UNIVERSITATEA DIN CRAIOVA FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR CONTABILITATE SI RAPORTARI FINANCIARE CONFORME CU STANDARDELE INTERNATIONALE

DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL SOCIETII COMERCIALE S.C. ALBALACT S.A.

Prof.coordonator: MARIAN SIMINIC Masterand: CALOTA MARIA-LUIZA

CRAIOVA

2012

CUPRINS

Capitolul I

Prezentarea firmei S.C ALBALACT S.A........................................pag3

Capitolul II

Analiza dinamicii i structurii patrimoniului.................................... pag4

2.1. Analiza dinamicii activelor....................................................pag4 2.2. Analiza dinamicii pasivelor ...................................................pag10 . Capitolul III Diagnosticul echilibrului financiar....................................................pag17 Analiza lichiditii i solvabilitii........................................... pag17. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezorerie...............................................................................pag18 Ratele fondului de rulment Analiza necesarului de fond de rulment Ratele necesarului de fond de rulment Analiza trezoreriei nete Capitolul IV Analiza ratelor de gestiune (de rotaie)...........................................pag22 Rata de rotaie a capitalului....................................................pag23 Rata de rotaie a activelor.......................................................pag25 Ratele de rotaie ale AT i Ai Ratele de rotaie ale AC Capitolul V Sinteza diagnosticului financiar........................................................pag28

Capitolul I

PREZENTAREA S.C. ALBALACT S.A

Albalact este cea mai mare companie de lactate din Romnia cu capital majoritar romnesc i al treilea mare juctor din piaa local a produselor lactate. Compania are o tradiie de peste 38 de ani n industria lactatelor, iar astzi produce lactate de cea mai bun calitate ntruna din cele mai mari i mai moderne investiii greenfield din Europa Central i de Est fabrica Oiejdea din judeul Alba. nfiinat n anul 1971 i transformat n societate comercial pe aciuni n 1990, Albalact a fost privatizat n 1999. Compania Albalact are peste 6000 de acionari i este listat la categoria Rasdaq a Bursei de Valori Bucuresti. Din 2009, Albalact deine 95,67% din pachetul de aciuni al societii Raraul Campulung Moldovenesc. Compania mai produce o gam variat de brnzeturi n fabrica Rarul din Campulung Moldovenesc, pe care a achiziionat-o n 2008. Societatea Rarul are, de asemenea, o tradiie ndelungat n producia de branz i cascaval. Albalact aduce astzi pe piaa romneasc peste 80 de sortimente de lapte i produse lactate sub cele patru brand-uri ale sale Fulga, Zuzu, De Albalact si Raraul. Albalact are un portofoliu bogat de produse din lapte, de la lapte proaspat pasteurizat i UHT, iaurturi proaspete albe, iaurturi proaspete cu fructe, la smantana, unt, sana, lapte batut, kefir, lapte cu arome pentru copii, branz telemea, branz dulce de vac, branz de burduf, cascaval, branz topita. Albalact i-a mai asumat o misiune important aceea de a contribui la dezvoltarea i consolidarea industriei romnesti de lactate, de a mbunti performanele tehnologice n producia romneasca de lactate i de a ncuraja consumul de produse romanesti. Albalact a creat, alturi de produsele sale, dou brand-uri autohtone calde i joviale Fulga si Zuzu - care au castigat repede ncrederea i dragostea consumatorilor romni, iar astzi se regasesc n topul celor mai apreciate brand-uri, alturi de mrci internaionale de renume. Albalact a propulsat i brand-ul Rarul i, odat cu el, brnzeturile produse n inima Bucovinei. Rarul nseamn vitalitate, dragostea pentru sntate, pentru excursii n natur i pentru locurile frumoase i pitoresti din Romnia. Putem trage concluzia c firma se axeaz mai mult pe dezvoltarea capitalului tehnic ( lucru demonstrat de ponderea mare a imobilizrilor corporale ) n defavoarea unei dezvoltri externe existnd foarte puine activiti de plasare a capitalului excedentar n afara firmei.

Capitolul II

ANALIZA DINAMICII SI STRUCTURII PATRIMONIULUI

1.Bilanul financiar Scopul bilanului financiar este acela de a inventaria averea i angajamentele ntreprinderii i de a le ordona pe termene de lichiditate, respectiv exigibilitate, pornind de la informaiile prezentate n bilantul contabil i n notele explicative. Bilanul financiar este realizat n optica ncetrii activitii urrind modul n care elementele de activ sunt suficiente pentru acoperirea datoriilor. Pentru aceasta elementele patrimoniale prezentate n bilanul financiar sunt nregistrate la valori reale, de pia, i nu la valori contabile aa cum sunt prezentate n cel contabil.El presupune reevaluarea activelor bilaniere i eliminarea celor fictive. Att bilanul contabil ct i cel financiar are au aceiai structur : active pe o parte i pasive n cealalt, n aa fel nct echilibrul structural s se menin. 2.1. Analiza dinamicii activelor Activele reprezint o surs controlat de ntreprindere, ca rezultat al unor evenimente trecute de la care se ateapt beneficii economice viitoare. Dou criterii trebuie ndeplinite cumulativ pentru recunoaterea unui activ: probabilitatea de realizare a unui beneficiu economic viitor; determinarea valorii/costului n mod credibil. Dup natura lor activele se mpart n active imobilizate i active circulante. n cadrul analizei financiare a elelementelor de activ partea imobilizat necorporal a acestora cunoaste un declin destul de semnificativ de la un an la altul practic activele imobilizate necorporale scad n anul de baz (anul 2010) fa de anul 2008 la aproximativ jumtate din valoarea lor iniial deoarece rata acestora n totalul activelor imobilizate a sczut de la 1,35% n anul 2008 la 0,38% n anul 2010, lucru apreciat ca normal innd cont de domeniul de activitate al companiei. n cadrul imobilizrilor necorporale concesiunile, brevetele i licenele dein o pondere de 100%, nivelul celorlalte active de acest gen fiind egal cu 0 n toi cei 3 ani analizai.

Imobilizri necorporale

1200398 983013

517649

Imobilizrile corporale dein o pondere foarte mare n totalul activelor imobilizate dei dac analizm dinamica acestora pe parcursul celor 3 ani observm c fa de anul 2008 atunci cnd rata activelor tangibile n totalul activelor imobilizate era de aproximativ 99% n anul 2010 acestea sufer o usoar scdere la o rat de aproximativ 87%. Pe baza graficelor i a tabelare putem observa c n totalul activelor tangibile cele mai mari procente le dein att terenurile i construciile ct i instalaiile tehnice i mainile, deoarece firma Albalact a achiziionat echipamente de ultim generaie, att pentru procesarea laptelui, ct i pentru ambalarea produselor lactate finite. Fabrica este complet automatizat i computerizat, practic niciun angajat nu atinge i nu manipuleaz laptele materie-prima sau produsele procesate. Computerele controleaz i urmresc n timp real toi parametrii de procesare - parametrii de calitate, de cantitate, de temperatur - i parametrii de ambalare. n fabrica Albalact, laptele este sterilizat la temperaturi nalte i prelucrat n echipamente ultramoderne cum sunt pasteurizatorul de lapte echipat cu bactofuga (pentru eliminarea microorganismelor) i instalaia de standardizare automat, instalaii de ultrapasteurizare, uniti de procesare a laptelui pentru iaurt, tancuri de preparare.Actionarii Albalact au investit de asemenea n sisteme de ambalare pentru produse proaspete cu dezinfectare special i uscare n mediu steril - sisteme care garanteaz calitatea produselor ambalate pentru minim 21 de zile i sisteme de ambalare aseptice pentru produsele UHT, n incinte complet sterile aflate n zona de ambalare sistem ce garanteaz calitatea produselor pentru 4 luni. Imobilizrile corporale sunt nregistrate la un cost din care se scade amortizarea cumulat i eventualele provizioane pentru depreciere constituite. Cheltuielile cu mbuntirile sunt capitalizate, doar dac acestea ndeplinesc criteriile de recunoatere ca i active. Costurile de ntreinere, reparaii i mbuntirile minore sunt trecute pe cheltuieli atunci cnd sunt efectuate. Imobilizrile corporale care sunt casate sau retrase din funciune sunt eliminate din bilanul contabil mpreun cu amortizarea cumulat aferent. Orice profit sau pierdere rezultat dint-o astfel de operaiune este inclus n contul de profit i pierdere. Imobilizrile corporale i necorporale se amortizeaz prin metoda liniar, pe baza duratelor de via estimate, din momentul n care sunt puse n funciune , n aa fel nct costul s se diminueze pn la valoarea estimat la sfritul duratei lor de funcionare. Terenurile nu sunt amortizabile.

Imobilizri corporale

109590979 87482580

116132779

n ceea ce privete imobilizrile financiare observm c n anul 2008 lipsesc cu desvrire ceea ce denot c Albalact SA nu a deinut titluri de participare la alte societi, lucru pe care nu l putem spune i n present, deoarece de la o rata de 0% a imobilizrilor financiare n totalul activelor imobilizate existent n anul 2008 societatea a ajuns la o rat de 13,26% la sfritul anului 2010.n cursul anului 2010 Albalact SA a absorbit firma SC Rarul SA. n ceea ce privete activele circulante ale societii acestea fluctueaz n decursul celor trei ani, suferind o scdere de 11.729.506 lei n anul 2009 fa de anul 2008 i o majorare de 1.504.400 lei n anul 2010 fa de anul 2009. Stocurile au cunoscut de asemenea creteri importante n anul 2009 cnd structura de producie a suferit anumite modificri comparativ cu anul 2008 n sensul dirijrii materiei prime spre producerea acelei game de produse unde s-a putut valorifica cel mai bine materia prim, avnd loc o serie de schimbri n gama de produse a firmei, dar au avut i un usor decline n anul 2010 fa de anul 2009, un decline nesemnificativ a putea spune dac l raportm la reterea din 2009. Aceast structur de producie a permis valorificarea la maxim att a materiei prime ct i valorificarea eficient din punct de vedere financiar. Stocurile sunt nregistrate la minimul dintre cost i valoarea realizabil net. Costul este determinat prin metoda Costului mediu ponderat pentu toate tipurile de stocuri. Valoarea realizabil net este estimat pe baza preului de vnzare practicat n cursul normal al activitii din care sunt sczute costurile necesare pentru finalizare i costurile de vnzare. Valoarea stocurilor de produse finite i semifabricate include costuri directe cu materiale i fora de munc i costuri indirecte de producie. Dei valoarea activelor circulante privit sub aspectul evoluiei sale de la un an la altul este fluctuant dac privim din punctul de vedere al ponderii detinute de activele circulante in totalul activelor observm c acestea sufera un declin destul de alarmant n raport cu activele imobilizate deoarece firma a inut mai mult s nvesteasc n ferme noi, in instalaii i utilaje tehnologice i a folosit mai putine disponibiliti n activitatea de exploatare, dar a fcut-o pentru ca pe viitor s creasc producia obinut i calitatea acesteia ca mai apoi s creasc i vnzrile.

Stocuri

22057522

21381481

15396055

Creanele societii cunosc creteri n decursul celor trei ani mai ales prin creanele comerciale, reprezentnd sume bnesti ce urmeaz s fie ncasate de ctre Albalact SA, reprezentnd contravaloarea bunurilor livrate, lucrarilor executate sau prestarilor de servicii ctre clieni care urmeaz s fie decontate ulterior prin virament sau prin intermediul efectelor de comert. Creanele sunt evaluate la valoarea estimat a fi realizat. Pentru creane incerte se constituie provizioane iar pentru clienii inceri se efectueaz o estimare bazat pe analiza tuturor sumelor restante aflate n sold la data bilanului contabil. Creanele nerecuperabile sunt provizionate i raportate n bilan la data la care sunt identificate.
CREANTE

28306963 25229591

17939846

Disponibilitile,n cadrul societii analizate, sunt reprezentate prin casa i conturi la banci ,care se afl ntr-o scadere abrupt de la un an la altul, cea mai semnificativ fiind ns n anul 2010 n valoare de 2.897.068 lei, reprezentnd postul bilanier care cumuleaz elemnetele cele mai lichide ale activului prin: conturi la banci, n lei si n valuta; casa, n lei si n valuta; 8

sume n curs de decontare; cecuri i efecte comerciale de ncasat; avansuri de trezorerie; acreditive, n lei si n valut. Acest lucru poate fi apreciat ca favorabil n condiiile n care presupunem c aceste disponibilitati au fost fructificate, au fost investite n activitatea curent. Gradul net de asigurare cu disponibilii se gsete la acelai nivel cu cel brut datorit faptului c nu avem imobilizri financiare pe termen scurt. Gradul net de asigurare cu disponibiliti sufera un declin abrupt de la un an la altul,deoarece de la o valoare de 46.93 % n anul 2008 a ajuns la o valoare de 5.51% n anul 2010 fa de activele circulante i de la 19,46% n anul 2008 la 1.55% n anul 2010 fa de activele totale. Dei disponibilitile se subiaz de la un an la altul un nivel normal al acestora este ntre 3% si 5% din activele circulante sau ntre 1% i 1.55% din activele totale ceea ce inseamna c firma se afl n parametri de funcionare normali.
Disponibiliti

29474717

3793999

2897068

ELEMENTE DE ACTIV ACTIVE IMOBILIZATE Imobilizri necorporale 1. Concesiuni, brevete i alte imobilizri necorporale. 2. Fondul commercial 3. Avansuri si imobilizri necorporale n curs Imobilizri corporale 1. Terenuri i construcii 2. Instalaii tehnice i maini 3. Alte instalaii, utilaje i mobilier 4. Imobilizri corporale n curs Imobilizri financiare 1. Aciuni deinute la entitile afiliate 2. mprumuturi acordate entitilor affiliate 3. Interese de participare 4. mprumuturi acordate entitilor cu interese de participare 5. Investiii deinute ca imobilizri 6. Alte mprumuturi

Anul 1 Anul 2 88682978 124005137 1200398 983013 1200398 983013 0 0 0 0 87482580 109590979 41918367 52084586 38823091 45711340 81033 577974 6660089 11217079 0 13431145 0 13423315 0 0 0 0 0 0 0 0 0 7830

Anul 3 134477770 517649 517649 0 0 116132779 62902811 51592875 495804 1141289 17827342 17819512 0 0 0 0 7830

7. Creane mai mari de un an ACTIVE CIRCULANTE Stocuri 1. Materii prime i materiale consumabile 2. Producia n curs de execuie 3. Produse finite i mrfuri 4. Avansuri pentru cumprri de stocuri CREANTE 1. Creane comerciale 2. Sume de ncasat de la entitile afiliate 3. Sume de ncasat de la entiti cu interese de participare 4. Alte creane 5. Capital subscris i nevrsat 6. Imobilizri financiare mai mici de un an Disponibiliti 1. Investiii financiare pe termen scurt 2. Casa i conturi la bnci ACTIVE TOTALE

62810618 15396055 6457510 1354213 7584332 0 17939846 17254932 0 0 684914 0

51081112 22057522 9116633 4004057 8936832 0 25229591 24553713 0 0 675878 0

52585512 21381481 10774119 869200 7905818 1832344 28306963 26234459 0 0 2072504 0 2897068 0 2897068 187063282

29474717 3793999 0 0 29474717 3793999 151493596 175086249

Ratele de structur ale elementelor de activ

1. Rata activelor imobilizate 1.1. Rata imobilizrilor necorporale 1.1.1. Rata concesiunilor, brevetelor i licenelor 1.1.2. Rata fondului commercial 1.1.3. Rata imobilizrilor necorporale n curs 1.2. Rata imobilizrilor corporale 1.2.1. Rata terenurilor i construciilor 1.2.2. Rata instalaiilor tehnice i mainilor 1.2.3. Rata altor imobilizri corporale 1.2.4. Rata imobilizrilor corporale n curs 1.3. Rata imobilizrilor financiare 2. Rata activelor circulante 2.1. Rata stocurilor 2.1.1. Rata materiilor prime 2.1.2. Rata produciei neterminate 2.1.3. Rata produselor finite i mrfurilor 2.1.3. Rata avansurilor pt cumparari de stocuri 2.2. Rata creanelor 2.2.1. Rata creanelor comerciale Anul 1 58.54 1.35 100.00 0.00 0.00 98.65 47.92 44.38 0.09 7.61 0.00 41.46 24.51 41.94 8.80 49.26 0.00 28.56 96.18 Anul 2 70.83 0.79 100.00 0.00 0.00 88.38 47.53 41.71 0.53 10.24 10.83 29.17 43.18 41.33 18.15 40.52 0.00 49.39 97.32 Anul 3 71.89 0.38 100.00 0.00 0.00 86.36 54.16 44.43 0.43 0.98 13.26 28.11 40.66 50.39 4.07 36.98 8.57 53.83 92.68

10

2.2.2. Rata altor creane 2.3. Gradul net de asigurare cu disponibliti - fata de activele circulante - fata de activele totale 2.4. Gradul brut de asigurare cu disponibiliti - fata de activele circulante - fata de activele totale

3.82 * 46.93 19.46 * 46.93 19.46

2.68 * 7.43 2.17 * 7.43 2.17 * *

7.32 5.51 1.55 5.51 1.55

2.2. Analiza dinamicii pasivelor Pasivele financiare sunt structurate n bilan n ordinea descresctoarea a exigibilitii lor. Aceast modalitate de structurare a elementelor de pasiv evideniaz, pe do o parte, accentul pus pe importana acoperirii datoriilor, iar pe de alt parte, rolul de element rezidual al capitalului propriu. Desfurarea normal a activitii firmei necesit asigurarea surselor financiare pentru acoperirea sau constituirea mijloacelor economice ale acesteia. n bilanul financiar aceste surse sunt grupate n funcie de perioada n care rmn la dispozia firmei n capitaluri permanente i datorii pe termen scurt. n funcie de forma de proprietate capitalurile utilizate defirm cuprind capitalul propriu i datoriile totale. Prin analiza bilanului financiar al societii obsevam c, capitalul permanent este ntr-o continu cretere, cretere datorat capitalului propriu. n ceea ce privete componentele capitalului propriu, se observ c , capitalul social nregistreaz o valoare constant pe parcursul celor trei ani avui n vedere. n ceea ce privete primele de capital se pare c acestea lipesec n toi cei trei ani, pe cnd celelalte component sunt n ascensiune. n ceea ce privete rezultatul reportat se pare c acesta are tendina de scadere, ca pierdere din exerciiile anterioare a crei acoperire a fost amnat pentru exerciiile urmtoare. Rezultatul exercitiului dei este pozitiv pe parcursul celor trei ani acesta este n scdere de la un an la altul, o parte din el este repartizat sub forma de dividende acionarilor i/sau asociailor iar cealalt parte este reportat sau poate fi folosit pentru acoperirea pierderilor suferite n anii anteriori.
1. Capital social

65270887

65270887

65270887

11

n cazul datoriilor pe termen lung se observ o cretere semnificativ pe parcursul celor 3 ani ceea ce semnific c firma a contractat credite pe termen lung de la un an la altul. n anul curent faa de anul trecut firma a mai returnat din creditele contractate de la instituiile de credit. Datoriile pe termen lung nu au crescut doar datorita creditelor contractate de ctre firm pe parcursul celor 3 ani ci i datorit creterii datoriilor fiscale si sociale. Aceste datorii reprezint restanele pe care firma le are fa de bugetul de stat sau bugetele asigurrilor sociale de stat i alte datorii sociale. Aceste datorii au sczut n anul 2009 fa de anul 2008 cu
4.102.709 lei dar au crescut n anul 2010 fa de anul 2009 cu 4959846 lei dar acest lucru este destul de ngrijortor deoarece dac n anul 2008 firma a avut destul de multe dsponibilitti ca s isi acopere o parte din datorii n anii urmtori acestea se mpuineaz semnificativ i firmei o sa i fie din ce n ce mai greu s si plateasc ratele la creditele contractate, dobanzile aferente acestora i alte datorii.
Datorii pe termen mediu i lung

35235629 29093210

36347454

Datoriile pe termen scurt cresc de la un an la altul. Datoriile comerciale au cea mai mare pondere n datoriile pe termen scurt 50.03 % n anul 2008, 48.28 % n anul 2009 i 37.87 % n
2010. Dei acestea au cea mai mare pondre n structura datoriilor pe termen scurt, i dei cresc de la un an la altul ponderea lor scade deoarece acestea cresc mai lent decat datoriile financiare curente. n anul 2008 societatea i poate acoperi aproximativ 95% din datoriile pe termen scurt cu disponibilitatile de care societatea dispune, dar in anii urmtori cu disponibilitile deinute mai poate pltii abia 10% din acestea aa ca firma contracteaz credite bancare.
DATORII PE TERMEN SCURT

59464561 60000000 48111201 50000000 40000000 valoarea 30000000 20000000 10000000 0 1 2 anul 3 31447454

12

ELEMENTE DE PASIV
CAPITAL PERMANENT Capital propriu 1. Capital social 2. Prime de capital 3. Rezerve din reevaluare 4. Rezerve 5. Rezultatul reportat 6. Rezultatul exerciiului 7. Repartizarea profitului (se scade) 8. Aciuni proprii 9. Castiguri legate de instrum de capital propriu 10. Pierderi legate de instrum de capital propriu 11. Provizioane nejustificate 12. Venituri n avans 13. Active fictive (se scad) Datorii pe termen mediu i lung 1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni 2. Sume datorate instituiilor de credit 3. Avansuri ncasate n contul comenzilor 4. Datorii comerciale 5. Efecte de comer de pltit 6. Sume datorate entitilor affiliate 7. Sume datorate entitilor cu interese de participare 8. Alte datorii, inclusiv fiscale i sociale 9. Provizioane mai mari de un an DATORII PE TERMEN SCURT Datorii de exploatare pe tr scurt 1. Avansuri ncasate n contul comenzilor 2. Datorii comerciale 3. Efecte de comer de pltit 4. Sume datorate societilor n cadrul grupului 5. Sume datorate priv interesele de participare 6. Alte datorii 7. Provizioane mai mici de un an Datorii financiare curente 1. mprumuturi din emisiune de obligaiuni 2. Sume datorate instituiilor de credit CAPITAL TOTAL

Anul 1 120046142 90952932 65270887 0 14444555 1002425 1186578 3236032 -190872 0 0 0 6055128 -51801 29093210 0 19340607 0 0 0 0 0 9752603 31447454 18855534 0 15732818 60732 0 0 2853321 208663 12591920 0 12591920 151493596

Anul 2 126975048 91739419 65270887 0 14444555 4089566 1135853 606579 -41981 0 0 0 6233960 0 35235629 0 29585735 0 0 0 0 0 5649894 48111201 29273020 0 23230255 0 0 0 5834102 208663 18838181 0 18838181 175086249

Anul 3 127598721 91251267 65270887 0 13097837 4229863 524308 2603779 -140297 0 0 0 5675390 -10500 36347454 0 25737714 0 0 0 0 0 10609740 59464561 31552172 32035 22520613 0 0 0 8790861 208663 27912389 0 27912389 187063282

2.2.1. Analiza structurii capitalului pe forme de proprietate

13

Analiza structurii capitalului pe forme de proprietate ofer informaii n mod direct despre autonomia financiar i ndatorarea firmei i n mod indirect informaii despre riscurile la care aceasta se expune. Rata autonomiei financiare globale pe parcursul celor trei ani are valori care depesc nivelul minim de 33% . n 2008 rata depete chiar valoarea de 50%, valoare considerat normal pentru aceast rat. Peste aceast valoare firma poate apela la credite bancare doar dac rata rentabilitii economice este mai mare dect rata dobnzii pentru creditele contractate. Presupunnd ca pe parcursul celor trei ani rata creditelor bancare contractate fluctueaz ntre 10%-15% vom calcula rata rentabilitii economice i vom analiza dac firma poate contracta credite. n anul 2008 rata rentabilitaii economice atinge un prag de 3.17%. Dac presupunem c rata dobanzii are un nivel minim de 10% vom observa c rata dobnzii este mai mic dect rata rentabilitii economice ceea ce nseamna c firma se poate ndatora dar nu va avea de ctigat de pe urma creditului contractat deoarece dac reflectm puin asupra efectului de levier financiar observm c scopul acestuia este acela de a mri rata rentabilitii capitalului propriu iar n cazul nostru efectul acestuia este unul nedorit. Dei efectul de levier financiar este negativ firma contracteaz credite pe termen lung, iar pentru acest lucru putem avea doar dou explicaii, i anume: ori firma a reuit s gaseasc un finanator care percepe o rat a dobnzii sub pragul ratei rentabilitii economice ori firma a fost nevoit s accepte credite cu o rat a dobnzii care depete rata rentabilitii economice deoarece aveau mare nevoie de lichiditi pentru a-i acoperii datoriile curente. Acest lucru se menine i n anii 2009 i 2010 deoarece rata rentabilitii economice atinge valori de 0.66% n 2009 i 2.19% n 2010.
STRUCTURA PE FORME DE PROPRIETATE 1. Rata autonomiei financiare globale (Kpr/Kt) * 60.04 * 52.40 * 48.78

Rata autonomiei financiare la termen exprima structura capitalurilor permanente, iar nivelul minim al acestei rate este de 50% atunci cand este calculat pe baza capitalului propriu i minim 100% cnd este calculata pe baza datoriilor pe termen lung. Dac nivelul acesteia scade sub aceste limite atunci riscul de solvabilitate sporete.
2. Rata autonomiei financiare la termen (Kpr/Kper) 75.76 72.25 71.51

Dac privim din punctul de vedere al dinamicii aceasta rat scade de la un an la altul i am putea s consideram acest lucru ca fiind negativ, dar dac privim imaginea de ansamblu vedem c aceast rat depaete cu mult nivelul minim de 50% ( deoarece a fost calculat pe baza capitalului permanent) ceea ne sugereaz un risc de insolvabilitate aproape inexistent, firma reuind s se finaneze din resurse proprii. Putem spune c reducerea acestei rate de la un an la altul sugereaz ca firma Albalact SA a fcut investiii pe care le-a finanat din mprumuturi pe termen lung dar dac ne uitm la valorile ratei rentabilitii n raport cu cea a dobnzii creditelor contractate, care sugereaz un levier negativ observm contrarul. Rata de ndatorare global msoar ponderea datoriilor n totalul capitalurilor utilizate de firm.
3. Rata de ndatorare global (Dt/Kt) 39.96 47.60 51.22

14

Dac privim n dinamic observm c aceasta are o tendin de crestere ceea ce ne indic c firmei Albalact i s-au majorat datoriile comerciale lucru pe care l putem observa din tabelul de mai sus prin obinerea unor termene de plat mai ndeprtate de la furnizori. In anii 2008 i 2009 valoarea acesteia se afl sub nivelul normal de 50% dar uor, uor se redreseaz i depete cu putin acest nivel n anul 2010. Rata de ndatorare la termen se calculeaz sub dou forme, att pe baza capitalului permanent ct i pe baza capitalului propriu.
4. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kper) 5. Rata de ndatorare la termen (Dtml/Kpr) 24.24 31.99 27.75 38.41 28.49 39.83

Dac ne uitam la rezultatul obinut pe baza capitalului permanent observm c aceasta nu depete nivelul maxim admis de 50% , iar la cel obinut pe baza capitalului propriu nu depete limita de 100%. Acest lucru semnific faptul c Albalact SA are datorii pe termen lung mai mici dect capitalul propriu lucru care poate fi observat n tabelul cu situaia pasivelor firmei. Rata poate fi folosit ca i garaniei a rambursrii creditelor pe care firma le-a contractat pe parcursul celor 3 ani. Levierul financiar reflecta proporia ntre capitalul mprumutat i capitalul propriu.
6. Levierul financiar 0.351 0.528 0.588

Nivelul acestuia este n cretere de la un an la altul dar totui se afl sub 1 ceea ce inseamn c firma nu si finaneaz activitatea n proporii egale pentru sursele proprii i cele mprumutate. Mai este cunoscut i sub denumirea de rat de levier i exprim ndatorarea total (pe termen scurt, mediu i lung) a ntreprinderii n raport cu capitalul propriu. Rezultatul trebuie s fie subunitar, o valoare supraunitar nsemnnd un grad de ndatorare ridicat. O valoare ce depeste 2,33 exprim un grad foarte ridicat de ndatorare, societatea putndu-se afla chiar n stadiul de faliment iminent dac rezultatul depeste de cteva ori pragul de 2,33. n cazul nostru observm c pe parcursul celor trei ani are o valoare subunitar ceea ce nseamn ca firma are un grad sczut de ndatorare fa de instituiile de credit finanndu-i activitatea mai mult din resurse proprii dect din mprumutate. Rata datoriilor din exploatare i rata creditelor bancare calculate n raport de datoriile totale au o fluctuaie asemantoare dac privim situaia din punct de vedere dinamic deoarece n anul 2009 fa de 2008 acestea cresc cu cteva procente iar n anul 2010 fa de 2009 scad in acelai mod. n 2009 fa de 2008 datoriile din exploatare au ajuns la 35.12% de la 31.15% din totalul datoriilor entitii iar n 2010 fa de 2009 aceasta a ajuns la 32.93% din totalul datoriilor. n ceea ce privete creditele bancare acestea dein o pondere foarte ridicat n totalul datoriilor crescnd de la 52.75% n anul 2008 la 58.1% n anul 2009 i apoi scznd subtil la valoarea de 56% din valoarea datoriilor totale ale entitii. Rata creditelor bancare calculate n raport de ponderea acestora n capitalul total al ntreprinderii este n cretere de la un an la altul ajungnd de la 21.08% n anul 2008 la 28.68% n anul 2010. Dac efectul de levier financiar ar fi unul pozitiv aceast cretere ar fi una benefic, dar dac efectul de levier ar fi negativ atunci situaia firmei nu o sa fie prea stralucit n urmtorii 3-4 ani.
7. Rata creditelor bancare (CB/Dt) 8. Rata creditelor bancare (CB/Kt) 9. Rata datoriilor de exploatare (De/Dt) 52.75 21.08 31.15 58.10 27.66 35.12 56.00 28.68 32.93

15

2.2.2. Analiza capitalului angajat Capitalul angajat este constituit din ansamblul surselor de finanare utilizate de ntreprindere, pentru care aceasta trebuie sa asigure remunerarea. El cuprinde acea parte a capitalului total pentru a crei utilizare firma trebuie s asigure o remuneraie de natur financiar sub form de dividende sau dobnzi. n capitalul angajat nu se includ datoriile comerciale, datoriile fa de personal, acionari, bugetul statului, ( datoriile de exploatare). Analiza capitalului angajat necesit determinarea ponderii acestuia n capitalul total i pe calculul unor rate ale accestuia. Rata capitalului angajat reprezint ponderea pe care capitalul angajat o deine n capitalul total.
1. Rata capitalului angajat 81.12 80.05 77.46

Dupa cum observm din punct de vedere dinamic aceast rat este n scadere de la un an la altul dar atinge un nivel ridicat i i ofer firmei stabilitate financiar n timp dar n acelai timp tot acest nivel ridicat al capitalului angajat genereaz costuri mari cu atragerea resurselor financiare. Rata daroriilor din exploatare reprezint ponderea pe care datoriile din exploatare o dein n capitalul total. Aceasta rata din punct de vedere al stabilitii firmei, dac crete (situaie existent n cazul SC Albalact SA) poate provoca un cost de atragere a surselor de finanare mai mic dar n acelai timp poate face firma sa devin vulnerabil n faa scadentelor la plat a datoriilor.
2. Rata datoriilor de exploatare 12.45 16.72 16.87

a) Analiza pe baza elementelor de pasiv O prim rat analiz este stabilitatea capitalului angajat. Aceasta msoar ponderea capitalului angajat permanent n ansamblul capitalului angajat.
1. Stabilitatea capitalului angajat (Kap/Ka) 89.75 86.56 80.74

Dup cum observm aceast rata este ntr-un continuu dar uor declin de la un an la altul. n anul 2009 fa de 2008 aceast rat scade dei ea ar trebui s creasc deoarece capitalul propriu a crescut dar se pare c nu a crescut indeajuns de mult nct s afecteze pozitiv aceast rat. n anul 2010 fa de 2009 rata a sczut cu aproximativ 6 % , scdere consider nesemnificativ deoarece dac o privim n paralel cu capitalul propriu vedem c rata urmeaz evoluia acestuia. Exigibilitatea capitalului angajat masoar ponderea datoriilor financiare curente n capitalul angajat.
2. Exigibilitatea capitalului angajat (Dfc/Ka) 10.25 13.44 19.26

Aceast rat are o evoluie ascendent de la un an la altul situatie considerat nefavorabil deoarece datoriile financiare curente se majoreaz pe parcursul celor 3 ani. Autonomia capitalului angajat msoar ponderea capitalului propriu n capitalul angajat.
3. Autonomia capitalului angajat (Kpr/Ka) 74.01 65.45 62.97

16

Aceast rat are o evoluie descendent pe parcursul celor 3 ani situaie apreciat ca fiind nefavorabila deoarece capitalul propriu creste ntr-un ritm inferior creterii capitalului angajat semnificnd o rentabilitate foarte slab a activitii, acest lucru nepermind capitalizarea unei pri din profit. ndatorarea global a capitalului angajat msoar ponderea capitalului mprumutat n capitalul angajat.
4. ndatorarea global a capitalului angajat (Km/Ka) 25.99 34.55 37.03

Rata are o evoluie ascendent ceea ce nu e tocmai bine deoarece firma a facut investiii i nu a avut suficiente resurse proprii pentru acoperirea acestora apelnd la mprumuturi, mprumuturi a cror rat a dobnzii este superioara ratei rentabilitii economice, ceea ce cauzeaz un efect de levier negativ i face ca firma s se ndatoreze dar sa nu aib de ctigat de pe urma acestor credite. ndatorarea la termen a capitalului angajat msoar ct la sut din capitalul angajat este asigurat prin mprumuturi pe termen mediu i lung.
5. ndatorarea la termen a capitalului angajat (tml/Ka) 15.74 21.11 17.76

Aceste procente sunt apropiate de valoarea ratei globale a capitalului angajat deoarece n anii 2008, 2009 mprumuturile pe termen lung depesc 60% din totalul capitalului mprumutat n timp ce n anul 2010 acestea ating doar un nivel aproximativ egal cu datoriile financiare curente ceea ce semnific c n primii doi ani firma a contractat credite doar pentru a-i finana investiiile iar n anul 2010 folosete o parte din aceste credite i pentru a-i finana activitatea curent. b) Analiza capitalului angajat pe baza elementelor de activ permite studierea structurii capitalului angajat n funcie de modul de alocare a acestuia pentru finanarea activelor entitii. Acesta are ca destinaie finanarea activelor imobilizate, necesarului de fond de rulment i a disponibilitilor bnesti. Ponderea activelor imobilizate ne arat ct la sut din capitalul angajat este folosit pentru finanarea activelor imobilizate. Dupa cum observm n tabelul de mai jos capitalul angajat este folosit aproape integral pentru finanarea activelor imobilizate, adic firm investete n achiziii de utilaje necesare procesrii laptelui, al pasteurizrii lui,etc. sau n modernizarea celor existente.
1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Ka) 72.17 88.47 92.81

Ponderea necesarului de fond de rulment exprima ct la sut din capitalul angajat este folosit pentru finanarea activitii din exploatare. n cazul nostru acest nivel este mic ajungnd de la 11.78% n anul 2008 la 12.52% n anul 2010, ceea ce nseamn ca firma nu prezint oarecum deficiente minore ale activitaii de exploatare.
2. Ponderea necesarului de fond de rulment (NFR/Ka) 11.78 12.85 12.52

Ponderea disponibilitilor i plasamentelor ne arat ct la sut din capitalul angajat este destinat finanrii disponibilitilor.Aceast rat nu poate s depeasc 10 % din totalul capitalului angajat. n anul 2008 aceast rat atinge nivelul de 23.99% din capitalul angajat dar scade n urmtorii doi ani ajungnd la un nivel de 2% n anul 2010.
3. Ponderea disponibilitilor i plasamentelor (Db/Ka) 23.99 2.71 2.00

17

Capitolul III

DIAGNOSTICULUI ECHILIBRULUI FINANCIAR

n teoria economic, noiunea de echilibru are semnificaii multiple. ntr-o concepie general, echilibrul economico-financiar la nivelul ntreprinderii se realizeaz atunci cnd se recupereaz integral mijloacele consumate, respectiv cnd veniturile sunt egale cu costurile. O asemenea nelegere are un caracter reducionist, nu pune n eviden legtura ansamblului cu componentele echilibrului general, cu strile pariale ale lui, care se constituie ntr-un sistem de proporionalitate si relaii prin care se realizeaz i se menine starea general. Pentru aprecierea echilibrului financiar trebuie avute n vedere mai multe tipuri de egaliti i corelaii ntre necesitile i posibilitile ntreprinderii, respective ntre sursele financiare i mijloacele economice necesare desfurrii activitii de exploatare i comercializare pe termen lung i scurt. n starea general de echilibru se circumscriu att egaliti ale elementelor, ct i inegaliti cu semnificaia lor economic. a) Ratele de lichiditate i solvabilitate ale entitii O restricie important ce condiioneaza buna desfsurare a activitii ntreprinderii o reprezint asigurarea lichiditii i solvabilitii acesteia. . Lichiditatea patrimonial caracterizeaz capacitatea unei firme de a-i onora la termen, cu mijloacele bnesti de care dispune, obligaiile scadente pe termen scurt. Aceasta se obine prin compararea activelor circulante (mai mici de un an) cu datoriile pe termen scurt (mai mici de un an). Lichiditatea patrimonial a unei ntreprinderi nu trebuie cofundat cu lichiditatea activelor, aceasta din urm desemnnd proprietatea activelor disponibile de a se transforma rapid n bani. Pentru caracterizarea lichiditii patrimoniale se utilizeaz dou rate: Lichiditatea curent (Lc) reprezint cel mai utilizat indicator pentru a evalua expunerea firmei la scadenele pe termen scurt. Se calculeaza ca raport ntre activele circulante i datoriile pe termen scurt. Daca aceasta depete valoarea de 200% nseamn c firma are active valorificate.
LICHIDITATEA 1. Lichiditatea curent Anul 1 Anul 2 Anul 3 199.73 106.17 88.43

Lichiditatea curent a SC Albalact SA scade de la un an la altul ajungnd de la o valoare de 199.73% n anul 2008 la o valoare de 88.43% n 2010. n anul 2008 valoarea de 150% ne sugereaz c firma deine un surplus considerabil de disponibiliti, un fond de rulment pozitiv n valoare de 31.363.146 lei care i permite s fac fa obligaiilor curente de 18

plat . n anul 2009 valoarea acesteia scade la 106.17%, fondul de rulment este pozitiv. Chiar dac valoarea acesteia a sczut sub 150% acest lucru nu constituie un pericol pentru solvabilitatea firmei dac stocurile se reduc treptat, n scopul achitrii datoriilor exigibile pe termen scurt. n anul 2010 situaia se schimb fondul de rulment devenind negativ, disponibilitile scznd considerabil ceea ce nseamn c firma ncepe s ntmpine dificulti n achitarea datoriilor. Albalact SA trebuie s evite o evoluie descendent deoarece dac lichiditatea curent a acesteia scade de la un an la altul nseamn c activitatea firmei este n declin i pe viitor firma s-ar putea s nu mai obin credite bancare de la creditori i credite comerciale de la furnizori. Lichiditatea imediat sau testul acid (Li) se calculeaz prin scderea valorii stocurilor din valoarea activelor circulante i mprirea diferenei astfel obinute la datoriile pe termen scurt. Stocurile sunt, de obicei, cel mai puin lichide dintre toate componentele activelor circulante ale unei firme, pierderi posibile pot s apar, mai ales, n momentul n care se pune problema lichidrii acestora. De aceea acest raport se consider un test acid pentru msurarea capacitii firmei de a-i onora obligaiile pe termen scurt, a crui valoare trebuie s fie cuprins ntre 80% si 100%.
2. Lichiditatea imediat 150.77 60.33 52.48

n anul 2008 valoarea lichiditii imediate depete chiar pragul de 100% ceeea ce semnific faptul c firma deine un excedent de disponibiliti cu care poate s i onoreze toate obligaiile pe termen scurt i s i mai rmn nc disponibiliti i pentru acoperirea unor pri din datoriile pe termen lung. n urmtorii ani lichiditatea acesteia scade sub 80% ajungnd n 2010 la o valoare de 52.48% ceea ce nseamn c societatea ntmpin dificulti n onorarea obligaiilor pe termen scurt i ncepe s contracteze credite de termen scurt(credite trezorerie) . Solvabilitatea exprim capacitatea ntreprinderii de a face fa scadenelor cu surse proprii. Pentru caracterizarea acesteia se folosesc urmtoarele rate: a) Solvabilitatea general(Sg), se calculeaz ca raport ntre activele totale i datoriile totale.
SOLVABILITATEA 1. Solvabilitatea general Anul 1 Anul 2 Anul 3 250.23 210.07 195.24

Judecnd dup procentele procentele pe care aceasta le atinge n anii 2008 i 2009 din punct de vedere teoretic firma nu ar trebui s apeleze la credite bancare i cu toate acestea dac privim situaiile tabelare observm c firma le contracteaz totui ceea ce nseamn c, creditorii au ncredere SC Albalact SA c i va rambursa creditul contractat. n anul 2010 valoarea solvabilitii generale scade sub 200% cu 5.24% ceea ce nseamn c activele totale nu mai reprezint chiar dublul datoriilor totale, dar situaia firmei este nc normal deoarece procentul cu care solvabilitatea scade sub 200% este unul nesemnificativ. b) Solvabilitatea patrimonial (Sp) numit i rata autonomiei financiare, se calculeaz ca raport ntre capitalul propriu si capitalul total.
2. Solvabilitatea patrimonial 60.04 52.40 48.78

19

Aceasta nregistreaz un declin de la un an la altul ajungnd de la 60.04% ct era n anul 2008 la 47.78% n anul 2010. Situaia este una normal pentru firm deoarece valoarea minim acceptabil a acestei rate este de 30%. b) Analiza corela iei dintre fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezorerie A: Fondul de rulment reprezint un indicator frecvent utilizat n analiza financiar pentru caracterizarea strii de echilibru / dezechilibru financiar a unei ntreprinderi, la un moment dat. Acesta exprim surplusul de resurse permanente peste valoarea activelor imobilizate, care servete la finanarea activelor circulante. Regula de baz este aceea c resursele durabile trebuie s asigure finanarea nevoilor stabile n timp ce resursele ciclice trebuie s serveasc la finanarea nevoilor ciclice. Cnd resursele permanente sunt mai mari dect utilizrile permanente, ntreprinderea dispune de o marj de securitate, respectiv de fond de rulment, care i permite s fac fa unor situaii neprevzute pe termen scurt. El constituie premisa meninerii solvabilitii ntreprinderii, respectiv a unei ndependene financiare a acesteia faa de creditori. n teoria economic s-au impus conceptele de fond de rulment financiar i respectiv fond de rulment funcional sau fond de rulment net global, n funcie de modalitile de calcul, respectiv pe baza bilanului financiar sau a bilanului funcional. Fondul de rulment este o marj de siguran ce reflect capacitatea ntreprinderii de ai finana ciclul de exploatare din capitaluri stabile.
Fond de rulment - Fond de rulment propriu - Fond de rulment strin 31363164 2269954 29093210 2969911 -32265718 35235629 -6879049 -43226503 29093210

Dup cum observm fondul de rulment este alctuit din dou componente: fondul de rulment propriu i fondul de rulment mprumutat. n ceea ce privete evoluia fondului de rulment propriu acesta este ntr-un continuu declin ajungnd de la o valoare pozitiv n anul 2008 la o valoare negativ n anul 2010. Acest lucru ne sugereaz c Albalact dac n anul 2008 a fost capabil s i finaneze ct de ct singur imobilizrile, n anii 2009 i 2010 a avut nevoie de finanare extern. Fondul de rulment strin are o evoluie ascendent pe parcursul celor trei ani de analiz ceea ce nseamn c partea datoriilor pe termen mediu i lung care depete valoarea activelor imobilizate este destinat finanrii activelor circulante. Fondul de rulment total are n anul 2008 o valoare pozitiv sugerndu-ne un echilibru financiar pe termen lung deoarece exist un surplus de utilizat pentru finanarea activelor pe termen scurt, surplus dat de diferena ntre capitalul permanent si activele imobilizate, surplus care n situaia Albalact atinge valoarea de 31.363.164 lei. n anul 2009 acest surplus de resurse se
micoreaz considerabil la valoarea de 2.969.911 lei ajungnd n anul 2010 la o valoare negativ de 6.879.049 lei ceea ce nseamn ca firma se afl ntr-o situaie de dezechilibru financiar ntmpinnd dificulti n achitarea datoriilor pe termen scurt, lucru observat i din evoluia lichiditii firmei.

Analiza fondului de rulment poate fi realizat i prin metoda ratelor. Principalele rate utilizate n analiza fondului de rulment sunt: 1) Finanarea imobilizrilor calculat ca raport ntre capitalul permanent i activele imobilizate. Dup cum observm n primi doi ani de analiz nivelul su este supraunitar ceea ce ne sugereaz, aa cum am spus i mai sus faptul c Albalact este capabil s ii finaneze imobilizrile prin fore proprii, lucru care n anul 2010 se schimb firm suferind un

20

dezechilibru financiar deoarece pentru finanare imobilizrilor a apelat la datorii pee termen scurt.
1. Finanarea imobilizrilor 135.37 102.39 94.88

2) Finanarea imobilizrilor prin capital propriu (FIKpr), msoar proporia n care capitalul propriu asigur finanarea activelor imobilizate de care dispune o firm. Nivelul su se calculeaz ca raport ntre capitalul propriu i activele imobilizate. Dup cum observm aceast rat are o evoluie descendent de la un an la altul ceea ce nseamn c daca firm n anul 2008 a fost capabil s i finaneze imobilizrile pe baza capitalului propriu, n anii 2009 i 2010 aceasta va avea nevoie i de ajutorul datoriilor pe temen mediu i lung.
2. Finantarea imobilizarilor prin Kpr 102.56 73.98 67.86

3) Acoperirea capitalurilor investite (AKI) presupune c resursele permanente s finaneze nu numai activele imobilizate, ci i necesarul de fond de rulment (NFR). Dupa cum stim nivelul acestei rate trebuie s fluctueze n jurul valorii de 100% ceea ce se ntmpl i n cazul nostru. Dup cum observm pe parcursul celor trei ani de analiz resursele permanente sunt capabile s finaneze att activele imobilizate ct i o parte din necesarul de fond de rulment.
3. Acoperirea capitalurilor investite 116.37 89.41 83.61

4) Ponderea FR n capitalul permanent (GKper) serveste la caracterizarea structurii capitalului permanent n funcie de modul de alocare a acestuia. n anul 2008 observm c activele circulante au o rotaie lent i de accea o parte din acestea sunt acoperite din fondul de rulment, lucru care n urmtorii doi ani se schimb. Dac n 2009 ponderea fondului de rulment atinge o valoare nul n anul 2010 ponderea devine negativ, ceea ce ne sugereaz c numrul mediu de rotaii activelor circulante crete de la an la an, lucru pe care l observm i din situaiile tabelare de la sheet-ul Rotaia activelor.
4. Ponderea FR n Kper 26.13 2.34 -5.39

5) Rata de finanare a activelor circulante permite aprecierea proporiei n care fondul de rulment acoper, din punct de vedere financiar, activele circulante (respectiv stocurile dac numitorul ar fi reprezentat de acestea).
5. Rata de finanare a AC 49.93 5.81 -13.08

Dac n anul 2008 fondul de rulment este capabil s acopere din punct de vedere financiar activele circulante n urmtorii 2 ani acest lucru nu mai este posibil...firma fiind nevoit s apeleze la credite pe termen scurt pentru a face acest lucru. 6) Rata de finanare a stocurilor (RSt) permite aprecirea proporiei n care fondul de rulment acoper, din punct de vedere financiar stocurile. Dup cum observm n anul 2008 fondul de rulment acoper, din punct de vedere financiar, n totalitate stocurile dar n urmtorii ani acest lucru nu mai este posibil .
6. Rata de finanare a stocurilor 7. Rata de acoperire a NFR 203.71 216.59 13.46 16.49 -32.17 -37.93

7) Rata de acoperire a necesarului de fond de rulment total Dup cum observm n anul 2008 aceast rat este dublul de 100% ceea ce nseamn c fondul de rulment a asigurat finantarea integral a necesarului de fond de rulment i a unei

21

pri din trezoreria de activ. n anul 2009 aceast rat sufer un declin abrupt de la o valoare de peste 200% la o valoare de 16% ceea ce nseamn c fondul de rulment abia reuete s mai acopere doar o mic parte din necesarul de fond de rulment iar n anul 2010 acesta nu poate nici mcar s mai acopere necesarul de fond dar aminte trezoreria de activ. 8) Rata de finanare a cifrei de afaceri (RCA) sau viteza de rotaie a fondului de rulment, exprim numarul de zile n care fondul de rulment se reconstituie prin cifra de afaceri. Dup cum observm aceasta scade de la un an la altul ceea ce semnific o recuperare mai rapid a fondurilor, adic un necesar mai mic de resurse pentru realizarea aceleiai cifre de afaceri.
8. Rata de finanare a cifrei de afaceri 74.02 5.69 -11.11

B: Analiza necesarului de fond de rulment Necesarul de fond de rulment poate fi definit ca reprezentnd acele capitaluri pe care ntreprinderea trebuie s le dein pentru finanarea stocurilor i a decalajelor temporare dintre plata furnizorilor i a altor datorii de exploatare i ncasarea creanelor de la clieni. Acesta se determin scznd din sum dintre stocuri i creane, datoriile de exploatare pe termen scurt ( pe baza bilanului financiar ) sau ca diferen activele ciclice i resursele ciclice ( pe baza bilanului funcional).
Necesarul de fond de rulment 14480367 18014093 18136272

Dup cum observm necesarul de fond de rulment creste pe parcursul celor trei ani de analiz, ceea ce ar putea sugera ca firma sufer de un deficit de resurse lucru nu tocmai ok, dar
RATELE NFR 1. Rata NFR Anul 1 34.18 Anul 2 34.51 Anul 3 29.29

daca ne uitm la evolutia acesteia observm c necesarul de fond de rulment crete ntr-un ritm inferior creterii cifrei de afaceri i putem considera aceast majorare una favorabil. Analiza necesarului de fond de rulment se poate face n marime absolut dar i pe baza unor rate, dintre care mai utilizate sunt: 1) Rata necesarului de fond de rulment dup cum observm are o evoluie descendent ceea ce ne sugereaz ca aceasta are un efect pozitiv asupra trezoreriei.
1. Rata NFR 34.18 34.51 29.29

2) Rata de finanare a necesarului de fond de rulment total prin trezorerie

2. Rata de finanare a NFR prin T 116.59 -83.51 -137.93

Rata de finaare a NFR prin T devine subunitar i reflect masura n care trezoreria concur la acoperirea financiar a NFR.

22

C: Analiza trezoreriei nete Trezoreria este strns legat de operaiunile financiare pe termen scurt realizate de ntreprindere. Pentru a face fa nevoilor financiare pe termen scurt, ntreprinderea trebuie s dispun de resurse financiare, respectiv resurse de trezorerie. Resursele de trezorerie sunt furnizate de partenerii financiari i reflect gestiunea financiar pe termen scurt a ntreprinderii.
Trezoreria net 16882797 -15044182 -25015321

n primul an de analiz firma dispune de o trezorerie pozitiv ceea ce semnific realizarea echilibrului financiar pe termen scurt al ntreprinderii, deoarece ntreprinderea dispune de lichiditi care s i permi acoperirea fr probleme a datoriilor pe termen scurt. n plus, o trezorerie pozitiv confer ntreprinderii i o autonomie financiar sporit, aceasta neavnd credite pe termen scurt. Pe termen lung, meninerea unui nivel ridicat al trezoreriei pozitive poate afecta performanele financiare ale ntreprinderii datorit costurilor de oportunitate, cu efecte negative asupra remunerrii capitalurilor. n urmtorii doi ani de analiz aceasta devine negativ datorit faptului c datoriile financiare curente depesc valoarea disponibilitilor bnesti. Trezoreia negativ reprezint semnalul unei stri de dezechilibru financiar pe termen scurt, deoarece necesarul de fond de rulment nu este acoperit n totalitate de de resurse permanente iar firma pentru al acoperi trebuie s contracteze imprumuturi bancare.

Capitolul IV ANALIZA RATELOR DE GESTIUNE (DE ROTAIE)

Analiza rotaiei elementelor patrimoniale face legtura ntre informaiile furnizate de bilanul contabil i cele din contul de profit i pierderi. Aceasta are ca obiectiv stabilirea timpului necesar parcurgerii tuturor stadiilor circuitului economic, de ctre capitalurile angajate de firma. Putem spune c n acest mod informaiile statice obinute prin analiza structurii financiar-patrimoniale, respectiv prin analiza echilibrului financiar, sunt completate cu informaii care reflect manifestarea dinamic a echilibrului financiar. Metodologic o asemenea analiz se bazeaz pe ratele de gestiune sau de rotaie. Ratele de gestiune exprim n mod sistetic eficiena cu care sunt utilizate activele i capitalurile ntreprinderii stnd la baza caracterizrii vitezei de rotaie a acestora. Dupa elementele patrimoniale pentru care se calculeaz: - rate de gestiune ale capitalului, calculate pentru elementele patrimoniale de pasiv; - rate de gestiune ale activelor, prin care caracterizm rotaia activelor imobilizate i a activelor circulante. A: Analiza ratelor de gestiune a capitalurilor

23

Avnd n vedere structura capitalurilor unei firme, prezentat n pasivul bilanului financiar, putem calcula numrul de rotaii i respectiv durata n zile a unei rotaii pentru fiecare element al acestora, respectiv: capital permanent; capital propriu; capital angajat; datorii totale; datorii pe termen mediu i lung; datorii pe termen scurt; datorii fa de furnizori; datorii financiare curente. 1) Rata de rotaie a capitalului permanent exprim numarul de rotaii realizate de capitalul permanent pe parcursul unui exerciiu financiar. Se apreciaz c valoarea minim a acestuia care asigur o eficien acceptabil a capitalului permenent este de dou rotaii pe an, respectiv un interval mediu de revenire al capitalurilor sub form de disponibiliti de 180 zile valoare care la noi nu se prea atinge dect n anul 2010 deoarece n acest an se poate spune c, capitalul revine sub forma disponibilitilor n aproximativ 180 zile. Denumire Anul 1 Anul 2 Anul 3 Rata de rotaie a capitalului permanent 128.82 150.07 177.10 2) Rata de rotaie a capitalului propriu Rata de rotaie a capitalului propriu 170.03 207.70 247.64 Dup cum tim capitalul propriu este principala component a capialului permanent, ceea ce nseamn c rotaia accestuia este determinat de aceiai factori ca i rotaia capitalului permanent. Desi nivelul acestei rate este n cretere observm c n anul 2008 capitalul realizeaz o rotaie aproape complet, rotaie care n urmtorii doi ani se mbuntete. 3) Rata de rotaie a capitalului angajat Rata de rotaie a capitalului angajat 125.85 135.95 155.95 La fel ca celelalte dou rate aceasta are aceiai semnificaie i aceiai evoluie cresctoare pe parcursul celor trei ani de analiz. 4) Rate de rotaie a datoriilor. Spre deosebire formele precedente ale capitalului ntreprinderii care, parial sau n ntregime, nu vor prsi ntreprinderea dect cu ocazia lichidrii acesteia, datoriile se rennoiesc continuu, n funcie de scadena lor (sub un an sau peste un an). De aceea, rotaia datoriilor o putem aprecia fie n mod global pe baza cifrei de afaceri, fie folosind rulajele debitoare (plile) ale respectivelor datorii. Analiza poate fi realizat pentru ansamblul datoriilor, dar i pentru principalele categorii ale acestora. Rata de rotaie a datoriilor totale 2.55 2.29 2.36

4.1) Rata de rotaie a datoriilor totale prin cifra de afaceri exprim n mod sistetic numrul de rotaii ale datoriilor totale. Nivelul acestei rate depinde de termenele de plata ale datoriilor, de structura acestora, dar i de volumul de activitate al firmei. Rata de rotaie a Dtml 5.32 5.41 6.22 n primul an de analiz, anul 2008 aceast rat are un nivel sczut ceea ce semnific c firma nu a dispus de surse proprii suficiente pentru a realiza investiii i a apelat la mprumuturi pe termen lung. n urmtorii doi ani nivelul acestei rate crete ceea ce nseamn c ntreprinderea ncepe s-i realizeze investiii din ce n ce mai mult pe seama surselor proprii dect pe seama mprumuturilor contracte de la instituiile de credit. 4.2) Rata de acoperire a riscurilor (RAR), msoar capacitatea ntreprinderii de a-i achita mprumuturile contractate pe termen mediu i lung, n condiiile n care utilizeaz 24

ntreaga capacitate de autofinanare n acest scop, exprimnd perioada de timp (numrul de ani), necesar pentru rambursarea acestora. Valoarea acesteia fluctueaz de la un an la altul i nregistrndu-se o situaie favorabil atunci cnd nivelul acestei rate este mai mic dect perioada de timp prevzut pentru rambursarea mprumuturilor. Rata de acoperire a riscurilor 2.47 3.09 2.07

R 4.3) Rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt exprim numrul mediu de rotaii al datoriilor pe termen scurt pe seama cifrei de afaceri. Aceast rat este complementar cu termenul de plat al datoriilor pe termen scurt iar nivelul acestor dou rate depinde n principal de structura datoriilor pe termen scurt. n condiiile noastre aceast rat este ntr-un continuu declin situaie considerat nefavorabil situaie care ar fi putut cauzat de neplata datoriilor fa de personal, bugetul statului, banc. Rata de rotaie a Dts 4.92 3.96 3.80 4.4) Rata de rotaie a datoriilor fa de furnizori i termenul mediu de plat a furnizorilor. Aa cum rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt este complementar cu termenul de plat al datoriilor pe termen scurt i rata de rotaie a furnizorilor este complementar cu termenul lor de plat. Dup cum observm nivelul termenului de plat scade foarte putin n anul 2010 fa de anul 2009 ituaie cat de cat normal pentru c valoarea cu care acesta a sczut nu este semnificativ. Dac valoarea cu care acesta ar fi sczut ar fi fost una semnificativ atunci firma ar fi trebuit sa contracteye credite de trezorerie pentru care ar fi pltit dobnzi. Rata de rotaie a furnizorilor * 11.64 11.76 Termenul mediu de plat a furnizorilor * 31.36 31.05 B: Analiza indicatorilor de risc 1) Gradul de ndatorare se calculeaz ca raport ntre datoriile pe termen lung i capitalul propriu. Pe msur ce acest grad crete nseamn ca firma contracteaz credite deoarece nu are destule surse proprii pentru finanarea unor activiti. gradul de indatorare al firmei 31.987105 38.408385 39.832273

2) Acoperirea dobnzilor semnific ce valoare din dobnzi ar putea acoperi firma cu profitul din exploatare realizat. Valoarea acestui indicator se modific n cei trei ani de analiz, suferind un mic declin n primii doi ani de analiz i apoi o cretere lent n anul 2010. Cu valoarea profitului din exploatare realizat n anul 2008 firma poate acoperi de aproximativ 3.3 ori valoarea cheltuielilor cu dobanzile aferente creditelor contracte n timp ce n urmtorii doi ani poate acoperii de doar 2.6 i 3.1 ori valoarea acestora. Situatia este favorabil deoarece dac nu am fi avut profit din exploatare i am fi avut pierdere firma nu ar fi putut s i acopere nici mcar o mic parte din valoarea acestor cheltuieli. acoperirea dobnzilor 3.3401531 2.6143166 3.1066122

25

C: Analiza indicatorilor de profitabilitate 1) Rentabilitatea activitii de baz are o valoare fluctuant pe parcursul celor trei ani de analiz suferind n anul 2009 fa de 2008 o scdere ceea ce semnific c ori au crescut costurile cu produsele ori au sczut preurile de vnzare obinndu-se o rentabilitate a activitii de baz mai mic dect n anul 2008. n anul 2010 fa de 2009 aceasta crete, ceea ce nseamn c rentabilitatea activittii de baz se redreseaz sub aspectul scaderii costurilor de producie sau sub aspectul cresterii preurilor de vnzare ntr-un ritm superior creterii costurilor de producie. rentabilitatea activitatii de baza 5.8105254 3.8650809 4.7022152

D: Rate de rotaie a activelor totale si a activelor imobilizate 1) Rata de rotaie a activelor totale (RAT) calculat ca raport ntre veniturile totale (Vt) i activele totale (At) exprim numrul de rotaii al activelor totale ntr-o perioad de timp, caracteriznd n mod sistetic eficiena utilizrii acestora. Rata de rotaie a activelor totale 1.12 1.18 1.25 Nivelul acestei rate este n continu cretere ceea ce semnific c firma este capabil s obin un nivel ridicat al veniturilor cu acelai volum al activelor totale disponibile. 2) Rata de rotaie a activelor imobilizate exprim numrul de rotaii al activelor imobilizate caracteriznd n mod sintetic eficiena utilizrii acestora. Aceast rata fluctueaz pe parcursul celor trei ani de analiz. n anul 2009 scade fa de 2008 ceea ce nseamna ca rotatia activelor imobilizate este mai lent iar o cauz a acestei ncetiniri ar fi faptul ca firma are in proprietate utilaje care produc bunurile, n timp ce n anul 2010 fa de 2009 aceast rat creste ceea ce ar putea nsemna c firma si-a procurat utilaje pentru producie prin leasing, si de aceea aceste active au o rotaie mai rapid. In primul an de analiza cifra de afaceri creste mai mult decat cresc activele imobilizate dar pe parcurs ce inaintam aceasta crestere fluctueaza. Rata de rotaie a activelor imobilizate 1.74 1.54 1.68 3) Rata de rotaie a imobilizrilor corporale evalueaz eficacitatea managementului activelor imobilizate prin examinarea valorii cifrei de afaceri generate de o anumit cantitate de active imobilizate. Rata de rotaie a imobilizrilor corporale 0.20 0.24 0.29 4) Rata de uzur a imobilizarilor corporale Rata de uzur a imobilizrilor corporale 1.68 0.20 0.22 Dup cum observm n anul 2008 nivelul acestei rate depete cu mult valoarea 1 ceea ce inseamn c utilajele pe care firma le folosete au un nivel ridicat de uzur. n urmtorii doi ani aceast valoare scade cu mult sub 1 semn ca firma i-a rennoit cea mai mare parte de activele corporale.

26

5)Termenul de recuperare a valorii imobilizrilor corporale are o evoluie descendent ceea ce semnific c firma devine mai flexibil i are posibilitatea de a nlocui mai rapid imobilizrile uzate. Termenul de recuperare a valorii IC ? 13.75 12.08 6) Rata de modernizare a imobilizrilor corporale arat gradul de rennoire a mijloacelor fixe. Pe parcursul anilor analizai se observ o rennoire a imobilizrilor corporale deoarece aceast rat are o evoluie ascendent. Acest lucru se observ i din ratele studiate mai sus. Rata de moderinizare a IC ? 0.0757 0.1553 7) Rata scoaterilor din funciune Rata scoaterilor din funciune ? 0.0127 0.0653 Analiznd comparativ att rata de modernizare a imobilizrilor i rata scoaterii din funciune a acestora observm c prima rat are un nivel mai ridicat dect cea dea doua ceea ce semnific faptul c firma a nlocuit n aceast perioad o serie de imobilizri scoase din funciune. E: Analiza ratelor de rotaie a activelor circulante 1) Numrul mediu de rotaii (Nr) exprim, n medie, de cte ori activele circulante au parcurs toate stadiile circuitului economic n cursul unei perioade de timp determinat. Pe parcursul celor trei ani de analiz numrul de rotaii crete ceea ce nseamna c se produce o accelerare a vitezei de rotaie. Numrul mediu de rotaii ale AC * 3.35 4.36 2) Durata medie n zile a unei rotaii (Dz), ce exprim mrimea intervalului de timp necesar parcurgerii de ctre activele circulante a circuitului economic. Dup cum observm nivelul acestei rate scade de la o perioad la alta ceea ce nseamn c viteza de rotatie a activelor circulante creste. Durata medie n zile a unei rotaii * 109.08 83.72 3) Numrul mediu de rotaii al stocurilor (NSt) i durata medie a unei rotaii a stocurilor Numrul mediu de rotaii al stocurilor * 10.18 10.40 Durata medie a unei rotaii a stocurilor * 35.87 35.08 Aceste rate exprim numrul de cicluri pe care stocurile le parcurg n medie n cursul unui exercitiu financiar, respective numrul de zile necesare pentru parcurgea unui ciclu. Nivelul acestor rate nu se modific semnificativ de la un an la altul. Numarul mediu de rotaii al stocurilor prezinta o cretere uoar ceea ce semnific eficiena acestora crete putin. Durata medie a unei rotatii a stocurilor scade ceea ce semnifica ca viteza de rotatie a stocurilor creste. 3.1) Durata medie a unei rotaii a stocurilor de materii prime caracterizeaz eficiena activitaii de aprovizionare, exprimnd sub forma de medie numrul de zile n care materiile prime sunt stocate n ntreprindere, dac s-ar folosi ntreaga cifr de afaceri pentru rennoirea acestora. Aceasta rata este in crestere pe parcursul anilor analizati ceea ce semnifica ca viteza de rotatie a materiilor prime devine mai lenta. Durata unei rotaii a materiilor prime * 14.92 16.06 F: Ratele de rotaie ale stocurilor de producie neterminat 27

1) Durata medie a unei rotaii a stocurilor de producie neterminat este in scadere ceea ce semnifica ca productia neterminata are un ciclu scurt de fabricatie productia neterminata devenind intr-un timp foarte scurt produs finit deoarece viteza de rotatie productiei neterminate accelereaza. Durata unei rotaii a produciei neterminate * 5.13 3.94 2) Durata medie de imobilizare a stocurilor de producie neterminat Durata de imobilizare a produciei neterminate * 5.62 4.14 Cu ajutorul acestor rate este caracterizat eficiena activitii de producie, oferind o imagine asupra duratei ciclului de fabricaie. Nivelul lor va fi ridicat n firmele cu ciclu de fabricaie lung i sczut n firmele din industria alimentar lucru care i din analiza noastr se obine deoarece ambele rate au evoluie descendent.

G: Ratele de rotaie ale stocurilor de produse finite 1) Durata medie a unei rotaii a stocurilor de produse finite scade in anul 2010 fata de 2009 cu cateva zile ceea ce semnifica faptul ca viteza de rotatie a produselor accelereaza si se reduc stocurile de produse finite. Durata unei rotaii a produselor finite * 15.82 13.60 2) Durata medie de imobilizare a stocurilor de produse finite Durata de imobilizare a produselor finite * 16.59 13.85 Cu ajutorul acestor rate se determin numrul mediu de zile de stocare a produselor finite, caracteriznd eficiena activitii de desfacere. Prin determinarea duratei de imobilizare pe elemente ale stocurilor sunt create premisele pentru identificarea locurilor unde realizarile nu corespund cu prevederile, iar procesul de rotaie este lent, propunndu-se msuri de accelerare a acestuia. n teoria financiar intervalul de timp dintre momentul achiziionarii materiilor prime i momentul vnzarii produselor finite obinute din acele materii prime poart denumirea de ciclul de conversie a stocurilor. Aceasta rata are o evolutie descendenta situatie favorabila pentru firma deoarece produsele finite sunt stocate o perioada foarte scurta de timp dupa care acestea se vand prin magazine proprii sau pe baza contractelor incheiate cu firme de comert. 3) Termenul mediu de ncasare a creanelor exprim numrul mediu de zile pna la data la care firma i ncaseaz contravaloarea produselor livrate ctre clieni, respectiv decalajul mediu n zile ntre data facturrii i data ncsrii contravalorii acestora. Serveste la aprecierea eficacitii ntreprinderii n colectarea creanelor comerciale. Termenul mediu de ncasare a creanelor clieni * 33.65 34.47 Termenul mediu de ncasare a creanelor * 41.35 43.24 4) Ciclul de conversie al stocurilor reprezinta intervalul de timp dintre momentul achizitionarii materiilor prime si momentul vanzarii produselor finite, interval in constant de la un an la altul. 28

Ciclul de conversie al stocurilor * 35.87 35.08 5) Ciclul de conversie al numerarului masoara intervalul de timp ce trebuie acoperit de catre intreprindere fie pe seama creditelor pe termen scurt fie pe seama surselor permanente. Se apreciaza ca negativa situatia de crestere a acestui interval de la un an la altul, dar n cazul nostru aceasta crestere o putem masura n cateva ore dintr-o zi i o putem considera nesemnificativ. Ciclul de conversie a numerarului * 38.16 38.50

Capitolul IV Sinteza diagnosticului financiar

Puncte forte ale S.C ALBALACT S.A.

- cifra de afaceri a societii crete de la un an la altul sub influenta productiei vndute i a veniturilor din vnzarea mrfurilor ; - societatea nregistreaz profit pe parcursul celor trei ani de analiz, consiliul de administraie putnd s recomande acionarilor repartizarea unei prti a profitului net la rezerve dar i remunerarea sub form de dividende a acestora; - fondul de rulment este pozitiv n primi doi ani de analiz; - numr ridicat de clieni; - active imobilizete n cretere datorit cresterii activelor imobilizate corporale, ceea ce semnific, c firma se dezvolt; - politica de promovere este eficient; - solvabilitate generala bun. Puncte slabe ale S.C ALBALACT S.A. - grad mare de ndatorare; - trezorerie net negativ n anii 2009 i 2010; - fond de rulment negative n anul 2010 ceea ce inseamn c, capitalul permanent a fost devansat de activele imobilizate. - firma ntampin dificultti n anii 2009 i 2010 din punctul de vedere al lichiditii generale fiind nevoit s apeleze la ndatorri ;

Oportunitati: - cretere sectorial important n ultimii ani. - diversificarea gamei de produse pe baza de lapte. - pentru a-i continua ascensiunea, Albalact va trebui s repete succesul pe care brandul Fulga la nregistrat n sectorul laptelui UHT, fie extinznd brandul pe alte categorii de produse lactate, fie

29

dezvoltnd branduri noi. n caz contrar, compania va deveni o int de achiziie usoar n urmtorii ctiva ani. Ameninri: - concuren tot mai acerb. - msurile impuse de UE la productorii individuali va duce la creterea preului materiei prime.

30