Fideicomiso Financiero

Universidad de Buenos Aires Facultad de Ciencias Econmicas
Seminario de Integracin y Aplicacin
Fideicomiso Financiero
Seminario de Integracin y Aplicacin Fideicomiso financiero
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Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175151 Tutor: Carlos Luis Garca Casella Fecha de entrega: 30 de octubre de 2001 Indice 1. Introduccin al Fideicomiso. 1.1. Concepto. 1.2. Partes. 1.3. Clasificacin. 1.4. Ventajas del fideicomiso. 2. Aspectos legales. 2.1. Antecedentes histricos. 2.2. Marco legal actual. 2.2.1. Particularidades del contrato del fideicomiso. 2.2.2. Partes intervinientes. Pg. 2 2 2 3 6 7 7 10 11 13
Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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2.2.3. Propiedad fiduciaria. 2.2.4. Liquidacin del patrimonio fiduciario. 2.2.5. Extincin del fideicomiso. 3. Fideicomiso Financiero. 3.1. Concepto y particularidades del fideicomiso financiero. 3.2. Tratamiento contable del fideicomiso financiero. 3.3. Tratamiento impositivo del fideicomiso financiero. 4. Caso prctico de aplicacin. 5. Conclusin. 6. Bibliografa. 1-Introduccin al Fideicomiso
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La figura del fideicomiso ha ido adquiriendo en los ltimos cinco aos una gran importancia en el ambiente econmico de nuestro pas. Segn un informe del Banco de la Nacin Argentina 1, ...desde el ao 1995 se aprobaron en nuestro pas operaciones de fideicomiso por U$S 5.000 millones. Y se han convertido en una gran herramienta de inversin, sobre todo para las AFJP, que llevan concretadas operaciones de este tipo por ms de U$S 500 millones. 1.1. Concepto. La ley 24.441, que regula al fideicomiso en nuestro pas, en su artculo primero expresa: Habr fideicomiso cuando una persona (fiduciante) transmita la propiedad fiduciaria de bienes determinados a otra (fiduciario),
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Noto Norberto. Informe del Banco de la Nacin Argentina para el Desarrollo de Productos. Gerencia Banca Minorista y Marketing. Ao 2000. Pg. 9. Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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quien se obliga a ejercerla en beneficio de quien se designe en el contrato (beneficiario), y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o condicin al fiduciante, al beneficiario o al fideicomisario .2 1.2. Partes. Basndonos en la Ley anteriormente mencionada, podemos definir las partes intervinientes en el contrato de fideicomiso de la siguiente manera: Fiduciante o fideicomitente: es quien constituye el fideicomiso, transmitiendo la propiedad del bien o de los bienes al fiduciario, para que cumpla la finalidad especfica del fideicomiso. Fiduciario: Pueden serlo personas fsicas o jurdicas, pblicas o privadas, nacionales o extranjeras. Sin embargo en el caso del fideicomiso financiero, slo podrn ofrecer sus servicios como fiduciarios, las entidades financieras sujetas a la ley respectiva o bien personas jurdicas expresamente autorizadas a tal fin por la Comisin Nacional de Valores. Beneficiario: Es aquel en cuyo favor se ejerce la administracin de los bienes fideicomitidos. Puede ser una persona fsica o jurdica que puede no existir al tiempo del contrato o testamento, siempre que consten los datos que permitan su individualizacin futura. Se puede designar ms de un beneficiario y beneficiarios sustitutos. Si el beneficiario no llegara a existir, no acepta, o renuncia, el beneficiario ser el fideicomisario y en defecto de ste ser el fiduciante. Fideicomisario: Es quien recibe los bienes fideicomitidos una vez extinguido el fideicomiso por cumplimiento del plazo o la condicin.
Ley 24.441 promulgada el 9 de enero de 1995 (Texto actualizado al 2/7/2001).La Ley S.A.E.e I. 1 quincena de julio de 2001. Pg. 1. Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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1.3. Clasificacin. Siguiendo Informe N 28 de la Comisin de Estudios sobre Contabilidad del Consejo Profesional de Ciencias Econmicas de la Capital Federal 3, podemos clasificar los distintos tipos de fideicomiso de la siguiente manera: Clasificacin segn el objetivo del fideicomiso.
Traslativo de dominio: Produce la transmisin definitiva del bien en favor del fideicomisario al cumplirse la condicin del contrato. De seguro: El asegurado, en carcter de fiduciante, transmite el eventual monto indemnizatorio al fiduciario (normalmente una entidad financiera), para que ste lo administre en beneficio de un tercero (cnyuge, hijos, etc.) que puede o no existir al momento de la celebracin del contrato de fideicomiso. Testamentario: Se constituye el fideicomiso por testamento. Este tipo de fideicomiso est expresamente contemplado en el artculo 2662 del Cdigo Civil 4 y el artculo 3 de la Ley 24.441. De garanta: Este tipo de fideicomiso se da cuando una persona adquiere una obligacin de cumplimiento futuro, y ofrece como garanta (en fideicomiso) sus bienes, con instrucciones al fiduciario para que, en el caso de incumplimiento, proceda a la venta de esos bienes y pague al acreedor con el producto de ella.
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Informe sobre el Tratamiento Contable del Fideicomiso. Comisin de estudios sobre contabilidad. C.P.C.E.C.F.- Julio 1997- Pgs. 4 y 5. 4 Velez Sarsfield. Cdigo Civil. AZ Editorial S.A. 1997. Pg 552 Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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De Administracin o de Inversin: El fiduciante transmite el objeto de fideicomiso para que el fiduciario lo administre, ya sea en beneficio del propio fiduciante o de un tercero 5. Para aclarar un poco este concepto, Carlos Villegas en su libro Operaciones bancarias6, hace una distincin entre fideicomisos de Administracin y de Inversin. Se refiere a los primeros como aquellos en virtud de los cuales se transmiten al fiduciario ciertos bienes o derechos, para que ste proceda a efectuar las operaciones de guarda, conservacin o cobro de los productos o rentas de los bienes fideicomitidos, entregando el producido al beneficiario. Mientras que se expresa de los segundos de la siguiente forma: Estos fideicomisos, siendo de administracin, se distinguen por cuanto los bienes fideicomitidos son siempre dinero y se constituyen con el objeto de destinar las rentas que producen en favor de uno o varios beneficiarios. 7 Continuando con la clasificacin dada por el informe 8 arriba mencionado, seguimos definiendo los distintos tipos de fideicomiso: Financiero: Este tipo de fideicomiso se da cuando el fiduciario reviste el carcter de entidad financiera o es una sociedad especialmente autorizada por la Comisin Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero y los beneficiarios son los titulares de certificados de participacin o de ttulos representativos de deuda garantizados por los bienes fideicomitidos 9. Este fideicomiso ser tratado con profundidad en un captulo aparte.
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Idem cita (3), pgs. 4. Villegas Carlos Gilberto. Operaciones Bancarias. Tomo II. Rubinzal-Culzoni Editores. Ao 1996. Pg 16. 7 Idem cita (6), pg. 16. 8 Idem cita (3), pg. 5. 9 Idem cita (3), pg. 5. Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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Inmobiliario: Se da cuando el fiduciario recibe del fiduciante un inmueble con el fin de administrarlo o desarrollar un proyecto de construccin y venta de las unidades construidas10. Clasificacin segn que el fiduciante reciba o no una contraprestacin.
Transmisin fiduciaria con contraprestacin: La transmisin de los bienes fideicomitidos se realiza a ttulo de fiducia, o de confianza, pero el fiduciante recibe una contraprestacin por dicha transmisin. Transmisin fiduciaria sin contraprestacin: Es posible la existencia de una transmisin fiduciaria sin contraprestacin, por ejemplo, para donar fideicomitidos a un tercero 11. 1.4. Ventajas del Fideicomiso. Una de las principales ventajas de esta herramienta es que aisla los activos transferidos en un patrimonio independiente de la figura del fiduciante, del fiduciario y del beneficiario. Por ello este patrimonio fideicomitido no puede ser atacado por los acreedores de ninguno de stos ltimos. Un informe del Banco de La Nacin Argentina 12 detalla una serie de ventajas entre las que se encuentran las siguientes: Puede disminuir el costo del endeudamiento, o posibilitarlo, en la medida que mejora, o neutraliza el riesgo fortaleciendo las garantas.
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Idem cita (3), pg. 5. Idem cita (3), pg. 5. Idem cita (1), pg. 2.
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Mejora el costo del endeudamiento en la medida que mejora el riesgo.
Puede implicar ventajas financieras a travs de la emisin de ttulos valores o certificados de participacin, implicando una forma de acceder al mercado de capitales; e impositivas (Esto se trata en el captulo dedicado al fideicomiso financiero).
Ante incumplimientos el fiduciario acta sin necesidad de recurrir a la justicia. Evita proceso judiciales de ejecucin con sus consecuentes demoras y costos.
Fortalece acuerdos societarios y proyectos conjuntos.Brinda en diversos casos la necesaria transparencia a travs del control del fiduciario. Esto implica mayor seguridad, efectividad, precisin, transparencia y confiabilidad13.
2-Aspectos legales 2.1 Antecedentes histricos. El origen del fideicomiso se remonta al Derecho Romano. Dice Villegas 14: El fideicomiso en Latinoamrica es un instituto jurdico moderno, que retoma el clsico negocio fiduciario romano y que de algn modo es una versin latinizada del trust anglosajn. El trmino de trust se utiliza para designar, segn el diccionario editado por Larousse en 199415, a una unin de grandes empresas con objeto de reducir los
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Idem cita (1), pg. 2. Idem cita (6), pgs. 7 y 8. 15 Garca Pelayo Ramn. Diccionario enciclopdico espaol. Ediciones Larousse. Ao 1994. Pg 666. Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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gastos de produccin, evitar la competencia y acaparar el mercado de ciertos productos. Contina diciendo Villegas: En Roma se conocieron la fiducia cum amico y la fiducia cum creditori, como forma de transmisin de bienes y de constitucin de garantas del crdito. En la fiducia cum amico contracta el propietario transmita la propiedad de una cosa a otra persona y sta se obligaba a retransmitrsela en una poca preestablecida o cuando se produjera determinado acontecimiento. Como compromiso de restitucin de la misma cosa mancipada, se empleaba la fiducia con fines distintos y entre ellos con los que ms tarde cumplieron el comodato y el depsito. La fiducia se sancionaba con la actio fiducia, en virtud de la cual se poda obligar al adquirente a volver a transferir la propiedad de la cosa en un momento dado. La fiducia cum creditori contracta tena por finalidad garantizar el cumplimiento de una obligacin y se llevaba a cabo de la siguiente manera: el deudor o un tercero en su lugar, transmita el dominio de una cosa al acreedor, quien por medio del pacto de fiducia se obligaba a volver a transmitir su dominio al transfirente (deudor o un tercero) una vez satisfecha la deuda. De ese pacto derivaba una accin, la actio fiducia, por medio de la cual se poda obligar al acreedor, una vez que la deuda haba sido pagada , a cumplir su compromiso de restituir la propiedad de la cosa o bien a indemnizar los daos y perjuicios correspondientes, cuando tal restitucin resultaba imposible por haber sido enajenada la cosa16.
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Idem cita (6), pgs. 7 y 8.
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En lo que respecta al trust anglosajn Villegas expresa que Como todo negocio fiduciario intervienen en el trust el constituyente (settlor), el fiduciario (trustee) y el beneficiario (cestui que trust).
El settlor es quien transfiere el bien o derecho de su patrimonio al trustee para destinarlo al cumplimiento de una finalidad determinada. El trustee es el fiduciario que en virtud de la transferencia adquiere los derechos sobre los bienes fideicomitidos. Puede ser una persona fsica o jurdica. Debe velar por la conservacin de los bienes disponiendo las reparaciones y las medidas necesarias de conservacin, mantenindolos libres de gravmenes, pagando los impuestos y asegurando los inmuebles. Puede vender parte de los bienes para sufragar gastos en caso de resultar insuficientes los fondos destinados al pago de los gastos, notificando al beneficiario quien se puede oponer entregando los fondos para ello. Cestui que trust es el beneficiario en cuyo favor se constituye el trust. Su derecho se denomina equitable state y est protegido por principios del derecho de equidad. Puede ejercitar un conjunto de acciones tendientes a que el trustee realice una operacin o celebre un contrato o se abstenga de hacerlo; puede pedir la remocin del trustee y tambin puede perseguir los bienes del trust que estn en poder de terceras personas. Los bienes que son objeto del trust constituyen una unidad independiente, afectados al cumplimiento de una finalidad determinada, cuya existencia resulta esencial para que haya trust. Para ello es necesario que el settlor los transfiera y constituya con esos bienes una unidad separada de su patrimonio y del patrimonio del trustee.
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As el fideicomiso latinoamericano toma del negocio fiduciario romano el esquema de un negocio complejo que rene en s mismo un negocio de naturaleza real (que alude a la tradicin de los bienes fideicomitidos del fiduciante al fiduciario) y un negocio obligacional o personal (que alude a la obligacin que contrae el fiduciario de afectar los bienes fideicomitidos a los fines del fideicomiso.17 Antecedentes Nacionales El Cdigo Civil en su artculo 2662
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se refiere al dominio fiduciario como
el que se adquiere en un fideicomiso singular, subordinado a durar solamente hasta el cumplimiento de una condicin resolutiva, o hasta el vencimiento de una plazo resolutivo, para el efecto de restituir la cosa a un tercero. Otras leyes hicieron referencia a la figura del fideicomiso hasta llegar a la Ley 24.441 que lo regula en la actualidad. Entre ellas podemos citar: La Ley de Entidades Financieras 21.526 que autorizaba a los Bancos de Inversin y a las Compaas Financieras a intervenir en los fideicomisos. (artculo 24). La Ley de Sociedades Comerciales 19550, que exige que la sociedad que decida emitir debentures debe celebrar con un banco un contrato de fideicomiso por el que ste toma a su cargo la gestin de las suscripciones, el control de las integraciones y su depsito, la representacin de los futuros debenturistas y la defensa conjunta de sus derechos e intereses. ( artculo 338). 2.2. Marco Legal Actual
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Idem cita (6), pgs. 8 y 9. Idem cita (4), pg. 552.
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Actualmente el fideicomiso se encuentra regulado por la Ley 24.441 y por las normas de la Comisin Nacional de Valores: Captulo XI Fideicomiso emitido en el ao 1997, conforme a la Resolucin General 368/2001, publicada en el Boletn Oficial el 11 de Junio de 2001. 2.2.1. Particularidades del Contrato de Fideicomiso Individualizacin del beneficiario La ley 24.441 en su artculo 2 se refiere al contrato de fideicomiso de la siguiente forma: El contrato deber individualizar al beneficiario, quien podr ser una persona fsica o jurdica, que puede o no existir al tiempo del otorgamiento del contrato; en este ltimo caso debern constar los datos que permitan su individualizacin. Despus sigue diciendo que podrn designarse ms de un beneficiario,beneficiarios sustitutos para el caso de no aceptacin, renuncia o muerte19. Objeto del fideicomiso. Ms adelante, en su artculo cuarto, la ley 24.441 se refiere al objeto del contrato del fideicomiso, estableciendo que: El contrato tambin deber contener: a) La individualizacin de los bienes objeto del contrato. En caso de no resultar posible tal individualizacin a la fecha de la celebracin del fideicomiso, constar la descripcin de los requisitos y caractersticas que debern reunir los bienes.
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Idem cita (2), pg. 1.
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b) La determinacin del modo en que otros bienes podrn ser incorporados al fideicomiso. 20 Por lo tanto, los bienes entregados en propiedad fiduciaria, deben estar bien identificados en el contrato, y a la finalizacin del plazo o condicin establecidos deben ser entregados, junto con el producido de los mismos, al beneficiario. Y slo podrn ser objeto del fideicomiso nuevos bienes, en la medida en que previamente, se haya determinado en el contrato el modo de su incorporacin. De esta forma se busca tener bien acotados estos bienes, ya que dichos activos transferidos se aislan en un nuevo patrimonio, y la quiebra del fiduciario o del fiduciante no implica la del fideicomiso. Plazo o condicin En su artculo 4 inciso c) contina diciendo que el contrato deber contener el plazo o condicin a que se sujeta el dominio fiduciario, el que nunca podr durar ms de treinta aos desde su constitucin, salvo que el beneficiario fuere incapaz, caso en el que podr durar hasta su muerte o el cese de su incapacidad. 21 Otros requisitos del contrato Adems la ley establece como requisitos la determinacin del destino de los bienes a la finalizacin del fideicomiso, y los derechos y obligaciones del fiduciario y el modo de sustituirlo si cesare22.
Prohibicin de Constitucin de Fideicomiso Unilateral
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Idem cita (2), pg. 2. Idem cita (2), pg. 2. Idem cita (2), pg. 2.
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La Comisin Nacional de Valores establece, en su artculo 3 de la Resolucin General 368/2001, que No podrn constituirse fideicomisos por acto unilateral, entendindose por tales aquellos en los que coincida la personas del fiduciante y del fiduciario23. 2.2.2. Partes intervinientes En el punto del presente trabajo referido a las partes del contrato de fideicomiso, indicamos cada una de las partes intervinientes en el mismo, dando una breve definicin de ellas. Por ello ahora nos centramos en el tema de los derechos y obligaciones de las mismas de acuerdo a las normas vigentes ms arriba mencionadas. En lo que respecta al fiduciario, ste debe actuar de acuerdo con lo que le impone la ley y, en el marco de la confianza que el fiduciante deposita en l, como un buen hombre de negocios. Por ello, si bien el art. 4 expresa que sus obligaciones se indicarn en el contrato, en el art. 7 se deja en claro que el mismo no puede liberar al fiduciario de su responsabilidad por los actos cometidos en su gestin con culpa o dolo.
Asimismo debe: Rendir cuentas de su gestin a los beneficiarios , por lo menos, cada un ao. (art. 7 de la ley, ltimo prrafo) Asegurar los bienes fideicomitidos siempre que puedan asegurarse. ( art. 14 de la ley)
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Resolucin General 368/2001 de la Comisin Nacional de Valores. Boletn Oficial. 11 de junio de 2001. Pg. 51. Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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Como responsable de los bienes fideicomitidos, defenderlos; pudiendo ejercer para ello, segn el art. 18 de la ley, todas las acciones que correspondan, tanto contra terceros como contra el beneficiario 24. Mantener los bienes fideicomitidos separados de sus propios bienes . Ya que el fiduciario no responde con sus propios bienes por las obligaciones contradas en la ejecucin del fideicomiso, de acuerdo al art. 16 de la ley. Y el art. 15 se refiere al tema de la quiebra del fiduciario, indicando que la misma no implica la quiebra del fideicomiso. Para cumplir con sto el fiduciario debe, como bien dice Villegas 25, llevar una contabilidad separada para cada fideicomiso en que intervenga. Entregar los bienes objeto del fideicomiso al fideicomisario o a sus sucesores una vez producida la extincin del fideicomiso. (art. 26 de la ley). En lo que respecto a los derechos, si bien stos tambin deben ser establecidos en el contrato, segn la ley 24.441 en su art. 4, la misma se refiere a algunos en forma explcita. Ellos son: Reembolso de gastos y una retribucin . El fiduciario puede pedir a cambio de su gestin una compensacin econmica de acuerdo a lo que prev el art. 8 de la ley. Disponer o gravar los bienes , siempre que ello fuere necesario atendiendo a los fines del fideicomiso. En cuyo caso, no necesitar la autorizacin del fiduciante o del beneficiario, salvo que se hubiere pactado lo contrario, segn art. 17 de la ley.
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Idem cita (2), pg. 4. Idem cita (6), pg. 35.
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Ejercer las acciones necesarias para defender los bienes fideicomitidos. (art. 18 de la ley). Antes de pasar a la persona del beneficiario cabe hacer una distincin entre ste y el fideicomisario. El primero es quien recibe el producido del fideicomiso, pudiendo revestir el carcter de beneficiario ms de una persona. En cambio, el segundo, es quien va a recibir los bienes al trmino del contrato, que puede o no ser alguno de los beneficiarios; e incluso, puede serlo el mismo fiduciante. Mas all de lo que surja del contrato en particular la legislacin argentina no enuncia los derechos ni las obligaciones de estas dos personas, pero del art. 2 de la ley 24.441 emana que ambos tienen derecho de no aceptar o de renunciar a la designacin como tales. Y ms adelante expresa que el beneficiario puede: solicitar la rendicin de cuentas al fiduciario (art. 7 de la ley). Pedir remocin judicial del fiduciario por incumplimiento en sus obligaciones. (art. 9 de la ley). En cuanto al fideicomisario, del art. 26 de la ley se desprende que tiene derecho a recibir los bienes fideicomitidos una vez producida la extincin del fideicomiso. En lo que respecta a las obligaciones en el caso del beneficiario, parecera que la nica a la que de alguna manera hace referencia nuestra legislacin al hablar de los derechos del fiduciario, es la de cumplir con la retribucin a ste ltimo, en el caso que corresponde segn la normativa vigente. En cambio para el fideicomisario no se prev ninguna, por lo que las obligaciones atribuibles al mismo seran slo las que surgen del acto constitutivo.
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Por ltimo nos referimos al fiduciante. Si bien tampoco en este caso las normas argentinas enumeran sus derechos y obligaciones, sino que apenas insinan algo al respecto, por ser la persona que da origen al fideicomiso, stos surgen de la naturaleza propia del mismo. Derechos. Entre ellos podemos citar: Individualizar los bienes objeto del fideicomiso. (requisito del contrato segn art. 4 de la ley) Designar a las partes intervinientes: fiduciario, beneficiario y fideicomisario. Determinar el fin del fideicomiso. Pedir la remocin judicial del fiduciario (art. 9 de la ley) Revocar al fideicomiso, si se hubiere reservado expresamente esa facultad, segn art. 25 inciso b de la ley. Obligaciones Entre ellas podemos citar: Transmitir los bienes o derechos del fideicomiso. Reembolsar los gastos, pagar la retribucin del fiduciario si as se lo hubiera pactado. ( art. 8 de la ley). 2.2.3. Propiedad fiduciaria. La propiedad fiduciaria es la que se constituye sobre los bienes objeto de la transferencia del fiduciante al fiduciario, es decir, sobre los bienes fideicomitidos, segn la definicin propuesta por Villegas en su libro titulado Operaciones Bancarias26.
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Ms adelante este autor explica la diferencia de la propiedad fiduciaria con la propiedad comn que se puede tener sobre bienes en general. Para ello hace hincapi en que la primera es la propiedad que recibe el fiduciario para el mejor cumplimiento del encargo que constituye la finalidad del fideicomiso..., es una propiedad de dominio de afectacin o afectado al cumplimiento de un fin determinado"27. Y es precisamente esa afectacin lo que hace la diferencia, porque si bien es una propiedad plena en el sentido de que el fiduciario recibe todos los atributos de la propiedad 28, no es definitiva. Esto es as porque est afectada al cumplimiento de la finalidad del fideicomiso, que por lo general es por un plazo determinado29. Esta transitoriedad est explcita en la ley 24.441 cuando dice que el plazo o condicin a que se sujeta el dominio fiduciario...nunca podr durar ms de treinta aos desde su constitucin 30 (art.4). 2.2.4. Liquidacin del patrimonio fiduciario. La ley 24.441 en su artculo 16 expresa que La insuficiencia de los bienes fideicomitidos para atender a las obligaciones contradas en la ejecucin del fideicomiso, no dar lugar a la declaracin de su quiebra. En tal supuesto y a falta de otros recursos provistos por el fiduciante o el beneficiario,...proceder a su liquidacin, la que estar a cargo del fiduciario, quien deber enajenar los bienes que lo integren y entregar el producido a los acreedores conforme al orden de privilegios previstos para la quiebra 31. De este artculo se desprende que el fideicomiso, como alega Villegas 32, es un contrato o acto jurdico que no puede ser sujeto de la quiebra, sino, que de corresponder, se proceder a la liquidacin del mismo.
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Idem cita (6), pgs. 44 y 45. Idem cita (6), pg. 45. 29 Idem cita (6), pg. 45. 30 Idem cita (2), pg. 2. 31 Idem cita (2), pg. 4. 32 Idem cita (6), pg. 53. Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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2.2.5. Extincin del fideicomiso El artculo 25 de la ley 24.441 hace referencia a la extincin del fideicomiso dando como causales las siguientes: el cumplimiento del plazo o la condicin a que se hubiere sometido o el vencimiento del plazo mximo legal; la revocacin del fiduciante si se hubiere reservado expresamente esa facultad; la revocacin no tendr efecto retroactivo; cualquier otra causal prevista en el contrato33. En cuanto a la primer causal expresada por la ley, Carlos Villegas 34 agrega que el cumplimiento del plazo o condicin implica, comnmente el cumplimiento de la finalidad del fideicomiso. Sern excepcionales los casos donde ocurra la condicin resolutoria sin que se pueda haber cumplido dicha finalidad Con respecto a la revocacin del fiduciante, contina diciendo que esta situacin deviene de aquellos fideicomisos que constituyen liberalidades y donde el fiduciante se reserva en el contrato la facultad de revocar el fideicomiso35. En lo que se refiere a otras causas previstas en el contrato, si bien el fiduciante y el fiduciario con el simple acuerdo entre ambos pueden prever cualquier causal de extincin, Villegas hace referencia a las siguientes: Haberse realizado plenamente los fines del fideicomiso. La imposibilidad absoluta de realizar esos fines.
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Idem cita (2), pg. 6. Idem cita (6), pg. 65. 35 Idem cita (6), pgs. 65 y 66. Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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Hacerse imposible o no cumplirse dentro del plazo del fideicomiso la condicin suspensiva a la que se someti el nacimiento del fideicomiso. Por la muerte del fiduciante o del beneficiario cuando esos hechos se hayan previsto en el acto constitutivo como causales de extincin.Por la disolucin de la sociedad fiduciaria. Por la accin de los acreedores anteriores al negocio fiduciario. Por la declaracin de nulidad del acto constitutivo. Por mutuo acuerdo del fiduciante y beneficiario, sin perjuicio de los derechos del fiduciario. Por revocacin del fiduciante, cuando se hubiere reservado expresamente ese derecho36.
3 Fideicomiso Financiero. 3.1. Concepto y particularidades del fideicomiso financiero Concepto: La ley 24.441 en su artculo 19 define al fideicomiso financiero como aquel contrato de fideicomiso sujeto a las reglas precedentes, en el cual el fiduciario es una entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisin Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero, y beneficiario son los titulares de certificados de participacin en el dominio fiduciario o de ttulos representativos de deuda garantizados con los bienes as transmitidos. Dichos certificados de participacin y ttulos de deuda sern considerados ttulos valores y podrn ser objeto de oferta pblica.
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La Comisin Nacional de Valores ser autoridad de aplicacin respecto de los fideicomisos financieros, pudiendo dictar normas reglamentarias 37. Caractersticas particulares del fideicomiso financiero: Requisitos del contrato: En el artculo 20 la Ley contina diciendo El contrato de fideicomiso deber contener las previsiones del artculo 4 y las condiciones de emisin de los certificados de participacin o ttulos representativos de deuda. 38 La Comisin Nacional de Valores en su Resolucin General 368/2001, publicada en el Boletn Oficial el 11 de Junio de 2001, enumera los requisitos del contrato adems de los puntualizados en el art. 4 de la ley 24.441, estableciendo que: El contrato de fideicomiso deber contener: 1. La identificacin : Del o los fiduciantes, del o los fiduciarios y del o los fideicomisarios, en su caso. Del fideicomiso. Utilizacin de la denominacin fideicomiso financiero por los fideicomisos que se constituyan conforme a las Normas, debiendo agregar adems la designacin que permita individualizarlos. 2. Procedimiento para la liquidacin del fideicomiso. 3. La obligacin del fiduciario de rendir cuentas a los beneficiarios. 4. La remuneracin del fiduciario. 5. Los trminos y condiciones de emisin de los valores representativos de deuda o certificados de participacin39.
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Insuficiencia del patrimonio fideicomitido. La ley 24.441 expresa en su artculo 23 que en caso de insuficiencia del patrimonio fideicomitido, si no hubiere previsin contractual, el fiduciario citar a asamblea de tenedores de ttulos de deuda, lo que se notificar mediante la publicacin de avisos en el Boletn Oficial y un diario de gran circulacin del domicilio del fiduciario, la que se celebrar dentro del plazo de sesenta das contados a partir de la ltima publicacin, a fin de que la asamblea resuelva sobre las normas de administracin y liquidacin del patrimonio 40. Certificados de participacin y ttulos de deuda. En su artculo 21 la ley 24.441 se refiere a los certificados de participacin y a los ttulos de deuda expresando que los primeros sern emitidos por el fiduciario, mientras que los segundos, garantizados con los bienes fideicomitidos podrn ser emitidos por el fiduciario o por terceros. Y contina diciendo que los certificados de participacin y los ttulos representativos de deuda podrn ser al portador o nominativos, endosables o no, o escriturales. Los certificados sern emitidos en base a un prospecto en el que constarn las condiciones de la emisin, y contendr las enunciaciones necesarias para identificar el fideicomiso al que pertenecen con somera descripcin de los derechos que confieren41.
Securitizacin
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Es la estructuracin de una operacin que transforma prstamos o cuentas (activos ilquidos) a cobrar en ttulos valores (activos lquidos), con la finalidad de colocarlos en un mercado de capital, utilizando para su repago solamente el flujo de fondos provenientes de esos prstamos o cuentas a cobrar, segn lo expresado por Julin Alberto Martn en su libro Securitizacin- FideicomisoFondos de Inversin- Leasing- Tratamiento impositivo 42. Una forma de lograr la securitizacin es a travs de un fideicomiso financiero, posibilitando el crdito a largo plazo y facilitando, como afirma dicho autor, la movilizacin de activos financieros, permitiendo una reduccin del costo de la financiacin disponible en el mercado en beneficio de la actividad productiva43. Parecera que el fideicomiso financiero se transforma de esta manera en una herramienta para la obtencin de liquidez. Esto es as tanto para el fiduciante que cede la propiedad fiduciaria de los crditos obteniendo el pago del precio de los mismos; como para el fideicomiso, integrado ahora por ttulos valores que cotizan en bolsa. Y ms concretamente para los inversores, quienes reciben mensualmente el pago de los servicios ( pago de los intereses, amortizaciones de capital, utilidades) correspondientes a los ttulos de deuda y certificados de participacin de los que son propietarios.
A continuacin esquematizamos la securitizacin de crditos mediante un fideicomiso financiero:
Fiduciante
Posee la propiedad fiduciaria
42
Martn Julin Alberto. Securitizacin- Fideicomiso- Fondos de Inversin- Leasing- Tratamiento impositivo. Grfica Laf S.R.L. Octubre 1996. Pg 27. 43 Idem cita (42), pg 27. Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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Fiduciante
Transmite la propiedad fiduciaria
Fideicomiso Financiero
Patrimonio separado Crditos
Inversores ( beneficiarios)
Compran los ttulos o certificados de participacin
3.2. Tratamiento contable del fideicomiso financiero. El Informe N 28 de la Comisin de Estudios sobre Contabilidad del Consejo Profesional de Ciencias Econmicas de la Capital Federal se refiere al tratamiento contable del fideicomiso, haciendo una distincin en cuanto a si la transmisin fiduciaria se asimila a un operacin de venta o cuando no posee tal particularidad. Tratamiento contable cuando la transmisin fiduciaria resulta asimilable a una operacin de venta. Para que la transmisin fiduciaria se contabilice como una operacin de venta en la contabilidad del fiduciante deben darse todos los siguientes requisitos: 1. El fiduciante transfiere al fideicomiso los futuros beneficios econmicos que producirn los bienes fideicomitidos. Este requisito no se cumple si el fiduciante retiene la opcin de readquirir los bienes fideicomitidos. 2. En caso de que la transmisin fiduciaria se efecte con la obligacin por parte del fiduciante de hacerse cargo de prdidas relacionadas con los bienes fideicomitidos pagando el monto de la prdida o reemplazando los bienes fideicomitidos, el fiduciante deber hacer una estimacin razonable de las prdidas futuras y gastos conexos relacionados con dichos bienes. Se
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considera que no existe venta cuando el fiduciante no puede efectuar dicha estimacin. 3. El contrato de fideicomiso no puede obligar a readquirir los bienes fideicomitidos o slo lo podra hacer en una proporcin poco significativa. Un ejemplo de esta alternativa es la securitizacin o titulizacin de hipotecas. 4. La transmisin fiduciaria del activo en fideicomiso no se realiza en garanta de obligaciones del fiduciante o de terceros 44. Si se dan estos requisitos la transmisin fiduciaria es asimilable a una operacin de venta y por lo tanto el tratamiento contable es el siguiente: En la contabilidad del fiduciante: El fiduciante deber registrar en su contabilidad la transmisin fiduciaria de los activos involucrados en el contrato de fideicomiso, dndoles de baja y registrando como contrapartida el o los activos recibidos como contraprestacin (por ejemplo, dinero en efectivo, obligaciones negociables o certificados de participacin). Cuando la transaccin se efecte por un valor diferente al valor de libros de los activos involucrados se deber registrar dicha diferencia como resultado45. En nuestra opinin la registracin contable que propone el Informe arriba mencionado es razonable, en cuanto los activos transferidos ya no forman parte del patrimonio del fiduciante, por lo que ste debe darles de baja en su contabilidad y reflejar en ella la contrapartida recibida por la transferencia realizada al fideicomiso. La diferencia entre el valor en libros de los bienes transferidos y el valor de la contraprestacin recibida corresponde, a nuestro entender, al resultado del negocio llevado a cabo, y debe ser registrado como tal, ya sea ste positivo o negativo.
44 45
Idem cita (3), pg. 6. Idem cita (3), pgs. 6 y 7.
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En la contabilidad del fideicomiso Los bienes fideicomitidos se incorporarn en la contabilidad del fideicomiso a los valores previstos en el contrato correspondiente o, en su defecto, segn los criterios previstos en las normas contables profesionales vigentes para cada tipo de activo. La contrapartida de dicha registracin ser la que refleje ms adecuadamente los derechos de los acreedores, beneficiarios y fideicomisarios. Conforme a las disposiciones de la ley 24.441 la financiacin de los activos fideicomitidos se efectuar a travs de ttulos de deuda y/o certificados de participacin. Los ttulos de deuda debern registrarse como Pasivo fiduciario. Por su parte los certificados de participacin constituyen o integran el denominado Patrimonio Neto Fiduciario y como tal sern registrados integrando dicho rubro. Las transacciones posteriores que se realicen durante el ciclo de duracin del fideicomiso, como resultado de la gestin del fiduciario ( tales como cobranza de cuotas de hipotecas o prendas, o alquileres, pago de intereses, impuestos y gastos), debern registrase en la contabilidad del fideicomiso 46. Con respecto a la registracin contable del fideicomiso, compartimos las disposiciones impuestas por el Informe N 28, asi los bienes deben ser incorporados al valor que poseen en el contrato, y entendemos que esto no implica apartarse de las normas contables vigentes, ya que de esta forma estaran incorporndose a su valor de compra ( valor de costo), sin dejar de proceder a la valuacin de los mismos al cierre de un perodo ( ya sea un mes, un trimestre, un ao,) a sus valores corrientes reconociendo un resultado en su caso, segn los establecido por las normas contables vigentes para cada tipo de bien del que se trate.
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La contrapartida de dichos activos debe reflejar principalmente, ms all de los gastos que se deban abonar por la transferencia de los activos y el derecho de los beneficiarios o fideicomisarios respecto de los mismos, el pago realizado al fiduciante o la deuda para con ste. En lo que se refiere a los ttulos de deuda concordamos con dicho Informe en que los mismos constituyen un pasivo para el fideicomiso, ya que representan la deuda de ste ltimo con los tenedores de los ttulos, que tienen derecho a percibir los intereses y la amortizacin del capital, como cualquier ttulo de deuda pblico o privado. Y los certificados de participacin son parte del patrimonio del fideicomiso al igual que las acciones lo son para las sociedades annimas, y por lo tanto constituyen una partida del patrimonio neto que da a sus tenedores participacin en las utilidades del fideicomiso. Sin lugar a dudas las operaciones realizadas a lo largo del ejercicio en relacin al fideicomiso deben ser reflejadas en la contabilidad del mismo. Tratamiento contable cuando la transmisin fiduciaria no se asimila a una operacin de venta. Cuando no se cumplen los requisitos mencionados anteriormente la transmisin no es asimilable a una operacin de venta y, por lo tanto, el tratamiento contable a aplicar es el siguiente: En la contabilidad del fiduciante: En este caso los bienes fideicomitidos permanecern en el activo del fiduciante con una adecuada explicacin de la situacin contractual que los afecta o los puede afectar. Estos bienes debern ser reclasificados en la contabilidad del fiduciante en una cuenta que refleje su afectacin al fideicomiso, reflejndose adems como
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activos y pasivos las prestaciones y contraprestaciones vinculadas o relacionadas con la operacin en cuestin. Las transacciones posteriores que se realicen durante el ciclo de vida del fideicomiso sern registradas en los libros del fiduciante en base a la informacin recibida del fiduciario47. En este caso en que la transmisin fiduciaria no es asimilable a una operacin de venta, entendemos que los bienes siguen perteneciendo al patrimonio del fiduciante ya que no se configura la venta de los activos objeto del fideicomiso, y por lo tanto, nos parece adecuado no darles de baja en la contabilidad del fiduciante sino de reclasificarlos a una cuenta que refleje que los mismos son objeto de un contrato de fideicomiso. Y por lo tanto, la contraprestacin recibida en virtud de dicho contrato debe ser reflejada en la misma contabilidad. En la contabilidad del fideicomiso: Dado que en esta alternativa tanto los bienes fideicomitidos como las contraprestaciones recibidas son contabilizados en los libros del fiduciante, el fideicomiso en dicho momento no deber hacer ninguna registracin al respecto. Las transacciones posteriores que se realicen durante el ciclo de duracin del fideicomiso, como resultado de la gestin del fiduciario ( tales como cobranza de cuotas de hipotecas o prendas o alquileres, pago de intereses, impuestos y gastos), debern registrarse en la contabilidad del fideicomiso. 48 Como bien lo expresamos anteriormente, al no configurarse la operacin de venta, los bienes objeto del contrato de fideicomiso no son dados de baja en la contabilidad del fiduciante, y por lo tanto, no implican registracin alguna en la contabilidad del fideicomiso. Pero las transacciones realizadas durante el ejercicio como resultado de la gestin del fiduciario deben registrarse en la
47 48
Idem cita (3), pgs. 7 y 8. Idem cita (3), pg. 8.
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contabilidad del fideicomiso, ya que constituyen la operatoria del mismo y tienen implicancia en la determinacin de sus resultados. Tratamiento en la contabilidad del fiduciario. El fiduciario registrar en sus libros los resultados devengados por su gestin, tales como comisiones, honorarios, etc., pudiendo reflejar en cuentas de orden o en notas a sus estados contables su responsabilidad como fiduciario sobre los bienes fideicomitidos.49 No hay mucho ms que decir sobre la registracin del fiduciario que lo apuntado ms arriba extrado del Informe N 28, ya que es de entender que el mismo registrar en su contabilidad lo atinente a la realizacin de su actividad como fiduciario. Tratamiento contable de los Certificados de Participacin. El titular de los certificados de participacin, segn su actividad, los integrar o expondr en el rubro pertinente y asimismo los clasificar en corrientes y no corrientes, segn el plazo en que estima su conversin en efectivo o su aplicacin en la cancelacin de pasivos. Su valuacin deber resultar de aplicar la proporcin de la respectiva tenencia de certificados de participacin al patrimonio neto fiduciario. En ningn caso dicha valuacin deber exceder su valor recuperable 50.
A nuestro parecer la registracin contable atinente a los tenedores de los certificados de participacin es similar a la contabilizacin de cualquier inversin en una sociedad, as si la intencin del tenedor es mantener su participacin en
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Idem cita (3), pg. 8. Idem cita (3), pgs. 8 y 9.
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el negocio a largo plazo, estamos frente a una inversin permanente que se valua aplicando el porcentaje de participacin sobre el patrimonio de la empresa, en este caso el patrimonio fideicomitido, como lo expone el Informe N 28. Estados contables bsicos a presentar. En cuanto a la informacin contable requerida por la normativa vigente, la Comisin Nacional de Valores en el artculo nro. 27 de su resolucin general 368/200151 establece que: El fiduciario financiero deber presentar a la Comisin por cada fideicomiso los siguientes estados contables: Estado de Situacin Patrimonial. Estado de Evolucin del Patrimonio Neto. Estado de Resultados. Estado de Origen y Aplicacin de fondos. Los estados contables se prepararn siguiendo los mismos criterios de valuacin y exposicin exigidos a las emisoras sujetas al rgimen de oferta pblica que coticen sus valores negociables en la seccin especial de una entidad autorregulada procediendo a adecuarlos en su caso- a las caractersticas propias del fideicomiso. Con respecto a la informacin complementaria determina que se deber:
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Idem cita (23), pg 54.
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Identificar el o los fiduciantes, sus actividades principales, el objeto del fideicomiso y el plazo de duracin del contrato y/o condicin resolutoria, el precio de transferencia de los activos fideicomitidos al fideicomiso y una descripcin de los riesgos que -en su caso- tienen los activos que constituyen el fideicomiso, as como los riesgos en caso de liquidacin anticipada o pago anticipado de los crditos que los conforman. Indicar los motivos por el cual no se emite alguno de los estados contables enumerados anteriormente. Explicar los aspectos relevantes y caractersticos del contrato de fideicomiso y dejar expresa constancia de la efectiva transferencia de dominio de los activos que conforman el fideicomiso de cada clase y/o serie. Indicar que los registros contables correspondientes al patrimonio
fideicomitido se llevan en libros rubricados en forma separada de los correspondientes al registro del patrimonio del fiduciario. En caso que una serie emitida en el marco de un fideicomiso financiero, est subdividida en distintas clases, deber indicarse en nota a los estados contables la discriminacin para cada clase de la situacin patrimonial y los resultados para el perodo. Indicar la fecha de cierre de ejercicio del fideicomiso la que deber ser informada a la Comisin al momento de presentarse la solicitud de autorizacin52.
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Los estados contables exigidos por la Comisin Nacional de Valores al fiduciante por cada fideicomiso son los mismos estados considerados bsicos por las normas contables vigentes ( Resoluciones Tcnicas N 8 y N 19 de la Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas). Y en cuanto a la informacin complementaria nos parece adecuada la exigencia de la Comisin de agregar como parte de la misma, datos particulares que permitan la identificacin del fideicomiso y sus aspectos ms relevantes. Ms adelante, en el artculo 28, trata sobre los perodos a los que deben referirse dichos estados contables y sus requisitos, expresando que: Los estados contables indicados en el artculo nro. 27 debern ser presentados por perodos anuales y subperodos trimestrales siendo de aplicacin los plazos de presentacin, formalidades y requisitos de publicidad establecidas para las emisoras de valores negociables comprendidas en el rgimen de oferta pblica y que coticen en la seccin especial de una entidad autorregulada. Los estados contables anuales y por perodos intermedios debern estar firmados por el representante del fiduciario y aprobados por los rganos de administracin del fiduciario y contarn con informe de auditora y de revisin limitada, respectivamente, suscripto por contador pblico independiente, cuya firma ser legalizada por el respectivo consejo profesional 53. Ejemplo del tratamiento contable cuando la transmisin fiduciaria resulta asimilable a una operacin de venta.
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En el Anexo I del Informe 28
se ejemplifica el tratamiento contable para
un contrato de fideicomiso cuyo objeto est integrado por hipotecas a cobrar (ambos con un plazo de vencimiento mayor a un ao), sin contemplar la emisin de certificados de participacin ni los efectos impositivos. A continuacin transcribimos dicho ejemplo con el objeto de inducir al lector a una apreciacin grfica de la registracin contable del fideicomiso. 1. Al momento de la transmisin de los bienes fideicomitidos. 1.a. Por la transmisin de las hipotecas al fideicomiso y el resultado originado en dicha transmisin, si lo hubiera. 1.b. Por el devengamiento de los gastos de emisin del fideicomiso que se devengarn a lo largo de su duracin. 1.c. Por los fondos recibidos en la colocacin de ttulos de deuda en el mercado de capitales. 1.d. Por la entrega de fondos al fiduciante, deducidos los honorarios, comisiones, etc. y el pago de los gastos, incluida la comisin del fiduciario.
En la contabilidad del Fiduciante 1.a) Ctas a cobrar a Fideicomiso

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En la contabilidad del Fideicomiso 1.a) Hipotecas a cobrar 1.a)
En la contabilidad del Fiduciario No se efecta registracin
Seminario de Integracin y Aplicacin Fideicomiso financiero Resultado a Hipotecas a cobrar Fiduciante a Provisin para gastos 1.b) No se efecta registracin contable. 1.c) No se efecta registracin contable. 1.d) Caja A Cuentas a cobrar (Fideicomiso) 1.b) Gastos de emisin a devengar a Provisin para gastos 1.c) Caja a Ttulos de deuda 1.d) Cuentas a pagar Fiduciante a Provisin para gastos 1.c) 1.b) Comisiones a cobrar (fideicomitidas) a Ctas a pagar contable.
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a Comisiones ganadas
No se efecta registracin contable. 1.d) Caja a Comisiones a cobrar
Fuente: Informe N 28 sobre el Tratamiento Contable del Fideicomiso. Comisin de estudios sobre contabilidad. C.P.C.E.C.F.-Julio 1997- Pg 12.
2. Durante el perodo/ejercicio. Antes de proceder a plasmar la registracin contable de las posibles operaciones (detalladas ms abajo) a llevarse a cabo durante el ejercicio comercial del fideicomiso, cabe aclarar que en la contabilidad de fiduciante no se produce registracin alguna. Por ello slo nos referimos a la registracin contable del fideicomiso y del fiduciario. 2.a. Por los intereses devengados por las hipotecas a cobrar durante el perodo/ejercicio.
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2.b. Por los intereses devengados por los ttulos de deuda durante el perodo/ejercicio. 2.c. Por las comisiones devengadas a favor del fiduciario, por su gestin de administracin del fideicomiso y el devengamiento de los gastos de emisin. 2.d. Por los fondos cobrados al vencimiento de las cuotas de las hipotecas. 2.e. Por los pagos de intereses y/o devolucin del capital de los ttulos de deuda. 2.f. Por el pago de comisiones por la gestin de administracin del fiduciario.
En la contabilidad del Fideicomiso 2.a) Hipotecas a cobrar fideicomitidas a Intereses ganados 2.b) Intereses devengados a Ttulo de deuda 2.c) Comisiones Gastos de emisin a Gastos de emisin a devengar a Provisin para gastos 2.d) Caja a Hipotecas a cobrar fideicomitidas 2.e) Ttulo de deuda a Caja 2.f) Provisin para gastos a Caja Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
En la contabilidad del Fiduciario 2.a) No se efecta registracin contable. 2.b) No se efecta registracin contable. 2.c) Comisiones a cobrar a Comisiones ganadas
2.d) No se efecta registracin contable. 2.e) No se efecta registracin contable 2.f) Caja a Comisiones a cobrar
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Fuente: Informe N 28 sobre el Tratamiento Contable del Fideicomiso. Comisin de estudios sobre contabilidad. C.P.C.E.C.F.-Julio 1997- Pg 13.
3. Al cierre del perodo/ejercicio. En los estados contables del fiduciante Nota y anexo explicando los aspectos relevantes y las caractersticas del fideicomiso, los derechos y obligaciones de las partes, motivos por los que se seleccion la alternativa de contabilizar la transmisin fiduciaria como asimilable a una operacin de venta55. En los estados contables del Fideicomiso Estado de Situacin Patrimonial Fiduciario. Estado de resultado fiduciario. Estado de Origen y Aplicacin de Fondos Fiduciarios. Nota o anexo explicando los aspectos relevantes y las caractersticas del contrato ( identificacin del fiduciante y del fiduciario, objeto del fideicomiso, el objeto de la gestin del fiduciario, el plazo de duracin del contrato y/o su condicin resolutoria, etc.). Nota explicando el motivo por el cual no se emite el estado de Evolucin del Patrimonio Neto Fiduciario ( teniendo en cuenta que no existen certificados de participacin )56. En los estados contables del fiduciario
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Idem cita (3), pg. 13. Idem cita (3), pg. 13
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Nota o anexo indicando los ingresos y gastos derivados de su gestin, informacin resumida sobre el contrato de fideicomiso a su cargo y clase de los bienes fideicomitidos, informe resumido sobre el activo, pasivo y resultado del perodo/ejercicio57. 3.3. Tratamiento impositivo del fideicomiso financiero Impuesto a las Ganancias Tratamiento general: El Fideicomiso Financiero es sujeto del impuesto para la ley de Impuesto a las Ganancias
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y las utilidades determinadas conformes a las normas de dicha
ley se encuentran gravadas al 35%, segn lo establecido por su art. 69 inciso 6. El art. 70.1 del Decreto Reglamentario 59 de la Ley de Impuesto a las Ganancias determina que las personas que asuman la calidad de fiduciarios debern ingresar en cada ao fiscal el impuesto que se devengue sobre las ganancias netas imponibles obtenidas por el ejercicio de la propiedad fiduciaria. Segn el art. 81 de la ley mencionada anteriormente, de la ganancia del ao fiscal se podr deducir los intereses de deudas, sus respectivas actualizaciones y los gastos originados por la constitucin, renovacin y cancelacin de las mismas60. Este artculo establece un lmite para la deduccin de dichos intereses pero, como se desprende del art. 121.1 del Decreto Reglamentario, el mismo no es aplicable a la figura del fideicomiso financiero. Por lo tanto resultan deducibles la totalidad de los intereses devengados por los Ttulos de deuda.
57 58
Idem cita (3), pg. 13. Ley 20.628 de Impuesto a las Ganancias. La Ley S.A.E. e I. Agosto 2001. Pgs. 36 y 37. 59 Decreto Reglamentario 1344/98 de la Ley de Impuesto a las Ganancias. La Ley S.A.E. e I. Agosto 2001. Pgs. 136 y 137. 60 Idem cita (58), pg. 48. Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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Aspectos particulares: Desde el punto de vista de este impuesto los fideicomisos financieros pueden clasificarse en: Fideicomisos financieros que no cumplen con los requisitos del Art. 70.2 del Decreto Reglamentario de la ley de Impuesto a las Ganancias. Para stos son de aplicacin las normas generales de los Fideicomisos Financieros.( Ver el punto anterior sobre el tratamiento general) Fideicomisos financieros que s cumplen con los requisitos del Art. 70.2 del Decreto Reglamentario de la Ley de Impuesto a las Ganancias. Para stos son de aplicacin las normas generales de los Fideicomisos Financieros y las referidas a la deduccin de utilidades, es decir, que en este caso s sern deducibles los importes que, bajo cualquier denominacin, corresponda asignar en concepto de distribucin de utilidades 61, segn expresa el art.70 del mencionado decreto. Los requisitos con los que deben cumplir los fideicomisos financieros para efectuar dicha deduccin, conforme al art.70.2 del D.R. de la ley de Impuesto a las Ganancias, son los siguientes:
Se constituyan con el nico fin de efectuar la titulizacin de activos homogneos que consistan en ttulos valores pblicos o privados en el caso de fideicomiso financiero- o de derechos creditorios provenientes de operaciones de financiacin evidenciados en instrumentos pblicos o privados, verificados como tales en su tipificacin y valor por los organismos de control conforme lo exija la pertinente normativa en vigor, siempre que la constitucin de los fideicomisos y la oferta pblica de los certificados de
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participacin, y ttulos representativos de deuda se hubieran efectuado de acuerdo con las normas de la Comisin Nacional de Valores. Los activos homogneos originalmente fideicomitidos no sean sustituidos por otros tras su realizacin o cancelacin, salvo colocaciones financieras efectuadas por el fiduciario con el producido de tal realizacin o cancelacin con el fin de administrar los importes a distribuir o aplicar al pago de las obligaciones del respectivo fideicomiso, o en reemplazo de un activo por otro por mora o incumplimiento. Que el plazo de duracin del fideicomiso, slo en el supuesto de instrumentos representativos de crdito, guarde relacin con el de definitiva de los activos fideicomitidos o de los derechos creditorios que lo componen, respectivamente. Que el beneficio bruto total del fideicomiso se integre nicamente con las rentas generadas por los activos fideicomitidos y por las provenientes de su realizacin, y de las colocaciones financieras transitorias, admitindose que una proporcin no superior al diez por ciento de ese ingreso total provenga de otras operaciones realizadas para mantener el valor de dichos activos 62. Para ilustrar este punto procedemos a redactar un ejemplo simplificado del efecto de la deduccin de utilidades, comparando las liquidaciones de Impuesto a las Ganancias de un fideicomiso que cumple con los requisitos y de uno que no los cumple: Datos del ejercicio fiscal para ambos fideicomisos :
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Intereses ganados $ 10.000

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Intereses por ttulos de deuda $ 3.000 Utilidades correspondientes a los certificados de participacin $ 4.000
Liquidacin:
Concepto Intereses ganados Intereses por Ttulos de deuda Ganancia Utilidades Certificado de participacin Ganancia imponible Fideicomiso con requisitos Fideicomiso sin requisitos
$ 10.000 ($ 3.000) $ 7.000 ($ 4.000) $ 3.000
$ 10.000 ($ 3.000) $ 7.000
$ 7.000
Podemos concluir que si el fideicomiso financiero cumple con la totalidad de los requisitos del art. 70.2 D.R. se ver beneficiado enormemente al poder deducir de su base imponible las utilidades distribuidas.
Impuesto a los Bienes Personales. El fideicomiso no es sujeto del Impuesto a los Bienes personales, ya que segn lo establecido en el art. 17 de la ley 23.966 63, son sujetos del impuesto las personas fsicas y las sucesiones indivisas, sin hacer mencin alguna a la figura del fideicomiso. Los que estn incluidos en dicho artculo son los beneficiarios del fideicomiso, quienes siendo personas fsicas, deben contemplar dentro de sus
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Ley 23.966 de Impuesto sobre los Bienes Personales. La Ley S.A.E. e I. Agosto 2001. Pg.245. Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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bienes gravados los ttulos de deuda o certificados de participacin, conforme a los artculos 19 y 20 de la respectiva ley. Impuesto a la Ganancia Mnima Presunta. El art. 2 de la Ley 25.06364 expresa que son sujetos pasivos del impuesto los fideicomisos constituidos en el pas conforme a las disposiciones de la ley 24.441, excepto los fideicomisos financieros previstos en los artculos 19 y 20 de dicha ley. Por lo tanto el fideicomiso financiero no es sujeto del impuesto. Pero s son sujetos los beneficiarios que poseen los ttulos de deuda o certificados de participacin, quienes siendo persona jurdicas conforme al art. 2 antes mencionado, deben incorporarlos a su activo gravado.
4. Caso prctico de aplicacin. A continuacin presentamos un caso prctico de aplicacin de la figura del fideicomiso financiero, se trata del FIDEICOMISO FINANCIERO MBA ASSET BACKED SECURITIES SERIE BANCO SUQUA PRENDAS I. Asi se denomina el contrato de fideicomiso65 conformado por crditos prendarios de fecha 11 de mayo de 1999, del cual transcribimos los siguientes trminos y condiciones ms relevantes: Fiduciario: MBA Banco de Inversiones S.A. Fiduciante: Banco Suqua S.A.
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Ley 25.063 de Impuesto a la Ganancia Mnima Presunta. La Ley S.A.E. e I. Agosto 2001. Pg.274. 65 Contrato de Fideicomiso Financiero extrado del Suplemento del prospecto de fecha 3 de Abril de 1998, relativo al Programa para la emisin de Ttulos de Deuda y Certificados de Participacin en Fideicomisos Financieros MBA Asset Backed Securities bajo Ley 24.441, emitido por MBA Banco de Inversiones S.A.. Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001
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Patrimonio fideicomitido: Crditos provenientes de la operatorio de prstamos prendarios otorgados por el Banco Suqua S.A. (Los Crditos). Moneda: Dlares estadounidenses. Monto de la emisin: Ttulos de Deuda por un monto de U$S 9.689.500 (Dlares nueve millones seiscientos ochenta y nueve mil quinientos) y de certificados de Participacin por un monto de U$S 2.127.000 (Dlares dos millones ciento veintisiete mil). Pago de los servicios: Los Ttulos pagarn un inters anual sobre las sumas de capital de losTtulos pendientes de pago al final de cada mes ( el inters de los Ttulos de Deuda). Por lo tanto, mensualmente, en cada fecha de pago, los Ttulos otorgarn derecho a percibir: El Inters de los Ttulos de Deuda; y en concepto de amortizacin de capital, un importe de hasta el 82% de los importes en concepto de capital de la suma de los Crditos cuyo vencimiento se produzca durante el mes de devengamiento, correspondiente a cada fecha de pago; y en concepto de precancelacin de los Ttulos, un importe equivalente al producido de los Crditos que conforme a sus condiciones contractuales fueran precancelados. El derecho al cobro de los Certificados se subordina al cobro ntegro de los intereses y la amortizacin de los Ttulos. Los Certificados no devengan inters. Una vez cancelados los Ttulos, todas las sumas percibidas sern destinadas al pago de los Certificados. Una vez cubierto el capital de los Certificados, de existir un remanente, el mismo ser considerado utilidad de los Certificados. Serie: Banco Suqua Prendas I.
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Forma y valor nominal: Los Ttulos y Certificados sern escriturales y su registro estar a cargo del Agente de Registro. Cada ttulo y Certificado tiene un valor nominal de U$S 1. Precio suscripcin de los Ttulos de Deuda: U$S 1 (Dlares uno). Precio de suscripcin de los Certificados de Participacin: U$S 1 (Dlares uno). Fecha de emisin de los Ttulos y Certificados : 17 de noviembre de 1999. Plazo: El plazo del Fideicomiso, de los Ttulos y Certificados de la presente Serie, vencer el da 25 de marzo de 2004. Clases: La Serie consta de una Clase de Ttulos y una nica Clase de Certificados. Inters y Fecha de inicio de devengamiento de inters : El inters de los Ttulos es de 9,50%. La fecha de inicio de su devengamiento es el da 17 de noviembre de 1999. Destino de los fondos : El producido neto de la colocacin de la presente Serie ser destinado a la adquisicin de los Crditos que se incorporarn como Patrimonio Fideicomitido al Fideicomiso. Oferta Pblica y cotizacin : Los Ttulos y Certificados sern colocados a travs del rgimen de oferta pblica en la Argentina y se solicitar su cotizacin a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y/o a otras bolsas, y su negociacin a otros mercados autorregulados.
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Origen de los crditos: Los Crditos transferidos al fideicomiso consisten en crditos con garanta prendaria sobre automotores, de los cuales aproximadamente un 73% corresponde a automotores de uso particular, un 2% a automotores para taxi, un 19% a automotores utilitarios, y un 6% a camiones. El fiduciante se responzabiliza por la validez de los documentos cedidos y responde por la existencia y legitimidad de los crditos y derechos cedidos al tiempo de la cesin fiduciaria. El Fiduciante no se responsabiliza por la solvencia de los Crditos cedidos. Precio de compra de los Crditos: El precio de compra de los Crditos es de U$S 15.178.679,34 (Dlares quince millones ciento setenta y ocho mil seiscientos setenta y nueve con treinta y cuatro centavos). El precio de los Crditos neto de gastos ser abonado por el Fiduciario al Fiduciante mediante transferencia a las cuentas del Fiduciante. Comisin del Fiduciario: El Fiduciario percibir por la ejecucin del Fideicomiso un honorario de U$S 12.000 (Dlares doce mil) ms IVA por ao. Despus de adentrarnos en la lectura y tomado conocimiento de los principales aspectos del contrato de fideicomiso presentado como ejemplo, procedemos a detallar algunos modelos de asientos contables caractersticos de la operatoria del mismo. 1- Al momento de la transmisin de los Crditos con garanta prendaria del Banco Suqua S.A. Se debe recordar que el precio de compra de los Crditos se abona neto de gastos, reflejando la deuda por stos ltimos en la cuenta de pasivo deudas varias. ____________________________________________
Crditos con garanta prendaria a cobrar (activo) A Cuentas a pagar al Fiduciante Banco Suqua S.A. (pasivo) A Deudas varias (pasivo)
____________________________________________
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2- Por los fondos recibidos por la colocacin en el mercado de capitales de los Ttulos de deuda, que constituyen un pasivo para el fideicomiso, y certificados de participacin, que representan su patrimonio neto. _______________________________________
Caja (activo) A Ttulos de Deuda a pagar (pasivo) A Certificados de participacin (patrimonio neto)
_______________________________________ 3- Por la entrega de fondos al Fiduciante deducidos los honorarios y comisiones ( Ver en el contrato el punto de comisiones del Fiduciario), y el pago de los gastos adeudados. (Ver asiento nro 1) _______________________________________
Cuentas a pagar al Fiduciante Banco Suqua S.A. (pasivo) Deudas varias (pasivo) A Caja (activo)
_______________________________________ 4- Segn surge de la lectura del contrato, los Ttulos de deuda, que constituyen un pasivo para el fideicomiso, devengan un inters anual del 9,5%.ste inters es devengado mensualmente. _______________________________________
Inters Ttulo de Deuda (prdida) A Ttulos de Deuda a pagar (pasivo)
_______________________________________ 5- Los Crditos prendarios devengan intereses que se registran mensualmente. _______________________________________
Crditos con garanta prendaria (activo) A Interes de Crditos prendarios (ganancia)
_______________________________________
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6- Por el cobro de las cuotas de los Crditos prendarios: _______________________________________

Caja (activo) A Crditos con garanta prendaria (activo)
_______________________________________ 7- Por los pagos de los intereses y capital (amortizacin) de los Ttulos de deuda ( Ver en el contrato el punto sobre pago de servicios). _______________________________________
A Ttulos de Deuda a pagar (pasivo) A Caja (activo)
_______________________________________ 8- Por el devengamiento y pago de las comisiones del Fiduciario. _______________________________________

Comisiones del Fiduciario ( prdida) A Caja (activo)
_______________________________________ Estos son slo algunos de los asientos correpondientes a la contabilidad del fideicomiso financiero, ya que en la prctica, se presentan una cantidad de situaciones diferentes que son reflejadas en la contabilidad a travs de la utilizacin y combinacin de distintas cuentas patrimoniales y de resultados. A continuacin presentamos un Balance del fideicomiso que constituye nuestro caso de estudio, el cual ha invertido en Fondos Comunes, que se reflejan en la cuenta contable Inversiones. Balance General Fiduciario al 31 de diciembre de 2000
31.12.2000 Autor: Vernica Elisabet Angrisano N de registro: 175.151 Fecha de entrega: 30 de Octubre de 2001 31.12.2000
Seminario de Integracin y Aplicacin Fideicomiso financiero $ Activo Activo Corriente Inversiones Crditos Otros crditos Total Activo Corriente Activo No Corriente Crditos Total de Activo No Corriente Pasivo Pasivo Corriente Ttulos de deuda a pagar Deudas fiscales Otras deudas Total Pasivo Corriente Total Pasivo Patrimonio Neto Fiduciario Segn estado de Evolucin de Patrimonio Neto Fiduciario Total Pasivo Y patrimonio Total Activo Fuente: Estados Contables de 5.272.716 Neto Fiduciario FINANCIERO MBA ASSET $
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730.018 2.930.496 120.697 3.781.211 1.491.505 1.491.505
1.703.039 2.151 775.945 2.481.135 2.481.135
2.791.581 5.272.716 BACKED
FIDEICOMISO
SECURITIES SERIE BANCO SUQUA PRENDAS I al 31 de diciembre de 2000.
En lo que respecta al Patrimonio Neto Fiduciario, recordemos que est compuesto por los Certificados de Participacin ( por el valor de los mismos), los resultados acumulados de ejercicios anteriores y el resultado del presente ejercicio. Luego de conocer a travs de la contabilidad el funcionamiento de fideicomiso financiero tomado como ejemplo, podemos inferir que el fideicomiso resulta un medio para posibilitar la Inversin y la obtencin de fondos como consecuencia del cobro de los Crditos y del rendimiento de las colocaciones realizadas en el mercado de valores.
5. Conclusin. En base al trabajo realizado podemos concluir que el fideicomiso constituye una figura jurdica que cuenta con grandes ventajas que lo convierten en una herramienta econmica importante.
- 48 -
Por un lado permite proteger un patrimonio, separndolo del patrimonio del fiduciante y del fiduciario, e inclusive de los beneficiarios del fideicomiso, de forma tal que los acreedores de estas personas no puedan atacar dicho patrimonio aislado. Por otro lado, el fideicomiso financiero, objeto principal de nuestro anlisis, representa un medio para llevar a cabo la titularizacin o securitizacin, transformando activos ilquidos en activos lquidos. De esta forma posibilita el acceso al mercado de valores a travs de la colocacin de los ttulos de deuda y los certificados de participacin emitidos. Adems cuenta con ventajas impositivas como la deduccin en el Impuesto a las Ganancias de la utilidad correspondiente a los Certificados de Participacin, reduciendo significativamente la ganancia imponible. Estas son algunas de las razones que hacen que poco a poco, el fideicomiso se vaya transformando en una figura cada vez ms utilizada en el ambiente econmico.
La contabilidad y el fideicomiso. La Comisin Nacional de Valores exige al fideicomiso la presentacin de Estados Contables, pero ms all de dicha exigencia, la contabilidad es necesaria para reflejar la operatoria y mostrar los resultados de su funcionamiento, de forma de determinar la rentabilidad de este negocio. Adems de generar informacin para organismos de control y terceros, la informacin que provee la contabilidad es til para los tenedores de ttulos de deuda y certificados de participacin, permitindoles conocer la situacin de su inversin; y tambin para los posibles inversores. El contador encuentra entonces, en el fideicomiso, una posibilidad ms en dnde utilizar sus servicios para generar informacin til para los participantes
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del fideicomiso y los terceros; y un reto para aportar valor a un negocio relativamente nuevo y con una serie de ventajas impositivas y financieras.
6. Bibliografa. Martn Julin Alberto. Securitizacin- Fideicomiso- Fondos de InversinLeasing- Tratamiento impositivo. Grfica Laf S.R.L. . Octubre 1996. Noto Norberto. Informe del Banco de la Nacin Argentina para el desarrollo de productos. Gerencia Banca Minorista y Marketing. Ao 2000. Pelayo Ramn Garca. Diccionario enciclopdico espaol. Ediciones Larousse. Ao 1994. Velez Sarsfield. Cdigo Civil. A Z Editorial S.A.. Ao 1997. Villegas Carlos Gilberto. Operaciones Bancarias. Tomo II. Rubinzal-Culzoni Editores. Ao 1996.
- 50 -
Ley 24.441 promulgada el 9 de enero de 1995 (texto actualizado al 2/7/2001). La Ley S.A.E. e I.. 1 quincena de julio de 2001. Pg. 1. Informe sobre el Tratamiento Contable del Fideicomiso. Comisin de estudios sobre contabilidad. C.P.C.E.C.F. . Julio 1997. Resolucin General 368/2001 de la Comisin Nacional de Valores. Publicada en el Boletn Oficial el 11 de Junio de 2001. Ley 20.628 de Impuesto a las Ganancias. La Ley S.A.E. e I.. Agosto 2001. Decreto Reglamentario 1.344/98 de la Ley de Impuesto a las Ganancias. La Ley S.A.E. e I.. Agosto 2001. Ley 23.966 de Impuesto sobre los Bienes Personales. La Ley S.A.E. e I.. Agosto 2001. Ley 25.063 de Impuesto a la Ganancia Mnima Presunta. La Ley S.A.E. e I.. Agosto 2001. Resoluciones Tcnicas Nro. 8 y 19 de la Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas. Ediciones Nueva Tcnica. Abril 2001.

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Mejora el costo del endeudamiento en la medida que mejora el riesgo.

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Idem cita (6), pgs. 7 y 8.

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se refiere al dominio fiduciario como

Idem cita (6), pgs. 8 y 9. Idem cita (4), pg. 552.

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Idem cita (2), pg. 1.

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Prohibicin de Constitucin de Fideicomiso Unilateral

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Idem cita (2), pg. 4. Idem cita (6), pg. 35.

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Idem cita (6), pg. 44.

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Idem cita (6), pg. 66.

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Idem cita (2), pg. 4. Idem cita (2), pg. 5.

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Idem cita (2), pg. 5. Idem cita (2), pg. 5.

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A continuacin esquematizamos la securitizacin de crditos mediante un fideicomiso financiero:

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Idem cita (3), pg. 6. Idem cita (3), pgs. 6 y 7.

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Idem cita (3), pg. 7.

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Idem cita (3), pgs. 7 y 8. Idem cita (3), pg. 8.

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Idem cita (3), pg. 8. Idem cita (3), pgs. 8 y 9.

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Idem cita (23), pg 54.

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Idem cita (23), pg. 54.

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Idem cita (23), pg. 54.

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En el Anexo I del Informe 28

se ejemplifica el tratamiento contable para

En la contabilidad del Fiduciante 1.a) Ctas a cobrar a Fideicomiso

En la contabilidad del Fideicomiso 1.a) Hipotecas a cobrar 1.a)

En la contabilidad del Fiduciario No se efecta registracin

Idem cita (3), pgs. 12 y 13.

No se efecta registracin contable. 1.d) Caja a Comisiones a cobrar

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Idem cita (3), pg. 13. Idem cita (3), pg. 13

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_ 8- Por el devengamiento y pago de las comisiones del Fiduciario. _