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Economia no dia a dia

I Curso Planejamento e Educao Financeira
Uma parceria rama e Dinheirama.

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Economia no dia a dia
Consultora de Investimentos da rama, mais de 20 anos de mercado, autora de diversos livros.

Sandra Blanco

Economista-chefe da rama, mais de 40 anos de mercado, diversas premiaes.

Alvaro Bandeira

NDICE

1. 2.

Impacto da Economia nos Mercados de Risco ............................. 4 As Influncias da Economia no Bolso do Investidor ...................... 7 2.1 Inflao ......................................................................................... 10 2.2 Valorizao de Moeda .................................................................... 12 2.3 Bolhas ........................................................................................... 12 Como Atrair Novos Recursos para Investimentos ....................... 14 Por que o Brasil tem Performance Pior que Outros Mercados .... 16

3. 4.

1. Impacto da Economia nos Mercados de Risco

Os mercados organizados de risco no mundo possuem a virtude de serem considerados como vitrines das economias. Com a globalizao a influncia at maior, j que dados divulgados do outro lado do mundo tm capacidade de influenciar mercados por aqui. Basta exemplificar com a China (segunda maior economia do planeta), que costuma divulgar bateria de indicadores mensais com antecipao em relao a outros pases, afetando os mercados de ativos, notadamente commodities bsicas. O sistema financeiro brasileiro passou razoavelmente intacto aos problemas de instituies financeiras no exterior, muito em funo de sermos ainda uma economia regulada e fechada, mas no deixou de sentir os reflexos da desacelerao global, mesmo considerando medidas adotadas para diminuir os efeitos econmicos.
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O aprofundamento da segunda onda de crise, agora de endividamento dos pases (depois do subprime original de 2008), ocasionou o fraco crescimento de 2011 de 2,7% e o ainda pior PIB de 2012, de somente 0,9%. Como fatores adicionais, o baixo crescimento da produo industrial de 2011 em 0,3% e a reduo de 2,7% em 2012. Alm disso, tivemos reduo de 4% na formao bruta de capital fixo em 2012 e a taxa de investimento sobre o PIB caindo de 19,5% em 2010 para 18,1% em 2012, quando o pas j deveria estar tentando taxa ao redor de 25%, j que isso significa a preparao do crescimento futuro.

PIB INDUSTRIAL
Variao Trimestral
5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% 2009 III

2012 III

-9%

2011 IV 2008

IV 2010 II

2011 I 2007

II 2008 I

No Brasil, ao contrrio e seguindo esse carter de vitrine

da economia, tivemos muitas mudanas em marcos regulatrios importantes (petrleo, minerao e energia, por exemplo), desoneraes pontuais e no de espectro mais geral, inflao estourando o teto da meta oficial, poltica cambial errtica e baixa competitividade nas empresas.

70000,00 65000,00 60000,00 55000,00 53280,94 50000,00

Transplantado para os mercados, a Bovespa registrou alta de somente 7,4% no ano de 2012 e a pior performance no primeiro trimestre de 2013 desde 1995. Tambm fomos a pior performance trimestral entre todas as bolsas mais representativas do mundo, mostrando forte descolamento, j que mercados de economias problemticas, como a americana, tiveram at recuperao em funo de indicadores mais suaves ou progresso de melhora.
Jan 06 - Mar 13
7,23%
7,5% 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5%

mar/13 jan/06 jan/07 jan/13 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12

IPCA 12M

Tambm tivemos fraca performance internacional, com saldo comercial negativo no primeiro trimestre de US$ 2,1 bilhes, fluxo cambial negativo (mesmo considerando a flexibilizao monetria mundial) e fraco crescimento da produo industrial e vendas no varejo. Alis, os estmulos concedidos ao consumo tiveram efeito limitado e cadente ao longo dos meses por conta do elevado nvel de endividamento das famlias e aumento da inadimplncia.
jan/13 out/12 jan/16 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12

6,59% 6,41% 6,15% DJIA SP500 IBOV

2. As Influncias da Economia no Bolso do Investidor

Os movimentos das variveis econmicas impactam o bolso do consumidor. O impacto afetar o consumo de bens e servios no futuro, assim como o endividamento e a inadimplncia.
A primeira varivel que o investidor deve acompanhar para certificar-se que seus investimentos esto no caminho certo o PIB (Produto Interno Bruto), que a soma do valor de todos os bens e servios por um pas num determinado perodo. Este nmero indica se a economia est crescendo, estagnada ou em recesso.

PIB crescente = POSITIVO para o bolso do investidor

PAS OU REGIO 2011 PROJEES REALIZADO 2012
3,3 1,9 -0,3 0,6 0,0 -1,5 -1,6 1,6 0,7 1,5 3,4 8,0 5,7 3,0 3,4 3,2 2,2 -0,6 0,9 0,0 -2,4 -1,4 2,0 0,2 1,8 3,4 7,8 4,0 0,9 3,9 Crescimento Global EUA Zona do Euro Alemanha Frana Itlia Espanha Japo Reino Unido Canad

2013

2014

Russia China ndia Brasil Mxico 4,0 3,0 1,1 1,5 0,9 0,5 0,7 1,4 1,5 2,4 3,8 8,2 6,2 4,0 3,4 4,0 1,8 1,4 3,1 1,7 0,4 0,4 -0,6 0,9 2,6 4,3 9,3 7,7 2,7 3,9

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Fonte: FMI - World Economic Outlook - Abril 2013

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Quando um pas est crescendo fortemente - como a China, a 2 economia do mundo, com um PIB que expande em mdia 8% ao ano, e at mesmo os EUA, que esto retomando o crescimento, produzindo bens e servios para consumo interno e exportao tambm cresce a fora de trabalho e, por consequncia, a renda e massa salarial. Neste cenrio, os trabalhadores conseguem consumir mais e ainda guardar dinheiro.

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TRABALHO e RENDA = POSITIVO para o bolso do investidor

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8

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20 0

AeB
(acima de R$ 7.475)

DISTRIBUIO DAS FAMLIAS

por Classe de Renda Mensal

C
(entre R$ 1.734 e R$ 7.474)

DeE
(abaixo de R$ 1.734)
120 100 80 60 40

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38

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12

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55

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55 33

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Fonte: Guide to the Markets - Brasil do J.P.Morgan Asset Management

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20 03 20 11

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Em economias com crescimento pujante, a confiana do empresrio aumenta e os investimentos em infraestrutura, mquinas e tecnologia tambm aumentam. Assim, os retornos dos investimentos de risco se tornam mais atraentes. Aumenta a demanda por commodities e seus correspondentes preos sobem.

N e s t e c e n r i o , a t a x a d e j u r o s p o

de cair e, em tendncia de baixa, o investidor precisa aumentar sua disposio para correr mais risco e investir em ttulos prefixados ou fundos que operam com estes ttulos e seus derivativos, alm de aplicar na bolsa. Ttulos prefixados ou com um componente prefixado, como as NTN-Bs, apesar de serem classificados como renda fixa, apresentam oscilao de preos.

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JUROS em BAIXA = NEGATIVO para o bolso do investidor

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Porm, mesmo em economias crescentes, problemas podem surgir, entre eles:

2.1 Inflao

a alta dos preos de bens e servios. Com inflao crescente, o poder de compra corrodo. Mudam-se os hbitos de consumo, produtos so substitudos e como uma fatia maior da renda ser utilizada para pagamento de contas, alimentao e servios, o potencial para guardar dinheiro fica reduzido. Quem tem reservas acaba utilizando-as para manter o padro e fechar as contas no fim do ms. O futuro se torna incerto. A inflao impacta o bolso dos investidores porque o preo dos sonhos e projetos tambm aumenta. Por isso mandatrio se preocupar com o efeito da inflao nos resultados dos investimentos.
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Certifique-se que os rendimentos e ganhos de capital obtidos superem no somente a inflao oficial medida pelo IPCA, mas tambm a inflao de servios, que tem sido crescente e persistente nos ltimos anos e mais alta do que o teto da meta estabelecida pelo Banco Central de 6,5% ao ano. A diferena entre o retorno lquido (depois de deduzido o imposto de renda) obtido numa aplicao financeira e a inflao o ganho real ou a valorizao do patrimnio.
GANHO REAL = RENTABILIDADE INFLAO

Quando o retorno lquido obtido se iguala taxa de inflao, ou seja, a diferena zero, a preservao do capital e manuteno do poder de compra foram atingidos. O pior caso quando se perde poder de compra. Quando o dinheiro investido que antes comprava um carro, por exemplo, agora no compra mais. H no mercado alguns instrumentos que possibilitam ao investidor se proteger da inflao alta: ttulos pblicos indexados a um ndice de preo, como as NTN-Bs, ttulos pblicos federais, emitidos pelo Tesouro e indexados ao IPCA, fundos de renda fixa e multimercado que negociam estes ttulos e fundos de aes. Para controlar a alta da inflao, em geral, o Banco Central eleva a taxa de juros e quando a tendncia de juros de alta, os investimentos ps-fixados so os mais indicados. A taxa de juros real alta atrai capital estrangeiro e

valoriza a moeda local.

INFLAO = NEGATIVO para o investidor

INFLAO

8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0

2011 2012 2013 2014 2011 2012 2014 2013

MERCADOS EMERGENTES e ECONOMIAS EM DESENVOLVIMENTO ECONOMIAS AVANADAS
Fonte: FMI - World Economic Outlook - Abril 2013

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2.2 Valorizao de moeda

Para o bolso do consumidor bom, pois pode comprar mais produtos importados, viajar mais, porm as exportaes do pas so prejudicadas, assim como os investimentos, dado que os produtos e servios se tornam mais caros para os consumidores estrangeiros, causando desequilbrio na balana comercial.

A valorizao da moeda tambm se reflete na inflao. Como exemplo, temos a bolha do mercado imobilirio que deflagrou a crise financeira em 2007 e se alastrou por todo o mundo. Durante muitos anos os investidores se beneficiaram das altas exageradas dos preos dos imveis. Foi bom para seus bolsos. Em 2001, nos EUA, ocorreu a bolha da internet. Muitos ganharam com projetos de empresas Ponto.Com.
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2.3 Bolhas

Porm, quando a bolha estoura, o efeito desastr oso.

TAXA DE DESEMPREGO
30 25 20 15 10 5 0

E m ge Dez 2012 ral Dez , a 2007 E o bolso do investidor Dez ta 2007 em economias Dez xa 2012 de estagnadas, que no Dez 2007 jur crescem, ou em Dez os 2012 Dez recesso, com ne 2007 Dez crescimento negativo? st Impostos mais altos tambm impactam o bolso do investidor, reduzindo o ganho lquido.

es pases so mais altas, os investidores exigem prmios maiores para correrem mais risco. o caso das taxas atuais na Grcia (> 10%) e em Portugal (> 6%).

2012 Dez 2012 Dez 2007 BRASI L EUA ALEM ANHA JAPO ESPA NHA
Fonte: Interna tional Labour Organiz tion

PIB constante ou decrescente = NEGATIVO para o bolso do investidor GANHO LQUIDO Nestes pases, o desemprego alto e a renda = diminui. Por isso, o potencial para o trabalhador GANHO BRUTO - IMPOSTO DE RENDA investir pequeno. IMPOSTOS = NEGATIVOS para o bolso do investidor DESEMPREGO ALTO e RENDA EM QUEDA = NEGATIVO para o bolso do investidor
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3. Como Atrair Novos Recursos para Investimentos

Falando sobre o conjunto da economia, o governo necessita atrair recursos para investimentos em infraestrutura, notadamente externos, j que nossa formao de poupana interna escassa para elevar o crescimento do PIB potencial do pas. Para que isso ocorra absolutamente essencial que tenhamos regras estveis por longos perodos e que investidores sejam atrados por perspectivas de retornos elevados ao longo do tempo. Isso no vem ocorrendo at o momento, e os investidores locais e estrangeiros se mantm reticentes quanto ao Brasil, destinando parte dos recursos para pases emergentes com melhores taxas de expanso de suas economias e tambm com indicadores de inflao mais baixas. Para suprir isso, o governo tem feito uso do Banco do Brasil, Caixa Econmica e principalmente do BNDES. Contudo, ainda que o governo propicie capitalizao dessas instituies, o efeito limitado sobre a economia. O Brasil est com preferncia cadente entre os
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investidores. Temos que considerar ainda que as empresas perderam competitividade, esto com alguma capacidade ociosa e custos crescentes decorrentes de mo de obra escassa, logstica cara e valorizao do real. Alm disso, seriam necessrias amplas reformas fiscal e tributria de longo prazo e no somente ajustes pontuais como tm sido feitos. Por incrvel que possa parecer, o Brasil ainda exporta impostos, reduzindo ainda mais a concorrncia internacional.

O mercado local virou mercado de trincheira (sai, d um tiro e volta para a trincheira), francamente de curto prazo e sem potencial de mostrar recuperao mais consistente. Se as sinalizaes para a economia forem mais consistentes, os investimentos externos diretos (IED) comearo a voltar, assim como o fluxo para o mercado de capitais, inclusive

abrindo possibilidade de IPOs (oferta inicial de aes) pulverizados. A fraca atrao de investidores para o mercado de capitais decorrncia disso. Convm lembrar que o saldo de ingresso de investidores estrangeiros na Bovespa positivo, ao redor de R$ 8,2 bilhes em 2013 (at 10/04), mas exigem reparos. Uma parcela dessa alocao fica por conta de sadas ocorridas no final do ano anterior como decorrncia de fechamentos de capital. Portanto, seria fruto de reciclagens de recursos anteriormente internados. De outra feita, tambm foi possvel detectar operaes casadas com venda de posies em mercados derivativos, reduzindo ainda mais as aplicaes lquidas. Notem que o grupo de investidores estrangeiros representa hoje mais de 40% do giro dirio da Bovespa, com participao fortemente cadente de pessoas fsicas.
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4.
Por que o Brasil
Acreditamos que os motivos para a fraca performance dos mercados no Brasil comparativamente a outros j foi claramente configurada nesse texto. Con vm lem brar aind a que ass

tem Performance Pior que Outros Mercados

Comparao de performance entre os principais mercados do mundo em dlares nos ltimos 12 meses at 15/04.

ust a um pou co a cult ura

infl aci on ri a rec ent e

em ter mo s ec on m ico

se toda s as mud an as pon tuai

s pro porc iona das por uma adm

inist ra o por sust oe no por

pla nej am ent oe se m pre

pa ra o cor ret a.
TQ UIO 37,7 %

FRANKFURT DOW JONES PARIS S&P 500 16,9% 15,7% 16,0% 15,2% MXIC O LONDR

ES HONG KONG 12,4% 12,0% 5,2% -4,4% -5,6% SEUL TQUIO -12,7% BOVESP A

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