Desde hace varias semanas ms de un analista habla sobre el abismo fiscal.

Tras la victoria de Barack Obama en las elecciones de Estados Unidos, el tema ha tomado mayor importancia.

Qu es el llamado abismo fiscal?

En febrero del 2012, Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, denomin abismo fiscal a la siguiente situacin:

El 31 de diciembre del 2012 expira el Tax Relief, Unemployment Insurance Reauthorization and Job Creation Act of 2010. Esta ley, aprobada originalmente por George Bush en el 2001, y que fue extendida por dos aos ms en el 2010, reduce temporalmente una serie de impuestos e incrementa el gasto pblico. La ley tena porobjetivo sacar a Estados Unidos de la recesin que ocurri tras el crack de la bolsa ante la cada de las acciones de las empresas de internet entre el 2000 y el 2001.

Asimismo, el 31 de diciembre del 2012, es la fecha en que el gobierno est obligado a implementar una serie de corte de gastos debido al Budget Control Act of 2011.

Si el Congreso de Estados Unidos no se pone de acuerdo para prorrogar el Tax Relief, Unemployment and Job Creation Act of 2010 y modificar el Budget Control Act of 2011, a partir del 2013 los impuestos subirn y el gasto pblico se reducir drsticamente.

Analistas e inversionistas temen de que si ello ocurre, el riesgo de recesin entre 0.3% - 1% en Estados Unidos en el 2013 ser alto. En este momento, el FMI espera un crecimiento de 2.1% del PBI americano en el 2013. Una recesin cambiara drsticamente todos los estimados de todos los analistas y reducira significativamente el valor fundamental de la gran mayora de empresas en el mundo. Por tanto, si se da este escenario, tiene que haber una fuerte cada en el S&P 500 y en la mayora de bolsas en el mundo.

Ese escenario es el que algunos temen.

Ahora, el Budget Control Act of 2011 fue aprobado por un Senado controlado por el Partido Republicano. Los republicanos no desean que se incrementen los impuestos, pero s desean que se baje el gasto. Los demcratas no desean que se baje el gasto, pero s desean que se suban los impuestos. Tras las elecciones, el Senado es controlado por el Partido Demcrata y la Casa de Representantes por el Partido Republicano.

Polticamente Barack Obama sufrira mucho si hay una recesin en Estados Unidos en el 2013. Todos esperan que los demcratas y republicanos negocien una salida al problema modificando partes de las leyes mencionadas.

Los neoclsicos sealan que con el incremento de impuestos y reduccin del gasto el dficit fiscal se reducira de manera importante y que de hacerse el ajuste, el dficit fiscal acumulado podra caer en 70% en diez aos. Hay que ajustar, para retornar al equilibrio, para luego retomar el crecimiento sostenible.

Los keynesianos indican que un ajuste de esta magnitud traer ms recesin y ms dficit en el corto plazo, y que eso puede hacer inmanejable el largo plazo.

El mercado, obviamente, busca lo que le conviene, que los precios de las acciones no caigan, y, por tanto, espera una salida donde se hagan algunos ajustes fiscales, mientras los inversionistas y consumidores retoman confianza y poco a poco la economa pueda recuperarse en base a la inversin privada y el consumo, mientras se hacen los ajustes lentamente en el gasto pblico.

Por tanto, el abismo fiscal puede ocurrir, si los partidos polticos en Estados Unidos no llegan a un acuerdo sobre este tema y a partir de enero del 2013 suben los impuestos y baja el gasto pblico significativamente.

Mis cinco centavos

Barack Obama ha ganado la Presidencia de Estados Unidos ganando en estados claves como Ohio, Virginia y Pensilvania. Aparentemente tambin ha logrado una victoria por un margen muy estrecho en Florida. Tambin ha ganado en el voto popular, aunque, nuevamente, por un margen muy pequeo.

Asimismo, el Partido Demcrata ha recuperado mayora en el Senado. Tras las elecciones, el Partido Demcrata ha salido fortalecido, aunque Estados Unidos es claramente un pas polticamente dividido.

Sin embargo, creo yo que el Partido Republicano es el gran perdedor en estas elecciones. Presentaron a un candidato dbil, que cometi muchos errores y que no le pudo ganar a un Presidente en cuyo gobierno la economa no ha mejorado significativamente. Romney tena que haber aprovechado las altas tasas de desempleo y los bajos niveles de confianza que tienen el consumidor y el inversionista americano. Debi atacar a Obama con ello, y esto debi bastarle para ganar. Sin embargo, al pueblo no le gustan los extremos. Y creo que el gran error de Romney fue, justamente, irse al extremo.

Por ello creo que el Partido Republicano no puede irse al extremo nuevamente y debe negociar con Obama una solucin intermedia al abismo fiscal. Ambos ganaran con este acuerdo.

Por tanto -en mi opinin-, hay un 25% de probabilidades de que caigamos al abismo fiscal el 1 de enero del 2013. Es decir, no creo que lleguemos al abismo fiscal. Eso s, creo que habr mayor volatilidad en los mercados en el nterin.

Contino creyendo que Estados Unidos crecer alrededor de 2% en el 2013, Europa alrededor de 0% (no creo que Europa quiebre en el 2013) y China 7.5%. Con ello los mercados desarrollados deben tradear lateralmente.

Ms bien contino siendo optimista en los mercados emergentes. Espero que el Per crezca 5% en el 2013 y que el INCA se recupere 15% el prximo ao, que es lo mnimo que los inversionistas deberan demandar por asumir riesgo acciones peruanas. Ahora, para ganar ms, hay que arriesgar ms.