Instituto Superior de Cincias Sociais e Polticas

UNIVERSIDADE TCNICA DE LISBOA

Licenciatura em Gesto de Recursos Humanos

Bolha Especulativa do ouro

Docente: Carlos Pedro Gonalves Discentes:

Henrique Gomes n212707 Maria Odete Cabral n 211797 Sara Carvalho n212730

Finanas da Empresa

Lisboa 2012
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Contedo

Introduo
Devido escassez e elevada procura de investimentos, o ouro tornou-se um dos investimentos mas apetecveis pelos analistas, investidores e administradores de carteiras. Apesar dos riscos associados, a experincia econmica de transao envolve a compra de um bem ou servio em troca de um montante monetrio.

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O mercado financeiro com os contratos de derivados alterou a definio tradicional de transao, pois no so os bens a prioridade transacionada mas

sim direitos presentes sobre transaes futuras, com vantagens contratuais ora para o cliente, ora para o vendedor, onde a especulao o trunfo de ambas as partes, pois os intervenientes jogam com a possibilidade de poder vender por um preo superior no futuro. o lucro ir depender do comportamento do preo do ativo na maturidade do contrato. O objetivo de obter ganhos avultados incita os investidores a aplicar nos investimentos de maior risco de modo a combater a crise que se esta a alastrar a uma escala Mundial. o perfil do investidor pode ser agressivo, moderado e at mesmo conservador, ao aplicar qualquer quantia esta a especular, justamente por ter a inteno de obter lucro na operao, por menor que ele seja. Toda esta atividade especulativa tem consequncias na economia Palavra-Chave: Mercado Financeiro, Especulao, Ouro, Contratos Financeiros, Crise, Bolha Especulativa

Histria do Ouro
O ouro foi provavelmente o primeiro metal a ser descoberto pelo homem. A sua procura esteve na origem do aparecimento, desenvolvimento e conquista das primeiras civilizaes conhecidas, como os Aztecas, Maias e Egpcias. 3

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Desde a Pr-Histria cerca de 163 mil toneladas do metal dourado j foram descobertas. No se sabe ao certo como a minerao de ouro comeou, mas

os primeiros indcios so do fim da Pr-Histria, por volta de 5000 a.C., de acordo com dados de (Loiola) O ouro uma matria-prima, que trabalhada serve para produzir os mais diversos produtos nos mais variados sectores, na joalharia, na medicina, nanotecnologia, na explorao espacial, etc., mas o ouro teve tambm desde sempre uma outra funo na economia devido sua escassez e elevada procura serviu, desde os tempos antigos como moeda de troca por produtos e servios, por apresentar vantagens como a possibilidade de entesouramento, divisibilidade, raridade, facilidade de transporte e beleza, o metal elegeu se como principal padro de valor.

Mensurao ouro face moeda

Padro-Ouro
Existiu um perodo na economia ao qual se chamou Padro Ouro e que estava compreendido entre 1880 e 1914 no qual o ouro tinha o papel regulador na economia e toda a moeda existente dependia da quantidade de ouro nos bancos centrais. Este Sistema monetrio definia qual o valor da moeda em termos de uma quantidade determinada e um preo fixo para o ouro, praticado internacionalmente, entre a segunda metade do sculo XIX e o incio da I Guerra Mundial. Neste perodo, mais de 13 mil toneladas de moedas de ouro representavam dinheiro em circulao ou em depsito nos principais pases. Esta estrutura desabou por ocasio da I Guerra Mundial, quando os pases em conflito desvincularam as suas moedas do ouro, e emitiram dinheiro sem lastro metlico para pagar soldados, equipamento e outros custos da guerra. Isso deu-se em funo da queda brusca das reservas internacionais inglesas, quando mais de 200 milhes de libras-ouro foram sacadas por investidores estrangeiros, deixando o Tesouro com reservas de apenas 130 milhes de libras. (Bovespa) 4

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Padro Ouro-Dlar
No final da Segunda Guerra Mundial, mais precisamente na Conferncia de

Bretton Woods , ocorrida a julho de 1944, surgiu uma nova definio de padro monetrio mundial, denominado padro dlar-ouro. Nessa conferencia definiram-se as directrizes que orientaram a economia mundial at ao sculo XXI surgindo da mesma o Banco mundial, FMI(Fundo Monetrio Internacional) e o Gatt (Acordo Geral sobre tarifas Aduaneiras e Comrcio). Estavam ali reunidos os 44 pases aliados, com o intuito de estimular o desenvolvimento capitalista, bem como a reconstruo e estabilidade economica global. Era garantido a qualquer indivduo, instituio financeira, empresa ou banco, que o governo dos Estados Unidos forneceria tal quantidade de ouro caso fosse apresentada a citada quantidade de dlares. Considera-se o ouro a forma oficialmente reconhecida do dinheiro devido ao facto de ser considerado pela maioria dos grandes bancos centrais do mundo como uma componente das reservas (Grfico 1).

Grfico 1 5

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Fonte: ( Carlos Paes , 2010 )

*IMF-Reserves hield in USA **SPDR- Golds Shares ETF Bullion reserves are valued in London by HSBC and their subcustodians

O metal dourado pode ser caracterizado como dinheiro "bom" em oposio ao dinheiro "mau" que seria representado por muitas das divisas. Ao descrever assim o ouro estamos a referir-nos Lei de Gresham, ou melhor dizendo, quando um governo sobrevaloriza um tipo de moeda e subvaloriza outra, a moeda subvalorizada (boa) deixar o pas ou desaparecer da circulao atravs do entesouramento, ao passo que a moeda sobrevalorizada (m) estar sempre a circular. (Washington, 2012) Em 1971 o presidente dos EUA Richard Nixon toma a deciso de acabar com a paridade dlar-ouro, deciso ratificada pelo FMI em 1973 (Junnior, 2006). O ouro deixaria de ser garantia para o valor do dlar, passando a ser a palavra do governo americano a servir de aval, tendo como garantia o seu tesouro nacional e permanecendo a moeda(dolar) como a principal no mercado financeiro internacional, referncia de valores at os dias actuais, por isso os riscos para o valor do dolar vo determinar o preo do ouro. Na opinio de (Mota, 2012), Enquanto vigorou o sistema de Bretton Woods (1944-1971), a moeda em circulao deveria ter como correspondncia ouro no banco central. Para alm disso, os EUA seriam a ncora do sistema e haveria uma taxa de cmbio fixa dlar/ouro, ou seja, ouro e dlar eram a mesma coisa, segundo (Mota, 2012), O ouro subiu 4900% desde a queda do sistema de Bretton Woods. Est alto face a 1971. De acordo com o artigo, publicado no Jornal de Negcios, alusivo ao aumento do preo do ouro os analistas aumentam a projeo desta subida tendo por base medidas aplicadas pelos bancos centrais, no combate crise instalada, atravs de impresso de moeda (Caetano, 2012). A maior parte do ouro produzido em todo o mundo (Grfico 2) 6

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absorvida pelos estados, para cunhagem de moeda e para reservas bancrias como garantia de equilbrio nas transaes comerciais internacionais

(Junnior, 2006), que vem corroborar opinio de (Caetano 2012) que reitera que os bancos centrais combatem a crise atravs da impresso de moeda.

Grfico 2

Fonte: ( Carlos Paes , 2010 )

Importncia do ouro na Economia

O Ouro um meio de troca oficialmente reconhecido, mesmo estando includo no cabaz das mercadorias. Outras caractersticas tambm so importantes para preencher as exigncias deste metal: indestrutvel, indivisvel, 7

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transportvel (Caetano, 2012) e de aceitao universal. Existem mercados que esto a utiliz-lo como ativo monetrio alternativo (Washington, 2012) e em

entrevista a (the wall street journal, 2010), Robert Zoellick, presidente do Banco Mundial, disse que Although textbooks may view gold as the old money, markets are using gold as an alternative monetary asset today. E de acordo com o argumento de Phoenix Capital Research, os prprios bancos centrais esto a carregar-se de ouro porque sabem que toda a fraude da moeda em breve entrar em colapso. If youre a central bank and you actually believe in the value of paper money and your ability to create wealth by printing itwhy would you be loading up on Gold? (Phoenix Capital Research , 2011 ).

Mercados Financeiros e o poder do ouro

Dentro do mercado financeiro existe um grande nmero de investimentos. Os mercados deixaram de ter vida nas praas das cidades e evoluram para a Bolsa de valores transformando com a globalizao dos mercados, a lei da oferta e da procura. Com a forte influencia da Era da informao, e com o crescimento tecnolgico, os Mercados Financeiros so operados on line, em qualquer parte do Mundo. O objetivo do Mercado Financeiro, transformar os bens valorizados materialmente pelo homem como o ouro, o petrleo, e o potencial de uma empresa, em nmeros manipulados virtualmente. A subida ou descida destes nmeros determinada pelas leis da oferta e da procura a diferena que tanto a Oferta quanto a Procura atualmente baseiamse no nimo dos mercados. Segundo opinio de Ric Deverell, analista do Crdit Suisse, citado no artigo de Jornal de negcios, "O ouro no um mercado de oferta e procura, o grande fator a preocupao das pessoas quanto crise financeira e quanto ao valor das divisas" (Caetano, 2012)

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David Rosenberg, ex-economista da Merrill Lynch escreveu que o ouro fsico pode ser a melhor divisa, por ser uma commodity estvel, com uma

considervel armazenagem de valor que o papel-moeda no tem (Washington, 2012).

O refgio dos investidores

O conceito de investimento expandiu-se muito nos ltimos anos alargando o leque de ofertas de selos, a arte, vinhos, ouro e petrleo, todo o tipo de produtos financeiros e at apostas desportivas. O ouro associado normalmente a um bom investimento, quando a moeda perde valor, existe uma correlao negativa entre o metal amarelo e o dlar. Por essa razo a existncia de elevada inflao um fator positivo no preo do ouro. Com a descida da inflao desde a dcada de 80 at aos nossos dias, o ouro veio a perder valor, no entanto, nos ltimos anos tem recuperado exponencialmente. Tendo por base o exemplo de Portugal como um dos pases de acordo com maiores reservas de ouro do mundo, de acordo com dados da World Gold Council Portugal o 12 Pas do Mundo com mais ouro (RTP Antnio Carneiro, 2012) Nos ltimos anos, principalmente a partir de 2008 ano em que se instalou por completo a crise financeira de acordo com dados do INE (Lusa, 2012) at ao primeiro semestre de 2012, o nmero de exportaes deste metal ascendeu. O aumento da venda de ouro reflete o empobrecimento das famlias que vendem o que podem para fazer face s necessidades (Grfico 3). Grfico 3
Fonte: Lusa, Sol

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Os analistas so unnimes em dizer que o ouro vai continuar a valorizar (Andrade, 2010), o que o torna um dos maiores e mais vantajosos

investimentos em todo o mundo, cujas opes mais usadas so:

O ouro fsico (barras, moedas, joias e lingotes), adquiridos em ourivesarias e mesmo em empresas especializadas do setor, possvel ter os objetos em casa, mas apresenta elevados riscos para o seu portador, da poder-se considerar uma opo perigosa. De acordo com (Caetano, 2012), esta opo acarreta custos elevados de armazenamento, alm das comisses associadas e fica sujeito a oscilaes de cmbio, pondo em risco os possveis ganhos. Outra opo, de maior risco so os certificados, com elevada probabilidade de perda total do capital investido, com a vantagem de oferecer cobertura cambial aos interessados, isto , no sero penalizados pelas variaes das cotaes da moeda. Nesta mesma linha temos os contratos de futuros, segundo (Caetano, 2012), devido sua complexidade e pelo envolvimento de elevados montantes, esta opo geralmente est reservada aos investidores institucionais, mas os particulares tambm podem aceder a esta opo desde que intermediados por instituies financeiras. As aes de empresas que trabalham na rea, nomeadamente as empresas mineiras e de extrao de ouro, no se consideram muito vantajosos, pois alm de ser um investimento de risco, o desempenho destas empresas no dependem da evoluo dos mercados, conforme (Caetano, 2012) refere no artigo: Basta ver que nos ltimos anos, enquanto o ouro batia recordes, a maioria das empresas deste sector no acompanharam esses ganhos, uma consequncia da cautela geral que tem penalizado as bolsas . Muitos destes ativos no so produtivos e quem a compra tem a esperana que no futuro algum venha a pagar mais por eles, isso no fundo que d 10

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origem Especulao e desta forma surgem as bolhas especulativa (Grfico 4). Designa-se por bolha especulativa todo o crescimento da cotao bolsista

exagerada face realidade. Este crescimento artificial normalmente seguido de um "crash" ou de perodos de grandes descidas. As principais razes para o investimento em ouro so para proteo face crise, proteo contra inflao, defesa em momentos de instabilidade financeira e poltica, reserva de valor e diversificao de investimento. Devido s incertezas compostas pela valorizao do dlar, crise europeia, quedas no juro e na Bolsa tem-se verificado valorizao do ouro nos ltimos anos Grfico 4 Valores e dlar / ona

Especulao
Fonte: Expresso

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Fundos de Investimento e ETF (Exchange- traded funds) so dos instrumentos mais utilizados para seguir o ouro atravs dos mercados financeiros. Em

relao ao primeiro, poder escolher fundos de investimento que detenham aes de empresas de extrao de ouro ou at posies com ouro fsico podem ser uma boa forma de diminuir o risco j que diversificam a sua carteira por vrias empresas. Estes instrumentos esto a ganhar cada vez maior peso no mercado. Existem defensores de que o preo do ouro poder subir contudo existe tambm quem afirme que os preos acabaro por cair aps subidas to altas, outros defendem que o metal um ativo perigoso. Num artigo publicado no Vida Econmica, que alerta a posio de um dos maiores investidores, Warren Buffet, ao enumerar as desvantagens deste metal como investimento "O metal amarelo no tem o potencial das terras agrcolas ou das empresas, a rentabilidade do metal amarelo s se garante se um grupo continuar a comprar. (Mota, 2012) Os que defendem que o preo do ouro pode subir, alegam o aumento dos custos que se registou nos ltimos anos, uma oferta mais variada e o aumento da procura de compra e venda. Contudo existe tambm quem desvalorize e defenda que a ascenso do mercado do ouro no ser duradouro devido Especulao. Atualmente a maioria dos compradores de ouro so especuladores, empresas ou indivduos que se fazem valer pelo aumento do valor do ouro. (Real State 5000).

Consequncias da especulao nas Empresas e Famlias

A realidade econmica e financeira uma realidade social, a economia de um pas reflete-se nas condies de vida de um pas, ou ausncia delas. So vrias as causas da crise Mundial e uma das principais a especulao
(ilustrao 1).

Uma atividade intensa de especulao financeira ou monetria tem

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normalmente efeitos negativos sobre a atividade econmica. Ao aumentar a incerteza a especulao diminui a eficincia, perturbando significativamente

a vida das empresas. O ganho da especulao financeira, que mais publicitados que as perdas, incita muitos investidores a investir em instrumentos especulativos em vez de utilizar os seus recursos no investimento produtivo, o que tem consequncias negativas sobre o crescimento econmico. A especulao no cria valor apenas transfere riqueza. Portanto, se algum ganha com a especulao financeira, porque algum tambm perde, como as famlias que perdem poder de compra, consequncia de falncias das empresas que leva ao aumento do desemprego, prejudica o Estado, pois, nem as famlias nem as empresas tm capacidade econmica para comportar os impostos. Muitas vezes quem ganha nada de til fez em
benefcio da sociedade e quem perde frequentemente quem contribui para o progresso econmico da sociedade.

Atualmente as atividades especulativas em todo o mundo tm excedido o limite do razovel e formam uma das principais causas da grande instabilidade da economia mundial. (ilustrao 1)

Teia Mrfica na Anlise de Risco

Ilustrao 1

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Fonte: (Gonalves, 2012)

Investir no Mercado de Aes e ou Mercadorias e Futuros.

Anlise Swot

Strenghts: Pontos Fortes possvel obter mais-valias (lucros) Reserva para o futuro

Weakness: Pontos fracos Efeitos negativos sobre a atividade econmica 14

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Proteo contra a subida dos preos

Diminuio de eficincia

nem perde valor

de obter lucro Correlao negativa metal - dlar Sugestes Manter o ouro fsico como Valor-refgio por tem espao para se tornar cada vez precioso Sugestes Ideal para a sua reserva de capital que no quer expor ao risco

Opportunities:Oportunidades Objetivo obter ganhos avultados cotao a bater recordes proteger contra Crise Threats: Ameaas Aumento da inflao

Sugestes Investir a mdio prazo devido a perodos de grande instabilidade

Sugestes

Crise financeira Reserva de valor e diversificao Instabilidade da economia mundial. de investimento Depende da oferta e da procura Comportamento das divisas

A Anlise SWOT uma ferramenta utilizada para fazer anlise de cenrio (ou anlise de ambiente), sendo usado como base para gesto e planeamento estratgico. Strenghts A vantagem do investidor face ao investimento no mercado de aes a possibilidade de obter lucros, fazer reservas para o futuro em caso de crise econmica devido instabilidade financeira Mundial, proteo contra a subida dos preos que o possibilita vender no futuro por um preo superior ao adquirido. uma garantia na medida em que ouro, enquanto mercadoria no paga juros nem perde valor. Ao longo do estudo depreendemos que os mercados esto ao rubro e as cotaes do ouro esto a atingir os seus mximos. Weakenesses - Desvantagens do investidor face ao investimento no mercado de aes so efeitos negativos sobre a atividade econmica, uma vez que 15

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cada investidor naturalmente um especulador, com inteno de manipular os preos, para poder ter lucros avultados no futuro e o resultado diminuio de

eficincia dos mercados e outro dos pontos fracos a associao do ouro ao valor das divisas. Opportunities - Aspetos positivos com potencial de fazer crescer a vantagem competitiva do investimento ser manter ouro fsico como investimento futuro, em vez de certificados ou aes mais seguro, apesar de estatsticas provarem que investir em ouro tem ainda muito espao para futuros aumento, Ideal para reserva de capital sem exposio ao risco e diversificao de investimento, ideal para Investir a mdio prazo devido a perodos de grande instabilidade Threats - Aspetos negativos com potencial de comprometer a vantagem competitiva do investimento, o aumento da inflao que no controlado pelo investidor (apesar de ter sido manipulado pelos especuladores),a crise financeira, Instabilidade da economia mundial, o investimento no mercado financeiro depende da oferta e da procura, se no houver procura no h mercado e vice-versa e o comportamento das divisas um fator de medida. O ambiente interno pode ser controlado pelos investidores, uma vez que ele resultado das estratgias de atuao definidas pelos prprios. Desta forma, durante a anlise, quando for percebido um ponto forte, ele deve ser aproveitado ao mximo; e quando for percebido um ponto fraco, o investidor deve agir para control-lo ou, pelo menos, minimizar seu efeito. J o ambiente externo est totalmente fora do controle do investimento. Mas, apesar de no poder control-lo conhec-lo e monitoriza-lo com frequncia de forma a aproveitar as oportunidades e evitar as ameaas. Evitar ameaas nem sempre possvel, no entanto pode-se fazer um planeamento para enfrent-las e minimizar os seus efeitos. A combinao destes dois ambientes, interno e externo, e das suas variveis, foras e Fraquezas; Oportunidades e Ameaas. Vo facilitar a anlise e a

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procura para tomada de decises na definio das estratgias de investimento.

Concluso
Existe mercado sempre que haja troca de produtos entre duas partes, a que os compra e a que os vende, e portanto qualquer produto tem o seu mercado. A especulao um dos pilares de influncias sobre os valores das aes nos mercados financeiros devido a previso que os investidores fazem sobre uma determinada ao e a opinio das pessoas influencia o preo das aes, O que varia a quantidade de pessoas interessadas. Essas pessoas baseiam se nas suas especulaes sobre o futuro da ao e, quanto mais pessoas preverem um futuro promissor, mais iro querer comprar. Dessa relao surgem os preos, isto muito importante porque todos esses agentes pelo seu poder econmico, podem modificar o mercado com facilidade Os especuladores so na realidade os prprios investidores (bancos, fundos de investimento, grandes empresas, etc.) que tm desregulado os mercados, permitindo a sua expanso a todos os nveis, assim como criaram produtos financeiros complexos para poderem continuar a jogar cada vez mais com um nico objetivo, mais lucros.

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