Qu es el anlisis fundamental?

El anlisis fundamental fue propuesto inicialmente por Benjamin Graham y David Dodd en 1934, tambin es conocido como security analysis o anlisis de valores.

Este tipo de anlisis consiste en recoger informacin sobre factores macroeconmicos y datos financieros de los activos, para evaluar el autentico valor del ttulo o accin, llamado valor fundamental. La hiptesis fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor fundamental, la accin o titulo est infravalorada y su precio se elevara en el futuro cuando el mercado se ajuste. Por tanto, un analista fundamental debera ser capaz de calcular el valor fundamental y compararlo con el precio actual. El signo de la diferencia da una idea de la tendencia del ttulo o accin, ya sea que positiva o negativa.
Herramientas de anlisis Las herramientas de anlisis, dado el objetivo de obtener el valor fundamental de un ttulo, son todos aquellos elementos que pueden afectar al valor.

Estados financieros peridicos: clculo de ratios. Para una adecuada interpretacin de los estados financieros hay que tener en cuenta los siguientes aspectos: Actividad de la empresa, tamao de la empresa, en que estn representados los activos, incidencia de los activos diferidos, relacin deuda/patrimonio, composicin del patrimonio, composicin de la deuda, evolucin de la deuda bancaria y los gastos financieros, volumen y crecimiento de ventas, valor y crecimiento de la utilidad operacional, valor y crecimiento de la utilidad neta, e incidencia de los ajustes por inflacin. Metodos de valuacin de empresas. Realizar una correcta valuacin de empresas depende en gran parte de la confiabilidad de la informacin financiera de la compaa. En las empresas con emisin pblica de acciones los Estados Financieros o Estados Contables son revisados por contadores pblicos y supervisados por el ente control estatal respectivo En cuanto a los mtodos de valuacin, cada mtodo tiene un riesgo inherente de error, por esta razn, los analistas utilizan generalmente ms de un mtodo en forma simultnea. De esta forma se obtiene una serie de datos basados en diversos escenarios y metodologas que posibilitan disminuir el riesgo de desvo y una valoracin ms precisa. Algunos mtodos son: Flujo de fondos descontados: Consiste en calcular los flujos de liquidez futuros ajustados segn su valor en el tiempo, descontados a una tasa que represente el costo de oportunidad de obtencin del capital empleado. El valor total de la empresa se compone del valor actual de los flujos de fondos dentro del perodo de pronstico ms un valor de continuacin que represente los fondos de liquidez despus del perodo del pronstico.

Modelos de valuacin relativos: Determinan el valor basado en los precios de mercado de activos similares, consiste en determinar el valor de una compaa en tomando como base el valor de una compaa similar. Previsiones econmicas: anlisis del entorno. Informacin econmica en general. Cualquier tipo de informacin adicional que afecte al valor de un ttulo. Ecuacin fundamental del mercado accionario

CUALQUIER DESEQUILIBRIO EN ESTA ECUACIN ES CORREGIDO POR EL PRECIO DE LA ACCIN(X). Donde: R = RIESGO El riesgo de una accin se puede ver alterado por alguno de estos factores de riesgo: Riesgo de mercado: causado por la volatilidad del precio de la accin. Riesgo de liquidez: causado por la posible dificultad de convertir la accin en efectivo en un mercado determinado, es decir la dificultad para tranzarlo, por ejemplo las acciones que rara vez se tranzan. Riesgo de tipo de inters: causado por la volatilidad de los tipos de inters. Riesgo poltico: es causado por la inestabilidad poltica del pas que puede afectar el valor de los activos. Riesgo de crdito: es el riesgo de incumplimiento de alguna de las partes comprometidas en el contrato de compra-venta, en el mercado accionario es muy pequeo gracias a la cmara de riesgo de contraparte de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Riesgo operacional: es el riesgo de prdidas de una empresa determinada causada por errores administrativos, falta de control, sistemas inadecuados, fraudes o errores humanos. El aumento en el riesgo de una accin se ve reflejado en la cada del precio. i = TASA DE INTERS Cada que hay un movimiento al laza en la tasa de inters se afecta negativamente el

precio de las acciones, porque las tasas ms altas desincentivan el consumo y la inversin, y por lo tanto el buen desempeo de las empresas se frena, de igual forma la tasa de inters que es el costo de oportunidad del dinero, al subir hace mas costosa la tenencia de la accin lo cual se ve reflejado en una cada en su precio. g = TASA DE CRECIMIENTO DE LA ECONOMIA Cuando esta es alta, el precio de las acciones sube ya que representa un buen desempeo de la economa local que se ve reflejado en un mejor desempeo de las empresas que cotizan en bolsa, es un termmetro de la economa.
Principales indicadores macroeconmicos INFLACIN

La inflacin de la canasta familiar impacta el poder adquisitivo de las familias, puede ser generada por menor oferta o por mayor demanda. Una inflacin alta perjudica el precio de las acciones porque representa mayores costos operativos de las empresas y porque generalmente viene acompaada de polticas anti cclicas del banco de la repblica (alza en tasas). PRODUCCIN INDUSTRIAL Mide el ritmo de crecimiento de la produccin industrial del pas. Permite medir el nivel de oferta de productos industriales de la economa VENTAS AL POR MENOR Mide el nivel de demanda de la economa, cuando estas son altas los inventarios de las empresas suelen ser bajos y los precios aumentan. DESEMPLEO La relacin se encuentra reflejada en la famosa curva de Philips. Mayor empleo = mayor consumo = mayor inflacin, su comportamiento es cclico, la crisis inicia cuando se empiezan a destruir empleos y termina cuando se empiezan a generar. VENTA DE VEHCULOS Este sector es uno de los ms sensibles ante las desaceleraciones econmicas, el volumen de ventas de vehculos refleja el nivel del poder adquisitivo de una economa. BALANZA COMERCIAL Este indicador se debe tener en cuenta para las acciones de las empresas importadoras y exportadoras. Unas altas importaciones representan un buen desempeo de la economa local y un alto consumo interno, por otro lado un alza en las exportaciones representa mayores ventas para las empresas dedicadas a esta actividad y tambin representa un buen desempeo de la economa global.

COMPORTAMIENTO DE LOS CRDITOS La colocacin de crditos en la economa suele ser muy pro cclica ya que responden a las variaciones de las tasas de inters. La capacidad de endeudamiento determina en parte la capacidad de crecimiento de una economa.
Principales Indicadores de los estados financieros VENTAS O INGRESOS

Son el pilar fundamental de las empresas, su publicacin suele ser trimestral y debe ser comparada con el dato del trimestre anterior. El precio de la accin absorber de manera anticipada el efecto de las expectativas sobre ingresos de la empresa. Una desaceleracin de las ventas refleja una seal de venta de las acciones. MRGENES Miden la eficiencia de produccin de las empresas MARGEN BRUTO Utilidad bruta/ventas netas, permite ver la competitividad de las empresas por medio de sus precios. MARGEN OPERACIONAL Utilidad operacional/ventas netas, es el primer indicador de viabilidad del negocio y de su rentabilidad. MARGEN NETO Utilidad neta/ventas netas, muestra el resultado final de la eficiencia de la empresa, incluyendo la carga financiera, los impuestos, entre otros. De esta informacin se deriva la decisin del pago de dividendos a los accionistas, por lo cual este margen es un indicador muy importante (si no el mas) para los accionistas. ENTIDADES FINANCIERAS Para estas entidades la lectura de los estados financieros se debe hacer de manera un poco diferente, por ser estados altamente apalancados. Se debe mirar la calidad de la cartera, su cubrimiento, las tasas de inters, el crecimiento de las colocaciones de crdito, el ritmo de consumo y la inflacin. FLUJOS DE CAJA Permite analizar de donde se gener el efectivo, y los recursos disponibles para la nueva inversin y el crecimiento del negocio. APALANCAMIENTO

Pasivos/patrimonio, por un lado a mayor apalancamiento mayor capacidad de crecimiento de la empresa, sin embargo, por otro lado a mayor apalancamiento mayor riesgo de quiebra de la empresa. Las Opciones de financiamiento son deuda financiera, emisin de bonos, emisin de acciones y la capitalizacin. UTILIDADES La utilidad pasada no es un buen indicador del comportamiento futuro de la empresa, por lo cual la decisin se debe tomar con base en las expectativas futuras de esta. DIVIDENDOS Un alto pago de dividendos no siempre es lo mejor para los accionistas, a veces es mejor no pagar dividendos y reinvertir las utilidades para hacer crecer la empresa y valorizar la accin. En bolsa la principal fuente de rentabilidad para los inversionistas no es el pago de dividendos de las acciones sino la valorizacin de estas. CONTAGIO SECTORIAL Mirar el desempeo de una empresa de un sector especfico sirve para darse cuenta del desempeo de las otras empresas del mismo sector, que suele ser similar, el comportamiento del sector suele representar el 60% de las expectativas sobre el comportamiento de las empresas que lo componen. COMPRAS FUSIONES Y ADQUISICIONES Suelen ser decisivas en el precio de las acciones, se debe tener en cuenta el comprador, el estado de la empresa en operacin, y la valoracin.

Fibonacci

Las acciones tienen retrocesos porcentuales en sus precios antes de seguir con su tendencia. Estos retrocesos de Fibonacci por lo general ocurren en tres niveles: 38,2%, 50% y 61,8%, con estos nmeros podemos identificar la duracin de los procesos de correccin de precios que suelen darse en la bolsa. A continuacin se muestra un ejemplo usando graficas explicando el patrn de retroceso.

En estos nmeros es donde suele retomarse la tendencia de una accin luego de un retroceso o correccin. Si la correccin supera estos 3 nmeros entonces probablemente la accin ha cambiado de tendencia. Y debe cambiarse la posicin frente a esta, el anlisis de Fibonacci se debe combinar con anlisis tcnico. Si se quiere se pueden incluir en el anlisis de Fibonacci mas nmeros de la seria como 23,6% y 76,4%. Buscando siempre la simetra del trazado.

Medias mviles Son usadas como soportes y resistencias para confirmar la tendencia o ayudar a predecir cambios en esta. Se deben usar varias medias mviles, las ms comunes son de 20, 40 y 100 periodos, sin importar el plazo de tiempo que se quiera mirar.

La media mvil no es ms que un promedio aritmtico que suaviza la curva de cotizaciones y se convierte en una nueva lnea de tendencia, permitindonos analizar su inicio y su final. No nos proporciona un adelanto de los cambios de tendencia, pero s los puede confirmar plenamente cuando se inician. Hay varios tipos de medias mviles (ponderada, exponencial, etc.), pero la ms empleada es la media mvil aritmtica, que es la media aritmtica de las cotizaciones de una cantidad determinada de sesiones, con la caracterstica de que en cada nueva sesin se elimina la primera sesin de la serie en el clculo y se aade la ltima sesin. Por este motivo se llama media mvil, porque se mueve siguiendo las cotizaciones. Las medias mviles son probablemente, el indicador tcnico ms empleado y uno de los que mejores seales de compra y venta aporta, ya que son seales claras y concisas. La media mvil es un indicador de tendencia que nunca se anticipa al movimiento o tendencia de las cotizaciones, es decir, simplemente sigue a la curva de cotizaciones confirmando la tendencia que hay en vigor en cada momento. No nos adelanta cambios de tendencia, pero si los puede confirmar. La manera de hacer el anlisis es el siguiente, cuando las medias se ordenan de arriba hacia debajo de la de menor nmero de periodos a la de mayor

numero de periodos es que la tendencia es alcista y sirve para confirmar la tendencia. Cuando se ordenan de arriba debajo de la de mas periodos a la de menos periodos es que la tendencia es bajista. Por ejemplo si se ordenan de arriba abajo as: 100, 40,20 entonces la tendencia es bajista. De otro lado si se empiezan a cruzar y a cambiar el orden de las lneas de promedios mviles es porque la tendencia est perdiendo fuerza y puede cambiar, estos cruces de lneas representan seales para cambiar la posicin sobre la accin de larga a corta o de corta a larga. Para ms informacin sobre medias mviles: http://www.gacetafinanciera.com/Usando_MMs.pdf Qu es el anlisis tcnico? El anlisis tcnico usa las grficas histricas y una serie de supuestos para proyectar o pronosticar el comportamiento futuro de una accin. Este tipo de anlisis supone que el comportamiento pasado genera buenas bases para predecir el comportamiento futuro, adems generalmente se usa solo para pronosticar un nmero reducido de periodos o un intervalo corto de tiempo, por esto es conocido como el anlisis de corto plazo. El principal objetivo del anlisis tcnico es poder determinar la tendencia de la accin en un momento determinado, si se encuentra al alza, a la baja o estable, y anticiparse a cambios en la tendencia; para lograr esto se usan charts y diversos indicadores estadsticos de todo tipo que se ver ms adelante. Algunos de los supuestos sobre los que se basa el anlisis tcnico son: que lo que ocurri en el pasado volver a repetirse en el futuro, que el mercado cuenta con la informacin necesaria para poder predecir los cambios de tendencia y que el precio de una accin evoluciona segn determinados movimientos o pautas. Tendencias El concepto de tendencia es absolutamente esencial para el enfoque tcnico del anlisis de mercados. Todas las herramientas usadas por el analista tcnico tienen un solo propsito: detectar y medir las tendencias del precio para establecer y manejar operaciones de compra-venta dentro de un cierto mercado. El mercado tiene 3 tendencias, tendencia al alza, tendencia a la baja y canales laterales. Normalmente, se tiende a pensar que las cotizaciones se encuentran constantemente a la alza o a la baja. La verdad es que los mercados se mueven en tres direcciones. Por lo tanto, y en un clculo conservador, cuando menos una tercera parte del tiempo los precios no suben ni bajan significativamente, sino que se mantienen acotados entre un mnimo y un mximo formando lo que se llama un rango de operacin. Este comportamiento refleja un periodo de equilibrio en la accin del precio durante el cual las fuerzas de oferta y demanda estn relativamente balanceadas. Aunque estos

periodos son denominados tendencias laterales de acuerdo con la teora del anlisis tcnico, frecuentemente se les conoce como periodos sin tendencia. Segn el tercer postulado de la Teora de Dow cada tendencia tiene 3 fases segn el momento en que los inversionistas entran a operar.

Fase de desanimo: El titulo no solo no da seales de cambio, sino que adems es prcticamente imposible que se recupere rpidamente. Aqu los que mantuvieron sus prdidas durante las anteriores fases suelen vender y tan pronto venden el titulo retoma su conducta alcista, y una vez ms comienza el ciclo.

Lneas de Tendencia

Las lneas de tendencia son una de las herramientas ms simples, y a la vez una de las ms valiosas, dentro del anlisis grfico. Una lnea de tendencia al alza es una lnea recta que une los mnimos sucesivos de una tendencia alcista, y por lo tanto aumenta su valor conforme se extiende a la derecha. Una lnea de tendencia a la baja es una lnea recta que une mximos sucesivos dentro de una tendencia a la baja, por lo que disminuye su valor conforme se desplaza a la derecha. Para trazar una lnea de tendencia tiene que haber suficiente evidencia de una tendencia, ya sea alcista o bajista. Para dibujar una lnea de tendencia al alza es necesario que haya cuando menos dos mnimos sucesivamente mayores, que sugieran una tendencia alcista. Como es sabido, dos puntos cualesquiera definen una lnea recta, por lo que estos dos primeros mnimos permiten proponer una lnea de tendencia, que se debe prolongar a la derecha indefinidamente. A esta lnea se le conoce como lnea de tendencia tentativa. Se requiere que haya un tercer mnimo que respete la lnea propuesta como confirmacin. A partir de ese momento, se puede considerar que la lnea es una lnea de tendencia vlida, y se convierte en una herramienta muy til para el analista tcnico. El trazado de una lnea de tendencia a la baja es similar, partiendo de dos mximos sucesivamente menores, que nos permiten trazar una lnea de tendencia tentativa, y que deber ser confirmada por un tercer mximo, menor que el segundo, que confirme la lnea de tendencia, y que nos permita considerarla una lnea de tendencia vlida. Usos de una lnea de tendencia En una tendencia alcista, por ejemplo, los precios llegarn a alcanzar la lnea de tendencia durante los periodos de retroceso. Debido a que durante una tendencia alcista se busca comprar en los valles, la lnea de tendencia generar seales de compra. Mientras que la lnea no sea rota, se debe asumir que la tendencia sigue vigente, y por lo tanto cualquier acercamiento a esta lnea se debe interpretar como una seal de compra. Una seal de cambio de tendencia se generara en el momento en que la lnea de tendencia sea rota, es decir, cuando el precio en una tendencia alcista caiga por debajo de la lnea de tendencia, o cuando el precio en una tendencia a la baja suba por debajo de la lnea trazada. Frecuentemente, el rompimiento de la lnea de tendencia es una de las primeras seales de cambio de tendencia. Inclinacin de una lnea de tendencia La inclinacin relativa de una lnea de tendencia tambin es relevante. En general, las lneas de tendencia ms confiables tienden a aproximarse a los cuarenta y cinco grados. Esta lnea refleja que el avance o retroceso de los precios est en balance armnico con el tiempo. Si una tendencia tiene un ngulo demasiado inclinado, se sospecha que el movimiento ha sido demasiado rpido y no es sostenible. Una pendiente de la lnea de tendencia demasiado plana implica que

la tendencia es dbil y por lo tanto no es confiable. Volumen El volumen es una herramienta de confirmacin de cambio de tendencia ya que cuando el volumen de transacciones cae puede indicar debilidad en la tendencia y as anticipar un posible cambio de esta, si el volumen es fuerte puede confirmar que la tendencia es fuerte aun.