Apostila de Economia e Mercado - 2009

UNIVERSIDADE PAULISTA
CURSOS SUPERIORES DE TECNOLOGIA

CAMPI ANCHIETA / CHCARA / PINHEIROS

ECONOMI A & MERCADO

Prof. Rodrigo Marchesin
(Organizador)
www.rodrigomarchesin.spaces.live.com

So Paulo
2009
Prof. Rodrigo Marchesin Economia & Mercado
2
APRESENTAO
1

At o ano de 1615, o conjunto de conhecimentos dessa cincia era denominado simplesmente
Economia, nome ainda preferido, conforme veremos mais adiante. Nesse mesmo ano, pela primeira
vez, usou-se um nome mais extenso: Economia Poltica. Foi o autor francs Antoine de Montchrtien
(1575-1621) quem acrescentou a palavra poltica expresso economia, em seu clebre livro Trait de
lconomie politique, o qual afirmou: A cincia da aquisio da riqueza comum ao Estado e famlia.
Em seu entender, no era conveniente, em nenhum caso, a separao do adjetivo poltica do
substantivo economia, na designao dessa disciplina. Como a denominao economia poltica tem
sido criticada, propuseram-lhe outros nomes em substituio, uns mais antigos, como, por exemplo,
crematstica (do grego Khrema - riqueza - cincia da riqueza), plutologia (do grego PLOUTOS =
riqueza, cincia da riqueza), catalactica (do grego Katallactein - cincia das trocas) e outros mais
recentes, como economia nacional, economia social, econmica (com a desinncia empregada na
denominao de outras disciplinas - Fsica, Botnica, Qumica) e economia (excluindo o adjetivo
poltica, que implica estudo dos fatos pertencentes cincia do governo de um pas) etc.
Ao examinarmos a expresso tradicional economia poltica, vamos verificar, primeiramente,
que temos nela um substantivo e um adjetivo qualificativo. A expresso economia tem origem na
palavra grega oikos, que significa casa, fortuna, riqueza, e na palavra nomos (tambm grega), que quer
dizer lei, regra ou administrao.
No por outra razo que um dos majores gnios da Idade Mdia e o maior filsofo da Igreja
dizia que ecnomos eram aqueles que administravam os bens, as rendas e as despesas da casa ou
do lar. Ainda hoje, encontramos as pessoas encarregadas da administrao de certos estabelecimentos
da Igreja, isto , os ecnomos das casas, dos colgios e conventos religiosos. Como se v, continua
sendo usada a palavra ecnomos, de acordo com sua origem.
O adjetivo poltica vem do latim, representado pela palavra politicus (remotamente do grego
polis), que significa cidade, pas ou nao (Estado). A palavra grega polis tambm tem o significado de
cidade, pois muito usada, ainda hoje, na terminao do nome de algumas cidades brasileiras, como,
por exemplo: Florianpolis, Terespolis, Martinpolis etc. Portanto, poltica significa cidade, pas ou
ao (Estado). Ou, por outras palavras, a arte de governar a cidade, o pas ou nao (Estado).
Caso adotssemos a opinio de acordo com a origem das palavras, teramos um objeto falso
da Economia Poltica, porque ento ela seria as leis, as regras ou a administrao de uma casa, e, por
extenso, as leis ou as regras de uma cidade, sociedade ou pas. Sabemos que isto no verdade,
pois compete a outras cincias o estudo das leis ou regras de uma cidade ou pas, no Economia.

1
Centro Universitrio Monte Serrat (UNIMONTE).
3
No devemos abandonar o nome economia, como propem muitos autores, porque, se
examinarmos as outras denominaes, nelas vamos encontrar os mesmos defeitos. Podemos manter a
expresso mais extensa economia poltica, ou ento usar a ltima denominao proposta economia -
o que ser prefervel, porque, alm de tradicional, de uso geral e adotada pela maioria dos
economistas, apesar de sua origem etimolgica significar a administrao da casa.
Assim como outras cincias so denominadas por uma nica palavra (este o argumento de
alguns autores), usa-se apenas o termo economia, que tem a vantagem de ser uma expresso breve.
Uma vez conhecidas as razes do nome desse ramo do conhecimento humano, passaremos ao estudo
de sua definio e de seu objeto.
4
SUMRIO

1 INTRODUO ECONOMIA 6
1. CONCEITO 6
2. SISTEMAS ECONMICOS 6
3. OS PROBLEMAS ECONMICOSFUNDAMENTAIS 6
4. FUNCIONAMENTO DE UMA ECONOMIA DE MERCADO: FLUXOS REAIS E MONETRIOS 8
5. BENSDE CAPITAL, BENS DE CONSUMO, BENS INTERMEDIRIOS E FATORES DE PRODUO 9
6. INTER-RELAO DA ECONOMIA COM OUTRAS REAS DO CONHECIMENTO 10
2 HISTRIA DO PENSAMENTO ECONMICO 11
1. INTRODUO 11
2. PRECURSORES 11
3. PENSAMENTO MARXISTA 15
4. A TEORIA NEOCLSSICA (FINSDO SC. XIX AO INCIO DO SC. XX) 16
5. O KEYNESIANISMO (DCADA DE 1930) 17
3 DINMICA DOS MERCADOS E SEUS IMPACTOS NAS ORGANIZAES 19
1. MICROECONOMIA 19
2. DEMANDA, OFERTA E EQUILBRIO DE MERCADO 20
3. INTERFERNCIA DO GOVERNO NO EQUILBRIO DE MERCADO 23
4 ESTRUTURAS DE MERCADO 24
1. INTRODUO 24
2. ESTRUTURA DO MERCADO DE FATORES DE PRODUO 25
5 INTRODUO MACROECONOMIA 27
1. MACROECONOMIA 27
2. INSTRUMENTOSDE POLTICA MACROECONMICA 28
3. ESTRUTURA DE ANLISE MACROECONMICA 30
6 O MERCADO MONETRIO 32
1. HISTRIA DA MOEDA 32
2. FUNESDA MOEDA 34
3. A OFERTA DE MOEDA 35
4. O BANCO CENTRAL 38
5. A DEMANDA DE MOEDA 41
6. RELAO ENTRE MOEDA E NVEL DE PREOS 44
5
7 O SETOR EXTERNO 48
1. FUNDAMENTOS DO COMRCIO INTERNACIONAL: A TEORIA DAS VANTAGENSCOMPARATIVAS 48
2. DETERMINAO DA TAXA DE CMBIO 49
3. A INFLAO INTERNA E SEUS EFEITOS SOBRE A TAXA DE CMBIO 50
4. A ATUAO GOVERNAMENTAL NO MERCADO DE DIVISAS: POLTICASEXTERNAS 50
5. A ESTRUTURA DO BALANO DE PAGAMENTOS 50
6. ORGANISMOS INTERNACIONAIS 51
7. O BALANO DE PAGAMENTOS NO BRASIL 52
8 CRESCIMENTO E DESENVOLVIMENTO ECONMICOS 54
1. PLANO CRUZADO 54
2. PLANO BRESSER 54
3. MALSON DA NBREGA DA POLTICA DO FEIJO-COM-ARROZAO PLANO VERO 55
4. PLANO COLLOR 56
5. PLANO REAL 63
REFERNCIAS 68
6
CAPTULO 1
INTRODUO ECONOMIA

1. Conceito
uma cincia social que estuda como o indivduo e a sociedade decidem empregar recursos
produtivos escassos na produo de bens e servios, de modo a distribu-los entre as pessoas e
grupos da sociedade, a fim de satisfazer as necessidades humanas.
Em qualquer sociedade, os recursos ou fatores de produo so escassos; contudo as
necessidades humanas so ilimitadas, e sempre se renovam. Isso obriga a sociedade a escolher
entre alternativas de produo e de distribuio dos resultados da atividade produtiva aos vrios
grupos da sociedade.
2. Sistemas Econmicos
Pode ser definido como sendo a forma poltica, social e econmica pela qual est organizada
uma sociedade.
Os elementos bsicos de um sistema econmico so:
Estoques de Recursos Produtivos ou Fatores de Produo: recursos humanos (trabalho e
capacidade empresarial), o capital, terra, reservas naturais e a tecnologia.
Complexo de unidades de produo: constitudo pelas empresas.
Conjunto de instituies polticas, jurdicas, econmicas e sociais: que so base da
organizao da sociedade.
Os sistemas econmicos podem ser classificados em:
Sistema capitalista, ou economia de mercado, aquele regido pelas foras de mercado,
predominando a livre iniciativa e a propriedade privada dos fatores de produo.
Sistema socialista ou economia centralizada, ou ainda economia planificada, aquele
em que as questes econmicas fundamentais so resolvidas por um rgo central de
planejamento, predominando a propriedade pblica dos fatores de produo.
3. Os Problemas Econmicos Fundamentais
Da escassez dos recursos ou dos fatores de produo, associa-se s necessidades ilimitadas
do homem, originando problemas econmicos fundamentais:
O qu e quanto produzir: dada a escassez de recursos de produo, a sociedade ter de
escolher, quais produtos sero produzidos e em que quantidades.
7
Como produzir: a sociedade ter de escolher ainda quais recursos de produo sero
utilizados para a produo de bens e servios, dado o nvel tecnolgico existente.
Para quem produzir: a sociedade ter tambm que decidir como seus membros
participaro da distribuio dos resultados de sua produo (demanda, oferta,
determinao de salrios, das rendas das terras, dos juros etc).
Em economias de mercado, esses problemas so resolvidos pelos mecanismos de preos
atuando por meio da oferta e da demanda. Nas economias centralizadas, essas questes so
decididas por um rgo central de planejamento, a partir de um levantamento dos recursos de
produo disponveis e das necessidades do pas, e no pela oferta e demanda no mercado.
3.1. Curva de Possibilidades de Produo (ou curva de transformao)
um conceito terico com o qual se ilustra, como a questo da escassez impe um limite
capacidade produtiva de uma sociedade, que ter que fazer escolhas entre alternativas de produo.
Devido escassez de recursos, a produo total de um pas tem um limite mximo, onde todos os
recursos disponveis esto empregados.
Suponhamos uma economia que s produza mquinas (Bens de Capital) e alimentos (Bens
de Consumo) e que as alternativas de produo de ambos seja as seguintes:
Alt ernativas de
Produo
Mquinas
(mil hares)
Al iment os
(toneladas)

A 25 0
B 20 30
C 15 45
D 10 60
E 0 70

Na primeira alternativa (A) todos os fatores de produo seriam alocados para a produo de
mquinas;na ltima (E) seriam alocados somente para a produo de alimentos; e nas alternativas
intermedirias (B, C e D) os fatores de produo seriam distribudos na produo de um ou de outro
bem.
3.2. Conceito de Custo de Oportunidade
A transferncia dos fatores de produo de um bem A para produzir um bem B implica um
custo de oportunidade que igual ao sacrifcio de se deixar de produzir parte do bem A para se
produzir mais do bem B. O custo de oportunidade por representar o custo da produo alternativa
sacrificada, reflete em um custo implcito.
8
4. Funcionamento de Uma Economia de Mercado: Fluxos Reais e Monetrios
Para entender o funcionamento do sistema econmico, vamos supor uma economia de
mercado que no tenha interferncia do governo e no tenha transaes com exterior ( economia
fechada ).
Os agentes econmicos so as famlias e as empresas. As famlias so proprietrias de
fatores de produo e os fornecem s empresas, atravs do mercado dos fatores de produo. As
empresas, atravs da combinao dos fatores de produo, produzem bens e servios e os fornecem
s famlias por meio do mercado de bens e servios.
4.1. Fluxo Real da Economia

~ ~ ~
MERCADO DE BENS E SERVIOS
~ ~ ~

1

DEMANDA OFERTA
1
FAMLIAS EMPRESAS
1
OFERTA DEMANDA
1

MERCADO DE FATORES DE PRODUO

No entanto, o fluxo real da economia s se torna possvel com a presena da moeda, que
utilizada para remunerar os fatores de produo e para o pagamento dos bens e servios. Desse
modo, paralelamente ao fluxo real temos um fluxo monetrio da economia.
4.2. Fluxo Monetrio da Economia

PAGAMENTO DOS BENS E SERVIOS

1

FAMLIAS EMPRESAS
1

REMUNERAO DOS FATORESDE PRODUO

~ ~ ~

4.3. Fluxo Circular de Renda
Unindo os fluxos real e monetrio da economia, temos o chamado Fluxo Circular de Renda:
9

MERCADO DE BENS E SERVIOS

DEMANDA DE
BENS E
SERVIOS

OFERTA DE
BENS E
SERVIOS

A
O QUE E QUANTO PRODUZIR
+ +
FAMLIAS COMO PRODUZIR EMPRESAS

OFERTA DE
SERVIOS DOS
FATORES DE
PRODUO

PARA QUEM PRODUZIR

DEMANDA DE
SERVIOS DOS
FATORES DE
PRODUO
Y

MERCADO DE FATORES DE PRODUO

Fluxo Monetrio

Fluxo Real (Bens e Servios)

5. Bens de Capital, Bens de Consumo, Bens Intermedirios e Fatores de Produo
5.1. Bens de Capital
So aqueles utilizados na fabricao de outros bens, mas que no se desgastam totalmente
no processo produtivo. Exemplo: Mquinas, Equipamentos e Instalaes.
5.2. Bens de Consumo
Destinam-se diretamente ao atendimento das necessidades humanas. De acordo com sua
durabilidade, podem ser classificados como durveis (geladeiras, foges, automveis) ou como no
durveis (alimentos, produtos de limpeza).
5.3. Bens Intermedirios
So aqueles que so transformados ou agregados na produo de outros bens e que so
consumidos totalmente no processo de produtivo (insumos, matrias-primas e componentes).
5.4. Fatores de Produo
So constitudas pelos recursos humanos (trabalho e capacidade empresarial), terra, capital e
tecnologia. Cada fator de produo corresponde a uma remunerao, a saber:
Fator de Produo Tipo de Remunerao
Trabalho Salrio
Capital J uro
Terra Aluguel
Tecnologia Royalty
Capacidade empresarial Lucro
10
6. Inter-Relao da Economia com Outras reas do Conhecimento
Apesar de ser uma cincia social, a Economia limitado pelo meio fsico, dado que os
recursos so escassos, e se ocupa de quantidades fsicas e das relaes entre as quantidades, como
a que se estabelece entre a produo de bens e servios e os fatores de produo utilizados no
processo produtivos.
A Economia apresenta muitas regularidades, sendo que algumas relaes so inviolveis.
Por Exemplo: O consumo nacional depende diretamente da renda nacional. A quantidade
demandada de um bem tem uma relao inversamente proporcional com o seu preo. As
exportaes e as importaes dependem da taxa de cmbio.
A rea que est voltada para quantificao dos modelos a Econometria, que combina
Teoria Econmica, Matemtica e Estatstica.
Economia e Poltica so reas muito interligadas, tornando-se difcil estabelecer uma relao
de casualidade entre elas. A estrutura poltica se encontra muitas vezes subordinadas ao poder
econmico. Citemos alguns exemplos: poder Econmico dos latifundirios, poder dos oligoplios e
monoplios, poder das corporaes estatais.
Economia e Histria: a pesquisa histrica extremamente til e necessria para Economia,
pois ela facilita a compreenso do presente e ajuda nas previses para o futuro com base nos fatos
do passado. As guerras e revolues, por exemplo, alteraram o comportamento e a evoluo da
Economia.
Economia e Geografia: a Geografia no o simples registro de acidentes Geogrficos e
climticos. Ela nos permite avaliar fatores muito teis anlise econmica, como as condies
geoeconmicas dos mercados, a concentrao espacial dos fatores produtivos, a localizao de
empresas e a composio setorial da atividade econmica.
Economia, Moral, J ustia e Filosofia: na pr-economia, antes da Revoluo Industrial do
sculo XVIII, que corresponde ao perodo da Idade Mdia, a atividade econmica era vista como
parte integrante da Filosofia, Moral e tica. A Economia era orientada por princpios morais e de
justia.
11
CAPTULO 2
HISTRIA DO PENSAMENTO ECONMICO

1. Introduo
O pensamento econmico passou por diversas fases, que se diferenciam amplamente, com
muitas discrepncias e oposies. No entanto, a evoluo deste pensamento pode ser dividida em
dois grandes perodos: Fase Pr- Cientfica e Fase Cientfica Econmica.
A fase pr-cientfica composta por trs subperodos. A Antigidade Grega, que se caracteriza
por um forte desenvolvimento nos estudos poltico- filosficos. A Idade Mdia ou Pensamento
Escolstico, repleta de doutrinas teolgico- filosficas e tentativas de moralizao das atividades
econmicas. E, o Mercantilismo, onde houve uma expanso dos mercados consumidores e,
consequentemente, do comrcio. Como iremos tratar de um pensamento econmico que nos
influencia at hoje s trataremos da fase cientfica.
A fase cientfica pode ser dividida em Fisiocracia, Escola Clssica e Pensamento Marxista.
Esta primeira pregava a existncia de uma "ordem natural", onde o Estado no deveria intervir (laissez-
faire, laissez-passer) nas relaes econmicas. Os doutrinadores clssicos acreditavam que o Estado
no deveria intervir para equilibrar o mercado (oferta e demanda), atravs do ajuste de preos ("mo-
invisvel"). J o marxismo criticava a "ordem natural" e a "harmonia de interesses" (defendida pelos
clssicos), afirmando que tanto um como outro resultava na concentrao de renda e na explorao do
trabalho.
Apesar de fazer parte da fase cientfica, convm ressaltar que a Escola Neoclssica e o
Keynesianismo, diferenciam-se dos outros perodos por elaborar princpios tericos fundamentais e
revolucionar o pensamento econmico, merecendo, portanto, destaque. na Escola Neoclssica que
o pensamento liberal se consolida e surge a teoria subjetiva do valor. Na Teoria Keynesiana, procura-
se explicar as flutuaes de mercado e o desemprego (suas causas, sua cura e seu funcionamento).
2. Precursores
2.1. Fisiocracia (Sc. XVIII)
Doutrina de ordem natural: O Universo regido por leis naturais, absolutas e imutveis e
universais, desejadas pela Providncia divina para a felicidade dos homens.
A palavra fisiocracia significa governo da natureza. Isto , de acordo com o pensamento
fisiocrata as atividades econmicas no deveriam ser reguladas de modo excessivo e nem guiadas por
foras "antinaturais". Deveria-se conceder uma maior liberdade a essas atividades, afinal "uma ordem
imposta pela natureza e regida pelas leis naturais" governaria o mercado e tudo se acomodaria como
tivesse que ser.
12
Na fisiocracia a base econmica a produo agrcola, ou seja, um liberalismo agrrio, onde a
sociedade estava dividida em trs classes:
a classe produtiva, formada pelos agricultores.
a classe estril, que engloba todos os que trabalham fora da agricultura (indstria,
comrcio e profisses liberais);
a classe dos proprietrios de terra, que estava ao soberano e aos recebedores de
dzimos (clero).
A classe produtiva garante a produo de meios de subsistncia e matrias primas. Com o
dinheiro obtido, ela paga o arrendamento da terra aos proprietrios rurais, impostos ao Estado e os
dzimos; e compra produtos da classe estril - os industriais. No final, esse dinheiro volta classe
produtiva, pois as outras classes tm necessidade de comprar meios de subsistncia - matrias
primas. Dessa maneira, ao final, o dinheiro retorna ao seu ponto de partida, e o produto se dividiu entre
todas as classes, de modo que assegurou o consumo de todos.
Para os fisiocratas, a classe dos lavradores era a classe produtiva, porque o trabalho agrcola
era o nico que produzia um excedente, isto , produzia alm das suas necessidades. Este excedente
era comercializado, o que garantia uma renda para toda a sociedade. A indstria no garantia uma
renda para a sociedade, visto que o valor produzido por ela era gasto pelos operrios e industriais, no
criando, portanto, um excedente e, conseqentemente, no criando uma renda para a sociedade.
O papel do Estado se limitava a ser o guardio da propriedade e garantidor de liberdade
econmica, no deveria intervir no mercado ("laissez-faire, laissez-passer" que quer dizer deixe-se
fazer, deixe-se passar.), pois existia uma "ordem natural" que regia as atividades econmicas.
2.1.1. Franois Quesnay
O fundador da escola fisiocrata, e da primeira fase cientfica da economia, foi Franois
Quesnay (1694-1774), autor de livros que at hoje so inspirao para economistas atuais, como por
exemplo Tableau conomique. No se pode falar em fisiocracia, sem citar seu nome. Quesnay foi
autor de alguns princpios, como o da filosofia social utilitarista, em que deveria se obter a mxima
satisfao com um mnimo de esforo; o do harmonismo, no obstante a existncia do antagonismo
das classes sociais, acreditava-se na compatibilidade ou complementaridade dos interesses pessoais
numa sociedade competitiva; e, por fim, a teoria do capital, onde os empresrios s poderiam comear
o seu empreendimento com um certo capital j acumulado, com os devidos equipamentos.
Em seu livro Tableau conomique foi representado um esquema de fluxo de bens e despesas
entre as diferentes classes sociais. Alm de evidenciar a interdependncia entre as atividades
econmicas e mostrou como a agricultura fornece um "produto lquido" que repartido na sociedade.
13
Com o advento da fisiocracia surgiram duas grandes idias de alta relevncia para o
desenvolvimento do pensamento econmico. A primeira diz que h uma ordem natural que rege todas
as atividades econmicas, sendo intil criar leis organizao econmica. A segunda se refere a
maior importncia da agricultura sobre o comrcio e a indstria, ou seja, a terra a fonte de todas as
riquezas que mais tarde faro parte destes dois campos econmicos.
2.2. A Escola Clssica (Fins do Sc. XVIII e incio do sc. XIX)
A base do pensamento da Escola Clssica o liberalismo econmico, ora defendido pelos
fisiocratas. Seu principal membro Adam Smith, que no acreditava na forma mercantilista de
desenvolvimento econmico e sim na concorrncia que impulsiona o mercado e conseqentemente
faz girar a economia.
A teoria clssica surgiu do estudo dos meios de manter a ordem econmica atravs do
liberalismo e da interpretao das inovaes tecnolgicas provenientes da Revoluo Industrial. Todo
o contexto da Escola Clssica est sendo influenciado pela Revoluo Industrial. caracterizada pela
busca no equilbrio do mercado (oferta e demanda) via ajuste de preos, pela no- interveno estatal
na atividade econmica, prevalecendo a atuao da "ordem natural" e pela satisfao das
necessidades humanas atravs da diviso do trabalho, que por sua vez aloca a fora de trabalho em
vrias linhas de emprego.
De acordo com o pensamento de Adam Smith, a economia no deveria se limitar ao estoque
de metais preciosos e ao enriquecimento da nao, pois, segundo o mercantilismo, desta nao fazia
parte apenas a nobreza, e o restante da populao estaria excluda dos benefcios provenientes das
atividades econmicas. Sua preocupao fundamental era a de elevar o nvel de vida de todo o povo.
Em sua obra Wealth of Nations (Riqueza das Naes), Adam Smith estabelece princpios para
anlise do valor, dos lucros, dos juros, da diviso do trabalho e das rendas da terra. Alm de
desenvolver teorias sobre o crescimento econmico, ou seja, sobre a causa da riqueza das naes, a
interveno estatal, a distribuio de renda, a formao e a aplicao do capital.
Alguns crticos de Smith afirmam que ele no foi original em suas obras, devido ao seu
mtodo, que se caracteriza por percorrer caminhos j trilhados, buscando, assim, segurana, utilizar
elementos j existentes. No entanto, sabe-se que suas obras foram grandiosas para o
desenvolvimento do pensamento econmico, devido a sua clareza e ao esprito equilibrado.
2.2.1. Adam Smith (1723-1790)
Filsofo, terico e economista, nascido na Esccia em 1723, dedicou-se quase que
exclusivamente ao magistrio. considerado o pai da Economia Poltica Clssica Liberal. Seu
pensamento filosfico e econmico encontra-se, basicamente, em a Teoria dos Sentimentos Morais
(1759) e em a Riqueza das Naes (1776), respectivamente. Os crticos a essas duas importantes
14
obras de Smith, afirmam haver um paradoxo entre ambas: Na Teoria, Smith teria como sustentao
de sua concepo tica o lado simptico da natureza humana; enquanto na Riqueza das Naes
reala a idia do homem movido pelo egosmo, constituindo-se este, na fora motriz do
comportamento humano. Crtica essa repudiada e apontada como um falso problema, no havendo
descontinuidade de uma obra para outra.
As idias liberais de Adam Smith, em a Riqueza das Naes aparecem, entre outras, na sua
defesa a liberdade irrestrita do comrcio, que deve, no s ser mantida como incentivada, por suas
inegveis vantagens para a prosperidade nacional. Ao Estado caber manter uma relao de
subordinao entre os homens e, por essa via, garantir o direito da propriedade.
Para Adam Smith as classes se constituem em: classe dos proprietrios; classe dos
trabalhadores, que vivem de salrios e a classe dos patres, que vivem do lucro sobre o capital. A
subordinao, na sociedade, se deve a quatro fatores: qualificaes pessoais, idade, fortuna e bero.
Este ltimo pressupe fortuna antiga da famlia, dando a seus detentores mais prestgio e a autoridade
da riqueza aos mesmos.
Smith afirmava que a livre concorrncia levaria a sociedade perfeio uma vez que a busca
do lucro mximo promove o bem-estar da comunidade. Smith defendia a no interveno do Estado na
economia, ou seja o liberalismo econmico.
2.2.2. Thomas Malthus (1766 1834)
Tentou colocar a economia em slidas bases empricas. Para ele, o excesso populacional era
a causa de todos os males da sociedade (populao cresce em progresso geomtrica e alimentos
crescem em progresso aritmtica). Malthus subestimou o ritmo e o impacto do progresso tecnolgico.
2.2.3. David Ricardo (1772 1823)
Mudou, de modo sutil, a anlise clssica do problema do valor: Ento, a razo, pela qual o
produto bruto se eleva em valor comparativo porque mais trabalho empregado na produo da
ltima poro obtida, e no porque se paga renda ao proprietrio da terra. O valor dos cereais
regulado pela quantidade de trabalho empregada em sua produo naquela qualidade de terra, ou
com aquela poro de capital, que no paga aluguel. Ricardo mostrou as interligaes entre expanso
econmica e distribuio de renda. Tratou dos problemas do comrcio internacional e defendeu o livre-
cambismo.
2.2.4. John Stuart Mill (1806 1873)
Introduziu na economia preocupaes de justia social. Suas idias refletem diversas
influncias de outros pensadores contemporneos, apresentando em sua evoluo uma srie de
contradies, a ponto de ser considerado um integrante do liberalismo clssico por alguns autores e
15
um pr-socialista por outros. Ele prprio chegou a se autodefinir um socialista. Nessa tentativa de
conciliao de idias socialistas com seus fundamentos utilitaristas ele fez uso de uma relao entre
a religio e a moral, na qual admitiu que o aperfeioamento intelectual do homem serve de base ao
desenvolvimento social. Da a principal crtica de Marx a esse tipo de ecletismo do qual Mill o
melhor intrprete. Para Marx, isto prova inconteste de ingenuidade ou uma tentativa de conciliao
dos inconciliveis.
2.2.5. Jean Baptist Say (1768 1832)
Deu ateno especial ao empresrio e ao lucro; subordinou o problema das trocas diretamente
produo, tornando-se conhecida sua concepo de que a oferta cria a procura equivalente, ou
seja, o aumento da produo transformar-se em renda dos trabalhadores e empresrios, que seria
gasta na compra de outras mercadorias e servios.
Lei de Say a lei dos mercados. A oferta cria sua prpria procura.
Partindo do pressuposto de que o mecanismo da economia funcione de modo perfeito e
harmnico que tudo se governa de modo eficiente e sutil, o todo no problema e apenas as partes
mereciam estudo e ateno.
Foi o economista francs J ean Baptist Say que deu formulao definitiva a esta corrente de
idias em sua clebre Lei dos Mercados, a qual depois se transformou em dogma indiscutvel e
aceito sem restries.
De acordo com ela, a superproduo impossvel, pois as foras do mercado operam de
maneira tal que a produo cria sua prpria demanda.
Nestas condies os rendimentos criados pelo processo produtivo sero fortemente gastos na
compra desta mesma produo. Tal opinio arraigou-se profundamente no sculo atrasado.
3. Pensamento Marxista
A principal reao poltica e ideolgica ao classicismo foi feita pelos socialistas, mais
precisamente por Karl Marx (1818-1883) e Frederic Engels. Criticavam a "ordem natural" e a "harmonia
de interesses", pois h concentrao de renda e explorao do trabalho.
O pensamento de Marx no se restringe unicamente ao campo da economia, mas abrange,
tambm, a filosofia, a sociologia e a histria. Preconizava a derrubada da ordem capitalista e a
insero do socialismo. Convm esclarecer que Marx no foi o fundador do socialismo, pois este j
vinha se formando durante os perodos ora citados, tendo por incio a obra "A Repblica", onde Plato
demonstra sinais de ideologia socialista. No entanto, as obras anteriores ao Karl Marx, estiveram
destitudas de sentido prtico e nada mais fizeram do que contrapor-se s prticas comerciais
realizadas poca.
16
Em contraposio aos clssicos, Marx afirmava que erraram ao afirmar que a estabilidade e o
crescimento econmico seria efeito da atuao da ordem natural. E explica, dizendo que "as foras
que criaram essa ordem procuram estabiliz-la, sufocando o crescimento de novas foras que
ameaam solap-la, at que essas novas foras finalmente se afirmem e realizem suas aspiraes".
Ao afirmar que "o valor da fora de trabalho determinado, como no caso de qualquer outra
mercadoria, pelo tempo de trabalho produo, e conseqentemente reproduo, desse artigo em
especial", Marx modificou a anlise do valor-trabalho (teoria objetiva do valor). Desenvolveu, tambm,
a teoria da mais- valia (explorao do trabalho), que a origem do lucro capitalista, de acordo com o
pensamento marxista. Analisou as crises econmicas, a distribuio de renda e a acumulao de
capital.
No decorrer da evoluo do pensamento econmico, Marx exerceu grande impacto e provocou
importantes transformaes com a publicao de duas conhecidas obras: Manifesto Comunista e Das
Kapital. Segundo sua doutrina, a industrializao vinha acompanhada de efeitos danosos ao
proletariado, tais como, baixo padro de vida, longa jornada de trabalho, reduzidos salrios e ausncia
de legislao trabalhista.
4. A Teoria Neoclssica (Fins do sc. XIX ao incio do sc. XX)
A partir de 1870, o pensamento econmico passava por um perodo de incertezas diante de
teorias contrastantes (marxista, clssica e fisiocrata). Esse perodo conturbado s teve fim com o
advento da Teoria Neoclssica, em que se modificaram os mtodos de estudo econmicos. Atravs
destes buscou-se a racionalizao e otimizao dos recursos escassos.
Conforme a Teoria Neoclssica, o homem saberia racionalizar e, portanto, equilibraria seus
ganhos e seus gastos. nela que se d a consolidao do pensamento liberal. Doutrinava um sistema
econmico competitivo tendendo automaticamente para o equilbrio, a um nvel pleno de emprego dos
fatores de produo.
A principal preocupao dos neoclssicos era o funcionamento de mercado e como se chegar
ao pleno emprego dos fatores de produo, baseada no pensamento liberal.
4.1. Alfred Marshall (1842-1924)
Alfred Marshall, um dos grandes fundadores da teoria Neoclssica no sc. XIX, no processo de
sua construo, procurou apoiar-se em dois paradigmas de cincia que no se combinam
confortavelmente: o mecnico e o evolucionrio.
Conforme o primeiro, a economia real entendida como um sistema de elementos
(basicamente, consumidores e firmas) que permanecem idnticos a si mesmos exteriores uns aos
outros, e que estabelecem relaes de trocas orientados unicamente pelos preos. Estes ltimos tem a
funo de equilibrar as ofertas e demandas que constituem os mercados .Na economia como um
17
sistema mecnico preciso notar, todo movimento reversvel e nenhum envolve qualquer mudana
qualitativa.
Conforme o segundo, a economia real compreendida como um sistema m permanente
processo de auto- organizao que apresenta propriedades emergentes. Os elementos do sistema
evolucionrio podem se transformar no tempo. Influenciando-se uns aos outros, relacionando-se entre
si de vrias formas, as quais tambm podem mudar. Ao contrrio do que ocorre no sistema mecnico,
neste ltimo o movimento acompanha a flecha do tempo e aos acontecimentos so irrevogveis.
Para Marshal preciso tomar um caminho evolucionrio e este caminho hoje est aberto
mesmo o plano do formalismo j que a era do computador permite o desenvolvimento de modelos com
base em dinmicas complexas.
5. O Keynesianismo (Dcada de 1930)
Quando a doutrina clssica no se mostrava suficiente diante de novos fatos econmicos,
surgiu o economista ingls J ohn Maynard Keynes que, com suas obras, promoveu uma revoluo na
doutrina econmica, opondo-se, principalmente, ao marxismo e ao classicismo. Substituindo os
estudos clssicos por uma nova maneira da raciocinar na economia, alm de fazer uma anlise
econmica reestabelecedora do contato com a realidade.
Seus objetivos eram de, principalmente, explicar as flutuaes econmicas ou flutuaes de
mercado e o desemprego generalizado, ou seja, o estudo do desemprego em uma economia de
mercado, sua causa e sua cura.
Opondo-se ao pensamento marxista, Keynes acreditava que o capitalismo poderia ser
mantido, desde que fossem feitas reformas significativas, j que o capitalismo houvera se mostrado
incompatvel com a manuteno do pleno emprego e da estabilidade econmica. Recebendo, portanto,
muitas crticas dos socialistas no que se refere ao aumento da inflao, ao estabelecimento da uma lei
nica de consumo, ignorando as diferenas de classes. E, por outro lado, algumas de suas idias
foram agregadas ao pensamento socialista, como por exemplo, a poltica do pleno emprego e a do
direcionamento dos investimentos.
Keynes defendia a interveno moderada do Estado. Afirmava que no havia razo para o
socialismo do Estado, pois no seria a posse dos meios de produo que resolveria os problemas
sociais, ao Estado compete incentivar o aumento dos meios de produo e a boa remunerao de
seus detentores.
Roy Harrod acreditava que Keynes tinha trs talentos que poucos economistas possuem.
Primeiramente a lgica, para assim poder ter se transformado num grande especialista na teoria pura
da Economia. Dominar a tcnica de escrever lcida e convincentemente. E, por fim, possuir um senso
realista de como as coisas se realizaro na prtica.
18
Suas obras estimularam o desenvolvimento de estudos no s no campo econmico, mas
tambm nas reas da contabilidade e da estatstica. Na evoluo do pensamento econmico, at
agora, no houve nenhuma obra que provocasse tanto impacto quanto a Teoria Geral do Emprego, do
juro e da moeda de Keynes.
O pensamento Keynesiano deixou algumas tendncias que prevalecem at hoje no nosso
atual sistema econmico. Dentre as principais, os grandes modelos macroeconmicos, o
intervencionismo estatal moderado, a revoluo matematizante da cincia econmica...
Os Keynesianos admitiram que seria difcil conciliar o pleno emprego e o controle da inflao,
considerando, sobretudo, as negociaes dos sindicatos com os empresrios por aumentos salariais.
Por esta razo, foram tomadas medidas que evitassem o crescimento de salrios e preos. Mas a
partir da dcada de 60os ndices de inflao foram acelerados de forma alarmante.
A partir do final da dcada de 70, os economistas tem adotado argumentos monetaristas em
detrimento daqueles propostos pela doutrina Keynesiana; mas as recesses em escala mundial, das
dcadas de 80 e 90 refletem os postulados da poltica econmica de J onh Maynard Keynes.
19
CAPTULO 3
DINMICA DOS MERCADOS E SEUS IMPACTOS NAS ORGANIZAES

1. Microeconomia
A Microeconomia, ou Teoria Geral dos Preos, analisa a formao de preos no mercado, ou
seja, como a empresa e o consumidor interagem e decidem qual o preo e a quantidade de um
determinado bem ou servio em mercados especficos. A microeconomia estuda o funcionamento da
oferta e da procura na formao do preo no mercado, isto , o preo sendo obtido pela interao do
conjunto dos consumidores com o conjunto de empresas que fabricam um dado bem ou servio.
1.1. Pressupostos Bsicos da Anlise Microeconmica
A hiptese coeteris paribus (tudo o mais permanece constante): o foco de estudo dirigido
apenas quele mercado, analisando o papel que a oferta e a demanda nele exercem, supondo que
outras variveis interfiram muito pouco, ou que no interfiram de maneira absoluta.
1.1.1. Papel dos preos relativos
Na anlise microeconmica, so mais relevantes os preos relativos, isto , os preos dos
bens em relao aos demais, do que os preos absolutos ( isolados) das mercadorias. Exemplo: se o
preo do guaran cair 10%, mas tambm o preo da soda cair em 10%, nada deve acontecer na
demanda dos dois bens, mas se cair apenas o preo do guaran, permanecendo inalterado o preo
da soda, deve-se esperar um aumento na quantidade procurada de guaran e uma queda na soda.
Embora no tenha havido alterao no preo absoluto da soda, seu preo relativo aumentou, quando
comparado com o guaran.
1.1.2. Princpio da Racionalidade
Por esse princpio, os empresrios tentam sempre maximizar lucros condicionados pelos
custos de produo, os consumidores procuram maximizar sua satisfao no consumo de bens e
servios ( limitados por sua renda e pelos preos das mercadorias).
1.2. Aplicaes da anlise microeconmica
A teoria microeconmica no um manual de tcnicas para a tomada de decises do dia-a-
dia, mesmo assim ela representa uma ferramenta til para esclarecer polticas e estratgias, dentro
de um horizonte de planejamento, tanto em nvel de empresas quanto de nvel de poltica econmica.
Para as empresas, a anlise microeconmica pode subsidiar as seguintes decises:
polticas de preos da empresa.
previso de demanda e faturamento.
20
previso de custos de produo.
decises timas de produo (melhor combinao dos custos de produo).
avaliao e elaborao de projetos de investimentos (anlise custo/benefcio)
poltica de propaganda e publicidade.
localizao da empresa.
Em relao da poltica econmica, pode contribuir na anlise e tomada de decises das
seguintes questes:
efeitos de impostos sobre mercados especficos.
poltica de subsdios.
fixao de preos mnimos na agricultura.
controle de preos
poltica salarial
polticas de tarifas pblicas. (gua, luz, etc.).
2. Demanda, Oferta e Equilbrio de Mercado
Os fundamentos da anlise da demanda ou procura esto alicerados no conceito subjetivo
de utilidade. A utilidade representa o grau de satisfao que os consumidores atribuem aos bens e
servios que podem adquirir no mercado. Como est baseada em aspectos psicolgicos ou
preferncias, a utilidade difere de consumidor para consumidor (uns preferem usque, outros preferem
cerveja etc.).
2.1. Demanda de Mercado
A demanda ou procura pode ser definida como a quantidade de um determinado bem ou
servio que os consumidores desejam adquirir em determinado perodo de tempo.
A procura depende de variveis que influenciam a escolha do consumidor. So elas: o preo
do bem e servio, o preo dos outros bens, a renda do consumidor e o gosto ou preferncia do
indivduo. Para estudar-se a influncia dessas variveis utiliza-se a hiptese do coeteris paribus, ou
seja, considera-se cada uma dessas variveis afetando separadamente as decises do consumidor.
H uma relao inversamente proporcional entre a quantidade procurada e o preo do bem.
a chamada Lei Geral da Demanda.
Essa relao pode ser observada a partir dos conceitos de escala de procura, curva de
procura ou funo demanda.
A relao preo/quantidade procurada pode ser representada por uma escala de procura,
conforme apresentada a seguir:
21
Alternativa de preo ($) Quantidade Demandada
1,00 12.000
3,00 8.000
6,00 4.000
8,00 3.000
10,00 2.000

Se o preo de um bem aumenta, a queda da quantidade demanda ser provocada por esses
dois efeitos somados:
a) Efeito substituio: se um bem possui um substituto, ou seja, outro bem similar que
satisfaa a mesma necessidade, quando seu preo aumenta, o consumidor passa
adquirir o bem substituto, reduzindo assim sua demanda. Exemplo: Fsforo.
b) Efeito renda: quando aumenta o preo de um bem, o consumidor perde o poder aquisivo,
e a demanda por esse produto diminui.
2.1.1. Elasticidade
Cada produto tem sua prpria sensibilidade com relao s variaes dos preos e da renda.
Essa sensibilidade ou reao pode ser medida atravs da elasticidade. Genericamente, a elasticidade
reflete o grau de reao de uma varivel quando ocorrem alteraes em outra varivel, coeteris
paribus.
2.1.1.1. Elasticidade-preo da Demanda
a resposta relativa da quantidade demandada de um bem X s variaes de seu preo.
Pode ser:
Demanda elstica: os consumidores de um determinado produto tm grande reao ou
resposta nas quantidades a eventuais variaes de preos.
Demanda inelstica: os consumidores tendem a reagir em menor escala s variaes de
preos.
Fatores que influenciam o grau de elasticidade da demanda:
a) Disponibilidade de bens substitutos: quanto mais substitutos houver para um bem, mais
elstica ser sua demanda;
b) Essencialidade do bem: se o bem essencial, ser pouco sensvel variao do preo;
c) Importncia do bem, quanto ao gasto no oramento do consumidor: quanto mais
importante o gasto referente a um determinado bem, em relao ao oramento, mais
sensvel torna-se o consumidor a alteraes de seu preo, ou seja, a demanda mais
elstica. Comparativamente, por exemplo, a carne tende a ter a elasticidade-preo da
demanda mais elevada que o fsforo, em funo da relao do preo da carne junto ao
oramento domstico.
22
2.2. Oferta de Mercado
Pode-se conceituar oferta como as vrias quantidades que os produtores desejam oferecer
ao mercado em determinado perodo de tempo. Da mesma maneira que a demanda, a oferta
depende de vrios fatores; dentre eles, de seu prprio preo, dos demais preos, dos preos dos
fatores de produo, das preferncias do empresrio e da tecnologia.
Diferentemente da funo demanda, a funo de oferta mostra uma correlao direta entre a
quantidade ofertada e nvel de preos. a chamada Lei Geral da Oferta.
Podemos expressar uma escala de oferta de um bem X, ou seja, dada uma srie de preos,
quais seriam as quantidades ofertadas a cada preo:
Alternativas de Preo ( $ ) Quantidade Ofertada
1,00 1.000
3,00 5.000
6,00 9.000
8,00 11.000
10,00 13.000

A relao direta entre a quantidade ofertada de um bem e o preo desse bem deve-se ao fato
de que, coeteris paribus, um aumento do preo no mercado estimula as empresas a produzirem mais,
aumentando sua receita.
2.3. Equilbrio de Mercado
A interao das curvas de demanda e de oferta determina o preo e a quantidade de
equilbrio de um bem ou servio em um dado mercado.
Veja o quadro a seguir representativo da oferta e da demanda do bem X:
Quantidade
Preo ($) Procurada Ofertada Situao de Mercado
1,00 11 1 Excesso de procura (escassez de oferta)
3,00 9 3 Excesso de procura (escassez de oferta)
6,00 6 6 Equilbrio entre oferta e procura
8,00 4 8 Excesso de oferta (escassez de procura)
10,00 2 10 Excesso de oferta (escassez de procura)

Como se observa na tabela, existe equilbrio entre oferta e demanda do bem X, quando o
preo igual a 6,00 unidades monetrias.
23
3. Interferncia do Governo no equilbrio de mercado
O governo intervm na formao de preos de mercado, a nvel microeconmico , e quando
fixa impostos e subsdios, estabelecem critrios de reajustes do salrio mnimo, fixa preos mnimos
para produtos agrcolas decreta tabelamentos ou ainda congelamento de preos e salrios.
3.1. Estabelecimento de Impostos
sabido que quem recolhe a totalidade do tributo a empresa, mas isso no quer dizer que
ela quem efetivamente paga. Assim, saber sobre quem recai efetivamente o nus do tributo uma
questo da maior importncia na anlise dos mercados.
Os tributos se dividem em impostos, taxas e contribuies de melhoria. O impostos dividem-
se em:
Impostos Indiretos: impostos incidentes sobre o consumo ou sobre as vendas. Exemplo:
Imposto sobre Circulao de Mercadorias (ICMS), Imposto sobre Produtos Industrializados
(IPI).
Impostos Diretos: Impostos incidentes sobre a renda. Exemplo: Imposto de Renda.
3.2. Poltica de preos mnimos na agricultura
Trata-se de uma poltica que visa dar garantia de preos ao produtor agrcola, com propsito
de proteg-lo das flutuaes dos preos no mercado, ou seja, ajud-lo diante de uma possvel queda
acentuada de preos e conseqentemente da renda agrcola. O governo, antes do incio do plantio,
garante um preo que ele pagar aps a colheita do produto.
3.3. Tabelamento
Refere-se interveno do governo no sistema de preos de mercado visando coibir abusos
por parte dos vendedores, controlar preos de bens de primeira necessidade ou ento refrear o
processo inflacionrio, como foi adotado no Brasil (Planos Cruzado, Bresser etc.), quando se aplicou
o congelamento de preos e salrios.

24
CAPTULO 4
ESTRUTURAS DE MERCADO

1. Introduo
Nas aulas anteriores vimos, quais variveis afetam a demanda e a oferta de bens e servios,
e como so determinados os preos, supondo sem interferncias, o mercado automaticamente
encontra seu equilbrio. Implicitamente, estava sendo suposta uma estrutura especfica de mercado,
qual seja, a de concorrncia perfeita.
As vrias formas ou estruturas de mercados dependem fundamentalmente de trs
caractersticas:
a) nmero de empresas que compe esse mercado;
b) tipo do produto ( se as firmas fabricam produtos idnticos ou diferenciados);
c) se existem ou no barreiras ao acesso de novas empresas nesse mercado.
A maior parte dos modelos existentes pressupe que as empresas maximizam o lucro total,
especificamente para o caso de estruturas oligopolistas de mercado, veremos que existe uma teoria
alternativa, que pressupe que a empresa maximiza o mark-up, que margem entre a receita e os
custos diretos ( ou variveis )de produo.
1.2. Concorrncia pura ou perfeita
um tipo de mercado em que h um grande nmero de vendedores ( empresas ), de tal
sorte uma empresa, isoladamente, por ser insignificante, no afeta os nveis de oferta do mercado e,
consequentemente, o preo de equilbrio.
Nesse tipo de mercado devem prevalecer ainda as seguintes premissas:
produtos homogneos: no existe diferenciao entre os produtos ofertados pelas
empresas concorrentes;
no existem barreiras: para o ingresso de empresas no mercado;
transparncia do mercado: todas as informaes sobre lucros, preos etc. so
conhecidas por todos os participantes do mercado.
1.3. Monoplio
O mercado monopolista se caracteriza por apresentar condies diametralmente opostas s
da concorrncia perfeita. Nele existe, de um lado, um nico empresrio (empresa) dominando
inteiramente a oferta e, de outro, todos os consumidores. No h, portanto concorrncia, nem produto
substituto ou concorrente. Nesse caso, ou os consumidores se submetem s condies impostas pelo
vendedor, ou simplesmente deixaram de consumir o produto.
25
Nessa estrutura de mercado, a curva de demanda da empresa a prpria curva de demanda
do mercado como um todo. Ao ser exclusiva no mercado, a empresa no estar sujeita aos preos
vigentes. Mas isso no significa que poder aumentar os preos indefinidamente.
Para a existncia de monoplios, deve haver barreiras que praticamente impeam a entrada
de novas firmas no mercado. Essas barreiras podem advir das seguintes condies: Monoplio puro,
elevado volume de capital, patente e controle de matrias-primas bsicas, existem ainda, os
monoplios institucionais ou estatais em setores considerados estratgicos ou de segurana nacional
(petrleo, energia, comunicao).
1.4. Oligoplio
um tipo de estrutura normalmente caracterizada por um pequeno nmero de empresas que
dominam a oferta de mercado. Pode caracterizar-se como um mercado em que h um pequeno
nmero de empresas, como a indstria automobilstica, ou ento onde h um grande nmero de
empresas, mas poucas dominam o mercado, como a indstria de bebidas. O setor produtivo no Brasil
altamente oligopolizado, sendo possvel encontrar inmeros exemplos: montadoras de veculos,
setor de cosmticos, indstria de papel, indstria farmacutica etc.
Nos oligoplios, tanto as quantidades ofertadas quanto os preos so fixados entre as
empresas por meio de cartis. O cartel uma organizao formal ou informal de produtores dentro de
um setor que determina a poltica de preos para todas as empresas que a ele pertencem.
Podemos caracterizar tambm tanto oligoplios com produtos diferenciados (como a indstria
automobilstica) como oligoplios com produtos homogneos (alumnio).
1.5. Concorrncia monopolista
Trata-se de uma estrutura de mercado intermediria entre a concorrncia perfeita e o
monoplio, mas que no se confunde com o oligoplio, pelas seguintes caractersticas:
a) nmero relativamente grande de empresas com certo poder concorrencial, porm com
segmentos de mercados e produtos diferenciados, seja por caractersticas fsicas,
embalagem ou prestao de servios complementares (ps-venda).
b) margem de manobra para fixao dos preos no muito ampla, uma vez que existem
produtos substitutos no mercado.
Essas caractersticas acabam dando um pequeno poder monopolista sobre o preo de seu
produto, embora o mercado seja competitivo (da o nome concorrncia monopolista).
2. Estrutura do Mercado de Fatores de Produo
At aqui identificamos as estruturas de mercados de bens e servios. O mercado de fatores
de produo mo de obra, capital, terra e tecnologia tambm apresenta diferentes estruturas.
26
2.1. Concorrncia Perfeita no mercado de fatores
um mercado onde existe oferta abundante do fator de produo, por exemplo, mo de obra
no especializada, o que torna o preo desse fator constante. Os ofertantes ou fornecedores, como
so em grande nmero, no tm condies de obter preos mais elevados por seus servios.
2.2. Monopsnio
Trata-se de uma forma de mercado na qual h somente um comprador para muitos
vendedores dos servios dos insumos. o caso da empresa que se instala em uma determinada
cidade do interior e, por ser a nica, torna-se demandante exclusiva da mo de obra local e das
cidades prximas, tendo para si a totalidade da oferta de mo de obra.
2.3. Oligopsnio
um mercado onde existem poucos compradores que dominam o mercado para muitos
vendedores. Exemplo: indstria de laticnios. Em cada cidade existem dois ou trs laticnios que
adquirem a maior parte do leite dos inmeros produtores rurais locais. A indstria automobilstica,
alm de oligopolista no mercado de bens e servios, tambm oligopsonista na compra de
autopeas.
2.4. Monoplio bilateral
O monoplio bilateral ocorre quando um monopsonista, na compra de um fator de produo,
defronta-se com um monopolista na venda deste fator. Por exemplo, s a empresa A compra um tipo
de ao que produzido apenas pela siderrgica B. A empresa A monopsonista, porque s ela
compra esse tipo de ao, e a siderrgica B monopolista, porque s ela vende este tipo de ao.
Nesses casos, a determinao dos preos de mercado depender no s de fatores
econmicos, mas do poder de barganha de ambos: o monopsonista tentando pagar o preo mais
baixo (usando a fora de ser o nico comprador), e o monopolista tentando vender por um preo mais
elevado (usando o poder de ser o nico fornecedor).

27
CAPTULO 5
INTRODUO MACROECONOMIA

1. Macroeconomia
A macroeconomia estuda a economia como um todo, analisando a determinao e o
comportamento de grandes agregados, tais como: renda e produto nacionais, nvel geral de preos,
emprego e desemprego, estoque de moeda e taxas de juros, balana de pagamentos e taxa de
cmbio.
1.2. Metas de Poltica Macroeconmica
Alto nvel de emprego;
Estabilidade de preos;
Distribuio de renda socialmente justa;
Crescimento econmico.
1.2.1. Alto Nvel de Emprego
Desde a Revoluo Industrial, em fins do sculo XVIII, at o incio do sculo XX, o mundo
econmico parece ter funcionado sobre o pensamento liberal, que acreditava que os mercados, sem
interferncia do Estado, conduziam a Economia ao pleno emprego de seus recursos, como se
guiados por uma mo invisvel, determinariam os preos e a produo de equilbrio, e, desse modo,
nenhum problema surgiria no mercado de trabalho. Entretanto, a evoluo da economia mundial
trouxe em seu bojo novas variveis, como o surgimento de sindicatos de trabalhadores, os grupos
econmicos e o desenvolvimento de mercado de capitais e do comrcio internacional, de sorte a
complicar e trazer incertezas sobre o funcionamento da economia.
A ausncia de polticas econmicas levou quebra da Bolsa de Nova York em 1929, e uma
crise de desemprego atingiu todos os pases do mundo ocidental nos anos seguintes. Com a
contribuio de Keynes, fincaram-se as bases da moderna Teoria Econmica, e da interveno do
Estado na economia de mercado, que nos passa qual o grau de interveno do Estado na economia
e em que medida ele deve ser produtor de bens e servios. A corrente dos economistas liberais (hoje
neoliberais), prega a sada do governo da produo de bens e servios.
1.2.2. Estabilidade de Preos
Define-se inflao como um aumento contnuo e generalizado no nvel geral de preos. Por
que inflao um problema? Primeiramente, porque a inflao acarreta distores, principalmente
sobre a distribuio de renda, sobre as expectativas dos agentes econmicos e sobre o balano de
pagamentos.
28
importante salientar que, enquanto nos pases industrializados o problema central o
desemprego, nos pases em via de desenvolvimento o foco mais importante de anlise o da
inflao. Esse tema de difcil abordagem, dado que as causas da inflao diferem entre pases
(deve-se levar em conta, por exemplo, o estgio de desenvolvimento e a estrutura dos mercados), e
num dado pas, diferem no tempo.
1.2.3. Distribuio Eqitativa de Renda
A economia brasileira cresceu razoavelmente entre o fim dos anos 60 e a maior parte da
dcada de 70. Apesar disso, verificou-se uma disparidade muito acentuada de nvel de renda, tanto a
nvel pessoal coma a nvel regional. Isso fere, evidentemente, o sentido de eqidade ou justia.
No Brasil, os crticos do milagre argumentavam que haviam piorado a concentrao de
renda no pas, nos anos 1967-1973, devido a uma poltica deliberada do governo baseada em
crescer primeiro para depois distribuir (chamada Teoria do Bolo).
A posio oficial era de que um certo aumento na concentrao de renda seria inerente ao
prprio desenvolvimento capitalista, dada as transformaes estruturais que ocorrem (xodo rural,
com trabalhadores de baixa qualificao, aumento da proporo de jovens etc.). Nesse processo
gera-se uma demanda por mo de obra qualificada, a qual por ser escassa, obtm ganho extra.
Assim o fator educacional seria a principal causa da piora distributiva.
1.2.4. Crescimento Econmico
Se existe desemprego e capacidade ociosa, pode-se aumentar o produto nacional atravs de
polticas econmicas que estimulem a atividade produtiva. Mas, feito isso, h um limite quantidade
que se pode produzir com os recursos disponveis. Aumentar o produto alm desse limite exigir:
um aumento nos recursos disponveis;
ou um avano tecnolgico (melhoria tecnolgica, novas maneiras de organizar a
produo, qualificao da mo de obra).
Quando falamos em crescimento econmico, estamos pensando no crescimento da renda
nacional per capita, ou seja, colocar disposio da coletividade uma quantidade de mercadorias e
servios que supere o crescimento populacional. A renda per capita considerada um razovel
indicador o mais operacional para se aferir melhoria do padro de vida da populao, embora
apresente falha (os pases rabes tm as maiores rendas per capita, mas no o melhor padro de
vida do mundo).
2. Instrumentos de Poltica Macroeconmica
A poltica macroeconmica envolve a atuao do governo sobre a capacidade produtiva e
despesas planejadas, com objetivo de permitir que a economia opere a pleno emprego, com baixas
29
taxas de inflao e uma distribuio justa de renda. Os principais instrumentos para atingir tais
objetivos so as polticas fiscais, monetrias, cambiais e comerciais, e de rendas.
2.1. Poltica Fiscal
Refere-se a todos os instrumentos que o governo dispe para arrecadao de tributos e o
controle de suas despesas. Alm da questo do nvel de tributao, a poltica tributria, por meio da
manipulao da estrutura e alquotas de impostos. utilizada para estimular (ou inibir) os gastos de
consumo do setor privado.
Se o objetivo da poltica econmica reduzir a taxa de inflao, as medidas fiscais
normalmente utilizadas, so a diminuio de gastos pblicos e/ou o aumento da carga tributria (o
que inibe o consumo). Ou seja, visam diminuir os gastos da coletividade. Se o objetivo um maior
crescimento e emprego, os instrumentos fiscais so os mesmos, mas em sentido inverso, para elevar
a demanda agregada.
2.2. Poltica Monetria
Refere-se atuao do governo sobre a quantidade de moeda e de ttulos pblicos, os
instrumentos disponveis para tal so:
a) emisses;
b) reservas compulsrias;
c) open market (compra e venda de ttulos pblicos);
d) redescontos (emprstimos do Banco Central aos bancos comerciais).
As polticas monetrias e fiscal representam meios alternativos diferentes para as mesmas
finalidades. A poltica econmica deve ser executada atravs de uma combinao adequada de
instrumentos fiscais e monetrios. Pode-se dizer que a poltica fiscal apresenta maior eficcia quando
o objetivo uma melhoria na distribuio de renda, tanto na taxao s rendas mais altas como pelo
aumento dos gastos do governo com destinao a setores menos favorecidos.
2.3. Polticas Cambial e Comercial
A poltica cambial refere-se atuao do governo sobre a taxa de cmbio. O governo, atravs
do Banco Central, pode fixar a taxa de cmbio, ou permitir que ela seja flexvel e determinada pelo
mercado de divisas.
A poltica comercial diz respeito aos instrumentos de incentivos s exportaes e/ou estmulo
ou desestmulo s importaes, ou seja, refere-se aos estmulos fiscais (crdito - prmio do ICMS, IPI
etc.) e creditcios (taxas de juros subsidirias) s exportaes e ao controle de importaes (via
tarifas e barreiras quantitativas sobre importaes).

30
2.4. Poltica de Rendas
A poltica de rendas refere-se interveno direta do governo na formao de renda
(salrios, aluguis), atravs de controle e congelamentos de preos. A caracterstica especial que,
nesses controles, os preos so congelados, e os agentes econmicos no podem responder s
influncias econmicas normais de mercado.
3. Estrutura de Anlise Macroeconmica
Tradicionalmente, a estrutura bsica do modelo macroeconmico compe-se de cinco
mercados:
Mercado de Bens e Servios;
Mercado de Trabalho;
Mercado Monetrio;
Mercado de Ttulos;
Mercado de Divisas.
3.1. Inflao
definida como um aumento persistente e generalizado dos ndices de preos, ou seja, os
movimentos inflacionrios so aumentos contnuos de preos, e no podem ser confundidos com
altas espordicas de preos, devidas s flutuaes sazonais, por exemplo.
As fontes de inflao costumam diferir em funo das condies de cada pas, como por
exemplo:
a) tipo de estrutura de mercado (oligopolista, monopolista, etc.);
b) grau de abertura da economia ao comrcio exterior: quanto mais aberta economia
competio externa, maior a concorrncia interna entre fabricantes, e menores os preos
dos produtos;
c) estrutura das organizaes trabalhistas: quanto maior o poder de barganha dos
sindicatos, maior a capacidade de obter reajustes de salrios acima dos ndices de
produtividade, e maior presso sobre os preos.
3.2. Efeitos Provocados por Taxas Elevadas de Inflao
Uma das distores mais srias provocadas pela inflao diz respeito reduo relativa do
poder aquisitivo das classes que dependem de rendimentos fixos, com prazos legais de reajustes.
Nesse caso esto os assalariados que, com o passar do tempo, vo ficando com seus oramentos
cada vez mais reduzidos, at a chegada de um novo reajuste. Os comerciantes, industriais e o
prprio Governo tm condies de repassar os aumentos de custos provocados pela inflao,
garantindo, assim, a participao de sua parcela no produto nacional.
31
A distoro provocada por altas taxas de inflao, afeta tambm o balano de pagamentos.
As elevadas taxas de inflao, em nveis superiores ao aumento de preos internacionais encarecem
o produto nacional relativamente ao produzido externamente. Assim devem provocar um estmulo as
importaes e um desestmulo as exportaes, diminuindo o saldo da balana comercial,
normalmente lanam mo de desvalorizaes cambiais, as quais, tornando a moeda nacional mais
barata relativamente moeda estrangeira, podem estimular a colocao de nossos produtos no
exterior, ao mesmo tempo em que desestimulam as importaes.
Nas finanas pblicas, a inflao tende a corroer o valor da arrecadao fiscal do governo,
pela defasagem existente entre o fato gerador e o recolhimento efetivo do imposto. Maior a inflao,
menor a arrecadao real do governo.
32
CAPTULO 6
O MERCADO MONETRIO

1. Histria da Moeda
1.1. Origem da Moeda: o Escambo e o Desenvolvimento da Atividade Econmica
Os primeiros grupos humanos, em geral nmades, no conheciam a moeda e recorriam s
trocas diretas de objetos (chamada de escambo) quando desejavam algo que no possuam. Esses
grupos, basicamente, praticavam uma explorao primitiva da natureza e se alimentavam por meio da
pesca, caa e coleta de frutos. Num ambiente de pouca diversidade de produtos, o escambo era
vivel.
O escambo apresenta alguns problemas no que se refere ao desenvolvimento das atividades
econmicas de uma maneira geral. Ele exige uma dupla coincidncia de desejos, porque quem
pescasse e quisesse, por exemplo, um machado, teria que achar uma outra pessoas que fabricasse
machados e quisesse, exatamente, peixes. Outro problema diz respeito indivisibilidade dos objetos
nas trocas diretas. Montoro Filho (1992) exemplifica esse problema salientando a dificuldade que um
fabricante de canoas teria se quisesse tomar um cafezinho.
A primeira revoluo agrcola foi modificando o sistema baseado no escambo. A vida nmade
foi gradativamente cedendo lugar para sedentria e a produo passou a diversificar-se com a
introduo de utenslios de trabalho. A diviso social do trabalho comea a se manifestar e os
integrantes do grupo ganham funes especficas como guerreiros, agricultores, pastores, artesos e
sacerdotes Dessa maneira, a diviso do trabalho provocou sensveis mudanas na vida social. A
atividade econmica tornou-se mais complexa; o numero de bens e servios exigidos para satisfao
das necessidades do grupo aumentou, por consequncia, a "dupla coincidncia de desejos" torna-se
mais difcil; a troca torna-se fundamental para a sobrevivncia do grupo social
A partir de ento, alguns bens de aceitao so eleitos como intermedirios de trocas,
exercendo, portanto, funo de moeda.
A moeda pode ser conceituada como um intermedirio de trocas
"que serve como medida de valor e que tem aceitao geral. (...) esta
aceitao geral um fenmeno essencialmente social. Alm disso, como a
moeda representa um poder de aquisio, desde o momento em que
recebida at o momento em que dada em pagamento de outra transao,
ela tambm se caracteriza como uma reserva de valor" (LOPES e
ROSSETTI, 1991: 18).
1.2. Evoluo Histrica da Moeda
As primeiras moedas foram mercadorias e deveriam ser suficientemente raras, para que
tivessem valor, e, como j foi dito, ter aceitao comum e geral. Elas tinham, ento, essencialmente
33
valor de uso; e como esse valor de uso era comum e geral elas tinham, conseqentemente, valor de
troca). O abandono da exigncia do valor de uso dos bens, em detrimento do valor de troca, foi
gradativo.
Entre os bens usados como moeda esto o gado, que tinha a vantagem, de multiplicar-se entre
uma troca e outra mas, por outro lado, o sal na Roma Antiga; o dinheiro de bambu na China; o
dinheiro em fios na Arbia.
"As moedas-mercadorias variaram amplamente de comunidade para comunidade e de poca
para poca, sob marcante influncia dos usos e costumes dos grupos sociais em que circulavam" .
Assim, por exemplo, na Babilnia e Assria antigas utilizava-se o cobre, a prata e a cevada como
moedas; na Alemanha medieval, utilizavam-se gado, cereais e moedas cunhadas de ouro e prata; na
Austrlia moderna fizeram a vez de moeda o rum, o trigo e at a carne.
Com o tempo, as moedas-mercadorias foram sendo descartadas. As principais razes para
isso foram:
elas no cumpriam satisfatoriamente a caracterstica de aceitao geral exigida nos
instrumentos monetrios. Alm disso, perdia-se a confiana em mercadorias no
homogneas, sujeitas ao do tempo (como no caso dos gados citado acima), de difcil
transporte, diviso ou manuseio;
a caracterstica valor de uso e valor de troca tornava o novo sistema muito semelhante ao
escambo e suas limitaes intrnsecas.
Os metais preciosos passaram a sobressair por terem uma aceitao mais geral e uma oferta
mais limitada, o que lhes garantia um preo estvel e alto. Alm disso, no se desgastavam,
facilmente reconhecidos, divisveis e leves. Entretanto, havia o problema da pesagem.
Em cada transao, os metais preciosos deveriam ser pesados para se determinar seu valor.
Esse problema foi resolvido com a cunhagem, quando era impresso na moeda o seu valor. Muitas
vezes, entretanto, um soberano recontava as moedas para financiar o tesouro real. Ele recolhia as
moedas em circulao e as redividia em um nmero maior, apoderando-se do excedente. Esse
processo gerava o que conhecemos como inflao, uma vez que existia um maior nmero de moedas
para uma mesma quantidade de bens existentes
Os primeiros metais utilizados como moeda foram o cobre, o bronze e, notadamente, o ferro.
Por serem, ainda, muito abundantes, no conseguiam cumprir uma funo essencial da moeda que
servir como reserva de valor. Dessa maneira, os metais no nobres foram sendo substitudos pelo
ouro e pela prata, metais raros e de aceitao histrica e mundial.
O desenvolvimento de sistemas monetrios demandaram o surgimento de um novo tipo de
moeda: a moeda-papel. A moeda-papel veio para contornar os inconvenientes da moeda metlica
(peso, risco de roubo), embora valessem com lastro nela. Assim surgem os certificados de depsito,
34
emitidos por casas de custdia em troca do metal precioso nela depositado. Por ser lastreada, essa
moeda representativa poderia ser convertida em metal precioso a qualquer momento, e sem aviso
prvio, nas casas de custdia A moeda-papel abre espao para o surgimento da moeda fiduciria, ou
papel-moeda, modalidade de moeda no lastreada totalmente. O lastro metlico integral mostrou-se
desnecessrio quando foi constatado que a reconverso da moeda-papel em metais preciosos no
era solicitada por todos os seus detentores ao mesmo tempo e ainda quando uns a solicitavam,
outros pediam novas emisses. A passagem da moeda-papel para o papel-moeda tida como uma
das mais importantes e revolucionrias etapas da evoluo histrica da moeda A falncia do sistema
privado de emisses (quando, em diversos momentos da Histria, todos resolviam reconverter seus
papis-moeda em metais preciosos) levou o Estado a controlar o mecanismo das emisses e a
exercer seu monoplio. Aps o uso de diversos sistemas de converso que se mostraram
fracassados, os sistemas monetrios de quase todos os pases, depois da Grande Depresso gerada
pela crise de 1929-33, com a exceo dos Estados Unidos que mantiveram o lastro metlico
proporcional at 1971 , adotaram o sistema fiducirio. Hoje, esses sistemas apresentam
inexistncia de lastro metlico, inconversiblidade absoluta e monoplio estatal das emisses
Desenvolve-se, juntamente com a moeda fiduciria, a chamada moeda bancria, escritural (porque
corresponde a lanamentos a dbito e crdito) ou invisvel (por no ter existncia fsica). O seu
desenvolvimento foi acidental (LOPES e ROSSETTI, 1991), uma vez que no houve uma
conscientizao de que os depsitos bancrios, movimentados por cheques, eram uma forma de
moeda. Eles ajudaram a expandir os meios de pagamento atravs da multiplicao de seu uso. Hoje
em dia, a moeda bancria representa a maior parcela dos meios de pagamento existentes.
Criada pelos bancos comerciais, essa moeda corresponde totalidade dos depsitos vista e
a curto prazo e sua movimentao feita por cheques ou por ordens de pagamento instrumentos
utilizados para sua transferncia e movimentao Atualmente, as duas formas de moeda utilizadas
so a fiduciria e a bancria, que tm apenas valor de troca.
2. Funes da Moeda
Para aprofundar as utilizaes da moeda descritas acima, quando foi feita a sua conceituao,
esto, a seguir, as principais funes da moeda relacionadas por Cavalcanti e Rudge:
Intermediria de trocas: Superao do escambo, operao de economia monetria,
melhor especializao e diviso social do trabalho, transaes com menor tempo e esforo,
melhor planejamento de bens e servios;
Medida de valor: Unidade padronizada de medida de valor, denominador comum de
valores, racionaliza informaes econmicas constri sistema agregado de contabilidade
social, produo, investimento, consumo, poupana;
Reserva de valor: Alternativa de acumular riqueza, liquidez por excelncia, pronta
aceitao consensual;
35
Funo liberatria: Liquida dbitos e salda dvidas, poder garantido pelo Estado;
Padro de pagamentos: Permite realizar pagamentos ao longo do tempo, permite crdito
e adiantamento, viabiliza fluxos de produo e de renda;
Instrumento de poder: Instrumento de poder econmico, conduz ao poder poltico, permite
manipulao na relao Estado-Sociedade.
3. A Oferta de Moeda
Vamos nos concentrar agora nos fatores que determinam a oferta de moeda. Vimos que a
oferta de moeda realizada tanto pelas autoridades monetrias, por meio da emisso de notas e
moedas metlicas, quanto pelos bancos comerciais que, apesar de no poderem emitir, podem, no
entanto, criar ou destruir moeda. Iremos inicialmente estudar a oferta de moeda dos bancos
comerciais e posteriormente analisar os instrumentos disponveis pelas autoridades para controlarem
a oferta total de moeda.
3.1. O Sistema Bancrio - Criao e Destruio de Moeda
De incio, convm definir o que venha a ser criao ou destruio de moeda. Na seo
anterior definimos moeda como sendo a soma do papel-moeda em poder do pblico (inclusive
moedas metlicas) e dos depsitos vista nos bancos comerciais. A primeira parecia chamada
moeda manual ou moeda corrente, e, a segunda, moeda escritura[ ou bancria. Haver criao de
moeda quando houver um aumento desta soma, ou seja, ~o aumenta o volume da soma de moeda
corrente e de moeda escritural. De outra parte haver destruio de moeda quando se reduzir o
volume de meios de pagamento. Alguns exemplos esclarecem estes aspectos:
a) um indivduo efetua um depsito vista. No h criao nem destruio de moeda e,
sim, uma transferncia entre moeda manual e moeda escritural;
b) um indivduo efetua um depsito a prazo. Existe destruio de meios de pagamento, pois
depsitos a prazo no so considerados meios de pagamento;
c) um banco compra ttulos da dvida pblica possudos pelo pblico, pagando em moeda
corrente: h criao de meios de pagamento, pois aumenta o volume de moeda manual
em poder do pblico (estas operaes so chamadas Mercado Aberto ou Open Market).
A criao (ou destruio) de moeda manual corresponde, assim, a um aumento (ou
diminuio) do papel-moeda em poder do pblico, enquanto para a moeda escritural a
sua criao (ou destruio) se d quando h um acrscimo (ou decrscimo) dos
depsitos vista ou a curto Prazo nos bancos comerciais. Portanto nossa preocupao,
no momento, verificar como os bancos podem aumentar ou diminuir os depsitos
vista.
36
3.2. Mecanismo de Expanso dos Meios de Pagamento
A criao de moeda por meio dos bancos comerciais se faz, atualmente, de forma anloga
apresentada na seo anterior, quando se tratou da moeda fracionalmente lastreada. A substncia
a mesma. Somente uma parte do total dos depsitos exigida, ao mesmo tempo, para pagamento.
De fato, um depsito vista num banco comercial representa um direito que o depositante
possui sobre uma determinada quantia. Em outras palavras, quando um banco recebe um depsito
vista, ele promete pagar a quantia depositada ou uma parte desta, quando para tal for solicitado.
Normalmente esta solicitao feita por meio de cheques. Ocorre, entretanto, que a todo instante
existem depsitos e saques, de tal forma que somente uma parcela do total dos depsitos
necessria para atender ao movimento. Esta parcela normalmente pequena, 10%, e desta forma o
banco comercial pode fazer . promessas de pagar" em um valor mltiplo do total de depsitos iniciais
e usar os fundos assim obtidos para efetuar emprstimos. Um exemplo esclarece melhor.
Suponhamos que seja 10% a parcela do total dos depsitos que normal mente (em mdia) exigida.
Caso o banco tenha em caixa, como reserva, 10%, ele poder fazer promessas de pagar num total de
10 vezes suas reservas, ou seja, 1.000.
3.2.1. Um nico Banco Comercial
Vamos analisar este exemplo com maior ateno e verificar como o banco pode criar moeda
ou depsitos. Para tal fim vamos fazer inicialmente algumas hipteses simplificadoras. Em primeiro
lugar, suponhamos que exista apenas um nico banco comercial. Em segundo lugar, que o pblico
esteja satisfeito com a quantidade de papel-moeda em seu poder, de tal forma que qualquer volume a
mais seja depositado nos bancos. Nestas condies vamos analisar o que ocorre quando feito um
novo depsito de $ 10o,0o, em moeda, neste nosso banco monopolista.
A tabela a seguir mostra como esta transao ser transcrita nos livros do banco:
Tabela 1
Ativo Passivo
Encaixe 100 Depsitos 100

Nesta primeira etapa no houve criao de moeda e, sim, uma transferncia de moeda
manual para moeda escritural. Ocorre, entretanto, que o banco no precisa conservar 100% de
reservas para garantir seus depsitos. A experincia mostra que uma parcela, pequena, suficiente,
vamos supor 10%.
Com $ 100,00 de reservas o banco pode prometer pagar $ 1.000,00 (de depsitos). Assim ele
poder, por exemplo, emprestar $ 500,00 para a empresa X, e emprestar $ 400,00 ao indivduo A,
cobrando juros em ambas; as operaes. Em contrapartida o banco permite ao indivduo A preencher
37
cheques at o montante do emprstimo e abre um crdito na conta da empresa X no valor de $
500,00. A tabela 2 mostra como estas transaes aparecero nos livros do banco.
Tabela 2
Ativo Passivo
Encaixe 100
Emprstimo para X 500
Emprstimo para A 400
Depsitos 1.000

1.000 1.000

O ativo do banco agora inclui os $ 100,00 do depsito inicial, e os $ 900,00 de emprstimos
efetuados. O passivo, por sua vez, aumentou para $ 1.000,0o, sendo $ 100,00 dos depsitos iniciais,
$ 500,00 de depsitos criados para a empresa X e $ 400,00 criados para o indivduo A. Note-se que
por simples lanamentos contbeis o banco criou $ 900,00 de novos depsitos, ou seja, moeda
escritural. Seus encaixes agora representam 10% de suas obrigaes (depsitos).
de se esperar que tanto a empresa X como o indivduo A gastem o seu dinheiro. Na maioria
dos casos eles o faro por meio de cheques. Como estamos supondo que exista um nico banco e
que o pblico no deseje conservar quantias adicionais de moeda em forma de moeda manual, os
indivduos, ou empresas, que receberem os cheques, iro deposit-los no nosso banco. O banco,
ento, reduzir a conta corrente de quem preencheu o cheque e aumentar a conta de quem o
recebeu. No haver, assim, qualquer alterao no total dos seus depsitos, e a situao permanece
a mesma que foi descrita pela Tabela 2, com modificaes apenas na composio interna dos
depsitos.
3.2.2. Vrios Bancos Comerciais
No raciocnio exposto acima, fizemos duas hipteses simplificadoras. Vamos agora alterar o
raciocnio, eliminando-as. Em primeiro lugar, vamos supor a existncia de muitos bancos, hiptese
esta que corresponde realidade brasileira. Neste caso, cada banco, isoladamente, no pode
esperar que os cheques lanados por seus clientes sejam recebidos por outros seus clientes e
novamente depositados no banco. de se esperar que estes cheques sejam depositados em outros
bancos, ao menos a maioria. Assim, cada banco individualmente no poder se comportar da forma
que foi exposta no caso de um nico banco.
Podemos, entretanto, pensar no sistema em conjunto, ou seja, raciocinarmos com todos os
bancos agregadamente. Nestas condies, o raciocnio o mesmo. De fato, para o sistema como um
todo, vale a hiptese feita de que todos os cheques sero novamente depsitos no sistema. E, assim,
o mecanismo de expanso exatamente igual ao apresentado. O sistema bancrio pode criar
depsitos num valor mltiplo dos depsitos iniciais.
38
4. O Banco Central
Os bancos que acabamos de analisar so bancos comerciais, ou seja, bancos privados, cujo
comportamento ditado pela regra de maximizar os lucros, ou motivados em seu funcionamento
pelos lucros a serem alcanados.
Alm destes bancos, encontramos, em quase todos os pases, Bancos Centrais, cuja funo
primordial regular o fluxo da moeda e do crdito na economia. O Banco Central uma agncia das
autoridades monetrias por meio da qual realizada a poltica monetria. Em outras palavras, o
Banco Central o instrumento pelo qual o governo realiza sua poltica monetria.
A estrutura administrativa e jurdica dos diversos Bancos Centrais varia largamente entre
pases. No Reino Unido, o Banco Central o Banco da Inglaterra. Nos Estados Unidos, encontramos
o Sistema Federal de Reserva. No Brasil, as funes do Banco Central so desempenhadas pelo
Banco Central do Brasil e pelo Banco do Brasil. Entretanto, em que pese as diferenas institucionais,
as funes dos diversos bancos centrais so as mesmas. Neste sentido, vamos nos concentrar no
estudo das funes gerais de um banco central.
4.1. Banco dos Bancos
Os bancos comerciais podem querer depositar seus fundos em algum lugar e necessitam de
um mecanismo para transferir fundos de um banco para outro. O Banco Central cumpre este papel.
Recebe depsitos dos bancos comerciais e transfere fundos de um para outro banco. Esta ltima
funo desempenhada pela Cmara de Compensao de Cheques.
O funcionamento da compensao simples. A Cmara se rene, normalmente, uma nica
vez por dia. Cada banco comercial apresenta os cheques de outros bancos, recebidos em suas
agncias, e ao mesmo tempo lhe so cobrados cheques de seus clientes depositados em outros
bancos. So somados os dbitos e crditos de cada banco. Os saldos lquidos so a seguir
transferidos. Os bancos que tenham saldos positivos recebem fundos dos que tenham saldos
negativos. Este mecanismo controlado no Brasil pelo Banco do Brasil.
Os bancos comerciais precisam tambm de fundos lquidos. Uma das formas de consegui-los
pedir emprestado ao Banco Central. A taxa de juros que os bancos comerciais pagam conhecida
como taxa de redesconto.
O Banco Central deve ser um banco austero. Recusar novos emprstimos quando achar
necessrio e cobrar os emprstimos atrasados. O Banco Central deve ser "um emprestador de ltima
instncia-. Sua funo deve ser a de socorrer os bancos em suas dificuldades, mas somente nestas
ocasies.
De outra parte, o Banco Central pode usar, e realmente usa, este poder de emprestar para
controlar e regular as atividades dos bancos comerciais.
39
4.2. Bancos do Governo
Grande parte dos fundos do governo so depositados no Banco Central. De outra parte,
quando o governo necessita de recursos, ele normalmente emite ttulos (obrigaes) e os vende ou
ao pblico ou ao Banco Central, obtendo, assim, os fundos necessrios. Mesmo quando o governo
vende ttulos ao pblico, ele o faz por meio do Banco Central. Este , por estas razes, o agente
financeiro do governo, ou melhor, o banco do governo.
No Brasil, por causa da estrutura hbrida do Banco Central, uma parte das funes
desempenhada pelo Banco do Brasil. O Banco Central do Brasil no recebe depsitos do governo.
Quem o faz o Banco do Brasil.
4.2.1. Controle e Regulamentao da Oferta de Moeda
A principal funo do Banco Central controlar a oferta de moeda. Para tal fim, ele pode
utilizar vrios instrumentos. Os principais so as emisses de papel-moeda, as reservas obrigatrias
dos bancos comerciais e as operaes de mercado aberto (open market). A seguir, examinaremos
cada uni destes instrumentos e como por meio deles as autoridades monetrias podem fornecer ao
sistema econmico uma oferta de moeda suficiente para o desenvolvimento das atividades
econmicas, mas que, por outro lado, no seja excessiva a ponto de se tornar uma fonte de inflao.
4.2.1.1. Monoplio das Emisses
Em quase todos os pases do mundo, o Banco Central controla, por fora de lei, o volume de
papel-moeda emitido. Em outras palavras, o Banco Central tem o monoplio das emisses. Em geral,
no se recomenda que o Banco Central use este seu poder para controlar a oferta de moeda, mas
que coloque em circulao o volume de notas e moedas metlicas necessrias ao bom desempenho
da economia. O controle da oferta de meios de pagamento deve ser realizado pela utilizao dos
outros instrumentos.
4.2.1.2. Reservas Obrigatrias
Como j foi discutido, os bancos comerciais guardam uma parcela dos depsitos como
reservas e com a finalidade de atender ao movimento de caixa.
Em geral, os bancos centrais foram os bancos comerciais a guardar reservas superiores s
que seriam indicadas pela experincia e prudncia destes estabelecimentos. No Brasil, estas
reservas obrigatrias ou compulsrias so em mdia pouco superiores a 35% dos depsitos vista;
nos Estados Unidos, esta taxa pouco inferior a 20%; e na Inglaterra, aproximadamente 8 % do total
dos depsitos.
Alm destes instrunentos, o Banco Central usa tambm seu poder de ser o banco dos
bancos, especialmente por meio da poltica de redesconto.
40
Como pde ser visto, nas frmulas apresentadas acima, a relao encaixe-depsitos uma
das determinantes do mecanismo de expanso dos meios de pagamento. Assim, a variao das
taxas de reservas obrigatrias acarreta alteraes substanciais na criao de moeda por parte dos
bancos comerciais.
De outra parte, no s a expanso dos meios de pagamento afetada pela modificao nas
reservas, mas o prprio volume de moeda escritural alterado e, portanto, a oferta de meios de
pagamento. De fato, para um volume de $ 1.000.00o,00 de reservas e com uma relao encaixe-
depsitos igual a o,20%, o total de moeda escritural ser $ 5.000.00o,00. Caso o Banco Central altere
a relao para o, 25%, o sistema bancrio ser obrigado a reduzir o volume de moeda escritural para
$ 4.000.00o,0o, mesmo que suas reservas permaneam iguais a $ 1.000.00o,0o, pois agora ele ser
obrigado a ter como reservas 25% dos depsitos. Calculando 25% de 4 milhes, dar 1 milho. Seria
interessante que o leitor estudasse o que ocorreria caso o Banco Central reduzisse a relao encaixe-
depsitos para 0,10%.
4.2.1.3. Operaes de Mercado Aberto ("Open Market" )
Outro instrumento importante para o controle da oferta de moeda so as operaes de
mercado aberto. Em muitos pases, Estados Unidos e Inglaterra, por exemplo, este instrumento o
mais utilizado pelas autoridades monetrias.
No Brasil, sua utilizao data do incio da dcada de 70. Em essncia, estas operaes
consistem em vendas ou compras, por parte do Banco Central, de ttulos governamentais no mercado
de capitais. Qual o efeito destas compras e vendas sobre a oferta de moeda?
Para entendermos esta repercusso, vamos analisar o que ocorre quando estas operaes
so realizadas. Vamos supor que o Banco Central compre obrigaes governamentais possudas
pelo pblico. Como pagamento desta compra, o Banco Central entrega ao antigo possuidor um
cheque no valor da importncia devida. Por sua parte o indivduo que vendeu os ttulos deposita o
cheque num banco comercial no qual seja correntista. Ora, o Banco Central, quando realiza estas
operaes, compra ttulos de inmeros indivduos, os quais vo seguir o mesmo procedimento, ou
seja, depositar os cheques recebidos nos seus bancos comerciais. J estudamos a repercusso do
aumento dos depsitos no sistema bancrio. Como uma s parte dos depsitos precisa ser guardada
como reserva ou encaixe, os bancos vo agora se defrontar com encaixes excedentes. Estes
encaixes so a condio necessria, e de acordo com a hiptese formulada, suficiente para que se
d a expanso mltipla dos meios de pagamento. Caso o leitor no esteja seguro desta repercusso,
seria interessante reler a parte anterior referente ao mecanismo de expanso dos meios de
pagamento.
Em resumo, a compra de ttulos governamentais, por parte do Banco Central, acarretou uni
aumento nos depsitos junto aos bancos comerciais. Este aumento, por sua vez, gerou encaixes
41
excedentes, e estes foram o ponto de partida para uma expanso mltipla dos meios de pagamento
e, portanto, para um aumento na oferta de moeda.
O oposto se verificaria caso o Banco Central vendesse ttulos. Os indivduos que
comprassem os ttulos os pagariam com cheques. Quando o Banco Central descontasse estes
cheques, ele reduziria as reservas dos bancos que, por sua vez, seriam obrigados a contrair a oferta
de meios de pagamento, ou seja, reduzir a oferta de moeda.
4.2.1.4. Poltica de Redesconto
Uma outra forma, bastante importante, de se controlar a oferta de moeda e a poltica de
redesconto. Esta , inclusive, uma das mais usadas nas economias modernas. J vimos que o Banco
Central o banco dos bancos, e que ele empresta fundos lquidos aos outros estabelecimentos
bancrios, seja por meio de emprstimos diretos ou por meio do redesconto de ttulos. Na medida em
que adota uma poltica liberal de crdito, oferecendo emprstimos abundantes e a juros (taxa de
redesconto) baixos, o Banco Central fornece aos bancos comerciais uma fonte acessvel de
emprstimos, e, portanto, estes podem tambm adotar uma poltica liberal de crdito para seus
clientes. Caso o Banco Central limite quantitativamente os redescontos ou eleve suas taxas, os
bancos comerciais sero obrigados a reduzir seus emprstimos e elevar as taxas de juros. Desta
forma, o crdito bancrio se torna difcil e dispendioso.
5. A Demanda de Moeda
Por qual razo indivduos e empresas guardam moeda consigo ou nos bancos? No seria
mais interessante comprar ttulos e, portanto, ganhar juros? Ou fazer outras aplicaes e receber
rendimentos? Se existem estas possibilidades, porque se guarda moeda que no rende nada? Em
outras palavras, podemos dizer que existe um custo ao se guardar moeda. Este custo, de
oportunidade, exatamente o que se deixa de ganhar ao se manter a moeda inativa. Se quisermos
responder s perguntas acima, devemos desenvolver uma teoria da demanda de moeda. o que
faremos a seguir.
5.1. Razes para manter Encaixes Monetrios
5.1.1. Os pagamentos e recebimentos no so perfeitamente sincronizados
Todas as transaes, ou praticamente todas, so realizadas com o pagamento em moeda. A
moeda passa dos indivduos para as empresas, destas para outras empresas, ou novamente para os
indivduos, e assim sucessivamente. Desta forma, tanto as empresas como os indivduos precisam
guardar certa quantidade de moeda para os pagamentos que tm que fazer. O economista ingls
Lord Keynes designou esta procura de procura de moeda para transaes. Podemos explicar melhor
de onde surge esta procura, analisando primeiramente o comportamento dos assalariados e depois o
das empresas.
42
5.1.1.1. Assalariados
Normalmente recebem-se os salrios no incio do ms e gastam-se ao longo do ms. At o
dia que antecede o novo pagamento os indivduos tm certa despesa, como conduo, alimentao,
cigarros, cafezinho etc. Assim, necessrio que se guarde at este dia uma certa quantia de moeda.
Vamos supor um indivduo que receba $ 12.00o,00 por ms e decida gast-lo em parcelas
dirias iguais a $ 40o,00. No incio do primeiro dia ele tem, na carteira ou no banco, os $ 12.00o,00 e
gasta $ 40o,00 durante este dia. No dia seguinte, ele comea com $ 11.60o,00 e termina com $
11.20o,0o, e assim por diante. No fim do ltimo dia do ms ele estar absolutamente na lona, mas
isto no o preocupa, pois sabe que no dia seguinte receber seu ordenado.
Qual , nestas condies, a quantidade mdia de moeda retida, tambm chamada de encaixe
monetrio mdio? fcil verificar que este encaixe igual a $ 6.00o,0o, ou seja, exatamente igual
metade de seu salrio mensal ou de sua renda anual.
preciso lembrar que o comportamento de gastos apresentados no corresponde
necessariamente ao comportamento normal. Pelo contrrio. Em geral, nos primeiros dias do ms h
um acmulo de despesas.
5.1.1.2. Empresas
No incio de cada ms, a caixa das empresas ficaria a zero. No decorrer do ms, iria
aumentando e, no fim do ms, atingiria uni mximo, e com o pagamento dos empregados cairia
abruptamente para zero.
bom notar que esta apresentao bastante simplificada. uma abstrao da realidade
visando apenas o entendimento do fenmeno. Na prtica, o comportamento das empresas e
indivduos diferente porque existem outros fatores atuando. Vamos analis-los.
5.1.2. Incertezas quanto s Datas e Montantes dos Recebimentos
A segunda razo para empresas e indivduos reterem moeda a incerteza quanto s datas e
montantes dos recebimentos. O comportamento indicado nos grficos anteriores bastante
arriscado. Vamos supor que os assalariados recebam seu ordenado no dia 3 ao invs do dia 12. Se
eles tiverem gasto o seu ltimo centavo na noite do dia 31, eles passariam os trs primeiros dias do
novo ms sem dinheiro, nem para o cafezinho, nem para a conduo. Para evitar estes problemas, e
devido ao fato de no ser possvel prever exatamente o que ocorrer no futuro, os indivduos e
empresas, quando isto possvel, mantm, mesmo no fim do ms, uma certa quantia de moeda -
encaixe de segurana - seja na carteira, seja nos bancos. Este o chamado motivo de precauo, ou
a demanda de moeda para precauo, de acordo com a terminologia keynesiana.
43
A existncia de encaixes para precauo aumenta o encaixe mdio retido por empresas e
indivduos, e, desta forma, a velocidade-renda da moeda se reduz.
fcil verificar que estes encaixes de segurana ou precauo devem depender da renda do
indivduo ou da empresa. Quanto maior for a empresa, maiores sero seus encaixes necessrios.
por esta razo aceito que este encaixe seja uma proporo da renda dos assalariados ou das
empresas. Desta forma, ns podemos representar a demanda de moeda para fins de transao e
precauo como uma funo proporcional da renda monetria.
Estas idias deram origem chamada Teoria Quantitativa do Valor da Moeda, que iremos
analisar logo aps estudarmos a terceira razo para a manuteno de encaixes de moeda.
5.1.3. A Moeda uma forma de Patrimnio
Um raciocnio simplista levaria concluso de que, como a moeda no rende juros e no
tem, a no ser para indivduos extremamente avarentos, uma utilidade em si, os indivduos nunca
guardariam moeda, a no ser o estritamente necessrio para as transaes e para a segurana
destas. Caso eles tivessem excedentes monetrios, eles comprariam ttulos, que tm rendimentos,
enquanto a moeda no os tem.
A falha deste raciocnio esquecer que a moeda desempenha, alm de outras, a funo de
reserva de valor, ou seja, pode representar uma forma de riqueza ou patrimnio. Vamos apresentar
trs casos onde, ao menos a curto prazo, torna-se racional guardar moeda ao invs de ttulos:
a) quando se pretende comprar certo bem patrimonial indivisvel - o caso de indivduos
que aumentam suas contas bancrias durante alguns meses para dar a entrada na
compra de uma casa, ou de um automvel;
b) a moeda no apresenta rendimentos, mas tem a vantagem de no apresentar riscos,
especialmente quando no h inflao. A desvantagem de no gerar juros pode ser
compensada pela vantagem de ausncia de riscos. O indivduo, para reduzir os riscos,
diversifica seu patrimnio em vrios ttulos e aplicaes, inclusive guardando certa
quantidade de moeda;
c) quando se espera a baixa no preo de bens patrimoniais, uma boa poltica guardar
moeda como reserva de valor. Por exemplo, quando se vai comprar um terreno e espera-
se que o preo do terreno diminua. O indivduo, mesmo tendo os recursos necessrios
para a compra, espera os preos diminurem para efetuar a transao.
No caso da queda de preos esperada ser no preo dos ttulos, esta razo corresponde
procura especulativa de moeda, de Keynes. Exemplifiquemos.
44
Caso os preos dos ttulos estejam muito altos e, portanto, a taxa de juros baixa, os
indivduos no desejaro adquirir os ttulos, pois no provvel que ganhem bons rendimentos. O
comportamento racional do aplicador ser guardar a moeda e esperar a queda no preo do ttulo e,
portanto, a alta na taxa de juros.
Isto corresponde prtica de comprar na baixa e vender na alta, e assim ganhar grandes
somas nestas transaes.
Estas idias nos levam a colocar esta demanda de moeda como dependente da taxa de
juros. Quando a taxa de juros for baixa, os indivduos no desejam comprar ttulos e guardam todos
os seus excedentes monetrios, ou seja, a quantidade demandada de moeda aumenta. De outra
parte, quando a taxa de juros aumentar, os indivduos passam a desejar comprar ttulos, e assim a
quantidade demandada de moeda se reduz. Em outras palavras, existe uma relao inversa entre a
quantidade demandada de moeda e a taxa de juros.
Podemos apresentar este raciocnio de outra forma. A taxa de juros sendo o que se pode
ganhar nos ttulos, exatamente aquilo que se deixa de ganhar ao guardar moeda e, portanto,
representa um custo de oportunidade. o preo de manter os estoques monetrios. Assim, quanto
maior o preo (taxa de juros menor a quantidade demandada de moeda e vice-versa. A curva de
demanda decrescente, como apresentada no grfico acima.
Pode-se tambm argumentar que mesmo a demanda de moeda para transao e precauo
funo da taxa de juros pois, se, por exemplo, os juros forem muito altos, vale a pena reduzir o
estoque de moeda para precauo e/ou usar parte da moeda retida para transao posterior e,
portanto, inativa durante alguns dias, para comprar ttulos, especialmente os de grande liquidez.
Quando se necessitar de moeda de novo vende-se o ttulo, ficando, como saldo, com os juros
recebidos.
6. Relao entre Moeda e Nvel de Preos
A relao entre a moeda e o nvel geral de preos um assunto que tem merecido a ateno
dos estudiosos desde sculos atrs. Muitas idias e discusses surgiram e ainda ho de surgir. No
presente captulo, faremos uma sntese destes pensamentos, apresentando as duas principais
correntes a Teoria Quantitativa e a Teoria Keynesiana.
6.1. Teoria Quantitativa de Moeda
Segundo J ohn Stuart Mill, "o valor da moeda, mantidos constantes os demais fatores, varia
inversamente com a sua quantidade, cada aumento na quantidade diminuindo o valor e cada
diminuio aumentando-o, em uma proporo exatamente equivalente".
Posteriormente, Irving Fisher inclui elementos da velocidade da circulao da moeda e do
nvel de produo da economia, na sua clebre equao:
45
PT =MV
Onde:
P =preo mdio (nvel de preos)
T =nmero de unidades transacionadas (produo real)
M =estoque de moeda (moeda manual mais depsitos bancrios vista)
V =velocidade de circulao da moeda
Suponhamos que:
M =$1.000.000.000,00
V =2,5
T =200.000.000
P=?
PT =MV
P =MV/T =(1.000.000.000,00 x 2,5) / 200.000.000 =$12,50
Suponha que o estoque de moedas passe de $1.000.000.000,00 para $2.000.000.000,00:
P =MV/T =(2.000.000.000,00 x 2,5) / 200.000.000 =$25,00
O aumento de 100% no estoque de moedas, gerou uma inflao de 100% nos preos.
Em tempos de instabilidade financeira, com expectativas de inflao elevada, comum
aumentar a velocidade de circulao da moeda, mesmo SEM um aumento em seu quantitativo. O
dinheiro "queima" nas mos das pessoas, aumentando a velocidade com que ele troca de mos.
Esse aumento da velocidade de circulao eleva o patamar da inflao (e vice-versa).
6.2. Teoria Keynesiana da Moeda
A Teoria Keynesiana difere em dois aspectos da Teoria Quantitativa. Em primeiro lugar, para
Keynes a demanda de moeda ocorre no s por causa dos motivos transao e precauo, mas
tambm porque a moeda uma forma de patrimnio. Assim sendo, a demanda de moeda depende
no s da renda monetria como tambm da taxa de juros.
Podemos dizer que, alm da demanda da moeda apresentada pela Teoria Quantitativa,
Keynes acrescenta uma outra parcela representada pela demanda especulativa de moeda. Neste
46
sentido, deve-se entender a Teoria Keynesiana como sendo uma complementao da Teoria
Quantitativa e no uma negao desta.
A outra diferena fundamental entre as duas teorias est relacionada com a reao de
indivduos e empresas nutria situao de desequilbrio. Para a Teoria Quantitativa, quando houver
encaixes monetrios excedentes, os indivduos e empresas iro aumentar sua demanda de bens e
servios. Para Keynes, vai-se adicionalmente usar os encaixes excedentes para comprar ttulos
(aes, letras de cmbio, debntures etc.).
Analisaremos com mais detalhe este aspecto da Teoria Keynesiana.
Quando empresas e indivduos estiverem corri excedentes monetrios, eles no iro somente
aumentar sua demanda de bens e servios; iro tambm comprar ttulos e com isto obter
rendimentos. Quando, de outra parte, eles estiverem com encaixes muito baixos e insuficientes, eles
vendero os ttulos para reequilibrar seus encaixes monetrios. Este , para Keynes, o
comportamento usual e mais importante.
A repercusso deste comportamento ser a de alterar a taxa de juros. Vamos supor que
existam encaixes excedentes nas empresas e com os indivduos. Vimos que eles procuraro comprar
ttulos. A demanda de ttulos aumenta. Sendo que a oferta (a curva e no a quantidade) permanece a
mesma, os preos dos ttulos iro aumentar. O aumento do preo dos ttulos a mesma coisa que a
queda na taxa de juros. Esta a primeira repercusso.
De outra parte, o investimento sensvel taxa de juros; quando a taxa de juros for alta,
haver dificuldades para investimentos e, quando a taxa de juros for baixa, haver estmulo para
investimentos. Com a reduo na taxa de juros, os investimentos tendem a aumentar. Esta a
segunda repercusso. Mas o processo no pra a. O aumento dos investimentos tem um efeito
multiplicador sobre a demanda agregada. Esta aumenta em um valor mltiplo do aumento inicial no
investimento.
Resumindo, teremos:
a) quando houver aumento da oferta monetria, surgiro encaixes excedentes;
b) os indivduos e empresas iro aumentar, por causa destes encaixes, a procura de ttulos;
c) este aumento da procura dever aumentar os preos dos ttulos, ou, o que a mesma
coisa, reduzir a taxa de juros;
d) a reduo na taxa de juros tender a aumentar os investimentos;
e) o aumento dos investimentos tem um efeito multiplicador da demanda agregada.
47
Como se pode ver, a ligao entre a alterao na oferta monetria e a alterao na demanda
agregada , para Keynes, bastante indireta, mas apresenta o mesmo sentido que o da Teoria
Quantitativa.
A repercusso do aumento da demanda sobre a renda real e sobre o nvel de preos a
mesma que j apresentamos atrs. Se houver pleno emprego, o aumento da demanda ir somente
aumentar o nvel dos preos. Se houver desemprego, dentro das hipteses feitas, haver um
aumento do emprego e da renda sem alterao no nvel de preos.
Resumindo e concluindo, quando houver inflao ou desemprego, as autoridades podem, por
meio da poltica monetria, ou seja, do controle que exercem sobre a oferta de moeda, procurar
corrigir este desequilbrio. Havendo desemprego deve-se aumentar a oferta de moeda. Havendo
inflao, a reduo na oferta monetria ir reduzir o hiato inflacionrio, pois haver uma diminuio
na demanda agregada.
48
CAPTULO 7
O SETOR EXTERNO

1. Fundamentos do Comrcio Internacional: a Teoria das Vantagens Comparativas
O que leva muitos pases a comercializarem entre si? Esta uma questo bsica a ser
respondida. Os economistas clssicos fornecem a explicao terica bsica para o comrcio
internacional atravs do chamado Princpio das Vantagens Comparativas.
O Princpio das Vantagens Comparativas sugere que cada pas deva se especializar na
produo daquela mercadoria em que relativamente mais eficiente (ou que tenha um custo
relativamente menor). Esta ser, portanto a mercadoria exportada, por outro lado este pas dever
importar aqueles bens cuja produo implicar um custo relativamente maior.
A Teoria das Vantagens Comparativas foi formulada por David Ricardo em 1817. No exemplo
construdo por esse autor, existem dois pases (Inglaterra e Portugal), dois produtos (tecido e vinho) e
apenas um fator de produo (mo de obra).
Qtde. de homens/hora
para a produo de uma unidade de
mercadoria
Tecidos Vinho
Inglaterra
Portugal
100
90
120
80

Em termos absolutos, Portugal mais produtivo na produo de ambas as mercadorias. Mas
em termos relativos, o custo da produo de tecidos em Portugal maior do que o da produo de
vinho, e na Inglaterra, o custo da produo de vinho maior que o da produo de tecidos.
Comparativamente, Portugal tem a vantagem relativa na produo de vinho, e a Inglaterra na
produo de tecidos. Segundo Ricardo, os dois pases obtero benefcios ao especializarem-se na
produo da mercadoria em que possuem vantagem comparativa, exportando-a, e importando outro
bem. No importa aqui, o fato de que um pas possa ter vantagem absoluta em ambas as linhas de
produo, como o caso de Portugal, no exemplo acima.
A teoria desenvolvida por Ricardo fornece uma explicao para os movimentos de
mercadorias no comrcio internacional, a partir da oferta ou dos custos de produo existentes
nesses pases. Logo, os pases exportaro e se especializaro na produo dos bens cujo custo for
comparativamente menor em relao queles existentes, para os mesmos bens, nos demais pases
exportadores.
Segundo a corrente estruturalista, os produtos manufaturados apresentam elasticidade -
renda da demanda maior que um, e os produtos primrios, menor que um, significando que o
49
crescimento da renda mundial provocaria um aumento relativamente maior no comrcio de
manufaturados, acarretando uma tendncia crnica ao dficit no balano de pagamentos dos pases
exportadores de produtos bsicos ou primrios.
2. Determinao da Taxa de Cmbio
Quando dois pases mantm relaes econmicas entre si, entram necessariamente em jogo
duas moedas, exigindo que se fixe a relao de troca entre ambas. A taxa de cmbio a medida de
converso da moeda nacional em moeda de outros pases. Exemplo: dlar pode custar 0,97 de real,
1 libra pode custar 1,27 real etc.
A determinao da taxa de cmbio pode ocorrer de dois modos: institucionalmente, atravs
de deciso de autoridades econmicas com fixao peridica das taxas (taxas fixas de cmbio), ou
atravs do funcionamento do mercado, onde as taxas flutuam automaticamente, em decorrncia das
presses de oferta e demanda por divisas estrangeiras (taxas flutuantes).
A oferta de divisas realizada tanto pelo os exportadores, que recebem moeda estrangeira
em contrapartida de suas vendas, como atravs da entrada de capitais financeiros internacionais.
Como as divisas no podem ser utilizadas internamente, precisa ser convertida em moeda nacional.
Isso feito pelo Banco Central da seguinte forma: recebe dos importadores do exterior a quantia em
divisas dlar, por exemplo, retendo-as em seus cofres, e paga, ao exportador nacional em moeda
nacional, em reais, a importncia correspondente.
Uma taxa elevada de cmbio significa que o preo da divisa estrangeira est alto, ou que a
moeda nacional est desvalorizada. Assim, a expresso desvalorizao cambial indica que houve um
aumento da taxa de cmbio maior nmero de reais por unidade de moeda estrangeira. Por sua vez,
valorizao cambial significa moeda nacional mais forte, isto , paga-se menos reais por dlar, por
exemplo, tem se uma queda na taxa de cmbio.
As taxas de cmbio esto intimamente relacionadas com os preos dos produtos exportados
e importadas e conseqentemente, com o resultado da balana comercial do pas. Se a taxa de
cmbio se encontrar em patamares elevados, estimular as exportaes, pois os exportadores
passaram a receber mais reais pela mesma quantidade de divisas derivadas da exportao; em
conseqncia haver maior oferta de divisas. Por exemplo: Suponhamos uma taxa de cmbio de 0,90
real por dlar, e que o exportador vendia 1000 unidades de seu produto a 50 dlares cada. Seu
faturamento era de 50.000 dlares ou 45.000 reais. Se o cmbio for desvalorizado em 10% , a taxa
de cmbio subir para 0,99 real por dlar e, vendendo as mesmas 1000 unidades, receber os
mesmos 50.000 dlares, s que valendo agora 49.500 reais. Isso estimular o exportador a vender
mais, aumentando a oferta de divisas.
Do lado das importaes, a situao se inverte, pois se o preo dos produtos importados se
elevam, em moeda nacional, haver um desestmulo s importaes e, conseqentemente, uma
queda na demanda de divisas.
50
3. A Inflao Interna e seus Efeitos sobre a Taxa de Cmbio
At aqui analisamos a paridade cambial sem considerarmos os efeitos da inflao. No
entanto, o aumento do nvel de preos internos ocorrncia da inflao provoca uma reduo da
taxa real de cmbio, ou seja, com a inflao gera-se, internamente, uma queda no poder aquisitivo da
moeda. Os efeitos da perda do poder aquisitivo so: um desestmulo s exportaes, uma vez que o
preo do produto exportado no sofre correlao equivalente inflao; e um estmulo s
importaes, j que os bens importados, ao no serem corrigidos, ficam mais baratos.
4. A Atuao Governamental no Mercado de Divisas: Polticas Externas
O governo pode atuar atravs da poltica cambial ou da poltica comercial. A poltica cambial
diz respeito a alteraes na taxa de cmbio, enquanto a poltica comercial constitui-se de
mecanismos que interferem no fluxo de mercadorias e servios.
As polticas cambiais mais freqentes so:
A) Regime de taxas fixas de cmbio;
B) Regime de taxas flutuantes ou flexveis de cmbio;
C) Regime de Bandas cambiais.

Dentre as polticas comerciais externas, podemos destacar as seguintes:
A) Alteraes das tarifas sobre importaes;
B) Regulamentao do comrcio exterior.
5. A Estrutura do Balano de Pagamentos
O balano de pagamentos o registro estatstico contbil de todas as transaes
econmicas realizadas entre os residentes do pas com os residentes dos demais pases.
Desse modo, esto registrados no balano de pagamentos, por exemplo, todas as
exportaes e importaes do perodo considerado: os fretes, os seguros, os emprstimos obtidos no
exterior etc. Ou seja, todas as transaes com mercadorias, servios e capitais fsicos e financeiros
entre o pas e o resto do mundo.
O balano de pagamentos apresenta as seguintes subdivises:
Balana Comercial: Essa conta compreende basicamente o comrcio de mercadorias. Se
as exportaes FOB excedem as importaes FOB, temos um supervit no balano de
comrcio; caso contrrio temos um dficit.
Balano de Servios: Registram-se todos os servios pagos/ recebidos pelo Brasil, tais
como fretes, seguros, lucros, juros, royalties e assistncia tcnica, viagens internacionais.
51
Transferncias Unilaterais: Tambm conhecidas como conta donativos, registram as
doaes interpases. Estes donativos podem ser em divisas como em mercadorias.
Balano de Transaes Correntes: O somatrio dos balanos comercial, de servios e de
transferncias unilaterais resulta no saldo em conta corrente ou balano de transaes
correntes. Se o saldo do balano de transaes correntes for negativo, temos uma
poupana externa positiva, pois indica que o pas aumentou seu endividamento externo,
em termos financeiros, mas absorveu bens e servios em termos reais no exterior.
Movimento de Capitais ou Balano de Capitais: Na conta de capital aparecem as
transaes que produzem variaes no ativo e no passivo externos do pas e que,
portanto, modificam sua posio devedora ou credora perante o resto do mundo.
A conta de Capital subdivide-se em duas:
Movimento autnomo de capital, na forma de investimentos diretos de empresas
multinacionais, de emprstimos e financiamentos para projetos de desenvolvimento do
pas e de capitais financeiros de curto prazo, aplicados no mercado financeiro nacional.
Movimentos induzidos de capital, para financiar o saldo do balano de pagamentos. Inclui
as contas Atrasadas Comerciais (quando o pas no paga suas obrigaes na data do
vencimento) e Emprstimos de Regulamentao do FMI (quando o pas tem problemas de
liquidez internacional).
Cabe uma observao sobre a rubrica Erros e Omisses. a diferena entre o saldo do
balano de pagamentos e o financiamento do resultado que surge quando se tenta compatibilizar
transaes fsicas e financeiras.
A regra internacional admitir para Erros e Omisses um valor de, no mximo, 5% da soma
das exportaes com as importaes.
6. Organismos Internacionais
As grandes guerras mundiais, assim como os conturbados anos da Grande Depresso, que
culminaram com a crise dos anos 30, provocaram enormes perturbaes na economia de
praticamente todos os pases, e por seguinte nas (relaes econmicas internacionais). J ao final da
Segunda Guerra Mundial evidenciava-se a necessidade de mudanas no sistema de pagamentos
internacionais.
Tais eram as preocupaes reinantes nos ltimos anos da Segunda Guerra Mundial, quando
se via no comrcio mundial um importante instrumento para potencializar o desenvolvimento do
mundo capitalista.
52
Dentro desse contexto foram criados os trs principais organismos econmicos internacionais
do ps-guerra:
A. Fundo Monetrio Internacional (FMI): Um dos objetivos principais do FMI socorrer os
pases a ele associados quando da ocorrncia de desequilbrios transitrios em seus
balanos de pagamentos.
B. Banco Mundial: Tambm conhecido por BIRD, foi criado com intuito de auxiliar a
reconstruo dos pases devastados pela guerra e, posteriormente, para promover o
crescimento dos pases em vias de desenvolvimento.
C. Organizao Mundial do Comrcio (OMC): Foi criada com objetivo bsico de reduzir as
restries ao comrcio internacional e a liberalizao do comrcio multilateral. Atravs do
GATT (Acordo Geral de Tarifas e Comrcio), procurava-se estruturar um conjunto de
regras e instituies que regulassem o comrcio internacional e encaminhassem a
resoluo de conflitos entre os pases. Nesse sentido, o GATT estabeleceu como
princpios bsicos: reduo das barreiras comerciais, a no - discriminao comercial
entre os pases, a compensao dos pases prejudicados por aumentos de tarifas
alfandegrias e a arbitragem de conflitos comerciais.
7. O Balano de Pagamentos no Brasil
O incio da contabilizao do balano de pagamentos no Brasil data de 1947, quando os
levantamentos eram feitos pelo Banco do Brasil e pela Fundao Getlio Vargas. Atualmente, essa
tarefa atribuio do Banco Central do Brasil. Desde o incio, o saldo do balano de pagamentos em
transaes correntes tem sido predominantemente deficitrio, o que considerado natural para
economias pobres, que dependem de poupana externa para se desenvolver. Na maior parte do
perodo, os dficits foram decorrncia de saldo negativo na conta servios, pois a balana comercial
mostrou predomnio de resultados positivos. A dcada de 70 constitui a exceo mais expressiva,
pois nesse perodo o pas acumulou dficits nos balanos comercial e de servios. A maior parte das
dificuldades na balana comercial dessa poca resultou do brusco aumento dos gastos com
importao em razo do choque do petrleo ocorrido em 1973.
A crise da dvida externa dos anos 80 fez ressurgirem os supervits comerciais. Essa crise se
caracterizou pelo corte abrupto nos fluxos de capitais das naes industrializadas para as menos
desenvolvidas. Alm disso, os pases devedores, em particular os da Amrica Latina, foram
submetidos a fortes presses para pronto pagamento dos crditos tomados no passado. Com isso,
foram forados a adotar programas de ajustamento que tinham como meta obter rpido incremento
de divisas para honrar os compromissos externos.
Entre 1990 e 1991, houve uma drstica reduo dos investimentos diretos no pas, bem como
dos emprstimos e financiamentos a longo prazo, reflexo da insegurana dos investidores
53
internacionais quanto s atitudes do governo Collor. De 1992 em diante, a crise de confiana em
nosso governo foi superada e o pas voltou a captar recursos internacionais em volumes crescentes.
Em julho de 1994, o Plano Real foi implantado. Dentre suas conseqncias, destaca-se a
valorizao da moeda nacional, que estimulou importaes e reduziu exportaes. Esse fato
contribuiu para nova transformao nas relaes econmicas brasileiras com o resto do mundo,
deixando o pas numa situao muito vulnervel aos movimentos especulativos internacionais.
54
CAPTULO 8
CRESCIMENTO E DESENVOLVIMENTO ECONMICOS

1. Plano Cruzado
O Plano Cruzado foi um conjunto de medidas econmico-institucionais descrito pelo Decreto-
lei no 2.283, cujas principais medidas foram:
substituio do cruzeiro pelo cruzado como nova moeda do sistema monetrio brasileiro,
1 cruzado equivalendo a 1.000 cruzeiros;
converso geral, por prazo indefinido, dos preos finais dos produtos, ao nvel vigente em
27 de fevereiro (exceto as tarifas industriais de energia eltrica);
converso dos salrios com base na mdia do seu poder de compra nos seis meses
anteriores, e mais um acrscimo de 8% para os salrios em geral e de 16% para o
mnimo;
aluguis e hipotecas seriam convertidos seguindo-se a mesma frmula aplicada aos
salrios, mas sem o aumento de 8%;
introduo da escala mvel de salrios (gatilho), a qual garantia um reajuste salarial
automtico a cada vez que o aumento acumulado no nvel de preos ao consumidor
atingisse 20%;
proibio da indexao em contratos com prazo inferior a um ano;
converso dos contratos previamente estabelecidos em cruzeiros para cruzados, de
acordo com uma tabela em que o cruzeiro era desvalorizado a uma taxa mensal de 14%
(taxa de inflao mensal esperada contida nos contratos) em face da nova moeda.
o regime cambial foi congelado na paridade de 13,84 cruzados por dlar.
Nos primeiros meses, o plano teve aparente sucesso, com controle da inflao e crescimento
econmico. O grande apoio da populao deu origem aos fiscais do Sarney. O congelamento
transformou-se assim no elemento do Plano Cruzado de maior apelo popular, o que levaria o governo
a sustent-lo ao mximo, a qualquer custo, sobretudo por se tratar de ano eleitoral.
Houve uma exploso de consumo, reprimido durante os anos anteriores, provocada pelo
aumento do poder de compra dos salrios, alm de uma grande despoupana.
2. Plano Bresser
No ms de junho de 87, o novo ministro lanou o Plano de Estabilizao Econmica, mais
conhecido como Plano Bresser, um pacote hbrido, com elementos ortodoxos e heterodoxos,
assemelhando-se ao Cruzado em alguns aspectos, mas procurando evitar os erros j cometidos.
A meta principal do plano era controlar a inflao e evitar uma hiperinflao. Para tanto o
governo tomou as seguintes medidas:
55
o gatilho foi extinto, reduziu-se os gastos do governo e as taxas de juros reais foram
mantidas elevadas;
preos e salrios foram congelados por trs meses;
poltica cambial de desvalorizaes dirias para evitar desequilbrios externos;
poltica fiscal e monetria rigorosas.
No incio, o plano atingiu alguns de seus objetivos, baixando a inflao e o dficit pblico e
expandindo os saldos comerciais, o que possibilitou o fim da moratria da dvida externa.
Com o passar do tempo, outros problemas comearam a surgir: o plano perdeu credibilidade
junto opinio pblica, os desequilbrios dos preos relativos e supervits comerciais causaram
presses inflacionrias, os juros altos inibiram o investimento e a reforma tributria que fazia parte do
plano foi barrada por restries de ordem poltica.
3. Malson da Nbrega da poltica do feijo-com-arroz ao Plano Vero
Seu objetivo era cortar o dficit operacional de 8% para 4% e reter a inflao ao redor dos
15% ao ms. Dentre as medidas tomadas destacam-se a suspenso temporria dos reajustes do
funcionalismo pblico e o adiantamento dos aumentos de preos administrados.
Tal poltica foi malsucedida e, em julho de 1988, a inflao j ultrapassava 24% e os preos
pblicos foram reajustados. Emitia-se moeda para cobrir os supervits da balana comercial e a nova
constituio dificultava a pretendida reduo dos gastos pblicos.
Em novembro de 1988, celebrou-se entre governo, empresrios e trabalhadores o chamado
pacto social, que estabelecia limites para aumentos de preos e propunha uma reviso da
metodologia de reajustes salariais e um plano para equilibrar as contas pblicas.
O fracasso dessa nova tentativa levou o governo a decretar um novo plano econmico: o
Plano Vero.Em 15 de janeiro de 1989, foi anunciado o Plano Vero, outro plano misto. Foi
introduzida uma nova moeda (Cruzado Novo), equivalente a mil cruzados e o dlar foi cotado a
NCz$1,00 aps uma desvalorizao da moeda nacional.
Principais medidas: taxas de juros elevadas, desindexao e a promessa de ajuste fiscal; os
preos foram congelados por tempo indeterminado e os salrios foram convertidos pelo poder de
compra mdio dos doze meses anteriores e reajustados em 26,1%, sendo extinto o indexador dos
salrios;
Em setembro de 1989 o governo suspendeu o pagamento dos juros da dvida externa, em
razo da deteriorao do saldo comercial.
56
4. Plano Collor
Empossado em 15 de maro de 1990, Collor tornou-se o mais jovem presidente do pas e o
primeiro eleito pelo voto direto depois do regime militar. No discurso de posse, prometeu eliminar a
inflao - que havia superado o ndice de 80% ao ms e atingido, em cinco anos, uma taxa superior
a 1.000.000% -, modernizar o pas e moralizar a administrao pblica. Destacou, tambm, que a
modernizao seria um instrumento de combate ao "egosmo doentio" de uma parcela da elite
brasileira, anacrnica, atrasada, detentora de privilgios cartoriais e defensora de interesses
exclusivamente particulares.
Em seus primeiros atos como presidente, assinou cinco medidas provisrias e quatro
decretos, referentes reduo do nmero de ministrios, demisso de servidores pblicos e
venda de imveis do patrimnio federal. Seu ministrio foi o menor dos ltimos 30 anos: Zlia
Cardoso de Melo (Economia, Fazenda e Planejamento), Osris Silva (Infra-Estrutura), Bernardo
Cabral (J ustia), Francisco Rezek (Relaes Exteriores), Carlos Chiarelli (Educao), Margarida
Procpio (Ao Social), Antnio Rogrio Magri (Trabalho e Previdncia Social); J oaquim Roriz
(Agricultura e Reforma Agrria), general Carlos Tinoco Ribeiro Gomes (Exrcito), almirante Mrio
Csar Flores (Marinha) e tenente-brigadeiro-do-ar Scrates da Costa Monteiro (Aeronutica). Com
status de ministros, tomaram posse ainda J os Lutzemberger (Secretaria de Meio Ambiente), J os
Goldemberg (Cincia e Tecnologia), e Artur Antunes Coimbra, o ex-jogador de futebol Zico
(Esportes). Confirmando os rumores que j existiam desde a poca de campanha, o Ministrio da
Cultura foi extinto.
No dia seguinte, o governo anunciou o seu Plano de Estabilizao Econmica ou Plano Brasil
Novo, que ficaria conhecido como Plano Collor. Seus objetivos centrais eram combater a inflao e
reduzir o dficit pblico, criando, segundo seus mentores, as condies para o Brasil ingressar no
chamado Primeiro Mundo. As principais medidas adotadas foram: a extino de 24 empresas
estatais, com a demisso dos respectivos funcionrios que no estivessem protegidos pelas regras
da estabilidade; a elevao do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI); o aumento da taxao
sobre os lucros do setor agrcola e o fim dos subsdios exportao no garantidos no texto
constitucional; a reintroduo do cruzeiro como moeda nacional, em substituio ao cruzado novo,
criado no governo anterior; o congelamento de preos e salrios, que passariam a ser reajustados
conforme ndices de inflao prefixados; o fim dos ttulos ao portador e dos cheques ao portador de
valores acima de um teto determinado; a flutuao do cmbio segundo as tendncias do mercado; a
reduo da presena do Estado na economia, por meio da privatizao de empresas estatais; e a
abertura econmica para o exterior, com a reduo progressiva das alquotas de importao.
O plano tivera suas linhas fundamentais antecipadas antes da posse e, por isso, no causou
supresa. Uma medida, entretanto, provocou agitao na opinio pblica: o bloqueio, por 18 meses,
dos saldos em conta corrente e cadernetas de poupana que excedessem 50 mil cruzeiros,
procedimento que, durante a campanha, Collor acusara Lula de pretender adotar caso chegasse
presidncia. A medida abriu grave precedente, j que constitua uma alterao unilateral de contratos,
57
com prejuzo dos direitos de uma das partes. Alm disso, o limite fixado para os saques pareceu a
muitos arbitrrio, o que seria confirmado por um depoimento posterior da prpria ministra Zlia
Cardoso de Melo em seu livro autobiogrfico Zlia, uma paixo. Nele, Zlia relata a maneira como se
chegou ao valor de 50 mil cruzeiros como teto do que poderia ser sacado: no dia da posse do novo
governo, numa festa na qual ela era o centro das atenes, e aps algumas reunies com um grupo
restrito de auxiliares sem que se tivesse chegado a um nmero de consenso - as propostas sobre o
teto variavam de 20 mil, 50 mil ou 70 mil cruzeiros -, a ministra escreveu num papel os nmeros 20,
50 e 70 e deixou-se envolver pelo clima festivo, sempre com o papel mo. Algum tempo depois,
contou ela no livro, acabou se inclinando pela quantia de 50 mil cruzeiros. Segundo Zlia, a medida
foi concebida sob absoluto sigilo, mas, dois anos depois, surgiria a informao de que o presidente e
seu amigo e tesoureiro de campanha, Paulo Csar Farias, haviam feito vultosos saques em suas
contas bancrias antes do bloqueio.
Os objetivos estratgicos do Plano Collor estavam sintonizados com as recomendaes do
Consenso de Washington, denominao dada s concluses do seminrio que, em novembro de
1989, reuniu tcnicos do governo dos Estados Unidos, do FMI, do Banco Mundial e do BID, alm de
economistas de pases latino-americanos, para avaliar as reformas econmicas em curso no
continente. O seminrio concluiu pela aprovao dos programas de ajuste ento levados a cabo na
maioria dos pases da regio - dos quais Peru e Brasil eram as principais excees -, inspirados nas
medidas que o governo norte-americano recomendava como requisitos para o estabelecimento de
laos de cooperao financeira. Tais medidas giravam em torno de trs eixos principais: a retirada do
Estado das atividades econmicas; a liberalizao dos mercados nacionais importao de bens e
servios e entrada de capitais de risco; e a obteno da estabilidade monetria, por meio do
combate intransigente inflao, ainda que custa de recesso, aumento do desemprego,
conteno salarial e diminuio dos investimentos pblicos na rea social.
Algumas medidas consideradas heterodoxas e a forma impetuosa como foram anunciadas
fizeram com que a comunidade financeira internacional recebesse o Plano Collor com alguma
reserva. A tentativa de se mostrar ousado, entretanto, combinava com o estilo pessoal que o
presidente procurou adotar desde o incio do governo, mantendo a imagem agressiva da campanha
eleitoral. Apresentando-se como o campeo da juventude e do destemor, Collor convidava a
imprensa para fotograf-lo praticando esportes, pilotando avies a jato, dirigindo jet-skis, entre outras
atividades pouco usuais para um presidente da Repblica.
Na rea administrativa, o governo recadastrou os servidores pblicos e extinguiu cargos
comissionados, rgos e empresas pblicas - como a Portobrs, a Siderbrs, o Instituto do Acar e
do lcool (IAA), o Instituto Brasileiro do Caf (IBC) e o Departamento Nacional de Obras e
Saneamento (DNOS). Foram postos venda imveis funcionais, automveis e avies. A reforma
atingiu duramente as atividades culturais, com o fim dos benefcios da lei de incentivos fiscais criada
no governo Sarney e a extino da Empresa Brasileira de Filmes (Embrafilme).
58
Contando com a colaborao dos poderes J udicirio e Legislativo, o governo conseguiu a
aprovao para a maioria de suas medidas, mas tambm cometeu erros tcnicos e jurdicos, que lhe
valeram aes judiciais por parte dos prejudicados. Assim, logo aos dois meses de governo, Collor
precisou assumir publicamente a responsabilidade pelos equvocos jurdicos de sua equipe.
Mas comeava um processo de desiluso da populao com o novo governo, o que se
refletiu numa pesquisa de opinio divulgada em maio, que indicava que o prestgio de Collor cara
50% em relao ao perodo eleitoral. Com os parlamentares, as relaes do presidente logo se
tornaram conflituosas, em decorrncia de confuses no preenchimento de cargos federais nos
estados e de atitudes consideradas arrogantes por parte de alguns ministros.
Em junho, Collor tentou retomar a ofensiva poltica. Usou a rede nacional de rdio e televiso
para afirmar que as dificuldades que o pas atravessava resultavam das "medidas duras" que ele
precisara tomar para que o Brasil pudesse libertar-se da mentalidade e da estrutura do sculo XIX,
que ainda carregava, e ingressar no sculo XXI. Ainda nesse ms, esboou uma tentativa de
aproximar-se da oposio, recebendo no palcio do Planalto os lderes do PSDB no Senado e na
Cmara dos Deputados, respectivamente Fernando Henrique Cardoso (SP) e Euclides Scalco (PR).
Na rea externa, a principal iniciativa do governo deu-se em julho de 1990. Em visita
Argentina, acertou com o presidente Carlos Menem a formao de um mercado comum entre os dois
pases, que deveria comear a funcionar em dezembro de 1994. A idia retomava uma deciso
tomada em 1967 pelos chefes de governo sul-americanos, reunidos em Punta del Este (Uruguai), no
sentido da criao, no prazo de 15 anos a partir de 1970, de um mercado comum latino-americano.
Durante o governo Sarney, o Brasil assinara com a Argentina o Tratado de Integrao, Cooperao e
Desenvolvimento, pelo qual a unificao dos mercados dos dois pases seria feita em dez anos. A
antecipao da vigncia do acordo por Collor foi estimulada pelo discurso que o presidente norte-
americano George Bush pronunciou em 27 de junho de 1990, quando props um novo tipo de
relacionamento entre o seu pas e a Amrica Latina, que se traduziria num mercado comum que se
estenderia do Alasca Terra do Fogo. Assim, o mercado comum argentino-brasileiro seria uma
resposta proposta do presidente norte-americano, e, por meio dele, os pases do Sul criariam
condies para uma integrao vantajosa num futuro mercado de toda a Amrica.
Enquanto Collor negociava na Argentina, era acusado no Brasil de ter contratado para
trabalhar para o governo, sem licitao, agncias de publicidade que haviam trabalhado em sua
campanha. Em agosto, o presidente, em atitude indita na histria do pas, iniciou um processo
contra o jornal Folha de S. Paulo, a quem acusou de t-lo caluniado ao veicular essas denncias. Um
inqurito civil pblico, requerido por um deputado do PT junto Procuradoria Geral da Repblica,
concluiria em fevereiro do ano seguinte que os contratos em questo eram, de fato, "ilegais, imorais e
lesivos" ao interesse pblico.
O governo ainda assimilava o impacto das denncias quando, em setembro, vieram tona os
primeiros resultados de um inqurito aberto pela Polcia Federal para apurar denncias de que a
59
VASP, empresa area recm-privatizada pelo governo de So Paulo, se beneficiava do
financiamento de dvidas junto ao Banco do Brasil em condies acessveis apenas a empresas
estatais. No ms seguinte, o presidente da Petrobras, Lus Otvio da Mota Veiga, se demitiu do cargo
e denunciou presses que estaria recebendo de Paulo Csar Farias e do secretrio-geral da
Presidncia da Repblica, embaixador Marcos Coimbra, cunhado de Collor, para que concedesse um
vultoso financiamento VASP com iseno de juros. Em entrevista coletiva, Collor negou as
acusaes e afirmou que "o fato de ser parente do presidente, amigo do presidente, conhecido do
presidente" no dava a qualquer pessoa salvo-conduto nem "delegao do presidente para agir em
seu nome".
Na rea econmica, os problemas no eram menores. Aps um declnio nos dois primeiros
meses, resultante do enxugamento monetrio com o bloqueio das contas bancrias e das poupanas,
a taxa de inflao voltou a subir. Em entrevista a diretores e editores de jornais, Collor precisou
desmentir boatos que davam como iminente a adoo de um novo plano econmico, garantindo que
a economia apresentava bom desempenho e que o povo brasileiro no suportaria mais um choque.
No ms seguinte, foram liberados os ltimos preos at ento sob controle do governo, que,
simultaneamente, promoveu um reajuste geral de tarifas pblicas. Assim, combustveis, servios
postais, energia eltrica e transporte ferrovirio de cargas aumentaram de preo.
Entretanto, alm de no conseguir reverter o processo inflacionrio, a poltica econmica
provocava efeitos recessivos. A falta de crdito e a queda nas vendas levaram empresas a demitir
empregados e reduzir jornadas de trabalho e salrios. O desemprego atingiu principalmente a
construo civil e a indstria de transformao. Em dezembro de 1990, a inflao atingiu ndice
prximo dos 20% ao ms. Collor, porm, no parecia desanimado com esses resultados e, em
reunio ministerial no dia 30, reafirmou que seu governo estava lanando as bases da reconstruo
da sociedade brasileira, ao "eliminar os mecanismos perversos que a vinham corroendo", entre os
quais citava "a afronta lei", "o favoritismo" e "a impunidade".
O ano de 1991 comeou com o governo tentando ampliar sua base poltica. Em 23 de janeiro,
Collor fez um gesto de aproximao com o PFL, entregando-lhe dois ministrios e a recm-criada
Secretaria de Governo, encarregada de coordenar a ao poltica da Presidncia, que foi assumida
pelo ex-senador J orge Bornhausen (SC). No dia seguinte, reuniu-se com Leonel Brizola (PDT),
governador eleito do Rio de J aneiro, e com ele acertou uma poltica de cooperao entre os governos
federal e estadual. Collor buscou apoio de outros governadores para seu plano de austeridade, que
deveria traduzir-se em polticas de controle dos gastos e reduo do desperdcio de dinheiro pblico.
Em busca desse apoio, disps-se a negociar com o Congresso, chegando a apadrinhar projetos de
lei originrios de outros partidos, os primeiros dos quais de autoria do senador Fernando Henrique
Cardoso: a taxao de fortunas, a participao dos empregados nos lucros e a concesso de servios
pblicos iniciativa privada.
A escalada inflacionria, contudo, no deixou alternativa para o governo e em 31 janeiro de
1991 foi baixado o Plano Collor II. No dia seguinte, novo feriado bancrio, foram adotadas vrias
60
medidas, principalmente de ordem financeira, destacando-se as seguintes: a extino das operaes
de overnight; a criao do Fundo de Aplicaes Financeiras (FAF); a substituio do Bnus do
Tesouro Nacional (BTN) pela Taxa Referencial Diria (TRD) como indexador dos preos com juros
prefixados; a elevao do Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) e da taxa de juros; um novo
congelamento de preos e salrios; a criao de um deflator para contratos com vencimento aps 1
de fevereiro; e o incio da execuo do cronograma de reduo das alquotas de importao.
Necessitado de apoio parlamentar, Collor voltou a bater porta do PSDB. Em 7 de fevereiro,
transmitiu ao senador Fernando Henrique um convite para que seu partido se incorporasse ao
governo e pusesse em prtica itens de seu programa, como o fim dos subsdios e a defesa de
investimentos sociais como uma funo primordial do Estado. Fernando Henrique e o deputado
federal J os Serra, tambm do PSDB paulista, emitiram sinais simpticos proposta, mas a direo
do partido descartou a hiptese de participar do governo, tendo o senador Mrio Covas (SP) acusado
Collor de no ser um democrata.
Enquanto o presidente fazia contatos com os governadores, visando a alcanar "um
entendimento nacional", no mesmo ms de fevereiro as superintendncias amazonense e paulista da
Legio Brasileira da Assistncia (LBA), presidida por sua mulher, Rosane Collor, eram acusadas de
fazer compras superfaturadas de cestas bsicas. Outras irregularidades foram denunciadas em
seguida e Rosane comeou a ser pressionada para deixar o cargo. Ainda em fevereiro, surgiram
denncias de fraudes tambm na Previdncia Social e o ministro Antnio Magri foi acusado de
omisso na apurao dos fatos.
s vsperas de seu primeiro aniversrio, o governo Collor estava longe de ter alcanado suas
metas principais, anunciadas com o Plano Brasil Novo: a inflao acumulada at maro ultrapassava
400%; a taxa de desemprego era de 5,23%; o Produto Interno Bruto (PIB) tinha apresentado uma
reduo, indita, de 4,6% no ano anterior; e a renda per capita regredira a nveis registrados em
1979. Pesquisa de opinio feita naquela ocasio revelou que o Plano Collor II gerara resistncias em
todas os segmentos: na populao de baixa renda, em empresrios de portes variados, em entidades
sindicais de patres e de trabalhadores, em credores e investidores estrangeiros e em parlamentares.
Apesar dos indicadores negativos da economia, no prefcio ao documento em que
apresentou um resumo das medidas de seu governo aps o primeiro ano de mandato, Collor diz que,
naquele perodo, a ao do governo teria abrangido todas as reas definidas como prioritrias em
seu programa de ao: o combate inflao, a reforma do Estado, a modernizao econmica e o
aprimoramento da posio internacional do Brasil. Teriam sido derrubadas "estruturas comprometidas
e viciadas" e lanados os "alicerces para a reconstruo nacional", que ele estaria "inspirando e
liderando".
Em maro de 1991, Collor participou, no dia 26, em Assuno, da criao do Mercado
Comum do Sul (Mercosul), juntamente com os presidentes Carlos Menem, da Argentina; Andrs
Rodriguez, do Paraguai; e Luiz Alberto Lacalle, do Uruguai. O Tratado de Assuno estabeleceu a
61
reduo gradual das taxas alfandegrias entre os quatro pases e a extino de subsdios at
dezembro de 1994, quando teria incio o livre comrcio de servios e produtos na regio. O Mercosul
foi criado num momento em que os quatro pases signatrios do tratado enfrentavam uma situao
comum, marcada pela necessidade de ocuparem uma posio mais destacada no comrcio
internacional, atravs da abertura progressiva de seus mercados e da obteno de estabilidade
econmica interna. Com a criao do Mercosul, essas metas passariam a ser buscadas por meio de
um esforo conjunto e no mais por iniciativas isoladas.
Ainda naquele ms, o governo lanou o Projeto de Reconstruo Nacional, constitudo por
sete emendas constitucionais, 42 projetos de lei e dez decretos. O conjunto de medidas objetivava
reerguer a economia, resgatar a dvida social e quebrar o monoplio estatal em vrias atividades. O
projeto no foi bem recebido por empresrios e sindicalistas, que o acharam distanciado da realidade
nacional. Em maio, Collor modificou o comando da economia, substituindo a ministra Zlia Cardoso
de Melo por Marclio Marques Moreira, ento embaixador do Brasil em Washington. O novo ministro,
que dispunha de amplo trnsito junto comunidade financeira internacional, afastou a hiptese de
novos congelamentos e passou a atuar no sentido de eliminar gradativamente o controle dos preos,
manter altas as taxas de juros, conter a emisso monetria e abrir o mercado de capitais aos
investidores estrangeiros.
Um dos primeiros atos de Marclio, em junho, foi providenciar, por meio do Banco do Brasil, o
pagamento de parte de uma dvida de 85,9 milhes de dlares contrada por usineiros alagoanos
junto ao Midland Bank, de Londres. No mesmo ms, o governo anunciou uma reformulao na
poltica industrial, com o objetivo de criar, em quatro anos, condies para o pas abastecer o
mercado interno com produtos de melhor qualidade e concorrer com a indstria internacional. Para
alcanar essas metas, acelerou a reduo progressiva das alquotas de importao e o estmulo
modernizao do parque industrial e do setor de servios.
Ainda no ms de junho, eclodiu em Alagoas um conflito que envolveu pessoas diretamente
ligadas ao presidente. P.C. Farias comprou o jornal Tribuna de Alagoas, que passava a ter todas as
condies para dominar o mercado no estado. Em dezembro, Pedro Collor, que dirigia a Gazeta de
Alagoas, de sua famlia, levantou publicamente suspeitas acerca da origem dos recursos com que o
jornal que lhe faria concorrncia fora adquirido. Embora PC recuasse momentaneamente de seu
projeto, o episdio ainda teria desdobramentos.
Novas denncias de irregularidades na rea federal surgiram em outubro, quando o Exrcito
foi acusado de fazer concorrncia superfaturada para a compra de fardas. Fraudes em compras
seriam reveladas tambm no Ministrio da Sade, que teria, em novembro, adquirido mil bicicletas,
guarda-chuvas, mochilas e material mdico de maneira a beneficiar uma empresa do Paran, base
eleitoral do ministro Alceni Guerra, que seria indiciado em inqurito da Polcia Federal sob a acusao
de prevaricao.
62
Ainda em outubro, o governo deu incio execuo do Programa Nacional de
Desestatizao, com a privatizao da Usiminas. A poltica de privatizao, um dos pilares do Plano
Collor, fora objeto de contestaes desde o seu anncio. Na comemorao do Dia do Trabalho
realizada em 1 de maio de 1990, em Volta Redonda (RJ ), entidades sindicais e representantes de
partidos de oposio (PDT, PT, PCB, Partido Socialista Brasileiro - PSB) haviam protestado contra a
recesso, o desemprego e a inteno do governo de vender a Companhia Siderrgica Nacional
(CSN), sediada naquela cidade.
Em fevereiro de 1992, Pedro Collor reabriu sua disputa com P.C. Farias. Em entrevista
revista Veja, acusou PC de utilizar-se da amizade com o presidente para enriquecer. As denncias de
corrupo contra o governo e a polmica levantada por seu irmo levaram Collor a um perodo de
grave depresso de mais de um ms, quando o presidente se isolou em casa e chegou a cancelar
compromissos oficiais.
No seu segundo aniversrio, o governo permanecia sem muitas razes para comemorar. A
inflao apurada pela Fundao Getulio Vargas no ms de fevereiro foi de 24,79%, em trgico
contraste com as metas do Plano de Estabilizao Econmica. O pas s no ingressava num quadro
de hiperinflao devido ao processo recessivo que a poltica econmica alimentava.
J enfraquecido pelas denncias de corrupo no governo, Collor, em reunio ministerial
realizada em 12 de maro, anunciou o fim da impunidade no pas, exortando seus auxiliares a
exercerem uma rigorosa fiscalizao sobre o uso dos bens pblicos. Dez dias depois, porm, a
imprensa denunciou que Pedro Paulo Leoni Ramos, titular da Secretaria de Assuntos Estratgicos e
amigo prximo do presidente, montara na Petrobras um esquema para intermediar negcios da
empresa. Na mesma poca, o ministro do Trabalho, Antnio Rogrio Magri, foi acusado por Volnei
D'vila, ex-diretor do Instituto Nacional de Seguridade Social (INSS), de ter aceitado o suborno no
valor de 30 mil dlares para liberar recursos do Fundo de Garantia do Tempo de Servio (FGTS) para
a realizao de obras no Acre. A acusao se escudava numa gravao em que o ministro admitia ter
cometido o delito.
Repercutindo as presses que o governo vinha sofrendo por conta das seguidas denncias
de corrupo, no dia 30 de maro o ministrio apresentou ao presidente um pedido de renncia
coletiva. Alguns nomes foram mantidos, mas Collor aproveitou a oportunidade para promover uma
reforma ministerial que ajudasse a recompor a imagem do governo. Para isso, convidou nomes que, a
seu ver, acrescentariam credibilidade moral equipe, como Eliezer Batista, ex-presidente da
Companhia Vale do Rio Doce, que assumiu a Secretaria de Assuntos Estratgicos, em substituio a
Pedro Paulo Leoni Ramos; e os cientistas polticos Hlio J aguaribe e Celso Lafer, ligados ao PSDB,
nomeados respectivamente para a Secretaria de Cincia e Tecnologia e a pasta das Relaes
Exteriores. Com eles, integraram-se ao governo dois ex-ministros do regime militar, o banqueiro
ngelo Calmon de S, indicado para a Secretaria de Desenvolvimento Regional, e o empresrio
Marcos Pratini de Morais, que assumiu o Ministrio das Minas e Energia.
63
Em maio, o governo apresentou ao Congresso uma proposta de reforma fiscal destinada a
aumentar a arrecadao federal e baixar a inflao, ento estabilizada em 20% ao ms. Problemas
na sua base poltica, contudo, impediram a aprovao do projeto, apesar do pronunciamento
favorvel do diretor-gerente do FMI, Michel Camdessus, para quem o programa econmico do
governo brasileiro no sobreviveria sem um ajuste fiscal. O aval do FMI, rgo com o qual o ministro
Marclio Marques Moreira mantinha boas relaes, seria muito importante para que, em julho, o
governo fechasse um acordo com os bancos internacionais em torno da reduo da dvida externa e
da ampliao do prazo de seu pagamento.
Nem por isso, contudo, o desempenho da economia seria satisfatrio. Em outubro, a inflao
se aproximou dos 25% mensais. A indstria chegou ao fim do ano sem conseguir sair da recesso e
o Produto Interno Bruto (PIB) no superou a estagnao em que se encontrava havia uma dcada, o
que tinha como conseqncia altas taxas de desemprego. A privatizao de 13 empresas pblicas
no representou um aporte substancial de recursos para o Tesouro, em decorrncia de o pagamento
ter sido feito, em sua maior parte, com as chamadas "moedas podres" - ttulos vencidos e a vencer de
dvidas da Unio. Os resultados positivos que poderiam ser apresentados pela administrao de
Collor na rea econmica eram ento, basicamente, um supervit na balana comercial e o aumento
das reservas cambiais para um valor trs vezes maior do que o encontrado quando de sua posse.
5. Plano Real
De acordo com a escola novo-clssica de Economia, a desacelerao da inflao no longo
prazo est associada a uma reduo da produo de bens e servios por um certo perodo, at que
os agentes econmicos adaptem-se nova realidade de formao de preos e reestruturem suas
expectativas quanto Economia. Esta reduo temporria da produo denominada Taxa de
Sacrifcio, noo proposta inicialmente por Robert Lucas. O custo social dessa poltica a elevao
da taxa de desemprego.
Lawrence Ball estima que a Taxa de Sacrifcio seja afetada pela rigidez salarial do mercado
de trabalho - elevada no Brasil, graas legislao trabalhista - e que uma reduo rpida seja
menos custosa que a queda gradativa da inflao.
Nesse cenrio, uma desacelerao da inflao com o menor custo possvel para a sociedade
deveria vir com uma adaptao brusca das expectativas dos agentes quanto aos preos. Numa
economia com presses inflacionrias e tradio de hiperinflao como o Brasil de 1994, isso foi
possvel com a criao de um ndice estvel - a URV - que serviu como referencial de preos, at que
o Cruzeiro real pudesse ser substitudo por uma moeda forte.
Simultaneamente houve uma conteno de gastos e aumento das taxas de juros por parte do
governo, que adotou polticas restritivas de modo a estabilizar a oferta de moeda.

64
5.1. Desenrolar do Plano
O plano foi composto por trs principais frentes de aes:
1. Ajuste Fiscal - Combinando aumento de impostos e cortes nos gastos pblicos, o
governo procurou reduzir o desequilbrio entre a arrecadao e os gastos pblicos.
2. Desindexao da Economia - aps anos de inflao recorrente, os agentes econmicos
passaram a indexar preos a ndices de inflao, criando um crculo vicioso de aumento
de preos. A principal ao para reverter este quadro foi a adoo da URV (Unidade Real
de Valor), como forma de eliminar a memria inflacionria. A URV era definida
diariamente atravs de um clculo usando como base uma mdia diria de inflao
atravs de uma cesta de ndices inflacionrios.
3. Poltica Monetria Restritiva - o governo tomou diversas medidas para restringir a
atividade econmica interna, como aumento da taxa bsica de juros e aumento dos
depsitos compulsrios.
5.2. Conseqncias
No primeiro momento o plano obteve resultados muito positivos, com controle da inflao e
aumento da taxa de investimentos na economia. A crise de hiperinflao foi de fato debelada, embora
uma persistente inflao residual tenha se mantido: a inflao acumulada no Brasil nos onze
primeiros anos do plano atingiu 165%, segundo pesquisa divulgada pela Fundao Instituto de
Pesquisas Econmicas FIPE, atravs do IPC, ndice de Preos ao Consumidor.
No entanto, embora a desindexao da economia tenha obtido xito, o ajuste fiscal
(fundamental para corrigir o desequilbrio nas contas do governo e assegurar o controle da inflao
no longo prazo) foi bastante limitado.
Nos anos seguintes o governo manteve o controle da inflao tendo como principal
instrumento de poltica econmica a "ncora cambial", aliada a uma poltica de abertura econmica. A
manuteno de tal poltica levou a um crescente desequilbrio fiscal, a ponto de se obter dficit
primrio em 1998.
Tal deteriorao das contas do governo foi acompanhada por um grande crescimento da
dvida pblica, alavancada pela alta taxa de juros bsicos utilizados pelo governo como forma de
atrao de capital estrangeiro.
No h dvidas quanto ao sucesso do Plano Real em relao ao controle da inflao. O pas
deixou de vivenciar taxas de inflao de quatro dgitos ao ano para conviver com taxas de um dgito
ao ano. Segundo o IPC-FIPE, de uma inflao de 2490,99% em 1993 chegou-se deflao em 1998
e inflao de 8,64% em 1999. Os benefcios da queda da inflao foram inmeros. O
desaparecimento do imposto inflacionrio, que incidia de forma mais vigorosa sobre os mais pobres,
possibilitou uma melhoria da renda da camada menos favorecida no momento da estabilizao. Alm
disso, a queda da inflao possibilitou aos agentes econmicos planejarem suas contas com mais
65
preciso e segurana, permitindo uma alocao mais racional da renda, facilitando o planejamento de
compras a prazo.
Por outro lado, ao conter a inflao, diversas mazelas da economia brasileira foram expostas.
Diversos instrumentos e solues propostas esto alinhados com o chamado modelo econmico
neoliberal, que prega a desestatizao da economia, a abertura comercial e financeira, a
flexibilizao das regras no mercado de trabalho e a busca de austeridade fiscal. A reforma da
previdncia, tributria, trabalhista e o controle dos gastos pblicos, que, segundo este modelo, so a
soluo para no foram implantadas ou, no caso da previdncia, foram implantadas apenas
parcialmente. Por tais conterem medidas que, num primeiro momento, prejudicam alguns setores da
sociedade, ainda so objeto de discusso poltica.
O mecanismo da URV foi o grande responsvel pela desindexao da economia e pelo fim da
memria inflacionria. Algumas medidas fiscais adotadas desde 1993, como o Fundo Social de
Emergncia, deram flego fiscal para implantao do Plano Real. Do outro lado, a utilizao de
elevadas taxas de juros foi causando a elevao da dvida interna, comprometendo a situao fiscal
nos anos seguintes. O cmbio valorizado e a abertura comercial foram os responsveis pelo controle
da inflao aps a implantao do plano, na medida em que colocaram os produtos nacionais em
concorrncia direta com os produtos importados.
O pilar bsico do plano foi a valorizao artificial da taxa de cmbio, via utilizao de elevadas
taxas reais de juros, que vinham sendo praticadas desde 1993. A partir desse momento, buscou-se o
incremento das reservas internacionais de forma a criar um amortecedor para futuras presses no
cmbio. A forte entrada de recursos no pas, notadamente de natureza especulativa, garantiu o
crescimento das reservas e possibilitou a adoo do cmbio valorizado. Entretanto, apesar de exercer
papel importante na queda da inflao, esta poltica foi responsvel pela ocorrncia de diversos
problemas na economia.
Alm disso, promoveu-se uma forte abertura comercial, baseada na queda das barreiras
tarifrias e no tarifrias do pas. Muitas dessas barreiras foram diminudas a patamares previstos
nos acordos brasileiros para vrios anos mais tarde. Em muitos outros casos o pas baixou suas
barreiras a produtos de certos pases sem exigir reciprocidade. No caso dos produtos primrios isso
notrio at os dias de hoje, quando ainda sofremos com diversas medidas protecionistas, disfaradas
de medidas anti-dumping ou de barreiras no tarifrias como normas sanitrias. claro que a
abertura comercial bem vinda, na medida que proporciona aumento da concorrncia e,
conseqentemente, melhoria dos produtos e queda nos preos. O que se critica em relao ao Plano
Real a velocidade e a magnitude do processo de abertura, alm da aceitao passiva do governo
das medidas protecionistas de pases desenvolvidos contra os produtos brasileiros. Combinada com
a valorizao cambial, isto permitiu a entrada macia de produtos importados que, por sua vez,
acabaram por conquistar fatia importante do mercado interno. Muitas indstrias sofreram srias
dificuldades, o que ocasionou inmeras falncias e milhares de demisses. Os casos da industria
txtil e de brinquedos so exemplos do impacto negativo da poltica cambial e comercial.
66
Esta poltica levou ampliao significativa do dficit externo brasileiro, fazendo com que o
governo utilizasse as maiores taxas de juros reais da histria do Brasil a fim de atrair capitais para
financiar esse dficit. Como j vinha acontecendo antes do plano, as taxas de juros foram
responsveis pela atrao de recursos externos que financiassem a expanso do dficit, alm de
funcionar como poderoso instrumento de manuteno do cmbio valorizado. H que se lembrar que a
elevada taxa de juros tornou-se maior ainda nos momentos de crise que o pas experimentou nos
ltimos anos.
Durante a vigncia do Plano Real, o pas sofreu vrias crises econmicas como a crise
mexicana (1994), asitica (1997), russa (1998), a desvalorizao cambial de 1999 e a crise argentina
(2001). H de se ressaltar que a economia brasileira sofreu essas crises no apenas pelo impacto
externo na economia, mas principalmente pela extrema vulnerabilidade nas contas externas e das
finanas pblicas aps a adoo do cmbio supervalorizado e do brutal aumento da dvida pblica.
Com isso, em fins de 1998, dada a extrema vulnerabilidade das contas externas e a
percepo do mercado de que era impossvel sustentar por mais tempo o cmbio sobrevalorizado, o
Brasil foi obrigado a pegar o maior emprstimo da histria do FMI (Fundo Monetrio Internacional), no
valor de US$ 40 bilhes. Esses recursos foram utilizados pelo governo para saldar as dvidas dos
investidores externos que estavam aplicados no Brasil, especialmente nos ttulos da dvida pblica
atrelados a taxa de juros Selic, que chegou ao auge de 45% ao ano neste perodo. Em janeiro de
1999 ocorreu a desvalorizao do Real frente ao Dlar. O fato de o governo ter tomado essa medida
aps as eleies presidenciais onde o presidente Fernando Henrique Cardoso, do PSDB, derrotou o
canditato Lula do PT no primeiro turno entendido por muitos como manobra politica.
Outro fator que ajudou a financiar o dficit externo foi a ampliao da entrada de investimentos
diretos estrangeiros no pas aps a adoo do Plano Real. claro que os benefcios disso so
muitos, como a modernizao do parque produtivo, a gerao de empregos e renda e ampliao da
concorrncia. Por outro lado, existem diversos problemas como a desnacionalizao, o crescimento
da remessa de lucros e importaes e o fato de que muitas dessas empresas no contribuem para o
crescimento das exportaes. Ao contrrio, por atuarem no setor de servios ou para no
concorrerem consigo mesmas em outros pases, trabalham somente no mercado interno.
A utilizao de juros elevados resultou em alguns problemas que at hoje o governo luta para
resolver. O primeiro foi a exploso da dvida interna desde a implantao do Plano Real e,
conseqentemente, da despesa com juros. O segundo foi o fraco crescimento econmico
apresentado pela economia nos ltimos anos e, em conseqncia disto, o substancial aumento do
desemprego.
5.3. Crises
Finalmente, com a crise dos Tigres Asiticos (1997) e da Rssia (1998), a situao tornou-se
insustentvel. A averso do capital internacional ao risco aumenta rapidamente, exigindo do governo
67
um novo aumento nas taxas bsicas de juros (em setembro de 1998, a taxa de juros real estava
prxima de 50% a.a.). Em novembro de 1998, assinado um acordo de ajuda com o FMI que
impunha duras obrigaes a serem cumpridas.
Em dezembro de 1998, o congresso no aprova a taxao dos servidores inativos, um dos
itens fundamentais para o ajuste fiscal. Concomitantemente alguns governos estaduais (como o de
Minas Gerais) passam a fazer oposio ativa ao governo.
No conseguindo mais conter a sada de capital e para no exaurir as reservas cambiais, em
janeiro de 1999 o governo abandona o sistema de bandas cambiais e deixa a taxa de cmbio
flutuante (livre). Em dois meses, o Real se desvaloriza cerca de 40%. O risco pas cresce a nveis
alarmantes e a situao piora muito mais na segunda metade de 2002 com a proximidade das
eleies e a cada vez mais certeira vitria do candidato de oposio Lus Incio Lula da Silva.
O incio do governo Lula marcado pela austeridade do Banco Central e consequentemente
por um aumento da confiana de investidores estrangeiros. Com uma poltica monetria restritiva e
aumentos de gastos acompanhados de recordes de arrecadao, o pas esteve distante da ameaa
da inflao, e a reduo das desigualdades, marca do Plano Real, avanou. O crescimento
econmico, porm, foi insatisfatrio; o Brasil teve baixas taxas de investimento e desempenho inferior
ao de outras economias emergentes.
68
REFERNCIAS

BRASIL, Banco Central. Resoluo 375.
FURTADO, Celso. Editora Companhia Nacional: So Paulo.
GUDIN, E. Princpios de Economia Monetria.
HOLANDA, Nlson. Introduo Economia.
SAMUELSON, Paul A. Introduo Anlise Econmica.
SINGER, Paul. Aprender Economia. So Paulo: Contexto, 2002.
VASCONCELLOS, Marco Antonio Sandoval de e GARCIA, Manuel Enriquez. Fundamentos de
Economia. So Paulo: Saraiva, 2003.

Apostila de Economia e Mercado - 2009

Caricato da

Informazioni sul documento

Descrizione originale:

Titolo originale

Copyright

Formati disponibili

Condividi questo documento

Condividi o incorpora il documento

Opzioni di condivisione

Hai trovato utile questo documento?

Questo contenuto è inappropriato?

Copyright:

Formati disponibili

Apostila de Economia e Mercado - 2009

Caricato da

Copyright:

Formati disponibili

UNIVERSIDADE PAULISTA

CURSOS SUPERIORES DE TECNOLOGIA

Potrebbero piacerti anche