Working Paper

March 31st 2013

DE CHIPRE A ESPAÑA Y FRANCIA

FROM CYPRUS TO SPAIN AND FRANCE ZIPRETIK ESPAINIA ETA FRANTZIARA

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware
that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider
this report as only a single factor in making their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A MONDRAGON
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
facebook.com/ekaicenter scribd.com/EKAICenter
 DE CHIPRE A ESPAÑA Y FRANCIA

1. Desde la perspectiva del análisis económico de
las políticas anti-crisis, el proceso de rescate a la
banca chipriota ha tenido un particular interés. Por
primera vez, se hace pública la gran dialéctica de
fondo en las políticas de reestructuración bancaria,
que EKAI Center venía apuntando desde el estallido
de la crisis en 2007: la dialéctica entre los procesos
denominados como bail-out (rescate con fondos
públicos) y bail-in (absorción de las pérdidas por
parte de los grupos de interés que han invertido en
cada entidad).
2. Pocas dudas hay de que los procesos bail-in son
los que –en principio- exige la racionalidad
económica. Sin embargo, todos sabemos que,
desde el estallido de esta crisis financiera, son los
procesos bail-out los que se han impuesto, con
algunas excepciones de menor importancia.
También parece evidente que son razones políticas
las que explican que esto haya sido así.
Fundamentalmente, el sometimiento al poder
financiero de una gran parte de la clase política
occidental.
3. Como consecuencia, las arcas públicas han sido
repetidamente saqueadas en el conjunto de los
estados occidentales y los bancos centrales han
adoptado estrategias expansivas destinadas a
subvencionar de forma masiva a las grandes
entidades financieras en apuros.
4. Ya advertimos durante 2012 que 2013 podía
implicar un punto de inflexión en estas políticas. La
razón básica es que, transcurridos cinco años de
crisis financiera y de saqueo sistemático de los
presupuestos públicos y de la economía real, esta
estrategia estaba llegando a una situación límite,
mientras los grandes bancos occidentales continúan
en situación crítica, comparable con la existente en
2007/2008.
5. Durante 2012, las tensiones entre los grandes
bancos de Europa y USA por un lado y organismos
públicos supervisores, agencias de inteligencia y
algunos gobiernos por el otro, alcanzaron un nivel
de gravedad que hacía prever también, desde un
punto de vista político y judicial, una rápida
reorientación de las políticas anti-crisis en Europa y
USA.
6. El proceso de Chipre ha provocado que
trasciendan a la opinión pública algunos aspectos
conceptuales esenciales de esta reorientación.
7. Los presidentes español y francés, reunidos en
París el día 26 de marzo, han manifestado su
posición común a este respecto, evitando
cuidadosamente centrar el problema de forma
precisa.
8. Ambos presidentes manifestaron su
convencimiento de que “la decisión sobre Chipre es
extraordinaria y única”.
Pero todos sabemos que no es así. La dialéctica
entre rescate con cargo a los fondos públicos y
reestructuración interna (“bail-out” - “bail in”) está
ya sobre la mesa.
9. Ambos presidentes, dando continuidad a la
tradicional posición de estos países en la gestión de
la crisis bancaria, se mostraron fervientemente
partidarios de que continúen los rescates con cargo
a fondos públicos. Es decir, con cargo a los
ciudadanos, empresas y gobiernos de la Unión
Europea:
"Yo creo que los planes de recapitalización
bancaria deben hacerse utilizando el MEDE
[Mecanismo Europeo de Estabilidad]. No
estaré a favor de una directiva que diga que
los planes de recapitalización de las
entidades se hagan utilizando los depósitos
de la gente. Esa posición la voy a defender en
su momento" (Mariano Rajoy).
Y también: “De haber existido la unión bancaria no
habría ocurrido la crisis de Chipre”.

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we
may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a
single factor in making their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A MONDRAGON
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
facebook.com/ekaicenter scribd.com/EKAICenter
 DE CHIPRE A ESPAÑA Y FRANCIA

razones éticas o de ciencia económica, sino más

10. Ambos dirigentes dejaron claro, una vez más,
cuál es su visión de las políticas a seguir ante la
crisis bancaria: continuar con la política de rescates
bancarios masivos.
11. Pero la etapa de acudir de forma sistemática al
saqueo de los gobiernos europeos está llegando a
su fin.
12. EKAI Center ha defendido desde 2007 que sólo
la imputación de los costes a los inversores
representaba una salida justa y razonable a estas
crisis bancarias. Ésta ha sido también la posición –
hasta ahora, meramente teórica- de la Comisión
Europea, a través de la Comunicación de 2010 y de
la Propuesta de Directiva de 2012.
13. La crisis de Chipre –deformada por la propuesta
de su Presidente de hacer recaer parte del coste
sobre los pequeños depositantes- revela que, se
aplique o no de forma correcta, el “bail-in” ya está
aquí. A partir de ahora, la necesidad de implicar a
los inversores en la reestructuración bancaria va a
estar necesariamente sobre la mesa ante cualquier
nueva propuesta de rescate bancario.
14. Quienes tengan dudas al respecto, deberían
tener en cuenta que, junto a las indicadas
posiciones de la Comisión Europea, el día 10 de
diciembre de 2012, el Banco de Inglaterra y el FDIC
americano aprobaron un documento conjunto con
el título “RESOLUCIÓN DE INSTITUCIONES
FINANCIERAS GLOBALMENTE ACTIVAS Y una sumisión poco digna al sector financiero que
SISTÉMICAMENTE IMPORTANTES. Un documento
conjunto del FDIC y el Banco de Inglaterra”, en el
que se establecen principios de aplicación a UK y
USA en estos procesos, equivalentes a los definidos
al respecto por la Comisión Europea.
15. España y Francia necesitan reposicionarse
cuanto antes. El saqueo de las cuentas públicas está
llegando a su fin. Desgraciadamente, no por
bien por agotamiento de los recursos públicos –
presupuestarios y monetarios- destinados a este
fin. La reciente crisis interna en la propia Reserva
Federal USA atestigua que no es posible continuar
en esta dirección.
16. Esto significa que, si los gobiernos occidentales,
agobiados por la carga impuesta por esta
continuada política de rescates, son efectivamente
capaces de contener el asalto a los fondos públicos,
los poderes financieros centrales necesitan también
reorientar sus estrategias. Dentro del ámbito de los
procesos de “bail-in” o resolución de las crisis
bancarias a través de la reestructuración interna de
los balances bancarios, sólo nos quedan dos
opciones: la imputación de los costes de la
reestructuración a los inversores (accionistas o
acreedores) o a los depositantes.
17. En este contexto, todo hace prever que la
batalla política que ahora se abre se va a centrar
fundamentalmente en estos puntos. Los gobiernos
de unos y otros países –y la Unión Europea-se van a
resistir cada vez más a rescatar entidades
financieras con fondos públicos. La batalla política
se abre, por lo tanto, entre la imputación de los
costes del rescate a los inversores o a los
depositantes.
18. España y Francia deberían contemplar este
nuevo escenario como una oportunidad de
rectificar sus estrategias de rescate permanente, en
sólo está generando dificultades crecientes para sus
propias economías y para el conjunto de Europa.
España y Francia están ante una oportunidad clara
de poner las estrategias anti-crisis al servicio de la
economía real y del conjunto de sus ciudadanos. Y
esta rectificación debe ser inmediata. Ya no queda
mucho tiempo si queremos evitar la ruptura de
Europa.

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we
may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a
single factor in making their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A MONDRAGON
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
facebook.com/ekaicenter scribd.com/EKAICenter