ndice

Resumo Executivo ................................................................................................... 2 Anlise da Empresa ................................................................................................. 3 Apresentao da Empresa ................................................................................... 3 Anlise Financeira................................................................................................ 5 Anlise Financeira com Recurso a Rcios ............................................................ 8 Rcios de Liquidez ............................................................................................ 8 Rcios de Endividamento............................................................................... 10 Rcios de Rentabilidade................................................................................. 16 Rcios de Funcionamento.............................................................................. 20 Anlise Integrada da Rentabilidade .................................................................. 23 Anlise das polticas de Financiamento de MLP e de Distribuio de Resultados .................................................................................................................................... 26 Concluses ............................................................................................................ 28 Bibliografia ............................................................................................................ 30

Resumo Executivo

Foi proposta a execuo de um projecto que se baseava numa anlise financeira da empresa BA - Barbosa e Almeida Vidros SA., uma sociedade industrial com sete fbricas operacionais sendo trs em Portugal, duas em Espanha e duas na Polnia e conta com cerca de 2.145 colaboradores, 470 nas unidades fabris ibricas e 675 nas unidades fabris polacas. A misso da Barbosa e Almeida desenvolver, produzir e vender embalagens de vidro para a indstria alimentar e de bebidas. Esta empresa produz anualmente cerca de 5 mil milhes de embalagens em 11 cores diferentes de vidro. Todas as fbricas esto bem equipadas com as mais modernas mquinas de inspeco automtica que verificam 100% dos produtos em linha, assegurando a conformidade das suas caractersticas fsicas e dimensionais. Para alm disto, so efectuados controlos laboratoriais de tratamento de superfcie, capacidade, choque trmico, resistncia presso, entre outros. Portanto, este esforo permitiu Barbosa e Almeida impor-se como um fornecedor de referncia das principais indstrias de alimentao e bebidas sendo, por isso, uma lder de mercado na rea de produo de embalagens e posterior venda de embalagens de vidro. Neste sentido, para realizar a anlise financeira da Barbosa e Almeida, o grupo primeiramente elaborou o balano e demonstrao de resultados da empresa, com base em fontes fidedignas fornecidas pelo docente. Este primeiro passo serviu de base e de suporte a todo o trabalho. De seguida prosseguiu-se para a anlise financeira atravs de rcios de liquidez, rentabilidade, de endividamento (alavanca financeira e risco), funcionamento e anlise integrada da rentabilidade. A anlise integrada da rentabilidade foi analisada mais pormenorizadamente, utilizando o modelo multiplicativo e a anlise Dupont, atravs do qual foi possvel concluir que esta sociedade tem evoludo bem e alcanado bons resultados, apesar da crise que se vive em Portugal e na Europa, evidente a diminuio das rentabilidades no ano de 2011, no entanto este valores so diminutos em comparao com o cenrio de crise e de falncias das empresas em Portugal. 2

Assim, este trabalho tinha como intuito determinar a situao e evoluo econmica e financeira da Barbosa e Almeida no perodo de 2009 a 2011, atravs de instrumentos analticos rcios e ainda antecipar o seu possvel comportamento futuro face s vicissitudes da economia e dos mercados.

Anlise da Empresa

Apresentao da Empresa

No ano de 1912 fundada a sociedade Barbosa e Almeida (empresa de comercializao de garrafas), com o capital de trs contos de reis. Em 1930 inicia-se a actividade com Tecnologia Semi-Automtica na Fbrica da Amora, instalada em Campanh Porto, adoptando desde logo a designao de Fbrica de Vidros Barbosa & Almeida, Lda. Aps 1947 introduzida a Tecnologia Automtica na actividade Industrial, ou seja, instalao inovadora em Portugal de equipamento de alimentao e moldagem automtica para fabricao de garrafas. desactivada a unidade fabril de Campanh em 1969 e inicia-se a laborao da nova unidade fabril, em Avintes, Vila Nova de Gaia. Em 1988 h um aumento da capacidade instalada em cerca de 40%, confirmando assim a posio de liderana na produo de embalagens de vidro em Portugal graas construo de um novo forno. Em 1993 a Barbosa e Almeida adquire ao Estado 94,5% da CIVE - Companhia Industrial Vidreira, SA, situada na Marinha Grande e cuja fuso entre as mesmas ocorre em 1995. Uma empresa do Grupo Sonae adquire em 1998 19,9% do capital aos Herdeiros de Jos Augusto Domingues e, em resultado do acordo accionista, passa a deter 49,9% dos direitos de voto, assumindo assim a gesto da empresa. Em 1998 d-se o incio da laborao da BA Fbrica de Envases de Vidrio Barbosa & Almeida, SA., construda em Villafranca de los Barros/Extremadura 3

Espanha. Compra em 1999 por meio de Oferta Pblica de Aquisio (OPA) da Vidriera Leonesa, SA, instalada em Len Espanha. A participao do Grupo Sonae atinge os 49,9% do capital social no ano de 2000. Em 2001 ocorre a fuso entre as empresas espanholas BA - Fbrica de Envases de Vidrio Barbosa & Almeida, SA e Vidriera Leonesa, SA, alterando-se a designao social para BA Vidrio, SA. No ano de 2004 Carlos Moreira da Silva, a Famlia Silva Domingues e os Administradores e Quadros Superiores do Grupo BA adquirem a totalidade do capital social da empresa. Aquisio em 2008 do Grupo Sotancro, que permitiu alargar o porteflio de produtos e clientes do Grupo BA, passando este a abranger os segmentos de farmcia e cosmtica. Em 2012 a empresa adquire o grupo Polaco Warta Glass. Esta aquisio permite ao Grupo Barbosa Almeida uma expanso geogrfica do seu mercado para a Europa de leste, representando assim um passo em frente na aposta de internacionalizao do Grupo. No decorrer do mesmo ano opera-se ainda a fuso da Sotancro com a BA. Assim, actualmente fazem parte do Grupo BA sete fbricas que produzem diariamente mais de 14 milhes de unidades (garrafas, frascos e boies - para clientes das indstrias alimentar e de bebidas). 4

Anlise Financeira

ACTIVO Activo No Corrente Activo Fixo Tangvel Bruto Depreciaes e Ajustamentos Activo Fixo Tangvel Lquido Goodwill Activo Fixo Intangvel Bruto Depreciaes e Ajustamentos Activo Fixo Intangvel Lquido Investimentos Financeiros Activos por impostos diferidos Outros Activos No Correntes ACTIVO NO CORRENTE LQUIDO Activo Corrente Inventrios Matrias Primas e Mercadorias Produtos Ajustamentos Total de Inventrios Dvidas de Terceiros - Curto Prazo Clientes Bruto Ajustamentos Clientes Lquido Estado Emprstimos a Associadas / Scios Outras Contas a Receber Outros Activos Correntes Total dos Crditos a Curto Prazo Meios Financeiros Lquidos Acrscimos e Diferimentos Acrscimos de Proveitos Custos Diferidos Total de Acrscimos e Diferimentos ACTIVO CORRENTE LQUIDO ACTIVO TOTAL

2.009 671.051.184,00 257.152.261,00 413.898.923,00 82.905.050,00 0,00 0,00 82.905.050,00 1.557.779,00 6.965.338,00 19.458.525,00 524.785.615,00

2.010 702.176.847,00 283.821.337,00 418.355.510,00 82.602.774,00 0,00 0,00 82.602.774,00 517.017,00 13.385.515,00 21.726.030,00 536.586.846,00

2.011 714.898.510,00 267.712.130,00 447.186.380,00 81.223.866,00 256.737,00 0,00 81.480.603,00 548.080,00 9.384.367,00 77.661.573,00 616.261.003,00

8.533.335,00 49.839.110,00 226.699,00 58.145.746,00

8.613.776,00 40.823.959,00 226.699,00 49.211.036,00

8.451.108,00 43.165.584,00 226.699,00 51.389.993,00

79.916.710,00 2.687.263,00 77.229.447,00 5.786.245,00 0,00 3.580.888,00 200.274,00 9.567.407,00 40.767.949,00

79.898.716,00 3.069.237,00 76.829.479,00 4.913.359,00 0,00 9.658.638,00 272.088,00 14.844.085,00 8.552.051,00

80.658.740,00 4.421.879,00 76.236.861,00 9.177.389,00 0,00 9.609.982,00 1.735.196,00 20.522.567,00 2.630.028,00

0,00 0,00 0,00 185.710.549,00 710.496.164,00

0,00 0,00 0,00 149.436.651,00 686.023.497,00

0,00 0,00 0,00 150.779.449,00 767.040.452,00

CAPITAL PRPRIO E PASSIVO Capital Prprio Capital Aces ou Quotas Prprias / Prmios de Emisso Prestaes Suplementares Reservas de Reavaliao / Ajustamentos Reservas legais Outras Reservas e Resultados Transitados Resultados Lquidos Interesses que no controlam TOTAL DO CAPITAL PRPRIO Passivo No Corrente Provises Financiamentos Passivos por Impostos Diferidos Outros Passivos No Correntes TOTAL DO PASSIVO NO CORRENTE Passivo Corrente Financiamentos Fornecedores Estado Scios / Accionistas Outras Contas a Pagar Outros Passivos Correntes Acrscimos de Custos Proveitos Diferidos TOTAL DO PASSIVO CORRENTE TOTAL DO PASSIVO TOTAL DO CAPITAL PRPRIO E PASSIVO

2.009 50.000,00 10.922.728,00 0,00 11.002.302,00 32.268.843,00 44.341.566,00 0,00 98.585.439,00

2.010 50.000,00 10.922.728,00 0,00 11.879.194,00 7.247.225,00 59.104.930,00 0,00 89.204.077,00

2.011 50.000,00 10.922.728,00 0,00 12.095.555,00 4.931.769,00 57.168.080,00 0,00 85.168.132,00

3.960.662,00 208.269.538,00 9.328.630,00 0,00 221.558.830,00

3.722.528,00 308.572.904,00 20.576.219,00 0,00 332.871.651,00

3.492.841,00 318.766.579,00 21.015.167,00 0,00 343.274.587,00

6
125.044.930,00 47.016.895,00 13.510.605,00 22.832,00 19.163.484,00 26.458.438,00 0,00 0,00 231.217.184,00 452.776.014,00 551.361.453,00 55.489.263,00 52.116.422,00 6.153.180,00 0,00 1.490.135,00 30.250.397,00 0,00 0,00 145.499.397,00 478.371.048,00 567.575.125,00 74.537.112,00 50.847.289,00 566.305,00 11.621.544,00 1.625.298,00 31.323.483,00 0,00 0,00 170.521.031,00 513.795.618,00 598.963.750,00

DEMONSTRAO DE RESULTADOS Rendimentos Operacionais Vendas e Prestaes de Servios Variao da Produo Trabalhos para a prpria entidade Subsdios Proveitos Suplementares / Outros

2.009 331.771.550,00 2.124.325,00 0,00 3.761.950,00 2.994.634,00

2.010 351.611.565,00 -9.028.646,00 0,00 3.659.292,00 922.702,00

2.011 353.548.914,00 2.348.340,00 0,00 4.641.162,00 5.762.317,00

Total de Rendimentos Operacionais Gastos Operacionais Custo Mercadorias Vendidas e Matrias Consumidas Fornecimentos e Servios Externos Gastos com o Pessoal Amortizaes e Depreciaes Provises e ajustamentos por imparidade Impostos Outros Custos Operacionais Total dos Gastos Operacionais

340.652.459,00

347.164.913,00

366.300.733,00

109.673.033,00 67.478.405,00 44.713.485,00 29.067.941,00 129.824,00 727.627,00 401.356,00 252.191.671,00

101.723.995,00 74.102.231,00 45.153.988,00 32.383.101,00 425.983,00 889.636,00 1.064.416,00 255.743.350,00 240.858.924,00 91.421.563,00 273.668.008,00

106.812.403,00 82.070.904,00 46.958.309,00 36.094.464,00 1.353.149,00 981.161,00 1.133.342,00 275.403.732,00 249.084.851,00 90.897.001,00 286.532.464,00

(Margem Bruta) 224.222.842,00 Resultado Operacional/EBIT Resultados Financeiros Rendimentos Financeiros Juros Obtidos Outros Rendimentos Financeiros Total de Rendimentos Financeiros Gastos Financeiros Juros Suportados Outros Gastos Financeiros Total de Gastos Financeiros Total de Resultados Financeiros Resultados Correntes Total de Resultados no Recorrentes RAI Imposto sobre o Rendimento Resultado das operaes descontinuadas/detidas para venda RESULTADO LQUIDO (Resultado atribuvel a interesses que no controlam) (Res. Lquido atribuvel aos accionistas) 66.344.225,00 17.113.783,00 752.099,00 48.478.343,00 0,00 48.478.343,00 8.387.503,00 13.944.472,00 22.331.975,00 -22.116.563,00 66.344.225,00 112.265,00 103.147,00 215.412,00 88.460.788,00 EBITDA 253.420.607,00

255.480,00 392.458,00 647.938,00

2.387.695,00 167.892,00 2.555.587,00

7.310.926,00 4.889.307,00 12.200.233,00 -11.552.295,00 79.869.268,00

14.388.037,00 1.297.311,00 15.685.348,00 -13.129.761,00 77.767.240,00

79.869.268,00 20.764.339,00 0,00 59.104.929,00 0,00 59.104.929,00

77.767.240,00 20.599.162,00 0,00 57.168.078,00 0,00 57.168.078,00

Anlise Financeira com Recurso a Rcios

Rcios de Liquidez Os Indicadores de Liquidez visam medir a capacidade da empresa pagar as suas dvidas, ou seja, a sua habilidade em cumprir correctamente as obrigaes assumidas. Rcios de Liquidez 2009 Grau de Liquidez Geral Grau de Liquidez Reduzida Grau de Liquidez Imediata 46,92% 21,77% 17,63% 2010 102,71% 68,88% 5,88% 2011 88,42% 58,29% 1,54%

Aps a anlise deste rcio podemos concluir que houve uma evoluo acentuada de 2009 para 2010, devido essencialmente ao aumento do activo corrente e a uma descida do passivo corrente da empresa. Todavia, de 2010 para 2011 houve um aumento ligeiro do activo corrente e, por sua vez, um aumento do passivo corrente em 25.021.634,00, da a diminuio verificada no Grau de Liquidez Geral. Apesar das oscilaes verificadas, o rcio indica-nos que a empresa Barbosa e Almeida (BA Vidros) uma empresa estvel com uma boa percentagem de lucro a curto prazo.

Grau de Liquidez Geral 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2009 2010 2011 46.92% 102.71%

88.42%

 Quanto ao Rcio do Grau de Liquidez Reduzida verifica-se que houve um aumento significativo de 2009 para 2010 e de 2010 para 2011. Este facto deveu-se, essencialmente, diminuio j referida anteriormente do Passivo Corrente.

Grau de Liquidez Reduzida 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%

68.88% 21.77% 2009 2010

58.29%

2011

O Rcio de Liquidez Imediata uma medida mais especfica de avaliar a capacidade da empresa em cumprir as suas obrigaes de curto prazo e constitui um teste mais rigoroso da sua liquidez. Deste modo, expressa a capacidade da empresa pagar as suas dvidas correntes, na hiptese das vendas findarem de imediato. Assim, os valores deste rcio costumam apresentar valores bastante reduzidos como se pode verificar no ano de 2010 e no ano de 2011, o que significa que a empresa no tem disponvel elevados montantes de liquidez. Este factor deve-se essencialmente reduo dos meios financeiros lquidos. Curiosamente a empresa em 2009 tinha um maior montante disponvel para cobrir as suas dvidas a curto prazo.

Grau de Liquidez Imediata 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 5.88% 0.00% 2009 2010 1.54% 2011

17.63%

Rcios de Endividamento Os Rcios de Endividamento medem a capacidade da empresa para resolver os seus compromissos a mdio e longo prazo. Comparam-se os fundos fornecidos pelos accionistas (capitais prprios) com os fundos obtidos junto dos credores (capitais alheios). Estes rcios so bastante utilizados na anlise do crdito, identificando assim as dvidas que a empresa contraiu e as implicaes que as mesmas tm na explorao. Assim, os rcios de endividamento procuram dar indicaes viveis sobre o grau de intensidade de recurso a capitais alheios no financiamento de uma empresa. Rcio de Endividamento 2009 Endividamento Autonomia Financeira Estrutura de Endividamento Debt-to-Equity Ratio Cobertura dos Encargos Financeiros Perodo de Recuperao da Dvida Taxa de Juro Mdia 82,12% 17,88% 48,93% 459,27% 1054,67 % 4,29 2,52% 2010 84,28% 15,72% 69,58% 536,27% 1250,48% 3,96 2,01% 2011 85,78% 14,22% 66,81% 603,27% 631,75% 4,16 3,66% 10

 O Rcio de Endividamento um indicador econmico que mede a importncia do endividamento na empresa que pretende relacionar o total dos capitais alheios com o total dos capitais. Assim, podemos dizer que a empresa Barbosa e Almeida apresenta uma percentagem elevada de endividamento que tem evoludo ligeiramente desde 2009. Desta forma, evidente que a empresa funciona base de capitais alheios.

Endividamento 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 81.00% 80.00% 2009 2010 2011 82.12% 84.28% 85.78%

11

Este rcio permite avaliar em que percentagem que o activo da empresa se encontra a ser financiado por capitais prprios. Neste caso, verifica-se que a Barbosa e Almeida se encontra a ser financiada maioritariamente por capitais alheios, o que traduz maior risco para o financiador.

Autonomia Financeira 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2009 2010 2011

17.88%

15.72%

14.22%

O Rcio da Estrutura de Endividamento pretende demonstrar o peso dos capitais alheios a mdio/longo prazo no total dos capitais alheios, assim podemos concluir que houve um aumento na estrutura de endividamento da Barbosa e Almeida, devido, principalmente, ao aumento da rbrica de financiamentos e rbrica de passivos por impostos diferidos.
Estrutura de Endividamento 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2009 2010 2011 48.93% 69.58% 66.81%

12

 O Debt-to-Equity um rcio de endividamento que permite estudar a estrutura de capitais da empresa. Relaciona as dvidas, ou seja, os capitais alheios com os capitais prprios. A ligeira evoluo entre 2009 e 2011 deveu-se, essencialmente, ao aumento da rbrica financiamentos dos capitais alheios e, por sua vez, diminuio da rbrica outras reservas e resultados transitados dos capitais prprios. Deste modo, houve portanto um aumento deste rcio de 459,27% para 603,27%.
Debt-to-Equity Ratio 700.00% 600.00% 500.00% 400.00% 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% 2009 2010 2011 459.27% 536.27% 603.27%

13

O rcio de Cobertura dos Encargos Financeiros demonstra a capacidade que a Barbosa e Almeida possui para gerar meios financeiros para cobrir os encargos financeiros (juros suportados). Num primeiro momento este rcio aumentou cerca de 196% de 2009 para 2010, visto que houve um aumento de 2.960.775,00 dos resultados operacionais e uma diminuio de juros suportados no valor de 1.076.577,00. Todavia, de 2010 para 2011 este rcio teve uma diminuio de 619% devido, essencialmente, reduo dos resultados operacionais no valor de 524.562,00 e um aumento de juros suportados no valor de 7.077.111,00.

Cobertura dos Encargos Financeiros 1400.00% 1200.00% 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% 2009 2010 2011 1054.67% 1250.48% 631.75%

Aps a anlise deste rcio podemos concluir que o perodo de recuperao da dvida diminuiu ligeiramente entre 2009 e 2010, visto que passou de 4,29 anos para 3,96 anos. Neste sentido, no ano de 2010 para 2011 houve um aumento de 3,96 para 4,16 anos. Desta forma, de 2009 para 2010 o perodo de recuperao diminui 33% devido ao aumento de 10.626.586,00 dos resultados lquidos e no ano de 2010 para 2011 houve um aumento de 20% no que concerne ao perodo de recuperao da dvida devido reduo dos resultados lquidos no valor de 1.936.851. 14

Perdo de Recuperao da Dvida 4.40 4.30 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 2009 2010 2011 3.96 4.29 4.16

 Da anlise da taxa de juro mdia conclui-se que esta diminui 0,51% de 2009 para 2010 e de 2010 para 2011 teve um aumento de 1,65%.

Taxa de Juro Mdia 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00%

3.66% 2.52% 2.01%

2009

2010

2011

15

Rcios de Rentabilidade Os rcios de rentabilidade relacionam um resultado ou output gerado e um recurso ou investimento que o gerou. Rcio de Rentabilidade 2009 Rentabilidade Capital Prprio Rentabilidade do Activo Rentabilidade Operacional do Activo Rentabilidade das Vendas Rentabilidade Vendas Operacional das 49,17% 40,02% 13,97% 14,61% 26,66% 2010 66,26% 39,89% 13,33% 16,81% 26,00% 2011 67,12% 37,36% 11,85% 16,17% 25,71%

) 16

Este rcio indica quanto que a empresa ganhou de resultado lquido por unidade de capital prprio investido. Neste sentido, aps a anlise da rentabilidade dos capitais prprios (ROE) podemos concluir que houve um aumento considerado entre 2009 e 2011 no valor de 17,95%, este aumento dos capitais prprios deveu-se, essencialmente, ao aumento dos resultados lquidos da empresa. De 2009 para 2010 houve um aumento de resultados lquidos no valor de 10.626.586,00 e de 2010 para 2011 houve uma aumentou no entanto pouco significativa de 1.936.851,00.
Rentabilidade Capital Proprio 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2009 2010 2011 49.17%

66.26%

67.12%

Este rcio exprime a rentabilidade dos activos da empresa, por exemplo, dos recursos aplicados independentemente de serem um activo fixo ou circulante. Neste sentido, a gesto das empresas est interessada em que com um mnimo de activos seja gerado o maior resultado possvel. A Rentabilidade do Activo no perodo em anlise foi sempre diminuindo, visto que o valor do activo total aumentou expressivamente 133.773.734,51 entre 2009 e 2011.

Rentabilidade do Activo 41.00% 40.00% 39.00% 38.00% 37.00% 36.00% 2009 2010 2011 40.02% 39.89% 37.36%

17

O rcio da rentabilidade operacional do activo fornece-nos informao sobre qual a capacidade dos activos da empresa em gerar resultados, visto que , por isso, que existem activos como mquinas, equipamento produtivo, inventrios, entre outros, pois estes tm de ser capazes de gerar resultados. Neste sentido, como este rcio tem diminudo ao longo do perodo em anlise, significa que a performance operacional da empresa se tem deteriorado, ou seja, os activos da empresa no esto a ser bem utilizados e a produzir bons resultados.

Rentabilidade Operacional do Activo 14.50% 14.00% 13.50% 13.00% 12.50% 12.00% 11.50% 11.00% 10.50%

13.97%

13.33% 11.85%

2009

2010

2011

O Rcio da Rentabilidade das Vendas relaciona o lucro obtido num determinado exerccio com o valor das vendas da empresa. Assim, aps a anlise deste rcio conclui-se que houve um aumento do lucro obtido por cada unidade monetria de vendas de 2.20% de 2009 para 2010. Este factor deveu-se fortemente ao aumento das vendas e do resultado lquido da empresa. Todavia, entre 2010 e 2011 registou-se uma descida pouco significativa de 0.64%. Podemos supor que esta ligeira descida se deveu conjuntura econmica pela qual o pas atravessa o que condicionou a subida das vendas da empresa. 18

Rentabilidade das Vendas 17.00% 16.50% 16.00% 15.50% 15.00% 14.50% 14.00% 13.50% 2009 2010 2011 14.61% 16.81% 16.17%

Este rcio relaciona o resultado operacional com as vendas da empresa. Neste sentido, houve um aumento de 2009 para 2010 razoavelmente significativo e uma ligeira diminuio de 0,64% entre 2010 para 2011. Esta diminuio embora diminuta pode significar que a empresa est a enfrentar concorrncia que a obriga a descer os preos de venda dos seus produtos ou que as matrias-primas utilizadas na produo subiram de preo.

Rentabilidade Operacional das Vendas 26.80% 26.60% 26.40% 26.20% 26.00% 25.80% 25.60% 25.40% 25.20% 2009 2010 2011 26.66% 26.00% 25.71%

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Rcios de Funcionamento

Rcio de Funcionamento 2009 Rotao do Activo Prazo Mdio de Recebimentos Prazo Mdio de Pagamentos Prazo Mdio de Armazen. de Inventrios 0,52 41 234 196 2010 0,51 40 219 188 2011 0,46 79 208 168

O Rcio da Rotao do Activo manteve-se praticamente constante em 2009 e 2010, visto que as vendas se mantiveram praticamente constantes assim como o activo. No entanto, em 2011 houve uma diminuio da rotao do activo, principalmente, devido ao aumento pouco significativo das vendas em relao a 2010 e a um aumento do activo de 2010 para 2011 no valor de 81.016.955,00. 20

Rotao do Activo 0.54 0.52 0.50 0.48 0.46 0.44 0.42 2009 2010 2011 0.52

0.51 0.46

O prazo mdio de recebimento o tempo mdio que uma empresa leva a cobrar aos seus clientes aquilo que lhes factura. um prazo bastante importante, na medida em que enquanto uma empresa vende e no recebe, est a providenciar um crdito ao cliente, e esse crdito , na ptica da empresa, algo que tem que ser financiado. O prazo mdio de recebimento da Barbosa e Almeida diminuiu em um dia de 2009 para 2010, no entanto de 2010 para 2011 aumentou em 39 dias, ou seja, houve uma diminuio da eficincia da empresa nas suas cobranas. O aumento do prazo mdio de recebimento pode ter sido uma estratgia comercial da empresa, visto que a concesso de crdito uma forma de facilitar a venda. Isto uma estratgia cada vez mais utilizada pelas empresas neste momento de conjuntura econmica pela qual o pas atravessa.
Prazo Mdio de Recebimentos 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

21

79 41 40

2009

2010

2011

O Rcio do Prazo Mdio de Pagamento o tempo mdio que uma empresa leva a pagar aos seus fornecedores aquilo que eles j lhe facturaram. Tambm um prazo muito importante, visto que enquanto uma empresa no pagar aos fornecedores, estes esto-lhe a financiar a sua actividade. Assim, como o prazo mdio de pagamento entre 2009 e 2011 diminui maior a quantia que a empresa tem de ter imobilizado no

fundo de maneio e significa que a fatia da actividade da empresa que financiada pelos fornecedores menor.
Prazo Mdio de Pagamentos 240 230 220 210 200 190 2009 2010 2011 234 219 208

( )

O Rcio do Prazo Mdio de Armazenamento de Inventrios mede o nmero mdio de dias que os inventrios permanecem em armazm. Neste sentido, aps a anlise deste rcio conclumos que o prazo mdio diminui de 2009 para 2011, o que significa que a empresa perdeu eficincia na gesto dos seus inventrios, logo ter de fazer um maior esforo de tesouraria.

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Prazo Mdio de Armazen. De Inventrios 200 195 190 185 180 175 170 165 160 155 150

196

188 168

2009

2010

2011

Anlise Integrada da Rentabilidade

Anlise Dupont RL/V V/ACT ACT/CP RL/CP Rentabilidade dos CP

2009 14,61% 46,70% 720,69% 49,17% 49,17%

2010 16,81% 51,25% 769,05% 66,26% 66,26%

2011 16,17% 46,09% 900,62% 67,12% 67,12%

Modelo Multiplicativo MB/V RO/MB V/ACT ACT/CP RC/RO RAI/RC RL/RAI Rentabilidade dos CP

2009 67,58% 39,45% 46,70% 720,69% 75,00% 100,00% 73,07% 49,17%

2010 68,50% 37,96% 51,25% 769,05% 87,36% 100,00% 74,00% 66,26%

2011 70,45% 36,49% 46,09% 900,62% 85,56% 100,00% 73,51% 67,12% 23

O clculo destes vrios rcios permite-nos elaborar uma anlise integrada da rentabilidade do capital prprio. Assim, a partir desta anlise mais fcil avaliar a gesto da Barbosa e Almeida e perceber a rentabilidade desses capitais, bem como medir o impacto de cada um dos rcios na rentabilidade global. A decomposio dos rcios permite ter uma viso integrada dos factores que afectam a performance da empresa. Desta forma, com base no modelo multiplicativo percebemos que a rentabilidade dos capitais prprios tem aumentado ao longo dos trs anos, tendo registado no ano de 2009 uma percentagem de 49,17%, no ano de 2010 66,26% e no ano ltimo ano, 2011, registou uma percentagem de 67,12%.

Os indicadores de rentabilidade que vamos explicitar a seguir, evidenciam a capacidade econmica da empresa e o modo como esta gere os resultados, revelando a eficincia econmica da mesma. No que concerne RL/V - Rentabilidade Lquida das Vendas regista-se um aumento de 2.2% entre 2009 e 2010, este facto deve-se essencialmente ao aumento do resultado lquido no valor de 10.626.586,00, enquanto que o valor das vendas aumentou 19.840.015,00. Entre 2010 e 2011 houve uma ligeira diminuio de 0,64%, devido essencialmente diminuio dos resultados lquidos no valor de 1.936.851,00. Quanto ao Rcio da Rentabilidade Bruta das Vendas (MB/V) assiste-se a um aumento ligeiro durante o perodo em anlise. Entre 2009 e 2010 aumentou 0,92% e entre 2010 e 2011 aumentou 1.95%. No que diz respeito ao Rcio de Rotao do Activo (V/ACT) este calculado atravs do quociente das vendas totais num determinado perodo de tempo pelo valor mdio dos activos nesse mesmo perodo de tempo. Neste sentido, houve uma diminuio deste rcio durante o perodo em anlise, o que indica que no houve uma boa rotao do uso dos activos da empresa. O Rcio Mltiplo da Estrutura Financeira (ACT/CP) aumentou ao longo do perodo em anlise, sendo que entre 2009 e 2010 aumentou cerca de 126.7% e entre 2010 e 2011 aumentou cerca de 131.57%. O Efeito dos Encargos Financeiros (RC/RO) primeiramente aumentou entre 2009 e 2010 em 12.36% devido ao aumento dos resultados correntes face ao aumento dos resultados operacionais. Entre 2010 e 2011 este rcio diminui 1.8%, devido diminuio dos resultados correntes e dos resultados operacionais. Quanto ao rcio sobre o efeito dos resultados extraordinrios (RAI/RC) mantevese no mesmo valor (100%) nos trs anos (2009,2010 e 2011), deste modo pode-se concluir que existe uma igualdade resultados antes de impostos e nos resultados correntes. 24

O rcio (RL/RAI) diz respeito ao efeito fiscal e como que este rcio rondou os 73.07% (2009), 74% (2010) e 73.51% (2011) e visto que estes valores so inferiores a 100% significa que a empresa pagadora de impostos. Os valores decorrentes da anlise Dupont ou Modelo Multiplicativo so os mesmos e so coincidentes com o rcio de Rentabilidade dos Capitais Prprios, considerando rentabilidade das vendas, a rotatividade das vendas e a autonomia financeira.

Anlise Dupont
1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% RL/V 2009 2010 2011 14.61% 16.81% 16.17% V/ACT 46.70% 51.25% 46.09% ACT/CP 720.69% 769.05% 900.62% RL/CP 49.17% 66.26% 67.12% Rentabilid ade dos CP 49.17% 66.26% 67.12%

25

Modelo Multiplicativo
1000.00% 900.00% 800.00% 700.00% 600.00% 500.00% 400.00% 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% MB/V 2009 67.58% 2010 68.50% 2011 70.45% RO/MB 39.45% 37.96% 36.49% V/ACT ACT/CP RC/RO RAI/RC RL/RAI

Rentabil idade dos CP 49.17% 66.26% 67.12%

46.70% 720.69% 75.00% 100.00% 73.07% 51.25% 769.05% 87.36% 100.00% 74.00% 46.09% 900.62% 85.56% 100.00% 73.51%

Anlise das polticas de Financiamento de MLP e de Distribuio de Resultados

2009 Capitais Prprios Capitais Alheios CP/CA Debt-to-Equity Financiamento Curto Prazo Financiamento ML Prazo Dvida 98.585.439,00 452.776.014,00 21,77% 459,27% 125.044.930,00 208.269.538,00 333.314.468,00

2010 89.204.077,00 478.371.048,00 18,65% 536,27% 55.489.263,00 308.572.904,00 364.062.167,00

2011 85.168.132,00 513.795.618,00 16,58% 603,27% 74.537.112,00 318.766.579,00 393.303.691,00

A nvel de Capitais Prprios h uma descida significativa de 2009 para 2011 em 5,20% e que, por sua vez, h um aumento de 2009 para 2011 em 144% de Capitais Alheios, como se pode verificar no seguinte grfico, onde mostra o que resulta da descida sucessiva dos capitais prprios e do aumento gradual dos capitais alheios. 26
Debt-to-Equity Ratio 700.00% 600.00% 500.00% 400.00% 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% 2009 2010 2011 459.27% 536.27% 603.27%

Relativamente aos financiamentos de curto prazo, estes so inferiores em relao aos financiamentos de mdio e longo prazo, o que permite empresa um espao de tempo mais alargado para que esteja igualmente livre financeiramente de responsabilidades bancrias de curto prazo.

Dividendos so os lucros obtidos consoante a dimenso ou a proporo de resultados lquidos apurados num determinado perodo em que uma empresa paga aos seus accionistas. Estes accionistas (que possuem as aces) recebem a sua parte dos lucros quando a empresa os distribuir. Todavia, nem todas as empresas pagam dividendos, ou seja, decidido em reunio da Assembleia Geral todos os anos se estes so distribudos pelos accionistas ou se a empresa os mantm de forma a garantir recursos estveis para as necessidades de financiamento do seu crescimento. No que diz respeito poltica de distribuio de dividendos da Barbosa e Almeida foi deliberada em 2009 a distribuio de reservas livres aos accionistas no valor de 17 milhes de euros, o que corresponde distribuio de um dividendo bruto de 340,00 euros por aco e a um pay out de 50,42%. Em 2010 foi deliberada a distribuio de reservas livres no montante de 51,1 milhes de euros e 36,0 milhes de euros, o que corresponde distribuio de um dividendo bruto de 1.742,00 euros por aco. Por fim, no ano de 2011 foi deliberada a distribuio de reservas livres no montante de 29,5 milhes de euros e 227,0 milhes de euros, o que corresponde distribuio de um dividendo bruto de 1.130,00 euros por aco. 27

Concluso

Para realizar este trabalho, o grupo recorreu a diversas fontes de modo a elaborar uma mais aprofundada anlise financeira da empresa Barbosa e Almeida. Uma das principais concluses da anlise deste trabalho o aumento dos resultados lquidos entre 2009 e 2011. Sendo que no ano de 2009 os resultados lquidos da empresa registaram um valor de 48.478.343,00 e no ano de 2011 registaram um valor de 57.168.078,00, todavia foi em 2010 que a empresa registou o resultado lquido mais elevado no valor de 59.104.929,0. ainda de salientar que o valor das vendas da Barbosa e Almeida manteve-se acima dos 300 milhes de euros ao longo dos trs anos em anlise. tambm importante referir que a empresa com o avanar dos anos tem optado por se financiar na sua maioria por capitais alheios, o que permite empresa uma posio mais competitiva no mercado. Torna-se, ainda, importante referir que a Barbosa e Almeida uma empresa muito dependente de factores econmicos e a conjuntura de crise que se vive em Portugal afecta a rentabilidade desta empresa, tal como se pode verificar atravs dos rcios da rentabilidade que no climax da crise, ou seja, no ano de 2011 sofreram uma diminuio significativa. Aps uma anlise exaustiva das contas da empresa, elaborao do respectivo balano e demonstrao de resultados, bem como a elaborao dos principais rcios, conclumos que a empresa superou as nossas expectativas. Aps esta anlise compreendemos que apesar da conjuntura de crise que o pas atravessa, a Barbosa e Almeida demonstra uma gesto financeira cuidada, quer nas polticas de curto prazo quer nas polticas de mdio e longo prazo o que lhe permite ter um crescimento favorvel e sustentvel apesar da crise que desponta em Portugal. Obviamente que a crise se nota atravs da diminuio dos valores da rentabilidade da empresa entre o ano de 2010 e o ano de 2011, no entanto estes so valores mnimos e pouco significativos em comparao com o nmero de falncias de empresas em Portugal neste perodo. 28

O grupo sentiu algumas dificuldades no decorrer da elaborao deste trabalho, no entanto estas dvidas foram rapidamente esclarecidas pelo docente da disciplina. O sentimento geral final do grupo que, aps um rduo e intenso trabalho, foi atingido o objectivo do mesmo da forma mais completa que o grupo conseguiu. O grupo concorda, portanto, que foi um projecto extremamente relevante para todos.

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Bibliografia

http://www.slideshare.net/jmbatista/ratios-3341626 http://www.slideshare.net/jmbatista/ratios-3341626 http://www.thinkfn.com/wikibolsa/Prazo_m%C3%A9dio_de_pagamento http://www.portal-gestao.com/financas/item/2295-r%C3%A1cios-defuncionamento.html http://pt.wikipedia.org/wiki/An%C3%A1lise_financeira http://www.iseg.utl.pt/disciplinas/mestrados/mbagf/mod9.PDF http://www.iapmei.pt/iapmei-art-03p.php?id=316 http://prof.santana-esilva.pt/gestao_de_empresas/trabalhos_05_06/word/R%C3%A1cios%20da%20 Gest%C3%A3o.pdf

http://poliempreende.ipvc.pt/files/13.Gest__o_financeira.pdf http://pt.scribd.com/doc/57679225/25/Racio-de-Rentabilidade Apontamentos e documentao fornecida pelo docente no mbito da disciplina Farinha, J., 1995, Anlise de Rcios Financeiros 30