Matemáticas Financieras

COM443
Primera Parte r Teoria de Fisher

s s s s s s s s s s s s s s s s s s r
Objeto de estudio de las Finanzas Transformacin de Recursos Proceso Primario Objetivo del Administrador Financiero Concepto de Valor Modelo de Comportamiento de James Van Horne (1) Modelo de Comportamiento de James Van Horne (2) Rol del Administrador Financiero Teora Financiera de la Empresa Teora Financiera Clsica Teora (Micro-) econmica Valor Presente Patrn de Consumo (1) Patrn de Consumo (2) Oportunidades de Inversin Inversin en activos Reales y Mercado de Capitales (1) Inversin en Activos Reales y Mercado de Capitales (2) Imperfecciones del Mercado de Capitales Material Adicional Autoevaluacin 1 Quiz 1 Clasificacin del inters y la variable tiempo Inters Simple (1) Inters Simple (2) Inters Simple (3) Inters Compuesto (1) Inters Compuesto (2) Inters Compuesto (3) Inters Compuesto (4) Inters Compuesto (5) Rentas Rentas Vencidas (1) Rentas Vencidas (2)
Material Complementario
s s s
Matematicas Financieras
s s s s s s s s s s s s
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docu...%20archivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/COM443.html (1 of 3)21-11-2007 1:35:07
COM443
s s s s s s s s s s s s s r
Rentas Vencidas (3) Rentas Vencidas (4) Rentas Vencidas (5) Rentas Anticipadas (1) Rentas Anticipadas (2) Rentas Anticipadas (3) Rentas Anticipadas (4) Rentas Diferidas Valor futuro de una renta diferida vencida Valor actual de una renta diferida vencida Valor futuro de una renta diferida anticipada Valor actual de una renta diferida anticipada Cuadro de Amortizacin Gua de Ejercicios Prueba 1 Prueba 2 Caso 1 Caso 2 ACTIVIDADES
Problemas y Casos
s s s s s s
Segunda Parte r Administracion del Capital de Trabajo

s s s r
Introduccin Modelos Tipos de Modelos Introduccin Modelos Bajo Certidumbre: Lote Econmico de Compra Clsica s Lote Econmico de Compra con Demanda no Lineal s Optimizacin del Nmero de Pedidos s Lote Econmico de Compra con Diferente Comportamiento en los Costos de Mantencin s Anlisis del Tiempo de Espera en el Lote Econmico de Compra s Lote Econmico de Producccin s Lote Econmico de Compra permitiendo demanda no satisfecha s Anlisis del descuento en el Lote Econmico de Compra s Lote Econmico de Produccin con Restricciones para el caso de Productos que comparten un mismo Proceso
Administracion de Inventarios
s s
COM443
s s s s
Razn Crtica Modelo No Lineal y Dinmico Anlisis del Lote Econmico en el caso de multi-items Administracin de efectivo Modelo de MILLER y ORR Modelo Dinmico para decidir la Compra y Venta de Documentos Modelo de Programacin Lineal para decidir la Poltica ptima de Financiamiento e Inversin Administracin de Cuentas por Cobrar Anlisis Discriminante para Clasificar Cuentas por Cobrar Anlisis Incremental para Determinar la Inversin en Cuentas por Cobrar Gua 1 Gua 2
Administracion de Efectivo
s s s s
Administracion de Cuentas por Cobrar

s s s
Guias
s s
Objeto de estudio de las Finanzas
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...os%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/objeto_fin.html21-11-2007 1:35:09
Transformacin de Recursos
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...vos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/trans_rec.html21-11-2007 1:35:10
Proceso Primario
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos/...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/proceso_primario.html21-11-2007 1:35:10
Objetivo del Administrador Financiero
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...ecibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/objetivo_adm_fin.html21-11-2007 1:35:11
Concepto de Valor
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/concepto_valor.html21-11-2007 1:35:11
Modelo de Comportamiento de James Van Horne (1)
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documento...s/Finanzas_I_newweb/contenidos/modelo_comprtamiento_1.html21-11-2007 1:35:12
Modelo de Comportamiento de James Van Horne (2)
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documento...s/Finanzas_I_newweb/contenidos/modelo_comprtamiento_2.html21-11-2007 1:35:12
Rol del Administrador Financiero
Rol del Administrador financiero La funcin principal del administrador financiero es actuar en beneficio de los accionistas, esto significa tomar todas aquellas decisiones que tengan por objetivo aumentar el valor de la empresa, es decir, aumentar el valor de la accin de esta. No es funcin del administrador financiero encontrar el patrn de consumo de los accionistas, ello corresponde a los propios accionistas, y son decisiones que toman individualmente. Los objetivos de los accionistas son escencialmente tres: a) Maximizar su patrimonio personal b) Transformar el patrimonio en un patrn de consumo c) Elegir el nivel de riesgo del plan de consumo Para cumplir con su finalidad cuenta por una parte, con el mercado de capitales, y por otra, con la inversin activos reales. Como lo muestra la figura, a travs de la venta de instrumentos financieros, principalmente bonos y acciones, obtiene recursos para invertir en activos reales, es decir, activos capaces de producir flujos futuros (Edificios, Maquinas, etc.). Los activos reales generan a su vez, flujos que tienen dos destinos, o son reinvertidos, es decir, se vuelven a invertir en activos reales, o son devueltos al mercado de capitales, es decir, entregados a los inversionistas en forma de dividendos o devolucin de capital. La figura muestra en forma esquemtica el movimiento de los flujos
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documen...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/raf_fisher01.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:13
Rol del Administrador Financiero
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documen...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/raf_fisher01.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:13
Teoria Financiera de la Empresa
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos/.../Finanzas_I_newweb/contenidos/teoria__fianciera_empresa.html21-11-2007 1:35:13
Teoria Financiera Clsica
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos/.../Finanzas_I_newweb/contenidos/teoria__fianciera_clasica.html21-11-2007 1:35:14
Teoria (Micro-) econmica
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...os/Finanzas_I_newweb/contenidos/teoria__microeconomica.html21-11-2007 1:35:14
Valor Presente
Valor presente La figura muestra la diferencia entre tener un peso hoy o preferir tener un peso maana. La recta representa para una tasa de inters dada las posibles combinaciones que se pueden producir entre consumo presente y consumo futuro. La tasa de inters puede ser definida como el precio del dinero, dicho de otro modo, es la tasa a la cual se transforma un peso de hoy en un peso de maana por la satisfaccin de cosumir o postergar el consumo para maana.Esto debe distinguirse del concepto de inflactor o deflactor que son ajustes que se hacen para comparar monedas de igual valor adquisitivo. La mecnica de clculo es la misma, sin embargo, los conceptos son diferentes y es un error confundirlos. En la figura se muestra que una persona que posee el equivalente a "B" hoy y recibir "F" ma&ntildeana: La pregunta que interesa a la finanzas es cuanto es su patrimonio actualmente y cual es su patrimonio maana. Para ilustrar se tiene el ejemplo siguiente(1): B = $ 20.000 F = $ 25.000 Tasa de Inters : 7% El patrimonio que tendr maana es: 20.000*1.07 = 21.400. Pero adems recibir $ 25.000, por lo tanto su riqueza total ser: $ 21.400 + $ 25.000 = $ 46.400. (Corresponde al punto "H" de la figura). El patrimonio que tiene hoy es : C0+ (C1/(1+r)) = $ 20.000 + ($ 25000/(1.07)= $ 43.364. (Corresponde al punto "D" de la figura).
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/vp_fisher02.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:15
Valor Presente
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/vp_fisher02.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:15
Patrn de Consumo (1)
Patrn de consumo (1) El mercado de capitales permite distribuir el consumo en el tiempo, es decir, adelantar el consumo, o bien, diferir lo. Para ello se puede recurrir al mercado de capitales, ya sea para pedir prestado y adelantar consumo, o para invertir y diferir consumo. La figura muestra de que manera se puede adelantar consumo. La persona tiene una cantidad de "$ B" hoy y espera recibir una cantidad igual a "$ F" maana. Para aumentar su consumo pide prestado una cantidad igual a "B-C", esto le permite consumir "C". Maana deber pagar "E-F" para devolver el prstamo y sus intereses y slo podr consumir "E".
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...s%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/pc1_fisher03.htm21-11-2007 1:35:15
Patrn de Consumo (2)
Patrn de consumo (2) La figura muestra la situacin en la cual una persona tiene "$ B" hoy dia y espera recibir "$ F" maana. Sin embargo, ella prefiere condumir menos, solo "$ A" y ahorrar "A-B". En el futuro podr consumir "$ G". De ellos tiene " $F" y a eso debe agregarle el ahorro mas los intereses, es decir, "F-G". De esta manera el mercado de capitales permite a esta persona ajustar su patrn de consumo a sus preferencias personales
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...s%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/pc2_fisher04.htm21-11-2007 1:35:16
Oportunidades de Inversin
Oportunidades de inversin Las oportunidades de inversin en activos reales son variadas, sin embargo, el rendimiento de ellas es decreciente. La figura representa precisamente dicho fenmeno, los primeros $10.000 tiene un rendimiento mayor que los segundos $10.000 que se invierten; y por supuesto que la tercera inversin tiene un rendimiento an menor. Aunque es obvio, no est de ms recalcar que los retornos de estas inversiones son positivo, lo que ocurre es que cada vez son menores, y esto tiene importancia para decidir hasta cuando invertir en activos reales.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...os%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/oi_fisher05.htm21-11-2007 1:35:16
Inversin en Activos Reales y Mercado de Capitales (1)
Inversin en activos reales y mercado de capitales(1) La figura nuestra la inversin en activos reales y mercado de capitales. La decisin que debe tomar el administrador financiero es optimizar la combinacin entre inversiones en activos reales y mercado de capitales. La inversin en el mercado de capitales tiene un retorno constante representado por la pendietne de la recta, en esta caso, la recta K-M. La inversin en activos reales tiene un retorno decreciente que en la figuara est representado por la curva L-D, por lo tanto, tiene distintas pendientes a lo largo de la curva. Se puede apreciar que en una parte del trayecto de la curva, las pendientes de la curva son mayores que las de la recta, en dicho segmento los retornos por la inversin en activos reales son mayores, despus de ese punto la pendiente de la recta es mayor que los distintos puntos de la curva, por tanto despus de ese punto conviene invertir en el mercado de capitales. Como se puede apreciar invirtiendo una parte en activos reales y otra en el mercado de capitales es posible optimizar la inversin. Asumiendo que se dispone de "D" como inversin inicial, se ver qu ocurre invirtiendo en activos reales y mercado de capitales. Se puede retener "J" e invertir "J-D" en activos reales, eso producir un flujo fututro igual a "G". Pero quizs no se desee consumir "G" maana, para ello existe el mercado de capitales. Se puede invertir todo "J" en el mercado de capitales y eso permitir incrementar el consumo futuro en "G-M", pero tambien se puede pedir prestado "J-K" contra el flujo futuro "G", y ello permitir aumentar el consumo presente en "J-K". En resumen, invirtiendo "J-D" en activos reales y pidiendo prestado o invirtiendo en el mercado de capitales, se obtiene cualquier punto de la recta "K-M".
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/iarmc1_fisher06.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:17
Inversin en activos reales y mercado de capitales(2) La figura muestra distintas alternativas de inversin en activos reales y mercado de capitales. Analizando las pendientes de la curva que representa la inversin en activos reales y la pendiente de la recta que representa el mercado de capitales se aprecia claramente, que hasta un cierto punto, la inversin igual a "J" en activos reales produce retornos mayores que la inversin en el mercado de capitales; sin embargo, despus de ese punto la pendiente de la recta del mercado de capitales es mayor que la de la curva y, por lo tanto, a partir de ese punto es mejor la inversin en el mercado de capitales. El mximo de inversin que se puede realizar hoy invirtiendo los flujos futuros es igual a "J-". Esto representa el valor presente de la inversin. El costo de dicha inversion es "J-D" , y la diferencia entre el costo de la inversin y su valor presente es el valor presente neto, "D-K". La mejor alternativa de inversin es "J-D" pues ello retorna un valor presente neto de "D-K". Si se analiza la alternativa de inversin "J-N" se ver que el valor presente neto disminuye a slo "D-P". Lo anterior permite formular dos reglas equivalentes para determinar los niveles de inversin ptimo entre mercado de capitales y activos reales. Ellas son:
Regla del valor presente: Invertir hasta maximizar el valor presente de la inversin, es decir, la diferencia entre el valor presente del flujo futuro y la inversin inicial. Regla de la tasa de retorno: Invertir hasta el punto en que el retorno marginal sobre la inversin es igual a la tasa de retorno de una inversin equivalente en el mercado de capitales.
El anlisis que se ha hecho es vlido si se dan los siguientes supuestos:
1.- No existen barreras para el acceso al mercado de capitales y ningn participante es suficientemente grande para dominarlo. 2.- El acceso al mercado de capitales no tiene costos y no existe ningn tipo de fricciones. 3.- La informacin relevante sobre el precio y la calidad de cada instrumento es conocida por todos los participantes del mercado 4.- No existen impuestos
Imperfecciones del Mercado de Capitales
Imperfecciones del mercado de capitales La figura muestra la curva representativa de la inversin en activos reales, y dos rectas que ahora representan al mercado de capitales, se puede observar que hay dos tasas de inters, la de colocacin y la de captacin. La de mayor pendiente representa la cantidad a la cual se puede pedir prestado (tasa de colocacin) y la de menor pendiente representa la tasa a la cual se puede invertir (tasa de captacin). Esto significa que llevar un peso del perodo "0" al perodo "1" tiene un costo menor que llevar el mismo peso del perodo "1" al perodo "0". Lo primero significa invertir en el mercado de capitales y lo segundo pedir prestado del mercado de capitales.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...s%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/imc_fisher08.htm21-11-2007 1:35:18
Material Adicional
Material Adicional Actualmente una persona que posee una cierta cantidad de dinero y desea invertirlo se encuentra frente a 2 grandes alternativas: 1.- Instrumentos de Renta Fija 2.- Instrumentos de Renta Variable
1.- InstrumentosRenta Fija
En el caso de Instrumentos de Renta Fija tendremos Depsitos a Plazo como el ms comn de los utilizados y conocidos.
1.- Valor del Dinero en el tiempo El dinero, ms que un mero instrumento por el cual podemos intercambiar productos y servicios para satisfacer nuestras necesidades y deseos, debemos considerarlo un producto que proporciona satisfaccin al utilizarlo como medio para alcanzar nuestros objetivos, cuyo precio es La tasa de inters. Esto tiene como explicacin el hecho que no es lo mismo recibir un peso maana que uno hoy. Surgiendo el Costo de Oportunidad, puesto que al no tenerlo hoy perdemos la ocasin de invertir o consumir. De este modo nos vemos enfrentados a dos tipos de riegos:
1.- Operacional : Este refleja la probabilidad de que el proyecto de Inversin al cual se destina dinero no logre generar los flujos necesarios para cubrir este. Haciendo que no sea Deseable.
2.- Financiero : Este refleja la probabilidad de no pago a los factores que aportaron el Financiamiento. Haciendo que no sea Factible. Desde el punto de vista del comportamiento humano existen personas que prefieren consumir ms de lo que poseen hoy gastando . Sacrificando ingresos futuros; como tambin optan por no consumir ahorrando y consumir en el futuro. El Mercado de Capitales se encarga de regular las pautas de consumo de las personas a travs del tiempo. Captando Recursos de aquellos que desean Ahorrar y transfirindolos a quienes desean
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docum...inanzas_I_newweb/contenidos/AMF_material_adicional.HTM (1 of 4)21-11-2007 1:35:19
Material Adicional
consumir ms de lo que tienen. Surgiendo la Oferta y la Demanda. Ahora bien definiremos algunos tipos de tasas de Inters: 1.- Tasa de Inters Nominal: Es utilizada para otorgar prstamos de corto plazo, como crditos de consumo y tambin para reajustar los depsitos de corto plazo de los ahorrantes. Esta tasa incorpora la Inflacin del periodo ms un premio adicional surgiendo la tasa de Inters Real. Si se tiene un crdito hipotecario de UF+8% anual, esto implica que la tasa es de 8 % real , ya que la UF es una unidad de medida que incorpora la inflacin del periodo. De esta manera, la tasa de inters nominal puede variar diariamente de acuerdo a las expectativas de inflacin futura. Si se espera que la inflacin suba esta tasa tambin aumentara para incorporar esa mayor inflacin. Asimismo, la tasa de inters nominal variar de acuerdo al cambio experimentado por la tasa de inters real, que flucta si existe una mayor demanda u oferta de crdito en la economa. Si las personas y empresas demandan mucho crdito , provocara una escasez de dinero y la tasa de inters real subir, alzandose la tasa de inters nominal.
2.- Tasa de Inters Efectiva: Es una relacin entre los intereses que efectivamente paga una persona y la cantidad recibida como prstamo. Est relacin es nica y distinta para cada caso en particular ya que los factores que determinan son relativos , por lo tanto, puede determinarse conociendo todos los antecedentes del crdito.
Las instituciones bancarias antes de colocar un prstamo para minimizar el riesgo de incobrabilidad. Revisan archivos si el solicitante del crdito es cliente antiguo o nuevo, adems solicitan informacin en el Boletin Comercial. En ambos casos , a las empresas piden apoyo en la verificacin del domicilio indicada por el solicitante en su "Solicitud de Credito" , que es el documento de respaldo de las condiciones de crdito acordadas. Todo esto trae involucrado diversos costos , que de acuerdo al poder negociador del solicitante le sern recargados en mayor o menor medida. Por otro lado las instituciones bancarias buscan resguardar sus activos, constituyendo prenda sobre bienes corporales muebles que adquiera el cliente o hipotecas sobre bienes inmuebles. Para la formalizacin, del punto de vista legal de estos contratos, se incurre en algunos costos que generalmente debe asumir el solicitante. 3.- Tasa de Captacin: Se refiere a los ahorros que los bancos captan de los ahorrantes por los cuales pagan una tasa de inters. Los bancos captan estos recursos del pblico y empresas a travs de los distintos depsitos en cuenta corriente, a plazo y otros. Estos obtienen su premio al depositar sus fondos
Material Adicional
a una determinada tasa.
4.- Tasa de Colocacin : Se refiere a los crditos que otorga un banco a personas o empresas que los demandan cobrando una cierta tasa de inters sobre estos montos. Las colocaciones ms tradicionales se refiere a prstamos a empresarios con nuevos proyectos, crdito de consumo, prstamos para actividades comerciales, importar o exportar bienes etc..
Frente a estas dos tasas surge el "Spread Bancario". Las instituciones bancarias ganan en la medida que las tasa de inters de colocacin es mas alta que la de tasa de inters de captacin. La diferencia que se genera entre ambas es el Spread Bancaria , es decir, es lo que recibe el banco por su labor de intermediacin financiera, armonizando las pautas de consumo e inversin de las personas a travs del tiempo. Estos sern mayores si los fondos captados no pagan inters. Esto se da generalmente en los fondos obtenidos a travs de de cuentas corrientes o dpositos a la vista, que no pagan inters a sus dueos, en cambio, tendrn un mayor spread aquellos que si deben pagar intereses como depsitos a plazo, cuentas de ahorro, etc..
5.- Tasa Interbancaria: Los bancos son los principales agentes que manejan los ahorros y el crdito, de modo que su actuacin influye directamente en el comportamiento de la tasa de inters, en las inversiones de las empresas, el consumo de las personas etc.. Los bancos por los grandes montos de recursos que transan, han determinado una tasa de inters a la cual ellos se prestan dinero entre s. Esta es la denominada tasa interbancaria siendo reservada slo para estas instituciones. Esta es menor que la de colocacin a pblico de las instituciones financieras, lo que est influido por diferentes factores, especialmente el mayor volumen de montos transados y el menor riesgo de un banco como deudor.
2.-
Renta Variable
Como instrumentos de Renta Variable tendremos la mas conocida: Acciones, no siendo est la nica . Haciendo un poco de Historia tenemos que la Bolsa de Chile tienen sus primeros intentos de ser creada en el ao 1840 con muy poco xito. Pero en 1884 ya existan 160 Sociedades Annimas, lo que oblig al establecimiento de un mercado de valores especializado al que se desplazaran las transacciones de Ttulos. Nueve aos despus se fund la Bolsa de Comercio de Santiago. En las primeras dcadas de este siglo la entidad sirvi de plataforma financiera para la formacin de un gran nmero de empresas que constituyen el potencial econmico e industrial del pas. En el ao 1989 se cre la Bolsa Electrnica
Material Adicional
(BEC), con el objetivo de terminar con el monopolio que exista en la plaza. Entre los motivos que inspiraron la creacin de la BEC, estaba en la necesidad de dar cabida a las instituciones bancarias deseosas de participar en el negocio, pero impedidas por la Bolsa de Comercio de ingresar como accionistas y corredores. Ahora bien los pequeos inversionistas generalmente invierten en bancos o financieras, pero la bolsa tambin se perfila como un lugar atractivo para las personas. Sobre todo cuando los precios estn bajos. Por lo tanto a la hora de invertir se deben tomar en cuenta estos dos instrumentos de Renta Variable y Fija y no olvidar que la Diversificacin es la clave a la hora de elegir. Para no poner todos los huevos en la misma canasta.
Volver
Autoevaluacion 1
Autoevaluacion 1
Course Name: COM 443 Teacher: Romo/Cademmartori Teacher's Email: dcademar@ucv.cl
Student Name: Student No: Student Email: No. of Questions= 19 Pass mark is - 57 %. You can press the Mark it button at the bottom of the page to have the quiz marked.
1.
El objetivo fundamental del rol de un administrador financiero es: a) Encontrar el patron de consumo b) Aumentar el val;or de la accion c) Encontrar el patron de ahorro d) Determinar el valor presente
2.
Los objetivos de los accionistas son: 1.- Maximizar su patrimonio personal 2.- Determinar el valor presente de la accion 3.- Transformar el patrimonio en un patron de consumo. 4.- Disminuir el valor de la accion. 5.- Elegir el nivel de riesgo del plan de consumo. a) 1-2-3 b) 2-3-5 c) 1-3-5 d) 2-4-5
3.
Entre los activos reales tenemos: a) Bonos b) Acciones c) Edificios d) Debentures
4.
El orden esquematico en el movimiento de los flujos es: 1.- Venta de activos financieros 2.- Devolucion de inversion 3.-Inversion en activos reales 4.-Reinversion 5.-Flujos operacionales a) 1-2-3-4-5 b) 1-4-5-3-2
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz2.htm (1 of 7)21-11-2007 1:35:21
Autoevaluacion 1
c) 3-5-1-4-2 d) 3-5-1-2-4
5.
Los destinos de los flujos que generan los activos reales son: a) Reinvertir y devueltos al mercado de capitales b) Devueltos al mercado de capitales c) Reinvertir d) Lograr una venta de activos
6.
La tasa de interes en el valor presente representa: a) El cambio de posicion en la curva en el tiempo b) La transformacion de un peso hoy en un peso manama c) El consumo hoy d) Ajustes para comparar monedas de igual valor adquisitivo
7.
En la grafica la region B-C representa: a) Lo que debe pagar manana b) Lo consumido hoy c) Lo invertido d) Lo que se pide prestado
Autoevaluacion 1
8.
En la grafica la region A-B representa : a) Lo que se puede consumir en el futuro b) El ahorro c) La reinversion d) Los intereses
Autoevaluacion 1
9.
La inversion en Activos Reales tiene un retorno: a) Decreciente b) Creciente c) Constante d) Circular
10.
La inversion en el Mercado de Capitales tiene un retorno: a) Decreciente b) Creciente c) Constante d) Circular
11.
En la grafica el punto J representa: a) La inversion en Activos reales produce retornos menores que la inversion en el mercado de capitales. b) La inversion en Activos reales produce retornos iguales a la inversion en el mercado de capitales. c) La inversion en Activos reales produce retornos mayores que la inversion en el mercado de capitales. d) La inversion en Activos Reales produce retornos constantes.
Autoevaluacion 1
12.
La regla del valor presente es: a) Invertir hasta minimizar el valor presente de la inversion. b) Invertir hasta maximizar el valor presente de la inversion. c) Invertir hasta igualar el valor presente de la inversion. d) Invertir hasta retornar al valor de la inversion.
13.
La regla de la tasa de retorno es: Invertir hasta el punto en que el retorno marginal sobre la inversion es igual a la tasa de retorno de una a) inversion en el mercado de capitales. Invertir hasta el punto en que el retorno marginal sobre la inversion es menor a la tasa de retorno de una b) inversion en el meracado de capitales. Invertir hasta el punto en que el retorno marginal sobre la inversion es mayor a la tasa de retorno de una c) inversion en el mercadod de capitales. Invertir hasta el punto en que el retorno marginal sobre la inversion es constante a la tasa de retorno de una d) inversion en el mercado de capitales.
14.
Los supuestos del mercado perfecto son: 1.- Existen barreras para el acceso al mercado de capitales y ningun participante es suficientemente grande para dominarlo. 2.- No existen impuestos. 3.-El acceso al mercado de capitales tiene costos y existen tipo de fricciones. 4.- No existen barreras para el acceso al mercado de capitales y ningun participante es suficientemente grande para dominarlo. 5.- La informacion relevante sobre precio y calidad de cada instrumento es conocida por todos los participantes del mercado. 6.- El acceso al mercado de capitales no tiene costos y no existen ningun tipo de fricciones. a) 1-2-4-6 b) 1-4-5-6
Autoevaluacion 1
c) 2-3-4-5 d) 2-4-5-6
15.
La tasa de colocacion es: a) La cantidad a la cual se puede pedir prestado b) La cantidad a la cual se puede invertir c) La cantidad de ahorro d) La cantidad del valor presente
16.
La tasa de captacion es: a) La cantidad a la cual se puede pedir prestado. b) La cantidad a la cual se puede invertir. c) La cantidad de ahorro d) La cantidad del valor presente
17.
La tasa de interes nominal es: a) Es la tasa deflactada b) Es la tasa a la cual uno ahorra c) Es la tasa que incorpora la inflacion d) Es la tasa que refleja la probabilidad de no pago
18.
La tasa de interes real es: a) La tasa deflactada b) La tasa a la cual uno ahorra c) Es la tasa que incorpora la inflacion d) Es la tasa que refleja la probabilidad de no pago
19.
La tasa de interes efectiva es: a) Es una relacion entre los intereses que efectivamente paga una persona y la cantidad recibida como prestamo Es una relacion entre los intereses que efectivamente no paga una persona y la cantidad recibida como b) prestamo Es una relacion entre los intereses que efectivamente paga una persona y la cantidad nol recibida como c) prestamo Es una relacion entre los intereses que efectivamente paga una persona y la cantidad de un prestamo no d) otorgado
Autoevaluacion 1
Mark Quiz
Start Over
Go to top of quiz Created with QuizPlease
Quiz I
Finanzas
Course Name: com443 Course No.1 Quiz Number: Control 1 Teacher: David Cademartori Teacher's Email: dcademar@ucv.cl
Quiz I
1.
Cual es el rol del administrador financiero ? a) Aumentar el patrimonio personal de los accionistas b) Aumentar el valor de la empresa c) Aumentar el valor del IPSA d) Decidir el patrn de consumo de los accionistas e) Todas las anteriores
2.
Cual de los siguientes indicadores no mide la rentabilidad del mercado ? a) IPSA b) IGPA c) IPC d) INDICE-10 e) Ninguno de loos anteriores
3.
Cmo se interpreta el punto H ? a) Es el punto de mximo consumo presente b) Es la mejor decisin que puede tomar una persona c) Es el punto ptimo de inversin d) Es el punto de mximo consumo futuro e) Es el valor que se debe devolver de un prstamo
Quiz I
4.
Cual de los siguientes bienes no es un instrumento del mercado de capitales ? a) Acciones b) Dererchos de marca c) Opciones d) Futuros e) CFI
5.
Que representa el punto G ? a) El maximo consumo posible b) La inversion ptima c) El punto de mayor valor actual d) La mejor inversin en activos reales e) La decisin de consumo futuro de una persona
Quiz I
Mark Quiz
Start Over
Go to top of quizUniversidad Catlcia de Valparaiso Created with QuizPlease
Clasificacin del Inters y la Variable Tiempo
Clasificacin del inters y de la variable tiempo Debido a que el tiempo calendario no se divide en periodos exactamente iguales, por ejemplo, hay meses con 28 dias, 29 dias, 30 dias y 31 dias, tanto el clculo de intereses como la viariable tiempo admiten diferencias en su determinacn dependiendo de la exactitud con que se haga los clculos. La primera distincin que se puede hace es con respecto al inters, denominando inters exacto a aquel que se calcula en base a dias exactos e inters ordinario al que se calcula en base a meses de 30 dias. As por ejemplo, si el inters mensual es de 3%, el inters diario ordinario es de 0.1%, y el inters diario de un mes que tenga 31 dias es de 0.09677%. Respecto del tiempo ocurre algo similar, se entiende por tiempo ordinario aquel que considera meses de 30 dias o aos de 360 dias, y tiempo exacto aquel que considera aos de 365 dias y el mes de acuerdo a los dias que corresponda, por ejemplo, febrero con 28 o 29 dias segn sea el caso La figura muestra estas clasificaciones y las distintas combinaciones que se pueden dar. De ellas la mas aplicable es la llamada norma bancaria, en la que se trabaja con el inters ordinario y el tiempo exacto.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/civt_matfin01.htm21-11-2007 1:35:23
Inters Simple (1)
Inters simple (1) El inters simple es el que se acumula entre dos perodos de tiempo al invertir una cierta cantidad de dinero "P" a una tasa de ineters (i). La caracterstica principal del inters simple es que los intereses no se capitalizan, por tanto, el ineters que se acumula es funcin directa de la tasa de inters y del tiempo por el cual se hace la inversin. La figura muestra la frmula que permite calcular los intereses acumulados entre dos perodos. Por ejemplo: Inversin (P) = $ 1,000 Perodo (n) = 3 meses Inters (i) = 1% mensual Inters acumulado (I) = 1000*3*0.01= 30 Esto significa que una inversin de $ 1000 durante tres meses al 1% mensual produce intereses por $ 30. Si la inversin se mantiene por el doble de tiempo, los intereses acumulados sern el doble, es decir $ 60, pues la acumulacin del interes es funcin directa del tiempo. Igual efecto produce mantener la inversin por los mismos 3 meses pero duplicar el inters, es decir, llevarlo de 3% a 6%. En este caso el resultado ser tambin una acumulacin de intereses igual a $ 60. En los clculos se debe siempre tener presente que el perodo por el cual se hace la inversin, por ejemplo meses, trimestres, aos, etc., debe ser consistente con el tiempo en que esta expresado el inters. Por ejemplo si la inversin esta expresada en trimestres la tasa tambin debe estar expresadas en trimestres y si no lo est debe convertirse a perodos trimestrales. Ejemplo: P = $ 1,000 i = 1% mensual n = 3 triemstres Solucin: i = 1%*3 = 3% I = 1,000*3*3% = $ 90
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/is1_matfin02.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:24
Inters Simple (1)
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/is1_matfin02.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:24
Inters Simple (2)
Inters simple(2) En muchas oportunidades lo que se busca no es el inters acumulado, sino que el inters acumulado mas el capital que se invirti. La frmula que se muestra permite calcular el inters acumulado mas el capital, tambin se aprecia los reemplazos algebraicos que se hicieron para obtener la forma final. Ejemplo: P = $ 1,000 n= 3 meses i = 1% mensual La pregunta es cuanto se recupera al final del perdo, vale decir, capital mas intereses. S = 1,000*(1+ 3*1% )= $ 1,030
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...s%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/is2_matfin03.htm21-11-2007 1:35:24
Inters Simple (3)
Inters simple(3) Una pregunta frecuente es conocer el valor presente de una inversin futura. Por ejemplo, para alguien puede ser necesario conocer cuanto recibira hoy por una inversin futura con el objeto de aumentar su consumo presente. Ejemplo: S = $ 1,030 n= 3 meses i = 1% mensual La pregunta es cuanto recibiria hoy por esa inversion de $1030 que recibira al cabo de tres meses.
P = 1000
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...s%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/is3_matfin04.htm21-11-2007 1:35:24
Inters Compuesto (1)
Inters compuesto (1) El inters simple se carcteriza por capitalizar los intereses, por ejemplo, si se hace un depsito a tres meses capitalizable mensualmente, los intereses del primer mes se suman al capital para el clculo de intereses del segundo mes, de igual modo, los intereses acumulado en el segundo mes se suman al capital para el clculo de intereses del tercer mes. La figura muestra dicho proceso. En la prctica es el clculo de inters compuesto el ms usado en el campo de las finanzas.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...s%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/ic1_matfin05.htm21-11-2007 1:35:25
Inters compuesto (2) La figura muestra como se deduce la frmula para el clculo del inters compuesto a partir de la frmula de inters simple. Adems se desarrolla el mismo ejemplo para mostrar la consistencia de los clculos. Estas frmulas (funciones) vienen implementadas en muchas calculadora, y en especial en aquellas de ndole financiera. Tambin se encuentran en las hojas de calculo de programas de Microsoft, Lotus, y otros.
Ejemplo en una tabla excel
Inters compuesto (3) Dentro de los clculos ms comunes se encuentra determinar el valor actual de un instrumento financiero capitalizable y que tiene un valor futuro conocido. Para ello se aplica la siguiente frmula:
En el ejemplo se aprecia el clculo.
Inters compuesto (4) En el caso del inters compuesto no es fcil calcular la tasaefectiva de inters, vale decir,aquella tasa que hace equivalente una valor presente y un valor futuro. Conocido un valor futuro y su valor presente es posible calcular la tasa efectiva de inters. Este es un clculo bastante prctico para comparar instrumentos de crdito, pues basta comparar sus tasas efectivas para saber cual es el ms conveniente. Por ejemplo, en los crditos se conoce el valor que se recibir, descontadas todas las comisiones o tasas que corresponda, y tambin se conoce la cantidad que sedevolver en un plazo futuro, por lo tanto, este es un tpico caso donde importa conocer la tasa efectiva de inters. La figura muestra un ejemplo sencillo usando el mtodo deaproximacin que es el que generalmente se usa.
Inters compuesto (5) Hay un mtodo alternativo para el clculo de la tasa efectiva de inters, que podra denominarse exacto, pues no requiere de sucesivas aproximaciones para obtenerla. Como lo muestra la figura se trabaja en forma algebraica, usando los logaritmos para reducir las potencias, y posteriormente el antilogaritmo para el clculo de la tasa efectiva de inters. Alternativamente se puede despejar algebracamente sacando la raiz cbica a ambos miembros de la ecuacin. el procedimiento es el siguiente:
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/ic5_matfin09.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:27
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/ic5_matfin09.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:27
Rentas
Rentas Las rentas son compromisos por los cuales un individuo de compromete a hacer pagos peridicos por un determinado perodo. Un ejemplo de ello es el arrendamiento de bienes, en los cuales se firma un contrato por el cual el arrendador tiene derecho al uso de un bien previo pago de un canon de arriendo. Tambin constituye una renta el leasing, que es un contrato por el cual una persona hace uso de un bien previo pago de una renta, pudiendo con la ltima cuota adquirir la propiedad del bien. El pago de una pensin por parte de una institucinprevisional, tambin es un tipo de renta. La figura muestra los tres tipos de rentas que existen. ellas son: la vencidas,anticipadas y las vitalicias.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/rentas_matfin10.htm21-11-2007 1:35:27
Rentas Vencidas (1)
Rentas vencidas (1) Rentas vencidas son aquellas en el cual el pago se hace al final del perodo. La remuneracin mensual o el pago de un dividendo hipotecario son ejemplos tpicos de rentas vencidas, vale decir, que se pagan al final del perdo. La figura muestra el esquema de este tipo de renta. En general son las mas usadas en el campo financiero pues los prstamos, cualquiera sea su naturaleza, como los ejemplos dados, responden a rentas de esta naturaleza.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documento...%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/rv1_matfin11.htm21-11-2007 1:35:28
Rentas Vencidas (2)
Rentas vencidas (2) La figura muestra el clculo del valor actual de una renta vencida, ella permite visualizar la forma en que se van acumulando los intereses y las sucesivas rentas para un perodo de tres aos El ejemplo asume una renta de 1000 y un inters del 10%.
Rentas Vencidas (3)
Rentas vencidas (3) La figura muestra la frmula que permite calcular el valor actual de una renta vencida. A continuacin se muestra un ejemplo que ilustra el uso de la formula:
Ejemplo en una planilla Excel
Rentas Vencidas (5)
Rentas vencidas (5) La figura muestra la frmula que permite calcular el valor futuro de una renta vencida. A continuacin se muestra un ejemplo que ilustra el uso de la formula:
Rentas Anticipadas (1)
Rentas anticipadas (1) La figura muestra en forma esquemtica el clculo del valoractual de una renta anticipada donde R= 1000, r= 10%, y n = 3. En este clculo se apreciacomo se van actualizando las distintas rentas desde el periodo"3" al perido "0". Como lo indica el clculo la primera renta no se actualiza, pues esta se recibe alcomienzo, es decir, en el perodo "0"
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...s%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/ra3_matfin18.htm21-11-2007 1:35:29
Rentas Anticipadas (2) La figura muestra la frmula que permite calcular el valor actual de una renta actualizada. A continuacin se muestra un ejemplo que ilustra el uso de la frmula:
Rentas anticipadas (3) La figura muestra el comportamiento de una renta anticipada y clculo de su valor futuro. En ella se aprecia como se van acumulando los intereses y las rentas de cada perodo. Como lo destaca la figura la caracterstca principal de una renta anticipada es que sta, como su nombre lo indica, se recibe al comienzo de cada perodo, el ejemplo mas caracterstco es la renta de bienes races.
Rentas anticipadas (4) La figura muestra la frmula que permite calcular el valor futuro de una renta anticipada. A continuacin se muestra un ejemplo que ilustra el uso de la frmula: R = 1.000 r = 10% n = 3
Rentas diferidas
Rentas diferidas. Las rentas diferidas son aquellas cuyo pago no comienza hasta despus de haber transcurrido un cierto perodo. Ellas pueden ser vencidas y anticipadas segn el momento en que se recibe el pago. La figura muestra el esquema tanto para el caso de las rentas vencidas como anticipadas.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...ibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/Rentas_dif_matfin20.htm21-11-2007 1:35:31
Valor futuro de una renta diferida vencida
Valor futuro de una renta diferida vencida. El valor futuro de una renta diferida vencida se calcula de la misma forma que la renta vencida comn, pues no se devengan intereses durante el perodo que se difiere la renta. Durante ese perodo no hay flujos financieros involucrados. Ejemplo: Perodo de aplazamiento : 3 aos Renta vencida : $ 10.000 anuales por 5 aos Tasa de inters : 15% annual Valor futuro:
Ejemplo planilla excel
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...cibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/VFdifvenc_matfin21.htm21-11-2007 1:35:32
Valor actual de una renta diferida vencida
Valor actual de una renta diferida vencida. El valor actual de una renta diferida vencida se calcula de manera distinta que la renta vencida comn. Primero se calcula el valor presente de la renta y despus se calcula el valor presente de dicho monto. Ejemplo: Perodo de aplazamiento : 3 aos Renta vencida : $ 10.000 anuales por 5 aos Tasa de inters : 15% annual Valor presente:
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documento...ibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/VAdifvenc_matfin22.htm21-11-2007 1:35:32
Valor futuro de una renta diferida anticipada
Valor futuro de una renta diferida anticipada. El valor futuro de una renta diferida anticipada se calcula de la misma forma que la renta anticipada comn, pues no se devengan intereses durante el perodo que se difiere la renta. Durante ese perodo no hay flujos financieros involucrados. Ejemplo: Perodo de aplazamiento : 3 aos Renta vencida : $ 10.000 anuales por 5 aos Tasa de inters : 15% annual Valor futuro:
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...ecibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/VFdifant_matfin23.htm21-11-2007 1:35:32
Valor actual de una renta diferida anticipada
Valor futuro de una renta diferida anticipada. El valor actual de una renta diferida vencida se calcula de manera distinta que la renta vencida comn. Primero se calcula el valor presente de la renta y despus se calcula el valor presente de dicho monto. Ejemplo: Perodo de aplazamiento : 3 aos Renta vencida : $ 10.000 anuales por 5 aos Tasa de inters : 15% annual Valor presente:
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...ecibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/VAdifant_matfin24.htm21-11-2007 1:35:33
Cuadro de Amortizacin
Cuadro de amortizacin Uno de los clculos ms frecuentes que se hacen y en los cuales se aplica el concepto de renta es el cuadro de amortizaciones. Este cuadro permite distinguir la parte correspondiente a intereses de aquella correspondiente al capital de una cuota que incorpora a ambas. La figura muestra el cuadro resultante para un prstamo de $100.000, pagadero en 12 cuotas iguales y a una tasa de inters del 10% anual. El cuadro se ha desarrollado en una planilla EXCEL usando la funcin "Pago" de la siguiente forma: 1.- Clculo de la cuota: =PAGO(tasa,nper,va) =PAGO(10%/12,12,-100000) 2.- Desarrollo del cuadro de amortizacin. 2.1 Se copia la cuota en la columna correspondiente por los 12 perodos 2.2 Se calcula el inters multiplicando la tasa de inters por el saldo insoluto del prstamo. Para el perodo uno el salado insoluto corresponde a todo el prstamo porque no se ha pagado ninguna cuota. 2.3 El saldo insoluto ser siempre el saldo del perodo anterior menos la parte de capital de la cuota cancelada. 2.4 Finalmente, para el clculo del capital, ste ser siempre la cuota menos la parte correspondiente a intereses. Desarrollo en planilla Excel
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...cibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/cuamo_matfin25.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:33
Cuadro de Amortizacin
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...cibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/cuamo_matfin25.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:33
Gua de Ejercicios
Gua de Ejercicios
Inters Simple
1.- Una empresa pidi prestado $3200 por 7 meses. Si la tasa de inters era el 9% determine: a.- Qu cantidad de intereses deber? b.- Cunto tendr que .liquidar al vencimiento ?
2.- Un prstamo de $4200 se liquid con un cheque por $4319. Si el tiempo era de 4 meses Cul era la tasa de inters?
3.- Una inversin paga $5,1 de intereses cada 6 mese. Si la tasa es el 8% Cul es el Capital?
4.- Julia Padilla tom prestado $2500 con intereses al 12% . Cunto dur su prstamo si pag $150 como cargo por intereses ?
5.- Determine el inters ordinario y exacto cuando se toman prestado $400 por 80 das al 10% de inters.
6.- Qu Capital se convertir en $3402 en 50 das si la tasa de inters es el 9%?
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/problemas1.htm (1 of 5)21-11-2007 1:35:34
Gua de Ejercicios
7.- Un pagar de $900 con intereses al 12% tiene una duracin de 6 meses. Cul es su valor actual en el da en que se extendi si el valor del dinero es el 10%?
8.- Un pagar con valor nominal de $3600 tiene fecha del 20 de Agosto. Vence el 31 de Octubre con intereses al 11%. Despus de que fue firmado el pagar, la tasa del mercado aumento el 12%. Cul es el valor actual del pagar al 1 de Octubre a la tasa de Mercado?.
Gua de Ejercicios
Inters Compuesto
1.- Alicia Miranda invierte $3000 al 9% capitalizable en forma semestral durante 8 aos.
a.- Cunto tendr despus de 8 aos ? b.- Qu importe de intereses habr ganado?
2.- Armando desea tener $20000 en 10 aos. Puede ganar intereses el 8% capitalizable trimestralmente. Determine: a.- La suma que tiene que invertir. b.- El inters compuesto ganado. c.- La tasa efectiva.
3.- Mara abri una nueva cuenta de ahorros. Deposit $2000 al 12% capitalizable en forma trimestral. Al finalizar 4 aos, deposit $1000 adicionales. Cul es el saldo en la cuenta de Mara despus de 6 aos. ?
Gua de Ejercicios
4.- Se depositaron $600 en un banco de ahorros que paga el 9% de inters capitalizable en forma mensual. a.- Cuanto contendr la cuenta despus de 9 aos? b.- Cuanto inters habr ganado ?
5.- Ral abri una cuenta de ahorros con un deposit de $300. El banco pagaba el 6% capitalizable en forma trimestral. Despus de dos aos, la tasa cambi al 7% capitalizable en forma trimestral Cunto tena Ral en su cuenta al finalizar 5 aos?
Gua de Ejercicios
Prueba 1
Prueba 1
Course Name: com443 Course No.1 Quiz Number: 1 Teacher: David Cademartori Teacher's Email: dcademar@ucv.cl
1.
Qu representa la figura ? a) La inversion optima b) El rendimiento decreciente de la inversin c) El mercado financiero d) Las oportunidades de inversion en el mercado de capitales e) El mercado financiero y el de los activos reales
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...vos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/ensayo.htm (1 of 5)21-11-2007 1:35:36
Prueba 1
2.
Cul de las siguientes funciones no corresponde al rol propio del adminsitrador financiero ? a) Invertir en activos reales para disminuir el riesgo particular de cada accionista Modificar el plan de inversion de la empresa para cabiar el patron de consumo b) individual de los accionistas c) Mejorar la imagen corporativa Invertir en el mercado de capitales para minimizar el riesgo individual de los d) acconistas e) Aumentar el valor de la empresa y por lotanto la riqueza de los accionistas
3.
Cul de las siguinetes afirmaciones no es un supuesto del mercado de capitales ? No existen barreras de ingreso al mercado de capitales y nadie es suficientemente a) grande para dominarlo b) No hay fricciones c) No existe inflacin d) La informacin relevante est disponible e) No existen impuestos
Prueba 1
4.
Una persona de 35 aos ha acumulado en su cuenta individual $ 15.000.000. Asumiendo que tiene un sueldo de $ 330.000 bruto y que jubilar a los 65 aos. Cul ser el capital acumulado en plata de hoy al momento de su jubilacin a los 65aos si ste le ha rentado el 5% anual?
Hint
a) $ 6.147293.36 b) $ 699.999.98 c) $ 21.147.293.36 d) % 18.155.368.27 e) ninguna de las anteriores
5.
Suponga que la expectativa de vida de una persona es de 15 aos y en su cuenta individual ha acumulado un capital de $ 21.147.293.36. Cul ser la renta mensual que recibir durante ese perodo si la tasa es de 5% anual ?
Hint
a) $ 167.231.45 b) $ 889.009.34 c) $ 1.057.526.93 d) $ 778.456-78 e) $ 158.456.79
6.
Qu cantidad a interes compuesto capitalizable mensulamente es equivalente a $ 150.000 depositados a interes simple, al 7% anual durante 12 meses?
Hint
a) $ 150000 b) $ 133.567.89 c) $ 148.978.34 d) $ 149.679.65 e) ninguna de las anteriores
Prueba 1
7.
Cul es el valor actual de una renta anticipada de $ 300.000 mensulaes que se recibe durante meses si la tasa anual de ineters es del 6%?
Hint
a) $ 9,861,304.81 b) $ 9,910,611.40 c) $ 8,888,789.33 d) $ 6,890,678.89 e) ninguna de las anteriores
8.
Una persona paga al contado $ 300.000 por un bien, paga $ 150,000 dentro de tres meses y $ 120.000 dentro de seis meses. Cul es el valor del bien en el dia de hoy si la persona tiene la alternativa de depositos a plazo a 30 dias al 1% mensual?
Hint
a) $ 879.987.45 b) $ 456.879.33 c) $ 489.980.35 d) $ 657,897.98 e) $ 558,633.95
9.
Una persona ha firmado tres pagares. El primero hace dos meses por una cantidad de $ 150.000 y devenga un 1.3% de interes mensual, otro que vence dentro de tres meses por una cantidad de $ 250.000 con una tasa de 2.2% mensual, y un tercero por $ 300.000 a 6 meses con una tasa del 2.5% mensual. Cul es el valor del esos documentos en el dia de hoy?
Hint
a) $ 610,456.89 b) $ 710,340.25 c) $ 651.967.05 d) $ 630,456.45 e) $ 690,345.78
Prueba 1
10.
Qu representa la letra "D" de la figura ? a) El mximo ahoro b) La cantidad que puede pedir prestada c) El mximo consumo presente d) La mxioma riqueza del accionista e) Ninguna de las anteriores
Mark Quiz
Start Over
Go to top of quiz Universidad Catlica de Valparaso Created with QuizPlease
Prueba 2
Prueba 2
Course Name: com443 Teacher: David Cademartori Teacher's Email: dcademar@ucv.cl
Student Name: Student No: Student Email: No. of Questions= 10 Pass mark is - 57 %. You can press the Mark + Mail button at the bottom of the page to have the quiz marked and mailed.
1.
Cunto acumula un padre que deposita el 1% de su sueldo desde el momento del nacimiento de su hijo hasta los dieciohco aos de ste, si la tasa de ineters es del 5% anual y el sueldo mensual del padre es de $ 450,000? a) $ 2,138,344.36 b) $ 1,378,409.55 c) $ 1,571,409.10 d) $ 1,475,408.38 e) ninguna de las anteriores
2.
Una persona recibi tres pagar para ser cobrados. El primero fue suscrito hace nueve meses por $ 150,000 al 3%, el segundo fue suscrito hace seis meses por $ 180,000 al 2.8% y, finalmente el tercero fue suscrito por $ 190,000 hace tres meases al 2.3%. Cunto cobrarr la persona el dia de hoy?
Hint
a) $ 6,09,340.38 b) $ 612,567.33 c) $ 599,340.58 d) $ 588,567.45
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...vos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/evalua.htm (1 of 4)21-11-2007 1:35:38
Prueba 2
e) $ 611,567.32
3.
Qu cantidad a inters compuesto es equivalente a un depsito de $ 350,000 a doce meses al 1.9% de inters simple ?
Hint
a) $ 345,133.48 b) $ 299,904.56 c) $ 328,930.45 d) $ 351,234.67 e) $ 342,906.88
4.
Durante cuanto tiempo deben depositarse mensualmente $ 155,000 para obtener un capital fianl de $ 3,980,559.89 al 7% anual? a) 19 meses b) 20 meses c) 21 meses d) 24meses e) 26 meses
5.
Cul debe ser la tasa de inters de un depsito a plazo de $1,235.000 para que acumule un capital de $ 1,531,281.19 en 24 meses ?
Hint
a) 0.9% b) 1.2% c) 1.6% d) 1.(% e) 1.3%
6.
Qu representa el punto "F" e la figura?
Prueba 2
a) El punto de mxima rentabilidad b) El punto hasta el cual conviene inveritr en activos reales c) El punto en que el accionista maximiza su riqueza d) Le punto en que la empresa maximiza su patrimonio e) ninguna de las anteriores
7.
Una persona puede decidir su patrn de consumo porque exite: a) La posibiidad de invertir slo en activos reales b) Un mercado de capitales c) La posibiidad de invertir en instrumentos de renta fija d) La bolsa electrnica e) ninguna de las anterores
8.
Qu es el spread ? a) La tasa interbancaria b) La tasa a la que presta el Banco Central
Prueba 2
c) La tasa a la que optiene fondos un pais d) La diferencia de tasas entre dos bancos e) La diferencia entre la tasa de captacin y colocacin
9.
Qu es un futuro? a) La compra de acciones b) La compra de instrumentos de renta fija c) La compra de un bien standard d) La compra de divisas e) ninguna de las anteriores
10.
Una persona cancela por un bien $ 15.000, adems cancela 20 cuotas mensuales de $ 1,500 y un pago final que se cancela el mes 21 de $ 3,000. Cul es el valor del bien asumiendo una tasa de 2.5% ?
Hint
a) $ 38,123.89 b) $ 37,156.90 c) $ 43.234.33 d) $ 41,456.27 e) $ 40,169.90
Mark and Mail Quiz

Your mark is
Start Over
%
Go to top of quiz Universidad Catolica Valparaiso Created with QuizPlease
Caso 1
Situacin 1
Una persona realiza una inversin de $ 10.000.000 en maquinarias de acuerdo a estudios de mercado que se han hecho ha estimado que es posible vender $ 6.000.000 en los prximos cinco aos despus de lo cual el proyecto se termina.
El departamento de contabilidad ha informado que para la produccin se requerir destinar el 10% del ingreso a la compra de materias primas e insumos, y el 30% de los mismos a remunerar la mano de obra. Adems se considera que se incurrir en $ 700.000 en gastos fijos. Finalmente el gerente de finanzas ha prometido a quines aportaron el capital un dividendo $ 250.000
Planilla de calculo
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...rchivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/situa1.htm21-11-2007 1:35:38
Caso 2
Caso 2
Una empresa que produce material grfico ha invertido M$ 100.000 en equipamiento y la puesta en marcha de una imprenta lo que le permitir poner el producto en el mercado el prximo mes. Se ha estimado que la venta es de tipo estacional. En los primeros cuatro meses se ha estimado una venta contado de M $ 10.000, en los cuatro meses que siguen se estima que sta aumenta en un 50%, y en los cuatro meses siguientes es un 20% mayor que la venta del mes de Enero. La venta contado representa el 30% de la venta total, el otro 70% es venta a crdito.
La materia prima se ha estimado en un 20% del total del ingreso, y la mano de obra en un 30% del ingreso total. La publicidad se estima en un 5% del ingreso total y los gastos fijos son de M$ 4.000.
La empresa se ha fijado como meta entregar un dividendo de M$ 40.000 todos los meses de diciembre. En la prxima reunin de directorio se discutir si la poltica de dividendos es apropiada y permite llevar a cabo el proyecto.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...rchivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/situa2.htm21-11-2007 1:35:38
ACTIVIDADES
ACTIVIDADES 1.- Con el fin de asegurar la educacin de su hijo un seor deposita $150 al final de cada ao durante 18 aos. Si el dinero produce un inters al 3% anual Cul ser el volumen de fondos inmediatamente despus de efectuar el decimo octavo deposito ? 2.- Cul es el montante de una renta mensual de $35 durante 12 aos si el dinero es valorado al 5% anual capitalizado mensualmente? 3.- Un muchacho de 12 aos recibi una herencia consistente en una renta anual de $400 el trmino, con la condicin de que inviertiese dichos capitales hasta cumplir los 21 aos . Si est inversin se realizo al 4% anual de inters , teniendo lugar el primer deposito al da que cumplio 12 aos y el ltimo al cumplir 21 Qu capital percibio con la mayoria de edad ? 4.- Calcular el valor de una renta ordinaria semestral de trmino constante $1200 con duracin 5 aos a los siguientes porcentajes anuales a.- 4% b.- 5% c.-6% Todos capitalizable semestralmente. 5.- Se puede adquirir una radio pagando $50 al contado y $18 mensual durante 12 meses Cul ser el precio contado equivalente si el inters es 24% anual capitalizado mensualmente ? 6.- El 6 de Julio de 1992 un individuo deposita $250 en una asociacin de ahorro y prstamo que paga 4,5% anual de interes compuesto semestralmente. Las fechas de devengo de intereses son el 30 de Junio y el 31 de Diciembre y los depositos efectuados hasta el ltimo da del mes producen intereses por el mes completo . Esta persona sigue depositando $250 cada 6 meses hasta el 4 de Enero de 1999, fecha en que efectua el ltimo deposito . Cul ser el saldo de su cuenta una vez acumulados los intereses correspondientes al 30 de Junio de 1999?
7.- La prima anual de una pliza de seguro de vida es $250 a pagar por adelantado. Sin embargo puede efectuarse este desembolso a plazos trimestrales por adelantado, en cuyo caso la compaa aseguradora recarga un 6% anual compuesto trimestralmente. Calcular la cuantia del pago trimestral.
8.- Un coche usado valorado en $2200 se vendi en $200 de entrada, 23 mensualidades de $80 y un pago inflado final. Si el tanto de inters es de 18% anual compuesto mensualmente Cul ser la cuantia de dicho pago final?
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docu...ecibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/ACTIVIDADES.htm (1 of 4)21-11-2007 1:35:39
ACTIVIDADES
9.- Calcular el valor actual de una renta diferida anual de $500 de duracin 6 aos, diferida 5, al 4%anual. 10.- Qu cantidad habr de invertir el da en que Andrs cumpla 12 aos para que este pueda recibir 4 anualidades de $2000 la primera el da que cumpla 18 aos con el fin de financiar su educacin universitaria ? La inversin produce un 4% efectivo anual. GUIA CON RESPUESTA RENTAS 1.- Daniela deposita $200 cada seis meses en una cuenta que paga el 6% capitalizable semestralmente, realizandolo durante 10 aos. a.- Cual es el importe de la renta? b.- Cuanto habr depositado Daniela? c.- Cuantos intereses ha acumulado? a.- $5.347,07 b.- $4.000 c.-$1.374,07 2.- Desde 1967 un padre decidi colocar $500 al ao en una inversin que pagaba el 8% capitalizable en forma anual. El crea que cuando se hiciera el pago N 18 habra lo suficiente en el fondo para pagar la educacin universitaria de su hijo, quedando lo suficiente para comprar un nuevo automvil. En 1985 cuando se realiz el ltimo pago, la universidad que haba seleccionado cobraba $9.000 anuales por alojamiento y colegiatura Cuantos aos de universidad pagara el fondo? Qu parte del fondo corresponda a intereses acumulados?. R.-a.- $18.725,12 b.. $9.725,12
3.- Un hombre planea establecer un fondo que le haga posible retirarse antes de la edad determinada por el seguro social. Decide depositar $200 cada trimestre al 8% capitalizable en forma trimestral. Contina estos depsitos durante 11 aos y despus se encuentra con que ya no puede seguir haciendo los depsitos. Sin embargo, puede dejar el fondo sin tocar. Cuanto tendr para su retiro despus de 10 aos? Qu parte del fondo representa intereses?. R.- a.- $21.892,92
ACTIVIDADES
4.- El distribuidor de automviles ofreci a un cliente un coche usado por un pago inicial de $1000 y 24 pagos mensuales de $180 cada uno Cual es el efectivo equivalente de esta oferta si el dinero tiene como valor el 9% capitalizable en forma mensual ? R.- Valor actual $3.940,05 Efectivo equivalente $ 4.940,05 5.- Una renta ordinaria est formada por el pago de $300 semestrales durante 5 aos, siendo la tasa nominal igual a 3%. Calcule monto de la renta y valor actual. R.- a.- $3.210,81 b.- $2.766,66 6.- La vida til de cierto equipo industrial es de 10 aos y el costo neto de reemplazarlo al final de ese tiempo es de $15.000 . Calcular las cantidades semestrales que deben invertirse con una tasa nominal de 5% para crear el fondo correspondiente. R.- $587,2
ACTIVIDADES SESION 9
1.- Qu es una renta o anualidad? 2.- Qu diferencia existe entre una renta cierta y una renta aleatoria? 3.- Qu diferencia existe entre una renta prepagable y diferida? 4.- Qu tamao se requiere que tenga un fondo para pagar $2.000 anuales durante 20 aos si la tasa de inters efectiva es del 8% ? 5.- Cual es el valor contado de un aumento de sueldo de $100 mensuales durante el primer ao si el valor del dinero es del 8% capitalizable en forma mensual? 6.- Cuanto se tiene que depositar cada ao en una cuenta que paga el 8% con capitalizaciones en forma anual para tener $2000 al termino de 5 aos ? 7.- Una compaa debe pagar una deuda pendiente de $30.000 dentro de 10 aos. a.- Cunto tiene que depositar cada trimestre al 8% capitalizable en forma trimestral para tener el importe requerido en 10 aos?
ACTIVIDADES
b.- Cunto es el inters?
Introduccion
INTRODUCCION El capital de trabajo es aquella parte del activo total de la empresa que recibe la denominacin de circulante, y en general est integrado por el efectivo, las inversiones de fcil liquidacin, los deudores y los inventarios. Aunque reciben el calificativo de circulante, lo cual lleva implcito el concepto de rotacin y permanente cambio, ms adelante veremos que es importante desde el punto de vista de la administracin del capital de trabajo hacer algunas precisiones acerca de su capacidad de circulacin. La administracin del capital de trabajo persigue dos objetivos bien definidos. Uno de ellos es permitir la operacin continuada de la empresa no obstante existir fluctuaciones de la demanda. El capital de trabajo a travs de los stock permite ajustar los procesos de produccin, ya sea de bienes y servicios, con los procesos de venta. El segundo objetivo es aumentar el valor de la empresa a travs de un manejo eficiente y eficaz de estos rubros del activo, de tal manera que los beneficios marginales productos del aumento de la inversin en capital de trabajo sean iguales al costo de capital requerido para financiar dichos aumentos. Una vez establecidos los objetivos fundamentales del capital de trabajo, es interesante analizar la forma en la cual se pueden administrar estos rubros del activo, de manera tal que se cumplan los objetivos sealados anteriormente. De esta forma se analizar el tema de la administracin del capital de trabajo, que es uno de los temas importante dentro de la gran temtica que cubre la disciplina de finanzas. El capital de trabajo es un problema fundamentalmente de corto plazo, sin embargo no se debe olvidar que para llegar al futuro debemos pasar por el presente, por lo tanto el largo plazo depender del corto plazo. Se dijo anteriormente que el carcter de circulante del capital de trabajo requiere una precisin y parece ser este el momento de hacerla. Con el objeto de tratar con cierta rigurosidad este fenmeno es necesario distinguir entre capital de trabajo permanente y capital de trabajo no permanente. Una parte del capital de trabajo se requiere para las operaciones normales de la firma, y por lo tanto habr un stock permanente tal como en el caso de un estanque de agua que tenga un flujo de entrada y salida de la misma intensidad. El agua no ser la misma, pero el estanque mantendr el mismo nivel de agua acumulada. En el caso del capital de trabajo ocurre lo mismo, el dinero que se tiene en caja, los artculos inventariados, o los deudores no son los mismos pero el nivel de capital de trabajo que se mantiene para financiar las operaciones es el mismo y por lo tanto, ser permanente. Distinto es el caso de aquella parte del capital de trabajo que est destinada a financiar fluctuaciones de la demanda, o en el caso de los productos agrcolas cuyos procesos estn sujetos a condiciones climticas. En estos casos habr fluctuaciones importantes en los niveles de capital de trabajo que requerir de decisiones de financiamiento y de inversin, que se producirn en el corto plazo, pero una vez superada la perturbacin, se volver a los niveles permanentes de equilibrio. La importancia de esta distincin radica muy especialmente en las fuentes de financiamiento que debemos usar. Sin hacer mayores consideraciones respecto a las formas de financiamiento, que es un tema mas propio de la teora financiera, es recomendable que la parte permanente del capital de trabajo
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ecibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/pagina0_act01.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:40
Introduccion
sea financiada con fondos provenientes de fuentes de largo plazo, ya sean propias o ajenas; y la parte no permanente puede ser financiada con fuentes de corto plazo. Si no se tiene presente esta importante distincin la empresa no podr adaptar los flujos a los requerimientos de quienes proveen los fondos; y tendr serias dificultades financieras. No es difcil ver la importancia que tiene una buena administracin de capital de trabajo, sin embargo enfatizarlo no esta dems, y para hacerlo el ndice Du Pont es una herramienta poderosa. La figura muestra un indicador que tiene por objeto medir el rendimiento sobre la inversin. En este indicador se muestra con meridiana claridad los efectos que producirn en el rendimiento sobre la inversin cambios en los niveles de capital de trabajo. La figura se explica por si sola, por lo tanto no se harn mayores comentarios sobre el particular.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ecibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/pagina0_act01.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:40
Modelos
Algunas Precisiones en torno a los Modelos. El tema del capital de trabajo ser enfocado desde una perspectiva cuantitativa pues lo que se persigue es fundamentalmente distinguir las variables relevantes que definen su proceso. Esta perspectiva permitir conocer mejor el fenmeno que se pretende conocer y posteriormente conducir. Es importante tener presente que en la administracin del capital de trabajo se est enfrentando esencialmente a problemas de conductas, tanto individuales como colectivas. Esto hace que la realidad sea siempre ms compleja que el ms sofisticado de los modelos que podamos construir, por lo tanto en el proceso decisional, los modelos que podamos aplicar slo nos entregarn mayor informacin y un mejor conocimiento acerca del fenmeno sobre el cual se acta. Pero en la toma de decisiones est slo el hombre y la informacin de la cual dispone, no hay ningn modelo que le indique a quin decide que camino debe tomar. La calidad de la decisin depender exclusivamente de que se relacione en forma adecuada la informacin de la cual se dispone. No se puede esperar que un modelo reemplace la capacidad de discernimiento de quin toma la decisin. De los modelos slo se puede esperar, si son buenos, que contemplen las variables esenciales y sus relaciones, y por lo tanto sean una imagen fiel de la realidad que se desea modelar.
Se ha dicho anteriormente que se est frente a un problema de conductas y ello requiere una precisin mayor. Se dice que se est frente a un problema de conductas porque, por ejemplo, una de las variables que tiene mayor incidencia en la administracin del capital de trabajo es la demanda, que es esencialmente un problema de conducta de las personas. De hecho uno de los objetivos que se ha fijado para el capital de trabajo es suavizar los efectos que la demanda tiene en los flujos financieros. Tambin intervienen procesos conductuales, cuando por ejemplo, se negocia una tasa de inters para financiar una lnea de crdito que permita asegurar su disponibilidad para financiar dficit temporales de caja. La forma que se seguir para presentar los distintos temas ser presentar uno o ms modelos que permitan explicar el fenmeno, y por lo tanto tener un conocimiento ms profundo de l. Se espera que esto permita posteriormente a quin debe tomar la decisin formular e implementar reglas de decisin que posibiliten una administracin eficiente y eficaz del capital de trabajo y con ello lograr un aumento en la rentabilidad y por lo tanto en el valor de la empresa. Quizs sea importante en este momento hacer una distincin entre los modelos homomrficos e isomrficos. La distincin ya ha sido hecha en parte en lo que se ha planteado en los prrafos anteriores, sin embargo es menester hacerla an ms evidente para que se entienda a cabalidad la potencialidad y limitaciones de los modelos. Como se ha establecido en prrafos anteriores la realidad siempre ser ms compleja que la representacin que de ella se pueda hacer, por lo tanto se trabajar con lo que se podra denominar una
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/pagina0.1_act02.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:40
Modelos
imagen de la realidad. Al decir esto se est caracterizando a un tipo particular de modelo que es el homomrfico , en el cual se representan slo las caractersticas fundamentales del fenmeno que se desea estudiar a travs de un proceso de reduccin de su complejidad. Por lo tanto un elemento de la imagen (modelo) va a representar varios elemento de la fuente (realidad). En los modelos isomrficos , por el contrario la fuente(realidad) y la imagen (modelo) contienen el mismo nmero de elementos correspondindose uno a uno. La figura muestra grficamente lo que se ha expresado en los prrafos anteriores y permite visualizar los conceptos que se han expuesto.
Tipos de Modelos
Tipos de Modelos Matemticos En la presentacin que se har de los distintos modelos que expliquen el comportamiento del capital de trabajo, se desarrollarn exclusivamente modelos matemticos, pues como se ha dicho se ha optado por un enfoque cuantitativo en la presentacin del problema.
Es importante hacer una clasificacin de los distintos modelos y explicar brevemente sus principales caractersticas. La figura muestra los distintos tipos de modelos que se puede encontrar en el anlisis de capital de trabajo. Con el objeto de poder ubicar un determinado modelo en esta clasificacin es necesario analizarlo desde tres perspectivas diferentes. En primer lugar, se requiere determinar si las relaciones entre las variables que definen el modelo son lineales, vale decir, si un cambio en el valor de alguna de las variables produce un cambio igual o ms que proporcional en el comportamiento del modelo. Si el cambio es proporcional se tratar de un modelo lneal, si por el contrario el cambio no es proporcional el modelo ser no lineal. En segundo lugar, se debe analizar si el modelo considera el factor tiempo, vale decir, si se considera que la resolucin del problema para el tiempo "t" afecta de alguna manera la resolucin del problema para el tiempo "t+1". En el primer caso se hablar de modelos estticos y en el segundo de modelos dinmicos. En tercer lugar, se debe analizar si el modelo asume valores ciertos para el comportamiento de las variables o sigue alguna ley de probabilidades. En el primer caso se tratar de un modelo determinista y en el segundo de un modelo probabilstico. El anlisis anterior permite clasificar los modelos teniendo presente las tres caractersticas descritas anteriormente. As, por ejemplo, se podr encontrar modelos que atendiendo a la relacin de las variables los definiremos como lineales, pero al mismo tiempo sern estticos por no considerar la temporalidad del fenmeno, y probabilstica debido a que el valor que puede asumir una variable est sujeto a porbabilidades. En general, cualquier modelo puede caracterizarse desde estos tres puntos de vista y ubicarlo en el esquema que hemos desarrollado.
Para terminar esta introduccin parece importante presentar una metodologa que permita dar una orientacin cuando se est frente a un problema. Res bastante conocida la metodologa que entrega la investigacin de operaciones. Esta disciplina distingue cinco fases:
Definicin del problema Construccin del modelo Solucin del modelo Validacin del modelo
Tipos de Modelos
Implementacin del modelo Cada una de ellas se explica por si sola, por lo tanto, no es necesario entrar en detalles ms pormenorizados. Esta misma metodologa con leves modificaciones se puede presentar en forma de algoritmo y considerar incluso la situacin de un problema que no es posible, o no ha sido posible estructurarlo en forma de modelo.. Dicho algoritmo se encuentra representado en la Figura, y muestra una buena metodologa para enfrentar un problema en general, que puede ser til para enfrentar los problemas del capital de trabajo.
Introduccin
Introduccin Los inventarios son en general uno de los componentes ms significativos del total de activo. Existen sin embargo, muchas empresas de servicios en las cuales los inventarios no tienen una importancia capital, pero en las empresas industriales, en general son de una gran importancia. En ellas encontraremos inventarios de materias primas, productos en proceso y productos terminados. Cualquiera sea la naturaleza del inventario, el problema es siempre el mismo. Se requiere tanto inventario cuanto sea necesario para asegurar la operacin normal de la empresa y al mismo tiempo lograr rotacin que asegure la rentabilidad que la empresa se ha fijado como meta. Es fcil expresar, como se ha hecho, el problema en palabras, sin embargo resolverlo cumpliendo por una parte el objetivo de mantener las operaciones de la empresa y por otra parte, alcanzar el objetivo de rentabilidad propuesto, resulta bastante ms complejo. No obstante lo anterior hay bastante adelantado en trminos de la metodologa para la construccin de un modelo, pues al menos se tiene bastante bien identificado el fenmeno. De lo anterior se desprende que el nivel de inventario que se mantenga es fundamental para lograr una buena administracin, y el nivel depende de las fluctuaciones que experimente la demanda del bien inventariable. Por lo tanto uno de los criterios que servir para clasificar los modelos de inventarios ser el comportamiento que asumamos que tenga la demanda. A la luz de este criterio tendremos modelos probabilsticos cuando se asuma que el comportamiento de la demanda debe ser representado a travs de una distribucin de probabilidades y modelos deterministas cuando se asuma que la demanda es un valor cierto. Adems de la demanda, cuya importancia ya se ha puesto en evidencia, en un problema de inventarios tambin hay involucrado costos, y dependiendo de la forma en que se considere las funciones de costo se tendr modelos de inventarios lineales o no lineales. Finalmente frente al fenmeno de inventario podemos realizar un proceso de simplificacin bastante grande y considerar que la decisin que se tome acerca de los inventarios en " t ", no afectar las decisiones que se deben tomar en " t+1 ". Desde esta perspectiva se podrn formular modelos no dinmicos. Por el contrario si se piensa que las decisiones en " t ", afectarn en " t+1 ", se tratar de modelos dinmicos. En la presentacin de los distintos modelos se ir desde los ms simples hacia los ms complejos, con el objeto de aproximarse cada vez ms a situaciones reales. En todo caso siempre el ms complejo de los modelos no ser ms que una simplificacin de la realidad, y por lo tanto slo una aproximacin a ella. El objetivo de esta presentacin es poder mostrar que la construccin de modelos ms complejos se va haciendo a partir de situaciones ms simples, las cuales por ser tales estn sujetas a muchos supuestos alejados de la realidad, los que se van levantando para ir modelando situaciones ms cercanas a la realidad. Con esta forma de presentacin se pretende ir mostrando una metodologa y un criterio en la construccin de modelos para tomar decisiones. Se analizarn tres tipos de modelos fundamentales, aqullos en los cuales lo caracterstico es que la demanda sea conocida y por lo tanto los clasificaremos como modelos bajo certeza; aqullos en que por
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/P2831_act04.htm (1 of 3)21-11-2007 1:35:41
Introduccin
el contrario, se asume que la demanda sigue un comportamiento probabilstico y que por lo tanto se clasificarn como modelos bajo incertidumbre; y finalmente aqullos en los que se va a considerar la dimensin tiempo, y que por lo tanto corresponder a modelos dinmicos. Se ha hablado de la demanda como uno de los factores determinantes en el manejo de los inventarios, el otro factor importante son los costos involucrados en las decisiones que se tomen acerca de los inventarios. Para analizar adecuadamente los costos se intentar una clasificacin y posteriormente se explicar brevemente cada uno de ellos. Costos involucrados en el proceso de inventario: 1. Costos de Mantencin de Inventarios a) Costos de Almacenaje b) Costo de Oportunidad c) Seguros d) Financieros 2.- Costos de Ordenamiento y Puesta en Marcha de Procesos a) Costos Administrativos b) Costos de Transporte c) Costo de Puesta en Marcha 3.- Costos Involucrados con la Falta de Inventario a) Prdidas de Venta b) Costo "Goodwill" c) Costos de Ordenes Atrasadas 4.- Costos involucrados en la Construccin e Implementacin del Sistema de Inventario a) Costos de Construccin del Modelo b) Costos de Controlar el Sistema Esta clasificacin de los costos entrega una primera aproximacin con respecto a los elementos de costos vinculados a la toma de decisiones con respecto a los inventarios. Un anlisis ms detallado de ellos se har al momento de presentar un modelo que asuma alguno de estos costos como elemento importante de l.
Introduccin
Modelos Bajo Certidumbre:Lote Econmico de Compra Clsica
Modelos Bajo Certidumbre Lote Econmico de Compra Clsica Para comenzar el anlisis de los modelos propiamente tal se comenzar por el modelo ms simple de todos, en el cual se asume que la demanda es conocida y por lo tanto estamos en un contexto de certidumbre, no se considera la dimensin tiempo y por lo tanto se trata de un modelo esttico, y aunque las funciones de costo no son lineales su tratamiento es relativamente simple. El modelo asume que la empresa compra una cantidad de inventario, lo cual hace que el proceso comienza con un nivel de inventario que denominaremos " Q ", el cual se va consumiendo hasta que el nivel de inventario llega a " 0 ", en ese mismo instante la empresa compra nuevamente y se asume que inmediatamente se reestablece el nivel de inventario " Q ". La figura muestra grficamente este comportamiento.
Este modelo se conoce como Lote Econmico de Compra pues el objetivo es determinar la cantidad ptima que la empresa debe comprar cada vez que su inventario est en cero con el propsito de minimizar los costos involucrados. En su forma ms simple el modelo asume dos tipos de costos que denominaremos costo de oportunidad y costo de ordenar. El costo de oportunidad se refiere a que por el hecho de tener fondos invertidos, la empresa pierde otras oportunidades de inversin dentro o fuera de ella. Definido este costo en estos trminos su comportamiento ser proporcional a la cantidad de fondos retenida en inventario. Por lo tanto, a medida que la inversin en inventarios es mayor el costo incurrido tambin es mayor. El costo de ordenar se refiere a los costos en los que se incurre cuando se hace el pedido y por lo tanto su comportamiento es inverso al tamao de la compra. Esto se debe a que si existe una demanda dada para un perodo de tiempo, mientras mayor sea la compra que se haga en un pedido, menos pedidos se tendrn que hacer durante el perodo de tiempo que estamos estudiando. En sntesis, tenemos dos costos que se comportan exactamente en forma contraria, mientras mayor es el tamao de la compra, mayor es el nivel de inventario, y por lo tanto, mayor es el costo de oportunidad; pero por el contrario menor es el costo de ordenar porque menor es el nmero de pedidos que debemos hacer . En la figura se muestra grficamente el comportamiento de los costos.
Con el objeto de poder explicar en forma ms comprensible el comportamiento de los dos componentes de los costos involucrados se ha trabajado con el ejemplo de costo de oportunidad y costo de pedido o de ordenamiento. Sin embargo es necesario generalizar esto con el objeto de explicar mejor el fenmeno. En trminos generales se pueden distinguir claramente dos tipos de costos atendiendo a su comportamiento. Un tipo est representado por todos aquellos costos que varan de acuerdo al tamao de la orden y el otro tipo est representado por todos aquellos que varan en forma inversa al tamao de la
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docum...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/p3146_act05.htm (1 of 11)21-11-2007 1:35:43
orden de pedido.
Descrito el comportamiento de estos dos tipos de costos es necesario definir su funcin a objeto de poder determinar una funcin de costo total susceptible de ser optimizada.
La figura muestra un ciclo de inventario, vale decir desde el momento que el nivel de inventario tiene el nivel " Q " hasta que ste alcanza su nivel " 0 ". Para poder continuar se requiere definir alguna simbologa: D : Unidades demandadas en una unidad de tiempo Q : Cantidad ptima a pedir. t : Rango de tiempo en que se consume " Q " 0 < t < Q/D
Q/D : Tiempo en que se consume Q Por ejemplo si la demanda es de 1200 unidades anuales y se pide en lotes de 600 unidades, el lote se consume en medio ao, vale decir seis meses. Clculo de la funcin de aquellos costos que estn en funcin del tamao del lote. Este ciclo como ya se ha mostrado anteriormente se repite indefinidamente por lo tanto los fondos retenidos en inventario son slo los correspondientes al inventario promedio. El inventario promedio es el promedio del tringulo que queda definido entre los vrtices " 0 ", " Q/D ", y " Q ". Una forma bastante simple de poder calcular este inventario promedio para determinar el costo de los fondos retenidos es por simple geometra. En este caso se multiplicar la base "0,Q/D"por la altura " Q ", lo cual dara el rea del tringulo, y posteriormente se divide esta rea por la base con la cual se obtiene el nmero de unidades promedio mantenidas en inventario por unidad de tiempo. El calculo anterior es el siguiente:
Si bien este procedimiento de clculo es correcto, slo es vlido para el caso de que la demanda a la cual el inventario es consumido sea constante, y desde el punto de vista geomtrico se forme un tringulo como el de la figura . Debido a esta limitante, es importante trabajar con un mtodo ms general, y para ello se har uso de algunos conceptos fundamentales de clculo integral. A travs del clculo podemos calcular el rea que se encuentra bajo una curva, con lo cual debemos obtener el mismo resultado que se obtuvo en geometra. Pero este mtodo tiene la ventaja que sirve para cualquier forma que pudiera asumir la funcin, siempre y cuando sta fuera integrable. An en el caso en que el proceso de integrar a travs de un proceso de simulacin, mtodo que no se comentar pues escapa al objetivo que se persigue en esta presentacin. El mtodo general del clculo es el siguiente: Sea q(t) la funcin que representa el consumo del lote econmico de compra y asumiendo que esta funcin se especifica como: q(t) = Q - D*t Luego lo que se debe calcular es el rea bajo la curva entre los limites " 0 " y " Q" D
Area:
Hasta aqu se ha llegado al mismo resultado anterior, y el procedimiento para el clculo del inventario promedio es el mismo. Como se dijo anteriormente la diferencia slo radica en que ste es un mtodo general. El inventario promedio es entonces:
Una vez que se ha calculado el inventario promedio en unidades, para transformarlo en una funcin de
costo, se debe multiplicar por el precio de ellas y por el costo que significa mantener ese inventario. Sea: p: precio de las unidades i: costo de oportunidad de mantener esas unidades
Costo de mantencin: Q*p*i 2
Esta funcin representa entonces el costo de mantencin o por tenencia de inventario. Para trabajar un concepto ms manejable se ha dado como ejemplo el costo de oportunidad, pero la expresin calculada puede reflejar cualquier costo cuyo comportamiento est en funcin del inventario promedio que se mantendr. Corresponde analizar ahora el otro componente del costo, que est referido a aquellos costos que estn en relacin al nmero de veces que se compra el lote econmico en un perodo de tiempo. En el caso del ejemplo dado, en el cual se supuso una demanda anual de 1200 unidades, y un lote econmico de 600 unidades es obvio que el nmero de pedidos ser dos. De esta manera teniendo una demanda dada el nmero de pedidos depender del tamao del lote, mientras ste sea mayor el nmero de ordenes ser menor y en la situacin contraria el nmero de ordenes aumentar. Especificar la funcin de costo es bastante ms simple que el caso anterior.
Especificacin del costo de ordenamiento: Sea:
D Nmero de Pedidos : Q
s :el costo de poner una orden de pedido
Entonces el costo esta dado por:
Costo de pedido :
En general se ha hablado de costo de ordenamiento sin comentar mayormente que tipo de costos podran ser. Slo a modo de ejemplo se puede mencionar el caso del transporte, en el caso que ste estuviera determinado por el nmero de veces que se renueva el inventario. Tambin es el caso de los costos administrativos involucrados en la compra. En esta ltima situacin su clculo es bastante dificultoso pues no es fcil trabajar al nivel de detalle que requeriria determinar el costo de hacer un pedido. Sin embargo es posible hacer el nalisis en trminos incrementales, y pensar por ejemplo, que significara en trminos administrativos hacer doce pedidos en un ao en vez de uno slo.
Una vez especificados los dos tipos de costos que se van a contemplar en el modelo slo resta por determinar la funcin de costo total, y aplicar algn procedimiento de optimizacin que, permita determinar el punto en el cual se minimiza la funcin de costo total.
La figuramuestra grficamente las funciones que se han descrito y se ha dibujado tambin la funcin de costo total. La funcin de Costo total que se muestra en la figura se puede expresar como:
Costo Total = Costo de Almacenamiento + Costo de Pedido del Costo Total
Costo Total =
Q * p * i + D *s 2 Q En el grfico se puede ver claramente que el ptimo est en aquel punto en que se cortan las funciones representativas de ambos costos. Por lo tanto una manera de calcular el ptimo es simplemente igualar ambas funciones, pues en ese punto deben ser necesariamente iguales. Una vez igualadas slo queda despejar algebraicamente la incgnita que en este caso es " Q ".
Entonces el punto ptimo es:
Siempre buscando una forma ms general de resolver el problema, se puede aplicar el procedimiento de la derivada para obtener el ptimo deseado. Esto significa derivar la funcin de costo total con respecto a " Q ", igualar el resultado de la derivacin a " 0 ", y posteriormente despejar " Q ". Si se aplica ese procedimiento se tiene:
Despejando para " Q " tenemos:
De esta manera se ha obtenido el punto ptimo, que significa las cantidades con que conviene abastecer la empresa de un determinado producto para minimizar los costos involucrados, dado que se conoce la demanda y se le ha atribudo el comportamiento descrito, vale decir, que su consumo es constante. Un ejemplo simple permite quizs analizar el problema en forma ms concreta: Sea D = 1200 unidades anuales i: 10 % ( Este costo tambin puede expresarse en pesos por unidad inventariada. En este caso se debera definir un costo de $1.5 por unidad, debido a que el costo para este caso es el 10% del precio de la unidad) s: $300 por la solicitud de cada lote p: $15 por unidad
Esto significa que si sta fuera la informacin para una empresa en particular, a sta le convendra pedir su inventario el lotes de 692,82 unidades con lo cual estara minimizando su funcin de costo total.
Con los antecedentes desarrollados hasta este momento es posible tambin calcular la funcin de costo total. Esta est dada como se ha visto por: CT(Q)= Q *p*i + D*s 2 Q Reemplazando los datos anteriores en esta funcin el costo del sistema est dado por: CT(Q)= 692.82*15*0.10 2 CT(Q)= 519.615 +1200 *300 = $1039.23 692.82
+ 519.615 = $1039.23
Como se puede ver en el ptimo el costo de mantencin de inventario iguala al costo de pedido . Tambin es posible obtener la funcin de costo total con la siguiente funcin:
Esta forma de clculo puede ser a veces ms eficiente. Ella se obtiene a partir de la funcin de costo total, pero reemplazando " Q ", por la frmula correspondiente con lo que se puede hacer el siguiente desarrollo.
Separando el numerador del denominador en la frmula de " Q " se obtiene:_
Arreglando la fraccin se tiene:
Sumando se tiene:
Dividiendo el numerador por el denominador se obtiene:
Hasta el momento se ha enfatizado bastante buscar un mtodo lo ms general posible para obtener el ptimo con el objeto de poder modelar situaciones diversas. A continuacin como una manera de ejemplificar la importancia de un mtodo general vamos a ilustrar
una situacin en la cual el consumo del lote no es una funcin lineal. Dado este supuesto la figura geomtrica que resulta no es un tringulo ; por lo tanto no basta con multiplicar la base por la altura para obtener el rea, y con esta informacin poder calcular el lote promedio, que es una informacin necesaria para obtener la funcin que representa el costo de mantencin.
Lote Econmico de Compra con Demanda no Lineal
Se asumir a manera de ejemplo que el consumo del lote econmico est dado por:
Luego despejando " t " tenemos:
De lo anterior se desprende que " t ", vale decir , el tiempo en que se va consumiendo " Q ", vara entre :
La figura muestra el comportamiento del lote, y queda en evidencia el comportamiento no lineal del consumo.
Aplicando el mtodo general de la integral para el clculo del rea tenemos:
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/p4651_act06.htm (1 of 5)21-11-2007 1:35:44
Para el clculo del inventario promedio debemos dividir la expresin anterior por Q-Q=2*Q 3 3
, con lo que se obtiene:
Si designamos por " i" el costo de mantencin de inventario, la funcin costo queda expresada como:
Derivando e igualando a " 0 " para obtener el ptimo se tiene:
Despejando para "Q" como se hizo anteriormente se deriva la frmula para el clculo de lote econmico ptimo bajo el supuesto de comportamiento para la demanda que se ha hecho al iniciar este anlisis:
Para ejemplificar lo desarrollado hasta el momento y tambin para efectos de comparacin se aplicar a este nuevo modelo los mismos datos del modelo anterior: Se recordar que los datos eran los siguientes: D = 1200 unidades anuales I = 10% S=$300 P= $15 Luego:
La cantidad a comprar en cada perodo ha disminudo considerablemente, lo cual era un resultado previsible, pues en la figura se puede ver con bastante claridad que con el actual comportamiento de consumo se mantiene un inventario promedio mayor, por lo tanto el modelo en el proceso de optimizacin disminuye la cantidad a comprar con el objeto de optimizar la funcin de costo total. Adems de calcular el costo total aplicando la frmula general se puede desarrollar una similar a la anterior reemplazando en la funcin de costo total por la expresin de " Q ". CT(Q) = 2*Q*p*i + D*s 3 Q CT(Q) = 2*600*15*.10 + 1200*300 =$1200 3 600
Como es natural el costo del sistema es mayor con respecto al modelo que asume un comportamiento lineal en la funcin consumo y que como ya se ha mencionado mantiene un promedio de inventario menor, y por lo tanto tambin un costo de mantencin de inventario menor.
Finalmente es necesario analizar en ms detalle los supuestos del modelo.
1.- En el primer modelo de consumo del lote segua un comportamiento lineal definido por la funcin f (q) = Q - D* t en que " t " vara entre " 0 " y Q/D. En el segundo modelo el consumo estaba definido por la funcin
2.- En ambos modelos se asume que el costo de mantencin entra al flujo financiero una vez que se ha liberado del inventario. Esto adems se produce en un proceso continuo, y este supuesto es el que permite
evaluar este costo en funcin del inventario promedio.
3.- No se ha considerado tiempo de espera, vale decir, cada vez que el inventario llega a su nivel " 0 " este es instantneamente repuesto. Esto supone que aunque el pedido se haga con anterioridad para que llegue el prximo lote cuanto el actual se encuentre en el nivel " 0 ", no se han invertido fondos y por lo tanto no hay dinero improductivo. 4.- No existen lmites presupuestarios para invertir en inventario, esto significa que una vez calculado el lote ptimo de compra existen los fondos para adquirir los bienes en dichas cantidades.
Optimizacin del Nmero de Pedidos
. Optimizacin del Nmero de Pedidos Otra manera de enfocar este mismo problema es optimizar el nmero de pedidos. Este enfoque es absolutamente equivalente al que hemos desarrollado pero en algunas circunstancias puede ser conveniente esta perspectiva. El punto de partida nace de que el nmero de pedidos que se hacen en un determinado perodo es igual a:
De esta expresin se puede despejar Q y reemplazar esta expresin en la funcin del costo total. Llegando a este punto se optimiza igualando a "0" la derivada de dicha funcin en la misma forma que fue hecho anteriormente.
Reemplazando en la funcin de costo total se tiene:
Igualando a " 0 ":
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docum...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/NOSE4_act07.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:45
Optimizacin del Nmero de Pedidos
Despejando " N ":
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docum...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/NOSE4_act07.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:45
Lote Econmico de Compra con Diferentes Comportamientos en los Costos de Mantencin
Situacin 1
Hasta el momento se ha supuesto que los costos de mantencin estan en funcin del consumo del lote, y por lo tanto los fondos se mantienen inmovilizados con el promedio del inventario, y el resto es liberado y entra en el flujo financiero de la empresa. Sin embargo es posible pensar en situaciones en las cuales estos costos no muestran este comportamiento. Asumamos por ejemplo que el lote econmico es financiado por un prstamo, el cual se cancela cuando el nivel de inventario llega a " 0 " y no antes. En este instante se cancela el crdito y se consigue otro para financiar la nueva compra. Si este proceso se hace indefinidamente ocurre que el costo de financiamiento no es por el promedio del inventario sino que se incurre en el costo por el lote completo, vale decir, por todo " Q ". Para modelar esta situacin se va a distinguir dos tipos de costos de mantencin. Por un lado se asumir que una parte de los costos de mantencin siguen el comportamiento ya explicado, y cuya valorizacin se hace en base al promedio de inventario que se mantiene; y por otro lado se va a considerar que hay otros costos en los cuales se incurre por el lote completo. Para poder deducir la valorizacin de estos costos asumiremos los siguientes datos: Sea: D = Demanda anual S =Costo de Pedido = Precio del bien =Representa en % aquellos costo cuyo comportamiento es en base al inventario promedio = Representa en % aquellos costos cuyo comportamiento es en base al lote completo. Conociendo esta informacin se puede expresar la funcin de costo de mantencin
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docum...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/P5262_act08.htm (1 of 13)21-11-2007 1:35:48
Esta parte del costo de mantencin no se demostrar pues ya se ha hecho con anterioridad. Para completar el costo de mantencin debemos analizar el segundo componente, vale decir, aqul en el que se incurre por todo el ciclo. Para hacer este anlisis seguiremos el mismo procedimiento anterior: Sea : q(t) = Q
Luego
Dividiendo por " " se obtiene en unidades el inventario que se mantendr por el ciclo " Q " durante todo el ciclo.
" lo que significa mantener "
Para valorizar estas unidades se debe multiplicarlas por el precio, y finalmente para obtener la funcin de costo se debe multiplicar la tasa de financiamiento que es " r ", con lo cual la expresin queda como: Q*r*p
La funcin del costo de pedido no es afectada por el nuevo supuesto, y por lo tanto su expresin sigue siendo:
Costo de Pedido = Luego la funcin de Costo Total es:
Costo Total = Derivando e igualando a " 0 " se obtiene:
Despejando " Q " se tiene:
Este modelo asume el nuevo supuesto que se ha hecho con respecto al comportamiento de los costos de mantencin. Para ver un ejemplo se asumir que el lote se financia con un crdito el cual se renueva permanentemente cada vez que se solicita una nueva compra. El resto de los datos sern los mismos con los cuales se ha trabajado los ejemplos anteriores, por lo tanto se tiene lo siguiente: D = 1200 unidades anuales = 10 % anual
S = $300 por lote =$15 por unidad =15% anual Reemplazando en la frmula se obtiene:
Como es lgico el tamao del lote disminuye pues se ha aumentado el costo de mantencin y por lo tanto el modelo tiende a disminuir el inventario. Usando una expresin que se dedujo anteriormente podemos calcular el costo del sistema como:
Como es obvio el costo total es tambin mayor que en el caso anterior pues como se ha dicho el costo de mantencin promedio ha aumentado y esto naturalmente afecta la funcin de costo total.
Situacin 2 Otra situacin que puede plantearse es el caso en la cual se mantengan fondos retenidos de un lote completo y se comiencen a liberar en el proceso de consumo del ciclo siguiente. Este caso se podra dar cuando la empresa, para asegurar
que el inventario llegue oportunamente lo tenga cancelado por anticipado. En este caso los fondos se mantienen inmovilizados durante el primer ciclo, y se comienzan a liberar a medida que se consume el lote del segundo ciclo. Para analizar esta situacin se seguir al mismo procedimiento empleado en la situacin anterior, vale decir, se distinguirn dos tipos de costos en relacin a los costos de mantencin. Por un lado tendremos aquellos costos de mantencin cuyo comportamiento sigue el criterio del inventario promedio, y por otro lado tendremos aqullos que reflejarn la nueva situacin que se ha planteado. Con el objeto de poder calcular la funcin de costo total asumiremos los siguientes datos: D = Demanda anual S = Costo de Pedido = precio del bien = representa en % aquellos costos cuyo comportamiento es en base al inventario promedio = representa en % aquellos costos en los que se incurre durante todo un ciclo y los fondos slo se liberan a lo largo del ciclo siguiente.
Esta situacin es una mezcla de las dos anteriores pues lo que se plantea es que los fondos se mantienen retenidos por todo un ciclo y se liberan a medida que se consume el anterior, por lo tanto es cuestin de combinar las dos funciones que se han derivado anteriormente. Si a ello agregamos los costos del modelo clsico tenemos la funcin total que se expresa a continuacin:
Costo de Mantencin = Refleja nueva situacin
Costo de Pedido =
Luego :
Arreglando los trminos se tiene:
Derivando e igualando a " 0 " se obtiene:
Despejando " Q " se tiene :
Usando los mismos datos anteriores se puede desarrollar un ejemplo numrico: Sea: D = 1200 unidades
Aplicando la formula se obtiene:
El lote econmico baja con respecto a la situacin anterior pues nuevamente hemos modelado un sistema de inventario en que ha aumentado el costo de mantencin, por lo tanto, si mantenemos constante los costos de pedido como se ha hecho, el modelo, para optimizar la funcin de costo total calcula lotes menores con el objeto de tener un inventario promedio ms bajo. El costo del sistema en este caso est dado por:
Situacin 3 En este caso se supone, al igual que en la situacin 1 que el lote va a ser financiado con un prstamo, sin embargo se va a considerar que el empresario no espera hasta que el lote llegue al nivel " 0 " para devolver el prstamo, pues dado que vende con un margen tendr los fondos necesarios para devolver el prstamo antes que se hayan vendido todas las unidades. El margen est dado por la relacin entre el precio de venta y el costo de compra del producto. Para analizar esta situacin se dividir el costo de mantencin en dos componentes, uno de tipo financiero que se acaba de explicar, y otro cuyo comportamiento est en funcin del inventario promedio al igual que el modelo clsico. El anlisis del costo de mantencin dadas estas consideraciones es el siguiente: Sea: D = Demanda anual
Costo de mantencin anual expresado en % tasa de inters anual expresada en % precio de compra del producto precio de venta del producto S = costo del pedido
El primer componente es el que hemos descrito como de tipo financiero y est dado por la funcin:
donde la expresin es el margen entre precio de compra y venta; que es la tasa en que disminuye el tiempo en que se recuperan los fondos para devolver el prstamo.
Luego la expresin queda:
El rango de "t" vara segn lo expresado debido a que antes que termine el ciclo se ha recuperado el flujo necesario para cancelar el prstamo, y por lo tanto se requiere slo una proporcin del ciclo total, que es la relacin de margen multiplicada por el ciclo que es de " Q/D " como se ha demostrado anteriormente.
El margen est dado por la expresin:
Siguiendo la metodologa empleada por los otros modelos, para calcular el costo de mantencin debemos integrar la funcin y posteriormente dividirla por la base para calcular el inventario promedio que se mantendr. Lo anterior se formaliza como:
Esta sera el rea, que debemos dividir por la base
para obtener el promedio:
Estas son las unidades que se mantendrn en inventario, y que se deben valorizar multiplicando por el precio con el objeto de calcular este primer componente del costo. La expresin ya valorizada es la siguiente: Primer componente del costo de mantencin :
El segundo componente ya se ha desarrollado anteriormente por lo que slo se mostrar la expresin:
Segundo componente de Costo de mantencin :
El costo de pedido no sufre modificacin por los nuevos supuestos y est dado por:
Costo de pedido = Por lo tanto la funcin de costo total se puede expresar como:
Costo Total :
Derivando e igualando a " 0 " para buscar el ptimo se obtiene:
Despejando " Q " se tiene :
Con el objeto de mostrar este modelo se presentar un ejemplo a partir de los mismos datos con los que se han trabajado los modelos anteriores, agregando slo la informacin del precio de venta que se requiere en esta situacin. Por lo tanto la informacin es la siguiente:
Si reemplazamos los valores en la frmula tenemos:
Como es natural el lote es mayor que en las situaciones anteriores pues los fondos se encuentran retenidos por un menor tiempo. El costo total est dado por:
RESUMEN Situacin Modelo Lote Clsico y las tres situaciones que se han derivado de l y anlisis del costo
Q= 692,82 uds.
CT=$1039,23
Q= 600 uds.
CT=$1200
Q= 346.41 uds.
CT=$2978.46
Q= 295.42 uds.
CT=$2437.21
Q= 475.27 uds.
CT=$1514.93
Este cuadro permite visualizar como influye en el tamao del lote los distintos comportamientos que hemos asumido para los costos de mantencin. Como se ha podido apreciar el comportamiento de los modelos es bastante lgico, pues si los costos de mantencin aumentan, ste tiende a ser menor, asumiendo que el resto de las variables se mantienen constantes.
Anlisis del Tiempo de Espera en el Lote Econmico de Compra
Anlisis del Tiempo de Espera en el Lote Econmico de Compra.
Uno de los problemas que merece un breve anlisis es el tiempo que media entre la solicitud de un pedido y el tiempo que este demora en llegar a las bodegas de la empresa para quedar a disposicin del proceso productivo. En primer lugar se har el anlisis del caso en el cual este tiempo de espera es menor al ciclo de
inventario, vale decir, el tiempo que media entre la solicitud y la llegada del lote es menor a " ", donde como se ha definido anteriormente " Q " es el tamao del lote en unidades, y " D " es la demanda por una unidad de tiempo.
Dada esta situacin se debe determinar el punto de reordenamiento, el cual determina el momento en que se debe hacer la solicitud de pedido para que sta llegue exactamente cuando el nivel de inventario alcanza su nivel " 0 ". Aqu se asume que no hay inventarios de seguridad, tema que se tratar ms adelante. El punto de reordenamiento puede determinarse en trminos de definir a que nivel debe llegar el inventario para solicitar el nuevo pedido, o bien determinarlo en unidades de tiempo. Esto ltimo significa determinar cuanto tiempo despus que se hizo un pedido debe realizarse el siguiente. La figura muestra en trminos grficos la situacin recin descrita.
Asumamos por ejemplo el siguiente caso:
Aplicando el modelo del lote econmico de compra tenemos:
El costo de este sistema esta dado por :
Por lo tanto la empresa estar comprando en lotes de 252.08 unidades. Esto significa que el ciclo del lote es:
Si se asume un ao de 365 das, la respuesta obtenida significa que desde que el pedido llega hasta que el pedido se consume transcurren 58.40 das. Lo mismo puede plantearse en trminos de unidades que se consumen diariamente. Dado que el ciclo dura 58.40 das y se pide en lotes de 252.98 unidades se puede
concluir que se consumen 4.33 unidades diarias
Si se asume que el tiempo de espera es de 2 semanas, vale decir 14 das podemos expresar nuestro nivel de reordenamiento como sigue. Dado que el ciclo total dura 58.40 das, la nueva solicitud debe hacerse despus de 44.40 ( 58.40-14) das de hecho el primer pedido, pues si a esa cifra le agregamos el tiempo de espera obtendremos el tiempo de ciclo completo. Otra manera de plantear lo mismo es expresar el nivel de reordenamiento en trminos de determinar el nivel de inventario en el cual debe hacerse la nueva solicitud. Se haba determinado que se consumen 4.33 unidades diarias, por lo tanto en los 14 das que es el tiempo de espera se consumen 60.62 unidades se debe poner la nueva orden, pues las unidades que quedan son suficientes para cubrir la demanda del tiempo de espera. La figura muestra grficamente el ejemplo desarrollado.
Todo lo anterior es vlido asumiendo una demanda conocida y constante, y adems se tiene certeza acerca del tiempo de espera. Situaciones de incertidumbre se analizarn posteriormente. Otra situacin que puede ocurrir es que el tiempo de espera sea mayor que el ciclo de inventario. Por ejemplo asumamos para el ejemplo anterior que el tiempo de espera es de 60 das. Esto significa que aparte del lote que se est consumiendo habr siempre un lote solicitado en proceso de entrega. La figura muestra esta situacin.
En este caso lo importante es determinar el momento en que se debe comprar. El lote deber comprarse exactamente 1.6 ( 60-58.40) das antes que comience a consumirse el lote que actualmente tenemos en bodega, como se muestra en la figura anterior. El anlisis anterior es vlido siempre y cuando este lote que se ha solicitado y que se puede suponer que se encuentra en trnsito no deba ser cancelado pues de no ser este el caso se tendrn costos financieros involucrados. Esta ltima situacin se puede modelar agregando a la funcin de costo total el costo financiero que significar tener retenido los fondos durante el tiempo de espera. Se define la siguiente simbologa:
Expresar la funcin de costo del pedido no ofrece mayores problema, y se puede formular como:
Costo de Pedido = El costo financiero ofrece mayores dificultades, pues debe considerar la existencia de un lote en trnsito durante el tiempo de espera ms el lote que actualmente se est consumiendo corresponder a la inversin
promedio en inventario, y tendr por lo tanto la misma forma de aquella con la cual se ha estado
trabajando y que se puede expresar como: . El costo de los fondos retenidos por el lote que se encuentra en trnsito estar dado por los fondos invertidos en ese lote multiplicados por el tiempo de espera, pues despus este lote se empieza a consumir, y a liberar los fondos. Por lo tanto la expresin de costo se puede expresar como: Con estos antecedentes podemos expresar la funcin costo total como:
Una vez obtenida la funcin de costo total se debe optimizar, derivando e igualando a " 0 ", lo que permite posteriormente calcular Q.
. Igualando a " 0 " y despejando para " Q " se tiene:
Con el objeto de ilustrar el modelo se considerar la siguiente informacin:
El costo de este sistema esta dado por:
Como es natural el lote disminuye al aumentar los costos de los fondos invertidos en inventario, y el costo total del sistema tambin aumenta reflejando el nuevo comportamiento de los costos financieros.
Lote Econmico de Produccin
Lote Econmico de Produccin Este es un caso particular del lote econmico en el cual se asume que hay una tasa de produccin de bienes y simultneamente hay una tasa de consumo, de tal manera que el comportamiento del inventario se puede describir como el tringulo que se muestra en la figura Los costos involucrados en este proceso de inventario son de dos tipos. Uno de ellos se refiere al inventario que se va a mantener en promedio, y por lo tanto va a aumentar a medida que el inventario promedio aumente. El otro va a estar en funcin al nmero de veces que la empresa decida producir este lote. El comportamiento que se ha descrito hasta el momento es caracterstico de un proceso de produccin en que a medida que se produce, simultneamente se va vendiendo, y por lo tanto consumiendo el lote. Por esta razn este tipo de lote econmico ha recibido la denominacin de lote econmico de produccin. En esta perspectiva el costo que est en funcin al nmero de veces que se produce el lote se refiere a los costos en que se incurre cuando se pone en marcha un proceso, como por ejemplo aquellos relacionados con el ajuste de maquinarias y que genricamente se conocen como costo de puesta en marcha. Siguiendo la metodologa que se ha empleado hasta ahora para analizar este tipo de problemas se debe determinar la funcin de costo total a objeto de poder posteriormente optimizarla. Para ello debemos identificar los dos componentes de esta funcin, vale decir, aquella parte del costo que est en funcin al tamao del inventario promedio, y aquella parte de costo que est en funcin al nmero de veces que se produce en un determinado espacio de tiempo. Sea :
Para determinar la funcin de costo total se comenzar por aquella parte del costo que est en funcin del nmero de veces que se produce el lote. Esto est determinado por la expresin:
Nmero de Veces que se produce el lote = Para el anlisis del costo que est en funcin del inventario promedio se har desde una perspectiva geomtrica, de tal manera que el primer objetivo ser calcular el rea del tringulo que se forma, y una vez calculada sta se calcular el inventario promedio.
El rea del tringulo se determina multiplicando la base por la altura y dividiendo por 2 . La base est dada por la
expresin " " y la altura est determinada por el inventario mximo que se acumula. Dado que se produce a una tasa " p " y se demanda a una tasa " d "; la tasa de acumulacin es (p-d). Ahora bien, si se produce a una tasa " p " , la
totalidad del lote se producir en un tiempo igual a "
", por lo tanto el inventario mximo que se acumula va a estar
dado por la expresin :
; y esto corresponder a la altura del tringulo .
Lo anterior permite definir el rea del tringulo como:
Dado el comportamiento del inventario, y teniendo presente que ste se repite permanentemente, se debe dividir el rea
del tringulo por "
" a objeto de determinar el inventario promedio. De esta ,manera se obtiene:
Inventario Promedio =
Inventario Promedio =
Con esta informacin y multiplicando por los parmetros de costos que se tiene se puede formular la funcin de costo total como:
Para optimizar est funcin se deriva con respecto a " Q ", se iguala a " 0 " y posteriormente se despeja " Q ", obtenindose el siguiente resultado:
Para este caso tambin es vlido el anlisis hecho para los otros modelos, el cual permite calcular la funcin de costo total multiplicando el numerador por el denominador de la expresin recin calculada, y posteriormente sacar la raz cuadrada. Por lo tanto se puede expresar la funcin costo total como:
Es interesante analizar porqu la base del tringulo esta dada por la expresin" ". Est expresin corresponde al tiempo de produccin y consumo del lote. Para ello se har el siguiente anlisis.
El nmero de lotes " N " que se producirn en un ao ser igual a la demanda anual " D ", dividido por el lote de produccin que es " Q ", por lo tanto se puede formalizar como:
De lo anterior se puede deducir que el tiempo entre la produccin de los diferentes lotes es :
Reemplazando N por su equivalente se tiene se usar para determinar la base del tringulo.
, lo cual se expresa como
, que es la expresin que
Con el objeto de mostrar la operatividad del modelo a continuacin se desarrolla un ejemplo: Sea:
Aplicando la frmula recin derivada se obtiene:
Esto significa que de acuerdo a este hipottico ejemplo conviene producir en lotes de 692,82 unidades . Para calcular el costo del sistema de inventarios se puede proceder de la misma forma como se ha hecho en los ejemplos anteriores, vale decir, multiplicar el numerador por el denominador de la funcin con la cual se calcul el lote econmico de produccin, y sacar la raz cuadrada del resultado. Lo anterior se expresa como:
Lote Econmico de Compra permitiendo demanda no satisfecha
Un fenmeno de inventarios que es posible modelar con la metodologa que hasta aqu se ha desarrollado es aqul en el cual se supone que una vez que el inventario llega a " 0 ", la empresa sigue recibiendo pedidos para satisfacerlos posteriormente. El satisfacer estos pedidos posteriormente significa incurrir en un costo cuyo comportamiento est en funcin al promedio de inventario faltante. Esto significa que el costo en el cual se incurre es proporcional al nmero de unidades que faltan lo cual se expresar como una funcin continua y a tasa constante para facilitar la construccin del modelo. La figura muestra el comportamiento del sistema de inventario que se desea modelar.
Para seguir la metodologa empleada hasta ahora es necesario en primer lugar definir las funciones de costo. En este caso tenemos tres funciones que definir: El costo de mantencin de Inventario, El costo de satisfacer las unidades atrasadas , y el costo de solicitar la orden. El costo de solicitar la orden el igual que en los casos anteriores depende solamente del nmero de veces que se solicita el lote en un determinado perodo de tiempo. Esto esta dado por la siguiente funcin:
Costo de solicitar :
Donde "
" es el costo de solicitar un pedido.
El costo de mantencin depender del inventario promedio que se mantenga y por lo tanto tendr el mismo comportamiento de casos ya vistos. La diferencia radica en que " Q " , el lote de compra, debe satisfacer las unidades demandadas entregadas , adems de aqullas que se entregarn posteriormente . Por lo tanto se definirn dos areas como lo muestra la figura ; una correspondiente al inventario disponible , y otra correspondiente al inventario que se va a satisfacer posteriormente. Teniendo esto presente se puede formalizar el comportamiento de la funcin que especifica el lote como sigue: Sea q(t)= ( Q-S)-D*t Luego para q(t)= 0 se puede despejar " t " como:
Para calcular el rea de inventario disponible debemos considerar que el lmite superior " Q - S " , asumiendo que " S " es el nivel de inventario que se permite satisfacer posteriormente. Con esta consideracin se puede calcular el rea como sigue:
Para calcular el inventario promedio debemos dividir esta expresin por
que es el ciclo total del sistema.
Inventario Promedio : Siguiendo esta misma metodologa debemos calcular el area correspondiente al faltante de inventario . Funcin que expresa el comportamiento del faltante : q(t)= -S + D*t
Luego : t =
Para calcular el inventario faltante promedio se debe dividir la expresin anterior por el ciclo " Luego :
".
Inventario Promedio faltante =
Con los antecedentes desarrollados se puede expresar la funcin de costo total como sigue asumiendo " como costo de mantencin , y " " como costo en el que se incurre por satisfacer unidades atrasadas:
"
Teniendo esta expresin slo queda optimizarla a travs del procedimiento tradicional del clculo, considerando que en este caso tenemos dos variables " Q " y " S ", por lo tanto se aplicar el procedimiento de derivada parcial.
La funcin de costo total puede expresarse como:
Simplificando se tiene :
Derivando con respecto a " Q ":
Igualando a " 0 " esta ltima expresin se puede despejar " S ":
Reemplazando esta expresin en (1) e igualando a " 0 " se obtiene :
Con el objeto de analizar como opera este modelo se supone la siguiente informacin:
D = 10,000 unidades anuales cs= $8 por unidad
ch= $2 por unidad
cp= $9 por unidad
Aplicando el modelo se obtiene:

Anlisis del Descuento en el Lote Econmico de Compra.
En la prctica sucede que cuando se compra en ciertas cantidades es posible obtener algn descuento en el precio. Frente a esta situacin se pueden encontrar dos alternativas diferentes, un caso es que el descuento se ofrezca cuando se compran cantidades menores al lote econmico, obviamente que calculado al nuevo precio, y el otro caso es que para obtener el descuento se requiera comprar cantidades mayores al lote econmico. En la primera situacin no hay mayores dificultades, pues el lote cae dentro del rango de cantidades por las cuales se ofrece descuento; sin embargo en el segundo caso el problema no es tan sencillo. Con un ejemplo se analizar esta situacin ms en detalle: Sea:
Con estos antecedentes se puede calcular el lote econmico como sigue:
Se asumir que se ofrece un descuento de 20% si compramos en lotes de 800 unidades. Para hacer el anlisis, se debe en primer lugar calcular cual sera el lote econmico al nuevo precio, que en este caso considerando el descuento baja de $15 a $12. Con este nuevo antecedente " Q " es igual a:
Al nuevo precio el lote de compra es de 774.60 unidades, sin embargo a este precio no se puede obtener el
descuento. Si se pudiera acceder al descuento comprando en lotes de 700 o ms no habra mayores problemas pues el lote calculado al nuevo precio es mayor que la cantidad exigida para tener derecho al descuento. Dado que no es el caso las alternativa que nos queda es comprar al antiguo precio en lotes de 692.82 unidades o comprar en lotes de 800 unidades para poder acceder al descuento. Para tomar la decisin se debe evaluar la funcin de costo total para ambos casos. Clculo del costo total si se compra en lotes de 692.82 unidades.
Clculo del costo total si se compra en lotes de 800 unidades.
Hecho este anlisis se puede concluir que conviene comprar en lotes de 800 unidades, pues el ahorro de costo que se produce por el descuento es mayor que el que se obtendra por comprar en lotes ptimos que no se consideran el efecto del descuento . El ahorro que se produce es de $109.23( 1039.23-930).
Lote Econmico de Produccin con Restricciones para el caso de Productos que comparten un mismo Proceso
2.10
Lote Econmico de Produccin con Restricciones para el caso de Productos que comparten un mismo Proceso Para analizar este caso se analizar la siguiente informacin :
Producto
Demanda
Fabricacin por da (p)
Tiempo de Fabricacin
Costo de Almacenamiento
Costo de Puesta en Marcha ( ) 20 15 25 10 15
1 2 3 4 5
1.000 10.000 5.000 20.000 25.000
4 40 20 80 100
25 100 200 1.000 500
40 100 25 20 50
1 0.005 0.75 0.40 0.25
Con estos antecedentes es posible aplicar el modelo del lote econmico de produccin a objeto de calcular los lotes en que conviene producir. En este primer clculo no se asumir el problema de que los cinco productos comparten el mismo proceso de produccin. El modelo que se emplear es:
Producto
Costo Total
1 2
218 10,000
4.58 1.00
25 100
8.70 100.00
4 40
54.50 250.00
183 30
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/hojsue_act13.htm (1 of 5)21-11-2007 1:35:56
3 4 5
608 1042 1936
8.22 19.19 12.91
200 1,000 500
3.04 1.04 3.87 116.65
20 80 100
30.40 13.03 19.36
411 384 387 1.395
De lo anterior se deduce que el tiempo en que se consumen los distintos lotes es menor al ciclo de produccin de los cinco productos, por lo tanto la empresa se quedar sin inventario en algunos productos. Con el objeto de resolver el problema , ste se analizar desde otra perspectiva. La funcin de Costo Total es :
donde n : Nmero de Productos
Dado que expresada como:
podemos reemplazar este trmino en la frmula anterior con lo cual la funcin de costo total queda
Derivando con respecto a "N" e igualando a "0" para obtener el ptimo se tiene:
Despejando " N " se obtiene
Aplicando la frmula se volver a calcular los lotes
Producto
1 2
0.16 0.40
0.84 0.60
1,000 50
840 30
$20 $15
3 4 5
0.10 0.08 0.20
0.90 0.92 0.80
3,750 8,000 6,250 16,605
3,375 7,360 5,000 $85
$25 $10 $15
Considerando esta informacin se puede construir la siguiente tabla:
Producto
1 2 3 4 5
101.21 1,012.15 506.07 2,024.29 2,530
25 100 200 1,000 500
4,05 10.12 2.53 2,02 5.06 23.78
4 40 20 80 100
25.30 25.30 25.30 25.30 25.30
Como se puede apreciar del cuadro anterior en este caso el ciclo de produccin de los cinco productos es de 23,78 das, lo que permite reiniciarlo antes que se termine el inventario del primer producto que entra en produccin.
Adems con los antecedentes que se tiene se puede calcular el costo total el que est dado por la frmula:
Razn Crtica
Razn Crtica C = Costo por item S = Precio de venta S - C = Beneficio V = Valor esidual C - V = Perdida potencia Q = Orden de compra a = Costo por orden de compra p = Penalidad por no satisfacer una orden PD(x) = Probabilidad que la demnada sea "x" Funion de Beneficio P(Q/x) = S*x + V*(Q - x) - a - C*Q si x < Q P(Q/x) = S*Q - p*(x - Q) -a - C*Q si x > Q
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...dos/Finanzas_I_newweb/contenidos/Razon_criticaact15.htm (1 of 3)21-11-2007 1:35:57
Razn Crtica
Igualando a "0"
Ejemplo : C=$8 S = $ 15 V=$1 P=$0
Razn Crtica
Modelo No lineal y Dinmico
Demanda conocida, funcin de costo no lineal Este es el caso de una empresa que conoce su demanda futura, pero que al tener una funcin de costo no lineal le puede convenir producir ms en un perodo aprovechando las economas de escala y mantener productos en inventarios. El objetivo del modelo es representar esta situacin y obtener como resultado el presupuesto de produccin para el perodo objeto de planificacin.
Los costos que considera el modelo son dos: a.- Costo de produccin b.- Costo de mantencin de inventario. El tipo de modelo que se pretende construir es un modelo de programacin dinmica, con un horizonte de planificacin definido. Para simplificar la explicacin se construir el modelo a travs de un ejemplo. Sea:
Dn: Demanda perodo "n"

En este caso se asume que es de "3" unidades para cada perodo. Para exponer el problema en la forma ms simple posible se ha asumido una demanda constante, aunque una demanda fluctuante, siempre que sea conocida, no ofrece mayores dificultades. En todo caso la condicin del problema es que la demanda debe ser satisfecha.
Cn(Xn,In): Costo en el perodo "n" cuando la produccin es "Xn y el nivel de inventario es In
Inventario inicial = 0
Inventario final =0 Perodo de Planificacin=4 La funcin de costo esta dada por:
a.- Costo de produccin : c*Xn+K

K : Costo fijo = $13
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docum...os%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/P95100.htm (1 of 6)21-11-2007 1:35:58
C : Costo variable = $2 por unidad b.- Costo de mantencin inventarios : h = $1 por unidad en inventario
Costo total Adems la empresa tiene limitaciones de produccin y bodegaje . No puede producir ms de 5 unidades en cada perodo ni almacenar ms de 4 unidades. De los datos anteriores, podemos derivar los siguientes costos de produccin: C(0) =0 C(1) = 1*2+13 = 15 C(2) = 2*2+13 =17 C(3) = 2*3+13 =19 C(4) = 2*4+13=21 C(5) = 2*5+13 =23 La formulacin general del problema es la siguiente:
Donde planificado.
costo mnimo cuando el inventario inicial es "i" con "t" perodos hasta el trmino del horizonte
Si graficamos el problema podramos representarlo de la forma que muestra la figura
Para resolver el problema, se comienza del ltimo perodo de planificacin que es el perodo 4: 1.- Iteracin 1 ( Final del perodo 4) Debido a que la demanda es "3", que la capacidad de produccin es "5" y que el inventario final debe ser " 0", los inventarios iniciales y finales posibles del perodo " 4" son los siguientes:
I3
0 1 2 3 3 2 1 0 3 3 3 3 0 0 0 0 19 17 15 0
2.- Iteracin 2 ( Final perodo 3) Formula: Costo de Produccin + Almacenamiento + Costo "n-1" = Total
Costo de Produccin 0 5 4 3 3 3 3 2 1 0 23 21 19
Almacenamiento Costo "n-1" 2 1 0 15 17 19
Total 40 39
5 4 3 2
3 3 3 3
3 2 1 0
23 21 19 17
3 2 1 0
0 15 17 19 38 37 36
4 3 2 1
3 3 3 3
3 2 1 0
21 19 17 15
3 2 1 0
0 15 17 19 36 35 34
3 2 1 0
3 3 3 3
3 2 1 0
19 17 15 0
3 2 1 0
0 15 17 19
22 34 33
2 1 0
3 3 3
3 2 1
17 15 0
3 2 1
0 15 17
20 32
Total 49
57
5 4 3 2
3 3 3 3
3 2 1 0
23 21 19 17
3 2 1 0
19 24 26 38 47 46 55
23
18
45
4 3 2 1
3 3 3 3
3 2 1 0
21 19 17 15
3 2 1 0
19 24 26 38 45 44 53
Total 68
La programacin de produccin ptima sera entonces: Alternativa 1
Periodo 1 2 3 4 Alternativa 2
Produccin 4 5 0 3
Nivel de Inventario 1 3 0 0
Periodo 1 2 3 4
Produccin 3 4 5 0
Nivel de Inventario 0 1 3 0
Costo total del proceso=67 Sensibilidad del modelo Debido al resultado obtenido en la ltima interaccin, una variacin de $1 en los costos nos hara cambiar la respuesta del problema. Como se puede desprender del cuadro de resultados hay dos polticas de produccin posibles.
Anlisis del lote econmico en el caso de multi-items
2.8
Anlisis del Lote Econmico en el caso de multi-items
Hasta ahora hemos analizado slo situaciones en las cuales haba un tem involucrado. Se ver la situacin en la cual existe ms de un tem. Asumamos una empresa que tiene un costo de oportunidad de 20% y que el costo de ordenar es de $25. Este costo es igual para cualquier de los items que se solicite. Adems conocemos o hemos calculado los siguientes datos:
Item
Precio
Demanda
CT(Q)
Inversin Promedio
A B C D $3,593.03
$2 $5 $1.5 $12
5000 u 3000 u 10,000 u 1,000 u
790.51 u 387.30 u 1,209.99 u 144.34 u
$316.23 $387.30 $387.30 $346.41
$790.51 $968.25 $968.24 $866.04
El cuadro anterior representa los lotes y la inversin promedio que se habran obtenido si para cada tem se hubiera hecho el clculo independientemente con los datos antes mencionados, haciendo uso de la frmula tradicional del lote econmico.
Consideramos ahora los cuatro items en conjunto. La funcin de costo total cuando existe una situacin de ms de un producto estar dada por:
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/P8994.htm (1 of 8)21-11-2007 1:36:00
Donde :
El objetivo es entonces minimizar la funcin objeto. Si no existiera restriccin de capital este objetivo se cumple calculando en forma independiente cada lote como se ha hecho en el cuadro anterior. Sin embargo generalmente la empresa no estar dispuesta a tener cualquier nivel de inversin. Si se asume que habr restriccin de capital la tcnica de optimizacin ser a travs del multiplicador de Lagrange.
El multipicador de Lagrange permite optimizar funciones de ms de una variable sujetas a restricciones. Este es el caso de un sistema de inventario con ms de un item y con restricciones presupuestarias. Sea: B = la cantidad que se desea invertir en inventarios. El multiplicador de Lagrange nos permite optimizar una funcin de ms de una variable sujeta a ciertas restricciones. Es el caso de inventarios de multi item en el cual seguramente habr una restriccin presupuestaria. Sea : B = la cantidad a invertir en inventarios. Entonces:
Luego:
y e igualando a " 0 ". Para simplificar El paso siguiente ser la derivacin parcial con respecto a la simbologa dejaremos por el momento de lado las sumatorias, las cuales volveremos a incorporarlas a nuestros resultados posteriormente.
Derivando con respecto a
tenemos:
Derivando con respecto a
tenemos:
Reemplazando
por la expresin que se despejo anteriormente se tiene:
Si aplicamos estas formulas a nuestro ejemplo, asumiendo B = 3000 obtenemos el siguiente resultado:
Conociendo
podemos calcular Q para cada uno de los productos
Item A B C D $ 3,000
Precio $2 $5 $1.5 $12
Demanda 5000 u 3000 u 10,000 u 1,000 u
Q 660.08 u 323.37 u 1,077.89 u 120.51 u
Inventario Promedio $660.08 $808.43 $808.42 $723.07
El multiplicador de Lagrange es lo que los economistas llaman precio sombra. En nuestro caso, ello significa que por cada peso que se invierta en inventario obtendremos una rentabilidad igual a 8,6 % mayor que nuestra mejor alternativa. Es evidente que hemos encontrado un ptimo dadas las restricciones presupuestarias que nos hemos impuesto. Pero si dispusiramos de mayores fondos, todava nos convendra invertirlos en inventarios, pues dicha inversin tiene un retorno mayor que nuestra mejor alternativa. Ahora bien, nos convendra invertir en inventarios hasta que se haga 0, pues a ese nivel de inversin, nos es indiferente invertir en inventarios en nuestras inversiones alternativas. Pasando dicho nivel, nos es ms conveniente nuestra inversin alternativa que invertir en inventarios.
A continuacin se presenta un cuadro en el cual se ha calculado para diferentes niveles de inversin en inventarios
Niveles de Inversin $ 2000 2500 2750 3000 3500 3590 3600 5000 -.4455 -.2131 -.1414 -.0869 -.0108 -.0003 +.0008 +.0967
Como se puede apreciar, el mtodo funciona a travs de sucesivas aproximaciones. Se tomar como la mejor aproximacin una inversin de $3.590 y se calcular nuevamente los lotes ptimos para cada tem.
= -0.0003
Item A B C D $3,590.40
Precio $2 $5 $1.5 $12
Demanda 5000 u 3000 u 10,000 u 1,000 u
Q 789.98 u 387.01 u 1,290.03 u 144.23 u
Inversin Promedio $789.97 $967.53 $967.52 $865.38
Si bien es cierto el ptimo se encuentra cuando = 0, que es equivalente a calcular cada tem por separado, el problema para el administrador financiero ser que normalmente tendr una restriccin de capital y por lo tanto, le interesar saber cmo asignar dichos fondos a travs de los diferentes items. El mtodo de Multiplicador de Lagrange como se ha demostrado es una excelente tcnica para distribuir los fondos a travs de los diferentes productos. Adems indica hasta que punto convendra invertir en inventarios antes que invertir en alguna inversin alternativa.
Administracin de Efectivo
3.- Administracin de Efectivo La administracin de efectivo, que corresponde fundamentalmente a caja y bancos, es una funcin de especial importancia para el administrador financiero, debido a que un buen manejo de caja y bancos permitir liberar fondos para ser asignados a inversiones alternativas; y por lo tanto aumentar la rentabilidad de la empresa. El dinero en caja o banco no produce, sino por el contrario, se est perdiendo la oportunidad de ganar intereses invirtiendo ese dinero en el mercado de capitales en instrumentos de corto plazo. Por lo tanto, el problema ser determinar la cantidad ptima de efectivo que permita cumplir los compromisos de corto plazo, minimizando la cantidad de fondos ociosos. Lo anterior supone que no existen otras posibilidades de inversin que superen la rentabilidad del mercado financiero, como podra ser el caso de un descuento por pronto pago en la compra de materias primas. 3.1. Modelo de Baumol El modelo de Baumol tiene su fundamento en considerar el problema de la administracin de efectivo como un problema de inventarios. En sintesis significa considerar el dinero como un bien ms de la empresa, y representar el fenomeno financiero de la administracin de efectivo en forma similar a como si fueran inventarios, buscando el ptimo por medio de la conocida frmula de Wilson ms comunmente conocida como frmula del lote econmico. Esta forma de tratar el problema de caja, como si fuera un problema de inventario fue hecho por primera vez en 1952 por William J, Baumol en un artculo publicado en "Quarterly Journal of Economics" titulado " The Transactions Demand for Cash : An Inventory Theoretic Approach". El comportamiento de la caja en este modelo se representa en la figura
De esta presentacin surge un primer supuesto del modelo que se refiere a considerar la demanda por dinero como constante. Por lo tanto, el modelo dar una mejor respuesta mientras la variable demanda por dinero se acerque ms a este comportamiento. Este enfoque en el fondo asume que el dinero es un bien ms, como se ha dicho anteriormente, y por lo tanto al igual que las materias primas su almacenamiento tiene un costo. En este caso, el costo estara dado por los intereses que se pierden al tener el efectivo ocioso, en lugar de asignarlo a inversiones alternativas que tenga la empresa. Por otra parte, el modelo asume que el administrador tiene sus fondos en inversiones de pronta o inmediata liquidez, pero que esa transaccin tiene un costo, ya sea de tipo administrativo en la empresa misma, o en el pago de comisiones que se debe hacer al banco o corredores.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ecibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/P101108_act17.htm (1 of 6)21-11-2007 1:36:02
De lo dicho anteriormente, podemos concluir que hay dos tipos de costo a considerar. Por un lado el costo de transaccin que ser funcin del nmero de transacciones que se haga en un perodo de tiempo determinado; y por otro lado, tenemos el costo de mantencin del dinero en estado lquido, que ser funcin del promedio de dinero que mantengamos en un perodo de tiempo determinado. Definidas las variables y los comportamientos de los costos a continuacin se formalizar el modelo:
a.- Funcin costo de transaccin =
b.- Costo de mantencin de dinero = ( para derivar esta funcin se debe aplicar la misma metodologa vista en los inventarios, pues corresponde a la integral de la funcin de demanda por dinero. De lo anterior se desprende que la funcin de costo total es:
Si se representa grficamente ambas funciones se obtiene la figura
Para cumplir con el objetivo que se persigue se debe optimizar la funcin de costo total. Ello se logra a
travs del clculo diferencial, derivando la expresin e igualando a 0 el resultado. Posteriormente es posible despejar Q que es la incgnita. Dada la forma de la funcin no es necesario hacer mayores anlisis para probar las condiciones de minimizacin .
Igualando a 0 se obtiene:
Otra manera para lograr la misma expresin aunque menos general, es a travs de simple algebra. Si se analiza la figura se ver que el mnimo de la funcin costo total se obtiene en la interseccin de las funciones de costo de mantencin y transaccin. Siendo as se puede igualar ambas funciones y resolver la ecuacin para Q, debido a que el valor de ambas funciones en ese punto es igual.
A travs de un ejemplo sencillo se ver como opera el modelo. Sea
Resolviendo:
De acuerdo al modelo al administrador financiero le conviene tener un saldo de caja al comienzo de cada ciclo de $447.213,60 para cumplir sus compromisos los que se irn consumiendo durante el ciclo, despus de lo cual debe reestablecer el saldo vendiendo documentos de fcil liquidacin. El costo del sistema es igual a:
Cualquier otra forma de manejar la caja le dara un costo mayor, asumiendo que este modelo representa la caja. Por ejemplo se puede analizar que sucede si el administrador financiero decide comenzar los ciclos con saldos de caja diferentes al ptimo, por ejemplo: $500.000 o $380.000
Luego 1.- Una variacin en la tasa de inters afectar al resultado del modelo en la raz cuadrada del inverso de la variacin experimentada. Por lo tanto, si la tasa de inters sube Q tender a bajar y se mantendr un saldo promedio menor en caja, si las dems variables se mantienen constantes. Si la tasa de inters baja evidentemente se producir el efecto contrario. Por lo dems el resultado es financieramente lgico, pues un alza en la tasa de inters significa un alza en el precio del dinero, y por lo tanto convendr ms invertirlo en el mercado de capitales que mantenerlo ocioso en la empresa. 2.- Una variacin en la demanda por dinero afectar el resultado del modelo en la raz cuadrada de la variacin experimentada. Por lo tanto, si la demanda por dinero sube se mantendr en promedio un saldo mayor en caja, supuesto que las dems variables se mantienen constantes. Es evidente que se producir el efecto contrario si la demanda por dinero baja. 3.- Una variacin en el costo de transaccin afectar el resultado del modelo en la raz cuadrada de la variacin experimentada. Por lo tanto, si el costo de la transaccin sube el saldo promedio en caja subir, supuesto que las dems variables se mantienen constantes. El efecto contrario se produce si este costo baja. Supuesto del modelo: 1.- La caja se incrementa al comienzo de cada ciclo por un monto igual a "Q". 2.- Los egresos de caja son conocidos y se producen en forma uniforme. 3.- El dinero es invertido en documentos de corto plazo y no existen costos de transaccin la primera vez. 4.-El costo de transaccin depende del nmero de veces que se hagan transacciones en un perodo de tiempo determinado y no del monto transado. 5.- Todas las transacciones son por el mismo monto y se hacen cuando la caja est en "0". El modelo
no asume un saldo mnimo de caja.
Modelo de MILLER y ORR
Modelo de MILLER y ORR Este modelo fue desarrollado por Merton H. Miller y Daniel Orr en 1966 y publicado en "Quarterly Journal of Economics " bajo el titulo de "A model for the Demand for Money by the Firms". Uno de los supuestos ms cuestionados del modelo anterior es que asuma una demanda por dinero conocida y que su comportamiento es uniforme. Si bien es cierto que los ingresos y egresos pueden ser conocidos, dicho conocimiento en la prctica nunca llega al grado de certeza, y el comportamiento de la caja dista mucho de ser uniforme. Estudios empricos realizados han demostrado que el administrador financiero tiene bastante conocimiento de sus flujos futuros de caja, llegando su incertidumbre a no ms del 10% de sus flujos totales. Por este motivo , Miller y Orr proponen un modelo en el cual el comportamiento de la caja se deja fluctuar y ellos centran la atencin en tratar de fijar un lmite superior y otro inferior, determinando un rango en el cual la caja flucta libremente. Alcanzando los lmites el administrador financiero toma la decisin de inversin o desinversin segn el caso para volver la caja a un nivel previamente fijado, el cual depender especialmente de la desviacin de los flujos futuros con respecto a la media de los mismos. La figura muestra el comportamiento de la caja recin descrito, en ella se ha definido "h" como el lmite superior; alcanzado ste, se comprarn documentos de fcil liquidacin para reestablecer la caja en el nivel "z". Si la caja alcanza un nivel mnimo que en este caso se ha definido igual a "100" se venden documentos de fcil liquidacin hasta volver a "z". El problema fundamental es entonces definir el nivel "z" y el nivel "h". Para ello Miller y Orr han representado el comportamiento de la caja a travs de una distribucin binomial, en la cual la probabilidad
de que la caja aumente en $1 es de
y por lo tanto que la caja disminuya en $1 es tambin
Dada la distribucin anterior el promedio que se espera mantener en caja esta dada por:
Donde :
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ecibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/p109115_act18.htm (1 of 7)21-11-2007 1:36:03
Por lo tanto si el costo de mantener dinero ocioso es de "i" el costo en el cual se incurre por el saldo promedio de caja est dado por:
El otro costo involucrado en el proceso es el costo de transformar documentos de fcil liquidacin en caja, y viceversa cuando se alcanza el lmite inferior y superior respectivamente. Este costo depender del nmero de transacciones que se haga y la funcin que expresa el nmero de transacciones es:
Donde :
Luego si el costo de las transacciones es "s" podemos expresarlo con la siguiente funcin:
Costo de Transaccin = Estas dos funciones permiten expresar la funcin de costo total como:
Con el objeto de calcular "z" y "h" debemos optimizar la funcin de costo total derivando e igualando a "0". Con el objeto de facilitar el clculo se har:
Z= h-z
Adems
Se debe derivar con respecto a "z" y "Z"
Igualando a "0" tenemos.
Despejando " Z " para ambos casos se tiene:
Dividiendo la segunda ecuacin por la primera se tiene:
Luego : 2*z = Z reemplazando en 2) se tiene:

Z=h-z Luego: h-z = 2*z
h = 3*z
Se recordar que se est trabajando con la distribucin binomial y que la probabilidad de que la caja
aumente en $1 es igual a "p" y su valor es
por lo tanto la probabilidad que baje en $1 es igual a "q" y su
valor es
. Adems la varianza de la distribucin binomial es.
Por lo tanto:
Reemplazando esto en "z" se tiene:
Esta expresin tiene la particularidad que incorpora en el modelo la varianza de los flujos de caja, lo cual hace al modelo bastante poderoso en cuanto a asumir el problema de variabilidad de caja. Con el objeto de poder hacer operativo el modelo analicemos los siguientes datos: Sea:
Sensibilidad del modelo
1.- Una variacin de la tasa de inters har variar el nivel "z" en la raz cbica del inverso, si las dems variables consideradas en el modelo permanecen constantes. 2.- Una variacin en el costo de la transaccin har variar el nivel "z" en la raz cbica de dicha variacin , si las dems variables del modelo permanecen constantes. 3.- Una variacin en la varianza de los flujos har variar el nivel "z" en la raz cbica de la variacin experimentada, si las dems variables consideradas en el modelo permanecen constantes. En resumen este modelo es menos sensible que el anterior ante variaciones que puedan experimentar las variables consideradas, pues slo se ve afectado en la raz cbica de la variacin que se experimente. Es interesante acotar que una variacin en "z" implica una ampliacin del rango en el cual se deja fluctuar libremente la caja; por lo tanto, disminuir las intervenciones del administrador financiero, que en este modelo acta bajo el principio de administracin por excepcin. Adems es importante tener presente que en este modelo una de las variables esenciales que considera es la varianza, la cual puede ser interpretada financieramente como una medida del riesgo. En este sentido el modelo tambin responde adecuadamente: pues ante un mayor riesgo reflejado en una mayor varianza, aumentar " z ", y por lo tanto el rango en el cual se dejar fluctuar la caja.
Modelo Dinmico para decidir la compra y venta de documentos
3. Modelo Dinmico para decidir la Compra y Venta de Documentos de Corto Plazo Este modelo asume que el saldo en Caja es controlado a travs de dos decisiones fundamentales que puede tomar el administrador financiero; por una parte, para incrementar el saldo en caja puede recurrir al crdito de corto plazo, y por otra parte, para disminuir el saldo en caja puede recurrir a las inversiones de corto plazo. Adems considera que si se desea disminuir el saldo de caja, primero se aplican los fondos a disminuir los crditos que tiene pendiente la empresa, y en segundo lugar se aplican los fondos a inversiones de corto plazo. Si se desea incrementar el saldo en caja, primero se recurre a la liquidacin de inversiones de corto plazo y despus al crdito. Estos criterios de asignacin de fondos tienden bsicamente a mejorar la liquidez de la empresa, pues disminuye en primera prioridad los pasivos de corto plazo.
Este modelo tiene adems la caracterstica de ser dinmico, esto significa que las decisiones que se tomen en "t" afectarn y debern ser consideradas en "t+1". Para formalizar el modelo se tendr presente la siguiente simbologa :
Para una mejor comprensin de la dinmica existente en el modelo que se pretende formalizar ser necesario definir las relaciones que vinculan el perodo "n-1" con el perodo "n"
Las ecuaciones de equilibrio recin formuladas permiten identificar las variables esenciales del modelo y los costos
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docu...ibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/NOSEDE2_act19.htm (1 of 12)21-11-2007 1:36:06
involucrados. Variables 1.- Prstamos Costos a.- Costos de transaccin fijos b.- Costos de transaccin variables c.- Intereses pagados
2.- Inversiones
a.- Costos de transaccin fijos b.- Costos de transaccin variables c.- Intereses percibidos
Finalmente se asumir que existe una penalidad si se permite que el saldo de caja sea negativo. Dicha penalidad normalmente se refiere a que para solventar el dficit de caja se debe recurrir a prstamos que tienen un costo mayor. Con estos antecedentes se puede formular una funcin de costo total considerando lo siguiente:
En esta funcin se ha usado la siguiente simbologa:
Con estos antecedentes se ver como se puede hacer operativo el modelo a travs de un ejemplo. Asumamos que una empresa conoce su presupuesto de caja para los prximos cuatro meses, lo que le ha permitido evaluar distintas alternativas de financiamiento e inversin de acuerdo al estado en el cual se encuentre la caja, que estar dado por su saldo.
La combinacin de alternativas de financiamiento " " y de inversin ha permitido definir siete polticas distintas. La funcin de costo ya evaluada para cada una de las polticas y en los cuatro perodos de planificacin se muestra a continuacin: POLITICAS I II III IV V VI VII PERIODOS 1 10 15 12 14 13 16 11 2 15 16 14 17 10 11 13 3 18 21 20 22 16 14 19 4 22 20 18 15 19 17 16
Adems debido a que los plazos de vencimiento varan si se sigue la poltica I en el perodo "n-1" no podr ser seguida tambin en el perodo "n". Eso es vlido para cualquiera de las siete polticas definidas. Los costos que aparecen en el cuadro anterior no son ms que la evaluacin para cada uno de los perodos de las respectivas funciones de costos que se ha considerado en el modelo. Todo el procedimiento de clculo que sigue a continuacin se basa en el principio de la "optimalidad" que significa tomar la mejor decisin futura sin importar como se ha llegado al estado actual. La aplicacin de este principio a nuestro problema es tomar la mejor decisin para el perodo "4" sin importar porqu en el perodo "3" se decidi por ejemplo la poltica "III". Solucin del problema: Iteracin 1. (Final)
Si se asume que estamos al final del perodo de planificacin las siete alternativas son posibles, dependiendo de las polticas seguidas en el perodo anterior; por lo tanto la situacin siguiente: ALTERNATIVAS FUTURAS I II III IV V VI VII Iteracin 2 Se asume que se est en el perodo 3 y el estado actual es la decisin de poltica que se toma hoy, y que condiciona la que se podr tomar en el siguiente perodo. ESTADO ACTUAL I POLITICA PROXIMO PERIODO II III IV V VI VII COSTO 18+20=38 18+18=36 18+15=33 18+19=37 18+17=35 18+16=34 DECISION COSTO 22 20 18 15 19 17 16
II
I III IV V VI VII
21+22 =43 21+18 =39 21+15 =36 21+19=40 21+17=38 21+16=37
III
I II IV
20+22=42 20+20=40 20+15=35
V VI VII
20+19=39 20+17=37 20+16=36
IV
I II III V VI VII
22+22=44 22+20=42 22+18=40 22+19=41 22+17=39 22+16=38
I II III IV VI VII
16+22=38 16+20=36 16+18=34 16+15=31 16+17=33 16+16=32
VI
I II III IV V VII
14+22=36 14+20=34 14+18=32 14+15=29 14+19=33 14+16=30
VII
I II III IV V VI
19+22=41 19+20=39 19+18=37 19+15=34 19+19=38 19+17=36
Iteracin 3 Se asume que se est al comienzo del perodo 2 ESTADO ACTUAL I POLITICA PROXIMO PERIODO II III IV V VI VII 15 + 35 =50 15 + 38 = 53 15 + 31 = 46 15 + 29 = 44 15 + 34 = 49 COSTO DECISION
*36 es la mejor decisin para el prximo perodo si la alternativa decisional fuera la poltica II. Se ha explicado slo el primer caso, el resto se deriva de la misma forma. ESTADO ACTUAL II POLITICA PROXIMO PERIODO I III IV V VI VII COSTO 16+33=49 16+35=51 16+38=54 16+31=47 16+29=45 16+34=50 DECISION
III
I II IV V VI VII
14+33 =47 14+36 =50 14+38 =52 14+31=45 14+29=43 14+34=48
IV
I II
17+33=50 17+36=53
III V VI VII
17+35=52 17+31=48 17+29=46 17+34=51
I II III IV VI VII
10+33=43 10+36=46 10+35=45 10+38=48 10+29=39 10+34=44
VI
I II III IV V VII
11+33=44 11+36=47 11+35=46 11+38=49 11+31=42 11+34=45
VII
I II III IV V VI
13+33=46 13+36=49 13+35=48 13+38=51 13+31=44 13+29=42
Al comienzo del perodo 1 se tendr la siguiente situacin: ESTADO ACTUAL I POLITICA PROXIMO PERIODO II III COSTO 10+45 =55 10+43=53 DECISION
IV V VI VII
10+46=56 10+39=49 10+42=52 10+42=52
II
I III IV V VI VII
15+44=59 15+43=58 15+46 =61 15+39=54 15+42=57 15+42=57
III
I II IV V VI VII
12+44=56 12+45=57 12+46=58 12+39=51 12+42 =54 12+42=54
IV
I II III V VI VII
14+44=58 14+45=59 14+43=57 14+39=53 14+42=56 14+42=56
I II III IV VI VII
13+44=57 13+45=58 13+43=56 13+46=59 13+42=55 13+42=55
VI
I II III IV V VII
16+44=60 16+45=61 16+43=50 16+46=62 16+39=55 16+42=58
VII
I II III IV V VI
11+44=55 11+45=56 11+43=54 11+46=57 11+39=50 11+42=53
Para poder determinar las polticas que conviene seguir en cada perodo es necesario reconstituir la trayectoria de las decisiones optimas desde el ltimo perodo hacia atrs. En el periodo 1 el costo menor es de $50 que se obtiene siguiendo la poltica "VII" en el perodo 1 y "V" en el perodo 2. Si se sigue la poltica "V" en el perodo 2 , el costo menor se obtendra siguiendo la poltica "VI" en el periodo 3. Si se sigue la poltica "VI" en el periodo 3 el costo menor se obtiene siguiendo la poltica "II" en el perodo 4. Resumiendo el anlisis hecho se tiene:
PERIODO POLITICA 1. 2. 3. 4. I V VI II El costo total en el que se incurre si se siguen las polticas mencionadas es de $50. El modelo recin presentado corresponde a un modelo dinmico, debido a que se considera la informacin "t" para tomar una decisin en "t+1"; y es adems determinista, pues el comportamiento futuro de las variables es conocido. Es posible tambin aplicar este tipo de modelo dinmico a situaciones de incertidumbre. En cuanto a la sensibilidad del modelo, en el ejemplo que se desarroll es bastante poca, pues al analizar la informacin del perodo 1 se ver que la diferencia de costo entre la poltica que se sigui y la que sigue en cuanto conveniencia es de slo $1. Por lo tanto una variacin de $1 en cualquiera de las polticas que constituyen la
trayectoria ptima, har cambiar la combinacin de polticas.
4. Reglas de Decisin:
Otra forma de plantear el problema de la administracin de efectivo, es tratar de formalizar las decisiones que normalmente toma un administrador financiero con respecto a la caja. Sea:
Donde:
Teniendo presente las reglas que seguira el administrador financiero seran las siguientes: Regla 1.
Al comienzo de cada da el administrador financiero determina el elije el mnimo de estos que se designar por " ."
para los prximos "n" das siguientes y
Si ( B+ > A) se aplica la cantidad (B+ ) a reducir prstamos e invertir en el corto plazo, siguiendo este orden de prioridades. En esta expresin "B" es el saldo en caja al comienzo del da ; y "A" es el mnimo monto por el cual se hacen transacciones financieras. Se asume que por montos menores de "A" los costos involucrados en las transacciones son mayores que los beneficios que se podra obtener.
Si (0< B+
<A) no se toma ninguna decisin.
Si (B+ Regla 2.
<0) se sigue la regla 3.
Todas las inversiones de corto plazo son mantenidas hasta la fecha de vencimiento. Regla 3.
Si (B+ <0) y el ( prstamo por:
) ajustado del primer da del horizonte de planificacin es tambin negativo, se solicita un
Min (B+
, -A).
Estas reglas que no son otra cosa que la formalizacin de las decisiones que normalmente debe tomar el administrador financiero, han sido empricamente contrastadas y se ha concluido que el modelo dinmico recientemente planteado obtiene mejores resultados que las reglas formuladas, cuando los costos de transaccin son altos. Pero se obtienen resultados similares cuando se tienen flujos altamente inestables. A continuacin se desarrollar un ejemplo que permite explicar la aplicacin de estas reglas. Los flujos de caja posibles para los prximos cuatro das se detallan a continuacin.
Das Flujos Posibles
1 100 80 120 50 87.50 29.86
2 30 40 70 20 40 21.60
3 60 70 40 50 55 12.91
4 20 50 70 30 42.50 22.17
Para efectos de este ejemplo se asumir un factor de riesgo de 0.90 por lo tanto Das
ajustado diario ser:
1 87.5 - 0.90*29.86 = 60.63 2 40 - 0.90*21.26 = 20.56 3 55 - 0.90*12.91 = 43.38 4 42.50-0.90*22.17 = 22.55
Regla 1 Se elije el menor Si B=100 y A=30 entonces:
luego
= 20.56 .
100+20.56 >30 luego se aplican los fondos a reducir prstamos o invertir la cantidad de $120.56. Si B=5, entonces: 0<5+20.56<30 no se lleva a cabo ninguna accin Si B=$-50 entonces:
-50+20.56 <0 pero
=60.63 luego no se toma ninguna decisin.
Si
=$-10 en vez de $60.63 entonces:
Se solicita un prstamo por MIN(-10-50,-30) Luego el prstamo se solicita por $60.
Modelo de Programacin Lineal para decidir la Poltica ptima de Financiamiento e Inversin.
3.3 Modelo de Programacin Lineal para decidir la Poltica ptima de Financiamiento e Inversin.
Una vez calculado presupuesto de Caja se encontrar meses en los cuales habr dficit y otros en los cuales habr supervit. Dichos dficit deben ser financiados, para lo cual seguramente se tendr ms de una alternativa. Los supervit deben ser invertidos a objeto de mantener al mnimo la cantidad de dinero ocioso. Cada alternativa de financiamiento podr tener un lmite en cuanto al monto que se puede financiar con dicha lnea de crdito. Por otra parte las distintas alternativas de inversin o financiamiento tendrn distintos beneficios o costos. Analizando el problema bajo esta perspectiva y asumiendo que las relaciones matemticas que vinculan las actividades (decisiones), con los flujos exgenos (restricciones), tienen un comportamiento lineal; al igual que las relaciones que describen la funcin objeto, es posible buscar una solucin al problema a travs de la programacin lineal. Sea:
Con estos antecedentes la funcin objeto puede formularse de la siguiente forma:
Funcin Objeto: Las restricciones pueden formularse de la siguiente forma:
1.-
Estas dos restricciones cumplen un doble objetivo, por una parte satisfacen la igualdad de flujos de entrada y salida y por otro lado transfieren informacin de un perodo a otro. Esto significa que se invierte aquello que excede el saldo de caja, y se financian los faltantes de caja. Adems el subndice "t-1" indica la transferencia de informacin de un perodo a otro. 2.- F1<S1 F2<=S2 Estas dos ltimas restricciones indican el mximo de financiamiento que se puede obtener en cada tipo de prstamo. Hasta ahora se ha desarrollado el modelo en forma general. A continuacin se ver como se puede aplicar a travs de un ejemplo. El presupuesto de Caja de una empresa cualquiera para los prximos cuatro meses es el siguiente.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos/Mis%20archivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/P116121_act20.htm (1 of 6)21-11-2007 1:36:07
1 Saldo Acumulado de Caja -80
2 100
3 30
4 -40
La empresa adems cuenta con dos medios de financiamiento. El mximo de financiamiento que puede lograr a travs del financiamiento tipo 1 es de $60, y las condiciones son de 5% de inters mensual, y un plazo de 30 das. El mximo de financiamiento que se puede lograr a travs del financiamiento tipo 2 es de $30, y las condiciones son de 6% de inters mensual y un plazo de 90 das. Adems la inversin de corto plazo son depsitos a 30 das a una tasa de inters de 4.5% mensual. Sea . X: Financiamiento tipo 1 Y: Financiamiento tipo 2 I : Inversin Luego las restricciones seran:
CUADRO 1 MIN .05 X1 + 0.05 X2 +0.05X3 + .18X5 +.12X6 +.06X7 +0.045X9-0.45X10 -0.045X11 SUBJET TO
q q q q q q q q q q q q
X1 + X5 - X9 =80 .05X1 -X2 -.94X5 -X6 -.045X9 +X10 =100 .05X1 +0.05X2-X3-.088X5-0.94X6-X7-0.45X9 -0.45X10+X11=30 -.05X1-0.05X2-0.05X3-0.18X5-0.88X6+0.94X7+0.045X9+0.45X10+X4+X8-X12=40 X1<=60 X2<=60 X3<=60 X4<=60 X5<=30 X6<=30 X7<=30 X8<=30
END
LP OPTIMUN FOUND AT STEP 6 OBJECTIVE FUNCTION VALUE

q
-.852494900
VARIABLE X1 X2 X3 X5 X6 X7 X9 X10 X11 X4 X8 X12 ROW 2) 3) 4) 5) MORE
VALUE 60,000000 ,000000 ,000000 20,000000 ,000000 ,000000 ,000000 115,000000 49,811000 11,389000 30,000000 ,000000 SLACK OR SURPLUS .000000 .000000 .000000 .000000
REDUCED COST .000000 .005225 .005000 .000000 .030675 .015000 .047055 .000000 .000000 .000000 .000000 .000000 DUAL PRICES .096197 .047025 .045000 .000000
6) 7) 8) 9) 10) 11) 12) 13) N ITERATIONS = 6
.000000 60.000000 60.000000 48.611000 10.000000 30.000000 30.000000 .000000
.041595 .000000 .000000 .000000 .000000 .000000 .000000 .000000
DO RANGE (SENSITIVITY) ANALYSYS ? ?N
La funcin objeto estara dada por:
MIN respuesta se encuentra en el cuadro antes desarrollado (CUADRO 1)
Este problema se ha resuelto con un programa especial para programacin lineal. La
Para la solucin del problema se usaron variables que van de "X1" a "X12" y cuyo significado se muestra a continuacin:
MEDIOS DE FINANCIAMIENTO
INVERSIN
MESES ENERO FEBRERO MARZO ABRIL
TIPO1 X1 X2 X3 X4
TIPO2 X5 X6 X7 X8 X9 X10 X11 X12
La solucin del problema entrega el siguiente resultado:
FINANCIAMIENTO MESES ENERO FEBRERO MARZO ABRIL TOTAL TIPO1 60 0 0 11.389 71.389 TIPO2 20 0 0 30 50
COSTO TIPO1 0 3 0 0 3 TIPO2 0 1.2 1.2 1.2 3.6
INVERSION
BENEFICIO
0 115.80 49.811 0 165.611
0 0 5.211 2.241 7.452
Beneficio = Intereses percibidos por las inversiones - intereses pagados por prstamos = 7.452 - 6.6 = 0.852 Como se puede apreciar el modelo busca la combinacin ptima de medios de financiamiento y medios de pagos. En este problema las alternativas se simplificaron bastante con el objeto de no perder lo fundamental
sin embargo el modelo puede ser bastante poderoso frente a distintas alternativas de financiamiento e inversin.
Administracin de Cuentas por Cobrar
Administracin de Cuentas por Cobrar La inversin en cuentas por cobrar depender fundamentalmente de la poltica de crdito que tenga la empresa. Depender adems de la poltica de cobranza. La poltica de crdito e inversin en cuentas por cobrar tiene una gran importancia debido a dos motivos principales. Primero, porque los fondos inmovilizados significan que se est perdiendo la oportunidad de invertir en inversiones alternativas. Segundo, porque la poltica de crdito que se adopte influir directamente en el resto de los componentes del capital de trabajo, y especialmente en el flujo de caja.
Modelo Dinmico para Establecer una Poltica de Aceptacin o Rechazo de Cuentas por Cobrar.
a.- Aceptar el pedido b.- Rechazar el pedido c.- Pedir informacin acerca del cliente Este proceso se muestra en la figura
Es interesante analizar qu costos se encuentran involucrados a este proceso: 1.- Si se acepta la orden de pedido, sta puede ser buena, vale decir, que cumple el pago en la fecha establecida. O puede ser morosa, es decir, no cumple el pago en la fecha fijada. Dada esta situacin el costo de aceptar una orden esta dado por: a.- Prdida esperada si la cuenta es morosa( Se asume que el pedido no ser cancelado).(Probabilidad de No pago* Costo variable * Nmero de Unidades). b.- Costo de Cobranza. c.- Costo de oportunidad por la inversin en cuentas por cobrar.
2.- Si el pedido es rechazado, ste tambin puede ser bueno o moroso, y por lo tanto se incurrir en el siguiente costo: Prdida esperada de la contribucin = Probabilidad de Pago * Contribucin Marginal *Nmero de Unidades. 3.- Adems si la experiencia pasada del cliente desea ser revisada antes de otorgar el crdito, esto tambin tendr un costo.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/adcpc_act21.htm (1 of 11)21-11-2007 1:36:09
4.- Tambin se tendr un costo si se analiza el informe de una agencia externa para el anlisis del crdito. El proceso recin planteado, desde un punto de vista matemtica corresponde a un problema de programacin dinmica. Una manera de explicar la forma de resolucin es trabajar a travs de un ejemplo. Ejemplo(1) Los datos de este problema fueron tomados del libro "Financial Management and Policy", J.Van horne, Third Edition, Prentice Hall, Inc.(1974).pag 471. 1.- La contribucin marginal. Precio de venta menos costo es de $10 por item. 2.- El costo variable es de $15 por item. 3.- La rentabilidad que se obtiene por inversiones alternativas es de 15%. 4.- El costo de revisar la experiencia pasada de la cuenta es de $1, por orden, independientemente del nmero de items. 5.- El costo de solicitar informes externos es de $8 por orden, independientemente del nmero de items. 6.- Los informes externos clasifican las ordenes en "A" las con mayor probabilidad de pago, y "D" las con menor probabilidad de pago. Adems se tiene la siguiente informacin:
Clasificacin Buena Regular Pobre Nueva
Probabilidad que tenga la clasificacin de acuerdo a la historia .40 .20 .20 .20
Del universo de cuentas por cobrar se tiene la siguiente informacin: Probabilidad de que una cuenta sea morosa : 0.147 Perodo promedio de cobranza : 51.15 das Costo promedio de cobranza : $3.377
Cuando la experiencia pasada es conocida, se cuenta con la siguiente informacin:
Experiencia pasada
Perodo Promedio de Cobranza
Costo promedio de Cobranza
Probabilidad de cuenta Morosa
Buena Regular Pobre Nueva
28.5 das 52.5 das 87.0 das 59.3 das
$ 0.775 $ 2.775 $ 9.000 $ 3.56
0.0175 0.156 0.3375 0.206
Si la experiencia es conocida y el informe externo es conocido, se tiene la siguiente informacin:
Experiencia Pasada
Informe Externo
Probabilidad (1)
Perodo
Costo
Probabilidad
Promedio Cobranza Buena A D Regular A D Pobre A D Nueva A D 0.75 0.25 0.60 0.40 0.30 0.70 0.50 0.50 25 dias 50 dias 30 dias 90 dias 40 dias 120 dias 32 dias 95 dias $ 0.5 $ 2.5 $ 1.0 $ 6.0 $ 1.5 $ 15.0 $ 1.2 $ 7.0
Cuenta Morosa
0.00 0.15 0.03 0.40 0.05 0.55 0.04 0.48
1. 1.- Es la probabilidad de que la cuenta sea clasificada por el analista externo en "A" o "D" dado que se conoce la clasificacin de la experiencia pasada. Con esta informacin se buscar una poltica de otorgamiento del crdito. Para ello se asumir primeramente que se ha llegado al final del proceso de evaluacin, vale decir, se conoce la experiencia pasada y adems se conoce el informe externo. Para ver que decisin se va a tomar es necesario analizar los costos involucrados en la aceptacin de la cuenta o del rechazo, que son las dos nicas alternativas que existen en el proceso.
Sea "X" la cantidad en unidades de una orden cualquiera.
1.- Experiencia pasada "Buena ", informe externo " A". Costo de Aceptacin=Perdida Esperada + Costo Cobranza + Costo de Oportunidad
Costo de Rechazo = Perdida Esperada de la Contribucin
1*10*X =10*X
Decisin Costo Aceptar 0.156*X +0.5 (Menor Costo)
2.- Experiencia pasada "Buena", informe externo "D".
Costo de Aceptacin =
Costo de Rechazo = 0.85 * 10 * X = 8.5 *X Decisin Costo Aceptar 2.563*X +2.5
3.- Experiencia pasada " Regular ", informe externo "A".
Costo de Rechazo = 0.97*10*X = 9.7*X Decisin Costo Aceptar 0.638*X+1
4.- Experiencia pasada "Regular ", informe externo "D"
Costo de Rechazo = 0.60*10*X = 6*X Decisin Costo Rechazo 6*X
5.- Experiencia pasada "Pobre ", Informe externo "A"
Costo de Aceptacin = Costo de Rechazo = 0.95*10*X=9.5*X
Decisin Costo Aceptar 1*X+1.5
6.- Experiencia pasada "Pobre ", informe externo "D"
Costo de Aceptacin=
Costo de Rechazo = 0.45*10*X = 4.5 *X Decisin Costo

Rechazo 4.5*X
7.- Experiencia pasada " Nueva ", informe externo " A"
Costo de Aceptacin = Costo de Rechazo = 0.96*10*X = 9.6*X Decisin Costo Aceptar 0.08*X+1.2
8.- Experiencia pasada " Nueva ", informe externo "D"
Costo de rechazo = 0.52*10*X = 5.2*X
Decisin Costo Rechazar 5.2 *X
Los clculos recin hechos se resumen en siguiente el cuadro
Experiencia Pasada Informe Externo Buena A D Regular A D Pobre A D
Costo de Aceptar 0.156*X+0.5 2.563*X+2.5 0.638*X+1 6.563*X+6 1*X+1.5 9*X+15
Costo de Rechazar 10*X 8.5*X 9.7*X 6*X 9.5*X 4.5*X
Decisin Aceptar Aceptar Aceptar Rechazar Aceptar Rechazar
Costo 0.156*X+0.5 2.563*X+2.5 0.638*X+1 6*X 1*X+1.5 4.5*X
Nueva
A D
0.8*X+1.2 7.794*X+7
9.6*X 5.2*X
Aceptar Rechazar
0.8*X+1.2 5.2*X
Una vez evaluada esta etapa del proceso, se pasar a la etapa anterior, en la cual la nica informacin que se tiene es la de la experiencia pasada. 1.- Experiencia pasada "Buena"
Costo de Aceptacin:
Costo de Rechazo = 0.9825*10*X=9,825*X
Costo de Continuar = Costo del informe externo +(Probabilidad de ser clasificada "A" dada la experiencia pasada)(decisin adoptada)+(Probabilidad de ser calsificada "D" dada la experiencia pasada) (decision adoptada) 8 + 0.75*(0.156*X+0.5)+ 0.25*(2.563*X+2.5)= 0.7578*X+9 Decisin Costo
Aceptar 0.4406*X+0.775
2.- Experiencia pasada "Regular " Costo de Aceptacin =
Costo de Rechazo = 0.844*10*X=8.44*X Costo de Continuar = 8+ 0.60*(0.638*X+1)+0.40*(6*X)= 2.783*X+8.6 Decisin Costo Aceptar 2.668*X+2.775
3.- Experiencia pasada "Pobre " Costo de Aceptacin =
Costo de Rechazo = 0.6625*10*X=6.625*X Costo de Continuar = 8+0.30*(1*X+1.5)+0.70*(4.5*X)=3.45*X+8.45
Debido a la estructura de costos fijos y variables entre los costos de rechazo y continuar existe un punto de igualacin que se puede calcular con la siguiente ecuacin: 6.625*X = 3.45*X + 8.45 X = 2.66
Decisin Costo Para X<= 2.6 Rechazar 6.625*X Para X> 2.6 Continuar 3.45*X+ 8.45
4.- Experiencia pasada "Nueva "
Costo de Aceptacin = Costo de Rechazo = 0.794*10*X= 7.94*X Costo de Continuar = 8+0.5*(0.8*X +1.2)+0.5*(5.2*X) = 3*X +8.6
En este caso el punto de igualacin esta dado entre el costo de aceptacin el costo de continuar: 3.46 * X +3.56 = 3*X +8.6 X = 10.9
Decisin Costo Para X<= 10.9 Aceptar 3.46*X+3.56 Para X> 10.9 Continuar 3*X +8.6
Los clculos realizados pueden resumirse en el cuadro 4.1.2
Experiencia Pasada Costo de Aceptar Buena Regular Pobre 0.4406*X+0.775 2.668*X+2.775 5.606*X+9
Costo de Rechazar 9.825*X 8.44*X 6.625*X
Costo de Continuar Decisin 0.7578*X+9 2.783*X+8.6 3.45*X+8.45 Aceptar Aceptar Para: X<=2.6 Rechazar Para X>2.6 Continuar
Costo 0.4406*X+0.775 2.668*x+2.775 6.625*X
3.45*X+8.45
Nueva
3.46*X+3.56
7.94*X
3*X+8.6
Para X<=10.9 Aceptar Para X>10.9 Continuar
3.46*X+3.56
3*X+8.6
Finalmente se asumir que se est en el comienzo del proceso, y por lo tanto slo se conoce el tamao en nmero de unidades de la orden: Costo de Aceptar =
Costo de Rechazar = 0.853*10*X = 8.53*X
Costo de Continuar = Costo de Revisar la experiencia pasada + (Probabilidad de que sea buena * decisin adoptada) +(Probabilidad de que sea regular * decisin adoptada)+( probabilidad de que sea pobre*decisin adoptada) +(Probabilidad de que sea nueva* decisin adoptada). Para X<=2.6 1+0.4*(0.4406*X+0.775)+0.2*(2.668*X+2.775)+0.2*(6.625X)+0.2*(3.46*X+3.56)=2.7268*X+2.577 Para 2.6 > X <=10.9
1+0.4*(0.4406*X+0.775)+0.2*(2.668*X+2.775)+0.2*(3.45*X+8.45)+0.2*(3.46*X+3.56)=1.6116*X+4.267
Para X>10.9
1+ 0.4*(0.4406*X+0.775)+0.2*(2.668*X+2.775)+0.2*(3.45*X+8.45)+0.2*(3*X+8.6)= 1.999*X+5.25 Decisin Costo Continuar 1.999*X+5.25
Hecho todos los clculos se puede establecer la poltica para otorgar crdito: 1.- Cualquiera sea el monto de la orden conviene continuar, dado que este costo es menos que rechazar o aceptar. 2.- Si la cuenta es clasificada " Buena " o "Regular" conviene aceptar, dado que este costo es menor que continuar o rechazar. 3.- Si la cuenta es clasificada como "Pobre" la decisin depender del tamao de la orden: Si X<=2.6 conviene rechazar Si X> 2.6 conviene continuar Si se continua y es clasificada " A" se acepta, y si es clasificada " D" se rechaza. 4.- Si la cuenta es clasificada como "Nueva" la decisin depender del tamao de la orden: Si X < = 10.9 se acepta Si X > 10.9 se continua Si se contina y es clasificada "A" se acepta, y si es clasificada "D" se rechaza.
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docum...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/adcpc_act21.htm (10 of 11)21-11-2007 1:36:09
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docum...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/adcpc_act21.htm (11 of 11)21-11-2007 1:36:09
Anlisis Discriminante para Clasificar Cuentas por Cobrar.
4.2 Anlisis Discriminante para Clasificar Cuentas por Cobrar.
El administrador financiero siempre se ver enfrentado a tener que discriminar entre cuentas cuya probabilidad de pago es alta, de aquellas cuya probabilidad de pago es baja; pues en las primeras hay involucrado un bajo riesgo, mientras que en las segundas hay involucrado un alto riesgo. Para poder discriminar entre unas y otras es frecuente recurrir a la cuantificacin a travs de ndices de los atributos del cliente. Si se toma por ejemplo dos muestras de clientes de una empresa, una consistente en los clientes que han cancelado y otra compuesta por los cliente que no han cancelado, es posible definir dos conjuntos de clientes. A ambos conjuntos se le puede medir sus atributos a travs de ndices. Si la escala de ndices va de menor a mayor indicando la mayor probabilidad de pago, se podr observar que en estos dos conjuntos hay zonas en que a un mismo nivel de ndice habr cuentas correspondiente a clientes que han pagado oportunamente su cuenta, y otras correspondiente a clientes que no han cancelado. El problema que surge es entonces definir un nivel en el cual hacer el corte, vale decir, de un cierto nivel hacia arriba se aceptar la cuenta porque la probabilidad de pago es alta; y de un nivel hacia abajo se rechazar la cuenta porque la probabilidad de no pago es alta. En resumen se trata de definir un nivel en el cual se minimice la probabilidad de error. El error puede ser de dos tipos, poner el nivel de corte muy alto, y por lo tanto rechazar clientes con alta probabilidad de pago, o ponerlo muy bajo y aceptar clientes con alta probabilidad de no pago. La tcnica que permite hacer este anlisis es el " anlisis discriminante". Asumamos que tenemos la informacin de dos conjuntos de clientes. El conjunto "X", y el conjunto "Y". El ltimo corresponde a personas morosas. Adems para cada conjunto se han evaluado las personas en base a dos atributos: la renta mensual, y la cantidad de bienes o patrimonio. Con esta informacin se han calculado los indicadores que aparecen a continuacin.
Cta. Bajo Atributo I X1
Riesgo Atributo 2 X2
Cta. Alto Atributo I Y1 Ai 151.54 -238.46 121.54 -58.46 -28.46 -78.46 Bi -113.07 -103.07 45.93 6.93 -3.07 -33.07
Riesgo Atributo 2 Y2
Renta
1 2 3 4 5 6 750 360 720 540 570 520
Patrimonio
590 600 750 710 700 670
Renta
740 670 560 540 590 590
Patrimonio
680 600 550 520 540 700
ai 164 94 -16 -36 15 14
bi 84 4 -46 -76 -56 104
7 8 9 10 11 12 13 Medias
590 670 620 690 610 550 590 =598.46
790 700 730 740 680 730 750 =703.07
-8.46 71.54 21.54 91.54 1l.54 -48.46 -8.46
86.93 -3.07 26.93 36.93 -23.07 26.93 43.93
470 560 540 500
600 540 630 600
-106 -16 -36 -76
4 -56 34 4
=576
=596
nx = 13
ny= 10
Donde:
Los datos para desarrollar este problema han sido tomados de "Multivariate Statistical Methodos for Business and Economics ", Ben W. Bolsh, Cliff J. Huang, Prentice Hall, Pag.91. Estos datos permiten determinar la matriz de covarianza con la cual se podr determinar la funcin discriminante. Esta se calcula a partir de la siguiente igualdad.
Donde r = nmero de atributos medidos En la tabla 4.21. se muestran los clculos para evaluar las sumatorias .
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
22.964,37 56.863,17 14.771,97 3.417,59 809,97 6.155,97 71,57 5.117,89 453,97 8.379,57 133,17 2.348,37
12.784,82 10.623,42 2.202,42 48.02 9,42 1.093,62 7.556,82 9,42 725,22 1.363,82 532,22 725,22
-17.134,63 24.578,07 5.703,87 -405,13 87,37 2.592,67 -735,43 -219,63 580,07 3.380,5 -266,23 -1.305,03
26.896 8.836 256 1.296 196 196 11.236 256 1.296 5.776
7.056 16 2.116 5.776 3.136 10.816 16 3.136 1.156 16
13.776 376 736 2.736 -784 1.456 -424 846 -1.224 -304
13
71,57 121.569,21
1.929,84 39.604,34
-371,65 16.486,92 56.240 33.240 17.240
Luego:
La expresin anterior es la representacin matricial de un sistema de ecuaciones con dos incognitas, el cual puede ser reformulado de la siguiente forma haciendo las operaciones matriciales correspondientes.
Por lo tanto la funcin de discriminacin del problema tratado es: D = -0,00351048 * (Atributo I) + 0,03492107*(Atributo II) Si se aplica esta funcin al conjunto de datos que se tiene se obtiene:
Cuentas de Bajo Riesgo 1 16.54=17
Cuentas de Alto Riesgo 19.50=20
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
18.23=18 21.04=22 21.17=21 20.74=21 19.94=20 23.60=24 20.39=20 21.54=22 21.62=22 19.95=20 21.79=22 22.30=22
17.14=17 15.90=16 15.00=15 15.47=15 20.67=21 17.85=18 15.58=16 18.57=19 17.74=18
Si se seleccionan los mximos y minmos para cada conjunto se obtendr lo siguiente:
Cuentas De Bajo Riesgo
Cuentas de Alto Riesgo
Mximo Minimo
23.60 16.54
20.67 15.00
Con estos antecedentes se puede hacer el anlisis estadstico que permite establecer en que tipos de errores se incurre si se discrimina entre los rangos (16-24). Desde el punto de vista estadstico conviene discriminar en aquel punto en que se cometa el menor nmero de errores.
Punto de Cuentas de Bajo Discriminacin Riesgo 15 16 17 18 19 20* 21 22 23 23 21 19 17 14 12 8 5 1
Cuentas de Alto Riesgo 0 2 4 6 9 11 15 18 22
Error I 10 6 6 3 2 1 0 0 0
Error II 0 0 1 1 2 4 6 11 12
Total 10 6 7 4 4 5 6 11 12
24
22
12
12
Error I : Cuentas de alto riesgo clasificadas como de bajo riesgo. Error II: Cuentas de bajo riesgo clasificadas como de alto riesgo. Si se discrimina a partir de "21" se comete la menor cantidad de errores estadsticos, por lo tanto, estadisticamente convendra discriminar a partir de "21". Esto significa considerar cuentas de bajo riesgo a todas aquellas que alcancen un puntaje igual o superior a "21". Por ejemplo asumamos que una cuenta alcanza en el Atributo I 570 puntos y en el Atributo II 670 puntos. Entonces: D = -0,00351048*570+0,032492107*670 20
Luego esta cuenta debe ser considerada de alto riesgo y por lo tanto debe ser rechazada.
Anlisis incremental para Determinar la Inversin en Cuentas por Cobrar
4.3 Anlisis incremental para Determinar la Inversin en Cuentas por Cobrar.
Es un hecho conocido que si se amplia los trminos del crdito, se incrementarn las ventas; pero al mismo tiempo se incrementa la inversin en cuentas por cobrar. Por lo tanto la decisin debe considerar los beneficios derivados de los aumentos de las ventas, y los mayores costos por inmovilizar fondos que se podran usar en inversiones alternativas. Adems tambin hay costos involucrados pues al aumentar el crdito es posible que tambin aumenten los incobrables. Los datos para este problema han sido tomados de "Financial Mangement" Policy, J. Van Horne. Third Edition, Prentice Hall Pag.461. Poltica Actual Demanda Actual Periodo Promedio Cobranza Porcentaje Cuentas Incobrables Se asumir que el precio de venta del producto es de $10 , y que el costo variable es de $7. Adems se considera que la rentabilidad de la inversin alternativa es de 25%. Poltica Actual Ventas Rotacin Promedio Ctas. Por Cobrar = Vtas./Rotacin Promedio Cta. Por Cobrar* 3.000.000 12 250.000 175.000 Poltica "X" 3.600.000 6 600.000 420.000 Poltica "Y" 4.860.000 4 1.215.000 850.500 2% 4% 10% 0 1 mes Poltica "X" 20% 2 meses Poltica "Y" 35% 3 meses
Inversin Adicional Retorno Requerido Inversin Adicional
245.000 61.250
430.500 107.625
Anlisis incremental para Determinar la Inversin en Cuentas por Cobrar
Rentabilidad Inversin Cta. Por Cobrar = Unidades*Contribucin Marginal Perdida por Incobrables Perdida Incremental Renta Vta. Adicional Incobrabilidad Adicional Rentabilidad Requerida Beneficio Neto 60.000
180.000
378.000
144.000 84.000 96.000 61.250 34.750
486.000 342.000 36.000 107.625 (71.625)
Del anlisis incremental realizado se puede concluir que la empresa le conviene la poltica "X".
FIN...............
Guia 1
Guia 1
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...cibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/Guia1_cap_trabajo.html21-11-2007 1:36:12
Guia 2
Guia 2
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...ecibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/Guia2_Captrabajo.html21-11-2007 1:36:13
Retorno sobre la inversion
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...20archivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/roi.htm21-11-2007 1:36:18
imagen2
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/isomorfo.html21-11-2007 1:36:19
tipo_modelos
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documento...20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/Tipo_modelos.html21-11-2007 1:36:19
algoritmo
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...vos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/algoritmo.html21-11-2007 1:36:20
figura 2.1.1
FIGURA 2.1.1
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20document...chivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/PAG32.HTM21-11-2007 1:36:20
figura211
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/figura211.htm21-11-2007 1:36:21
figira212
figura213
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...vos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/figura213.html21-11-2007 1:36:22
figura214
figura3_11
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...vos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/figura3_11.htm21-11-2007 1:36:22
figura 2.6.1
FIGURA 2.6.1
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...archivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/pf261.htm21-11-2007 1:36:23
figura 2.6.2
FIGURA 2.6.2
figura 2.6.3
FIGURA 2.6.3
figura 2.4.1
FIGURA 2.4.1
figura 2.5.1
FIGURA 2.5.1
figura 2.9.1
FIGURA 2.9.1
figura 3.3.1
FIGURA 3.1.1
figura 3.1.2
FIGURA 3.1.2
figura3_1
file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documentos...vos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/figura3_1.html21-11-2007 1:36:26
figura 3.2.1
FIGURA 3.2.1
figura 4.1.1
FIGURA 4.1.1

Matemáticas Financieras

Caricato da

Informazioni sul documento

Titolo originale

Copyright

Formati disponibili

Condividi questo documento

Condividi o incorpora il documento

Opzioni di condivisione

Hai trovato utile questo documento?

Questo contenuto è inappropriato?

Copyright:

Formati disponibili

Matemáticas Financieras

Caricato da

Copyright:

Formati disponibili

COM443

Primera Parte r Teoria de Fisher

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docu...%20archivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/COM443.html (1 of 3)21-11-2007 1:35:07

Segunda Parte r Administracion del Capital de Trabajo

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docu...%20archivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/COM443.html (2 of 3)21-11-2007 1:35:07

Administracion de Cuentas por Cobrar

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docu...%20archivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/COM443.html (3 of 3)21-11-2007 1:35:07

Objeto de estudio de las Finanzas

Objetivo del Administrador Financiero

Modelo de Comportamiento de James Van Horne (1)

Modelo de Comportamiento de James Van Horne (2)

Rol del Administrador Financiero

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documen...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/raf_fisher01.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:13

Rol del Administrador Financiero

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20documen...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/raf_fisher01.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:13

Teoria Financiera de la Empresa

Teoria Financiera Clsica

Teoria (Micro-) econmica

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/vp_fisher02.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:15

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...0recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/vp_fisher02.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:15

Patrn de Consumo (1)

Patrn de Consumo (2)

Inversin en Activos Reales y Mercado de Capitales (1)

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/iarmc1_fisher06.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:17

Inversin en Activos Reales y Mercado de Capitales (1)

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/iarmc1_fisher06.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:17

Inversin en Activos Reales y Mercado de Capitales (2)

El anlisis que se ha hecho es vlido si se dan los siguientes supuestos:

Inversin en Activos Reales y Mercado de Capitales (2)

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/iarmc2_fisher07.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:17

Imperfecciones del Mercado de Capitales

1.- InstrumentosRenta Fija

a una determinada tasa.

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docum...inanzas_I_newweb/contenidos/AMF_material_adicional.HTM (4 of 4)21-11-2007 1:35:19

Entre los activos reales tenemos: a) Bonos b) Acciones c) Edificios d) Debentures

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz2.htm (1 of 7)21-11-2007 1:35:21

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz2.htm (2 of 7)21-11-2007 1:35:21

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz2.htm (3 of 7)21-11-2007 1:35:21

La inversion en Activos Reales tiene un retorno: a) Decreciente b) Creciente c) Constante d) Circular

La inversion en el Mercado de Capitales tiene un retorno: a) Decreciente b) Creciente c) Constante d) Circular

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz2.htm (4 of 7)21-11-2007 1:35:21

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz2.htm (5 of 7)21-11-2007 1:35:21

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz2.htm (6 of 7)21-11-2007 1:35:21

Go to top of quiz Created with QuizPlease

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz2.htm (7 of 7)21-11-2007 1:35:21

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz1.htm (1 of 4)21-11-2007 1:35:23

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz1.htm (2 of 4)21-11-2007 1:35:23

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz1.htm (3 of 4)21-11-2007 1:35:23

Go to top of quizUniversidad Catlcia de Valparaiso Created with QuizPlease

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...ivos%20recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/quiz1.htm (4 of 4)21-11-2007 1:35:23

Clasificacin del Inters y la Variable Tiempo

Inters Simple (1)

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/is1_matfin02.htm (1 of 2)21-11-2007 1:35:24

Inters Simple (1)

file:///C|/Documents%20and%20Settings/Papa/Mis%20docume...recibidos/Finanzas_I_newweb/contenidos/is1_matfin02.htm (2 of 2)21-11-2007 1:35:24

Inters Simple (2)

Inters Simple (3)

Inters Compuesto (1)

Inters Compuesto (2)

Ejemplo en una tabla excel

Inters Compuesto (3)

En el ejemplo se aprecia el clculo.

Ejemplo en una tabla excel