1 .

SECTOR EXTERNO
1

CULTURA ICA C H I N C H A 1 O00 - 1470 d.C. Museo del Banco Central d e Reserva del Per

Memoria 1994
llanco Central de Reserva del I>eni

11

SECTOR EXTERNO

El desarrollo del sector externo se dio en un clima propicio para la inversin, alentada por la estabilidad de los principales indicadores macroeconmicos, el nlayor acceso a los mercados intenlacionales de capital y el avance en el proceso de privatizacin de empresas estatales. Asimismo,.se observ un significativo crecimiento de los volmenes exportados, reflejando la maduracin de proyectos de inversin y el esfuerzo de las empresas exportadoras por alcanzar mayores nive!es de competitividad internacional. Sin embargo, en el ao se registr un mayor dficit en cuenta corriente como resultado del deterioro de la balanza comercial y la mayor carga de intereses de la deuda pblica y privada, a pesar de la mejora en los ingresos de exportacin de bienes y por turismo. El Hujo de capitales de corto y largo plazo, as como los provenientes de las privatizaciones, permitieron financiar con exceso este dlcit. Los desembolsos al sector pblico para proyectos de inversin y gasto social efectuados por los organismos intemacionales contribuyeron tambin a Sinancicar el dficit. Asimismo, se concert con enti-

dades multilaterales nuevos prstamos para proyectos, como los de rehabilitacin de vas de comunicacin, apoyo al sector elctrico y saneamiento, principalmente. Respecto a los capitales privados, destac la compra de la Compaia Peruana de Telfonos y de la Empresa Nacional de Telecomunicaciones por la Telefnica de Espaa y el significativo aumento de las lneas de crdito comerciales y para capital de trabajo. Se mantuvo el esquema de flotacin del tipo de caiilbio con intervencin del Banco Central orientado a anular Iluctuaciones inconvenientes en la cotizacin del dlar.

l. BALANZA DE PAGOS 11

La balanza de pagos registr por segundo ao consecutivo un saldo positivo de US$ 1 979 millones, superior en US$ 1 332 millones al del ao precedente (US$ 647 millones), resultado que fue posible por el significativo ingreso de capitales privados que financiaron el dficit en cuenta corriente.

1/ serie estadstica de las cuentas externas utiliza una nucva preseiltacin analtica, acorde con la quinta La edicin del Manual de Balanza de Pagos publicado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) eii 1993. Asimismo, se ha revisado los niveles de deuda externa de corto y largo plazo de los sectores pblico y privado.

Memonh 199Q
Ilanco Central de Hescn~a Ikn del

CUADRO 22
BALANZA DE PAGOS 11
(Millones de US dlares)

BALANZA EN CUENTA CORRIENTE

A. Bienes (Balanza comercial) 1. Exportaciones f.0.b. 2. lmportaciones f.0.b. B. Servicios 3. Exportaciones 4. Importaciones C. Renta de factores 5. Pblico 6. Privado D. Transferencias corrientes
CUENTA FINANCIERA Y DE CAPITAL

CUENTA FINANCIERA E. Sector pblico 7. Prstamos de largo plazo - Desembolsos - Amortizacin F. Sector privado 8. Prstamos de largo plazo 9. Inversin directa 10. Inversin de cartera G. Capitales de corto plazo y errores y omisiones CUENTA DE CAPITAL 21
SALDO DE BALANZA DE PAGOS

FINANCIAMIENTO H. Flujo de reservas internacionales 31 11. Variacin de RIN del BCRP 31 12. Efecto precio y monetizacin de oro l. Financiamiento excepcional 13. Refinanciacin 14. Condonacin de deuda externa 15. Atrasos netos
MEMORANDUM Financiamiento externo neto del sector pblico
Atrasos netos de deuda pblica
Ingresos por privatizacin (inversin directa)

11 Considera el costo financiero del servicio impagado de la deuda pblica con el Club de Pars y JAPECO
21 Comprende las donaciones de bienes de capital y las transferencias de emigrantes.
31 El signo negativo indica ganancia de reservas.

&!enzoria 1994
Hanco Central de l l e s w a del I1en

i. E x p o r t a c i o n e s

Productos tradicionales

Las exportaciones alcanzaron US$

4 555 millones, monto superior en 30 por

ciento al del ao precedente, reflejando el mayor acceso a lneas de financiamiento externas de corto y largo plazo de las empresas exportadoras, lo que les permiti la renovacin de maquinaria y equipos. As, el volumen exportado de los productos tradicionales creci 12.9 por ciento, principalmente, la harina de pescado y el oro, en tanto que las exportaciones no tradicionales lo hicieron en 20.0 por ciento, especialmente las de productos agropecuarios, textiles y pesqueros. Adicionalniente. coi110 consecuencia del incremento generalizado de los precios de nuestros productos de exportacin se gener ingresos adicionales por cerca de US$ 400 iiiillones.

Las exportaciones mineras ascendieron a US$ 1 859 millones, inoilto equivalente al 4 1 por ciento del total exportado y superior en US$ 427 millones al' del ario anterior. Se registr un incremento en todas las variedades, explicado por la recuperacin de los precios internacionales y el iilcremento de la produccin. La mejora de los precios de los metales industriales estuvo influida por el descenso de los inventarios en las priilcipales bolsas de productos, la debilidad del dlar de los Estados Unidos de Amrica en el iliercado de divisas y la niayor demanda de los pases desarrollados. A nivel de productos, las ventas de cobre ascendieron a US$ 824 millones,

CUADRO 23 EFECTO PRECIO SOBRE EL VALOR DE LAS EXPORTACIONES DE LOS PRINCIPALES PRODUCTOS TRADICIONALES (Millones de US dlares) Producto MINEROS Cobre Hierro Oro Plata refinada Plomo Zinc PETROLEO PESQUEROS AGRICOLAS Algodn Azcar Caf TOTAL Y DERIVADOS Valor hipottico 11 Valor realizado 1994 Efecto precio

11 Volmenes del ao 1994 valorizados a precios promedio del ao 1993. 21 Diferencia entre el valor realizado y el valor hipottico.

Memoria 1994
Banco Central de Heserva del Peni

En cuanto al plomo, las ventas al exterior sumaron US$ 193 millones, cifra superior en US$62 millones (47 por ciento), destacando el aumento de produccion de CENTROMIN y el alza en la cotizacin internacional (45 por ciento). Los principales demandantes iueron Blgica, Canad, los Estados Unidos de Amrica y el Japn. Las exportaciones de zinc aumentaron en US$ 44 millones respecto a las de 1993, lo que se sustent en los iiiayores volmenes embarcados por CENTROMIN, Minero Per y algunas empresas medianas. Cabe mencionar que la Refinera de Zinc de Cajamarquilla present problemas operativos, que disminuyeron s u capacidad de produccin. Entre los principales pases de destino figuran Blgica, Brasil, los Estados Unidos de Amrica y Japn. En cuanto a los metales preciosos, las ventas al exterior de oro alcanzaron US$ 338 millones, lo que signific un incremento de US$ 113millones (50 por ciento] respecto a 1993. Contribuy a ello la mayor produccion de la empresa minera Yanacocha y el inicio por sta de sus operacionesen el yacimiento Maqui-Maqui. Los pases de destino heron Alemania, el Reino Unido y Suiza. Debe destacarse que el precio recibido es el ms alto desde 1983. De otro lado, las ventas de plata refinada sumaron US$98 millones, cantidad superior en US$ 22 millones a la del ao anterior. resaltando la mayor produccin de las refinenas de CENTROMIN. Los principales mercados fueron el Brasil, los Estados Unidos de Amrica y el Japn. Las exportaciones de hidrocarburos alcanzaron US$ 165 millones, lo que sig-

nifica una disminucin de US$ 16 millones respecto de 1993. La disminucin de las ventas externas de petrleo residual pesado y residual 6 fue consecuencia de la paralizacin de labores por mantenimiento en la Reiinena La Pampilla en el mes de julio, as como del incremento de la demanda interna por derivados durante el cuarto trimestre. Las exportaciones de harina de pescado aumentaron 31por ciento respecto a las del ao anterior, totalizando US$ 710 millones, lo que se origin en las favorables condiciones climatolgicasy la mayor demanda. De esta inanera. el Per fue por segundo ano consecutivo el primer pas productor y exportador de harina y aceite de pescado. a lo que contribuyeron las inversiones realizadas por las empresas, destinadas al mejoramiento de los procesos de produccin y a la ampliacin de la capacidad de bodega de la flota. Se registr un aumento de 28 por ciento en los voluilienes embarcados con destino a los mercados chino y alemn, principalinente. Es de sealar que la cotizacin internacional se increment sostenidamente desde mediados de ao, respondiendo tanto a la mayor demanda, cuanto a la menor produccion del J a p n , Sudfrica y Tailandia. El valor de las exportaciones agrcolas tradicionales fue de US$243 niillones, con un incremento de US$ 166 millones respecto al del ao anterior, resultante de las mayores ventas de caf, asociado a la mayor cotizacin internacional como reaccin a las desfavorables condiciones climatolgicas que afectaron la produccin del Brasil. Los volmenes embarcados aumentaron 39 por ciento y estuvieron dirigidos principalmente a Alemania.

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llanco Central de Reserva del I'en

cipales pases compradores iueron el Brasil, Chile. Colombia y los Estados Unidos de Amrica. En cuanto al resto de productos no tradicionales, el nivel de exportaciones iue similar al del ao pasado, destacando las mayores ventas de artculos de joyera. Las ventas del sector siderornetalrgico totalizaron US$ 1 14 millones, habindose realizado embarques de alambre de cobre, aleaciones y rnailuiacturas de zinc. entre otros, con destino a Colombia. Ecuador, Hong Kong y Venezuela. En cuanto al sector metalmecilico, el valor exportado suill US$40 millones. Productos como volquetes, bolas de molienda, partes para bombas hidrulicas, conductores elctricosy vehculos de transporte colectivo fueron vendidos a Chile, Colombia, Ecuador y los Estados Unidos de Amrica.

1 576 millones (38.6 por ciento) al del axio precedente. Dicha evolucin fue resultado del crecimiento de la inversin y el consumo privado. Excluyendo las donaciones, las importaciones del sector privado aumentaron 44,2 por ciento, destacaildo las de bienes de consumo no alimenticio (69.7 por cientci) y las de capital (55,9 por ciento). Por s u parte, las compras del sector pblico aumentaron 12,4por ciento, principalmente por las mayores adquisiciones de hidrocarburos y bienes de capital para obras pblicas y, en menor medida, de coilcentrados para la industria minera. Respecto a las importaciones de productos no alimenticios bajo la clasificacin por uso o destino econmico (CUODE), en la categora bienes de consuino destac la compra de vehculos de transporte particular (US$243 millones) y de mquinas y aparatos de LISO domstico (US$ 203 millones). entre los que se encuentran receptores de televisin, equipos de sonido y electrodomsticos. En el grupo de insumos, los productos de mayor importancia fueron los q~imicos farmacuticos sernielaborados para la industria (US$ 489 milloiles), las fibras sintticas para textiles bsicamente, los combustibles, lubi-icantes y coilexos (US$ 3 18 inilloiles) y los productos mineros elaborados para la iildustria [US$ 260 inillones). Estos ltimos incluyen fibras pticas y manufacturas de hien-o y acero. Eiltre los bienes de capital sobresalieron los equipos de transporte pblico y de carga (US$ 530 millones) y la maquinaria de uso industrial (US$ 499 millones), particularmente la dirigida a las industrias minera, cervecera. oleaginosa y grfica. En cuanto a las importaciones de hidrocarburos, las conlpras ascendieron a

Otras exportaciones

Las exportacioiles de calamar gigante totalizaron US$ 154 millones, lo que sigilific un crecimiento de 17 por ciento. Corea y el Japn se consolida-on como los principales demandantes. De otro lado, el consumo de combustibles y otros bienes por navieras y aerolneas extranjeras, sumaron US$ 48 millones, representando una reduccin de 4 por ciento respecto a los niveles de 1993.

ii. Importaciones

Las importaciones ascendieron a US$ 5 661 millones. nivel superior en US$

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Hanco Central de Rowi del Per

Las importaciones registradas bajo el rgimen de admisin temporal fueron de US$ 263 millones. de las cuales US$ 122 millones correspondieron a concentrados de minerales. Tambin destac el ingreso de insumos para la industria textil y para la actividad joyera. Las donaciones de bienes provenientes del exterior totalizaron US$ 148 millones, superiores en US$ 24 millones a las recibidas el ao anterior. Dicho monto se dividi en proporcioiles similai-es entre el sector publico y el privado. A nivel de productos, los alimentos, como el trigo y el maz, principalmente, representaron el 72 por ciento y bienes de capital el 21 por ciento. Los Estados Unidos de Amrica, la Unin Europea y el Japn fueron los principales donantes de bienes con 68. 13y 8 por ciento, respectivamente.

iii. Intercambio comercial

por pases

Los Estados Unidos de Amrica, el Japn, el Brasil y Alemania se constituyeron en los principales socios comerciales participando con 2 3 . 8 y 5 por ciento para los ltimos dos pases, respectivamente, en el total de nuestro intercambio de bienes. La balanza comercial registr un aumento del supervit con la Unin Europea (UE) y Asia y un deterioro de los saldos negativos con el Tratado de Libre Comercio (TLC)y la Asociacin Latinoamericana de Integracin (ALADI). En lo que se refiere a las exportaciones, los Estados Unidos de Amrica continuaron siendo nuestro principal mercado, no obstante la reduccin en s u participa-

CUADRO 26
INTERCAMBIO COMERCIAL POR PRINCIPALES BLOQUES ECONOMICOS
(Millones de US dlares)
1993 1994

Bloques
TLC 11 UE ALADl 21 GRUPO ANDINO ASIA

X
952 964 605 270 913

M
1173 521 1300 574 587

X-M
-221 443 -695 -304 326

M+X
2125 1 485 1 905 844 1500

X
1024 1 389 760 305 1 263

M
1814 804 1817 623 775

X-M
-790 585 -1 057 -318 488

M+X
2 837 2 194 2576 928 2 038

(Estructura porcentual) 1993 1994

Bloques
TLC 11 UE ALADl 21 GRUPO ANDINO ASIA

X
27.3 27,7 17,4 7,8 26,3

M
31.3 13,9 34,7 15.3 14,6

M+X
29,4 20,5 26.4 11,7 20.1

X
22,7 30,8 16.9 6,8 28.0

M
32,5 14.4 32,6 11.2 13,9

M+X
28,l 21,8 25,6 9-2 20,2

X: Exportaciones M: Importaciones.
11 Agrupa los Estados Unidos de Amrica. Canad y Mxico que en 1993 firmaron el Tratado de Libre
Comercio de Norteamerica. 21 Incluye Mxico y GRAIV.

fV1ernoria 1994
llanco Central de ReSeWd del I1cfl

palmente por sus ventas de vehculos para transporte colectivo. papeles y cartones. productos laminados, planchas y lminas de hierro. niveladoras y palas cargadoras, entre otros.

B.

SERVICIOS

La balanza de servicios fue negativa en U S $ 5 19 millones. cifra inferior en US$ 66 millones a la registrada el ao anterior. Este resultado se debi bsicamente a la mejora en el ingreso neto por viajes, comunicaciones y seguros y reaseguros, no obstante el deterioro de los correspondientes a transportes y otros servicios.

Los servicios referidos a los viajes mostraron una mejora significativa, registrando un supervit de US$ 79 millones, que refleja la recuperacin del turismo receptivo durante los ltimos dos aos. La llegada de no residentes aument 36 por ciento, generando un ingreso de divisas de US$ 4 0 2 millones. superior en US$ 137 millones al del ao precedente. Los egresos por viajes tambin fueron superiores a los de 1993, alcanzando U S $ 3 2 3 millones. lo que significa que las salidas de peruanos al exterior se increinentaron en 2 2 por ciento con relacin a las del ao anterior. Los servicios de transportes registraronun dficit de U S $ 4 4 0 millones, monto superior en US$ 69 millones al de 1993,

CUADRO 28
SERVICIOS
(Millones de U S dlares)

TRANSPORTES 11 Crdito Dbito VIAJES Crdito Dbito COMUNICACIONES Crdito Dbito SEGUROS Y REASEGLIROS Crdito Dbito OTROS 21 Crdito
Dbito
TOTAL Crdito Dbito
11 Comprende principalmente fletes, ventas de pasajes y gastos portuarios. 21 Comprende servicios de gobierno, financieros, de informtica, regalas, alquiler de equipo y servicios empresariales, entre otros.

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Ilanco Central de Reserva del Per

anterior. debido al mayor pago neto de intereses del sector privado. Esto ltimo se asocia con los mayores crditos de corto plazo para el financiamiento de las operaciones del comercio y con la elevacin de las tasas de inters internacionales. Los intereses generados por la tenencia de depsitos y otros activos intemacionales en el exterior ascendieron a U S $ 3 16 millones. monto superior en US$ 106 millones al registrado en 1993.Ello obedeci bsicamente a las mayores colocaciones de los recursos provenientes de la privatizacin de empresas estatales. Los egresos por servicios financieros, entre los que se incluyen los intereses devengados de deuda externa y el egreso por utilidades de empresas extranjeras, ascendieron a US$ 1 380 millones. nivel mayor en US$ 1 6 4 millones al del ao anterior. Del total de intereses devengados por deuda pblica de largo plazo [US$ 9 7 4 millones), se atendieron en s u fecha de vencimiento US$ 369 millones, constituyndose la diferencia (US$ 605 millones) en alivio de refinanciacin. Durante el ao los principales acreedores atendidos fueron los organismos internacionales (Banco Interamericano de Desarrollo y el Banco Mundial] y el Club de Pars que recibieron U S $ 2 2 5 millones y US$ 106 millones, respectivamente.

Dicho incremento se dirigi principalmente al sector privado bajo la forma de donaciones. De otro lado, el monto estimado de remesas provenientes de peruanos que residen en el exterior se mantuvo en alrededor de U S $ 2 8 0 millones, nivel similar al de 1993.

CUENTA FINANCIERA Y DE CAPITAL

La cuenta financiera abarca todas las transacciones vinculadas con un traspaso de propiedad de activos y pasivos financieros de una econonla sobre el exterior, incluidas la creacin y la liquidacin de crditos frente al resto del mundo o del resto del mundo frente a la economa. Cabe mencionar que aquellas variaciones que no reflejen transacciones [como las resultantes de cambios por revaloracin , por ejemplo DEG. oro etc.) son excluidas de la cuenta financiera.

E. CUENTA FINANCIERA
DEL SECTOR PUBLICO

D. TRANSFERENCIAS CORRIENTES

Las transferencias corrientes netas recibidas por el pas ascendieron a US$ 5 0 2 millones. cifra superior en US$ 18 millones al resultado obtenido en 1993.

La cuenta financiera del sector pblico en 1 9 9 4 fue negativa en US$ 379 millones. siendo inferior en US$ 9 2 5 millones a la obtenida en 1993 (US$ 5 4 6 millones), debido a que en ese ao se consider como un nuevo prstamo los U S $ 8 6 7 millones otorgados por el Banco Mundial para regularizar la deudavencida con este organismo. Descontando dicho monto, el saldo de la cuenta financiera sera inferior en US$ 58 millones. De otro lado, se recibieron desembolsos nuevos por US$ 630 millones, en tanto que el

47

Memoria 1994
Banco Central de Reservadel Pen

tos en educacin, salud y vivienda a travs del Fondo Nacional de Compensacin y Desarrollo Social -FONCODES-- y otros, como el de fortalecimiento de los servicios de salud a cargo del ministerio del sector. Por s u parte, los crditos de apoyo al programa econmico alcanzaron US$207 millones, mostrando una disminucin de US$ 261 millones respecto al nivel de 1993, excluyendo los desembolsos para regularizacin de atrasos con el Banco Mundial. Del total de recursos para apoyo al programa econmico. US$12 5 millones fueron otorgados por el Banco Mundial para apoyo a la privatizacin del sector electridad, US$ 50 millones por el BID como parte del crdito sectorial financiero y US$37 millones de los pases miembros del Club de Pars, participando Japn con US$32 millones para el sector financiero y el Reino Unido con una donacin de US$ 5 millones. Por fuentes de financiainiento. los organismos internacionales otorgaron el 82 por ciento del total de recursos externos,

seguidos de los pases miembros del Club de Pars con el 13 por ciento. Entre los primeros sobresalen el BID con US$ 203 millones, el Banco Mundial con US$ 170 millones y la CAF con US$ 138 millones. Los vencimientos correspondientes a la amortizacin de la deuda pblica ascendieron a US$ 1 009 millones, de los cuales US$ 507 millones fueron atendidos, US$ 138 millones condonados yUS$ 364 millones no atendidos. Se cancel regularmente el total del servicio vencido con los organismos internacionales, el Club de Pars y los pases de Amrica Latina, a estos ltimos mediante el sistema del Convenio de Crdito Recproco. De la amortizacin no atendida, US$ 173 millones correspondieron a alivios de refinanciacin como resultado de las negociaciones efectuadas con el Club de Pars en 1991y 1993 y con la compaa Japan Peru Oil Company . (JAPECO) La diferencia por US$ 19 1 millones correspondi principalmente al servicio no pagado a pases de Europa del Este y proveedores sin seguro.

CUADRO 31
DESEMBOLSOS POR FUENTE FINANCIERA 11
(En millones de US dlares)

Club de Pars Amrica Latina Banca internacional Organismos internacionales Paises Europa del Este 21 Proveedores TOTAL De crditos concertados Apoyo al programa Memo: Donaciones Condonaciones 11 Preliminar. De mediano y largo plazo; excluye prstamos de apoyo a balanza de pagos al BCRP. 21 Ex-pases socialistas. Incluye a la Repblica Popular China.

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Ijanco Central de R a m a del Per

Con los pases miembros del Club de Pars se concertaron crditos por un total de US$99 millones. Con Japn por US$ 44 millones para el programa de transmisin y apoyo a la reestructuracin del subsector elctrico y el fortalecimiento de servicios de salud, mientras que con Alemania. Espaa y Francia se realizaron concertaciones por US$55 millones, principalmente, parala mejora del saneamiento bsico en ciudades del interior del pas. Finalmente, con la Repblica Popular China se concertaron crditos por US$ 67 millones para financiar parcialmente el valor de la adquisicin de equipos y maquinarias procedentes de ese pas para el sector agrcola en las zonas ms deprimidas del Per.
F. CUENTA FINANCIERA
DEL SECTOR PRIVADO

US$ 639 millones en 1993 a US$ 3 205 millones en 1994, y se explica principalmente por el gran dinamismo mostrado por la inversin directa extranjera en el pais. El flujo neto de inversin directa extranjera ascendi a US$ 2 326 millones, nivel superior en US$1955 millones al del ao previo. Se registr ingresos por ventas de empresas estatales a inversionistas extranjeros de US$2 086 millones, destacando el ingreso de divisas por US$ 1 39 1 millones, producto de la venta de la Compaia Peruana de Telfonos (CPT) y de la Empresa Nacional de Telecomunicaciones (ENTELPERLT). Tambin fue importante la venta de empresas como EDELNOR, EDELSUR, Tintaya, Cementos Lima e INTERBANC por un valor de US$ 727 millones. Otras inversiones llevadas a cabo durante el ao fueron las de Southern Peru Copper Corporation, Shougang-HIERRO PERU y Cyprus (CerroVerde),las que

El ingreso neto de capitales del sector privado de la cuenta financiera pas de

CUADRO 33
CUENTA FINANCIERA, SECTOR PRIVADO
(Millones de US dlares)

PRESTAMOS DE LARGO PLAZO Desembolsos Amortizacin INVERSION DIRECTA Ingresos por privatizacin Petroleras Otros INVERSION DE CARTERA Participacin de capital 11 Bonos y otros 21 TOTAL 11 Considera la compra neta de acciones de no residentes en el pais, registrada en la Caja de Valores y Liquidaciones (CAVAL) de la Bolsa de Valores de Lima. Adems, incluye colocacin de ADRs y similares. 21 En trminos netos, emisin menos redencin.

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Banco Central de Reserva del Per

internacional Se encuentra Casi en S U t0- talidad vencido Y no pagado- Respecto a 10s atrasos netos de 1993, la diferencia es considerable debido a que en dicho ao se incluy la regularizacin de airasos con el Banco Mundial por US$ 867 millones y con JAPECO por US$ 696 millones.

financieras, las variaciones de valoracin y otras variaciones que tuvieron lugar en y que afectan el nivel de activos el y/o pasivos. Los activos internacionales del pas ascendieron al cierre de 1994 a US$ 10 198 millones, de los cuales cerca de US$ 7 mil millones correspondi a activos de reserva del Banco Central, entre los que destacan los depsitos del gobierno por la privatizacin de la CFT-ENTEL y las compras netas de divisas durante el ao. Los pasivos del pas con el exterior sumaron US$ 3 1 347 millones, nivel que implica un incremento de 19,5 por ciento respecto al del cierre de 1993. Dicho resultado fue impulsado principalmente por las operaciones del sector privado, bajo la forma de prestamos e inversin extranjera.

2. POSICION DE INVERSION Y DEUDA CON EL EXTERIOR

La posicin de inversin y deuda con el exterior es el balance general de las tenencias de activos y pasivos financieros frente al exterior. Los recursos financieros que componen la posicin son los ttulos de crdito y obligaciones frente a no residentes, el oro monetario y los DEG. De manera que al final de un periodo especfico, la posicin refleja las transacciones

CUADRO 34
POSlClON DE INVERSION Y DEUDA CON EL EXTERIOR
(Niveles a fin de periodo en millones de US dlares)

ACTIVOS 1. ACTIVOS DE RESERVA DEL BCRP 2. OTROS ACTIVOS EIV EL EXTERIOR

Sistema financiero (sin BCRP)
Otros activos
PASIVOS 3. DEUDA EXTERNA TOTAL
Mediano y largo plazo
- BCRP - Sector pblico 11 - Sector privado Corto plazo - BCRP - Sistema financiero (sin BCRP) - Otros 21 4. INVERSION EXTRANJERA Inversin directa inversin de cartera - Participacin de capital - Bonos v otros

18 492 518 3 636 493 86 1 2 282 1 557 1 530 27 27 O

19 132 564 3 210 162 878 2 170 2 369 1 680 689 689 O

19 666 91 1 3 728 , 200 1 659 2 869 6 026 4 394 1 632 1 547 85

11 Considera el costo financiero del servicio impagado de la deuda pblica con el Club de Paris y JAPECO. Incluye efecto tipo de cambio hasta 1992. 21 A partir de la presente Memoria, se incrementa la cobertura de la serie estadstica de la deuda de corto plazo del sector no financiero, mediante la adicin de la deuda contraida sin res~onsabilidad la banca local v de la deuda directa del gobierno empresas pblicas no intermediada por el' sistema financiero. Fuente: BCRP, BVL, CONITE. ME?* FMI.

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Banco Central de Reserva del Per

les de Giro, unidad de cuenta empleada por el FMI), ya que durante 1994 no se efectu giro alguno con esta institucin.
B. DEUDA EXTERNA DE CORTO PLAZO

La deuda de corto plazo alcanz los US$3 728 millones, de los cuales US$659 millones correspondi a obligaciones del sistema financiero. El aumento de US$ 699 millones en el adeudado del sector no financiero refleja de u n lado. el significativo crecimiento e n la utilizacin de lneas de crdito para comercio exterior y capital de trabajo y, de otro lado, la asuncin por parte del Estado de deuda del Banco de la Nacin. Por s u parte, la deuda del BCRP aument en US$ 38 millones. debido al incremento de obligaciones derivadas de los convenios de crdito recprocos entre bancos centrales en el marco de la ALADI.
C. INVERSION
DIRECTA EXTRANJERA

9 5 por ciento correspondi a participaciones de capital [acciones).El valor de mercado de las tenencias de extranjeros en la Bolsa de Valores de Lima ascendi a US$ 1 496 millones, monto 117 por ciento superior al del cierre de 1993. Dicho incremento se explic tanto pr el flujo de nueva inversin del exterior cuanto por el incremento de los precios de las acciones. Los principales inversionistas provinieron de Estados Unidos de Amrica (57 por ciento), Reino Unido (15 por ciento) y Panam y Luxemburgo (5 por ciento cada uno). Adicionalmente, al cierre del ao existan colocaciones enel exterior de ADRs (American Depositary Receipts) por US$ 5 1 millones y de bonos por US$85 millones.

3 TIPO DE CAMBIO .
Durante 1994 se continu aplicando una poltica de tipo de cambio flexible, con intervencin del Banco Central orientada a anular fluctuaciones pronunciadas en el tipo de cambio. El tipo de cambio venta del sistema bancario registr una disminucin de 0.9 por ciento respecto a diciembre del ao anterior, pasando de u n promedio mensual de S / . 2.16 a S / . 2,14. Considerando una lasa de inflacin interna de 15,4 por ciento y una externa de 5.3 por ciento, el tipo de cambio real registr una reduccin de 9,6 por ciento a fin de periodo. Cabe mencionar que la tasa de inflacin externa fue resultado de la devaluacin del dlar de los Estados Unidos de Amrica frente a las principales divisas. As, con el yen se devalu 9.0 por ciento, con el marco 8 , 2 por ciento, con el franco 7.4 por ciento, con el florn 8.1 por ciento, con la libra esterlina 4.3 por ciento y con la lira 3,l por ciento.

La inversin directa acumulada, segn la Comisin Nacional de Inversin y Tecnologa Extranjera (CONITE) , ascendi a US$4 394 millones al cierre de 1994. Los principales sectores receptores de dicha inversin fueron comunicaciones (46 por ciento),minera ( 19 por ciento) e industria (12 por ciento).En cuanto al pas de origen de los inversionistas, Espaa explica el 47 por ciento, seguido en orden de importancia por Estados Unidos de Amrica y Reino Unido con 16 y 8 por ciento, respectivamente.
D. INVERSION DE
CARTERAEXTRANJERA

La inversin de cartera acumulada fue de US$ 1 632 millones. de los cuales el

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Banco Central de Reserva del Peni

4. POLlTlCA COMERCIAL
Durante 1994 la poltica comercial se orient a mejorar la participacin del pas en los diversos acuerdos comerciales internacionales. As. el Per reasumi s u s obligaciones dentro del Grupo Andino (GRAN), excepto en lo relacionado a la definicin del Arancel Externo Comn (AEC).y adecu la legislacin nacional al Acta Final del Acuerdo de la Ronda Uruguay. Mediante la Decisin 353 en abril de 1994. el Per al reasumir s u s funciones en el Progranla de Liberalizacin Comercial fue ampliando la cobertura de los convenios bilaterales con los pases miembros. aumentando el nmero de partidas sujetas a la zona de libre comercio del GRAN (Decreto Supremo 09-94-ITINCI).Asimismo, retom s u participacin plena dentro de la armonizacin de polticas econmicas, en las negociaciones que se realicen con terceros pases, particularmente en lo

referido a la eliminacin de subvenciones a la exportacin, reforzamiento de las normas de origen y eliminacin de distorsiones al comercio. No obstante. el Per mantiene s u posicin de observador en los asuntos relacionados con el Arancel Externo Comn. En diciembre se recogi en la legislacin nacional el acuerdo por el cual se establece la Organizacin Mundial del Comercio (OMC]y los Acuerdos Comerciales Multilaterales contenidos en el Acta Final de la Ronda Uruguay suscrita en Marrakech el 15 de abril de 1994 (Resolucin Legislativa 26407 del94- 12-18).Cabe mencionar que este acuerdo es resultado de las conversaciones realizadas en la Ronda Uruguay iniciadas en setiembre de 1986 y concluidas el 15 de diciembre de 1993. El Acta Final comprende el establecimiento de la OMC en sustitucin del Acuerdo General sobre Aranceles y Comercio (GA'IT). Sus miembros adoptarn compromisos sobre una amplia diversi-

ACUERDOS EN MATERIA ARANCELARIA

El Decreto Supremo 09-94-ITINCI (1994-05-06) estableci que el Per mantiene los niveles vigentes de 15 y 25 por ciento para las importaciones provenientes de terceros pases y su condicin de observador en las reuniones de la Junta del Acuerdo de Cartagena que trate materias relacionadas con el Arancel Externo Comn (AEC). Con los paises del GRAN se ampliar gradualmente la relacin de partidas sujetas a la zona de libre comercio (O por ciento) incluidas en los convenios bilaterales previamente suscritos. Asi, mientras que por un lado con Bolivia se mantuvo la zona de libre comercio para prcticamente todo el universo arancelario, con el resto de pases, se ampli la zona de libre comercio incorporando las partidas que se encontraban con niveles de AEC de O y 5 por ciento. En trminos de nuestras importaciones, estas ltimas corresponden bsicamente a productos con bajo nivel de elaboracin. Adicionalmente, la Decisin 353 estipul que en diciembre de 1994 el Per incorporara a la zona de libre comercio, las partidas NANDINA que en la propuesta del AEC se encontraban con niveles arancelarios de 10 por ciento. Las principales importacionesdesde el GRAN corresponden aaceites crudos de petrleo, dems aceites, gasoils, entre otros. El resto de partidas, sujetas a un AEC de 15 y 20 por ciento, se irn incorporando de manera progresiva, conforme al avance de los pases miembros en materia de eliminacin de subvenciones a la exportacin, reforzamiento de normas de origen y eliminacin,de distorsiones al comercio exterior.