1. GLI SWAP SUI TASSI DINTERESSE 2. I FOREIGN EXCHANGE SWAP 3.

I CURRENCY SWAP

1. GLI

SWAP SUI TASSI DINTERESSE

Gli swap sui tassi dinteresse (interest rate swap, IRS) sono contratti in cui le parti si scambiano, in date prestabilite e per un tempo prefissato, somme a credito e a debito calcolate applicando a uno stesso capitale (capitale nozionale) due diversi tassi dinteresse. PLAIN VANILLA SWAP - Il capitale nozionale costante nel tempo. - La data di maturazione dei flussi periodici a debito e a credito la stessa. - I tassi dinteresse sono uno fisso (swap rate) e laltro variabile. Le parti si scambiano il saldo degli interessi a credito e a debito (il capitale non viene scambiato).

Si definisce acquirente (buyer) dello swap colui che tenuto a versare gli interessi calcolati con il tasso fisso (swap rate) e a ricevere quelli determinati con il tasso variabile.
PAGA IL TASSO FISSO BUYER DELLO SWAP

INCASSA IL TASSO VARIABILE

Swap utilizzati a fini speculativi, per trasformare le passivit o per trasformare le attivit. Lacquirente (buyer) dello swap: - spera nel rialzo dei tassi se uno speculatore. - teme il rialzo dei tassi se debitore a tasso variabile o creditore a tasso fisso. Il venditore (seller) dello swap: - spera nel ribasso dei tassi se uno speculatore. - teme il ribasso dei tassi se creditore a tasso variabile o debitore a tasso fisso.
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RUOLO DEI MARKET MAKERS - QUOTAZIONI DEGLI SWAP I tassi swap (swap rate) rappresentano una media delle quotazioni denaro/lettera dei market maker (rappresentano il tasso fisso degli swap dove il tasso variabile il Libor/Euribor). VARIANTI DEL CONTRATTO STANDARD: - BASIS SWAP Si scambiano gli interessi variabili calcolati in base ad un certo tasso di riferimento con gli interessi variabili calcolati in base ad un altro tasso di riferimento. - AMORTIZING E STEP-UP SWAP Il capitale nozionale diminuisce o aumenta col passare del tempo. - CONSTANT-MATURITY SWAP (CMS) Sono interest rate swap dove il tasso variabile rappresentato dal tasso swap di una certa durata.
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VALUTAZIONE DEGLI INTEREST RATE SWAP Gli interest rate swap possono essere valutati: 1. come differenza tra il valore di un titolo a tasso fisso e il valore di un titolo a tasso variabile. Swap in cui si paga il fisso e si riceve il variabile (acquisto dello swap): pos. lunga su un titolo a tasso variabile + pos. corta su un titolo a tasso fisso (pos. simile a quella di chi emette un titolo a tasso fisso). 2. come portafogli di forward rate agreements (FRAs). Gli swap su tassi dinteresse hanno generalmente un valore nullo nel momento in cui vengono negoziati. Off market swap: swap negoziato a tassi non di mercato.

2. I FOREIGN EXCHANGE SWAP I foreign exchange swap comportano lo scambio di due capitali denominati in due valute diverse Foreign exchange swap come somma di una transazione spot e di una transazione a termine Foreign exchange swap come somma di un prestito denominato in una valuta e di un investimento denominato nellaltra valuta Swap rate = forward rate spot rate

3. I CURRENCY SWAP Gli swap su valute (currency swap) comportano lo scambio di flussi monetari in valuta diversa calcolati con differenti tassi dinteresse. Nella sua forma pi semplice gli interessi sono entrambi a tasso fisso e i capitali vengono scambiati sia allinizio che alla fine dello swap. I currency swap possono essere utilizzati per trasformare le passivit (attivit) denominate in una certa valuta in passivit (attivit) denominate in unaltra valuta. VARIANTI DEL CONTRATTO STANDARD: - DIFF SWAP (quantos) Il tasso dinteresse variabile relativo ad una certa valuta viene applicato al capitale nozionale denominato in unaltra valuta - CROSS CURRENCY SWAP I contraenti si scambiano flussi monetari in valuta diversa calcolati con differenti tassi di interesse (variabile contro fisso, variabile contro variabile).
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RISCHIO DI CREDITO Gli swap hanno generalmente un valore nullo nel momento in cui vengono negoziati. Successivamente il loro valore pu diventare sia positivo sia negativo. Un contraente ha unesposizione creditizia solo quando il valore dello swap positivo. Currency swap vs. interest rate swap. Rischio di credito, rischio di mercato e rischio legale.