5.

ANALISIS MICROECONOMICO DE LA PRODUCCION

La funcin produccin surge dentro del anlisis microeconmico como uno de los dos elementos determinantes de la sustentabilidad de la empresa. Un empresario que intenta alcanzar una situacin de equilibrio de la empresa, es decir, que intenta maximizar su beneficio a corto plazo, debe tener en cuenta simultneamente las caractersticas tecnolgicas de sus instalaciones y las posibilidades de utilizacin de las mismas que le brindan las tcnicas productivas existentes. Adems, debe considerar el costo del proceso productivo. El primero de estos elementos est representado formalmente por una funcin produccin. En un pas dado, existe una tcnica productiva determinada, materializada en las instalaciones existentes en los distintos sectores productivos, en los procedimientos concretos de produccin, en distintas formas de organizacin, de gestin empresarial, de divisin del trabajo. Esta situacin puede representarse funcionalmente por medio de una relacin que ligue el valor agregado en el curso de la produccin o el producto nacional con las cantidades aplicadas de los distintos factores productivos. Estos conceptos conforman la funcin agregada de produccin para cada sector, por ejemplo, la funcin agregada de las plantas de congelado de pescado. Disponer de la funcin produccin de cada sector de la industria pesquera permitira evaluar la respuesta ante cambios que puedan producirse en el futuro como: disminucin de la mano de obra, escasez de una determinada especie, innovacin tecnolgica. Ms an, puede determinarse hasta qu punto es posible realizar sustitucin de un insumo por otro. Asimismo, puede evaluarse el rango de utilizacin de la planta que corresponde a la mxima eficiencia de produccin. Adems, la funcin agregada de produccin puede ser utilizada como instrumento para comparar los problemas de eficiencia productiva internacional y de estructura de precios relativos de los productos de distintos pases. Este captulo presenta varias propiedades del proceso productivo de una empresa e introduce algunos de los factores que gobiernan la eleccin de tecnologas de produccin. Especficamente, se considerar el tipo de proceso productivo y las propiedades de la funcin produccin de la empresa. Asimismo, debe considerarse el rol de la tecnologa y los avances tecnolgicos para alterar la capacidad de la empresa para producir bienes y servicios, y la presin sobre las empresas para adoptar nuevas tecnologas. La produccin es una serie de actividades por las cuales los insumos o recursos utilizados (materia prima, mano de obra, capital, tierra y talento empresario) son transformados en un determinado perodo de tiempo en productos (bienes o servicios). Los economistas usan el trmino funcin produccin para referirse a la relacin fsica entre los insumos utilizados por la empresa y sus productos (bienes o servicios) por unidad de tiempo (Henderson y Quandt, 1971). Esta relacin puede expresarse simblicamente: Q = f (Xa, Xb, Xc, ......, Xn) .......... (5.1) donde Xa, Xb, Xc, ...., Xn representan cantidades de distintos tipos de insumos y Q representa la cantidad de producto total por perodo de tiempo a partir de combinaciones

especficas de estos insumos. Existe una funcin produccin para cada tecnologa. Una empresa puede modificar las cantidades de producto variando las cantidades de recursos que combina de acuerdo con una tcnica productiva, cambiando de una tecnologa a otra o empleando ambas acciones. Se supone que la empresa emplea la tcnica ms eficiente, de tal manera que obtiene la mxima produccin de cada combinacin alternativa de insumos.

5.1 Funcin produccin en el corto plazo

En el tratamiento microeconmico de la funcin produccin se definen los siguientes parmetros, que son de inters para este anlisis: Un insumo fijo (IF) se define como aqul cuya cantidad no puede rpidamente ser cambiada en el corto plazo, como respuesta a un deseo de la empresa de cambiar su produccin. Realmente, los insumos no son verdaderamente fijos en un sentido absoluto, an en el corto plazo. Prcticamente, sin embargo, el costo de efectuar variaciones en un insumo fijo puede ser prohibitivo. Ejemplos de insumos fijos: piezas de equipos o maquinarias, espacio disponible para la produccin, personal directivo, etc. Por el contrario, insumos variables (IV) son aqullos que se pueden alterar muy fcilmente en cantidad como respuesta al deseo de elevar o disminuir el nivel de produccin. Por ejemplo, energa elctrica, materias primas, mano de obra directa, etc. A veces, los insumos variables estn limitados en su variacin debido a contratos (por ej., oferta fija de materia prima) o leyes (por ej., leyes laborales); en dichos casos es posible hablar de insumos semi-variables (ISV). El corto plazo (CP) es el perodo de tiempo en que la empresa no puede variar sus insumos fijos. Sin embargo, el corto plazo es adecuadamente largo como para permitir la variacin de los insumos variables. El largo plazo (LP) se define como el perodo de tiempo suficientemente largo como para permitir la variacin de todos los insumos; ningn insumo est fijo, incluyendo tecnologa. Por ejemplo, mientras en el corto plazo una empresa puede aumentar su produccin trabajando horas extras, en el largo plazo la empresa puede resolver construir y expandir su superficie de produccin para instalar maquinarias capital-intensivas y evitar sobreturnos. La cantidad de insumos fijos de una planta es factor determinante de la escala de operaciones. La escala de una planta determina a su vez el lmite mximo de producto por unidad de tiempo, que esa empresa es capaz de producir en el corto plazo. La produccin puede ser variada, en el corto plazo, disminuyendo o aumentando el uso de insumos variables en relacin con la cantidad de insumos fijos. En el largo plazo, la produccin puede ser aumentada o disminuida cambiando la escala de produccin, la tecnologa utilizada y el uso de todos o cualquiera de los insumos. Para analizar la funcin produccin en el corto plazo, es necesario adems, definir los siguientes conceptos: El producto promedio (PP) que es la produccin total por unidad de insumo utilizado y el producto marginal (PM) que es el cambio en la cantidad producida por unidad de tiempo resultante de un cambio unitario en la cantidad del insumo variable. La forma de las curvas de PP y PM se determinan por la forma de la correspondiente funcin produccin (PT).

El principio de los rendimientos marginales decrecientes, se relaciona con las cantidades de producto que pueden obtenerse, cuando crecientes cantidades de insumos variables por unidad de tiempo son incorporados al proceso productivo y combinadas con una cantidad constante de insumo fijo. El principio establece que se encontrar un punto donde los incrementos de producto obtenidos resultan cada vez menores. Cuando el producto promedio est aumentando, el producto marginal es mayor que el promedio; cuando el promedio alcanza su mximo, ste iguala al producto marginal. Antes de alcanzar el inevitable punto de rendimientos marginales decrecientes la cantidad de producto final obtenida puede aumentar a una velocidad creciente como se observa en la Figura 5.1. Por encima del punto de inflexin de la funcin produccin, un mayor uso del insumo variable provoca una disminucin del producto marginal. Una funcin produccin y las curvas de PP y PM asociadas pueden dividirse en 3 etapas, como se ilustra en la Figura 5.1. La etapa 1 se extiende desde cero unidades de insumos variables (IV) hasta el punto donde el PPIV es mximo (Punto de Retornos Promedios Decrecientes, RPD). La etapa 2 se extiende desde el mximo de PP hasta el punto donde la cantidad de producto es mximo y el PM es cero (Punto de Retornos Totales Decrecientes, RTD). La etapa 3 coincide con el rango de IV, donde el producto total est disminuyendo y el PM es negativo. Las etapas tienen un significado especial para analizar la eficiencia con la que son utilizados los recursos. El mximo de (PM) vs (unidades de IV) define el punto de RMD a partir del cual un aumento en los IV significarn una disminucin en el (PM). La primera etapa corresponde al rango en el cual el PP est aumentando como resultado de la utilizacin de cantidades crecientes de insumos variables (materia prima, mano de obra, etc.). Figura 5.1 Funcin de produccin en el corto plazo y las correspondientes funciones de producto marginal y producto promedio Un productor racional no operara en este rango debido a que los insumos fijos, (IF) (equipos) estn siendo subutilizados. Esto es, la produccin esperada por la utilizacin de ms horas-hombre, por ejemplo, est aumentando a travs de la etapa 1, lo que indica que la misma produccin podra ser obtenida con una cantidad menor de insumo fijo. En la etapa 3 tampoco es conveniente la produccin. Unidades adicionales de IV realmente reducen la produccin total. Si la eficiencia del proceso productivo es medida por el producto promedio ya que el mismo indica la cantidad de producto obtenida por unidad de insumo, la discusin anterior pone de manifiesto que la etapa 2 es la mejor desde el punto de vista de la eficiencia. En la etapa 1, los (IV) estn siendo usados en muy pequea proporcin comparados con los (IF). Las consideraciones de eficiencia llevarn a la empresa a producir, por lo menos, en el lmite de las etapas 1 y 2.

5.2 Rendimientos de escala

Se ha analizado la funcin produccin de la empresa en el corto plazo, donde una porcin de los recursos de la misma son fijos. El concepto de rendimientos de escala aparece

cuando la empresa est en produccin durante un perodo de tiempo lo suficientemente largo como para permitir cambios en cualesquiera y todos sus insumos, en especial, aqullos que son tpicamente fijos en el corto plazo. Los rendimientos de escala se definen para el caso en que todos los insumos son cambiados en iguales proporciones. Si se considera una empresa que utilizando X1 unidades de mano de obra en combinacin con X2 unidades de capital, obtiene Q unidades de producto, podemos escribir: X1 + X2 Q .......... (5.2) Ahora suponemos, que las cantidades de X1 y X2 son variadas en una proporcin arbitraria . Obviamente, la produccin total cambiar; la pregunta es en qu proporcin lo har. Si se designa esta proporcin como tendremos: X1 + X2 Q .......... (5.3) 1. Si el cambio en la produccin es ms que proporcional al cambio en los insumos ( > ), se dice que existen rendimientos crecientes de escala. 2. Si = se dice que existen rendimientos constantes de escala. 3. Si < , se dice que existen rendimientos decrecientes de escala. Para una misma tecnologa es generalmente cierto que al expandir la escala de la operacin, la empresa pasar sucesivamente por: 1. Un perodo corto de rendimientos crecientes de escala. 2. Un largo perodo de rendimientos constantes, y 3. Un perodo de rendimientos decrecientes. Por lo tanto, una empresa puede incrementar el uso de sus insumos hasta el punto de mxima produccin; aumentos posteriores de insumos podran producir una etapa de rendimientos negativos donde la produccin realmente disminuye. Sin embargo, si el concepto de rendimientos de escala es utilizado para permitir cambios en la capacidad tcnica de la firma, y su tamao aumenta, las empresas pueden ser (y ciertamente lo son) capaces de aplicar todas sus herramientas y nuevas tecnologas para expandir su escala de operaciones sin encontrar nunca el punto de rendimientos decrecientes. Las empresas con un prolongado perodo de rendimientos constantes son las ms observadas en los casos reales de plantas productoras de alimentos y plantas pesqueras.

5.3 Funciones de costos

5.3.1 Costos totales y costos unitarios 5.3.2 Las curvas de costos en el corto plazo en la industria pesquera

Un punto fundamental en el anlisis de costos es la relacin funcional que existe entre los costos y la produccin por perodo de tiempo. Una funcin de costos presenta distintos resultados cuando la planta trabaja con diferentes porcentajes de utilizacin. Pero, como se indic anteriormente, la produccin es una funcin del modo en que se utilicen los recursos. De manera tal, que como la funcin produccin establece la relacin entre insumos y producto, una vez que los precios de los insumos son conocidos, los costos para una determinada produccin pueden ser calculados. Como consecuencia, el nivel y comportamiento de los costos de una planta, a medida que vara el nivel de produccin, est directamente relacionado con: 1. Las caractersticas de su propia funcin produccin. 2. Los precios de compra de sus insumos. 5.3.1 Costos totales y costos unitarios Tres conceptos de costos totales son importantes para analizar la estructura de costos en el corto plazo: costo fijo total, costo variable total y costo total. Los costos fijos totales (CFT) pueden definirse como la suma total de los costos de todos los insumos fijos asociados con la produccin. Como los insumos fijos de una empresa no pueden ser cambiados en el corto plazo, los CFT son constantes salvo que los precios de los insumos fijos cambien (mayores impuestos a la propiedad, aumentos en las tasas de los seguros, etc.). Ms an, CFT continan existiendo aunque la produccin se vea detenida. En forma similar, los costos variables totales (CVT) representan la suma de todas las cantidades de dinero que la empresa gasta en insumos variables empleados en la produccin. Como en el corto plazo la empresa modifica su nivel de produccin, los costos variables dependen de la cantidad producida. El CVT es cero cuando la produccin es cero ya que en ese momento no son necesarios los insumos variables. Luego: CT = CFT + CVT .......... (5.4) Esta expresin indica que el costo total para una dada produccin en el corto plazo, es la suma del costo fijo total y el costo variable total. Asimismo, son de inters los siguientes cuatro costos unitarios: costo fijo promedio (CFP), costo variable promedio (CVP), costo total promedio (CTP) y el costo marginal (CM). El costo fijo promedio est definido por el cociente entre el costo fijo total y las unidades de produccin: CFP = CFT/Q .......... (5.5) Como el costo fijo total es constante, el costo fijo promedio disminuye a medida que aumenta la produccin, es decir, se distribuyen los mismos costos fijos entre ms

unidades producidas. Tambin puede calcularse el CFP del siguiente modo: el CFT es el producto del nmero de unidades de insumos fijos (IF) por el precio de esos insumos (PIF). Substituyendo en la expresin 5.5: CFP = CFT/Q = (PIF) (IF)/Q = PIF (IF/Q) .......... (5.6) Recordando que se ha definido el producto promedio de los insumos fijos como la cantidad total producida (Q) dividido el nmero de unidades de insumos fijos (IF), se ve que IF/Q es la inversa del PPIF CFP = PIF (1/PPIF) .......... (5.7) El costo variable promedio es el CVT dividido el correspondiente nmero de unidades producidas, o: CVP = CVT/Q .......... (5.8) Similarmente, el CVP puede expresarse en funcin de la inversa del PPIV CVP = CVT/Q = PIV (IV/Q) = PIV (1/PPIV) .......... (5.9) El costo total promedio est definido por el costo total dividido el nmero de unidades de Q correspondientes: CTP = CT/Q .......... (5.10) Sin embargo, por ecuacin 5.4: CTP = CT/Q = (CFT + CVT)/Q = CFT/Q + CVT/Q = CFP + CVP Por ltimo, el costo marginal es el cambio en el costo total asociado con el cambio en la cantidad de producto por unidad de tiempo. Como antes, podemos hacer una distincin entre costo marginal discreto y continuo. El costo marginal discreto es el cambio en el costo total atribuible a un cambio de 1 unidad en la cantidad de producto. Costo marginal continuo es la velocidad de cambio en el costo total a medida que la produccin vara, y puede ser calculado como la derivada primera de la funcin de costo total. CM = dCT/dQ (costo marginal continuo) .......... (5.11) Sin embargo, dado que en el corto plazo la variacin en la produccin slo puede ser atribuida a la variacin en Los insumos variables, es equivalente a medir la variacin en el costo marginal discreto por la variacin observada en el costo total o en el costo variable total. Luego: CM = dCVT/dQ (costo marginal continuo en el corto plazo) .......... (5.12)

Tambin el CM est relacionado con la funcin produccin. Dado que los cambios en la produccin en el corto plazo se producen por aumento o disminucin de los (IV), los cambios en el CVT ( CVT) pueden ser calculados multiplicando el precio del insumo variable (PIV) por el cambio producido en el insumo variable ( IV), dando: CVT = PIV ( IV) .......... (5.13) Reemplazando en 5.12 y por la definicin de producto marginal: CM = PIV (1/PM) .......... (5.14) El costo marginal es de inters fundamental ya que refleja aquellos costos sobre los que la empresa tiene el control ms directo en el corto plazo. Indica la cantidad del costo que no debe ser gastada al reducir la produccin en una unidad o, alternativamente, la cantidad de costo adicional en que se incurrir al aumentar la produccin en una unidad. Los datos de costos promedio no revelan este conocimiento tan valioso. Se aplican todos estos conceptos para analizar el comportamiento de las empresas con sus diferentes funciones de produccin. Aqu slo se examinarn las funciones de costo total, promedio y marginal para la funcin de produccin en el corto plazo con rendimientos crecientes y decrecientes a los insumos variables, cuya expresin matemtica es: Q = a + b (IV) + c (IV)2 - d (IV)3 .......... (5.15) donde Q es la cantidad de producto e (IV) las unidades de insumo variable; a, b, c, y d son constantes. Los resultados se muestran en la Figura 5.2, pudindose observar la forma "S" caracterstica de la curva de costos totales. Figura 5.2 Costos totales, promedio y marginales para una planta con retornos crecientes y decrecientes a los insumos variables Un estudio de aplicacin de estos criterios a plantas de alimentos (Figura 5.3) mostr una respuesta no lineal para curvas de costos semivariables en el corto plazo (Zugarramurdi y Parin, 1987b). Los costos semi-variables (CSVT) se definen como los costos variables que no son directamente proporcionales a la produccin como los servicios administrativos, mantenimiento y supervisin. Figura 5.3 Variacin del CTSV relativo (f) como funcin de la capacidad de la planta relativa (S) para industrias de alimentos 5.3.2 Las curvas de costos en el corto plazo en la industria pesquera El conocimiento de la estructura de costos de la planta funcionando a plena capacidad permite realizar fcilmente una estimacin del costo que se tendra al operar la planta a niveles inferiores. En la Tabla 5.1 se han calculado para diferentes estructuras de costos la relacin del costo de produccin unitario de la planta operando a una cierta capacidad con respecto al costo de la misma planta a plena capacidad. En la parte inferior de la

Tabla 5.1 se dan valores para los casos especiales de plantas pesqueras, de acuerdo a las estructuras de costos de la Tabla 4.16 (Captulo 4). Se observa claramente que las plantas pesqueras muestran una alta incidencia de los costos variables. Especficamente, son materia prima y mano de obra intensivas. Este tratamiento simplificado, linealiza la variacin de todos los costos variables y semivariables con la utilizacin de la planta, aunque, como se demostr anteriormente, los costos semivariables no varan linealmente con la produccin en el corto plazo. Sin embargo, la baja proporcin de estos costos sobre los costos totales permite realizar esta aproximacin (Zugarramurdi, 1981a). Tabla 5.1 Costos de produccin en funcin del porcentaje de capacidad operada
Estructura % del costo anual al 100% Relacin de costo unitario a la capacidad indicada con de la capacidad respecto al costo unitario a plena capacidad Planta Tipo A B C D E F G H I Plantas Pesqueras Conservas Salado Congelado Harina 78,0 81,5 82,0 86,0 22,0 18,5 18,0 14,0 1,89 1,74 1,72 1,56 1,33 1,28 1,27 1,21 1,15 1,12 1,12 1,09 1,06 1,05 1,04 1,03 1,00 1,00 1,00 1,00 Variables 90 80 70 60 50 40 30 20 10 Fijos 20 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1,40 1,80 2,20 2,60 3,00 3,40 3,80 4,20 4,60 % Capacidad operada 40 1,15 1,30 1,45 1,60 1,75 1,90 2,05 2,20 2,35 60 1,07 1,13 1,20 1,27 1,34 1,41 1,48 1,56 1,63 80 1,03 1,05 1,08 1,11 1,14 1,17 1,20 1,23 1,26 100 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

Los valores se muestran en la Figura 5.4, en la cual se han graneado las curvas lmites correspondientes a una estructura de costos A e I, en lnea punteada y con trazo lleno las curvas correspondientes a plantas pesqueras. Figura 5.4 Variacin del costo unitario relativo (CUR) para diferentes niveles de produccin en plantas pesqueras (Estructura de costos A-I definida en la Tabla 5.1)

5.4 Curva de costo promedio en el largo plazo

5.4.1 Las curvas de costos en el largo plazo para plantas reales

Debido a que en el largo plazo no existen ms insumos fijos, desaparece la distincin entre insumos variables y fijos y no hay curvas de CFT o CVT. En realidad, slo se hace necesario mirar la naturaleza de la forma de la curva de costos promedios en el largo plazo. Supngase que las restricciones tecnolgicas permiten a una empresa elegir entre la construccin de tres plantas de tamaos diferentes: pequeo, mediano y grande. Las

porciones de las 3 curvas de costos promedio en el CP que identifican el tamao ptimo de planta para una produccin dada se observan en trazo slido en la Figura 5.5. Figura 5.5 Curva de costo total promedio (CTP) en el largo plazo para plantas de tres distintos tamaos

Esta lnea es llamada la curva de costo promedio en el largo plazo (CPLP) y muestra el costo unitario mnimo para cualquier produccin cuando todos los insumos son variables y es posible construir todo tamao de planta. Las lneas punteadas de las curvas de CPCP corresponden siempre a costos mayores a cada produccin de los que es posible obtener con plantas de otros tamaos. Obviamente, la eleccin final depender de la demanda del mercado y las tendencias de las demandas del consumidor, favoreciendo en general las plantas de mayor tamao en los planteos futuros. De otra manera, la planta mediana resultar la ms atractiva, debido a sus menores requerimientos de inversin. Usualmente la firma tendr ms de 3 tamaos para elegir. Cuando este nmero tiende a infinito, la curva de CPLP encierra las curvas de CP y es tangente a ellas, como se observa en la Figura 5.6. Figura 5.6 Curva de costo promedio en el largo plazo para plantas de cualquier tamao

De todas las plantas posibles, aqulla cuya curva de CPCP es tangente a la curva de CPLP en el punto mnimo es la ms eficiente. En la Figura 5.6, la planta de tamao ptimo corresponde a la curva de CPCP4. 5.4.1 Las curvas de costos en el largo plazo para plantas reales Se enumerarn las razones principales de las distintas formas de las curvas de CPLP y cmo se relacionan con la capacidad de la planta. La primera posibilidad para analizar es la de industrias donde los CP decrecen proporcionalmente con Q. Se observa que a mayor volumen de produccin se genera una mayor subdivisin del proceso productivo y una especializacin en la utilizacin de insumos como materia prima, mano de obra y supervisin. Esto tiene como consecuencia directa un incremento de eficiencia y una reduccin de costos. Asimismo, las grandes plantas tienen la posibilidad de obtener por el volumen de negocios, descuentos amplios en los precios de las materias primas y ofrecer a sus clientes mejores condiciones de ventas, logrando una penetracin en el mercado. A su vez, tambin a nivel organizacin empresarial tienen ventajas, pues el personal administrativo y gerencial es compartido entre las distintas unidades de produccin. La gran empresa, ya sea por va vertical o por diversificacin puede afrontar los cambios en el mercado por aumentos bruscos de precios, escasez de materias primas o innovaciones tecnolgicas. Estas economas de escala son extremadamente importantes y determinan que la curva de CPLP disminuya para el rango de grandes producciones. Ejemplos: plantas de automotores, aluminio, acero, papel, aviacin, maquinarias para el agro. En las

plantas de alimentos, tienen este comportamiento algunas plantas de conservas de vegetales, de jugos y de conservas de pescado (Figura 5.7). Figura 5.7 Curva de costos promedio en el largo plazo, para el caso de economas extendidas (a partir de Parin y Zugarramurdi, 1987) Sin embargo, en algunas industrias, se producen inconvenientes al crecer su tamao. Esto se debe a que se producen diseconomas de escala por las dificultades crecientes en el nivel gerencial que insumen tiempos y costos mayores y problemas relacionados con los insumos y su complementacin. La Figura 5.8 muestra una curva de CPLP para estas empresas cuando las diseconomas suceden a niveles bajos de produccin. Ejemplos: agricultura, imprentas, panaderas, electrnica, instrumental, embotelladoras de bebidas sin alcohol. Los ejemplos encontrados en el sector de alimentos donde la planta de menor escala tiene ventajas de costos sobre las de mayor escala, incluyen el procesamiento de vegetales congelados. Figura 5.8 Curva de costos promedio en el largo plazo, para el caso de diseconomas tempranas La Figura 5.9 presenta una curva de CPLP que tiene forma de U con fondo plano, lo que implica rendimientos constantes de escala sobre un amplio rango de capacidades. Ejemplos: empaque de carnes, dispositivos para el hogar, muebles, textiles, alimentos, industrias qumicas. Figura 5.9 Curva de costos promedio en el largo plazo, para el caso de costos promedio constantes Ejemplo 5.1 Costos de produccin en el corto y largo plazo para plantas artesanales de harina de pescado Calcular y comparar los costos de produccin en el corto y largo plazo para plantas de harina de pescado: plantas artesanales de Africa y plantas de gran escala en Europa. Una planta de tamao pequeo est operando en Africa, con una capacidad de slo 100 kilos de materia prima/da (con un rendimiento del 20%). Esta planta emplea una tecnologa simple, a fin de adaptarse a las caractersticas de la villa en la que est emplazada. La coccin se realiza bajo techo y el secado al sol (Mlay y Mkwizu, 1982). Por otra parte, las plantas a gran escala estn funcionando en pases desarrollados de Europa, trabajando eficientemente para grandes capacidades, con tecnologas que incluyen plantas de concentrado de agua de cola (Atlas, 1975). Solucin: En general, cuando se analizan los costos de produccin, el concepto de economa de escala parecera indicar que la planta de mayor produccin es la ms adecuada. Sin embargo, algunos estudios econmicos (Cerbini y Zugarramurdi, 1981b) demuestran que en ciertos casos, ni an el mercado total atendido por una sola fbrica en pases en desarrollo alcanzara a asegurar la productividad con que se opera normalmente en los pases ms industrializados.

Estas circunstancias indican la existencia de un problema tcnico especial, en los pases en vas de desarrollo, que consiste en aplicar procesos que permitan mejorar la productividad en operaciones de menor escala. La aplicacin de los procedimientos considerados clsicos en los pases desarrollados conduce a costos de operacin excesivos en pases de mercado pequeo. En la Figura 5.10 se muestran los costos en el corto y largo plazo para ambas economas. Puede verse claramente, que el uso de la tecnologa apropiada a cada pas o regin permite obtener los menores costos de produccin y un aprovechamiento eficiente de los insumos locales. Los costos de operacin muestran un comportamiento de acuerdo con el concepto de economa de escala. Figura 5.10 (a) Costos de produccin en el corto y largo plazo para plantas de harina de pescado; (b) Costos de produccin en el largo plazo para plantas de harina de pescado; (c) Relacin entre la inversin y la capacidad de procesamiento de materia prima (US$/t MP) vs capacidad de produccin (t) Plantas artesanales son posibles de instalar con la tecnologa adecuada para el pas correspondiente, de acuerdo con las disponibilidades de insumos, obtenindose costos de produccin considerablemente menores. Tambin debe mencionarse que existen razones tcnicas y econmicas que no hacen viable estas alternativas cuando la capacidad aumenta. Por ejemplo, los costos de mano de obra se incrementan exponencialmente cuando se deben procesar grandes volmenes como es el caso de secado natural. El control de insectos no es posible de realizar eficientemente y se pierde materia prima con el consiguiente aumento del costo total de produccin. Con la cuantificacin de todos estos factores la curva real de costos para plantas artesanales tomara una forma del tipo de la graficada en lnea punteada en la Figura 5.11. En esta situacin, ambos tipos de produccin - artesanal e industrial - podran coexistir, como en el caso de Tanzania con la produccin de harina de pescado a partir de Haplochromis spp. en Lago Victoria en los 1970's y 1980's (la produccin industrial de harina de pescado ces cuando las pesqueras de Haplochromis colapsaron luego de la introduccin de la pesca del Nilo en el Lago Victoria). Figura 5.11 Curva de costos promedio en el largo plazo para plantas artesanales e industriales de harina de pescado

Ejemplo 5.2 Anlisis de las curvas de costos promedios en el largo plazo para embarcaciones pesqueras en Africa Occidental Analizar las economas de escala en embarcaciones pequeas de la costa oeste de Africa: (a) Ghana; (b) Costa de Marfil; y (c) Senegal, de acuerdo con los datos publicados por Frielink, 1987. (a) Ghana. Las pesqueras de sardinela (Sardinella spp). Se utilizan 2 tipos de embarcaciones para la explotacin de sardinela en esa regin: unas son menores de 12 metros de largo y otras miden entre 12 y 22 metros. Se estudiaron 32 embarcaciones que representan aproximadamente el 10% de la flota total registrada en 1983. Se las clasific en 3 grupos de diferente tamao: 0 a 9,9 m, 10,0 a 18,3 m y 18,4 a 30,5 m, con 7,14 y 11 embarcaciones respectivamente. Analizar los costos de captura para cada grupo, consignados en la Tabla 5.2. Los costos variables son aproximadamente el 75% del costo total, resultado que se aplica a muchas otras pesqueras. El combustible representa alrededor del 30% del costo total. Tabla 5.2 Captura, ingresos, costos y rentabilidad de embarcaciones en Ghana
Embarcaciones Captura (t/ao) Ingresos brutos (US$/ao) Inversin (US$) Costos totales (US$/ao) Costo promedio (US$/t) Pequeas (A) Medianas (B) Grandes (C) 178 33 820 47 150 29 455 165 208 39 520 58 720 34 742 167 236 44 840 65 675 41 546 176

Tasa de retorno (%)

5,67

4,77

1,6

Solucin: Se observa que las embarcaciones de mayor tamao (C) son las menos rentables. Los ingresos brutos superiores en un 13,5% de las embarcaciones (C) en comparacin con las embarcaciones (B) no compensa el incremento en un 19,6% en los costos de produccin. Los valores de costos promedio se han graficado en la Figura 5.12 donde se observa la presencia de diseconomas tempranas. La diferencia entre el tamao (A) y el (B) no es grande en trminos de rentabilidad, pero el tamao medio de la embarcacin es probablemente una mejor inversin debido a que puede suponerse que tendr ms posibilidades y un rango ms amplio de accin (Frielink, 1987). Figura 5.12 Curva de costos promedio en el largo plazo para embarcaciones de Ghana

(b) Costa de Marfil. La pesquera de sardinela en Abidjan. Diecisis embarcaciones entre 18,4 y 28,8 m de eslora operaban en Costa de Marfil en 1983. Se trata de embarcaciones de madera construidas en Abidjan, con motor y sin sistema de refrigeracin. Para el estudio se han dividido en 2 categoras: las pequeas, con motor de 240 hp promedio, y las grandes con motores de 450 hp.

Debido a que el comportamiento de las embarcaciones individuales en cada grupo mostraban grandes diferencias, se seleccionaron valores promedio en lugar de utilizar embarcaciones tpicas. En 1983, el nmero total de viajes fue de 110 y 122, respectivamente, con capturas totales de 1 425 y 1 723 toneladas. En la Tabla 5.3 se muestran los costos y beneficios de la pesquera. Tabla 5.3 Captura, ingresos, costos y rentabilidad de embarcaciones en Costa de Marfil
Embarcaciones pequeas Embarcaciones grandes Captura (t/ao) Ingresos brutos (US$/ao) Costos promedio (US$/t) Tasa de retorno (%) 1 425 422 716 229,5 15,8 1 723 513 853 256,2 7,4

Solucin: En la Figura 5.13 se han representado los costos promedio, resultando similar al caso anterior, diseconomas tempranas, dado que el beneficio es un 35% menor para las embarcaciones grandes. Al igual que en otras pesqueras, los costos variables insumen aproximadamente las tres cuartas partes del costo total. No existen grandes diferencias en la estructura de costos de ambas clases de embarcaciones, con excepcin de combustibles y lubricantes e intereses. En las embarcaciones grandes los costos de combustibles son relativamente superiores y, debido a la mayor inversin, deben soportar pagos de intereses sustancialmente ms altos. Histricamente, los costos de embarcaciones grandes son casi el doble que las de embarcaciones menores. La produccin y los ingresos por pescador son 10% menores para las embarcaciones mayores, indicando la disminucin en la productividad con el aumento de potencia del motor que es comn a esta actividad. Adems, el valor agregado por embarcacin es ms alto para las embarcaciones mayores, principalmente debido a los altos intereses pagados. La tasa de retorno es aceptable para las embarcaciones pequeas, y mayor que la tasa bancaria. Esto tambin es cierto para las embarcaciones mayores, aunque el 7,4% es demasiado bajo para el riesgo involucrado en la actividad (Frielink, 1987). Figura 5.13 Curva de costos promedios en el largo plazo para embarcaciones de la Costa de Marfil

(c) Senegal. La pesquera de pequeos pelgicos en Dakar. Los cerqueros de la flota de Dakar estn compuestos por diferentes tipos y tamaos de embarcaciones. Los tamaos varan desde 22 hasta 256 toneladas de registro bruto, con motores de 110 hasta 600 hp. Las embarcaciones antiguas son de madera y las ms nuevas de fibra de vidrio. En la Tabla 5.4, se muestra la composicin de la flota agrupadas las embarcaciones en cuatro clases. Tabla 5. 4 Caractersticas de la flota de cerqueros de Dakar (Senegal)
Clase C1 C2 C3 C4 Material de construccin Fibra de vidrio Fibra de vidrio Madera Madera/Acero Captura 1983 (t) 392 1 370 1 159 2 200 Captura por viaje (t) 3 5,5 6,1 11,0 Nmero de Tripulantes viajes por ao 140 249 190 200 10 16 20 24 Inversin (US$) 157 450 289 000 525 000 630 000

En la Tabla 5.5 se muestran los costos e ingresos de los cuatro tipos de embarcaciones para el ao 1983. Tabla 5.5 Captura, ingresos, costos y rentabilidad de embarcaciones en Senegal
Tipo de embarcacin Captura (t/ao) C1 392 C2 1 370 C3 1 159 C4 2 200

Ingresos brutos (US$/ao) 55 559 194 173 164 268 311 811 Costos promedio (US$/t) Tasa de retorno (%) 169,4 117,0 8,4 188,6 141,9 -

Solucin: La estructura de costos es algo diferente de las otras pesqueras. Los costos totales variables son menores del 75% del costo total. La principal razn es que el esfuerzo de pesca es inusualmente bajo. Las embarcaciones deben operar 250 a 280 das por ao. Adems, debido a los viajes cortos, el costo de combustible como porcentaje del costo total representa del 11 al 18%, en lugar del 25-30% observado en otras pesqueras. Los salarios resultan relativamente altos, debido a que parte de los mismos son fijos. Del anlisis de la Tabla 5.5, slo las embarcaciones C2 operaron en forma rentable en 1983, las otras reportaron prdidas que fueron importantes como en el caso de las C3. La principal razn para la alta rentabilidad de las C2 en relacin con los otros tipos de embarcaciones parece ser el nmero de viajes. Las C4 mostraron prdidas a pesar de sus altas capturas, probablemente debido a sus grandes costos de depreciacin. En la Figura 5.14 se han representado los costos promedios para las cuatro clases de embarcaciones, observndose que las embarcaciones intermedias de fibra de vidrio resultan ms convenientes. Figura 5.14 Curvas de costos promedio en el largo plazo para embarcaciones de Senegal

Ejemplo 5.3 Anlisis de las economas de escala en la produccin de harina y aceite de pescado en el Sultanato de Omn (Arnesen and Schrfe, 1986)

En el Golfo de Omn, se ha encontrado un recurso significativo de peces mesopelgicos de una alta reproductividad. Cada arrastrero puede capturar un promedio de 60 toneladas de pescado/da durante 250 das/ao, que podran ser materia prima para una planta de reduccin. Estas cifras son conservativas, pues cuando la pesca es abundante, los arrastreros pueden capturar valores superiores al promedio. Se desea analizar y elegir cul es la capacidad de materia prima diaria ms conveniente entre dos plantas, cuyas capacidades nominales son: 250 y 500 t/da. Solucin: Se estudiaron las plantas de reduccin con capacidad de 250 y 500 t de materia prima/da. Para ello, seleccionado el proceso de produccin, se han calculado la inversin y los costos de produccin, para diferentes capacidades en el corto y largo plazo, como se indican en la Tabla 5. 6. Tabla 5.6 Ingresos y costos para plantas de harina de pescado
Capacidad Materia prima (t/24 h) Ventas harina + aceite (US$ '000) Costos fijos: planta + barcos (US$ '000) Costo promedio (US$/t) 100 250 t/da 175 250 200 500 t/da 250 350 500 3 100 4 855 303

3 025 5 294 7 562 6 050 7 562 10 587 15 125 3 663 3 663 3 663 4 855 4 855 4 855 850 532 399 596 498 387

Costos variables: planta + barcos (US$ '000) 799 1 224 1 647 1 405 1 688 2 252

Una planta con 500 t/da de capacidad es mucho ms flexible que una de 250 t/da. Por otra parte, el costo de una planta de 250 t no es muy diferente de aqulla de 500 t/da. El sobredimensionamiento de la planta es un factor de seguridad para que en los perodos de altas capturas, los arrastreros puedan suministrar hasta 90 t/da y esa captura pueda ser procesada en el transcurso del da. Una planta que produce con una capacidad reducida puede producir una harina con menor contenido graso y mayor contenido de protenas. Con 2 turnos de 8 horas la planta puede consumir hasta 240 t de pescado, permitiendo un correcto programa de limpieza y mantenimiento, interrumpiendo la produccin 1 da por semana. Por otra parte, no puede pensarse que una planta con una capacidad nominal de 250 t/da, puede absorber esta cantidad en un promedio de 250 das/ao, ni siquiera con operarios muy entrenados. Basndose en la experiencia, se ha determinado que la capacidad nominal puede utilizarse hasta el 70% en el transcurso de los 250 das por ao. Esta cifra representa una produccin promedio de 175 t de pescado/da. Las razones para reducir la capacidad real son: - La capacidad real de la planta y la calidad de la harina de pescado son fuertemente dependientes de la frescura de la materia prima. Si la materia prima es muy vieja existen incrementos en las prdidas y una disminucin en la calidad de la harina. Si el pescado es muy fresco (esto es, en rigor mortis) existen problemas operativos para manejar y transportar la materia prima y la calidad de la harina resultante puede no ser aceptable para el consumidor.

- El anlisis de las posibilidades de captura de la zona muestra que la pesca de un arrastero consigna un valor promedio de 60 t/da. Si la captura es menor al referido promedio, ello no podr ser compensado con una captura mayor en los das subsiguientes, en razn que la planta procesadora no podr absorber dicho excedente. - Una fbrica bien diseada, detendr su produccin 1 vez/semana para limpieza y mantenimiento. Este hecho reduce el promedio de produccin nominal diario. - Una produccin de 175 t/da para tres embarcaciones equivale a 58,3 t/da por barco, valor cercano a la capacidad de diseo (con un beneficio de US$ 400 000/ao). Pero cuatro embarcaciones podrn capturar slo 43,75 t/da, con fuertes prdidas de eficiencia en la captura, totalizando en 250 das de produccin, prdidas por US$ 530 000. En la Figura 5.15, se han graficado los resultados para los costos unitarios. Figura 5.15 Costos promedio en el largo plazo para plantas de harina de pescado Si las capturas se prevn con un mnimo de 60 000 t de pescada, se obtendrn promedios de 60 t por embarcacin, cuando se cuenta con cuatro arrastreros, en 250 das de pesca/ao. Estas capturas deben ser procesadas por una planta con capacidad nominal mayor de 250 t/da. Por estas razones se ha seleccionado la planta de 500 t/da (Arnesen y Schrfe, 1986).

5.5 Microeconoma aplicada a pesqueras

5.5.1 Modelos matemticos para la evaluacin de recursos pesqueros

En la primera parte de este captulo se ha analizado la microeconoma de la industria pesquera desde un punto de vista que podra considerarse como el punto de vista del dueo de la empresa. En el caso de capturas, no han sido impuestas condiciones biolgicas a los clculos realizados, esto es, nivel de disponibilidad de los recursos, aunque en la prctica este parmetro est afectando las estimaciones. Sin embargo, dado que el pescado es un recurso renovable que depende de condiciones fsicas y biolgicas definidas, stas deben ser tenidas en cuenta a fin de encontrar cmo debe operarse una pesquera como un sistema (no slo un tipo de planta de procesamiento de pescado o un barco pesquero) en forma sustentable. La microeconoma aplicada a pesqueras es ahora una rama bien desarrollada de la biologa pesquera moderna, donde la interaccin del conocimiento biolgico y la microeconoma han dado paso al desarrollo de modelos matemticos respecto a la economa de la sustentabilidad de una pesquera. Este enfoque permite la definicin de lmites tiles y condiciones de explotacin de un recurso individual o de multi-especies y el establecimiento de polticas pesqueras (a ser aplicadas por los Gobiernos y/o autoimpuestas por los pescadores y la industria pesquera). Es tarea de cada pescador o empresa, ajustar su propio anlisis microeconmico al anlisis microeconmico general

del recurso para que su explotacin individual (y la del conjunto) sean sustentables. En la prctica, ste es uno de los problemas principales de las pesqueras actuales. Se ha definido la funcin produccin como la relacin entre la cantidad de insumos utilizada y la cantidad de producto resultante. En trminos de una pesquera, la funcin produccin expresa la relacin entre el esfuerzo de pesca aplicado y el pescado capturado. Como pesquera se considerar aqu la explotacin del stock de una especie por un grupo de pescadores, embarcaciones o unidades de captura. En la prctica aparecen condiciones ms complejas como son las pesqueras mltiples. La funcin produccin en una pesquera, depende de la biologa de reproduccin del stock de peces. La mayora de los tratamientos tericos en economa de pesqueras utilizan el anlisis definido originariamente por Schaefer (1954), donde el crecimiento del stock de peces se supone como una funcin del volumen expresado en unidades de peso. La biomasa de un recurso pesquero inexplotado crecer a distintas velocidades, dependiendo de su tamao y aumentar hacia un tamao mximo, el cual, una vez alcanzado permanecer constante. Este tamao de poblacin se denomina tamao de la poblacin al estado virgen (Anderson, 1974). Los parmetros fisicoqumicos que influyen sobre este tamao y la velocidad con la que el recurso se acerca a su punto mximo, son, entre otros: salinidad, temperatura, corrientes del agua, hbitos de alimentacin de otras especies, velocidad de fotosntesis, cantidad de energa solar radiada, velocidad a la que los elementos minerales son reemplazados. Si se suponen estos parmetros como constantes, los tres componentes poblacionales que determinan el crecimiento del recurso son: reclutamiento (peso de la biomasa de peces que ingresan a la poblacin capturable en un perodo de tiempo), crecimiento individual (el peso de la biomasa de cada pez individual en la poblacin en ese perodo de tiempo) y mortalidad natural (el peso de la biomasa de peces de la poblacin perdida debido a muerte natural y predacin durante ese perodo de tiempo). El perodo de tiempo, normalmente, es de un ao. En el anlisis de Schaefer se supone que el aumento de la biomasa de una pesquera es una funcin de la poblacin que, puede graficarse con forma de campana como en la Figura 5.16(a). El eje horizontal mide el tamao de la poblacin y el vertical, el crecimiento por perodo, ambos en trminos de peso. Por ejemplo, cuando la poblacin toma un valor P3, el incremento neto en tamao o crecimiento ser F3. Para stocks de pequeo tamao, el efecto neto de reclutamiento y crecimiento individual es mayor que la mortalidad natural y el crecimiento natural es positivo, y aumenta con el tamao del stock. Se alcanzar un punto en que el reclutamiento y el crecimiento individual balancearn la mortalidad natural y el crecimiento del stock se detendr. Esta lucha entre fuerzas diferentes puede variar con las distintas especies, pero en general la curva de crecimiento mantendr su forma de campana, aunque en algunos casos, el lado derecho de la misma puede acercarse asintticamente al eje horizontal en una forma ms o menos pronunciada. Figura 5.16 (a) Curva de crecimiento - (b) Curva de poblacin de equilibrio en funcin del esfuerzo pesquero

De acuerdo con la Figura 5.16, P* es el tamao de stock para el cual el reclutamiento y el crecimiento natural son compensados por la mortalidad natural. Por lo tanto, el tamao de la poblacin no aumentar ms de ese tamao. Este punto ser el de equilibrio natural de la poblacin. Para cualquier poblacin menor, el crecimiento continuar hasta alcanzar el tamao P*. Cuando el hombre comienza a explotar una pesquera, se convierte en un predador que perturba el equilibrio de la poblacin. Se alcanzar un nuevo punto de equilibrio donde el incremento neto en peso debido a factores naturales iguala la disminucin neta debida a la mortalidad por pesca. En cualquier punto del tiempo, la captura o mortalidad por pesca ser una funcin de la cantidad de esfuerzo de pesca que el hombre aplica a la pesquera y del tamao del stock. Para cualquier tamao de poblacin, a mayor esfuerzo de pesca mayor ser la captura; y para cualquier nivel de esfuerzo, a mayor poblacin, mayor ser la captura. Podemos graficar, la mortalidad debida a la captura como una funcin del esfuerzo si la poblacin se mantiene constante, o como una funcin de la poblacin, si el esfuerzo se mantiene constante. Dado que la captura vara con cada nivel de esfuerzo, resultar un tamao de poblacin de equilibrio diferente para cada nivel de esfuerzo, Figura 5.16(b). Esto es importante pues el esfuerzo es una variable controlada por el hombre. La captura es una funcin del tamao del stock y del esfuerzo, pero como el tamao del stock en el equilibrio es una funcin del esfuerzo, entonces el rendimiento de pesca sustentable (F) es una funcin del esfuerzo nicamente. En la Figura 5.16 se han graficado 4 curvas punteadas que representan la cantidad de mortalidad por pesca (captura) en peso que ocurrir durante un perodo para diferentes tamaos de poblacin, correspondiendo cada una a un esfuerzo de pesca diferente. La captura obtenida a partir de un nivel de esfuerzo y su correspondiente poblacin de equilibrio se denomina Rendimiento Sustentable o Sostenido. Es sustentable porque el tamao de la poblacin no se afectar por la pesca, ya que la captura es equilibrada por el incremento natural del stock. Por lo tanto el mismo nivel de esfuerzo brindar el mismo nivel de captura en el prximo perodo. El conjunto de puntos que representan las capturas de rendimiento sustentable para cada nivel de esfuerzo se llama Curva de Rendimiento Sustentable. Para la pesquera hipottica de la Figura 5.16, se obtendra la Figura 5.17(a). El eje vertical mide captura en peso y el eje horizontal mide el esfuerzo, tal como se representara una funcin tpica de produccin en el corto plazo, con esfuerzo como insumo variable. Tambin son importantes los conceptos de rendimiento sustentable promedio y marginal, cuyas curvas se han graficado en la Figura 5.17(b). Estos conceptos tambin son comparables con los productos promedio y marginal. El rendimiento sustentable promedio, que es el rendimiento sustentable por unidad de esfuerzo de pesca, F/E, disminuye continuamente hasta que alcanza el valor cero al mismo nivel en que se hace cero el rendimiento total. El rendimiento sustentable marginal, que es el cambio en el rendimiento sustentable debido a un cambio en el esfuerzo de pesca, o ( F/ E), es positivo pero declina y alcanza cero al nivel en que se obtiene el Rendimiento Mximo Sustentable. Luego se

hace negativo. Esto implica que adicionales niveles de esfuerzo por encima del punto de RMS, realmente disminuirn las capturas. Figura 5.17 Curvas de rendimiento sustentable total, marginal y promedio La curva de Rendimiento sustentable puede considerarse la funcin produccin de una pesquera, en el largo plazo. Es decir, mostrar la cantidad del recurso que puede ser "producida" con una base sostenida a distintos niveles de esfuerzos: cambios en el esfuerzo producirn un cambio en el tamao de equilibrio de la poblacin, pero deber pasar un tiempo antes de que el nuevo equilibrio sea alcanzado. En los casos en que esta demora en el tiempo es importante, las curvas de rendimiento para niveles especficos de poblacin pueden ser utilizadas como funciones de produccin en el corto plazo, como las graficadas en lneas punteadas en la Figura 5.17(a) son inversas a las curvas de captura y poblacin graficadas en la Figura 5.16(a). Una curva diferente es necesaria para cada tamao de poblacin. De las dos curvas mostradas, la ms alta es la que corresponde a la poblacin mayor (P2 y P3 son las mismas que en la Figura 5.16). 5.5.1 Modelos matemticos para la evaluacin de recursos pesqueros Para poder evaluar el estado de un recurso pesquero, determinar el volumen de capturas que se pueden obtener y estimar los efectos de las distintas alternativas de pesca, se deben cuantificar los efectos que tiene la pesca sobre el recurso pesquero, representando matemticamente los posibles cambios de las poblaciones ante las diversas alternativas de explotacin (Csirke, 1988). El concepto general sobre el cual se han desarrollado todos los modelos de dinmica de poblaciones que se usan para evaluar los recursos pesqueros y recomendar medidas de ordenacin puede ser simplificado por la siguiente frmula: F2 = F1 + (R + G) - (M + C) .......... (5.16) donde F1 y F2 representan respectivamente la biomasa de la poblacin al inicio y al final de un perodo determinado; R, la cantidad de recluta o de nuevos individuos que han ingresado a formar parte de la poblacin; G, el incremento en peso causado por el crecimiento de los peces existentes en la poblacin; M, la cantidad de peces muertos por causas naturales; y C, la cantidad de peces capturados o muertos por la pesca en ese mismo perodo de tiempo. De acuerdo a este modelo, la poblacin se mantiene en equilibrio en tanto el incremento natural de la poblacin (R + G) se mantenga igual a la disminucin (M + C) producida por las causas naturales y por la pesca, de otra forma la poblacin tiende a aumentar o a disminuir segn sean mayores los incrementos o las disminuciones. De todos estos parmetros, el nico que puede ser controlado por el hombre es la captura (C), a travs de la cual se puede modificar el tamao de la poblacin en perodos sucesivos (F2, F3, ...Fn). Una de las preocupaciones de cada comunidad pesquera es la determinacin del nivel mximo de captura (C) y del tamao de la poblacin (Ft) que,

mantenindose en equilibrio (es decir, considerando M + C = G + R), permita obtener las capturas mximas. Los mtodos que generalmente se aplican para estimar el tamao de una poblacin y la posible relacin entre la tasa de incremento natural y la intensidad y condiciones de explotacin (por ejemplo, tasa de explotacin, edad a la primera captura, etc) se pueden agrupar en mtodos analticos o estructurales y mtodos sintticos o globales. Los mtodos analticos o estructurales sirven para investigar el tamao y la dinmica de la poblacin a partir de sus componentes principales y los cambios que ellas experimentan. En cambio, los mtodos sintticos, mejor representados por los modelos globales de produccin, son aqullos que tratan a la poblacin como una gran caja negra donde no se consideran los cambios que ocurren internamente y slo se analiza la relacin entre el estmulo, que suele ser representado por la intensidad (o esfuerzo de pesca), y las capturas totales y la captura por unidad de esfuerzo (o respuesta) obtenida. Se analizarn los siguientes mtodos analticos: - Model de rendimiento por reclutamiento En la aplicacin del modelo de rendimiento por reclutamiento (Ricker, 1975; Gulland, 1969; Csirke, 1980; Pauly, 1980) se utiliza la informacin, datos y muestras obtenidas de la pesca comercial y, si existen, de las pescas exploratorias, para estimar los parmetros poblacionales. De todos los parmetros, los nicos que pueden ser controlados voluntariamente por el hombre son la mortalidad por pesca, que se asume proporcional al esfuerzo de pesca (nmero de barcos, pescadores, etc) y el tamao o edad en que los peces comienzan a ser capturados (que puede ser modificada cambiando el tamao de las redes, evitando las zonas de cra, etc). Si se conocen estos parmetros, se puede emplear una ecuacin ms o menos compleja propuesta por Beverton y Holt (1957) o algunas de las versiones modificadas propuestas por otros autores, para estimar la captura promedio que puede rendir cada recluta bajo cierta combinacin de valores de mortalidad por pesca y edad a la primera captura. Si se conoce la fuerza del reclutamiento ser posible estimar tambin la captura potencial total de toda la clase anual y de la poblacin. - Anlisis de poblacin virtual (APV) El mtodo de anlisis de poblacin virtual permite reconstruir la historia de una clase anual (que al ser sumada a las otras clases anuales permite reconstruir la historia de toda la poblacin) a partir de las capturas y mortalidad natural estimada de esa clase anual durante el tiempo que fue explotada y la mortalidad por pesca y abundancia durante el ltimo ao o temporada de pesca. De esta forma, haciendo un anlisis retrospectivo de las capturas de cada clase anual a travs del tiempo, se llega a estimar el nmero de individuos que estuvieron presentes en la poblacin en el pasado. Para aplicar este mtodo se necesita conocer, para cada grupo de cierta edad, la captura total y la mortalidad natural en cada ao, adems de la mortalidad por pesca o abundancia para la ltima temporada de pesca. Luego se aplican una serie de ecuaciones que se presentan y discuten en detalle en las obras de Gulland (1971), Pope (1972) y

Cadima (1978) para estimar el tamao de cada clase anual y de la poblacin que existi en el pasado, u otros mtodos disponibles cuando no se dispone de series temporales de valores para capturas y esfuerzo (Garca et al, 1989). Dentro de los mtodos globales de produccin, se analiza quel que se basa en la ley de crecimiento de poblaciones al estado natural que siguen una curva sigmoidea. Schaefer (1954) propuso un mtodo para estimar la produccin capturable de una poblacin de peces relacionando la produccin excedente o rendimiento sostenible a una medida de la abundancia de la poblacin o la mortalidad por pesca. Este modelo parte del supuesto que bajo condiciones de equilibrio, la abundancia o captura por unidad de esfuerzo (Ut) disminuye en forma lineal con los incrementos en el esfuerzo de pesca (E). Esta relacin puede ser representada por la ecuacin: Ut=U - b Et .......... (5.17) donde representan: Ut, la abundancia; Et, el esfuerzo de pesca en un momento determinado; U , el ndice de la capacidad de carga o tamao de la poblacin al estado virgen y b es una constante. A partir de esta ecuacin y definiendo la abundancia proporcional a la captura por unidad de esfuerzo (U = Y/E), se puede derivar la siguiente relacin entre la captura (Y) y el esfuerzo de pesca (E): Yt = U Et - b Et2 .......... (5.18) que describe una parbola, donde cada punto de la curva corresponde a un nivel de captura o rendimiento de equilibrio (Y) correspondiente al nivel de esfuerzo (Et) determinado. El punto mximo de la parbola es lo que se conoce como Rendimiento Mximo Sustentable o Captura Mxima Sustentable. La simplicidad de los fundamentos tericos y el hecho de requerir slo datos de captura y esfuerzo de pesca (datos estadsticos fciles de obtener y que tambin son empleados para otros fines y por otros usuarios) causaron que los modelos de produccin y la recoleccin de datos de captura y de esfuerzo se convirtieran en el mtodo estndar en el anlisis y evaluacin de muchas pesqueras, no sin que esto llevara en muchos casos a conclusiones erradas por la falta de informacin complementaria. En aos ms recientes, Pella y Tomlinson (1969) y Fox (1970) han propuesto algunas versiones modificadas de este modelo para adaptarlo a aplicaciones especficas y mejorar los ajustes en casos particulares. Ms recientemente, Csirke y Caddy (1983) propusieron tambin una versin modificada que permite aplicar este tipo de modelo a pesqueras de las cuales slo se cuenta con datos de captura o ndices de abundancia y estimados de la mortalidad total, lo cual resulta particularmente til en los casos en que no existen datos adecuados. Las conclusiones que se obtienen del anlisis de las caractersticas de la dinmica de las poblaciones de peces deben ser expresadas en trminos que puedan ser utilizados por quienes sin ser bilogos, tienen la responsabilidad de planificar u ordenar el desarrollo

pesquero. Es por ello que se han formulado modelos en forma que se puedan expresar los resultados relacionando las capturas de equilibrio con los distintos valores de mortalidad por pesca, los que, por motivos prcticos normalmente se representan por su correspondiente valor de esfuerzo de pesca (por ejemplo, nmero de barcos, viajes, horas de pesca, nmero de pescadores, etc) (Csirke, 1985). La ventaja de expresar los resultados en trminos de captura y esfuerzo son claras, ya que son precisamente stas las unidades con que los responsables de la ordenacin de la pesca tienen que tratar continuamente. La forma exacta de la curva que relaciona la captura con el esfuerzo, y la que relaciona la captura por unidad de esfuerzo (abundancia aparente) con el esfuerzo pueden cambiar segn el modelo especfico que se use y el tipo de pesquera que se analice, pero en general, estas dos curvas tienen la forma que aparece en la Figura 5.17. La conclusin general que se puede extraer con respecto a la relacin entre la captura y el esfuerzo es que, si se parte de cero, a pequeos incrementos del esfuerzo sigue un aumento casi proporcional de las capturas. Sin embargo, la tasa de incremento de la captura comienza a declinar a mayores valores del esfuerzo, (la captura por unidad de esfuerzo tambin disminuye) llega a cero y despus se hace negativa al lado derecho de la curva entrando en lo que se reconoce como nivel de sobre-explotacin. El punto donde el incremento de la captura con respecto al incremento del esfuerzo es cero corresponde al nivel de la Captura o Rendimiento Mximo Sustentable (RMS), que representara el nivel ptimo de explotacin si el objetivo de la pesca es obtener la mayor captura posible en forma sustentable. Las consideraciones econmicas y sociales sobre sustentabilidad estn recibiendo ahora mayor atencin y las implicancias de considerar estos aspectos se pueden apreciar en la Figura 5.18. La Figura 5.18(a), representa la relacin entre el valor bruto de la captura (eje de las abcisas) y los costos totales de explotacin (eje de las ordenadas). El valor bruto de la captura es mximo en el Punto B. En el Punto A, el valor bruto de la captura es igual a los costos de operacin, con lo cual la rentabilidad es cero. La mxima rentabilidad econmica (rendimiento econmico neto mximo) se logra en el Punto C. Desde el punto de vista econmico, ste es el nivel ptimo de captura, pero en base a consideraciones de otro tipo (por ejemplo, maximizar las capturas totales) se puede llegar a autorizar el ingreso de nuevas unidades de pesca hasta llegar al Punto B. Inclusive en ausencia de una buena poltica de ordenacin de la pesca, se puede llegar a un nivel de equilibrio donde el valor de la captura es igual a los costos totales (Punto A). En casos extremos la pesquera puede tambin llegar a estabilizarse en un nivel de captura ms reducido donde el valor de las capturas slo sirve para cubrir los costos corrientes (gastos de combustible, salarios, seguros, mantenimiento de las embarcaciones y artes de pesca, etc.) y ante la falta de amortizacin y reinversiones la pesquera corre el peligro de entrar en un proceso de degradacin gradual. La Figura 5.18(b) muestra otros ndices econmicos. La pendiente de lnea contnua representa el rendimiento econmico marginal o valor neto agregado a la captura total con la incorporacin de cada nueva unidad de pesca (y el incremento correspondiente del costo total de pesca). El rendimiento marginal muestra el valor agregado a toda la pesquera en su conjunto por la adicin de una unidad de esfuerzo adicional (por ejemplo,

la incorporacin de un nuevo barco). Al inicio el rendimiento marginal es alto pero comienza a disminuir rpidamente a medida que la intensidad de pesca aumenta. En un cierto punto, el rendimiento marginal ser igual al costo de la nueva unidad de pesca (Punto C); ese es el nivel al cual el rendimiento econmico neto es mximo. Figura 5.18 Curvas de ingreso y de costo totales, marginales y promedio Este es probablemente el punto en el cual se debera mantener la pesca si se quiere maximizar el rendimiento econmico neto ya que cualquier incremento en el esfuerzo de pesca costar ms que el correspondiente incremento en el valor total producido por la pesca y obviamente no sera rentable si se considera la pesquera en su conjunto. Sin embargo, el criterio utilizado para determinar si se construye o se permite el ingreso de un nuevo barco es normalmente el potencial de captura de ese barco y no el incremento en la captura total para toda la flota en su conjunto. El incremento de una nueva unidad de pesca puede de hecho ser menor debido a que las actividades de un nuevo barco pueden llegar a reducir en cierta medida la abundancia (c.p.u.e.) de la poblacin que se est explotando y as reducir las capturas de los otros barcos. Este es un aspecto muy importante que debe ser considerado cuando se plantee el incremento del esfuerzo de pesca y el desarrollo de una determinada pesquera (Csirke, 1985). As como es posible incorporar criterios de orden econmico en los modelos de dinmica de poblaciones se pueden tambin incorporar criterios de orden social que tiendan a maximizar el nmero de puestos de trabajo, nmero de unidades de pesca, etc. Los modelos de dinmica de poblaciones dan informacin til sobre los lmites hasta los cuales puede desarrollarse una pesquera y cules son las consecuencias para la poblacin y para el hombre mismo de aumentar o disminuir el nmero de unidades de pesca. Cuando se trata de una pesquera no regulada, el nivel de esfuerzo del equilibrio en la pesquera ser E3, donde los ingresos totales igualan los costos totales. Tambin es el punto donde los ingresos promedio por unidad de esfuerzo igualan los costos promedio por unidad de esfuerzo. En este punto, los ingresos totales de la pesquera a la izquierda de E3 son mayores que el costo total. Por lo tanto, cada embarcacin tendr beneficios, o lo que es lo mismo, los ingresos promedio por unidad de esfuerzo son mayores que el costo promedio por unidad de esfuerzo. Esta situacin provocar no slo que las embarcaciones existentes expandan su esfuerzo sino que motivar a nuevas unidades a entrar a la pesquera. El caso contrario se presenta a la derecha de E3. Dado que el esfuerzo tiende a aumentar por debajo de E3 y a disminur por encima de ese punto, el nivel de equilibrio de esfuerzo en una pesquera de libre acceso se estabilizar en ese punto. Tambin, ste puede ser denominado un punto de equilibrio bioeconmico. El nivel de esfuerzo no cambiar a menos que varen los precios o costos y tambin permanecer constante la poblacin. El uso adecuado de un recurso requiere que el mismo sea utilizado de manera tal de maximizar su rendimiento neto. Esto garantiza que la produccin sea maximizada. En la Figura 5.18, esta situacin se da en el punto E1, donde el beneficio anual de la pesquera (diferencia entre ingresos y costos) es un mximo. Cualquier incremento en el esfuerzo por encima de E1 disminuir los beneficios anuales, pues los costos aumentarn ms que los ingresos.

Los ingresos miden lo que la poblacin est dispuesta a pagar por el pescado, y los costos representan el valor del costo de oportunidad para esos insumos necesarios para producir el esfuerzo usado para capturar el pescado. Por lo tanto, cuando el costo marginal del esfuerzo es mayor que los ingresos marginales, la empresa est perdiendo, ya que se est obteniendo pescado adicional a un costo mayor de lo que vale para los consumidores. En otras palabras, cuando el esfuerzo aumenta, los insumos estn siendo desviados de producir otros bienes ms valiosos para la empresa. Por otro lado, si el esfuerzo se redujera, el beneficio disminuir lo que implicara que los ingresos estn disminuyendo ms rpido que los costos. Por lo tanto, aunque los recursos podran ser usados para otro tipo de produccin, los bienes resultantes tendrn un valor menor que el del pescado que podra haber sido capturado con E1. Este punto es denominado Rendimiento Mximo Econmico de la pesquera. Es importante remarcar que lo que es deseable del punto de RME no es que sea mximo el beneficio de la pesquera en su conjunto, sino que los insumos de la sociedad no sean usados para explotar la pesquera a menos que no puedan ser usados ms ventajosamente en otra parte. La mayora de los recursos de la pesquera de pequea escala pueden ser explotados por cualquiera que desee hacerlo. Este acceso natural abierto de la pesquera tiende a conducir a una sobrepesca biolgica (ms all del RMS) y a una sobrepesca econmica (ms all del RME), hacia punto donde el costo total de la pesca es igual al ingreso total obtenido de la pesca. Mientras que el RME puede en raros casos estar a la derecha del RMS, el beneficio mximo econmico para la nacin resultante de la actividad pesquera es generalmente alcanzado a la izquierda del RMS. Un punto en la curva que relaciona el rendimiento con el tamao del recurso y la cantidad de esfuerzo pesquero que se localiza a la derecha del RMS denota esfuerzo pesquero adicional y un tamao menor de la poblacin; un punto a la izquierda del RME, denota un menor esfuerzo y un tamao mayor de la poblacin. Similarmente, la teora de desarrollo sustentable puede ser aplicada al caso de una pesquera o de un recurso natural renovable. Este nuevo concepto de desarrollo tendr xito si los aspectos bilgicos, econmicos, polticos y culturales son tenidos en cuenta simulatneamente. Pueden ser definidos como un grupo de objetivos cuyo cambio en el tiempo debe ser positivo. Algunos de los objetivos son incremento del ingreso real per cpita, mejoramiento del nivel sanitario y nutricional de la poblacin, expansin y extensin de la educacin, aumento de recursos (naturales o producidos por el hombre), una distribucin de ingresos equitativa, y un incremento de las libertades bsicas. El hecho de alcanzar estos objetivos est sujeto a la condicin de que el stock de capital natural no debe disminuir con el tiempo. Una definicin comprensiva de capital natural involucra todos los recursos naturales, desde petrleo hasta la calidad del suelo y las aguas continentales, los stocks de pescado en el ocano, y la capacidad del planeta para reciclar y absorver dixido de carbono. Si esta teora se aplica al tratamiento de una pesquera, se deriva la siguiente ecuacin: (dR/dX) (1/) = P - C(X) ......... (5.19) donde:

R = [P - C(X)] Y(t), ingreso sustentable o beneficio de la actividad x = crecimiento del stock = tasa de inters P = precio del recurso natural C = costo unitario de captura Y(t) = captura Su deduccin y las modificaciones cuando el precio vara, estn dadas en la Referencia (Pearce et al., 1990). En realidad existen escasos datos sobre tasas de crecimiento de recursos lo que impide todo anlisis de RME. A fin de estudiar los ingresos y costos de una pesquera se necesitan 3 clases de datos: (1) una estimacin de la curva de rendimiento sustentable, (2) una estimacin del costo promedio del esfuerzo y (3) una estimacin del precio del recurso. A partir del modelo de Schaefer, la curva de rendimiento sustentable puede ser expresada matemticamente como: Y = c E - d E ......... (5.20) donde: Y = captura E = esfuerzo de pesca c y d, constantes Usando tcnicas matemticas usuales, puede demostrarse que el RMS sera igual a c/4d y ser obtenida cuando el esfuerzo es igual a c/2d. Para aplicar la ecuacin del modelo a una pesquera es necesario obtener estimados de c y d. De la ecuacin de rendimiento sostenible, el rendimiento sostenible promedio por unidad de esfuerzo puede expresarse como: Y/E = c - d E .......... (5.21) Por lo tanto, a partir de datos de captura y esfuerzo total sobre un perodo de aos, pueden obtenerse los estimados de c y d, con la tcnica de cuadrados mnimos. Ejemplo 5.4 Pesquera de langostas en el norte de EE.UU (1950-66) Esta secuencia fue aplicada al caso de la pesquera de langostas en el norte de Estados Unidos para obtener un panorama rudimentario de la operacin de pesqueras de libre acceso y recomendar polticas de regulacin (Bell y Fullenbaum, 1973; Fullenbaum y Bell, 1974). A partir de datos entre 1950 y 1966 de captura y esfuerzo, se estim la siguiente ecuacin: Y/E = - 48,4 - 0,000024 E + 2,126 F ......... (5.22)

De acuerdo con esta estimacin, un incremento de 100 000 trampas disminuira la captura anual por trampa en 2,4 lb y un aumento en la temperatura de 1F aumentara la captura en 2,126 lb. Si se utiliza la temperatura promedio de 1966 de 46F, que es cercana al promedio de los ltimos 65 aos, se obtiene como resultado que el RMS sera de 25,459 millones de libras y se obtendra para un total de 1 030 000 trampas. Esto significa: Y = 49,4 E - 0,000024 E2 ......... (5.23) Conociendo el costo de operacin de una embarcacin y el nmero de trampas promedio que lleva cada una, se puede expresar el costo total (CT) como una funcin del esfuerzo del siguiente modo: CT = 21,43 E .......... (5.24) y si se divide por el rendimiento total, se obtiene el costo promedio:

Resolviendo la ecuacin cuadrtica (5.23) para obtener E = f(Y) y reemplazando en la ecuacin (5.24) (5.25), se obtiene una ecuacin en funcin exclusivamente de Y. Asimismo, se debe estimar el costo marginal en trminos del rendimiento, como la derivada de la ecuacin del costo total. Si se analizan los resultados, se observa que al aumentar el nmero de trampas, el rendimiento total disminuye, pero el costo promedio por libra contina aumentando dado que se est gastando ms dinero para obtener menor rendimiento. Para la determinacin del punto de equilibrio, se debe considerar la siguiente curva de demanda resultante de la aplicacin de las tcnicas estndar de econometra, con datos de precios de desembarque de langostas, ingreso de los consumidores, poblacin de EE.UU, ndice de precios al consumidor, consumo total, importaciones totales y produccin total de langostas en EE.UU comparada con la produccin del norte. Precio = 0,9393 - 0,005705 Y .......... (5.26) Al analizar la ecuacin de demanda (5.26), se observ que si las langostas capturadas aumentaban en 1 milln de libras, el precio disminua en menos de medio centavo por libra. El punto de equilibrio surge de igualar la ecuacin de la demanda a la curva de costo promedio. En su interseccin, se obtiene un precio de US$ 0,7952 y una masa total capturada de 25,24 millones de libras. Para obtener ese rendimiento deben utilizarse 933 000 trampas. Los nmeros reales de 1966 fueron: US$ 0,762, 25,6 millones de libras y 947 113 trampas. El RME ocurre en la interseccin de la curva de costos marginales con la curva de demanda. El precio de equilibrio result de US$ 0,833, con un rendimiento total de 18,57 millones de libras, usando 490 000 trampas. El costo promedio por libra, operando a este nivel de produccin era US$ 0,571. Los ingresos totales en este punto, igual a la diferencia entre precio de venta y costo multiplicada por el rendimiento total fueron de US$ 4 865 340.

Otra conclusin sera la siguiente: si la produccin de la pesquera se deba reducir de 25,24 a 18,57 millones de libras, disminuyendo el nmero de trampas de 933 000 a 490 000, esto conduce a una reduccin de los costos promedio por libra de US$ 0,7952 a US$ 0,571, para una disminucin combinada en el costo total de US$ 9 467 378. Esta reduccin implica, con el concepto de costo de oportunidad, que hay bienes por este valor que pueden ser producidos en otras partes de la economa. Al mismo tiempo, la reduccin en el rendimiento total causaba un aumento del precio, y una disminucin del consumo de langostas, con una prdida de US$ 4 602 038. Descontando esta cantidad del incremento en la produccin de bienes en otras reas, se encuentra que moverse al punto de RME permita a la sociedad obtener un beneficio neto de US$ 4 865 340, igual a la renta de la pesquera cuando se operaba en el RME (Anderson, 1974). Las empresas pesqueras deben tener una comprensin adecuada del manejo microeconmico de la pesquera total, ya que de ello depende el desarrollo y el funcionamiento de su empresa en el tiempo. Es tambin conveniente que este conocimiento se de dentro de las asociaciones o cmaras de pescadores ya que se trata de un problema comn. Otro ejemplo de aplicacin de estos conceptos fue la pesquera de Chipre (Hannesson, 1988), donde el esfuerzo se midi en unidades de das de pesca. El ptimo esfuerzo se encontr para 105 das de pesca por milla cuadrada para algunas reas de pesca y 175 para otras. Estos niveles estn muy por debajo de los niveles reales de operacin de la flota, 67% de los niveles promedio de 1983-1984 y 58% del nivel de 1984. Asimismo, se han calculado los beneficios econmicos, correspondiendo el esfuerzo ptimo a una captura total de 1 360 t. Esto puede ser comparado con la captura real en aos recientes en Chipre, que van desde 1 038 t en 1980 hasta 1 952 t en 1984. Sobre la base de estos resultados, se han analizado distintas polticas que pueden proponerse para reducir el nivel de esfuerzo pesquero hasta los niveles ptimos. Uno de estos mtodos es reducir gradualmente el nivel de esfuerzo, siendo el primer paso, detener el aumento de esfuerzo. Es evidente que debern tenerse en cuenta las alternativas de empleo de aqullos que dejan la pesquera. Esta reduccin del esfuerzo de pesca puede alcanzarse dividiendo la captura total en cuotas individuales, por limitacin de licencias de pesca, imponiendo un impuesto del recurso para la pesca, por exclusin de algunos pescadores ocasionales, especificando zonas de validez de los permisos de pesca. Se ha propuesto otorgar licencias o cuotas de pesca a los pescadores activos en el momento en que se introduce la regulacin, y luego comprar cuotas o licencias en la medida que sea necesario hasta alcanzar el esfuerzo de pesca ptimo. El tema de la microeconoma de una pesquera en su conjunto, y de las diversas posibilidades para su regulacin ha sido extensamente estudiado (Csirke, 1985; Doubleday, 1976; Gulland, 1974; Gulland y Boerema, 1973), los autores refieren al lector interesado a dichas referencias

6. ANALISIS Y SELECCION DE ALTERNATIVAS

6.1 Seleccin de alternativas
No obstante que la experiencia, intuicin y juicio son todava ingredientes predominantes en las decisiones, tanto gerenciales como a nivel produccin, se ha logrado un progreso significativo en el empleo de tcnicas cuantitativas. Estas ayudan al proceso de la toma de decisin, mediante el uso de modelos econmicos. El anlisis directo de los procesos operativos alternativos es usualmente costoso y, en muchos casos, imposible. No obstante, los modelos de decisin y los procesos de simulacin proveen un medio adecuado donde el evaluador puede obtener informacin de operaciones bajo su control sin perturbar las operaciones en s mismas. Como resultado de ello, el proceso de simulacin es esencialmente un proceso de experimentacin indirecta a travs del cual se testean cursos de accin alternativos antes de ser implementados. Los modelos de decisin econmica son formulados para proveer al analista con una base cuantitativa para estudiar las operaciones bajo su control. El mtodo est compuesto de cuatro etapas: - Definir el problema - Formular el modelo - Ejecutar el modelo - Tomar la decisin La metodologa aplicada en cada caso depende de su naturaleza, y de una definicin clara del objetivo perseguido. Entre las metodologas disponibles se pueden mencionar: - Seleccin de alternativas a travs del anlisis de valor presente o punto de equivalencia. - Tcnicas de optimizacin - Mtodos de clculo de rentabilidad de proyectos - Anlisis del punto de equilibrio El anlisis de valor presente y punto de equivalencia ser discutido en el presente captulo, mientras que tambin se ha incluido una breve introduccin a tcnicas de optimizacin. Los mtodos de clculo de rentabilidad de proyectos y anlisis de punto de equilibrio sern discutidos en el prximo captulo. 6.1.1 Anlisis de valor presente El criterio de decisin debe incorporar algn ndice, medida de equivalencia o base para su comparacin, que resuma las diferencias significativas entre las distintas propuestas. Las relaciones y ecuaciones desarrolladas en este captulo, son los elementos necesarios que permiten realizar las comparaciones entre dos o ms alternativas que tienen igual o diferente vida til. Los datos requeridos, entre otros, son: inversin inicial, gastos operativos uniformes o irregulares, valor residual y vida til.

Las alternativas que se pueden dar, son el resultado de considerar diferentes sumas de dinero en relacin a distintos tiempos, dentro de la vida til de las mismas. Para posibilitar la seleccin ms apropiada, dichas alternativas deben ser reducidas a una base temporal comn, entendindose como tal, la comparacin realizada en el mismo punto del eje temporal. Las bases ms comunes de comparacin son: - Valor presente: la comparacin es realizada entre cantidades equivalentes computadas en el tiempo presente. - Costo anual uniforme: la comparacin es realizada al final del ao entre cantidades anuales uniformes equivalentes (base temporal: un ao) - Costo capitalizado: la comparacin es realizada con la premisa de disponer de los fondos necesarios para reponer el equipo una vez cumplida su vida til (base temporal: infinita). Ejemplo 6.1 Seleccin de alternativas con vidas tiles iguales. Descabezado, eviscerado y etiquetado manual y mecnico en pequeas plantas de conservas de pescado Analizar la siguiente propuesta: Sustituir maquinaria por mano de obra en las operaciones de descabezado-eviscerado y etiquetado, para pequeas plantas de conservas en pases tropicales. La capacidad de produccin es de 10 000 latas de 125 g de sardinas cada 8 horas. En la Tabla 6.1 se muestran las inversiones y costos de operacin para cada alternativa. Se adopta como valor temporal del dinero el 10% anual. Bajo estas condiciones, la pregunta que cabe es determinar la decisin ms satisfactoria desde el punto de vista econmico. Expresar el resultado como valor presente y costo anual uniforme. Tabla 6.1 Inversin y gastos de operacin para las alternativas A y B
Alternativa A Alternativa B Inversin (US$) Costo de la mano de obra (US$/ao) Costo de mantenimiento (US$/ao) Consumo de electricidad (US$/ao) Seguros (US$/ao) Vida til (aos) 172 930 42 408 7 965 1 262 1 596 10 154 006 71 714 7 022 942 1 398 10

Solucin:
Valor presente = PA10 = 172 930 + (42 408 + 7 965 + 1 262 + 1 596) FAP10%,10 = = 172 930 + 53 231 6,15 = US$ 500 300

Valor presente = PB10 = 154 006 + 81 076 6,15 = US$ 652 623 donde FAP10%,10 es el factor de valor presente con serie de pagos iguales para una tasa de inters (i) igual al 10% y un perodo n = 10 (vase el Apndice B, Tabla B.2).

Costo anual uniforme = AA = PA10 FAP10%,10 = 500 300 0,163 = US$ 81 450 Costo anual uniforme = AB = PB10 FAP10%,10 = 652 623 0,163 = US$ 106 377 donde FAP10%,10 es el factor de recuperacin para i = 0,10 (10%) y n = 10 (FPA10%,10 = 1/FAP10%,10) (vase el Apndice B, Tabla B.2). El efecto econmico de la sustitucin de equipos por mano de obra depende del costo de la mano de obra adicional en relacin al desembolso de capital. Con los datos precedentes, la alternativa B de mano de obra intensiva produce un costo superior (30%). Sin embargo, podra considerarse que el beneficio social resultante del aumento de empleo, compensa con plenitud esta desventaja econmica, e inclina la balanza para la adopcin de tcnicas de mano de obra intensiva (Edwards, 1981). Ejemplo 6.2 Seleccin de alternativas con distintas vidas tiles. Secado natural y mecnico Analizar el secado natural o mecnico de pescado pequeo de agua dulce en un pas de Africa oriental (Waterman, 1978). La produccin anual es de 53 t, con un rendimiento del 32,5%, trabajando 250 das por ao a plena capacidad durante 12 horas por da. El producto es vendido a granel sin embalajes. El secado mecnico se efecta en un tnel de secado a pequea escala, indirectamente calentado mediante aceite diesel con circulacin de aire forzada y el ciclo de secado dura 12 horas. Se estima una vida til promedio de 10 aos. Deben considerarse los consumos de combustible, electricidad y mano de obra. El secado al sol se efecta en bastidores construidos en madera y malla de alambre, cuya vida til es de un ao. Se extienden poco ms de 5 kg de pescado sobre 1 m2 de bastidor y el ciclo de secado dura 5 das. En este procedimiento se emplea el doble de mano de obra. La Tabla 6.2 consigna todos los valores de inversin y costos. Expresar el resultado como valor presente y costo anual uniforme. Tabla 6.2 Inversin y costos para secado mecnico y secado natural
Alternativa C Alternativa D Inversin (US$) Costo de la Mano de Obra (US$/ao) Costo de Mantenimiento (US$/ao) Consumo de electricidad (US$/ao) Vida til (aos) 9 000 375 1 200 4 440 10 720 750 360 1

Solucin: PC10 = 9 000 + (1 200 + 4 440 + 375) FAP10%,10 = US$ 45 992 PD1 = 720 + (750 + 360) FAP10%,1 = US$ 1 729

donde FAP10%,1 es el factor de valor presente para i = 0,10 (10%) y un perodo de un ao (n = 1). No sera equitativo comparar el valor presente del costo de 10 aos de servicio para la alternativa C con el valor presente del costo de un ao de servicio para la alternativa D. Aplicaremos la frmula siguiente, ya que nos permite la conversin del valor presente de una alternativa con un perodo de vida til (n) a su valor presente equivalente para cualquier otra vida til (k).

donde FPA10%,n es el factor de recuperacin de capital en n perodos y FPA10%,k es el factor de recuperacin de capital en k perodos. La Ecuacin (6.1) fue desarrollada por Jelen (1970). Numricamente, el valor presente de los costos de la alternativa D para una duracin de 10 aos es:

Expresado en base anual, (vase la ecuacin de P a A en la Tabla B.2, Apndice B), los valores son: AC = US$ 7 492 y AD = US$ 1 901 La comparacin econmica demuestra que el secado natural tiene una diferencia anual favorable de US$ 5 591 frente al secado mecnico, an cuando los clculos estn ajustados por diferencias en la vida til. Adems, en la prctica, cada comparacin contiene elementos intangibles. En este caso, para obtener una buena elaboracin de productos secados naturalmente en climas tropicales, debemos considerar lo siguiente: temperatura y humedad del aire, materia prima magra o grasa, duracin de la temporada de lluvias, caractersticas y condiciones del mercado donde el pescado es comercializado, etc. Si a todos estos elementos se le pueden asignar valor monetario, ellos podran incluirse en el anlisis cuantitativo y modificar substancialmente el resultado. No obstante, con respecto al secado de pescado, la diferencia econmica a favor del secado natural contina siendo muy grande en muchas situaciones prcticas, y sta es la razn para que no se hayan adoptado nuevos mtodos tecnolgicamente avanzados de secado en pases en desarrollo, a pesar del esfuerzo de agencias de desarrollo (nacionales e internacionales). Cabe consignar que el secado natural de pescado es an utilizado en Japn y algunos pases escandinavos. 6.1.2 Punto de equivalencia Para la situacin en que los costos puedan ser expresados en funcin de una variable de decisin comn (nmero de unidades de produccin, tiempo de operacin, etc.), estas

alternativas pueden evaluarse analtica o grficamente por aplicacin del siguiente criterio. Punto de equivalencia: es el valor de la variable de decisin comn para el cual, los costos de ambas alternativas son iguales. Es factible aplicar este modelo de decisin, para las siguientes opciones: 1. Ante la perspectiva de un nuevo producto, se necesita analizar cul es el volumen de produccin donde resultan equivalentes los costos de ampliar la capacidad frigorfica existente con los costos de requerir los servicios de frigorficos cercanos; es decir, producir fro o comprarlo; 2. Ante un requerimiento de un cliente, se hace necesario disponer de una nueva mquina, y se debera conocer cul tendra que ser el tiempo de operacin mensual para que resulte ms beneficioso comprarla en lugar de alquilarla. Ejemplo 6.3 Determinacin del punto de equivalencia. Caballa nacional vs importada para la industria de conservas de pescado Analizar los costos de produccin de conservas de pescado cuando se utiliza materia prima nacional o importada. Encontrar cul es el precio (expresarlo en US$/cajn) de la materia prima nacional que resulta equivalente al precio pagado por la materia prima importada. El caso a estudiar corresponde a la situacin argentina del ao 1986, cuando aumentaron las importaciones de caballa H&G congelada, procedente del Ecuador, como alternativa para elaborar conservas. Paralelamente, cabe consignar que en Mar del Plata, existe una flota costera que, en forma estacional, se dedica a la captura de esta especie. Datos comunes a ambas alternativas: - Produccin promedio bimestral: 1 000 000 latas de 380 g - Envases, empaque, aceite y sal, se compran al comienzo de la temporada, pago contado. - Pago de la mano de obra directa: quincenal. - Pago de la mano de obra indirecta: mensual. - Las ventas comienzan a partir del da 60. - Tasa de inters promedio: 1% mensual Caballa fresca (entera), nacional. - Epoca de cosecha de la caballa en Argentina: 15 de noviembre - 15 de enero - Pago de la materia prima a los 15 das de recibida (0,5 mes). - Rendimiento promedio de la materia prima: 38% Caballa D&E congelada, importada. - Fecha de arribo del embarque: 15 de noviembre. - Valor FOB: US$ 390/t - Pago de la materia prima: a los 90 das

- Costo de importacin (flete, seguro, etc): US$ 210/t (contado) - Rendimiento promedio de la materia prima: 67% Solucin: Se calculan el costo de produccin equivalente (valor presente, con tiempo cero el 15 de noviembre) para cada una de las materias primas posibles, el que depender de factores como: rendimiento de la materia prima, valor del dlar de importacin, valor de la tasa de inters mensual, etc. Se consideran aquellos factores que son distintos en cada alternativa, dado que existen ciertos insumos tales como: cantidad de latas, consumo del lquido de cobertura, ingreso por ventas, costos de mano de obra directa, costo de mano de obra indirecta, etc., que son iguales para una misma produccin (en cantidad y tiempo de ocurrencia). Se consideran dos alternativas de produccin a partir de un modelo simplificado. Dichos esquemas de produccin se limitan a un bimestre, pero en un anlisis detallado se debera estudiar un programa de produccin anual, conjuntamente con un pronstico de ventas. Adems, se deberan considerar los costos de oportunidad del capital de trabajo, es decir, incluir los costos financieros del uso de envases, materia prima, mano de obra y 30 das de producto terminado (Parin y Zugarramurdi, 1986b). Para elaborar la produccin requerida a partir de caballa nacional se estiman dos compras mensuales de materia prima. Para la caballa importada se efecta una compra y se mantiene congelada, los costos de mantenimiento se abonarn cada 30 das, siendo su valor US$ 1/t da. Caballa nacional: - Materia Prima

Son necesarios, entonces, 20 000 cajones/bimestre (1 cajn = 40 kg). Costo Materia Prima (Ci): Se consideran precios entre US$ 10 y US$ 20/cajn. CTi = 10 000 cajones Ci (1 + 0.01)-0,5 + 10 000 cajones Ci (1+0.01)-1,5 CTi = 10 000 cajones Ci [(1+0,01)-0,5 + (1+0.01)-1,5] CTi = 10 000 cajones Ci (0,99504 + 0,98518) CTi = 19 822,5 cajones Ci.........(6.2) CT(1) = US$ 198 225,0 con C(1) = US$ 10/cajn CT(2) = US$ 237 626,4 con C(2) = US$ 12/cajn CT(3) = US$ 277 230,8 con C(3) = US$ 14/cajn CT(4) = US$ 316 835,2 con C(4) = US$ 16/cajn CT(5) = US$ 356 439,6 con C(5) = US$ 18/cajn CT(6) = US$ 396 044,0 con C(6) = US$ 20/cajn

Caballa importada: - Materia Prima

Costo FOB = US$ 390/t 453,7 t = US$ 176 943 Costos de importacin = US$ 210/t 453,7 t = US$ 95 277 - Costos de almacenamiento en cmara: Para su clculo se estima un valor promedio del volumen de caballa a mantener durante el mes. Por da se procesan 7,5 t lo que implica en 30 das un consumo de 225 t. Si al inicio del primer roes el volumen en cmara era de 453,7 t, el valor promedio ser de 339,35 t/da por lo que se abonarn:

El volumen promedio almacenado para el segundo mes de elaboracin ser de 117,4 t/da, al finalizar el mes habr que pagar US$ 3 522. El valor presente equivalente de todos los gastos es (tasa promedio de inters 1% mensual, i = 0,01): CT = 95 277 + 10 180,5 (1+0,01)-1 + 3 522 (1+0,01)-2 + 176 943 (1+0,01)-3 CT = US$ 280 531 (importada) .......... (6.3) El punto de equivalencia est definido en este caso por la interseccin de las Ecuaciones (6.2) y (6.3). Esto significa que se debe resolver la siguiente ecuacin: CT(x) = US$ 19 822,5 C(x) CT = US$ 280 531 El punto de equivalencia ser: CT(x) = CT de donde: C(x) = 280 531/19822,5 = US$ 14,152/cajn Este resultado indica que el punto de equivalencia se alcanza a un costo de US$ 14,15/cajn para el mercado interno. Los costos de la materia prima en el mercado interno por encima de este valor pueden inducir a las plantas conserveras nacionales a importar

materia prima; por debajo de este valor, los industriales preferirn comprar la caballa de los pescadores locales. Puede ser til encontrar el punto de equivalencia grficamente (CT vs Ci, o CT por lata vs Ci) en particular si existe una variable adicional para estudiar, por ejemplo, la tasa real de inters (i). En la Figura 6.1, el caso discutido se resuelve grficamente con un programa de produccin anual y, se han agregado para su comparacin, los casos para i = 0%, 2%, 3% y 4%. En este ejemplo, es claro que mientras mayor es la tasa real de inters, menor es el precio (US$/cajn) al que los pescadores locales podran vender su pescado para competir con la materia prima importada. Ejemplo 6.4 Seleccin de equipos. Mquinas fileteadoras de pescado Analizar las distintas alternativas tecnolgicas para el procesamiento mecnico de filetes de merluza. Solucin: Se calcularon los costos anuales equivalentes correspondientes a doce lneas mecnicas que resultaron de la combinacin de los equipos utilizados en plantas industriales (descabezadoras, fileteadoras y cuereadoras) y los equipos de refrigeracin, en Mar del Plata (Argentina). Las posibilidades incluyen equipos nacionales e importados. Del anlisis de los resultados surge que existen dos conjuntos, aqullos que disponen de una fileteadora tipo A de menor capacidad y que no realiza el corte V y otro conjunto con fileteadoras tipo B, de mayor capacidad y velocidad, que realiza el corte V. Figura 6.1 Puntos de equivalencia de dos diferentes alternativas de materia prima (importada y nacional) para varias tasas de inters con un programa de produccin anual Las diferencias observadas son las siguientes: rendimientos (mayor con fileteadora tipo A), consumo de mano de obra (mayor con la fileteadora tipo A) e inversin (mayor con fileteadora tipo B). En la Tabla 6.3, se muestran los valores calculados para una capacidad diaria de 20 t de producto. Se supone que no hay variacin en el rendimiento global de la operacin. Los valores se expresaron en funcin del costo de la mano de obra, que es el factor de mayor cambio en los distintos pases. Por ejemplo, en el costo de la hora-hombre en pases en vas de desarrollo se observan valores que son 20 veces menores a aqullos que perciben los operarios de pases desarrollados. Tabla 6.3 Inversin y costos de produccin para lneas con fileteadoras tipo A y B
Mquinas Fileteadoras Tipo A Inversin (US$) Costo de Mantenimiento (US$/ao) Costos Fijos (US$/ao) 475 750 238 680 777 060 Tipo B 659 174 208 680 911 520

Costo de la Mano de Obra (US$/ao) 530 690 CMO (US$/h) 484 600 CMO

Vida til (anos)

10

10

El costo anual equivalente para la lnea con fileteadora tipo A ser: AA = 475 750 FPA + 530 690 CMO + 238 680 + 777 060 siendo FPA(10%, 10 aos) = 0,1627 (FPA, factor de recuperacin de capital, Apndice B Tabla B.2) AA = 475 750 0,1627 + 530 690 CMO + 238 680 + 777 060 AA = 1 093 144 + 530 690 CMO AB = 659 174 FPA + 484 600 CMO + 208 980 + 911 520 AB = 1 227 747 + 484 600 CMO El punto de equivalencia se determina igualando los costos anuales equivalentes: AA = AB 1 093 144 + 530 690 CMO = 1 227 747 + 484 600 CMO CMO = US$ 2,92/h Las funciones de costos y el punto de equivalencia se muestran en la Figura 6.2. Para costos de hora-hombre superiores a US$ 2,92, la alternativa de utilizar la lnea con fileteadora tipo B ser la ms econmica. En caso contrario, ser ms conveniente la lnea con fileteadora tipo A. Figura 6.2 Punto de equivalencia en la seleccin de equipos. Mquinas fileteadoras de merluza (capacidad total instalada, 20 t producto/da) Este ejemplo muestra que la decisin de instalar una lnea mecanizada de procesamiento de pescado puede ser una funcin del costo de mano de obra. La tendencia hacia mquinas ms sofisticadas y automticas para procesar camarn y pescado en el norte de Europa es un resultado de ello. Sin embargo, la necesidad de este tipo de estudios se manifiesta en pases en desarrollo, por ejemplo, cuando se dispone de mano de obra insuficientemente calificada o cuando se debe alcanzar y mantener un dado nivel de calidad y seguridad. 6.1.3 Tcnicas de optimizacin Un rasgo importante del mundo industrial es el continuo perfeccionamiento de su trayectoria. La optimizacin es la presentacin matemtica de esta idea. Cualquier problema en el diseo, operacin y anlisis de plantas manufactureras y procesos industriales pueden ser reducidos en el anlisis final al problema de la determinacin del valor mximo o mnimo de una funcin de distintas variables.

Muchos mtodos han sido introducidos para determinar procedimientos o polticas ptimas. Los mtodos de optimizacin proporcionan medios eficaces y sistemticos para seleccionar entre infinitas soluciones, como surgen de los problemas con un nmero grande de variables de decisin. La tcnicas de optimizacin pueden abarcar mtodos analticos y numricos, que son seleccionados en funcin de la naturaleza de la funcin objetivo y las restricciones que conforman el modelo. A fin de resolver los problemas ms comunes en la industria pesquera, se citan dos tcnicas de gran aplicacin: (a) Programacin lineal (PL). Es una herramienta matemtica que encuentra la solucin ptima para el uso eficiente o asignacin de recursos limitados, en sistemas lineales. Es la tcnica ms ampliamente usada para los anlisis econmicos. Los resultados obtenidos por PL tambin pueden ser alcanzados a partir de la determinacin de la combinacin ptima de recursos planteada en el tratamiento microeconmico de la produccin. En este caso, los requerimientos de produccin forman un conjunto de condiciones limitantes, similares a las que definen las isocuantas, y los precios de los insumos son representados por las lneas de isocostos. Pueden mencionarse, asimismo, otras aplicaciones de la PL: problemas de control de inventarios, problemas de transporte, problemas de formulacin de productos, etc. (b) Programacin dinmica (PD) Es una estrategia especialmente aplicable a la solucin de problemas con mltiples etapas. Permite la descomposicin de problemas complejos que no presentan reciclos en una secuencia de problemas de suboptimizacin ms sencillos. Algunas aplicaciones de PD son: problemas de reemplazo, problemas de embarques, problemas de asignacin de capital u otros insumos. Por extensin, se han desarrollados tcnicas numricas para formular programas y efectuar control de proyectos. Estas tcnicas son: Caminos crtico (CPM), y PERT (Program evaluation and review technique). Esta ltima se utiliza en el caso en que la estimacin de tiempos, costos y resultados no pueden hacerse con exactitud, y deben emplearse conceptos de probabilidades y estadsticas para realizar las predicciones. Ejemplo 6.5 Aplicacin de programacin dinmica. Operacin de una planta integral procesadora de pescado (conservas, salado y congelado) En este captulo se presenta, como ejemplo de utilizacin de las tcnicas de optimizacin, una comparacin econmica del funcionamiento de plantas integrales y de cada una de las plantas funcionando individualmente (Zugarramurdi y Lupn, 1976a). La planta integral est formada por plantas: de conservas, salado y congelado. Para simplificar el sistema en una primera etapa, se supone que la planta procesar, paralelamente, merluza (especie anual) y anchota, caballa o bonito (especies de cosecha). Por la aplicacin del principio de optimalidad de Bellman, se llega a una suboptimizacin secuencial de un proceso en etapas, que es la estrategia denominada Programacin

Dinmica. Dado que este problema es divisible en una serie de etapas identificables con cada una de las plantas, se considera conveniente la aplicacin de esta tcnica para la bsqueda de la solucin ptima. El sistema a ser optimizado es el que se muestra en la Figura 6.3, donde: CA = entrada de anchota, t/da; CM = entrada de merluza, t/da; AC = cantidad a procesar de anchota en la planta de conservas, t/da; AS = cantidad a procesar de anchota en la planta de salado, t/da; A' = entrada de anchota en las plantas de salado y congelado, t/da; MF = cantidad a procesar de merluza en la planta de congelado, t/da; GC = beneficio riesgoso de la planta de conservas, US$/ao; GFS = beneficio riesgoso de las plantas de congelado y salado, US$/ao. En este esquema se han considerado las plantas de congelado y salado juntas, con la restriccin de que toda la materia prima que se reciba debe ser procesada. Actualmente, el esquema resulta simplificado pues no se ha considerado a la merluza como materia prima de las plantas de conservas, hecho que ha acontecido en los ltimos aos. La consideracin de esta opcin modificara el sistema planteado, con la introduccin de la variable CM al sistema en el bloque correspondiente a la planta de conservas y otra variable de diseo en dicho bloque, MC, cantidad a procesar de merluza en la planta de conservas (t/da). Figura 6.3 Programacin dinmica: Flujo de informacin La definicin de todo problema de optimizacin es: maximizar o minimizar (optimizar) la funcin objetivo actuando sobre las variables de decisin considerando todas las restricciones del sistema a optimizar. Por ello, se puede enunciar el problema as: - Funcin objetivo: Es el funcionamiento ptimo de una planta integral de elaboracin de productos congelados, salados y/o marinados, conservas y harina de pescado. Como es una planta existente, con capacidad de produccin definida, el criterio a utilizar ser la maximizacin de la funcin beneficio riesgoso. La expresin matemtica para cada planta individual es: Mx G = BN - i Iw - (i + h) IF donde: G = beneficio riesgoso BN = beneficio neto i = tasa de retorno Iw = capital de trabajo h = grado de riesgo IF = inversin fija - Variables de diseo: Cantidades de anchota y merluza a procesar en cada planta.

- Restricciones para cada etapa: Las cantidades de cada especie que cada planta puede procesar estarn determinadas por su mximo valor y en ningn caso podrn exceder la capacidad total de la citada planta (restriccin 1). Se supone que la entrada total de materia prima es siempre menor que la cantidad total que la planta integral pueda procesar; en caso contrario, el excedente ser destinado a la cmara de almacenamiento en fro de materia prima (restriccin 2). Expuesto as el problema, es evidente que existen infinitas posibilidades para la distribucin de materia prima entre las distintas plantas. El empleo de la tcnica de la Programacin Dinmica nos permite conocer la combinacin ptima de variables para cada valor de entrada de materia prima. El Principio de Optimalidad de Bellman indica que la ltima etapa (salado y congelado) debe ser optimizada respecto a la alimentacin que recibe de las variables de estado A' y CM. Esto significa que el valor de AS y MS que logren maximizar la funcin objetivo parcial GFS para cualquier valor de CM y A' es ptimo. Optimizada la etapa ltima, se debe seleccionar el valor de AC que maximice la funcin parcial de la etapa de conserva ms el mximo de la funcin anterior. El ltimo paso de esta estrategia de clculo es la recuperacin de la informacin a fin de confeccionar un plan ptimo para el funcionamiento de la planta integral, en funcin de las entradas diarias de materia prima. Esto puede esquematizarse con la siguiente secuencia de clculo: Datos = CA y CM (a) Del grfico o tabla obtenidos en la optimizacin de la etapa de conservas, se obtiene el valor ptimo: AC* (b) A' = CA - AC* (c) Del grfico o tabla obtenidos en la optimizacin de la etapa de salado y congelado, con los valores de A' y CM, se obtienen los valores ptimos: AS* y MS*. (d) De las relaciones de diseo de esta ltima etapa, se obtienen: AF* = A' - AS* MF* = CM - MS* En la Tabla 6.4 se observan los valores de las variables de diseo para una planta integral, y los correspondientes a las plantas individuales, ambas para el caso de operacin a saturacin de materia prima (CA = 184,5 t/da y CM = 34,5 t/da). Un punto a discutir es la inclusin de la planta de harina. Si se agrega a la planta integral (lo que es lgico) el costo de materia prima ser prcticamente nulo, ya que utilizar los recortes, residuos y material rechazado por las otras plantas. En cuanto a la planta individual, si trabaja con recortes y residuos deber comprados. En el caso de no incluir la planta de harina, el beneficio para la planta integral es de un 35%, mientras que si es incluida el incremento ascendera al 57%. Cabe destacar, que

eventualmente una planta integral puede operar en uno de sus rubros, en este caso congelados, con un beneficio menor que el de la planta equivalente operando aislada. Esta situacin se da, puesto que el punto ptimo de la suma de plantas, no es necesariamente igual a la suma de los ptimos de las plantas individuales, por ellos las cantidades a procesar en la planta integral no son las correspondientes a los ptimos individuales, sino los que resultan de aplicar el mtodo de programacin dinmica al sistema. Por otro lado, puede extenderse la aplicacin de este mtodo a determinar la forma en que variarn los costos para un mismo producto elaborado por una planta individual y una integral. El resultado es una disminucin de costos unitarios. Por ejemplo, en el caso de elaborar una conserva, el costo unitario del producto en la planta integral ser 20% menor que en la de conservas individuales. Tabla 6.4 Comparacin de una planta integral con plantas individuales
Planta Conservas Salado Congelado Plantas Individuales Planta Integral Valor Optimo (t/da) Valor Optimo (t/da) AC = 150 AS = 4,32 MS = 4,68 AF= 31,78 MF = 28.22 AC= 131,1 AS = 4,40 MS = 4,60 AF= 49 MF = 30

A pesar de que las tcnicas de optimizacin no son utilizadas, con algunas pocas excepciones, en pases en vas de desarrollo, si son utilizadas en los pases desarrollados por las medianas y grandes empresas pesqueras y de alimentos, y las compaas consultoras que proveen asesoramiento tcnico a la industria pesquera. Las tcnicas de optimizacin requieren de un profundo conocimiento tcnico y analtico del sistema a ser optimizado. En muchos casos, esto implica la posibilidad de desarrollar un modelo matemtico incorporando las variables ms relevantes. La aplicacin de las tcnicas de optimizacin es relativamente comn hoy en da en la mayora de las industrias pesqueras. La simulacin para el gerenciamiento de la produccin que las industrias pesqueras escandinavas esperan introducir para 1995 es bsicamente un programa de optimizacin. En algunas mquinas y equipos de procesamiento de pescado tambin se han incorporado tcnicas de optimizacin, por ejemplo, en los robots que utilizan tcnicas de imgenes para eliminar espinas y cortar filetes en porciones. La optimizacin est tambin implcitamente incorporada en el diseo de compresores en etapas en refrigeracin y en evaporadores multi-etapas de plantas de harina de pescado, mejorando la eficiencia y reduciendo los costos. Las tcnicas de optimizacin tambin han sido usadas, por ejemplo, para calcular tiempos de esterilizacin (o pasteurizacin) en productos en conservas, maximizando la retencin de nutrientes o caractersticas de textura, y para optimizar el diseo del empaque (por ejemplo, mxima resistencia vs. mnimo material de empaque). En pases donde la informacin sobre la composicin de nutrientes en las etiquetas es obligatoria, como en

EE.UU., los procesos que optimizan los nutrientes son esenciales. En muchos casos, tales procedimientos son el resultado de aplicar la investigacin a nivel de la empresa y por lo tanto no est disponible pblicamente. Las tcnicas de optimizacin son tambin utilizadas en el diseo y produccin de alimentos para peces en acuicultura a fin de obtener la mxima cantidad de nutrientes a costo mnimo con las materias primas disponibles. Las tcnicas de optimizacin son una parte de las tcnicas modernas de gerenciamiento. A pesar de que an no constituyen una herramienta de uso cotidiano para el tecnlogo pesquero en pases en desarrollo, debern ser incorporadas como tales si se piensa en la auto-sustentabilidad. El paso siguiente al uso de la ingeniera econmica, es la aplicacin de las tcnicas de optimizacin.

7. RENTABILIDAD
7.1 Beneficios de la empresa
La palabra "rentabilidad" es un trmino general que mide la ganancia que puede obtenerse en una situacin particular. Es el denominador comn de todas las actividades productivas. Se hace necesario introducir algunos parmetros a fin de definir la rentabilidad. En general, el producto de las entradas de dinero por ventas totales (V) menos los costos totales de produccin sin depreciacin (C) dan como resultado el beneficio bruto (BB) de la compaa BB = V - C .......... (7.1) Cuando se consideran los costos de depreciacin, el beneficio neto antes de impuestos (BNAI) resulta: BNAI = BB - e IF = V - C - e IF ......... (7.2) siendo e = factor de depreciacin interno. Estas ganancias brutas estn gravadas impositivamente, de modo tal que el inversor no recibe dicha cantidad de dinero. Estos impuestos constituyen un factor importante para evaluar la economa de cursos alternativos de accin. La presin impositiva es diferente en cada pas, por ejemplo (Instituto Francs del Petrleo, 1981):
Pas Porcentaje EE.UU. 52 Canad 41 Alemania 51 Francia 50 Italia 35 Reino Unido 53,75 Japn 50

Por ejemplo, para el ao 1980 en los Estados Unidos, la tasa impositiva es aplicada de la siguiente forma (Jelen y Black, 1983)
Porcentaje 17 20 30 40 46

Tasa sobre los primeros US$ 25 000 de ganancia: Tasa sobre los siguientes US$ 25 000 de ganancia: Tasa sobre los siguientes US$ 25 000 de ganancia: Tasa sobre los siguientes US$ 25 000 de ganancia: Tasa para ganancias superiores a US$ 100 000:

La misma situacin se presenta en pases en desarrollo. Por ejemplo, en el ao 1969, para Per, se consideraba la siguiente escala de impuestos (Engstrom et al., 1974):
Porcentaje Para ingresos menores de US$ 2 326 20 Ingresos entre US$ 2 326 y 11 628 30 Ingresos mayores a US$ 11 628 35

Cabe observar que los procedimientos y niveles cambian frecuentemente en algunos pases (por ej., anualmente). En trminos generales, cuando se desea realizar una estimacin aproximada, puede tomarse un porcentaje arbitrario del 40-50% del beneficio neto antes de impuestos. El beneficio neto (BN) de la compaa puede calcularse como: BN = V - C - e IF - t (V - C - d IF) ......... (7.3) siendo d = factor de depreciacin oficial y t = tasa impositiva. El movimiento de dinero hacia o desde la empresa se denomina flujo de caja y se define como la diferencia entre ingresos y costos operativos, (sin los costos de depreciacin) y despus del pago de impuestos; se puede expresar como:
FC = BN + e IF = V - C - t (V - C - d IF) = BB - t (V - C - d IF) .......... (7.4)

El flujo de caja o el beneficio neto no es una medida de la rentabilidad pero estos valores se utilizan para calcular la rentabilidad de un proyecto particular. El objetivo de un inversor o de una compaa es siempre maximizar las ganancias respecto al costo del capital que debe ser invertido para generar dichos ingresos. Si el propsito fuera slo el de maximizar las ganancias, cualquier inversin que diera beneficios sera aceptable, no importando los bajos retornos o los altos costos. En estudios econmicos donde es necesario comparar entre distintas alternativas de un proyecto y entre la rentabilidad de un proyecto o de las operaciones financieras de plaza, se utilizan mtodos de anlisis que permiten realizar dicha estimacin sobre una base uniforme de comparacin.

7.2 Diagramas de flujo de caja

7.2.1 Cuadro de fuentes y usos de fondos

Todo proyecto de inversin implica una accin a desarrollar durante un determinado nmero de aos en el futuro. El estudio de las caractersticas financieras de un proyecto, requiere el anlisis de: el valor temporal del dinero, el riesgo financiero, las futuras variaciones del precio de venta, los costos de produccin, el volumen de ventas, la tasa impositiva y el tiempo necesario para implementar el proyecto o instalar los equipos antes de comenzar la produccin normal y la vida econmica del proyecto. Tales factores son los siguientes: IF = Inversin original fija depreciable IW = Capital de trabajo IR = Inversin residual = Terreno + IW A = Ganancia anual B = Generacin anual de dinero por depreciacin C = Perodo de construccin Una forma de visualizar muchos de estos factores, es usar el diagrama de ubicacin de caja como el que se muestra en la Figura 7.1 (Perry y Chilton, 1973). Figura 7.1 Flujo de caja acumulativo de un proyecto

En la Figura 7.1, el dinero es representado en ordenadas y el tiempo en abscisas. Tiempo igual a cero significa que la planta comienza a producir. A tiempos negativos, el nico flujo de caja es negativo, siendo ste el dinero pagado por la tierra y la inversin fija, IF. Cuando el proceso est listo como para comenzar, existe una cantidad de dinero adicional a considerar para el capital de trabajo, IW. Cuando el proceso comienza la produccin, el dinero entra al proyecto como producto de las ventas, V. El flujo de caja se acumula entonces, pasando de negativo a positivo y cuando el proyecto termina, el capital invertido en activo de trabajo y terreno es recuperado dando un flujo de caja final positivo. Este diagrama tiene la ventaja de mostrar todas las caractersticas financieras exceptuando: el riesgo, la tasa a la cual es generado el dinero por el proyecto, y las ganancias por re-inversin. 7.2.1 Cuadro de fuentes y usos de fondos Los esquemas financieros pueden presentarse de modo sencillo haciendo una integracin de los datos en los denominados "cuadros de fuentes y usos de fondos". Tales cuadros muestran cul es el origen o fuente de los fondos y cul su destino final. Ejemplo 7.1 Cuadro de fuentes y usos de fondos Elaborar el cuadro de fuentes y usos para la planta de congelado de merluza del Ejemplo 2.1.

Datos: IF = US$ 600 000 (del Ejemplo 3.1) IW = US$ 60 000 (del Ejemplo 3.1) Produccin diaria = 2 t bloques de filetes congelados (BFC) Das de trabajo al ao = 270 n = 10 aos Precio de venta = US$ 1 560/t (BFC) Costos unitarios de produccin = US$ 1 261/t BFC (Ejemplo 4.4)

Solucin:
Ventas anuales = Produccin anual (t BFC/ao) Precio de venta (US$/t BFC) = = 2 t BFC/da 270 das/ao 1 560 US$/t BFC = = 540 t BFC/ao 1 560 US$/t BFC = 842 400 US$/ao Costo anual de produccin = Produccin anual (t BFC/ao) Costo unitario de produccin (US$/t BFC) = 540 t BFC/ao 1 272 US$/t BFC = 686 880 US$/ao

El mtodo de depreciacin utilizado es el mtodo de la lnea recta. Los resultados pueden verse en la Tabla 7.1.

7.3 Mtodos de estimacin de la rentabilidad

7.3.1 Tasa de retorno 7.3.2 Valor presente (VP) 7.3.3 Tasa interna de retorno (TIR) 7.3.4 Tiempo de repago (nR)

Los mtodos ms comunes de evaluacin de rentabilidad son los siguientes: - Tasa de retorno sobre la inversin original (iROI). - Tasa de retorno sobre la inversin promedio (iRIP) - Valor presente (VP) - Tasa interna de retorno . - Tiempo de repago (nR) 7.3.1 Tasa de retorno En estudios de ingeniera econmica, la tasa de retorno sobre la inversin es expresada normalmente como un porcentaje. El beneficio neto anual dividido por la inversin total inicial representa la fraccin que, multiplicada por 100, es conocida como retorno porcentual sobre la inversin. El procedimiento usual es encontrar el retorno sobre la inversin total original siendo

Tabla 7.1 Cuadro de fuentes y usos para una planta pesquera (1990) (en US$ '000)
Ejercicio FUENTE Capital propio Crdito bancos (*) Total (a) USOS Activo fijo Activo de trabajo Costos de financiacin(**) Costos de produccin Total (b) Saldo (a) - (b) Beneficio neto (***) Ms depreciacin Flujo de caja 600 60 27 687 129 77 60 137 687 156 93 60 153 687 687 156 93 60 153 687 687 156 93 60 153 687 687 156 93 60 153 687 687 156 93 60 153 687 687 156 93 60 153 687 687 156 93 60 153 687 687 156 93 60 153 687 687 156 93 60 153 1 374 687 480 180 842 842 842 842 842 842 842 842 842 842 842 842 842 842 842 842 842 1 502 842 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Ventas netas del ejercicio 842

Notas: (*) Existe un crdito bancario 30 % IF = US$ 180 000 (**) Tasa bancaria, 15% anual. Por simplicidad se ha considerado un crdito de slo un ao. (***) Descontando los impuestos a las ganancias (40%).

el numerador el valor del beneficio neto promedio:

y de esta manera la tasa de retorno sobre la inversin original, iROI, ser:

Sin embargo, debido a la depreciacin de los equipos durante su vida til, a menudo es conveniente referir la tasa de retorno a la inversin promedio estimada durante la vida til del proyecto. La inversin promedio (IP) se calcula como:

siendo VLk = valor de libros en el ao k.

Una frmula aproximada para calcular la inversin promedio viene dada por: IP = IF/2 .......... (7.8) La tasa de retorno sobre la inversin promedio (iRIP) puede ser calculada como:

La tasa de retorno sobre la inversin original (iROI) se conoce tambin como mtodo del ingeniero, mientras que la tasa de retorno sobre la inversin promedio (ic) es un mtodo preferido por los contadores. Estos mtodos dan "valores puntuales" que son aplicables a un ao en particular o para algn ao "promedio" elegido. No tienen en cuenta la inflacin, ni el valor temporal del dinero. Ejemplo 7. 2 Clculo de la tasa de retorno sobre la inversin original (iROI) Calcular la tasa de retorno sobre la inversin para la planta de congelado de merluza del Ejemplo 7.1. Solucin: En este caso donde los flujos anuales de caja no son constantes, se debe calcular: Beneficio neto anual promedio Flujo anual de caja - Costo anual de depreciacin ......... (7.10) Los valores resultantes se muestran en la Tabla 7.2. Tabla 7.2 Clculo del beneficio anual promedio para la planta de la Tabla 7.1
Ao Beneficio neto anual promedio (US$) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Total 77 000 93 000 93 000 93 000 93 000 93 000 93 000 93 000 93 000 93 000 914 000 10 = 91 400

La tasa de retorno promedio sobre la inversin original ser: (91 400/660 000) 100 = 13,8 % por ao El valor temporal del dinero no es considerado, ya que se utiliza el beneficio promedio, no su secuencia en el tiempo. Alterando el orden de las ganancias para los aos 1 a 10, el retorno sobre la inversin original sera el mismo. Ejemplo 7.3 Clculo de la tasa de retorno sobre la inversin promedio (iRIP) Calcular la inversin residual promedio para la planta de congelado de merluza del Ejemplo 7.1. Solucin: Para determinar correctamente la inversin promedio se debe calcular la inversin residual promedio de acuerdo a la Tabla 7.3. De la Tabla 7.3, el divisor de la Ecuacin (7.9) es: IP + IW = US$ 330 000 + US$ 60 000 = US$ 390 000 y la tasa de retorno sobre la inversin promedio, ser:

Tabla 7.3 Clculo de la inversin promedio para la planta de la Tabla 7.1

Ano 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Inversin (US$) 600 000 600 000 - 60 000 = 540 000 540 000 - 60 000 = 480 000 480 000 - 60 000 = 420 000 420 000 - 60 000 = 360 000 360 000 - 60 000 = 300 000 300 000 - 60 000 = 240 000 240 000 - 60 000 = 180 000 180 000 - 60 000 = 120 000 120 000 - 60 000 = 60 000

Total 3 300 000 10 = 330 000

Puede observarse que, de hacer una aproximacin con la frmula (7.8):

lo que representa un 8,5 % de error en la estimacin. El valor temporal del dinero no es considerado, ya que se us la inversin promedio, no su secuencia en el tiempo. 7.3.2 Valor presente (VP) Este mtodo compara los valores presentes (VP) de todos los flujos de caja con la inversin original. Supone igualdad de oportunidades para la re-inversin de los flujos de caja a una tasa de inters pre-asignada. Esta tasa puede tomarse como el valor promedio de la tasa de retorno que obtiene la compaa con su capital o se lo puede designar como el retorno mnimo aceptable para el proyecto. El valor presente del proyecto es igual a la diferencia entre el valor presente de los flujos anuales de fondos y la inversin inicial. El valor presente neto es una nica cantidad referida al tiempo cero y representa un premio si es positiva, o un fracaso si es negativa, para una tasa de inters elegida.

Otra forma de definir el valor presente, es la cantidad adicional que ser requerida al comienzo del proyecto, usando una tasa de inters pre-asignada, para producir ingresos iguales a, y al mismo tiempo que, la inversin total. Los resultados no indican la magnitud del proyecto. Por esa razn, se define una variante del valor presente como la relacin entre el valor presente de los flujos anuales de fondos y la inversin total (Ecuacin 7.12)

Esta relacin puede utilizarse como un indicador de la rentabilidad del proyecto, analizando el alejamiento del resultado con respecto al valor unitario. La unidad corresponder al caso en que la tasa pre-asignada coincida con el valor de la tasa interna de retorno (ver punto 7.3.3.). Los resultados de ambos clculos (Ecuaciones 7.11 y 7.12) pueden dar una idea de la magnitud total del proyecto. Ejemplo 7.4 Clculo del valor presente (VP) Calcular: (a) el valor presente (VP) y (b) la relacin VP' para la planta de congelado de merluza del Ejemplo 7.1. Solucin: En este caso, considerando una tasa i = 15% anual en la Ecuacin (7.11), se obtienen los siguientes resultados:

Se debe notar que el valor residual y el capital de trabajo se deben incluir en el flujo de caja del ltimo ao. (a) VP = US$ 772 182 - US$ 660 000 = US$ 110 182 Al final de los 10 aos, el flujo de caja del proyecto, compuesto sobre la base de ingresos al final del ao, sern: F = 137 000 (1,15)9 + 153 000 (1,15)8 + 153 000 (1,15)7 + 153 000 (1,15)6 + 153 000(1,15)5 + 153 000 (1,15)4 + 153 000 (1,15)3 + 153 000 (1,15)2 + 153 000 (1,15) + 213 000 = US$ 3 115 816 Esta suma representa el valor futuro de los flujos del proyecto y debe ser igual al valor futuro de la inversin inicial ms el valor presente compuesto a un inters anual del 15%. F = (660 000+110 182) (1,15)10 = US$ 3 115 816 En este ejemplo, US$ 110 182 es la cantidad que sumada a la inversin (US$ 660 000) dar la suma que debera invertirse al 15% para obtener ingresos anuales iguales a, y al mismo tiempo que los estimados por la inversin recomendada. (b) La relacin entre el valor presente de los flujos anuales de fondos y la inversin total, de la Ecuacin (7.12):

7.3.3 Tasa interna de retorno (TIR) Este mtodo tiene en cuenta la valorizacin del dinero invertido con el tiempo y est basado en la parte de la inversin que no ha sido recuperada al final de cada ao durante la vida til del proyecto. Se utiliza un procedimiento de prueba y error para establecer la tasa de inters que debera aplicarse anualmente al flujo de caja de tal manera que la inversin original sea reducida a cero (o al valor de venta ms terreno ms capital de trabajo) durante la vida til del proyecto. Por lo tanto, la tasa de retorno que se obtiene es equivalente a la mxima tasa de inters que podra pagarse para obtener el dinero necesario para financiar la inversin y tenerla totalmente paga al final de la vida til del proyecto. En consecuencia, en este mtodo se especifica el valor presente de todos los flujos de caja igual a cero y la tasa interna de retorno, r, se calcula por prueba y error:

Tasa interna de retorno = TIR = r, donde:

Debe destacarse que la preparacin de estudios de factibilidad se realiza usualmente por computadora. Los programas de computadora para estimar la rentabilidad tienen una amplia variedad de usos, aumentando la precisin y reduciendo el tiempo y el costo de la preparacin de las estimaciones de la inversin y los beneficios. Ejemplo 7.5 Clculo de la tasa interna de retorno Calcular la tasa interna de retorno para la planta de congelado de merluza del Ejemplo 7.1. Solucin: Al final de los 10 aos, el valor presente de los flujos de caja (expresados dlares) ser,

que deber igualar al valor presente de la inversin inicial fija ms el capital de trabajo. VP = IF + IW = US$ 660 000 .......... (7.15) Haciendo la (7.14) igual a la (7.15) y buscando por prueba y error el valor de r, se obtiene la tasa interna de retorno. Esta bsqueda por prueba y error puede resolverse por computadora pero en su defecto, el procedimiento normalmente utilizado consiste en aplicar un factor de descuento a los flujos de cajas anuales y sumar de tal forma de obtener el valor presente probando con distintos valores de r hasta obtener el valor de la inversin requerida. El factor de descuento para pagos al final del ao M, es:

donde: r = tasa de inters elegida M = ao para el que se realiza el clculo.

En la Tabla 7.4 se muestra el mtodo de prueba y error utilizado en el caso del ejemplo. La interpolacin para determinar el valor de r correcto puede realizarse graficando la relacin entre la inversin original y el valor presente total en funcin de r, como se muestra en la Figura 7.2.

En la Tabla 7.4 se han omitido algunas columnas del factor dM por simplicidad. Esta tasa de retorno de 19,1% es la tasa de inters a la que el dinero original de US$ 660 000 podra ser invertida para proporcionar ingresos tales y al mismo tiempo que los calculados para la inversin propuesta. As, 1) 660 000 1,191 = 785 697; 785 697 - 137 000 = 648 697 2) 648 697 1,191 = 772 241; 772 241 - 153 000 = 619 241 3) 619 241 1,191 = 737 136; 737 136 - 153 000 = 584 176 4) 584 176 1,191 = 695 432; 695 432 - 153 000 = 542 432 5) 542 432 1,191 = 645 738; 645 738 - 153 000 = 492 738 6) 492 738 1,191 = 586 580; 586 580 - 153 000 = 433 580 7) 433 580 1,191 = 516 156; 516 156 - 153 000 = 363 156 8) 363 156 1,191 = 432 319; 432 319 - 153 000 = 279 319 9) 279 319 1,191 = 332 515; 332 515 - 153 000 = 179 515 10) 179 515 1,191 = 213 000; 213 000 - 213 000 = 0 Tabla 7.4 Clculo de la tasa interna de retorno para la planta pesquera del Ejemplo 7.1
Ao (m) Flujo de Caja (US$) '000) Prueba para r = 0,1 Factor dm Prueba para r = 0,2 r = 0,19

Valor Factor Valor Factor Valor presente dm presente dm presente (US$) '000) (US$) '000) (US$) '000) 125 126 115 104 95 86 78 71 65 82 948 1,44 0,833 0,694 0,579 0,482 0,402 0,335 0,279 0,232 0,194 0,162 114 106 89 74 61 51 43 35 30 35 638 0,97 0,840 0,705 0,592 0,497 0,417 0,350 0,294 0,247 0,207 0,174 115 108 91 76 64 54 45 38 32 37 600 1,00

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Total

(660) 137 153 153 153 153 153 153 153 153 213 0,909 0,826 0,751 0,683 0,621 0,564 0,513 0,466 0,424 0,385

Figura 7.2 Interpolacin para el clculo de la r, con los valores de la Tabla 7.4

Es necesario destacar que la tasa interna de retorno calculada para la planta del ejemplo es menor que las tasas observadas en plantas similares de mayor escala. Este resultado, concordante con la realidad, tiene su justificacin en los conceptos descriptos en el Captulo 5. 7.3.4 Tiempo de repago (nR) Se define como el mnimo perodo de tiempo tericamente necesario para recuperar la inversin original en forma de los flujos de caja del proyecto. Generalmente, la inversin original significa slo la inversin fija inicial depreciable.

Ejemplo 7.6 Clculo del tiempo de repago (nR) Calcular el tiempo de repago para la planta de congelado de merluza del Ejemplo 7.1.

Solucin: La aplicacin de este mtodo a los datos de la Tabla 7.1, da el tiempo requerido para reducir la inversin a cero. De la ecuacin (7.17):

el cual es un valor aproximado, que slo coincide con el valor real cuando los flujos de caja son iguales. En la Tabla 7.5 se muestra que la inversin se reducir a cero entre los aos 4 y 5. Tabla 7.5 Flujo de caja acumulado para la planta de la Tabla 7.1
Ao Flujo de caja (US$) Rujo de caja acumulado (US$) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 - 600 000 137 000 153 000 153 000 153 000 153 000 153 000 153 000 153 000 153 000 153 000 - 600 000 - 463 000 - 310 000 - 157 000 - 4 000 149 000 302 000 455 000 608 000 761 000 914 000

Los valores de la Tabla 7.5 se graficaron en la Figura 7.3. Esta figura permite la interpolacin grfica obtenindose un valor de tiempo de repago igual a 4,05 aos que es el valor real de nR. Figura 7.3 Interpolacin grfica para la obtencin del tiempo de repago

7.4 Consideracin del riesgo

Las inversiones de capital se realizan con la expectativa de obtener una sustancial rentabilidad anual, pero siempre existe la posibilidad que se produzcan prdidas. Este hecho es lo que se denomina el "riesgo" que acompaa a toda inversin. En general, cuanto mayor es el riesgo, mayor es la tasa de retorno esperada y menor el tiempo previsto para la recuperacin de la inversin. La Tabla 7.6, que consigna valores promedios de tasas anuales de retorno libres de riesgo en las inversiones de capital de industrias de proceso, nos permite la comparacin con los resultados de nuevos estudios de factibilidad en la ampliacin o modificacin de plantas existentes (Rudd y Watson, 1976; Woods, 1975). A partir de la ecuacin (7.3), con d igual a e y constantes, se define el beneficio neto riesgoso (BNR) como: BNR = (V - C - d IF) (1 - t) - iM (IF + IW) .......... (7.20) Tabla 7. 6 Valores promedio de la rentabilidad del capital libre de riesgo para industrias de proceso
Industria Servicios pblicos (electricidad y gas) Empresas telefnicas Aceros (EE.UU) General Motors Standard Oil Tasa anual, (%) 6,3 6,8 7,5 7,8 8,2

Celulosa y papel, caucho Fibras sintticas, productos qumicos y petrleos Drogas y productos farmacuticos, industria extractiva y minera

8 - 10 11 - 13 16 - 18

En la Tabla 7.7, se muestra la tasa de rentabilidad mnima aceptable (iM) en funcin del grado de riesgo del tipo de proyecto (Happel y Jordan, 1981). Tabla 7.7 Cuantificacin del riesgo
Tipo de proyecto Proyectos cortos, modificacin de plantas existentes, capital de trabajo, terreno Equipos especficos Proyectos de mediano plazo Instrumentacin automtica Nuevas instalaciones para un nuevo producto Grado de riesgo Bajo Moderado iM (%) 10-15 15-25

Alto

20-50 o ms

Un resultado mayor que cero indica que el proyecto posee una rentabilidad anual que supera la tasa mnima aceptable, an considerando el riesgo. Este mtodo no tiene en cuenta el valor temporal del dinero, pero existen expresiones ms completas en la bibliografa, como el mtodo del valor del riesgo (Happel y Jordan, 1981). Ejemplo 7.7 Clculo del beneficio neto riesgoso (BNR) Calcular el beneficio neto riesgoso para la planta de congelado de merluza del Ejemplo 7.1. Solucin: De la Tabla 7.7 se seleccion una tasa de rentabilidad mnima aceptable del 10% por considerarse una alternativa de bajo riesgo. De la Ecuacin (7.20): BNR = 91 400 - 0,10 660 000 = US$ 25 400 El resultado mayor que cero indica que el proyecto posee una rentabilidad anual que supera la tasa mnima aceptable, an considerando el riesgo. Queda al lector la determinacin de la rentabilidad para la planta de conservas del Ejemplo 2.2 en forma similar a los Ejemplos 7.1 a 7.7.
Datos: IF = US$ 130 000 (del Ejemplo 3.2) IW = US$ 13 000 (del Ejemplo 3.2) Produccin diaria = 2 670 latas Das de trabajo al ao = 250 n = 10 aos Precio de venta = US$ 0,8/lata Costo unitario de produccin = US$ 0,68/lata (Ejemplo 4.5) Depreciacin por el mtodo de la lnea recta.

7.5 Ventajas y desventajas de los diferentes mtodos de estimacin de la rentabilidad

Los mtodos de retorno sobre la inversin fija o sobre la inversin promedio dan valores estticos que pueden arrojar resultados ilusorios. Estos "valores puntuales" son tanto aplicables para un ao en particular como para un ao "promedio". No obstante, son los ms sencillos para una estimacin rpida. El tiempo de repago no considera apropiadamente los ltimos aos de la vida til del proyecto. Por otra parte, el mtodo de la tasa interna de retorno tiene en cuenta la modificacin del valor del dinero con el tiempo y brinda resultados ms reales que los otros mtodos. Si se tienen inversiones posteriores, el valor presente es el mtodo a utilizar, ya que el mtodo de la tasa interna de retorno da soluciones mltiples. Ante la pregunta: Cul es el mejor criterio de rentabilidad?, la respuesta es, que en la prctica el analista no usar un solo criterio, sino que considerar el empleo de varios criterios para compensar las ventajas y desventajas de cada uno. La Tabla 7.8 indica los valores razonables del tiempo de repago y de la tasa interna de repago para proyectos con distintos grados de riesgo (Cunningham, 1980). Tabla 7.8 Valores tpicos del tiempo de repago y de la tasa interna de retorno en funcin del riesgo
Proyecto Tiempo de repago (aos) Tasa interna de retorno (%) Riesgoso Normal Poco riesgo <2 <5 > 20 15 < 10

En general, para plantas pesqueras, los factores claves que afectan la rentabilidad de la operacin en plantas pesqueras son: el costo y calidad de la materia prima y el rendimiento del procesamiento, siempre que exista disponibilidad de materia prima y estabilidad en el mercado para los productos resultantes (Montaner y Zugarramurdi, 1994).

7.6 Anlisis del punto de equilibrio

El anlisis del Punto de Equilibrio es un mtodo para organizar y presentar algunas de las relaciones estticas de una empresa en el corto plazo. Las cartas econmicas de produccin muestran cmo los costos, ventas y ganancias variarn cuando cambia el nivel de produccin, mientras otros factores permanecen constantes. Estas evaluaciones no tienen en cuenta el valor temporal del dinero y se acepta que los datos utilizados para las decisiones son confiables. El modelo ms conocido de punto de equilibrio relaciona los costos fijos y variables con los ingresos por ventas con el fin de planificar los beneficios. En la mayora de los casos, la eficiencia de las operaciones de produccin depende de la utilizacin de la planta. Cuando el beneficio puede ser definido como una funcin del nivel de produccin del sistema, es posible seleccionar el nivel de produccin para el cual el beneficio ser mximo. Matemticamente, los clculos son:

- Ventas totales = Precio de venta (US$/unidad) Nivel de produccin (unidades/tiempo) = P Q.......... (7.21) - Costos totales = Costo variable (US$/unidad) Nivel de produccin (unidades/tiempo) + Costo fijo total (US$/tiempo) = V Q + CFT.......... (7.22) - Beneficio neto antes de impuestos = BNAI = Ventas totales - Costos totales = P Q - (V Q+ CFT).......... (7.23) En el punto de equilibrio, los beneficios se igualan a cero y la produccin para el punto de equilibrio se puede calcular como: Q = CFT/(P - V) .......... (7.24) El valor de Q indica el volumen al cual las ventas y los costos de produccin se igualan exactamente. En este punto, una unidad adicional producida y vendida producira una ganancia. Hasta que el punto de equilibrio es alcanzado, el productor opera a prdida. Debe resaltarse el efecto del nivel de produccin y del tiempo de operacin sobre los costos. Considerando la demanda de ventas junto con la capacidad y las caractersticas de operacin de los equipos, el evaluador puede recomendar el nivel de produccin y los esquemas de produccin que brinden los mejores resultados econmicos. Usualmente es aceptado que las empresas buscan obtener la mayor utilidad posible. La mayora de las teoras microeconmicas se basan en el criterio de considerar a la empresa como un ente maximizador de ganancias. En el corto plazo, durante el cual el nivel de produccin puede variar pero no el tamao de la planta, la empresa se enfrenta con diferentes alternativas de niveles de produccin, cada una con diferentes beneficios, tal que puede seleccionar la alternativa con los mayores ingresos esperables. El tratamiento terico depende de las caractersticas del mercado. En un mercado de competencia perfecta se sabe que el precio de equilibrio de mercado de un producto es alcanzado a un nivel de produccin del sector industrial QT y a un precio P*. Esto significa que cada empresa tiene una curva de demanda horizontal, que intercepta al eje vertical al precio de equilibrio (P*) establecido por las curvas de oferta y de demanda del mercado. En este caso, tanto los ingresos marginales como los ingresos promedio son constantes y P* = VM = VP. Estas relaciones se muestran en la Figura 7.4. Figura 7.4 Equilibrio a corto plazo para una empresa en un mercado de competencia perfecta Dado que la empresa puede vender cualquier cantidad de producto (Q) al mismo precio, su funcin de ventas totales (VT), ser una recta con pendiente positiva, que comienza en el origen. Si la empresa tiene una estructura de costos representadas por las siguientes curvas de costos: totales promedios (CTP), marginales (CM) y totales (CT); Qu cantidad total decidir la firma ofrecer para la venta y cul ser su beneficio en ese caso? La respuesta a estas preguntas requiere la consideracin de las metas de una empresa produciendo en un entorno de competencia perfecta: maximizar el beneficio o minimizar

las prdidas. La forma ms sencilla de determinar el punto en el cual los beneficios son maximizados es comparar las ventas totales y los costos totales o igualar los ingresos marginales (VM) y los costos marginales (CM). Este razonamiento est mostrado en la Figura 7.4. La empresa maximiza su ganancia vendiendo una cantidad (Q*) para la cual CM = P*. La distancia vertical entre la recta de ventas totales y la curva de costos totales indica la ganancia. Esta ser mxima cuando Q* es el nmero de unidades producidas. La funcin beneficio de la empresa se deriva restando CT de las VT para cualquier nivel de produccin. En este esquema tambin es posible incurrir en prdidas en el corto plazo, dependiendo del nivel de precios del mercado, y an as continuar produciendo, dado que esta alternativa ofrece menores prdidas que el cierre de la planta. La Figura 7.5 muestra el caso de una empresa que se enfrenta con menores y menores P. Que la firma se encuentre con prdidas o ganancias depende de la relacin entre el precio y el costo total promedio en la interseccin de las VM y los CM. Las cantidades a producir (Qd, Qc, Qb y Qa) para cada diferente nivel de precios (Pd, Pc, Pb y Pa) estn determinadas por: Precio = Costo marginal - El punto (Qd, Pd) maximiza el beneficio debido a que el precio Pd excede a CTP. - El punto (Qc, Pc) es un punto de equilibrio, ya que el beneficio es igual a cero. El precio Pc iguala a los CTP. - El punto (Qb, Pb) minimiza las prdidas en el corto plazo debido a que el precio Pb es menor que CTP. - El punto (Qa, Pa) es el punto de cierre, los beneficios negativos igualan los CFT o Pa = CVP. Se incurrir en prdidas en el corto plazo iguales a los costos fijos totales si la produccin se cierra temporariamente. Figura 7.5 Curva de oferta en el corto plazo para una empresa en un mercado de competencia perfecta Esta conclusin es til para derivar la curva de oferta de la empresa en el corto plazo, como se observa en la Figura 7.5. La curva de oferta que maximiza la ganancia de la empresa es la curva ascendente de costo marginal. En el corto plazo, una empresa encuentra su capacidad limitada por los insumos fijos, mientras que en el largo plazo las opciones son numerosas: puede alterar su tamao, implementar nuevas tecnologas, o modificar las caractersticas de sus productos, de acuerdo con los cambios de los gustos del consumidor. Como extrapolacin de estos conceptos, cada empresa puede determinar su curva de oferta a largo plazo. En condiciones reales, existen variaciones dependiendo de la estructura de la competencia, es decir, si existen pocos o muchos oferentes, o dependiendo si los productos son idnticos o diferenciados. Visto desde esta perspectiva pueden encontrarse cuatro tipos de estructura de mercado: - Competencia perfecta: muchos vendedores de un producto estandarizado. - Competencia monoplica: Muchos vendedores de un producto diferenciado.

- Oligopolio: Pocos vendedores de un producto estndar o diferenciado. - Monopolio: Unico vendedor de un producto que no tiene sustituto. Ejemplo 7.8 Determinacin del punto de equilibrio para una planta de congelado de pescado Analizar la planta de congelado de merluza del Ejemplo 2.1. Graficar las curvas de costos totales, ingresos por ventas y beneficio total. Determinar el punto de equilibrio de dicha planta. Solucin: Datos: Precio de venta = US$ 1 560/t bloques de filetes congelados Costo unitario de produccin = US$ 1 272/t BFC (Ejemplo 4.4) Costo variable unitario = US$ 1 085,5/t BFC (Ejemplo 4.4) Costo fijo unitario = US$ 186,5/t BFC Capacidad diaria = 2 t BFC Das de trabajo anuales = 270 Las ecuaciones (7.21) y (7.22) se aplican para calcular VT, CVT, CFT, CT y BNAI sobre un rango de 0 a 100% de produccin. - Ventas anuales = US$ 1 560/t BFC Q (t BFC/ao) = 1 560 US$ Q/ao - Costo anual de produccin = US$ 1 085,5/t BFC Q (t BFC/ao) + US$ 186,5/t BFC 540 t BFC/ao = US$ (1085,5 Q + 100 710)/ao De la Ecuacin (7.24), el punto de equilibrio puede calcularse como: N = 100 710/(1 560 - 1 085,5) = 210 t BFC/ao En la Tabla 7.9 y en la Figura 7.6, se muestran las curvas de costos totales, ingresos por venta y el punto de equilibrio. Tabla 7.9 Ingresos, costos y beneficios anuales para distintos niveles de produccin
Porcentaje de Utilizacin 0 20 40 60 80 100 Q (t/ao) 0 108 216 324 432 540 VT (US$ '000) 0 168,48 336,96 505,44 673,92 842,40 CVT (US$ '000) 0 117,23 234,47 351,70 468,94 586,17 CFT (US$ '000) 100,71 100,71 100,71 100,71 100,71 100,71 CT (US$ '000) 100,71 217,94 335,18 452,41 569,65 686,88 BNAI (US$ '000) - 100,71 - 49,46 1,78 53,03 104,27 155,52

La Figura 7.6 ilustra la relacin anual entre los costos fijos y los costos totales y el nivel de produccin, as como la relacin entre las ventas y el nivel de produccin. Para una carta lineal de punto de equilibrio, la operacin rentable se encuentra a la derecha del punto de equilibrio (39% de utilizacin de la planta o 210 t BFC por ao o 0,78 t BFC por da). Si la produccin est por debajo, la operacin da prdidas y por encima, se obtienen ganancias. Figura 7.6 Representacin grfica del punto de equilibrio para una planta de congelado de merluza Ejemplo 7.9 Determinacin del punto de equilibrio para una planta de harina de pescado Analizar el punto de equilibrio para la planta de harina del Ejemplo 5.3., que procesa diariamente 500 t de materia prima. Solucin: En la Figura 7.7 se muestra el grfico de punto de equilibrio para los valores de la Tabla 5.6, en el caso de la planta de 500 t/da. Figura 7.7 Grfico de punto de equilibrio para una planta de harina de 500 t/da

7.7 Rentabilidad de las pesqueras artesanales

En las pesqueras artesanales que explotan un elevado nmero de especies, con frecuencia los precios son fijados por o para distintas especies, pero de un mismo tamao. Estos grupos pueden o no tener caractersticas biolgicas similares. En las variedades comerciales el precio es asignado en forma directamente proporcional a las preferencias del consumidor. Generalmente, estos precios son estables, aunque pueden cambiar substancialmente durante ciertas estaciones, por variacin en el volumen capturado, por mezcla de especies, o con anterioridad a eventos tradicionales o religiosos. Por consiguiente, hay una diferencia en los ingresos recibidos por todos y cada uno de los tipos de empresas en el curso de un ao dado (Stevenson et al., 1982). Para mejorar el balance econmico, los pases apoyan a las pequeas pesqueras con distintos modos de financiacin. Por ejemplo, en Ghana y Senegal, el Gobierno ha puesto en prctica un sistema enfocado substancialmente a la reduccin de los impuestos sobre los combustibles utilizados por las embarcaciones y canoas durante ms de 10 aos. Esta poltica de disminucin de los costos de operacin, influye favorablemente para la motorizacin en ambos pases. En Ghana, la reduccin es de US$ 0,80/litro a US$ 0,25/litro, mientras que, en Senegal, es menos de la mitad del precio regular de US$ 0,50/litro. Debe tenerse en cuenta que algunas veces esta poltica puede causar distorsiones, pues se compran motores ms grandes de los necesarios y se usan guinches activos en vez de estticos, con lo cual se incrementan los costos de operacin del sector y de la economa como un todo (Greboval, 1989). Otro estudio realizado en Seychelles (Parker, 1989) mostr que si existen dificultades econmicas en las embarcaciones pequeas, tambin las sufren aquellas embarcaciones

entre 8 a 13 metros de eslora, a causa de la mayor cantidad de capital invertido en cada unidad pesquera. Por ello, se analiza el rendimiento econmico de tres unidades de este tipo de embarcaciones: 1. Modelo estndar (con motor de 27 hp a 37 hp) 2. Modelo estndar con eco-sonda y reels elctricos (seleccionado porque obtuvo la mejor captura), motor de 56 hp. 3. Similar al segundo modelo, de igual capacidad pero con motor de 70 hp (11,6 m de eslora). Los ingresos de un viaje individual pueden ser considerados en funcin de los precios, velocidades de captura alcanzada por las artes de pesca utilizadas, composicin de la captura y duracin del viaje (sujeto a las limitaciones de la capacidad de mantenimiento del barco). En el primer caso, el ingreso estimado por viaje es US$ 1 558 y para los otros, de US$ 2 833. El parmetro ms importante en relacin con los ingresos totales es el nmero de viajes que el barco puede realizar en un perodo de tiempo dado. Los gastos operativos y financieros se afrontan con ms facilidad si el barco es operado ms intensivamente. Sin embargo, la falta de un mantenimiento adecuado, reducirn los flujos de caja. Un flujo de caja pequeo reduce la disponibilidad de fondos para mantenimiento y se crea un crculo vicioso. La pregunta de cul es la tasa de retorno razonable para el propietario del bote es discutible, dado que la tasa de inters bancaria para aquel pescador que solicita un crdito es del 10% o superior (aunque podran ser respetables para aqullos quienes estn acostumbrados a manejar grandes capitales). Es dificultoso administrar una inversin que da slo el 14% cuando se tiene que pagar el 10% por prstamos. Por ello, se analiz en la Tabla 7.10 la forma de revertir la situacin, eliminando un impuesto a los combustibles (columna 3), incrementando los precios pagados por la captura en un 10% (Columna 4) y los dos efectos juntos (Columna 5). Para la embarcacin estndar, se ha considerado el caso de 2 y 2,5 viajes por mes, mientras que para las embarcaciones 2 y 3 solamente la mayor cantidad de viajes. Para los propietarios de las embarcaciones es prcticamente imposible enfrentar el pago de los prstamos para cambiar por motores de mayor capacidad (Embarcacin 3), sin aumento en los precios de venta de las capturas o disminucin de los costos operativos (Parker, 1989). En las costas de Karnataka (India), (Nordheim et al., 1980), como parte de un programa de la FAO para incrementar y mejorar la utilizacin de pequeos pelgicos, se estudi el uso de agua de mar refrigerada (AMR) en el manipuleo y traslado de especies pelgicas (caballa y sardina), con la finalidad de aumentar su utilizacin para consumo humano, la calidad y el tiempo de almacenamiento de estas materias primas y su valor en el mercado. Con una inversin de US$ 53 424 para adaptar las bodegas al uso de AMR en una embarcacin de 13,26 metros de eslora, cuya captura anual promedio es de 600 toneladas, los resultados del anlisis financiero arrojan los siguientes valores:

Valor presente neto a i = 15% Tasa interna de retorno Tiempo de repago

- US$ 25 440 - 47% - durante el 3er. ao

Tabla 7.10 Tasa de retorno sobre la inversin original (%) para las embarcaciones 1, 2y3
Inversin (US$) Base iROI 1 iROI 2 Embarcacin 1 Embarcacin 1 Embarcacin 2 Embarcacin 3 33 480 33 480 67 500 72 540 5,64 8,56 iROI 3

9,36 12,29

11,79 15,54 16,44 20,10 14,24 17,76 18,44 21,87 9,30 13,30 14,27 18,26

Adems, se han efectuado estudios econmicos sobre barcos destinados a la pesca de especies pelgicas, tal como anchota en el Per. Para la determinacin de la rentabilidad, se utiliz la variante del valor presente, conforme a la Ecuacin (7.12) de este Manual, aplicando una tasa de descuento del 15%, basada en las tasas de inters de los prstamos que se otorgan, includos los gastos de administracin y comisiones. En la Figura 7.8 se observa la variacin de la rentabilidad con el tamao de la bodega, para distintas tasas de inters. Con una tasa del 20%, los barcos menores de 200 toneladas no son rentables, mientras qu no existen beneficios para ningn barco si la tasa se eleva al 25% (Engstrom et al., 1974). Figura 7.8 Influencia de la variacin de la tasa de descuento

7.8 Rentabilidad para plantas pesqueras pequeas y medianas

Se citan a continuacin diversos anlisis econmicos correspondientes a diferentes plantas pesqueras pequeas y medianas. Se realiz un anlisis econmico en pequeas plantas de conservas de pescado de pases tropicales, para producciones de 10 000 (modelo 1) y 20 000 (modelo 2) latas de 125 gramos de sardinas cada 8 horas. A su vez, se evalu la sustitucin de maquinaria (modelo 1) por mano de obra (modelo 3). La Tabla 7.11 muestra los valores correspondientes a la aplicacin de los mtodos de la tasa interna de retorno y del valor presente, considerando una tasa de descuento para el ltimo mtodo del 10%, que es el adoptado por el Tropical Products Institute en la evaluacin de proyectos. Se ha tomado en cuenta una vida til de 10 aos. Tabla 7.11 Evaluacin de la rentabilidad para pequeas plantas de conservas
Modelo 1 Modelo 2 Modelo 3 Valor presente (i=10%)(US$) Tasa interna de retorno A) 200 das/ao 150 das/ao B) 50% al mercado interno 1 262 100 2 678 910 1 153 382 61,5% 47,5 % 33,5 % 33,5 % 69,5% 54,0 % 38,5 % 39,0 % 59,0% 45,0 % 31,5 % 29,5 %

C) +25% Costos de produccin

36,7 %

42,6 %

32,0 %

Tambin, se efectu un anlisis de sensitividad con los siguientes parmetros: (A) disminucin de los das de trabajo por ao (200 y 150); (B) 50% de la produccin es vendida al mercado interno; (C) 25% de aumento en los costos de operacin. El modelo base consideraba 250 das por ao y el 100% de la produccin se destinaba a la exportacin, donde se obtienen precios ms elevados que en el mercado interno (60%). Las tasas internas de retorno disminuyen en promedio un 38,5 %. Si se consideran los dos primeros parmetros en conjunto, los valores encontrados son menores en un 50% y los resultados son negativos cuando se incorpora el tercer factor (Edwards et al., 1981). La Tabla 7.12 muestra las inversiones requeridas y las TIR para plantas de conservas de pescados y mariscos en Indonesia (Bromiley et al., 1973). Tabla 7.12 Tasas internas de retorno en plantas de conservas en Indonesia
Ubicacin Capacidad anual (en '000 de latas) Inversin total (US$) r (%) Bitung Pare-Pare Java central 104 (atn) 720 (atn) 3 840 (camarn) 1 850 000 360 000 810 000 36 (*) 35 45

Nota: (*) El clculo de la tasa interna de retorno est afectado por los intereses que se deben abonar por la inversin; si se logra financiar la mitad de la inversin con un prstamo a 10 aos con una tasa de inters del 12%, el valor de la tasa interna de retorno sera del 52%. En Noruega, para plantas de conservas mecanizadas, con una capacidad de produccin de 15 toneladas de materia prima por da (sardinas), se ha calculado una tasa interna de retorno del 27,1% (Myrseth, 1985). Existen evaluaciones donde es conveniente expresarlos resultados en funcin de algunas variables, cuya estimacin es incierta. Por ejemplo, se estudi el comportamiento econmico de plantas de congelado de pescado entero en bloques, para calcular a qu precio podra pagarse la materia prima, si se consideran favorables las tasas internas de retorno del 10 y 20% con vida til de 15 aos para las inversiones. Los resultados de estas evaluaciones se encuentran resumidos en la Tabla 7.13. Se estudiaron dos niveles de produccin. En el primer caso, se utilizaron 2 240 t de pescado entero, con dos turnos de 8 horas diarias, trabajando 250 das; en el segundo, se usaron 3 360 t con un turno adicional de 8 horas y un incremento en la capacidad de refrigeracin y de la planta de hielo. Si los costos de energa disminuyen un 50%, el precio de compra de la materia prima podra aumentar en US$ 17/t. Se calcul una tasa interna de retorno para una hipottica planta de harina, con una inversin de US$ 10 000 (sobre un perodo de 5 aos) al 18,5% (FAO, 1986a). En plantas pequeas de ahumado de pescado, la distribucin de las ganancias es similar al utilizado por los pescadores artesanales. Los ingresos recibidos de la operacin de la planta se comparte igualmente entre los operarios de la planta, con una parte para la "asociacin", una vez que los costos operativos han sido deducidos. Como la planta funciona con tres operarios, los

ingresos son divididos en cuatro partes; una para cada operario y una para la Trade Union Association (FAO, 1986a). Tabla 7.13 Precio resultante de materia prima para tasas internas de retorno del 10% y 20%
Precio materia prima (US$/t) r = 10% Produccin anual: 2 240 t Inversin: US$ 322 430 Precio venta producto = 228 US$/t Produccin anual: 3 360 t Inversin: US$ 535 480 Precio venta producto = 228 US$/t 380 243 109 94 r = 20%

En Sri Lanka, se evalu la produccin de ensilados lquidos para una planta de capacidad anual de 450 toneladas de producto considerando tres diferentes precios de venta, a partir de un valor de US$ 333/t y aplicando porcentajes de disminucin del 20 y 25%. La determinacin de las tasas internas de retorno para una vida til de 5 aos, dio como resultado los siguientes valores: 77, 38 y 26% respectivamente. Estos guarismos indican que el proyecto sera altamente rentable (Aagaard et al., 1980; Disney y James, 1980). Otro anlisis econmico muestra la produccin de ensilado lquido a partir de la fauna acompaante del camarn en Mxico. La inversin fija asciende a US$ 28 289 y el capital de trabajo a US$ 6 667 para la produccin anual de 312 toneladas de ensilado. Los costos de produccin son de 92 US$/ton considerando un perodo de amortizacin de 5 aos. El precio de venta se calcul adoptando una tasa interna de retorno del 15%, mostrando el ensilado ventajas significativas con respecto a los precios de otras fuentes de protenas y de la harina de pescado. Cabe agregar que, el costo unitario por unidad de protena es rentable, an en el caso de utilizar en la produccin especies e insumos (cido) con precios ms elevados (Edwards y Disney, 1980). En general, pareciera que la fabricacin de ensilados lquidos es rentable, pero deben considerarse especialmente la distancia de la fbrica a los lugares de consumo y los precios competitivos de otros alimentos. No hay ninguna duda respecto a los beneficios de su utilizacin en las formulaciones de raciones para alimentar aves, peces de cultivo, pelferos y pilferos y cerdos (Bertullo, 1989; Andrade et al., 1992; Bello et al., 1992). Para complementar los estudios de rentabilidad, es til estudiar la influencia de sta sobre cada componente de los ingresos, egresos e inversin. Conocer esta informacin permitir ajustar fundamentalmente aquellos parmetros que demuestren la mayor influencia, dejando en una estimacin menos ambiciosa los restantes. En un anlisis de sensitividad, se seleccionan algunas variables de diseo razonables y se vara cada una de ellas en etapas sucesivas, mediante algn porcentaje de variacin permitido. Las variaciones resultantes en la rentabilidad revelan la importancia de cada variable investigada. Ejemplo 7.10 Anlisis de sensitividad

Realizar un anlisis de sensitividad para una planta de conservas dadas las condiciones del caso base que se muestran en la Tabla 7.14. El parmetro relativo se define como la relacin entre el valor real del parmetro y su valor en el caso base, calculndose de igual manera el cambio relativo de la tasa interna de retorno. Tabla 7.14 Suposiciones del caso Base
1 La velocidad de produccin es igual a las ventas anuales. 2 Capacidad de la planta: 100 000 (latas/da). 3 El capital de trabajo como funcin emprica de la inversin fija, los costos de operacin y ventas. 4 Depreciacin por el mtodo de la lnea recta. 5 Vida til estimada: 10 aos. 6 Tasa impositiva: 45% (valor promedio para Argentina). 7 Valor de reventa cero. 8 Sin costos financieros. 9 150 das/ano de produccin (promedio para plantas de conservas en Argentina). 10 El precio de venta se mantiene constante mientras los otros parmetros varan.

Solucin: En la Tabla 7.15 y la Figura 7.9 se muestran los resultados obtenidos para el anlisis de sensitividad. Tabla 7.15 Anlisis de sensitividad
Nmero en la Figura 7.5 1 2 3 4 5 6 7 Parmetro Precio de venta Velocidad de produccin Precio de la materia prima Precio de la lata Inversin Das por ao Costo de la mano de obra Variacin del parmetro + 10 -4 + 20 - 20 + 15 - 15 + 15 - 15 + 20 - 20 + 47 - 25 + 20 - 20 Valor relativo de la Tasa interna de retorno 1,90 0,57 1,14 0,88 0,58 1,35 0,28 1,56 0,64 1,20 1,29 0,83 0,63 1,31

Figura 7.9 Anlisis de sensitividad para conservas de sardinas (Argentina, 1981)

Se observa que pequeas variaciones en el precio de venta y en los costos de materia prima (pescado y envases) modifican considerablemente la rentabilidad de la planta. Esto indicara que en una estimacin rpida de costos y rentabilidad, es necesario conocer esos datos con precisin, an cuando no se conozcan con exactitud datos tales como la capacidad de planta, mano de obra, servicios, costos fijos, debiendo ajustarse extremadamente los clculos de materia prima y realizando un estudio de mercado lo ms exacto posible para determinar el precio de venta. Esto es particularmente cierto para procesos que no son de capital intensivo, esto es, aquellos controlados por los costos variables. Aqu el efecto del precio de venta sobre la rentabilidad es aproximadamente dos veces mayor que la de los otros parmetros (Cerbini y Zugarramurdi, 1981a).

7.9 Inflacin en los clculos de rentabilidad

7.9.1 Efecto de la inflacin sobre el valor presente (VP) 7.9.2 Efecto de la inflacin sobre la TIR. Tasa interna de retorno real 7.9.3 Efecto de la actualizacin del capital de trabajo sobre la TIR

7.9.4 Anlisis continuo de la inflacin 7.9.5 Efecto de la financiacin del capital de trabajo sobre la TIR 7.9.6 Efecto de los prstamos para la inversin sobre la TIR 7.9.7 Efecto de los prstamos no indexados para la inversin sobre la TIR 7.9.8 Conclusiones generales sobre situaciones inflacionarias

Inflacin es un fenmeno econmico conocido y temido mundialmente; los pases desarrollados lo monitorean de cerca y la inflacin anticipada y la real aparecen en las noticias al menos una vez al mes. En muchos pases en desarrollo los efectos de la inflacin son soportados pacientemente. La inflacin puede deberse a diferentes razones, usualmente ligadas a decisiones macroeconmicas y polticas, como emisin de moneda corriente sin el respaldo adecuado. En el Apndice B.5 se puede encontrar informacin adicional sobre el concepto de inflacin. En la Tabla 7.16 se indican series de tasas de inflacin para varios pases latinoamericanos, donde se puede observar la existencia permanente de valores muy altos (de 2 y 3 dgitos). Estas tasas de inflacin tienen en cuenta una mezcla particular de bienes y servicios seleccionados para representar los deseos materiales de un ciudadano promedio. Tabla 7.16 Costo de vida (Incremento promedio % anual)
Ao Argentina Bolivia Brasil Colombia Chile Mxico Uruguay 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 444,1 176,0 175,5 159,5 100,8 104,5 164,8 4,5 8,1 10,4 19,7 47,2 32,2 92,0 35,7 40,5 38,3 50,2 77,9 95,6 89,6 17,4 28,6 18,7 24,2 27,9 29,4 23,4 211,8 91,9 40,1 33,4 35,1 19,7 9,9 15,8 28,9 17,5 18,2 26,3 28,0 58,9 50,6 58,1 44,5 66,8 63,5 34,1 19,9

Fuente: (Index Econmico, 1984): (Coyuntura and Desarrollo, 1983) Dada la amplia base de clculo, estos ndices representan una tasa de inflacin aplicable a distintos sectores de la economa. A este tipo de inflacin se la denomina "general" y supone que todos los sectores de la economa (costos y precios) se inflacionan con una tasa uniforme. Por el contrario, la llamada "diferencial" o "reprimida" depende de cada insumo en particular. Por ejemplo, una compaa puede inflacionar sus costos de mano de obra o materia prima a diferentes tasas. Normalmente, la inflacin es reprimida fundamentalmente debido a polticas oficiales en impuestos, control de importacin, restricciones de precios, cambios tecnolgicos o escasez de insumos. En procesos de inflacin muy elevada, las variaciones "diferenciales" pierden importancia y pueden ser ignoradas, lo que se observa en la Tabla 7.17 en la que se incluyen series relativas a 1970 de diversos indicadores de inflacin para la Argentina. En la ltima fila , de la Tabla 7.17, se observa que, an tratndose de un perodo de profundos cambios sociales y econmicos, las variaciones entre distintos sectores no superen el 10% con respecto a las variaciones de una inflacin general.

A pesar que parece que en la mayora de los pases, incluyendo los pases en desarrollo, se estn moviendo ahora (1995) hacia condiciones ms estables y menos inflacionarias, las empresas de procesamiento de pescado operan en el mundo real, y por lo tanto pueden necesitar sobrevivir bajo condiciones inflacionarias. La inflacin afecta los clculos de rentabilidad de los proyectos de inversin, causando que el anlisis y la toma de decisiones se torne difcil y confuso. Esto es especialmente cierto en pases donde las altas tasas de inflacin son virtualmente constantes, como fue el caso de Argentina y otros pases latinoamericanos. Por ello, este anlisis se limitar al caso de una inflacin general pura sobre el anlisis de rentabilidad de un proyecto, a efectos de diferenciar entre lo que es un beneficio real del que slo puede calificarse como un resultado numrico, producto del proceso inflacionario. Tabla 7.17 Indicadores de evolucin de precios (base 1970 = 1) en Argentina
Indice de costos de construccin Indice de Gastos Ao Costo de Indice Materiales Mano General de Generales Vida Obra 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1,00 1,391 2,284 3,283 4,598 20,006 89,536 233,18 629,22 1,00 1,432 2,268 3,659 5,98 28,604 91,00 204,63 517,14 1 251,50 1,00 1,419 2,393 3,623 6,343 36,923 136,27 330,48 810,69 2 036,11 3 905,96 8 320,66 31 635,40 181 936,00 100,90 1,00 1,457 2,158 3,742 5,816 21,514 50,836 96,67 262,81 567,61 1 300,63 2 611,65 9 167,80 79 248,90 83,30 1,00 1,357 2,253 3,426 5,283 26,892 88,822 191,032 475,890 1 159,61 2 481,07 4 768,25 15 881,40 104 299,00 91,60

Indice de Precios Mayoristas 1,00 1,482 2,608 3,41 4,642 20,807 101,18 250,07 608,43 1 392,45 2 192,57 6 143,51 25 268,50 129 013,00 94,30

Indice de Precios Agropecuarios 1,00 1,602 3,002 3,506 4,259 16,923 94,593 218,08 557,60 1 203,12 1 637,98 5 123,00 21 209,50 103 829,60 91,80

1979 1 508,46

1980 2 830, 40 2 527,30 1981 6 545,96 1982 20 276,10 1983 108 208,90 93,50 5 247,30 19 322,70 127 361,00 93,50

Nota: : ndice de inflacin promedio (por mnimos cuadrados) El uso de valores de flujo de caja en moneda constante aporta una solucin para conocer valores de "tasa interna de retorno real". Si se quieren considerar algunos componentes del flujo de caja que son independientes de la tasa de inflacin, tales como: la amortizacin de prstamos, actualizacin del capital de trabajo, se invalida la aplicacin

del flujo de caja en moneda constante para el clculo de una TIR real y deben modificarse las frmulas descriptas (de Santiago et al., 1987). En primer lugar se analizar el efecto de la consideracin de la inflacin sobre los mtodos de Valor presente y Tasa interna de retorno, aplicndolos al ejemplo de la planta de congelado. 7.9.1 Efecto de la inflacin sobre el valor presente (VP) La ecuacin (7.11) es vlida para el caso de inflacin cero. En caso de tener inflacin con una tasa fraccionaria , esta ecuacin puede describirse como:

Cuando = 0 la ecuacin (7.25) iguala la (7.11) con iR (tasa real) = i Ejemplo 7.11 Clculo del valor presente (VP) (considerando la inflacin) Calcular el valor presente (VP) para la planta de congelado de merluza del Ejemplo 7.1. Considerar una tasa de inflacin del 80% anual, suponiendo que la planta est localizada en Argentina. Solucin: La conversin dlar es de 10000 Australes/US$ (1990), con lo cual la Tabla 7.1 expresada en Australes toma los valores de la Tabla 7.18. Aplicando la Ecuacin (7.11), el valor presente del proyecto al final del ao 10 es 1 102 millones de Australes.

VP = (7,702 - 6,60) 109 = 1,102 109; VP = 1 102 millones de Australes Tabla 7.18 Cuadro de fuentes y usos para una planta pesquera cuando no existe inflacin (en '000 millones de Australes (A))
Ejercicio FUENTE Capital propio Crdito bancos (*) Total (a) USOS 4,8 1,8 15,02 8,42 8,42 8,42 8,42 8,42 8,42 8,42 8,42 8,42 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Ventas netas del ejercicio 8,42 8,42 8,42 8,42 8,42 8,42 8,42 8,42 8,42 8,42

Activo fijo Activo de trabajo Costos de produccin Total (b) Saldo (a) - (b) Beneficio neto (***) Ms amortizaciones Flujo de caja

6,0 0,6 6,87 6,87 6,87 6,87 6,87 6,87 6,87 6,87 6,87 6,87 13,74 6,87 6,87 6,87 6,87 6,87 6,87 6,87 6,87 6,87 1,29 1,56 1,56 1,56 1,56 1,56 1,56 1,56 1,56 1,56 0,77 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,93 0,60 0,60 0,60 0,60 0,60 0,60 0,60 0,60 0,60 0,60 1,37 1,53 1,53 1,53 1,53 1,53 1,53 1,53 1,53 1,53

Costos de financiacin(**) 0,27

Notas: (*) 30 % IF = A 1 800 000 000 (**) Tasa 15% anual (***) descontando los impuestos a las ganancias (40%). Ahora se puede modificar este ejemplo, suponiendo una tasa de inflacin del 80% anual, pero suponiendo que ignoramos el efecto de la inflacin y que se usa inapropiadamente la ecuacin 7.11. Los datos para este caso son los mostrados en la Tabla 7.19, resultando un Valor Presente de 281,2 billones de Australes. Tabla 7.19 Cuadro de fuentes y usos para una planta pesquera cuando hay inflacin ( = 0,8) (en '000 millones de Australes (A))
Ejercicio FUENTE Capital propio Crdito bancos (*) Total (a) USOS Activo fijo Activo de trabajo Costos de produccin Total (b) Saldo (a) - (b) Beneficio neto (***) Ms amortizaciones Flujo de caja 6,0 0,6 12,4 22,3 40,1 72,1 129,8 233,6 420,5 756,9 1362,5 2452,5 19,4 22,3 40,1 72,1 129,8 233,6 420,5 756,9 1362,5 2452,5 2,3 1,4 0,6 2,0 5,0 3,0 0,6 3,6 9,1 5,4 0,6 6,0 16,3 29,4 9,8 0,6 17,6 0,6 52,9 31,7 0,6 32,3 95,2 171,4 308,5 57,1 102,8 185,1 0,6 0,6 0,6 57,7 103,4 185,7 555,3 333,2 0,6 333,8 4,8 1,8 21,8 27,3 49,1 88,4 159,2 286,5 515,7 928,3 1671,0 3007,8 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Ventas netas del ejercicio 15,2 27,3 49,1 88,4 159,2 286,5 515,7 928,3 1671,0 3007,8

Costos de financiacin(**) 0,5

10,4 18,2

Notas: (*) 30% de IF = A 1,800 000 000 (**) Tasa anual = 15%

(***) descontando los impuestos a las ganancias (40%).

VP = (281,2 - 6,60) 109 = 274,6 109; VP = 274 600 millones de Australes Si la inflacin se tiene en cuenta correctamente aplicando la ecuacin 7.25, el resultado es netamente diferente, revela que el proyecto realmente tiene un valor presente negativo:

VP = (5,251 - 6,60) 109 = - 1,349 109; VP = - 1 349 millones de Australes El ejemplo propuesto permite observar que el efecto de la inflacin es mostrar un proyecto ms rentable de lo que realmente es. La inflacin afecta los clculos de rentabilidad de proyectos de inversin, haciendo confuso su anlisis y la toma de decisiones, muy especialmente en aquellos pases en los que se alcanza permanentemente muy altas tasas de inflacin. Al mismo tiempo, afecta negativamente las posibilidades de inversin. 7.9.2 Efecto de la inflacin sobre la TIR. Tasa interna de retorno real Se utilizar el concepto conocido de tasa real que se basa en el siguiente razonamiento (Riggs, 1977; Barish y Kaplan, 1978): Considrese un depsito Io que al cabo de un ao ha obtenido un inters Io i: I1 = Io (1 + i) .......... (7.26) Si en ese perodo hubo un inflacin , la relacin entre el valor real de I1 (designado como I1o) y el valor de Io ser: I1o =I1/(l + ) = Io (1 + i)/(1 + ) .......... (7.27)

Una tasa de inters real iR (descontando el efecto de la inflacin) (Jelen y Black, 1983; Jones, 1982) puede ser definida por la expresin: I1o = Io (1 + iR) .......... (7.28) Igualando (7.27) y (7.28) se deduce que:

Esta frmula se diferencia de la comnmente empleada: iR~ (tasa de retorno real aproximada) = i - .......... (7.30) la que slo es vlida cuando << 1, (Holland y Watson, 1977; Estes et al., 1980; Shashua y Goldschmidt, 1985) dando estimaciones de la tasa de inters real superiores a las definidas por la (7.29). Definiendo el error relativo cometido por la (7.31) encontramos que coincide con la tasa de inflacin:

Introduciendo el concepto de tasa real de inters, definida por la (7.29) se determina una "tasa interna de retorno real" cuando se cumpla que la expresin (7.32) del flujo de caja descontado sea igual a cero:

donde FCj es flujo de caja neto en el ao j y n es el nmero de perodos en la vida del proyecto. Si la economa es afectada por un fenmeno de inflacin general, es de suponer que el numerador de cada uno de los trminos de la sumatoria (flujo neto de caja del perodo j) se va expandiendo con la tasa de inflacin. FCj = FCj0 (1 + )j .......... (7.33) Introduciendo la (7.33) en la (7.32) se observa que mediante el uso de valores de flujo de caja en moneda constante se conduce a valores de "tasa interna de retorno real" (TIR). Ejemplo 7.12 Clculo de la tasa interna de retorno, TIR Calcular la tasa interna de retorno para la planta de congelado de merluza del Ejemplo 7.1. Considerar una tasa de inflacin de 80%. Solucin:

De la Tabla 7.19, se obtiene un valor de r = 96,9%. Calculando la TIR a partir del flujo de caja neto corregido por inflacin se obtiene una iR = 11% De la ecuacin (7.29):

Este resultado muestra nuevamente la incidencia de la inflacin sobre un caso que pareca rentable cuando sta no es tenida en cuenta. Adems, como se ha dicho, en la prctica, diversos componentes del flujo de caja pueden ser independientes de la tasa de inflacin, invalidndose as el uso de flujos de caja en moneda constante para el clculo de una TIR real. Se analizarn algunos de estos conceptos frente al problema de la inflacin sobre un flujo de caja simple consistente en una inversin inicial que redita durante un perodo de vida de 10 aos un flujo de caja constante si la tasa de inflacin es cero. 7.9.3 Efecto de la actualizacin del capital de trabajo sobre la TIR La inflacin obliga a un incremento del capital de trabajo IW. Para estudiar el efecto de este incremento sobre la rentabilidad se supondr que el IW se puede expresar por una fraccin fIW del monto anual de ventas "V". Considerando que las ventas anuales (V) y los costos operativos anuales (C) se expanden por la inflacin es: FCj = Vj - Cj = V0 (1 + )j - C0 (1 + )j .......... (7.34) y habra una necesidad de incrementar anualmente el capital de trabajo por: IWj = fIW Vj-1 (1 + ) - fIW Vj-1 = fIW Vj-1 .......... (7.35) recuperndose en el ao N el capital acumulado IWN = fIW VN .......... (7.36) Con ello la frmula de la TIR (antes de impuestos) se transforma en:

Reordenando la expresin (7.37), se obtiene la expresin (7.38):

derivndose la siguiente expresin:

La ecuacin (7.38) expresa el efecto de la inflacin sobre la rentabilidad real ir por la desvalorizacin del capital de trabajo. A efectos de analizar dicha influencia se introducen en la (7.38) las siguientes relaciones adimensionales: R=Vo/Co; X=Co/Io y se divide por Io a toda la ecuacin, que resulta as:

En la Tabla 7.20 se presenta un panorama de la influencia de los distintos parmetros que integran la expresin (7.40). Tabla 7.20 Tasa interna de retorno real
BB* IW* =0 0,2 0,5 1,0 1,5 2,0 4,0 -

0,3 0,1 0,2447 0,2269 0,2089 0,1906 0,1794 0,1719 0,1567 0,3 0,2013 0,1554 0,1072 0,0559 0,0230 0,5 0,1703 0,1033 0,0310 0,7 0,1471 0,0661 -

0,5 0,1 0,4440 0,4280 0,4120 0,3958 0,3861 0,3795 0,3665 0,3 0,3720 0,3306 0,2886 0,2456 0,2192 0,2013 0,1648 0,5 0,3191 0,2586 0,1960 0,1306 0,0893 0,0607 0,00002 0,7 0,2788 0,2032 0,1240 0,0390 0,7 0,1 0,6320 0,6166 0,6011 0,5855 0,5762 0,5700 0,5575 0,3 0,5326 0,4930 0,4530 0,4127 0,3883 0,3720 0,3390 0,5 0,4595 0,4016 0,3429 0,2830 0,2462 0,2213 0,1703 0,7 0,4035 0,3313 0,2575 0,1810 0,1333 0,1004 0,0314

Nota:

N = 10

Se puede observar en la Tabla 7.20 que la tasa real de retorno se deteriora fuertemente con la inflacin, y que el deterioro es ms marcado a medida que el capital de trabajo tiene ms importancia relativa. Para mantener la rentabilidad de la empresa, el recurso inmediato que dispone el empresario es aumentar el precio de venta de los productos en relacin a los costos suponiendo que ello fuera posible sin disminuir el volumen de ventas. Esta estrategia es representada por la ecuacin (7.41) por R' > R y relacionndola con la misma expresin (7.41) con = 0 y la R original, se puede obtener la proporcin de aumento (R'/R) para mantener la rentabilidad iR constante, resultando la ecuacin (7.41)

En la Figura 7.10 se representa la ecuacin (7.41) para una tasa interna de retorno real "antes de impuestos", iR = 0,3. Se puede observar que la correccin necesaria puede llegar a valores muy altos, con lo que al aplicarse por todas las empresas provoca un aumento de los costos, generndose as un efecto multiplicador de la inflacin. Figura 7.10 Relacin de aumento de precios de venta (R/R') vs la tasa de inflacin () para diferentes porcentajes de capital de trabajo, considerando una tasa interna de retorno real constante e igual a 0,3. 7.9.4 Anlisis continuo de la inflacin Un anlisis usando frmulas contnuas, en el caso de la desvalorizacin del IW es pertinente por cuanto con altas tasas de inflacin, los ajustes deben hacerse en perodos muy cortos. Para el caso contnuo se usarn las siguientes expresiones bsicas, fcilmente deducibles:
Valor futuro: F(t) = F(o) exp (i t) .......... (7.42) Valor futuro en moneda constante: Fo (t) = F(o) exp(i t) exp(- t) .......... (7.43) Definicin de tasa real de inters: Fo (t) = F(o) exp(iR t) .......... (7.44)

Obsrvese que en el caso continuo es vlida la expresin aproximada (7.30). La ecuacin continua de la TIR (caso sin inflacin) es:

donde la i que hace cumplir la igualdad a cero es la tasa interna de retorno real. Para el caso con inflacin se utilizarn las siguientes definiciones: V = Vo exp( t) .......... (7.46)

C = Co exp( t) .......... (7.47) IW= fIW V = fIW Vo exp( t) .......... (7.48)

y con ellas la ecuacin que define la tasa interna de retorno real ser:

Introduciendo el concepto de tasa de rentabilidad real (caso continuo iR = i - ) e integrando se obtiene:

Utilizando las relaciones X y R y dividiendo por Io la ecuacin (7.51) se transforma en la (7.52), que es la expresin continua correspondiente a la (7.40).

y la expresin continua de (R'/R) correspondiente a la (7.41) es:

Las ecuaciones "continuas" (7.52) y (7.53) indican un efecto desfavorable mucho ms marcado que sus similares discretas anuales al aumentar la tasa de inflacin. Si bien las ecuaciones continuas constituyen un extremo inalcanzable, ellas indican que el anlisis de perodos anuales puede conducir a errores graves en el anlisis de rentabilidad. El anlisis de la ecuacin (7.53) indicara que para altos fIW pasando ciertos valores de inflacin, no existiran valores de R'/R que permitan mantener una rentabilidad razonable. Frente a ello, las empresas deben disminuir su capital de trabajo y aceptar rentabilidades menores. La persistencia del fenmeno de la inflacin condecira a la descapitalizacin de las empresas.

7.9.5 Efecto de la financiacin del capital de trabajo sobre la TIR Algunos sectores productivos no tienen posibilidad de modificar el precio de venta de sus productos en el mercado, tal es el caso de las industrias que trabajan para la exportacin, o en economas con libre competencia en el exterior. En ese caso, otro recurso disponible es el uso del crdito, que segn el inters al que ha sido pactado puede mejorar o empeorar la rentabilidad del proyecto. Adems reduce el monto de la inversin realizada por el empresario, lo que tambin altera la tasa interna de retorno. Dada la gran variedad de tipos de prstamos, se analizarn solo algunos que permitirn hacer algunas generalizaciones. En primer lugar se analizar una financiacin del capital de trabajo ao a ao. As, en el perodo j se debe amortizar totalmente un prstamo: fIW Vo (1 + )j-1 pagando un inters iP y tomando un nuevo prstamo: fIW Vo (1 + )j Para este caso la ecuacin que define la TIR es la siguiente:

o en relaciones adimensionales:

A partir de la Ecuacin (7.40), con = 0 se obtiene la relacin (7.55) que indica el iP mximo que podra pagarse por la financiacin del capital de trabajo, manteniendo la rentabilidad iR constante e igual al caso de inflacin cero. iP = iR (1 + ) .......... (7.56) En la Tabla 7.21 se dan valores de iP calculados por la ecuacin (7.56) para algunos casos utilizados en la Tabla 7.20. Se puede observar que slo a bajas tasas de inflacin, dependiendo de la rentabilidad del proyecto, es posible pagar intereses mayores que la tasa de inflacin (tasas negativas). Aunque no sirva para mantener el nivel de rentabilidad, la financiacin del capital de trabajo por prstamos a una tasa de inflacin inferior a la rentabilidad global del proyecto (que incluye la inflacin), produce una mejora neta en la rentabilidad real, que no restituye la prdida por inflacin, si no se alcanzan los valores dados por la ecuacin (7.56). Tabla 7.21 Tasas de inters iP para financiar capital de trabajo que permitan mantener rentabilidad constante

BB* IW* iR = 0 = 0,2

0,5

1,0

1,5

2,0

0,3 0,7 0,1471 0,1765 0,2206 0,2942 0,3677 0,4413 0,5 0,1703 0,2043 0,2554 0,3406 0,4257 0,5109 0,3 0,2013 0,2418 0,3019 0,4026 0,5032 0,6039 0,1 0,2447 0,2436 0,3607 0,4894 0,6117 0,7341 0,5 0,7 0,2788 0,3345 0,4182 0,5576 0,6970 0,8364 0,5 0,3191 0,3829 0,4786 0,6382 0,7977 0,9573 0,3 0,3720 0,4464 0,5580 0,7440 0,9300 1,1160 0,1 0,4440 0,5328 0,6660 0,8880 1,1100 1,3320

En la Tabla 7.22 se indican las rentabilidades reales que alcanzaran financiando el capital de trabajo con tasa iP = (tasas reales neutras) para los mismos casos de la Tabla 7.20, observndose importantes mejoras con respecto a los resultados consignados en la misma. Tabla 7.22 Tasa de rentabilidad con financiacin del capital de trabajo a tasas neutras
BB* IW* = 0,2 0,5 1,0 1,5 2,0 4,0 -

0,3 0,1 0,2538 0,2341 0,2141 0,2018 0,1936 0,1768 0,3 0,2141 0,1510 0,0814 0,0346 0,5 0,1726 0,0560 0,7 0,1287 -

0,5 0,1 0,4733 0,4558 0,4381 0,4275 0,4204 0,4061 0,3 0,4381 0,3845 0,3298 0,2961 0,2732 0,2262 0,5 0,4025 0,3111 0,2141 0,1510 0,1056 0,0000 0,7 0,3664 0,2341 0,0814 0,7 0,1 0,6795 0,6625 0,6455 0,6353 0,6285 0,6148 0,3 0,6455 0,5943 0,5428 0,5117 0,4908 0,4487 0,5 0,6114 0,5255 0,4381 0,3845 0,3482 0,2732 0,7 0,5772 0,4557 0,3298 0,2499 0,1936 0,0064

7.9.6 Efecto de los prstamos para la inversin sobre la TIR Se analizar a continuacin la utilizacin de un prstamo sobre un porcentaje de la inversin, amortizable en cuotas iguales en moneda constante (prstamo con pagos indexados). Se supondr que la amortizacin del prstamo es en N cuotas; siendo: N: vida til del proyecto Monto de prstamo: p Io; 0 < p < l Amortizacin: Aj = p Io FP (iP, N) (1 + )j

Con estos conceptos la tasa interna de retorno real es la que corresponde a la raz de la ecuacin adimensionalizada siguiente:

Como el inters pactado es equivalente a la tasa interna de retorno real de una inversin equivalente al monto prestado, es obvio que si el iP < iR, siendo iR la rentabilidad del proyecto sin el prstamo, para el inversor la rentabilidad mejorara. Sin embargo, al aumentar la tasa de inflacin y disminuir la rentabilidad por debajo del inters del prstamo, puede hacerse sumamente oneroso. En los resultados presentados en la Tabla 7.23, donde iR' es la rentabilidad del proyecto con prstamo a una tasa de inters iP = 0,1, se observa el efecto adverso cuando iR < 0,1. Tabla 7.23 Variacin de la tasa de retorno real con la inflacin con prstamos indexados sobre la inversin. Tasa de inters del prstamo iP = 0,1
p = 0,7 Caso 1 BB* = 0,3 iR = 0,2013 0,1554 0,1072 0,0559 0,0230 IW * = 0,3 iR' = 0,2983 0,2083 0,1142 0,0130 -0,0530 Caso 2 BB* = 0,5 iR = 0,3191 0,2586 0,1960 0,1306 0,0893 0,0607 0,00002 IW * = 0,5 iR' = 0,4789 0,3723 0,2637 0,1518 0,0820 0,0338 -0,06780 Caso 3 BB* = 0,7 iR = 0,4035 0,3313 0,2575 0,1810 0,1333 0,1004 0,0314 IW * = 0,7 iR' = 0,5843 0,4663 0,3472 0,2259 0,1514 0,1006 -0,0045 =0 0,2 0,5 1,0 1,5 2,0 4,0

7.9.7 Efecto de los prstamos no indexados para la inversin sobre la TIR En este caso la tasa de inters del prstamo debe ser menor que la tasa interna de retorno global (que incluye la tasa real ms la tasa de inflacin) para obtener una mejora en la rentabilidad. Ello se puede deducir del estudio de la siguiente ecuacin adimensionalizada:

donde se ha considerado: Monto de prstamo: p Io ------- 0 < p < l Amortizacin: Aj = p Io FP (iP, N) En la Tabla 7.24 se visualiza el hecho de que iR' > iR cuando i > iP. Este tipo de prstamo no ofrecera peligro frente a aumentos de la tasa de inflacin. Tabla 7.24 Variacin de la tasa interna de retorno con prstamo no indexado en funcin de la inflacin. Tasa de inters del prstamo iP =0,72; fraccin financiada de la inversin p = 0,70
=0 Caso 1 BB* = 0,3 i = 0,2013 IW ** = 0,3 iR' = Caso 2 BB* = 0,5 i = 0,3191 Caso 3 0,2 0,5 1,0 1,5 2,0 4,0 -

iR = 0,2013 0,1554 0,1072 0,0559 0,0230 0,3865 0,6608 1,1118 1,5575 0,01009 0,0938 0,1037 0,0908

iR = 0,3191 0,2586 0,1960 0,1306 0,0893 0,0607 0,00002 0,5103 0,7940 1,2612 1,7232 2,1821 4,0001

IW ** = 0,5 iR' = 0,0557 0,1774 0,2115 0,1914 0,1632 0,1388 0,07755 iR = 0,4035 0,3313 0,2575 0,1810 0,1333 0,1004 0,0314 0,5976 0,8862 1,3620 1,8332 2,3012 4,157 BB* = 0,7 i = 0,4035

IW ** = 0,7 iR' = 0,1811 0,2891 0,2893 0,2468 0,2075 0,1764 0,1030

7.9.8 Conclusiones generales sobre situaciones inflacionarias En el caso de altas tasas de inflacin es preponderante el fenmeno de inflacin general de todos los factores que se involucran en el flujo de caja descontado y el uso de valores en moneda constante conduce a una determinacin de la tasa interna de retorno real. Sin embargo, la inflacin produce una necesidad de continuos aportes al capital de trabajo, lo que ocasiona disminuciones de la rentabilidad, que pueden alcanzar valores relativos muy importantes. Ello puede corregirse por aumentos en los mrgenes de ventas siempre que ello sea posible, o por uso de prstamos. En este caso se ha mostrado que su efectividad se pierde al aumentar la tasa de inflacin, pudiendo llegar a producir efectos adversos. En especial, los prstamos indexados (entre los que se considera los prstamos en monedas extranjeras cuya tasa de cambio sigue las tasas de inflacin general) implican un alto riesgo pues en caso de aumentar la tasa de inflacin originaran fuertes quebrantos. Las frmulas deducidas para flujos de caja con resultados repetidos en el tiempo, cuantifican estos conceptos, presentndose valores calculados en tablas en funcin de parmetros adimensionales que representan relaciones de ventas sobre costos operativos, costos operativos sobre inversin fija y capital de trabajo sobre ventas. Una generalizacin al caso continuo indicara la necesidad de anlisis en perodos cortos, pues el estudio en perodos anuales conducira a errores altos en el caso de altas tasas de inflacin.

La prctica comercial de aumentar el margen de ventas (para cubrir el costo de reposicin) al generalizarse conducira a una autoalimentacin del proceso inflacionario, difcil de controlar por los mecanismos de la economa clsica. La combinacin de todos estos factores, con rendimientos variables ao a ao y tasas de inflacin variables slo puede resolverse por un flujo de caja descontado, incluyendo el concepto de rentabilidad real definida por la (7.32), pero las frmulas presentadas en funcin de parmetros adimensionales, dan una idea general muy til en la toma de decisiones sobre estrategias a seguir en caso de tasas de inflacin elevadas. Tasas altas de inflacin, o tan slo inflacin, no es una situacin deseada por una empresa, pero es una situacin para enfrentar a fin de sobrevivir. De la experiencia en pases con alta inflacin, se ve claramente que la mayora de los esfuerzos gerenciales en tales situaciones, se dirigen hacia el desarrollo de estrategias financieras a fin de sobrevivir. Otros aspectos, como desarrollo del mercado, tecnologa y calidad, reciben menor o ninguna atencin. Desafortunadamente, las altas tasas relativas de inflacin continan siendo un problema en muchos pases en desarrollo. Por ello, se encontr necesario incluir este anlisis -ciertamente no restringido a la industria pesquera- para proveer herramientas apropiadas para el lector interesado.