Administracin del Efectivo

Sesin 12

Cuanto efectivo debe tener una empresa?

el suficiente efectivo para realizar sus pagos cuando se necesite. (Saldo Mnimo) Mantener justo el monto necesario de efectivo, de tal modo que la empresa pueda invertir fondos excedentes y generar rentabilidad. (Saldo Mximo)
3

Los administradores financieros deben tener

El Tamao del Saldo Mnimo de Efectivo depende de:

Con que rapidez y economa una empresa

puede conseguir efectivo cuando lo necesita. Con que precisin los administradores financieros pueden predecir cuando se presentaran los requerimientos de pagos en efectivo. Cuanto dinero deben conservar preventivamente para salvar los casos de emergencia.
4

El Tamao del Saldo Mximo de Efectivo depende de:

Disponibilidad (corto plazo) para oportunidades de

inversin
ej. Fondos mutuos, CDs, papeles comerciales, instrumentos negociables, etc.

Expectativa de retorno de las oportunidades de

inversin (costo de oportunidad)

Si la expectativa de retornos es alta, las empresas, las empresas invertiran rapidamente sus excesos de efectivo.

Costo de transaccin de hacer inversiones

Elegir el Equilibrio Optimo de Efectivo

Saldos de Efectivo en un Tpico Mes

| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
Das del mes
6

Elegir el Equilibrio Optimo de Efectivo

Saldos de Efectivo en un Tpico Mes
Inversin de Exceso Efectivo

| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
Das del Mes
7

Elegir el Equilibrio Optimo de Efectivo

Saldos de Efectivo en un Tpico Mes

Seguridad de Obtener efectivo

| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
Das del mes
8

El Modelo Miller - Orr

El Modelo Miller-Orr halla el saldo objetivo ptimo de

efectivo con respecto al cual flucta el saldo hasta alcanzar un lmite superior o inferior, si se llega al lmite superior se compran ttulos valores, llevando al saldo al nivel mnimo, si se llega al lmite inferior se venden los valores llevando el saldo al lmite objetivo superior. Depende de:
Costos de transaccin de adquirir efectivo Variabilidad del Efectivo diario Retorno en el corto plazo de las inversiones

Modelo Miller-Orr - Saldo Objetivo de Efectivo (Z)

3

Z=

3 x TC x V 4xr

+L

Donde: TC = costos de transaccin de comprar o vender ttulos valores invertidos corto plazo. V = Varianza de los flujos diarios netos de efectivo. r = Tasa diaria de retorno sobre los ttulos invertidos en corto plazo L = Lmite inferior de efectivo por mantener en cuenta 10

Modelo Miller-Orr - Saldo Objetivo de Efectivo (Z)

Ejemplo:
Suponga que los ttulos valores a corto plazo tienen una rentabilidad de 5% por ao (r) y los costos de la empresa cada vez que compra o vende son de $50 (TC). La varianza de los flujos de efectivo es $100,000 (V) y requiere contar con un mnimo de $1,000 en la cuenta de efectivo para emergencias (L). 3 Z= 3 x 50 x 100,000 + $1,000 4 x .05/365

= $3,014 + $1,000 = $4,014

11

El Modelo Miller-Orr Nivel ptimo de efectivo (Z)

Dia 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 Saldo de efectivo 135,000 137,700 144,585 150,368 156,383 162,638 138,243 132,713 127,404 122,308 117,416 111,545 105,968 127,161 114,445 116,734 119,069 109,145 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 1 1.1 1 1 1 0.9 1 1 1 1 1 1 1.2 0.9 1 1 0.9

122,242 1.1 95,349 0.8 119,186 1.3 64,361 0.5 456,621,079

Varianza Costo transaccion Tasa de interes L = Nivel de caja minimo Z = Nivel de caja ptimo H = Nivel de caja mximo

456,621,079 $ 50.00 5.00% $ 50,000 $ 100,000 $ 200,000

El Modelo Miller-Orr Nivel ptimo de efectivo (Z)

Dia 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 Saldo de efectivo 135,000 162,000 202,500 243,000 170,100 136,080 81,648 61,236 74,708 59,766 44,825 42,584 40,454 54,613 68,267 177,446 204,063 173,453 1.2 1.3 1.2 0.7 0.8 0.6 0.8 1.2 0.8 0.8 1 1 1.4 1.3 2.6 1.2 0.9

300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

147,435 0.9 125,320 0.9 142,865 1.1 121,435 0.9 3,652,967,980

Varianza Costo transaccion Tasa de interes Nivel de caja minimo Z H = Nivel de caja mximo

3,652,967,980 $ 50.00 5.00% $ 50,000 $ 150,000 $ 200,000

Modelo Miller-Orr - Lmite Superior

El lmite superior de la cuenta de efectivo

(H) es determinada por la ecuacin: H = 3Z - 2L donde: Z = Saldo objetivo de efectivo L = Lmite Inferior En el ejemplo anterior: H = 3 ($4,014) - 2($1,000) = $10,042

14

EJERCICIOS
Una empresa desea tener un saldo mnimo de efectivo

de S/.3,000 y un saldo de efectivo superior igual a S/.9,000. Cual ser su saldo objetivo de efectivo? Luis Garcia, analista financiero de El Super, tiene un rendimiento de inversin a corto plazo de 3% y un costo de transaccin de S/.40 por cada transferencia. Los flujos de ingreso y salidas de efectivo tradicionalmente han sido irregulares con una varianza de flujos diaros de efectivo iguales a S/.39,000. La gerencia desea un saldo mnimo de efectivo deS/.2,200. Calcular:
El saldo objetivo de efectivo El lmite superior del saldo de efectivo
15

H=3Z 2L
Z= (H+2L)/3

Z=(9000+2(3000))/3 = 5,000

16

Z=

3 x 40 x 39,000 4 x .03/365

+ 2,200

Z=

2,424 +2,200

Z = S/.4,624 H=3Z-2L = 3(4,624)-2(2,200)=S/.9,472

17

 Examina el momento en que se producen las entradas y

salidas de efectivo Sirve para determinar las necesidades o excedentes mensuales de efectivo durante el perodo de proyeccin Examina el momento en que se producen las entradas y salidas de efectivo Lo importante es determinar la salida o entrada de efectivo, no el origen de la obligacin Diferencia entre recibir un cheque y cobrar un cheque Lo importante no es cuando facturamos sino cuando cobramos Lo importante es cuando pagamos y no cuando compramos.
18

Pronstico de Necesidades de Efectivo - Presupuesto de Efectivo

Identificar los ingresos por ventas para cada mes del

perodo cubierto por el presupuesto. Examina la sincronizacin de los ingresos y salidas de efectivo. ejem. Cuando se giran los cheques y cuando realizan los depsitos. Los pagos a proveedores se realizan un tiempo despues de recibir la mercadera. El ingreso de efectivo se realiza un tiempo despues de realizada la venta

19

Presupuesto de Efectivo - Problema

Rocky Mountain Climbing, Inc. (RMC) tiene la siguiente informacin Ventas Realizadas Noviembre 2008 130,000 Diciembre 2008 125,000 Ventas Pronosticadas Enero 2009 120,000 Febrero 2009 260,000 Marzo 2009 140,000 Abril 2009 140,000

20

Presupuesto de Efectivo Problema

Rocky Mountain Climbing, Inc. (RMC) tiene la siguiente informacin : Ventas Realizadas Noviembre 2008 130,000 Diciembre 2008 125,000 Ventas Pronosticadas Enero 2009 120,000 Febrero 2009 260,000 Marzo 2009 140,000 Abril 2009 140,000 Recaudacin: 30% pago en efectivo 50% crdito un mes 20% crdito 2 meses despues de venta
21

Presupuesto de Efectivo Problema

Otra informacin del Presupuesto Efectivo RMC: Las compras del inventario son del 75% de ventas y se hacen 2 meses antes de la venta y son pagadas 1 mes despus de la entrega. Otros gastos Impuestos $14,000 mensuales $10,000 en Marzo

Saldo Efectivo (31 Dic. 2008) = $28,000 Saldo Mnimo requerido = $25,000 (Tasa de prstamo = 6% anual)
22

Pasos para elabora el Presupuesto de Efectivo

Pronstico de recaudacin mensual de

ingresos de efectivo Prnostico de compras y otras salidas de efectivo Calcular el efecto neto mensual de efectivo y determinar la necesidad de prstamo o exceso.

23

Presupuesto de Efectivo - Recaudaciones

Cada mes RMC recaudar efectivo por las ventas

realizadas ese mes y los dos meses que han precedido. En Enero, las ventas son de 120,000 Recauda:
30% x $120,000 (Ventas Enero) 50% x $125,000 (Ventas Diciembre) 20% x $130,000 (Ventas Noviembre) = 36,000 = 62,500 = 26,000

Total efectivo recaudado Enero

=$124,500

24

Presupuesto de Efectivo - Recaudaciones

Ventas realizadas en Enero y que no son totalmente recaudadas hasta Marzo.

Recaudacin Ventas Enero

Nov Ventas 130,000 Dec 125,000 Ene 120,000
36,000

Feb 260,000

Mar 140,000

120,000 x .30
25

Presupuesto de Efectivo - Recaudaciones

Ventas realizadas en Enero y que no son totalmente recaudadas hasta Marzo.

Recaudacin Ventas Enero

Nov Ventas 130,000 Dec 125,000 Ene 120,000
36,000

Feb 260,000 60,000

Mar 140,000

120,000 x .30

120,000 x .50
26

Presupuesto de Efectivo - Recaudaciones

Ventas realizadas en Enero y que no son totalmente recaudadas hasta Marzo.

Recaudacin Ventas Enero

Nov Ventas 130,000 Dec 125,000 Ene 120,000
36,000

Feb 260,000 60,000

Mar 140,000 24,000

120,000 x .30

120,000 x .50

120,000 x .20
27

Presupuesto de Efectivo - Recaudaciones

Calculando la recaudacin para otros meses
Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Nov Dec Ene Ventas 130,000 125,000 120,000 Recaudaciones: Mes de Venta (30%) 36,000 Primer Mes (50%) 62,500 2nd Mes (20%) 26,000 Total Recaudacin 124,500

Feb 260,000 78,000 60,000 25,000 163,000

Mar 140,000 42,000 130,000 24,000 196,000

28

Presupuesto de Efectivo Compras / Pagos

Compras se realizan dos meses antes de la venta Y se paga 1 mes despues.

Pagos por Compras Enero

Nov Ventas 130,000 90,000 Dec 125,000 Ene 120,000 Feb 260,000 Mar 140,000

75% de Ventas de Enero se compran en Noviembre

29

Presupuesto de Efectivo Compras / Pagos

Compras se realizan dos meses antes de la venta Y se paga 1 mes despues.

Pagos por Compras Enero

Nov Ventas 130,000 90,000 Dec 125,000 90,000 75% de ventas de Enero son compradas en Noviembre y pagadas en Diciembre
30

Ene 120,000

Feb 260,000

Mar 140,000

Presupuesto de Efectivo Compras / Pagos

Calcular pagos para todos los meses.
Observar que para hacer un presupuesto del efectivo, necesitas pronsticos de las ventas para abril .

Ventas Compras Pagos

Nov 130,000

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Dec Ene Feb 125,000 120,000 260,000 195,000 105,000 105,000 195,000 105,000

Mar 140,000 105,000

Apr 140,000

31

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Feb Recaudaciones Efectivo 124,500 163,000 Pagos Realizados 195,000 105,000

Mar 196,000 105,000

Sumatoria de Clculos Previos

32

Ingresos Efectivo Pagos realizados Otros Pagos: Otros Gastos Impuestos Pagos

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Feb 124,500 163,000 195,000 105,000 14,000 0 14,000 0

Mar 196,000 105,000 14,000 10,000

Salida Efectivo Restante

33

Ingreso Efectivo Pagos Realizados Otros Pagos: Alquiler Otros Gastos Impuestos Pagados Cambios Netos Mensuales

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Feb 124,500 163,000 195,000 105,000 2,000 12,000 0 (84,500) 2,000 12,000 0 44,000

Mar 196,000 105,000 2,000 12,000 10,000 67,000

34

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Cambios Netos Mensuales (84,500) Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) Necesidad (Prstamo) Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final Prstamo Acumulado

Feb 44,000

Mar 67,000

35

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Cambios Netos Mensuales (84,500) Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final Prstamo Acumulado

Feb 44,000

Mar 67,000

36

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Feb Mar Cambios Netos Mensuales (84,500) 44,000 67,000 Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) Saldo Final Objetivo Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final 25,000 Prstamo Acumulado

37

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Feb Mar Cambios Netos Mensuales (84,500) 44,000 67,000 Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) 81,500 Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final 25,000 Prstamo requerido para Prstamo Acumulado cubrir el saldo mnimo y Deficit

56,500+25,000

38

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Cambios Netos Mensuales (84,500) Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) 81,500 Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final 25,000 Prstamo Acumulado 81,500

Feb 44,000

Mar 67,000

39

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Cambios Netos Mensuales (84,500) Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) 81,500 Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final 25,000 Prstamo Acumulado 81,500

Feb 44,000 25,000 69,000

Mar 67,000

40

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Cambios Netos Mensuales (84,500) Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) 81,500 Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final 25,000 Prstamo Acumulado 81,500

Feb 44,000 25,000 69,000

Mar 67,000

408 25,000

Interes Mensual por el Prstamo

81,500 x .005
41

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Cambios Netos Mensuales (84,500) Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) 81,500 Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final 25,000 Prstamo Acumulado 81,500 Amortizando el exceso mensual

Feb 44,000 25,000 69,000

43,592 408 25,000

Mar 67,000

69,000 - 408 - 25,000

42

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Cambios Netos Mensuales (84,500) Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) 81,500 Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final 25,000 Prstamo Acumulado 81,500 Saldo Prstamo

Feb 44,000 25,000 69,000

43,592 408 25,000 37,908

Mar 67,000

81,500 - 43,592
43

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Cambios Netos Mensuales (84,500) Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) 81,500 Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final 25,000 Prstamo Acumulado 81,500

Feb 44,000 25,000 69,000

43,592 408 25,000 37,908

Mar 67,000 25,000 92,000

44

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Cambios Netos Mensuales (84,500) Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) 81,500 Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final 25,000 Prstamo Acumulado 81,500 Interes del Saldo Prstamo

Feb 44,000 25,000 69,000

43,592 408 25,000 37,908

Mar 67,000 25,000 92,000

190

37,908 x .005
45

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Cambios Netos Mensuales (84,500) Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) 81,500 Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final 25,000 Prstamo Acumulado 81,500

Feb 44,000 25,000 69,000

43,592 408 25,000 37,908

Mar 67,000 25,000 92,000

37,908 190

Pago del Prstamo

46

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Cambios Netos Mensuales (84,500) Saldo Efectivo Inicial 28,000 Saldo Final (Sin Prstamo) (56,500) Necesidad (Prstamo) 81,500 Amortizacin Prstamo Intereses Saldo Efectivo Final 25,000 Prstamo Acumulado 81,500

Feb 44,000 25,000 69,000

43,592 408 25,000 37,908

Mar 67,000 25,000 92,000

37,908 190 53,902 0

Saldo de Efectivo Final

$28,902 Exceso
47

Anlisis de Necesidades de Prstamo

Presupuesto Efectivo RMC, Inc. Ene Saldo Final Efectivo 25,000 Prstamo Acumulado 81,500

Feb 25,000 37,908

Mar 53,902 0

RMC necesita $81,500 en el corto plazo en Enero, tendr que solicitar al Banco En Marzo RMC tiene un superavit de $28,902. Es probable que invierta en el mercado financiero es esta fecha en algn ttulo valor.

48

Administrando los Flujos Ingresos y Salidas

Los directores generales intentan aumentar

la cantidad de efectivo que fluye en un negocio durante cualquier perodo dado. Tambin intentan retrasar salidas de efectivo. Recaudar temprano y pagar tarde (pero no muy tarde).

49

Administrando los Flujos de Efectivo

Puede aumentar los ingresos de efectivo (o

velocidad) cuando
Incremento de ventas en efectivo Incremento de recaudacion de ventas al credito

Puede disminuir la salida de efectivo

cuando
Recorte de costos Tomar ventaja con el tiempo para el pago de obligaciones
50

Administrando los Flujos de Efectivo

Puede acelerar ingresos de efectivo cuando
Ajustando la poltica de crdito (ahorros producto de malas deudas , reduccin de gastos de recaudacin excesivos que al final los ingresos se vuelven prdidas) Obtener transferencias de efectivo automatizadas de clientes Usar centros de recaudacin Usar cajas de seguridad

Puede desacelerar las salidas de efectivo

Retrazo de pago de deudas Usando Bancos alejados para transacciones

51