UNIDAD V: FLUCTUACIONES ECONMICAS Y POLTICAS DE ESTABILIZACIN

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ndice .......................................................................................................1 UNIDAD V: FLUCTUACIONES ECONMICAS Y POLTICAS DE ESTABILIZACIN........................................................................................2 5.1 EL CICLO ECONMICO: DEFINICIN Y FASES...................................2 5.1.2 TIPOS DE CICLOS ECONMICOS Y SUS CARACTERSTICAS........3 5.1.3 TEORAS DEL CICLO ECONMICO...............................................4 5.1.4 POLTICAS ANTI-CCLICAS: TEORA KEYNESIANA DE 1929-1970 Y TEORA MONETARISTA DE 1970 A LA FECHA...................................5 5.2 CRISIS ECONOMICAS DE FINALES DEL SIGLO XX.............................7 5.2.1 Mxico 1994. Efecto Tequila......................................................7 5.2.2 Asitica de 1997. Efecto Dragn................................................8 5.2.3 Argentina 2001. Efecto Tango ...................................................9 5.3 EL MULTIPLICADOR DE INVERSIN: CONCEPTO, CAUSAS Y EFECTO .............................................................................................................10 5.3.1 EL MULTIPLICADOR Y EL NIVEL DE PRECIOS............................11

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UNIDAD V: FLUCTUACIONES ECONMICAS Y POLTICAS DE ESTABILIZACIN

5.1 EL CICLO ECONMICO: DEFINICIN Y FASES
Los ciclos econmicos son una forma de fluctuacin que se encuentra en la actividad agregada de las naciones que organizan su trabajo principalmente en empresas: un ciclo consiste en expansiones que ocurren al mismo tiempo en mltiples actividades econmicas, seguidas de recesiones de igual modo generales, contracciones y recuperaciones que se funden con la fase expansiva del ciclo siguiente1.

CICLO ECONMIC O

Ascensos y descensos de la actividad econmica

FASES
Auge: La produccin y el ingreso aumentan. Disminuye el nivel de desempleo y aumentan los salarios y beneficios. Aumenta la inversin. Tambin aumenta la confianza del consumidor y el optimismo en general. Recesin: El aumento en el uso de los recursos (trabajo, capital, recursos

naturales, commodities, etc.) que se produce durante el auge, generalmente

produce un aumento en los niveles de precios. Asimismo, suelen producirse burbujas especulativas en mercados de capitales o inmobiliarios. Puede llegar un momento en que las tasas de crecimiento del producto disminuya, por ejemplo debido a la saturacin de la demanda para los precios que aumentaron, lo que ocasiona un cambio en las expectativas generalmente traen aparejados una disminucin en las tasas de crecimiento e inversin. Depresin (Punto ms bajo del ciclo): Luego de un perodo de estancamiento, puede suceder que se pase a una cada en los niveles de produccin, inversin e ingreso. Durante la depresin las expectativas son claramente negativas, y los valores de activos financieros pueden caer bruscamente.

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Recuperacin: La inversin comienza a aparecer nuevamente y as la demanda de trabajo y factores, pero la capacidad ociosa existente permite lograr que la produccin se recupere sin que aumenten los precios y salarios. Si este proceso de aumento de la inversin y nivel de precios contina, llega un momento en que los recursos comienzan a ser escasos nuevamente y los precios comienzan a aumentar, por lo que entramos a la fase de auge.

5.1.2 TIPOS DE CICLOS ECONMICOS Y SUS CARACTERSTICAS

Se han descrito diversos tipos de ciclos econmicos generales y ciclos sectoriales y se clasifican en:

Cortos, pequeos o de Kitchin, con una duracin promedio de 40 meses.

Medios o de Juglar, 8 aos y medio en promedio; se distinguiran por la presencia de auges y crisis cclicas. Largos, ondas largas o ciclos de Kondratieff, de 50 o 60 aos de duracin: durante la expansin los ascensos son prolongados y ms fuertes, las crisis son suaves y las recesiones, cortas; durante la depresin, los ascensos son dbiles y cortos, las crisis muy fuertes y las recesiones, prolongadas, hasta alcanzar el grado de depresiones econmicas generales.

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UNIDAD V: FLUCTUACIONES ECONMICAS Y POLTICAS DE ESTABILIZACIN 5.1.3 TEORAS DEL CICLO ECONMICO
Paradigma keynesiano

En la visin de Keynes, la inversin privada es la fuente principal de impulsos que desencadenan fluctuaciones econmicas; las decisiones de inversin dependen de las expectativas sobre la rentabilidad futura, las cuales tienden a ser inestables. Su hiptesis fue que las fluctuaciones en la inversin, provocada por cambios en los animals spirits, conducan a desplazamientos en la demanda agregada y, a travs de ella, en el producto agregado. Detrs de este enfoque subyace el supuesto de rigidez del salario nominal, de modo que las fluctuaciones en la demanda agregada se muestran como fluctuaciones en el producto, no simplemente como cambios en el nivel de precios. Segn los nuevos keynesianos, el ciclo econmico tiene su origen en la existencia de fallos de mercado concretados en fricciones nominales en la demanda o en rigideces reales en los precios. No obstante reconocen que oscilaciones en la oferta monetaria provocan fluctuaciones y generan ciclos, de forma que el dinero no es neutral. Paradigma monetarista (Friedman y Schwartz).

Segn la escuela de los ciclos monetarios, si existe informacin asimtrica las oscilaciones de la oferta monetaria ocasionaran fluctuaciones en el output. La base para este resultado es que los agentes econmicos son engaados por la expansin monetaria ya que no disponen de informacin completa. Los productores piensan que el incremento de los precios se aplica slo a sus propios productos, lo cual implicara simplemente un cambio en precios relativos y no en el nivel general de precios. Los trabajadores estn dispuestos a ofrecer ms trabajo porque perciben equivocadamente que el aumento en salarios nominales se trata de un incremento en los salarios reales. Con informacin completa los trabajadores no ofreceran ms trabajo y las empresas no aumentaran su produccin. Paradigma neo-clsico

Para los nuevos clsicos los ciclos son fenmenos de equilibrio que se pueden presentar en mercados competitivos con precios y salarios flexibles; sin embargo, el nfasis hay que ponerlo en la oferta agregada y en cualquier caso siempre ser el fruto de un comportamiento racional. Robert Lucas (1973) argumenta que los cambios anticipados en la oferta monetaria no deben tener efecto alguno sobre el producto, sino slo sobre los precios, suponiendo que todos los agentes entienden el funcionamiento de la economa y tienen

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expectativas racionales. Slo los cambios no anticipados o sorpresivos en la poltica monetaria pueden impactar sobre el producto. Esta teora parte de la idea de que el cambio tecnolgico es el tipo de perturbacin econmica ms importante detrs de las fluctuaciones en la economa basndose en las ideas de Joseph Schumpeter. Estos shocks tecnolgicos se propagan en mercados perfectamente competitivos y se rechaza explcitamente la idea de que la fuente de las fluctuaciones econmicas pueda encontrarse en shocks de demanda o de poltica, como los desplazamientos del gasto fiscal, pero la propagacin sobre el producto depende de los desplazamientos intertemporales en la oferta laboral ms que de los cambios en la demanda agregada como en los modelos keynesianos. En este sentido el enfoque falla en la evidencia. Adems tiende a ignorar la evidencia de que los cambios en el nivel nominal del dinero parecen haber jugado un papel importante en la activacin econmica de varios pases.

5.1.4 POLTICAS ANTI-CCLICAS: TEORA KEYNESIANA DE 1929-1970 Y TEORA MONETARISTA DE 1970 A LA FECHA
La poltica anti-cclica persigue la reduccin de las desviaciones que se produzcan respecto a los valores tomados como objetivo en el nivel de precios, en el empleo y en la balanza de pagos. Tambin se dice que es aquella en la cual una Administracin ahorra recursos en los buenos tiempos para utilizarlos en los malos tiempos. Cuando una economa muestra altos niveles de desempleo, y sus factoras reflejan un exceso de capacidad productiva sin utilizar es obvio que los recursos no estn siendo eficazmente utilizados por el sistema de mercado. La cuestin es: cul es la causa de la infrautilizacin de esos recursos productivos? John Maynard Keynes crea que era debida a un fallo del mercado. La solucin de Keynes consista en polticas anti cclicas consistentes en bajar los tipos de inters, aumentar el gasto pblico y reducir los impuestos para aumentar la demanda agregada y emplear as la mano de obra parada y los recursos de capital no utilizados Entre las polticas anti cclicas destacan dos: la fiscal y la monetaria. Ambas se dirigen a conseguir los objetivos generalmente aceptados: estabilidad de precios, crecimiento econmico y pleno empleo. La poltica fiscal utiliza fundamentalmente dos instrumentos: el gasto pblico y los impuestos. Estos instrumentos los puede aplicar de dos formas distintas: a) a travs del funcionamiento de los estabilizadores automticos y b) con medidas discrecionales que hagan variar los gastos y los ingresos pblicos.

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Teora Keynesiana de 1929-1970

En 1929 al agravarse la situacin mundial y acentuarse el problema del desempleo Keynes defendi una poltica de aumento del gasto pblico acompaada de una moderada expansin monetaria y, en circunstancias que juzgaba excepcionales, la utilizacin de medidas de proteccin comercial y de control de los movimientos de capitales. Para Keynes, una dbil demanda efectiva impide que las empresas puedan vender sus productos en las cantidades previstas en los mercados de bienes. Debido a la existencia de rigidez de los precios (falta de movilidad hacia abajo de los precios y salarios), los oferentes reaccionan ante una cada de su demanda reduciendo la demanda de mano de obra, lo que a la vez implica una reduccin del empleo. El resultado es la cada de los salarios y los ingresos disponibles de los hogares. Segn la interrelacin de las variables macroeconmicas, en el sistema keynesiano el consumo depende exclusivamente del ingreso disponible, por lo que se genera una espiral de movimientos acumulativos descendentes. Un segundo elemento esencial se basa en el supuesto de que las actividades econmicas privadas, y con ellas la economa de mercado, tienden en forma inherente hacia la inestabilidad y el desequilibrio. Los agentes econmicos no son individuos racionales, sino que estn sujetos a impulsos de confianza y desconfianza en el futuro. En pocas de depresin, los sujetos econmicos guardan para s la liquidez inyectada a la economa gracias a la reduccin de los intereses y el aumento de la masa monetaria, en lugar de destinarla a la compra de bienes de inversin o al consumo. Teora Monetarista de 1970 a la fecha

Durante los aos ochenta y noventa, la poltica de fortalecimiento de la demanda pregonada por el keynesianismo fue sustituida por una poltica basada en la oferta, que confa ms en la poltica monetaria, las medidas antiinflacionarias y la actividad privada. Con la crisis de la economa global actual se perfila un retorno a algunos de los postulados del keynesianismo para revertir los peores efectos de la crisis actual. El monetarismo surgi a partir de la dcada de 1950, como movimiento de ideas que reaccionaba frente al llamado keynesianismo. Su principal representante fue el Premio Nobel Milton Friedman. El ncleo central del monetarismo consista en que el fenmeno de inflacin ascendente y sostenida que experimentaban las economas a nivel mundial en los aos sesenta y setenta estaba causado por la expansin monetaria y el dficit de los presupuestos pblicos que impulsaba la teora basada en las recomendaciones del keynesianismo.

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Al contrario de lo que pensaba Keynes, segn los monetaristas, la evolucin de la masa monetaria es el mejor indicador para saber si la poltica monetaria es expansiva o contractiva, es decir, inflacionaria o deflacionaria. La tasa de inters, especialmente la tasa de inters de largo plazo, en cambio, es un indicador poco adecuado, porque no slo refleja la poltica monetaria, sino tambin las expectativas de inflacin y rentabilidad, la poltica fiscal y otros factores. Para evitar que la poltica monetaria desestabilice el crecimiento econmico y el empleo, la masa monetaria debe crecer en forma constante a una tasa anunciada en forma anticipada. Para evitar que la poltica monetaria desestabilice el nivel de precios, el crecimiento de la masa monetaria debe corresponder a la tasa de incremento de la demanda monetaria real a largo plazo, es decir, al crecimiento del potencial productivo de la economa. Las modificaciones en la expansin de la masa monetaria nicamente impactan en el crecimiento econmico y el empleo cuando no son anticipadas por los agentes del mercado. Los salarios se adaptan a la poltica monetaria, por lo que una expansin inesperada de la masa monetaria no logra bajar el desempleo en forma permanente. Las causas estructurales del desempleo no pueden ser eliminadas por una poltica monetaria inflacionaria. El monetarismo confa en la capacidad de equilibrio y auto-regulacin de los mercados, teora que est basada en el comportamiento racional de los agentes econmicos. Una poltica monetaria errtica y un nivel de precios inestable generan incertidumbre entre los agentes del mercado, lo que afecta la productividad macroeconmica y reduce el ingreso nacional.

5.2 CRISIS ECONOMICAS DE FINALES DEL SIGLO XX

5.2.1 Mxico 1994. Efecto Tequila
Causas

Increblemente alto gasto gubernamental en obras pblicas, lo cual se tradujo en un dficit histrico. Salinas emiti los Tesobonos, un tipo de instrumento de deuda que aseguraba el pago en dlares, en lugar de pesos mexicanos. Luis Donaldo Colosio, fue asesinado en marzo de ese ao. Esto provoc que el saldo de los tesobonos se situara en 7 049 millones de pesos, esto fue un incremento del 83% respecto al ao de diciembre del ao anterior. El EZLN, una rebelin insurgente de Chiapas, le declar la guerra al gobierno el 1 de enero. Estos eventos, y el creciente dficit de cuenta corriente alimentado por la demanda del consumidor y el enorme gasto gubernamental. As mismo se vendieron tesobonos vaciando las reservas internacionales del Banco de Mxico La poltica ortodoxa que deba realizarse ante tal situacin, era incrementar las tasas de inters, permitiendo

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que la base monetaria se contrajera, para evitar que ms dlares siguiesen siendo extrados de las reservas rpidamente (Hufbauer & Schott, 2005). El Banco de Mxico decidi comprar deuda mexicana para mantener la base monetaria e impedir que las tasas de inters se incrementaran, lo cual, a su vez, caus una mayor fuga de dlares de las reservas internacionales a niveles histricamente bajos (que llegaran a 9 mil millones de dlares; a modo de comparacin, el 2005 llegaron a $70 mil millones arrastrados de las crisis anteriores). La administracin de Zedillo decidi establecer el sistema de libre flotacin del peso, el cual llegara a 7.20 pesos por dlar en tan slo una semana.

Efectos

Los negocios mexicanos que tenan deudas en dlares, o que se confiaron en comprar suministros de Estados Unidos, sufrieron un golpe inmediato, con un despido masivo de empleados y varios suicidios producto de la tensin de las deudas. El anuncio de la devaluacin se dio a mitad de semana en un mircoles, y durante el resto de la semana los inversionistas extranjeros huyeron del mercado mexicano sin que el gobierno hiciera ninguna accin La crisis se propag rpidamente por el contexto latinoamericano, alcanzando lugares tan alejados como Argentina. En opinin de Paul Krugman, sencillamente porque para muchos inversionistas ignorantes todos los pases latinoamericanos son iguales. As que el pnico de lo que haba pasado en Mxico se extendi a otros pases, que de la noche a la maana se vieron escasos de fondos y endeudados a corto plazo. Krugman dice que los pecados econmicos de estos pases eran muy pequeos para tan graves consecuencias.

5.2.2 Asitica de 1997. Efecto Dragn

Causas

La crisis comenz en Tailandia con el colapso financiero del baht tailands, causado por la decisin del gobierno tailands de hacer fluctuar el baht, cortando su clavija al dlar, despus de esfuerzos exhaustivos para sostenerlo frente a una sobre extensin financiera severa que era en parte obligada por el sector inmobiliario. Para ese

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entonces, Tailandia haba adquirido una carga de deuda externa que provoc la bancarrota efectiva del pas incluso antes del colapso de su moneda. Indonesia, Corea del Sur y Tailandia fueron los pases ms afectados por la crisis. Hong Kong, Malasia y Laos padecieron tambin la depresin. La Repblica Popular China, India, Taiwn, Singapur y Vietnam fueron menos afectados, aunque tambin sufrieron por la prdida de la demanda y de la confianza en la regin. El Fondo Monetario Internacional propuso iniciar un programa de $40 mil millones para estabilizar las monedas de Corea del Sur, Tailandia e Indonesia, cuyas economas haban sido particularmente golpeadas por la crisis. Despus de haber estado 30 aos en el poder, el presidente de Indonesia, Suharto fue forzado a dimitir en mayo de 1998 en la vspera de la generalizacin de los disturbios que siguieron al fuerte incremento de precios causado por una devaluacin drstica de la rupia. Efectos

La crisis tuvo efectos significativos a nivel macroeconmico, incluyendo profundas reducciones en el valor de las monedas, el mercado burstil y otros precios de activos de varios pases asiticos.23 El Producto Bruto Interno en dlares nominales de los pases del Sureste Asitico cayeron de US$9,2 mil millones en 1997 a $2,18 mil millones (31,7%) en 1998. En Corea, los $170,9 mil millones que cayeron en 1998 fueron igual al 33,1% del Producto Bruto Interno de 1997.24 Muchos negocios colapsaron y, como consecuencia, millones de personas cayeron por debajo de la lnea de pobreza entre 1997 y 1998. Indonesia, Corea del Sur y Tailandia fueron los pases ms afectados por la crisis

5.2.3 Argentina 2001. Efecto Tango

Todo comenz con el rumor de la incapacidad de Argentina para pagar el servicio de la deuda externa y la disparada del riesgo pas, lo que sacudi los mercados financieros internacionales; adems, hay que tener en cuenta que Argentina es el mayor emisor de deuda en los mercados internacionales de capital, muy por encima de Brasil y Mxico. La causa econmica del ``efecto tango'' hay que buscarla en las elevadsimas ganancias de las empresas privatizadas, en especial YPF, la petrolera estatal entregada a REPSOL. Otro factor fundamental fue la privatizacin del sistema de jubilaciones, que le quit al estado una fuente importante de recursos (los aportes de

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los trabajadores), al tiempo que ste deba seguir hacindose cargo del pago a los ya retirados. En otras palabras, el estado perdi sus medios de financiacin, y como las empresas invierten en salarios y otros gastos slo una parte nfima de lo que recaudan, se convierten en monumentales sumideros de circulante. La nica forma de reponer este dinero es mediante el endeudamiento, pero todo prstamo externo termina saliendo por el mismo sitio, ya que el estado perdi su capacidad de volver a recaudar el dinero que inyecta en el sistema. Aparte de esto, la administracin de Alfonsn transcurre entre aumentos continuos de precios y huelgas recurrentes de la central obrera, controlada por la oposicin peronista. El gobierno se financia mediante la emisin monetaria y de bonos con intereses elevadsimos, lo que termina provocando un estallido hiperinflacionario. Alfonsn debe renunciar y entregar el gobierno al presidente electo, Carlos Sal Menem, de la oposicin peronista, con varios meses de anticipacin. A esta altura la deuda pblica ya alcanzaba los 64000 millones de dlares, siendo el aumento causado por la incapacidad de la Argentina de pagar los intereses, lo que obliga a continuas renegociaciones. La creciente cantidad de marginados encuentra, no obstante, una nueva forma de protesta: el corte de caminos. Durante los ltimos aos del rgimen menemista hay permanentemente rutas y puentes ocupados por piquetes de desempleados o empleados estatales, a los que frecuentemente se les paga con varios meses de retraso. Los desalojos por parte de la polica o la gendarmera van dejando una lista creciente de muertos y miles de manifestantes enjuiciados por entorpecer el trnsito.

5.3 EL MULTIPLICADOR DE INVERSIN: CONCEPTO, CAUSAS Y EFECTO

El multiplicador de la inversin indica la relacin existente entre las variaciones de la Inversin y las variaciones en el Producto Interno Bruto. El multiplicador designa el coeficiente numrico que indica la magnitud del aumento de la renta producido por el aumento de la inversin en una unidad; es decir que es el nmero que indica cuntas veces ha aumentado la renta en relacin con el aumento de la inversin. Lmite de la relacin incremental entre la renta nacional y la inversin. Hace referencia al efecto que sobre la renta de equilibrio ejerce un incremento autnomo de la inversin. Es igual al valor recproco de la propensin marginal al ahorro, e igual, a

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su vez, al valor recproco del complemento a la unidad de la propensin marginal al consumo. El multiplicador de inversin nos da a conocer los incrementos de la inversin neta, los cuales generarn un incremento del ingreso social de mayor magnitud que dicha inversin. El incremento del ingreso equivale al incremento de la inversin multiplicado por un factor representado por el recproco de la propensin marginal al ahorro. La inversin realizada por el sector privado o por el gobierno, al transitar por el circuito econmico, crea empleo adicional y demanda bienes intermedios en el conjunto de ramas productivas, lo cual provoca que el ingreso nacional se incremente. Si con el tiempo, otras empresas realizan dichos gastos de inversin, lo que tendremos es el llamado efecto multiplicador de la inversin que estar actuando constantemente en la economa y, con ello, la produccin experimentar aumentos al paso del tiempo.

5.3.1 EL MULTIPLICADOR Y EL NIVEL DE PRECIOS

Conforme aumenta el ingreso de la comunidad, puede deducirse de nuestra exposicin que la mayor demanda de bienes de intermedios y bienes de consumo, al satisfacerse por las empresas, involucra que stas utilizarn parte de su capacidad ociosa y, al paso del tiempo, tendern a utilizar totalmente o a estar cerca de utilizar totalmente su capacidad productiva. De esta manera, cuando la economa se acerque a estas condiciones se empezar a experimentar incapacidad de las empresas para satisfacer la demanda, es decir, sta ser mayor que la oferta, ante lo cual los precios de los bienes aumentarn. Cuando los inventarios de las empresas caen por debajo del nivel deseado, stas aumentan la produccin, por lo que aumentan sus precios. Cuando los inventarios de las empresas estn por arriba del disminuyen la produccin y reducen sus precios. nivel deseado, stas

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