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Working Paper

20 de enero de 2013

KutxaBank
SOBRE LA INVERSIÓN EN CAJASUR
KutxaBank KutxaBank
ON THE INVESTMENT IN CAJASUR CAJASUR-EN EGINDAKO INBERTSIOAZ

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a
conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making
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TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
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KutxaBank
SOBRE LA INVERSION
EN CAJASUR

1. Que la apuesta por CajaSur supone un 6. Otra valoración merece la adquisición de


verdadera desorientación estratégica de CajaSur, abordada en plena crisis económica. La
KutxaBank es algo que necesita poca gravedad económica, social y política de esta
argumentación. Tampoco lo es –ya hemos decisión habla por sí misma. A los efectos de este
aportado datos muy evidentes al respecto- su documento pretendemos exclusivamente una
negativa repercusión sobre la solvencia y nivel de aproximación cuantitativa a lo que esta inversión
riesgo de KutxaBank. supone.

2. Hay un aspecto de esta apuesta 7. Hay que clarificar que este tipo de
estratégica por CajaSur de especial interés. Se cuantificaciones no son fáciles de precisar desde
trata de la dimensión de la apuesta estrictamente un análisis externo y que damos por supuesto
financiera realizada por KutxaBank. que el propio KutxaBank, los sindicatos, las
instituciones públicas, o la comisión
3. Ello es de particular relieve en este parlamentaria cuya constitución se ha propuesto
momento, en el que existe un importante recientemente, dispondrán de la información
consenso sobre la grave situación de nuestro necesaria para contrastar nuestros datos.
tejido empresarial y sobre en qué medida está
contribuyendo a ello el insuficiente esfuerzo de 8. En septiembre de 2010, la BBK constituyó
financiación empresarial desplegado por la entidad destinada a incorporar la actividad de
KutxaBank. CajaSur con un capital de 18,05 millones de
euros, totalmente desembolsados.
El que esto esté sucediendo a la vez que
KutxaBank apuesta por inversiones de altísimo 9. En principio, la adquisición del patrimonio
riesgo en el sector financiero en otros territorios de CajaSur, que tuvo efecto el 1 de enero de
no sólo es sorprendente sino de una gravedad 2011, se efectuó por el precio de 1 euro, “al ser
difícil de exagerar. negativo el patrimonio neto de CajaSur”.

4. Como sabemos, varias de las operaciones 10. La adquisición se produjo en el marco de


estratégicas abordadas por KutxaBank en su un Protocolo formalizado con el Fondo de
estrategia expansiva (CCM, CAM, Catalunya Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB),
Bank), por suerte, no pudieron llevarse adelante. como consecuencia del cual se establecían a
Las graves repercusiones negativas de las favor de KutxaBank (entonces BBK), como
políticas expansivas proceden, por un lado, de la contraprestación por la adquisición de Caja Sur,
apertura exagerada de oficinas fuera del diversas “Medidas de Apoyo Financiero”:
territorio natural de KutxaBank y, por otro lado,
de la adquisición de CajaSur. - Otorgamiento de una garantía (“Esquema de
Protección de Activos”) por un importe
5. El despliegue de la red de oficinas en el máximo de 392 millones de euros, para dar
exterior se produjo en el contexto de expansión cobertura al 90% de las pérdidas derivadas de
determinados riesgos. Esta garantía devenga
financiera anterior a la crisis, en el que parecía
una comisión anual del 0,1% sobre el saldo
que no importaba cuánto se arriesgaba. Se medio disponible y vence el 31 de mayo de
trataba de abrir oficinas y obtener beneficios. El 2015.
error estratégico, aun siendo grave, es similar a
los cometidos por el conjunto del sistema - Otorgamiento de un Préstamo por una
financiero. cantidad igual a la garantía antes descrita. Su

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KutxaBank
SOBRE LA INVERSION
EN CAJASUR

límite será el importe de dicha garantía y millones de euros. Esto es, un importe de 2,6
vencerá el 31 de agosto de 2015. Este millones de euros, que no es significativo en el
préstamo se amortizará progresivamente, contexto cuantitativo en el que nos movemos.
mediante la compensación parcial de los
importes desembolsados por el FROB en 15. Al 31.12.2011, el capital de BBK Caja Sur
función de la garantía, “una vez deducido el (aportado por KutxaBank) asciende, en función
importe que la Entidad Beneficiaria hubiera
de las dos aportaciones indicadas, a 818 millones
tenido que pagar al FROB, de acuerdo con el
mecanismo de liquidación establecido”. El de euros.
tipo de interés será el del Euribor a un año
más 0,50 puntos.
16. En junio de 2012, KutxaBank procedió a
adquirir participaciones preferentes de los
11. El préstamo de 392 millones se dispuso clientes de CajaSur por un importe de 150
en su totalidad el día 11 de enero de 2011. Sin millones de euros.
embargo, al cierre del ejercicio 2011, el saldo del
mismo era de exclusivamente 5,1 millones. 17. En diciembre de 2012 KutxaBank procede
a ampliar el capital de CajaSur en 200 millones de
12. En el momento de la adquisición, euros. Como explicamos en su momento, no se
KutxaBank (BBK) procedió a realizar una ha trasladado que el destino de los mismos fuese
aportación a capital en CajaSur por 800 millones amortizar los 150 millones anteriormente
de euros. aportados. Si esto es así, nos encontramos con un
volumen de inversión añadido de 350 millones de
13. Según las Cuentas Anuales: euros.
“Siendo el precio de cesión satisfecho de 1 euro, el 18. En síntesis, nos encontramos con los
exceso del precio de compra sobre el valor
razonable neto definitivo de los activos, pasivos y
riesgos financieros siguientes:
pasivos no contingentes de CajaSur a 1 de enero
IMPORTE
de 2011, ha sido contabilizado como fondo de
INVERSION FECHA (En millones
comercio y ha ascendido a 301.457 miles de
de euros)
euros”.
Aportación de capital 09.10 18
14. Fuentes de CajaSur nos han propuesto
tener en cuenta que, después de formalizar la Adquisición del patrimonio de
01.11 (1 euro)
adquisición, el día 3 de enero de 2011, la BBK Caja Sur
procedió a abonar “el pago de un importe
Ampliación de capital 01.11 800
equivalente a la remuneración que se hubiera
devengado el 30 de septiembre de 2010 y el 30 de Adquisición de participaciones
diciembre de 2010 por las participaciones 06.12 150
preferentes
preferentes emitidas por Caja Sur”. Y ello, “pese a
no existir obligación jurídica alguna”. Ampliación de capital 12.12 200

En este contexto, entendemos que este pago es TOTAL INVERSIONES


1.168
FINANCIERAS
un coste financiero añadido de la operación.
Desde CajaSur nos remiten una información
según el cual esta retribución significaría,
aproximadamente, un 1,75% (3,5%:2) sobre 150

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KutxaBank
SOBRE LA INVERSION
EN CAJASUR

19. En principio, nos encontramos, por lo 20. En conjunto, y con la prudencia necesaria
tanto, con inversiones financieras por un total de por no disponer de información interna detallada,
1.168 millones de euros. El riesgo real de las parece que estimar que el riesgo financiero
mismas estaría parcialmente amortiguado por el asumido por KutxaBank en CajaSur se sitúa
efecto mutuo del fondo de comercio reconocido alrededor de los 1.000 millones de euros puede
por 300 millones y, como contrapartida, de la ser razonable.
garantía y el préstamo del “Esquema de
Protección de Activos”.

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