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pe

Sesin de Comit N 13/2012: 11 de mayo de 2012 Informacin financiera auditada al 31 de diciembre de 2011

FUNDAMENTO DE CLASIFICACION DE RIESGO

Compaa Minera Atacocha S.A.A.

Analista: Grace Reyna Che greyna@clas s.pe

Compaa Minera Atacocha S.A.A. (Atacocha o la Compaa) fue constituida en febrero de 1936, con el fin de desarrollar actividades de exploracin y explotacin de yacimientos mineros de su propiedad o arrendados, para producir concentrados de plomo, zinc y cobre. Actualmente la Unidad Minera Atacocha es la nica en operacin, con una capacidad de 4,400 tpd a junio de 2011. La Compaa se encuentra clasificada como una empresa de mediana minera, ubicndose actualmente de 2011 en la stima posicin dentro de los productores locales de zinc. Desde noviembre del 2008 forma parte del Grupo Milpo, como subsidiaria indirecta de Compaa Minera Milpo S.A.A., la cual posee 88.19% de las acciones representativas con derecho a voto (a travs de Milpo Andina Per S.A.C.), que forma a su vez parte del importante Grupo empresarial brasileo Votorantim.

Clasificaciones Vigentes Solvencia Acciones Comunes Categora Perspectivas Estables FUNDAMENTACION Las categoras de clasificacin de riesgo otorgadas a Compaa Minera Atacocha reflejan: El respaldo de su principal accionista, Compaa Minera Milpo S.A.A., tanto en trminos administrativos y operativos, como financieros, lo que se confirm con la reestructuracin integral de la Compaa y la realizacin de aportes de capital durante el ejercicio 2009. La estrategia actual que busca incrementar el nivel de reservas para garantizar la viabilidad operacional de la mina, priorizando proyectos de exploracin. El potencial y el creciente nivel de los recursos geolgicos de la Compaa. La significativa reduccin incluyendo el reperfilamiento de la deuda financiera de la Compaa, en cuanto a niveles y plazos ms adecuados en relacin al patrimonio, a la capacidad de generacin de caja de Atacocha y a sus necesidades de capital. El ratio de endeudamiento contina en descenso, con un apalancamiento de 0.90 veces y un ratio

1ra

AA

de deuda financiera sobre la generacin de EBITDA de 0.62 veces al 31.12.2011. El ndice de cobertura histrica tambin se ha recuperado, alcanzando un nivel de 12.25 veces a diciembre de 2011, lo que muestra una buena capacidad para cubrir sus obligaciones financieras. Las categoras de riesgo asignadas tambin toman en cuenta factores adversos endgenos, como: (i) el incremento en su cash cost explicado por el reconocimiento de labores de exploracin y desarrollo dentro del costo de produccin, as como por el incremento en 43.65% en gastos de materiales, suministros y repuestos utilizados, as como mayores gastos de personal, los que tienen una participacin

relevante en la estructura de los mismos (cercana a 50%); y (ii) el nivel actual de reservas que garantizan la viabilidad corriente de la compaa, slo en el corto plazo, por lo que deben continuar las actividades de exploracin iniciadas en el 2011, que contribuyan con el desarrollo de sus actividades.
Resumen financiero
En miles de Dlares Americanos

Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Ventas netas Resultado operacional EBITDA Gastos financieros Resultado no operacional Utilidad neta Total Activos Disponible Total Pasivos Deuda financiera Patrimonio Result. Operacional / Ventas 88,005 123,127 134,8 47 12,075 29,097 11,818 -32,643 -25,476 38,165 57,065 4,964 -4,964 18,757 24,456 55,654 2,4 04 -2,4 15 13,136

312,013 224,82 1 199,538 7,169 14,316 15,9 15 156,871 110,520 94,397 53,170 45,381 34,709 155,142 114,301 105,1 41 13.72% 31.00% 18.14% Margen EBITDA 33.06% 41.27% 46.35% Utilidad Neta 15.23% /

Ventas

-28.95% 9.74%

Flujo depurado / Activos Prom. 11.05% 23.58% 30.88% Rentabilidad patrimonial Liquidez corriente Liquidez cida Deuda / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio % de Deuda corto plazo EBITDA ndice de Cobertura Histrica Mineral Tratado (miles TM) -23.82% 11.97% 1.57 0.24 1.01 0.34 13.92% 1.96 1.12 0.97 0.40 1.29 1.02 0.90 0.33

61.22% 48.60% 53.71% D. Financiera / 1.83 0.62 13.95 0.80 9.38 12.25

1,425.00 1,537.39 1,540.65 Ventas concentrados Zinc (TM) 115,349 112,364 Zn Precio en LME (US$ / TM) Ventas concentrados Pb (TM) 1655.11 2,160.74 2,193.16 12,635 15,006

86,330

14,456

En cuanto a factores externos, Atacocha est expuesta a los siguientes riesgos: (i) el impacto de la volatilidad de los precios de los metales industriales, ante el poco avance en la recuperacin de EE.UU. y las dificultades que afrontan los pases de Europa principalmente en materia de dficit fiscal y deuda soberana; (ii) problemas sociales y polticos que pudiesen influir negativamente en la realizacin de sus planes y proyectos; y (iii) la promulgacin por parte del Estado, de nuevas normas que pudiesen afectan incluso aquellas que gozan de estabilidad jurdica.

PERSPECTIVAS Las perspectivas se presentan estables para las categoras de riesgo asignadas a las acciones comunes clasificadas para Atacocha, en razn a la reestructuracin integral que se ha efectuado en la Compaa, tanto en trminos administrativos y operativos, como en aspectos financieros. Se espera que Atacocha contine con la mejora en sus procesos, alcanzando mayores eficiencias en su capacidad de generacin, dentro de un entorno estable para la cotizacin de los metales, junto al confirmado respaldo de su principal accionista. Ello debe permitir, incrementar los niveles de inversin en exploracin, buscando aumentar los volmenes de reservas y consecuentemente, el horizonte de vida de la mina.

EMPRESAS CORPORATIVAS Diciembre 2011

Compaa Minera Atacocha

1. Descripcin de la Empresa. Atacocha fue constituida en febrero de 1936, con el fin de desarrollar actividades de extraccin, concentracin, y comercializacin de minerales, principalmente zinc y plomo, provenientes de minas y/o concesiones de su propiedad o arrendadas. a. Propiedad A partir de noviembre de 2008, Atacocha forma parte del Grupo Milpo, luego que la Compaa Minera Milpo S.A.A. (Milpo) adquiriera el 100% de las acciones de Milpo Andina Per S.A.C., quien en la actualidad es accionista directo del 88.19% de las acciones con derecho a voto (clase A) de la compaa.
Accionistas Comunes Clase A Milpo Andina Per S.A.C. Otros Total % 88.1 11.8 1 100.0 0

Como parte del proceso reorganizacional de Atacocha, en abril del ao 2010 la empresa absorbi Minera Atagold S.A., Minera Sinaycocha S.A.C., Calcios del Pacifico Sur S.A., y Empresa Energtica de Chaprn S.A. En ese mismo ao, la compaa transfiri el 100% de las acciones de Corporacin Peruana Cocachacra S.A.C., Ca Industrial Productora de Explosivos Nacionales S.A.C., Corporacin Minera San Manuel S.A. y Minera Sayaatoc

Grupo Econmico El Grupo Milpo comprende, adems de Atacocha, las siguientes empresas en las que Milpo posee inversiones: Minera Rayrock Ltda (participacin de 100%): dedicada a la minera y titular de la mina y refinera Ivn (Antofagasta, Chile). Minera Pampa de Cobre S.A. (participacin de 99.99%): dedicada a la actividad minera y titular de la unidad minera Chapi (Moquegua, Per). Minera El Muki S.A. (participacin de 99.99%): dedicada a la exploracin y explotacin de yacimientos mineros, llevando la cartera de proyectos del Grupo. Milpo Andina Per S.A.C. (participacin de 99.99%): dedicada a la actividad minera y actualmente titular de 88.19% de las acciones comunes clase A de Compaa Minera Atacocha S.A.A. Inca Pacfic Resources (participacin de 100%): propietaria de las empresas Energa Ancash S.A. y Minera Ancash Cobre S.A., sta ltima titular del proyecto Magistral. Empresas subsidiarias

S.A. En mayo de 2011, se aprob la disolucin y liquidacin de la subsidiaria El Quinual S.A., empresa dedicada al desarrollo de actividades agropecuarias; y en octubre de 2011, luego de un proceso de reorganizacin las empresas Finaminer S.A. (dedicada a actividades burstiles) y Minera Cascaminas S.A.C. (dedicada a actividades mineras) redujeron sus capitales y escindieron sus bloques patrimoniales siendo uno de ellos absorbido por la empresa Atasilver, subsidiaria al 99.99% de Atacocha. b. Estructura administrativa Desde la toma de control por parte del Grupo Milpo en noviembre del 2008, el Directorio de la Compaa cambi en su totalidad. Posteriormente, en Junta General de Accionistas celebrada el 29 de marzo de 2011 se defini la composicin actual del Directorio, para el periodo marzo 2011 marzo 2013.
Directorio Presidente: Vice Presidente: Fernandini Directores: Ivo Ucovich Dorsner Agustn de Aliaga Joao Bosco Silva Paulo Prignolato Jos Chueca Romero Luis Carranza Ugarte Sergio Duarte Pinheiro * Ruben Fernndes Rodolfo Otero Nosiglia

Gerente General:

Augusto Chung Ching

* En funciones desde el 27.10.2011, en reemplazo del Sr. Henry Day.

Asimismo, se suscribi un Contrato de Prestacin de Servicios entre ambas empresas, con la finalidad de brindar un conjunto de servicios administrativos a Atacocha (servicios de contabilidad, finanzas, logstica, legales y de comercializacin) por parte de la plana gerencial de Milpo, con amplia trayectoria en el sector y en el Grupo. En este sentido, Atacocha pas a ser una empresa subsidiaria de Milpo. A partir del 02.01.2012 el Sr. Augusto Chung es el nuevo Gerente General de Atacocha, en reemplazo del Sr. Francisco Ismodes, quien tom el cargo interinamente en el periodo de setiembre de 2010 - diciembre de 2011 luego de la renuncia del Ing. Abraham Chahun para asumir nuevos retos profesionales. El 27 de febrero de 2012 el Sr. Ismodes es nombrado Gerente General Adjunto de la compaa.

Administracin

2. Negocios La Unidad Minera Atacocha es la nica en operacin de la empresa, ubicada en Cerro de Pasco a 4,000 m.s.n.m con una capacidad de 4,400 tpd a diciembre de 2011. Esta unidad cuenta con 157 concesiones mineras sobre un total

EMPRESAS CORPORATIVAS Diciembre 2011

Compaa Minera Atacocha

de 2,274 hectreas y produce concentrados de zinc, plomo y cobre con contenidos de oro y plata, a travs de la flotacin de mineral en su propia planta concentradora. Adicionalmente a la Unidad Minera Atacocha, la empresa es titular de otras trece concesiones mineras, de manera directa y a travs de su subsidiaria. a. Reservas La Unidad Minera Atacocha presenta, a diciembre 2011, un total de 14.54 millones de toneladas de mineral entre reservas y recursos.
ATACOCH A Reservas Recursos (TM) (TM) 2009 2010 2011 3,274, 1,604,073 499 2,240,297 19,455, 12,813,319 350 12,303,392 %Pb 0.95 1.35 %Zn 3.52 3.71 %Cu Ag 0.34 (oz/t) 1.63 0.35 2.21

proyectado por la compaa, en el 2011 se alcanz un nivel de tratamiento diario de 4,400 tdp.
Atacocha 2008 2009 2010 2011 Var. Mineral Tratado (TMS) 1,260,388 1,424,995 1,537,390 1,540,647 0.21% Concentrados Zn (TMS) 108,447 112,539 111,187 86,617 -22.10% Concentrados Pb (TMS) 16,074 13,280 14,494 15,170 4.66% Concentrados Cu (TMS) 5,353 6,185 6,374 7,380 15.78% Tratamiento promedio diario (tpd) 3,793 4,100 4,380 4,400 0.46%

A diciembre de 2011 destac el desempeo de la produccin de concentrados de cobre y plomo, las que se incrementaron

Si bien tomando en cuenta stas y los niveles de tratamiento de mineral, se estima una vida til menor a 2 aos, la Administracin reconoce el potencial de los recursos basndose en la experiencia de la Unidad Minera El Porvenir (Grupo Milpo) y en los resultados de las perforaciones realizadas. La estrategia actual busca incrementar el nivel de reservas para garantizar la viabilidad corriente de esta mina, as como, incrementar los niveles de recursos. Se ha llevado a cabo un incremento en las inversiones de exploracin (perforacin y equipos), buscando equiparar el horizonte de vida de esta mina, con el de la mina El Porvenir de Milpo (no menor a 7 aos), en un plazo de 4 a 5 aos. Ello debido a la vecindad existente entre ambas minas con similares condiciones de mineralizacin. b. Produccin y cash cost Las inversiones realizadas para la optimizacin de procesos y para el incremento de la capacidad operativa desde la adquisicin de Atacocha, por parte de Milpo a fines del 2008, se ha reflejado en un aumento, tanto en el tratamiento del mineral, como en el mejor procesamiento y en la mayor produccin de concentrados en los siguientes aos. Los niveles de tratamiento promedio diario reflejaron estos logros, los que periodo a periodo, se han ido fortaleciendo. De acuerdo a lo

respecto a diciembre de 2010, 15.78% y 4.66% respectivamente. En el caso de los niveles de produccin de concentrados de zinc stos descendieron 22.10%, explicado principalmente por menores leyes de cabeza observados en el mineral extrado, lo cual estaba contemplado dentro de las proyecciones de la compaa. Estos resultados han ido reduciendo su participacin en la produccin de concentrados, los que a diciembre de 2011 alcanzaron 79.34% (84.20% al 31.12.2010, 85.25% al 31.12.2009). En el ao 2009 y parte del 2010, los logros indicados en la optimizacin de procesos, particularmente de tratamiento y de recuperacin de mineral, y en la ampliacin de la capacidad productiva en planta, reflejaron a su vez en reducciones significativas y en un posterior control de los costos unitarios, tanto de tratamiento, como de produccin.
US / T MS $

Si bien en el 2011, el cash cost de Atacocha recupera los niveles alcanzados en el ao 2009 (US$ 32.87 por tonelada tratada vs. US$ 31.20 por tonelada tratada al 31.12.2009), explicado principalmente por el incremento en gastos de materiales, suministros y repuestos utilizados, as como mayores gastos de personal, los que tienen una participacin relevante en la estructura de los mismos (cercana a 50%), ste no llega a al nivel obtenido en el ao 2008 (US$ 43.92 por tonelada tratada). c. Precios y perspectivas Desde el ejercicio 2009 hasta principios del ao 2010, se observ una importante y sostenida recuperacin de los precios internacionales de los metales industriales. Luego de las disminuciones observadas en los precios durante los meses de febrero, mayo y junio de 2010, stos se recuperaron posteriormente a los niveles alcanzados a inicios de 2010 para el zinc y el plomo, y a mximos histricos para el cobre. De esta manera, se reportaron a diciembre de 2010 precios promedios muy superiores a los observados en el ao 2009, luego de la drstica cada sufrida en el segundo semestre del 2008 como consecuencia de la crisis financiera internacional: US$ 7,534.78 por TM de cobre, US$ 2,148.45

Cash Cost

50 40 30 20 10 2007 2008 1S 2011 2009 20091S 2010 20101S 2011

EMPRESAS CORPORATIVAS Diciembre 2011

Compaa Minera Atacocha

por TM de plomo, US$ 2,160.74 por TM de zinc vs. US$ 5,149.74 por TM de cobre, US$ 1,719.27 por TM de plomo y US$ 1,655.11 por TM de zinc, respectivamente. En diciembre de 2011 los precios promedios internacionales del cobre, plomo y zinc registraron resultados superiores respecto a los obtenidos en diciembre de 2010, alcanzando precios de US$ 8,853.63 por TM, US$ 2,401.44 por TM y US$ 2,193.16 por TM. Vs. US$ 7,534.78 por TM, US$ 2,148.45 por TM y 2,160.74 por TM, en respuesta a una lenta recuperacin de la economa internacional, impulsada principalmente por el desempeo de los pases emergentes y la demanda china que en la actualidad, se muestra en menores niveles. En el 2011 la crisis soberana europea no muestra recuperacin, lo que ha puesto en situacin crtica a Espaa y que dando posibilidad a que EE.UU. sea afectado en el corto plazo, pas que cuenta con una deuda pblica superior al 100% de su PBI, y dbiles indicadores clave como dficit fiscal, generacin de empleo, gasto pblico e inflacin, los que dan muestra de la desaceleracin econmica que enfrenta. Bajo este escenario, Milpo, ha agregado a sus componentes de gestin el desarrollo de un Programa de Coberturas por doce meses, ante la fluctuacin de los precios de los metales que pudiese influir en el desempeo mensual de las ventas de las unidades mineras El Porvenir y Cerro Lindo.
Cotizaciones S pot del Zinc, Cobre y Plomo

haciendo previamente. Los EE.FF. correspondientes a los periodos 2009 y 2010, han sido ajustados en concordancia a las NIIF, para efectos comparativos. a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia A diciembre de 2011, Atacocha registr ingresos por US$ 134.85 millones, superior en 9.52% a las ventas generadas en similar periodo del 2010, influenciado principalmente por una importante recuperacin en los precios internacionales de los metales, con precios promedio en el 2011 superiores a los observados en promedio durante el ao 2010. En trminos de volmenes vendidos al 31.12.2011 Atacocha alcanz ventas por 108.18 mil TM de concentrados vs. 133.64 mil TM de concentrados a diciembre de 2010, afectado por menores volmenes vendidos de concentrados de zinc (-26.03 mil TM), principal metal de la compaa. El costo de ventas mostr por su parte un incremento de 33.95% respecto a lo reportado a diciembre del ejercicio previo, aunado a mayores gastos de materiales, suministros y repuestos empleados, as como mayor carga de personal resultando en un margen bruto de US$ 34.43 millones, equivalente a 25.53% de los ingresos, frente a un margen de US$ 48.16 millones, equivalente a 39.11% de los ingresos obtenido al 31.12.2010. Este resultado se muestra consistente con el desempeo del cash cost de la unidad minera, el cual se ha incrementado 17.60% respecto al mismo periodo de 2010, lo que se espera sea estabilizado considerando las sinergias derivadas de su incorporacin al Grupo Milpo.

US/T M 1230 0

The London Metal Exchange

1030 0 830 0 630 0 430 0 230 E04 A J04 O E05 A E12 0 300
J05 O E06 A J06 O E07 A J OE08 A J OE09 A J O E10 A J O E11 A J O Co bre Zinc

P lo mo

MM US$
200 150 100 50 0

Evolucin de las Ventas, EBI TDA y Precio del Zinc

US$ / TM Zn
3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Ventas

Ebitda

Precio promedio Zn

3. Situacin Financiera A partir de la adquisicin de Atacocha por parte del Grupo Milpo, se han alineado las polticas y los procedimientos de la empresa, con los del Grupo, as como los criterios de elaboracin de la informacin contable y financiera. Esto determin la revisin y el ajuste de los registros realizados sobre el valor razonable de las inversiones, de los activos intangibles, del activo fijo y de la provisin para cierre de unidad minera. Asimismo, se decidi implementar la poltica de valorizacin de inversiones sobre la base del valor patrimonial proporcional y no al costo, como se vena

A diciembre de 2011, Atacocha report un EBITDA de US$ 55.65 millones, equivalente a 41.27% de las ventas del periodo bajo anlisis y 2.47% inferior al EBITDA generado durante el ejercicio previo (margen EBITDA de 46.35% al 31 de diciembre de 2010). Respecto al resultado no operativo, la Compaa registr una reduccin en sus gastos financieros de 46.80%, respecto a lo observado a diciembre de 2010, principalmente

EMPRESAS CORPORATIVAS Diciembre 2011

Compaa Minera Atacocha

como consecuencia del menor registro de gastos por concepto de servicios financieros. Los resultados de la compaa, permitieron obtener a diciembre de 2011, una utilidad neta de US$ 13.13 millones, consistente con la recuperacin que viene mostrando desde el ao 2010, luego de haber afrontado prdidas netas en los ejercicios 2008 y 2009. Los ratios de rentabilidad respecto al patrimonio promedio y a los activos se registran positivos, aunque menores a los alcanzados en el 2007. b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera Desde la adquisicin de la Compaa por parte del Grupo Milpo, se implement una rigurosa estrategia de reestructuracin y de reduccin de pasivos financieros, que al cierre del 2008 mostraban un nivel bastante elevado (US$ 232.4 millones en trminos consolidados Atacocha y sus subsidiarias), a travs de la generacin propia del negocio como resultado de las mejoras operativas alcanzadas, de

aportes de capital (ms de US$ 120 millones durante el 2009) y de la venta de activos no estratgicos (venta de su participacin en Compaa Minera Poderosa S.A. a principios del 2009). Se pre-cancelaron todas las obligaciones financieras contradas hasta el ao 2008, y al cierre del 2009 se obtuvo un financiamiento de mediano plazo (5 aos) con el BCP por US$ 38.5 millones, que permiti reperfilar la deuda de Atacocha, a plazos ms adecuados en trminos del flujo generado por la mina y de los proyectos de inversin. Asimismo, se transfirieron las obligaciones financieras de la ex subsidiaria Compaa Minera Poderosa S.A., todo lo que junto a la amortizacin de obligaciones segn cada uno de sus cronogramas, ha resultado en una reduccin neta de la deuda de Atacocha de US$ 123.26 millones y de las obligaciones consolidadas de la Compaa (incluyendo subsidiarias) de US$ 197.71 millones a diciembre de 2011, respecto al obtenido al cierre del ao 2008.

Resume n de Estado s Financieros y Principa les Indicado res (En miles de Dl ares Ame ricanos)
2007 2008 2009 2010 2011

Ventas Net as Resultado Bruto Resultado Oper acional Depreciacin del ejercicio Flujo depurado EBITDA Gastos Financieros netos Resultado no Oper acional Utilidad Neta Total Activos Disponible Deud ores Existencias Activo Fijo Total Pasiv os Deuda Financiera Patrimonio Result. Operacional / Ventas EBITDA Margen Utilidad Neta / Ventas Flujo Depurado / Activos Prom. Rentabilidad Patrimonial Liquidez corriente Liquidez cida

175,94 9 105,62

5 77,023 31,114 108,13 7 108,13 71,863 (14,469 )38,76 3 326,48 3 6,465 5,568 125,32 6 122,45

97,804 23,683 (25,690 )43,009 17,319 17,319 (6,498) (33,552 ) (54,99 8) 268,90 2 92 1 15,245 6,754 115,46 9 210,11 9 157,96 7 58,78

88,005 23,170 12,075 17,022 29,097 29,097 (11,818 ) (32,643

123,12 7 48,161 38,165 18,900 57,065 57,065 (4,964) (4,964) 18,75 7 224,82 1 14,316 33,105 9,806 117,73 1 110,52 0 45,381 114,30 1 31.00% 46.35% 15.23% 23.58% 13.92% 1.9 6 1.1 2

134,84 7 34,428 24,456 31,198 55,655 55,654 (2,404) (2,415) 13,13 6 199,53 8 15,915 21,524 13,056 117,14 2 94,39

) (25,47 6) 312,01 3 7,169 15,842 11,200 107,26 7 156,87 1 53,170 155,14 2 13.72% 33.06% 28.95% 11.05% 23.82% 1.5 7 0.2 4

19,736

6 67,106 204,02 7 43.78% 61.46% 22.03% 42.65% 24.02% 1.39 0.49

7 34,709

-3 26.27% 17.71% 56.23% 6.76% 41.85% 0.4 6 0.0 9

105,14 1 18.14% 41.27% 9.74% 30.88% 11.97% 1.2 9 1.0 2

Deuda / Patri monio Deuda Financiera / Patrimonio de corto % de Deuda

3 43.40% 0.6 2 0.62 0.56 27.62

0.6 0 0.3

3.57 2.69 81.76% 9.12 9.1 2 9.0 7 9.8 6

1.01 0.34 61.22% 1.83 1.8 3 1.5

0.97 0.40 48.60% 0.80 0.8 0 0.5 4 9.3 8

0.90 0.33 53.71% 0.62 0.6 2 0.3

plazo D. Financiera / Flujo Depurado D. Financiera / EBITDA D.Financiera Neta / EBITDA Cobertura Indice de Histrica

8 13.95

4 12.25

EMPRESAS CORPORATIVAS Diciembre 2011

Compaa Minera Atacocha

Los ratios de apalancamiento reflejan positivamente estos esfuerzos. La posicin de deuda respecto al patrimonio pas de 3.57 veces al cierre del 2008, a 0.90 veces a diciembre de 2011, mientras que los ratios de endeudamiento respecto a la generacin de EBITDA pasaron de 9.12x al 31.12.2008, a 0.62x al cierre de 2011. El reperfilamiento de la deuda financiera de Atacocha se refleja tambin en una importante disminucin de la participacin de los pasivos de corto plazo dentro de la estructura de obligaciones de la Compaa, de cerca de 82% al cierre del 2008, a casi 54% a diciembre de 2011. c. Situacin de Liquidez La recuperacin de la capacidad de generacin de recursos de la Compaa, reflejadas en el EBITDA y en el flujo de caja libre (flujo operativo + cambios en el capital de trabajo capex), junto a la disminucin y a la reestructuracin de su deuda financiera, han resultado en una mejora en la posicin de caja de Atacocha, en un perfil de deuda con un horizonte de vida de ms largo plazo, y consecuentemente, en niveles de liquidez ms adecuados. A diciembre de 2011, la posicin de caja de la Compaa ascendi a US$ 30.41 millones (frente a US$ 921 mil a diciembre de 2008), equivalente a 2.09 veces las obligaciones financieras de corto plazo. El ratio de liquidez mejor a 1.29 veces, mientras que la liquidez cida ascendi a 1.02 veces al 31.12.2011 (0.46 veces y 0.09 veces al 31.12.2008, respectivamente). d. ndice de Cobertura Histrica La recuperacin observada en la generacin de recursos de Atacocha junto a la importante reduccin y al reperfilamiento de su deuda financiera llevada a cabo en el ao 2009, con una consecuente disminucin en la carga financiera proyectada, se reflejaron al cierre de 2009, en una mejora en el ndice de cobertura histrica de los gastos financieros a 13.95 veces, frente a 9.86 veces al cierre de 2008.

Capacidad de Cobertura de Deuda

M M US $ 200 150 100 50 0 30 25 20 15 10 5 0

2006

2007

2008 2011

2009

2010

EBITDA anualizado D. Financiera I. C obertura

Durante el ejercicio 2010, sin embargo, se observa un ajuste en el ndice de cobertura, explicado por la reduccin de los activos de la empresa (luego de la venta de Compaa Minera Poderosa, de los procesos de fusin y escisin de varias subsidiarias y de la capitalizacin de crditos a relacionadas por fusionarse), y consecuentemente de los flujos proyectados (basados en una rentabilidad promedio hasta el cierre de 2009), los que se ven recuperados hacia el cierre de 2011. A diciembre de 2011 la capacidad de cobertura se encuentra en mejor posicin que a diciembre de 2010 (12.25 veces vs. 9.38 veces), lo que se refleja mejor en los ndices de endeudamiento neto (de caja) respecto al EBITDA generado, que fue de 0.54 veces

a diciembre de 2010, y descendi a 0.34 veces a diciembre de 2011. Asimismo, el flujo de caja libre se mantiene desde el ao 2010 en niveles positivos y a los niveles previos a la cada de los precios de los metales ocurrida a fines de 2008, lo que permite aun una ajustada cobertura sobre el servicio de deuda (gastos financieros, obligaciones financieras de corto plazo y porcin corriente de deuda de largo plazo), en 0.63 veces a diciembre de 2011. La nueva estructura financiera alcanzada por la Compaa junto al flujo de caja generado, permiten continuar con los planes y con los proyectos de inversin, destinados fundamentalmente a incrementar el nivel de recursos y a la bsqueda de eficiencias operativas, adems de poder cumplir adecuadamente con el cronograma de pago de sus acreencias.

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DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Denominacin: Acciones Suscritas: Valor nominal: Capitalizacin burstil: Frecuencia de negociacin (%): Precio promedio: Utilidad por accin: Acciones Comunes Clase A 534,557,407 S/. 1.00 449,028,222 28.57% S/. 0.87 US$ 0.014 Acciones Comunes Clase B 427,550,310 S/. 1.00 346,315,751 90.48% S/. 0.85 US$ 0.014

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