FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS CONTABILIDAD GERENCIAL APALANCAMIENTO FINANCIERO

Tabla de contenido del Tema

El apalancamiento financiero ......................................................................................................................... 3 Introduccin ............................................................................................................................................. 3 Apalancamiento ....................................................................................................................................... 5 Tipos de apalancamiento......................................................................................................................... 5 Apalancamiento operativo. ...................................................................................................................... 5 Apalancamiento financiero. ..................................................................................................................... 5 Apalancamiento total. .............................................................................................................................. 5 Qu es y en qu consiste el apalancamiento financiero? ................................................................... 6 El riesgo financiero ................................................................................................................................ 10 Grado de apalancamiento financiero .................................................................................................... 11 Cundo puede ser correcto endeudarse? .......................................................................................... 12 Apalancamiento total ............................................................................................................................. 16 Riesgo total............................................................................................................................................. 17 Grado de apalancamiento total ............................................................................................................. 17 Razones para usar el apalancamiento .................................................................................................. 17 Aplicacin del apalancamiento financiero ........................................................................................... 19 Conclusin.............................................................................................................................................. 22

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EL APALANCAMIENTO FINANCIERO INTRODUCCIN

En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son ineludibles, con independencia del sector en que la empresa opere o la actividad principal a la que se dedique. Como todos conocemos por experiencia propia o ajena, una de estas decisiones a la que se enfrenta cualquier responsable en cualquier negocio, es la de establecer el procedimiento y conseguir los recursos necesarios para financiar las actividades que tiene entre manos, tanto del presente como las futuras. El Pasivo de una empresa refleja, para un momento dado, las fuentes financieras que dispone el negocio para sostener las inversiones realizadas. Este Pasivo se compone, bsicamente, de tres elementos: los recursos ajenos sin coste financiero tambin llamados pasivo espontneos, aunque en la mayora de los casos se consiguen con gran esfuerzo: deudas a proveedores, acreedores, a la Hacienda Pblica, etc.-, los recursos ajenos con coste financiero lo que normalmente se conoce como la deuda-, y los recursos propios o el dinero que los accionistas han ido invirtiendo en la empresa hasta ese momento, bien en forma de capital social o a travs de los beneficios no repartidos en dividendos y que constituyen las reservas. Si al conjunto de inversiones realizadas el Activo- le restamos los pasivos espontneos, obtenemos el Activo Neto (AN), compuesto por las necesidades operativas de fondos (NOF) que en trminos generales coincide con el fondo de maniobra- y los activos fijos netos

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Naturalmente, los recursos financieros que sostienen este AN son dos: la deuda y los recursos propios. Esta presentacin del Balance resulta muy til para entender las interrelaciones existentes entre las principales polticas financieras de una empresa, y sobre las que todo empresario, por accin u omisin, debe tomar decisiones: poltica de inversiones, de financiacin y de dividendos. En la esencia de la poltica de financiacin de un negocio se encuentra establecer la estructura de financiacin del mismo, es decir, la cantidad que se debe emplear de deuda y/o de recursos propios para financiar las necesidades de inversin, presentes y futuras, que se derivan de

los activos netos que hay que emplear.

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APALANCAMIENTO
Es el resultado del uso de activos o fondos de costo fijo para aumentar los rendimientos para costo fijo para aumentar los rendimientos para los duelos de la empresa. Los incrementos del apalancamiento dan como resultado incrementos en los rendimientos y riesgos; y viceversa. La cantidad de apalancamiento en la estructura del capital (Deuda a LP y Capital) de la empresa puede afectar de manera significativa su valor al afectar el rendimiento y el riesgo. TIPOS DE APALANCAMIENTO Apalancamiento Operativo. Se refiere a la relacin entre los ingresos por ventas y las utilidades antes de impuestos e intereses (Utilidad Operativa o EBIT). Apalancamiento Financiero. Se refiere a la relacin entre las EBIT y las Utilidades por entre las EBIT y las Utilidades por Accin Ordinaria (UPA o EPS). Apalancamiento Total. Se refiere a la relacin entre los ingresos por ventas y las EPS.

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QU ES Y EN QU CONSISTE EL APALANCAMIENTO FINANCIERO?

El apalancamiento financiero es bsicamente usar endeudamiento para financiar una operacin. Es decir, en lugar de realizar una operacin con fondos propios, se har con un margen de garanta ms un crdito.

Se utiliza muy a menudo para describir la capacidad de la empresa para utilizar activos o fondos de costos fijos que incrementen al mximo los rendimientos a favor de los propietarios. El incremento

aumentan tambin la incertidumbre en los rendimientos y al mismo tiempo aumenta el volumen de los posible rendimientos. El apalancamiento se presenta en grados diferentes; mientras ms alto es el riesgo, son ms altos los rendimientos previos. Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas. La decisin que se tome sobre la estructura de financiacin de una empresa tiene mucho que ver con la opinin que se tenga acerca de las consecuencias, positivas o negativas, por el uso de la deuda. Con cierta frecuencia se oyen comentarios del tipo de la manera ms sana de crecer en el negocio es, exclusivamente, a travs de los recursos

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generados por el mismo, o bien cuanto menos deuda tengamos, mejor y ms saneado tendremos el negocio, sin olvidar el conocido de tener deudas es malo, ya que al final acabas trabajando para los bancos. Es cierto que el endeudamiento es un mal que debe evitarse o, a lo ms, tolerarse exclusivamente cuando es necesario? Para responder a esta pregunta es preciso entender en qu consiste el apalancamiento financiero El apalancamiento financiero es el efecto que se produce en la rentabilidad de la empresa como consecuencia del empleo de deuda en su estructura de financiacin. Conviene precisar qu se entiende por rentabilidad, para poder entender si ese efecto es positivo o negativo, y en qu circunstancias. Como es sabido, rentabilidad no es sinnimo de resultado contable (beneficio o prdida), sino de resultado en relacin con la inversin. Esta inversin puede definirse de muchas maneras, pero las ms usadas son el AN y los Recursos Propios, obtenindose los bien conocidos ratios del ROI y del ROE, respectivamente. Incrementar la cantidad de deuda en la estructura de financiacin de un negocio lo que es igual, incrementar el apalancamiento financierotiene un efecto sobre la rentabilidad que depende del coste financiero de esa deuda. Efectivamente, un mayor empleo de deuda genera un incremento en la rentabilidad sobre los recursos propios, siempre que el coste de la deuda sea menor que la rentabilidad del negocio sobre los AN. Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar

determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente.

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Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio. Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operacin de una empresa. En los mercados financieros se usa el apalancamiento financiero para buscar altos retornos de la inversin, slo con un margen de garanta. Actualmente existen brokers que ofrecen apalancamientos muy tentadores de hasta 1:500, esto significa que con un pequeo margen es posible controlar hasta 500 veces el capital ingresado. Mediante plataformas electrnicas se pueden operar diversos

instrumentos financieros con apalancamiento, tales como divisas, acciones, materias primas, etc. El apalancamiento es muy utilizado por los traders para buscar mayores beneficios de la cantidad real invertida. Cabe aclarar que la utilizacin del apalancamiento financiero es un arma de doble filo, ya que puede producir altos retornos, como as tambin perder por completo la inversin. La ventaja es que nunca se puede perder ms de la garanta que coloquemos inicialmente, por lo que hay control absoluto del riesgo en todo momento. Es decir: los intereses por prstamos actan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa. En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.

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Clasificacin de Apalancamiento Financiero Positiva Negativa Neutra

Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

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EL RIESGO FINANCIERO
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de pago El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como resultado de un aumento en las ventas netas. Es, pues, el coste de la deuda el nico factor determinante para establecer una correcta poltica de financiacin, bajo el punto de vista de la rentabilidad? Evidentemente, no, ya que tener una mayor cantidad de deuda lleva consigo un mayor riesgo: parece claro que la situacin B tiene el doble de riesgo que la situacin A, ya que el efecto palanca (apalancamiento) que provoca la deuda sobre la rentabilidad puede ser tanto hacia arriba (positivo), en el caso de que las perspectivas de futuro sean buenas, como hacia abajo (negativo), en el escenario de una previsible reduccin de la rentabilidad que se obtiene sobre los activos.

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Dnde est el lmite en la cantidad de deuda que un negocio puede asumir? La respuesta depende, adems de los factores que ya se han sealado, de la capacidad del equipo directivo para gestionar el endeudamiento, conjugando acertadamente el inevitable binomio rentabilidad-riesgo para que las decisiones que se tomen en poltica de financiacin no slo mejoren la rentabilidad, sino que sean adems viables.

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que causa el cambio en las utilidades por accin Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA) ser mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todos los dems permanecen igual. Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego financiero y su relacin con el grado de apalancamiento financiero. En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por accin (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII). Para el accionista, o el inversionista, lo que importa es la rentabilidad de su capital, es decir, la relacin entre las utilidades netas (o ms exactamente los repartos por cualquier concepto) y su capital. La

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rentabilidad al accionista, ra (o return en equity), puede definirse, siendo UN la utilidad neta (despus de intereses y de impuestos), y P el monto del patrimonio o inversin de los accionistas, as: Al gerente lo que le interesa es la rentabilidad sobre los activos totales, rat (o return on assets), definida as: donde A es el total de activos. Igualmente, se sabe que por la igualdad de los dos lados del balance, los activos totales son iguales al total de deuda, D, ms el patrimonio, P. Remplazando, se obtiene: 6 Lo anterior significa que la rentabilidad al accionista (a veces denominada rentabilidad financiera) es igual a la rentabilidad sobre los activos multiplicada por el apalancamiento financiero, que es como se denomina la relacin de la ltima ecuacin, igual a la unidad ms el ndice de endeudamiento. Para aumentar la rentabilidad de los accionistas es necesario aumentar la rentabilidad sobre los activos, lo que se logra por aumento de pasivos o por disminucin del patrimonio. La relacin en la ecuacin D/P es la relacin de endeudamiento, cuyo aumento es el ms sencillo modo de elevar la rentabilidad a socios. CUNDO PUEDE SER CORRECTO ENDEUDARSE? Pareciera que los ejecutivos de las empresas ya han dejado de formularse esta pregunta pues la sabidura financiera recomienda que toda deuda es buena siempre y cuando mantenga los niveles adecuados de deuda/capital de la empresa. Por esta razn la Gerencia Financiera debe saber que la respuesta a esta interrogante ha de ser resultado de las decisiones tomadas por el directorio y requerir necesariamente comparar y evaluar las diferentes alternativas del mercado. En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son inevitables, independientemente del sector en que la empresa opere o la actividad principal a la que se dedique. Como se sabe, por experiencia propia o ajena, una de estas decisiones a la que se enfrenta el responsable de cualquier negocio es la de establecer el procedimiento y conseguir los recursos necesarios para

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financiar las actividades que tiene entre manos, tanto las existentes como las futuras. En la esencia de la poltica de financiamiento de un negocio se encuentra establecer la estructura del mismo, es decir, la cantidad que se debe emplear tanto de deuda como de recursos propios o capital para financiar las necesidades de inversin, presentes y futuras, que se derivan de los requerimientos de capital de trabajo a emplear. La decisin que se tome sobre la estructura de financiamiento de una empresa tiene mucho que ver con la opinin que se tenga acerca de las consecuencias, ya sean positivas o negativas, del uso de ella. Con cierta frecuencia se escuchan comentarios del tipo de la manera ms sana de crecer en el negocio es, exclusivamente, a travs del capital generado por el mismo, o bien cuanto menos deuda tengamos, mejor y ms seguro tendremos el negocio. Es cierta la premisa de que el endeudamiento es un mal que se debe evitar o a lo ms tolerarse nicamente cuando es necesario? Para dar respuesta a esta interrogante es preciso entender en que consiste el apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el efecto que se produce en la rentabilidad de la empresa como consecuencia del empleo de deuda en su estructura de financiamiento. Es importante precisar qu se entiende por rentabilidad, para poder comprender si ese efecto es positivo o negativo, y en qu circunstancias. 7 La rentabilidad no es

sinnimo de resultado contable (beneficio o prdida), sino de resultado en relacin con la inversin, que genera los ratios del ROE (rendimiento sobre el capital contable) y el ROA (rendimiento sobre los activos totales). Incrementar la cantidad de deuda en la estructura de financiamiento de un negocio o lo que es igual, incrementar el apalancamiento financiero- tiene un efecto sobre la rentabilidad que depende del coste financiero de esa deuda. En efecto, un mayor empleo de deuda generar un incremento en la rentabilidad sobre los recursos propios, siempre y cuando el coste de la deuda sea menor

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que la rentabilidad del negocio sobre los activos netos (capital de trabajo mas los activos fijos netos). Es importante indicar que el incremento en la rentabilidad se produce porque el aumento en el nivel de endeudamiento presupone que no perjudicar a la rentabilidad de los activos netos, es decir estos nuevos fondos sern empleados en nuevos proyectos de inversin que proporcionen una rentabilidad que asegure la creacin de valor en la empresa. Si la empresa careciera de esos proyectos y no tuviese perspectivas de corto plazo prximas de generarlos, la decisin acertada no es mantener permanentemente esos nuevos fondos en inversiones financieras con bajo o nulo riesgo y baja rentabilidad (por ejemplo, bonos del tesoro), ya que resulta evidente que una actuacin semejante redundara en una destruccin de valor para la inversin del accionista Es entonces, el costo de la deuda el nico factor determinante para establecer una poltica de financiacin correcta, bajo el punto de vista de la rentabilidad? Evidentemente, no, ya que tener una mayor cantidad de deuda lleva consigo un nivel adicional de riesgo, que de no ser manejado cuidadosamente, puede conducir a resultados muy malos. Sin embargo, si se utiliza inteligentemente traer como consecuencia utilidades extraordinarias para los accionistas. Dnde est el lmite en la cantidad de deuda que un negocio puede asumir? La respuesta depender, adems de los factores sealados, de la capacidad del equipo directivo para gestionar el endeudamiento, conjugando acertadamente la importante relacin rentabilidad-riesgo para que las decisiones que se tomen en poltica de financiacin no slo mejoren la rentabilidad, sino que sean adems viables. El uso apropiado del endeudamiento es una va para conseguir mejorar la rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el accionista. Como en tantas otras actividades, la clave est en gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial mantener una actitud proactiva que se base en el conocimiento del

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negocio y en las perspectivas sobre su evolucin futura. Para lograr esta adecuada gestin todo equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de inters (fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda nacional o extranjera) y actitud ante el riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulacin y la gestin empresarial. 8 Del apalancamiento financiero no se puede

abusar; incrementa el punto de equilibrio, con el consecuente riesgo de que los altos volmenes mnimos de ventas que requiere no se den. Adicionalmente, el apalancamiento trabaja en sentido contrario cuando el dinero prestado cuesta ms de lo que rinde, y el costo de la deuda tiende a aumentarse en la medida en que crece la relacin de endeudamiento. La elevada rentabilidad de los accionistas bien puede traducirse en prdida. Las utilidades se vuelven muy voltiles si se opera cerca del punto de equilibrio. Por otra parte, no es prctico conducir una empresa con base en dinero prestado, solamente. Para comenzar, qu garantas se le van a dar a los acreedores, cuando lo nico que se tiene son los mismos activos de la empresa. Los bancos asignan coberturas a los activos, recibindolos por una fraccin de su valor, as que haran falta garantas adicionales para un

endeudamiento del ciento por ciento. Adems, los acreedores no ven con buenos ojos aquellos proyectos en los que los propietarios no estn dispuestos a arriesgar su propio dinero. Existen, adems, regulaciones frecuentes, especialmente en crditos de fomento, que exigen un mximo nivel de endeudamiento. El efecto de combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una amplificacin en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un cambio relativo en las utilidades por accin ms grande. Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades por accin de una empresa a un cambio en las ventas en ella, se conoce como el grado de apalancamiento total. Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la

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empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o Apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms altos ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.. En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje. APALANCAMIENTO TOTAL

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa, por el producto del

apalancamiento de operacin y financiero. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o Apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms altos ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.

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RIESGO TOTAL Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operacin y riesgo financiero. Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa. En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje. GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por accin. RAZONES PARA USAR EL APALANCAMIENTO Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias.

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Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una pequea proporcin de la financiacin total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores. Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversin limitada. Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que paga de inters por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor. En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas, el apalancamiento es favorable; en el segundo es

desfavorable. Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la economa se encuentra en una recesin, pero tambin son menores las utilidades esperadas cuando la economa esta en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes prdidas, pero tienen tambin, oportunidad de obtener altas utilidades. Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas ms altas con el riesgo acrecentado.

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En la prctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los fondos pedidos a prstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de perdidas y ganancias que determinan el nmero de veces que los cargos fijos estn cubiertas por las utilidades de operacin. Estas series de razones son

complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento.

APLICACIN DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO El apalancamiento financiero hace referencia a la utilizacin de recursos ajenos en la financiacin de una empresa. Se pueden utilizar diversos ratios para medir el nivel de

apalancamiento, entre ellos: Grado de apalancamiento = Recursos exigibles / Total Pasivo El apalancamiento puede ser: Positivo: si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos obtenidos es superior al coste de dichos fondos.

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Ejemplo: una empresa solicita un crdito bancario, a un tipo del 8%, e invierte esos fondos en un proyecto del que obtiene una rentabilidad del 10%.

Negativo: si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos es inferior al coste de dichos fondos.

Ejemplo: una empresa solicita un crdito bancario, a un tipo del 8%, e invierte los fondos en un proyecto del que slo obtiene una rentabilidad del 5%. Desde un punto de vista empresarial slo tiene sentido el apalancamiento positivo, ya que el negativo disminuye el beneficio de la empresa. El apalancamiento positivo contribuye a incrementar la

rentabilidad de los fondos propios. Una empresa dispone de 10 millones ptas. de recursos propios que invierte en un proyecto del que obtiene un beneficio anual de 2 millones ptas. Rentabilidad fondos propios = 2 / 10 = 20% Se le presenta la oportunidad de ampliar el proyecto en otros 10 millones, lo que elevara el beneficio obtenidos hasta 4 millones ptas. Para ello solicita un prstamo a un tipo del 10%. Beneficio del ejercicio = 4 - 1 (coste del prstamo) = 3 millones ptas. Rentabilidad fondos propios = 3 / 10 = 30%

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Por tanto, el apalancamiento positivo ha permitido incrementar la rentabilidad de los fondos propios del 20% al 30%. Por su parte, el apalancamiento negativo reduce la rentabilidad de los fondos propios. Imaginemos que en el ejemplo anterior el coste del crdito solicitado es del 30% Beneficio del ejercicio = 4 - 3 (coste del prstamo) = 1 millones ptas. Rentabilidad fondos propios = 1 / 10 = 10% La rentabilidad de los fondos propios disminuira del 20% al 10%. El nivel de apalancamiento, en todo caso, no puede ser excesivo ya que debilitara la estructura financiera de la empresa: Los recursos ajenos tienen un coste, por lo que si estos recursos son muy elevados su coste ser, asimismo, muy gravoso para la empresa. En periodos de cada de ventas la empresa difcilmente podr hacer frente a dichos gastos, lo que le llevara a la suspensin de pagos.

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CONCLUSIN
En conclusin, el uso del apalancamiento financiero puede darle la fuerza que necesita para impulsar su negocio y para multiplicar sus ganancias. Adems, le permitir realizar proyectos que, de otro modo, quizs no hubiese podido afrontar. Le garantiza adems el ejemplo que muchos emprendedores han puesto en marcha ya con su propio negocio a travs de un endeudamiento positivo que les ha permitido, no slo crear un negocio de xito, sino tambin incrementar considerablemente su rentabilidad. El uso apropiado del endeudamiento es una va para conseguir mejorar la rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el accionista. Como en tantas otras actividades, la clave est en gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial mantener una actitud proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en las perspectivas sobre su evolucin futura. Para lograr esta adecuada gestin todo equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de inters (fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda nacional o divisa) y actitud ante el riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulacin y la gestin empresarial

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