Cules son las caractersticas que conforman un ttulo valor?

Los ttulos valores se distinguen en el mercado, al igual que cualquier otro bien, por un conjunto de variables que los diferencian de otros, a saber: emisor, fecha de emisin, plazo, tasa de inters nominal que ofrece, valor facial, nmero de cupones, nmero de veces que paga cupones en un ao y das acumulados de inters desde la ltima fecha de pago de cupn. Como se indic antes, cuando se habla de ttulos estandarizados se est haciendo alusin a ciertas restricciones en cuanto a las variables que conforman las emisiones autorizadas, como medida para ordenar el mercado y evitar una inconveniente hetoregeneidad de plazos, tasas, periodicidades, valores faciales, etc., que tornan complicadas y costosas las transacciones. Qu es el precio de un ttulo valor? Es claro que un ttulo valor tiene una serie de caractersticas que lo distinguen y lo hacen ms o menos apetecible en el mercado, donde la valoracin de riesgo de pago del emisor es fundamental. Sin embargo, en trminos financieros, lo que el inversionista observa es un flujo de efectivo potencial en el tiempo (que incluye el pago de los cupones y del valor facial al final de plazo), flujo que debe comparar con el monto que debera invertir bajo las actuales condiciones de rendimiento y riesgo en el mercado. Por tanto, el precio de un ttulo valor en el mercado burstil es una razn entre el valor del flujo de efectivo que ofrece el ttulo y la valoracin de dichos flujos bajo las actuales condiciones del mercado. Si el ttulo ofrece una tasa facial que se encuentra por encima de los rendimientos que prevalece actualmente en el mercado, resulta lgico esperar que la valoracin se encuentre por encima del 100%. Por el contrario, si el ttulo fue emitido en condiciones de tasas menos favorables a las que prevalecen actualmente en el mercado, es de esperar que el mercado asigne una valoracin por debajo del 100%. EMISION DE OBLIGACIONES DE UNA SOCIEDAD Obligaciones Las Obligaciones son ttulos de deuda emitidos a plazos, para el financiamiento de proyectos y/o la consolidacin de pasivos. Este instrumento puede emitirse quirografario o garantizado; Estos ttulos pagan tasas de inters que se determinan conjuntamente por el emisor y el intermediario colocador, (Casas de Bolsa) de acuerdo a las condiciones del mercado, que puede ser mensual, trimestral, semestral o anual. Uno de los requisitos para emitir obligaciones es obtener la opinin de una empresa calificadora de valores independiente, autorizada por la CNBV. De este modo, el mercado burstil conoce el nivel de riesgo comparativo, fomentando as la confianza de los inversionistas. Una de las ventajas de emitir obligaciones es que le permite al emisor negociar un periodo de gracia que le apoye durante la maduracin del proyecto que est financiando. Una empresa emite ttulos de deuda cuando desea allegarse de recursos sin alterar la composicin de su capital social, en respuesta a necesidades de flujos de efectivo esperados en el corto y mediano plazos.

Problemtica. Un accionista de una empresa que decide realizar una emisin de obligaciones, puede por su parte adquirir emisin de obligaciones de la misma empresa de la cual es parte? Consideraciones.Considero que un accionista puede validamente adquirir Ttulos Valor de Deuda que emite su compaa, toda vez que dicha adquisicin no va en detrimento de la empresa de la cual es parte y La Ley General de Sociedades Mercantiles tampoco se lo prohbe a menos que el propio contrato social as lo establezca, que para mi punto de vista esa estipulacin seria nula. Esto es as, porque es bien sabido que una sociedad annima es integrada por dos o ms personas fsicas, pero que surge a la vida jurdica como un ente totalmente diferente, de las personas que lo integran, con personalidad jurdica, patrimonio propio y aptitud para ser titular de derechos y cumplir obligaciones. Sus facultades se remiten rigurosamente a lo que este establecido en el contrato social, luego entonces al ser un ente totalmente distinto a los socios que la componen, puede obligarse en los trminos y condiciones que la propia asamblea de accionistas decida. Una de la modalidades de captacin de recursos que tiene la sociedad es el aumento de capital, el cual es propuesto a los socios por la asamblea general de accionistas, quienes, de querer o tener para hacerlo, lo realizan aportando la cantidad propuesta para el caso, aumentado cada socio en la proporcin a la cantidad aportada su tenencia accionara, con ello se provee de liquidez a la sociedad; otra de las formas que existe para allegarse de recursos la empresa fuera de los accionistas originales y sin modificar el capital social de la empresa, es la emisin de obligaciones o ttulos valor de deuda, que son bsicamente es la obtencin de un prstamo soportado en ttulos valor de deuda para ser colocados a travs de una casa de bolsa al publico general o inversionistas. Es claro que los Ttulos Valor de deuda que emite una sociedad para la captacin de recursos son solo un prstamo de dinero que efectan los inversionistas o adquirientes de dichos ttulos a la empresa emisora amparados precisamente en esos ttulos que son pagaderos en el plazo y monto de conformidad a las reglas que se hayan establecido en las bases de le oferta. Por su parte la Ley General de Sociedades Mercantiles, establece que los accionistas de cada empresa tendrn un derecho preferente en la suscripcin de nuevos ttulos accionarios para el caso de que el capital de la empresa se aumente. Artculo 132.- Los accionistas tendrn derecho preferente, en proporcin al nmero de sus acciones, para suscribir las que emitan en caso de aumento del capital social. Este derecho deber ejercitarse dentro de los quince das siguientes a la publicacin en el Peridico Oficial del domicilio de la sociedad, del acuerdo de la Asamblea sobre el aumento del capital social. Luego entonces, si uno los accionistas de la empresa decide no aumentar el capital social de la empresa emisora de obligaciones, por diversas causas y en vez de ello, opta por adquirir una emisin de obligaciones convertibles que emite la sociedad de la cual es parte, puede hacerlo sin restriccin.

La opcin de convertir los ttulos valor de deuda en acciones, corresponde al adquiriente de dicho titulo, quien puede optar, por hacer la conversin de esos ttulos al vencimiento o recibir el dinero que presto a la empresa con los rendimientos e intereses que se hayan pactado. La conveniencia para un accionista de comprar ttulos valor de deuda que emite su propia empresa; puede ser por el riesgo que se adquiere, por lo general los ttulos valor de deuda u obligaciones, estn garantizados con hipoteca, el cual le da un mayor soporte y seguridad jurdica de pago al acreedor, luego entonces, si llegado el da del vencimiento del Titulo Valor de Deuda; la empresa emisora no paga, el representante comn de los obligacionistas puede pedir la ejecucin de la garanta para recuperar el pago, sea sigue las reglas de un prstamo normal y ordinario con preferencia de pago, pero al final de cuentas un accionista que compra ttulos valor de deuda puede, llegado el vencimiento recurar su dinero invertido con una ganancia. Lo anterior es contrario a lo que podra pasar si un accionista decide mejor optar por el aumento del capital, toda vez que en este supuesto; el accionista ingresa los recursos directamente al capital de la empresa y esta a su vez le entrega ttulos accionarios por esa aportacin, adquiriendo con ello el riesgo que implica invertir en esta empresa, pues si la sociedad pierde por algn mal proyecto o inversin, el accionista debe participar de dichas perdidas, lo cual en muchas de las ocasiones no es muy conveniente. Considero que la principal diferencia entre el aumentar tu tenencia accionara va aumento de capital y la emisin de obligaciones, es el riesgo que se corre, pues en una modalidad entras directamente como socio a la empresa y por la otra solo funges como un acreedor con opcin a convertirte en socio o acrecentar tu tenencia accionara, pues como accionista sigues la suerte de la empresa, si esta gana, tu ganas, pues tus acciones van a tener mas valor, pero si la empresa pierde, tus acciones tambin se ven disminuidas en valor, caso contrario a la emisin obligaciones convertibles, pues este es solo es un prstamo de dinero que se le hace a la empresa emisora, la cual se obliga a pagar en determinado momento y al vencimiento la opcin de convertirse en socio es tuya. Podra pensarse que existe una confusin o incoherencia entre el accionista que es parte de la sociedad emisora y el mismo accionista que adquiere ttulos valor de deuda, por que al mismo tiempo el propio accionista de la sociedad indirectamente tiene la calidad de deudor como parte de la empresa emisora y acreedor, como adquiriente del titulo valor, lo cierto es, que en ninguna parte de la Ley General de Sociedades Mercantiles se prohbe a los socios accionistas de una empresa, prestar dinero a la sociedad a titulo personal o va emisin de obligaciones CONCLUSIN Es importante destacar que este sistema de endeudamiento permite a las empresas que lo empleen, una herramienta de obtencin de recursos frescos, con gran rapidez y con un alto grado de independencia frente a sus flujos de pagos. Lo cual le permite desarrollar polticas administrativas y de manejo de inversiones y de capitalizacin ms eficientes. Como herramienta es de gran utilidad, pero indudablemente requiere de una detallada regulacin, con el fin de salvaguardarla como mecanismo de financiamiento y obtencin de recursos frescos. La regulacin Legal que nos presenta esta figura apunta a dar seguridad jurdica sobre la emisin de estos instrumentos y su tratamiento contable y tributario. La capacidad de una empresa para generar estos instrumentos y endeudarse sobre esta modalidad, estar directamente proporcionada por la imagen que dicha empresa tenga en el mercado, que redundar o se ver

reflejada en los indicadores econmicos que la misma empresa genere, con sus resultados comerciales y de balance. La decisin de comprar un bono convertible determinado, apuntar a una opcin tomada en base a expectativas o clculos comerciales ventajosos sobre la misma operacin, en cuanto al riesgo comercial y la rentabilidad de la relacin crdito versus valorizacin del capital en el tiempo. Siendo este un acto de confianza, el sistema legal que regula este mecanismo, apuntar a proteger la confianza en el mismo sistema e instrumento. Por ltimo es importante resaltar que este tipo de financiamiento, va a estar supeditado a la calificacin de riesgos que tenga la empresa emisora en el mercado de capitales, lo cual va a llevar a determinar como se va a estructurar el contrato de emisin y de que forma se va a pactar la convertibilidad de dichos bonos. EMISION DE OBLIGACIONES En ocasiones los accionistas no estn en condiciones de aumentar su capital y por otra parte, financieramente no siempre el mejor camino es el aumento del capital, algunas veces conviene ms incurrir a obtener recursos mediante esta forma financiamiento. Principales diferencias entre los accionistas y los obligacionistas: El accionista aun cuando sea tenedor de acciones preferentes con dividendo acumulativo, puede intervenir en ciertos grados en la administracin. El obligacionista no tiene facultad alguna para intervenir en la administracin. Si los crditos a favor de los obligacionistas no son liquidados, puede darse r vencida la emisin y rematadas las garanta, e inclusive llegar a poner a la sociedad en suspensin de pagos y quebrarla. Los accionistas no tienen estos recursos para hacer efectivo el valor de sus acciones. Simplemente estn sujetos al resultado que arroje la liquidacin de la sociedad. CONCLUSIONES De lo anteriormente expuesto podemos concluir: * Que la emision de obligaciones es un instrumento financiero a favor tanto de la sociedad como al obligacionista por devengar intereses y a la sociedad por obtener financiamiento. * Que aun cuando represente un alivio financiero para una sociedad, puede tener un efecto reversivo aumentando las deudas de la sociedad por no producir las utilidades necesarias para responder de esas obligaciones. * Podemos ver que es una de las unicas formas que una persona natural puede convertirse en un prestamista sin constituirse como comerciante individual y efectuar actos de comercio. * Que se crea una asamblea especial de obligacionistas y se designa un representante comun para intervenir en el fiel cumplimiento de los derechos y obligaciones de las partes.

UNIDAD IIEMISION DE OBLIGACIONESCONCEPTO . Las obligaciones son ttulos que emiten las Sociedades Annimas, con el objeto de obtener financiamiento a largo plazo, estos ttulos representan una participacin individual de un crdito colectivo constituido a cargo de la sociedad emisora. OBJETO DE LAS OBLIGACIONES Cuando una sociedad requiere aumentar su medio de accin, puede seguir dos caminos: a) obtener recurso mediante la adquisicin de pasivos b) incrementar su capital social. En ocasiones los accionistas no estn en condiciones de aumentar su capital y por otra parte financieramente no siempre el mejor camino es el aumento de capital. En ocasiones conviene ms incurrir a obtener recursos mediante sta frmula de financiamiento. Las deudas que pueden adquirirse se clasifican contablemente en dos grupos: Pasivo acorto plazo y pasivo a largo plazo. Se entiende por pasivo a corto plazo todas aquellas obligaciones cuya fecha de pago no excede de un ao y por pasivo a largo plazo aquel cuyo vencimiento excede a un ao. Financieramente debe sincronizarse el activo con el pasivo. Esto es necesario para mantener un adecuado equilibrio en la estructura financiera de la entidad. As por ejemplo, el activo a corto plazo se requiere para ser invertido en activo circulante, de manera que a la realizacin de ste, se disponga de recursos para pagar aquel. Nada ms lgico pues, que el pasivo a largo plazo se destine, en trminos generales, a inversiones en activo fijo como ampliaciones, modernizacin de plantas industriales o a expansin de la empresa. El pasivo a largo plazo puede obtenerse de dos maneras: En forma directa o indirecta. Se dice que el pasivo es directo cuando se obtiene de un solo acreedor, como sucede con los crditos hipotecarios contratados directamente con instituciones de crdito, o mediante documentos por pagar a largo plazo a favor de un solo acreedor. En cambio, se dice que el pasivo es indirecto cuando se obtiene de diversas personas fsicas o morales por medio de una EMISION DE OBLIGACIONES. ASPECTOS LEGALES. De acuerdo al captulo V de la Ley de Ttulos y Operaciones de Crdito, nicamente las sociedades annimas estn facultadas para financiarse mediante la emisin de obligaciones. Para que una sociedad emita obligaciones; previamente, debe obtener la autorizacin de la Comisin Nacional de Valores, ya sea que se coloque a travs de la bolsa de valores o fuera de ellas. Para que la CNV autorice una emisin de obligaciones, se requiere que la empresa emisora presente dictaminado por contador pblico independiente, su ltimo balance anual, presentacin de un estudio financiero que muestre el destino de la inversin y los aspectos inherentes a la posibilidad de pago del crdito obtenido por medio de las obligaciones. Con el objeto de agregar un elemento de confianza a la informacin financiera que proporcionan los administradores; mientras dura la emisin de obligaciones los balances anuales deben ser dictaminados por contador pblico independiente. Durante la vigencia de las obligaciones, la sociedad emisora no podr reducir su capital social sino en proporcin de las obligaciones ya amortizadas. El monto de la emisin puede ser igual al capital contable o bien al monto del activo que vaya a adquirirse con el financiamiento. Los intereses y derechos de los obligacionistas estn vigilados por una persona fsica o moral, designada por ellos, que recibe el nombre de REPRESENTANTE COMUN DE LOS OBLIGACIONISTAS. Los bienes que garanticen la emisin deben asegurarse contra riesgos a los cuales estn sujetos, a efecto de mantener vigente la autorizacin de la CNV, respecto a la emisin.

EMISION DE OBLIGACIONES CONCEPTO: Son ttulos de crdito que las sociedades annimas pueden expedir y representan la participacin individual de sus tenedores en un crdito constituido a cargo de a sociedad emisora. CARACTERISTICAS Existen fundamentalmente 3 tipos de obligaciones: * Hipotecarias: son emitidas por sociedades annimas y estn garantizadas por una hipoteca que se establece sobre los bienes de la empresa emisora. Se documentan con ttulos nominativos, consignando en su texto el nombre de la emisora, actividad, domicilio, datos de activo, pasivo y capital. * Quirografarias: son nominativos y emitidas por sociedades annimas, garantizadas por la solvencia econmica y moral de la empresa. Se establecen limitaciones financieras a las que tiene que someterse la empresa. * Convertibles: los tenedores de estos ttulos reciben una cantidad por concepto de inters en la forma peridica que se haya estipulado en la escritura de emisin, adems podrn optar entre recibir la amortizacin de la deuda, o convertir sus ttulos en acciones comunes o preferentes de la misma emisora. Conversin de obligaciones en acciones: las sociedades annimas que pretendan emitir obligaciones convertibles en acciones se sujetaran a los siguientes requisitos: Debern tomar medidas pertinentes para tener en tesorera acciones por el importe que requiera la conversin. En la emisin se establecer el plazo dentro del cual a partir de la fecha en que sean colocado las obligaciones, debe ejercitarse el derecho de conversin. Las obligaciones no podrn colocarse debajo de la par, los gastos de emisin y colocacin de las obligaciones se amortizaran durante la vigencia de la misma. La conversin de las obligaciones en acciones se har siempre mediante solicitud presentada por los obligacionistas dentro del plazo que seale el acuerdo de emisin. INTRODUCCIN Las necesidades de financiamiento a largo plazo en organizaciones tanto del sector pblico como del sector privado, las han llevado a buscar fondos en mercados de capitales. Las sumas que requieren son de tal magnitud que no pueden encontrar un solo inversionista que pueda reunir dichas cantidades y que est dispuesto a arriesgar su capital al entregarlo a un solo prestatario; por tanto, se necesitan mltiples inversionistas. Para hacer stas operaciones ms giles se crean los bonos y las obligaciones, que son documentos de crdito mediante los cuales los gobiernos y las empresas se procuran los recursos econmicos que necesitan provenientes de una considerable cantidad de inversionistas obligndose a pagarles un inters peridico y a reintegrarles su capital al cabo de un plazo

definido. Dichos inversionistas se convierten en acreedores de las organizaciones por la fraccin del crdito especificado en los documentos, que cuando se cotizan en el mercado de valores pueden negociarse segn la oferta y la demanda vigentes. CONCEPTO DE BONO Y OBLIGACIN Un bono u obligacin es un documento de crdito emitido por un gobierno o una empresa privada, por el cual el emisor llamado prestatario se obliga a cubrir al inversionista denominado prestamista un capital o principal en un plazo determinado, as como intereses sobre l, pagaderos en periodos regulares. * Obligacin trmino que se aplica a aquellos documentos suscritos por organizaciones privadas. Las obligaciones se dividen en nominativas (tienen el nombre de su propietario) y al portador (no contienen el nombre del propietario). Las obligaciones se clasifican por el tipo de garanta que las respalda y son de cuatro tipos: * Obligacin fiduciaria se refiere a aquella que est constituida en un fideicomiso. * Obligacin hipotecaria aquella que est garantizada con hipoteca sobre bienes propiedad de la empresa emisora. * Obligacin prendaria garantizada sobre diversos bienes. * Obligacin quirografaria est garantizada por la buena reputacin de la empresa emisora en cuanto a su cumplimiento con las obligaciones contradas. Las obligaciones se emiten generalmente acompaadas de cupones para el pago de intereses, pero existen obligaciones que no pagan intereses debido a que se venden en una cantidad muy inferior a su valor nominal; es decir, se venden aplicando una tasa de descuento. A este tipo de obligaciones se les conoce como obligaciones o bonos de cupn cero.