POLTICADE DIVIDENDOS

SEPTIEMBRE 2012

Dividendos:
Definicin
Es el pago hecho por una empresa a sus accionistas, ya sea en efectivo o en acciones. Es el pago que se realiza comodistribucin de los beneficios de la empresa.

Son los pagos hechos a los accionistas

de las ganancias de la empresa, independientemente de que se hayan generado perodo actual o en perodos anteriores.

originados

en

el

 Los dividendos afectan la estructura de capital :

La retencin de utilidades incrementa el capital comn respecto a la deuda
e

Financiarse con utilidades retenidas es ms barato que emitir nuevo capital comn

Procedimiento para el pago de Dividendos

Fecha de declaracin Fecha en la cual la junta directiva de una empresa declaran los dividendos regulares Fecha de registro (holder-of-record date) Fecha en la cual la compaa abre el libro de propietarios para determinar quien va a recibir el dividendo. La empresa pagar dividendos a los accionistas (tenedores de registro) registrados a sta fecha. Fecha ex-dividendos (ex-dividend date) Generalmente se cumple dos o cuatro das hbiles antes de la fecha de registro, por lo tanto si la accin es vendida el nuevo accionista deber estar registrado antes de sta fecha para tener el derecho a recibir el dividendo.

 Fecha de pago Fecha en la cual una empresa enva por correo los cheques de dividendos

Las ventajas de dividendos bajos

pagar

Los factores que pueden favorecer una poltica de dividendos bajos son los impuestos y los costos de emisin. Impuestos: Se relacionan con la poltica de dividendos a partir de la legislacin fiscal de cada pas. En general, los dividendos estn contemplados por el impuesto a las ganancias

Costos de emisin: Los costos de una nueva emisin de acciones puede resultar muy altos. Si stos se incluyen en el anlisis, podemos encontrar que el valor de las acciones disminuye cuando se emiten acciones nuevas.

Las ventajas de pagar dividendos altos

Los argumentos acerca de las ventajas de un dividendo alto se refieren al deseo de los inversionistas de obtener ingresos en el presente y reducir la incertidumbre. Este argumento parece decirnos es preferible pjaro en mano que cien volando y se basa en el argumento de que las proyecciones de dividendos futuros son ms inciertas que las proyecciones de dividendos a corto plazo.

Dado que a los inversionistas les desagrada la incertidumbre, preferirn comprar acciones de empresas que pagan dividendos altos ahora, con lo cual el precio de stas ser ms alto.

Queeslapoltica de dividendos
La poltica de dividendos de una empresa es un plan de accin que deber seguirse siempre que se decida en torno a la distribucin de dividendos. La poltica debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos bsicos: Distribuir inteligentemente el beneficio de la empresa, y

Proporcionar suficiente financiacin

consiste en encontrar el balance entre la cantidad pagada como dividendo y la cantidad destinada a reservas, teniendo en cuenta los aspectos psicolgicos de los inversores

Factores que la de dividendos

influyen en poltica

Restricciones legales (Restricciones sobre los pagos de dividendos , ej. Los dividendos comunes no se cancelen los preferentes dividendos no puede pagan hasta que se oEl pago de la cuenta

exceder

utilidades retenidas del balance general) Limitaciones contractuales (Contratos de deuda o de emisin de bonos, Limitan el pago de dividendos a las utilidades generadas despus de obtenido el prstamo, hasta que mejoren su desempeo financiero (ndices

de

liquidez,

intereses

pagados

otros

ndices

de

solvencia) Restricciones internas (Disponibilidad de efectivo. Pago de dividendos solo en efectivo. En caso de iliquidez se puede recurrir a deuda)

Factores que la de dividendos

influyen en poltica
crecimiento de capital, (Fuentes

Perspectivas

de

alternativas inversin )

Oportunidades de Inversin, oportunidades rentables de

Consideraciones sobre los propietarios (El deseo de los accionistas por utilidades utilidades futuras, propietarios) inmediatas y no por oportunidades de inversin de los

Consideraciones

sobre

el mercado (El informativo de los

contenido

dividendos (seales positivas o negativas).

La poltica de dividendos puede crear valor?

.

La decisin de la poltica de dividendos

Las

decisiones de la poltica de dividendos son

en esencia el ejercicio de un juicio bien informado, no de decisiones que pueden cuantificarse con exactitud.

Si

los gerentes

financieros

quieren

tomar

decisiones

racionales

al

respecto, habrn de tener en cuenta todos los factores que influyen en la poltica de dividendos.

La decisin de la poltica de dividendos

La poltica de dividendos no es una decisin independiente, se debe tener en cuenta:

la presupuestacin de capital, y la estructura de capital

Este proceso conjunto se debe a la informacin asimtrica, que afecta a las acciones de los gerentes en dos formas: 1. En general los gerentes no quieren recurrir a nuevas emisiones de capital comn, porque stas suponen costos de flotacin que pueden evitarse financindose con utilidades retenidas

2. La informacin asimtrica hace que los inversionistas vean en la emisin una seal negativa y que por lo mismo reduzcan sus expectativas acerca de la perspectivas futuras de la empresa

La gestin basada en el valor

Ganancias

Medidas de desempe o

Resultado operativo, utilidad neta

Ratios de rendimiento
ROE, ROA, Ganancias por accin

Flujo de efectivo
Free cash flow, cash flow del accionista
EVA

Con el negocio actual

Creacin de valor con las decisiones financieras

Con nuevos negocios Con las decisiones de financiamiento

 Con las decisiones de desinversin

Medidas de desempeo algunos mitos

1. Aumentar las ganancias (utilidad neta, ROA, ROE) y los dividendos siempre es bueno 2. Realizar una inversin con deuda barata es fantstico, si la TIR del proyecto supera el costo de la deuda 3. Siempre es preferible un margen directo ms alto aunque se tarde ms en cobrar 4. El crecimiento siempre es bueno 5. Cuanto mayor es el flujo de caja, mejor