REGIMEN CAMBIARIO EN EL ECUADOR Lo que se conoce como rgimen cambiario es el modo en que un pas maneja su moneda con respecto

a las divisas extranjeras. Asimismo, dentro del rgimen cambiario estn incluidas las regulaciones institucionales del mercado de divisa. A travs del rgimen cambiario el gobierno de un pas influye en el valor del tipo de cambio y en las fluctuaciones de las monedas intercambiables. Actualmente se puede diferenciar varios modelos a seguir en lo que respecta a regmenes cambiarios. No obstante, se explicaran a continuacin: el tipo de cambio flotante o libre, el tipo de cambio fijo y el crowling-peg. * Tipo de Cambio Flotante o libre (y flotacin sucia) A este rgimen se lo conoce tambin como tipo de cambio libre o flexible. En sistemas bajo este tipo de cambio, el mismo se determina sin intervencin del gobierno en el mercado de divisas. Los conservadores diran que el tipo de cambio se determina por la relacin entre la oferta y la demanda. Dado que es un sistema peligroso para los gobiernos, atrayendo a especuladores, este tipo de rgimen no existe en ningn pas. Normalmente, los bancos centrales suelen intervenir en el mercado cambiario, siempre para evitar las fuertes fluctuaciones y defasajes en la economa. Por ende, se conoce a este tipo de cambio como flotacin sucia, es decir, cuando el Banco Central compra o vende divisas a fin de regular la cotizacin. * Tipo de Cambio Fijo Para los sistemas que utilicen este rgimen cambiario, el valor de la moneda se fija con respecto a otra moneda. O bien, a una canasta de monedas, u otra figura que represente un valor de paridad a lo largo del tiempo, como el oro. No son del agrado para muchos economistas, dado que al ser un precio rgido, pueden generar desequilibrios en la economa. El dficit en la balanza de pagos es algo comn cuando se mantiene un tipo de cambio fijo.

No obstante, este sistema fue aceptado en las economas con hiperinflacin, ya que ayuda a disminuirla y a estabilizar los precios. Asimismo, acaba con la especulacin a raz de eliminar las expectativas de devaluacin. * Crawling Peg El rgimen cambiario de Crawling-Peg, se basa en ajustar el tipo de cambio de modo progresivo y controlado, siempre siguiendo de referencia a una tasa como la inflacin o de inters. Asimismo,

los ajustes se hacen a travs de un cronograma establecido por el gobierno. Es conocido en otros pases como minidevaluaciones sucesivas o microdevaluaciones peridicas. Este tipo de rgimen se destaca porque el tipo de cambio se ajusta con pequeas variaciones porcentuales, en vez de hacerlo mediante grandes devaluaciones. Lo cual lleva a grandes especulaciones previas, pero ayuda a que los cambios en los precios no sean abruptos. Concluimos nuestra discusin sobre el rgimen cambiario y las expectativas del tipo de cambio para el 2010 con las siguientes conclusiones: 1. La crisis econmica internacional explica las variaciones en las tendencias del tipo de cambio. Las oscilaciones diarias se explican por diversos factores, jugando las expectativas de compradores y vendedores, al igual que ciertas fechas de pagos de impuestos y planillas, un papel importante. 2. En la primera parte de la crisis, la tendencia fue hacia el alza; luego, al caer las importaciones abruptamente, el tipo de cambio empez a despegarse de la banda superior y comenz a flotar, con una tendencia a la baja. El punto de inflexin lo alcanz cuando la compra cay en los bancos a C503 por 1$ y la venta 10 colones arriba. La tercera etapa se inici hace unas 3 semanas, cuando el tipo de cambio comenz a subir, para ubicarse alrededor de C540 por 1$. 3. Con la flotacin de la moneda, el Banco Central recobr el control y mayor efectividad de la poltica monetaria. En los ltimos meses, la mejor poltica monetaria (menor expansin de liquidez y crdito) permiti una apreciacin del coln. Eso explica, en parte, la cada en el tipo de cambio observado desde agosto del 2009. 4. La apreciacin del coln y la subsiguiente depreciacin del tipo de cambio se habran dado con cualquier rgimen cambiario, pues estn relacionadas con factores externos. 5. En consecuencia, no era recomendable en esos momentos que el Banco Central interviniera para evitar que el tipo de cambio buscara sus distintos niveles de equilibrio conforme variaban las circunstancias. Y ahora que el tipo de cambio est subiendo por haberse reactivado la economa las importaciones, tampoco es conveniente una intervencin del BC para evitar que encuentre su nuevo nivel de equilibrio. 6. El Banco tampoco debe intervenir dentro de las bandas, pues es muy difcil determinar previamente cundo se est en presencia de cambios que marcan una tendencia. La mucha intervencin puede alterar el buen funcionamiento de la poltica monetaria. 7. El tercer factor que ha afectado la tendencia del tipo de cambio son las mayores entradas de capital, comunes a muchos pases en desarrollo. 8. Esas entradas de capital tambin se habran dado con cualquier rgimen cambiario, sobre todo las entradas directas de capital. Pero las entradas del denominado capital golondrina (portafolio) pueden ser distorsionantes en la competitividad de las exportaciones de bienes y servicios.

9. Por esa razn, algunos sugieren introducir controles a las entradas de capital para evitar la apreciacin del coln. 10. A mi no me gustan los controles cambiarios, pero admito que sera preferible restringir las entradas de capital, al menos temporalmente, antes de que el BC intervenga en el mercado cambiario con bandas ms estrechas o lo haga de manera discrecional. Se podran afectar las metas de inflacin. La corrupcin asociada a la intervencin discrecional podra ser difcil de controlar. 11. El Banco Central no debe intervenir para evitar oscilaciones diarias ni, mucho menos, evitar la tendencia al equilibrio cambiario, que puede ser cambiante debido a cambios en los fundamentales. Tratar de evitar esos cambios sera tratar de navegar contra corriente. 12. Para mitigar los costos de la flotacin, debe el BC avanzar en las coberturas cambiarias. 13. En resumen, el rgimen cambiario flexible debe preservarse. Slo as podr el Banco Central lograr consolidar la baja inflacin y bajas tasas de inters. Estos objetivos econmicos justifican cualesquiera costos del rgimen cambiario flexible. Perspectivas cambiarias para 2010-11