P E R

ANLISIS
P O N T I F I C I A P O N T I F I C I A P O N T I F I C I A P O N T I F I C I A P O N T I F I C I A

DEPARTAMENTO DE ECONOMADEPARTAMENTO DE ECONOMA

C A T L I C A

U N I V E R S I D A D U N I V E R S I D A D U N I V E R S I D A D U N I V E R S I D A D U N I V E R S I D A D

DEPARTAMENTO DE ECONOMADEPARTAMENTO DE ECONOMA C A T L I C A C A T L I C A C A T L I C A C A T L I C A D E L D E L D E L D E L P E R P E R P E R P E R DEPARTAMENTO DE ECONOMADEPARTAMENTO DE ECONOMA D E P A R T A M E N T O D E E C O N O M A D E P A R T A MR O T O 0 D E E C O N O M A ENE EN 20 5 DEPARTAMENTO DE ECONOMADEPARTAMENTO DE ECONOMA DEPARTAMENTO DE ECONOMADEPARTAMENTO DE ECONOMA

ECONMICO DE COYUNTURA
C A T L I C A

D E L

D E L

P E R

U N I V E R S I D A D

Director

Jos Osctegui Arteta

Equipo de Anlisis

Milenka Moschella Humberto Ortiz

Oscar Dancourt Pedro Francke Javier Iguiz

SITUACIN ECONMICA NACIONAL SECTOR PBLICO SECTOR EXTERNO CONTEXTO INTERNACIONAL CONTEXTO POLTICO NACIONAL

Comit Editorial

TEMAS DE ANLISIS

PRO PER EN LA MIRA COMPRAS ESTATALES EN EL TLC ENTRE PER Y ESTADOS UNIDOS EL DLAR NORTEAMERICANO SER REEMPLAZADO POR EL EURO COMO RESERVA DE VALOR? UN PROGRAMA DE COMBATE A LA POBREZA EXTREMA: LA EXPERIENCIA MEXICANA DE CONDITIONAL CASH TRANSFER MERCADO DE PRODUCTOS BSICOS AGRCOLAS

P O N T I F I C I A

Colaboradores Adriana Miranda Carla Murguia Carlos Risco Caroline Postigo Cristina Snchez Diana Marius Edward Rioja Eliza Segun Francisco Coello Giannina Vaccaro Gina Marino Lissette Meja Martn Sotelo Milagros Deza Paul Agreda Renato Valencia Sergio Salinas

NDICE
3
Si desea seguir recibiendo esta publicacin envenos un mensaje a nuestro correo electrnico. Comentarios y/o sugerencias: coyuntura_pucp@pucp.edu.pe INFORME EJECUTIVO I. SITUACIN ECONMICA NACIONAL
Sector Real Indicadores Indirectos Empleo Sector Monetario y Bancario Mercado de Renta Fija y Renta Variable Fondos Mutuos

14 16 18 20 21

II. SECTOR PBLICO III. SECTOR EXTERNO IV. CONTEXTO INTERNACIONAL V. CONTEXTO POLTICO NACIONAL VI. TEMAS DE ANLISIS
PRO PER EN LA MIRA COMPRAS ESTATALES EN EL TLC ENTRE PER Y ESTADOS UNIDOS EL DLAR NORTEAMERICANO SER REEMPLAZADO POR EL EURO COMO RESERVA DE VALOR? UN PROGRAMA DE COMBATE A LA POBREZA EXTREMA: LA EXPERIENCIA MEXICANA DE CONDITIONAL CASH TRANSFER MERCADO DE PRODUCTOS BSICOS AGRCOLAS

Nota: El contenido de este documento no necesariamente expresa la opinin del Departamento de Economa, ni compromete la posicin institucional de la Pontificia Universidad Catlica del Per.

www.pucp.edu.pe/economia?pub_inf.htm

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

INFORME EJECUTIVO

1) Segn el INEI, en el 2004, el PBI creci 5.07% con respecto al 2003; la ms alta tasa registrada en los ltimos 7 aos. El resultado anterior se sustenta en el crecimiento de todos los sectores, a excepcin del sector agropecuario, que experiment una contraccin de -1.08%. 2) En enero, segn ASOCEM, la venta de cemento registr un incremento de 8.4% con respecto al mismo periodo de ao anterior. De la misma forma, segn COES, la produccin de energa se increment 5.40% durante el mismo periodo de anlisis. Ello indica que en enero seguira la tendencia creciente de la economa. 3) El nmero promedio de personas ocupadas en Lima Metropolitana, para el trimestre mvil noviembre-diciembre 2004-enero 2005, alcanz los 3721600 de personas; resultado que representa una reduccin de 1.4% en comparacin al trimestre inmediato anterior. 5) En lo que va del ao, el BCRP no ha realizado cambio alguno en el nivel de la tasa de inters referencial, la cual se sita a enero en 3.0%. As, el promedio de la tasa interbancaria en nuevos soles se mantiene estable en 2.98%. Por otro lado, la tasa interbancaria en moneda extranjera aument en aproximadamente 25 puntos bsicos, resultado que se muestra en lnea con la actual tendencia alcista en las tasas internacionales. 6) Segn el BCRP al 22 de enero, la liquidez del sistema , financiero, tanto en moneda nacional como en moneda extranjera, disminuy en 1.5% y 1.2%, respectivamente, frente al saldo del mes anterior. Por otro lado, el saldo de la emisin primaria al 31 de enero fue de 8704 millones de nuevos soles, lo que representa una disminucin de 6.7% frente al cierre de diciembre. 7) Segn el INEI, la inflacin de enero fue de 0.10%, acumulando una variacin de 3.03% en los ltimos 12 meses. El rubro que ms aport al resultado del mes fue el de alimentos, que registr un incremento de 0.52%.

8) A enero, el tipo de cambio promedio cotiz en 3.269 nuevos soles por dlar, lo que signific una apreciacin nominal de 0.4% con respecto al tipo de cambio promedio en el cierre del 2004 y de 5.7% en los ltimos 12 meses. 9) Segn el BCRP durante el mes de enero, el crdito , destinado al sector privado en moneda nacional aument en 1.3%, mientras que el crdito en moneda extranjera disminuy en 1.4%, ambos con respecto a diciembre del 2004. 10) Segn la BVL, la inversin en bolsa durante el mes de enero de 2005 registr, por cuarto ao consecutivo, movimientos al alza, reflejados en los incrementos de sus principales ndices: el IGBVL en 4.62%, el ISBVL en 3.86% y el ISP-15 en 4.28%. 9) En el mes de enero, segn el BCRP el Gobierno Cen, tral registr un supervit fiscal. Dicho resultado se explica por el aumento de los ingresos corrientes (10%), de los ingresos por capital (3180.2%) y la disminucin de los intereses de deuda (-18.1%); contrarrestado por el incremento de los gastos no financieros (5.6%). 10) Segn la SUNAT, el saldo de la balanza comercial, durante el mes de diciembre de 2004, ascendi a 402.5 millones de dlares; el saldo ms alto alcanzado hasta la fecha. Este aumento estuvo impulsado por el comportamiento de las exportaciones durante todo el ao pasado. 11) A enero, las tasas internacionales han seguido la tendencia creciente registrada desde hace unos meses. Adicionalmente, durante dicho mes, el dlar se ha depreciado 0.6% frente al euro. Se espera que dicha tendencia se mantenga. Por otro lado, segn Reuters, al 31 de enero de 2005, el riesgo pas (EMBI+ Per) registr el valor de 260, mientras que el riesgo regional disminuy a 445 puntos

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

I. SITUACIN ECONMICA NACIONAL

S E C T O R REAL Evolucin del PBI Mensual

Como indica el INEI, la evolucin de la economa se ha visto influenciada por varios factores: un favorable contexto internacional, que se reflej en un incremento en el comercio internacional; la aceleracin de la demanda; y la puesta en marcha de nuevos proyectos como Camisea y los programas de vivienda (impulsados por el Estado).

Agropecuario
Segn datos del INEI, en 2004, el sector agropecuario experiment una contraccin de 1.08% con respecto al ao anterior. Este resultado se explica por la cada del subsector agrcola (-3.24%), aunque contrarrestado por el crecimiento del subsector pecuario (2.05%). Segn el INEI1, en el 2004, el PBI creci 5.07%; la ms alta tasa registrada en los ltimos 7 aos.

PBI por sectores

El resultado anterior se sustenta en el crecimiento de todos los sectores, a excepcin del sector agropecuario, que experiment una contraccin de 1.08%.

La contraccin que experiment el subsector agrcola durante 2004 sera reflejo de la cada en la produccin, con respecto a 2003, de caa de azcar (-21.63%), arroz cscara (-14.94%), maz amarillo duro (-12.29), papa (-4.92%) y alfalfa (-0.49%). Segn el INEI, este comportamiento estuvo influenciado por las adversas condiciones climatolgicas registradas: las inundaciones en Puno, heladas en la zona sierra centro-sur, sequas en la costa norte y semisequas en varios puntos del centro andino. Por otro lado, el crecimiento del subsector pecuario se explica por la mayor el incremento en la produccin de carne de vacuno (4.82%) y en la produccin de aves (1.13%).

Instituto Nacional de Estadstica e informtica

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

Pesca

Minera e hidrocarburos

Segn el INEI, durante 2004, el sector pesquero registr un incremento de 28.27% con respecto a 2003, explicado por un mayor desembarque de especies destinadas al consumo humano directo y al consumo industrial. El 2004 cont con similar nmero de das efectivos de pesca (139) que el 2003 (140); adems, el mar peruano se mantuvo en su temperatura normal durante todo el ao, lo que produjo mejores condiciones oceanogrficas que se vieron reflejadas en una mayor extraccin de la anchoveta, especie que present una mayor distribucin de especies adultas y cuyo punto ms alto de captura se dio en junio, con 1797.6 miles de toneladas. La pesca para el consumo humano directo aument en los rubros congelado (33.21%) y fresco (9.29%), a diferencia del rubro enlatado (-30.77%) y curado (-0.63%), que obtuvieron una cada en su produccin. Destacaron las especies pota, merluza y langostino para el congelado; jurel, tollo y merluza para el estado fresco. Con respecto a la pesca para el enlatado, su cada se debi a un menor desembarque de especies como el jurel, la caballa, el atn y la sardina. Igualmente, la reduccin de la produccin de curado se debi al menor desembarque de especies destinadas a esta actividad. En cuanto a la pesca para el consumo humano indirecto, como mencionamos antes, la mayor disponibilidad de anchoveta en 2004 (8591 toneladas) y el incremento de otras especies (27.55%) aumentaron los recursos para la elaboracin del aceite y harina de pescado en 60.95%.

En 2004, segn el INEI, el sector minera e hidrocarburos tubo una destacada participacin en la economa, alcanzando un crecimiento de 5.41% con respecto a la produccin de 2003. El subsector minero metlico se increment en 5.27% y el subsector hidrocarburos registr un avance de 7.14%. El primer subsector contribuy al total del crecimiento con 4.85%, mientras que el segundo subsector contribuy con 0.56%. El buen desempeo de la minera se reflej en la mayora de los metales, excepto el zinc y el plomo. Los niveles ms altos de produccin en quince aos se registraron en el cobre, el oro, la plata, el estao y el molibdeno. A lo anterior, se suma un entorno internacional favorable, con incrementos significativos en la cotizacin internacional de los metales, entre los que destacan el cobre (61.08%), el zinc (26.59%), el oro (12.71%), la plata (36.24%), el plomo (72.13%) y el estao (73.91%). El buen desempeo de la produccin minera est sustentado en la mayor produccin de empresas extractivas de cobre. Para el 2004, la produccin de cobre (815.1 miles de toneladas) fue superior en 29.37% a la del 2003, aportando con 5.81% al crecimiento total del sector. Las empresas cuprferas Antamina, Southern Peru Copper Corporation y BH Billiton Tintaya, que representan juntas el 93.07% de la produccin nacional, marcaron el alza con sus incrementos de 38.48%, 8.67% y 429.03%, respectivamente. La produccin total de oro para el 2004 fue de 175.4 toneladas, superior en 0.81% a la produccin del 2003. La compaa que se posicion como la primera productora aurfera del pas fue Yanacocha, aportando 52.21% de la produccin nacional, con un incremento de 2.10% de su produccin en comparacin con el ao 2003. La minera Barrick Misquichilca experiment una cada de -29.17% en su produccin de 2004 debido a la menor ley del mineral extrado. Los lavaderos artesanales de Madre de Dios aportaron un 8.53% de la produccin nacional gracias a un crecimiento en su produccin de 15.05% con respecto a 2003. La produccin total de plata en 2004 fue de 2875.5 toneladas, 4.76% mayor a la de 2003. Las principales productoras de este metal fueron Buenaventura, Volcn Minera y Minera

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

Ares, con incrementos considerables en su produccin de 7.41%, 18.59%, 255.50%, respectivamente. Solo estas tres compaas representan el 33.43% de la produccin total. Por otro lado, la produccin de hierro experiment un importante incremento de 21.87% a lo largo del ao pasado, explicado principalmente por la creciente demanda externa de los pases asiticos. La nica productora de hierro del pas, Shougang Hierro Per, se expandi en 37.25%, con exportaciones que alcanzaron los 129.1 millones de dlares. Los principales destinos de sus exportaciones fueron China (70.4%), Mxico (14.0%), Japn (6.1%), Trinidad y Tobago (4.9%) y Corea del Sur (4.1%). La produccin de zinc en 2004 experiment una cada de -11.93%, luego de un continuo crecimiento de cinco aos, hecho que le rest un -2.49% al resultado total. Entre las empresas que lideraron la produccin de zinc en el pas estn Volcn Minera, con un incremento de 4.81% y una participacin de 19.46%; Antamina, que redujo su produccin en -43.98% con una participacin de 18.57%; y Los Quenuales, que increment su produccin en 0.19% y particip con el 15.48% de la produccin nacional. La produccin total de plomo en 2004 fue de 281.6 toneladas, que representaron una reduccin de -0.86% con respecto a 2003. Las principales empresas productoras como Atacocha, Milpo, Chungar y Santa Luisa redujeron su produccin en -3.27%, -42.06%, -2.41%, -23.75%, respectivamente. Sin embargo, Volcn Minera, El Brocal y Los Quenuales registraron un comportamiento positivo de 11.94%, 24.27%, 4.06%, respectivamente. Por otro lado, el subsector hidrocarburos ha experimentado un crecimiento de 7.14% durante 2004, hecho que revierte la tendencia negativa observada en 2003, gracias al crecimiento sostenido de los niveles de produccin de gas natural (64.24%) y al incremento de los niveles extractivos de petrleo crudo (3.32%). El importante incremento de la produccin de gas natural se debi al inicio de las operaciones del proyecto Camisea en junio de 2004, con la explotacin de hidrocarburos gaseosos y lquidos en el lote 88 que comprende los yacimientos de San Martn y Cashiriari en la Convencin (Cusco). La produccin de hidrocarburos lquidos comprende lquidos de gas natural y petrleo crudo. En 2004, este subsector lleg a producir 34.4 millones de barriles, impulso que fue liderado por la empresa Pluspetrol del consorcio Camisea (con una participacin del 65.12% de la produccin nacional) al producir 22.4 millones de barriles. Otras empresas destacadas fueron Petrobras y Petrotech, con participaciones de 12.03% y 11.41% de la produccin nacional, respectivamente. Durante 2004, se registr un importante crecimiento en la produccin de gas, al alcanzar la cifra de 30355.7 millones de pies cbicos. Dicho crecimiento se debe principalmente al buen desempeo, con respecto a 2003, que obtuvieron las compaas Aguata (33.23%), Pluspetrol y Petrotech (17.54%) con participaciones de 43.56%, 23.17% y 13.45% en la produccin nacional.

Manufactura

Segn el INEI, el sector manufactura, en el ao 2004, experiment un incremento de 6.72% con respecto a 2003; crecimiento no igualado en los ltimos 10 aos. Dicho crecimiento es explicado por el mayor dinamismo del subsector fabril no primario, que creci 7.06%, y el sector fabril primario, que creci en 4.64%. Este resultado ha sido influenciado por la Ley de Promocin Comercial Andina y Erradicacin de la Droga (ATPDEA) en convenio con los EE.UU. y los programas de vivienda como Techo Propio, Mi Vivienda y Mi Barrio; a lo que se suma la autoconstruccin y el buen momento que atraviesan nuestras exportaciones mineras y la implementacin de proyectos de minera. En cuanto al subsector fabril no primario, su evolucin positiva en 2004 se debe a la creciente demanda interna y externa que contribuyeron con el 5.81% del crecimiento. A nivel desagregado, el buen desempeo de dicho subsector se debi al incremento de la produccin de bienes de consumo en 7.77%, bienes intermedios en 6.68% y bienes de capital en 0.78%. La evolucin positiva de los bienes de consumo es consecuencia de la mayor produccin de artculos de punto y ganchillo (22.22%) destinados a responder a la creciente demanda de prendas de punto de algodn provenientes de EE.UU., la Unin Europea y Centroamrica. Por su parte, el buen desempeo de la industria de construccin de muebles (26.6%) en 2004 tambin contribuy a este crecimiento, sustentado en la mayor demanda de amoblado de nuevas viviendas construidas. La rama de actividades de prendas de vestir tambin se increment en 6.06% gracias al ATPDEA con EE.UU.; y la rama de otras actividades manufactureras mostr un crecimiento de 16.93% gracias a la mayor demanda de tiles de escritorio y artculos de bijoutera. La rama de artculos de papel y cartn experiment un avance positivo durante 2004 gracias al mayor consumo de artculos como papel, cartulina y sobres manila. La rama de jabones, detergentes y artculos de limpieza y tocador (10.91%) tambin tuvo un desempeo positivo gracias a la mayor demanda interna de detergentes, jabones, cremas de manos y pastas dentales, fruto de una agresiva campaa publicitaria y de la introduccin

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

de nuevas fragancias en los detergentes. Contribuyeron tambin a la mayor produccin de bienes de consumo las ramas de elaboracin de productos lcteos (13.35%) y peridicos, revistas y publicaciones peridicas (7.66%). El incremento de los bienes intermedios, en 2004, estuvo sustentado en el mejor desempeo de la rama sustancias qumicas bsicas, que creci en 15.88% gracias a la mayor produccin de cido sulfrico, nitrgeno, oxigeno y soda custica lquida. Otra rama que tambin aport fue la de productos de arcilla y cermica no refractaria para uso estructural (13.25%), cuya demanda fue creciente gracias a la mayor actividad constructora. La rama de actividades de impresin creci en 9.06% fruto de la creciente demanda interna de revistas y peridicos, al igual que la rama de cemento, cal y yeso, que registr un alza de 9.98% gracias a la mayor demanda interna para la construccin de centros comerciales, proyectos mineros y autoconstruccin de viviendas. Con respecto a los bienes de capital, su incremento estuvo asociado al mejor desempeo de sus ramas de aparatos de distribucin y control de energa elctrica (55.97%) y motores, generadores y transformadores elctricos (53.28%), debido a la mayor dinmica en los proyectos de inversin de los sectores minera y construccin. La rama de vehculos automotores (93.54%) se increment gracias a la mayor produccin de motores y chasis de camiones. Con relacin a la actividad fabril primaria, su resultado positivo (4.64%) en 2004 se debe al incremento en la produccin de harina y conserva de pescado (2.14%) en mrito a la mayor disponibilidad de anchoveta destinada a la elaboracin de aceite, harina y de pota y merluza para la elaboracin de productos congelados. El incremento de la rama de carnes y productos crnicos (2.14%) se debe al mayor consumo de embutidos y carnes beneficiadas. Otra rama que tambin experiment cambios fue la de metales preciosos no ferrosos (0.50%) debido a la mayor produccin de cobre blister. Contrariamente, las ramas de refinacin de petrleo (-2.74%) y de azcar (-22.16%) experimentaron sendos retrocesos.

INDICADORES INDIRECTOS Venta de cemento

Segn la Asociacin de Productores de Cemento (ASOCEM), en enero, la venta total de cemento fue de 366035 TM, representando un incremento de 8.4% con respecto a similar periodo del ao pasado, dentro de un escenario favorable debido a una mayor venta por exportacin.

Demanda de energa
Segn el Comit de Operacin Econmica del Sistema Interconectado Nacional (COES), los resultados del mes de enero muestran una demanda mxima de potencia de 3044.07 MW, superior en 2.87% al mismo periodo de 2004, cuando alcanz los 2959.28 MW. Por el lado de la oferta, la produccin de energa elctrica fue de 1896.56 GWh, cifra que, en comparacin con los 1799.41 GWh registrados en enero del ao anterior, represent un incremento de 5.40%. Por otro lado, durante el mes de enero, se registr un costo marginal ponderado de 0.0742 soles por KWh, que representa una disminucin del 58.59% con respecto al mismo periodo de anlisis del 2004.

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

EMPLEO Poblacin econmicamente activa (PEA) ocupada

El nmero promedio de personas ocupadas (PEA ocupada) en Lima Metropolitana, para el trimestre mvil noviembre-diciembre 2004-enero 2005, alcanz los 3721600 de personas; resultado que representa una reduccin de -1.4% en comparacin con el trimestre inmediato anterior y un incremento de 4.0% (142000 personas) con respecto al periodo noviembre-diciembre 2003-enero 2004.

Empleo por sectores

Por sectores econmicos, se aprecia que, en comparacin con el trimestre mvil noviembre-diciembre 2003-enero 2004, el empleo en el sector manufactura experiment un incremento de 6.1%; incremento que tambin se apreci en los sectores servicios (4.0%) y construccin (26.8%), mientras que el nmero de ocupados disminuy en el sector comercio (-1.3%). Con respecto al trimestre octubre-noviembre-diciembre 2004, se pudo observar un incremento en el sector manufactura (4.0%) y una reduccin en los dems sectores: construccin (-2.9%), comercio (-0.4%) y servicios (-2.1%).

Tasa de ocupacin
Segn el INEI, la tasa de ocupacin2 para el trimestre mvil noviembre-diciembre 2004-enero 2005 fue de 90%. Dicha tasa registra un leve incremento de 0.1% con respecto al mismo periodo del ao anterior y, en comparacin con el trimestre mvil inmediato anterior, decreci en -1.3%. A pesar del incremento del nmero de empleados en 4% en este trimestre mvil en comparacin con su similar del ao anterior, la tasa de desempleo no refleja este mejor comportamiento a causa de que tambin se increment el nmero de personas en edad de trabajar, as como tambin la poblacin econmicamente activa. A nivel desagregado, la poblacin empleada se increment en el sector construccin gracias a la mayor demanda interna de mano de obra, ya que se han incrementado las actividades de autoconstruccin al igual que las actividades de construccin de viviendas; esto ltimo, fruto del programa Mi vivienda impulsado por el Gobierno. El empleo en el sector manufactura sigue mostrando una evolucin positiva gracias al impulso de la demanda interna y externa en el marco de aplicacin del ATPDEA, pero la demanda externa proviene adems de Centroamrica y la Unin Europea. Un dato a tomar en cuenta para comprender mejor la evolucin favorable del empleo es el mayor gasto que ha realizado el Gobierno en lo que va del mes en curso en rubros como consumo, remuneraciones, bienes y servicios por un total de 7.21%; e inversin en estudios y proyectos de inversin (26.05%).

Que relaciona PEA ocupada con el total de la PEA (ocupados y desocupados).

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

SECTOR MONETARIO Y BANCARIO Tasa de inters

En lo que va del ao, el directorio del BCRP3 no ha realizado cambio alguno en el nivel de la tasa de inters referencial, la cual se sita en 3% desde octubre del ao pasado. De esta forma, el promedio de la tasa interbancaria en nuevos soles se mantiene estable, ubicndose en 2.98%, nivel semejante al registrado en el mes previo.

Las tasas de inters en moneda nacional y en moneda extranjera mostraron, en enero, un comportamiento similar al del mes anterior. La tasa activa en moneda nacional (TAMN) alcanz los 26.3%, es decir, aument 3.6% con respecto al mes anterior. Asimismo, la tasa activa en moneda extranjera (TAMEX) aument ligeramente hasta alcanzar el 9.3%, lo que signific un incremento de 1.8% con respecto al mes de diciembre de 2004.

Por su parte, segn el BCRP la tasa interbancaria en moneda , extranjera ha registrado un incremento de aproximadamente 25 puntos bsicos, en lnea con la actual tendencia alcista en las tasas internacionales, especficamente, la de la Reserva Federal de EE.UU. (FED).

Del mismo modo, durante el mes de enero, el promedio de la tasa de inters corporativa a 90 das en nuevos soles aument de 3.85% a 3.91% en comparacin con diciembre de 2004. Asimismo, la tasa corporativa en dlares subi de 2.64% a 3.18% en enero, siguiendo la tendencia de las tasas de inters internacionales. Por otro lado, se destaca el comportamiento de la tasa de estructura constante en moneda nacional, que en enero mostr una ligera alza frente a diciembre (de 18.2% a 18.5%). Dicho incremento tambin se reflej, aunque en menor magnitud, en el comportamiento de la tasa corporativa a 90 das, la cual aument de 3.8% a 3.9%. Finalmente, en enero, las tasas pasivas en moneda nacional (TIPMN) y en moneda extranjera (TIPMEX) registraron cifras de 2.5% y 1.3%, respectivamente; luego de registrar, al cierre del mes anterior, tasas de 2.5% y 1.2%, respectivamente.

Liquidez y emisin primaria

Segn el BCRP al 22 de enero, la liquidez del sistema , financiero, tanto en moneda nacional como en moneda extranjera disminuy en 1.5% y 1.2%, respectivamente, frente al saldo del mes anterior. Sin embargo, en variaciones anuales, se registraron tasas de crecimiento del orden del 22.5% y el 4.4%, respectivamente. As, la liquidez total del sistema alcanz una expansin interanual de 11.1%.

Banco Central de Reserva del Per.

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

El saldo de la emisin primaria al 31 de enero fue de 8704 millones de nuevos soles, lo que representa una disminucin de 6.7% frente al cierre de diciembre; aunque, en trminos promedio, la tasa anual de crecimiento fue 24.9%, mayor a la del mes anterior en 160 puntos bsicos. Las operaciones que contrajeron la base monetaria fueron la colocacin neta de certificados de depsitos del BCRP (1005 millones nuevos soles), los mayores depsitos del sector pblico (552 millones nuevos soles) y la venta de dlares al sector pblico (222 millones nuevos soles); mientras que las compras de moneda extranjera en la mesa de negociacin (327 millones de dlares 1068 millones de nuevos soles) compensaron parcialmente dicha reduccin. Es importante indicar que esta reduccin tambin se explica por factores estacionales, ya que, como se sabe, diciembre es un mes en el que existe una mayor demanda de nuevos soles por parte del pblico general con motivo de las fiestas navideas. De esta manera, el circulante crece a un mayor ritmo en dicho mes, para luego desacelerar ese dinamismo conforme el dinero empieza a regresar al sistema financiero.

Es importante sealar que segn el reporte de inflacin del BCRP del mes de enero, la inflacin cerrara el ao en un nivel de 2.3%.

Tipo de Cambio
Segn el BCRP la cotizacin promedio del dlar en el mes , de enero fue 3.269 nuevos soles por dlar, lo que signific una apreciacin nominal de 0.4% con respecto al tipo de cambio promedio en el cierre de 2004 y de 5.7% en los ltimos 12 meses. Tal como viene ocurriendo desde mediados del ao pasado, la evolucin apreciatoria de enero reflej el mantenimiento de las bajas expectativas de depreciacin asociadas, lo cual, segn las encuestas macroeconmicas realizadas por el BCRP indicara que , el sistema financiero espera, al cierre de 2005, un tipo de cambio de 3.34 nuevos soles por dlar.

Inflacin
Segn el INEI, la inflacin de enero fue de 0.10%, acumulando una variacin de 3.03% en los ltimos 12 meses. El rubro que ms aport al resultado del mes fue el de alimentos, que registr un incremento de 0.52% debido al aumento del precio de las carnes, en especial, del pollo. Asimismo, destaca la contraccin por segundo mes consecutivo de los precios de los combustibles, los cuales se redujeron en -0.89%. Hay que tomar en cuenta que de mantenerse las variaciones del ndice de precios al consumidor (IPC) que se han registrado en los ltimos meses, que en promedio son de 0.1%, la inflacin acumulada en los ltimos 12 meses se ubicara a inicios del segundo trimestre del ao en niveles por debajo del rango central de la meta de inflacin propuesta por el BCRP .

10

En cuanto al tipo de cambio real, este registr una apreciacin de 0.6% con respecto a diciembre; mientras que, en trminos anuales, el tipo de cambio real se apreci 3.3%, como consecuencia de la apreciacin nominal (5.7%) parcialmente compensada por el diferencial de precios externos (5.6%) y domsticos (3%).

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

Reservas internacionales
Al cierre del mes de enero, segn el BCRP las reservas , internacionales ascendieron a 13125 millones de dlares, nivel superior en 494 millones de dlares al registrado en diciembre pasado. Este importante incremento se explica, principalmente, por las compras netas de moneda extranjera (327 millones de dlares), mayores depsitos del sistema financiero y del sector pblico (188 y 97 millones de dlares, respectivamente), entre otras operaciones. Por su parte, las mayores ventas de moneda extranjera para el pago de deuda pblica externa (68 millones de dlares) y el efecto valuacin (62 millones de dlares) compensaron de manera parcial dicho aumento. Asimismo, es importante sealar que este nivel de reservas representa 4.9 veces el saldo de la emisin primaria y alrededor del 75% de la liquidez total del sistema bancario, lo cual permite que la economa cuente con una adecuada capacidad de respuesta ante la eventualidad de shocks externos en los mercados cambiarios y financieros.

En enero de 2005, la SBS4 inform que los crditos directos de la banca mltiple alcanzaron un nivel de 11013 millones de dlares al cierre de 2004, incrementndose en 7.1% con respecto del saldo de fines de 2003, con lo que registraron el nivel ms alto de los ltimos cuatro aos. Del mismo modo, los crditos sin considerar a las sucursales del exterior se incrementaron en 6.2%, con respecto de 2003, alcanzando, a fines de diciembre de 2004, un nivel de 10633 millones de dlares. En lo que respecta a la clasificacin por tipo de crdito, los crditos comerciales registraron el incremento ms grande en diciembre de 2004, siguiendo el movimiento estacional caracterstico de fin de ao, por lo que terminaron en 7502 millones de dlares, es decir, 93 millones de dlares por encima del saldo del mes anterior y 32 millones de dlares superior al saldo al cierre del ao 2003. Los crditos de consumo tambin mostraron un crecimiento considerable en el ltimo mes, por lo que cerraron el ao en 1480 millones de dlares, lo que representa un incremento anual de 24%. De este modo, la participacin de los crditos por segmento de mercado a diciembre de 2004 fue el siguiente: crditos comerciales, 68.1%; crditos a la microempresa, 4.3%; crditos de consumo, 13.4%; y crditos hipotecarios, 14.2%.

Crditos
Segn el BCRP durante el mes de enero, el crdito desti, nado al sector privado en moneda nacional aument 1.3% con respecto al mes inmediato anterior, con lo que su saldo se ubic en 24100 millones de nuevos soles. Por su parte, el crdito en moneda extranjera disminuy en 1.4% con respecto a diciembre de 2004, alcanzando un saldo de 12170 millones de dlares.

Finalmente, a diciembre de 2004, el indicador de morosidad de la banca mltiple, definido como la cartera atrasada (crditos vencidos y en cobranza judicial) entre los crditos directos, se redujo por undcimo mes consecutivo, registrando un nivel de 3.71%, es decir, el ms bajo de las dos ltimas dcadas.

11

Superintendencia de Banca y Seguros.

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

Asimismo, cabe resaltar que, el volumen negociado en enero ascendi a 95.55 millones de dlares, registrando un significativo descenso de 42% con respecto al mes de diciembre de 2004. Segn CONASEV6, tal reduccin se explica por las cadas en los volmenes negociados que registraron las acciones (38.3 %) y la negociacin de ADRs y ADSs, las cuales descendieron en conjunto en 41.9 %.

MERCADO DE RENTA FIJA Y RENTA VARIABLE ndices burstiles

Segn el reporte mensual de la BVL5, la inversin en bolsa durante enero de 2005 registr, por cuarto ao consecutivo, movimientos al alza, lo cual se puede constatar en los incrementos de sus ndices principales: el ndice General BVL (IGBVL) en 4.62%, el ndice Selectivo (ISBVL) en 3.86% y el ndice Per-15 en 4.28%. Segn la BVL, los montos contratados con instrumentos de renta fija y operaciones de reporte mostraron un repunte con respecto a diciembre de 2004. De este modo, en enero, se ha registrado un incremento en la negociacin con bonos del estado y bonos corporativos. As, a fines de ese mes, al reabrir una emisin que vence en el 2033 a una tasa de 8.137%, el Gobierno efectu una nueva colocacin de bonos soberanos en el mercado externo por un valor de 400 millones de dlares.

Oferta pblica primaria

Con relacin a las emisiones inscritas en la BVL, el informe mensual de CONASEV considera que en el Registro Pblico del Mercado de Valores (RPMV) se han inscrito 8 emisiones de ttulos por oferta pblica primaria por un valor aproximado de 186.8 millones de dlares de dlares, es decir, el 9.07 % del total de emisiones inscritas en el ao 2004. Las ms representativas, por su magnitud, fueron la 3ra. y 4ta. emisin del segundo programa de instrumentos de corto plazo de Alicorp S.A.A., la 2da. emisin del primer programa de Instrumentos de corto plazo de Refinera La Pampilla S.A. y la 4ta. emisin del tercer programa de bonos de arrendamiento financiero de Crdito Leasing S.A.

12

Segn la BVL, los sectores cuyos ndices registraron los mayores incrementos en enero fueron el agropecuario, el industrial y el minero, al experimentar sus ndices aumentos de 10.23%, 6.74% y 6.31%, respectivamente. Es as que las acciones que mostraron mayor rentabilidad fueron Casagrande (21.9%), Andahuasi (8.1%), Alicorp comn (18.7%), Cementos Pacasmayo comn (16.7%), Cementos Pacasmayo inversin (26.1%), Atacocha comn (23.0%) y Milpo comn (18.4%).

Bolsa de Valores de Lima

Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores.

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

Tal como considera CONASEV en su reporte mensual, durante enero, los valores ms destacados fueron los instrumentos de corto plazo y los bonos de arrendamiento financiero, cada uno con una participacin de 68 y 23% del total inscrito, respectivamente. Durante el mes de enero, no se registr la inscripcin de nuevos programas en el RPMV. Sin embargo, al cierre del mismo mes, se encontraban pendientes de inscripcin valores mobiliarios y programas por un importe equivalente a 600 millones de dlares.

Asimismo, el fondo mutuo de mayor rendimiento mensual del segmento de fondos en renta mixta fue Promoinvest Fondo Selectivo, con una rentabilidad de 5.07%. Por su parte, el fondo mutuo de mayor rendimiento mensual del segmento de fondos que invierten principalmente en instrumentos representativos de deuda fue Sper Renta US$ Monetario, con una rentabilidad de 0.51%. Por su parte, el valor de la cartera de inversiones administrada por los fondos mutuos, al cierre del mes de enero, fue de 5760.6 millones de nuevos soles. Finalmente, tal como considera CONASEV, la participacin de los instrumentos de renta variable, en el valor total del portafolio del sistema de fondos mutuos, se ha incrementado en los ltimos doce meses al pasar de 0.28% a 1.1%.

Fondos Mutuos
Segn informa CONASEV, el patrimonio para el conjunto de fondos mutuos, al cierre del mes de enero de 2005, fue 1761.7 millones de dlares, experimentando una reduccin de 0.29% con respecto al cierre del mes anterior.

13

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

II. SECTOR PBLICO

Operaciones del Gobierno Central

Segn el BCRP en el mes de enero, el Gobierno Central , registr un supervit fiscal. Dicho resultado se explica por el aumento de ingresos corrientes (10%), de los ingresos por capital (3180.2%) y la disminucin de los intereses de deuda (-18.1%); contrarrestado por el incremento de los gastos no financieros (5.6%). Se proyecta que los gastos no financieros crezcan este ao en 3.3%. El aumento de los gastos no financieros sera reflejo del proceso de descentralizacin, la mayor importancia de la actividad de los gobiernos regionales y el envo de mayores recursos del canon y regalas.

Recaudacin tributaria
Las proyecciones para este ao nos dicen que las cuentas fiscales presentaran un dficit de 1% y los ingresos aumentaran en 5.5%. El aumento proyectado de los ingresos corrientes para este ao provendra de los ingresos adicionales del aumento establecido el ao pasado del impuesto a la renta, que pasar de un 27% a un 30% y cuyos efectos recin se revelarn este ao. Segn el BCRP y la SUNAT7, en enero, los ingresos tributarios registraron un aumento de 9.9% con respecto al mismo mes del ao anterior. Este comportamiento se explica por el incremento de la recaudacin en todos los rubros, siendo el IGV externo (17.5%) y el impuesto a las importaciones (15.8%) los rubros con mayor dinamismo.

Gasto fiscal
En enero, segn el BCRP el incremento del gasto no fi, nanciero fue de 5.7% con respecto a similar mes del ao anterior. Dicho resultado se explica principalmente por el aumento de los gastos corrientes para remuneraciones (8.4%). Los dems rubros de gastos corrientes no financieros crecieron en menor proporcin, siendo importante resaltar el aumento de las transferencias por canon (35.2%). En cuanto a los gastos de capital, este tuvo un pequeo crecimiento de 4.8% debido a una mayor formacin bruta de capital.

14

El incremento por IGV interno (7.2%) es explicado por las medidas de ampliacin de la base tributaria, las cuales incrementaron la cobertura del impuesto a ms productos y servicios a partir del 15 de septiembre de 2004; a esto se sum el efecto estacional del periodo de fiestas de fines de ao.

Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

El aumento de la recaudacin del sector externo est asociado a los mayores volmenes de importacin de materias primas y productos intermedios para la agricultura e industria, adems de la importacin de bienes de capital para la industria y equipos de transporte. La apreciacin del nuevo sol y el aumento del nivel de actividad nos lleva a un incremento en las importaciones, lo que se traduce en mayor recaudacin. Esto estara compensando la rebaja de los aranceles a determinadas partidas arancelarias decretadas entre diciembre de 2003 y febrero de 20048.

15

Se debe realizar un anlisis de elasticidades precio-demanda y tasa demanda para tener ms claro el impacto de las rebajas arancelarias en los ingresos tributarios.

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

III. SECTOR EXTERNO

Balanza comercial

Segn SUNAT, para el mes de diciembre del 2004 las exportaciones, continuando con su tendencia positiva, crecieron en 51% con respecto al mismo periodo del 2003. El monto alcanzado fue de 1373.1 millones de dlares con el cual el total exportado para el 2004 asciende a los 12547.1 millones de dlares.

Segn la SUNAT, el saldo de la balanza comercial, durante el mes de diciembre de 2004, ascendi a 402.5 millones de dlares, con lo cual alcanz el mximo nivel del ao. Este aumento, que representa una variacin anual de 119.4%, estuvo impulsado por el comportamiento de las exportaciones durante todo el ao pasado.

Exportaciones

El grupo de exportaciones que registr un mayor crecimiento fue el de las exportaciones de productos no tradicionales, los cuales aumentaron en 36.41% con respecto a noviembre. Dentro de este grupo, el nico sector que registr una cada fue el de petrleo y derivados, mientras que los sectores pesquero, agrcola y minero aumentaron en 83.44%, 8.52% y 40.61%, respectivamente. Por otro lado, las exportaciones tradicionales aumentaron en 10.88%, siendo los sectores agropecuario, pesquero y textil los que impulsaron este aumento durante el ltimo mes del 2004 al crecer en 29.7%, 26.12% y 11.2%, respectivamente.

16

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

Importaciones
Segn la SUNAT, las importaciones tambin mostraron una variacin positiva durante el mes de diciembre al registrar un aumento de 33.7% con respecto al mismo mes del ao anterior y una variacin acumulada de 39% para el 2004.

El aumento del saldo de las importaciones estuvo impulsado por las mayores importaciones de los insumos y los bienes de capital, los cuales aumentaron en 58% y 40%, respectivamente.

17

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

IV. CONTEXTO INTERNACIONAL

Tasas internacionales
A enero, segn la FED, la tasa de los fondos federales, que desde finales de 2004 viene registrando una tendencia positiva, alcanz el 2.28%, lo que indica un aumento de 5.5% con respecto a diciembre de 2004 (que se mantuvo en 2.16%). La tasa Prime ha seguido la misma tendencia, registrando, al 31 de enero, un 5.25%, lo cual significa un incremento de 1.94% con respecto a diciembre de 2004.

Euro / dlar
Durante el mes enero, el dlar se ha depreciado 0.6% frente al euro. Se espera que dicha tendencia se mantenga debido a la creciente preocupacin por el dficit fiscal de los EE.UU., sumado a un empeoramiento cada vez ms marcado de la balanza comercial y de cuenta corriente de dicho pas. La tasa LIBOR9, al 31 de enero de 2005, se ha mantenido en un nivel de 2.59% para 1 mes, 2.75% para 3 meses, 2.96% para 6 meses y 3.26% para prstamos de un ao.

18
9

Es una tTasa de inters interbancaria a la que los bancos de primera instancia ofrecen depsitos internacionales. Es considerada una tasa mundial que vara constantemente en funcin de la demanda del crdito y de la oferta monetaria y que se utiliza como parmetro de las dems tasas mundiales.

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

Mercados de Valores
A febrero, los principales indicadores burstiles norteamericanos (S&P 500, NASDAQ y Dow Jones) mostraron una gran estabilidad y un ligero crecimiento. El mismo patrn siguieron otros ndices burstiles como el ndice Nikkey Japons y FTSE del Reino Unido.

Riesgo pas
Segn Reuters, al 31 de enero de 2005, el riesgo pas, medido como el spread del rendimiento del ndice EMBI+ (Emerging Markets Bond Index Plus) Per respecto de los bonos del Tesoro de EE.UU., registr valor de 260. Por su parte, el riesgo regional disminuy a 445 puntos.

Finalmente, se observa que durante febrero se registr un ligero crecimiento de las principales bolsas latinoamericanas, impulsado principalmente por el crecimiento de la bolsa brasilea (BOVESPA) y la argentina (MERVAL).

19

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

V. CONTEXTO POLTICO NACIONAL

Jos Osctegui Arteta Enero fue el mes en el que, todo parece indicarlo as, se agotaron los esfuerzos de la oposicin poltica para mantener al Gobierno en la defensiva. En este mes, se volvi a levantar el caso de las (hasta ahora) supuestas firmas falsificadas para la inscripcin inicial del partido del Presidente Toledo. Lo que ha seguido es una serie de afirmaciones, desmentidos y desaciertos que nos hacen pensar que ese proceso tambin ser cerrado sin afectar al Presidente. Luego, segn nuestra lectura, el Gobierno, posiblemente por primera vez desde el 2001, pas a la ofensiva poltica con el desvelamiento de lo que ahora se llama el programa Pro Per de lucha contra la pobreza extrema. La respuesta inicial de las fuerzas de oposicin fue tildarla de farra fiscal, populismo y calificativos similares; sin embargo, luego de que, en base a abundante experiencia internacional se mostrara que ha sido muy exitoso en otros pases, poco a poco todos convinieron en que un programa de esas caractersticas es una de las formas ms efectivas de luchar contra la pobreza extrema, y las crticas se han convertido en recomendaciones sobre qu hacer para que el programa no sea mal implementado. Habiendo hecho uso copioso de su arsenal de acusaciones, la oposicin parece haberse agotado sin haber conseguido anular a Alejandro Toledo. En la actual coyuntura, la respuesta del Gobierno fue el nombramiento de nuevos ministros, sin escuchar ninguna de las recomendaciones de la oposicin, que peda un gabinete de consenso que solo administre el Estado hasta el fin del mandato presidencial. Con esto, aunque desgastado y tambin cansado, el gobierno muestra estar en condiciones de pasar a la ofensiva poltica, aunque carezca de las energas que tendra si fuera un gobierno nuevo.

En la actualidad, a la inquietud que generan procesos como el de la negociacin del TLC con EE.UU., la erradicacin de cultivos de coca y otros, se han unido los reclamos salariales anuales de los trabajadores del sector pblico, en particular, y de los sectores salud y educacin, generando la sensacin de que hubiera cierto desorden y caos social. Sin embargo, no creemos que este sea el caso. En la renovacin del gabinete ministerial, el Gobierno parece haber incluido un giro en el tratamiento de las ms importantes de estas acciones sociales de descontento. El nuevo Ministro de la Produccin parece estar ms dispuesto a defender el mercado nacional que el que lo antecedi. Algo semejante ocurre en el Ministerio de Agricultura, en el que, luego del cambio, se han expresado opiniones ms cercanas a los reclamos de los agricultores, quienes (en particular, los algodoneros) han encontrado un respaldo en la reciente decisin de la Organizacin Mundial de Comercio de que ha considerar que los subsidios norteamericanos a su produccin de algodn perjudican, en especial a Brasil, pero que es extensivo a todos los productores mundiales de esa materia. En el Ministerio de Trabajo fue designado uno de los operadores polticos ms exitosos del partido de gobierno, pero cuyo desempeo en esta funcin es an desconocida. Y no nos sorprendera que se produzca un cambio en la direccin de DEVIDA para lograr que este organismo tengo mayor autonoma con respecto a los Estados Unidos, lo cual es urgentemente necesario. En la condena a los productores de coca y en el afn de vincularlos con el narcotrfico, se olvida que la gran mayora de estos no son siquiera campesinos medianamente ricos sino extremadamente pobres. Con respecto al desarrollo de la economa en su conjunto, no se ve en el horizonte evento alguno que pueda descarrilarla. La situacin econmica internacional, tan importante para nuestra economa, no muestra signos de debilidad y se espera que contine as a lo largo del ao. La situacin econmica y social domstica, con indicios de que el chorreo empieza a llegar a todos los sectores, tambin debe seguir siendo buena y mejor an que el ao pasado.

20

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

VI. TEMAS DE ANLISIS

PRO PER EN LA MIRA

Lissette Meja Ya hace un mes que tenemos en el centro de la controversia el inesperado proyecto gubernamental denominado Pro Per segn el cual se pretende entregar un subsidio directo de 30 dlares mensuales a las familias ms pobres del pas a condicin de que sus hijos sean insertados en el sistema educativo formal y que reciban asistencia mdica preventiva. Esta medida de poltica denominada por el Banco Mundial Conditional Cash Transfer ha sido aplicada en Mxico, Brasil, Chile, Honduras, Nicaragua y Colombia con buenos resultados; de hecho, el subsidio directo, en teora, es la mejor manera de redistribuir recursos. Inicialmente se inform que el proyecto se iniciar en mayo (extraoficialmente, en la no poca simblica fecha del Da de la Madre) en Lima para luego extenderse a otras capitales de departamento y que consta de tres etapas que van del 2005 al 2009, del 2009 al 2014 y del 2014 al 2018; adems, pretende beneficiar a 120 mil familias en un primer momento y a 520 mil en los siguientes periodos. Sin embargo, hoy no existe certeza alguna la certeza de todo lo que se ha dicho sobre el proyecto, pues, por un lado, Monseor Luis Bambarn afirm que, segn palabras del propio Presidente de la Repblica, el programa se iniciara en las zonas rurales (principalmente en la sierra central) ya que la puesta en marcha del proyecto en zonas urbanas necesita indefectiblemente de una base de datos. Por su parte, Rudecindo Vega, Director de la Comisin Interministerial de Asuntos Sociales (CIAS), ha sealado que sern 10 distritos urbanos en los que se aplicar el subsidio directo. Lo que s se puede decir a ciencia cierta, segn la cita que tuvo el Ministro se Economa y Finanzas, Pedro Pablo Kuczynski, en el Congreso de la Repblica es que el proyecto ser financiado con donaciones internacionales no reembolsables o con el dinero del impuesto a la renta recaudado en el 2004, cuyas cifras finales se conocern el 8 de abril; es decir, que el programa se encuentra an en planeamiento y depender de los resultados de la recaudacin, as como de las donaciones que se logre captar para tal fin. A pesar de lo poco que se conoce sobre la manera de ejecucin del proyecto, las crticas, recomendaciones y, sobre todo, suspicacias no dejan de aparecer. La necesidad de transferir dinero a los pobladores ms pobres del pas no se discute de manera extensa, pues tal proyecto, si es aplicado eficientemente, adems de incluir formulas que

lo alejen de lo exclusivamente asistencialista (como se ha ejecutado en otros pases), elevara la calidad de vida de sus beneficiarios. Lo que suele cuestionarse es el momento electoral en el que se presenta, que este no haya sido mencionado en el Acuerdo Nacional, que parta unilateralmente del ejecutivo, que se presente a ste como el idelogo y ejecutor de dicho proyecto y que no cuente con un proyecto bien estructurado ni muestre de manera clara y transparente los mecanismos de su ejecucin. De ninguna manera es probable que el Presidente Alejandro Toledo se lance a una reeleccin, pero lo que podra estarse buscando es enganchar a la poblacin con este proyecto para que, as, apoye la eleccin del mayor nmero de escaos en el Parlamento y, con lo cual, el grupo de la chakana no pierda representatividad poltica. Lo que ms llama la atencin de los interesados es la forma como se identificar a la poblacin beneficiaria, ya que no tenemos padrones de identificacin de pobreza ni tenemos un censo actualizado, adems de que existe un importante nmero de personas que no cuentan con ningn documento de identificacin, las cuales, sin duda, estn en situacin de extrema pobreza. Se ha dicho que la construccin de un base de datos demorara mucho tiempo, por lo que el mecanismo de focalizacin sera la visita a comedores populares y ubicar a las personas que no tienen para comprar un men popular; tambin se ha dicho que dado que el proyecto se ha de iniciar en las zonas rurales vctimas del terrorismo, ellas estn bien identificadas por la Comisin de la Verdad. Cabe recordar que, en Mxico, el levantamiento de una base de datos para este tipo de proyecto tom no menos de un ao. Otra traba que presenta el proyecto son las barreras finacieras que existen en nuestro pas. Nadie ha explicado de qu manera se har la entrega del dinero. Lo clsico para este tipo de proyectos es la utilizacin de giros bancarios a las cuentas de las jefas de familia, pero en las zonas de extrema pobreza no hay agencias bancarias: una situacin grfica es que un maestro en el Putumayo tiene que endosar sus sueldos a algn comerciante de Iquitos, quien le cobra una comisin para entregarle el efectivo. Lo que se puede concluir de Pro Per hasta el momento no es mucho: existe la necesidad de identificacin de beneficiarios, hay vencer la barrera financiera, hay evitar el clientelaje; es decir, enfrentar los tpicos problemas de los programas sociales. Por ltimo, lo que pretende ponerse en marcha en mayo debe ser en verdad solo un programa piloto para zonas rurales; de lo contrario, la probabilidad de aparicin de corrupcin y clientelaje en un proyecto masivo de este tipo es muy alta.

21

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

COMPRAS ESTATALES EN EL TLC ENTRE PER Y ESTADOS UNIDOS

Cristina Snchez Las compras estatales son las adquisiciones de bienes y servicios hechas por distintas entidades pblicas a empresas nacionales o extranjeras a fin de atender sus necesidades. Este tema es importante en las negociaciones del TLC, ya que muchos pases utilizan este mecanismo para incentivar el desarrollo de la industria nacional y de las pequeas y medianas empresas. Cada ao, el Gobierno Federal y los gobiernos estatales de los Estados Unidos compran alrededor de US$ 800 mil millones en bienes y servicios al sector privado. De acuerdo con la Buy American Act, las entidades del gobierno norteamericano, tanto a nivel federal como a nivel estatal, solo estn facultadas a adquirir bienes de proveedores de los Estados Unidos. Sin embargo, existen excepciones, una de las cuales contempla que los proveedores de pases que hayan suscrito acuerdos comerciales con Estados Unidos estn autorizados a ofrecer sus productos a las entidades pblicas de ese pas. A travs de la negociacin del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos, el Per buscar que empresas peruanas participen en licitaciones de las diversas entidades pblicas de los Estados Unidos. Esto representa una oportunidad importante para proveedores peruanos que sin existir un TLC entre Per y Estados Unidos ya han vendido al gobierno estadounidense, a nivel federal, equipos, software, aceites, servicios profesionales, construccin de edificios, estudios de investigacin, etc. Como muestra el grfico, el mercado de compras estatales de Estados Unidos es setenta y ocho veces mayor al de Per, por lo que una mayor apertura de este mercado para las empresas peruanas significara un reto, ya que nuestras empresas debern estar preparadas para poder aprovechar estos beneficios.

Por otro lado, en las negociaciones del TLC, se debern establecer los umbrales a partir de los cuales las empresas norteamericanas podrn acceder a las licitaciones de las entidades pblicas peruanas, de las adquisiciones de bienes y servicios del sector pblico, con el propsito de proteger la participacin de las pequeas y micro empresas peruanas. Sin embargo, en los casos de compras o contrataciones superiores a dicho lmite, las empresas norteamericanas podrn competir en igualdad de condiciones que las peruanas. Por ejemplo, en el Tratado de Libre Comercio entre Estados Unidos y Chile, los umbrales a partir de los cuales las empresas de ambos pases pueden participar en las compras publicas del otro pais fueron US$ 56 mil en el caso de bienes y servicios a nivel federal (nacional) y de US$ 450 mil en el caso de bienes y servicios a nivel estatal (departamental). Para las obras pblicas, los lmites se ubican en US$ 6 millones a nivel federal y US$ 8 millones a nivel estatal. En los tratados de libre comercio negociados por los Estados Unidos con Chile y los pases centroamericanos (CAFTA), el lmite por encima del cual las empresas norteamericanas pueden competir en las mismas condiciones que las empresas locales se estableci en ms de US$ 500 mil (para compra de bienes y servicios). Si tenemos en cuenta que, en el Per, el monto promedio por licitacin pblica para la compra de bienes y servicios durante el 2004 ha sido alrededor de S/.100 mil y, como es de esperar, los lmites negociados por el Per son establecidos en niveles similares a los del TLC Chile y el CAFTA, el mecanismo de promocin, a travs de las compras estatales, de las pequeas y micro empresas se mantendr. El mayor acceso de las empresas de Estados Unidos a licitaciones por encima de los lmites establecidos permitir al sector pblico peruano acceder a un mayor nmero de ofertas en sus compras de bienes y servicios, ya que los montos licitados podrn ser adjudicados a empresas que presenten las propuestas con los menores costos sin perjudicar a la PYMES. Como muestra la siguiente tabla, en algunas licitaciones llevadas a cabo durante junio del 2002 por Essalud, las empresas que ganaron las licitaciones no fueron aquellas que presentaron la mejor propuesta econmica. Es por ello que, para licitaciones superiores a los umbrales que se establezcan en el TLC, las empresas peruanas competirn con las estadounidenses, lo que constituir un reto para la industria nacional pues tendrn que incrementar su productividad para poder competir con empresas de ese pas.

22

Fuente: Federal Procurement Data System, MEF

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

En conclusin, la negociacin del captulo de compras estatales en el marco del TLC con Estados Unidos deber, en primer lugar, permitir lograr un mayor acceso a un nuevo mercado, el cual ofrece muchas oportunidades y nichos que pueden beneficiar a los proveedores peruanos. En segundo lugar, se debe tener en cuenta el efecto que puede tener en las MYPES la apertura del mercado de compras pblicas peruano, es por eso que se vienen negociando umbrales que permitirn seguir incentivando el crecimiento de la industria nacional. Finalmente, se debe lograr una mayor eficiencia en las compras estatales y, de esta manera, llevar a cabo una mejor asignacin del gasto pblico.

Por su parte, los inversores en divisas comienzan a apostar cada vez ms porque la Reserva Federal se tome con ms calma las subidas de tipos de inters en Estados Unidos, especialmente a partir del segundo semestre. As, descuentan que las tasas norteamericanas podran subir en las reuniones de marzo y mayo, pero a partir de ah la decisin de Greenspan es una incgnita. La encuesta realizada a 20 de los 22 principales dealers norteamericanos indica que las tasas de inters seguirn subiendo en las siguientes dos reuniones de la Reserva Federal: Lehman Brothers considera que, al final del ao, la tasa overnight de la Reserva Federal ser 3.50%; Citigroup, 3.75%, JP Morgan, 4.25% y Bear Stearns & Co, 4.50%.

EL DLAR NORTEAMERICANO SER REEMPLAZADO POR EL EURO COMO RESERVA DE VALOR?

Carla Murga El comit de Mercados Abiertos de la Reserva Federal de Estados Unidos ha elevado, por sexta vez consecutiva, las tasas de inters de los depsitos overnight en 25 puntos bsicos. Con este incremento, las tasas de inters han pasado del 1.0% a 2.5% desde junio de 2004, siempre en escalones de 0.25%. Tal decisin se basa en el inters que posee el gobierno norteamericano en atraer capitales nuevamente a Estados Unidos. No obstante, esta descontada decisin de la FED no ha variado los esquemas de los operadores en divisas, ya que el escepticismo acerca de la habilidad de la administracin del Presidente Bush de reducir el dficit es una de las razones por las cuales los mercados siguen siendo pesimistas con respecto a la cotizacin del dlar norteamericano en el largo plazo. En un comunicado emitido por la FED, las autoridades anunciaron que los riesgos para la economa estadounidense estaban equilibrados entre un crecimiento ms lento y precios ms altos y tambin sealaron que seguirn subiendo las tasas de inters a un ritmo moderado. As, en su discurso frente a la cumbre del G-7, Alan Greenspan declar que el dficit no va a subir ms y afirm que se debe dejar que el mercado, libremente, lo reequilibre. Empero, las cifras no respaldan el discurso de la FED, es decir, no existe evidencia alguna de que el dficit estadounidense se est equilibrando. Este sigue cerca del 6% del PIB y ha alcanzado un rcord de ms de 600 mil millones de dlares. De este modo, mientras estas cifras no se reduzcan efectivamente, ms dlares debern ingresar a Estados Unidos. Por tal motivo, ms de dos tercios de los bancos centrales del planeta han aumentado su exposicin en euros en los ltimos dos aos, principalmente, a expensas del dlar; en otras palabras, ms de la mitad percibe que las inversiones en euros son ms atractivas que las inversiones en dlares. Por tanto, este hecho podra terminar socavando el rol que el dlar ha venido desempeando durante 60 aos como divisa de reserva.

Es importante resaltar que las tasas de inters internacionales son un indicador que permite que los agentes econmicos se formen expectativas referidas a la situacin actual y subsiguiente de la economa norteamericana, en especial, son un fuerte causal de desplome o ascenso del dlar respecto a otras divisas, entre ellas, el Euro. As, a diferencia del comportamiento que ha tenido en los ltimos meses, el EUR/USD comenz a frenar sus cadas en los primeros das de febrero debido a dos motivos: En primer lugar, el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Jack Guynn, sugiri que la FED podra amenguar la subida de tasas de inters en Estados Unidos y en segundo lugar, los inversores estn cuestionando su optimismo con respecto a la futura reduccin del dficit fiscal y en cuenta corriente de Estados Unidos. John Berry, observador de la FED, dijo que el FOREX quizs ha malinterpretado los comentarios de Greenspan. Sin embargo, el acumulado del ao respecto a las cifras del dficit comercial norteamericano supone un nuevo rcord histrico. As, en todo el 2004, la brecha comercial anual de Estados Unidos se ha ampliado en ms de 24%. Esto ha impedido que el USD haya aprovechado de las nuevas previsiones de muchos bancos de inversin, que han modificado (elevado) sus perspectivas para este ao para la moneda norteamericana, despus de la reaccin mostrada por la divisa estadounidense desde el inicio del ejercicio. En cualquier caso, de momento, pese a su dficit, no se vislumbran motivos por los que Estados Unidos no pueda seguir captando financiamiento del exterior. Pese a todo, es una economa productiva y una de las que ms crecen. As que, en principio, el resto del mundo debera seguir estando dispuesto a continuar financiando a los americanos.

23

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

Por su parte, si los bancos centrales asiticos dejaran de intervenir, el dlar se depreciara frente a las divisas asiticas y no frente al euro, Estados Unidos ganara en competitividad y los asiticos, aunque la perderan, podran controlar mejor sus presiones inflacionistas y las distorsiones contra la economa productiva que siempre se generan cuando se fuerza artificialmente el tipo de cambio. La posibilidad de que la devaluacin del dlar retome fuerza en estos meses, tal como ocurriera en el 2004, est empezando a preocupar, otra vez, a los pases que mantienen supervits comerciales con Estados Unidos, ya que un dlar devaluado protege el mercado interno de estos pases. Este es el motivo por el que los gobiernos de China, Hong Kong, Japn, Taiwan y Singapur, entre otros, han estado siempre dispuestos a comprar bonos del Tesoro norteamericano, a pesar de su baja rentabilidad. Pero si estos pases dejaran de ser capaces de generar supervits comerciales suficientes para seguir acumulando reservas a fin de poder invertir en la compra de bonos norteamericanos, el dlar empezara a desplomarse a un ritmo mucho ms rpido. Muchos crticos en Estados Unidos afirman que un dlar dbil puede impulsar las exportaciones y proteger muchas industrias nacionales amenazadas por la competencia extranjera; sin embargo no estn tomando en cuenta las presiones inflacionarias que conlleva la depreciacin del dlar. Por lo dicho anteriormente, resulta necesario preguntarse lo siguiente: estar prximo el fin de la existencia del dlar como principal moneda de reserva y medio de pago internacional? A finales de los aos 90, ms de cuatro quintos de todas las transacciones en el mercado de divisas (FOREX) y la mitad de las exportaciones mundiales se realizaban en dlares, es decir, el USD representaba dos tercios de las reservas oficiales de todos los pases del mundo. Debido al rol imperialista de su moneda, Estados Unidos fue capaz de sostener su dficit de cuenta corriente. En otras palabras, el rol de moneda refugio que ha jugado el dlar en el pasado ha permitido a Estados Unidos vivir ms all de sus medios. Cuando naci el euro, su debilidad con respecto al dlar y las divisiones entre los pases de la Eurozona no auguraban un futuro favorable para la divisa europea. En aquel entonces, nadie podra imaginarse que el euro podra llega a rivalizar con la posicin dominante del dlar como moneda de reserva mundial. Estos eran los momentos en los cuales la burbuja especulativa de Wall Street estaba en su mayor apogeo, es decir, cuando los gures de la Nueva Economa predecan el fin del ciclo econmico y un crecimiento ininterrumpido de la economa norteamericana como consecuencia de la revolucin informtica. No obstante, la realidad fue otra. Sobrevinieron las mayores bancarrotas corporativas y un largo periodo donde las bolsas de valores estaban en cada la ms extensa de la historia y que an no ha cesado. Todo ello puso en manifiesto la vulnerabilidad del dlar. Poco despus, algunos acontecimientos significativos ocurrieron en la escena internacional a favor del euro. Por ejemplo, en noviembre del 2000, Irak decidi cobrar su crudo en euros. A pesar de la oposicin de la ONU,

la amenaza de Irak de paralizar la produccin petrolera logr su cometido. Ello ocurri en la misma semana en que el EUR/USD alcanz su piso ms bajo (0.82 dlares por euro). Posteriormente, Jordania lanz su esquema de comercio bilateral con Irak, realizado enteramente en euros. Poco despus, Corea del Norte abraz al euro para el comercio. En ese mismo ao (2000), el Banco Central de Irn pas la mayora de sus reservas al euro. Es ms, actualmente el parlamento iran y el ruso estn discutiendo si realizan o no el comercio de petrleo en euros (el ao pasado, Rusia entr en negociaciones con Alemania sobre el establecimiento de un intercambio de petrleo a futuro denominado en euros). Cabe resaltar que el Premio Nobel de Economa 2001, Joseph E. Stiglitz, augur que el dlar seguir debilitndose en los prximos aos y que posiblemente dejar de ser la moneda de reserva internacional, especialmente en pequeos pases que se cuestionarn si deben seguir financiando el elevado dficit de Estados Unidos a bajas tasas de inters. En efecto, y tal como se mencionara lneas arriba, Stiglitz afirm que pequeos pases asiticos ya se estn saliendo del dlar para la conformacin de sus reservas, y otros, como China o Japn, si no lo han hecho an es porque no pueden, ya que el billete verde bajara an ms y eso debilitara a sus propias economas. Sus palabras fueron muy significativas: el dlar ya no es un valor seguro y las reservas basadas en esta moneda son un factor de riesgo, por lo que, si bien existen motivos polticos para mantener estos fondos, desde el punto de vista econmico no tienen ningn sentido. As, Stiglitz fue muy crtico con la mala gestin macroeconmica de Estados Unidos, donde estim existe un desfase de 1.7 billones de dlares entre el crecimiento real de la economa en 2004 y el potencial de crecimiento para ese ao. Por lo tanto, se puede concluir que la divisa norteamericana se est deteriorando en los mercados cambiarios mientras el impulso hacia el euro est cobrando fuerza. Y el motivo es siempre el mismo: Estados Unidos tiene un dficit de cuenta corriente insostenible, mientras que la Zona Euro tiene bien equilibradas sus cuentas exteriores. Sin embargo, no hay que dejarse engaar: la Eurozona est peor que nunca, con estancamiento, rigidez y nulas expectativas de crecimiento. El euro no se revaloriza porque el futuro europeo sea brillante, sino porque todos huyen del dlar y el euro emerge como un refugio seguro ya que, al menos, las cuentas exteriores europeas estn compensadas.
Predicciones de Tipos de Cambio 1 Trim. 05 2 Trim. 05 3 Trim. 05 4 Trim. 05 1.30 1.35 1.38 1.43 103.00 103.00 95.00 90.00

24

EUR/USD USD/JPY

Fuente: BNP Paribas

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

UN PROGRAMA DE COMBATE A LA POBREZA EXTREMA: LA EXPERIENCIA MEXICANA DE CONDITIONAL CASH TRANSFER

Edward Rioja Con motivo de la aplicacin del programa Pro Per para beneficiar a las familias ms pobres por medio de un subsidio directo, se describir brevemente un programa de este tipo (muy parecido al que se aplicara en el Per) aplicado en Mxico. El Programa de Desarrollo Humano Oportunidades es un programa del Poder Ejecutivo Federal de Mxico que forma parte de la estrategia de desarrollo social y humano. Se promueve en el marco de una poltica social integral, acciones intersectoriales especficas en los mbitos de educacin, salud y alimentacin. El objetivo se encuentra en la poblacin en situacin de extrema pobreza y tiene como meta mejorar los tres mbitos mencionados para potenciar las capacidades y alternativas de los beneficiarios y mejorar su nivel de vida. El programa realiza transferencias de dinero en efectivo a los sectores ms pobres de la poblacin; en este sentido, es diferente a los programas tradicionales de subsidios indirectos de ciertos productos bsicos. Siempre ha habido controversia acerca de si se debe otorgar subsidios directos a los pobres y acerca del uso que daran a este dinero. Para que el beneficiario pueda acogerse al programa, este debe cumplir con ciertas condiciones, como mantener las matrculas en los nios en edad escolar. Este punto del programa es muy importante porque compromete a que el beneficiario efecte estas acciones, generando fuertes incentivos a que aumenten las tasas de escolaridad. A diferencia de otros programas realizados en Latinoamrica, se ha hecho una amplia evaluacin de los resultados obtenidos a lo largo del tiempo, siendo esta una parte intrnseca del diseo del programa. Se ha documentando la evolucin del impacto en indicadores de nutricin, pobreza y tasas de asistencia escolar. Esta evaluacin tambin ha hecho posible redisear y perfeccionar la formulacin del programa. De esta manera, el programa ha podido expandirse a nuevos niveles educativos y tener alcance no solo a zonas rurales, sino tambin a urbanas. Este es el mayor programa social en la historia de Mxico; el gasto anual se calcula en alrededor 2700 millones de dlares. El diseo del programa ha probado ser bastante ms eficiente que el visto en otros proyectos sociales: los costos operativos son inferiores al 5% del presupuesto total. El programa ha logrado ampliar cada vez ms su grado de cobertura: en 1997 tena alrededor de 150 mil familias; en el, 2000 tena unos 2 millones de familias. A la fecha, se estima que el alcance es de 5 millones de familias, cubriendo de esta manera a 25 millones de personas.

En julio de 2004, el programa Oportunidades obtuvo reconocimiento internacional en la Conferencia Mundial Aumentando la escala en el lucha contra la pobreza, celebrado en Shangai. En enero de 2005, se hizo pblico que se realizara un blindaje en la formulacin de dicho programa para evitar que este pueda ser utilizado como un instrumento de campaa poltica (Magdalena Robles, Diario Milenio, 31 de enero de 2005). Esto ha sido informado a travs de campaas donde se deja en claro a la poblacin mexicana que los fondos del programa provienen estrictamente de la recaudacin impositiva y que ningn actor poltico tiene facultad de condicionar o afectar la evolucin de este, lo cual ha favorecido la credibilidad. Es importante describir cmo funciona este tipo de programas, como en el caso de Mxico, para poder tener una mejor perspectiva del caso peruano. Si bien es cierto que las condiciones y necesidades de cada pas son muy diferentes, igual es sumamente til contrastar con experiencias similares aplicadas en otros pases. El programa proporciona datos actualizados de forma semestral y bimestral. Los siguientes cuadros indican cifras correspondientes a los meses de diciembre y noviembre, con una frecuencia anual; los datos ms recientes se encuentran hasta el 2004.

25

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

Tendencia de los precios de los productos bsicos

El mercado de productos bsicos agrcolas se ha caracterizado por presentar una tendencia de largo plazo decreciente en precios y por inestabilidad de precios en el corto plazo. Es as que, durante la segunda mitad de los noventa, los precios de algunos productos bsicos exportados por pases en desarrollo descendieron a sus mnimos histricos. Por ejemplo, el precio del caf cay en un 70% entre 1997 y 2001, poniendo en peligro los medios de subsistencia de unas 25 millones de personas que viven de dicho producto y desencadenando emergencias alimentarias en varios pases de frica y Amrica Central.

MERCADO DE PRODUCTOS BSICOS AGRCOLAS10

Humberto Ortiz La Organizacin de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentacin (FAO, por sus siglas en ingls) ha publicado recientemente un informe que analiza los mercados de productos bsicos agrcolas. En el informe se describen importantes caractersticas de dichos mercados: evolucin de los precios, importaciones y exportaciones de alimentos, concentracin en las cadenas de produccin y comercializacin. En este artculo presentaremos los principales resultados hallados en dicho informe.

Segn el informe, gran parte de esta tendencia descendente parece ser de carcter estructural: el exceso de oferta (suministros), fomentado por la intensa competencia mundial en la produccin, la reduccin de los costos de transporte y las nuevas tecnologas que han aumentado la productividad e introducido alternativas sintticas a algunos productos. Otros factores que agravan el problema del exceso de oferta en los mercados mundiales de productos bsicos son las polticas gubernamentales (aranceles y subvenciones) y la concetracin del mercado (temas que los trataremos ms adelante). Hay que destacar que son los pases en desarrollo ms adelantados los que han logrado aprovechar la tendencia de los precios a la baja, desplazndose a sectores con mayor valor y aprovechando los incrementos de productividad.

Importaciones de alimentos
A mediados de los sesenta, los pases en desarrollo tenan un excedente global en su comercio de productos agropecuarios de casi 7000 millones de dlares al ao. Durante los noventa y comienzos del 2000, los pases en desarrollo fueron importadores netos de productos agrcolas. El cambio ha sido ms notorio en el caso de los pases menos adelantados11 (PMA).
11

26

10

El presente artculo se basa en el informe El Eestado de los mercados de productos bsicos agrcolas 2004 de la, FAO. Los grficos han sido tomados de dicho informe.

Pases con un PIB per cpita inferior a 900 dlares al ao.

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

Poltica comercial y otras distorsiones

Los aranceles que gravan las importaciones agrcolas en los pases desarrollados y en desarrollo han impedido el crecimiento de las exportaciones agrcolas de estos ltimos. Se estima que los aranceles aplicados medios para las importaciones agrcolas de pases en desarrollo son del 12% en EE.UU., del 20% en la UE, del 17.5% en Canad y del 22% en Japn. Segn proyecciones de la FAO, es probable que este dficit se ample notablemente: en el ao 2030, el dficit neto del comercio de alimentos de los pases en desarrollo superara los 50 mil millones de dlares reales (dlares constantes de 1997-99). Otro aspecto a resaltar es el ritmo de crecimiento de las importaciones de alimentos. Entre 1970 y 2001, las importaciones mundiales brutas de alimentos, medidas en equivalentes de caloras, crecieron casi el 60%. En el caso de los PMA, en los que el valor de las importaciones de alimentos se dispar, pas de aproximadamente el 1% de su PIB a ms del 4%. La progresividad arancelaria12 ha reducido las oportunidades de los pases en desarrollo para exportar productos elaborados de ms valor. La progresividad arancelaria es particularmente pronunciada en los sectores de los productos bsicos (como la carne, azcar, fruta, caf, cacao y cueros y pieles). Adems de los aranceles, los pases en desarrollo se han enfrentado con la competencia de productores que gozan de altos niveles de subvencin y de mecanizacin en los pases industrializados. Se estima que el apoyo a los productores agrcolas en los pases desarrollados suma ms de 230000 millones de dlares al ao, casi 30 veces ms que la ayuda para el desarrollo agrcola enviada a los pases en desarrollo. El Banco Mundial afirma que aunque las subvenciones oficiales a la exportacin quiz sean pequeas y estn en descenso, las subvenciones efectivas a la exportacin creadas por la ayuda interna van en aumento.

Ingresos por exportacin

En cuanto a los ingresos por exportacin de los productos agrcolas, el informe subraya que 43 pases en desarrollo obtienen ms del 20% de sus ingresos totales de exportacin gracias a un solo producto. La mayor parte de estos pases se encuentran en el frica subsahariana o en Amrica Latina y el Caribe, y dependen de las exportaciones de azcar, caf, algodn despepitado o banano. Ms de tres cuartas partes de estos pases se clasifican como PMA. A su vez, pocos de estos pases estn reduciendo su dependencia de los productos bsicos. En 14 pases, la dependencia de un solo producto agrcola aument de hecho entre 1986-88 y 1997-99, y solo siete pases consiguieron reducir su dependencia de un nico producto. Se debe resaltar que los precios reales de muchos de los productos bsicos de los que dependen estos pases han fluctuado enormemente y han cado de manera significativa en trminos generales.

Concentracin de las cadenas de produccin y comercializacin

Segn el informe, las cadenas de productos bsicos agrcolas, en particular, las de cultivos de alto valor y productos elaborados, estn cada vez ms dominadas por compaas transnacionales de comercio, elaboracin y distribucin. Por ejemplo, en el caso del caf: el 40% del caf mundial es comercializado por solo cuatro compaas, y el 45% es elaborado por solo tres grandes compaas de torrefaccin.

27

12

Segn la cual se aplican aranceles ms altos para las mercancas exportadas en fases ms avanzadas de elaboracin.

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

En los pases exportadores en desarrollo, las grandes compaas con instalaciones de almacenamiento y expedicin han podido aprovechar sus ventajas financieras y logsticas. Muchas compran directamente a los agricultores, imponiendo sus requisitos y precios. La creciente competencia favorece a los agricultores y comerciantes con acceso a financiamiento ms econmico y logstica adecuada, es decir, las grandes empresas tienen mayores ventajas. Por otro lado, un reducido nmero de compaas verticalmente integradas han conseguido un control cada vez mayor sobre el comercio agrcola internacional. El informe seala varios ejemplos: en lo que respecta al cacao, el nmero de empresas comerciales de Londres baj de 30 en 1980 a unas 10 en 1999. Los seis mayores fabricantes de chocolate representan el 50% de las ventas mundiales. Un pequeo grupo de compaas dominan ahora la produccin, distribucin y comercio internacional de semillas oleaginosas y de aceites. Solo tres compaas de alcance mundial controlan el 80% del mercado de trituracin de la soja en Europa y ms del 70% en los EE.UU. El comercio, almacenamiento, elaboracin y molienda de cereales est dominado tambin por unas cuantas grandes compaas. En cuanto a la venta al por menor, los supermercados han crecido rpidamente en los pases tanto desarrollados como en desarrollo. En Amrica Latina, por ejemplo, los supermercados incrementaron su parte en la venta de alimentos al por menor, que pas de menos del 20% en 1990 al 60% en 2000. En todo el mundo, las 10 mayores cadenas de supermercados controlan ahora casi un tercio de las ventas de comestibles. Todo lo anterior es preocupante si se tiene en cuenta que los precios al productor normalmente representan una pequea proporcin del precio al por menor de los productos terminados. Por ejemplo, la proporcin oscila entre el 4% en el caso del algodn en rama y el 28% en el del cacao.

Propuesta
Los precios de los productos bsicos agrcolas siguen siendo muy inestables y la FAO afirma que la tendencia del crecimiento de la oferta de productos bsicos agrcolas continuar superando a la demanda a unos precios dados. Para reducir los efectos de las crisis y oscilaciones de los precios de los productos bsicos, la FAO ha recomendado ayudar a los agricultores y consumidores a protegerse a travs de sistemas de seguros de precios basados en los mercados o la fijacin de precios futuros. El informe tambin recomienda aplicar estrategias de diversificacin que permitan a los campesinos pasar a la produccin de cultivos de mayor valor o de productos elaborados con valor aadido, que contribuiran a reducir tanto el suministro como la dependencia. A su vez, se deben adoptar medidas que comprendan mejor los efectos de la creciente concentracin de las cadenas en la creciente competencia, precios y en la cuota de valor de venta al por menor que recae sobre los agricultores y exportadores.

28

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER DEPARTAMENTO DE ECONOMA

29

ANLISIS ECONMICO DE COYUNTURA

SISILNA OCIMNOCE ED ARUTNUYOC

30

PONTIFICIAPONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER

DEPARTAMENTO DE ECONOMA

imagen pucp