ADMINISTRACIN FINANCIERA II

INDICE ATRAS SIGUIENTE bullet1 UNIDAD V.- DECISIONES SOBRE INVERSIONES EN CONDICIONES DE RIESGO bullet25.4 MTODO VAN AJUSTADO AL RIESGO Consiste en emplear tasas de descuento ms altas para evaluar proyectos ms arriesgados.

Debe estimarse inicialmente la relacin riesgo utilidad y esta relacin servir de base para determinar la prima por riesgo.

Por distribucin de probabilidad debe entenderse como el grado e incertidumbre que se tanga de cada pronstico de hechos futuros que se hayan formulado.

En relacin a cada proyecto se pueden formular pronsticos optimistas, pesimistas y de realizacin ms probable , son los denominados escenarios.

INDICE ADMINISTRACIN FINANCIERA II

ATRAS

SIGUIENTE UNIDAD V.- DECISIONES SOBRE INVERSIONES EN CONDICIONES DE RIESGO

5.5 RIESGO DE LA CARTERA DE ACTIVOS El rendimiento que los inversionistas recibirn cada ao no puede determinar se manera precisa porque hay ms de un resultado posible, debido a que sta es una inversin riesgosa. Toda vez que existe un peligro significativo de que se obtenga una cantidad considerablemente inferior al rendimiento esperado, es probable que los inversionistas consideren que las acciones son sumamente riesgosas. Por tanto cuando se piensa en el riesgo de las inversiones, junto con la probabilidad de que se reciba una cantidad inferior a la esperada, debe considerarse la posibilidad de que obtenga una cantidad superior a la esperada. Si se considera el riesgo de las inversiones a partir de esta perspectiva, se puede definir como la probabilidad de recibir un rendimiento distinto al esperado.

El riesgo de un activo individualista asociado con una inversin cuando sta se mantiene por s misma, no en forma combinada con otros activos y el riesgo de cartera, el cual est asociado con una inversin cuando sta se mantiene en forma combinada con otros activos, no por s misma.

La medida de la sensibilidad de una accin a las fluctuaciones de mercado recibe el nombre de coeficiente beta, que por lo general se designa con el smbolo griego de beta, es el elemento clave del modelo de valuacin de activo de capital.

Una accin sujeta a un riesgo promedio se define como aquella que tiende a desplazarse hacia arriba o hacia abajo en forma acorde con el mercado general, ya que ste se mide por medio de algn ndica, como el Dow Jones Industrial Index el S & P 500 Index.

El grado de riesgo de una cartera se ver reducido a medida que aumente el nmero de acciones de dicha cartera. Si se aadiera un nmero suficiente de acciones parcialmente correlacionadas, se podra eliminar el riesgo por completo. EJEMPLO RESUELTO: Dado que el objetivo de esta unidad es la toma de decisiones sobre proyectos de presupuesto de capital bajo condiciones de incertidumbre, los flujos de efectivo ya son proporcionados al igual que otros datos.

La empresa OMEGA S.A. de C.V. tiene que decidir entre dos proyectos, los cuales son mutuamente excluyentes, ambos tienen una vida til de 4 aos. El costo de capital es del 10 % y la prima por riesgo del 2%. A continuacin se presentan los flujos de efectivo
PROYECTO A 3,000 6,000 9,000 ESTIMACIN optimita ms probable pesimista PROYECTO B 5,100 6,000 7,100 PROBABILIDAD 0.2 0.6 0.2

Si se dispone de una calculadora cientfica el clculo es automtico de no ser as a continuacin se presentan los cuadros que

permiten llegar al coeficiente de variacin:

PROBABILIDAD DE OCURRENCIA X .20 PROYECTO A .60 .20 FLUJO DE EFECTIVO VALOR ESPERADO

3,000 6,000 9,000

600 3,600 1,800 6,000

FLUJO DE EFECTIVO 3,000 6,000 9,000

VALOR ESPERADO 6,000 6,000 6,000

DESVIACIN

DESVIACIN 2

PROBABILIDAD

VARIANZA

- 3,000

9000,000 -

.20 .60 .20

1800,000 1800,000

+ 3,000

varianza

3600,000

Desviacin estndar

Es necesario determinar el coeficiente de variacin del proyecto B porque la prima de riesgo se aplica al proyecto con mayor coeficiente de variacin ya que se considera el ms riesgoso para en base a ello descontar los flujos de efectivo a valor presente.

PROBABILIDAD DE OCURRENCIA X .20 PROYECTO B .60 .20

FLUJO DE EFECTIVO

VALOR ESPERADO

5,100 6,100 7,100

1,020 3,660 1,420 6,100

FLUJO DE EFECTIVO 5,100 6,100 7,100

VALOR ESPERADO 6,100 6,100 6,100

DESVIACIN

DESVIACIN 2

PROBABILIDAD

VARIANZA

- 1,000

1000,000 -

.20 .60 .20 varianza

200,000 200,000 400,000

+ 1,000

1000,000

Desviacin estndar

Desde el punto de vista riesgo es ms conveniente el proyecto B por ser menos riesgoso DETERMINACIN DEL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO AJUSTADO AL RIESGO

Como se puede observar el proyecto ms riesgoso es el A por lo cual al 10 % de porcentaje de costo de capital se le suma la prima por riego tenindose: PROYECTO FLUJO DE EFECTIVO ESPERADO
600 3,600 1,800

A FACTOR TABLA VALOR 12 % PRESENTE

0.893 0.797 0.712 535.80 2,869.20 1,281.60 4,686.60 INVERSION VAN NETO 4,000.00 686.60

PROYECTO B FLUJO DE EFECTIVO ESPERADO

1,020. 3,660. 1,420.

FACTOR TABLA VALOR 10 % PRESENTE

.909 .826 .751 927.18 3,023.16 1,66.42 5,016.76 INVERSION VAN NETO 4,000.00 1,016.76

1 2 3

1 2 3

Desde el punto de vista valor presente el proyecto B da un mayor valor presente por lo cual es ms conveniente.