TEHNICA PLILOR I FINANRII INTERNAIONALE

CURS 1 Introducere n procesul de finanare internaional 1.1. Globalizarea financiar i informaionl 1.2. Piaa valutar cadrul teoretic

1.1. Globalizarea financiar

Finanele internaionale = toate transferurile monetare care se realizeaz ntre ri. financiar (libera circulaie a K)

Globalizarea
comercial (libera circulaie a B + S) Activitile comerciale clasice nlocuite

Cele mai importante fenomene din EM

de pieele bursiere i pieele OTC

acioneaz participani eterogeni prin: propriile lor orizonturi privind investiia obiectivele randamentului tolerana la risc Dac doi investitori intr, n acelai moment, n posesia aceleiai informaii, ei pot formula concluzii diametral opuse n privina impactului probabil al informaiei asupra preurilor.

a. Teoria eficienei informaionale b. Teoria Prospectului

a. Teoria eficienei informaionale 1965 Eugene Fama n The Behavior of Stock Market Prices structureaz piaa financiar n trei categorii de eficien informaional

 Premisele clasice ale conceptului de piee eficiente sunt urmtoarele:

investitorii sunt raionali (investitorii au aversiune fa de risc i doresc active care au cel mai mare randament pentru un anumit nivel al riscului);

pieele sunt eficiente (cursurile curente reflect toate informaiile disponibile sau publice);
randamentele sunt independente (schimbrile cursurilor pot fi determinate numai de noi informaii; randamentul din ziua t este necorelat cu cel din ziua t+1); pieele au o micare a pailor aleatori random walk (probabilitatea distribuiei randamentelor este aproximativ aceeai cu distribuia normal clopotul lui Gauss).

b. Teoria Prospectului 1979 Daniel Kahneman i Amos Tversky Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk.

n ultimii ani, ipotezele pieei eficiente s-au schimbat att din punct de vedere
teoretic, ct i din punct de vedere al observaiilor empirice care o contrazic:

Investitorii nu au ntotdeauna aversiune fa de risc; Investitorii nu reacioneaz la informaii imediat, ci n unele cazuri acioneaz mai trziu, ghidndu-se dup trend (herd behaviour); Investitorii nu se comport ntr-un mod linear la informaii noi;

Investitorii pot s devin chiar mai interesai de asumare suplimentar de riscuri atunci cnd plasamentul investiional se afl n domeniul pierderilor.

1.2. Piaa valutar

Thomas Oberlechner i Sam Hocking (2004) Information sources,

news, and rumors in financial markets: Insights into the foreign exchange market
Au examinat (eantion de 291 traderi valutari)

Rezultate

Caracteristicile succesului traderilor valutari Cele mai importante surse de informare

Abilitatea de a lucra n echip; Agresivitate, rezisten la stres, reacie rapid; Aprecierea surselor de informare, intuiia, experiena; Stabilitatea emoional. Contactele personale (bncile comerciale), Internet-ul, brokerii, analizele i rapoartele externe.

 n literatura de specialitate piaa valutar poate fi prezentat sub urmtoarele acronime:

FOREX Retail forex FX Spot FX

Spot.

Piaa valutar internaional este cea mai mare pia financiar din lume, cu un volum zilnic de 4 trilioane de dolari;

Piaa valutar s-a format n anii '70, cnd comerul internaional a trecut de la sistemul de cursuri fixe la sistemul de cursuri flotante;
Piaa valutar internaional (Foreign Exchange Market - FOREX) constituie un sistem complex interbancar, prin care actorii pieei tranzacioneaz sume mari de bani la o rat de schimb stabilit la o anumit dat, n scopul schimbrii (convertirii) unor valute contra altora. Piaa valutar mai poate fi definit ca ansamblul relaiilor care se formeaz la nivel naional i internaional ntre diferitele instituii naionale sau de vocaie internaional, ntre persoane fizice sau juridice, angajate n operaiuni valutare

 Factorii de baz care determin formarea cursului pot fi:

Schimbarea indicatorilor economici ai unei ri; Evenimentele politice importante din ar i din strintate;

Efectuarea operaiilor de vnzare/cumprare a valutei n volume mari;

Evenimentele importante de pe alte piee de capital; Zvonurile din pia sau schimbarea n psihologia pieei.

Tipologia valutelor: Cele mai tranzacionate valute poart denumirea de valute majore sau valute hard.
Restul valutelor existente pe pia sunt cunoscute sub numele de valute minore sau valute soft.

Cele mai tranzacionate valute

Terminologia utilizat pe piaa valutar a) Curs valutar (currency rate) i curs cross (cross rate)

Curs valutar = preul unei monede n termenii altei monede. Curs cross = cnd ambele valute sunt non-domestice

EXEMPLU: n Japonia cursul de schimb dolar-lira sterlin este un curs cross, n timp ce n Statele Unite ale Americii sau n Marea Britanie, nu este un curs cross.

b) Conceptele de BID i ASK Orice cotaie FOREX include dou preuri:

BID ( curs de cumprare) ASK (curs de vnzare)

!!!!!! ntotdeauna Cotaia ASK este mai mare dect cotaia BID Diferena dintre ASK i BID este cunoscut sub denumirea de SPREAD i reprezint ctigul dealerului valutar

Cotaiile bncilor pentru perechile valutare EUR/RON i USD/RON

Sursa: http://www.cursbnr.ro/curs-valutar-banci

c) Conceptul de PIP : = reprezint prescurtarea de la percentage in point i evideniaz cea mai mic unitate de msur cu care preul unei valute poate varia; - PIP-ul este ultima zecimal a cotaiei i ajut la msurarea profitului sau pierderii:

Exemplu: micarea perechii EUR/USD de la 1.2250 la 1.2251 este considerat c a crescut cu 1 PIP. Deci pentru perechea EUR/USD 1 PIP = 0,0001

Tranzacionarea pe piaa valutar a acestui tip de marf (valutele) prezint numeroase avantaje:

Nu exist comisioane: nu exist taxe de clearing, taxe de tranzacionare, taxe guvernamentale, taxe ale brokerilor. Brokerii sunt pltii pentru serviciile lor din spread-ul dintre cele dou preuri, bid (preul oferit) i ask (preul cerut). Nu exist intermediari: tranzaciile valutare spot elimin intermediarii i permit comerul direct cu piaa responsabil de stabilirea preurilor pentru perechile de valute. Costul sczut al tranzaciilor: costul tranzaciilor (sperad-ul dintre bid i ask) este n mod normal mai mic de 0,1% n condiii normale de pia. Este o pia care funcioneaz 24 de ore, 5 zile pe sptmn: n acest caz nimeni nu este nevoit s atepte opening bell. Nimeni nu poate s monopolizeze i s controleze piaa: FOREX este att de mare i are att de muli participani nct nimeni nu poate s controleze preul pieei pentru o perioad lung de timp. Nici mcar bncile centrale nu pot s controleze piaa pe termen lung, iar n privina bncilor comerciale, interveniile acestora sunt pe termen scurt.