Fonte: Fundamentos de Administrao Financeira James Van Horne

ANLISE DEM. FINANCEIRAS

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PERGUNTAS1
1. Qual a finalidade das demonstraes financeiras? Quais so os principais elementos de um demonstrao financeira? 2. Por que importante a anlise das tendncias dos ndices financeiros? 3. Uma empresa tem um ndice de liquidez corrente de 4, mas no consegue pagar suas contas. Por qu? 4. Uma empresa pode ter um retorno de 25% sobre o ativo e, mesmo assim, ser tecnicamente insolvente? Explique. 5. As definies tradicionais de prazo de cobrana e rotatividade dos estoques so criticadas, em ambos os casos, os valores de balano resultantes do ltimo ms de vendas so relacionados com as vendas anuais. Por que estas definies apresentam problemas? Sugira uma soluo. 6. Explique por que um credor a longo prazo deve interessar-se por ndices de liquidez. 7. Que ndices financeiros voc teria mais probabilidade de consultar se fosse cada uma das pessoas abaixo e por que? a) b) c) d) Um banqueiro que estivesse pensando em financiar estoques sazonais. Um investidor rico que aplicasse em aes. O gerente de um fundo de penso que estivesse pensando em comprar obrigaes. O presidente de uma empresa produtora de bens de consumo.

8. A anlise de ndice s til para a avaliao da situao financeira de uma firma quando os ndices so comparados com parmetros da indstria. Na atual conjuntura, muitas empresas so conglomerados que operam em todas as indstrias. Proponha mtodos de anlise de conglomerados. 9. Por que uma empresa poderia ter muito lucro operacional e, apesar disso, no conseguir pagar suas dvidas dentro do prazo? Que ndices financeiros poderiam ser usados para se descobrir esta situao? 10. O aumento do ndice de rotatividade dos estoques de uma empresa aumenta sua rentabilidade? Por que se calcula este ndice com o custo dos produtos vendidos (e no com as vendas, como fazem alguns compiladores de estatsticas financeiras)? 11. Que ndices financeiros so provavelmente afetados se os demonstrativos contbeis da empresa forem apresentados na base do custo e no na base de valores de mercado? 12. Qual a firma mais rentvel: a firma A, com um giro de vendas de 10 e uma margem de lucro lquido de 2%, ou a firma B, com um giro de vendas 2 e uma margem de lucro lquido de 10%? D exemplos de ambos os tipos de firma. 13.Por que os credores a curto prazo, como os bancos, do nfase anlise de balano quando estudam pedidos de emprstimo? Eles tambm devem analisar demonstrativos de resultados projetados? Por qu? 14. Como a anlise horizontal e vertical (porcentagens) pode ser usada para reforar o entendimento obtido com as anlises de tendncias tradicionais utilizando ndices financeiros?

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PROBLEMAS
1. Eis os dados de vrias empresas do mesmo segmento: Empresa Vendas (em milhes) Ativo total (em milhes) Lucro lquido (em milhes) A $10 8 0,7 B $20 10 2 C $8 6 0,8 D $5 2,5 0,5 E $12 4 1,5 F $17 8 1

Determine o giro dos ativos, a margem de lucro lquido e a taxa de retorno dos ativos (ROA) de cada uma das empresas Quais empresas apresentam problemas? Sugira aes corretivas concretas para sanea-los. 2. Uma empresa tem o seguinte balano e a seguinte demonstrao de resultados no ano de 20X2 (em milhares de dlares): Balano Caixa Contas a receber Estoques ($1.800 em 19X1) Ativo circulante Ativo fixo lquido Ativo total Contas a pagar Ordenados e impostos a pagar Emprstimos a curto prazo Passivo exigvel circulante Financiamentos a longo prazo Patrimnio lquido Passivo total Demonstrao de resultados Vendas lquidas (todas a prazo) Custo dos produtos vendidos* Lucro bruto Despesas de vendas, gerais e administrativas Juros Lucro antes do imposto de renda Imposto de renda Lucro aps o imposto de renda Inclusive depreciao de $480 $ $ 20X2 400 1.300 2.100

3.800 3.320 $7.120 $ 320 260 1.100 1.680 2.000 3.440 $7.120

$12.680 8.930 3.750 2.230 460 1.060 490 570

Com base nestas informaes, calcule: (a) o ndice de liquidez corrente; (b) o ndice de liquidez seca; (c) o prazo mdio de cobrana; (d) o ndice de rotatividade dos estoques; (e) o ndice capital de terceiros/patrimnio lquido; (f) o ndice endividamento a longo prazo/capitalizao total; (g) a

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margem de lucro bruto; (h) a margem de lucro lquido; (i) a taxa de retorno do capital em aes ordinrias; e (j) o ndice fluxo de caixa/financiamentos a longo prazo. Obs:Utilizar ano-base 365 dias

3. Com as informaes abaixo, complete o balano:

Financiamentos a longo prazo/patrimnio lquido Giro total dos ativos Prazo mdio de cobrana* Rotatividade dos estoques Margem de lucro bruto ndice de liquidez seca

0,5 / 1 2,5 x 18 dias 9x 10% 1/1

* Na hiptese de o ano ter 360 dias e de todas as vendas serem a prazo.

Caixa Contas a receber Estoques Instalaes fabris e equiptos Ativo total

$________ Notas e contas a pagar ________ Financiamentos a longo prazo ________ Aes ordinrias ________ Lucros retidos $ _______ Passivo total

$100.000 ________ $100.000 100.000 $_______

4. Eis alguns ndices financeiros selecionados de uma empresa: 2000 ndice de liquidez corrente ndice de liquidez seca Capital de terceiros/ativo total Rotatividade dos estoques Prazo mdio de cobrana Vendas/ativo fixo Vendas/ativo total Margem de lucro sobre as vendas Retorno sobre ao ativo total Retorno sobre o patrimnio lquido 4,2 2,1 23 8,7 x 33 11,6x 3,2x 3,8 12,1 15,7 2001 2,6 1,0 33 5,4 x 36 10,6x 2,6x 2,5 6,5 9,7 2002 1,8 0,6 47 3,5x 49 12,3x 1,9x 1,4 2,8 5,4

a) Por que o retorno sobre o ativo baixou? b) O aumento das dvidas foi causado por um maior passivo exigvel circulante ou por um maior passivo exigvel a longo prazo? Explique. 5. Tm-se as seguintes informaes de uma empresa:

Balano em 31 de dezembro de 20XX (em milhares de dlares) Caixa e ttulos negociveis Contas a receber Estoques Ativo circulante $500 ? ? ? Contas a pagar Emprstimo bancrio Ordenados e impostos a pagar Passivo exigvel circulante $ 400 ? 200 ?

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Ativo fixo lquido Ativo total

? ?

Financiamentos a longo prazo Aes ordinrias e lucros retidos Passivo total

? 3.750 ?

Demonstrao de resultados (DRE) de 20XX (em milhares de dlares) Vendas a prazo Custo dos produtos vendidos Lucro bruto Despesas de vendas e administrativas Juros Lucro antes do imposto de renda Imposto de renda (alquota de 44%) Lucro aps o imposto de renda Outras informaes ndice de liquidez corrente Depreciao Fluxo de caixa/financiamentos a longo prazo Margem de lucro lquido Passivo exigvel total/patrimnio lquido Prazo mdio de cobrana ndice de rotatividade dos estoques $ 8.000 ? ? ? 400 ? ? ?

3x $ 500 0,40 7% 1x 45 dias 3x

Admitindo-se que as vendas e a produo sejam estveis o ano todo e que o ano tenha 360 dias, complete o balano e o demonstrativo de resultados da empresa. Obs: Usar ano base 360 dias 6. Uma empresa tem um faturamento anual (todo ele representado por vendas a prazo) de $400.000 e uma margem de lucro bruto de 20%. Seu ativo circulante de $80.000 e seu passivo circulante de $60.000; os estoques so de $30.000 e o caixa de $10.000. a) Quais deveriam ser os estoques mdios se a administrao da empresa quisesse ter uma rotatividade de estoque de 4? b) Em quantos dias as contas a receber tm que ser cobradas se a administrao quiser ter $50.000 em mdia investidos em contas a receber? (Admita que o ano tenha 360 dias.) 7. Uma cadeia de lojas tem um faturamento de $6 milhes, um giro de ativos de 6 no ano e lucro lquido de $120.000. a) Qual o retorno sobre o ativo ou capacidade de gerar lucros da empresa? b) A empresa est pensando em instalar novas caixas registradoras nos pontos de venda em todas as suas lojas. Este equipamento dever aumentar a eficincia do controle de estoques, reduzir os erros dos empregados e melhorar o registro de informaes em todo o sistema. O novo equipamento aumentar o investimento em ativo 20% e deve aumentar a margem de lucro lquido de 2% para 3%. No se

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espera qualquer variao de vendas. Qual o efeito do novo equipamento sobre o ROA?

8. Uma empresa teve os seguintes balanos nos ltimos quatro anos (em milhares de dlares): 19X1 $ 214 1.213 2.102 2.219 5.748 19X2 93 1.569 2.893 2.346 6.901 19X3 $ 42 1.846 3.678 2.388 7.954 19X4 $ 38 2.562 4.261 2.692 9.553

Caixa Contas a receber Estoques Ativo fixo lquido Ativo total

Contas a pagar Notas a pagar Ordenados e impostos a pagar Financiamentos a longo prazo Aes ordinrias Lucros retidos Passivo total

19X1 $1.131 500 656 500 200 2.761 5.748

19X2 $1.578 650 861 800 200 2.812 6.901

19X3 $1.848 750 1.289 800 200 3.067 7.954

19X4 $2.968 750 1.743 800 200 3.092 9.553

Com uma anlise de nmeros-ndices horizontal indique quais so os principais problemas financeiros desta empresa. Sugira aes corretivas concretas.

9. So dadas as seguintes Demonstraes Financeiras de uma empresa: Balano em 31 de dezembro de 19X3 Ativo Caixa Contas a receber Estoques Ativo fixo lquido $ 1.000.000 5.000.000 7.000.000 17.000.000 Passivo Emprstimos bancrios Contas a pagar (fornecedores) Salrios e impostos a pagar Financiamentos a longo prazo Aes preferenciais Aes ordinrias Lucros retidos Passivo total 4.000.000 2.000.000 2.000.000 12.000.000 4.000.000 2.000.000 4.000.000 $30.000.000

Ativo total

$30.000.000

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Demonstrao de resultados (DRE) e de lucros acumulados do exerccio encerrado em 31de dezembro de 19X3

Vendas lquidas: A prazo vista

$16.000.000 4.000.000

Total $20.000.000 Custo e despesas: Custo dos produtos vendidos $12.000.000 Despesas de vendas, gerais e administrativas 2.000.000 Depreciao 1.400.000 Juros de emprstimos a longo prazo 600.000 Lucro lquido antes do imposto de renda Imposto de renda Lucro lquido aps o imposto de renda Menos: Dividendos de aes preferenciais Lucro lquido disponvel para as aes ordinrias Mais: Lucros retidos em 1/1/X3 Subtotal Menos: Dividendos pagos das aes ordinrias Lucros retidos em 31/12/X3 $ 4.000.000 2.000.000 $ 2.000.000 240.000

16.000.000

$ 1.760.000 2.600.000 $ 4.360.000 - 360.000

$ 4.000.000

a) Preencha a coluna de 19X3 com os dados que se seguem.

19X1 1. ndice de liquidez corrente 2. ndice de liquidez seca 3. Rotatividade das contas a receber 4. Rotatividade dos estoques 5. Endividamento a longo prazo/ capitalizao total 6. Margem de lucro bruto 7. Margem de lucro lquido 8. Taxa de retorno sobre o capital em aes 9. Retorno sobre o ativo total 10. Vendas / ativo total 11. Cobertura total dos juros 12. Fluxo de caixa/financiamentos a longo prazo 250% 100% 5,0X 4,0X 35% 39% 17% 15% 15% 0,9X 11X 0,46

19X2 200% 90% 4,5X 3,0X 40% 41% 15% 20% 12% 0,8X 9X 0,39

19X3

Parmetros da indstria 225% 110% 6,0X 4,0X 33% 40% 15% 20% 10% 1,0X 10X 0,40

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b) Avalie a posio da empresa com base na Tabela precedente. Cite nveis especficos de ndices e tendncias como prova de sua avaliao. c) Indique os ndices que seriam de maior interesse para voc e qual seria sua deciso em cada uma das seguintes situaes: (1) A empresa quer comprar matrias-primas que voc vende, no valor de $500.000, com prazo de pagamento de 90 dias. (2) A empresa quer que voc, representando um grande banco (tipo BNDES)fornea um emprstimo para alongar suas dvidas, liquidando seus dbitos bancrios de curto prazo, financiando o mesmo valor num prazo de dez anos taxa de 14%.a.a. (3) A empresa tem 100.000 aes em poder do pblico, as quais esto sendo vendidas por $80 cada. A empresa est oferecendo-lhe mais 50.000 aes a este preo.

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