Entretelones de la negociacin de PDVSA con ANCAP Sergio Sez Agosto 18, 2012

Gracias al Ministerio de Economa y Finanzas de la Repblica Oriental del Uruguay, los venezolanos podemos enterarnos hoy de los particulares de la negociacin de PDVSA con la empresa pblica uruguaya Administracin de Combustibles, Alcohol y Portland (ANCAP), al disponer de la versin taquigrfica, que colg en su hoja web1 de la intervencin que hiciera el pasado 09 de Agosto de 20102, en la Comisin de Hacienda del Senado, su ministro Fernando Lorenzo, a los efectos de presentar junto al ministro de Industria, Energa y Minas, Roberto Kreimerman, y el presidente de ANCAP, Ral Sendic, el proyecto de ley que autoriza al Poder Ejecutivo a celebrar un contrato de prstamo con ANCAP a los efectos de la cancelacin anticipada de la deuda con PDVSA. Es bastante probable que la gran mayora de los miembros de la Asamblea Nacional de Venezuela, desconozcan el infame acuerdo hechos por PDVSA con la empresa ANCAP. De la lectura del documento se desprende una serie de interrogantes que, en razn de su afectacin al patrimonio de PDVSA (la empresa que es de todos los venezolanos), debieran ser aclaradas por el ministro del poder popular para el Petrleo y Energa, Rafael Ramrez, a sus legtimos dueos y de manera directa. Toda vez que la bancada del partido de gobierno y sus aliados, no estn cumpliendo con su obligacin de representar a sus electores y bloquean todo intento de interpelacin a los miembros del gabinete. Conviene puntualizar que la empresa ANCAP vena incumpliendo con sus obligaciones de pago del 75% de la factura petrolera (a 90 das fecha de la factura), y de parte de la deuda a largo plazo por los pagars vencidos del 25% de la factura petrolera (a 25 aos, con dos aos de gracia, y 2% de inters), lo cual montaba a marzo de 2012 a US$ 680.000.000, como lo ha reconocido el ministro Ramrez. Argumenta en su exposicin el ministro uruguayo, Fernando Lorenzo, que desde que se inici el convenio energtico entre PDVSA y ANCAP, en agosto 2005, se realizaron cuarenta y ocho embarques, y el monto total de los mismos, considerando los volmenes y precios correspondientes, alcanza a la cifra global de US$ 3.163.297.381 hasta febrero de 2012. Esto implica una acumulacin de financiamiento (25% de las facturas petroleras) de un monto de US$ 790.824.345. De esa cifra amortiz US$ 79.556.766, una vez vencido el plazo de gracia de los correspondientes pagars, lo cual deja el principal de la deuda financiada mantenida por con ANCAP con PDVSA en US$ 711.267.578. De donde
1http://www.mef.gub.uy/documentos/20120810_ministro_lorenzo_comision_hacienda_senado.pdf

2 se deduce que la diferencia con los US$ 860.000.000, es decir US$ 158.732.421, corresponderan a la deuda a corto pazo del 75% de las ltimas facturas y del pago de algunos pagars vencidos y sus intereses. Afirma el ministro en su alocucin: Como resultado del proceso de negociacin con el acreedor, y con el propsito de realizar una ganancia financiera producto de la cancelacin anticipada de esta deuda, ANCAP consigue las condiciones para cancelar la deuda con PDVSA ahora s, incluyendo los intereses devengados hasta la fecha de pago de cancelacin de la obligacin por US$ 718:000.000 por un pago concreto, que figura en el proyecto de ley, del orden de los US$ 517.300.000. Insisto que esto incluye los intereses acumulados desde el ltimo pago de la deuda, que ocurre el 23 de marzo del ao 2012. La autorizacin que solicita el Poder Ejecutivo al Parlamento es para poder realizar una operacin de prstamo por US$ 517.300.000 para el repago anticipado de esta deuda. No escapa a los seores Senadores que la propia situacin de comodidad en materia de liquidez que tiene el Gobierno y las tasas a las cuales puede endeudarse hacen que esta operacin sea especialmente atractiva para la Repblica en su conjunto, para el patrimonio de ANCAP y para establecer un margen de negociacin amplio a fin de que el acreedor acceda a la operacin de repago anticipado. Es obvio, que PDVSA acept, por una parte, zanjar el monto de la deuda hasta la fecha en que se produzca el pago por parte de ANCAP en US$ 718.000.000; y por la otra, aceptar un pago nico de US$ 517.300.00. Lo que en trminos criollos significa una baj e pantalones de US$ 343.700.000, o una quita como dicen los uruguayos, pero claro est, e calzn.

Es oportuno significar la manera como el ministro Lorenzo plantea la negociacin a los senadores, a saber: no plantea, para nada, que el monto total de la deuda a marzo de 2012 alcanza la cifra de US$ 860.000, limitndose solamente referirse al monto de la deuda financiada; a la amortizacin de la misma; y, al acuerdo sobre el monto final a pagar. Por lo que su argumento se centra en la cancelacin por anticipado de esta deuda (la del financiamiento). Para que los senadores aprecien las bondades de la negociacin, argumenta: En relacin a la reduccin de la deuda bruta en US$ 718:000.000, estamos solicitando al Parlamento la autorizacin para utilizar liquidez del Gobierno equivalente a US$ 517:000.000, lo que implica que reducimos pasivos por US$ 718.000.000 y activos por US$ 517.000.000; esto disminuye la deuda neta de la Repblica en US$ 201.000.000, que equivalen aproximadamente a 0,4% del PIB de este ao. Obviamente, esta es una buena noticia en materia de resultado fiscal, circunstancial y especfico para este ao y lo internaliza completamente la situacin financiera de ANCAP. El Gobierno Central, la Administracin, no recibe ninguna mejora de su resultado financiero, sino que la ganancia queda internalizada en el patrimonio de ANCAP. Con toda sinceridad debo decir que es muy difcil imaginar una operacin financiera de cancelacin anticipada ms positiva de las que la Repblica hace regularmente,

3 porque recompramos deudas con frecuencia. Una de las dificultades que a veces tenemos es que no hay suficiente oferta en el mercado de quien quiera desprenderse de ttulos uruguayos; en otras oportunidades cancelamos deudas anticipadamente con los multilaterales, pero en ningn caso hemos accedido a una operacin que implique un uso tan eficiente y tan conveniente para la Repblica en cuanto a la liquidez. Quisiramos sealar esto especialmente porque, dadas las caractersticas que he descrito, implica para la Repblica una operacin de recompra de deuda por debajo de la curva de rendimiento de nuestro endeudamiento. En ltima instancia, ah est el fundamento de la conveniencia de esta operacin en trminos de inters general. A lo largo del proceso de diseo de lo que finalmente fue la operacin se estudiaron mltiples mecanismos, algunos financieramente ms sofisticados que otros. En la operacin que efectivamente se concret no es de nuestra responsabilidad repito: no es nuestra responsabilidad participar en otra cosa que no sea el intercambio de liquidez por pagars. Por lo tanto, si esa liquidez va a ser utilizada por PDVSA para recomprar deuda o para financiarse es algo que est fuera de nuestro alcance de lo que hemos tratado. Es cierto que cuando se nos trajo al Gobierno las primeras ideas sobre hacer una operacin de este tipo y es muy importante que esto lo sepan los seores Senadores, ya estando nosotros en el Ministerio y estoy seguro que a la Administracin de ANCAP tambin le sucedi, se trataba de operaciones que involucraban efectivamente comprar en el mercado ttulos de PDVSA y hacer un canje directo por la deuda. Eran negocios absolutamente privados y no eran bilaterales con la empresa. En buena medida nuestra preocupacin ante un mecanismo de este tipo es que mientras hacamos la operacin de compra estbamos expuestos a variaciones de cotizacin de los ttulos, lo que haca que la Repblica tomara un riesgo que implicaba que no pudiramos presentar, como lo hacemos hoy de manera tan ntida y tan clara, las caractersticas del acuerdo. Por lo tanto, obviamente quien recibe la liquidez y entrega los pagars utilizar esa liquidez como crea que tiene que hacerlo: comprando ttulos propios en el mercado o utilizando esa liquidez con los fines que considere necesario. Lo que s es cierto, seor Senador Couriel, es que la racionalidad de nuestra contraparte es que termina financindose a un tasa que est por debajo de la tasa de financiamiento contemplada en el valor de los ttulos de mercado. Eso es as. Pero en esta operacin tal cual est diseada, ANCAP tiene una relacin muy simple: paga liquidez, recibe pagars y no es responsable de ninguna operacin ulterior aunque figure en lo que PDVSA har o no en sus planes. Para nosotros, insisto, esta operacin es muy simple, muy clara, muy transparente tremendamente transparente y sin riesgo de cotizaciones de mercado. Acerca de la conveniencia de mantener el acuerdo con Petrleos de Venezuela SA.Considero que varios de los aspectos que mencion el seor Senador Amorn debe responderlos el Presidente del Directorio de ANCAP, pero quiero realizar. La segunda cuestin respecto de la que quisiera hacer un comentario es sobre por qu no salimos al mercado a comprar ttulos de PDVSA e ir directamente con ellos a solicitar el intercambio de ttulos de dicha empresa por los pagars de ANCAP. Existen dos razones. La primera es que estamos corriendo un riesgo de precio entre el momento en que se realiza la compra partiendo de la base de que ella se pudiera efectivizar y el momento en que ocurre la cancelacin o el intercambio de los pagars; estara transcurriendo un tiempo en el cual las variaciones de precios podran implicar ganancias o prdidas

4 patrimoniales difciles de cuantificar. Esa sera una respuesta genrica. Si hubiramos elegido un camino de ese tipo no podramos presentar nmeros precisos porque en el momento en que se consolide la operacin final tendramos que ver cul es el resultado. Adems, considero y arriesgo a decir algo que hemos conversado muchas veces que si se hubiera elegido un procedimiento de ese tipo sera muy difcil defenderlo aqu. El problema es que no creo que exista un mercado suficientemente lquido y profundo donde se pueda realizar esta transaccin. No creo que podamos salir a comprar U$S 500:000.000 de ttulos de PDVSA con una duracin adecuada de los plazos de vencimiento que calcen perfectamente con esta deuda financiera. Reitero que haba que hacerlos calzar perfectamente, pues es una operacin complejsima y no estoy seguro de que esos ttulos estn disponibles en el mercado en tiempo, forma y precio. En cualquier caso, se tratara de una operacin muy riesgosa que nos hubiera llevado a ser mucho ms renuentes ante un riesgo no cuantificable. Quisimos y creo que ese es el buen trabajo que se hizo en la negociacin de ANCAP llegar a una cifra cierta. Nosotros no entramos al fideicomiso, sino que le entregamos una cifra precisa a quien ser el administrador fiduciario que tiene que hacer esa operacin y retiramos unos pagars por unos montos ciertos. Quiere decir que no intervenimos en lo que ocurre a partir de ese momento. Por eso respond al seor Senador Couriel hace un momento que lo que finalmente haga con esos recursos el fideicomiso es algo en lo que no somos mandantes; en realidad, ANCAP ni la Repblica son mandantes de ese fideicomiso. Esto hace y es el tercer comentario que voy a realizar que la Repblica no asuma ninguna obligacin futura, porque la operacin es tan simple que se paga una liquidez y se recuperan unos pagars que dejan de ser pasivos. Lo que genera ANCAP es una deuda cierta con la Tesorera y no hay nada que tenga que dirimirse en algn mbito que no est regido por las condiciones establecidas y tampoco veo qu discusin puede haber una vez que se realice el intercambio de los pagars contra el pago lquido de esos recursos.

Cabe aqu destacar lo que afirma el ministro Lorenzo, que la idea de que la deuda disminuida la pagase ANCAP con bonos de la deuda de PDVSA recomprados en el mercado internacional, surgi de PDVSA. ANCAP logr cambiar la idea por un pago nico en pesos uruguayos, en un fideicomiso. Que hoy sabemos abri, o abrir, la oficina local de BANDES en URUGUAY, quien en calidad de fiduciario har la operacin de compra de bonos de la deuda (de PDVSA?). Por su parte, deber cambiar los pesos uruguayos a dlares, a la tasa prevaleciente en el mercado uruguayo, recomprar los bonos y dejar un saldo de dlares en caja para las operaciones de compra de productos a Uruguay como acordarn los presidentes Chvez y Mujica. En contrapartida entregar a ANCAP todos los pagars aceptados, por cuenta de PDVSA. Cabe preguntarse Por qu PDVSA no solicit el pago en efectivo, e insisti en que fuera mediante el canje por bonos de la deuda de PDVSA?. Hilando fino, no convena que el dinero entrase a la Tesorera de PDVSA, que tanta falte le hace para cubrir su dficit crnico. En cambio, esos bonos pueden ser entregados al SITME para mantener artificialmente el cambio paralelo, sin que tenga PDVSA que deducirlos de su pasivo,

5 como lo ha hecho en anteriores ocasiones, permaneciendo por tanto la deuda. Otro aspecto que llama la atencin es que ANCAP sabiamente no acept ser la compradora de los bonos en el mercado internacional, por tratarse de una operacin muy riesgosa que la hubiera llevado a ser mucho ms renuentes ante un riesgo no cuantificable. Ya estar el mercado alerta sobre la compra de bonos de PDVSA, y muy seguro que los boliburgeses que medran en el entorno financiero del estado, deben haber cuadrado las operaciones y el cuanto hay pa eso.

Es muy importante saber como piensan y anima, a los socios de los acuerdos energticos. Lo que si sabemos es de lo que tanto se vanagloria el ministro Ramrez 2 , cuando el periodista de El Correo del Orinoco le pregunt: De dnde cree que sale el argumento de que no se cumple con la factura petrolera? -Creo que la extrema derecha maneja y trata de explotar elementos que tenemos en la sociedad que hay que superar. Ellos se manejan con base en el egosmo. Tratan de confundir, engaar y echar mano del egosmo. Ellos no entienden, ni les pasa por la mente que nosotros manejemos criterios como el de la solidaridad, la complementariedad, la cooperacin mutua. Muy por el contrario piensan las autoridades uruguayas, como beneficiarios del acuerdo energtico, cuando el ministro Lorenzo, fue enftico al afirmar ante los senadores que : Ahora, cuando se propone una operacin de uso de la liquidez para cancelar deuda y todava con conveniencia en trminos de valor presente, resulta que estamos ante una operacin que est mostrando insolvencia de una empresa que est endeudada fjense los seores Senadores con este proveedor en una cifra superior a US$ 700:000.000?. La va a cambiar por una deuda que le mejora patrimonialmente con una cuenta muy limpia en U$S 200:000.000 sus obligaciones financieras. Y eso, es una muestra de insolvencia? No; eso es una muestra de algo que le pasa a todas las empresas cuando son solventes y tienen que resolver un tema financiero, es decir, que tienen que solucionar que el Tesoro de la Repblica acceda dadas las caractersticas de la operacin a realizar a aportar para que la liquidez se d en las mejores condiciones y la ganancia sea mxima para el pas y para la empresa. Se hace justamente para obtener una ganancia mxima. Criterio este muy diferente, quizs ms bien divergente, a lo que pretende implantar el Socialismo del Siglo XXI. Queda pendiente la aprobacin de los diputados del Parlamento de Uruguay, programada para el prximo jueves 23 de Agosto, a las 10:00 am. hora de Uruguay. No se vislumbra problema alguna. Consumatum Est! Resumiendo, el ministro Ramrez, en visita relmpago que hiciera, el 4 de Agosto de 2012, a ANCAP en Uruguay, acept rebajar la deuda vigente de US$ 860.000.000, a US$ 517.300.000 hasta la fecha para la cual se haga efectivo nico, en pesos uruguayos
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Pdvsa vende a precios internacionales el petrleo incluido en los convenios http://www.correodelorinoco.gob.ve/nacionales/pdvsa-vende-a-precios-internacionales-petroleo-incluidoconvenios/

6 equivalentes a la tasa del da del pago. Dicha cantidad ser enterada en un fideicomiso en BANDES Uruguay a nombre de PDVSA, y entregar a ANCAP todos los pagars firmados por y pendientes de pago, y PDVSA dar por saldada la deuda pendiente a esa fecha. A partir de esa fecha queda vigente el acuerrdo energtico en las mismas condiciones, como si se arrancara de nuevo. Tal decisin tomada por PDVSA, con el aval del tte. cnel. (r), constituye una prdida de no solo del regalo de US$ 343.700.000, sino que no percibir un cntimo de la deuda total de US$ 860.000.000, para las menguadas finanzas de PDVSA, como tampoco podr cubrir los costos de produccin correspondientes a los barriles de petrleo equivalente. Tambin repercutir en los ingresos del Fisco Nacional, al no percibir los montos correspondientes a regala e impuestos de explotacin, sobre la renta, e ingresos adicionales por precios extraordinarios y exorbitantes,. Por otra parte, el monto efectivo a permanecer en el fideicomiso en BANDES Uruguay no ingresarn a la Tesorera de PDVSA y se utilizar para las operaciones de compra de bienes a Uruguay. Los bonos se entregarn al SITME para ser vendidos a los importadores nacionales. Pero, no todo est perdido, PDVSA se beneficiar indirectamente por su participacin accionaria del 10% en ANCAP, va los extraordinarios beneficios que reportar la operacin tan eficiente ANCAP, que amerita que PDVSA incremente su participacin accionaria hasta el 25%.

Cosas veredes Sancho que farn falar las piedras!