Análisis financiero Novartis Colombia y sector farmacéutico

ANLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA NOVARTIS DE COLOMBIA Y EL
SECTOR FARMACEUTICO EN COLOMBIA
JUAN JOS SOLANILLA

DANIELLA PUERTO
TRABAJO DE GRADO
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
FACULTAD DE ADMINISTRACIN
UNIVERSIDAD DEL ROSARIO
BOGOT D.C. JULIO DE 2012
ANLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA NOVARTIS DE COLOMBIA Y EL

SECTOR FARMACEUTICO EN COLOMBIA
JUAN JOS SOLANILLA

DANIELLA PUERTO
TRABAJO DE GRADO
TUTOR
LUIS LEVY LEGUIZAMON
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
FACULTAD DE ADMINISTRACIN
UNIVERSIDAD DEL ROSARIO
BOGOT D.C. JULIO DE 2012
AGRADECIMIENTOS
Agradecemos el apoyo y la colaboracin prestada

por el profesor Luis Levy Leguizamn, cuyo amplio
conocimiento hizo posible la realizacin de este trabajo.
CONTENIDO
RESUMEN ............................................................................................................................................... I
ABSTRACT ........................................................................................................................................... II
GLOSARIO ........................................................................................................................................... III
INTRODUCCIN .................................................................................................................................. 1
1.
El Sector Farmacutico en Colombia ......................................................................... 3
1.1
La industria a grandes rasgos ...................................................................................... 3
1.2
Debilidades y Fortalezas del Sector Farmacutico: ............................................. 5
1.3
Entorno del Sector Farmacutico ............................................................................... 6
1.4
Clasificacin del Sector Farmacutico CIIU.......................................................... 10
1.5
Composicin del sector ............................................................................................... 11
2.
Aspectos Generales De La Empresa Novartis de Colombia ............................ 12
2.1
Misin ................................................................................................................................ 12
2.2
Visin: ............................................................................................................................... 12
2.3
Historia General y resea de la empresa .............................................................. 12
3.Anlisis Financiero Novartis de Colombia ......................................................................... 16

3.1 Balance General de Novartis de Colombia (Periodos 2007 2011)..................... 16
3.2 Estado de Resultados Novartis de Colombia ................................................................. 20
3.3 Anlisis Vertical Novartis de Colombia ........................................................................... 21
3.4
Anlisis Vertical - Grficas Pasteles........................................................................ 27
3.5
Anlisis Horizontal ....................................................................................................... 47
3.6
Estado de Cambios en la posicin financiera Mtodo Tradicional ........... 62
3.7
Mtodo Prueba de Caja ............................................................................................... 74
3.8
Capital de Trabajo......................................................................................................... 76
3.9
Indicador Econmico Solvencia ............................................................................... 78
3.10
Actividad .......................................................................................................................... 80
3.11
Maduracin de las Acreencias .................................................................................. 87
3.12
Capacidad Estructural de Pago a Corto Plazo ..................................................... 90
3.13
Indicadores de Solidez ................................................................................................ 90
3.14
Rentabilidad ................................................................................................................... 95
3.15 EBITDA ..................................................................................................................................... 97

3.16
Sistema DPont ............................................................................................................... 98
3.17
Valor Econmico Agregado (EVA) .........................................................................102
3.18
Flujo de Caja Libre ......................................................................................................104
CONCLUSIONES .............................................................................................................................. 107

RECOMENDACIONES .................................................................................................................... 110
BIBLIOGRAFIA ............................................................................................................................... 111
ANEXOS
RESUMEN
El siguiente trabajo de grado para la Facultad de Administracin de la Universidad del

Rosario, tiene como principal objetivo realizar un anlisis financiero de Novartis de Colombia,
empresa multinacional Suiza que opera en Colombia como filial. As mismo, poder indagar
qu implicaciones tienen los cambios dentro del sector farmacutico de Colombia en las
finanzas de la empresa.
El trabajo busca determinar de qu manera Novartis de Colombia usa sus recursos para ser una
de las empresas del sector mejor posicionada a pesar de los grandes cambios que la industria
farmacutica ha estado afrontando durante los ltimos aos. Para esto se deben utilizar
diferentes herramientas e indicadores financieros que ayudarn a identificar, analizar, describir
y evaluar los aspectos claves que garantizan el xito de la empresa.
PALABRAS CLAVES
Sector Farmacutico
Capital de trabajo
Solvencia
Actividad
Solidez
Rentabilidad
EBITDA
EVA
Flujo de Caja Libre
ABSTRACT
The following work for the Facultad de Administracin from the Universidad del Rosario
have as main objective, make a deep financial analysis of pharmacentical laboratory, in this
case Novartis de Colombia a Swiss multinational company operating ins a subsidiary in the
country. Also, to inquire what are the implications of changes within the pharmaceutical
sector in Colombia in the company's finance.
The paper seeks to determine how Novartis de Colombia uses its resources to be one of the
best-positioned companies despite the great changes that the pharmaceutical industry has been
facing in recent years. To achieve this, its important to use different tools and financial
indicators that help identify, analyze, describe and evaluate the key aspects that ensure the
success of the company.
KEY WORDS
Pharmaceutical Sector
Working capital
Solvency
Activity
Solidity
Profitability
EBITDA
EVA (Economic Value Added)
Free Cash Flow
II
GLOSARIO
Sector Farmacutico: Sector econmico dedicado a la produccin y

comercializacin de productos/ medicamentos para la prevencin de
enfermedades.
Balance General: Resumen de todo lo que tiene la empresa, de lo que debe, de
lo que le deben y de lo que realmente le pertenece a su propietario, a una fecha
determinada.
Estado de Resultados: Es un estado financiero que muestra ordenada y
detalladamente la forma de cmo se obtuvo el resultado del ejercicio durante un
periodo determinado.
Anlisis Horizontal: Estudio que busca determinar la tendencia y el
comportamiento que han tenido las empresas a travs del tiempo que ha sufrido
cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro. Determina
cul fue el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo
determinado, con la determinacin de los cuadros en la posicin financiera.
Anlisis Vertical: Estudio que consiste en determinar la importancia relativa
que tiene cada cuenta dentro del estado financiero analizado. Permite
determinar la composicin y estructura de los estados financieros.
Capital de Trabajo: Aquellos recursos que requiere la empresa para poder
operar.
Solvencia: Capacidad de pago de la empresa para cumplir con sus obligaciones
a corto plazo y los recursos con que cuenta para hacer frente a tales
obligaciones.
Rotacin de Cartera: Es un indicador financiero que determina el tiempo en
que las cuentas por cobrar demoran en convertirse en efectivo.
Rotacin de Inventario: Es un indicador que permite identificar cuntas veces
el inventario se convierte en dinero o en cuentas por cobrar.
III
Ciclo Operacional: Es un indicador que permite identificar el nmero de das

que requiere la compaa para convertir sus inventarios en efectivo. Es la suma
del nmero de das requeridos para rotar inventario y el periodo de cobro.
Utilidad Bruta: Son las ventas realizadas por las empresas menos los costos
para generar estas ventas.
Utilidad Operacional: Es la utilidad bruta menos los gastos operacionales.
Utilidad antes de Impuestos y reservas: Es la utilidad operacional incluyendo
los ingresos no operacionales y restando los gastos no operacionales.
Utilidad Neta: La utilidad resultante despus de restar y sumar de la utilidad
operacional, los gastos e ingresos no operacionales respectivamente, los
impuestos y la reserva legal. Es la utilidad que efectivamente se distribuye a los
socios.
Margen Bruto: Es la diferencia entre el precio de venta (sin IVA) de un bien o
servicio y el precio de compra de ese mismo producto. Este margen bruto, que
suele ser unitario, es un margen de beneficio antes de impuestos.
Margen Operacional: Indicador de rentabilidad que se define como la utilidad
operacional sobre las ventas netas y nos indica, si el negocio es o no lucrativo,
en s mismo, independientemente de la forma como ha sido financiado.
Margen Neto: Es el margen de beneficio despus de los impuestos; esto es, el
margen bruto unitario menos los impuestos repercutibles en ese producto.
ROA (Retorno sobre Activos): Indicador que mide la rentabilidad de la
empresa en relacin con la totalidad de sus activos.
ROE (Rentabilidad sobre recursos propios): Mide la rentabilidad obtenida
por la empresa sobre sus fondos propios.
ROS (Retorno sobre las ventas): Mide la relacin entre la utilidad neta y las
ventas netas de la empresa.
Solidez: Confronta los grados de liquidez de los activos contra los niveles de
exigibilidad de las fuentes de financiamiento.
Rentabilidad: Relaciona el beneficio econmico con los recursos necesarios
para obtener ese lucro.
IV
EBITDA: Beneficios antes de intereses, impuestos depreciaciones y

amortizaciones.
Sistema DPont: La mezcla de indicadores de actividad y de rentabilidad, que
permite conocer el potencial de rentabilidad de los activos y patrimonio.
EVA (Valor Econmico Agregado): Es una medida de desempeo basada en
valor, que surge al comparar la rentabilidad obtenida por una compaa con el
costo de los recursos gestionados para conseguirla.
W.A.C.C (Promedio Ponderado del Costo del Capital): Muestra el valor que
crean las empresas para los accionistas. Este valor o rentabilidad est por
encima del costo de ese capital, costo que representa el WACC, y sirve para
agregar valor cuando se emprenden ciertas inversiones.
KTNO (Capital de trabajo Neto Operacional): En este capital de trabajo se
considera nica y exclusivamente los activos que directamente intervienen en la
generacin de recursos, menos las cuentas por pagar. Para esto se excluyen las
partidas de efectivo e inversiones a corto plazo.
CAPEX (Gastos de Capital): Son erogaciones o inversiones de capital que
crean beneficios.
NOPAT: Es la Utilidad Operativa Neta despus de impuestos.
Flujo de Caja Libre: Es el saldo disponible para pagar a los accionistas y para
cubrir el servicio de la deuda de la empresa, despus de descontar las
inversiones realizadas en activos fijos y en necesidades operativas de fondos.
EGO: Efectivo generado en la operacin.
INTRODUCCIN
El sector farmacutico en Colombia comprende tanto empresas nacionales como

internacionales y cada vez se vuelve ms competitivo debido a los grandes cambios en
diferentes mbitos que han repercudido en la situacin del sector farmacutico. Este sector
depende mucho de otros sectores como es el de la salud y as mismo est muy regulado por el
gobierno, haciendo que cada laboratorio tenga que desarrollar estrategias muy agresivas para
poder perdurar en el tiempo, ser sostenibles y rentables.
Algunas regulaciones tomadas por el gobierno han hecho que el sector vare mucho y afecte a
los laboratorios que producen y/o comercializan sus productos. En Colombia, se puede decir
que tanto los laboratorios nacionales como los multinacionales que cuentan con filiales ac se
han visto afectados por todo esto mencionado anteriormente, pero depende de cada uno y su
solidez para vencer estas adversidades.
Este estudio, har un anlisis financiero de una empresa multinacional con sede en Colombia
Novartis con el fin de poder respondernos la siguiente pregunta: De qu manera Novartis
de Colombia ha utilizado sus recursos financieros para convertirse en una empresa lder en el
sector farmacutico en Colombia?
Para dar respuesta a esto, entraremos a analizar el sector farmacutico nacional y a su vez a ser
un estudio profundo del balance general, estados de resultados de la empresa para determinar
que tan estable se encuentra Novartis de Colombia en trminos financieros.
La investigacin se basa en la descripcin del anlisis financiero del Laboratorio Novartis
de Colombia, para identificar, analizar, describir, resaltar y evaluar los aspectos financieros
claves que garantizan el xito de la empresa dentro del sector.
Determinar la manera en que un laboratorio multinacional con una amplia trayectoria y

gran experiencia dentro del sector, maneja los recursos financieros.
Para lograr esto se deben utilizar diferentes conceptos y herramientas financieras utilizadas
por el profesor de finanzas a Corto Plazo de la Universidad del Rosario, Luis Levy
Leguizamn las cuales sustentaran, comprobaran y validaran todo lo que se exponga en este
trabajo de grado.
Teniendo en cuenta los resultados obtenidos en esta investigacin, se espera conocer el
manejo que una empresa del sector farmacutico le da a sus recursos financieros. Esto
permitir sacar conclusiones tiles para evaluar la empresa frente al sector y de igual
manera a grandes rasgos poder saber si la empresa est destruyendo o generando valor. Esta
investigacin servir de ejemplo para futuras empresas que quieren entrar al sector y/o
empresas pequeas que quieran mantearse sostenibles, rentables y perdurables a travs del
tiempo conociendo un poco ms de la parte financiera de una empresa del sector
farmacutico.
Los objetivos especficos son:

Analizar el laboratorio Novartis frente al sector farmacutico.
Identificar los cambios en la posicin financiera
Analizar el capital de trabajo de la empresa estudiada
Analizar la solvencia de la empresa
Analizar la actividad de la empresa
Analizar la solidez de la empresa
Analizar la rentabilidad de la empresa
Analizar el Flujo de Caja de la empresa
Los resultados obtenidos sirven para determinar qu aspectos podran mejorarse dentro de la
empresa y aumentar su competitividad basndonos en un anlisis financiero profundo.
1. El Sector Farmacutico en Colombia

1.1 La industria a grandes rasgos
La industria farmacutica est compuesta en Colombia tanto por laboratorios nacionales como
multinacionales, sin embargo es importante resaltar que estos ltimos mencionados,
no
necesariamente tienen una planta de produccin en el pas y que a su vez importan sus
medicamentos o productos para la comercializacin local.
Los laboratorios internacionales, por lo general buscan es tener comercializadoras en cada
pas, claramente siguiendo toda la normatividad del caso desde las buenas prcticas de
manufactura hasta alcanzar el registro INVIMA para la distribucin del mismo.
Estas
empresas, usan como estrategia principal, tener una sola planta de produccin que pueda
abastecer a la regin o inclusive a ms de una regin.
Grafica 1: *Datos a Diciembre de 2011. Fuente ANDI
Como lo muestra la grafica anterior, segn la ANDI en el 2011 las importaciones en el pas
alcanzaron los 1631,95 millones de dlares aumentando aproximadamente un 15% versus el
ao anterior.
3
Frente a las exportaciones realizadas en el sector y segn misma fuente de la ANDI, en el

2011 387,07 millones de dlares (FOB) casi un 12% mas frente al ao anterior.
Grafica 2: *Datos a Diciembre de 2011. Fuente ANDI
Para el ao 2002, el estudio realizado por BPR confirma que el 65% de las importaciones del
sector correspondan a medicamentos terminados y Demi-terminados, concentrndose el 41%
de las ventas de la industria en productos terminados (BPR Benchmark, 2011)
EL mercado farmacutico en Colombia, segn la clasificacin de la empresa BPR Benchmark,
es el sector # 22 ms importante del pas con un % de acumulado en ventas del 79.8%. El
sector en general est comprendido tanto por los laboratorios farmacuticos, como los
distribuidores mayoristas y al por menor, farmacias, los profesionales de la salud y
especialmente por el gobierno quien tiene un rol muy importante en este sector dado la gran
normatividad que se maneja.
El crecimiento real en ventas de este sector en los ltimos aos ha venido decreciendo dado a
todas las reformas y temas a nivel del sector salud que han venido ocurriendo y esto ha
generado un gran problema durante los ltimos aos.
Crecimiento en Ventas Sector Farmacutico
Grafica 3: Tomado de BPR Benchmark, Laboratorios Farmacuticos.
Se estima que en el 2008 en Colombia operaron 213 laboratorios farmacuticos (BPR

Benchmark, 2011, pg. 17) ubicados en las principales ciudades de Colombia como son
Bogot, Cali, Medelln y Barranquilla.
1.2 Debilidades y Fortalezas del Sector Farmacutico:

A continuacin las debilidades y fortalezas del sector, segn fuente DPN (Departamento
Nacional de Planeacin DNP, 2007, pg. 23)
Debilidades
Poco nivel de desarrollo e investigacin dado la gran dependencia y alto costo de la

tecnolgica y adelantos cientficos. Brecha grande entre el mercado nacional y
multinacional.
Poca capacidad de planta, generando retrasos en la produccin y poca adopcin de

BPM (Buenas Prcticas de Manufactura) desde la produccin hasta la distribucin del
medicamento.
No todos los laboratorios cuentan con farmacovigilancia y altos estndares de calidad.
Poco tiempo para patentes y poco tiempo de registro de medicamento, lo que genera
disformidades dado que laboratorios multinacionales invierten grandes sumas en I&D
a diferencia de los nacionales por lo que crea inconformismo en cuanto se refiera a los
laboratorios con inversin extranjera.
Tramites largos y demorados para poder registrar un medicamento ante el INVIMA y

poderlo comercializar.
Fortalezas
Los laboratorios cada vez estn mas consientes de la necesidad de adoptar buenas
practicas de manufactura para la produccin de medicamentos, beneficiando no solo al
mercado nacional, si no posesionndolos en el mercado internacional dado al aumento
las exportaciones en especial para Latinoamrica.
La normatividad sanitaria cada vez se ajusta mas a las normas internacionales para el
registro y control de medicamentos.
Mejoras en el sistema de salud y seguridad nacional.
Buena mano de obra lo que garantiza una mejor produccin especialmente.
1.3 Entorno del Sector Farmacutico

El sector farmacutico en Colombia ha venido cambiando en los ltimos aos, en especial
desde la implementacin de la reforma por la Ley 100 de 1993. Desde entonces se ha notado
una mejora en el sistema tanto en el desempeo de ste como en cobertura, demostrando una
menor incidencia de ciertas enfermedades criticas y reduccin en la mortalidad. Sin embargo,
no fue suficiente, pues se siguen detectando algunos problemas y dado a la desigualdad
socioeconmica se han venido afectando de diferentes temas de cobertura y calidad del
sistema. Segn Mauricio Santamara director de Fedesarrollo la estabilidad del sistema
presenta problemas en la medida en que no ha mostrado ser auto sostenible. Adems de los
cuellos de botella en el flujo de recursos que salen del Gobierno, se encuentra una duplicidad
en el gasto, en la medida en que los hospitales reciben pagos por parte de las EPS y ARS por
la atencin a sus afiliados y tambin recursos del Presupuesto General de la Nacin. (Arcila
Gmez) La reforma de la ley 100 de 1993 traen consigo la creacin Instituto de Vigilancia de
Medicamentos y Alimentos (INVIMA) con el fin de poner un control, especialmente a los
laboratorios para la comercializacin de sus productos y control de las buenas prcticas
manufactureras usadas.
A lo largo de los ltimos 10 aos se han incorporado adicional nuevas leyes que modifican la
legislacin del sector salud en el pas. Se present en el 2007 con la Ley 1122 una reforma a la
ley 100 con el fin de beneficiar mas a todos los usuarios mediante la creacin de la Comisin
de Regulacin en Salud (CRES) con el fin actuar de manera independiente para definir
modificar el POS (Plan Obligatorio de Salud) y mejorar la prestacin de servicios a sus
usuarios. Complementando las reformas realizadas, la ley 1438 del 2001 busco generar un
fortalecimiento del sistema.
A continuacin se muestra una grfica tomada de un reporte elaborado por Rodrigo Arcila
Gmez, Director Ejecutivo Cmara farmacutica para la Andi Determinante del futuro de la
industria farmacutica en Colombia en donde muestra un comparativo entre Colombia y otras
regiones como el gasto en salud en el pas ha ido decreciendo desde el 2009 2009. (Arcila
Gmez)
Grfica 4 Fuente: Banco Mundial - ANDI
Dado a las transformaciones que el sector salud ha tenido y no solo por la situacin crtica del
pas ante la corrupcin si no por la nueva inclusin de algunos medicamentos ante el POS
(plan obligatorio de Salud) quien ha hecho el mercado ms competitivo en lo que llevamos en
2012 en primer lugar por la inclusin de nuevos medicamentos y en segundo lugar por la
unificacin de los regmenes contributivo y subsidiado, teniendo en cuenta que no existe una
igualdad de condiciones y dejando a consideracin el tema de las EPS el tema de cmo poder
abastecer en cuestin de recursos toda esta poblacin cubierta y ms cuando se trata de
enfermedades de alto costo o en su defecto que su mayor porcentaje en ventas se ve reflejado a
travs del canal institucional.
Esto aun no es suficiente pues esto ha hecho que empresas como Colsubsidio cierren sus
puertas dejando perjudicado aproximadamente a 190 mil afiliados, desencadenando una
posible crisis financiera.
Grafica 5 Fuente: Ministerio de proteccin Social - ANDI
La grafica muestra como en el 2010 el 88.71% de la poblacin estaba afiliada al sistema

general de salud, sin embargo de este total, el 47.63% ese mismo ao perteneca al rgimen
subsidiado (RS) y un 41,08% pertenecientes al rgimen contributivo (RC)
Segn las fuentes recuperadas por IMS para un informe presentando por Corficolombiana,
dentro del sector America Latina, representaba un 4% de las ventas totales del mercado
mundial con un crecimiento real anual del 19%, ms alto que cualquier otra regin.
(Corficolombiana, 2007)
A raz de esto se observa que el sector farmacutico en Colombia tiene un alto nivel de
normatividad por su alta interaccin con los entes gubernamentales, la produccin o
comercializacin de medicamentos est sujeta a varios actores. Principalmente por medidas
como son la regulacin de precios por parte del estado y el TLC en cuanto al tema de patentes
con Estados Unidos.
Un factor crtico a destacar es la regulacin de precios, y el impacto que genera en especial

para los laboratorios multinacionales quienes fueron en el 2012 con la ltima regulacin ms
afectados en sus terapias de alto costo.
En 2010, el mercado farmacutico comercial en Colombiano creci un 5.8% en valores con
respecto al 2009 llegando a los COP 3.428 billones, representando el 4.3% del mercado
farmacutico Latinoamericano. A su vez, se pronostica un CAGR de 8% en pesos
Colombianos para el perodo comprendido entre 2010-2015 alcanzando COP 6.684 billones
para este ltimo. Del gasto total en medicamentos, el 40% corresponde al mercado retail o
pagado por el paciente y el 60% al mercado institucional. (IMS, 2011)
1.4 Clasificacin del Sector Farmacutico CIIU

Dado que las empresas estn clasificadas dentro del Cdigo Industrial Internacional Uniforme,
en donde la industria farmacutica corresponde a dos categoras bsicas, una como comercio
al por mayor de productos farmacuticos, medicinales, cosmticos y de tocador (5135) donde
estn clasificadas todas las empresas, en su gran mayora laboratorios Multinacionales,
quienes no producen sus medicamentos en el pas pero al importar y comercializar, aportan a
la industria. Por otra parte estn aquellos laboratorios los cuales cuentan con sus propias
plantas en el pas y estn clasificados como fabricacin de productos farmacuticos,
sustancias qumicas medicinales y productos botnicos (2423). En su gran mayora esto
corresponde a laboratorios nacionales. (SIREM, 2012) Esto en Colombia representa un total
482 empresas con ingresos operacionales de aproximadamente de 16.562.744 MM en el 2011
(SIREM, 2012). Para el caso de la empresa analizada, Novartis, se encuentra registrada con
CIIU 5135 , dado que no tiene una planta de produccin y todos sus medicamentos son
importados y sus ingresos operacionales en el 2011 superaron los 370.633MM
Contextualizando un poco ms el sector farmacutico en Colombia, como ya se haba
resaltado, est compuesto por empresas nacionales y filiales de empresas multinacionales
quienes por los aos 40 y posterior se registr mayor inversin extranjera gracias a la entrada
importantes empresas del sector como son Abbott, Bristol Mayer Squinn, Glaxo, Merck,
Bayer y Schering. Adicional a esto, este tipo de empresas comienzan a centralizar su estrategia
10
de produccin en algunos pases exclusivos y as abastecer la regin, dejando en su mayora

filiales enfocadas exclusivamente en comercializacin de productos.
El sector fabricacin de productos farmacuticos, sustancias qumicas medicinales y
productos botnicos se estima que genera un 4% de valor agregado a la industria
manufacturera (US$ 804 millones) y US$1263 millones en produccin bruta. (BPR
Benchmark, 2011, pg. 17) Por otra parte al ao 2002, 65% de las importaciones del sector
correspondan a medicamentos terminados y semi-terminados, concentrndose el 41% de las
ventas de la industria en productos terminados. (BPR Benchmark, 2011)
Adicional a esto, las empresas multinacionales y las nacionales (en un menor grado) han
empezado a desintegrar la cadena productiva a travs de la subcontratacin. Bsicamente la
subcontratacin ocurre en tres niveles: importaciones, produccin y servicios complementarios
como son el empaque y comercializacin.
1.5 Composicin del sector

El sector farmacutico a grandes rasgos se puede dividir en medicamentos con frmula mdica
y los medicamentos OTC (over the counter) los cuales en palabras sencillas son aquellos que
no necesitan de prescripcin mdica.
No obstante, los primeros son los ms vendidos
incluyendo los genricos.

Segn estudios realizados por la firma IMS, indica que los medicamentos con formula mdica
representanta el 75% mientras los productos OTC representan un 25% de la participacin del
mercado. (Corficolombiana, 2007)
Dentro de los medicamentos con prescripcin mdica, tenemos el sector institucional y el
sector comercial. El primero consta de todos los medicamentos de alto costo en su mayora y
que necesitan de las EPS (entidades promotoras de salud) y/ o el seguro social. Este como bien
se mencion, dado a la ley 100 de 1993 ha venido aumentando y se espera que contine
creciendo dado a la ampliacin de la cobertura en salud y la inclusin de los medicamentos en
el POS.
11
2. Aspectos Generales De La Empresa Novartis de Colombia
2.1 Misin
Queremos descubrir, desarrollar y comercializar con xito productos innovadores para

prevenir y curar enfermedades, aliviar el sufrimiento y mejorar la calidad de vida de las
personas. Tambin queremos garantizar a nuestros accionistas el retorno de su inversin a
travs de un excelente desempeo y recompensar adecuadamente a nuestros empleados por su
trabajo y por la bsqueda constante de innovacin. (Novartis de Colombia, 2012)
2.2 Visin:
Ser lderes del sector farmacutico, con el mejor portafolio de productos, que cubra las
necesidades y brinde calidad de vida a todos los pacientes, a travs de una cultura
organizacional con el mejor ambiente laboral, basados en principios de tica y responsabilidad
social, donde el cliente es el primero, garantizando una rentabilidad atractiva para nuestros
inversionistas y aliados estratgicos. (Novartis de Colombia, 2012)
2.3 Historia General y resea de la empresa

No se puede entrar a analizar una empresa, sin antes conocer de esta, partiendo del echo que
Novartis es una multinacional con sede en Suiza pero con presencia en varios pases,
incluyendo Colombia, filial que sigue los lineamientos de la casa matriz y est influenciada
por las decisiones que se toman a nivel global.
12
Entender la historia de la empresa nos permite conocer un poco mas fondo sobre el
funcionamiento de esta misma, al igual que su crecimiento y su manera de operar, sin dejar a
un lado claramente la necesidad de cada filial de adaptarse dentro del mercado del pas para
poder atacar algunas de sus necesidades.
Esto nos permitir a su vez entender mas all de una estructura organizacional, como ha sido
el proceso de Novartis de Colombia para poder tomar sus decisiones financieras a nivel
nacional resaltando como principal hecho que en Colombia no hay una planta de produccin y
todos los medicamentos son importados, teniendo que pagar altos costos de importacin y de
maquila para comercializar sus productos dentro del pas, claro est siempre y cuando estn
aprobados.
Para comenzar es importante tener en cuenta que Novartis nace a partir de la historia de 3
compaas: Geigy, que inicia en el siglo 18, Ciba fundada alrededor de 1859 y Sandoz
establecida en 1886
En 1970, Ciba y Geigy se fusionan, naciendo Ciba - Geigy Ltd. y durante 25 aos ms Sandoz
sigui un camino independiente
En 1996, Sandoz y Ciba - Geigy Ltd. Se unen para dar el inicio a Novartis. Que se convirti
en un lder mundial de productos de Pharma, Genricos, Vacunas y Consumo Masivo,
derivando del latn Novae artes lo que significa nuevas artes o nuevas destrezas- (Dettwiler,
2011)
Hoy en da Novartis cuenta con ms de 115.000 asociados en 140 pases en todo el mundo,
compartiendo una visin de un mejor maana para sus pacientes.
13
Novartis tiene una cultura de Alto Desempeo con asociados comprometidos que la han hecho
una compaa lder en el cuidado de la salud, ofreciendo oportunidades de carrera en reas de
Investigacin y Desarrollo, Marketing, Ventas, Finanzas, Recursos Humanos, en todo el
mundo
Novartis de Colombia est divida en 5 grandes divisiones y as opera a nacional, aunque sin
importar la estrategia que se maneje en cada unidad de negocio, a nivel financiero todas tienen
un gran impacto dentro de la empresa.
Grfica 6 Fuente: Propia
Esta compaa con el fin de mejorar la calidad de vida de sus pacientes, tiene varias lneas o
nichos de mercado como son Cardiovascular, Metabolismo, Endocrinologa, Dermatologa,
Enfermedades Respiratorias, IHC (Enfermedades Infecciosas, Trasplantes e Inmunologa),
Oftalmologa, Oncologa, Reumatologa, Inflamacin, Metabolismo seo, Sistema Nervioso.
(AFIDRO, 2012) Sus ventas, en el pas estn canalizadas mayoritariamente en el canal
institucional, sin embargo
Novartis, como una reconocida y tica multinacional cuenta con un cdigo de tica muy
estrictos y est obligada a seguir las buenas prcticas de manufactura (BMP) , recibiendo
auditorias constantes para verificar que todos estos lineamientos vayan acorde a su visin y
misin que no solo le han permitido posicionarse en el mercado si no lograr se competitivas y
14
rentables en pases como Colombia, dado a su cumplimiento en objetivos y algunos resultados

obtenidos por la firma IMS.
Novartis de Colombia en el ltimo ao, se ha visto afectado a nivel financiero dado a las
grandes amenazas del sector. Sus ventas han decrecido, sin embargo no significa que no haya
cumplido sus objetivos. La entrada en el POS de algunos medicamentos de alto costo y el
control de precios se ha vuelto su gran reto, teniendo que cambiar sus estrategias comerciales
y de mercadeo para poder ser sostenible, vindose todo esto reflejado en su rentabilidad. A
continuacin en el siguiente captulo, se analizar la estabilidad de esta empresa, teniendo en
cuenta como el impacto que los cambios en el sector mencionados anteriormente, han
repercudido en la empresa.
15
3.Anlisis Financiero Novartis de Colombia

3.1 Balance General de Novartis de Colombia (Periodos 2007 2011)1
*Cifras en Miles de pesos Colombianos.
Caja
Bancos
Fondos
SUBTOTAL
DISPONIBLE
Clientes
Cuentas Corrientes
Comerciales
Anticipos y Avances
Antic Imptos y Contrib
o Saldos a Favor
Cuentas x Cobrar a
Trabajadores (CP)
Deudores Varios (CP)
Provisiones (CP)
SUBTOTAL
DEUDORES CORTO
PLAZO
Materias Primas
Productos en Proceso
Productos Terminados
Envases y Empaques
Inventarios en Transito
Provisiones
SUBTOTAL
INVENTARIOS
Gastos Pagados x
Anticipado CP
Cargos Diferidos CP
SUBTOTAL
DIFERIDO
TOTAL ACTIVO
CORRIENTE
INVERSIONES LP
1
31/12/07
26.203
27.393.770
76.751
31/12/08
26.645
18.641.129
89.242
31/12/09
11.180
1.794.325
206.407
31/12/10
13.086
3.179.318
117.255
31/12/11
7.500
6.099.941
87.978
27.496.724
18.757.016
2.011.912
3.309.659
6.195.419
58.173.194
73.977.665
83.151.472
76.097.272
84.726.026
2.986.587
3.432.562
1.083.448
1.188.541
3.969.051
1.086.500
82.915
138.084
34.796
4.129.549
2.923.314
6.176.274
5.879.806
5.490.741
4.881.100
5.388.414
2.034.381
704.733
6.235.779
1.332.427
8.259.528
1.237.948
6.646.283
784.738
6.254.824
1.575.448
7.476.755
59.743.486
73.764.642
90.722.837
83.012.001
90.550.851
2.357.898
563.190
37.519.288
1.244.484
4.820.579
3.885.827
1.997.881
903.529
36.166.917
1.466.567
4.724.852
4.592.192
1.919.544
443.121
43.264.018
1.262.729
3.962.087
5.031.079
1.689.285
573.709
34.043.805
1.493.847
3.392.660
3.368.438
2.310.654
400.457
52.518.442
1.456.463
4.140.856
5.134.970
42.619.612
40.667.554
45.820.420
37.824.868
55.691.902
348.110
283.856
257.197
79.705
210.761
201.251
1.658.140
348.110
283.856
257.197
280.956
1.868.901
130.207.932
133.473.068
138.812.366
124.427.484
154.307.073
831.280
Tomado de la pgina web del SIREM cifras desde el 2007 al 2011

16
31/12/07
31/12/08
Promesa de
Compraventa (LP)
31/12/09
31/12/10
31/12/11
11.149.716
Cuentas por Cobrar a

Trabajadores (LP)
SUBTOTAL
DEUDORES LARGO
PLAZO
PROPIEDADES
PLANTA Y EQUIPO
NETO
Patentes
Derechos
Amortizacin
Acumulada
SUBTOTAL
INTANGIBLES
Gastos Pagados x
Anticipado LP
Cargos Diferidos LP
SUBTOTAL
DIFERIDOS
Bienes de Arte y
Cultura
Diversos
SUBTOTAL OTROS
ACTIVOS
De Propiedades Planta
y Equipo
SUBTOTAL
VALORIZACIONES
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE
2.998.440
11.149.716
2.998.440
4.078.353
3.649.779
33.817.054
33.387.300
32.169.232
3.160.337
3.063.395
2.966.454
2.876.549
14.735
14.735
14.735
14.735
2.109.469
2.397.124
2.684.779
2.876.549
1.065.603
681.006
296.410
14.735
153.167
4.145.824
5.825.502
6.330.171
6.729.624
12.065.359
4.145.824
5.825.502
6.330.171
6.729.624
12.218.526
219.095
219.095
219.095
219.095
399.095
380.744
884.651
114.355
104.331
300.123
599.839
1.103.746
333.450
323.426
699.218
2.080.569
3.008.454
4.066.024
4.917.171
13.946.784
2.080.569
3.008.454
4.066.024
4.917.171
13.946.784
12.801.468
25.418.203
44.843.109
45.372.256
62.032.200
TOTAL ACTIVO
143.009.400
158.891.271
183.655.475
169.799.740
216.339.273
Deudoras Fiscales
Deudoras de Control
9.716.113
10.298.661
11.416.312
Cuentas de Orden
Acreedores por Contra
1.250.000
27.019.496
1.546.332
2.854.140
OBLIGACIONES
FINANCIERAS (CP)
17
PROVEEDORES
Costos y Gastos x
Pagar CP
Retencin en la Fuente
Impuesto a las Ventas
Retenido
Impuesto de Industria
y Comercio Retenido
Retenciones y Aportes
de Nomina
Acreedores Varios
(CP)
SUBTOTAL
CUENTAS POR
PAGAR CORTO
PLAZO
IMPUESTOS
GRAVAMENES Y
TASAS
OBLIGACIONES
LABORALES
CORTO PLAZO
Para Costos y Gastos
Para Obligaciones
Fiscales
Pensiones de
Jubilacin
Para Contingencias
Provisiones Diversas
SUBTOTAL
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES
Depsitos Recibidos
(CP)
SUBTOTAL OTROS
PASIVOS CORTO
PLAZO
31/12/07
31/12/08
31/12/09
31/12/10
31/12/11
11.587.004
28.774.857
44.357.172
40.294.264
66.477.480
1.392.250
8.554.630
3.557.506
45.936
6.102
1.278.814
1.412.054
1.732.393
1.709.443
1.662.387
90.288
176.082
432.269
198.021
115.882
33.040
44.335
107.712
51.150
34.991
2.865
1.401
69.485
939
152.985
1.263.141
194.046
2.863.877
10.188.040
5.982.865
3.270.556
2.014.809
657.427
3.990.310
267.258
1.824.773
1.963.264
2.799.286
7.092.732
8.167.883
7.538.804
3.557.872
5.448.304
4.630.001
7.552.879
10.394.668
5.298.385
2.756.292
195.180
206.501
221.707
239.246
2.971.666
4.538.496
410.000
110.155
330.000
110.156
130.000
910.996
50.000
13.771.472
12.743.092
5.345.336
11.171.202
11.657.371
19.359.103
80.000
-
80.000
18
TOTAL PASIVO
CORRIENTE
IMPUESTOS
GRAVAMENES Y
TASAS (LP)
Pensiones de
Jubilacin (LP)
SUBTOTAL
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES (LP)
Depsitos Recibidos
(LP)
SUBTOTAL OTROS
PASIVOS LARGO
PLAZO
TOTAL PASIVO NO
CORRIENTE
TOTAL PASIVO
Capital Suscrito y
Pagado
SUBTOTAL
CAPITAL SOCIAL
Prima en coloc. acc
cuotas o partes de int. s
Donaciones
SUBTOTAL
SUPERAVIT DE
CAPITAL
RESERVAS
REVALORIZACION
DEL PATRIMONIO
RESULTADOS DEL
EJERCICIO
UTILIDADES
ACUMULADAS
RESULTADOS DE
EJERCICIOS
ANTERIORES
SUPERAVIT POR
VALORIZACIONES
TOTAL
PATRIMONIO
30.650.686
55.391.275
69.946.380
66.212.100
96.226.668
31/12/07
31/12/08
31/12/09
31/12/10
31/12/11
3.316.281
3.325.742
3.340.790
3.325.742
3.340.790
3.003.126
3.008.055
3.003.126
3.008.055
80.000
-
80.000
3.325.742
3.340.790
3.003.126
6.404.336
33.976.428
58.732.065
69.946.380
7.934.807
7.934.807
7.934.807
7.934.807
7.934.807
7.934.807
7.934.807
7.934.807
7.934.807
7.934.807
1.382
886
886
1.382
886
496
496
1.382
1.382
1.382
1.382
1.382
3.967.403
3.967.403
3.967.403
3.967.403
3.967.403
43.642.034
42.395.283
41.148.532
39.901.779
38.243.640
28.120.884
21.539.001
13.739.070
23.252.553
5.752.282
23.285.893
21.312.876
42.851.877
20.609.419
43.861.971
23.285.893
21.312.876
42.851.877
20.609.419
43.861.971
2.080.569
3.008.454
4.066.024
4.917.171
13.946.784
109.032.972
100.159.206
113.709.095
100.584.514
113.708.269
69.215.226 102.631.004
496
19
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO
143.009.400
158.891.271
183.655.475
169.799.740
216.339.273
3.2 Estado de Resultados Novartis de Colombia2

*Cifras en Miles de pesos Colombiano
31/12/07
31/12/08
31/12/09
31/12/10
31/12/11
Ingresos
Operacionales
Costos De Ventas y
De Prestacin De
Servicios
UTILIDAD BRUTA
256.964.706
288.198.049
321.017.516
361.448.213
370.263.120
125.045.695
136.503.791
183.021.957
186.949.644
209.808.270
131.919.011
151.694.258
137.995.559
174.498.569
160.454.850
Gastos
Operacionales De
Administracin
Gastos
Operacionales De
Ventas
UTILIDAD
OPERACIONAL
28.897.465
29.981.160
29.560.655
27.115.096
33.885.570
69.088.671
71.196.258
74.458.408
83.009.335
86.740.147
33.932.875
50.516.840
33.976.496
64.374.138
39.829.133
Ingresos No
Operacionales
Gastos No
Operacionales
17.757.757
6.821.925
8.764.007
7.809.495
10.886.744
14.935.205
24.033.017
22.756.588
34.052.097
39.221.023
UTILIDAD ANTES
DE IMPUESTOS
(U.A.I.) Y AJUSTE
POR INFLACION
36.755.427
33.305.748
19.983.915
38.131.536
11.494.854
Impuestos De Renta
y Complementarios
8.634.543
11.766.747
6.244.845
14.878.983
5.742.572
GANANCIAS Y
PERDIDAS
(UTILIDAD NETA)
28.120.884
21.539.001
13.739.070
23.252.553
5.752.282
Ibid
20
3.3 Anlisis Vertical Novartis de Colombia

Aos comprendidos 2007 -2011
*Todos los valores estn en %.
ALT. A
Rubro vs. Total Grupo
ALT. B
Rubro vs. Su Grupo
ALT. C
Grupo vs. Total Balance
2007
ALT
.A
ALT
.B
Caja
0,0
Bancos
19,2
Fondos
2008
ALT
.C
ALT
.A
ALT
.B
0,0
0,0
21
11,7
0,1
0,1
Clientes
40,7
Cuentas
Corrientes
Comerciales
Anticipos y
Avances
Antic Imptos y
Contrib o
Saldos a Favor
Cuentas x
Cobrar a
Trabajadores
(CP)
Deudores
Varios (CP)
Provisiones
(CP)
SUBTOTAL
DEUDORES
CORTO
PLAZO
Materias
Primas
Productos en
Proceso
2009
AL
T.
C
ALT
.A
ALT
.B
0,0
0,0
14,0
1,0
0,1
0,1
44,7
46,6
0,0
0,0
0,8
2010
ALT
.C
ALT
.A
ALT.
B
0,0
0,0
1,3
1,9
0,1
0,1
55,4
45,3
0,0
0,0
0,8
0,7
0,1
0,1
4,1
2011
AL
T.
C
ALT
.B
0,0
AL
T.
A
0,0
2,6
2,8
4,0
0,1
0,1
0,0
0,1
59,9
44,8
61,2
54,9
0,0
0,0
1,8
2,4
39,
2
1,6
0,9
2,2
2,9
0,6
0,9
0,0
0,1
0,0
0,0
2,2
3,0
1,7
2,3
2,9
4,0
4,5
3,5
4,1
2,7
3,5
3,2
4,3
0,9
1,3
0,5
0,5
0,8
1,0
0,7
0,9
0,5
0,6
0,7
1,0
4,4
4,8
5,2
6,2
3,6
4,8
3,7
5,0
3,5
4,8
1,6
1,8
1,3
1,5
1,0
1,4
1,0
1,4
1,1
1,5
0,4
0,4
0,6
0,7
0,2
0,3
0,3
0,5
0,2
0,3
0,0
SUBTOTAL
DISPONIBLE
2,2
21
ALT.
C
2007
ALT
.A
ALT
.B
Envases y
Empaques
Inventarios en
Transito
0,9
Provisiones
SUBTOTAL
INVENTARI
OS
Gastos
Pagados x
Anticipado CP
Cargos
Diferidos CP
SUBTOTAL
DIFERIDO
TOTAL
ACTIVO
CORRIENTE
2008
ALT
.A
ALT
.B
1,0
0,9
3,4
3,7
2,7
ALT
.B
1,1
0,7
0,9
0,9
3,0
3,5
2,2
2,9
3,0
2,9
3,4
2,7
0,2
0,3
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
0,0
91
100
AL
T.
C
2010
ALT
.A
100
ALT
.C
2009
ALT
.A
ALT
.B
1,2
0,7
0,9
2,0
2,7
1,9
2,7
3,6
2,0
2,7
2,4
3,3
0,1
0,2
0,0
0,1
0,1
0,1
0,0
0,0
0,1
0,2
0,8
1,1
84
100
ALT
.C
ALT
.A
75
ALT.
B
2011
100
ALT
.C
73,3
100
INVERSIONE
S LP
Promesa de
Compraventa
(LP)
Cuentas por
Cobrar a
Trabajadores
(LP)
SUBTOTAL
DEUDORES
LARGO
PLAZO
PROPIEDAD
ES PLANTA
Y EQUIPO
NETO
Patentes
0,6
6,5
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
7,0
43,9
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
1,4
4,8
2,9
31,9
2,3
14,4
18,4
75,4
19,7
73,6
14,9
51,9
2,2
24,7
1,9
12,1
1,6
6,6
1,7
6,3
0,0
0,0
Derechos
0,0
0,1
0,0
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Amortizacin
Acumulada
1,5
16,5
1,5
9,4
1,5
6,0
1,7
6,3
0,0
0,0
SUBTOTAL
INTANGIBLE
S
22
ALT.
C
71,3
2007
ALT
.A
ALT
.B
Cargos
Diferidos LP
SUBTOTAL
DIFERIDOS
Bienes de Arte
y Cultura
2,9
Diversos
2008
ALT
.C
2009
AL
T.
C
2010
ALT
.A
ALT
.B
ALT
.C
ALT
.A
22,9
3,4
14,1
4,0
0,1
0,9
0,1
0,5
3,0
0,6
3,5
0,1
16,3
1,9
11,8
2,2
ALT.
B
2011
ALT
.A
ALT
.B
ALT
.C
ALT
.A
ALT
.B
32,4
3,7
14,8
5,6
19,5
0,2
1,7
0,1
0,5
0,2
0,6
0,3
0,3
0,1
0,2
0,1
0,5
De
Propiedades
Planta y
Equipo
SUBTOTAL
VALORIZAC
IONES
TOTAL
ACTIVO NO
CORRIENTE
1,5
9,1
2,9
10,8
6,4
22,5
TOTAL
ACTIVO
100
Deudoras
Fiscales
Deudoras de
Control
6,8
31,7
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
7,2
33,6
7,2
20,6
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Cuentas de
Orden
Acreedores
por Contra
OBLIGACIO
NES
FINANCIERA
S (CP)
PROVEEDOR
ES
0,9
4,1
17
48,8
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,9
2,3
1,3
3,0
8,1
37,8
18,1
51,9
24,2
63,4
23,7
60,9
30,7
69,1
Costos y
Gastos x Pagar
CP
1,0
4,5
5,4
15,4
1,9
5,1
0,0
0,1
0,0
0,0
ALT.
C
SUBTOTAL
OTROS
ACTIVOS
100
9,0
100
100
100
16
100
100
100
24,4
100
100
100
26,7
100
100
100
28,7
100
23
2007
0,1
ALT
.C
ALT
.A
ALT
.B
0,3
0,1
0,0
0,1
0,0
AL
T.
C
2010
ALT
.B
0,3
0,2
0,6
0,1
0,0
0,1
0,1
0,2
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,2
0,0
0,0
0,5
2,1
2,5
OBLIGACIO
NES
LABORALES
CORTO
PLAZO
Para Costos y
Gastos
Para
Obligaciones
Fiscales
Pensiones de
Jubilacin
2,0
9,1
3,8
Para
Contingencias
Provisiones
Diversas
SUBTOTAL
PASIVOS
ESTIMADOS
Y
PROVISIONE
S
SUBTOTAL
CUENTAS
POR PAGAR
CORTO
PLAZO
IMPUESTOS
GRAVAMEN
ES Y TASAS
ALT
.B
2009
ALT
.A
Impuesto a las
Ventas
Retenido
Impuesto de
Industria y
Comercio
Retenido
Retenciones y
Aportes de
Nomina
Acreedores
Varios (CP)
ALT
.A
2008
ALT
.C
ALT
.A
ALT.
B
2011
ALT.
C
ALT
.A
ALT
.B
0,3
0,1
0,1
0,0
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,1
0,2
0,7
1,9
0,1
0,2
7,2
0,1
0,4
1,1
2,8
0,9
2,0
4,5
12,8
4,4
11,7
4,4
11,4
1,6
3,7
17,8
2,9
8,4
4,1
10,8
6,1
15,7
2,4
5,5
1,9
9,0
0,1
0,4
0,1
0,3
0,1
0,3
0,1
0,2
0,0
0,0
0,0
0,0
1,6
4,2
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,3
0,7
0,2
0,5
0,1
0,2
0,0
0,1
3,2
14,8
0,1
0,2
0,1
0,2
0,5
1,4
6,4
14,3
24
ALT
.C
2007
ALT
.A
2008
ALT
.B
ALT
.C
100
21,4
ALT
.A
2009
ALT
.B
AL
T.
C
100
34,9
ALT
.A
2010
ALT
.B
ALT
.C
100
38,1
ALT
.A
ALT.
B
2011
ALT
.C
AL
T.
A
ALT
.B
AL
T. C
SUBTOTAL
OTROS
PASIVOS
CORTO
PLAZO
TOTAL
PASIVO
CORRIENTE
IMPUESTOS
GRAVAMEN
ES Y TASAS
(LP)
Pensiones de
Jubilacin
(LP)
SUBTOTAL
PASIVOS
ESTIMADOS
Y
PROVISIONE
S (LP)
Depsitos
Recibidos (LP)
100
39
100
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
1,5
51,8
2,3
100
2,1
100
0,0
1,8
100
1,4
47
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
1,2
44
SUBTOTAL
OTROS
PASIVOS
LARGO
PLAZO
100
TOTAL
PASIVO NO
CORRIENTE
2,1
0,0
0,0
100
1,8
100
TOTAL
PASIVO
Capital
Suscrito y
Pagado
5,5
7,3
5,0
7,9
4,3
7,0
4,7
7,9
3,7
7,0
25
3,0
2007
Prima en
coloc. acc
cuotas o partes
de int. s
Donaciones
SUBTOTAL
SUPERAVIT
DE CAPITAL
RESERVAS
REVALORIZ
ACION DEL
PATRIMONI
O
RESULTADO
S DEL
EJERCICIO
UTILIDADES
ACUMULAD
AS
RESULTADO
S DE
EJERCICIOS
ANTERIORE
S
SUPERAVIT
POR
VALORIZAC
IONES
ALT
.A
ALT
.B
0,0
0,0
0,0
0,0
ALT
.C
0,0
ALT
.A
ALT
.B
0,0
0,0
0,0
0,0
2009
AL
T.
C
0,0
ALT
.A
ALT
.B
0,0
0,0
0,0
0,0
2010
ALT
.C
0,0
ALT
.A
ALT.
B
0,0
0,0
0,0
0,0
2011
ALT
.C
0,0
ALT
.A
ALT.
B
0,0
0,0
0,0
0,0
2,8
3,6
2,5
4,0
2,2
3,5
2,3
3,9
1,8
3,5
30,5
40,0
26,7
42,3
22,4
36,2
23,5
39,7
17,7
33,6
19,7
25,8
13,6
21,5
7,5
12,1
13,7
23,1
2,7
5,1
16,3
21,4
13,4
21,3
23,3
37,7
12,1
20,5
20,3
38,6
1,5
1,9
1,9
3,0
2,2
3,6
2,9
4,9
6,4
12,3
100
TOTAL
PATRIMONI
O
TOTAL
PASIVO Y
PATRIMONI
O%
2008
100
76,2
100
100
100
63
100
100
100
61,9
100
100
100
59,2
100
100
100
ALT.
C
52,6
100
26
3.4 Anlisis Vertical - Grficas Pasteles

3.4.1 Graficas Anlisis Vertical 2007
Grfico 7: Fuente Propia
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
3.4.4Graficas Anlisis Vertical 2010
39
40
41
42
43
44
45
46
3.5 Anlisis Horizontal

3.5.1 Variacin al 2007 -2008
Caja
Bancos
Fondos
SUBTOTAL DISPONIBLE
Clientes
Cuentas Corrientes Comerciales
Anticipos y Avances
Antic Imptos y Contrib o Saldos a Favor
Cuentas x Cobrar a Trabajadores (CP)
Provisiones (CP)
SUBTOTAL DEUDORES CORTO PLAZO
Materias Primas
Envases y Empaques
Provisiones
SUBTOTAL INVENTARIOS
Gastos Pagados x Anticipado CP
Cargos Diferidos CP
SUBTOTAL DIFERIDO
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
INVERSIONES LP
Promesa de Compraventa (LP)
Cuentas por Cobrar a Trabajadores (LP)
SUBTOTAL DEUDORES LARGO PLAZO
PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO NETO
Patentes
Derechos
Amortizacin Acumulada
SUBTOTAL INTANGIBLES
Gastos Pagados x Anticipado LP
Cargos Diferidos LP
SUBTOTAL DIFERIDOS
31/12/07
31/12/08
26.203
27.393.770
76.751
27.496.724
58.173.194
26.645
18.641.129
89.242
18.757.016
73.977.665
1.083.448
138.084
5.879.806
704.733
6.235.779
59.743.486
2.357.898
563.190
37.519.288
1.244.484
4.820.579
3.885.827
42.619.612
348.110
1.188.541
34.796
5.490.741
1.332.427
8.259.528
73.764.642
1.997.881
903.529
36.166.917
1.466.567
4.724.852
4.592.192
40.667.554
283.856
348.110
130.207.932
283.856
133.473.068
831.280
11.149.716
4.078.353
3.160.337
14.735
2.109.469
1.065.603
11.149.716
3.649.779
3.063.395
14.735
2.397.124
681.006
4.145.824
4.145.824
5.825.502
5.825.502
ABSOLUTA
($)
442
(8.752.641)
12.491
(8.739.708)
15.804.471
RELATIVA
(%)
2%
-32%
16%
-32%
27%
105.093
(103.288)
(389.065)
627.694
2.023.749
14.021.156
(360.017)
340.339
(1.352.371)
222.083
(95.727)
706.365
(1.952.058)
(64.254)
(64.254)
3.265.136
(831.280)
11.149.716
11.149.716
(428.574)
(96.942)
287.655
(384.597)
1.679.678
1.679.678
10%
-75%
-7%
89%
32%
23%
-15%
60%
-4%
18%
-2%
18%
-5%
-18%
-18%
3%
-100%
-11%
-3%
0%
14%
-36%
41%
41%
47
31/12/07
31/12/08
Bienes de Arte y Cultura

Diversos
SUBTOTAL OTROS ACTIVOS
De Propiedades Planta y Equipo
SUBTOTAL VALORIZACIONES
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
219.095
380.744
599.839
2.080.569
2.080.569
12.801.468
219.095
884.651
1.103.746
3.008.454
3.008.454
25.418.203
TOTAL ACTIVO
143.009.400
158.891.271
Deudoras Fiscales
Deudoras de Control
Cuentas de Orden Acreedores por el contrario
OBLIGACIONES FINANCIERAS (CP)
PROVEEDORES
Costos y Gastos x Pagar CP
Impuesto a las Ventas Retenido
Impuesto de Industria y Comercio Retenido
Retenciones y Aportes de Nomina
Acreedores Varios (CP)
SUBTOTAL CUENTAS POR PAGAR
CORTO PLAZO
IMPUESTOS GRAVAMENES Y TASAS
OBLIGACIONES LABORALES CORTO
PLAZO
Para Obligaciones Fiscales
Pensiones de Jubilacin
Para Contingencias
SUBTOTAL PASIVOS ESTIMADOS Y
PROVISIONES
Depsitos Recibidos (CP)
SUBTOTAL OTROS PASIVOS CORTO
PLAZO
TOTAL PASIVO CORRIENTE
(LP)
Pensiones de Jubilacin (LP)
PROVISIONES (LP)
Depsitos Recibidos (LP)
SUBTOTAL OTROS PASIVOS L. PLAZO
ABSOLUTA
($)
503.907
503.907
927.885
927.885
12.616.735
15.881.871
RELATIVA
(%)
0%
132%
84%
45%
45%
99%
11%
9.716.113
10.298.661
1.250.000
11.416.312
27.019.496
11.587.004
1.392.250
1.278.814
90.288
33.040
28.774.857
8.554.630
1.412.054
176.082
44.335
69.485
2.863.877
939
10.188.040
(9.716.113)
1.117.651
25.769.496
17.187.853
7.162.380
133.240
85.794
11.295
(68.546)
7.324.163
657.427
2.799.286
3.990.310
7.092.732
3.332.883
4.293.446
507%
153%
5.448.304
2.756.292
4.630.001
195.180
-15%
-93%
4.538.496
12.743.092
410.000
110.155
5.345.336
(818.303)
(2.561.112)
410.000
(4.428.341)
(7.397.756)
30.650.686
55.391.275
24.740.589
-
81%
3.325.742
3.325.742
3.340.790
3.340.790
15.048
15.048
0%
0%
-100%
11%
2062%
148%
514%
10%
95%
34%
-99%
256%
#DIV/0!
-98%
-58%
48
31/12/07
31/12/08
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE

TOTAL PASIVO
3.325.742
33.976.428
3.340.790
58.732.065
Capital Suscrito y Pagado

SUBTOTAL CAPITAL SOCIAL
Prima en coloc. acc cuotas o partes de int. S
Donaciones
SUBTOTAL SUPERAVIT DE CAPITAL
RESERVAS
REVALORIZACION DEL PATRIMONIO
RESULTADOS DEL EJERCICIO
UTILIDADES ACUMULADAS
RESULTADOS DE EJERCICIOS
ANTERIORES
SUPERAVIT POR VALORIZACIONES
7.934.807
7.934.807
1.382
1.382
3.967.403
43.642.034
28.120.884
23.285.893
23.285.893
7.934.807
7.934.807
886
496
1.382
3.967.403
42.395.283
21.539.001
21.312.876
21.312.876
2.080.569
3.008.454
109.032.972
100.159.206
143.009.400
158.891.271
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
ABSOLUTA
($)
15.048
24.755.637
(496)
496
(1.246.751)
(6.581.883)
(1.973.017)
(1.973.017)
RELATIVA
(%)
927.885
(8.873.766)
15.881.871
45%
0%
73%
0%
0%
-36%
0%
0%
-3%
-23%
-8%
-8%
-8%
11%
3.5.2 Variacin al 2008 -2009

Caja
Bancos
Fondos
SUBTOTAL DISPONIBLE
Clientes
Anticipos y Avances
Provisiones (CP)
SUBTOTAL DEUDORES CORTO
PLAZO
Materias Primas
31/12/08
31/12/09
11.180
1.794.325
206.407
2.011.912
83.151.472
ABSOLUTA
($)
(15.465)
(16.846.804)
117.165
(16.745.104)
9.173.807
RELATIVA
(%)
-58%
-90%
131%
-89%
12%
26.645
18.641.129
89.242
18.757.016
73.977.665
1.188.541
34.796
5.490.741
1.332.427
8.259.528
73.764.642
3.969.051
4.129.549
4.881.100
1.237.948
6.646.283
90.722.837
2.780.510
4.094.753
(609.641)
(94.479)
(1.613.245)
16.958.195
234%
11768%
-11%
-7%
-20%
23%
1.997.881
1.919.544
(78.337)
-4%
49
Envases y Empaques
Provisiones
Cargos Diferidos CP
SUBTOTAL DIFERIDO
INVERSIONES LP
SUBTOTAL DEUDORES LARGO
PLAZO
PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO
NETO
Patentes
Derechos
Cargos Diferidos LP
SUBTOTAL DIFERIDOS
Diversos
TOTAL ACTIVO
Deudoras Fiscales
Deudoras de Control
Cuentas de Orden Acreedores por Contra
PROVEEDORES
31/12/08
31/12/09
RELATIVA
(%)
-51%
20%
-14%
-16%
10%
13%
-9%
ABSOLUTA
($)
(460.408)
7.097.101
(203.838)
(762.765)
438.887
5.152.866
(26.659)
(26.659)
5.339.298
(11.149.716)
(11.149.716)
903.529
36.166.917
1.466.567
4.724.852
4.592.192
40.667.554
283.856
443.121
43.264.018
1.262.729
3.962.087
5.031.079
45.820.420
257.197
283.856
133.473.068
257.197
138.812.366
11.149.716
11.149.716
3.649.779
33.817.054
30.167.275
827%
3.063.395
14.735
2.397.124
681.006
2.966.454
14.735
2.684.779
296.410
-3%
0%
12%
-56%
5.825.502
5.825.502
219.095
884.651
1.103.746
3.008.454
3.008.454
25.418.203
158.891.271
6.330.171
6.330.171
219.095
114.355
333.450
4.066.024
4.066.024
44.843.109
183.655.475
(96.941)
287.655
(384.596)
504.669
504.669
(770.296)
(770.296)
1.057.570
1.057.570
19.424.906
24.764.204
(11.416.312)
(27.019.496)
15.582.315
(4.997.124)
320.339
256.187
63.377
-
11.416.312
27.019.496
28.774.857
8.554.630
1.412.054
176.082
44.335
44.357.172
3.557.506
1.732.393
432.269
107.712
-9%
4%
-100%
-100%
9%
9%
0%
-87%
-70%
35%
35%
76%
16%
-100%
-100%
54%
-58%
23%
145%
143%
50
31/12/08
CORTO PLAZO
PLAZO
Para Contingencias
PROVISIONES
PLAZO
939
10.188.040
5.982.865
ABSOLUTA
($)
152.046
(4.205.175)
3.990.310
7.092.732
267.258
8.167.883
(3.723.052)
1.075.151
-93%
15%
4.630.001
195.180
7.552.879
206.501
2.971.666
330.000
110.156
11.171.202
2.922.878
11.321
2.971.666
(80.000)
1
5.825.866
63%
6%
55.391.275
69.946.380

(LP)
PROVISIONES (LP)
SUBTOTAL OTROS PASIVOS LARGO
PLAZO
31/12/09
410.000
110.155
5.345.336
3.340.790
3.340.790
152.985
14.555.105
-
(3.340.790)
(3.340.790)

TOTAL PASIVO
3.340.790
58.732.065
69.946.380

Prima en coloc. Acc. cuotas o partes de int. s
Donaciones
RESERVAS
ANTERIORES
TOTAL PATRIMONIO
7.934.807
7.934.807
886
496
1.382
3.967.403
42.395.283
21.539.001
21.312.876
21.312.876
7.934.807
7.934.807
886
496
1.382
3.967.403
41.148.532
13.739.070
42.851.877
42.851.877
3.008.454
100.159.206
158.891.271
4.066.024
113.709.095
183.655.475
(3.340.790)
11.214.315
(1.246.751)
(7.799.931)
21.539.001
21.539.001
1.057.570
13.549.889
24.764.204
RELATIVA
(%)
16192%
-41%
-20%
0%
109%
26%
-100%
-100%
-100%
19%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
-3%
-36%
101%
101%
35%
14%
16%
51
3.5.3 Variacin al 2009 -2010

Caja
Bancos
Fondos
SUBTOTAL DISPONIBLE
Clientes
Anticipos y Avances
Antic. Imptos. y Contrib. o Saldos a Favor
Provisiones (CP)
PLAZO
Materias Primas
Envases y Empaques
Provisiones
Cargos Diferidos CP
SUBTOTAL DIFERIDO
INVERSIONES LP
PLAZO
NETO
Patentes
Derechos
31/12/09
31/12/10
11.180
1.794.325
206.407
2.011.912
83.151.472
13.086
3.179.318
117.255
3.309.659
76.097.272
2.986.587
1.086.500
2.923.314
5.388.414
784.738
6.254.824
83.012.001
3.969.051
4.129.549
4.881.100
1.237.948
6.646.283
90.722.837
1.919.544
443.121
43.264.018
1.262.729
3.962.087
5.031.079
45.820.420
257.197
ABSOLUTA
($)
1.906
1.384.993
(89.152)
1.297.747
(7.054.200)
RELATIVA
(%)
17%
77%
-43%
65%
-8%
(2.882.551)
(1.206.235)
507.314
(453.210)
(391.459)
(7.710.836)
-73%
-29%
10%
-37%
-6%
-8%
-12%
29%
-21%
18%
-14%
-33%
-17%
-69%
257.197
138.812.366
-
1.689.285
573.709
34.043.805
1.493.847
3.392.660
3.368.438
37.824.868
79.705
201.251
280.956
124.427.484
-
(230.259)
130.588
(9.220.213)
231.118
(569.427)
(1.662.641)
(7.995.552)
(177.492)
201.251
23.759
(14.384.882)
-
33.817.054
33.387.300
(429.754)
-1%
2.966.454
14.735
2.684.779
296.410
2.876.549
14.735
2.876.549
14.735
(89.905)
191.770
(281.675)
-
-3%
0%
7%
-95%
9%
-10%
52
31/12/09
31/12/10
Cargos Diferidos LP
SUBTOTAL DIFERIDOS
Diversos
6.330.171
6.330.171
219.095
114.355
333.450
4.066.024
4.066.024
44.843.109
6.729.624
6.729.624
219.095
104.331
323.426
4.917.171
4.917.171
45.372.256
TOTAL ACTIVO
183.655.475
169.799.740
44.357.172
1.546.332
40.294.264
3.557.506
1.732.393
432.269
107.712
45.936
1.709.443
198.021
51.150
152.985
2.865
1.263.141
5.982.865
Deudoras Fiscales
Deudoras de Control
PROVEEDORES
Impuesto de Industria y Comercio
Retenido
CORTO PLAZO
PLAZO
Para Contingencias
PROVISIONES
SUBTOTAL OTROS PASIVOS
CORTO PLAZO
(LP)
PROVISIONES (LP)
ABSOLUTA
($)
399.453
399.453
(10.024)
(10.024)
851.147
851.147
529.147
(13.855.735)
1.546.332
(4.062.908)
(3.511.570)
(22.950)
(234.248)
(56.562)
RELATIVA
(%)
6%
6%
0%
-9%
-3%
21%
21%
1%
-8%
-9%
-99%
-1%
-54%
-53%
3.270.556
2.865
1.110.156
(2.712.309)
726%
-45%
267.258
8.167.883
1.824.773
7.538.804
1.557.515
(629.079)
583%
-8%
7.552.879
206.501
2.971.666
330.000
110.156
10.394.668
221.707
38%
7%
11.171.202
11.657.371
2.841.789
15.206
(2.971.666)
(200.000)
800.840
486.169
130.000
910.996
80.000
-61%
727%
4%
80.000
80.000
80.000
69.946.380
66.212.100
(3.734.280)
-
3.003.126
3.003.126
3.003.126
3.003.126
-5%
53
31/12/09
SUBTOTAL OTROS PASIVOS
LARGO PLAZO
TOTAL PASIVO
Prima en coloc. acc cuotas o partes de int.
s
Donaciones
SUBTOTAL SUPERAVIT DE
CAPITAL
RESERVAS
REVALORIZACION DEL
PATRIMONIO
ANTERIORES
ABSOLUTA
($)
-
RELATIVA
(%)
3.003.126
69.946.380
69.215.226
7.934.807
7.934.807
886
7.934.807
7.934.807
1.382
3.003.126
(731.154)
496
496
1.382
1.382
(496)
-
-100%
0%
3.967.403
41.148.532
3.967.403
39.901.779
(1.246.753)
0%
-3%
13.739.070
42.851.877
42.851.877
23.252.553
20.609.419
20.609.419
9.513.483
(22.242.458)
(22.242.458)
69%
-52%
-52%
4.066.024
4.917.171
851.147
(13.124.581)
(13.855.735)
21%
TOTAL PATRIMONIO
31/12/10
113.709.095 100.584.514
183.655.475 169.799.740
-1%
0%
0%
56%
-12%
-8%
3.5.4 Variacin al 2010 -2011

Caja
Bancos
Fondos
SUBTOTAL DISPONIBLE
Clientes
Anticipos y Avances
31/12/10
31/12/11
13.086
3.179.318
117.255
3.309.659
76.097.272
2.986.587
1.086.500
2.923.314
5.388.414
784.738
31/12/10
7.500
6.099.941
87.978
6.195.419
84.726.026
3.432.562
82.915
6.176.274
2.034.381
1.575.448
31/12/11
ABSOLUTA
($)
(5.586)
2.920.623
(29.277)
2.885.760
8.628.754
RELATIVA
(%)
-43%
92%
-25%
87%
11%
(1.003.585)
3.252.960
(3.354.033)
790.710
ABSOLUTA
-92%
111%
-62%
101%
RELATIVA
54
Provisiones (CP)
PLAZO
Materias Primas
Envases y Empaques
Provisiones
Cargos Diferidos CP
SUBTOTAL DIFERIDO
INVERSIONES LP
PLAZO
NETO
Patentes
Derechos
Cargos Diferidos LP
SUBTOTAL DIFERIDOS
Diversos
TOTAL ACTIVO
Deudoras Fiscales
Deudoras de Control
PROVEEDORES
($)
1.221.931
7.538.850
(%)
6.254.824
83.012.001
7.476.755
90.550.851
1.689.285
573.709
34.043.805
1.493.847
3.392.660
3.368.438
37.824.868
79.705
201.251
280.956
124.427.484
-
2.310.654
400.457
52.518.442
1.456.463
4.140.856
5.134.970
55.691.902
210.761
1.658.140
1.868.901
154.307.073
-
2.998.440
2.998.440
621.369
(173.252)
18.474.637
(37.384)
748.196
1.766.532
17.867.034
131.056
1.456.889
1.587.945
29.879.589
2.998.440
2.998.440
33.387.300
32.169.232
(1.218.068)
-4%
(2.876.549)
(14.735)
(2.876.549)
(14.735)
153.167
5.335.735
5.488.902
180.000
195.792
375.792
9.029.613
9.029.613
16.659.944
46.539.533
1.307.808
26.183.216
(39.834)
(47.056)
-100%
-100%
-100%
-100%
2.876.549
14.735
2.876.549
14.735
6.729.624
6.729.624
219.095
104.331
323.426
4.917.171
4.917.171
45.372.256
169.799.740
153.167
12.065.359
12.218.526
399.095
300.123
699.218
13.946.784
13.946.784
62.032.200
216.339.273
1.546.332
40.294.264
45.936
1.709.443
2.854.140
66.477.480
6.102
1.662.387
20%
9%
37%
-30%
54%
-3%
22%
52%
47%
164%
565%
24%
79%
82%
82%
188%
116%
184%
184%
37%
27%
65%
-87%
-3%
55

CORTO PLAZO
PLAZO
Para Contingencias
PROVISIONES
PLAZO
31/12/10
31/12/11
115.882
34.991
1.401
194.046
2.014.809
ABSOLUTA
($)
(82.139)
(16.159)
(1.464)
(1.069.095)
(1.255.747)
RELATIVA
(%)
-41%
-32%
198.021
51.150
2.865
1.263.141
3.270.556
1.824.773
7.538.804
1.963.264
3.557.872
138.491
(3.980.932)
8%
-53%
10.394.668
221.707
5.298.385
239.246
-49%
8%
130.000
910.996
11.657.371
50.000
13.771.472
19.359.103
(5.096.283)
17.539
(80.000)
12.860.476
7.701.732
(80.000)
(80.000)
80.000
80.000
3.316.281
30.014.568
3.316.281
3.003.126
3.003.126
3.008.055
3.008.055
4.929
4.929
80.000
80.000
80.000
80.000
1.382
3.967.403
39.901.779
23.252.553
20.609.419
20.609.419
7.934.807
7.934.807
886
496
1.382
3.967.403
38.243.640
5.752.282
43.861.971
43.861.971
(496)
496
(1.658.139)
(17.500.271)
23.252.552
23.252.552
4.917.171
100.584.514
13.946.784
113.708.269
9.029.613
13.123.755
(169.799.740)
66.212.100

(LP)
PROVISIONES (LP)
SUBTOTAL OTROS PASIVOS LARGO
PLAZO
Prima en coloc. Acc cuotas o partes de int. s
Donaciones
RESERVAS
ANTERIORES
TOTAL PATRIMONIO
169.799.740
7.934.807
7.934.807
1.382
96.226.668
-85%
-38%
-62%
1412%
66%
45%
0%
0%
0%
0%
-36%
0%
0%
-4%
-75%
113%
113%
184%
13%
-100%
56
3.5.5 Anlisis Horizontal Histograma y Lnea de Tendencia

Grafica 47: fuente propia
57
58
59
60
61
3.6 Estado de Cambios en la posicin financiera Mtodo Tradicional

3.6.1 Fuente/ Uso 2007 -2008
ACTIVOS
2007
2008
ACTIVOS CORRIENTES
DISPONIBLE
27.496.724
18.757.016
(8.739.708)
FUENTE
DEUDORES CORTO PLAZO
59.743.486
73.764.642
14.021.156
USO
INVENTARIOS
DIFERIDO
42.619.612
348.110
40.667.554
283.856
(1.952.058)
(64.254)
FUENTE
FUENTE
130.207.932
133.473.068
3.265.136
831.280
(831.280)
FUENTE
DEUDORES LARGO PLAZO
11.149.716
11.149.716
USO
PROPIEDADES PLANTA Y
EQUIPO NETO
4.078.353
3.649.779
(428.574)
FUENTE
INTANGIBLES
DIFERIDOS
OTROS ACTIVOS
VALORIZACIONES
1.065.603
4.145.824
599.839
2.080.569
681.006
5.825.502
1.103.746
3.008.454
(384.597)
1.679.678
503.907
927.885
FUENTE
USO
USO
USO
TOTAL NO ACTIVO
CORRIENTE
12.801.468
25.418.203
12.616.735
INVERSIONES LP
PASIVOS
2007
Absoluta ($)
2008
Fuente / Uso
Absoluta ($)
Fuente / Uso
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS
(CP)
PROVEEDORES
11.587.004
28.774.857
17.187.853
FUENTE
CUENTAS POR PAGAR CORTO

PLAZO
2.863.877
10.188.040
7.324.163
FUENTE
IMPUESTOS GRAVAMENES Y
TASAS
657.427
3.990.310
3.332.883
FUENTE
62
OBLIGACIONES LABORALES
CORTO PLAZO
2.799.286
7.092.732
4.293.446
PASIVOS ESTIMADOS Y
PROVISIONES
12.743.092
5.345.336
(7.397.756)
30.650.686
55.391.275
24.740.589
OTROS PASIVOS CORTO PLAZO

FUENTE
USO
PASIVO NO CORRIENTE
TASAS (LP)
PASIVOS ESTIMADOS Y
PROVISIONES (LP)
3.325.742
3.340.790
15.048
3.325.742
3.340.790
15.048
2007
2008
OTROS PASIVOS LARGO PLAZO
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL
Absoluta ( )
FUENTE
Fuente / Uso
7.934.807
7.934.807
1.382
1.382
RESERVAS
3.967.403
3.967.403
REVALORIZACION DEL
PATRIMONIO
43.642.034
42.395.283
(1.246.751)
USO
28.120.884
21.539.001
(6.581.883)
USO
ANTERIORES
23.285.893
21.312.876
(1.973.017)
USO
SUPERAVIT POR
VALORIZACIONES
2.080.569
3.008.454
927.885
109.032.972
100.159.206
(8.873.766)
SUPERAVIT DE CAPITAL
TOTAL PATRIMONIO
FUENTE
63
3.6.2 Anlisis Fuente/ Uso 2007-2008

USOS
ACTIVOS
VALOR
DEUDORES CORTO
PLAZO
INVENTARIOS
PROPIEDADES
PLANTA Y EQUIPO
NETO
DIFERIDOS
VALORIZACIONES
TOTAL
PASIVOS
CUENTAS POR
PAGAR CORTO
16.958.195
PLAZO
IMPUESTOS
5.152.866 GRAVAMENES
Y TASAS
PASIVOS
ESTIMADOS Y
30.167.275
PROVISIONES
(LP)
504.669
VALOR
PATRIMONIO
VALOR
(4.205.175)
REVALORIZACION
DEL PATRIMONIO
(1.246.751)
(3.723.052)
RESULTADOS DEL
EJERCICIO
(7.799.931)
(3.340.790)
1.057.570
$53.840.575
TOTAL
TOTAL
$(11.269.017)
$ (9.046.682)
FUENTES
ACTIVOS
DISPONIBLE
DIFERIDO
DEUDORES
LARGO PLAZO
INTANGIBLES
OTROS
ACTIVOS
TOTAL
VALOR
PASIVOS
VALOR
PATRIMONIO
VALOR
(16.745.104)
PROVEEDORES
15.582.315
RESULTADOS DE
EJERCICIOS
ANTERIORES
21.539.001
(26.659)
OBLIGACIONES
LABORALES
CORTO PLAZO
1.075.151
SUPERAVIT POR
VALORIZACIONES
1.057.570
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES
5.825.866
(11.149.716)
(384.596)
(770.296)
$ (29.076.371)
TOTAL
ACTIVOS
PASIVOS
PATRIMONIO
TOTAL
$ 22.483.332
USOS
53.840.575
11.269.017
9.046.682
74.156.274
TOTAL
$ 22.596.571
FUENTES
29.076.371
22.483.332
22.596.571
74.156.274
64
3.6.3 Anlisis Fuente/ Uso 2009 -2010

ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
DISPONIBLE
2009
2010
Absoluta ( $)
Fuente / Uso
2.011.912
3.309.659
1.297.747
DEUDORES CORTO PLAZO
90.722.837
83.012.001
(7.710.836)
FUENTE
INVENTARIOS
DIFERIDO
45.820.420
257.197
37.824.868
280.956
(7.995.552)
23.759
FUENTE
USO
138.812.366
124.427.484
(14.384.882)
INVERSIONES LP
DEUDORES LARGO PLAZO
PROPIEDADES PLANTA Y
EQUIPO NETO
33.817.054
33.387.300
(429.754)
FUENTE
INTANGIBLES
DIFERIDOS
OTROS ACTIVOS
VALORIZACIONES
296.410
6.330.171
333.450
4.066.024
14.735
6.729.624
323.426
4.917.171
(281.675)
399.453
(10.024)
851.147
FUENTE
USO
FUENTE
USO
TOTAL NO ACTIVO CORRIENTE
44.843.109
45.372.256
529.147
PASIVOS
2009
2010
Absoluta ($ )
USO
Fuente / Uso
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS
(CP)
1.546.332
1.546.332
FUENTE
PROVEEDORES
44.357.172
40.294.264
(4.062.908)
USO
CUENTAS POR PAGAR CORTO

PLAZO
5.982.865
3.270.556
(2.712.309)
USO
TASAS
267.258
1.824.773
1.557.515
FUENTE
OBLIGACIONES LABORALES
CORTO PLAZO
8.167.883
7.538.804
(629.079)
USO
PASIVOS ESTIMADOS Y
PROVISIONES
11.171.202
11.657.371
486.169
FUENTE
80.000
80.000
FUENTE
OTROS PASIVOS CORTO PLAZO
65
69.946.380
66.212.100
(3.734.280)
PASIVO NO CORRIENTE
TASAS (LP)
PASIVOS ESTIMADOS Y
PROVISIONES (LP)
OTROS PASIVOS LARGO PLAZO
3.003.126
3.003.126
3.003.126
3.003.126
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL
SUPERAVIT DE CAPITAL
RESERVAS
2009
7.934.807
1.382
3.967.403
2010
7.934.807
1.382
3.967.403
REVALORIZACION DEL
PATRIMONIO
39.901.779
38.243.640
(1.658.139)
USO
23.252.553
5.752.282
(17.500.271)
USO
ANTERIORES
20.609.419
43.861.971
23.252.552
FUENTE
SUPERAVIT POR
VALORIZACIONES
4.917.171
13.946.784
9.029.613
FUENTE
100.584.514
113.708.269
13.123.755
TOTAL PATRIMONIO
Absoluta ( $)
FUENTE
Fuente / Uso
-
3.6.4 Anlisis Fuente/ Uso 2009-2010
ACTIVOS
VALOR
USOS
PASIVOS
CUENTAS POR
PAGAR CORTO
PLAZO
VALOR
PATRIMONIO
REVALORIZA
(1.255.747)
CION DEL
PATRIMONIO
DISPONIBLE
2.885.760
DEUDORES CORTO
PLAZO
7.538.850
OBLIGACIONES
LABORALES
CORTO PLAZO
(3.980.932)
INVENTARIOS
17.867.034
OTROS PASIVOS
CORTO PLAZO
(80.000)
DIFERIDO
1.587.945
RESULTADOS
DEL
EJERCICIO
VALOR
(1.658.139)
(17.500.271)
66
DEUDORES LARGO
PLAZO
2.998.440
DIFERIDOS
5.488.902
OTROS ACTIVOS
VALORIZACIONES
TOTAL
ACTIVOS
375.792
9.029.613
$47.772.336
VALOR
TOTAL
TOTAL
$ (5.316.679)
FUENTES
PASIVOS
VALOR
PATRIMONIO
$ (19.158.410)
VALOR
PROPIEDADES
PLANTA Y
EQUIPO NETO
(1.218.068)
OBLIGACIONES
FINANCIERAS
(CP)
1.307.808
RESULTADOS DE
EJERCICIOS
ANTERIORES
23.252.552
INTANGIBLES
(14.735)
PROVEEDORES
26.183.216
SUPERAVIT POR
VALORIZACIONES
9.029.613
IMPUESTOS
GRAVAMENES Y
TASAS
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES
138.491
7.701.732
IMPUESTOS
GRAVAMENES Y
TASAS (LP)
TOTAL
$(1.232.803)
3.316.281
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES
(LP)
4.929
OTROS PASIVOS
LARGO PLAZO
80.000
TOTAL
ACTIVOS
PASIVOS
PATRIMONIO
TOTAL
$38.732.457
USOS
47.772.336
5.316.679
19.158.410
72.247.425
TOTAL
$ 32.282.165
FUENTES
1.232.803
38.732.457
32.282.165
72.247.425
67
3.6.5 Estado de Cambios Anlisis en la posicin financiera

NOVARTIS DE COLOMBIA
ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICION FINANCIERA
31/12/2007-31/12/2008
* Cifras en Miles de Pesos
FUENTES
USO
ACTIVOS
DISPONIBLE
ACTIVOS
DEUDORES CORTO
8.739.708 PLAZO
14.021.156
INVENTARIOS
DEUDORES LARGO
1.952.058 PLAZO
11.149.716
DIFERIDO
64.254
INVERSIONES LP
PROPIEDADES
PLANTA Y EQUIPO
NETO
INTANGIBLES
831.280
428.574
CUENTAS POR
PAGAR CORTO
PLAZO
IMPUESTOS
GRAVAMENES Y
TASAS
OBLIGACIONES
LABORALES
CORTO PLAZO
1.679.678
OTROS ACTIVOS
503.907
VALORIZACIONES
927.885
384.597
PASIVOS
PROVEEDORES
DIFERIDOS
PASIVOS
PASIVOS
ESTIMADOS Y
17.187.853
PROVISIONES
7.397.756
7.324.163
3.332.883
4.293.446
68
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES (LP)
15.048
PATRIMONIO
SUPERAVIT POR
VALORIZACIONES
TOTAL
PATRIMONIO
REVALORIZACION
927.885 DEL PATRIMONIO
1.246.751
RESULTADOS DEL
EJERCICIO
6.581.883
RESULTADOS DE
EJERCICIOS
ANTERIORES
1.973.017
$45.481.749 TOTAL
$45.481.749
69
31/12/2008-31/12/2009
FUENTES
USO
ACTIVOS
DISPONIBLE
DIFERIDO
ACTIVOS
DEUDORES
16.745.104 CORTO PLAZO
26.659
DEUDORES
LARGO PLAZO
INTANGIBLES
OTROS ACTIVOS
PASIVOS
PROVEEDORES
OBLIGACIONES
LABORALES
CORTO PLAZO
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES
INVENTARIOS
PROPIEDADES
PLANTA Y EQUIPO
11.149.716
NETO
384.596
770.296
DIFERIDOS
VALORIZACIONES
PASIVOS
CUENTAS POR
PAGAR CORTO
15.582.315 PLAZO
IMPUESTOS
GRAVAMENES Y
1.075.151 TASAS
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES (LP)
16.958.195
5.152.866
30.167.275
504.669
1.057.570
4.205.175
3.723.052
3.340.790
5.825.866
PATRIMONIO
PATRIMONIO
RESULTADOS DE
REVALORIZACION
EJERCICIOS
21.539.001 DEL PATRIMONIO
1.246.751
ANTERIORES
SUPERAVIT POR
VALORIZACIONES
TOTAL
RESULTADOS DEL
1.057.570 EJERCICIO
$74.156.274 TOTAL
7.799.931
$74.156.274
70
31/12/2009-31/12/2010
FUENTES
USO
ACTIVOS
ACTIVOS
DEUDORES CORTO
PLAZO
7.710.836
DISPONIBLE
INVENTARIOS
7.995.552
DIFERIDO
1.297.747
23.759
PROPIEDADES
PLANTA Y EQUIPO
NETO
429.754
DIFERIDOS
INTANGIBLES
281.675
VALORIZACIONES
OTROS ACTIVOS
IMPUESTOS
GRAVAMENES Y
TASAS
PASIVOS
1.546.332
4.062.908
2.712.309
OBLIGACIONES
486.169 LABORALES
CORTO PLAZO
OTROS PASIVOS
CORTO PLAZO
629.079
80.000
PATRIMONIO
TOTAL
PROVEEDORES
CUENTAS POR
1.557.515 PAGAR CORTO
PLAZO
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES
SUPERAVIT POR
VALORIZACIONES
851.147
10.024
PASIVOS
OBLIGACIONES
FINANCIERAS
(CP)
RESULTADOS
DEL EJERCICIO
399.453
PATRIMONIO
9.513.483
REVALORIZACION
DEL PATRIMONIO
RESULTADOS DE
851.147 EJERCICIOS
ANTERIORES
$33.465.613
TOTAL
1.246.753
22.242.458
$33.465.613
71
31/12/2010-31/12/2011
FUENTES
ACTIVOS
PROPIEDADES
PLANTA Y
EQUIPO NETO
INTANGIBLES
USO
ACTIVOS
1.218.068
14.735
DISPONIBLE
DIFERIDO
DIFERIDOS
VALORIZACIONES
PASIVOS
OBLIGACIONES
FINANCIERAS
(CP)
PROVEEDORES
IMPUESTOS
GRAVAMENES Y
TASAS
PASIVOS
CUENTAS POR
1.307.808 PAGAR CORTO
PLAZO
OBLIGACIONES
26.183.216 LABORALES
CORTO PLAZO
138.491
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES
7.701.732
IMPUESTOS
GRAVAMENES Y
TASAS (LP)
3.316.281
OTROS PASIVOS
CORTO PLAZO
1.297.747
23.759
399.453
851.147
1.255.747
3.980.932
80.000
72
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES (LP)
4.929
PATRIMONIO
PATRIMONIO
RESULTADOS DE
REVALORIZACION
EJERCICIOS
23.252.552
1.658.139
DEL PATRIMONIO
ANTERIORES
SUPERAVIT POR
VALORIZACIONES
9.029.613
72.247.425
TOTAL
RESULTADOS DEL
EJERCICIO
TOTAL
17.500.271
72.247.425
73
3.7 Mtodo Prueba de Caja
Disponible
Total
Fuentes
Total Usos
Diferencia
(+)
Disponible
inicial 3112-2005
Disponible
Final
Disponible
Total
Fuentes
Total Usos
Diferencia
(+)
Disponible
inicial 3112-2005
Disponible
Final
2007
27.496.724
2008
18.757.016
Variacin
(8.739.708)
45.481.749
36.742.041
(8.739.708)
27.496.724
18.757.016
2008
18.757.016
Disponible que tiene la empresa al

31/12/2008
2009
2.011.912
Variacin
(16.745.104)
74.156.274
57.411.170
(16.745.104)
18.757.016
2.011.912

31/12/2009
74
Disponible
Total
Fuentes
Total Usos
Diferencia
(+)
Disponible
inicial 3112-2005
Disponible
Final
Disponible
Total
Fuentes
Total Usos
Diferencia
(+)
Disponible
inicial 3112-2005
Disponible
Final
2009
2.011.912
2010
3.309.659
Variacin
1.297.747,00
33.465.613
32.167.866,00
1.297.747,00
2.011.912,00
3.309.659,00
2010
3.309.659

31/12/ 2010
2011
6.195.419
Variacin
2.885.760,00
72.247.425,00
69.361.665,00
2.885.760,00
3.309.659,00
6.195.419,00

31/12/ 2011
75
3.8 Capital de Trabajo

Capital Bruto de Trabajo
2008
2009
133.473.068
138.812.366
2007
130.207.932
2010
124.427.484
2011
154.307.073
Capital de Trabajo Operacional (K.T.O.)

2007
2008
2009
2010
Cuentas por Cobrar Comerciales
58.173.194
(+) Inventarios
42.619.612
100.792.806
(=) K.T.O
$ 100.792.806
2011
73.977.665
83.151.472
76.097.272
84.726.026
40.667.554
114.645.219
45.820.420
128.971.892
37.824.868
113.922.140
55.691.902
140.417.928
114.645.219
128.971.892
113.922.140
Capital de Trabajo Neto Operacional (K.T.N.O.)

2007
2008
2009
2010
Cuentas por Cobrar Comerciales
(+)Inventarios
42.619.612
(-)Proveedores
11.587.004
(=) K.T.N.O
$
89.205.802
Variable
Activo Corriente
Pasivo Corriente
Capital de Trabajo Neto
140.417.928
2011
2.986.587
3.432.562
40.667.554
45.820.420
37.824.868
55.691.902
28.774.857
44.357.172
40.294.264
66.477.480
85.870.362
84.614.720
73.627.876
Capital de Trabajo Neto (Estudio K DE W)

2007
2008
130.207.932
133.473.068
30.650.686
55.391.275
99.557.246
78.081.793
73.940.448
VARIACION
(21.475.453)
El capital de trabajo disminuy en $21.475.453 debido a que disminuy el patrimonio aument el activo no corriente.
Variable
Activo Corriente
Pasivo Corriente
2008
133.473.068
55.391.275
2009
138.812.366
69.946.380
VARIACION
76
78.081.793
68.865.986
(9.215.807)
El capital de trabajo disminuy en 9.215.807 debido a que disminuy el pasivo no corriente y aument el activo no
corriente.
Variable
Activo Corriente
Pasivo Corriente
2009
138.812.366
69.946.380
2010
124.427.484
66.212.100
68.865.986
58.215.384
VARIACION
(10.650.602)
El capital de trabajo disminuy en $10.650.602 debido a que disminuy el patrimonio y aument el activo no corriente.
Variable
Activo Corriente
Pasivo Corriente
2010
124.427.484
66.212.100
2011
154.307.073
96.226.668
58.215.384
58.080.405
VARIACION
(134.979)
El capital de trabajo disminuy en $134.979 debido a que aument el activo no corriente.
77
3.9
Indicador Econmico Solvencia
2007
ACTIVO
CORRIENTE
PASIVO
CORRIENTE
130.207.932
4,25
4,25:1
30.650.686
En el 2007 por cada peso que Novartis estaba debiendo a corto plazo tena 4,24
para respaldar la deuda
2008
ACTIVO
CORRIENTE
PASIVO
CORRIENTE
133.473.068
2,41
2,41:1
55.391.275
2009
ACTIVO
CORRIENTE
PASIVO
CORRIENTE
138.812.366
1,98
1,98:1
69.946.380
2010
ACTIVO
CORRIENTE
PASIVO
CORRIENTE
124.427.484
1,88
1,88:1
66.212.100
78
2011
ACTIVO
CORRIENTE
PASIVO
CORRIENTE
154.307.073
1,60
1,88:1
96.226.668
3.9.1 Liquidez Pura
DIFERIDO
Activo
Corriente(-)
Parte menos
Liquida
Pasivo
Corriente
PARTE MENOS LIQUIDA

348.110
283.856
257.197
102.363.098
280.956
3,34
3,34:1
2,07
2,07:1
1.868.901
30.650.686
2008
Activo
Corriente(-)
Parte menos
Liquida
Pasivo
Corriente
114.432.196
55.391.275
79
2009
Activo
Corriente(-)
Parte menos
Liquida
Pasivo
Corriente
136.543.257
1,95
1,95:1
1,82
1,82:1
1,52
1,52:1
69.946.380
2010
Activo
Corriente(-)
Parte menos
Liquida
Pasivo
Corriente
120.836.869
66.212.100
2011
Activo
Corriente(-)
Parte menos
Liquida
Pasivo
Corriente
146.242.753
96.226.668
3.10 Actividad

3.10.1 Rotacin de Cartera
Rotacin
2007
Ventas Netas
Cuentas por Cobrar

Comerciales
256.964.706 =
58.173.194
4,42
Novartis en el 2007 se recuper 4,42
veces
80
Ventas Netas
Cuentas por Cobrar
Comerciales
Ventas Netas
Cuentas por Cobrar
Comerciales
Ventas Netas
Cuentas por Cobrar
Comerciales
Ventas Netas
Cuentas por Cobrar
Comerciales
2008
288.198.049
3,90
veces
3,86
veces
4,75
veces
4,37
veces
73.977.665
2009
321.017.516
83.151.472
2010
361.448.213
76.097.272
2011
370.263.120
84.726.026
Antigedad
Das al ao
Veces que se recuper
2007
360
4,42
Das al ao
2008
360
3,90
Das al ao
2009
360
3,86
Das al ao
2010
360
4,75
81
Novartis en el 2007 recuperaba cartera cada
81 das
92
81 das
93
81 das
76
81 das
2011
81
Das al ao
360
4,37
82
81 das
3.10.2 Rotacin de Inventario

Rotacin
Costo de Ventas
Inventarios
2007
125.045.695 =
42.619.612
2,93
veces
Costo de Ventas
Inventarios
2008
136.503.791 =
40.667.554
3,36
veces
Costo de Ventas
Inventarios
2009
183.021.957 =
45.820.420
3,99
veces
Costo de Ventas
Inventarios
2010
186.949.644 =
37.824.868
4,94
veces
Costo de Ventas
Inventarios
2011
209.808.270 =
55.691.902
3,77
veces
Antigedad
Das al ao
Veces que se
recuper
Das al ao
Veces que se
recuper
Das al ao
2007
360
Cada 123 das Novartis rot inventario en el

2007
2,93
2008
360
107
Cada 107 das Novartis rot inventario 2008
3,36
2009
360
123
90
82
Veces que se
recuper
Das al ao
Veces que se
recuper
Das al ao
Veces que se
recuper
3,99
2010
360
Cada 90 das Novartis rot inventario en el 2009
Cada 73 das Novartis rot inventario en el 2010
4,94
2011
360
73
3,77
96
Cada 96 das Novartis rota inventario en el 2011
3.10.3 Rotacin del Capital de Trabajo

Rotacin
Ventas Netas
Capital de Trabajo
2007
256.964.706 =
99.557.246
2,58
veces
Ventas Netas
Capital de Trabajo
2008
288.198.049 =
78.081.793
3,69
veces
Ventas Netas
Capital de Trabajo
2009
321.017.516 =
68.865.986
4,66
veces
Ventas Netas
Capital de Trabajo
2010
361.448.213 =
58.215.384
6,21
veces
Ventas Netas
Capital de Trabajo
2011
370.263.120 =
58.080.405
6,38
veces
Antigedad
83
Das al ao
2007
360
2,58
Das al ao
2008
360
3,69
Das al ao
2009
360
Das al ao
Das al ao
= 139,48 das
= 97,54
das
= 77,23
das
= 57,98
das
= 56,47
das
4,66
2010
360
6,21
2011
360
6,38
3.10.4 Ciclo Operacional de la Empresa

2007 2008 2009 2010 2011
Das Rotacin de Cartera (das)
Das Rotacin de Inventario (das)
Ciclo Operacional de Novartis (das)
81
92
93
76
82
123
107
90
73
96
204
200
183
149
178
84
3.10.5 Capacidad de Pago a Corto Plazo
Das al ao
Ciclo Operacional
Veces que se sucedi
en el ao
1,76
2007
360
204
x
x
Cuentas por Cobrar

Cartera
58.173.194
1,76 Novartis se sucedi 1,76 veces en

el ao
+
Inventario
42.619.612
=
$ 145.278.190
Novartis produce $145.278.190
Das al ao
Ciclo Operacional
Veces que se sucedi
en el ao
1,80
2008
360
200
x
x
Cuentas por Cobrar

Comerciales
73.977.665

el ao
+
Inventario
40.667.554
=
$ 173.827.351
Novartis produce $ 173.827.351
Das al ao
Ciclo Operacional
Veces que se sucedi
en el ao
1,97
2009
360
183
x
x
Cuentas por Cobrar

Cartera
83.151.472

el ao
+
Inventario
45.820.420
=
$209.397.086
Das al ao
Ciclo Operacional
Veces que se sucedi
en el ao
2,42
2010
360
149
x
x
Cuentas por Cobrar

Cartera
76.097.272

el ao
+
+
Inventario
37.824.868
=
$221.684.049
85
2011
360
178
Das al ao
Ciclo Operacional
Veces que se sucedi
en el ao
2,02
x
x

el ao
Cuentas por Cobrar

Cartera
84.726.026
Inventario
55.691.902
=
$227.047.910
Novartis produce $ 227.047.910
2007
Produccin
Novartis
Pasivo
Corriente
Capacidad
de Pago a
Corto
Plazo
2008
2009
2010
2011
145.278.190
173.827.351
209.397.086
221.684.049
227.047.910
30.650.686
55.391.275
69.946.380
66.212.100
96.226.668
4,74
3,14
2,99
3,35
2,36
4,74: 1
3,14:1
2,99:1
3,35:1
2,36:1
Novartis en el Novartis en el Novartis en el Novartis en el

Novartis en el
2008 por cada 2009 por cada 2010 por cada 2011 por cada
2007 por cada
peso que deba peso que deba peso que deba peso que deba
peso que deba a
a corto plazo
a corto plazo
a corto plazo
a corto plazo
corto plazo tena
tena 3,14 para tena 2,99 para tena 3,35 para tena 2,36 para
4,74 para pagar
pagar
pagar
pagar
pagar
86
3.11 Maduracin de las Acreencias

MADURACION DE LAS ACREENCIAS A CORTO PLAZO 2007- 2008
MADURACIO
N PROMEDIO
PARTICIPACIO MADURACIO PONDERADA
PASIVO
N
N PARTICULAR
DE LAS
2007
2008
CORRIENTE
PARTICULAR ACREENCIAS
(das)
(das)
2007
2008
2007
2008
OBLIGACIONE
S
0,0%
0,0%
360
0
0
FINANCIERAS
(CP)
PROVEEDORE
37,8% 51,9%
60
22
31
S
11.587.004 28.774.857
CUENTAS POR
PAGAR CORTO
2.863.877
9,3%
18,4%
30
2
5
10.188.040
PLAZO
IMPUESTOS
GRAVAMENES
Y TASAS
657.427
3.990.310
2,1%
7,2%
45
OBLIGACIONE
S LABORALES
CORTO PLAZO
2.799.286
7.092.732
9,1%
12,8%
30
5.345.336
41,6%
9,7%
30
12
0,0%
0,0%
30
30.650.686
55.391.275
100%
100%
39
44
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES
OTROS
PASIVOS
CORTO PLAZO
Total Pasivo
Corriente
12.743.092
87
MADURACION DE LAS ACREENCIAS A CORTO PLAZO 2008- 2009

MADURACIO
N PROMEDIO
PARTICIPACIO MADURACIO PONDERADA
N PARTICULAR
DE LAS
PASIVO
N
2008
2009
CORRIENTE
PARTICULAR ACREENCIAS
(das)
(das)
OBLIGACIONE
S
FINANCIERAS
(CP)
PROVEEDORE
S
CUENTAS POR
PAGAR CORTO
PLAZO
28.774.857
10.188.040
2008
2009
0,0%
0,0%
51,9%
5.982.865
44.357.172
2008
2009
360
63,4%
60
31
38
18,4%
8,6%
30
IMPUESTOS
GRAVAMENES
Y TASAS
3.990.310
267.258
7,2%
0,4%
45
OBLIGACIONE
S LABORALES
CORTO PLAZO
7.092.732
8.167.883
12,8%
11,7%
30
9,7%
16,0%
30
0,0%
0,0%
30
100%
100%
44
47
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES
OTROS
PASIVOS
CORTO PLAZO
Total Pasivo
Corriente
5.345.336
11.171.202
55.391.275
69.946.380
88
MADURACION DE LAS ACREENCIAS A CORTO PLAZO 2010 2011

MADURACION
PROMEDIO
PARTICIPACION
PONDERADA DE
MADURACION
PARTICULAR
LAS
PASIVO
PARTICULAR
2010
2011
ACREENCIAS
CORRIENTE
(das)
(das)
OBLIGACIONES
FINANCIERAS
(CP)
PROVEEDORES
2010
2011
2010
2011
1.546.332
2.854.140
2,3%
3,0%
360
10
40.294.264
66.477.480
60,9%
69,1%
60
36
41
CUENTAS POR
PAGAR CORTO
PLAZO
3.270.556
2.014.809
4,9%
2,1%
30
IMPUESTOS
GRAVAMENES Y
TASAS
1.824.773
1.963.264
2,8%
2,0%
45
OBLIGACIONES
LABORALES
CORTO PLAZO
7.538.804
3.557.872
11,4%
3,7%
30
PASIVOS
ESTIMADOS Y
PROVISIONES
11.657.371
19.359.103
17,6%
20,1%
30
80.000
0,1%
0,0%
30
66.212.100
96.226.668
100%
100%
54
58
OTROS PASIVOS
CORTO PLAZO
Total Pasivo
Corriente
89
3.12 Capacidad Estructural de Pago a Corto Plazo
CICLO
OPERACIONAL
CORTO PLAZO
CICLO DE
MADURACION
DE LAS
ACREENCIAS
DIFERENCIAS
CICLOS
2007
2008
2009
2010
2011
204
200
183
149
178
39
44
47
54
58
-165
-156
-136
-95
-120
En el 2007
Novartis no
tuvo
capacidad de
pago
estructural a
corto plazo
En el 2008
Novartis no
tuvo
capacidad de
pago
estructural a
corto plazo
En el 2009
Novartis no
tuvo
capacidad de
pago
estructural a
corto plazo
En el 2010
Novartis no
tuvo
capacidad de
pago
estructural a
corto plazo
En el 2011
Novartis no
tuvo
capacidad de
pago
estructural a
corto plazo
3.13 Indicadores de Solidez

ESTRUCTURA FINANCIERA (ESTRUCTURA DE CAPITAL)
VARIABLE
2007
%
2008
% VARIACION
CAPITAL AJENO
33.976.428
24%
58.732.065
37%
(+)13
CAPITAL PROPIO
109.032.972 76%
100.159.206 63%
(-)13
CAPITAL EN GIRO
143.009.400 100% 158.891.271 100%
0
VARIABLE
2008
%
2009
% VARIACION
CAPITAL AJENO
58.732.065
37%
69.946.380
38%
(+)1
CAPITAL PROPIO
100.159.206 63%
113.709.095 62%
(-)1
CAPITAL EN GIRO
158.891.271 100% 183.655.475 100%
0
VARIABLE
2009
%
2010
%
VARIACION
CAPITAL AJENO
69.946.380
38%
69.215.226 41%
(+)3
CAPITAL PROPIO
113.709.095 62%
100.584.514 59%
(-)3
CAPITAL EN GIRO
183.655.475 100%
169.799.740 100%
0
90

VARIABLE
2010
%
2011
% VARIACION
CAPITAL AJENO
69.215.226 41%
102.631.004 47%
(+)6
CAPITAL PROPIO
100.584.514 59%
113.708.269 53%
(-)6
CAPITAL EN GIRO
169.799.740 100%
216.339.273 100%
0
VARIABLE
PASIVO A CORTO
PLAZO
PASIVO A LARGO
PLAZO
PASIVO TOTAL
VARIABLE
PASIVO A CORTO
PLAZO
PASIVO A LARGO
PLAZO
PASIVO TOTAL
VARIABLE
PASIVO A CORTO
PLAZO
PASIVO A LARGO
PLAZO
PASIVO TOTAL
VARIABLE
PASIVO A CORTO
PLAZO
PASIVO A LARGO
PLAZO
PASIVO TOTAL
NIVELES DE ENDEUDAMIENTO
2007
%
2008
VARIACION
30.650.686
90%
55.391.275
94%
(+)4
3.325.742
10%
3.340.790
6%
(-)4
33.976.428
100%
58.732.065
100%
2008
%
2009
VARIACION
55.391.275
94%
69.946.380
100%
(+)6
3.340.790
6%
0%
(-)6
58.732.065
100%
69.946.380
100%
2009
%
2010
VARIACION
69.946.380
100%
66.212.100
96%
(-)4
0%
3.003.126
4%
(+)4
69.946.380
100%
69.215.226
100%
2010
%
2011
66.212.100
96%
3.003.126
4%
69.215.226
100%
96.226.668 94%
6.404.336
102.631.004
6%
VARIACION
(-)2
(+)2
100%
91
3.13.1 Apalancamiento Financiero

LAverage Total
2007
2008
2009
2010
2011
Pasivo Total
33.976.428
58.732.065
69.946.380
69.215.226
102.631.004
Capital Propio
109.032.972
100.159.206
113.709.095
100.584.514
113.708.269
31%
59%
62%
69%
90%
L' Average Total
El apalancamiento total de Novartis en el 2007 es del 31%. Por cada peso propio debe
a terceros 31 centavos.
a terceros 90 centavos
92
L' Average Corto Plazo
Pasivo a Corto
Plazo
Capital Propio
L' Average Corto
Plazo
2007
2008
2009
2010
2011
30.650.686
55.391.275
69.946.380
66.212.100
96.226.668
109.032.972
100.159.206
113.709.095
100.584.514
113.708.269
28%
55%
62%
66%
85%
El apalancamiento a corto plazo de Novartis en el 2007 es del 28%. Por cada peso
propio debe a terceros 28 centavos.
93
L' Average Largo Plazo

2007
2008
2009
2010
2011
Pasivo a largo Plazo
3.325.742
3.340.790
3.003.126
Capital Propio
L' Average Largo
Plazo
109.032.972
100.159.206
113.709.095
100.584.514
113.708.269
3%
3%
3%
6%
6.404.336
El apalancamiento a Largo Plazo de Novartis en el 2007 es del 3%. Por cada peso
No hubo apalancamiento a Largo Plazo en el 2009 en Novartis
L' Average con Bancos
2007
2008
2009
Obligaciones
Financieras
Capital Propio
L' Average con
Bancos
2010
2011
1.546.332
2.854.140
109.032.972 100.159.206 113.709.095 100.584.514 113.708.269

0
2%
3%
En el 2007 Novartis no tuvo apalancamiento con los bancos

94
El apalancamiento con bancos de Novartis en el 2010 es del 2%. Por cada peso propio
debe a terceros 2 centavos.
El apalancamiento con bancos de Novartis en el 2011 es del 3%. Por cada peso propio
debe a terceros 3 centavos.
3.14 Rentabilidad
RENTABILIDAD
2007
Respecto al Volumen de Ventas

2008
2009
2010
2011
Utilidad
Bruta
131.919.011 151.694.258 137.995.559 174.498.569 160.454.850
Ventas
Netas
256.964.706 288.198.049 321.017.516 361.448.213 370.263.120
Margen
Bruto
51,3%
52,6%
43,0%
48,3%
43,3%
2007
2008
2009
2010
2011
U.A.I.I
(EBIT)
33.932.875
50.516.840
33.976.496
64.374.138
39.829.133
Ventas
Netas
256.964.706 288.198.049 321.017.516 361.448.213 370.263.120
Margen
Operacional
13,2%
17,5%
10,6%
17,8%
10,8%
2007
2008
2009
2010
2011
Utilidad
Neta
28.120.884
21.539.001
13.739.070
23.252.553
Ventas
Netas
256.964.706 288.198.049 321.017.516 361.448.213 370.263.120
Margen
Neto
10,9%
7,5%
4,3%
6,4%
5.752.282
1,6%
95
2007
Utilidad
Neta
Activo Total
Retorno de
los Activos
(ROA)
Utilidad
Neta
Patrimonio
Retorno del
Patrimonio
(ROE)
Utilidad
Neta
Ventas
Retorno de
las ventas
(ROS)
28.120.884
Respecto a la Inversin
2008
2009
21.539.001
13.739.070
2010
2011
23.252.553
5.752.282
143.009.400 158.891.271 183.655.475 169.799.740 216.339.273

20%
14%
7%
14%
3%
2007
2008
2009
2010
2011
28.120.884
21.539.001
13.739.070
23.252.553
5.752.282
109.032.972 100.159.206 113.709.095 100.584.514 113.708.269

26%
22%
12%
23%
5%
2007
2008
2009
2010
2011
28.120.884
21.539.001
13.739.070
23.252.553
5.752.282
256.964.706 288.198.049 321.017.516 361.448.213 370.263.120

11%
7%
4%
6%
2%
96
3.15 EBITDA
UTILIDAD ANTES DE INTERESES, IMPUESTOS, DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
2007
2008
2009
2010
2011
U.A.I.I.
33.932.875
50.516.840
33.976.496
64.374.138
39.829.133
(+) DEPRECIACIONES
2.227.091
1.630.651
1.551.478
2.965.358
2.825.167
(+) AMORTIZACIONES
395.278
384.597
669.937
373.594
191.371
36.555.244
52.532.088
36.197.911
67.713.090
42.845.671
2007
36.555.244
2008
52.532.088
2009
36.197.911
2010
67.713.090
2011
42.845.671
256.964.706
288.198.049
321.017.516
361.448.213
370.263.120
EBITDA
EBITDA
VENTAS
NETAS
MARGEN
EBITDA
14,2%
18,2%
11,3%
18,7%
11,6%
Por cada peso que Novartis logr 2007 en ventas, obtuvo un ahorro en efectivo de
14,2%
Por cada peso que Novartis 2008 logr en ventas, obtuvo un ahorro en efectivo de
18,2%
11,3%
18,7%
11,6%
97
3.16
Sistema DPont
PATRIMONIO
TOTAL
ACTIVOS
VENTAS
NETAS
UTILIDAD
NETA
31/12/2007
109.032.972
31/12/2008
100.159.206
31/12/2009
113.709.095
31/12/2010
100.584.514
31/12/2011
113.708.269
143.009.400
158.891.271
183.655.475
169.799.740
216.339.273
256.964.706
288.198.049
361.448.213
370.263.120
28.120.884
$ 21.539.001
23.252.553
5.752.282
321.017.516
13.739.070
Potencial de Rentabilidad para los Activos

RENTABILIDAD
Utilidad Neta
Ventas Netas
$ 28.120.884
$ 256.964.706
10,9%
ACTIVIDAD
Ventas Netas
Total Activos
100
2007
$ 256.964.706
$ 143.009.400
100
19,66%
1,8 veces
Novartis en el 2007 tuvo un potencial de rentabilidad de los activos del 19,66%. La actividad fue
manejada con eficiencia y se gener productividad. Las ventas netas fueron 1,8 veces ms de lo que
tena en activos y la rentabilidad fue de 10,9%.
$ 21.539.001
$ 288.198.049
7,5%
2008
$ 288.198.049
$ 158.891.271
100
13,56%
1,81 veces
tena en activos y la rentabilidad fue de 7,5%.
98
$ 13.739.070
$ 321.017.516
2009
$ 321.017.516
$ 183.655.475
4,3%
100
7,48%
1,75 veces
Novartis en el 2009 tuvo un potencial de rentabilidad para el patrimonio del 25,79%. La actividad
fue manejada con eficiencia y se gener productividad. Las ventas netas fueron 1,75 veces ms de
lo que tena en activos y la rentabilidad fue de 4,3%.
$ 23.252.553
$ 361.448.213
6,4%
2010
$ 361.448.213
$ 169.799.740
100
13,69%
2,13 veces
fue manejada con eficiencia y se gener productividad. Las ventas netas fueron 2,35 veces ms de
lo que tena en activos y la rentabilidad fue de 10,9%.
$
5.752.282
$ 370.263.120
2011
$ 370.263.120
$ 216.339.273
1,6%
100
2,66%
1,71 veces
manejada con eficiencia y se gener productividad. Las ventas netas fueron 1,71 veces ms de lo
que tena en activos y la rentabilidad fue de 1,6%.
99
Potencial de Rentabilidad para el Patrimonio

RENTABILIDAD
Utilidad Neta
Ventas Netas
$ 28.120.884
$ 256.964.706
ACTIVIDAD
Ventas Netas
Patrimonio
100
2007
$ 256.964.706
$ 109.032.972
100
10,9%
25,79%
2,357 veces
fue manejada con eficiencia y se gener productividad. Las ventas netas fueron 2,35 veces ms de lo
$ 21.539.001
$ 288.198.049
7,5%
2008
$ 288.198.049
$ 100.159.206
100
21,50%
2,88 veces
$ 13.739.070
$ 321.017.516
4%
2009
$ 321.017.516
$ 113.709.095
100
12,08%
2,82 veces
que tena en activos y la rentabilidad fue de 4%.
100
$ 23.252.553
$ 361.448.213
6%
2010
$ 361.448.213
$ 100.584.514
100
23,12%
3,59 veces
que tena en activos y la rentabilidad fue de 6%.
$
5.752.282
$ 370.263.120
2%
2011
$ 370.263.120
$ 113.708.269
100
5,06%
3,26 veces
Novartis en el 2011 tuvo un potencial de rentabilidad para el patrimonio del 5,06%. La actividad fue
tena en activos y la rentabilidad fue de 2%.
101
3.17
Valor Econmico Agregado (EVA)
Costo Ajustado =
W.A.C.C
Ao
2007
2008
2009
2010
2011
Variable
T.Pasivo
T.
Patrimonio
T.Activo
T.Pasivo
T.
Patrimonio
T.Activo
T.Pasivo
T.
Patrimonio
T.Activo
T.Pasivo
T.
Patrimonio
T.Activo
T.Pasivo
T.
Patrimonio
T.Activo
Valor
33.976.428
109.032.972
143.009.400
58.732.065
100.159.206
158.891.271
69.946.380
113.709.095
183.655.475
69.215.226
kd*(1-33%)
Participacin Particular x Costo Ajustado
Participacin
Particular
24%
Costo de la
Deuda (Kd)
16%
10,7%
Beneficio
Fiscal
5,3%
76%
18%
18%
0,0%
13,7%
100%
37%
16%
10,7%
5,3%
16,3%
4,0%
63%
18%
18%
0,0%
11,3%
100%
38%
16%
10,7%
5,3%
15,3%
4,1%
62%
18%
18%
0,0%
11,1%
100%
41%
16%
10,7%
5,3%
15,2%
4,4%
Costo Ajustado
W.A.C.C.
2,5%
100.584.514
169.799.740
102.631.004
59%
18%
18%
0,0%
10,7%
100%
47%
16%
10,7%
5,3%
15,0%
5,1%
113.708.269
216.339.273
53%
100%
18%
0,0%
18%
9,5%
14,5%
102
CONTABLE
METODO DEL PATRIMONIO

2007
2008
2009
33932875
50516840
33976496
5528102,315 8991317,621 10650990,4
28404772,68 41525522,38 23325505,6
9373574,986 13703422,39 7697416,847
2010
2011
64374138
39829133
10404753,91 14929095,51
53969384,09 24900037,49
17809896,75 8217012,371
UTILIDAD
NETA
19031197,7
27822099,99
15628088,75
36159487,34 16683025,12
(-) Costo de
Patrimonio
17740105,73 15333416,83
17314898,63
15120330,83 16540436,54
UAII
(-) Intereses
UAI
(-) Impuestos
EVA
1291091,972 12488683,17 -1686809,883
21039156,5
142588,5801
(Rendimiento Patrimonio / Patrimonio) - (Patrimonio x WACC)

FINANCIERO
2007
2008
2009
1291091,972 12488683,17 -1686809,883
2007
33932875
ACTIVOS
2008
50516840
2009
33976496
2010
2011
21039156,5 142588,5801
2010
64374138
2011
39829133
CONTABLE
UAII
(-) Impuestos
9373574,986 13703422,39
7697416,847
17809896,75 8217012,371
UTILIDAD
NETA
24559300,01 36813417,61
26279079,15
46564241,25 31612120,63
(-) Costo de
Activos
23268208,04 24324734,45
27965889,04
25525084,75 31469532,05
EVA
1291091,972 12488683,17 -1686809,883
21039156,5
142588,5801
(Rendimiento Activos / Activos) - (Activos x WACC)

FINANCIERO
2007
2008
2009
1291091,972 12488683,17 -1686809,883
2010
2011
21039156,5 142588,5801
103
3.18
Flujo de Caja Libre

Tabla Informativa
ACTIVO
CORRIENTE
31/12/2007
31/12/2008
31/12/2009
31/12/2010
Cuentas x Cobrar
Clientes
58.173.194
73.977.665
83.151.472
76.097.272
Inventarios
42.619.612
40.667.554
45.820.420
37.824.868
(-) Proveedores
(=)KTNO
11.587.004
28.774.857
44.357.172
40.294.264
55.691.902
66.477.480
89.205.802
85.870.362
84.614.720
73.627.876
73.940.448
13.406.225
(3.335.440)
(1.255.642)
(10.986.844)
312.572
4.078.353
3.649.779
33.817.054
33.387.300
32.169.232
(5.078.179)
(428.574)
30.167.275
(429.754)
(1.218.068)
15,3%
15,2%
15,0%
14,5%
Variacin KTNO
31/12/2011
84.726.026
ACTIVO NO
CORRIENTE
Propiedad, Planta y
Equipo
CAPEX
W.A.C.C
16,3%
U.A.I.I
Ingresos
Operacionales
(-)Costos De Ventas
y De Prestacion De
Servicios
UTILIDAD
BRUTA
Gastos
Operacionales De
Administracin
31/12/2007
31/12/2008
31/12/2009
31/12/2010
31/12/2011
256.964.706
288.198.049
321.017.516
361.448.213
370.263.120
125.045.695
136.503.791
183.021.957
186.949.644
209.808.270
131.919.011
151.694.258
137.995.559
28.897.465
29.981.160
29.560.655
174.498.569
27.115.096
160.454.850
33.885.570
104
Gastos
Operacionales De
Ventas
TOTAL GASTOS
OPERACIONALE
S
(-)Depreciaciones
(-)Amortizaciones
TOTAL GASTOS
OPERACIONALE
S SIN
DEPRECIACION
ES Y
AMORTIZACIO
NES
U.A.I.I
69.088.671
71.196.258
74.458.408
83.009.335
86.740.147
31/12/2007
31/12/2008
31/12/2009
31/12/2010
31/12/2011
110.124.431
120.625.717
97.986.136
101.177.418
104.019.063
2.227.091
1.630.651
1.551.478
2.965.358
2.825.167
395.278
384.597
669.937
373.594
191.371
95.363.767
36.555.244
99.162.170
52.532.088
101.797.648
36.197.911
106.785.479
67.713.090
117.609.179
42.845.671
Flujo de Caja
31/12/2007
U.A.I.I
31/12/2008
31/12/2009
31/12/2010
31/12/2011
36.555.244
52.532.088
36.197.911
67.713.090
42.845.671
12.063.231
17.335.589
11.945.311
22.345.320
14.139.071
(=) NOPAT
24.492.013
35.196.499
24.252.600
45.367.770
28.706.600
(+) Depreciaciones
2.227.091
1.630.651
1.551.478
2.965.358
2.825.167
(+) Amortizaciones
395.278
384.597
669.937
373.594
191.371
FLUJO DE CAJA
LIBRE-BRUTO
27.114.382
48.706.722
31.723.138
10.986.844
429.754
(312.572)
1.218.068
60.123.320
32.628.634
(-Impuestos) 33%
Variacin KTNO
Variacin CAPEX
FLUJO DE CAJA
LIBRE-NETO
37.211.747
(13.406.225)
5.078.179
3.335.440
428.574
18.786.336
40.975.761
26.474.015
1.255.642
(30.167.275)
(2.437.618)
105
W.A.C.C.
16,3%
15,3%
(-)W.A.C.C.
3.062.172,8
6.269.291,4
(-)Deuda
33.976.428
58.732.065
FLUJO DE CAJA
LIBREDESCONTADO
(12.127.919)
EGO (Efectivo
Generado en la
Operacin)
(17.206.098)
15,2%
(370.517,9)
15,0%
14,5%
9.018.498,0
4.731.151,9
69.946.380
69.215.226
102.631.004
(24.025.595)
(72.754.515,)
(18.110.403)
(74.733.522)
(24.454.169)
(42.587.240)
(18.540.158)
(75.951.590)
106
CONCLUSIONES
Las ventas o ingresos operacionales de la empresa Novartis de Colombia han venido creciendo
durante los ltimos cinco aos, sin embargo estas ventas del 2010 al 2011 solo crecieron en un
2,4%.
Con respecto al EVA se puede decir que la empresa, a excepcin del 2009, siempre ha
generado valor. El ao en que ms se gener valor fue en el 2010 con $21.039.157, mientras
en el 2009 hubo una destruccin de valor de $1.686.810.
En el flujo de caja libre bruto se evidencia que le tendencia sigue igual, el mejor ao es el
2010 y el ms afectado sigue siendo el 2009. En el flujo de caja libre neto se evidencia que
Novartis realiz unas inversiones de capital (CAPEX) de $30.167.275 las cuales afectaron el
saldo disponible para los accionistas. Estos gastos de capital tenan como objetivo crear
beneficios para la empresa, los cuales se vieron recompensados y evidenciados en el 2010. El
2009 fue un ao de sacrificio para Novartis y dej el camino listo para que en el 2010 tuviera
un periodo de grandes xitos financieros.
El potencial de rentabilidad de los activos durante los ltimos cinco aos ha sido positivo. Esto
quiere decir que la actividad ha sido manejada con eficiencia, sin embargo es preocupante que
en el 2011 solo se obtuvo una rentabilidad del 2,66%, siendo as el peor ao de los cinco. Este
es un punto en el que debe hacer nfasis la empresa en el 2012 para mejorar su productividad.
De igual forma, la rentabilidad para el patrimonio en el periodo 2007-2011 siempre fue
positiva pero tiene el mismo problema en el 2011, en donde slo se obtuvo una rentabilidad
del 5,06%.
Con respecto al EBITDA y a la relacin ventas y ahorros en efectivo, la tendencia se
mantiene. Los beneficios antes de impuestos, intereses, depreciaciones y amortizaciones en el
2010 fueron de $67.713.090, mientras en el 2009 fueron de $36.197.911. En el 2010 Novartis
tuvo un ahorro en efectivo con respecto a las ventas del 18,7% mientras en el 2009 fue del
11,3%.
107
En el 2009 Novartis de Colombia no tuvo ni apalancamiento a largo plazo ni con los bancos.
Esto refleja que el apalancamiento para las empresas es importante. Es mejor trabajar con la
plata de los dems que con la propia y el endeudamiento a largo plazo puede ser beneficio y
eficiente en el momento de tener capital y recursos para mover el negocio.
Hay un aspecto preocupante en esta multinacional farmacutica, ya que en ninguno de estos
cinco aos hubo capacidad estructural a corto plazo lo cual refleja una debilidad grande que
viene aquejando a esta organizacin.
En temas de solvencia si se difiere con la tendencia que se ha venido presentando. El ao en
donde Novartis fue ms solvente fue en el 2007 ya que por cada peso que deba tena $4,24
para respaldar la deuda, mientras en el 2011 tena $1,88 para respaldar la deuda.
Entre el ao 2007 y 2008 se gener la variacin ms grande en el capital de trabajo, por un
valor de $21.475.453, debido a que disminuy el patrimonio y aument el activo no corriente.
Este es otro tema preocupante para esta organizacin ya que el capital de trabajo viene
disminuyendo desde el 2007. En el periodo 2007-2011, el capital de trabajo empez en
$99.557.246 y termin en $58.080.405. Estos recursos que requiere la empresa para operar
han venido disminuyendo debido a los problemas que ha tenido el sector en tema de permisos,
restricciones y crisis econmica mundial.
Finalmente se puede rescatar que la empresa Novartis de Colombia ha venido incrementando
sus ventas ao tras aos pero que estos ingresos operacionales no son la base del xito en una
empresa. En el ao 2009 esta farmacutica tuvo el peor ao del periodo estudiado debido a
que se incluyeron nuevas normatividades en el sector farmacutico en donde se regularon los
precios de los medicamentos y se pusieron ms barreras en la importacin y comercializacin
de medicamentos. Por otro lado, en este ao se realiz una inversin en capital, probablemente
la compra de una empresa, que afectaron los flujos notablemente. Sin embargo el esfuerzo
realizado en el 2009 se vieron reflejados en el ao siguiente ya que el 2010 fue un ao en
donde Novartis mostr su potencial y reflej el por qu se encuentra entre las diez empresas
farmacuticas ms grandes y rentables de Colombia.
108
El sector farmacutico es bastante delicado y es de gran cuidado al igual que los sectores que
comercializan tabaco y alcohol. Ese tipo de sectores e industrias deben regirse por una gran
cantidad de normas, buenas prcticas, restricciones y una gran cantidad de barreras que
regulan su actuacin y libre desarrollo. Esto se ve reflejado en los estados financieros de esta
farmacutica, en donde se ven las irregularidades de su desempeo y crecimiento.
109
RECOMENDACIONES
Despus de haber desarrollado el anlisis financiero de la Empresa Novartis y poder

analizar como el mercado ha afectado su creacin o destruccin de valor en los ltimos
5 aos, pudimos darnos cuenta que la empresa tiene que mejorar sus estrategias
financieras para poder estar preparada para los cambios que se vienen a raz de las
reformas en el sector de la salud en Colombia.
La empresa va a continuar siendo exitosa siempre que el EVA sea positivo porque no
solo logra cumplir con sus obligaciones en el pasivo y pagar a sus accionistas, sino que
genera un valor adicional para esta misma. Sin embargo en el 2011, se vio afectado un
poco dado a que se presento una reforma en el sector salud donde la regulacin de
precios en los medicamentos afectaron los precios casi en un 30% en productos de alto
costo los cuales representaban un gran porcentaje de la venta total de la empresa.
Novartis de Colombia tiene que focalizarse en una economa a escala, dado a lo
mencionado anteriormente, en cuanto a la reforma de salud. A parte de la regulacin de
precios fuerte que hubo en 2011, se incluyeron nuevos medicamentos en el POS, por lo
cual ahora van a poder dar ms cobertura a pacientes sin problemas de acceso a los
mismos, sin embargo es importante cuidar los costos para no exceder en su
rentabilidad.
En el 2009 se hizo una gran inversin en las nuevas oficinas, ubicadas en la calle 93B
#16-31, lo cual se ve reflejado en todos los indicadores financieros. Es importante que
todas las empresas, no solo las farmacuticas, realicen una excelente planeacin
financiera para que estos tipos de inversiones no afecten la estabilidad del negocio. En
este caso se manejo bien, pues a pesar que en el 2009 se destruyo valor, en el 2010 se
levantaron y vieron reflejado ese monstruoso esfuerzo pues este ao fue el ms exitoso
en trminos financiero de los 5 que estamos analizando.
110
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112

Análisis financiero Novartis Colombia y sector farmacéutico

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ANLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA NOVARTIS DE COLOMBIA Y EL

SECTOR FARMACEUTICO EN COLOMBIA

JUAN JOS SOLANILLA

ANLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA NOVARTIS DE COLOMBIA Y EL

JUAN JOS SOLANILLA

Agradecemos el apoyo y la colaboracin prestada

El Sector Farmacutico en Colombia ......................................................................... 3

La industria a grandes rasgos ...................................................................................... 3

Debilidades y Fortalezas del Sector Farmacutico: ............................................. 5

Entorno del Sector Farmacutico ............................................................................... 6

Clasificacin del Sector Farmacutico CIIU.......................................................... 10

Composicin del sector ............................................................................................... 11

Aspectos Generales De La Empresa Novartis de Colombia ............................ 12

Historia General y resea de la empresa .............................................................. 12

3.Anlisis Financiero Novartis de Colombia ......................................................................... 16

Anlisis Vertical - Grficas Pasteles........................................................................ 27

Anlisis Horizontal ....................................................................................................... 47

Estado de Cambios en la posicin financiera Mtodo Tradicional ........... 62

Mtodo Prueba de Caja ............................................................................................... 74

Indicador Econmico Solvencia ............................................................................... 78

Maduracin de las Acreencias .................................................................................. 87

Capacidad Estructural de Pago a Corto Plazo ..................................................... 90

Indicadores de Solidez ................................................................................................ 90

3.15 EBITDA ..................................................................................................................................... 97

Sistema DPont ............................................................................................................... 98

Valor Econmico Agregado (EVA) .........................................................................102

Flujo de Caja Libre ......................................................................................................104

CONCLUSIONES .............................................................................................................................. 107

El siguiente trabajo de grado para la Facultad de Administracin de la Universidad del

Sector Farmacutico: Sector econmico dedicado a la produccin y

Ciclo Operacional: Es un indicador que permite identificar el nmero de das

EBITDA: Beneficios antes de intereses, impuestos depreciaciones y

El sector farmacutico en Colombia comprende tanto empresas nacionales como

Determinar la manera en que un laboratorio multinacional con una amplia trayectoria y

Los objetivos especficos son:

1. El Sector Farmacutico en Colombia

Grafica 1: *Datos a Diciembre de 2011. Fuente ANDI

Frente a las exportaciones realizadas en el sector y segn misma fuente de la ANDI, en el

Grafica 2: *Datos a Diciembre de 2011. Fuente ANDI

Grafica 3: Tomado de BPR Benchmark, Laboratorios Farmacuticos.

Se estima que en el 2008 en Colombia operaron 213 laboratorios farmacuticos (BPR

1.2 Debilidades y Fortalezas del Sector Farmacutico:

Poco nivel de desarrollo e investigacin dado la gran dependencia y alto costo de la

Poca capacidad de planta, generando retrasos en la produccin y poca adopcin de

No todos los laboratorios cuentan con farmacovigilancia y altos estndares de calidad.

Tramites largos y demorados para poder registrar un medicamento ante el INVIMA y

Mejoras en el sistema de salud y seguridad nacional.

Buena mano de obra lo que garantiza una mejor produccin especialmente.

1.3 Entorno del Sector Farmacutico

Grfica 4 Fuente: Banco Mundial - ANDI

Grafica 5 Fuente: Ministerio de proteccin Social - ANDI

La grafica muestra como en el 2010 el 88.71% de la poblacin estaba afiliada al sistema

Un factor crtico a destacar es la regulacin de precios, y el impacto que genera en especial

1.4 Clasificacin del Sector Farmacutico CIIU

de produccin en algunos pases exclusivos y as abastecer la regin, dejando en su mayora

1.5 Composicin del sector

No obstante, los primeros son los ms vendidos

incluyendo los genricos.

2. Aspectos Generales De La Empresa Novartis de Colombia

Queremos descubrir, desarrollar y comercializar con xito productos innovadores para

2.3 Historia General y resea de la empresa

Grfica 6 Fuente: Propia

rentables en pases como Colombia, dado a su cumplimiento en objetivos y algunos resultados