1 UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS ESCUELA DE AUDITORIA CURSO DE FINANZAS I

TEMA

ARRENDAMIENTO VERSUS COMPRA

CUAL ES LA MEJOR OPCION ENTRE COMPRAR, PRESTAR O ALQUILAR

Elaborado por: Lic. Manuel F. Morales Garcia Coordinador del Curso de Finanzas I y II

2 ARRENDAMIENTO VERSUS LA COMPRA INTRODUCCIN Debido a la necesidad de las empresas de adquirir activos para su funcionamiento, parte de las atribuciones del director de finanzas, es evaluar las nuevas formas de financiamiento que permita a ests solucionar este requerimiento, por lo que se ve obligado a la bsqueda de estas opciones. La opcin debe ser evaluada desde dos puntos de vistas, tomando en consideracin los aspectos cualitativos y cuantitativos, y no solo invertir o gastar por la necesidad de tener que hacerlo. Uno de los mayores problemas que afrontan las empresas es decir s deben de COMPRAR o ARRENDAR, un bien ya que esto implica contemplar otros factores no solo econmicos, si no evaluar el riesgo de garanta, mantenimiento, actualizacin tecnologa, etc. Al escuchar la terminologa arrendamiento, se puede interpretar que consiste en un simple alquiler, pero la realidad es que el arrendamiento que hoy trataremos de estudiar es ms que un simple alquiler, ya que al final mediante un proceso de la venta al final de contrato por parte del arrendador, se traslada la propiedad del bien al beneficiario, lo que llamaremos la OPCION DE LA COMPRA. Tambin debe de evaluarse las opciones de FINANCIAMIENTO PURO, COMPRA AL CONTADO, o SOLICITUD DE UN PRESTAMO. ARRENDAMIENTO FINANCIERO UNA OPCION PARA ARRENDAR EN LUGAR DE COMPRAR CONCEPTO DE ARRENDAMIENTO. Es un contrato en que el propietario de un bien llamado ARRENDADOR, le permite a otra persona que utilice el mismo, al cual se llama ARRENDATARIO, por un tiempo definido llamado PLAZO, mediante pagos mensuales y consecutivos llamados RENTAS, con la alternativa que al finalizar el plazo del contrato, el bien se traslade de propiedad al beneficiario mediante un pago adicional, lo que recibe el nombre de OPCION DE COMPRA. TIPOS DE ARRENDAMIENTOS Existen distintos tipos de arrendamientos los cuales detallamos con algunas de sus particularidades. 1. ARRENDAMIENTO CON OPCION A COMPRA: Dentro de este regln el arrendamiento tiene un perodo de tiempo, durante el convenio del arrendamiento. Por regla general no se aceleran los pagos del arrendamiento y se vuelve obligatorio hacer un pago extra para hacer utilizacin de la opcin de compra.

3 2. ARRENDAMIENTO CON OPCION DE DARLOS POR TERMINADO: Dentro de est programa se permite al arrendatario darlo por terminado antes de la fecha de vencimiento, caso en el cual puede haber un costo de penalizacin por utilizar esta opcin de cancelacin anticipada. Los pagos del arrendamiento pueden acrecentarse o acelerarse. 3. ARRENDAMIENTO CON MANTENIMIENTO: La diferencia bsica en este tipo de arrendamientos, consiste en que las reparaciones, los repuestos, el seguro y otros similares corren a cargo de los beneficiarios, mientras que el arrendamiento tradicional corren a cargo de arrendante. 4. ARRENDAMIENTO OPERACIONAL: Este tipo de contrato puede definirse como un simple alquiler, donde el arrendador es el propietario del bien y el obligado a darle el mantenimiento y servicio al arrendatario, por lo que el arrendatario nicamente obtiene el beneficio del bien, sin tener o llegar a ser el propietario del mismo, adicionalmente el valor de la renta lo traslada directamente a resultados. En este tipo de arrendamientos no existe la clusula de la opcin de compra. ELEMENTOS QUE PARTICIPAN EN LOS ARRENDAMIENTOS ARRENDADOR: Lo representa el propietario del bien que se dar en arrendamiento. ARRENDATARIO: Lo representa la persona que har uso del bien arrendado, y que al finalizar el contrato ser el propietario del bien, si se ejerce la accin de opcin de compra. PLAZO: Lo constituye el tiempo en que durar el convenio del arrendamiento. BIEN: Representa el bien MUEBLE, sujeto de arrendamiento. FINANCIERA: Entidad jurdica que le facilitar al arrendador el capital de trabajo necesario para poder dar sus productos o mercancas, mediante la figura del arrendamiento o Leasing. GASTOS: Corresponde a los gastos de mantenimiento, seguro, depreciacin, escrituracin, repuestos, garanta, o sea todos los aspectos necesarios para tener en funcionamiento el bien arrendado y que son inherentes al contrato. CARACTERSTICAS DE LOS ARRENDAMIENTOS En forma general sealaremos que los atributos de este tipo de financiamiento se pueden resumir de la siguiente forma:

4 1. Conlleva necesariamente la celebracin de un contrato, o sea que no se puede efectuar simplemente mediante una factura comercial o cambiaria. 2. Conlleva el incumplimiento del plazo establecido en el contrato, es decir que es un plazo forzoso. 3. Al vencimiento del plazo, el arrendatario puede ejercer el derecho de adquirir el bien por un precio simblico, que se ha establecido previamente en el contrato. 4. Devolver el bien arrendado y sustituirlo por otro de iguales o mejores caractersticas, por una cuota similar a la que se vena pagando. 5. Prorrogar el contrato con el mismo bien arrendado, con condiciones en que el pago o cuotas sean sumamente cmodas y por tiempo limitado. 6. En la actualidad existen distintas clases de arrendamiento financiero, dependiendo de su finalidad, el objeto, el importe, el plazo, el tipo de equipo etc. 7. Independientemente del tipo de arrendamiento que utilice, existe una caracterstica similar en todos los contratos, en donde hay un plazo, y un valor prefijado de la opcin de compra. De acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, se estipula la necesidad de implantar ciertos requisitos que podrn determinar si el arrendamiento es CAPITALIZABLE O FINANCIERO o es un arrendamiento de OPERACIN. Por lo que los principios establecen que un arrendamiento es capitalizable cuando: Que el arrendamiento implique el traspaso del derecho de propiedad al arrendatario al final del plazo del arrendamiento. Que el Arrendamiento tenga la opcin de compra. Que el plazo del arrendamiento sea igual al 75% de la vida econmica de la propiedad arrendada. Que el valor actual de los pagos mnimos del arrendamiento sea igual al 90% del excedente sobre el valor equitativo de la propiedad arrendada respecto de cualquier crdito conexo favorable en impuestos sobre inversiones retenidos por el arrendador. Los arrendamientos que no satisfagan ninguno de los requisitos anteriores, se considerar arrendamiento operacional.

5 REGISTRO DE LOS ARRENDAMIENTOS Cuando se formaliza un arrendamiento capitalizable, los arrendatarios registran el bien del activo y el pasivo en cantidades iguales al valor actual de los pagos mnimos del arrendamiento durante el plazo del mismo. Con exclusin de la parte de los pagos que represente Costos de Ejecucin. (Como los son los seguros, el mantenimiento y los impuestos que deba par el arrendador. Desde el punto de vista del arrendador, si el arrendamiento (exceptuando los arrendamientos de terceros) satisface uno de los requisitos enunciados arriba como lo siguientes: 1. Que la cobranza de los pagos sea razonablemente pronostcable. 2. Que no existan incertidumbres importantes en torno de la cantidad de costos no reembolsables en que tendr que incurrir el arrendador dentro de las condiciones del contrato. Deber contabilizarlo como Arrendamiento del tipo de Venta ( s la ganancia del fabricante o de los comerciantes distribuidores es para el arrendador), o como Arrendamiento Financiero Directo. En caso contrario el arrendador debe de considerarlo como Arrendamiento de Operacin VENTAJAS. 1. Agilidad: Es una forma rpida de hacer negocios derivado a que sus requisitos no son tan burocrticos. 2. Facilidad de Costeo: En vez de complicadas formulas para establecer su costo de adquisicin. Basta con sumarle el valor a los de las rentas pagadas para determinar el costo de un perodo dado. 3. Retiene el Capital de Trabajo: La empresa puede utilizar parte de sus fondos para capital de trabajo y una parte para la expansin de la fbrica, en la adquisicin de sus activos fijos. 4. Elimina la necesidad de deshacerse del equipo: Al no tener la propiedad de los bienes arrendados, la responsabilidad de disponer de ellos queda a cargo del servicio del arrendatario. Por lo que no sufrira con los cambios tecnolgicos. 5. S Conserva el Crdito Bancario: En este caso la ventaja es inherente ya que la empresa no tiene que acudir a un banco con el objeto de conseguir un crdito para comprar nuevos activos. Las ventajas son dobles, en primer lugar la empresa no necesita utilizar su lnea de crdito; y en segundo lugar, puesto que no recibe un prstamo, el pasivo sobre el capital no es afectado.

6 6. No Acrecienta el Capital: Al tomar el arrendamiento en lugar de la compra, la empresa no aumenta sus activos, o sea que no aparece dentro de los libros contables como activos. 7. Beneficio Fiscal: El utilizar el arrendamiento permite en la actual legislacin tributara deducir como renta el 100% de la misma, debido a que lo s esta obteniendo como beneficio se liquida mediante el pago de una renta. Depreciacin Acelerada: A pesar que el bien no lo tiene registrado como activo fijo, el cual podra depreciarse, por el simple hecho de pagar una renta mayor, que l % de Depreciacin permitido por la ley. 8. Optimizacin en el uso de la garanta: Resulta ser ms ventajoso que el bien este en arrendamiento, debido a que el respaldo tcnico esta garantizado. Cuando menos el tiempo que dure el contrato, lo cual da seguridad de operacin al arrendatario. 9. Aumenta la capacidad de endeudamiento de la empresa: como el arrendamiento financiero no aumenta los activos ni pasivo de la empresa, le permite a la empresa que califique para otros crditos. 10. Mejora sus indicadores Financieros: Bsicamente se refiere a que a pesar de existe un endeudamiento intangible, este como no se registra, el ndice de endeudamiento no se ve afectado. DESVENTAJAS. 1. Necesidades de tener utilidades: Debido a su costo de utilizacin lo representa el pago de una renta ( Que incluye capital e intereses), se hace necesario que las empresas que hagan uso de este financiamiento, tengan las utilidades adecuadas para absorber su costo. 2. Su alto costo de operacin: el Costo de utilizaci0n de este sistema de financiamiento lleva dos costos directos de operaciones (Capital e Intereses) que deben ser absorbidos simultneamente. 3. Costo de Mantenimiento es directo: Esto quiere decir que el arrendatario no elige su mantenimiento ni el seguro, generalmente es el arrendador quin carga con estos gastos. 4. No Acrecienta el valor de rendimiento del Capital: Aunque en ciertos aspectos es est una desventaja, la verdad es que al excluir los bienes arrendados del balance general del arrendatario, el rendimiento sobre la inversin calculado sobre una base ms baja del activo, har que parezca ms alta que si la empresa tuviera los bienes de activos registrados.

7 5. Aumenta el Pasivo Fijo: Las obligaciones fijas se contraen a causa de los cargos anuales por arrendamiento aunque no estn registrados, pero si contemplados en el flujo de caja, que resultara menos beneficioso que pagar un cargo nico mediante la compra directa. 6. Necesidad de Liquidez: Esto refiere nicamente al primer pago debido a que cuando se realice est debern absorber algunos gastos de contratacin como lo son: El depsito, Una Renta Anticipada, Gastos de Escrituracin, Impuesto. CUADRO No. 1 COMPARATIVO DE LOS ATRIBUTOS DE LOS ARRENDAMIENTOS CARACTERSTICAS A. OPERATIVO A. FINANCIERO. Plazo Indefinido Mximo 5 aos Registro Cuando se pagan las Se Registra el Valor del rentas Contrato, al momento en que se suscribe el mismo. Tratamiento de las Se registra como gastos Cada pago representa un Utilidades. de operacin. abono a un pasivo. Valor Residual del bien El Arrendatario no tiene El contrato suscrito da arrendado. derechos sobre la derecho al arrendatario a propiedad del bien adquirir el bien al ejercer la opcin de compra. Capitalizacin del bien Contrato de tipo Debe de capitalizarse arrendado. operativo no concede dentro de los registros derechos para que el del arrendatario pero a la arrendatario lo capitalice. vez debe crearse la obligacin de dicho contrato general. Carcter general del Simple pago por la Es un medio de arrendamiento obtencin de un servicio. financiamiento en la adquisicin de activos fijos. Terminacin del plazo Se puede terminar en Debe de respetarse el del Arrendamiento. cualquier momento de plazo del contrato. mutuo acuerdo. De la vida til del bien. La vida til es mayor al Debe ser por lo menos plazo del arrendamiento. del 75% del plazo del arrendamiento. DECISIN DE ARRENDAR O COMPRAR La pregunta del momento es debemos comprar o arrendar, situacin que se nos presenta a cada momento s queremos obtener algo. Inicialmente debemos de tener claro que es una decisin de Financiamiento, no para hacer una Inversin.

8 La decisin de invertir se tomo al determinar que se necesitaba un bien de activo en particular cuyo uso puede ser conveniente mediante dos mtodos para elegir, relativos al uso de bien del activo. Estas distinciones tiene importancia en nuestro caso por dos razones. 1. No queremos volver a evaluar la decisin de invertir. 2. Como mtodo de financiamiento, el arrendamiento puede considerarse como fuente opcional de fondos, es decir, como opcin de una deuda no registrada, de un prstamo recibido a corto plazo o una operacin del capital. Una vez tomada la decisin de adquirir un bien de activo, la empresa debe determinar el mtodo para financiar la inversin. Los factores que es preciso tomar en consideracin al elegir el mtodo de financiamiento son: FACTORES FINANCIEROS: a) Necesidad de contraer otro compromiso para recibir una prstamo.(Esto significa que la empresa puede enfrentarse con la situacin que tenga llenado su cupo de crdito, por lo que no tiene otra alternativa que arrendar el equipo. b) Debe de Considerar los beneficios ocultos de la compra al contado (Descuentos, no gastos, no escrituracin, no tasa de inters). c) El mantenimiento y el seguro, pueda que sea ms barato si lo contratamos directamente. d) El beneficio fiscal que se obtendr es mayor que el porcentaje de depreciacin autorizado para los activos fijos. e) Deben de tenerse las utilidades necesarias para que el beneficio pueda ser absorbido sin dificultad. f) La liquidez que se obtendr al no hacer un solo pago que afecte el capital de trabajo, versus las amortizaciones mensuales. g) No es recomendable su utilizacin en caso de tener prdidas. h) A pesar de no estar regulado por las leyes actuales, deben obligatoriamente ser analizado con las leyes tributarias vigentes. i) Consideraciones relativas a la proporcin del pasivo sobre el capital contable, Es indispensable considerar el efecto del aumento en un pasivo, el cual disminuye la propiedad del capital, como podemos observar en el cuadro No. 2

9 Cuadro No. 2 EFECTO DEL AUMENTO DEL PASIVO SOBRE EL CAPITAL Cuenta PASIVO CAPITAL ACTIVO INDICE PASIVO / CAPITAL PASIVO / ACTIVO Actual Q. 13,000.00 Q. 39,000.00 Q. 52,000.00 1 a 3 25 % Propuestos Q. 16,000.00 Q. 39,000.00 Q. 55,000.00 1 a 2.44 29 %

El efecto que tiene el aumentar el capital contable presenta la opcin de que la empresa aumente su capital, con la decisin de reducir sus costos, para incrementar sus utilidades e incrementando el nmero de acciones, lo cual traera como efecto una disminucin l la utilidad por accin como podremos notar el cuadro No. 3. Cuadro No. 3 EFECTO DEL AUMENTO DE CAPITAL SOBRE LAS UTILIDADES Cuenta Utilidad Capital contable Utilidad por Accin Actual Q. 1,000,000.00 Q. 100,000.00 Q. 10.00 Propuesta Q. 1,200,000.00 Q. 125,000.00 Q. 9.60

FACTORES TRIBUTARIOS. a) Cada Facturacin mensual debe incluir el IVA, el cual tambin deber hacerse a los recargos por financiamientos. b) Al ejecutar la opcin de compra tambin debe incluirse el IVA, debido a que es una operacin independiente de los arrendamientos. c) El bien adquirido en leasing puede ser revaluado, segn las leyes del pas. d) El arrendatario podr aplicar una depreciacin al equipo hasta que haya ejercido la opcin de compra ya que anteriormente registrar como gasto la renta que pague por el arrendamiento. La evaluacin financiera total repercute sobre el BALANCE GENERAL, en el cuadro No. 4 se hace una comparacin de la repercusin de los arrendamientos, de las compras al contado y de los prstamos recibidos sobre el estado financiero. Bajo l supuesto que hemos comprado un activo fijo por valor de Q. 100,000.00.

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Cuadro No. 4 REPERCUSION EN EL BALANCEN GENERAL CUENTA
Antes de la Adquisicin Despus de la Adquisicin Compra al Contado Prstamo Banco

ACTIVOS Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios TOTAL CIRCULANTE ACTIVO FIJO TOTAL ACTIVO PASIVO Y CAPITAL PASIVO Corto Plazo Largo Plazo TOTAL PASIVO CAPITAL SUMA PASIVO Y CAPITAL INDICES Capital de Trabajo Solvencia Liquidez Endeudamiento Propiedad Solidez Efecto Sobre el capital

200,000 200,000 300,000 700,000 1,000,000 1,700,000

200,000 200,000 300,000 700,000 1,000,000 1,700,000

100,000 200,000 300,000 600,000 1,100,000 1,700,000

200,000 200,000 300,000 700,000 1,100,000 1,800,000

200,000 300,000 500,000 1,200,000 1,700,000

200,000 300,000 500,000 1,200,000 1,700,000

200,000 300,000 500,000 1,200,000 1,700,000

233,333 366,667 600,000 1,200,000 1,800,000

500,000 3.50 2.00 29.41% 70.59% 3.40 2.40

500,000 3.50 2.00 29.41% 70.59% 3.40 2.40

400,000 3.00 1.50 29.41% 70.59% 3.40 2.40

466,667 3.00 1.71 33.33% 66.67% 3.00 2.00

Para hacer un anlisis exacto del arrendamiento versus la compra, se hace necesario la elaboracin de un flujo de fondos, en otras palabras un fondo de amortizacin de deudas, el cual debe tener el valor del tiempo en el dinero, esto significa el establecimiento del valor actual de los fondos amortizados. Existen en la actualidad dos mtodos que se usan con bastante frecuencia, par la determinacin del fondo de amortizacin, que permite la evaluacin de la decisin del arrendamiento o de la compra, siendo los siguientes:

11 1. METODO DEL COSTO EFECTIVO DEL ARRENDAMIENTO: En este mtodo calcula el costo, mediante todos los flujos de fondos de la opcin del arrendamiento con los de la opcin de compra, se identifican la diferencias en los flujos de fondos y se determina una tasa efectiva del costo de los intereses. El costo del arrendamiento a esa tasa de inters en la que el valor neto actual de las diferencias de los flujos de fondos es igual a cero. 2. METODO DEL VALOR ACTUAL: Este consiste en establecer el valor actual de cada pago y compararlo con el valor de la rentas, pero su procedimiento y determinacin es muy compleja, aunque los resultados son los mismos. Mediante el uso de estas metodologas se identifican los flujos de fondos y se manejan por separado, al cual se le descuenta en funcin del costo proyectado, el capital de la empresa y el total de caja flujo descontado muestra el valor actual neto de cada opcin. Los tres flujos de fondos necesarios para evaluar la opcin de comprar o arrendar son: 1. Compra Mediante el Arrendamiento. 2. Compra al Contado. 3. Compra Financiada.

LA OPCION QUE TENGA EL VALOR NETO ACTUAL MAS BAJO DE LOS DESEMBOLSOS DE DINERO, ES LA QUE PERMITIRA ELEGIR ENTRE COMPRAR O ARRENDAR
Etapas del Anlisis: La decisin de tomar un arrendamiento en lugar de comprar, desde el punto de vista de cual decisin en menos costosa, debe de cumplir conciertos lineamientos que describiremos a continuacin. 1. Deben de calcularse flujos de fondos separados para cada opcin. 2. Determinar la posibilidad de deducir los impuestos sobre el gasto en el arrendamiento ( El alquiler) y determinar si es aplicable a crdito ( A favor de la empresa), sobre la inversiones. 3. Determinar el Valor actual de cada flujo de fondos. 4. Elegir la opcin de financiamiento que ofrezca el costo ms bajo.

12 CASO PRACTICO: Una empresa desea comprar un Activo Fijo con las siguientes caractersticas: Precio de Compras Descuentos por Compra al contado Tasa de Impuestos Depreciacin del Equipo Inters Bancario Contrato de Arrendamiento Valor de la Renta Cuota Nivelada con Prstamo
Cuadro No. 5 Financiamiento por de medio de:
Ahorro en ao Renta impuesto 30%

Q. 10 30 20 20 10 Q. Q.

200,000.00 % % % % Aos 40,000.00 47,705.00

Arrendamientos
Costo Neto del Dinero Factor Valor Actual 20% Flujo Neto Descontado Fondo de Flujo Acumulativo

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TOTAL

40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 400,000

12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 120,000

28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 28,000 280,000

0.833 0.694 0.579 0.482 0.402 0.335 0.279 0.233 0.194 0.162

23,333 19,444 16,204 13,503 11,253 9,377 7,814 6,512 5,427 4,522 117,389

23,333 42,778 58,981 72,485 83,737 93,114 100,929 107,440 112,867 117,389

Mediante la ejecucin de los datos bajo el procedimiento del flujo de fondos sobre la base de arrendar el equipo, el cuadro No. 5 nos seala que el valor actual del dinero suma Q. 117,389. Sin embargo dentro de las observaciones que podemos sealar encontramos: El Beneficio fiscal es de Q. 12,000 por ao derivado que la tasa de impuesto es del 30 % sobre el gasto anual de Q. 40,000. La depreciacin resulta ser igual a la aplicada al proceso de la compra al contado o financiada, derivado a que valor del arrendamiento es igual al porcentaje de depreciacin. Esto Cambiaria si el mtodo de depreciacin cambiara. El costo neto del dinero resulta de restarle al valor de la renta el ahorro en impuesto, por lo que el ahorro en impuestos es casi igual al de la compra al contado.

13 En el cuadro No. 6 Nos indica que la salida neta descontada de fondos sera de Q. 144,113. Por consiguiente podemos pensar que a la luz de este anlisis, que el costo ms bajo resulta ser el del arrendamiento, derivado a que muestra un costo ms bajo. Como se dijo con anterioridad, una de las razones por la cual tomar un arrendamiento, es una opcin muy costosa, se debe al hecho de que el arrendador corre con los riesgos del derecho de la propiedad, de los cuales esta a salvo el arrendatario.
Cuadro No. 6 Financiamiento por de medio de:
ao Salida de Dinero Depreciacin 20%

Compra al Contado
Ahorro en Depreciacin 30% Costo del Dinero Factor Valor Actual 0.2 Flujo Neto Descontado Fondo de Flujo Acumulativo

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TOTAL

200,000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 200,000

40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 0 0 0 0 0 200,000

20,000 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 0 0 0 0 0 60,000

(180,000) 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 0 0 0 0 0 60,000

1 0.833 0.694 0.579 0.482 0.402 0.335 0.279 0.233 0.194 0.162

-180,000 10,000 8,333 6,944 5,787 4,823 0 0 0 0 0 35,887

-180,000 -170,000 -161,667 -154,722 -148,935 -144,113 -144,113 -144,113 -144,113 -144,113 -144,113

Por consiguiente una parte importante de la diferencia entre comprar y tomar el arrendamiento es de Q 26,724, puede atribuirse a los riesgos inherentes al derecho de la propiedad. En esta situacin el aspecto crtico es, el costo de sobre llevar los riegos. Una Tasa de descuento ms alta que el 10% habra ensanchado la brecha entre la compra al contado y el arrendamiento, mientras que una tasa de descuento ms baja nos habra hecho tomar una decisin diferente. Otro mtodo que permite obtener los activos fijos, sera el tomar prestados los fondos a travs de un crdito bancario. Este mtodo es algo diferente al de los cuadros anteriores. En este caso el financiamiento con prstamo del banco (Fiduciario, Prendario o Hipotecario), s vinculan directamente con la inversin. En otras palabras, se da por sentado que este adeudo marginal se halla asequible nicamente para el financiamiento de esta inversin en particular. Si utilizamos el mismo ejemplo que los cuadros anteriores, tendramos que las variables especificas del crdito sera una tasa anual del 20%, y un plazo de 10 aos, los que determinaran una cuota nivelada de, Q. 47,705.

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Cuadro No. 7 Financiamiento por de medio de:
ao Prstamo Inters 20% Cuota

Prstamo Bancario
Reduccin Principal Capital al Final Ahorro en Impuestos por los Intereses Fondo de Flujo Acumulativo

30% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TOTAL 200,000 192,295 183,050 171,955 158,642 142,666 123,494 100,489 72,882 39,754 40,000 38,459 36,610 34,391 31,728 28,533 24,699 20,098 14,576 7,951 277,046 -47,705 -47,705 -47,705 -47,705 -47,705 -47,705 -47,705 -47,705 -47,705 -47,705 -477,046 -7,705 -9,245 -11,095 -13,313 -15,976 -19,171 -23,006 -27,607 -33,128 -39,754 -200,000 192,295 183,050 171,955 158,642 142,666 123,494 100,489 72,882 39,754 0 12,000 11,538 10,983 10,317 9,519 8,560 7,410 6,029 4,373 2,385 83,114 10,000 8,012 6,356 4,976 3,825 2,867 2,068 1,402 848 385 40,739

Valor Actual Neto de esta opcin DESEMBOLSO INICIAL Menos: Valor Actual Contado 35,887 Descuento 20,000 Valor Actual Intereses 40,739 VALOR ACTUAL DEL CREDITO

200,000

96,626 103,374

En el ejemplo anterior, mencionaba que necesitbamos Q. 200,000 quetzales para la compra de bienes adicionales de activo, para lo cual se solicito un prstamo a una banco lo que represento que durante la vigencia del prstamo desembolsaramos la cantidad de Q. 477,046, para obtener los Q. 200,000 que necesitbamos para comprar el bien. Fundamentalmente, esta opcin es la misma que la de la compra al contado, excepto que se tiene la ventaja adicional de impuestos de Q. 40,739 quetzales provenientes de los intereses marginales, por eso, el valor anual de esta opcin es de un desembolso neto de Q. 103,374 , que hace que el prstamo bancario sea el medio ms econmico para adquirir el bien de activo, desde el punto de vista cuantitativo. COMPARATIVO DE FLUJO DE FONDOS FUENTE TOTAL A PAGAR COSTO NETO FLUJO NETO DE DEL DINERO FONDOS Arrendamiento Q. 400,000 Q. 280,000 Q. 117,389 Contado Q. 180,000 Q. 180,000 Q. 144,113 Prstamo Bco. Q. 477,046 Q. 200,000 Q. 103,374

15 Sin embargo es preciso recalcar que en el cuadro No. 7 se basa en algunos aspectos muy explcitos que no sera usuales en casi ninguna decisin como esta y que el financiamiento vinculado concretamente con la inversin no altera el costo global del capital de la empresa. En la mayora de los casos, estos supuestos no existiran y, por consiguiente, un anlisis que muestre una ventaja explicita en impuestos sera nula, normalmente slo las dos primeras opciones tendran xito. Adicionalmente existen factores CUALITATIVOS, cruciales que es preciso tomar en cuenta, conjuntamente con los factores cuantitativos mencionados anteriormente, en este ejemplo, aunque el prstamo bancario habra resultado ser el financiamiento menos costoso, habra reducido la lnea de crdito disponibles para capital de trabajo de la empresa. Si se adopta la opcin de arrendamiento, la lnea de crdito seguira intacta y disponibles para otras necesidades, los factores cualitativos como este son los que hacen realidad la opcin del arrendamiento. CONCLUSIONES Que la filosofa de creacin de toda empresa no es utilizar su capital de trabajo para comprar activos que servirn para generar capital de trabajo. Segn los Principios de contabilidad para el arrendatario solo existen dos tipos de arrendamiento el FINANCIERO y el OPERACIONAL. Existen varas metodologas de financiamiento que permiten hacer un juicio de cual es la mejor opcin entre COMPRAR, ARRENDAR o PRESTAR. El flujo de fondos que de l menor valor ser la opcin que resulte ser ms aconsejable. Pero previo a tomar la decisin no debe de olvidar los aspectos CUALITATIVOS, como lo son los factores de negociacin del arrendamiento. Para realizar un correcto anlisis de la mejor opcin de financiamiento deben de conocerse los factores tributarios y financieros, Ya que el elegir el financiamiento nicamente considerando el criterio que resulte ms econmico, a la larga podra resultar l ms caro.