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LO STRANO VOLO DEL CALABRONE EURO / Il volo del calabrone

LA SETTIMANA scorsa il presidente della Banca Centrale Europea, Mario Draghi, ha dichiarato che il suo istituto pronto a fare il necessario per mantenere l' euro e i mercati hanno esultato. In particolare i tassi di interesse sui bond spagnoli sono fortemente diminuiti e tutte le borse sono volate.

Ma davvero l' euro si salver? La questione resta molto dubbia. Innanzitutto la moneta unica europea ha molte pecche e a Draghi va dato merito di riconoscerle. L' euro come un calabrone, ha dichiarato. un mistero della natura, non potrebbe volare eppure vola. E l' euro ha volato benissimo per parecchi anni. Ora per ha smesso. Che fare? Deve imparare a trasformarsi in ape, dice Draghi.

La metafora imperfetta, ma il messaggio chiaro. Nel lungo periodo l' euro potr funzionare solo se l' Unione europea assumer le caratteristiche di un Paese unificato.

Prendiamo ad esempio la Spagna e la Florida. Entrambe hanno vissuto i drammi dello scoppio della bolla immobiliare. Ma la Spagna vive una crisi ben pi intensa. Perch? Perch nel momento del bisogno la Florida ha potuto contare su Washington per continuare ad erogare le prestazioni sociali e sanitarie, per garantire la solvenza delle sue banche, per concedere sussidi ai suoi disoccupati e quant' altro. La Spagna non disponeva di una simile rete di sicurezzae nel lungo periodo la questione va risolta.

Ma se mai si arriver alla nascita degli Stati Uniti d' Europa, non sar certo in tempi brevi, e l' euro in crisi oggi. Cosa si pu fare per salvarlo ?

Per quale motivo il calabrone per un po' riuscito a volare? Perch nei primi otto anni o gi di l l' euro all' apparenza ha funzionato? Perch le magagne strutturali della moneta unica sono state nascoste dal boom del Sud d' Europa. L' introduzione dell' euro rassicur gli
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investitori convincendoli a prestare denaro a Paesi come Grecia e Spagna, precedentemente considerati a rischio. Cos il denaro afflu soprattutto, detto per inciso, per finanziare prestiti privati pi che pubblici, fatta eccezione per la Grecia. E per un po' furono tutti contenti. Nel Sud Europa la bolla immobiliare port a una impennata dell' occupazione nel settore delle costruzioni, mentre l' industria perdeva man mano competitivit. Intanto l' economia tedesca che languiva si riprese grazie al rapido aumento delle esportazioni verso le economie meridionali. L'euro, apparentemente, funzionava.

Poi la bolla scoppiata. I posti di lavoro nelle costruzioni svanirono nel nulla e nel sud la disoccupazione crebbe a dismisura, ora supera abbondantemente il 20 per cento sia in Spagna che in Grecia. Al contempo i redditi sono crollati. In massima parte i grandi deficit di bilancio sono l' effetto, non la causa della crisi. Ci nonostante gli investitori si sono dati alla fuga, provocando l' aumento del costo del credito. Nel tentativo di tranquillizzare i mercati finanziari i Paesi interessati hanno imposto durissime misure di austerit che hanno peggiorato la crisi. E l' euro nel complesso si mostra pericolosamente vacillante .

Come porre rimedio a questa rischiosa situazione? La risposta abbastanza chiara: le autorit dovranno adoperarsi per far diminuire il costo del credito in Europa meridionale e concedere ai debitori europei l' opportunit di uscire dai guai grazie alle esportazioni come gi la Germania negli anni d' oro, ossia creare in Germania un boom simile a quello verificatosi nel Sud Europa tra il 1999 e il 2007. Certo, comporterebbe un temporaneo aumento dell' inflazione tedesca. Il problema che i policymaker europei sembrano restii rispetto alla prima ipotesi e totalmente contrari alla seconda.

Draghi - che a mio avviso comprende tutto questo - ha lanciato l' idea dell' acquisto da parte della banca centrale dei bond del Sud Europa con il fondamentale obiettivo di abbassare i costi del credito. Ma nei giorni successivi i tedeschi hanno gettato acqua sul fuoco. Draghi in teoria potrebbe semplicemente respingere le obiezioni tedesche, ma davvero sar intenzionato a farlo?

L' acquisto dei bond la cosa semplice. Non si pu salvare l' euro se la Germania non disponibile ad accettare un sostanziale aumento dell' inflazione nei prossimi anni e finora i tedeschi non hanno dato segno di voler neppure discutere di quest' ipotesi, figuriamoci accettarla. Invece, a dispetto dei passati insuccessi (ricordate quando l' Irlanda sembrava avviata a una rapida ripresa?), continuano ad insistere che tutto andr bene se i debitori metteranno diligentemente in atto i programmi di austerity.

possibile salvare l' euro? Probabilmente s. Va salvato? S, anche se ora come ora averlo introdotto sembra un grosso errore. Perch il crollo dell' euro non provocherebbe solo un disastro economico, sarebbe un colpo micidiale per il pi ampio progetto europeo, che ha portato pace e democrazia in un continente dal tragico passato.

L' euro si salver davvero? Per quanto Draghi si mostri determinato, questo, come ho detto, resta in forte dubbio.

Traduzione di Emilia Benghi 2012 New York Times News Service

PAUL KRUGMAN http://www.nytimes.com/2012/07/30/opinion/krugman-crash-of-thebumblebee.html?_r=1&partner=rssnyt&emc=rss versione originale