TEXTO PARA DISCUSSO N 389 RESTRIO EXTERNA, CMBIO E CRESCIMENTO EM UM MODELO COM PROGRESSO TCNICO ENDGENO Fabricio J.

. Missio Frederico G. Jayme Jr. Agosto de 2010

Ficha catalogrfica 382 M678r 2010 Missio, Fabricio J. Restrio externa, cmbio e crescimento em um modelo com progresso tcnico endgeno / Fabricio J. Missio; Frederico G. Jayme Jr. - Belo Horizonte: UFMG/Cedeplar, 2010. 30p. (Texto para discusso ; 389) 1. Desenvolvimento econmico. 2. Comrcio internacional. 3. Cmbio. I. Jayme Jr., Frederico Gonzaga. II. Universidade Federal de Minas Gerais. Centro de Desenvolvimento e Planejamento Regional. III. Ttulo. IV. Srie. CDD

UNIVERSIDADE FEDERAL DE MINAS GERAIS FACULDADE DE CINCIAS ECONMICAS CENTRO DE DESENVOLVIMENTO E PLANEJAMENTO REGIONAL

RESTRIO EXTERNA, CMBIO E CRESCIMENTO EM UM MODELO COM PROGRESSO TCNICO ENDGENO

Fabricio J. Missio
Professor da Uems, Doutorando em economia pelo Cedeplar e bolsista Fundect. E-mail: fabricio@cedeplar.ufmg.br

Frederico G. Jayme Jr.

Professor do Cedeplar. E-mail: gonzaga@cedeplar.ufmg.br. Este autor gostaria de agradecer o financiamento do Cnpq e da FAPEMIG.

CEDEPLAR/FACE/UFMG BELO HORIZONTE 2010 2

SUMRIO

1. INTRODUO .................................................................................................................................. 5 2. REVISO BIBLIOGRFICA............................................................................................................ 6 2.1. Modelos com Restrio Externa ao Crescimento: o problema das elasticidades......................... 7 2.2. Teoria Neo-Shumpeteriana: a hiptese de catching up e o Sistema Nacional de Inovaes ..... 13 3. A RELAO ENTRE CMBIO REAL, DISTRIBUIO FUNCIONAL DA RENDA E TECNOLOGIA ................................................................................................................................ 16 4. PROGRESSO TECNOLGICO, ENDOGENEIDADE DAS ELASTICIDADES E COMRCIO INTERNACIONAL ......................................................................................................................... 20 4.1. Crescimento e Comrcio Internacional...................................................................................... 20 4.2. O Impacto da Desvalorizao .................................................................................................... 22 4.3. Desvalorizao, Progresso Tecnolgico e Elasticidades ........................................................... 24 5. CONSIDERAES FINAIS ............................................................................................................ 26 6. REFERNCIAS ................................................................................................................................ 27

RESUMO O objetivo deste trabalho apresentar algumas consideraes preliminares da relao entre cmbio, restrio externa e crescimento econmico a partir de um modelo formal que considera duas regies, uma desenvolvida e outra em desenvolvimento, que interagem via comrcio internacional. Admite-se que a restrio externa atua sobre a economia em desenvolvimento e de que esta afetada por polticas cambiais, na medida em que variaes nessas polticas alteram a distribuio funcional da renda e, com isso, as decises planejadas dos gastos em inovao das empresas. As concluses caminham no sentido de mostrar que desvalorizaes cambiais tm efeitos positivos no sentido de relaxar a restrio externa desta regio. Palavras-chave: Restrio Externa, Crescimento e Taxa de Cmbio.

ABSTRACT The aim of this paper is to present some preliminary considerations of the relationship between exchange rates, external constraints and economic growth from a formal model that considers two regions, one developed and other developing countries, which interact via international trade. It is assumed that the external constraint acts on the developing economy and that it is affected by exchange rate policies, to the extent that changes in these policies affect the functional distribution of income and, therefore, the decisions of the planned spending on business innovation. The findings go to show that devaluations have a positive effect to relax the external constraint in this region. Key Words: External constraints, Economic growth and Exchange Rates JEL: E10, O11, O31

1. INTRODUO Um dos assuntos que permeiam a discusso atual em economia a capacidade ou no de o cmbio influenciar variveis reais. Do ponto de vista da abordagem tradicional, a influncia do cmbio sobre o crescimento de longo prazo neutra, enquanto que para a literatura alternativa, sobretudo, a de inspirao Keynesiana-estruturalista, essa neutralidade no vlida. Isso porque, de acordo com essa literatura, a taxa de cmbio , dentre outros fatores, uma varivel fundamental na determinao da taxa de crescimento econmico, na medida em que um importante componente da demanda efetiva e capaz de alterar a disponibilidade de fundos necessrios a realizao da atividade inovativa. justamente este ponto, a interao entre cmbio-progresso tecnolgico e elasticidades, que ser explorada na anlise a seguir. O objetivo mostrar como uma desvalorizao cambial, ao afetar a formao de poupana agregada de pases em desenvolvimento, estimula o progresso tecnolgico. Este progresso tecnolgico, representado no longo prazo por uma maior elasticidade renda da demanda por exportaes, permite aos pases em desenvolvimento relaxarem sua restrio externa. Para cumprir com este objetivo, desenvolve-se uma anlise formal onde interagem duas regies, uma desenvolvida e a outra em desenvolvimento, a partir da estrutura de um modelo de crescimento com restrio externa. O diferencial que para a regio em desenvolvimento a elasticidade renda da demanda por exportaes endgena, na medida em que depende das variaes cambiais. Isso permite, ento, mostrar como variaes na poltica cambial exercem papel relevante no crescimento econmico, sobretudo, mediante a sua capacidade de induo de mudanas estruturais que, em muitas abordagens, passam despercebidas. Para elaborar esta anlise utilizam-se elementos da teoria neo-shumpeteriana, estruturalista e dos modelos de crescimento com restrio externa. Para tanto, realiza-se uma reviso bibliogrfica com objetivo retomar importantes elementos destas abordagens e mostrar como essas podem ser articuladas conjuntamente para propiciar melhor explicao de como ocorre o processo de crescimento, tendo em vista que essas interpretaes so em grande parte complementares. Sendo assim, o trabalho encontra-se dividido em trs sees, alm desta introduo e das consideraes finais. A seo 2 recupera alguns dos principais insights da literatura utilizada, com nfase nos modelos de crescimento com restrio externa e na teoria neo-shumpeteriana. A seo 3 mostra como uma desvalorizao cambial afeta o progresso tecnolgico em uma pequena economia em desenvolvimento aberta, na medida em que variaes nessas polticas alteram a distribuio funcional da renda e, com isso, as decises planejadas dos gastos em inovao das empresas. A seo 4 mostra, a partir de uma anlise formal, como isso capaz de alterar a restrio externa para estes pases.

2. REVISO BIBLIOGRFICA O interesse por questes ligadas ao crescimento econmico tem permeado as distintas abordagens e escolas de pensamento econmico ao longo dos tempos. Nesse contexto, os modelos de crescimento la Solow (1956) so exemplos de como esse tema ganhou nfase no perodo recente, sobretudo, em meados do final do sculo passado. Todavia, ainda que dominante, essa interpretao apresenta problemas tericos e empricos no resolvidos, o que tem levado o desenvolvimento de abordagens alternativas, tais como as de cunho keynesiana-estruturalista e/ou neo-shumpeteriana, entre outras. Uma das primeiras abordagens alternativas surge com os retornos crescentes de escala. Sua incorporao s discusses sobre crescimento econmico foi feita originalmente por Kaldor (1966), sendo que a existncia desses torna-se fundamental para a explicao dos diferenciais das taxas de crescimento entre pases. Mais especificamente, o modelo Kaldoriano supe o processo de crescimento como resultado da interao entre o setor industrial, que est submetido a retornos crescentes de escala, e um setor atrasado, submetido a retornos decrescentes de escala em funo do excesso de fora de trabalho existente nesse setor. medida que o setor industrial aumenta sua produo a produtividade do trabalho tambm aumenta devido aos retornos crescentes, implicando em um aumento no salrio real do trabalhador. Esse aumento de salrio ir atrair mo-de-obra do setor atrasado, o que acarretar em um aumento da sua produtividade devido reduo do excesso de oferta de trabalho. Associado a esse fato, o aumento do estoque de trabalhadores no setor industrial, recebendo salrios maiores, provoca aumentos na demanda, o que causar novos aumentos na produo, reiniciando assim o processo de crescimento. Dessa forma, o crescimento econmico dos pases liderado por um conjunto de interaes nos quais o setor industrial caracteriza-se como o motor do crescimento, pois a expanso da demanda nesse setor consegue induzir o aumento da produtividade em todos os setores da economia. (McCombie & Thirlwall, 1994) Esse processo de contnua migrao de mo-de-obra do setor atrasado para o setor industrial responsvel pela formao do mercado interno de um pas, e conjuntamente com o investimento, constitui-se no principal componente da demanda nos estgios intermedirios de desenvolvimento, segundo Kaldor (1966). Quando um pas esgota as possibilidades de expanso da demanda via aumento do seu mercado interno, as exportaes tornam-se o principal componente de expanso da demanda e, conseqentemente, o desempenho de um pas no comrcio internacional fundamental para sustentar taxas de crescimento elevadas. Essa nfase de Kaldor na evoluo das exportaes como o principal componente da demanda final levou os demais autores a formalizarem matematicamente as idias Kaldorianas utilizando-se da hiptese do crescimento liderado pelas exportaes e que todos os demais componentes da demanda, quando comparados s exportaes, possuem um impacto pequeno sobre a taxa de crescimento da economia (Dixon & Thirlwall, 1975). Para sustentar tal hiptese, esses autores utilizam o multiplicador do comrcio internacional de Harrod, cuja demonstrao conduz concluso de que a taxa de crescimento da economia determinada pela taxa de crescimento das exportaes e pela elasticidade-renda da demanda por exportaes. (Oliveira, Jayme Jr. e Lemos, 2006)

Nessa perspectiva, a interpretao originalmente desenvolvida por Thirlwall (1979) mostra que o crescimento econmico de longo prazo pode ser explicado pelas condies de demanda que determinam uma restrio externa ao crescimento - nenhum pas pode crescer no longo prazo a uma taxa superior aquela que equilibra o seu balano de pagamentos - e por questes estruturais, que se refletem nas elasticidades renda da demanda por importaes e exportaes, responsveis pela definio desta taxa de crescimento. Essas questes estruturais esto associadas, em grande medida, ao progresso tecnolgico e a forma como ocorre a insero externa dos pases, como nas interpretaes cepalinas de Presbish (2000a, 2000b) e Fanzylber (1993, 2000) ou na abordagem neo-shumpeteriana. Admitir, assim, que as condies de demanda determinam uma restrio externa ao crescimento pressupem admitir que a utilizao dos recursos produtivos da economia so fundamentalmente determinados pela demanda agregada. No existe, nesse caso, um equilbrio determinado pela oferta, uma vez que a mera expanso do produto no se apresenta como condio suficiente para garantir o crescimento do produto, tendo em vista que os referidos recursos podem permanecer ociosos ou serem subutilizados pelas condies de demanda. Alm disso, significa reconhecer o carter essencialmente endgeno do produto potencial da economia, de tal forma que a que a prpria evoluo dos recursos produtivos ao longo do tempo passa a ser significativamente influenciado pelo crescimento da demanda. A seguir, faz-se uma reviso mais detalhada de alguns desses pontos.

2.1. Modelos com Restrio Externa ao Crescimento: o problema das elasticidades A idia central do modelo de Thirlwall (1979) que, se um pas tem problemas no Balano de Pagamentos antes do uso pleno da capacidade de curto prazo, ento ele tem que conter a demanda de forma que a oferta pode vir a ser nunca plenamente utilizada. A conteno da demanda desencoraja o investimento e a taxa de progresso tecnolgico, piorando a atratividade do bem domstico, o que atua no sentido de acentuar a restrio do Balano de pagamentos. O modelo original pode ser descrito pelas seguintes equaes;

Pdt X t = Pft M t Et

(Equilbrio da Balana Comercial)

(1) (2) (3)

M t = ( Pft Et ) Pdt Yt

(Funo Demanda por Importaes) (Funo Demanda por Exportaes)

X t = (Pdt Et ) Pft Z t

onde Pdt o preo domstico, X t so as exportaes, Pft o preo externo, Et a taxa de cmbio nominal, M t so as importaes, Yt a renda interna, a elasticidade preo das importaes; a elasticidade preo cruzada; a elasticidade renda das importaes, a elasticidade preo das exportaes, a elasticidade preo cruzada, a elasticidade renda das exportaes e Z t a renda externa.

Reescrevendo as equaes em termos de taxa de crescimento e fazendo algumas manipulaes algbricas, possvel resolver para a taxa de crescimento da renda domstica compatvel com o equilbrio no Balano de Pagamentos, y B ;

y B = [ p dt (1 + ) p ft (1 + ) et (1 + + ) + et ( z t )]

(4)

Admitindo a hiptese de que a elasticidade preo da demanda por importaes e exportaes igual a sua elasticidade preo cruzada, ou seja, = e = , e que no longo prazo vale a Paridade do Poder de Compra (PPP), pode-se simplificar a equao anterior e obter a denominada Lei de Thirlwall:

y Bt = xt

(5)

ou seja, a taxa de crescimento compatvel com o equilbrio do balano de pagamentos igual razo do crescimento das exportaes, dividido pela elasticidade renda das importaes. Posteriormente, Thirlwall & Hussein (1982) estenderam o modelo original com o objetivo de incorporar o fluxo de capitais, tendo em vista que na verso original o balano de pagamentos foi aproximado pelo resultado da balana comercial1. A idia incorporada de que no h problema de um pas incorrer em dficits comerciais, desde que ele consiga financiar este dficit com influxo de capitais. Neste sentido, o influxo de capitais pode representar um alvio que permite sustentar uma taxa de crescimento elevada. Formalmente, no modelo de Thirlwall & Hussein (1982) reescreve a condio de equilbrio da BP como;

Pdt X t + Ct = Pft M t Et

(6)

onde Ct o valor do fluxo de capitais medido em termos de moeda domstica. Assim, Ct > 0 mede o influxo de capitais e Ct < 0 a sada de capitais. Reescrevendo esta equao (9) em termos de taxa de crescimento, substituindo as funes demanda por importaes e exportaes e admitindo uma condio inicial de desequilbrio comercial, obtm-se a taxa de crescimento com equilbrio do BP;

y Bt = [(( E R) + ) ( p dt p ft et ) + ( p dt p ft et ) + ( E R) et ( z t ) + (C R)(ct p dt )]

(7)

O primeiro termo do lado direito dessa equao mostra o efeito volume de uma mudana nos preos relativos sobre o crescimento da renda real a partir da restrio da BP; o segundo termo representa o efeito dos termos de troca; o terceiro o efeito de mudanas exgenas na renda externa
1

Esta alterao fundamental uma vez que, principalmente aps o perodo de desregulamentao dos fluxos de capitais internacionais iniciado na dcada de 80, tais fluxos muitas vezes superam em importncia as transaes de mercadorias, alm de terem se mostrado fonte do forte aumento nas volatilidades de taxas de cmbio e juros, pela sua alta volatilidade.

sobre o crescimento e o ltimo termo representa o efeito da taxa de crescimento do fluxo real de capitais. Considerando vlido a PPP, a equao pode ser reescrita como;

y Bt = [( E R) et ( z t ) + (C R )(ct p dt )]

(8)

O crescimento da economia consistente com o equilbrio do balano de pagamentos , ento, definido por um quociente onde o numerador uma soma ponderada do crescimento do volume das exportaes e dos influxos de capital em termos reais e o denominador a elasticidade renda da demanda por importaes. Em termos gerais, a taxa de crescimento de equilbrio aquela que garante que temporalmente a soma dos valores creditados e debitados no balano de pagamentos seja igual a zero. Uma predio central desse modelo que o acesso ao capital internacional pode possibilitar um crescimento econmico de longo prazo superior ao patamar originalmente previsto pelo modelo de Thirlwall (1979). Embora incorpore fluxos de capital, essa verso no leva em conta o endividamento externo acumulado sob o qual inside o servio de juros, o que significa que esta restrio contbil insuficiente para garantir que a evoluo do fluxo de capitais gere um padro de endividamento externo sustentvel no longo prazo. Assim, as vrias implicaes desse endividamento externo, inicialmente consideradas em McCombie & Thirlwall (1997), recebem um tratamento mais completo em Moreno-Brid (1998-99), no qual a taxa de crescimento compatvel com o equilbrio externo derivada a partir de uma restrio externa que incorpora uma relao estvel entre a dvida externa e o produto. Mais especificamente, Moreno-Brid (1998-99) chamam a ateno para o fato de que em algum momento, no longo prazo, ser necessrio gerar supervit na balana comercial para pagar o servio do endividamento externo. Para tanto, o autor incorpora uma restrio externa modificada, onde a taxa de crescimento econmico compatvel com o equilbrio com o balano de pagamentos leva em considerao a necessidade de manter uma relao estvel entre o endividamento externo e o PIB. Redefine-se, ento, a noo de equilbrio da BP. Esta tida agora como uma relao constante entre dficit em conta corrente e a renda domstica. Admitindo que a taxa de cmbio nominal igual a unidade, tem-se que;

B = ( p f m p d x) py = ( M X ) Y

(9)

onde B definido como a relao inicial para o dficit em conta corrente relativo a renda domstica. Tomando o diferencial em ambos os lados dessa expresso e igualando a zero, pode-se especificar o equilbrio de longo prazo da BP como2;

dB = 0 = dm m ( 1) dx x (ddpd pd dp f p f ) dy y
2

]
(p
f

(10)
m p d x > 1 como a relao

Tome o diferencial de ambos os lados da equao (9) e iguale a zero. Defina, = p f m

entre importaes e o dficit em conta corrente medido em preos nominais. Se B 0 , pode-se dividir ambos da equao resultante por B = ( M X ) Y , tal que o resultado ser dado por (10).

O modelo revisado consiste, portanto nas equaes (2), (3) e (10). A equao (10) a condio de equilbrio para a BP (assumindo B 0 ). A soluo desse sistema de equaes fornece a taxa de crescimento da renda domstica compatvel com a restrio na BP, y Bt :

yBt = {( 1) dzt zt + [ ( + + 1) ](dpd pd dp f p f )} 1

Multiplicando o numerador e o denominador desta equao por

(11)

(1 ) ,

definindo

= pd x p f m e lembrando que = 1 1 , a equao (16) pode ser reescrita como;

yBt = dzt zt + ( + + 1)(dpd pd dp f p f ) [ (1 )]
onde assume-se que (1 ) 0 . Comparando as taxas de crescimento expressas por (8) e (12) possvel observar que pelo fato de o fluxo de capital externo mover-se no longo prazo em conjunto com a renda domstica, alterou-se os multiplicadores da renda dos termos de troca e da renda externa por um fator igual a

(12)

( 1 + ) . A questo saber se esses multiplicadores so agora maiores ou menores que no

modelo de Thirlwall & Hussein (1982)3. A concluso de Moreno-Brid (1998-99) de que

> (1 ) , de tal forma que a taxa de crescimento de longo prazo da economia vai ser globalmente
estvel e os multiplicadores do crescimento da renda mundial sobre o crescimento da renda domstica vo ser (como esperado) positivos. Neste caso, o Balano de Pagamentos vai agir como uma restrio ativa sobre a expanso da economia, uma vez que qualquer crescimento da renda domstica ser sempre acompanhada pelo crescimento do dficit em conta corrente como proporo da renda (domstica) e, ento, haver uma presso adicional sobre os requerimentos de financiamento da BP. O problema dessa abordagem que ela incorre em duas limitaes: i) em primeiro lugar, sua taxa de crescimento de equilbrio no necessariamente estvel, uma vez que a estabilidade restrita ao caso em que a elasticidade renda da demanda por importaes igual a unidade, situao pouco provvel em se tratando de pequenas economias abertas. A potencial instabilidade do sistema decorre do fato de que a razo exportaes/importaes, considerada anteriormente como um parmetro, na realidade uma varivel dependente da taxa de crescimento da economia. Em segundo lugar, o modelo no faz distino necessria entre a importao de bens e servios de no-fatores e o pagamento de juros em sua anlise relativa acumulao de dvida externa. Ao trabalhar com essas limitaes, Barbosa-Filho (2001) demonstra que a restrio imposta por Moreno-Brid uma condio necessria embora no suficiente para assegurar um comportamento no-explosivo do endividamento externo. Ademais, o autor desenvolve um modelo no qual a taxa real de cmbio, assim como a taxa de crescimento da renda, uma varivel de ajuste das contas externas.
3

Existem trs possibilidades: i) primeira, se a economia inicialmente registra um supervit em conta corrente, ento os multiplicadores de longo prazo sero menores do que no modelo de Thirlwall & Hussein (1982); ii) segundo, se a economia parte de um dficit inicial positivo, ento os multiplicadores vo ser maiores; e, iii) no terceiro caso, a economia esta em dficit negativo, de tal forma que os multiplicadores sero negativos. Esse ltimo resultado vai contra o senso comum e a evidncia emprica.

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Nessa anlise, o governo conduz a poltica macroeconmica (monetria e fiscal) de modo que as trajetrias do cmbio e da renda sejam consistentes com o saldo comercial necessrio para garantir a estabilidade do endividamento externo no patamar permitido pelos mercados internacionais de crdito. Formalmente, aps algumas manipulaes algbricas, o autor obtm o lcus dos pontos (r , y ) para os quais a razo importao e exportao so estveis, isto ;

y = [(1 ) /(1 )]r y =r +z

Resolvendo essas equaes para y e r ;

(13) (14)

(1 ) y= z 1 + (1 ) r= z 1 +

(15)

(16)

A seguir, admitindo uma relao estvel entre dvida externa e renda como sendo a definio para uma sustentvel acumulao da divida externa, que o pas domstico o devedor lquido e que o fluxo de capitais envolve somente juros e obrigaes, tem-se;

Pd X EPf M (i f + ) ED + EF = 0

(17)

onde D a divida externa lquida do pas domstico, e F o influxo de capitais externos no pas domstico, ambos, em moeda domstica. Normalizando (17) pela renda domstica;

x m (i f + )d + f = 0

(18)

Dado a relao constante entre influxo de capital e renda, esta equao implica que x , m e a razo que representa o dbito (d ) devem ser estveis. Logo, usando o fato de que o influxo de capitais externos igual mudana na dvida externa ( F = dD dt ) , tem-se;

dd dt = m x + (i f + + e pd y )d
Por fim, substituindo (15) e (16) em (19);

(19)

dd = m x + i f + p f 1 dt

z d

(20)

11

e, ento, a condio de estabilidade para d requer que;

i + pf > f z

(21)

A intuio econmica para este resultado que dados os parmetros de troca, a estabilidade financeira internacional do pas domstico depende do seu crescimento, do seu prmio de risco e da taxa de juros do pas estrangeiro. Nesse caso, se estabelece a conexo entre os parmetros de troca, o crescimento externo, a taxa de juros externa e as relaes comerciais na determinao da acumulao de dvida externa sustentvel. Ou ainda, determinam-se as trajetrias do cmbio e da renda que so consistentes com o saldo comercial necessrio para garantir a estabilidade do endividamento externo no patamar permitido pelos mercados internacionais de crdito. Observa-se, assim, que nos modelos de crescimento com restrio externa, a taxa de crescimento de longo prazo compatvel com o equilbrio do Balano de pagamentos depende, invariavelmente, das elasticidades renda da demanda por importaes e exportaes e, tambm, de fatores como os termos de troca e o fluxo de capitais, entre outros. Nesse sentido, existe uma srie de outros trabalhos, tanto tericos como empricos, que exploram diferentes pontos dentro dessa abordagem4. Por exemplo, pelo lado terico, Elliot e Rhodd (1999) incorporam o endividamento externo e seu servio ao modelo elaborado em Thirlwall e Hussain (1982), enquanto Moreno-Brid (2003) incorpora o servio de juros da dvida externa. Pelo lado emprico, essa abordagem tem sido validada por uma variedade de evidncias para diversos pases5. Entre os estudos empricos sobre o Brasil, ou que incluem o Brasil em sua amostra, tm-se os trabalhos de Thirlwall e Hussain (1982), Lopez e Cruz (2000), Brtola, Higachi e Porcile (2002), Jayme Jr. (2003), Holland, Vieira e Canuto (2004), Nakabashi (2006), Santos, Lima e Carvalho (2005) e Vieira e Holland (2006). Em geral, esses estudos indicam que a abordagem do crescimento sob restrio externa na tradio de Thirlwall validada para o caso brasileiro. No obstante, o importante a ser destacado que existe uma lacuna em termos tericos dentro dessa literatura no que tange a explicao do porque pases industrializados possuem diferenas significativas em suas elasticidades6. Nesse caso, argumenta-se que os insights da teoria neoshumpeteriana so importantes contribuies capazes de suprir esta lacuna, sobretudo, a partir da anlise do papel do Sistema Nacional de Inovaes. Mais particularmente, o que a teoria da restrio externa advoga que diferenas de elasticidades advm de diferenas estruturais inerentes a cada economia. O que a teoria neo-shumpeteriana faz justamente explicar porque as economias so estruturalmente diferentes, principalmente a partir da anlise da trajetria do progresso tecnolgico seguida e desenvolvida pelos pases. Nesse sentido, a seguir faz-se uma breve apresentao desses
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Em um padro prximo ao de livro-texto, McCombie e Thirlwall (1994) reportam e comentam o estado das artes no incio da dcada de 1990 do debate terico-formal e emprico acerca da abordagem do crescimento sob restrio externa de Thirlwall. (Carvalho &Lima, 2009) Um resumo destas contribuies empricas para diversos pases pode ser encontrado em McCombie (1989, 1997). Os autores freqentemente referem-se aos trabalhos de Presbich (2000a, 2000b) como referncia para as explicaes do porque as elasticidades rendas diferem entre os pases. No entanto, como observado por Rezende e Torres (2008), as explicaes para estas diferenas correspondem a uma relao que envolve economias agrrias ou perifricas e industriais ou centrais.

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argumentos no intuito de desenvolver melhor este ponto e demonstrar como as duas abordagens podem ser integradas de forma a proporcionar uma explicao mais coesa de como ocorre o processo de crescimento econmico.

2.2. Teoria Neo-Shumpeteriana: a hiptese de catching up e o Sistema Nacional de Inovaes A hiptese de catching up (Abramovitz, 1986), cuja origem terica remonta aos argumentos de Schumpeter (1933, 1943), admite que o progresso tecnolgico de um pas decorre da interao entre dois tipos de firmas: as firmas inovadoras, responsveis pela introduo de inovaes tecnolgicas na economia e as firmas imitadoras, responsveis pela difuso das inovaes por todo o sistema econmico a partir de suas atividades de imitao tecnolgica. Mais especificamente, os modelos de catching up derivam de uma extenso do argumento schumpeteriano para a difuso do progresso tecnolgico mundial. Conforme esses modelos, os pases podem ser divididos em dois grupos: o primeiro grupo so os pases lderes, responsveis pelos deslocamentos na fronteira de conhecimento cientfico e portanto responsveis pelas principais inovaes tecnolgicas mundiais. O segundo grupo so os pases seguidores, que no possuem infra-estrutura cientfica para deslocar a fronteira de conhecimento, mas que podem alavancar seu progresso tecnolgico a partir de duas fontes. Uma delas, que est centrada na difuso internacional de tecnologia, absorver as inovaes desenvolvidas nos pases lderes atravs da imitao tecnolgica, e a segunda desenvolver inovaes a partir dos avanos cientficos realizados pelos pases lderes, o que caracterizaria janelas de oportunidade. (Oliveira, Jayme Jr. e Lemos, 2006) A questo fundamental para os pases seguidores que ambas as possibilidades de progresso tecnolgico envolvem custos relativos menores do que os custos do pas lder relacionados ao processo de inovao (Perez & Soete, 1988). Se os seguidores conseguirem absorver de maneira eficiente as novas tecnologias, existe a possibilidade de que eles possam sustentar uma taxa de crescimento da produtividade do trabalho (proxy para o progresso tecnolgico) acima das taxas dos pases lderes. Assim, a essncia da hiptese de catching up a seguinte (Fagerberg, 1988a, 1988b): quanto maior o hiato tecnolgico entre os pases lderes e seguidores, maior o potencial de progresso tecnolgico do seguidor, desde que ele tenha capacitao social necessria para participar do processo de difuso internacional de tecnologias desenvolvidas pelo pas lder (Abramovitz, 1986). Ao absorverem tecnologias de outros pases de maneira eficiente, a taxa de alcance (catch up) tecnolgico dos pases atrasados ser tanto maior quanto mais distantes estiverem dos pases avanados. Dessa forma o processo de catching up ocorre quando um pas seguidor consegue sustentar ao longo do tempo um progresso tecnolgico superior ao dos pases lderes em funo de uma significativa eficincia na absoro tecnolgica. No entanto, o atraso tecnolgico no condio suficiente para que ocorra o processo de catching up. necessrio que o pas atrasado apresente uma srie de caractersticas scioeconmicas que lhe permitam obter as vantagens do atraso. Essas caractersticas se relacionam infra-estrutura cientfica e educacional do pas, magnitude dos gastos em P&D, qualificao da fora de trabalho, entre outras. Tais caractersticas constituem os Sistemas Nacionais de Inovao (SNI) (Freeman,1995; Nelson, 1993), e um pas ter mais chances de realizar o catching up quanto mais seu SNI possuir caractersticas semelhantes ao dos pases maduros (Albuquerque, 1999).

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O conceito de Sistema Nacional de Inovaes (SI) foi construdo pela literatura evolucionria e pode ser assim definido: Trata-se de uma construo institucional que impulsiona o progresso tecnolgico (...) atravs da construo de um sistema nacional de inovaes, viabiliza-se a realizao de fluxos de informao e conhecimento cientfico e tecnolgico necessrios ao processo de inovao. Esses arranjos institucionais envolvem firmas, redes de interao entre empresas, agncias governamentais, universidades, institutos de pesquisa e laboratrio de empresas, bem como a atividade de cientistas e engenheiros: arranjos institucionais que se articulam com o sistema educacional, com o setor industrial e empresarial e com as instituies financeiras, compondo o circuito dos agentes que so responsveis pela gerao, implementao e difuso das inovaes tecnolgicas. (Albuquerque, 1996, p. 228 Grifo nosso). Em primeiro lugar, o que deve ser destacado o carter tcito e local da tecnologia que esta implcito neste conceito. Mais especificamente, a idia de que o SI deve ser construdo e de que no pode ser simplesmente importado. Isso significa que o processo de globalizao, por um lado, no homogeniza o progresso tcnico e, por outro, que o carter local e institucional da tecnologia pressupem que cada economia seja capaz de desenvolver o seu SI, de forma a criar as pr-condies para a realizao das atividades inovativas. De acordo com Freeman (2004), mesmo com o aprofundamento do processo de integrao e globalizao dos mercados e das atividades produtivas, o SI permanece sendo fundamental para o desenvolvimento e a difuso do progresso tcnico, sendo que pases com SI mais desenvolvidos tero maiores condies de desenvolver atividades inovativas, o que, conseqentemente se traduzir em maior competitividade. Em segundo lugar, deve ser destacado a no-linearidade e a instabilidade das mudanas tecnolgicas como fontes da variedade e complexidade da dinmica econmica, ao contrrio da teoria mainstream que busca entend-las como fenmenos transitrios e perturbadores. Para o pensamento neo-shumpeteriano, a mudana econmica um processo irreversvel em que o tempo e a dinmica complexa desempenham um papel fundamental. Sendo assim, o conceito de SI pode ser entendido como uma construo institucional que impulsiona o progresso tcnico em economias capitalistas complexas, seja produto de uma ao planejada e consciente, seja de um somatrio de decises no planejadas e desarticuladas (Freeman, 1988; Nelson, 1993). Em terceiro lugar, cumpre observar que diante deste arranjo institucional, o fluxo de informaes imprescindvel para a inovao tecnolgica passa a ser amplamente difundido. Nesse sentido, h evidncias empricas que sugerem que a dinmica da inovao, base do processo de transformao econmica, depende no s dos recursos destinados para este fim, mas, sobretudo, do processo de aprendizagem (que cumulativo, sistmico e idiossincrtico) e da difuso da tecnologia. A base de aprendizagem est no conhecimento classificado como universal ou especfico, articulado ou tcito e pblico ou privado (Dosi, 1988). Portanto, o carter central adquirido pelo conhecimento, pela aprendizagem e pela difuso para a dinmica da inovao est diretamente vinculada ao desempenho das instituies presentes nas economias nacionais modernas. As instituies, por sua vez, promovem a reproduo, regulam e coordenam as condies para a interao dos agentes e organizaes nas quais possvel desenvolver processos de aprendizagem e transform-los em 14

atividades inovadoras. Segundo Freeman (1995), a difuso dos aspectos sistmicos das inovaes contribui para ganhos de produtividade. Nas palavras do autor: Not only were inter-firm relationships shown to be of critical importance, but the external linkages within the narrower professional science-technology system were also shown to be decisive for innovative success with radical innovations. Finally, research on diffusion revealed more and more that the systemic aspects of innovation were increasingly influential in determining both the rate of diffusion and the productivity gains associated with any particular diffusion process. The success of any specific technical innovation, such as robots or CNC, depended on other related changes in systems of production (Freeman, 1995. pp. 11). Diante dessa anlise possvel argumentar que quanto mais desenvolvido o SI de um pas, maior o progresso tecnolgico e mais elevado so os ganhos de competitividade desta economia. Neste contexto, as diferenas de produtividade entre os vrios agentes econmicos e a evidncia do acelerado progresso das inovaes tecnolgicas e de novos produtos tm sido a preocupao bsica para os tericos do crescimento dentro dessa abordagem. A partir da apresentao desses conceitos possvel mostrar um dos links entre a abordagem da restrio externa ao crescimento e o escola neo-shumpeteriana. Os pases que possuem um sistema nacional de inovaes no maduro, que so em sua grande maioria pases em desenvolvimento, possuem recorrentes desequilbrios na balana comercial advindos sobretudo da baixa competitividade dos seus produtos no mercado internacional. Essa baixa competitividade, que se traduz na elasticidade renda da demanda por exportaes menor do que a elasticidade renda da demanda por importaes, advm de questes estruturais ligadas ao arcabouo institucional e, portanto, ao contedo tecnolgico incorporado aos produtos domsticos destinados ao mercado interno e externo. Mais especificamente, como o SI nesses pases no maduro, o progresso tecnolgico fica comprometido e a atividade inovativa torna-se deficitria, de tal forma que quando a taxa de crescimento igual ou superior taxa de crescimento da renda mundial surgem nessas economias dficits em conta corrente e aumento dos seus passivos externos lquidos, o que, por sua vez, deflagra a restrio externa ao seu crescimento. Segundo Resende & Torres (2008) e Jayme Jnior & Resende (2009), as diferenas de desenvolvimento do SI das economias se traduz em tecnologias assimtricas entre um bloco de pases desenvolvidos e de pases em desenvolvimento, o que gera para estes ltimos uma baixa competitividade em relao aos primeiros, fato este que limita a insero dessas economias no cenrio do comrcio mundial. Dessa forma, a chave para o rompimento desta restrio ao crescimento econmico uma mudana no padro de especializao das exportaes, neste caso em direo a produtos com maior ela contedo tecnolgico. Em sntese, o progresso tecnolgico depende do desenvolvimento do Sistema Nacional de Inovaes7. Mais especificamente, o maior desenvolvimento do SI permite a evoluo da mudana tcnica, que por sua vez se reflete em mudanas nas elasticidades renda (maior elasticidade renda da demanda por exportaes e menor elasticidade renda da demanda por importaes), permitindo o
7

A interao mtua entre o desenvolvimento do SNI e o progresso tcnico de um pas est estudada, por exemplo, em Bernardes e Albuquerque (2003).

15

relaxamento da restrio externa e, portanto, um crescimento econmico de longo prazo mais elevado. Estabelece, assim, o link entre a teoria neo-shumpeteriana e a teoria da restrio externa ao crescimento, e o processo de crescimento econmico passa a ser entendido a partir da interao de fatores reais, monetrios e financeiros. A anlise a ser desenvolvida incorpora estes argumentos, especialmente quando da supe-se que o progresso tcnico (endgeno) altera as elasticidades. Ademais, a abordagem avana em relao literatura ao mostrar como as variaes no cmbio podem afetar o progresso tecnolgico e, conseqentemente, propiciar o relaxamento da restrio externa. Segundo resultados de McCombie & Thirlwall (1994), as mudanas nos preos relativos levam a concluir que h realmente um efeito sobre os preos dos produtos comercializados via cmbio. No entanto, o impacto real dessa deteriorao, para esses autores, pequeno. Ressalte-se que este resultado, assim como a hiptese de validade da PPP - que exclui da anlise o papel do cmbio nos modelos que segue a estrutura a la Thirwall (1979) - ignora os efeitos positivos do cmbio sobre variveis fundamentais para o crescimento, na medida em que considera apenas os seus efeitos diretos. Como ser mostrado, dado que variaes na poltica cambial alteram a distribuio funcional da renda e, com isso, a deciso planejada dos gastos em inovao das empresas, a conduo dessa poltica assume importante papel de longo prazo, pois permite mudanas estruturais na economia (mudana nas elasticidades). Sendo assim, a manuteno de um cmbio desvalorizado, ao estimular o progresso tcnico em pases em desenvolvimento, permite avanar na industrializao para setores mais complexos e de maior contedo tecnolgico, o que atua no sentido de relaxar a restrio externa ou de diminuir a transferncia de renda para o exterior.

3. A RELAO ENTRE CMBIO REAL, DISTRIBUIO FUNCIONAL DA RENDA E TECNOLOGIA Inicialmente, supe-se uma pequena economia em desenvolvimento aberta composta por trs setores que atuam em um ambiente de concorrncia imperfeita. Estes setores podem ser identificados como: i) setor de bens tradables, voltado exclusivamente para o mercado internacional; ii) setor de non-tradables, mas que se utiliza de insumos tradables; e iii) setor non-tradables. O preo em cada um desses setores dado pela seguinte regra de mark up;

pi = (1 + mi ) w a

(22)

onde p o nvel de preos do setor i ; m o nvel de mark up do setor i ; a = a produtividade do trabalho; e w o salrio nominal. Para o setor de non-tradables, o nvel de preos p nt depender do mark up, do salrio nominal e da produtividade, todos constantes no curto prazo.

p nt = (1 + mnt ) w / a

(23)

16

Por outro lado, os preos para o setor de tradables so endgenos e determinados pelo cmbio nominal ( e ) e pelos preos em dlares p :

pt = (1 + mt ) w a pt = ep

(24) (25)

Seguindo o mesmo raciocnio, o preo para o setor de non-tradables que utiliza insumos tradables dado por;

pit = (1 + mit )[ w p + (1 )(e * ins )]

em que representa o parmetro de ponderao e, ins , os insumos importados.

(26)

Rearranjando as equaes (24), (25) e (26) possvel mostrar que o efeito de uma desvalorizao cambial (aumento de e) sobre lucro (via preos) ser positivo para o setor de bens tradables e negativa para o setor de bens non-tradables que utiliza insumos importados. Assim, o efeito total de uma desvalorizao sobre o mark up agregado depender do tamanho relativo de cada setor. Se o setor de bens tradables for maior que o setor de bens non-tradables que usa insumos importados, o efeito de uma desvalorizao ser positivo sobre o mark up total da economia. As equaes (27), (28) e (29) mostram o que ocorre com o nvel de preos, salrio real e cmbio real dada uma desvalorizao cambial. Neste caso, como o ndice de preos composto de preos dos bens tradables e non-tradables, a variao esperada aumenta o nvel de preos e, consequentemente, reduz o salrio real. O cmbio real ( ), por sua vez, deprecia-se na medida em que o cmbio nominal sobe mais do que o aumento no nvel geral de preos (isso porque o ndice geral de preos depende dos preos no tradables).

p = ep + (1 ) p nt w p = w (ep + (1 ) p nt )

(27) (28) (29)

= ep / p

Alm disso, a economia composta por duas classes sociais: trabalhadores e capitalistas. Os trabalhadores ofertam mo de obra e recebem apenas salrios, com o nmero de trabalhadores potenciais crescendo taxa exgena n. Admite-se, ainda, que os trabalhadores consomem toda a sua renda e que os capitalistas poupam uma frao da mesma. Nesse sentido, define-se a poupana agregada como dependendo de uma parcela fixa S do lucro dos capitalistas, tal como representado na equao (30).

S = sR = s ( R Y )(Y Y )Y
onde R a renda dos capitalistas e Y o produto potencial.

(30)

17

O comportamento da poupana sobre diferentes classes sociais tem uma longa tradio e pode ser encontrada em Kalecki (1971), nos tericos do crescimento de Cambridge (Kaldor, 1955-56; Pasinetti, 1962) e nos macroeconomistas estruturalistas (Taylor, 1983 e 1990). Definindo h = R Y como a frao da renda dos capitalistas em relao renda total e

z = Y Y como o nvel de utilizao da capacidade instalada, a equao (30) pode ser reescrita como: S = shz , com 0 < h < 1 , 0 < z < 1
(31)

Por fim, definindo-se W Y como a participao dos trabalhadores na renda, N como o nmero de trabalhadores empregados, 1 b = N Y e m como sendo o lucro marginal como percentagem do mark up sobre o custo unitrio do trabalho, possvel mostrar o conflito distributivo e o efeito de uma desvalorizao cambial;

W Y = wN pY = 1 * w = 1 (1 + m) a p h = R Y = ( pY wN ) pY = 1 W Y = m 1 + m

(participao dos salrios na renda) (participao dos lucros na renda)

O efeito da desvalorizao cambial sobre o lucro ocorre ento, intuitivamente, a partir de uma reduo no salrio real8. Neste caso,

1 w W W * = 1 = h a p P P
O resultado sobre a economia dessa mudana na participao relativa de cada grupo na renda depende dos efeitos sobre a demanda agregada, sobretudo, das variaes dos efeitos do aumento das margens de lucro na funo investimento (uma vez que o efeito esperado da reduo salarial negativo). A funo investimento pode ser representada pela taxa de crescimento do estoque de capital. Como se supe excesso de capacidade, a equalizao ex-post entre investimento desejado e poupana ser gerada a partir do princpio da demanda efetiva, pela variao no grau de utilizao da capacidade produtiva. Assim, no equilbrio de curto prazo, variaes no grau de utilizao da capacidade produtiva promovero a igualdade entre investimento desejado e a taxa de crescimento do estoque de capital. Portanto, vale a igualdade entre g = g d . Em termos formais:

I = I ( h, z ) = g = g d
Os planos de acumulao da empresa podem ser representados como;
8

Formalmente, possvel mostrar que:

h = 1 wN pY = 1 wN [ep + (1 ) p nt ]Y h e = wNep [ep Y + (1 )Yp nt ] 2 > 0

18

g d = I (t , ) ,

(32)

em que t representa a inovao e todos os demais componentes (participao dos lucros na renda, nvel de utilizao da capacidade instalada, entre outros). O foco desta anlise recai sobre o componente tecnologia. Mais especificamente, seguindo a literatura estruturalista e adotando a formalizao a la Lima (2000, 2004), admite-se que;

t = a b 2 ,

a, b > 0

(33)

A justificativa para a no linearidade desta funo advm do fato de que razovel supor que, para baixos (altos) nveis da parcela salarial, a disponibilidade de fundos alta (baixa), mas o incentivo a inovar em tecnologia poupadora de mo-de-obra reduzido (elevado). A figura 1 esquematiza este comportamento.

t1 t0

b a
1

Figura 1: Relao entre e t

Admitindo que a participao dos salrios na renda para pases em desenvolvimento maior (wage led)9, bem como as decises planejadas dos gastos em inovao das empresas podem ser representados como em (33), fcil observar que uma desvalorizao cambial para estes pases induz o maior progresso tecnolgico (deslocamento do ponto a para o ponto b na figura 1)10. Substituindo a equao (33) em (32) e em (31) possvel determinar a taxa de crescimento de utilizao da capacidade instalada e, posteriormente, a taxa de crescimento (dos planos de acumulao) de curto prazo. No obstante, ressalta-se que o ponto a ser destacado o efeito que desvalorizaes cambiais tem sobre o progresso tecnolgico de pases em desenvolvimento. Basicamente, o argumento de que uma desvalorizao cambial, ao aumentar a participao dos lucros na renda, afeta as decises planejadas dos gastos em inovao das empresas, na medida em que altera a disponibilidade de fundos necessrios ao financiamento dos investimentos e da atividade inovativa.
9

Para trabalhos que mostram que a evidncia emprica permite caracterizar os pases em desenvolvimento como sendo wage led ver, entre outros, Onaran e Stockhammer (2005) e Gouva e Libnio (2007). O argumento aqui de que as atividades inovativas dependem fundamentalmente das margens de lucro. Esse argumento assemelha-se ao apresentado por Gala e Mori (2009, p. 87): O efeito mais forte da apreciao cambial nas cadeias produtivas de bens comercializveis, tanto agrcolas quanto de bens industriais, se faz sentir principalmente nas margens de lucro. A apreciao cambial representa uma queda imediata e intensa dos preos de venda e margens de lucro em toda a cadeia que trabalha com preos internacionais, especialmente nos setores que no tm poder de mercado. A reduo de preo das maquinas e equipamentos importados decorrente da apreciao cambial est longe de compensar a reduo nos lucros que, baixos, no estimulam o investimento.

10

19

4.

PROGRESSO TECNOLGICO, COMRCIO INTERNACIONAL

ENDOGENEIDADE

DAS

ELASTICIDADES

Uma das concluses dos modelos de crescimento com restrio externa de que existe um pequeno grau de liberdade para os pases perseguirem polticas que aumentam suas taxas individuais de crescimento. Nesse sentido, a desvalorizao cambial incua no longo prazo, por no afetar os componentes principais determinantes do crescimento (quais sejam, as elasticidades renda); ou seja, na maioria dos modelos admite-se que vale a PPP e (assim) a poltica cambial deixa de ter influncia sobre o crescimento. Entretanto, este resultado advm do fato de grande parte desta literatura ignora os efeitos que as variaes na poltica cambial tm sobre a prpria estrutura produtiva da economia. Vale dizer, ignoram-se os efeitos do cmbio sobre as elasticidades renda da demanda por importaes e exportaes, uma vez que admite-se que estas dependem exclusivamente de variveis reais, como a dotao de fatores e o progresso tecnolgico, entre outras. Em outros termos, chama-se ateno para o fato de que so incipientes as anlises que buscam determinar como variaes na poltica cambial podem determinar mudanas estruturais nas economias (mudanas nas elasticidades). Nesse sentido, o link entre cmbio e as elasticidade mantm-se pouco explorado e carece de maiores anlises. Ora, justamente esta lacuna que o trabalho propem-se explorar ao endogenizar o progresso tecnolgico e portanto as elasticidades ao mostrar como isso afeta a taxa de crescimento dos pases em desenvolvimento em um contexto internacional. A subseo a seguir apresenta o modelo para o caso onde as desvalorizaes no afetam as elasticidades para, na seo posterior, introduzir o argumento defendido ao longo deste trabalho (de endogeneidade das elasticidades com relao a taxa de cmbio).

4.1. Crescimento e Comrcio Internacional Por convenincia, vamos dividir os pases em duas categorias: o grupo 1 consiste naqueles pases que esto crescendo abaixo do seu potencial mximo e so restritos a ter um crescimento maior por problemas no Balano de Pagamentos (pases em desenvolvimento). O grupo 2 so aqueles pases que so restritos politicamente ou pela disponibilidade de recursos e, assim, eles so incapazes ou no desejam aumentar suas taxas de crescimento (pases desenvolvidos)11. O nvel de renda real dos dois grupos (medidos em termos monetrios do grupo 1) pode ser expresso em termos da seguinte identidade Keynesiana12;

Y1 = C1 + I1 + G1 + X 1 M 1 (EP2 P1 ) Y2 = C 2 + I 2 + G2 + X 2 M 2 (P1 EP2 )

(34) (35)

11

O que diferencia os pases entre desenvolvidos e em desenvolvimento o dependncia do progresso tcnico variaes na poltica cambial. Para os primeiros, essa dependncia nula, enquanto que para os demais no. Isso ser explicitado na seo seguinte. A estrutura do modelo segue McCombie (1993)

12

20

As seguintes relaes so assumidas como se mantendo para cada grupo:

C i = C i + (Yi Ti ) Ti = Yi I i = I i + Yi Gi = G i + Yi
Em outros termos, o nvel de gasto autnomo agregado pode ser identificado como:
_ _

(36) (37) (38) (39)

Ai = C i + I i + G i
Da mesma forma, a soma dos gastos induzidos pode ser determinada como:

(40)

Bi = [ (1 ) + + ]Yi
Por outro lado, as funes demandas por exportaes e importaes so dadas por;

(41)

X = k1 Z (P1 EP2 ) M = k 2Y (EP2 P1 )

(42)

(43)

onde Z a renda mundial (excluindo-se a do pas em considerao), Y a renda domstica, e so as elasticidades renda da demanda por exportaes e importaes, respectivamente, e e so as elasticidades preos. k1 e k 2 so constantes. Considere inicialmente (e + p 2 p1 ) = 0 , ou seja, o crescimento dos preos relativos esta ausente na demanda por exportaes e importaes. Substituindo (40) e (41) na equao (34) e expressando o resultado em termos de taxas de crescimento, obtm-se;

yi = Ai ai + Bi bi + Xi xi Mi mi
onde Ai a participao do gasto autnomo na renda total do grupo ou pas, i .

(44)

O crescimento das importaes dado pela funo demanda por importaes, mi = i y i e, em termos de taxa de crescimento, a equao (41) torna-se bi = y i . Sendo assim, usando esses resultados, reescrevendo as equaes (34)-(35), (40)-(42) em termos de taxas de crescimento e considerando que o crescimento das exportaes de um grupo igual ao crescimento das importaes

21

de outro, possvel mostrar que a taxa de crescimento da renda de um grupo pode ser expresso em termos da taxa de crescimento dos seus gastos autnomos e da taxa de crescimento da renda do outro grupo, i. e

yi = i ai + i j y j ,

i, j = 1,2 ;

i j,

(45)

onde i =

Ai Xi e i = , sendo que e so os multiplicadores (1 Bi + Mi i ) (1 Bi + Mi i )

(dinmicos) do gasto domstico e do comrcio externo, respectivamente.

4.2. O Impacto da Desvalorizao Para analisar o efeito de uma desvalorizao ou depreciao da moeda do grupo 1 conveniente assumir que o comrcio esteja inicialmente em equilbrio e que (e p f + p d ) 0 . A renda nacional dos dois grupos dada por:

Y1 = A1 + B1 + X 1 M 1 (EP2 P1 ) Y2 = A2 + B2 + X 2 M 2 (P1 EP2 )

(46) (47)

e as funes demanda por exportao e importao, expressas em termos de taxas de crescimento, so, respectivamente:

x1 = m2 = 2 y 2 1 (e + p 2 p1 ) m1 = x 2 = 1 y1 + 1 (e + p 2 p1 )

(48) (49)

onde 1 , 1 < 0 . Alm disso, observe que considerando o modelo com duas regies tem-se

1 = 2 ; 2 = 1 ; 1 = 2 e 2 = 1 .
O crescimento para os dois grupos pode ser determinado (em termos de taxas de crescimento) substituindo-se (48) e (49) em (46) e (47)13. Assim,

y1 = 1a1 + 1 2 y 2 1 (1 + + )(e + p 2 p1 ) y 2 = 2 a 2 + 2 1 y1 + 2 (1 + + )(e + p 2 p1 )

(50) (51)

Resolvendo o sistema formado por essas equaes, as taxas de crescimento podem ser expressas em termos de a1 e a 2 e das taxas de mudana dos termos de troca. Ou seja;
13

Utilizando (44) e (45).

22

y1 = y2 =

( 1a1 + 1 2 2 a 2 ) 1 (1 2 2 )(1 + + )(e + p 2 p1 ) (1 1 2 1 2 ) ( 2 a 2 + 2 1 1a1 ) + 2 (1 1 1 )(1 + + )(e + p 2 p1 ) (1 1 2 1 2 )

(52) (53)

O efeito de uma desvalorizao sobre as taxas de crescimento dos dois grupos podem ser determinadas diferenciando parcialmente as equaes (52) e (53) com respeito a e 14.

y1 (1 2 2 ) = 1 (1 + + ) > 0 e (1 1 2 1 2 ) y 2 (1 1 1 ) = 2 (1 + + ) < 0 e (1 1 2 1 2 )

(54)

(55)

O resultado mostra que o impacto direto da desvalorizao o aumento do crescimento do grupo 1 em detrimento do grupo 2, gerando um crescimento competitivo. Isso significa que, mediante a queda na sua renda, o grupo de pases 2 pode adotar uma poltica de desvalorizao competitiva, minando a tentativa do grupo 1 de aumentar a sua renda. Ou seja, a desvalorizao teria efeitos apenas transitrios sobre a renda do grupo 1. Para demonstrar este ltimo ponto vamos analisar os efeitos de uma desvalorizao cambial por parte do grupo de pases 2. Para tanto, reescrevendo as equaes em termos desse grupo, possvel mostrar que;

y1 =

( 1a1 + 1 2 2 a 2 ) + 1 (1 2 2 )(1 + + )(e + p 2 p1 ) (1 1 2 1 2 ) ( 2 a 2 + 2 1 1a1 ) 2 (1 1 1 )(1 + + )(e + p 2 p1 ) (1 1 2 1 2 )

(56)

y2 =

(57)

O efeito de uma desvalorizao sobre as taxas de crescimento dos dois grupos podem novamente ser determinadas diferenciando-se parcialmente as equaes anteriores com respeito a e .

y1 (1 2 2 ) =+ 1 (1 + + ) < 0 e (1 1 2 1 2 ) y 2 (1 1 1 ) = 2 (1 + + ) > 0 e (1 1 2 1 2 )
14

(58)

(59)

Chama-se ateno para o fato de que essa derivada refere-se ao cmbio real. Todavia, como mostrado anteriormente (equao 29), cmbio nominal e cmbio real variam no mesmo sentido.

23

O resultado mostra que uma poltica de desvalorizao competitiva aplicada pelo grupo 2 anula o resultado obtido anteriormente.

4.3. Desvalorizao, Progresso Tecnolgico e Elasticidades Para demonstrar como uma desvalorizao cambial pode ter efeitos sobre a taxa de crescimento dos pases em desenvolvimento via mudanas nas elasticidades deve-se observar que, por um lado, a desvalorizao cambial altera a distribuio funcional da renda em favor dos lucros gerando efeitos positivos sobre o progresso tecnolgico, isto , t e > 0 . Por outro lado, deve-se retomar a relao entre progresso tecnolgico e elasticidade tal como discutida anteriormente. Como observado, a literatura neo-shumpeteriana tem explorado as relaes causais entre desenvolvimento do Sistema Nacional de Inovaes, diferenas nas elasticidades e grau de competitividade e a intuio bsica de que quanto maior for o progresso tecnolgico de uma economia, maior ser a dinmica dos produtos exportados (maior elasticidade renda da demanda por exportaes) e maior ser a competitividade dessa economia no cenrio internacional. No termos da anlise aqui proposta,

t > 0 .
O insight explorado a seguir de que o progresso tecnolgico torna-se capaz de alterar a elasticidade da demanda por exportaes dos pases em desenvolvimento15. Mais especificamente, torna-se esta elasticidade endgena ao desenvolvimento do progresso tcnico que, por sua vez, depende do cmbio16. Cumpre destacar que esta suposio no encontra paralelo nos pases industrializados,pois admite-se que, nestes, o progresso tcnico amplamente difundido e, que, somente mediante uma revoluo tecnolgica essa suposio seria vlida. Obviamente, no este tipo de progresso tcnico que se leva em considerao na anlise. Assim, a fim de incorporar esse argumento, reescreve-se a equao (42) para o grupo de pases 1 como;

X = k1 Z 1 (P1 EP2 )

(60)
2 t > 0. t e

onde = 2 = f (t (e )) , com

Levando em considerao esta equao e refazendo os procedimentos anteriores, possvel reescrever (40) e (41) como;
( 1a1 + 1 2 2 a 2 ) + 1 (1 2 2 )(1 + + )(e + p 2 p1 ) (1 1 2 1 2 )

y1 =

(61)

15 16

Por simplicidade, ignora-se os efeitos do progresso tecnolgico sobre a elasticidade renda da demanda por importaes. A endogeneidade das elasticidades proposta nessa seo cumpre o objetivo de ser apenas ilustrativa. Nesse caso, simplesmente ser apresentado uma funo genrica que relaciona cmbio progresso tcnico elasticidades.

24

y2 =

( 2 a 2 + 2 1 1a1 ) 2 (1 1 1 )(1 + + )(e + p 2 p1 ) (1 1 2 1 2 )

(62)

Observe que, ao admitir-se que para pases em desenvolvimento, variaes no cmbio afetam positivamente o progresso tecnolgico e este a elasticidade renda de exportao, o resultado de uma desvalorizao cambial no pode ser obtido diretamente diferenciando-se as equaes, uma vez que vrios efeitos atuam simultaneamente. Vale dizer, o sinal da equao depende da magnitude dos
parmetros. Ou seja, variaes no cmbio afetam 2 , 2 e 2 , alm do efeito direto advindo de e .

No obstante, o resultado esperado de uma desvalorizao cambial um aumento na renda dos pases em desenvolvimento. Tendo em vista a complexidade da soluo do resultado anterior, analisam-se os efeitos de uma desvalorizao cambial sobre a restrio externa desses pases. Seguindo Thirwall (1979), possvel mostrar que a restrio externa para essas economias dada por;
2 (1 + + )(e + p 2 p1 ) y2 1 1

y1 =

(63)

y2 =

1 (1 + + )(e + p 2 p1 ) y 1 2 2
Diferenciando com relao a e ;

(64)

y1 y 2 2 t (1 + + ) = >0 e 1 t e 1 2 t (1 + + )e 2 t (1 + + ) t e + 2 t e 2 ( 2 )

(65)

y 2 = 1 y1 e

(66)

O resultado mostra que uma desvalorizao cambial tem efeito positivo sobre a restrio externa do grupo de pases 1, o que significa a possibilidade de se alcanar no longo prazo uma maior taxa de crescimento compatvel com o equilbrio do Balano de Pagamentos. Esse resultado advm de dois efeitos: o efeito direto da desvalorizao,

y1 (1 + + ) = > 0, e o efeito indireto via e 1

y1 y 2 2 t = >0. e 1 t e

mudanas na elasticidade renda da demanda por exportaes,

25

Para o grupo de paises 2 a desvalorizao tem efeito ambguo. Por um lado, ocorre um efeito positivo direto dado por

y 2 (1 + + ) = (ainda que este efeito seja menor agora uma vez que o e 2
y 2 = e

denominador maior, 2 > 2 ) e um efeito negativo dado por

(1 + + )e
( 2 )

2 t t e . 2

Por outro lado tem-se o termo dado por

y 2 2 t = 1 y1 que, apesar de apresentar sinal e t e

positivo, necessita de uma anlise mais detalhada. Primeiramente, necessrio observar que no modelo com duas regies, uma desvalorizao cambial por parte de um grupo de pases representa uma valorizao da moeda do outro grupo. Ademais, trabalha-se com a hiptese de que a elasticidade renda da demanda por exportaes do grupo de pases 1 dependente do seu progresso tecnolgico (cmbio). Ocorre que em um modelo com duas regies isso significa que a elasticidade renda da demanda por importaes do grupo de pases 2 tambm torna-se dependente deste progresso tecnolgico. Isso significa que um dos efeitos da desvalorizao cambial deve ser analisado a partir de suas impactos sobre a tecnologia do grupo de pases 1. Feitas essas consideraes, fcil observar que uma desvalorizao cambial por parte dos pases em desenvolvimento ao estimular o seu progresso tcnico e, consequentemente, alterar suas elasticidades renda da demanda por exportaes diminui o denominador deste termo, ampliando o efeito positivo sobre a renda do grupo de pases 2. Por outro lado, se a desvalorizao fosse empreendida pelo grupo 2, ento esse termo mudaria de sinal, passando a ser negativo, j que haveria uma retrao nas decises planejadas dos gastos em inovao das empresas por parte do grupo de pases 1.

5. CONSIDERAES FINAIS Esta nota apresentou-se de forma simplificada a ligao entre cmbio, progresso tecnolgico e elasticidades. A idia explorada foi de que o progresso tecnolgico nos pases em desenvolvimento dependente da disponibilidade de fundos por parte das empresas. Nesse sentido, uma desvalorizao cambial, ao redistribuir renda dos salrios para os lucros, permite que as empresas tenham acesso a maior volume de recursos para empreender as atividades inovativas. Com base nesse argumento, desenvolveu-se um modelo onde se considera a exogeneidade/endogeneidade das elasticidades. No primeiro caso, mostrou-se que uma poltica cambial incua no longo prazo, pois sempre existe a possibilidade de que um grupo de pases adote uma poltica de retaliao. Por outro lado, considerando-se a endogeneidade das elasticidades, foi possvel observar que uma poltica de desvalorizao cambial por parte dos pases em desenvolvimento tem efeitos positivos sobre sua restrio externa e efeitos ambguos para os pases desenvolvidos. Nesse caso, faz-se duas observaes: em primeiro lugar, que a partir de uma poltica de desvalorizao cambial possvel obter - para os pases em desenvolvimento - uma maior taxa de crescimento compatvel com o equilbrio do Balano de Pagamentos; e, em segundo lugar, de que no h incentivo para os pases desenvolvidos adotarem uma poltica de desvalorizao cambial. 26

Por fim, cumpre observar que na anlise apresentada poltica cambial pode ser eficaz no longo prazo sem necessariamente a taxa real de cmbio ter que se desvalorizar continuamente, como defendido em outros trabalhos dessa literatura. Na anlise, o importante que a taxa de cmbio permanea desvalorizada em um intervalo de tempo capaz de aumentar os lucros das empresas e induzi-las a investirem em tecnologia. Nesse caso, possvel imaginar uma situao em que a taxa de cmbio retorne ao seu ponto original, e mesmo assim observar que os efeitos positivos perduraram ao longo prazo, dado que o padro tecnolgico vigente (dessa economia) foi alterado.

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