INTRODUCCION En la actualidad los procesos de internacionalizacin de la economa mundial, estn provocando un fuerte y contino desarrollo de los sistemas y mercados

financieros, as como de los activos financieros que operan en ellos. As mismo, las estrategias financieras Son decisiones financieras en planeacin y control de alto nivel; de suma importancia para la vida de la empresa y determinantes para la consecucin de recursos y objetivos a largo plazo y debern estar en correspondencia con la estrategia maestra que se haya decidido a partir del proceso de planeacin estratgica de la organizacin. Consecuentemente, cada estrategia deber llevar el sello distintivo que le permita apoyar el cumplimiento de la estrategia general y con ello la misin y los objetivos estratgicos. Ahora bien, cualquiera que sea la estrategia general de la empresa, desde el punto de vista funcional, la estrategia financiera deber abarcar un conjunto de reas clave que resultan del anlisis estratgico que se haya realizado. Estos aspectos claves responden a las estrategias y/o polticas que desde el punto de vista financiero debern regir el desempeo de la empresa, las que pudieran agruparse, dependiendo del efecto que se persiga en largo plazo y corto plazo, de los cuales generalmente se sealan el anlisis de la rentabilidad de las inversiones y del nivel de beneficios. El anlisis del activo circulante, liquidez y solvencia. Fondo de rotacin, anlisis del equilibrio econmico-financiero. De la misma forma, tambin se analizan la estructura financiera y nivel general de endeudamiento, con anlisis de las distintas fuentes de financiacin incluyendo autofinanciacin y poltica de retencin y/o reparto de utilidades.

ESTRATEGIAS FINANCIERAS ESTRATEGIA: Es la determinacin de los objetivos bsicos a largo plazo de una empresa y la adopcin de los cursos de accin y asignacin de los recursos necesarios para alcanzarlos. Estrategia es la direccin y el alcance de una organizacin a largo plazo, y permite conseguir ventajas para la organizacin a travs de su configuracin de recursos en un entorno cambiante, para hacer frente a las necesidades de los mercados y satisfacer las expectativas de las stakeholders, es decir, quienes pueden afectar o son afectados por las actividades de una empresa. Johnson y Scholes (2001:10). En el mismo orden de ideas, tenemos que las estrategias son los medios a implementar por miembros de alto nivel, de suma importancia para la vida de la empresa y determinantes para la consecucin y logro de metas y objetivos a largo plazo. Moreno, A. (2002:10) Ahora bien, en el mbito empresarial la estrategia, es un conjunto de fines, misiones y objetivos que tiene cada empresa indistinta de su actividad, as como acciones que han de emprenderse para alcanzar algo. Las estrategias se caracterizan por: La incertidumbre: acerca del entorno, el comportamiento de los competidores y las referencias de los clientes. La complejidad: derivada de las distintas formas de percibir el entorno y de interrelacionarse ste con la empresa.
Los conflictos organizativos: entre los que toman decisiones y los que

estn afectados por ellas.

NIVELES DE ESTRATEGIA Estrategia a nivel corporativo: Si una organizacin est en ms de una corporativo lnea de negocios, necesitar una estrategia a nivel corporativo. Esta estrategia busca dar respuesta a la pregunta en qu negocios debemos participar? y la combinacin de negocios ms propicia. Estrategia de negocios: A este nivel se trata de determinar cmo negocios desarrollar lo mejor posible la actividad o actividades correspondientes a la unidad estratgica, es decir, en un entorno competitivo, cmo debemos competir en cada uno de nuestros negocios? Para la organizacin pequea con una sola lnea de negocio, o la organizacin grande que no se ha diversificado en diferentes productos o mercados, la estrategia a nivel de negocios es generalmente la misma que la estrategia corporativa de la organizacin. Para organizaciones con negocios mltiples, cada divisin tendr su propia estrategia que defina a los productos o servicios que proporcionar, los clientes a los que quiera llegar, etc. Cuando una organizacin est en varios negocios diferentes, la planificacin puede facilitarse al crear unidades de negocio estratgicas. Una unidad estratgica de negocio (UEN) representa un negocio nico o un grupo de negocios relacionados, es decir, es un conjunto de actividades o negocios homogneos desde un punto de vista estratgico para el cual es posible formular una estrategia comn y a su vez diferente de la estrategia adecuada para otras actividades y/o unidades estratgicas. Estrategia funcional: La estrategia a nivel funcional buscar responder a la pregunta: cmo podemos apoyar la estrategia a nivel de negocios? Para las organizaciones que cuentan con departamentos funcionales tradicionales como produccin, marketing, recursos humanos, investigacin y desarrollo y finanzas, estas estrategias deben apoyar la estrategia a nivel de negocios. A

este tercer y ltimo nivel la cuestin es cmo utilizar y aplicar los recursos y habilidades dentro de cada rea funcional existente en cada actividad o cada unidad estratgica, a fin de maximizar la productividad de dichos recursos. TIPOS DE ESTRATEGIA Estrategias segn el ciclo de vida de la empresa: Se indica que la empresa pasa por sucesivas etapas (crecimiento, madurez o estabilidad y declive); esto no imposibilita que cualquier empresa pueda mantenerse indefinidamente en alguna de ellas si disea y utiliza la estrategia adecuada. En esta situacin se habla de estrategias de crecimiento y de estrategias de estabilidad y supervivencia. Estrategias de crecimiento: Pueden ser desarrolladas mediante

crecimiento interno, es decir, recurriendo a la inversin en nuevos equipos productivos, nuevas instalaciones, etc., o acudiendo al crecimiento externo, esto es, la adquisicin, fusin u otras alternativas. En este tipo de estrategia se distinguen las siguientes: Estrategias de crecimiento estable: Son unas estrategias conservadoras, continuistas y defensivas sin nimo de pretender incrementar la participacin en el mercado. Estrategias de crecimiento. Esta orientada a aumentar la participacin de las empresas en el mercado o mercados en los que opera, a extender su mbito de accin a otros mercados y/o a dotar a la empresa de nuevos productos. Estrategias de estabilidad y supervivencia: En este tipo de estrategia se distinguen las siguientes:

 Estrategias de saneamiento: Las aplicaremos ante fases de inestabilidad

para tratar de frenar cada de las ventas y de los beneficios, incrementando la eficiencia de empresa y saneando su situacin econmico-financiera. Con este fin se procede: a la sustitucin de la alta direccin, a la supresin de algunos activos o el empleo de estos en otras actividades buscando mayor eficacia, a la reduccin de costes en existencias, personal, etc.
Estrategia de cosecha: Cuando la situacin de una empresa es

relativamente buena a pesar de sufrir un declive en sus ventas, pero sin llegar a resultados negativos y a situaciones de insolvencia, resulta conveniente la implantacin de este tipo de estrategia que, bsicamente, consiste en una reduccin de inversiones en aquellas actividades poco o nada rentables, reduciendo costes y generando una liquidez que ser utilizada para sanear la empresa y reemprender de nuevo el crecimiento.
Estrategia de desinversin y liquidacin: Esta estrategia deber ponerse

en prctica cuando las dos estrategias mencionadas anteriormente se muestren ineficaces, dndose un agravamiento en la situacin de la empresa y consistir en la venta de partes de la empresa, procediendo a una reestructuracin interna, con el objeto de reiniciar posteriormente una actividad desde una dimensin mucho ms reducida. Esta liquidacin de actividades va a permitir reducir costes, hacer frente al pago de las deudas e incluso realizar nuevas inversiones buscando mayor eficiencia. Estrategias competitivas: Una estrategia competitiva tiene por objeto competitivas asegurar a la empresa una ventaja competitiva sostenible y duradera, frente a las fuerzas competitivas de un mercado concreto. Este tipo de estrategia es aquella que consiste en emprender acciones ofensivas o defensivas para

crear una posicin defendible en un sector industrial, para enfrentarse con xito a las fuerzas competitivas y obtener as un rendimiento superior sobre la inversin para la empresa. Dentro de ella se distinguen las siguientes:
Estrategia de liderazgo en costes: Consiste en fabricar uno o varios

productos incurriendo en unos costes menores que la competencia, aunque no pueden descuidarse del todo aspectos como la calidad, el servicio etc. Estrategia de diferenciacin: Esta estrategia consiste en ofrecer un producto que el consumidor considere distinto a los ofertados por los competidores, lo que le mueve a pagar un precio superior por l. Con esta estrategia la empresa consigue aislarse de la rivalidad competitiva debido a la lealtad de los clientes y a la menor sensibilidad al precio resultante. No obstante, esta estrategia tiene ciertos riesgos como puede ser la entrada de imitadores en el mercado que oferten unos precios algo menores.
Estrategia de enfoque o alta segmentacin: Consiste en centrarse en un

grupo concreto de clientes o en una determinada rea geogrfica. Limitando el mbito de su competencia esta estrategia puede ser a su vez de liderazgo en costes o de diferenciacin con las consabidas ventajas e inconvenientes que ambas estrategias presentan. ESTRATEGIA
FINANCIERA:

es la parte del proceso de planificacin y gestin

estratgica de una organizacin, que se relaciona directamente con la obtencin de los recursos requeridos para financiar las operaciones del negocio y con su asignacin en alternativas de inversin que contribuyan al logro de los objetivos esbozados en el plan, tanto en el corto como en el mediano y largo plazo.

La gestin de esos recursos depender, en primer trmino de los objetivos generales perseguidos por la organizacin; pero si se trata de negocios lucrativos estos objetivos generalmente son compatibles con la maximizacin del valor invertido por los accionistas, y en general con la optimizacin de los intereses de todos los actores involucrados en la empresa (accionistas, clientes, proveedores, comunidad, gobierno), objetivo que en el largo plazo debe conducir a esa maximizacin del valor, y que frecuentemente se convierte en el propsito no solo del gerente financiero sino tambin del gerente general. Las estrategias financieras son decisiones financieras en planeacin y control de alto nivel; de suma importancia para la vida de la empresa y determinantes para la consecucin de recursos y objetivos a largo plazo. Dichas decisiones son tomadas por la ms alta autoridad, dentro de la organizacin de la empresa, ya sea el consejo de administracin, o bien, por el gerente general denominado tambin presidente, o por la comisin ejecutora del consejo, etc. En este sentido, el ejecutivo de finanzas o administrador financiero, le corresponde formular las recomendaciones sobre las decisiones estratgicas financieras, para su aprobacin por el consejo de administracin; el gerente general, la comisin ejecutora del consejo, etc. Las estrategias financieras de una empresa, pueden resumirse en trminos de objetivos, polticas y planes.
La estrategia financiera de una organizacin consiste en las acciones combinadas que ha emprendido la direccin y qu pretende para lograr los objetivos financieros y luchara por la misin de la organizacin. Una estrategia financiera es la mejor manera para conseguir la inversin (los recursos econmicos) necesaria para generar el negocio o para expandir ya sea con recursos de potenciales accionistas o recursos de entidades, incluyendo la forma de pago que mejor satisfaga al negocio. Dentro de la estrategia financiera se incluyen los costos y precios de venta que harn del negocio un xito. Thompson & Strickland (2004: 10-12),

PRINCIPALES ESTRATEGIAS FINANCIERAS DE LAS EMPRESAS

ESTRATEGIAS FINANCIERAS A LARGO PLAZO: a) Sobre la inversin. Generalmente, cuando la empresa se propone una estrategia ofensiva o de reorientacin, incluso, en ocasiones defensiva, entonces es muy probable que las decisiones sobre la inversin apunten hacia el crecimiento. En este caso, corresponde precisar de qu modo resulta conveniente crecer, existiendo diferentes posibilidades entre las que se destacan los llamados crecimiento interno y externo. El crecimiento interno de cada empresa u organizacin, obedece a la necesidad de ampliar el negocio como consecuencia de que la demanda ya es mayor que la oferta, o por el hecho de haber identificado la posibilidad de nuevos productos y/o servicios que demanden la ampliacin de la inversin actual, o sencillamente porque los costos actuales afectan la competitividad del negocio. En estos casos generalmente las decisiones hay que tomarlas considerando alternativas de incremento de los activos existentes, o de reemplazo de estos por otros ms modernos y eficientes. El crecimiento externo se lleva a cabo siguiendo la estrategia de eliminar competidores generalmente mediante fusiones y/o adquisiciones horizontales, o sea, de la misma naturaleza del negocio en cuestin, o como resultado de la necesidad de eliminar barreras con clientes y proveedores buscando un mayor control en estos casos mediante fusiones y/o adquisiciones verticales, o sea, de diferente naturaleza del negocio, pero que asegure la cadena de produccin distribucin correspondiente. Otra forma obedece a la estrategia de invertir los excedentes financieros de la forma ms rentable posible, por lo que en estos casos se opta por la

diversificacin de la cartera de inversin reduciendo as el riesgo y en busca de maximizar el rendimiento. Cuando la estrategia general apunta hacia la supervivencia, en ocasiones pueden evaluarse estrategias financieras de no crecimiento e incluso de desinversin, o sea, resulta necesario en estos casos medir fuerzas para conocer si resulta posible el cumplimiento de la estrategia general, manteniendo el nivel de activos actual, o si por el contrario, habr que evaluar la venta de estos o parte de estos para lograr sobrevivir. Ahora bien, cualquiera que sea el caso, crecimiento o desinversin, la seleccin de la mejor alternativa deber seguir el criterio de maximizar el valor de la empresa, o sea, la decisin que se adopte deber contribuir al incremento de la riqueza de los dueos de la empresa, o en todo caso, a la menor reduccin del valor posible asociado al proceso de desinversin si fuera necesario. b) Sobre la estructura financiera La definicin de la estructura de financiamiento permanente de la empresa deber definirse en correspondencia con el resultado econmico que sta sea capaz de lograr. En tal sentido, vale destacar que las estrategias al respecto apuntan directamente hacia el mayor o menor riesgo financiero de la empresa, por lo que en la prctica, en muchas ocasiones se adoptan estrategias ms o menos arriesgadas en dependencia del grado de aversin al riesgo de los inversores y administradores, o simplemente como consecuencia de acciones que conllevan al mayor o menor endeudamiento, o sea, no a priori o elaboradas, sino resultantes. En la actualidad, las empresas buscan economa de recursos aprovechando el financiamiento con deuda al ser ms barato y por estar su costo exento del pago del impuesto sobre utilidades. Sin embargo, en la medida en que aumenta el financiamiento por deudas tambin se

incrementa el riesgo financiero de la empresa ante la mayor probabilidad de incumplimiento por parte de sta ante sus acreedores. Evidentemente, funcionar con financiamiento ajeno es ms econmico, pero con su incremento aumenta el riesgo y a su vez aumentan los llamados costos de insolvencia, de modo que el ahorro fiscal logrado por el uso de deudas podra reducirse por el aumento de los referidos costos de insolvencia. Ahora bien, el criterio a seguir para la definicin de esta estrategia financiera es el de alcanzar el mayor resultado por bolvar invertido, sea contable o en trminos de flujo. Se recomienda el uso del mtodo de las rentabilidades con base el flujo de efectivo, en tanto coadyuva a la eficiencia adems desde la perspectiva de la liquidez. c) Sobre la retencin y/o reparto de utilidades. Las empresas definen su estrategia de retencin y/o reparto de utilidades conforme a determinados aspectos, entre los que pueden mencionarse: la posibilidad del acceso a prstamos a largo plazo para financiar nuevas inversiones, la posibilidad de los dueos de alcanzar mayor retribucin en una inversin alternativa, el mantenimiento del precio de las acciones en los mercados financieros en el caso de las sociedades por acciones, entre otros aspectos. Este tipo de estrategia se encuentra estrechamente vinculada a la de estructura financiera, pues esta decisin tiene un impacto inmediato sobre el financiamiento permanente de la empresa, y provoca consecuentemente, variaciones en la estructura de las fuentes permanentes. La definicin en cuanto a la retencin y/o reparto de utilidades de la empresa habr de realizarse con sumo cuidado, tratando de no violentar la estructura financiera ptima ni los parmetros de liquidez requeridos para el

normal funcionamiento de la empresa, y por ende, de sus objetivos estratgicos. ESTRATEGIAS FINANCIERAS A CORTO PLAZO: a) Sobre el capital de trabajo. El capital de trabajo de la empresa est conformado por sus activos circulantes o corrientes, entendindose por administracin del capital de trabajo a las decisiones que involucran la administracin eficiente de stos, conjuntamente con el financiamiento corriente o pasivo circulante. Las estrategias financieras sobre el capital de trabajo de la empresa habitualmente obedecen al criterio de seleccin del axioma central de las finanzas modernas, a saber, la relacin riesgo rendimiento. En tal sentido, existen tres estrategias bsicas: agresiva, conservadora e intermedia. La estrategia agresiva presupone un alto riesgo en aras de alcanzar el mayor rendimiento posible. Significa que prcticamente todos los activos circulantes se financian con pasivos circulantes, manteniendo un capital de trabajo neto o fondo de maniobra relativamente pequeo. Esta topo de estrategia presupone un alto riesgo, al no poder enfrentar las exigencias derivadas de los compromisos financieros corrientes con aquellos recursos lquidos de la empresa. Por su parte, la estrategia conservadora contempla un bajo riesgo con la finalidad de operar de un modo ms relajado, sin presiones relacionadas con las exigencias de los acreedores. Significa que los activos circulantes se financian con pasivos circulantes y permanentes, manteniendo un alto capital de trabajo neto o fondo de maniobra; este tipo de estrategia garantiza el funcionamiento de la empresa con liquidez. La estrategia intermedia contempla elementos de las dos anteriores, buscando un balance en la relacin riesgo rendimiento, de tal forma que

se garantice el normal funcionamiento de la empresa con parmetros de liquidez aceptables. Los criterios generalmente reconocidos para la definicin de esta estrategia son el capital de trabajo neto y la razn circulante. b) Sobre el financiamiento corriente. El financiamiento corriente de la empresa, llamado el pasivo circulante, est compuesto por fuentes espontneas (cuentas y efectos por pagar, salarios, sueldos, impuestos y otras retenciones derivadas del normal funcionamiento de la entidad), as como por fuentes bancarias y extra bancarias (representadas por los crditos que reciben las empresas provenientes de bancos y de otras organizaciones), reporta un costo financiero que en dependencia de la fuente se presenta de forma explcita o no. Las fuentes espontneas generalmente no presentan un costo financiero explcito; sin embargo, su utilizacin proporciona a la empresa un financiamiento que de no explotarse la obligara a acudir a fuentes que s tienen un costo financiero explcito. De esta manera se puede apreciar que la definicin de cmo deber financiarse la empresa en el corto plazo responde a determinadas estrategias especficas, como es el caso del aprovechamiento del descuento por pronto pago, del ciclo de pagos que resulte adecuado a su vez a la estrategia de capital de trabajo o si estratgicamente conviene acudir al financiamiento bancario o a una compaa financiera de factoraje, definiendo a su vez mediante qu alternativa (lnea de crdito u otra), y qu garantas comprometer para obtener el financiamiento requerido. Finalmente cabe destacar que el criterio para la definicin de las estrategias de financiamiento corriente apunta hacia la seleccin de aquellas fuentes que, combinando adecuadamente la relacin riesgo

rendimiento adoptada por la empresa en correspondencia con su estrategia de capital de trabajo, proporcione el menor costo financiero total. c) Sobre la gestin del efectivo. Las decisiones sobre el efectivo de la empresa, por su importancia en el desempeo, generalmente se establecen las polticas que debern seguirse con los factores condicionantes de la liquidez de la empresa, a saber, los inventarios, los cobros y los pagos. En tal sentido, las acciones fundamentales con relacin al efectivo son: 1. Reducir el inventario tanto como sea posible, cuidando siempre no sufrir prdidas en venta por escasez de materias primas y/o productos terminados. 2. Acelerar los cobros tanto como sea posible sin emplear tcnicas muy restrictivas para no perder ventas futuras. 3. Retardar los pagos tanto como sea posible, sin afectar la reputacin crediticia de la empresa, pero aprovechar cualquier descuento favorable por pronto pago. Los criterios que se emplean para medir la efectividad de las acciones asociadas a la gestin del efectivo son: la razn rpida o prueba cida, el ciclo de caja y/o la rotacin de caja, el ciclo y/o la rotacin de los cobros, el ciclo y/o la rotacin de inventarios, as como el ciclo y/o la rotacin de los pagos. La administracin eficiente del efectivo, resultante de las estrategias que se adopten con relacin a las cuentas por cobrar, los inventarios y los pagos, contribuye a mantener la liquidez de la empresa.