En los ltimos aos en Venezuela, debido al avance de los precios del crudo, hemos observado por los distintos

medios de comunicacin, que los bonos venezolanos fueron algunos de los que lideraron el avance de los mercados emergentes. As mismo, con la democratizacin de capital, muchos inversionistas tuvieron la oportunidad de participar en una serie de emisiones de bonos emitidos por la Repblica Bolivariana de Venezuela, como atractivas alternativas de inversin.

Debido al auge del mercado de bonos, que ha sido importante al menos para el mercado venezolano, se hace necesario que conozcamos qu son estos instrumentos, as como en qu consisten los mismos como inversin, ya que cuando queremos invertir, es muy importante conocer todas las opciones de instrumentos de dinero que existen. Una de estos instrumentos de dinero en que podemos invertir son los bonos. Para introducir el trmino, hoy queremos dar una definicin bsica de lo que es un Bono.

Un bono consiste en un compromiso de pago por parte de un emisor, de devolver el capital ms los intereses generados a unos tenedores de estos instrumentos, que en este caso son los inversionistas que les prestan sus fondos. Al momento de su emisin, estos instrumentos ya tienen preestablecidos sus correspondientes condiciones de pago, es decir, fecha de vencimiento, monto, secuencia de pagos, moneda, tasa de inters, entre otros.

Los bonos son conocidos como los mximos representantes de los instrumentos de renta fija, debido a su obligacin de hacer pagos fijos en periodos de tiempo determinados, que pueden ser fijados anual, semestral, trimestral, mensual; que como fue comentado anteriormente, es conocido desde la entrada en vigencia del instrumento.

Estos instrumentos pueden ser emitidos por el Gobierno, entes gubernamentales, como los municipios, as como por las empresas, quienes encuentran en estos instrumentos una forma de financiamiento para llevar a cabo sus proyectos. Por su parte, para un inversionista la compra de un bono es considerada una inversin a largo plazo.

Cada tipo de bono y cada entidad tienen un marco legal que cumplir para la emisin y colocacin de los mismos en el mercado de valores. Cabe destacar, que los bonos no siempre deben ser vendidos a travs de los mercados financieros, estos pueden ser vendidos a un cierto grupo de personas o a un particular.

Para qu sirven los bonos? Quines los emiten? Un bono es solo una promesa de compensar una suma de dinero en un cierto tipo de

inters y sobre un determinado perodo de tiempo. En otras palabras un bono es un instrumento de deuda. Otros trminos comunes para estos instrumentos de deuda son notas y obligaciones. La mayora de los bonos pagan un tipo de inters fijo (los bonos de tasas variables estn siendo sin embargo lentamente ms usados) por un perodo de tiempo fijo. Por qu las instituciones emiten bonos? Digamos que una corporacin necesita construir un nuevo edificio de oficinas, o necesita comprar equipamiento de fabricacin, entre otras. O quizs un gobierno de alguna ciudad necesita construir nuevas escuelas, reparar calles o renovar alcantarillas. Lo que sea que se necesite, una gran suma de dinero se precisar para hacer esos trabajos.

Una manera es arreglar para que los bancos u otras empresas presten el dinero. Pero una manera menos costosa es emitir (vender) bonos. La institucin acordar pagar un cierto tipo de inters sobre los bonos y acordar para redimirlos (por ejemplo comprarlos de nuevo) en un determinado tiempo (la fecha de reembolso). Cuando un gobierno o empresa desea emitir bonos, utiliza a la banca de inversin quien se encargar de estructurar la emisin y colocarla en el pblico (oferta primaria). Esta colocacin puede realizarse de manera privada o pblica, en cuyo caso la mayora de Comisiones de Valores requieren la elaboracin de un documento con amplia informacin sobre el emisor y los valores a ser ofertados (prospecto).

Al concluir la colocacin de los bonos, la misma casa de bolsa puede crean un mercado secundario para que los compradores de los bonos puedan venderlos en cualquier momento (liquidez). Asimismo, puede optarse por su inscripcin en una Bolsa de Valores.

En la mayora de los mercados, se exige que los bonos colocados pblicamente cuenten con clasificacin de riesgo otorgada por entidades calificadoras de riesgo. De esta manera, los inversionistas pueden conocer el nivel de riesgo asociado al emisor y al bono. Entre las ms conocidas tenemos Standard & Poors, y Moodys.

Un bono es esencialmente un instrumento de deuda? Pongamos un ejemplo. Supongamos que t eres el director financiero de una importante empresa. En una reunin con el presidente de la empresa deciden que la compaa esta en estado de madurez y por ende necesitan crecer. Tu sabes que para crecer se necesita invertir en recursos humanos, en maquinaria, en pasivos u otros. En conclusin se necesita una gran inyeccin de dinero para poner el proyecto de

crecimiento en marcha.

Como buen financista que eres sabes que existen varias formas de conseguir los fondos para el proyecto de crecimiento. Por ejemplo, podras vender parte de la empresa a inversionistas externos. Igualmente, podras pedir un prstamo en el banco.

Digamos que el presidente no te deja vender acciones de la empresa y no te queda otra salida que ir al banco. El banquero te recibe en su inmensa oficina y te dice que te presta 1 milln de dlares a un inters del 10%.

Te devuelves a tu oficina deprimido porque sabes que ese inters es demasiado alto y que de esa forma nunca vas a poder poner en marcha el proyecto.

Entonces se te ocurre la idea de los bonos.Despus de unas horas de clculos decides entonces vender 10.000 bonos al pblico. Las reglas que estableces para la emisin son las siguientes: Cada comprador debe pagar 100 dlares por cada bono. 10.000 multiplicado por 100 te da la capacidad de recaudar 1.000.000 de dlares que es lo que necesitas para el proyecto.

Pero a cambio de que el comprador te compra un bono, qu le puedes ofrecer t?. Pues lo mismo de siempre, intereses. Cada persona que compre un bono recibir en dos aos el valor del bono inicial, mas un inters del 5%.

Como vers, al emitir los bonos tu empresa logra recaudar el dinero necesario para el proyecto de crecimiento y evita un alto inters del prstamo del banco. El inversionista en bonos recibe un inters sobre el bono que compro y al final del perodo de madurez recibe el total de su inversin.

Las principales caractersticas de los bonos son:

Emisor: organizacin responsable de garantizar el pago del capital principal y los intereses. El valor nominal o principal: se refiere al monto a partir del cual se calcularn los intereses. Es el monto total prestado tomado en prstamo, donde el emisor se compromete a rembolsar dicho valor al vencimiento del bono.

El precio de un bono es el que se paga por un bono, que es igual a la suma del valor presente del principal del bono, ms el de sus cupones, en el caso de poseerlos. El precio vara de acuerdo a las condiciones del mercado

El cupn es aquel pago peridico o regular de inters que efectan los emisores durante la vida del bono, que se calcula tomando como base el Valor Nominal del instrumento, ms no el precio.

La maduracin o vencimiento del bono, se refiere a la fecha en la cual, el capital principal ser pagado, en un rango de entre un ao y 30 aos.

Plazos Un bono con un vencimiento a menos de dos aos es generalmente considerado como un instrumento a corto plazo(tambin conocido como una nota a corto plazo). Una nota a mediano plazo es un bono con una vencimiento entre dos y diez aos. Y, por supuesto, una nota a largo plazo ser una de vencimiento mayor a diez aos.

En algunos mercados reciben nombres diferentes en funcin a su duracin: papeles comerciales, bills, debentures, o notes, cuando son emitidos a corto plazo.

Los bonos con un tiempo de vencimiento superior a los 10 aos se consideran instrumentos de deuda a largo plazo. Un bono a mediano plazo es aquel cuyo perodo de madurez flucta entre dos y 10 aos. Y los de corto plazo son aquellos que vencen antes de los dos aos.

Los bonos pueden ser adquiridos por inversionistas individuales, por bancos y por Fondos Mutuos. Entre todos los bonos, los emitidos por el Tesoro de Estados Unidos ofrecen tradicionalmente la mayor garanta de seguridad puesto que estn respaldados por el gobierno federal.

El inters pagado por los bonos suele ser por regla general ligeramente superior al que ofrecen los denominados Certificados de Depsito. Ya que sabemos que son bonos se nos saltan algunas preguntas a la cabeza.

Cotizaciones El precio de un bono es una funcin de los tipos de inters que prevalecen. Cuando las tasas suben, el precio del bono cae, porque ese bono particular se vuelve menos atractivo (por ejemplo paga menos intereses) cuando se compara con otras posibilidades de inversin.

Cuando las tasas caen, el precio del bono sube, porque esos bonos particulares se vuelven ms atractivos (por ejemplo pagan ms intereses) cuando se comparan con otras posibilidades de inversin.

El precio tambin flucta en respuesta al riesgo percibido de la deuda de una institucin en particular. Por ejemplo, si una compaa est en bancarrota, los precios de los bonos de esa compaa sern bajos porque habr considerables dudas acerca de que la compaa est en condiciones de redimir esos bonos.

Cuando usted compra un bono, usted puede pagar lo que se denomina premium (prima). En otras palabras, usted puede pagar ms que el valor nominal. Por ejemplo, un bono con valor nominal de $1.000 se puede vender en $1.050.

O, dependiendo de los mercados, puede ser que usted compre un bono por menos de su valor nominal, lo que significa que usted lo compr con descuento.

Tipos de Bonos: Los bonos se pueden clasificar segn su emisor, intereses y bonos con caractersticas especiales, a continuacin una explicacin de cada tipo: Tipo de Emisor

Bonos Corporativos: emitidos por empresas privadas como forma de recaudar fondos para financiar proyectos. Bonos Municipales: son emitidos por cualquier ente gubernamental distinto del Gobierno Central. (Los intereses pagados provienen de los impuestos o ingresos de proyectos especiales). Bonos del Gobierno: son emitidos por el Gobierno Central de un pas, generalmente son considerados la opcin ms segura.

Pago de intereses

Bonos cero cupn: Los bonos cero cupn, son instrumentos de deuda que se caracterizan por presentar un nico pago en su fecha de maduracin o vencimiento. Estos bonos no ofrecen pagos peridicos de intereses como suele hacerse con otros bonos, y por esa razn se venden por un precio de compra inferior a su valor nominal, esto se llama descuento. Bonos con cupn: Los bonos con cupn, son aquellos donde el emisor se compromete a realizar pagos peridicos, llamados cupones, al tenedor de los mismos, durante la vida del bono hasta la fecha de su vencimiento.

Caractersticas especiales

Bonos perpetuos: Los bonos perpetuos son aquellos que nunca devuelven el principal, pues no tiene fecha de vencimiento, pero le prometen a su poseedor la cancelacin permanente de un inters o cupones por tiempo indeterminado de finalizacin. Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes de la empresa emisora. Bono convertible: Bono que concede a su poseedor la opcin de canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupn inferior al que tendra sin la opcin de conversin. Bonos basura: son ttulos de alto riesgo y baja calificacin, que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento. Factores de riesgo de los bonos Cada uno de los determinantes del flujo final de fondos de la inversin en un bono son los distintos factores de riesgo de los instrumentos de renta fija, donde los principales son: 1. Riesgo de default, el riesgo de incumplimiento del emisor; 2. Riesgo moneda o riesgo de recibir los pagos de amortizacin y renta en la moneda pactada o el tipo de cambio que afecte la rentabilidad de la inversin; 3. Riesgo de liquidez, o riesgo de que las posibilidades de vender el bono (o transferir a un tercero los derechos sobre la amortizacin y renta del bono antes de su vencimiento) sean limitadas; 4. Riesgo de inflacin o riesgo de que la inflacin erosione el rendimiento final de la inversin; 5. Riesgo de reinversin o el riesgo de variacin de la tasa de inters a la cual podremos reinvertir el dinero que cobremos por renta o por amortizacin durante la vigencia del bono; 6. Riesgo tasa de inters, o riesgo de que cambios en las condiciones generales de la economa impacten en el precio del bono en el mercado. Empresas:

Bonos de arrendamiento financiero

Banco del sur S.A. Banco Interandino S.A.E..M.A.

Banco Sudamericano S.A. Banco de Comercio S.A. Banco Banex S.A. Banco del Nuevo Mundo S.A.E.M.A. Banco Interamericano de Finanzas S.A.E.M.A. Financiera de Crdito del Per S.A. Financiera San Pedro S.A. Financiera Peruana Interfip Bonos Capitalizacin banco Central de Reserva del Per: Ministerio de Economa y Finanzas (MEF)