MODELO MILLER-ORR Merton Miller y Daniel Orr (1966) ampliaron el Modelo de Baumol mediante la incorporacin de un proceso de generacin estocstica

para los cambios peridicos en los saldos de efectivo; es decir, en confrontacin con los completamente determinsticos supuestos del modelo de Baumol, Miller y Orr plantean que los flujos netos de efectivos se comportan como si fueran generados por un camino aleatorio de tipo estacionario. Esto significa que los cambios en el saldo de efectivo, a lo largo de un perodo determinado son aleatorios tanto en cuanto a su tamao como en su direccin y que forman una distribucin normal a medida que aumenta el nmero de perodos observados. El Modelo Miller-Orr, agrega un elemento de flexibilidad muy valiosa. Las expectativas de que los saldos de efectivo tengan una mayor probabilidad de aumentos o de disminuciones, a lo largo de un perodo determinado, pueden incorporarse dentro del clculo de los valores ptimos para las variables de decisin. As, si un negocio se encuentra sujeto a tendencias estacionales, los lmites ptimos de control pueden ser ajustados en funcin de cada estacin mediante el uso de diferentes valores y sus probabilidades. Modelo de Miller-Orr Somete las entradas y salidas diarias de efectivo a la probabilidad determinada en una distribucin normal. Asume que el saldo de efectivo se mueve en una banda cuyo mximo

Llamaremos Max y cuyo mnimo llamaremos Min. Entre estos lmites se encuentra el saldo de efectivo objetivo O (target cash balance). Asumiendo que el saldo de efectivo se encuentra dentro de esta banda en un momento dado, mientras se mantenga sin llegar a Max y Min no se realiza operacin alguna. Si el saldo de efectivo excede estos lmites superior e inferior, entonces se forzar al saldo de efectivo a llegar al saldo de efectivo objetivo. Es decir, si excede Max, el excedente entre Max-O debe invertirse temporalmente y si excede Min, la cantidad determinada por O-Min debe ser restituida como efectivo

La mayora de las empresas no utilizan sus flujos de efectivo de manera uniforme y no se puede predecir sus flujos de caja diario y salidas. Mille-Orr modelo les ayuda, al permitir el flujo de efectivo variacin diaria. En el modelo, la empresa permite que el saldo de caja a fluctuar entre el lmite de control superior y el lmite de control inferior, de hacer una compra y venta de valores negociables slo cuando uno de estos lmites se alcanza. La suposicin aqu es que los flujos netos de efectivo se distribuyen normalmente con un valor cero de la media y una desviacin estndar. Este modelo dispone de dos lmites de control - el lmite de control

superior y el lmite de control inferior, as como un punto de retorno. Al lmite de la empresa en efectivo flucta de forma aleatoria y toca el lmite superior, la empresa compra suficientes valores negociables a volver a un nivel normal de dinero en efectivo, es decir equilibrar el punto de retorno. Del mismo modo, cuando los flujos de efectivo de la empresa pasear y tocar el lmite inferior, que vende suficientes valores negociables de que el saldo en efectivo de vuelta al nivel normal, es decir el punto de retorno. El lmite inferior est fijado por la empresa en base a su deseado "stock de seguridad" mnimo de dinero en efectivo en la mano de la empresa tambin debe determinar los siguientes factores: 1. Una tasa de inters de los valores negociables, (i) 2. Un costo de transaccin fijos para la compra y venta de valores negociables, (c) 3. La desviacin estndar si sus flujos de caja diario, (s) Los lmites de control superior y de retorno que se calcula por el modelo de Miller-Orr, de la siguiente manera: Distancia entre los lmites superior e inferior de los lmites es 3Z. (Lmite superior - lmite inferior) = (3 / 4 C de los Costes de Transaccin C Flujo de fondos Diferencia / Tasa de Inters) 3.1 Z = (3 / 4 C cs2 / i) 03.01 Si el costo de transaccin es mayor o flujos de efectivo muestra mayores fluctuaciones, que el lmite superior e inferior sern muy lejos el uno del otro. A medida que aumenta las tasas de inters, los lmites se acercan. Hay una relacin inversa entre la Z y la tasa de inters. El lmite de control superior es de tres veces por encima de los lmites de control inferior y el punto de retorno se encuentra entre los lmites superior e inferior. Por lo tanto, Lmite superior = lmite inferior + 3Z Punto de retorno = Lmite inferior + Z As, la empresa mantiene el saldo promedio en efectivo igual a: Promedio del Balance de Caja = Lmite inferior + 4.3 Z El modelo de Miller-Orr es ms realista, ya que permite la variacin en el saldo en efectivo dentro de los lmites inferior y superior. El lmite inferior se puede ajustar segn el requisito de la liquidez de la empresa. Para determinar la desviacin estndar de flujos netos de efectivo de los datos pastosa del comportamiento de flujo de efectivo neto se puede utilizar. la atencin de gestin es necesaria slo si el saldo de caja se aparta de los lmites.

MODELO DE BERANEK William Beranek (1963), a diferencia de Baumol incluye una distribucin de probabilidades de los flujos esperados de efectivo y una funcin de costos para la prdida de descuentos de efectivo y para el deterioro de la reputacin de crdito cuando la empresa es sorprendida con saldos insuficientes de efectivo. La variable de decisin en ste modelo, es la aplicacin de fondos entre el efectivo y las inversiones al inicio de perodo. Se supone que las inversiones se pueden retirar slo al final de cada perodo de planeacin. Para explicar esta tcnica se argumenta que las costumbres y disposiciones institucionales hacen que los flujos de salida de efectivo se concentren a intervalos peridicos.