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Sabato 14 Maggio 2011

MANAGEMENT DELLO SPORT
Le competenze chiave per gestire eHicacemente imprese sportive Milano, dal 10 nttobrs 2011 . 4" adiziona

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FINANZA

E RISPARMIO

PARLA POLmO (LSE)

«Etf rego1e uniformi in Europa» a pag. 7
Pietro Poletto

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ISTRUZIONI PER L'USO

ARTECONOMY24

Gli impatti sui mutui delle soglie-usura, ~ag. 10
II bJo !Ii lstruiOli
jXf hse

L'arte svizzera difesa

dalle banche

a ago ~-29

A:N10NlO MISSlERI

DOSSIER

A RIMINI It 13" ITFORUM PER RISPARMIO E TRADING ONLINE
pag.23-26
Inserto

Nuova Borsa • cercasi per il risparmio
di Antonio Quaglio

una nuova voglia di Borsa, anze c'e voglia di una nuova Borsa in ItaIia, forse addirittura eli una nuova «Borsa italiana». Lo si e colto - neppure troppo fra le righe - nel primo "discorso annuale" del presidente della Consob Giuseppe Vegas, pronunciato nello storico salone delle contrattazioni di Palazzo Mezzanotte. Un'analisi stringata quella di Vegas, che non e parso troppo interessato alIa "vecchia" Borsa Italiana: quella che non c'e piil, dopa aver conferito al London Stock Exchange illistino delle blue chip, una quota loca-

C'e

Ie del mercato del trading azionario europeo e un indubbio eft'etto ca1amita sul "risparmio degJ:i italiani", All'Azienda-Paese e d'altronde rimasto un suo problema storico, mai risolto da queUa Borsa: la corretta finanziarizzazione della media impresa italiana, nelle sue esigenze di capitale e nella sua maturazione di governance. Ma di risparmio "Italiano" da investire "bene" nellungo periodo, non per caso, ha parlato in ParIamento anche i1 presidente di Assogestioni, Domenico Siniscalco.
CQlltinua 3 pag..5

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LA FORMAZIONE DAI PRIMI NELI:INFORMAZIONE

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PlUS24 • II Sole 24 Ore

Sabato l4 Maggio 20ll

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A cura di Amundi Investment Solutions, socista di gestione di AMUNDI ElF Funds,autorizzata dall'Autorita di vigilanza francese (Autorite des Marches Financiers - AMF) can il numero GP 05000025. Sede legale: 91-93 boulevard Pasteur, 75710 Paris Cedex 15 - Francia, 451230 221 ReS Parigi. Le informazioni riportate non costituiscono sollecitazione all'investimento. Prima dell'adesione leggere la relativa documentazione d'offerta. (1) Non tutti i prodotti sana quotati su ciascun mercato e autorizzati alia distribuzione al pubblico in tutti i Paesi. (2) Fonte Amundi IS, dati al22/12/201 0, calcolati in base al TER medio dei concorrenti europei che utilizzano 10 stesso indice di riferimento 0 un benchmark simile. (3) Alia data di lancio. "London Stock Exchange" and Coat of Arms device is a registered trade mark of London Stock Exchange pic in the UK and other countries and is used under licence.

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ASSET MANAGEMENT
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PLUS24• II Sole .24 are Sabato 14 Maggio 2011

3
«Plus24» aliX Congresso Nazionale dell'Anasf
• .1trend del mercati e I'operativ ita del promotorl finanzlari sono stati al centro del dibattito organluato dall'Anasf, I'associazione di promotori fin anziari, svoltosi a Parma, in occasione del IX Congresso Nazionale delJ'associazione. che 5i concludera doma ni. All'lncolltro hane partecipato LorellzQ Alfieri, dirertore vendite di J.P. Morgan Asset ManagemenL Maurizio Vanzella, dirertore commerciale Anima, e Andrea Viganb, respolisab lie per I'1talia di BlackRock, moderati da Marco 10 Conte di Plus24·11Sole 24 Ore. La discussione ~ stata catalluata dal delicate momenta che starmo vivendo Ie BOIse e in particolare it mercato obbligazionario e Ie materie prime. Si ~ discusso anche del futuro della professione in vista della riforma della Mtfid che potreblre modificare la struttura remunerativa del. promotore finanzlario.

PROMOTORI HNANZIARI

IL BllANCIO
AZIONARIO
Rend. annuo %

MtniUm
nllllli:ldi nliiRid
i1arn i1MO

Indici

11.11 11.61
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.0,2& .3,04 ·I;iI .3;4

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.2.6l
Jiiia(2) (1) .Indici MSCI senza dividendi reinvestiti (2) Indice Comit.

75 -----------------70 65 ~ lndice Msci Worl!!..

La Borsa italiana a confronto con quelle intemazienali (base 31/12/99=100)

l'ltalia eill mondo

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Gennaio

""'=""'........ ,..............
Marzo Aprile

vC

PROFITII & PERDITE
Centrobanca alza Mediolanum
• Centrobanca promuove Mediolanum e alza it preuo obiettivo della societa guidata da Ennio Doris da 4,.4 a 4,6 euro. Gli analisti ritengono che it lancio del nuovo conto di deposito che offre un rendimento del 3,5 per cento, possa nel medio termine incre mentare sla I n uss I netti, sla I'attivo della socleta Per l'lntero 2011 Centrobanca si attende utili netti per 231 milioni.

SOMMARIO
4 5
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55.---,----.-----.----.-Febbraio

Mag

INDIelDISETTORE

STORIA DI CO:PERTIINA
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CS neutrale su Telefonica
• Credit Suisse abbassa a «Neutral» il suo giudizio sUIl'operatore di tic Telefonica su cui impana I'eroslone dei ricavi in Spagna sia per it mobile, sia per II fisso, a causa della deboleua dell'economia. A rendere c-auti gil anallstl anche II calo della marginalita di Telesp e la debolezza dei ricavl dl 02 in Gran Bretagna.

6 Materie pnne al cardiopalma
Scoppio bolla: gestori scettici eli Vitaliano D'Angerio

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Materie al cardiopalma Le commodity sull'ottovolante eli Marcello Frisone
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11

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18 19 20

Nuovi intennediari
Extrabanca pill vicina al pateggio eli Lucilla_-_ Incorvati _- .. --_ _-_ ---,-_ _-_ _-_ _-_ _-----_ _--_
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EIJH)PA·DJ SIDXX Conmerr:io

MONDlJ..MSCI

II gestore deUa settimana
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Leaviss (M&G): «Ira i preferiti Tesco» eli Isabella Della Valle
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Energia
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eli Luca Davi

13

23 ·OOssa·jfForum·················,··-·······,···--········
Guida al salone del trading on line eli Andrea Curiat

Sicuro di indrviduare Ie azioni migliori a cura eli Marco bern

La posta del rispannialore

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Crimm Cootruziori BenilJuM
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2.75 0.75 0.76
0.42 2,45

0,111 1,01 6,14 4,71
·9.45

Commercio 1.25 ------------~--~_ Erntgia '0.07 ~~--------~--~_
ChmKn
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5,00 7,67
7,73

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Beni Consurm 4.49 ~~==~--~~-== Auto 1.05

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2,35 Booi dl Consurm 4,69 :.::AU1II=:.::~=·~·oo=· ~&ocOO=.~. ~,O'~69~~O,35= ~1~.07~~1=·~~7 ~0=.14~~lm= 1.52 3,98 ~~~05~_=~~=. ~,O'~37~_=0;1=2 ~ 15 1,55

0.51 3,69 1,25 -O.!I! ------------~--~_
Ylstruzilri
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BooilJumwi

0.77 5,20 ~==~==--~~-==

7 ··lntennsta:···POletto·(iOftdon··Stockf
«Sugli Etf regale unirhe emopee» eli Gianftanco Ursina
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ATIUAUTA

27

MW.ISI &I8JPROFONDIMENTJ
Arteconomy
Italia, pill trasparenza eli Marilena Pirrelli
in asta

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Ser'Iizi filamiai

31 '·j'eteObORd· ..·················.,.····..········· .. .. .. .. ..····· 33 -'·5eHore"C3IdO::alcollCi"·
Listini con il fiato sospeso eli Virginio Scbisvetti
Gli analisti guardano Campari e Diageo eli Mania Redaelli

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8
SU RADIO 24
SALVADAUIO Ognl giomo dalle 12 aile 13 Itemi della settimana: lmedl16: "Mutme eli ~isa", ospiti gli autori Marco Fratini e Lorenzo Marconi Martedl 17: 730, come prepararsi alia prima scadenza Mercoled118: L'Antitrust multa Ie compagnieaeree per i biglietti online Gioved119:Guida alia semplificazione edUlzia, in collaborazione con II Sole 24 Ore Venerdl 20: Puntata in collaborazione con la redazione di «Plus24»

Rilanci a Piazza. Affari Sogefi ritrova rutile e corre in Francia eli Fabio Pevesi I rincari dei tassi
Mutui, la stangata dell'usura eli Nicola Borzi

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SaUte 3,87 5,19 ~Moo=·~=_· ~I~.53~_=O'I=8 :.::Moo=·ia=_ :.::Tem=··=::oIo?.iZ:,;·o=_· _=9.4=2 Elettricil Elettrooici ~4=.16~. felecllTllJnicaziooi 1.13 2,32 TeIocomll1icazilli

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Energia in Borsa e piccoli soci Le 5 ipotesi per il futuro di Edison eli Carlo Festa
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INDICI &NUMERI

OBBUGAZIONARIO
Rend.amlUD % lndici dei fitoli

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35
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DaDosporlelloaU'onIine

II conto deposito batte i BoT eli Federica Pezzatti Ai manager un aurnento dell'8,5% eli Nicola Borzi

Tutti i dati suazioni itahanee esters, titoli di Stato, fondi comuni e sicav, cover-ed warrant, opzioni e future, fondi assicurativi e fondi pensioni aperti

Mondiate (1)
EIIllpa (1)

in !!1m in rum in rum in rum in eum

Banche e bancari

RUBRICHE

Fondazione Crt
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Minusvalenze potenziali a 172 milioni eli Vitaliano D 'Angerio
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17

L'esperto coRSiglia

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6 Insider eli Gordon Cekko 8 Radioborsa eli Giovanni Pedone 19 Dietro i numeri eli Fabrizio Galimberti
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kalia (2) Usa (2) Giappone (2)

·2,99 ·1,96 ·0,37 ·4,92 ·2,55

5,00

3,94 4,08 4,12 6..80

2.65 4,60 4,91 0,65 0,74

(1) India JP M:ll!JlII1 Glrlbal (2) InOI\A!JP MYgan dele aroo di mermentQ

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Euro-azioni per I'idraulieo «single»

LA SEIT'IMANA DI filNANlA E RISPARMIO

a cura dell'Uffldo Studi

Nota: le rubriche Governance e Lettera da Wall Street oggi non escono per rnetlvi eli spazio. Torneranno la prosstma settimana,

Confronto Ira I'indice dei titoli di Stato mondiali ei titoli di Stato italiani in euro (base 31/12/99 = 100)
U6~ _ ___,166 -

l'ltalia e il mondo

Jp Morgan Italy ------------

156 .............

146
DlIDTORE RESPONSABIlf: VlCEDlIDTORI:

-

Roberto Napoletano

Gennaio

Febbraio

EOOaroo Oe Biasi (\<icario), Elia Zarrtxlni, Alberto Onoll Alessandro Plateroti INSER:TO A CUlA IH: Antonio Quaglil N tola Borzi V'rtalianoD'AngerKl, Isabella Della Valle, Stefano EIIi, Garlo Festa, Marcello Frisooe, Lucilla Incorvati, Marco 10 Conte, Fabio Pavesi, Federica Pezzatti,Marilena Pirrelli, GiMfranco Ursino, Paolo Zucca
IN REDAlIONE: ART DIRECTOR:

Societe

di rating,

second life
REDDITO FISSO
Rendlmenti effertivi. lerdi

Marzo Aprile Mag fonte: Thomson financial Datastream

Sembravano morte, invece Moody's, Standard&Poor's e Fitch sono ancora 11 a seminare penico sui mercati. D'altronde, se non esistessero la speculazione dovrebbe in ventstsele.

Mercato moneta:io a 3 mesi
P~i Australia

WWW.FORMAZIONE.IlSOLEIl40RE.COM/BS

FrancescoNarracci PasqJale Di Gioia

240RE ... BUS.INESS SCHOOL .... Milano

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COORDINAMENTO CRAFlCO:

l 'itxJiizzo MIl117 relgkJma!isd si 0I1iene Cf11 rmbtlk fk!/ nane, serpi;J daJ aymme e da @i/sole24£ru;om (e5eIIJlh, pw N1nl! f4l1oIre' fl.t:OfP111e@ilsok24ore.ctJII1)

Glappone Svizzera
Usa

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2,84

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4,70 4,50 4,10 5,30
1,50 2,50

4,10 4,10

Chuse in redan one aile ore 20.00 del 12 maggio 2011

4

Storia di co:perlin~a

PlUS24 • II Sole 24 Ore

Sabato l4 Maggio 201l

II sali e scendi delle materie prime

MATERIE PRIME AL CARDIOPALMA / 1

Performance di alcune commodity e andamento a 30 anni del prezzo spot de11'indiceCrb

PETROUO

Bolle nelle cornrnodi , rischi in ordine sparso
L'eterogeneita

600 -

20 o/c0
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Questo II riaizo da inizia o/c.. arum. Dal 2B aprile la ........... ··,inizio pmOfmanc~ e stata -12%. -.._... • Bene rifugio

0

Performance dell'oro da amo. MerlO 3% peril dal 28 aprile.

• In gffiIJe il nalzo del prezzo del petrolia e trailato dal deIJezzamentodel.dollaro.

per eccellenza, in genere I'oro si apprezza quando cela il dollaro.

• l'a

maggi'
Clle!er

500 -.

Altri fattori di rialm sono dowti anche aU'aumenm dei risctJi nei paesi prodliltori.

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Sui rmlzo di questi ultimi armi hanoo influ~o anche una selie di erisi.

-·IIPI

03 qui

400------------------------------------------------pio Etf e fondi comuni - si veda articolo a pagma 6 - che diversificano su pili commodity oppure gli Etc che possono puntare anche su una stngola materia prima, si veda articolo a fianco). In ogni in caso I'investimento in materie prime e da maneggiare con cura, Ma vediamo alcune informazioni di base che possono aiutare i risparmiatori intenzionati a puntaresuDeconunodity. nanziarizzazione'' delle commodity: investitori privati e istituzionali puntano su questa asset non a scopi industriali benst per diversificare 0 portafoglio. Insomma, troppi soggetti in campo rendono difficiIe stabilire se ci sia 0 meno in atto una bolla speculativa, po e investimenti elevati. AI di ladi fisiologiche pause di consolidamento, fino a che i mercati emergenticontinueranno a crescere a tassi elevati, e difficue prevedere un inversione del trend rialzista.

del settore non consente 1'individuazione delle insidie
ome in tutti gli investimenti non e facile predire il futuro. Non e cioe semplice individuate a priori Quale sara l'andamento ill un partlcolare asset. E per Ie materie prime? Idem, stesso discorso. A tutto db deve pero aggiungersi il fatto che e un settore cosl variegato che individuare il movimento delle singole commodity - influenzate da molteplici e differenti motivi - e opera pressoche impossibile. Da qui si spiega come l'andamento del prezzi ill queste ultime settimane di oro (+6% da inizio anno, -3% negli ultimi 15 giornil, argenta (+6% da gennaio, -33% da fine aprile), petrolio (+20% da gennaio, -12% dal 28 aprile) sembra percorrere it tracciato di un ottovolante: rialzi irnperiosi seguiti da discese repentine. Cosa fare allora? Per gli investitori che soffrono l'adrenalina da ottovolante forse e meglio starne Iontani oppure, se proprio non si pub fare a meno di sensazioni forti, ci si puo affidare a vari strumenti finanziari (per esem-

Materie prime agricole
La relativa facllita con cui e
possibile aumentare l'offerta e l'innovazione tecnologica nel campo delle macchine agricoIe, dovrebbero rendere temporanei gli attuali livelli di prezzoo In realta alcune situazioni straordinarie (blocco delle esportazioni di frumento in Russia, calc delle scorte in Cina, utilizzo del mais nella produzione dell'etanolo) rendono dlfflcile stabilire se questi prezzi siano momentanei 0 strutturali. Le soft commodity, invece, sono contraddistinte da un trend rialzista della domanda, soprattutto nel caso di zucchero, cacao e caffe (sl veda artico10 sotto), L'indice Crb (Comnwdity research bureau, la maggiore istituzione del senore) e un indice di prezzo delle materie prime. Introdotto nel 1957, era composto da 28 diverse materie prime (tr'a Ie quali petrolio, znco, cetene, cacao, c.aff~, gomma). Attualmente, invece, sono circa

C

Oro,argento, paUadioe platino n platino e il palladio sono sta-

Background generale
Dagli anni 80 ai ptimi del 2000 il prezzo delle commodity e stato in molti casi contraddistinto da un trend discendente ..Questo perche nei paesi occidentali l'innovazione tecnologica ha di fatto permesso alIe industrie di ridurre la quantita di materia prima necessaria per creare un'unita di merceo Il risultato? Gli investimenti sono stati progressivamente disincentivati dai bassi prezzi toccati dalle materie prime. Da!2QOO in poi, Ie cose iniziano a cambiare. II processo di giobalizzazione, l'aumento demografico e !'incremento del reddito medio nei paesi emergenti hanno infatti iniziato a riattivare la domanda, Ma a causa della strutturale carenza di investimentidel precedente decennio, Ie scorte di molte materie prime hanno comindato a dare segnali preoccupanti. Non solo. A far aumentare 0 prezzo delle materie prime si e inserita anche Ia "fi-

ti penalizzati da! blocco della produzione, soprattutto nel settore automobilistico, in Giappone. E probabile che dal terzo trimestrei prezzi possano ripartire. L'oro ha invece toccato nuovi massimi anche grazie a un flusso costante di acquisti da parte delle banche centrali dei paesi emergenti. «L'argento a 50 dollari di fine aprile scorso - spiega Nicolo Nunziata della societa di consulenza indipendente ]C&Associati Sim -, 10 stesso prezzo fatto toccare dalla speculazione dei fratelli Hunt ne! 1980, era probabilmente in una bolla speculativa (0 margin ale aumento della domanda non glustifica, almeno nel breve termine, simili rialzi) tanto che adesso e a meno d.i 40 dollari. Un range tra 30 e 40 do1lari, per quantoelevato, e invece maggiormente sostenibile».

20 (il York I excha

Strumenti. Puntare su rialzi e ribassi,

Per investire direttamente meglio utilizzare l'Etc
uoversi con cautela. Ecco l'atteggiamento pili corretto se si vuole investire sulle commodity. Un approccio consigliabile in ogni scelta di portafoglio, rna indispensabile se si tratta di puntare sill rialzo (0 sui ribasso) delle quotazioni delle matefie prime, un mercato sempre pili volatile. La via pili diretta per cavalcare Ie performance delle singole commodity e costituita dagli Etc (Exchange traded commodity): si tratta di prodotti poco costosi e scambiabili liberamente in Borsa (a Milano c'e il segmento EtiPlus) a1 pari delleazioni. Molto simili ai certificates, gli Etc sono pro-

M

Petro Ii0 e gas
Sono su livelli di prezzo diametralmente opposti: il petrolio sui massimi di periodo e it gas in prossimita dei minimi, Per i prossimi anni e probabile che i governi puntino sempre di pili sui gas che, oltre a essere plu economico, produce anche un rninore impatto ambientale .. Marcello Frisone
m.frisone@ilsole24ore.com
e RIPRODUZlONE
RISERVATA

Metalli industriali
Il prezzo di alluminio, nickel e rame non e lontano dai massimi di periodo. Implementare I'offerta richiede anni di tern-

dotti emessi da una societa veicolo (Spv) e, a differenza dei "cugini" Etf (che devono mantenere un minimo di diversificazione poiche rispondono alIa direttiva europea Ucits) , gli Etc hanno sottostante anche una stngola commodity. Una caratteristica che apparentemente Ii rende molto correlati ad essa. In verita Ie performance dello strumento e del sottostante spesso dive rgo no , soprattutto nel caso di commodity agricole 0 combustibili: il problema nasce dal cosiddetto roll over dei future, momento in cui 0 gestore vende i future in scadenza per sostituirli con quelli nuovi per evitare

Sullistino. Come scegliere Ie azioni

I titoli agricoli sono pili difensivi
omprare azioni di socleta che operano nel settore delle materie prime pub essere un'alternativa all'investimento diretto. Ma non e una scelta facile perche e un settore molto variegato e che risente di tante variabili, sconosciute ai pili. Fabrizio Chiringhetti, capo economista in Oyster, ha una visione prudente sui mercati e che risente di uno scenario dl soft lending che 10 portano a prediligere titoli difensivi piuttosto che i cielici, vale a dire societa correlate alla crescita economica. «lnvesUre sui titoli del settore e non direttamente sulle materie prime consente gi8. eli avere un approcdo pili difensivo in questa fase - spiega - perche o prezzo di una commodities pub risen tire di fattori non solo strettamente economico-finanziari rna anche di natura geopolitica. Per esempio 0 prezzo del cacao ha risentito negli ultimi giomi dell'accentuarsi della crisi politica in Co-

C

sta D'Avorio, principale produttore al mondo. E quanto accaduto al prezzo del grano negli ultimi mesi non era certo legato al rapporto tra domanda e offerta. IT prezzo dei metalli preziosi, poi, pub risentire del cambio con la moneta locale (si pensi aU'Australia 0 al Sud Africa). In secondo luogo fondamentale guardare alla storia della singola azienda e al potenziale upside». Chiringhetti, in questa fase preferisce i titoli pili legati aile soft commodities (cotone, cacao, soya, grano, caffe., cami) come per esempio la norvegese Yara che produce fertilizzanti, oppure la svizzera Singenta e la Monsanto che operano nel settore agricolo, oppure I'americana Agadir che produce macchine agricole». Samuel Bossart, portfolio manager di Man, vede un elevato potenziale al rialzo nel settore dei metalli preziosi. «Nonostante si sia verificata una correzione nei mercati

A breve Yara e Monsanto, nellungo tennille Rio Tinto e Vale
La discesa
.Rame, lme • cash. III $/tDlln
1D51111 ---------------

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8500,---------,
03/0112011 11/05/2011

dell' oro e dell'argento, ci sono ancora chiari segnali che indicano un aumento dei prezzi. Guardiamo positivamente aile piccole societa attive in questo settore perche i loro marglni sono ampi quanto non 10 sono mal statio Ad esempio, una societa mineraria aurifera puo estrarre l'oro a costi che corrispondono a circa la meta dell'attuale prezzo di vendita». La societa e anche molto positiva nel lungo termine sulle materie prime agrtcole, visto che e in corso un innegabile sviluppo demografico globale. Milioni di persone nei mercati emergenti come Cina e India stanno entrando nella classe media e cambiando Ie loro abitudini alimentari (maggiore consumo di carne). Concorda su molti aspetti anche Melinda Moore, analista nel settore commodity eli Creelit Suisse secondo la quale il fattore trainante nel settore delle materie prime e la buona salute

dell' economia cinese e di quella di molti paesi emergenti asiatici, «Sul settore abbiamo una visione positlva di lungo termine fino al 2040 spiega Moore - perche riteniamo che i trend di urbanizzazione e industrializzazione continueranno a guidare la crescita a fronte di offerta di metalli industrali molto bassa». Per questa ragione, nel settore delle commodities Moore e molto positiva sui metalli industrali (ferro, carbone, rame, palladio e uranto) per effetto della grande domanda che viene da Cina e India che insieme fanno il600;6 della domanda mondiale (versus il 20% di Usa e 010% dell'Europal. «Tra i nostri titoli preferiti d sonG la brasiliana quotata anche ad Hong Kong Vale e la anglo australiana Rio Tinto, entrambe leader nella produzione ed esportazione di ferro (iron ore). Tra i piccoli specialisti raccomaneliamo First Quantum, specialista nel rame, e Paladin. spedaJista nell'uranio, entrambe quotate a Toronto». In ogni caso, ricorda Moore, quello delle materie primee un settore

molto volatile, fortemente correlato alle condizioni economiche globali. Ecco perche chi non ha un alto profilo di rischio non deve avere forti esposizioni e soprattutto essere assistito da uno specialista. AI contrario, su Rio Tinto tornerebbe a puntare, rna solo tra un anno, Marco DaIl'Ava, di XTB, una delle prindpali case eli brokeraggio. La raglone sta nel fatto che la casa ha una visione negativa sui mercati flnanziari e prevede a breve un camblamento radicale net rapporto euro/dollaro eosa che avra un impatto non da poco su tutte Ie materie prime. «Sia Ie hard (metalli industriali e preziosi). sia Ie soft commodity - spiega DaIl'Ava - sonG correlate a! prezzo del dollaro. In questi anni la politica monetaria Usa e 1a svaJutazione del do1laro hanno portato a una super valutazione dei prezzi delle materie prime. Gli unici titoli che salviamo in questa scenario sono quelli pili difensivi legati al settore oil come SnamReteGas, Terna eSaipem»., Lucilla Incorvati
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RlPRODUZlQNE

RISERVATA

per un singolo contratto future su argenta e passato da 1 1.. il dubblo rimane: siamo di fronte a una correzione? E se si. E che il metallo fosse salito oItre misura 10 elicono Ie quotazioni..i. Antonio Quaglio It) Cercasi nuova Borsa S RlPROOUZIONE RISERVATA . Expandi e Aim Italia. Nuevo Mercato. Poi un crescendo con altri tre interventi. dunque? Non proprio. rna anche gli high frequency trader. che selezioni le iniziative a pili alta reddltivita accettando il fisiologico tasso di default. Da qui iii forte voIatilita. secondo aurifere: $010 tra marzo. Tutte esperienze germinate nella "vecchia" Borsa. Operatod professionali che Iavorano inioterrottamente sui prezzi lucrando centesimi di prezzo su alti volumi. ultimamente a controllo non pi~ Italiano. .. Un supporto a questa tesi viene anche dai numeri. D 8 4 01 . 745dollari a 21. esplodendo anche a Iivel10 retail nei paesi emergenti. quanto ampia? Buona parte degli anaIisti ritiene che.460 dollari l'oncia (dai massimi di 1. I'oro e ben Iontano dai massimi stortci raggiunti nel gennaio del 1980: per tornare a quei livelli. La conseguenza? A ogni roll over il rendimento degli Etc si allontana progressivamente da quello relative alla commodity.-- ~/ ~ ~ "" """'" 20 r-- 15 ~ 10 Meta . E questa l'opinione di PauI Walker. 5-1999 I 2005-2009 I I 2011-2011 Fonte: Bloomberg I 20 01 paniere viene periodicamente modificato) .ira a un ritmo ancora piu sostenuto (+18%) a 885 rnilioni di once.. La corsa dell' oro? Possibili altri rush opo che la scorsa settimana I'oro e crollato in una seduta a 1. visto cheil guadagno conseguente all'aumento delle quotazioni della commodity viene erose dall'indebolimento del dollaro. i quali.a nel mercato dei futures .--. I'offerta rirnarra superiore. tuttavia.. «Soprattutto ai prezzi attuali . Alla base di questo scenario dollaro debole. L'argento.6rispetto all'anno scorso.. Ma cosa ha indotto a una caduta cosi violental Semplice. la domanda nel medio termine potrebbe essere alimentata dana progress iva svaIutazione del dollaro.. Infine. ha sottolineato il presidente della Consob. interessi. «Senza dubbioci sono ampIissirue scorte d'argentodisportibili. le banche si stanno riversando sui prezioso. 10 scudo per eccellenza daI rischio inflazionlstico. Fermata (per ora) la risalita sui forte rialzo dei margini di garanzia Taglia-speculaziane sull'argenta Alzate dell'85% Ie somme necessarie per operare sui futures a quasi cinquanta dollari ronda a poco pili di 36. Gfms si aspetta una forte crescita della produzione mineraria: +80. Oggi. «riIuttante» ad affrontare costi fissi della quotazione e ad accettare maggiore trasparenza e contendibilita degli assetti proprietari.spiega Robert Brusca. in queSID caso. storicamente. l'ultimo il9 maggio scorso che hanno portato I'asticella vicino al 15%.rna entrambe caratterizzate da un network di relazioni.1IWa prm loccalo a apriIe. So solo che il totaIe delle posiziOni aperte relativi ai primi Freno alia speculazione ~aumento continuo dei margini di garanzia chiesti a chi oper.i Gfms. il 70% deU'intera produzione mondiaIe di argenta nel 2010». Analisti positivi sulle prospettive del metallo prezioso Dalla prima 5 ARGENTO CACAO • L'andarrento e stato spinto arn:he dill maggbr utilizzo rei pannelli solari. circa il 30% in pili dei valori attuali. con base a New York . Cosi mentre la materia prima sale.. meglio far analizzare i propri giaielli a piis aperatori. corrrnodity sale..--.l'oro non conviene». Perche tra gli analisti non manca chi pone seri dubbi sulla sostenibillta di un rialzo giudicatoeccessiyo.• II JreZZO 001cacao e correIato al 00I1cro. 33 o/co La . Tutto bene. A trainare bull market ci sarebbero anche ottimi fondamentali.in migliaia di euro (dxJ . pur scontando una forte volatillta. La domanda. grazie all'investimento diretto della secieta emittente nella commodity oppure in contratti derivati.. Sui mercati delle rnaterie prime tuttavia prevale quasi sempre Ia condizione dicontango. rna e proceduta a tappe. «ll margine iniziaIe ricWesto . d vorrebbero infatti 1. con oscillazioni che possono superareanche il 40% del fixing uffidale. rform.. quindi chi detiene euro si trova in una condizione di forte svantaggio. ChiamarIo tracollo. II tutto in sole cinque sedute di scambi tra fine apriIe e i primi giorni di maggio. pur consapevoli del rischi che corrono.~ quattro contratti in scadenza corrisponde a un vaIore di 495 milioni di once. mai sottovalutare il rischio valuta: i prezzi delle commodity sono denominati in dollari. Riaffermare il principio che 13 quetazione di un tito10 alla Borsa italiana e potere-responsabilfta del regulatoritaliano equivale a ribadire che una piazza flnanzlaria resta al servizio di un'econornla reale: entrambe integrate a Uvello globale.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Sioria di co. il Chicago board of trade (Cbot) . I'Etc scende. riserve in crescita e inflazione Ioro riserve febbraio e centrali di TaiIandia Iingotti per ri. . Una bolla che. ha provato a tagIiare Ie mani alla specuIazione.aprile 26 aprile I 5 9 maggill 29 aprile 3 maggie 5 maggie Fonte: Credl SulSlle. che l'Azienda-Italia resta strutturalmente «frammentata».onalitiJ malto ampio. problemi e opportunlta che mantengono una base nazionale. visto che il metallo non stacca cedole». D . continua a gonfiarsi anche in virtu del contribute di molti investitori. Testuale: «Manca un mercato che agisca da canale di trasmissione e inneschi un circolo virtuoso tra la crescita dell' economia localee erescita nazionaIe. il prezzo post -crollo di questi giorni era di fatto ai massirni da 31 anni. Per evitare scottature.ance negaliva rewstrnla clal cacao da InlllO magglo. Vegas ha inserito stabilmente tra le sue priorita programmatiche il rilancio del mercato azionarto. rna soprattutto sostanziale.D. Un po' di prudenza in piu. rna la Ioro stretta connessione con Ie imprese: soprattutto con quelle impegnate a crescereoDi piu: Ia Borsa deve aiutare Ie imprese a superare l'emergenza (reale) del credit cruch indotto da Basilea 3. tra gli investltori si e diffuso rapidamente il timore dello scoppio della bolla aurifera. oltre che di Iegittimazione sociaIe. per cui i contratti future con scadenze lontane costano pili di queUi con scadenze vicine.in migliaia dieuro (dx) . E pur vero. Non solo. NelIa speranza di 'uscire un attimo prima delle scopplo finale.RISERVATA Attenti a chi valuta talli. tanto che molte banche centrali stanno attlvandosi per un aumento dei tassi di interesse. SuI mercato c'e infatti un significativo surpll!S di offerta . Fabio Pavesi Q:lRIPROOUllONE RISERVATA e Siniscalco ha inslstito sui problemi cronici sul fronte della domanda di strumenti (in particolare il sottosviIuppo dei fondi pensione e in generale dei veicoli di accumulo di lungo termine di ricchezza flnanziaria individuale). quello occorso all'argento e quasi un eufemismo. per i possessor] di lingotti saranno dolori. soprattutto in Cina e India. e Rl?ROOU.quotate sui principali mercati quali U New York mercantile exchange (Nymex). • II cab e I~ all'aa:mtuarsi oollil crisi pdIl:ica in Costa d'AVlXio. E l'oro e.. assicura Walker. Eppure il mercato fIsko sembra non giustificare questo balzo che ha preso avvio a fine 2008 quando Ie quotazioni erano poco sopra i 10 dollari. generati dall 'enorme massa di Iiquldita imrnessa alI'indomani del terremoto finanziario. Ma a gonfiare il merca- to non sono solo gli investitori retail che attraverso gU Etl prendono posizione. non guasta uando si oro Qpresso uncompra mebanco u I _ I Ma gil acquisti di oro stanno.?!. riducendosi delI'l% ogni anno nell'ultima decade. cresciuta e gestita con logica stretta di "societa-rnercato".. Tecnicamente si tratta di titoU senza scadenza che replirane I'andamento del prezzo di una singola materia prima 0 di indie! oppure sotte.. La critica aI «bancocentrismo italiano» che anche Vegas ha sottoscritto appare quindi lontana da ogni strategia di demoIizione dei sistemi finanziari nazionali a favore d. Bisogna solo vedete se c'e la volontadi prestarie al metcato». mostra un Iivello di discrezi. Ie banche Russia.primo produttore. Significativo che Vegas abbia citato una per una tutte le piattaforme via via attivate «con successo limitate»: Ristretto. sal.tome dimostra anche l'impennata delle La.. alia pari deUe altre. il cosiddetto spread denaro-Iettera. eM E Gro u. sostengono infattl i rialzlsti. nonostante quaIche seduta di progresslvo ass estamento . le cui crescenti class! medie vedono nell' asset class aurifera un insostituibile strumento di investimento. ha detto Vegas..i quell globali e ionestata nella ricostruzione accelerata eli infrastrutture finanziarie "Paese su Paese". a 800 rnilioni di once. Per per ben 5 volte in pocW giorni Cme ha aumentato Ia soglia di denaro fisico. . _r-~ -_ .945 dollari per un'oncia del metallo giallo. _ 71 O~ 0 . Quando «la Federal' Reserve decider a di aumentare i tassi. consulente di Fact & Opinion Economics. E cosi il mercato di carta di fatto supera di gran lunga queUo fisico. la produzione mondiale di oro ha rallentato di colpo a partire dal 2001. societa di consuIenza speciaHzzata nei metalli preziosi.clo che solo investitori: istituzionali sono in grade di svoIgere in modo professionale». gia a quota 34 dollari I' onda. Messico e hanno comprato 6 miliardi di dellal'Fmi. tuea Davi RISERVATA e RIPROOUZIONE l'intervenlto della Borsa di Chicago. Che succedera ora? Difficile dirlo. Terzo: per ridurre la 10ro dipendenza da un biglietto verde sempre plu debole.580 raggtuntl nei giorni precedentl). L. il mercato dell'oro possa beneficiare di nuove gaIoppate. Dalla fine di aprile Ia Borsa di Chicago ha messo mana ai margini di garanzia che gli investitori devono depositare se vogliono operare suI mercato dei future del metallo grigio. E Ia manovra non si e limitata a un unico colpetto verso l'alto. «Potrebbe essere il m~mento giusto per compiere un salto dimensionali». iI London mercantile exchange (Lme). Ila in. n CWcago Mercantile Exchange (Cme) . Secondo gli analisti il mercato aurifero sta Insomrna subendo gli eff'etti di investimenti speculativi fortissimi.. non smettono di comprare.pertina Bene rifugio. Il comparta. la consegna diretta della commodity (come previsto dai contratti future). la borsa delIe materie prime. rna anche agli impieghi industriali. E la richiesta di «riportare alla Consob l'attivita di listing» e parsa inequivocabile: sul piano regolamentare.indiel del settore. Ma l' exit daUa grande crisi coincide ora con Ie sfide di sempre: i passaggi generazionali e l'apertura dei nuovi mercati. Inflne. valla pena ricordarsi che al valare "lardo" dell'oro (aggi pari a circa 30 euro al grammo per l'ompuro 24 csrsti) va detratta il margine dell'acquirente.600 con un incremento pari aU'85%.ZIONE .lL • Margine Di manienimenioe.lio fi lie anno +6%. Gli Exchange traded commodity permettono aJl'investitore di ottenere un'esposizione sulla materia prima senza I'onere della gestione della posilJione sui mercato a termine. E cosl di fatto per poter operare sul mercato dei futures occorre depositare il15% di margine iniziale suI vaIore nozionaIe degli scambi. D prime eche I'inflazione continua a rappresentare una preoccupazione a livello globaIe. a favorire I'aumento delle quotazioni potrebbe essere il rapportotra domandae offerta: dopo una crescita media del 4% I'anno daI 1980. valuta in cui la commodity e quotata.. Ma nel complesso.% sui nozionale (sx) • Margine iniziale.. non enfatizzando piu la crescita autonoma deU'industria 6nanziaria e delle piattaforme di mercato.dal p~rflxma~ce neg.. I margini iniziali sono passati dal 9% del valore nozionaIe del 25 apriIe al 13% del 28 apriIe.spiega Antonio Cesarano capo dena ricerca di Mps Capital Services . Se la valuta Usa scende iii soft. Ma del resto quando Ie bolle scoppiano iI fragore ha questa portata. AI BANCO * LA PAROLA CHIAVE Etc • L'Etc (aeronimo di Exchange traded eommod~y) e un prodotto finanziario nato per I'lnvestimento diretto in materie prime.• II preuo noo e perIJ crermte coni "foodamentali". Se si correggeno le quotazioni attuali per l'inflazione. grazie non sole agli investimenti. owero senza la consegna fisica del sottosta nte. ceo d. Secondo.

56 6..44 ·11.«Restiamo positivi sulle materie prime per trarre beneficio da un trend secolare . preparato.64 1.57 19. non e escluso che nel breve periodo vi siano ulteriori movimenti al ribasso causati dalla riduzione dell'esposizione al rischio da parte degli operatori flnanziari .82 ·12..21 Sboomo no? n recente Forze contrapposte Le tragedie americans e Ie rivoluzioni in Maghreb e Medio Oriente hanna slcuramente data una grande spinta al petrolio.00 7. sulle soft commodity come ca. h Ubs Coomodiq Idx:® 01f P-af. A (acc)$ Franklin Tern. fanno sapere da Free&partners.37 -23. Bnp Paibas Dexia .. siamo negativi perche i trader non stanno mostrando interesse.68 ·19. En C C Robeco NanralRes.18 37.94 1.In virtu del suo ruolo di international advisor di Goldman Sachs.T . Per tale motivo e necessario tener conto del rendi mento di un'attivita finanziaria al netto della (If!rdita di capacitil d'acquisto causata dall'inf1azione. suggerisco di realizzare acquisti graduali per fare media sui prezzi di entrata». Bnp PanDas AnUldi Tlreadneeclle MedioIruun FKlet.57 -6. En Eq.62 ·5. e stato valutato che pesa per una piccola percentuale sulla produzione mondiale del petrolio». Dynamic Investec Res A Ace Gross Cst (Lux) Coomlnd. tuttavia.qiIae No Dis Eql Pllibas II Green Fub.24 22.68 2. Ridurrerno queste posizioni quando i tassi reali in America diventeranno positivi». il piu impor- saliscendi del prezzo ha riguardato pille l'argento. fondi collocati In ltalia FmOO SocieUI Bop PlMiibas 2014110 11nt08 1015108 30112110 43. Ma non c'e sol tanto il metallo giallo. Conm . Eq.45 ·3. Ac ArnIIldi 36. «SuI mercato e poi calato il premio al rischio .62 5.34 ·32.29 1.24 20. Ci sono sorprese visto che a battere tutti e un fondo di Bop Paribas dedicato all'agricoltura. Per capire come hanno reagito i fondi comuni aile notizie sul versante materie prime.21 1. 1'85enne Bolo Parodi e statu riconfermato presidente l'anno scorso. <I. Ma si pub parlare di sboom della bolla sul1e materie prime? «Non si pub generalizzare.28 ·14. PIlls (Sfr) B CredIt SIisse Plnest WOOd A!fic.Je C C Dexia Eq. -6. Ma per effetto dell'inflazione diminuisce la quantita di Deni acquistabili con la stessa quantita di denaro.73 4. le societa eli gestione ipotizzano un consolidamento del settore n.94 ·1.' larga de. 'RIPRODUZIONE RISERVATA La dice Cansab pure Consobnella relazione 2010: «Non si pua escludere.34 4. Un anno dopo la piena del Mississippi minaccia un intero ecosistema e 11 raffinerie.40 ·6. sia direttamente sia attraverso societa produttrici. A Ace € JpMcKgan FIIld Eq. First State GI.04 21. slegati dai principali network bancari. Quando jJ tasso di inflazione sale e il tasso nominale di interesse e I>asso. he l'Enpam ne abbia bisogno e scritto nella relazione della commissione parlamentare di controllo sull'attivlta degli enti gestori dl forme obbligatorie di previdenza e assistenza. e possibile che iI lasso diinteresse reale sia negativo. % 0. zucchero.31 ·6. Da mesi si parla eli un possibile addio all'Enpam di Maurizio Dalloccillo.15 .22 16.. Ben Bernanke. Chi percepisce iI lasso di interesse rischia di credere di incassare un redd ito positivo.Spn F'1IId £q.87 15. ai fini pratici.ram [MIs 0. abbiamo utllizzato la data 20 aprile 2010 come riferimento per registrare i risultati degli specializzati in commodities e risorse naturali (vedi tabella) nell'ultimo anno. un eccesso di olIena che potrebbe determinare uno scoppio della bolla dei prezzi delle commodities».72 37. Gl Energy AC l1v"eameede (l. SuggeIimenti. consulente della societa indipendente Cfi Advisors: «Ai miei clienti consiglio di avere oro in portafoglio.49 -4. «Tra i metalli continuiamo a preferire platino e ororitenendo che ci sia ulteriOre spazio .affenna Massimo De Palma. Abbiamo chiesto cosa stanno suggerendo ai loro clienti nell'ambito delle materie prime.ia Dati al 10/05/11. la quale ritiene che «il profilo di rischio del portafoglio sia significativo e richieda un monitoraggio continuo e costante».96 ·7.6 Storia di co:perlin~a PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l INSIDER di Gordon Gekko MATERIE PRIME AL CARDIOPALMA / 2 Enpam.94 12.88 ·17. Ell: l-A FKIelnrn Master Se!.57 6. consigli. presieduta da Giannina Puddu -.94 ·3.PM BnpPlribas RoIleco Clariden Leu Ed <E Rothschild Gr. potrebbe favorire questa trend».41 ·19.50 2. Il}' . e RIPROOUZIONERISERVATA • II tasse di interesse reale e il tasse di interesse al netto del' tasse di inflazi one esistente in una data economia.97 NOla: categone commodities e rserse naturali Fonte: Lipper Consulenti indipendenti. La Commissione mette in guardia su Pechino: «Se 1a Cina. ha chiesto l'aumento dei margini per effettuare operazioni in derivati sul greggio. C Cap Dexia JpMGI. cotone.B'A. 1a domanda di matene prime rallenterebbe spingendo verso i1 basso 1e quotazioni».07 15. aggiungono.60 ·22.39 ·29.83 4. dovesse adottare una politica monetsri« pii: testrittiva. culminocon una multa da 280 milioni di euro).13 ·5..93 1. Positivi sulle materie prime i gestori della casa francese Convictions Am .Invest. Siarno andatiallora dai consulenti finanziari indipendenti. tt Ubs Coomodiq Idx® Etr"-act Irnrestec· Gsf GI. spesso e senza bussola per capire.73 2. 61.70 7. gli 80 milioni di euro ingessati in titoli Lehman Brothers ed Anthracite. Fattore che ha frenato Ia speculazione. Le Cassandre C'e chi invece consiglia di stare alla larga «Anche se il mercato delle materie prime sembra rimbalzare negli ultimi giorni.37 14.73 0.o!Jers. e negativo da poco hanno una percentuale che si avvicina alla parte bassa della forchetta. D € CIariden leu (lux) Eft Eq.79 ·9. $ B Bop Prim 11 Eq.spiegano i consulenti della societa indipendente Free &partners . performance al lordo delle tasse..02 ·9. A chi in questa momento ne e sprovvisto. aggiunge la consulente Pagnottella. dopo 17 anni di collaborazione.wc) St.55 ·33. De Palma conferma il sentiment positivo sul settore: «Noi abbiamo una posizione storica sull'oro e in generale restiamo positivi sulle commodities». Resour.72 ·2.B'A.POObas Swiss&G1.03 ·1.C Cst (lux) ConmDl. dunque.02 ·10. Per esempio se il tasso nominale e jJ 5%e I'inflazione ammonta al 3%.26 Piooeer F. Prima c'era un ipercornprato. Nell'energy puntiamo su Royal Dutch Shell».ddiJ Nim:aI Re5(U'. Bisogna fare distinzioni: «I rniei clienti storici possiedono in alcuni cast lingottini d'oro acquistati tramite sistema bancario e altri gli strumenti Etc con sottostante oro fisico in modo evitare rischio di controparte».. Benche sul resto del mondo materie prime ci sia un po' di scetticismo: «Nel breve.19 ·0. Interpellato da «Plus24» il professor Mario Monti.39·35. l Ell'. che in real til.07 1. Era il 20 aprile 2010.73 0.88 16.PM JuflllSBaer ConumIity-€ B lIJs (lDx) 5t S-Rogers.36 ·26. e comparandoli con il grafico dell 'oro . il risultato finale e 2 (If!r cento.80 Var. L'argento da giugno/luglio 2010 ha guadagnato oltre il 170 per cento.06 ·1.95 ·37.66 ·16.ux)-Gl. Chi vince e chi perde nelle materie prime e nell'energ. En Sector C Cap DwS 11M Comlll PUs LC Bi1l Parilas 11 Eq. stordito da interrogativi e dubbi. per settimane e stata l'incubo (televisivo perlopiu) di milioni di persone.·5-R. GI Res.OO ·23. F. quella tecnologica e quella immobiliare. B Geo-Energies C Pioneer lIN..21 ·25.(l. come deve rnuoversi.86 20. nuova categoria emergente nel mondo del risparmio gestito.32 ·3. Ma e troppo facile dire oro.38 8. Eq.51 Swiss&GI.66 -7. Prendendo in esame i grafici delle ultime due bolle. Quelli entrati REI AZIONE 2010 * lA PAROlA CHIAVE Tassi reali L international advisor. NabnlRes.56 6. Pagnottella tiene a sottolineare che tali consigli riguardano clienti con un promo di rischio medio. gestire Ie criticita del recente passato e affrontare Ie nuove sflde. Sta per succedere? (V. si pub osservare che al rnetallo giallo rnanchi ancora la crescita verticale tipica della fine della bolla». Nel ritracciamento ha carretto del 30% circa . ha spiegato che si occupera di illustrare ai rappresentantl di Enpam le best practices intemazionali nella gestione del patrimonio finamiario di un ente previdenziale. Se frena 1a Cina «gli investitori speculativi potrebbero chiudere 1eproprie posizioni e 10 scoppio della bolla potrebbe essere un'eventuaJitB concreta».24 ·11.70 ·5. il maggior importalore di commodities.84 ·22. tra il professor Monti e l'Enpam che all'indomani della crisi finanziaria prova a cambiare marcia. il team di gestori di Goldman Sachs illustrera il progetto di consulenza nei confronti dell'ente previdenziale dei medici e degli odontoiatri per la gestione del suo patrimonio. AI momento non consiglierei l'esposizione su materie prime.21 2. Elt. Consigli operativi sulla quota di materie prime in portafoglio C Vendere seguendo i tassi reali Usa Platina e oro rna can prudenza e stand-by sulle «soft» a bolla c'e 0 no? E cosa fara il presidente Fed.63 18. La Deepwater Horizon era un piattaforma di perforazione della Transocean. Davanti al cda dell'Enpam.87 36.. Vitaliano B'Angerio e 'RIPRO DUZIONE RISE RVATA -1048 ·6. mentre scaIpitano j due vicepresidenti.49 -2{).13 ·15. II consiglio finale e comunque grande prudenza e «attenzione ai massimi». Questo tipo di investimento e anche un mezzo semplice per proteggersi contro l'inflazione. Cib vale anche per Ie commodities cosiddette Meats (carne) e per grano e soia».18 1.20 1. ($)C Bnp . La fine in giugno della politica di iniezione di liquidlta nel sistema bancario da parte della Federal Reserve. In €. B.spiega Andrea Arata.18 ·3.72 6.98 ·19. ton effetti di contenimento sulla cresdta del prodotto..19 7. sottoscritti nell'epoca d'oro pre-crisi.21 4. Tradotto: evitate di scottarvi.13 -8. societa di servizi che lavorava per l'inglese British Petroleum.cine di chilornetri. Alberto Oliveti e Giampiero Malagnino. La correzionee stata flsiologiea.) ualche dubbio Q commodities ce sulle l'ha I • I • .10 8..a rnacchia nera. • ernve Monti appuntamento e per venerdi 20 maggio.81 -30. "- L' U tante per Ie commodities.03 -5.63 ·5.38 ·5. In particolare u premio al rischio e aumentato dopo Ie rivolte di Inizio 2011.11 23.12 ·35.afferma Alexandre Hezez. Stesso discorso per Bottiglione: «Pensiamo a un consolidamento non a uno sboom.35 ·5. II tasso d'i nteresse e iI prezze pagato da chi riceve capitali e incassato da chi Ii offre. individuazione dei processi pili efflcienti per tenere bassi i costi. % Var.55 ·22.. JuliusBaer Ef Nattral Res. Quindi? «L 'oro va bene in un 'ottica di breve terrnine rna solo per un pubblico adeguato.72 ·6. Per quanta riguarda la Libia. Per tale motivo pensiamo sia utile per un risparmiatore avere un'esposizione alle materie prime». tenuto conto dell'inflazione. rettore dell'universita Bocconi di Milano nonche ex commissario Ue alla concorrenza (memorabile il contenzioso che ingaggib con la Microsoft di Bill Gates. direttore investimenti ill NorVega Sgr -.prectsa -. di quelli che si spendono poche volte in una carriera professionale e che e in grado i mettere tutti d'accordo. E difficile perudire se siarno all'inizio di uno sboorn della bolla commodities».35 ·27. Ma ci sono forze contrarie: il mercato di Chicago. AU MedioIiiun Challenge En.53 17. Res.16 ·1. A questo scopo Goldman mettera in campo un nome importante.04 ·14.ffe. Restiarno esposti sulle commodities. soprattutto sull'argento visti gli eccessi passati . La situazione none chiara rna d li lIJs (l.54 sono opportunlta per comprareo Per quanta riguarda le azioni in portafogllo Ie maggiori posizioni sono su Anglo American tra Ie societa pili diversificate nelle commodities e con una buona valutazione. P~ (€) B Cremr StIsse Deka-Convnodities Cf A Deka Fr. direttore investimenti Convictions -. aumentare la redditivita degli asset. % Var.41 ·10.64 ·11. cui n cda di Enpam ha dato mandata di definire l'incarico di consulenza a Goldman Sachs e al suo E gia -sboorr»? Gestori scettici Commodity. con i tassi americani? L'inflazione europea ripartira e quando? n piccolo risparmiatore.49 2.94 5. gestore di Nemesis -. V. A Gbp Ace FISt State Julius Baer Cottutmty-$ B SWiss&GL M1 Dexia FlIld Conmod.. Che ci sia ancora spazio per l' oro (rna con grande giudizio) eanche opinione di Ida Pagnottella. seguito dai tecnici indipendenti». World En C C . «Attualmente la percentuale di oro che gli investitori da me seguiti hanno in portafoglio oscilla tra il 10 e il 20 per cento .91 ·0.acbe GlObal: series Sicav Bache Cornnod'1 -Al.ricorda Luca Bottiglione.48 <12.06 ·228 ·30.. il professor Mario Monti verra indicato dai gestori della banca Usa come coordinatore e collaboratore del team che segulra Enpam nel prossimo futuro. % Var. responsabile asset management di Swiss & Global Am Sgr -. Anche in questa caso il mercato di Chicago ha chiesto un aumento dei margjni ill garanzia sui derivati (si vedaarticolo nella pagina precedente). Un rapporto indiretto. Enpam non esce bene dalla crisi finanziaria: per via dell'alta esposizione a titoli strutturati.49 ·2.

GB. le informazionl qui contenute e dtsciplinnto nan intendono daHaFinancial sostltutre una consutenzn tndtpsndente. sia attraverso i flussi informativi real time inviati agli intermediari aderenti al mercato.1% e il 3. Ie performance: (12. Sanzioni che vengono comunicate al mercato qualora assumano una gravita elevata e.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 7 INTERVISTA I Pietro Poletto I London Stock Exchange Group «Sugli Etf regole europee univoche» I nostro impegno e quello " di regolare il funzionamento del mercato nel rispetto della normativa. Tutto e migliotabile. dagli obblighi eli negoziazione.com Inflazione: M&G European Inflation Linked Corporate Bond Fund Performance al 31. Queste senzn pnrurnetro Inc. all'indomani del dibattito aperto a livello internazionale da una nota del Financial Stability Board sui potenziali rischi ill instabilita finanziaria originati dalIe tendenze recenti degli Etf. Sul mercato italiano ci sono 11 emittenti che all'interno delle loro offerte hanno prodotti comparabili che replicano 10 stesso indice. pur in presenza di sfaccettature leggermente diverse. II promo di rtsrhio cssocrcto II fondo olle performance confrontcto sulln dnsse del fondo e alto. nello specifico.4% Categoria Morningstar Obbligazionari indicizzati all'inflazione Classificazione nelia categoria Morningstar ~II fondo ·0.. urslno@11so1e24ore.:iilne semestrule. exchange traded products. sui tema degli Ed che utilizzano strategie di replica cosiddette sintetiche? Siamo sempre favorevoU a un incremento della trasparenza informatlva. Dal punto eli vista giuridico sono strumenti diversi. Questa attivit(] di Prornnzicne FinOrlZ. per I'investitoree utile monitorare l'andamento delle quotazioni.9% 1 ·0. Londra EC4R OHH. rna fin da subito abbiamo cercato di porre in chiaro n distinguo tra Ie diverse categorie di strumenti quotati sulI'EtlPlus . e possibile che scelgano di selezionare l'informativa alia clientela per non rallentare troppo I'operatrvita." Rating Media cornprenslvo iniZiali di pnsizionl in derivutt tndlcn lc qual itO media all'inflazione di riferimento tndtccztone ne! prospetto). Euro A. non e queUo di sanzionare il mercato. che sono pubblicati suI nostro sito. Anche i mercati evolvono. quali sono Ie vostre rlflesslonl. fino alla saozione pecuniaria. passo successive potrebbeessere quello di inserlre tale indicazione nella denominazione del prod otto? Va bene. Un'informazione completa che il singo10 intermediario. che e preposta al controllo real time dell'operato di tutti gil operatori connessi e quindl anche dello specialist. Valori che a seconda della tipologia di prodotto variano tra 10 0. L'identificazlone dei prodotti che utilizzano //1 «ll nostro obiettivo non e sanzionare ilmercato. siamo disponibili a implementare qualsiasi azione di miglioramento per incrementare la trasparenza del sistema in un contesto.. E Ie din) di piu: siamo favorevoli anche all'introduzione eli un obbligo di disclosure del collateraIe su base giornaliera. la Markets Supervision. che offrono la replica di un indice sottostante. Da qualehe mese sui sito di Borsa Italiana fornite anche 10 spread bid-ask medio sui singoll prodotti: un elemento in pin per aiutare l'investitore a scegliere tra la vasta platea di prodotti. London. L'auspicio ultimo e che in futuro ci sia quindi un'unica autorita europea in grade di emanare regole univoche per tutti i Paesi eli appUcazione della normativa stessa».03. degli spread e della profondlta dei book di negoziazione. non e mai successo sull'EtfPlus. L'eventuale concessione dell'esonero vieoe comunlcata tempestivameote al mercato? Irrunediatamente. gains. I rendimenti sono nl lordo degli onerl fiscoli non cosntuiscono un'offerto 0 uno sollecltazione di offerta per l'ccqursto di azioni di investimento del Comporto qui crtnto. sono disponibl!i presso I·ACD: M&G Securities Limited. comunque. poiche molti Etf sono quotati su pili Ustini. Dalla richiesta di chiarimenti aI richlamo scritto.mandg·investments.03. flnora. n differenziale dei prezzi di Pietro PoleHo. almena europeo.11 M&G European Inflation Linked Corporate Bond Fund** Eur 6 mesi 3. Rientrano tutti nella macro famiglia di prodotti. Gli ocquistl relativi 0 un Comparto devono bcsnrst sui prospetto informotivo corrente.it Primo della sottoscrizlone. rna far si che funzioni regolarmente. MAY 11 I 32943Pl . Sono procedure chiaramente indicate nei nostri regolamenti. senzo ccnstdercre cornrntsstont e tnsse. Laurence Pountney HIli.6% 1 (top 25%) e operativo dal16 settembre 2010. Il cosiddetto specialist e un operatore che si impegna a esporre in via continuativa ordini in denaro e lettera per una quantita e uno spread massimo definiti da Borsa. rna dal punto di vista del funzionamento sane analoghi.investments. leggere il prospetto informatlvo.Fonte dl tutte e un compnrto nl 31.8% Dallancio* 3. ripeto. da subito chiaramente identificabili e distinguibili anche sul nostro sito web. E questa il pensiero di Pietro Poletto. della relozlone Q1"1I1ualee della rela. sia sull'home page del sito di Borsa Italiana. responsabile Etf e Fixed Income Markets del London Stock Exchange Group. viene quindi busoto con Ia media del settore Morningstor Obbllqoztoncrt lndlcjzzutl price to price con rendtrnento fordo relnvestito. Tutti elementisu cui entra in gioco i1 ruolo dei market maker. Anche sui fronte della distinziooe fra Etf. Ess! pnsseno essere anche ottenuti do uno del Soggetti incaricati del pagamenti. II nostro obiettiYO. Investments che illustra i rtschl di investimentoassociotl Pountney a questi fond!. E il n suggerimento che e arrivato settimana scorsa dalle pagine di «Plus24» di ritoccare il nome del segmento in EtpPlus non e da scartare. che sono pubblici. societe nutorlzzoto Services Authority. del prospetto tnfnrrnotlvn sernptiflccto.mandg . occorre ribadire.. Come socleta gestore del segmento EttPlus di Borsa Italiana. Perche? Considerando il fatto che Ie piattaforme online sono in concorrenza proprio sulla velocita del servizio.1:l. EC4R OHH. E ogni iniziativa nella direzione della trasparenza e dell'educatlonazione per l'investitore e benvenutao L'irnportante e che ci sia un approccio regoiarnentare univoco a livello continentale. soprattutto per gli investitori che operano in un'ottica di trading eli breve termine. database informazioni Eur. i cui rlferimenti si trovano nella sezlone "Informnztnrn sulln SOCiete" del seguente Sito Internet: www. fino al1'esonero. Gianfranco Ursino eRIPRODUZlONE RlSERVATA g. anche sugli Etf sintetici: prodotti che comunque.5%.it II fondo oggettivo pnneurcpeo INVESTMENTS del credtto del fondo.03. Sono previste delle sanzioni per chi non rlspetta gli obblighi? Ci sono diversi livelli ill gravlta e di sanzioni. Sede legale: laurence Hill. con la quale c' eun continuo interscambio di comunicazioni. Etc ed Etn? Prodotti diversi quotati sullo stesso mercato. rna farlo funzionare regolarmente» gli swap sono gia veicolate attraverse il site di Borsa.iaria e pubblnnto do M&G International ltd. pero. E prima di decidere su qualepuntare. di Investment (nsssunc Funds (9).5 %) sui capital II fondoe Morningstar.11: A· I www. E su questa siamo a nostra volta vigiIati dalla Consob. E in situazioni di oggettiva eccezionalita rientra comunque nelle possibilita del market maker dichiedere una riduzione temp oranea.Abbiamo infatti creato dei set informativi differenti per Ie diverse tipologie di prodotto. hanno solo una quota marginaIe investita in derivati. Ma il market maker svolge puntualmente il proprio compito? All'interno di Borsa Italiana c'e un'unita organizzativa. Ma come vengono veicolate agli investitorl? Sia attraverso it site internet eli Borsa Italiana sia attraverso il flusso informative distribuito agU intermediari. pub decidere di utiIizzare solo in parte sulla sua piattaforma di negoziazione. Un passo che alcuni emittenti hanno gia compiuto su base volontaria. Copie gratuite del presente prospetto inforrncttvo. ···Rating Medio comprensivo di posizioni in derivati aI31. responsabile Etf & Fixed Income Markets· LSEGroup acquisto e vendita sui bookdi negoziazione rappresenta un costa implicito da aggiuogere al costa di negoziazione del prodotto.

Forse. In milioni dieuro Dati annui 2008 nrimestre 2010 924. almeno mal quanta le tedesche 0 Ie francesi. Non deve stupire questa forte presenza sui due mercati piu forti del Vecchio Continente.9) 2009 174. Non e il caso di Gas Plus.00 e 4000 di Giovanni Pedone influenza da debito colpisce ancora.. Da oltre 9 euro di allora.9 62. I ricavi dei primi tre mesi ill quest'anno sono saliti a quota 256 milioni.24%f---F-1 __ 2400000 D Volumi(scala destra) 2.8 (164. si influenzano a vicenda trasdnandosi sull'ottovolante de11'incertezza I conti pubblid della Bassa Europa restano mine vaganti pronte a colpire a1 prime sentore di sfiduda 0 inadeguatezza dei govemanti IocaJi. Una storia di ristrutturaztoneriuscita bene. Ora il mercato. Le reazioni scomposte a1 nuovo downgrading ellenico da parte di S&P conieimenocbe Ia Grecia e una miccia sempre accesa che fa gola agli L' La Grecla e I'effetto contaQlio speculatori sui mercati del bond e dei cambi ma ancor piis a chi potrebbe usarla per condizionare le prossime masse di politica monetaria ne11'Unione. Forse la crisi della finanza mondiale ha concorso a tarpare le ali al titoJo.6 ----------t~ 2000000 Z. In ltalia. Forse il prezzo del collocamento eraeccessivo.si attende possibili masse soprattutto all'estero.7 86. Can un margine lordo sopra i 100 milioni a confennare una redditivita industriale ailO% del fatturato. ma per ora si paga dazio. La Germania segue a mota con il 13%. Per Banca Leonardo le slime indicano ricavi consolidati a fine eli quest'armo a superare il miliardo di euro.6 9. Ma il vera segreto e proprio la vocazione internazionale che ha pennesso a Sogefldl non perdere il treno della domanda globaie. Con 37 impianti in 13 paesi.6) 2009 781 47.5 (257. Una crisi superata ill gran camera come dimostrano tra l'altro i risultati del primo trimestre del 2011 che confermano l'uscita deflnitiva dalla battuta d' arresto.9 6. Nel mirino potrebbe esserci il gruppo francese Mark IV.0 ------------- PLUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Piazza Affari.8 -Prezzo (scala sinistral +26. Quel valore eli 25 rnilioni conseguito nei primi tre mesi del 2011 vale da solo la I n meta del margine industriale generato lungo tutto il 2009.7% dei rtcavi. (Fa.9 2. Dopo tanti mesi. Hanno concorso i costi. E cost e stato. Wall Street e Tokyo. anche se ovvismente in un simile scenario salterebbero i confmi e 51andrebbe a domino.15 +-----4. Resta il fatto che il mercato tonico pare indicare un 2011 in crescendo. La stesso Rodolfo De Benedetti. certo. preoccupeti dal rischio contagio. la compagnia attiva nel settore automotive del gruppo Cir. La parentesi della crisi e durata di fatto solo un anno. in India del 61% e del 32% in Brasile.9) 2010 214 20. mentre l'1talia conta solo e n e per il7.?) In Gas Plus Andamento del titolo a Milano 4.2) E RISERVAI A QueslO annundo offre informazioni senza Iin alila di 0 ffeaa a1[?ubb tlrn. il 10% del fatturato.6) (170. Un severo controllo dei costi e la ripartenza del mercato mondiale delIa componentistica auto. ad del gruppo Cir. Instabilita che colpisce da est a ovest. In Europa la presenza e forte fuori d'Italia. generali a stnpo di. Che da quando e sbarcata in borsa. e altrettante manovre.30 -Prezzo scala dx 24000 DVolumi scala 5X 4.4) (8. l'anno della chiusura del conti in rosso.5 104. non ha tnei dato nessuna soddisiezione agli investitori. 11problema del debito del Paesi periierici (e non piu) resta intatto come 11 primo giorno. La Francia il primo mercato e Ii Sogefi ricava il 22% del suo giro d'affari complessivo. L'acquisizione portera frotti. Il segreto della ricetta? Sempliee.8 Attualita Cos} in Borsa Andamenta a Piazza Affari 3.5 3. Storie riuscite di ristrutturazione Sogefi ritrova l'utile e corre in Francia La societa chiude la crisi e ritoma a margini lordi 2800000 2. quindi per una delle non numerosissime multinazionali tascabili italiane.5 euro) con una costanza al ribasso difficile da interpret are.4 -----f-F-Ib- __ t-f--+l- 1 1600000 Z)--~----~--~------~~ III '~ 11 1200000 800000 400000 1 pari allO% del fatturato vertid del gruppo l'avevano promesso piu di un anno fa. Fabio Pavesi il RIPRODUZION 1215111 0 Azionisti d'i Sogefi Quote sopra il 2% del capitale _. diventano preda di speculazione e alta volstilits.2) Ricavi Mol Utile operativo Utile netto Debito finanziario Retto lO17. il 2009. Ie realm Iinenzisrie riescono comunque a diiendersi anche senza il ricorso a ricapitalizzazioni guidate da Bankitalia perche in fondo Ie banche italiane non risultano cosi esposte sui debito greco. branding DISCESE SENZA FINE II ~ Gestore di Fondi di Fondi mputerizzati Gas Plus e la delusione dei piccoli soci genere un'utility e un titolo che tiesce a tenere Ia barra nei momenti di maggiore volatilita. il titolo non ha fatto che scendere (oggi vale solo 3.2 5. E l'ad eli Sogefi Emanuele Bosio ha comunque puntualizzato che: «La nostra situazione finanziaria ci conserite comunque di guardare a possibili target). fatturato gta l'anno scorso tomato a crescere salendo da 781 a 924 milioni e la compressione dei costi ha portato il margine industriale da 47 rnilioni a 86.2 (8. magari per incidere anche suJ1a scelta della guida dell'Ew-otower in un dima crescente di sentiment anti-Sud e anti-debito. Sogefi ha cavalcato il mercato tonica degli ernergenti: in Cina i ricavi I'anno scorso sana saliti deU'84%. neIIontano 2007.1 (7. I mercati.4) 2011 255.6 milioni del 2009. Sogefi e fomitore sia di Peugeot. Ma nel pill recente tibssso (l'seione di Gas Plus scesa del 25% negli ultimi sei mesi} qualche spiegazione c'e. interpellato sull'interesse per ilgruppo transalpino ha dichiarato: «Sono abituato a fare prima Ie cose e poi a parlame». sia ill Renault cost come ill Daimler e Volkswagen in terra tedesca. tornera all'utlle. come gia il2010 aveva dimostrato con rutile netto tomato in positivo per 19 milloni (su 924 milloni di ricavi) dopo il segno meno per 7. Nel 2010 la Soge6. ma soprattutto I'acquisizione di Padana Energia a ottobre del 2010 da Eni per 179 milioniche ha appesantito Ia situazione debitoria. quaranta milioni in piu del volume d' affari di un anno prima. presidente Sagefi La riscossa Andamento delle principali voci di conto economico su base annuale e lrimestrale. Basta vedere i dati di bilsncio dell'anno appena cotxluso: il tisultsto operativo e andato in rosso per 11 milioni e Ie perdite nette sono state di 13 milioni. . vera annus horribilis per molta industria Italiana. Ma per questa i tnerceti conf1dano in Super Mario.8 18.8 (188. vista anche la contrazione dell'indebitamento netto. margine operativo lordo si colloea a 25 milioni.7 41.8 25 13. via Europa.4 28.8) (260.7 (166. Trend solido quindi.J6% Mercato Rodolfo De Benedetti. Tutti i cornponenti del conto economico 50no in accelerazione. Che in un mercato globale e con una forte concorrenza non e poi cost male.

00. QUESTA CONOSCENZA E UN VANTAGGIO CHE OGGI OFFRIAMO ANCHE A VOl. e una controllala di Prudential Financial nc..IT Gruppo BI !( Banca U> Per maggiori informazioni SU UBI SICAV Emerging Markets Bond vi invitiamo a rivolgervi ai private banker e ai promotori del Gruppo UBI Banca e agli albi enti collocatori. 1) Pramerica Fixed lncornee la denominazione soclale utilinata in determinati Paesi al di fuori degli SIati Uniti ca Prudential Investrne nt Management nc. UBI ~ Pramerica ~ WWW.it e presso i soggetti collocatori in ltslia nominati dalla sicav. sub-qesrore delegato della sicav. UBI SICAV Emerging Markets Bond: nuove prospettive ai tuoi investimenti. e attivo da oltre ventanni nei mercati emergenti e vanta un team di alto livello che opera sui principali mercati del mondo. il19 maggio ore 14.11 SOle 24 Ore UN PUNTO DI VISTA PRIVILEGIATO PER DARE NUOVE PROSPElTIVE AI TUOI INVESTIMENTI. minimizzando i rischi".lobe-trotter: puntare su aziende globali per coglliere Ie opportunita delle economie emergenti. Prudential Investment Management nc. socleta registrata negli Stati Uniti e non ha alcun legame con Prudential Pic.UBIPRAMERICA. a ITForum. UN'AMPIA VISIONE DEI MERCATI EMERGENTI FRUTTO DI ANNI DI ESPERIENZA SUL POSTO. Ti aspettiamo a Rimini. socleta con sede nel Regno Unito. UBI SICAV Emerging Markets Bond attiva che investe in obbligazioni e il nuovo comparto a gestione e valute dei paesi emergenti gestito da Prameri ca Fixed Incorne'" c he con no i cond ivide strateg ie e obi ettivi aziendali Pramerica Fixed Income. "Essere investitori g.I Sabato l4 Maggio 20II PlUS24 .ubipramerica. ... uno dei maggiori gestori obbligazionari degli Stati llniti. UBI Prarnerlcae iI distributore principale di UBI SICAV in Italia. Awertenza: prima dell'adesione leggere il Prospetto Informativo disponibile sui sito internet www.

830 3.88 11.840 20. inaspribilire i livellioitre i quaIi i tassi di mento delle pene per gli usurai. formula rispetto a quella precedente.350 3.e suI decreto Sviluppo sostengono che «il provvedimento del ma creditizlo.455 19.«la legge antiusura 108/96.73 12.075 18.OOO€ 14.055 19.913 oltre S.325 17.000£ 01tre5.721 4.295 26.050 15.255 25.7% per il variabile I tassi effettivi globali medi .95 14.95 11.400 19. La nuova 509lia Iii usura si calcola moltiplicando i tassl medi di sistema per 1.55 U .488 fino a S. che salirebbe fino 3130.085 1.ge antiusura del 1996 ehe.575 18.895 15..duro colpo alla legge antlusura 108/96 che poneva un limite si di interesse bassi.125 18.680 7.635 16.01 13.515 7.2.79 13.753 2.730 0.855 6. Fontl!: Banta d'ltalia .593 7.803 0.OOO€ S.725 20. Fontl!: Banta d'ltaIia Le nuove soglie di usura .tativo che sl paga attraverso Ie zione sono quelli medi effettiva. secondo la superare 1'8 per cento.OOO€ S.OOO€ S. to") del decreta Sviluppo prevede che ha funzionato benissimo.185%. con la spacciare per pacchetto svilupdifferenza tra il limite e il tasso po 10 smantellamento della regmedio che non pub essere supe. 2 della legge 198/96.niamo inaccettabile e illegale austamento massimo rispetto alIa mentare per legge i tassi di intemedia di sistema che non pub resse». . in percentuale Trim. Differenza % tra veachi e nuovi tassi sogliadi usura .770 18.713 Mutui fisso variabile 10. Di tanto.688 20.nimo) ribasso delle soglie eli usumento delle soglie di usura stabili.205 Altri finanz.784 4.200 7.279 2.063 18..33 11.238 17.375 18.OOO€ 0. su quello variabile sino a 56.OOO€ 23.735 5.55 euro al mese (+2.030 1.91 .125 1.OOO€ 16.335 1.780 7.268 1.borzi@ilsoJe24ore. che e iI vero indice eli costo rate eli un contratto eli prestito del contratto) potrebbe dunque aumentare sino a 53.020 4.850 18.82 11.248 4.873 2.375 16.3 e fino al78. Gli importi del con. invece I'abrogazione dal comma ha Ie ore contate.OOO€ 23.50 11.66 10.795 17.talia Ie ipoteche per la casa Minore ~ iI tasso effettivo globale medio (T egm) rilevato da Banca d'ltalla maggiore sara nmpatlo della revisione della 5.695 oltre S.890 16.Ia differenza rispetto aile vecchie in valore assoluto .ad esempio quelli di prestito rotratti utilizzati per questa simula.380 22.OOO€ S.016 6.575 21. In sostanza. quale «saranno le famiglie pill l'effetto sui contratti indigenti.09 Credito finaliuato fino a S..045 1.379 Credito finaliuato fino a oltre S.961 5. e quellosui mutui 78.370 25.558 -2.Parlamento da 10 anni.188 1.774 42.620 18. riformando l'articolo 644 del codice riore ad otto punti percentuaIi". 5.250 17. 12010 II 2010 D ifferenza % travecchi e nU!WI tassi s·oglia d i usura ------.57 Mutui fisso variabile 5.e Ie vecchie soglie di usura Valori validi per il trimestre indicato.OOO€ 0.19 4. la vecchia si calcolava moltiplicando per 1.. era fuorilegge un mutuo fisso a tassi superiori al 7.085 34.018 oltre S.007 2.616 5.629 -2..OOO€ 19.095 19.413 18.303 .037 6..263 20.79 Aumentosulle IBVOMng . la nuova ne).663 17.616 1. dunque quelli pib can peri clienti..659 4.585 25.420 20. S.12 12.53 10.918 1.765 6.OOO€ 15.118 1.688 18.513 0. come dei ministri.25 11.150 1.39 oltre S.395 Cessione del quinto Altri __ Cr_ed_i_to_fi_lna_l_iu_a_toC_red __ __it_o_re_vo_lv_i.:ng:.999 Credito revolving fino a oltre S.139 3.209 7.86 14.OOO€ 12.93 Cessione del quinto fino a S.995 25.680 17. con la vecchia formula antiusura.250 7.725 7. rilevati da MutuiOnline e PrestitiOnl:ine.988 20.26 11.988 Ponte: Barica d'ltaJia III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Le cessiooi dellostipendio stipendio (0 della pensione) prevedono in prestito rimborsalD da rate prelevare suUa 00sta paga per importi sino a til massimo del 20% del netto mensile.488% per tennale a tasso flsso da 124.913euro da rimborsare in cinque anni.17 4.663 Cessione del quinto fino a S.575 18.63 2.OOO€ 12. 9.di precarl a pagare il conto di ehie e le nuove sogJie usurarie.98 11.350 7. USIl ra .775 18.5%.708 2.5 voIte i (prova di difficile individuaziotassi medi di sistema.438 21. potrebbero rinca. inpercentuale Trim.565 17.836 78.015 1.660 2.932 7.OOO€ 19.della legge 108/96». articolo 2 della legge 198/96 avevano chiesto gia nel decreto delle parole "aumentate della me.495 17.97 17.950 16.005 1.. Sui mutui questa differenziale.040 4.•.195 21.025 19.775 21.548 Mutui fisso variabile 33..69%) delle ca. che vati ogni tre mesi da Banca d'Ita.308 3. che saranno sostituite da "au..OOO€ S.285 16. Rite4%.349 8.sul tasso fisso il montante (cioe razione menslli).522 7.268 Cessione del quinto fino a S.OOO€ 19.56 2.958 1.51 4. 18.445 0.455 0.638 9.85% LA NUOVA SOGLiA E la nuova soglia di usura per i contratti di mutuo a tasso fisso firmati ne1 secondo trimestre 2011 Effetto-mutui per i tassi usurari della soglia pili elevati (con incrementi percentuali tra il 40.17 11. pari a 222. dunque gioved1 5 maggio dal Consiglio quelli pili carl per i clienti. to della soglia di usura impatta Nicola Borzi di pili quanta pili i tassi tnedi nicoJa.065 0. OInfatti l'aumensoglia oltre i quaIi scattava ilreato di usura».640 -0.25volte per tlpologia eli prestlti per depill una maggiorazione fissa del terminare il reato dl usura.290 17.747 0. la norma agevola Ie banche e punisce i per tipologie di prestito ai tassi risparmiatori. tassi soglia d i. Secondo ticati da tutte Ie banche per la Adusbef e Federconsumatori stessa tipologia di operazioni.500 85. come ad esempio quelli di prestito rotatlvo che si paga attraverso Ie carte di credito revolving.055 19. invece della vecchia penaie sullo "state di bisogno" soglia antiusura pari a 1.755 3.43 14.204 6.400 19.686 5.900 4.863 Credito finaliuato -------------------l Credito revolving fino a S.491 euro.33 17. Valori di mercato rilevati alia fine del trimestre precedents.OOO€ S.913 Fonte:Banca d'l.OOO€ 0.OOO€ c0.OOO€ 12.93 10.990 16.Le crRiche dei consumatori vece illustrati gIi effetti della nuo.92 2. Nota: evidenziati i tassi per i quali scalta illimite dell'S% Ira nuova formula e Tegm di periDtlo.125 17.001J€ Crediti personali 19.ogliadl usura.975 Altri finanz.19 --FinD Dltre 5.953 1.66% con la nuova. prevedeva che questi dovessero superare di oltre il 50% usura e revisione complessiva il valore medio del tassl medi pra.02% e uno a tasso variabile superiore al 4..686 5.020 3. per sta..88euro in piu al tesi di un mutuo ventennale a da mese.245 6.145 18.270 18.carte eli credito revolving.390 oltre S.250 16. inpercentuale Trim.care se un prestito e usurario.25 e aggiungendo il 4% (con t~tto di scostamento dell'8% riwetto alla media praticata dalle banche per categoria dl operazioni).916 3.60 2.413 17. 11 ribasso dei tassl 509lia ~ del 2.086 2.OOO€ 0.813 0.Ie nuove soglie di usura sono piO alte del 7B.449 2.08 12. 26.685 -0.ra saranno unicamente i eonto dal Decreto sviluppo varato tratti con i tassl piu alti.sovraindebitamento.OOO€ -1.ne della legge per combattere il no state introdotte 15 anni fa dal.731 Cessione del quinto Altri fino a oltre finanz.700 10.663 0.138 oltre S.1.e la differenza rispetto aile vecchie in percentuale Valori validi per il trimestre indicato.7% rate mensili anticipate per un mutuo equivalente a tasso 124..66%con la nuova formula rispetto a quella "antica". Questa nuovaformula aamenta fortemente lasoglia per i contratti a tassl bassiela riduc~ solo per quem a tassi mo]to alli.288 22.185% su queUidi importi superiori.325 1.731 8.255 8.430 0.897 82. rile.28 13. .469 -2..__ __ M_ut_u_i ---l fino a oltre finanz.OOO€ 21.18 13.OOO€ 0.185 8.66 11. -1.53 11.com praticati dal sistema bancario sono bassi. ferma in la legge 198 del 1996che.085 19. io e aprile. rilevati da Banca d'Italia nell'ultimo trimestre che Govemo non risponde all'esigenza avvertita da famiglie e imso quelli dei trirnestri precedenti. In un periodo di tas.96 euro di maggio.885 1. E grave giunge un margine eli ulteriori quattro punti percentuali.720 0. Se in precedenza.270 3.28 17. Valori validi per il trimestre indicato.euro. il rimente erogati per Ie due tipolo. che pacta dall'approvazioLe nonne sulla soglia di usura era. 12010 II 2010 III 2010 IV 2010 I 2011 II 2011 Crediti personali 18.36 5.185 le carte di eredito A beneficiare dl un minimo rioosso delle ~Iie di usura calcolate con la nuovaformula saranno uniearne_llte i contratti con i tassi pib alti. cui si ag. I banchieri 4. con la nuova formula Ia soglla oltre Ia quaIe il tasso e illegale si situera n rincaro massimo del 23% rispettivamente al9.630 ipoteticatnente.46 11. Un aumento eli la somma rirnborsara alla ban8.9% rispetto alia "veechi a" soglia) seattano per i tassi del mutui flssi e variabili. sempre restando nei limiti rare due dei contratti bancari pili di legge.784% sui contratti diim~o fino a 5rnUaeuro e del 7. 3 fine contratto variabile (235.730 17.925 18.975 17.75 12.OOO€ S.85 peri mudelle rate di un mutuo ven.basso dei tassi soglia e del gie di contratti firmati tra genna.281 4.9%rispeno a quelle precedenti per i mutui a tassovariabile e del 40.68 2.93 oltre S.330 16.40 11. che sferra un percentuali.650 7.238 9.425 17.485 -0.403 Credito revolving fino a S.461 46.37 17.213 18.913 36.238 9.360 3.788 quelli a tasso variabile.till a tasso flsso e al 7.572 oltre S. Posizione ribadita da Confconsumatori.ODD€ - .10 Attualita PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 Decreta Sviluppa I punti chiave Come cambia la fonnula L'articolo 8 "Imprese e credito" del decreto Sviluppo abroga i1 comma 4 dell'art. sl fa e·sploslvo:.690 27.910 17.728 87.100 16. quello sui "quinto" a 5.953 2. .175 1. Nelle tabelle e nei grafid a fianco vengono in..OOO€ 2. personals da 12.185 1.000€ Differenza % trlivecchi e nuovi 4.mitigata con un "tetto" di sco.970 25.350 19.920 26.395 26.12 12. igiovani e un esercito Le tabelle a fianco inelicano Ievec. Nell'ipoeuro.868 1.263 1. un decreto scritto sotto dettatucon gli aurnenti assoluti e quelli ra dei banchieri.313 74. aveva inserito il tasso soglia soglia e calcolata pari a 1.130 20.sentenza di Cassazione sull'anamentato eli un quarto.330 3.905 -2.99 4.70 10.330 25.280 25.857 Mutui fisso variabile 2. prese eli una revisione eomplesCoS8 prevede la notnl8 siva.285 0. Valori validi per il trimestre indicato.OOO€ 0.461 7.720 0.185 -3.183 3.875 19.37 17.667 6.629 -2.prevedeva tassi soglia per verifilia L'articolo 8 ("hnprese e credi.925 21.945 21.18 Altri finanz..663 18.228 Credito finaliuato fino a S.820 20.30 10.850 21.13 13.35 13. L' effetto del rialzo dei tassi deUa soglia di usura POltertt a un rincaro massimoijXltizzabile ~ 2.19 10.tocisrno e di aumentare i tassi di interesse usurari. Fino 8.485 3.68 2.665 cO.94 11..894 5..288 7.850 7.-Fisso Variabile _ I contratti di cessione del quirito dello ".3% per quelli a tasso fisso. flnanziamento certo e continuaun determinate prestito fossero tivo del Fondodi prevenzione usurario.913 19.659 5..490 17.milleproroghe di smantellare la ta" .343 3.788 euro.970 16. differenza assoluta tra vecchi e nuovi tassi soglia di usura Trim.658 84.938 19. fino a oltre fino a oltre fisso variabile S.22 13.39 Credito revolving fino a S. A beneficiare eli un (miutilizzati dagli italiani con I'au. Non a caso i rialzi e RTFROOU1l0NE RISEIWATA Possibili rineari fmo al23% per il tasso fisso e a130.143 0.71 oltre S.370 25.OOO€ 24. 12010 112010 III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Crediti personali 0.664 4.OOO€ S.830 3. 12010 112010 III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Crediti personali 4.818 0.. 12010 II 2010 III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Crediti personali 12.977 40.Le associazloni dei consumatori va formula dicalcolo delle soglie hannochiesto all'Abi un tavolo eli usura sui tassi effettivi globali diretto sulla questione dell'usura medi (Tegm) praticati dal siste. differenza percentuale tra vecchi e nuovi tassi soglia di usura Trim..285 7.463 10.685 cO.

Ovvio che. approvati dalla Consobin data 1 0 giugno 2010 e 14 dicembre 2010. offerta. tassi di cambio e indici (FTSE MIB. dovra successivamente landare un'Opa sulle minorities al prezzo pili elevate. controllata pariteticamente da Edf e da lDelmi. Nelle due societa potrebbero poi entrare da una parte Eni e. AI momento ci sono tante ipotesi. fusione Ira Transalpina di Energia e Edison con delisting di quest'ullima. nelle scorse settimane. Chi vlncera.2130 81. Per ora. 3) n patto potrebbe non essere rinnovato fino a naturale seadenza (cioe il15 settembre). La cessioni di impianti potrebbe essere infatti realizzata soltanto al terrnine di un'Opa volontaria su Edison e del suecessivo delisting in questa modo verrebbero prima accontentati gli azionisti di rninoranza.1045632 81. Vincerebbe II prezzo maggiore. Euro Stoxx 50. II valore dl rimborso del prodotto pub essere inferiore al valore dell'investimentoinIziale.via Olona 2. CW sui Petrolia can la nuova scadenza rlColda re: . Scadenza del patto pio.96 25 20 ante ipotesi sul tappeto per il futuro di Edison.600 2. In questccaso non ci sarebbero particolari effetti per gli azionisti di minoranza. potrebbe essere lanciata a 1 euro. Cassa diRcisparmio dl Torino (5%) e Blpiemme (3%). Dolomiti Energla (10%). Le conseguenze per i soci di minoranza Le 5 ipotesi per il riassetto Per i risparmiatori sarebbe meglio l'Opa e il delistlng Poi Edf farebbe 10 <<spezzatino» Edison Andamento dellitolo a Milano 0. In caso di cessione di asset aile municipalizzate e di cambio deU'assetto. Si consideri che prima della scadenza. potrebbero essere suddMsein due sodeta distlnle: da una parte le attivit~ nel gas e dall'altra queUe neUa generazione elettrica dove poi i due ex·monopolistl potrebbero entrare. Verr~ scelta Ill.. che dovrebbero soltanto sperare in un miglioramento della redditivi~ del gruppo guidato da Bruno Lescoeur.2/201. Con I'Opa potrebbe esserci Ill. Ma ci guadagneranno pure gli azionisti di minoranza preoccupati per Ia redditivlta in calo del gruppo di Foro Bonaparte? Quegli stessi piccoli soci che hanno dovuto accettare le performance borsistiche non entusiasmanti con il calo del tito10 del 19% nel 2010 e del 7% da inizio anno? La fase e di attesa. ove sono illustrati in dettaglio i relativi meccanismi di funzionamento. Ma quali potrebbero essere Ie conseguenze per Ie minoranze: il 10% di flottante sul mercato? I riflettori restano su uno spezzatino degli asset di Edison. che ha alla plancia di comando AZa.it Rubrica: liN uove Ernissioni" ~n indirizzo da FROm 1. A confrontarsi sul nuovo assetto sono da una parte il colosso dell'energia Edt segutta dagIi advisor Morgan Stanley con la probabile aggiunta di T 15 10 5 12f05 n e 0 Bnp Paribas. il mutamento dei parametri di mercato pub determinare un'elevata volatilita del prezzo del prodotto.warrants. materie prime.2050 81. e Ie Condizioni Definitive disponibili sui sito www. potrebbe essere imposta l'Opa.2/201. mutando l'assetto. il patto potrebbe essere rinnovato piC! 0 meno aile stesse condizioni. 4) Meno probablle che II patto venga rinnovato con l'attuale situazione azionaria: comunque. su richiesta del' Antitrust Italiano.79 euro).20123 Milano. al quale poi dovrebbe essere lanciata l'Opa sui flottante. confluita in Edison. Ulteriore novlta: disponibili Giugno 2012. Tuttii dettagli dei eWe Ie Nuove Emissioni su: www.1.it • Societe Generale iI 10 emittente dl CW su Borsa Italian a con una quota di mercato pari al 62% del controvalore e al 58% del numero dl contratti (Fonte: Borsa Italiana per I'anno 2010). vero peso per l'azienda.warrants. Qui di seguito alcuni esempi: Sottostante EURO STOXX 50 NA8DAQ 8&P 500 ORO ORO BRENT 100 Tipo CALL CALL CALL CALL PUT CALL Strike 3. lren (15%). nel caso cib avvenisse. potrebbe essere realizzato liberamente 10 spezzatino con asset 0 cash ai sod italiani. WWw.2 21. tra gli addetti ai lavori. azionista di Edison. sottolineato dal presidente Giuliano Zuccoli: con i francesi che resterebbero in maggioranza e gli italiani a cui verrebbe data la possibilita di ridurre la partedpazione anche in cambio di asset 1) Prima ipotesi potrebbe essere 10 spezzatino 0 il trasferimento eli centrali con successiva Opa obbligatoria Edf potrebbe rendere pili saldo il' controllo Uquidando i sod italiani fra cui A2a. blea straordinaria dovrebbero infatti essere scorporati gli asset nel gas e Ie attlvlta nella generazione elettrica. II cui controllo fa capo a Transalpina di Energla. 2)Un'altra ipotesi potrebbe soddisfare maggiormente il mercato. L'operazione non sarebbe particolarmente costosa visto che il flottante di Edison e basso: pari al 10% delle azionL Dopo I'Opa Edf potrebbe fare 10 speuatlno e liquidarei sod italiani. Lo schema e infatti quello gia trapeIato. Tuttavia.900 1. Nikkei e Dow Jones IA).il pano non venisse rinnovato a scadenza 01 15 settembre) Ie parti (cioe Edf e Ie munipalizzate fra Ie quaU in prima fila· Ala) si potrebbero mettere a un tavolo. Da deddere quali potrebbero essere gli asset oggetto eli trasferimento: se attivita di Edipower 0 asset idroelettrici. altre meno. Sicuramente hanno influito Il neIVOsismo generato a livello governativo per l'acquisizione di Parrnalat da parte della francese Lactalis come pure l'esito delle imminenti elezioni cornunali a Milano. Per molM Antitrust En! ed Enel' potrebbero acquisire asset singon dl Edison.' 046044 FRom 1. da Mediobanca (6%). dall'altra. con l'offerta pili alta.it Per informazioni: SOCIETE GENERALE E-mail: info@sgborsa./1. Prima deU'investImento nei Covered Warrants quI menzionati leggere attentamente II Prospetto. si e consurnato il primo round della partita Edison con i francesi che hanno volute mettere le mani avanti con l'avvicendamento alla carica di amministratore delegato fra Urnberto Quadrino e ilfrancese Bru- no Lescoeur.2034 81. al momento difficile da concretizzarsi: doe l'ingresso nell'azionariato di Edison di grandi ex monopolisti come Ene] 0 Eni. DAX.' 044858 FRom 1. L'ingresso in campo di Eni 0 Enel • $i tratta dell'opzione piO complessa.' 043918 FRom 1. dopo che i1 rinvio del rinnovo del patto e stato spostato a meta settembre. Speuatino con l'Opa volontaria • Nel caso in cui .2/201.300 140 Scadenza 21./1.2058 81. illS settembre.warrants.700 1. Eni ed Enel potrebbero anche acquisire singoli asset rna dovrebbero sempre dribblare i limiti antitrust: visto che proprio Enel ha dovuto cedere in passato I'Ex Genco Edipower. Tramite un'assern- 4 5 PaHorinnovato • Anche se I'opzione sembra poco probabile. L'Opa. visto che Palazzo Marino controlla A2a.3 1.3 20/1. Sel (10%). consulenza 0 raccomandazione all'investimento. Carlo Festa NE Rl5ERVATA e 'RIPRODUZIO COVE'REO WA'RFtANTS 01 SOCIETE GIENE'RALE Maxi Emissione di CW con nuove scadenze nel 2012 e nel 2013 In quotazlone su Borsa Italiana 121 nuovi CW su Indici Esteri. Qualche giomo fa ci ha pensato. non ci sarebbero conseguenze per i socidi minoranza 5) C'e infine urr'altra opzione. Oppum Ie attivi~. Nello scenario peggiore. A preoccupare e anche l'incertezza sull'assetto azionario. it e presso Societe Generale .2104 Societe Generale e i11° emittente di CW in ltalia* can un'ampia gamma di strumenti su azioni. c'e scetticismo su questa ipotesi.2 20/1. Enel. Nasdaq 100. Ma sarebbero tutte da veriflcare Ie conseguenze per Ie mi- noranze. e dall'altra il consorzio italiano. la redditivita e bassa e il management sta cercando di rinegoziare i principali contrattl nel gas oon i fomitori./05/201. magari con urr premia sulle attuali quotazionidi Borsa (a 0. strada deU'offerra incrociata competitiva sui paecheite dell'altro secle.2/201. In questa caso i sod si dovranno confrontare in una procedura competitiva (con offerte in busta chiusa) sui pacchetto dell'altro socio.700 1.i fattori di rischio ed i costi. Dopo l'Opa. la Consob potrebbe imporre l'Opa su Edison./1.2 21. e e .2/201. Fitch a creare ansie mettendo sotto osservazione il rating di Edison dopo i conti in rosso. Tassi di Cambio e Oro anche can Ie nuove scadenze Dicembre 2012 e Dicembre 2013. per fare un esem- Le cinque opzioni e gli effetti per i risparmiatori 1 • Prima Ipotes! ~ 10 spel1alino di Edison. momenta non facile: Edison ha chiuso il primo trimestre con 20 milioni di perdite. La dead line e comunque la scadenza del patto. rna solo dopo aver lanciato un'Opa vololltarla suU'azienda.1046028 FRom 1. Neg. Questo un messaggio pubblicitario e non costituisce sollecitazione. gli investitori possono perdere fino alia totalIta del capitale investito. infine. Molto diflici Ii da valurare gli effetli per i risparmiatori. assistita dai consulenti di Banca Imi e Merrill Lynch.2 ISIN Cod. alcune pili probabili. Quest'ultima e parteclpata da A2A (51%). Break-up con Opa obbligato ria 2 3 • L'opziolle piC!favorevoleal mercato sarebbe 10 speuatino del gruppo energelico. con probabile fusione di Transalpina e Edison. Azioni Estere.1044775 FRom 1.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 11 Piazza Affari.2128 81.

secondo il manager. Secondo un'elaborazione fatta da «Plus24» can un utilizzo medio del ele si va da risparmi nell' ordine di 89 euro J' anno {per un profllo di un giovane utilizzatore)fino a 136 euro (per una famiglia che effettua 228 operazioni annue).bacino potenziale dt. che si possono ottenere con i non hanna costi se non i bolli. L'indagine reaIizzata da «Plus24» coincide can ge a proporre il 4% (2.200 euro sulla tenuta del conto corrente e circa 3. che ha retrocesso Nella conferenza stampa per poco pili dell' 1. ha material.a). Non e un caso che nelle ultime settimane la concorrenza del conti online si sia fatta dura a tutto vantaggio del dienti che possono associare buoni tassi di remunerazione del capitale (in particolare se vincolano i propri soldi per almeno 12 mesi) a costi di tenuta che praticamente si annullano rispetto al conto corrente bancario tradizionale. rna asta BoT. «Sipossono risparmiare . per chi sottoscrive un mutuo online ci sarebbe un risparmio di 350 euro sull'istruttoria. Alfonso Zapata.000 clienti).TC ~ P DRATOQ Ii EL I . E conti di deposito e i conti corci sono casi. il risparmio pub arri.12 Attualita nallo sportello all'online. duramente contestata dal sistema banca.56% netto).250. oltre che mente contabilizzato i vantaggi per ridurre i costi. il risparmio pub anche sali. in cui a soste. Ing Direct attende il trasferimento di 300mila clienti nei prossimi sei mesi PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll II canto deposito batte i BoT n . infatti. come Abi su dati Banca d'Italta (114 IwPower Special. (vedi «Plus24» della scornere direttamente anche la spe. Se poi sl considera la cifra indicata come media da munerati e scesa anche Extrabanca can ExtraPiU (iJ confronun'inchiesta della Ue.re un ritomo economico aggluntivo».92% netquanta indicato come media da to) ai nuovi correntisti.ternet. circa 2.illustrate a pag 18).stione della liquidlta.G OWT H . di 250 sulla perizia.spiega Zapata .mesi c'e chi arriva in area 3. E chi giunro) e Ing Direct. Ne1 dettaglio. Coodizioni aplite 2011 ADVA _TAGE GLDa~L E IN1. ceo per I'Ita.3 milioni. che effettua movimentazioni supe.83% netto. Queste sono Ie slime dell'Osservatorio Ing Direct sui risparmio e gli lnvestimentl realizzato con Cfk-Eurisko.2eu.ES D1SATT. Secondo l'indagine ci sono alineno 1. Su tipologie della banca tradlzionale. Federica Pellatti economici di chi sceglie di tagliare i ponti can Ie banche tra~1ll'RODU1JQNE RISEIWATA ai costi della banca tradizionale va dai 100 ai 200 euro annui n taglio II potenziale italiano Diffusione dell'E-banking in Europa in % sui totale dei clienti bancari &1 65 r--- 69 72 r--- r--- 55 r--- lI Iialia 13 r--- 20 r--- 29 r--- 34 38 38 40 r-- - - Spagna Ue27 Austria G. Ue Commission 20011 Quanto si rispannia coni conti onlline In euro Fineco Freedom CheBanca! WebSelia IWBank Webank Direct Ing (OJ Media licavata da «PIIJs24» ronsiderando i conti correnti offerti dai pnncrpali gruppi baocari (UniCRedit Mps e Intes. rispetto a quanta ofdelle principali banche (Intesa. Questi sono i costi applicati dalle prindpali banche. E grazie alla remunerazione del ridi clientela pili sofisticata. Dopo l'ultiyare fino a 254 euro l'anno. di 600 sull'assicurazione e eli 2.sparmlo depositato si pub averiori. calcolati facendo la media degli indicatori sintettci di costo previsti da U dizionali.sa settimana) per vincoH di 12 sa dell'imposta di bollo (34. le soluzioni delle banche dirette e dei dieci anni di operativita in Italia. Tornando agli interessi re a 200 euro l'anno Alcuni conti online.6 rnilioni di non clienti propensi a passare a una banca diretta nei prossimi sei mesi (312mila ritengono questo passaggio molto probablle).5% lordo (2.to S1 pub fare con Ie condizioni rio italiano. Bretag!naGermania Franeia Eslonia Danimarca Svezia OIanda Finlandia Fonte: Eurostat2001l. Nell'arena dei conti ben reeuro l'anno) .·01tre 300mila nuovi correntisti che potrebbero decidere nei prossirni sei mesi di fare il grande passo e di passare alIa banca diretta.500 sui mutuo (prendendo un prestito di 135mila euro a tasso variabile per 20 80nil.400 sulalcuni del conti pili significativi lo spread. e dimostrano forti potenziali di crescita.gli operatori online sono una vaIia di Ing Direct (a oggi: lida alternativa anche per la ge1. ferto mediarnente agli sportelli Unicredit e Mps). Per ora i clienti che hanno detto addio agli sportelli in Halla rappresentano il 6% del totale della popolazione bancarizzata. come per il canto rentl di banche operative su incorrente Arancto.

le infonmazioni contenute in questa docu menlo nan son a desti nate ape rsone residenti in Paesi in cui Ia distri buzione di slru menti f nanziari e contra ria aUe leggi a ai lim iii previsli dalle auto rita local i. © Maequarie Capital (Europe) Limited 2011 . Bahnhofstrasse 46 8001 ZOrich. le informazioni complete e giuridicamente vincolanti suI prodotto. le obbligazioni di tali s{)cieta non rappresentano deposili a altre obbligazioni di MBL MBl non assume alcuna garanzia perle obbligazioni di tali socleta. diverse da Macquarie Bank Limited ABN 46 008583542 (MBl).000euro ISIN: IT 000671 9584 Scadenza: 21/04/2017 Acquista I'obbligazione Step Up Energy presso la tua banca di fiducia su MOT 0 EURO TLX » » » » » FORWARD thinking La presente pubblicazione e un documento pubblicitario di Macquarie Capital (Europe) Limited (MCEL). socleta regolata dalla Financial Services Authority can sede principale in Ropermaker Place. 28 Rapemaker Street. . London. Rendimento garantito e crescente con cedole semestrali dal 3% al 6% per anna per i primi cinque anni. suiI'Emille nte e la Garante sana conte nute nel Prospetto di Base approvato da Consob iI 30 rnarzo 2011. pari 0 superiori ai prezzi d'apertura >i Cedole lorde: daI3% per anna al 6% per anna per i primi cinque anni Maxi cedola lorda: 21 % al sesto anna legata aile performance di ENEL. EC2Y 9HD. le soeleta del Gnuppo Macquarie. TOTAL) risultano il13/04/2017 del 18/04/2011. RWE. RWE e TOTAL Investimento minima: 1. Maxi cedola finale del 21 % al sesto anna se i prezzi dei tre titoli europei del settore energetico (ENEL. II contenuto di questa documento ha final ita prettamente informative e non implica una consulenza 0 una valutaziane di adeguatezza 0 appropiatezza di un eventuale investimento. a cui sl rferlsoe questo documento non sana autorizzate alia raccolta del risparmio ai sensi del Banking Act 1959 (Commonwealth 01 Australia).I Sabato l4 Maggio 20II PlUS24 . a meno ehs non sia previsto diversamente.11 SOle 24 Ore 1131 PIU ENERGIA AL TUO PORTAFOGLIO! Le Obbligazioni Step Up Energy di Macquarie portano una ventata di energia nel tuo portafoglio. l'emittente dei prodozzl descritti e Macquarie Structured Securities (Europe) PlC con la garanzia incondizionata ed irrevocabile di Macquarie Bank Limited.

dato che la crisi e stata scatenata da politiche creditizie inique. Analisi FisadCgil sulla forbice retributiva tra direttori e dipendenti nel 2010 PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Ai manager un aumento dell'8.9%. Ie retribuzioni del bancari nei 12 mesi in esame sono aumentate in media di 700 euro (da 35.8 milioni La performance della gestione finanziaria e stata del 3. un compenso di 400mila euro annui. pubblicato il 18 aprile dall'Uffido studi della Fiba/Cisl «Plus24» ha gia dato conto dell'analisi delle polltiche in alcuni dei prindpali gruppi creditizi nazionali (UniCredit e Mps) e questa settimana analizza i conti del Banco Popolare. L'incentivo massimo per il20 10 verra pagato solo al raggiungimento del 115% del budget-obiettivo e se la valutazione qualitativa dell'operato del Consigliere delegato . in aggiunta al compenso fisso. Il rendimento della gestione finanziaria e eli 37. 11patrimonio immobilia- A re.borzi@ilsole24ore. da 2 milioni 843mila a3 milioni 84mila circa.che ammontava a 627.. per l'esercizio 2010. No Conflitto d'interessi.e l'indicatore di soddisfazione della clientela del gruppo saranno a massimo della scala prevista. «nel pieno della crisi. il Consiglio di Sorveglianza ha attribuito. in quanto classe dirigente.347 miliardi.900 a 36. ha registrato rma redelitivitil eli 27.7 milioni. Ma nel settore bancario il tema e piu stringente.000 ------ Compenso amministratori delegati Costo medio lavorativo dipendenti fonte: e. in aggiunta a un altro per la carlca di consigliere di gestione La forbice dei compensiin banca Confronto tra le retribuzioni dei Iilvoriltori dipendenti e i compensi ilgli Ad. la questione della redistribuzione della ricchezza e certamente un problema materiale. Che le politiche remunerative del top management di settore sianodi difficole lettura e attestato anche dallo studio «Incentivazioni e salari variabilb. Per fare il confronto con il budget. devono dare il buon esempio: dovrebbero porre un tetto agli stipendi sotto l'inflazione. <<gli isaitti ana Sezione 1 (pensionett) erano 4.18% sui patrimonio mediamente investito».2009 3. I manager. l'incentivo deriva per meta dal risultato dell'operativita corrente consolidato. Quanto all'incentivo massirno 2010-20l2 sara pagato se la media del triennio sara pari all 15% del risultato dell'operativita corrente consolidato. gestori di standing intemazionale. con un sistema incentivante che varia da zero fino a 800mila euro lordi. e dell'Ufflcio studi eli FisadCgil che ha confrontato Ia cresdta delle retribuzioni dei lavoratori tra 2009 e 2010 e I'aumento del compensi agli amministratori delegati Secondo 10 studio. rna anche etico.9 milioni.313. mentre 10 scorso anno si sono attribuiti aurnenti pari a quattro volte il carovita. indipendenza.003. mentre quelle degli Ad sono balzate deU'8.borzi@jJsole24ore. pari a I. Gli investimenti mobiliari erano 1. investimenti mobiliari su pii. affltti e vendite immobiliari a valod di tneicsto». comprensivo di tutta I'attivita svolta. anticipata a «Plus24». Consulenza Fee Only.3% lordo. Ma in ltalia col rinnovo contrattuale i banchieri chiedono peru ai sindacati di non recuperare neppure l'inflazi:one.espressa dal presidente Coda . villori in eurn e vilriazioni percentllali . Per 00scun esercizio la retribuzione variabile scatta al raggiungimento di obiettivi prefissati dal Consigliodi Gestione.2010 .3 milioni a valon eli mercato. L'ultima analisi in materia. L'utile netto sul pstrimonio complessivo e eli 57. Secondo la Falcri «il risuitato e piuche soddisfagrazie a «pdndpi e conseguenti srelte fondamentali: prudenza nella gestione del rischio e ricerca della performance nel tempo. Nicola Borzi nicola.laborazioni Fi~cf Cg~ ill 100000a euro. valodzzazione del patrimonio immobiliare con investimenti cente» manutentJvi castanti. Per il 2010.46%). Secondo Agostino Megaie. e per l'altra meta daIla media aritmetica dello stesso dato nel triennio 2010-12.5% medio con un aumento di 240mila euro. tra ie maggiod epii: antiche strutture di previdenza complementare aziendaJe del aedito.8 milioni (4. e una quota variabile. L Agostino Megale: «Va riequilibrato il potere d'acqulsto» La studio FibaiCisl su Banco Popolare Se si vuole usdre dalla recessione occorre sostenere j consumi aurnentando il reddito delle famiglie. con un incremento dell'I. ~ ndependent Private Bankers to be your partner .5% e politiche retributive del top management bancario continuano a far discutere.084. il risultato viene depurato delle componenti di reddito non ricorrenti e i cui effetti non siano gia stati considerati nel budget. scelte eli investimentoidisinvestimento con asset allocation strategica costantemente monitorata che tiene conto della composizione degli isaitti. Nel prossimo Cda verra deliberata ia percentuale di incremento deJ cosiddetti ''zainetti'' che non sara malto diversa daJ rendimento lordo della gestione: nicola.600 euro lordi circa). segretario generale della Fisac. Pier Francesco Saviotti.14 Attualita Banche e bancari. Ne danno notizia la Fabi e la Felai. allor- do delle imposte dell'esercizio. i Javoratod attivi (isaitii alla Sezione 2) 6. conclude Megale.com © RIPRODUZIONE 'RISERVATA Indipendenza. AI presidente del Consiglio di Gestione.com e RI PROD UZI ON E RlS ERVATA di Nicola Borzi Altro esercizio nche Ji 2010 si e chiuso in positivo per il Fondo pensioni Cariplo. e invece articolato in due pam: un compenso lordo (parte fissa). Il trattamento economico del consigliere delegato. Secondo la Febi. il risultato eli gestione eli 64 tnilioni espdme un rendimento lordo del 3. mentre per i dipendenti occorre riconoscere aurnenti che consentsno eli recuperare potere d'acquisto». Vittorio Coda.

00 aile 18. (1) dividendo. Vitaliano .65. Puoi tenere sempre sotto controllo gli interessi che maturi. il controvalore complessivo dei collateral (garanzie.99 Divid ~ - .32 percepItJ (. Nei conti del 2009. Consulenze su Compensi giu Maria Adelaide Marchesoni (primo di una serie di articoli) III . 6.292. L'utilizzo della stock lending ha consentito all'ente piemontese eli beneficiare di proventi finanziari che hanno trovato subito una specifica destinazione: una parte di tali flussi ha infatti consentito di acquisire quote del fondo immobiliare Core Nord Ovest ed una partedpazione in Generali tramite la Effeti Spa.1 milionisu Generali.470 42.400 16.027..15 1.147. alia 5~ua.". con effetto leva con I covered warrant 0 repllcare IInearmente aI rialzo e aI r1basso Ia perIomJance del sottostante con I bencI1n1a1I.318.72 170.523. ~ivi da pertepl'e 2010 0012011· 19.09 2.11.come indicato nella relazione . presenta rninusvalenze potenziali per circa 172 rnilioni considerando i prezzi di mercato dello scorso 9 rnaggio (vedi tabella).523.96 63.7% rispettoaI 2009). visita www.00 1.3 milioni di euro: tra questi c' e il canone di Iocazione che la Fondazione Crt spende per la sede e che e pari a 885mila euro (in aumento del 2.080. Quest'affermazione e ancora pili attuale se si analizzano i bilanci delle grandi Fondazioni.6%).147.435 16. Ouesto annmoo non costmasce un'onerta di vendita una soIIecitaziorll3all'if'lVOOtimerno. a seguire.931 euro a 980. Ma soprattutto. Si invitano pertaruo gli lnvestltori a rivclqersl ai prop.617. la Fondazione piemontese ha deciso di incrementare la quota nel gruppo assicurativo di Trieste: per ottenere Ie risorse necessarie.1 prospetto irrormafivo di. che diversamente non sarebbero state disponibili (in seguito agli obblighi di ricapitalizzaztone degli ultirni due anni e ai minori dividendi incassati) . Per maggiori informazioni e per accedere UniCredit chiama verde alia gamma completa dei prodotti 800. UniCredit COIjl<lrnlE' fr Investment BankiJl(j onemarkets I!GRUPPO FONDIARIASAI Messaggio pubblicitario.267% del gruppo assicurativo triestino aI prezzo eli 18 euro per azione.192. (2) I esercIZIo c!lmde al 30/6. Vienna. Scende anche iI compenso di Andrea Comba (da 175.27 27.RIPROOUZIONE RISERVATA COVERED WARRANT E CERTIFICATES DI UNICREDIT.) Calcolato sui rernem di ~oo.000 $cadenza 18.930 2. fai rendere i tuol soldi molto di pill che su un normale conto corrente.098 anon! per 0. garantiti da titoli azionari.. Ma quale e stato l'avanzo utile del 2010 per Crt? I conti delIa gestione si sono chiusi con unrisultato inferiore del 26.690 12.dle non ha distribu~o dividendi per I'esercizio 2010 fonte: elaborazillne !\nalisi Mercati Finanziari su dati bilancio societa Rafforzamento in Generali attraverso prestito titoli e linea eli credito parti finanziarie per «accrescere .investimenti. In raIazione aile oonoscenze ed all'e'perlenza. Per termini e condizioni vedi it Fogtio Informativo su www.stimento. memoro del Gruppo UnlCredl!.d..pA. Homa e altn .ro Valore ~ lI1D1O Val~ 313111212010 al 09I05I2011 1. A segnare la perdita ipotetica pili consistente e la parteCipazione in Atlantia da sempre ritenuta strategtca e.000 21. grazie ai bonifici online in entrata ein usdta.4 26 milioni a 1.mond. Monaco. tra i soci principali di UniCredit.490 46. TI CONVIENE.240 euro contro i 2.30 52. PuoI ad _mpIo.190 3. Curioso che l'ente torinese non abbia una sua sede di proprietit Da sottolineare ancora che tutti g1i immobili posseduti valgono complessivamente 1. era pari a 411. vanno compresi il consiglio di indiriuo e il collegio sindacale. infatti.bancasai.980 7. (3)consIdera solo la partocIpaZIone drrel1<l. co_lenti prima di eIIettuare r'lnvestlmento. Pi~ in genera Ie c'e un ·6. pubbllcilarle ed " pllbbll(}ato da Unlc:red~ Bank AG.284.O'. SOLUZIONI PER LE TUE IDEE DI INVESTIMENTO. suo utili2!J09 per 0. UnlCredlt Corporate & Investment Banking e iI marchlo utiliua!o de (dalle "i$pettive divisioni diJ UniOradi! Bank AG. sono quotatl sui mercato SeDeX dl LSE· Ba<lla ltajana dalle 9. n portafoglio strategico della Fondazione Crt. a13)/1211 0. ISIN ITOOO4705668 ITOOO4705584 DEOOOHVSF355 DEOOOHVSFOL9 DEOOOHV777¥0 DEOOOHV777Q6 Sottostante FTSEIMIB FTSEIMIB FTSEIMIB FTSEIMIB SHORT OAXSHORT OAX TIpo Call Strike 23.epito nel 2010.1 Gruppo UniCcedit.2011 Open End Open End Open End Open End I Put Benchmark Benchmark Benchmark Benchmark I I I I I I COMUNQUE LO VEDI. ne J Scopri di pi con II tuo srnartphone u ~.355 euro.738.452.4% nonostante proventi straordinari per 11.922.727 del 2009.4% di variazione tra compensi e rimborsi della scorso anna: 2.070. u"iCredt S.63 2.5 rnilioni di euro e i contratti sono stati stipulati con irnportanti contro- L Investimenti diretti in azioni della Fondazione Crt In migliaia di euro Societa Unicredito Italiano Atlantia (1) Societe Generale Bi:rJco de Sabadell Mediobanca (2) Ass.781 5. onemarkets. viene spiegato nella relazione al bilando 2010. prendere poeIzione aI rialzo 0 allibaseo.371 a 161.it ·VaUdo fino at 31/12/2011. Generali (3) Deroo (4) Totale al 3111212010 639. minusvalenze potenziali a 172 milioni a crisi del mercati finanzlari non ha esaurito ancora tutti gli effetti.01.534. I oertitlcates a covered warrant (CW) erne'" Ii"pettiva.06 Tl.5.588. Prima dell'in'l9stimento con.unicreditit I'applicazione iPhone/iPad: Investimenti.1 milioni circa di cui 2. le condizioni di mercato avevano determinato unadiversa vaIutazione della partecipazione (da qui Ia collocazlone nell'attivo circolante). A sostegno eli tale iniziativa la Fondazione Crt. rente torinese presieduto da Andrea Comba ha fatto ricorso allo stock lending owero aI prestito dei titoli in portafoglio.22. • In aumento invece la voce consulenze e collaborazioni esteme che sono passate da 1. Societe Cenerale. i covered warr"nt 0 ·certlficate..51 12.070 1. ritornando quindi nella voce di bilancio denominata «immobilizzazioni finanziarie». Se la Fondazione piemontese non avesse effettuato iltrasferimento di tali azioni nel portafoglio immobilizzato avrebbe dovuto effettuare rettifiche complessive per 55.25 0 su CERT -X dl EuroTLX dilile 9. oltre al presidente e al cda.684.60 481.Angerio CHI PRESIEDE Andrea Comba • In calo gli emolumenti del consiglio d'amministrazione della Fondazione C11passati da 1. investi meglio.278.391 .588.pen.45 milioni e sono stati dati in locazione I'anno scorso: i proventi sono al momento poco superiori ai 20 mila euro. Se cerchi un investimento sicuro.902. (4) pnssIooe la partOCIpilnone In Edlson.106 milioni di euro (+2.i presenti neUe partec!pazio~i.21 200. ha fatto ricorso anche a una linea di credito a medio-Iungo termine garantita da tltoli detenutL Per Crt l'operazione in Generali rappresenta un investi- mento strategico: per tale motivo I'anno scorso e stata decisa una diversa coUocazione del pacchetto di azioni del Leone.d.621 18.431.805. Nel corso della gestione.3~2e !n acconto 2010 su 40.600 15.00 n. onemarkets e l'lnizlatlvadi il numero UniCredit che promuove direttamente un approccio consapevole agli investimenti e servizi di oppure usa con strumenti e servizi innovativi. per nuovi dienti .11. Nella cifra.7 rnilioni su Banco de Sabadell.PLUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 15 Fondazioni.zlone ~nanzjarla ed "1)liol:>lettM d'ln.05 29. Ma nel2010 Ie critic ita che avevano portato al passaggio nel circolante sono venute meno e Ceneralie tornata a essere un investimento durevole.11. Puoi gestire il tuo capitaLe dove e quando vuoi.9 milioni di euro relativi aI tanto atteso (non solo da parte di Crt) rirnborso dei crediti di imposta Gli amministratori segnalano inoltre che i proventi straordinari coprono gli oneri gestionaIi dell'esercizio pari a 10. 10. UniCredit Sank Austria AG.05190192.2011 18.le disponibilita liquide senza dismettere Ie attivita detenute in portafogllo».997.investimen!i.unicreditit. A fine 2010.72 875.pA e UniCred~ Bank A!J. queUe riferite a Societe Generale e Banco de Sabadell. Vedichiaro. Analisi del portafoglio strategico 2010 dell'ente torinese che e tra i soci principali di UniCred~ Crt.. potrebbero ·risultare non OOeguati per tutti gli lrwestitcd.171.098 6.3 milioni su Mediobanca e 36 rnilioni su Societe Cenerale.700 1.00 aile 17 ..07 Divid.igliamo la vision.ponibile sul sito www.00.00 11.920 40. Sono stati «elevati» al portafoglio immobilizzato anche i titoli del gruppi banca- ri Mediobanca.950 7...630 euro) pres idente deUa Fondazione.288 anonl ~roo. MinusvaIenza potenziaIe anche per l'investimento in Generali. Banco Sabadell. Non solo.1i!I 09I05I2011 50.590 - dl mercato uritaJio PkIsIMillJS .euro su 38. scegLi Dconto. ndr) ricevuti a fronte di operazioni di prestito titoli. 374..nte da u"iCredit S. QU6Sto annuoolo ha finallte.734.915.200. Quest'ultima sodeta e stata costituita nel corso del 2010 (unitamente a Ferak) ed ha rilevato da UniCreelit il 2.539.Q1 30.

16 PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll MEGLIO UNA BANCA o MEGLIO UN PROMOTORE? MEGLIO FIDEURAM. Scopri iI meglio del private banking su www. un'offerta bancaria completa e 100 sportelli su tutto il territorio. 4.400 promotori finanziari Banca Fideuram e Sanpaolo Invest.it e www.it Societa del Gruppo Banca INTES4 ~ S~OIO FIDEURAM Dati di Bilancio 2010 .sanpaoloinvest.bancafideuram.

studi@ilsole24ore. obiettivi da raggiungere coli. propensione al rispannio e al rischio. abbiamo limitato il peso delle azioni al 35% scegliendo unicamente titoli con un dividendo alto (come Eni.bnpparibas-ip. avremmo consigliato di investire il 70010 in azloni perehe nel lungo periodo costituiscono l'asset class con la performance migliore.bassa • Patrimoniofinanziario attuale: 1 millone di eum (risparmi-eredrra) • Obiettivi: integrazionemM~o e neli lungo periOOo garantire gli studi ai figO senza intaccare ilcapitale profilo rnostra un interesI se per il rischio piuttosto limitato. (I RIPROD llZIONE RISE1WATA BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS www. I fondi obbllgazionari e bilandati faranno il resto del lavoro garantendo una redditivita dell'ordine del 3-4% annuo. Casa eli pmprieta • Redd~o reno annuo oomplessivo: 40mila € • Propensione at . I coniugi si trovano in una logica di rendimento e eli conservazione del capitale. da sommarsi al 20% del capitale. anche se le azioni non rappresentano ad oggi necessariamente l'asset class pili rischiosa. In conclusione. Snam e Atlantia) e con rendimenti medi superiori al 5 per cento.PLUS24• II Sole 24 are Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 17 l'esperto consiglia.65% e H4. II caso del giovane lavoratore autonomo e dei coniugi impiegati Euro-azioni per I'idraulico «single» II qestere DE MACK Gestore IGOR un'eredita. L'investitore potra comunque diversificare il portafoglio sostituendo in seguito alcuneazioni europee S con titoli internazionali.. © RIP RODUlION E ·RIS[RVATA Azioni europee 50010\ Fondi eredito short term (monetario) 20% ) Fondi bilanciati prudemi 15% Fondi obbligazion ari corporate 1i5% . Questo scenario esclude ogni plusvalenza relativa alia quota azionaria. indican- do nell'oggetto it nome della rubrica.rischia: mediIJ. Escludiamo I titoli di Stato perche.5 miliilrdi di euro in gestione) PROFILOPIU AUDACE II 50% del portafoglio in equity del Vecchio continente per I'artigiano ehe . Ilpeso azionario deve essere controllato. Con un'esposizione di circa meta del portafoglio in azioni se il mercato azionario perdesse it 30% sul periodo. a caso in riferimento alla realizAltrimenti e da preferire il comzazione dei propri obiettivi in parto obbligazionario e . uno spedfico memento quello monetario. accuserebbero.35% tenuto conto di un livello dell'inflazione vicina al 2% nei prossimi 10 anni. La scelta del tipo di titoll per la crescita del capitale e meno importante nel lungo termine: al momento suggeriamo azioni del mercato europeo perche i multipli di valorizzazione di questa area geografica presentano vantaggi rispetto agli altri mercati azionari (Usa e mercati emergenti). Infine per assicurare la disponibilita di liquidita per il progetto imrnobiliare. una perdita superiore al15% difficilmente compensata dalla parte obbligazionaria detenuta in portafoglio a causa del livello attuale dei tassi. La rubrica «L'esperto consiglia» avra una cadenza quindicinale. assicurera al nostro soggetto in maniera definitiva l'importo necessario per l'acqulsto dell 'immobile. utilizzando circa la meta del capitale.risparmio: 6mila € aU'anna • Propensione al. disponibilil~ dl melt! del capitale nei prossimi 5 anni per I'acquisto casa con apertura mutuo e non ci fosse in progetto 13 decisione di acquistare una casa nei prossimi 5 anni.in futuro wole comprare casa er riuscire a posizionare il proprio portafogIio in maniera efflciente e irnportante avere presente orizzonte temporale e propensione al rischio.. che e gia investito in questa tipo di prodotti. In tal senso ci sono sernplici rna irnportanti regole da seguire: se l'orizzonte di lnvestlmento e lungo e la propensione al rischio non e mode- P sta. convivente con j genitori • Recldito annuo neno complessivo: 33mila € • Propensione al risparmio: mille euro al mese • Propensione al rischio: medio·alta • Patrimonio attuale: 230 mUa € • Obiettivi: cresdta del capitale nel fungo periodo.ionari corporate 30% Obbligazioni eonvertibHi 10% • Coppia dipeooenti con due fign di 12 e 6 anni. capaclta di reddito. il blnomio rendimento-rischio eli questi titoli non ci sembra sufficientemente rassicurante per il futuro patrimoniale eli una famiglia e per il pagamento degli studi del figli. . rispetto per esempio alle obbligazioni di alcuni Stati Europel. Questa disponibflita.Idraulico single di 31 anni. Per I questa ragione. sempre che non si investa in indici di mercato troppo esotiei ed Uliquidi. n 65% restante sara investlto in fondl obbligazionari (40%) e bilanciati (25%) che potranno dare un rendimento dell'ordine del 3-4% con una volatilita lnferiore al 6-8%. La coppia in questione potrebbe investire il 55% del portafoglio in azioni tenuto conto che ha una casa di proprieta. @ RJP RODUZ1C NE RI5ERVATA Alioni con alto dividendo 35% '.-------. messo a rischio dalla volatilita del mercato azionario. E anehe possibile un posizionamento pili aggressivo su azionario ed obbligazionario rna la scelta in tal caso e molto personale e varia da caso congiunturale.com. Fondi bilanciati prudenti 25% Fondi obbligaz. il portafoglio avra un rendimento complessivo tra il 3. solo sulla parte azionaria. si pub puntare sull'azionario. con l'obiettivo eli un rendimento reale.vuole integrare il reddito e pagare g Ii studi unIversitari ai figl i PROFILO CONSERVATIVO La ceppla di dipendenti che ha ricevuto !Ii Dnca Finance (5. Nella mail vanno segnalati: composizione del nucleo familiare. Il risparrnio annuale (12 mila euro 0 il 5% del patrimonio attuale) dovra anche €ss0 essere investito in prodotti con un arco tempotale di breve periodo e raggtungera nel quinquennio una quota pari a circa il 45% del portafoglio. I profili potranno essere inviati a: ufflcio.it I • I I • I~ I . il patrimonio a disposizione. Visto I'obiettivo conslgltamo invece di investire solo il 50% del patrimonio in azioni. il 20% del portafoglio dovra essere investlto in prodotti monetari 0 creditizi a breve termine con rischio di perdita di capitale molto basso.

presidente della Fondazione Cari- plo che ha investito 1. il break even della flliale di Milano sara raggiunto nel 2012. e accessibile a una tariffa flat di soli 3. previsto a breve alIo sportello. dine individuali. Brasile e Colombia.5 euro. L'invio sicuro e veloce fino a 5rnila euro. Torino e Bergamo in forte crescita (6. In lista ci so no infatti Roma. la euro e vincolate a 12 mesL ExtraMoney Box e invece un conto corrente libero che offre un tasso creditore nominaIe pari al 2% grazie a piccoli versamenti periodid.32% 1.400 800 2.. Bangladesh.060. rispet- to aIle decine di euro del principali opera tori del mercato. Ucraina. un call center multilingue (Italiano. un' offerta di prodotti semplici e in alcuni casi in co-sharing con specialisti del settore. Quello dei cittadini extracomunitari e un mereato con potenzialita di crescita molto interessanti e stirne di sviluppo importanti: il tasso medio di crescita degli stranieri residenti stimato per il periodo 2009 . attraverso Ie propri e filiali.000 € 872 € Frmte: 'Extrabanca e pio.000 € 8. Primo anniversario dell'aperrura della prima filiale a Milano PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Extrabanca pili vicina al break even xtrabanca. 11modello di servizio poggia su alcuni elementi chiave: personale extracomunitario (ll vicepresidente il camerunese Otto Bitjoka che affianca il presidente Andrea Orlandini e il direttore generale Paolo Caroli). al secondo posto con iI 18.000 € 8.18% quelli provenlente da Ecuador.. esercizi commercia Ii.p. un conto corrente vincolato che offre un tasso lordo pari al 3. Marocco. India.5 milioni di stranieri residenti stimati per il 2012). Senegal. si chiamera Extrabanca MoneyTrasfer con ilquale saranno abbattuti drasticamente i costi e ridotti i tempi medi.. uffici aperti al pubblico dalle9 alle 19 sabato tncluso con orario continuato e qualche volta anche di domeniea. si stima che il tasso medio di crescita sara pari al24% per i ricavi generati dagli stranieri.25% sulle somme superiori a 10mi- Lucilla Incorvali RlSERVATA e RIPRODUZIONE II Sole del lunedi In Finanza: illistlno aziooario italiano contin ua a essere fra I migliorl d'Europa rna sulle prospeUive di lungo periodO pesano 11 ncora alcune incerteue BANCA INTERMOBILIARE DI INVESTIMENTI E GESTIONI S. E di recente Extrabanca e scesaanehe nell'arena dei conti ben remunerati con Extraf'iu. spagnolo dal lunedl al sabato dalle 8 aIle 20). Fondazione Cariplo infatti. Fondazione Cariplo e piu ill 30 irnprenditori) ha spento la prima candelina e per festeggiare ha aperto da qualche glorno la sua seconda flliale a Brescia. Questa iniziativa rappresenta una delle modalita coerenti con cui Fondazione Cariplo investe il proprio patrimonio in linea con Ie azioni che quotidianamente mette in campo sui fronte delle erogazioni.18 Attualita Nuovi intermediari. al 21% per la raccolta e al 24% per il numero di imprese daessi avviate . Cina. In questo contesto Extrabanca.«Ecco perche siamo molto motivati in questa progetto . L'obiettivo era raggiungere 760 correntistie invece a fine aprile i clienti erano gia 1. Bergamo e poi ancora Milano dove sara aperta una seconda agenzia. n servizio.800 (piu del doppio). sui fronte delle erogazioni. perche si rivolge a unacomponente importante della nostra popolazione (gli stranieri) ai quali la nostra Fondazione dedica diverse iniziative con I'obiettivo di realizzare una vera integrazione.5 milioni di stranieri residenti stimati per il 2012) Extrabanca in breve tempo vuole arrivare nelle principali citta del nord e centro Italia con 10 stesso model10 di servizio. Non a caso. Le soluzioni nel Private Banking Banca Intermobiliare stata tra Ie prime realta in Italia a specializzarsi nel Private Banking. 11 valore medio degli impieghi per cliente (retail 0 small business) e di 14mila euro e quello di raccolta per cliente (retail 0 small business) e di 8mila euro.spiega il direttore generale Paolo Caroli sono controbilanciate dall'elevato numero di dienti che si e raggiunto tutto sommato in poco tempo».000. nello stesso periodo. e . consentendo di recapitare il denaro direttamente a casa del destinatario che viene avvisato in tempo reale via mail 0 sms dell'avvenuta spedizione. Seguono Peril. Quindi dopo solo tre anni e in anticipo suIla tabella di marcia.45% ci sono persone provenientre cia 110 Sri Lanka. al26% per gli impieghi.800 8.700. Oggi i 200 Relationship Manager che operano nelle 30 sedi su tutto il territorio nazionale affiancano e consigliano i clienti nelle lora scelte d'investimento con la stessa passione di sempre. Clienti Impieghi Impieghi intermediati Raccolta lasso impiego lasso raccolta Spread Pratiche istruite Pratiche respinte da filiale (stima) Totale pratiche valutate Pratiche erogate Importo medio erogato Impieghi dubbi Perdite (spesate nel 2010) 2. in pal1icolare famiglie. Per esern- I numeri Principali evidenze relative ai crediti I CORRENTISTI 1.2012 e pari al 17% (6. con forti ricadute sociali.34%. al terzo itaIiani e al quarto con 9. Torino. Moldavia. oltre 3. In vetta alia classflca delle nazionalit~ ci sono i filippini che rappresentano iI 27. per i prodotti di finanziamento Extrabanca sono legati a Compass e a breve lancera un servizio molto competitivo nel settore del money trasfert con una grande banca mendiale. francese. e impegnata a sostenere nurnerosi progetti che puntano a favorire l'integrazione degli stranieri in Italia».ha ricordato Giuseppe Guzzetti. senza contare ehe per una banea tradizionale il break even di ftliale si raggiunge dopo 5/7 anni. Egitto. Romania. La piattaforma consentira anche a chi non e correntista di inviare denaro.500 prodotti collocati in soli 12 mesi con budget di marketing di poche migliaia ill euro.000. riservato pero solo ai clienti Extrabanca.09% 7. Inglese. il primo istituto di credito in Italia dedicato ai cittadini irnmigrati (nell'azionariato ci sono Assicurazioni Generali. E senza contare che ogrii mese in filiale sono entrate oltre 3mila persone. Bolivia.000 € 20 Etn'ie • La clientela della Banca e composta prevarentemente dagli immigrali residenti in ltalla. Si tratta dunquedi un'operazione complementare. Con I'obiettivo eli diventare l'interlocutore di riferimento per un segmento di mercato E Dopa la seconda agenzia a Brescia tocchera a Roma.000 € 27.000 per sottoscrivere circa il 4% di capitale soclale. «Si tratta di masse pro-capite relativamente basse . prevede una copertura del territorlo nelle principal I c ina del Nord e Centro ItaIia a magg iore densita di presenza di clttadini immlgrali.a. Iiberi professionisti.41% 1.200 600 15.

3 38~ (0) Pa~ (i poIere daapisto. Una componente della slancio e dell'attrattiva iniziali stava nelle basse tasse: e questi confronti dell'Ocse 10 dimostrano. ci sono settori chesegue con particolare attenzione? Siamo positivi sui rischio eredito. Questa significa che.155 56. % dal2000 62. tuttavia e bene non generalizzare e demonizzare sia questi prodottl. Sicuramente la Bee potrebbe riuscire a domare l'inflazione. II rendlrnenlo reale del t~olo di stalo index-linked sotloslante e della 0. mentre l'euforia contagia anche quel settore flnanziario che un tempo veniva chiamato "compassato" mentre oggi sernbra dlventato fonte delle pili arrischiate avventure. Anche I'ernissione index-linked Orekon 3.5% + Veolia 14 inflazione Envir . Credo che questa sara 10 stesso destino di Irlanda e Portogallo: a causa della crescita costlenta questi Paesi hanno forti difficolta a sostenere il proprio camrnino verso la risoluzione dei problemi di indebitamento. 07125116 inflazione Tscoln 4 0. aree in cui ha 8umentalo i margini.ed ronsumo AM A· headquarter 001Regno Unlto. potrebbe ridurre il vantaggio competitivo della Gerrnania. Cna 3. in cui i centribuenti tedeschi non vedono di buon occhio i prestiti e Ie elargizioni fatti ai Paesi in difflcolta dell'area euro. anche se Io smaltimento dei debiti promette un lungo periodo eli bassa crescita. in quanta come investitori siamo sovraricompensati per avere in portafoglio obbllgazioni corporate. Quali sono I titoli obbligazionari che potrebbero rivelarsi interessanti per I'investitore retail che non vuole rischiare troppo. Siamo positivi sui settori che presentano una correlazione tra iI flusso di cassa dell'azienda e l'inflazione. come si vede. in Asia e in Europa.35. Questo in ragione del fatto che il mandato d'elezione della Bce e mantenere il controllo dei prezzi.9% a seadenza nel 2014 etra Ie mie scelte.9 1. 06117115 caisse Nat. bund tedesco ormai diventato n titolo "skuro" per eccellenza. Credo che gUinvestitori dovranno andare incontro a un "haircut. quando si passa a quelle nette (che in questi dati tengono canto solo delle irnposte suI reddito) illavoratore irlandese si ritrova can in tasca pili soldi (vedi tabella) rispetto a quello tedesco.4% annuo (2015 Oati) Bloomberg Prendendo come esempio Velllia.6% + Tesco Pic 09/08116 inflazione Spread Tipologia ASset $enure Utility Valuta Euro euro sterlina Rating BBB+ Credit 100 pb 90 pb 117 pb Index Linked n e Index Sovrano Unked Index Beni di Unk. venne chiamata la verde isola) che oggi sappiamo drogata: sia i deficit di bilancio che i deficit esterni superarona. I'omologo M&G Uklnnalion·Linked Corporate Bond focalizzato sui Regno UnllO e II fondo M&G Gilt & Fixed Interest Fund. gestire e operare sul ponte di collegarnento . Leaviss e ennato alia Bank of England subllo dopo la laurea e la specialiuazlone in economia conse-guite presso la Manchester University. gestione dei rifiuti. Jim Leaviss ricopre II ruolo dl head of retan fixed Income . Qualora la I Bce rialzasse i tassi di interesse troppo in Iretta. I'investilore e compensato per 1'lnHazionein quanta II capital value del bond ele cedolesono aumentati dal tasso di inHazione.4% elo spread sui rischlo credilo di Veolla della O.Desa. Scuto L' rase e Ie altreemissioni punto di riferimento per tutte di Stato. La scelta cade su T esco percM I'azienda si stia impegnando per portare Ie propriemetriche finanziarie pihin linea con iI proprio rating A. Questi dati (che fra l'altro. per meglio dire. Posso ricordare.1194 Var. che sostiene che il taglio del rating sia ingiustiflcato. alia scadenza Vief~ 1 1. doe tenendo conto dellivello dei prezzi in ogni Paese) sono piu alte in Germania rispetto all'lrlanda (i dati si riferiscono al201O).~ . e necessaria investire in titoli a reddito fisso che dovrebbero performare bene in un contesto di questa tipo. at redditi non monetari (servi. E II leao retailer nel mondo per fatturato e secondo per LIIi Ii. rna nel nostro scenario base veda un'inflazione rnoderata per i12012 nella zona euro e nel Regno Unito perche la capacita produttiva rimane ancora inutilizzata e iI tasso eli disoccupazione e sostenuto. sia l'uso che se ne fa. rna deve stare attenta a non cadere in una serie di rialzi troppo ravvicinati.545 . ed e membro della Uk Society of Investm en! Professiona Is.3 38.Veolia e una societa multinazionale francese con attivita sviluppate in quattro delle principali aree eli servizi gestiti dalle autorita pubbliche: rifornimento e gestione delle risorse idriche. Ia\o. nel caso della Grecia potrebbe essere piuttosto alto. pubblicato I'll maggio) da un flash esplicativo dei problemi dell'Irlanda. sCq:lIo Fonte:~ab. In particolare preferisco Ie obbligazioni index-linked tedesche in scadenza nel 2013 can profilo eli rendimento 2.. l'inflazione aurnentata negli ultimi mesi. Abbiamo una posizione nell'obbligazione indexlinked eli Veolia 1.3 sPaP ltaIia 34.inoitre. nella parte meridionale della Svezia. Ulteriori aurnenti dipenderanno dal costa dell' energia che a sua volta dipende dalla domanda dei Paesi emergenti.25%.II2B Z5.847 31573 2B. e In precedenza aveva ricoperto iI ruolo di analista di Slatistiche monetarie e di requisili di finanziamento per II settore pubblico (public sector borrowing requirement). AI eli la delle discussionl e deUa replica del governo greco. Anche la Spagna. mentre Ie altre due banche centrali di riferimento. 1963. con contratti irrevocabili e ineondizionati. L'azienda e partecipata da Svezia e Danimarca e il debito bancario e obbligazionario eli 18...828 Netto 3M2!! 35.75% a seadenza nel 2015 e con rating BBB.tra Copenhagen e Malmo. Problerni che vengono da un periodo ill forte crescita (Ia "tigre celtica". in valuta sterlina che copriamo dai rischi in euro. Infatti. Si tratta delle obbligazioni emesse da Oresundsbro Konsortiert ("Orekon"). n nostro portafoglio investe in utility in quanta la maggior parte delle emissioni indexlinked appartengono a questa settore. L'emissione paga uno spread di 120 punti base rispetto ai titoli di statu con rating A. Dove sono Ie migliori opportunita? Tea i titoli corporate 0 tea i governatiVi. In che modo Ie prossime decisioni della Bce potranno impattare su comparto obbligazionario? La Bce sta rialzando i tassi. esdudendo il caso in cui il governo 0 l'azienda emittenti vadano in default. Il reddito pro-capite irlandese baiza ai primi posti L' Retribuz·iooi in ppa* In mig. C'e qualche alternativa? Anche seia Germania ha raggiunto il proprio picco di crescita post-crisi. Come valuta il monito delle authority europee sui derivati? La situazione e cosi preoccupante? Che cosa potrebbe accadere concretamente? E giusto che le autorita vigilino su qualsiasi procedura scorretta 0 nociva nei confronti degil investitori. e servizi connessi all'energia.lrotool. grazie alia strategia conservativa voMa dal nuovo marwgement per riprlstinare una buona percezione della componente azionartae obbligazionaria della societa. Rend. i derivati possono esserestrurnenti utili per proteggere il portafoglio. Tra i titoli societari. a parte gil usi impropri.2 miliardi di corone danesi della societa e garantito da entrambi gli stati. l'ulteriore declassamento della Grecia da BB. e c'e ancora. A RISEIWAIA It) RJPRODUZJONr R15ERVATA . Ie persone che investono in un'ottica di lungo termine dovrebbero essere protette dai rialzl dell'inflazione.623 5Ull5 :s!!. tra cui I'M&G Europeanlnflalion-Llnked Corporate Bondlanciato neU'autunno 2010. Fed e Bank of England continuano a mantenere una politica monetaria morbida.33. AI di Ia ill questi due settori ptincipali.zi pubblici) e al cliverso Iivello ill supporto pubblico (contributi e benefici) per Ia pensione. rna e alia ricerca di una remunerazione del capitale? Tra i titoli che preferisco ricorda I'emissione index -linked di Tesco 4% a scadenza nel 2016. che dipende molto dalle esportazioni.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attualita 19 I IL GESTOREDELLA SrnlM1WA Jim Leaviss I M&G «Tra i preferiti c'e Tesco» L'obbligazione dell' azienda inglese conta su utili e fatturato in crescita dilsabella Della Valle inflazione ha ripreso quota ed e sempre piil:difficiIe riuseire a trovare investimend che ofl'rano rendimend superiori al costo della vita. Le emIssioni • Veolia ~ una multinazionale francese del settore utility che scegliamo pel" la Ilquidita soslenuta. rispetto ad analog he eroissioni da parte di Italia e Francia. i Bund rimangono il DlETRO I NUMERI di Fabrizio Galimberti Chi e Disegno dl Marco Responsabile del reddito fisso Con 19 annl di esperienza nel mercati obbligazionari.stradale e ferroviario . Anti. risentirebbe dell'impatto diretto di un rialzo dei tassi. il 5% del Pil.in M&G e gestisce svariali fondl obbligazionart della casa londlnese. Le obbligazioni index-linked sana uno dei migliori "ripari" per proteggersi dall'inflazione.a B da parte di Standard&Poors non ha fatto altro ehe riportare aneora una volta all'attenzione i problemi di finanziamento del Paese. caisse lIatianaie Des Autoroutes ~I'agenlia della. lnoltre vanta un forte fatturato e profitti in crescita. se non di inilletreggiamenti.2 {nettol 37.993 43.liaia di dollari IIl~ 2010 Lon:Io 44. fra cui l'Irlanda. mi sembra evidente che sia molto probabile che la Grecia a un certo punta sia di fronte alla necessita eli ristruttu- rare il proprio debito. L'obbligazione paga uno spread superiore al rendimento del relativo Iitolo govemativo index·1inked per compensare J'inveslilore rispetto al risch10 di prestare a una socielll e non a uno stato. Ia nostra scelta si basa sull'anaIisi dei singoli emittenti. un mercato dove si trovano molte obbligazioni a cedola variabile.SCA. nche se Ie retribuzioni norninali (in parita eli potere d'acquisto.. il RJ~ROO~ZJONr Rileggere il potere d'ecquisto Irianda piu ricca della Germania? 0. mentre il Portogallo ha appena ottenuto ilprestito da 80 miliardi da Fmi e Bee.? Prendendo sempre come presupposto la volonta di proteggersi dall'aumento dei prezzi e eli garantirsi un rendimento can un'inflazione alta oin aumento. sarebbe dl beneflcio per la stessa Grecia proeedere alla ristrutturazione quanta prima.90/0 + ~---~-Le abbIigalia [Ii co rpo rats inllation~li nked sono una combinazione di rischio di duration erischlo di credlto.ll4O I[linda Usa Getmania Francia 53. Sui titoli greet il mercato attualrnente da per certa la rlstrutturazione del debito. standoalle cifre. Capitale e cedDle sana fegolsti dall'indice armonizzato Emu dei prezzi 31 consumo Fonte: Rischio di lasso di interesse puro (duration) ""'_--Rendimento "Risk free" = 0.205 33. Qual la sua visione sulla e situazione eli questl paesi? In questi glomi. una societa nata per costruire. uno dei Paesi europei dall'economia trainante in questa momenta. un Iavoratore single irlandese sta meglio del suo analogo tedesco? Questa scampolo di statistic a non cadrebbe bene in questa clima acceso.3 43. in particolare quelIe del comparto BBBdel mercato. Cosa si acquista quando si sceglie un bond corporate inflation linked? Veolia IlL 2015 Rendimento = 1. quali sono Ie potenzialita di un prodotto delgenere sopcattutto in una di mercato come quella attuale? Certo. comemostra Ia diminuzione neUe esportazioni tedesche. non sono lusinghieri per l'Italia) devono comunque tener conto delle difficolta legate ai calcoli delle parita di potere d'acquisto. emissioni del settore delle infrastrutture come Orekon (societa che gestisce il ponte di collegamento tra Malmo e Copenhagen). infatti grazie a questeobbligazioni iI capitale investito dall'investitore e i1 suo rendimento sono innalzati dall'inflazione. Leaviss entra In M&G nel1997 dopo aver lavorato presso la Sa nk of England. PA francese responsabile peril finanziamento della costruzione delle autostrade realizzllte nel. Allo stesso tempo questo data (piluccato nelle pagine del Taxing Wages dell'Ocse. Sok! 24 tie ~ dati Ikse nella Ue. Inollre.171 21. La scegliamo peroM e un enle statale e gode del sost8f]no governativo. Lei gestisce un fonda inflation linked. II grafico mostra ivan elementi che compongono iI rendimento di un'obbllg31ione innalion·linked.30/0 + inflazione i t Rischio di credito puro = 0. dove per tre annl 51 ~ occupato di trading. Tesco pic ~ un retailer globale con . che. nel 2007-2008.2% + Des Autor.

BTp (compresi quelli indicizzati all'Inflazione) e CcT. 51 portsno poi a conferrna della tesi i soliti studi "emeriauti" e. il livello commisSionale applicato dalla banca per I'acquisto di BTp rientra nelle normali condizioni che riguardano la compravendita di titoli pluriennali. NeT sito del ministero. incoraggio gli lnvestitori privati a una selezione titoli diretta nel comparto dei titoli di State. •. non escludo affatto che ci siano opera tori (non necessariamente "mani forti") che negB annl sono riusciti a fare quello che dice lei con una continuita che difficilmente possiamo attribuire soltanto al caso. Alla luce di queste indicazioni e tenuto conto di quanta riportato nel contratto sottoscritto tra cliente e istituto bancario. pero. laddove si investa in titoli di vecchia emissione rna con seadenza ravviclnata (perche prossirni al rimborso)... informarsi quali siano i costi a carico del cliente per evitare. 0. Non di cado. 0. siena a conoscenza eli questa aspetto. alia voce Dipartimento del Tesoro. 0. quali per esempio (<1 mercati salgano sempre su un area temporale eli 20 snni». Lo SCOISO anno. quali merceti "spsrirsnno" nei prossimi anni Cerro sf puo acquistare un "azionario globale" ma sicuramente "mediando" i singoli paesi la perfonnance ne sofl'rira e. Quello che va sotlolineato. sono superiori a queUe riservate ai titoli del Tesoro italiano. per Intendersi) risponde positivamente a queste domande. si lamenta delle commissioni bancarie i sono limiti al costa delle commissioni applicate dalle banche per I'scquisto dei Buoni del Tesoro poliennaIi (RTp)? Una banca cooperadva reggiana (che non faceva aItro che pubblicizzare queste obbligazioni governative sostenendo che non costavano nulla di conunissione) ha applicato 100. naturaImente.05% varmo applicate ai BoT con scadenza inferiore a 80 giomi.perche a lei dovrebbe andare diversamente? Forse che lei e altri isolati investitori privati ritenete di avere un vantaggio cognitlvo rispetto alle cosiddette "rnani forti"? La risposta la lascio a lei e alle nostre coscienze.50% su 40mila euro: il risultato sana ben 200 euro per una telefonata cbe ho Ietto. Ex ante e sempre possibile fare meglio del mercati e anche delle "mani forti".f.30% per durate superiore a 331 giomi (che comprendono Ie durate annuali). soprattutto dal 1982 al2ooo. spiega Angelo Dtusiani di Banca Albertini Syz.~:. si attiene l'istituto bancario nel momento in cui redige la nota informativa che scaturisce dalla condusione dell'operaztone di compravenelita. nel momenta in cui si decidesse eli effettuare una qualsiast operazione che riguarda strumenti mobiliari. quali settori. salvo poi smentirsi piu 0 meno cla• La questione . Se e cost. in alternativa.20 Attualita PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll LA POSTA DEL RISPARMIATORE pagine a cura di Marcello Frisone E sicuro di poter individuare Ie azioni che andranno bene priorita per il rupannlatore dovrebbe essere queI1a di definire correttamente il proprio promo eli tischio. eli pagare livelli commissionali tali da riduiTe in misura significativa il rendimento teorico lordo che l'investimento stesso sembrerebbe of'frire. Infine. comunque. sappia che in finanza gli appracci "fIessibili" verso I quali lei sembra propendere sono incerti nei risultati e certi nei costi infonnativi che necessariarnente impongono. E se questo accade a organizzazioni e persone che investono enorrni capitali . pero. Di centro.e dedlcano milioni di ore-uomo a questa attivita . E possibile indovinare quali titoli faranno meglio della asset class di riferimento (security selection)? 0 anche in quali momenti sia opportuno oppme meno essere investiti in una asset class (market timing)? Da decennl l'industria finanziaria tradizionale (quella a "gestione attiva". ~f__ risponde Marco Liera 'ffDlalllle YoolNesI " La SImla jI!I"~stire e etemamente aperta. diversi dal ministero dell'Economia e delle Finanze. rna quando questa accade . per quanta rlguarda le sottoscrizloni del titoli pluriennali..(via e-mailj C • n contratto che l'istituto di credito sottopone al cliente. Sarebbe opportune. potrebbe invece essere disasttosa. ai clienti verra appltcato il prezzo d'asta mentre le commissioni dl 0. lungi dall'essere eli secondaria importanza. In casu eli sottoscrizione in asta delle ernissioni pluriennali. UniCredjt ha perso il 30% e l'indice Ftse!Mib ha fatta -13 per cento. giustamente si chiede se gli "esperti" che Isnno considerazioni sconsiderate (e vantaggiose per loro). Senza difficolta amrnetto poi che ci siano aree del mercato (penso a quelle pitt illiquide e inefflcienti) dove si puo puntare a rendimenti attesi pili alti. Per il resto. conseguentemente Tasset allocation e «non perdere tempo» a selezionare l singoli titoli.:.u.e lei in quanta lettore dei libri di Taleb dovrebbe saperlo -come facdamo a sapere se sia dovuto ad abili- 0 a mera fortuna? Al tempo stesso.Ie performance eli tutti i singoli titoli quotati dal1a lora origine e ci si accorgerebbe che 1a dedsione di rappresentare 1a dasse azionaria per esempio con Enel. Gianpoli . anche perche neppure la migliore accademia e riuscita a risolvere questi dubbi in modo definitivo. dunque.knE~ t .(via e-mailj "- S ~. Ie corrunissioni applicate alI'attivita che riguarda titoli emessi da debitori italiani.30% per BTp quinquennali e CcT. AI tempo stesso. Anche questa proposta. e iR!PRODU1lO N E RISE RVATA II lettore-investitore e convinto sia importante studiare ogni singolo titolo Questa strategia viene pero spesso smentita dai risultati ottenuti dai gestori «attivi» Performance pos~iva? Non e facile capire se e stata fortuna oppure bravura BTp.·~.40% per i BTp con durata superiore a cinque anni saranno "retrocesse" aile banche che partecipano alle aste che Banca d'Italia organizza per conto del ministero del Tesoro.:. andrebbero stueliate analiticamente . Ie commissioni di 0. la banca offre al cliente. che i merest! nel lora comp1esso e ancor di piii I« singole azioni. obbligazionari rna anche eli quote degli Oicr (Organismi di investimento collettivo del rlsparrnio). si e allungato l'orizzonte temporele. Massimo Repetto . per aumentare nel caso 10 strumento oggetto della transazione sia un ernittenteestero. Da qui l'importanza di un approcdo flessibile (market timing) sgandato da imposfBzioni statiche quali l'analisi dei fondamentali 0 una rigida "una tantum "asset allocation. Nel primo caso. Give. sempre per fare un esempio. General Electric 0 l'Etf paneuropeo. Effettivamente le Boise hanna generato un cospicuo rendimento (equity premium). Fiat ha guadagnato il 50%.20% per CTz e BTp triennali. l'importo delle corrunissioni per i titoli pluriennali italiani oscilla tra 40 eSO centesimi di punti. sf muovano secondo trend "inlercettabili ". la ricerca non e riuscrta ancora a dimostrarci che entrare e uscire dai mercati e selezionare i titoli sulla base di asserite competenze sia statistlcamente meglio di prendersi passivamente it rischio del mercato eli riferirnento e dedicare it tempo risparmiato ad altre attivita. e che do non d dice assolutamente nulla sul1'andamento che Ie borse awanno da qui in avanti. Ma soltanto perche i rischi sono maggiori (in finanza non esistono pasti gratis!). Ritengo. non conoscendo il futuro non possiamo conoscere quali aziende. la possibiltta dl acquistare titoli di propria emissione senza I'appllcazione di comrnissioni. vista che il famoso periodo di 10 anni in cui «non sipu6 non guadagnare» e risultato insuflidente. anche in questa caso non sbbismo eJementi per affermare che la performance 1988-2009 sara replicabile. GeneraImente. e possibile rilevare che le norme sulla trasparenza bancaria hannofissato un livello massimo delle commissioni a carico del clienti per quanto riguarda la sottoscrizione del BoT e il valore delle cosiddette retrocessioni a favore delle istituzioni che partecipano aile aste. Non so se questa equivalga a quello che lei rappresenta come "Impostazlone statica" 0 "rigida asset allocation". dovra essere rlportata nelle condizioni operative stampate nel contratto stipulato tra cliente e istituto bancario.20% per scadenze tra 171 e 330 j giomi (che comprendono Ia seadenza semestrale). L'autare del Cigno Nero. Nessim Taleb. riporta nel dettaglio l'insieme deUe commissioniche verrarmo applicate nel caso di operazioni di compravendita degli strumenti azionari. dove Ie elevate commissioni dei gestori attivi in relazione al rendimenti attesi ta rendono strutturalmente inefficienti i lora servizi. sottoscritti peraltro dal cliente. . 0. CTz.che lei pone morosamente nei risultati. i fondi cornuni d'investimento e di altre tipologie di attivita.10% per durate tra 81 e 170 giorni (che comprendono quindi la durata trimestrale) 0. Ai valori indicati in contratto.

Net il diritto di recesso.. sono stru..com SPORTELLO RECLAMI Etc. controllata da Eurizon Capi.annunciata da I. Inoltre.. In occasione anche di un recente contatto da noi attivato. decisi di girere a somma era iudisponibile. esmento. 51 precisa coo enlrambe Ie Iinee del fondo pensione hanno battuto il Tfr. vo chiarimento da parte dell'agenPotrebbero quindi concorrere a zia delle Entrate. Quindi.. tali inforperso 10 0. comma 1. II diverso trattamento fiscale tra Etf e Etc/Etn Disguidi in un fonda Eurizon C.. mentre per u «P1us24»de. in entrambe Ie tipologie spiega la societa di consulenza indipendente Consultique. Marco Dellago " (via e~mail) to negoziale degli Etc nel mercato EtfPlus di Borsa Italiana (afferman• GIi Etn (Exchange traded notes). la tassazione del 1etto che gii Etc. Si ricorda in ogrri caso che si. N Risponde UniCredit • La Compagnia di assicurazione ha provveduto a un primo invio della certificazione fiscale all' indirizzo postale della signora Monica Bonoldi in nostro possesso. costituiti dalla sola differenza tra il prezzo di vendita e il prezzo di acquisto della strumento finanziario.461 del 21 novembre 1997 a imposta sostitutiva con alie questa diversa natura dello struquota del 12. 115marzo 2011. derivano terminato sottostante e che sono da un impiego dinamlco.possiamo confermare che il nalizzare la gamma dei prodotsito attualmente riporta la ti offerti. Etn ied Etc. cerco di contattare 1a societa sia con lettere scrUte dalla mia banca. Anche Ja Cassa di risparmio di Venezia mi ha detto che non e riuscita a contattare sia telefonicamente sia per lettera 1a societa.n. per quanto riguarda il prosubito una perdite ben dotto Eurizon EasyFund . per poter vendere cib che e rimasto. cosa eifettivamente constatata anche da me.in p.esso di ezioni I. quando i127 marzo ho controllato il mio conto deposito ho avuto 1a sgradita sotprese che ~ contro la tnie volonte ~ l'investimento 10 avevo effettuato in obbligezioni in ternazionali.com indiriuo internet: www.· em. invece. sia con e-mail inviate da me a un indirizzo che fa capo a un certo D. sono fon.ato at personale non dirigente di Poste ltaliane.(Brescia) S Non riesce a vendere Ie azioni B. in quanta strumenti il cui valore e collegato all'andamento del prezzi di un de. Infine. Gli quattro successivi. producono soltanto redditi diversi.b.i Etc/Em dagli Etf legislativo n. Da circa due anni. questi redditi possono a raziorti di emissione di strumenti ben raglone essere ricondotti alia finanziari. come riportato dal cliente stesso.50 per cento.. Ve) Risponde Cassa di Risparmio di Venezia • In relazione alla situazione rappresentata dal signor Fedele Mirizzi confermiamo. non e a1 momento in ufficio. come indicato nell'articolo. e·mail: plus@ilsole24ore. a vapall caratteristilute. Italia che sono attuaJmente neJ mio portafoglio Utoli detenuto presso la mia banca (Cassa di risparmio di Venezia) e che non sono mai state quotate in Borsa italiana.veniva riconosci uto agB azionisti di I. Tuttavia. a tassi di inche riassurniteresse. obbligazioge traded ni 0 qualsiasi alfund) sono invece una tro litolo normalparticolare tipologia di fondo mentenegod'investimento 0 ziato che perSicav. perfezionata a gennaio 2008 . Ma e possibile comunque che 1a mia banca non e in grado di riso1vermi i1 problema? Ormai sono tre anni che aspetto e non avendo soluzioni mi sono rivolto a «Plus24». azionari oppure obbllgazionari. a rendibili nella modalita di negoziazione similare a menti.del risparrnio) in quanta rnancheziari derivati cartolarizzati che repIi. producendo soltanto redredditi: redditi di capitale..do disposto dalla socteta.di strumenti. dopo aver veriticeto dall'apposita schermata di Intesa Senpeolo che ancora appariva nel menu a ten din a. eli UniCredit Vita Crl.. Evidentemente il menu di sottoscrizione/spostemen to iornisce tndicezioni errate. sulla base delle indicazioni degJi operatori del call center.n/E del 12lugUo 2010.Z. del capitale e hanno mera to esclusivo la realizzazione di ope. abbiamo inviato un fax della certificazione fiscale al numero indicato dalla cliente In relazione al titolo della rubrica sui fond i pensione del 9/412011. sono medesime categorie di degli Etn/Etc rientrano esdusivastrnmenti assirnilabili nella loro na. Certo che nel terzo millennio inadempimenti come questi raggiungono il massimo dell'assurdita.mente nella eategoria dei «redditi tura.·v.20149 Milano. fuorvianti per l'igttero clietite cbe si trove ad ecquistere un fondo ben diverse da quello cbe intendeve sottoscrivere (nell'attuale schede Eurizon del fondo Bond international 1e obbiigezioni in Franchi svizzeri sddiritture sono essenti del tutto). 5iccome siamo nel periodo delle denunce dei reddW. Questo perche gli Gli Etf.450. Monica Bonoldi .oss. l'unlca clifferenza che Ii con. attraverso la risocompensare pregresse luzione n. In parttcolazioni effettuate.4:d. che la nostra banea si e attivata in pill occasioni per agevolare il signor Mirizzi nel contatto con BT Italia Spa.1 no.27% mazioni sono state inviate alia clientecontro 1'1.u. dal121uglio 2010. Appreso che anche questa secondo invio non era andato a buon fine. pertanto" qualsiasi titolo che to.164 dell 7 settembre 2007.nismi di investimento collettlvo no Etn tutti quegIi strumenti finan. e non emessi da societa aventi per ogget. 1dei noti evvenimentiseguito internezioneli. minusvalenze? Feccio presente che Ne1 provvedimento dell'agenzia sul sito di Borsa Italiana gil Etc si chiarisce da una parte sla l'aspetvengono sssimileti agli Etf.norma dell'articolo 5 del decreto ra civilistica deg.Net Spa in BT Italia Spa. SugH effetti di questa scelta la nostra banca non ha alcun potere di intervento..an. Faccio presente che ho telefonato circa una ventina di volte in un anna e ho avuto sempre la stessa risposta. A tale riguardo si precisa che per tale operazione . puo facil. Se l'indicezione fosse stata corretta.compensazione tra plusvalenze e mente 1a differenza tra i Nav del minusvalenze.considerate gli Etc quali Oicr (Orgale rnaterie prime. Per esempio. Fedele Mirizzi ~ (Mira. BT Italia Spa ha ribadito come attualmente non siano previste operazioni di riaequisto delle azioni in circolazione.Z. sia dall'altra rnenti finanziari derivati cartolarizzati che repIicano la performance di parte l'evidente imposstbilita di sottostanti oppure indict diversi dal. e legato direttacomporta un regolamente 0 indirettamento in contanti mente all'andamendeterminato con to del sottostante.q. a partire da128 marzo 2011. nell'ottica di razio. Ogni volta che provo poi a telefonare per parlare con questa persona. mentre gli Etf producono in capo all'investitore sla rizzati che repIicano la performance di materie prime oppure di indi.ilsole240re.a seguito della segnalazione di mancato ricevimento da parte della cliente abbiamo provveduto a reinoltrarla il7 aprile scorso. caratterizzamette di acquisire azioni 0 obti da due princibligazioni. garantiseonoin caso di dal1a differenza tra Nav (Net asset capital gain la possibilita di sfruttavalue) del giomo di vendita e Nav re pienamente le minusvaIenze predel giomo di acquisto. lnvece. di utilizzo e delle logiche di investimento). 1a meggior parte dei tniei investimenti su un fondo obbligezionerio di buone affidabilita in tempi flnanziariamente procelJosi e avendo nel 2008-2009 sperimenteto l'eiitcece protezione di quello in trenchi svizzeri. in quanta te strumenti finanziari a fronte l'articolo 1 del DIgs n .Net e quell'anno ci fu una Opa alla quale io non ho aderito.diversi» di natura finanziaria di cui all'articolo 67. ho re. l'anno in corso e i giomo di vendita e di acquisto. gli eventuali redditi qulndi. redditi diversi. n prezzo di vo n.re 20 v 2010 nell'srticolo con il tiiolo quanta riguarda il regime impositi«Etn el bivio di Piazza Mar»> ho vo degli Elf non vi sono pili dubbi da diversi anni. Quindi.voll della forma giuridica e degli organi di funzionamento. definiti diti diversi.statico.29 euro. riferimento ad Gli Etf (Exchanazioni. Sota di gestione Eurizon capital no state immediatamente attiSa. Italia el 2008 ero . lettera c-quater dello stesso articoSpecial purpose vehicle) che emet. Questa compagnia non mi ha consegnato detto documento nonostante abbia inviato diverse richieste via fax. a merei.gresse. a mente evincersi la difIerente natu.i redditi da essi prodotti.10 e comma sopraddetti. Per quanta rimaggior perdite. Limitando correttamente il discorso ei giorni in cui 1a S. anch'esso il benchmark di riferi. presente suI sito . dedicato all'analisl del Fondo pensione dedic. sempreche percepiti da persocartolarizzati si intendono quegli ne flsiche non esercenti attlvita d'impresa commerciale. Di conseguenza mi sono state a ssegnate60 azioni BT. Giuseppe Sico ~ (Napolij nata Ia denominazione del fondo Eurizon Easyfund Bond international che .o ({Plus2. in quanto fondi.ha sostituito il fondo • Relativamerrte alla situazione Bond Chf a seguito della citarappresenta dal signor Sico dob. nonche cano Indici di valute. L'emittentee tlpicamente una societa veicolo (Spv. Da quanta detto. reddltl prodotti dagli Etc e di consesono tssssti come gli Etn.T.93 eura di nato 2009. Se i redditi prodotti da Etn ed Etc quella delle azioni e dall'obiettivo d'investimento mirante a replicare sono percepiti da persone flsiche. n mento finanziario ha comportato lettore potra portare in compensadi conseguenza un diverse regime zione a tali redditi minusvalenze di tassazione..redditi di capitale.di/Sicav. allora evrei continueto a scegliere 1'altra moneta "protettive ": l'obbligezionerio in doJlaro Usa. a indici 0 a misure. . Le eventuali plusvaJenze.Bond superiore a quella modesta di Chf segnaliamo che 10 stesso quest'ultitno Iondo: dal 16 ha cambiato la propria denomimarzo (data di esecuzione) nazione in Eurizon EasyFund a121 marzo (vaJuta di Bond international e rnocontebilizzezione e ~~-. so.come esplicitato nella scheda informativa del fondo. causatami guarda la sottoscrida11'erronea zione disposta dal indicezione del prodotto signor Sico il 15 marzo scorofferto. da comunicare nel periodo dal 24 settembre 2007 a1 9 ottobre 2007. del Testo traddistingue gil uni dagli aim consiunico delle Imposts sui redditi (Tuste neI sottostante replicato. redditi diver. ha provveduto a effetpuntuale descrizione del fontuare un processo di fusione e do. 58 del 1998 dell'investimento dlretto nel sotto(Testo unico della finanza). abbiamo rilevato che nella Intesa S6U1paoJodi sezione dedicata aglt switch eccreditsrmi tale importo sul del nostro servizio di Internet banking non risultava aggiormio canto corrente. Abbiamo preso contatto dl modifica dellecaratteristiche con il cliente per scusarct di alcuni comparti del fondo Eu.si risultano essere assoggettati. mi trovo impossibilitata a fornire al mio commercialista la sopraindicata attestazione che la compagnia non riesce nemmeno ad anticiparmi tramite fax . nella vetsione Rh. Gli Etc (Exchange delle relative disposizioni autorizzatraded commodities).vate Ie strutture della banca per gli interventi del caso e tal Sgr Spa (gruppo Intesa Sanpaolo).deIl'inconveniente e definire i rizon EasyFund con decorrenza riflessi economici delle opera27 febbraio 2009.non esercenti attivita d'impresa. Non posso quindi fare nulla per vender1e. NeI confermare al signor Fedele Mirizzi che continueremo a assicurare 1a nostra massima assistenza.92% la di Eurizon Cadel bond in tetnetionel. pital Sa per lettesul cepitsle ra e pubblieate in ves ti to suI giornaIe «Il Sosigniiiceno le 24 Ore» il 27 gen386. successivamente . te di produzione di due categorie di Etn/Etc. vengono guenza anche degU Etn ha trovato soltanto 10 scorso anna un deflniticonsiderate come redditi divetsi. do che do avviene per le finalita comuni..ta razionalizzazione del fonbiamo confermare che la socie. dobbiamo pert) tornare a sottolineare come i motivi che impediseono 1a vendita delle azioni non siano da noi elimina b iIi.pregresse. 1e centraJiniste mi rispondono che i1 signor D.. cosi come modlflcato dal decreta legislatistante oppure in contratti derivati su questa sottostante. in teressando detta societa circa la volonta del cliente di cedere Ie azioni derivanti dalla fusione per incorporazione di I. in questa caso deterrninati dalla la norma generale impone quale differenza tra il prezzo di vendita e limite temporale per sfruttare la acquisto a cui si sottrae ulterior.to a il tnio problema e dato dal mancato invio della certiiicezione per la detrazione Iiscele riferita alJa mia polizza vita stipu1ata diversi anni fa con Cnp UniCredit Vita Spa. dificato la politica di ineccredito) he vestimento.natura aleatoria.Net secondo gli obbHghi della normativa delle societa quotate .PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 21 Scfivere a Plus lettere Via Monte Rosa 9'1. sono tive e di vigilanza proprie dei fonstrumenti finanziari derivati cartola. Risponde Intesa Sanpaolo I certificati fantasma martedi 26 aprile. doe.. La scelta del signor Fedele Mirizzi di non esercitare in quell'occasione tale diritto ha avuto come conseguenza quella di mantenere dei titoli di BT ltalia Spa non negoziabili suI mercato. dichiara che sia considerato "derivaquesti strumenti.. sia potenziali ci di materie prime. Per strumenti finanziari derivati ir). in tre riprese ho spostato 23. Chiedo pertanto a so.

ertificateawards.99. la Nota dl Sintesi ed i pertinent.!selJtita in assenza d! auto. leggere il Base Prospectus.italianc.!~ione da part_e delle autorita competent! (gli "AJ~n Peesi") e nqn po~ranno conseguentemente essete otterti. Nel caso in cui tale obiettivo non sia stato raggiunto e I'indice sottostante abbia realizzato una performance negativa. I'emittente non sia In grado di pagare ne ipremi ne II capitale nella percentuale protetta. (2) La percentuale di protezione puo variare a seconda defl'emissione.it . In caso di acquisto del Certificate suI mercato secondario if prezzo di acquisto potrebbe non coincidere con il prezzo di emissione. e un messaggio pubblicitario con fina/ita promozionale e non costnusce offerta a sollecitazione all'investimento nei Certificate Protezione e Obiettivo ne consulenza finanziaria a raccomandazione d'investimento. www. una perdita suI capitale in vestito. I Certificate Protezione e Obiettivo sono disponibili presso Ie filiali del Gruppo Intesa Sanpaolo e degli altri operatori finanziari (he si avvalgono dei nostri servizi. vigente negli Stati Uniti d'America (if "Securities Act") ne ei sensi delle carrispondenti normative in vigore in Canada. Retail Hub la struttura di Banca IM I che sviluppa prodotti di investimento dedicati agl i investitori privati e aile piccole imprese e svolge il servizio di esecuzione degli ordini sui principali mercati finanziari. consolidi il risultato ottenuto conseguendo premi periodici durante tutta la vita residua del Certificate. in caso di disinvestimento dei Certificate prima della seadenza. quindi. Final Terms. per comprendere appieno le earatteristiche.22 PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll CERTIFICATE PROTEZIONE E OBIE I IIVO 0:1BANCA IM. in caso di liquidazione. e successive modifiche. S. negll Statl Unit: d'Amenca. In Glappone. Qualora I'obiettivo indicato nei documenti d'offerta sia raggiunto. indipendentemente dalla performance successiva del sottostante. OUR BUSINESS. "U. I rischi (ne! caso specitico. Le informazioni e Ie caratteristiche ri/evanti della strumento e del/'Emittente sono riportate nel Base Prospectus e nella Nota di Sintesi. rischia di liquldita. sf rimanda pertanto al relativo Base Prospectus. IIlivello di protezione espresso in percentuale rispetto al prezzo di emissione. Prima di effettuame la sottoscrizione 0 I'acquisto pertanto eonsigliabile reearsi presso if proprio Intermediario dl fiducia.bancaimi. pur essendo residenti in Italia.S. venduti o comunque (Onsegnat~ direttemente 0 mdlrettamente.99.rizz. Securities Laws e di altre normative locali applicabili in materia. siana ai sensi delle U.. I Certificate appartanqono Banca IMI e stata premiata come "EmiUente deIl'Anno·· agli ttallan Certificate Awards 2010.bancaimLcom/retailhub oppure chiama gli specialisti di Banca IMI al numero verde 800. Protezione e Obiettivo alia famigli<l di prodottl vi ncitrice nella cateqoriaProdotf e Servizi di Invsstlmento del Premio AIFln 2010. e (1) I Certificate Protezione e Obiettivo sono emessi a valere suI Warrant and Certificate Programme appro va to in Lussemburgo dafla Commission de Surveiffance du Secteur Financier (CSSF) il16 agosto 2010. II prezzo dl vendit» suI mereato secondario potrebbe non caineidere con if prezzo di emissione e I'investitore potrebbe subire.I IE LO STRUMENTO FINANZI.comlretailhub e presso /a sede di Banca IMI in Largo Mattioli 3 Milano. Per maggiori informazioni visita il site www. proteggi comunque il tuo investimento detenendo il Certificate fino alia data di scadenza (4). In Canada. tischio mercata e rischia emittente) ed i costi dell'investimento. I Certificate Protezione e Obiettivo non sana adatti a tutti gli investitori. Hai aspettative di crescita dei mercati azionari e vuoi proteggere il tuo investimento? Banca IMI ha create una nuova tipologia di Certificate. Cio comporta ehe. Australia e in qualunque altro Paese nel quale la vendita dei Cert_ifici?tenon sie co. rispetto al qua/e illivello di protezione rimane de fin ito. Final Terms son 0 disponibili suI site internet www. /a Nota di Sintesi ed i pertinenti Final Terms nonche ogni a/tra documentazione che I'intermediario sia tenuto a mettere a disposizione deg/i investitori ai sens: aella vigente normativa. !I present» annuncio e e ~BANCAIMI YOUR VALUES. /I Base Prospectus.66. m Australia 0 negli Altn Paesl nl? a coloro (he. Giappone. come integrati dai pertinenti Final Terms. Person" ovvero soggetti residenti negli Altrl Paesi.ARIO IDEATO DA RETAIL iiil HUB CH:E FISSA UN OBIETTIVO E PROTEGGE ALLA SCADENZA Il ruo INVESTIMENTO. affa Nota di Simes! ed ai pertinent. Prima della sottozcraione 0 dell'acquisto. (4) Si precisa ehe alia scadenza i titoli sono camunque soggetti al rischio che. al momenta dell'adeslone. Con i nuovi Certificate Protezione e Obiettivo emessi da Banca IMI(l) puoi partecipare agli eventuali rialzi del mercato azionario con la protezione totale 0 parziale del prezzo di emissione'" alia scadenza'" del Certificate. I Certificate Protezione e Obiettiva non sono stati ne setenno registrati ai sensi de! Securities Act de! 1933. (3) La protezione opera soltanto alia seadenza dei Certificate.

PLUS24 II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 23 Finanza «2.commenta Mauro Pratelli.aziO. in modo da spaziare sia a livello geografico siadi ternatiche».30 u caporedattore responsabile Anto- cm-_DD __ Pietro Giuliani • Presidente di Azimut Um] S: nio Quaglio. sui ruolo della consulenza finanziaria e delle future evoluzioni tecnologiehe nella gestione di risparrni e investimenti. n Sole 24 Ore quotidiano e Laparte relativa agli eventi e alia Formazione. la tavola rotonda del Nafop suI terna del «La vera consulenza indipendente: contenuti e metodologia operativa per la protezione dell'investitore» e il workshop «Tecnologie e innovazione nel business dell'Investment& Trading» del Centro di ricerca su Tecnologle. Antonio Quaglio e Nicola Borzi. sulle bolle economiche che ci attendono.Inizialmente si teneva due volte l'anno in una sala cinematografica. Gruppo 24 Ore M Asset management La «seconda anima» del Forum «Fondi senza frontiere» II risparrnio sfida Ucits-4 m. anche il nome e cambiato dal semplice "Italian Trading Forum" a un piu ampio "Italian Trading&Investment Forum". La presenza del gruppo 24 Ore sara composta in questo modo: ci sara uno stand dedicato molto ampio e Ie aree aziendali coinvolte sono l'area Finanza. che rappresenta in Italia circa 450 istituzioni finanziarie e 1. rna si tratterebbe per la maggior parte di semplici curios! eli passaggio. Ucits 4 e la liberalizzazione dell'offerta di strumenti d'investimento in Europa». menti. Questa soglla si potrebbe forse superare facilmente e con meno sforzo a Milano. da uno a tre anni sono u 27 per cento. Durante la manifestazione avra anche luogo sabato 21 maggio il primo convegno annuale Assiom Forex.e raggiungere i 7m:ilavisitatori. Nel corso dell'incontro sono previsti due convegni moderati dai giornalisti ill Plus24. Nel 2006 I'evento e divenuto annuale e nel2010 ha raggiunto la soglia dei 6. il salone del trading on line che si terra dal19 al21 maggio prossimo a Rimini. aile 14. all'asset management all'IT Forum di Rimini. «E proprio la copertura sempre piu globaIe delle tematiche finanziarie a determinare il successo dell'IT Forum» osserva aneora Pratelli. eli workshop e di incontri con le societa e I professionisti del settore. il Ceo di Pioneer Giordano Lombardo e Matteo Mattei Gentili. Si confronteranno Pietro Giuliani.500 sod. organizzera una serle di eventi ed incontri speciali con ospiti di rilevanza internazionale come i rappresentanti di Standard&Poor's e del Chicago Mercantile Exchange ed EuroTLX. Andrea Curiat tra stand ed eventi assiccia presenza del gruppo 24 Ore all'IT Forum. «I visitatori possono vaIutare le proposte dei diversi broker. Ma sotto I riflettori ci saranno anche seminari e corsi eli formazione per capire ed affrontare al meglio gli scenari odierni dei mercati fmanziari.. I'IT Forum di Rimini si e evoluto ed e cresciuto a ritmi abbastanza costanti .0»in Fiera a Rimini II prossimo 19 e 20 maggio la vetrina dedicata Previsti migliaia di visitatori on solo trading e investi. Tra Ie novita di quest' anno ci sara in partieolare la presenza eli un partner accademieo. appuntamento di dicembre localizzato per il Sud Italia. sia quelli azionari. L'associazione. e il primo convegno annuale dell'Assiom Forex. sia quelli obbllgaztonario II trading online e un' attivita sempre piu diffusa sia in Italia sia all'estero. «ll nostro obiettivo per I'edizione 2011 . ordinario di intermediari flnanztari all'Universita di Pavia e presidente di Banca Euromoblliare. socio fondatore e ditettore generale di ITForum e amministratore delegato di TraderLink Italia . ad affiancare gli organlzzatori Traderlink. mentre i novizi. innovazione e servizi finanziari (CeTlF). farsi un'idea rnolto completa di quello che offre il mercato Italiano. rna c'e anche chi preferisce comunque continuare ad affidarsi al proprio intermediario. il site. Dalla prima edizione nel N maggio del 2003. seguire corsi validi ai flni del punteggio per la certificazione per promotori finanziari. Trading library e Morningstar. alia presenza di appena 300 partecipanti. e gli spazi dedicati espressamente al training.itforum. E ancora ci saranno dibattiti sull'arte. tra i 3 e 7 anni sono il22%.L'Industria italiana del risparmio. modera un workshop sui tema«Fondi senza frontiere . sp. Buona parte del trader sembra essere guidato dall'intuito e una grande parte di essi dichiara di essere risuscita a ottenere risultati positivi. Plus24 e presente a Rimini ton un suo evento: venerdi 20 maggio. Nel frattempo. doe l'Universita Cattolica del Sacro Cuore.it. A Rimini possiamo essere certi che tutti i partecipanti vengano apposta per l'IT Forum». Giordano Lombardo • Ceo di Pioneer Morgan Stanley Matteo Mattei Genlili • Ordinaria di Intermediari Finanziari all' Univers itt di Pavia . Tra i nurnerosi appuntamenti di quest' anno. In questa stessa ottica organizziamo anche l'ITF di Napoli. II programma completo e disponibile al site www.pre pili.e cresciuta progressivamente tea stand e appuntamenti anche grazie all'impegno di Morningstar Italia (che a Rimini presenta il nuovo magazine online «MOrningstar Investors). L'IT Forum e un salone che ogni anno raccoglie migliaia di trader che si confrontano fra dt loro sulle tecniche e le strategie di compravendlta sui mercati. per indicare una significativa espansione dell' ambito di interesse dell'evento. Secondo un sondaggio di Kpmg quelli che fanno trading da pili eli sette anni sono il 44%. presidente esecutivo di Azimut.accanto a quella originaria del trading online . La dodicesima edizione dell'IT Forum di Rimini torna il 19 e 20 maggio con due giorni di convegni.500 visitatori. La seconda "anima" del salone .

Quali sono g1i intermediari piu forti? Stimiamo che sulle piattaforual e..'an . n 75-7S%deglieseguiti e-trading di privati e effettuato tramite Sim 0 banche me dispongono di piattaforme specializzate. Insomma. derivati esteri). Come si e .pari a 550mila ellenti. Nonostante cio. Quanto ai rapporti con l'intermediario. Ancora maggiori» sono dichiarati «i guadagni nettl nell'arco di 12 mesh La dornanda sorge spontanea: {<E veramente cosi 0 I risultati sono valutati eontroppo ottimismo?». (esegu'itO 32% Fondl 25% I-----. la soddisfazione del clienti di banche/canali online e sempre alta. in calo quindi rispetto ad entrambi i semestri del 2009. lWBank) che fanno parte di grandi gruppi bancari. si nerale il criterio guida per tutti (e ancor pili per chi e molto attivo) . Ecco i risultati delle sue ricerche piu recenti. d... 32% 25% r---i 17% I I I Intuito 23% Segnali oHerti d a Ie rzl _ >200 eselguili trimestrali Segn ali oHerti d a consulente o prom Dlore finanzi ario Suggerimento di amici 1oto 1% Fonte: Anna Ponziani per ITF INTERVISTA I Anna Ponziani Ie-Finance Outiook «Piccole Sim estere in crescita» 1.I 1-_. IIcampione IT Forum e mediamente soddisfatto dell'tntermediario con cui fa trading la soddisfazione e maggiore tra coloro che si affidano aIle Sim estere. Ma il vera fenomeno di quest'anno sono i nuovi strumenti come i contracts for difference (Cfd).borzi@ilsole24ore. superiore a quella rilevata nell'utilizzo dei canali tradizionali . Ma sona in cresdta anche operazioni e quote di mercato eli piccole Sim estere. dagli "apprendisti'' at veri "professionisti" . segnala l'aumento dell'operativita sul Forex e la crescente importanza dei circuiti alternativi. la decrittazione dei grafici di analisi tecnica.---+---h lil distat%bblig. Crne Markets. La ricerca sui risparmiatori per I'edizione 2011 PLUS24 II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 II fascino dei Cfd spopola tra i trader Quasi sconosciuti nel 2010. Oa 3 a 7anni Oa 1 a 3anni MenD di lanno QuaUeseguiti hai latto online negli ultimi 3 mesi (febbraio-aprile 2011)? Azioni italiane Con quale frequenza hai faHo trading on line negli ultimi 3 mesi (febbraio-aprile 2011)? 66% Etfs (contratti) 28% I--. azioni. Non abbiarno ancora il dato completo sul2010.I. coloro che effettuano oltre 200 operazioni per trimestre..com e RIPRQDU1IONE Anna Ponziani con Eurisko ha lanciato I'osservatorio e·Flnance Outlook me dei primi quattro gruppi per volume (UniCredit. comparate con quelle sullo stesso periodo del 2010. Entrambe Ie quote aumentavano tra chi effettuava piu di 200 eseguiti in tre mesi.. Secondo Ie rilevazioni effettuate suil'operativita condotta tra gennaio e aprile del 2011. che verranno presentate all'IT Forum di Rintini venerdi prossirna. il 71% del campione intervistato che dichiara di voler eontinuare a utilizzare il proprio interrnediario. incidenza che diminulsce nel tempo. «sernbra essere in ge- Materieprime Mini futures suFlse Mib Cfd Futures SII FilIe Mib Dpzioni azioni (loHO Opzioni Mibo (loHi) Sedex (eaeguiti) Sst .. Solo una parte dei conti/accessi sottoscritti viene usata per fare almeno una operazione di acquisto e/o vendita nel semestre: solo il9% nel primo semestre 2010. Come si caratterizza la Ioro offerta? C'e chi punta su una divisione 0 Sim specializzata sui trading (come Popolare di Milano. che presentano un nuovo modello di business. 5axo Bank) sono focaliz:zate soprattutto su Forex e contracts for difference... e in lento rna costante arretramento: dal 52% del primo semestre 2002 si scivolatl di 18 punti percentuali. Q dingin «Ma nel primo semestre 2010 eseguiti in calo rispetto al2009» Nicola Boni RISERVATA nicola. Quante agli strumenti e ai mercati. le piccole Sim estere. sono rimaste solo quelle autonome (Directa e altre minori). Sono i trader italiani: una tribu che scorazza in lungo e in largo sulle strade del web in cerca del colpo da raccontare agU amici. Come scegliere ilbroker? Non esiste il broker migliore in assoluto. Ubi. rna nei primi sei mesi dell'anno scorso gli eseguiti sono stati poco meno di 24 milioni. In fonda.segmentata roperativita dei trader? Sie concentrata sull'azionario ttaliano..J. L'estero "pesa" ancora poco. letteralmente esplosi nei primi mesi del 2011 mentre l'anno scorso erano pressome sconosctuti: nei tre mesi tra febbraioe aprile scorsi hanno accumulato l'interesse del 12% di chi ha operato online e addirittura del 29% di coloro che hanno effettuato pili di 200 eseguiti nel trimestre in esame. e le novita e Ie tendenz. La Ioro biografa e Anna Ponziani. leva offertae comrnissioni derare il proprio profilo di operativka. 28% +----1 25% ----. che nel 92% dei casi si affidano a "valutazioni personali di analisi tecnica". da anni. da otto anni a questa parte. POp1lare di Milano e Intesa Sanpao10) transiti il63% delle operazioni mentre un altro 12-13% degli eseguiti ecanalizzato su Borsa da Sim autonome. si chiede Ponziani .. rivela la ricerca di Ponztanl. mercati. borzi@ilsole24ore.. Il numero tende a crescere leggermente negli annl. n numero delle operazioni di chi fa trading in modo professionaIe e direttamente proporzionaIe aIla volatilita. emergono particolari che non collimano can l'aria da «duri del Road House». SeDa).---+-----. D'altronde chi fa pill di 200 eseguiti in 90 giomi e attivo anche su valute e futures.e L'andamento dei volumi e correlate agli indici di Borsa: Ie operazioni degli investitori erescono solo quando 10 fanno tutti gli indict di mercato. adesso n utilizza il 12% di chi ha operata negIi ultimi 3 mesi embrano inossidabili. appena sl gratta sotto I'apparenza. swing. come Chi-X Da quanto tempo fai trading? ~ Oa piil di 7 anni Ripartizione per totale eseguiti e-trading ultimi 3 mesi (febbraio-aprile 2011 e confronto con 2010) 28%·28%------- l'identikit dei trader n 44% del campione S dei partecipanti aIla passata edione delI'IT Forum rivelava di fare trading online da piu di sette anni (era il39% nel2009) e ilSO% di dedicate al trading almeno un' ora al giomo. derivati italiani. 24% I29 /0 11 Valutazioni p e rs on ali di anali 5i fondam e ntale Analis i pubb licate s usiti e gio rn ali r----. Invece le Sim estere ()g Markets. anche grazie a new entry..--..24 DOSSIER FORUM Identi'kit dei protagonisti. l'esame delle imprese.Sin gle SiD ck futures (loW) _Media 13% Mercato in frenata A meta dello seorso anno erano stati sottoscrittiS milioni di conti/accessi abilitati a effettuare trading online. appena si scava sotto Ia scorza da cowboy delle piattaforme. A liveUo di intermediari. l'analisi rileva che «ben il 55% del campione dichiara risultati positivi nei primi mesi del 201 I.. esamina e cataloga virtu e vizi. la cabbala pare essere piu autorevole che non l'abaco. Poi d sono banche on line con una forte anima "specializzata" nel trading (F'meco. n loro peso sul totale del conti online. Ma che si lascia affascinare dal rischio (l'ultima rnoda si chiama Cfd) come un biker della frontiera americana.~ I Vahlte 53% Molle ore tutti i giomi 1-2 ore al giorno 2-3 ore alia s ettim an a 1 'ora all a seW mana Mollo poco Azioni estere 30·Dfu Con quali criteri decidi di aprire una posizione sui mercato? VaMazioni p ers on ali di an ali 5i tecni ea Intuito e risultati «L'innrito». nel 2009 sono stati effettuate pili di 51 milioni di operazioni rispetto aIle 44.. asset class (commodity. ento del tra. posizione). si assiste a una ritomo di interesse per Ie azioni italiane compensata da un aumento di quel10 per gli Etf e i titoli di Stato.. l'osservatorio che ho lanciato con Ewisko. seguito da valutazioni di analisi fondamentaIe e tecniC8».. Quanto alle Sim italiane. aumenta Ia eoncentrazione: Ie piccole Sim italiane vengono acquisite da gruppi bancari (Intesatrade.-.. La scelta deve consi- ping. Quanto ai risultati di tanta passione. B_ nicola. 20 maggio.. capaci di resistere aIle tentazioni grazie a una volonta ferrea ternprata in centinaia e centinaia di ore trascorse tra gil studi dei mercati. capitale disponibile per il trading.5 del 2008.atn ltaIia? Nelle stime di e-Finance Outlook. Questa e un'osservazione che vale per la massaindistinta dei trader. Eppure piu della meta del Campione desiderebbe una piattaforma pili performante. Ma a cambiare il mercato dell' e-trsding sono anche logiche diverse e talora contrastanti.. mentre aumentano ilioro peso.. Twice e Millennium). molto alta. che da anni can l'attenzione di un'etologa a la Dian Fossey aIle prese con una remota specie di primati africani ne raccoglie.com . stile di trading (scal- N. sono sensibili aile novita e cadono preda delle mode del momenta come mold altri rnortali.. e sl assiste alla flessione dei fondi e at ripensamento del lora sistema distributivo. forex. il 34% circa dei conti/accessi online.Le ragioni che indueono a cambiare intermediario sono sempre "d'interesse": il pricing eccessivo e/o una piattaforma non adeguata. La fedelta nell'e-banldng e nell'e-trading resta. trading iIJtraday. Poi pen).

4690 22. per il peso ancora elevato dell'Mta di Borsa Italiana sui volume degli scambi. di cui nove in Italia.62 Pmp 17.246 326. Hi-MTF . Mot e EuroTIx hanno avuto un andamento altalenante.33 0.57% 11 Quota "branded" Hi-Mtf 6. mostrano la progressiva perdita di quote del Mot a favore di HiMtf ed EuroTIx.73% Dark Pool 0.6 MLD DI EURO MOT 73.946 2. Un'analisi d. mentre c'e state un vero boom dei Multilateral trading facility (Mtf).558 73.3% premiando i sistemi altemativi di negoziazione (Chi-X +1.543 2. GMinternalizzatori sistematid (strumenti degli intermediari che incrociano ercati diveisi.274 1. Un altro e quello "macro".344 4. la settimana dell'assemblea.07€ M Sugli Gte tratti eseguiti su ogni mercato. sono cresciuti i mercati altemativi alle Borse ufficiali. manifestandosi di pili nel Regno Unite.78 -1.4970 17.8722 17.167 9.950 2.37 MOT 72.93 28.10% CHI-X 9.11 1.7%).5690 17.72% Quota "branded" EuroTLX 25.185 2.627 10. la quota di mercato di Borsa ltaIiana (london Stock Exchange Group) si e ridotta del 20% a favore di Mtf (soprattutto Chi-X.473 8.3%) arrivando al 27% circa A crescere di pili sarebbero Bats Europe (+2.188 9.64% a queJ10 uJiidale di Borsa Italiana.dali a perdere importanti quote del mercato azionario.525 7. «Plus24» ha analizzato gil seambi sull'azione Em tra luned1 2 e venerd1 6 maggio. la quota di mercato potenziale degJii Mtf crescerebbe del 2.518 490..5% .388 38.Italia II trading sui titolo Eni Scambi globali tra lunedi 2 e venerdi 6 maggio 2011. Il broker Citadel ha analizzato pero come cambierebbero Ie quote di mercato se fosse utilizzata la E quem obbligazionari 1mercati azionari Dall'adozione della Mifid nel 2007 a oggt.101 7.456 14.66% 7.40 5.en. !1 Cosl Ie reqole comunitarie hanno mutato gli scenari Le regole dena Best Execution dinamica QUOTA DI MERCATO ATTUALE (PER TURNOVER) QUOTA DI MERCATO POTENIIALE (PER TURNOVER) Italia MIB40 .423 12.9309 17.524 204. che si concentra sull'indagine dei mercati.5% Best execution ancora lontana In Europa i sistemi di scambio alternativi "valgono" il 38.4% Hi-Mtf 0.425 209.075.4 miliardi.24 0.339. "dark pool" (sistemi di scambio eli ordini "coperti").994 1..373 860. a gennaio "valeva" circa il 7% (1a quota non comprende i volumi su bond "branded" presenti su sezioni private del mercato. Nicola Boni nicola.a UI FORU 25 IVI.306 247. quali si pub analizzare il fenomeno del trading online.148 594. La quota di mercato degli Mtf e passata daU' 1% del gennaio 2008 al24% del gennaio 201 I. a un anno dalla loro nascita.599. In termini di controvalore negoziato e in deciso aumento la quota eli HiMtf: nato a febbraio 2008.764 24.35% dicui EuroTLX 30.051 16.3 MLD DI EURO TURNOVER: 25. sep_ pure minimo.5% rispetto a +2.5% circa degli scambi totali. L'Italia e leader in Europa per importanza e numero dei mercati obbligazionari dedicati a investitori retail. la quota di rnercato degll Mtf in Europa era del 14%.1% Totale Fonte: elaborazioni Plus24 . di cui uno in Italia.568. mentre sugli Ote viaggiava a 18. Chl-X (+0.47% Categoria Mercato Milano Chi-X Turnover 1. EuroTLX 27. come dimostra la pagina a fianco. __) MTF 26.61euro.574. internalizzatori sistematid (Si) e scamhi fuori mercato (Ote).694 1. che viene periodicamente aggiomato e di cui «Plus24» offre l'ultima verSione..08% MOT 65. EuroTLX.8133 DiH.48% GI.ClU ClllemCiIlVI.78% Dark Pool 0.37 15.02 0.652.00% LSE Group 99.388. gli Mtf italiani crescerebbero molto pili che quelli europei (+4.2% degli scambi mercato.185 9.64 3.10 4. senior manager di Kpmg Advisory e autrice della studio "Mercati alternativi e seenari di llquidita".85% ) dieui Bats Europe Turquoise Altri Turquoise Dark.5% Quota "branded" B.19 0.4 MLD DI EURO TURNOVER: 37.8% Mercati regolamentati 73.409 3 4.91 1.5620 17.01% CHI-X 0.642 138.151 35. (N B. mentre Borsa Italiana perderebbe il4.8% Aumenlo quota MTF 4.. obbligazjonari in Italia Turnover per tipolog ia di mercalo (%) .16 0.54 -1.. Sul mercato azionario itallano.376 60.08 0.38 0.958 3.00% Quola "branded" 4.44 -1.468 14.71 2./ Hi-MIf 0.420 712 825 731 804 2.3% S direttamente in house ordini di acquisto e vendita) sono 13 a livello continentale. L'Italia ha invece un indice di frarrunentazione abbastanza basso. cioe I I _ l'esecuzione degli ordini in termini di favore per il cliente per prezzo e quantita anche su mercati diversi.2% .PLUS24 II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 DOSSIER L IflUaynle perlUUI(. Quanta sarebbe bastato a vendee titoli propn con un utile.582 7.493 Valore Volume Ordini medio ordine medio ordine 53.196 260. mentre in Italia si attestava aI 6%.602.15% EuroTLX 27.097 18.81% 1" 3.2 MLD DI EURO LSE Group 82.5% dieui Bats Dark. pur restando predominanti: dal 2008 al 2011 pen) il Mot ha perso quota.779 3.908 27 1.8 MLD DI EURO "best execution dinamica". u prezza e stato molto diverso tra mercati regoJamentati "in chiaro" (lit).805 44.866. Bats Europe e Turquoi~ se) e negoziazioni Dark Pool.006 466 522 526 3. Chi-X diverrebbe il primo mercato europeo conil 26.84 -1.806 Volume 107. n Mot vede pero una maggiore incidenza di ordini all'ingrosso di investitori istituzionali. sotto i 17. Ma con una "best execution dinamica''.331 8.6 MLD DI EURO MOT 64.08 -1.6099 17.06 0. Ne emerge che l'indirizzamento deglt ordini e ancora non ottimale: se gJii scambi awenissero secondo logiche di "best execution dinamica" .911 27. Altri Mercati regolamentati 0.5443 17.·dai.785 409.54 0.994 15. I mercati regolamentati sono 92 in Europa.iimpatti sullaliquidita dei mercati. In cinque sedute sonopassati eli mano oltre 247 milioni eli titali del "cane a sei zempe" per 4.51 0.820 10. Uno e quello micro".lta lia TURNOVER: 120. pari a 443 milioni). mentre i mercati regolamentati hanno visto scendere la 10m quota del 25%.8%) e Turquoise (+0.659 4. % da Pmp totale -1.400. A gennalo 2011. I\fJrTlY suyn eueui Uella UlreLLlVa IVIUIU Piazza Affari perde peso: meno 20% in tre anni Obbligazionario: Mot e EuroTlx restano stabili mentre Hi-Mtf guadagna spazi o.76 milisrdi).Turquoise +0.5117 17.411 8.406.14 1.22% Altri MTF 0.899.685.496 581 519 18.14 -1. volume in alioni.5570 17.Gennaio 2011 Mercati rego lamentati 77. mentre i mercati regolamentati vedrebbero erodere Ie proprie quote. Smartpool Altri Boat SI london SI Boat xoff lSE xoff Euronext OTC Xetra xoff Altri TURNOVER: 26.791 14. Su questi ultimi. segno cheprevalgono gli investitori tstituzionali Mentre il prezza e piis alto del 2..8%).com e RIPRODUZlONE RISERVATA Altri Mercati regolamentali 0. turnover in migliaia di euro.219. <. mentre EuroTix e restato stabile.4863 17. prezzi divetsi dei titoli. Nel gennaio 2009.borzi@ilsole24om. La frammentazione ha avuto intensita differenti da Paese a Paese. Chi-Delta __.69 -1.015 330.509 128. gli Mtf coprono solo il 22% e i mercati regoIamentati il 78% degli scambi.8 per cento. Non e poco: a Piazza Affarl il titolo Em va/eva in media 17.646 deJ vaJore eli carico dei titoli propri nef bilando 2010 della multinazionale (cene sono per 6.0 due i lati.869 11.436 67.39 7.052 7 32 222 261 113. gJi ordini medi su Em sono maggiori eli 20 volt» a quelli dei mercati regolamentati.II Sole 24 Ore su dati FidesSIJ Fragulator Fonte: elaboralione UfflCio Studi KPMG Advisory su dati Borsa Itariana.186 Quota (%) 43.41 -1.00% Dark Pool 0.9098 17.00 30. A~ri Mercali regolamentati 0.) Gli impatti sulfa liquid ita dei mercati azionari in Italia Turnover per tipo log ia di mercetn (%) .7 MLD DI EURO TURNOVER: 84.03 0.6 MLD DI EURO TURNOVER: 28.559.alla quale emergono non solo gMimpatti della direttiva Mifid in termini di redistribuzione del trading su mercati differentl.5694 20. prezzo medio ponderato in euro TURNOVER: 22.51 -2..884.1753 17.918 2.351 412 835 595 560 238 315 4. che misurano meglio la rilevanza degli scambi retail.4997 17.779 455.532 48.n.244 65.568 12.385 191. rna anche la distanza che resta tra le previsioni regoIamentari dell'Unione europea e la realm dei fatti quanto a effettiva ottimizzazione dei servizi per i clienti finali.68% dicui Hi-Mtf __) 5.163 3.77.09% TURNOVER: 51.06% . sistemi multilaterali di scambio gestiti spesso dagli stessi mercati regolamentati: sono 138 nel Vecchio Continente e otto in Italia.867.73 -1.3%). I con- ENI Fl JORI BORSA a 18.Bats Europe +0. quello costituito da Banca Imi in partnership con Kpmg.66% . La moltiplicazione dei mercati ha portato Ie Borse uffi. E questa 1'obiettivo che si pone Anna Kunkl.515 46.3299 18.136.9037 17.745 274.

26 PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll .

pero non seguita da tutte Ie associate italiane. e il confine tra venduto e invenduto e labile per chi non esperto. Talvolta il banditore non dichiara illotto invenduto e tutto si gioca sul prezzo di riserva.spiega Filippo. si registrano sul secondo mercato soltanto 19 passaggl con il 79% di venduto.2% al 16. lib ." D IIdIsp.500 e 6mila $.i primi mesi dell'anno sono un test per il mercato . Stesse consuetudini confermate in tutto il rnondo da Christie's. Bisogna poi saper leggere il condition report e i simholi microscopici accanto al numero e e del lotto: sl pub scoprire che l'opera ha un prezzo minimo garantito da tern. L'asta da visibilita all'opera: i cataloghi sono letti con attenzione dalle soprintendenze e dal Nucleo Tpa e possono avvenire notifiche 0 sequestri mentre l'operae presso la casa d'asta che ha un atteggiamento di collaborazione can Ie autorita. e trattato da Barbara Weiss di Berlino e da Hauser & Wirth di Zuriga. acqua. Ma quando il banditore rilancia senza palette alzate in sala 0 al telefono che cosa significa? «Sta difendendo contro la sala iii prezzo di riserva inelicato dal venelitore». non che illotto aggiudicato.8 e 171.arteconomy24.awerte Calabi .00. Fin dagli anni 70 lavora a un concetto eli scultura irnprontato alIa processualita e al movimento.. un risultato appena sopra la parte bassa della stima che era compresa tea 120.e chiude can un utile netto eli 2. Diverse non danno i risultatl puntuali delle aste e Finarte. Legato alIa Polenta. L'asta eli contemporaneo a New York battuta in questl giomi ha rea1izzato 128 rnilioni. pUTpreservando la riservatezza eli venditore e aequirente.com e RIPROOUZIONE 'RI. che solo allora conosce l'identlta dell'acquirente. 2001 di Roman Signer ASIa Sotheby's.400 $ e stato Sotheby's: in utile primi tre mesi Maria Adelaide Marchesoni o.del primo trimestre 20n della d'aste americana Sotheby's che non risente del tradizionale effetto stagionale ..: lfIfW. managing director di Sotheby's Italia -.. Talvolta l'interesse del venditore non e tutelato: «Quasi mai la casa d'asta va contro l'acquirente e preferisce consigUare di risolvere la vendita 0 cercare un altro acquirente». Se successivamente all'asta emergono dubbi sull'autenticita dell'opera...4% del primo quarter 20 II. Per il vendi tore la vendita pub comportare alcuni inconvenlenti: se l'acquirente non paga. conclude Calabi. con 1'85% dei lotti venduti. la casa d'aste non e un luogo aperto a tutti rna solo a coloro ai qualela casa d'aste (soggetto privata) consente di partedpare.com PLUS24 II Sole 24 Ore ArtEconomy Londra. Permane perdb spesso in sala la perplessita. rna solitarnente l'artista e fotografo svizzero viene scambiato in asta per cifra tra 2. qu lsi. Unico loro referente la casa d' aste.re plU vl. Napoli» 1981 di Luigi Ghirri La gara tra Ie major si gioca su de Chirico.www. Questa indicazione di Sonia Farsetti. Marilena Pirrelli mpirrelli@ilsole24ore. lum.. Secondo alcuni anaIisti americani la casa d'aste sta attraversando "i dolori della eresdta" lipici dell'attuale fase di sviluppo del mercato. che se non raggiunto non chiude 10 scambio. Aumentano cosi i ricavi (+17%) rna scende la marginalita dal 17. non conosce I'identita dell'acquirente e viceversa a tutela della riservatezza di entrambi.shoppIRg24. Obblighi di sicurezza prevedono che i cataloghi siano inviati ai carabinieri del Nucleo tutela patrimonio e alle soprintendenze. qUill III. un'installazlone fatta da una ruota di bicicletta e da un ventilatore (in foto) . l'aumento del costi operativi ha deluso gli anallsti e. Bisogna sapere che quando il martello cade sul rostro del banditore significa che la vendita e chiusa.• om . pili trasparenza per chi scambia in asta a parola d' online e trasparenza in asta.cerco di far capire in modo chiaro se ho un'offerta scritta e prima d'iniziare db Ie informazioni supplementari rispetto al catalogo: di'chiaro se un L Venditori e acquirenti: ecco come tutelarsi e E l'intermediario si chiama fuori lavoro e stato ritirato.." Ibll •• " h. sospesa in Borsa daI 30 agosto 2010. riconferrnata dalle 17 associate il 10 febbraio all'unanirnita presidente dell'assodazione nazionale case d'aste (Anca). dal30 giugn02009 non comunica piu le dfre di aggiudicazione dei lotti presentatl. Signer e .1. paq. le correzioni del catalogo. maggiori dettagli sulla sua provenienza.5% nell'ultimo mese. . Dal 1990 a oggi.la casa d' aste e il canale elivendita in cui si forma in maniera plu trasparente e corretta il prezzo. amante della filosofia e del teatro. intorno alla stima minima. 194 artisti e 230 gallerie «Psiche.rp. Lotti. Filippo Lotti bane dal rostro un incanto di aile antica a Milano Italia.llbrorle. 1fIfW. spiega l'avvocate. normalmente. «Vi sono peru alcune note dolenti . P. «In asta una plurali:ta di venditori conferisce un mandate con rappresentanza all'intermediario casa d'aste per off:rire in vendita beni eli pregio ad una pluralita di potenziali acquirenti (presenti in sala 0 mediante tecniche eli 00rnunicazione a distanza)». Fontana e Castellani «Ruines E~ dl de Chlico da 400-6OOn11a € Incanti e inganni. «Quando conduce un'asta prosegue Lotti . Appuritamento memile a cura di Marilena Pirrelli In collmazione con Marina Mojana Milano.SERVATA messo a segno il 26 febbraio 2007 da Christie's New York con «2 Raden> (2001).nde il riSul. dove sviluppa un lunge reportage fotografico.. inoltre.2 milioni eli un anno prima. La riservatezza puo giocare bruni scherzi NEWS SOnomMAT8 'CASE D'ASTA QUOTATE Signer aneora emergente • Era in rnostra due rnesi fa alla Young Projects di Los Angeles con «Pro Tempore: 15 Momentary Sculptures» e alla Galerie Art Concept eli Parigi con micro spettacoli e «non awenimenti» (come li deflnisce lui). che e in temporanea importazione 0 soggetto al diritto di seguito. eppure Roman Signer. non 1'intermediario». D motivo? Se rutile e stato in linea con Ie artese. II v.ssl Dn Tr. re .l1sole24ore.IISDI~4.lI. quota come un emergente..ol.ln •• 11'I" 01. Se l'opera non e autentica il venditore ne risponde. e all'Italia. Il venditore. prosegue Lotti. i percorsi professionali e "come si fa peril (€ 29.d. ne se e quando riuscira a recuperare il prezzo d'acqutsto».4 milioni.Izz" . dal 13 e fino a domani Milano. conferma l'avvocato.tato . dove stuelia arte alI'Accademia di Varsavia.che devono essere considerate quando sl decide di vendere 0 acquistare all' asta: iii venditore. . 136) P. Per contrastare la pressione competitiva Sotheby's non cambia strategia e continua a preferire opere eli valore superiore al milione eli $ (nel trimestre il numero eli tali lotti e aurnentato del 63%).4 milioni di dollari rispetto alla perdita di 2. ha incise sulle quotazioni l'andamento delle ultime aste che alimenteranno i conti del secondo quarter. {I Scasa «2 Itider».II.6% e U 14. (M. che non vi e prezzo di riserva. CGSa molto apprezzata dal pubblico». i casi di notifica e eli diritto eliprelazione». Sorprende pero anche I'andamento delle quotazioni del titolo Sotheby's che nell'ultima settimana ha perso il 12. dasse 1938.) <I RIPRO 0 UZI ONE RISERVATA RIPROOU1!DNE RISERVATA I LIBRI DI MARK UP CHILAVORA DIETRO LE QUINTE DEL FASHION? Le professioni pill ricercate. si trova a dover affrontare una scelta nella quale e impreparato (asimmetrie Informative): non sa se l'acquirente e solvibile. spiega Giuseppe Calabi dello studio legale milanese CBM & Partners. nuove rassegne Sabato 14 Maggio 2011 27 In collaborazione con: ILGIORNAIE DEI J ~: ARIE. n. vento e vere e proprie esplosionied e soprannominato U Buster Keaton dell'arte contemporanea.Oppure se l'opera acquistata e destinata ad essere esportata e la soprintendenza nega il rilascio della relatlva Iicenza. Londra e New York e nel1999 ha partecipato alIa 483 Biennale di Venezia. II:LLAMOOA DETRO LE aUINTE --- II p. Il suo top price di 26.sostituiscei materiali tradizionali can sabbia. Sgombriamo iii campo da implicite garanzia di vendibilita dell'opera (non basta il tltolo di proprteta e legittimazione a dispome) e eli autentlcita. 24-25 maggio Frieze sta Iavorando ana fiera sorella (Frieze Modem) per il 2012 Appuntamento dal 13 al 16 ottdJre con 171 espositori Prima edizione di IV1IA Fair dedicata alla fotografia. anche eliscreziona1mente». l'acquirente non ha alcuno strumento di (auto)tutela: si deve tenere l'opera in Italia.Moj. «Noi orrnai dal 2000 in tutto il mondo elichiariamo in asta se l'oggetto non e venduto . la casa d'aste normalmente si chiarna fuori e Iascia al venditore ]a decisione se e come agire contro l'acquitente inadempiente 0 e cancellare la vendita. In ogni caso . autore concettuale. E sulle offerte? ill banditore pub decidere eli non raccogliere quelle eli elisturbatori 0 cattivi pagatori e quelle tardive: ha diritto di vita 0 eli morte sulla vendita».v. «Tutte Ie condizioni generali delle case d'asta dichiarano che proprieta ed autenticita le deve garantire iii venditore. l'acquirente pub incontrare seri ostacoli a chiedere la cancellazione del contratto (e quindi la restituzione del prezzo). «Per sfatare una leggenda.

400 a 20mila franchi. Budget annua1e da 18 milioni di franehi da investire sul territorio L'arte contemporanea svizzera e anche in collezione grazie a un investimento annuale eli 500mila-l milione di franchi. in un albergo a 1. Oscar Tuawn. con una mostra di disegni e sculture di Alberto Giacomelli (1901-1966). 11 range di prezzo eliSteven Shearer varia da 15mila euro per i lavori su carta a 75mila per grandi quadri. sono state installate nella zona opere quali «Felsenbad». Barrila () R1PRODUZ10NI RlSERVATA LA GALLERISTA I Eva Presenhuber I Zungo ZUrigo. «I miei genitori erano collezionisti per cui sono entrato presto in questa mondo» racconta Beehtler. Come ha deciso di diventare Nel 1989. «Negli ultimi anni l'arte svizzera ha acquisito grande significato a livello lnternazionale» continua Bechtler. Bischofberger. Da giugno il protagonista e Franz Gertsch.rARDEIIlI.rtan. si e rivelata vincente e i disegni di Giacometti. perche hanno all'attivo mostre in musei 000mati e credo avranno successo.oll. Trisha Donnelly Per un artista e basilare la fiducia. trattate da te competitiva nel panorama ingallerie del calibro di Barbara ternazionale. In 22 anni di attivita ho sempre lavorato con gli artlsti svizzeri piu importanti di tulle Ie generazioni. rna anche i suoi giovani Lutz &Andres Guggisberg. «Mi place scoprire nuovi artisti e comprare opere interessanti a poco. II collezionista e creativo Ruedi Bechtlerg Privati e irnprese sostengono la produzione svizzera nc. teenica mista su stra in asta soltanto tre p~'tela. nel 2005 Pipilotti Rist con quattro aim artisti (Ingrid Wilcli. l'architetto olandese Ben Van Berkel ha costruito l'harnam in cui e appeso l'ironico neon di David Shrigley «It's freezing here». la cui 42a edizione apre dollari. Prezzo da 25mila a 500mila $ Un team di 27 autori a partire da 15mila dollari.5milaa 40mila chf.ve degne di attenzione: Andres crati. Mentre Fabian Marti. La parola d' ordine qui e networJdng:. uno spazio no profit.. quo2010 di Lutz & ta da 3mila a 40mila euro. chesi compone con il15% delle quote associative (il budget totale del museo e di 18 milioni eli franchi all'anno di cui il 55% sono fonti proprie e il 45% viene dalla citta e dal cantone). MllIHIIllIDl Prezzi da 20mila a 60mila dollari con acquisti agevolati dal fisco strepitosi spesso nonarrivano sul secondo mercato internazionaIe. Mark MOller. regiGuggisberg. ha ottenuto il riconoscirnento intemazionale dopo 13 sua partecipazione aHa Biennale del 1993. dasse 120. per i poco presenti nel mercato secondario. un osservatorio commisstonato all'artista califomiano nel 2004 e costato 1 milione di franchi Dal2006 Bechtler organizza ogni anno i «CollectorsDays» (prossima edizione dal 16 al 18 setternbre). paese piccolo. Peter Kilchmann. Leone d' oro alia carriera alia prossima Biennale di Venezia. una terrazza del giapponese Tadashi Kawamata. Nella Kunsthaus nata nel1789 Un mix tra affermati ed emergenti ad aprile un nuovo spazio espositivo. 1 millchf famosi: Pipilotti Rist ha pragettato i1 "bar rosso". galleristi ed esperti di case d'asta a discutere d' arte. con una mostra dedicata all'artista austrtaco Franz West. Silvia Anna Barrila il. Tra Ie nuove lete non solo i suoi artistl consa. Hauser&Wirth.Roman Signere Pipilotti Rist sono delle star». Ie cui quest'anno il perfonner e musidsta Andrea Thal che a Zurigo opere quotano cia 1. cm 11'0 x gi. Pur essendo un to Thomas Hirschhorn (1957).SERVATA «Skyspace Pil Uler». 13 fondazione eli famiglia dedicata all'artein luogo pubblico. La mia prossima mostra. come e state anni fa per l'americano Doug Aitken. Franz West. pill importante al mondo. dopo una partnership di quattro anni con lwan Wirth.800 metri di altezza. Nel 2002 ho fonda to l'attuale galleria. Dal punto di Vista fiscale l'acquisto di un' opera in una galleria svizzera risulta vantaggioso: l'Iva e dell'8% rispettoal 20% applicate in ltalia. e Marco Poloni) e nel 2007 Ugo Rondinone e Urs Fischer con Yves Netzharnmer e Christine Streuli Quest' ultima. Credeehe la partecipazione di un artista alla Biennale di Venezia possa influenzare Ie quotazioni? La partecipazione non incrementa direttamente i prezzi delle opere.quest'anno dal15al19 giugno. Fischli&Weiss e Mai-Thu Perret. Grazie alia Walter A Bechtler Stiftung.. istituzioni (il sistema cantonale). e stato affldato i1 Padiglione canadese. cosl e 'RIPROOUZlONE RI. che rappresento dal 2000. e anche ad Art Basel. rappresentata da BaliceHertling e in futuro anche da Gavin Brown e Oio Marconi.che sara alla prossima Biennale.non ancora scambiati in asta e nale di Venezia seleziona artisti Lue Mattenberger. Ugo Rondinone. creando Ie condizioni per andare oltre i contini nazionali. ho aperto Walcheturm. rna pub essere un ottirna volano per fare emergere i giovanni artisti. A quest'ultimo. Urs Fischer. Tra gli svizzeri in collezione ci sono Pipilotti Rist. I talenti locali contano su compraton istituzionali e molti spazi espositivi PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll ZUoz. mentre per entrare nel territo rio italiano si applica l'aliquota del 10010.im. Durante gli studi a Vienna avevo conosciuto Ugo Rondinone. la Svizzera dimoIe cui installazioni in grande sca. grazie ad un qualita raffinata e un approccio artistico serio e professionale. Qualisono Ie sue strategie per promuoverli? E un grande onore per me essere parte della 54a Biennale di Venezia con sei dei miei artisti: Trisha Donnelly.te e una produzione di elevato spessore intellettuale caratterizzano la Svizzera odierna La presenza di un pool eli collezionisti degno di nota ha spinto nel novembre scorso il gallerista Larry Gagosian ad aprire una sede a Ginevra. ha e direttrice di dell'omonima Alla prosslma Biennale di Venezia saranno presenti moIti suoi artisti: collaborera alla promozione di alcuni loro lavorl? «Die Nacht aus Blei». 2010 di Ugo Rondinone. L'Hotel Castell. QuaD sono isuoi artisti con i piil aIti incrementi di mercato? gaDerista? fondatrice Eva Presenhuber. la credibilita basata sulle relazioni con collezionisti e curatori emblematici. cm 700 x 800. ria Peter Kilckmann di Zurigo e Ie opere di grafica costano da da un video prodotto dalla galle2. Entrambi si scaricano gratis dal sito www. Simon Starling e Martin Kippenberger. situate in un'area urbana elisegnata dagli architetti Annette Gigon and Mike Guyer. quoemergenti. preuo 79. un bronzo del 1960. in mostra a luglio a Zuoz nella galleria De Cardenas. Franz West. Artquotano da 15mila a ISOmila Basel.stra di essere una forza altamenla sul tema politico. affianchera il pill no. e «Skyspace Piz Uter» di James Turrell.zi.). E opera della svizzero Urs Fischer.e stato costruito nel 1912 a Zuoz.con il suo !avoro «Electric Earth.300 mq per la sua prima importante mostra museale. Bob van Orsouw. L' Kunsthaus. Shahtyar Nashat. La Svizzera a differenza dell'ambiente austriaco da cui provenivo. detenendo la fiera Gladstone e Chantal Crousel. per la galleria Hauser + Wirth + Presenhuber. come d racconta Bjorn Quellenberg. sono state vendute nei primi 15 minuti di apertura Le quotazioni variano a seconda del mezzo utilizzato: per Ie sculture il range varia da 20mila a 180miIa franchi svizzeri. offerti a circa 120rnila franchi svizzeri. all' Aarga uer Gli artisti nel cda manager dell'arte 11maggio e stato aggiudicato all'asta da Christie's a New York un orsacchiotto giallo glgante per 6. 2005 di. tutti nati a meta degli anni 70. sulJ'esportazione non vi sono carichi fiscali. Compro anche 10 svizzero Tobias Madison: da Karma International a Zurigo Ie opere vanno da 2.e. La Kunsthaus sostiene i giovani svizzeri anche con Ie nuove tecnologie:conil supporto di Credit Suisse e Swiss Reil museo ha commissionato a Ingo Giezendanner uno screensaver e una E-Card. Mai 36. Urs Fischer. ria Fonti di Napoli il cui costo e n sistema sostiene fortemen. dasse «Monade». fotograLa fia e esdusa da questo regime. E tragli artisti emergenti quaD artisticonsiglierebbe con piil alto margine di cresclta? e Amy Granat. inaugurato galleria Zurigo. «Artisti come Fischli&Weiss. aveva importanti istituzioni e collezionisti e a quel tempo a Zurigo c'erano poche gallerie dedicate al conternporaneo e ai giovani artisti. Kulli. in concomitanza con Art Basel. infine. La presenza alla Bienna. non viene applicate il droit de suite. Peter Fischli and David Weiss. La nuova sede si trova nello storico Diagonal building.kunsthaus. Da allora gIi artisti partecipano a1 consiglio di amministrazione e alla commissione per il programma: al momento d sonG Christine Streuli e Pipilotti Rist Ogni anno il museD dedica varie mostre all'arte svizzera: fino al22 maggie c'e Giacometti (ill cui 1aKunsthaus possiede 400 opere). dopo due anni presso la Grita Insam Gallery. non casuale. Fondarnentale allo sviluppo del mercato degli artisti svizzeri e la forza del collezionismo interne: banche (da Ubs. Le quotazioni delle instaiazionidi Rondinone variano da 25mila a 500mila $.o. (cIasse 1980) giovane di punta della galleria di fama e artisti ernergenti.OnismO.28 ArlEcono:my24 Focus sullrarte elvetica. Nel2009 fu selezionata Silvia Bachli con Fabrice Gygi.RIPROOUZlONE R1SERVATA Suggerirei Valentin Carron. Peter Fischli & David Weiss. p. A riprova ill db il tati da 3mila a 40mila euro e Padiglione Svizzero della Bien. scoperti daI2002 perche il loro lavoro ha convinto Ie figure pill rilevanti nel sistema dell'arte. dasse 1941. sara nella sezione curata da 14mila euro Bice Curiger. sara un progetto site specific di sculturee oggetti che cOinvolgera 27 artisti della galleria.mICA D£ . classe 1968. Accanto a loro ci sono notl norni stranieri: Carsten Holler.Sin dalla sua nascita la Kunsthaus e stata legata agli artisti svizzeri: l'assodazione che amminislTa il musea (Ztircher Kunstgesellschaft) e s1313fondata proprio da artisti locali nel 1789. portavoce del museo eli Zurigo: «Ne12004 gli abbiamo messo a disposizione 1. n museo compra soprattutto nelle gallerie svizzere: Presenhuber. sono stati tutti vend uti . a Julius Ber e Bsi). 1975. intitolata «Kir Royal». con un'tnstallazione abbastanza complessa formata da alcune sculture di ceradisegni quasi introvabili tra mica. uncolosso da milioni di dollari dopa il record mondiale di quasi 104 milioni aggiudicati da Sotheby's Londra nel febbraio 2010 con «Homme qui marce 1». il collezionista e artista svizzero Ruedi Bechtler ha raccolto una collezione d' atte contemporanea che espone nei locali dell'hotel e nella zona circostante. Giuliana Montrasio Ie e una spinta notevole per la farna degli artisti invitati. Giuliana Montrasio !) R1PRODUllONE RISERVATA .8 milioni di dollari. Ad esempio Ie opere di Markus Raetz. Bechtler ne e azionista di maggioranza dal1996. Fischer e 30che tra g1i artistl che 18 Kunsthaus ZOrich si vanta di aver Iandato a livello internazionale. Roman Signer. provenienti da quattro generazioni differenti: artisti piu noti a confronto con aItri emergenti. James Turrell. nella personaie dedicata dallo stand di Monica De Cardenas per Basilea 2010. Aarau. Chiunque sia interessato e benvenuto». quota sui 20mila €. Mentre JeanFrederic Schnyder.di 12mila euro. di puntare su una gloria locale. Gianni Motti. Tra i giovani Ruedi Bechtler apprezza Ie tedesche Adele ROder e Kerstin Bratsch. che il vicepresidente di Christie's Brett Gorvy ha definite uno degli artisti piu importanti e provocatori della sua generazione.500 fino a detiene 10 spazio-galleria Les 20mila euro per Ie installazioni Complices. La scelta. c1asse 1945. Gerwald Rockenschaub e altri artisti con i quali ancora oggi lavoro. Analix Foreverdi Ginevra. Li colleziono finche i loroprezzi non diventano troppo alti». Autori dai curricula Nell'hotel mUSeD si fa networking ra Iemontagne dell'Engadi03. Ne1restauro sono intervenuti artisti e architetti T U IllIllISY GALlERIAr.monumentali. assieurazioni e privati tendono a comprare gran parte delIa produzione degli artisti connazionali. Il costo? Ottocentotto franchi a persona in una doppla Silvia Anna. sponsorizzate dalla galle12mila a60mila chf ed. i1 pittore americano Josh Smith (1976) quotato in asta da 12mila a 34mila $ e Steven Shearer (1968).«Insieme al curatore Daniel Baumann preparo un programma e invito collezionisti.ch.questo il nome . i galleristi Manuela e Iwan Wirth sono co-azionisti.

Stima 75. 57% di venduto. Moritz e Zurigo.5 x 29. foglio dl allurntnlo.matthewmarks. iI 26/2/2007.ch). Tecnicalnstallazione con quattro manichini.. Londra (www. Quotaziooi L'aggiudicazione plu recente e 5mila $ per Tabea (1981). Le tele informali passano in asta per 30-40mila $. Top price 158. Vive e lavora. mettendosi in luee con i suoi rilievi astratti e Ie sue installazioni post pop e vincendo nu~ merosi premi e riconoscimenti. it prossima 7 giugno fara una personale al Mamco di Ginevra. al prezzo di riserva. battuta da Phillips de Pury & Co.a Monaco. l. Non dimenticando che i valori sono determinati anche dalla qualita dell'opera. (M. e in vendita al oomila €. Le Case d'erte. dopogli studi di scultura alia scuola d'arte di Zurigo (1964) e di Basilea (1965).8 x 14. cm 203. iI 19/1 0/2004. (M. La purezza e I'armonia tra arte e vita sonG iI suo programma. Berlino (www. Nel decennia 1990~20oo i prezzi sana cresciuti di tre volte tanta. quota 2mila € e Ie sue installazioni costano da 25mila a 60miJa $. cui seguono numerose collettlva in Europa. Bisogna ricordare che ogni lavoro e un unicum e che per spiegame il prezzo sarebbe necessario analizzarla. Top price 20414. 11 17110/2009.meiselgallery. Top price 47. Commento La sua biografia d'artista comincia 50[0 nel 1970. sl muove su diversi piani espressivL dalla fotografia alia pittura. La sua prima personale vlene allestitaal Palazzo dell'Ateneo dl Ginevra (1973). com). Top price 65.crousel. cm 15. Chicago.stephenfriedman.250 € per Supercorte (1967~68). Galer. La coppia ha partecipato alia Biennale di Venezia nel 1995 e nel 2003 ha vinto 11 Leone d'Oro alia carriera can 11 lavoro "Questions". fotografo e poeta.i in asta can iI 73% di vend uta.1.artpubHc. olio su tela montata su scultura di legno in ri Iieva. Gine~ vra (www . Dal 1984 vive e lavora a Parigi. cm 130 x 107. kopia. Oal 1995 a oggi sono 160i passagg.barbaragross.i di galleria sono allineati a quelli d'asta.com). Zu~ riga. cm 70 x 100 e 91 x 128. Dal 1994 e professore all'Accademiadi Belle arti dell'Uni~ versita di Kassel. 11 221611990.1.com). battuta da Phillips de Pury & Co. Dopo la partecipazione alia Biennale di Venezia Ie sue quotazioni lievitano. Monaco (www. aggiudicata da Sotheby's londra. Autore intraspett iva. penna e inchiostro su foto~ copia. Anton Meier Galerie. com). Mil'ano e Zuoz (www. 1992 Urs LUthi (Lucerna. seguito alunga d'istanza dai 268. lenora iI 28/2/2008.galerienelsonfreeman. Dal 1995 a oggi sono 85 i passaggi in asta con H 52% di venduto. Dal 1995 a oggi sono 217 i passaggi in asta con II 76% di vend uta.iello. cm 200 x 200. Londra. Galerie Eva Presenhuber. II top pricee un caso isofato. Galerie Catherine Putman. SprOth Magers SprOth. mentre i lavorl tridirnensionall degli anni 80. dall'oggetto alia scultura. francese e tedesco. three is to go on with (1973). scarsi i passaggi in asta e valori in crescita zeri. Mi. Amburgo (www. New York e Londra ("www.627 $.com): Galerie Chantal Crouser. con ancora ampi margini di Legenda • 5ti rna: fatta s ulle altre edizion dell'opei ra in vend daI gaUerista riferimento0 ita. con un museo tutto dedicato aHa sua opera: il Museum Franz Gertsch di Burgdorf. Arndt.ch). Dal 1995 a oggi sono soltanto 12i passaggi in asta con H 33% di venduto. al minima della stima. fa uso dell'antica indsione sulegno e della carta giapponese per ottenere un'inconfondibile resa della realta sui grande formato. Stati Uniti e Corea. 1956) field (From Emergency Library).skopia. con un mercato tutto da potenziare negli Stati Uniti.9.595 $ per Untided Mirror glass (1992). Dal 1995 a oggii passaggi in asta sono 129 con iI 68% dl venduto. Monaco (www. Matthew Marks Gallery.. Londra.ch).Moj) Thomas Hirschhorn (Berna.36. Top price 186. Commento Pittore.de). Monica De Cardenas..385 $ per Untided (1994). 2003 Opera Non-Pipe. cm 30 x 40 ogni pezzo. aggiudicato da Phillips de Pury & Co. Top price 843. Quotazioni L'aggiudicazione piu recente e 1. 2008. Mediamente i ritratti xilografati a colorl quotano sui secondo mercato da 60mila a 120mila $ ele litografie da 2mila a 5mila $. 00€. Parigi (www. per 76. a quattro votte la stima massima. Berlino (www. acrulco su tela. acritico su tela.150 €.535 $ per Mereth (1967).Galerie Haas & Fuchs. Tecnica Xilografia su carta.inizia I'attivita espositiva conla prima mostra a Bema (1970).9 x 52. Stima147. II Kunst Museum di Basllea sta curando iI catalogo ragionato dei suol disegni. Da Artiaco invece l'installazione The Green Coffin (2006). Ginevra (www. cm 44 x 62.. aggiudicata da Sotheby's Zurigo. the second is the Ion IX. E dal 2004 che non passano piu suoi lavori sui secondo 55mila €. Zurigo. tecnlca rnlsta su tela. Top price 2.pre~ senhuber.1 x 97 x 7. Qui diamo i prezzi resi noti e offriamo al lettore dei commenti al fine di comprendeme Ie performance. Gallerie di riferimento Brooke Aexander Gallery New York (www. di dall'art advisory • Top price: cifra rnassimapagatain asta per un'opera. 81 triple della stima minima. e che neglt addletro hanno esposto alla BiennaIe di Venezia. (MMoj. Tecnica Fusione in ferro. aggiudicato Sotheby's lendra iI 15/2/201. per un grande acrilico con 11 ritratto di Gabye Ludano (1973). 1'8/3/2011. Anton Meier Galerie. serigrafia a colori.com).1 x 2. iI 181212011.836 $ aggiudicati da Kernfeld di Berna. La sua tecnica.9. Milano (www. sono propostl a 750mila $ da Louis K.com). Ginevra (www. gouache su carta. St. Art&Public Cabinet. GaUerie diriferimento Barbara Gross Galerie. cm 110 x 80. Dal 1995 a oggi sano 224 i passaggi in asta con il 71% di venduto. Quotazioni l'aggiudicazione piU recente e 597 $ per Untitled (1990).vede Pe. Meisel Gallery dl New York.ch). prima di quell a data . dalla reputazione dell' artista e dall'importanza della sua galleria. lorna a Documenta 7 (1982).galeriethoman.'installazione Furniture Sculpture 230 (1989).de). inchiostro. il 23/11/2010. cm 14. L'aggiudicazione piu recente e 1. spruethmagers.9. Mercato internazionale con buoni margini di sviluppo neg!i Statl Uniti.500€. Gallerie di riferimento Gladstone Gallery.antonmeier-galerie. installazione composta da 9 serigrafie.lecasedarte. aqqludlcata da Phillips de Pury & 4 Men. accumulate in molti anni diattivita. Le foto bin degli anni 80. Nella galleria Vera Munro Untided (1987). mentre sono molto vivaci gli scambi in galleria e Ie mostre nei musei di Europa. aggiudicata iI 6/6/2008 da Galerie Kornfeld.Moj) . Tecnica Foto a colorl. aggiudicato da Christie's Zurigo.5 x 304. ch). 5 GaUerie di riferimento Massimo De Carlo.490 $ per Abstrait relief no. In galleria Ie xllografie e Ie carte giapponesi della sene Bagatelle castano tra 58mila e 62mila€. Vive e lavora tra Ginevra e New York. Armleder (Ginevra. il 25/11/2004. cm 42. mettendo a se· gno un incremento del 100% nel decennio 1999-2009. Nel corso degli ultimi dieci anni i suoi preui sono cresci uti di tre volte tanto e ha ancora margini d'incremento. Cmmento Dopo gli studi alia Scuo~ la d'arte di Basilea (1976-1980) si specializza in arti visive a Ginevra e dal 1993 e docente all'Accademia nazionale d'arte di Karlsruhe. Milano (www.7 x 12. Ogni opera presentata con una scheda tecnica viene stirnata attraverso I valori incrociati del mercato prirnario (galleria) e di quello secondario (case d'asta). Milano (www.. Zurigo. Meisel Gallery. Skopia/Pierre-Henri Jaccaud. da Germann Auktionhaus. Commento Dopa gli studi alia Seuola dl Belle Arti di Ginevra (1966-1967) si perfeziona alia Fondation Ecart di Ginevra (1969) e negli anni 1992-2000 e membro della Cornmissione federate svlzzera dl Belle Arti. Conmento Dopa il diploma alia Scuola d'arte di Zurigo (1978~1983) inizia I'attivita espositiva. if 19/4/2011. battuto da Phillips de Pury & Co. cente e 72.5. un'installazione di 01tre mille fotografie e fog Hetti con domande di tono esistenziale. 1930) Opera Bagatelle W-Silvia II/XV.varenne. 1984-1985.davidzwirner. Galerie Vera Munro. II suo mercato e intemazionale e registra due marce differenti a seconda che 5i tratti di scambi in asta (prem contenuti tra 5mila e 50mila $) 0 in galleria (da 100mila $ in su). al minima della stima.. soprattutto svizzero.catherineputman. Zurigo (www. Invitato a 00cumenta 4 (1968) e 5 (1972) di Kassel. New York. (M.5 x 30. F010: Courtesydei muse di riferimento i e delle galierie Banchedati d'asta ArsValue. 00 €.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 201l ArlEco. quasi al doppio della stima. Moj) SiMa Bachli (Baden.massimodecar~ lo. mentre da Andrea Caratsch BupJeurum longifolium (2008). a meta degli anni 60 sviluppa un'arte basata sulla questione del- better one. Galerie Nels son~Freeman.com).1 x 24. sonocomprensive delle commis· sioni di venditache si aggiranotra if 15% e il 25% sulfa cifra battuta. 1952~Zurigo. cm 70. quotano in asta meno di 2mila $ e quelle in 30 esemplari sui 3mila $. minu· ziosa e potente. realizzan in gomma nera 0 in resina blanca sono i piu richiesti sui secondo mercato e quotano tra 150mJla e 450mJla $.. registra prezzi cresciuti di sei volte tanto dal 2000 a oggi e ancora ampi margini d'incremento soprattutto per i quadri optical. mentre David Weiss.monicadecardenas. ha buoni scambi in Svizzera.galerie-Ielong. Bertino e Londra (www. cm 40 x 30. Londra. ellatabella analizzate Nofferti operesonogiorni neUe alcune di questi artisti svlzin Non-Pipe. New York (www. iI 14/10/2006. 1946) Opera Outlaws (quite afternoon).9 x 104.com Artnetcom Artprice. iI 18/2/2011. H 3011111995. com).in Germania. Innsbruck (www. costa 95mila €.1 x 172. 1941) la percezione e I'affronta dtventendo I'artista dell'illusione attraverso un usa creative dell'anarnorfosi. Amburgo (www. Nel maggio 2005 e fimasta invendutal'opera Sage (1995). com). diretta quest'anno dalla zurighese Bice Curiger. scultore. aerografo su alluminio. basata a Berna.Moj) John M. e proposta a 114mila € da Elisabeth & Klaus Thoman dl Innsoruck. baeditions.com . fatta da tre sedie su un piano di legno. Artista dai prezzi stabili da 20 anni. Parigi (www. cartone. da New York a Kyoto. Ha rappresentato la Svizzera alia 49a Biennaie di Venezia del 2001. registra un forte mercato nazionale e ottimi scambiin Germania e Stati Uniti. • Le aggiudicazioni 'asta dal 1990 0 dal d 1995 per gli artisti piu giovani.de).espresse in $ oin €. 2008 Corm1ento Si forma tra il 1947 -1950 alia Scuola Max von MOhlenen dl Berna e si speclallzza in arte con Hans Schwa rzen bach (1950-1952). Galerie Vera Munro. cm 188 x 50 x 30. Fino al 1994 ha svolto attlvlta dl docenza alia Braunschweig Art Academy (Germania) e alia Scuola d'arte di Losanna.simonleegallery. 548-Nietzche (1999). Colonia. plastica e collage su carta cm 226. cm 35. Invitato alia 1a Biennale del Sud Africa. tta cui il "Joseph Beuys-Preis" di Basilea (2006). dalle edizioni alia performance. 1972.com). Stima 20. 1984-85 al 2007 I'incremento e stato del 318%.1. In galleria da De Cardenas Nu (1978-2003).com). aHa Kunsthaus di Zurigo e al Deichtorhallen di Amburgo.ennale di Vene~ zis (1999). partecipa alia 27a Biennale di San Paolo (2006) e quest'anno esporm alia 54a edizlone della Biennale di Venezia. cm 112 x 180 x 150. Mehdi~Chouakri. Parigi (www. stampa a pigmenti. La loro formazio~ ne. Tecnica Aerografo su alluminio.veramunro. 1947) Opera Autoritratto 71.com) .lano (www. proposta a 414 $ da Dobiaschofsky Auktionen di Berna. Stima 100. tirata in 120 esemplari. cm 47. Vive e (avora tra Basilea. ma in asta era passata da PhiHips de Pury & Co. I loro favori nel 2006 sono stati esposti alia Tate Modern di Londra. Stima 34..monicadecardenas. costa 37mila €. Galerie Lelong. In galleria Ie gouache su carta recenti quotano da 5mila a 25mila €. Stima 45 . battuta da Germann Auktion~ shaus. Quotaziooi L'aggiudicazione piu re~ Untitled. Oggi e considerato iI piu importante artista svizzero con~ temporaneo. Berfino (www.net). trlttico stampslaser. installazione dl oggetti e tecnica mista. battuta da Wright Auction. molto richiesti rna dagli scambl rarefatti e dalla produzione centelHnata. realizzata in 5 esernplarl. Commento II loro sodalizio artisti~ co inizia nel 1979.000 €. W'hat do I want (2007). si esprime con un'arte pittorica e grafica iperealistica di chiave concettuale. Parigi e Karl~ sruhe. cm 62. Ginevra (www. 1957) Opera 4 Men.7. Ga!erie Andrea Caratsch Ag.482 $ per One is a lonely number. litografia.n. Germania. In asta il top price e un caso lsotato. cm 145 x 145 x 57.9 x 17.. Tecnica Gouache su carta. dove I'artista viveelavora. cm 100 x 100 x 5.com). il 28/4/2011. Gallerie di riferimento Studio d'arte Cannav. ch). cm 150. aggiudi' cata. galerietanitcom) . Invitato a Documenta 5 di Kassel(1972) e alia Bi. (M.ie Daniel Varenne.artgalleries. AHa galleria Crousel Peter Fischli & David Weiss (Zurigo.6 x 301. Galerie Elisabeth & Klaus Thoman. Gli acril.2 x 88.1972 com). Renee Zieger Galerie. GaUerie diriferinento Skopia.Moj) Markus Raetz (BOren an der Aare.500 a 20mila $. Vivona e lavorano a Zurigo. Artista dal mercato internazionale.galeriecaratsch. cm 27. Dsl 1995 a oggi sono 204 i passaggi in asta con il Opera Untitled 2010. misure variabili. vetro su pannello di legno.000 chf. Qootazioni L'aggiudicazione piu recentee 5mila $ per Untitled (2004).ici degli anni 60-80 quotano in asta da a 2.de). 0 Gallerie di riferimento David Zwirnero New York (lNItVW.) Outlaws (quite afternoon) .5 x 60. tecnica rnlsta metri 3. Quotazioni L'aggiudicazione pfu recente e 10mila $ per John Heart(2003). Where do I Stand. (M. cm 260 x 520 x 250. cm150 x 300. partecipa aile Blennall di San Paolo del Brasile (1977) e di Venezia (1980) e da quel momento sviluppo. 2006. Simon Lee.cannaviello. Ginevra (www. Artista scambiato soprattutto in nord Europa. Johannesburg (1995) e a Documenta 11 di Kassel (2002).5. Bagatelle IV ~ Silvia IIIXV. battuto da Sotheby's Amsterdam.000 €. 2006 Co. Napoli (www.Franz Gertsch (Morigen. In galleria la celebre scultura di gomma nera Kerze-Swiss Candle (1986.oom). Francia e ltalla e ancora ampi margini dl incremento. cm 128.1987).ch). influenzato dal movimento Pop e dal Nouveau Realisme. da Berlino a Londra. tirate in 75 esemplari. acrilico su tavola. Stephen Friedman Gallery. londra (www. Zurigo (ziegler. com).529 $ per Luciano I(1976). Ginevra (www. 1948) inizia a esporre negli Stati Uniti. al doppio della stima.amdtberlln. ter Fischli diplomarsi all'Accademia di Belle Arti di Urbino (1976) e di Bologna (1977). (www.com). Quotaziooi. Le fota a colon quotano da 30mila a 150mila $.1I suo mercato llevita gra~ dualmentein modo oostante e registra un incremento di prezzi di tre volte tanto in dieci annl con ancora arnpi margini di crescrta. Tecnica Foto su tela emulsionata. mentre Ie gouache su carta can ritratti di donne come Irene Nr VIll del 1981.9. soprattutto sulle piaue statunitensi e sudamericane. vanta collezionisti importanti come Florence et Daniel Guerlain e registra negli ultimi 15 anni un incremento dei prezzi di dieci volte tanto. I prezz. che obbliga 10 spettatore a rnuoversi davanti all'opera. dal video all'istallazione. (M. 1'1/12/2008.Moj) chs.haasundfu- Opera Ion IX 2003 . Artista pluri-prernlato.5 x 21.29 x 4. 1992. Stima 4..159 $ per Ion V (2003).com): Monica De Cardenas. New York (www. al doppio della stima.909 $ per Tori (1968). mentre dal 2003 aste europee. i prezzi di asta e di galleria sonG allineati.it). e Jn vend ita a 206.omy24 29 LE QUOTAZIONI DELL'ARTE CONTEMPORANEA SVIZZERA Ottimi scambi in galleria.59 x 11. per 168mila $ e nel 2004 per 51mila $.. Galerie Tan it. 2010 mercato. in asta era stata venduta da Christie's New York. cm 46 x 58.000 €.. cm 41.085 $ per Der Lauf der Dinge (1987)..corn): Galleria Alfonso Artia~ co.7 costa 100mila € e l'installazione Mono vitrine "Sontag" (2007) costa Autoritratto 71.antonmeier-galerie. Louis K.alfonsoartiaco. dl Sidney (1990) e di San Paolo (1998) e ll suo mercato diventa internazionale. Londra. quando Jean~Christophe Ammann organizzala mostra "Processi di pensieri visualizzati" al Museo d'arte di Lucerna. mehdi-chouakrLcom). e mantenuto vivo tramite acquisti e donazioni da altri muse! e collezioni e sorge non lontano da ROschegg. cm 200 x 100. Costitui· tosi con opere provenienti dalla Willy Michel Foundation. Parigi (www. certa nastro colorate. Presente nei principali musei d'arte moderna del mondo. gladstonegal!lery.veramun· ro. alia Biennale di Venezia (1988).. In asta passano di mano soprattutto opere quotate tra 12mila e 30mifa $.

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0 rnzio o . in scad_ 2 18/5/11 6 Amm_ Data Amm_ Germania 2.45 1. Stati Uniti. induce gli opera tori a ritenere probabile un calo dell'indice generale dell'ordine del 5-10% nei prossimi tre mesi.6%).. per esempio.0 57. CPI=prezzl al consum~.(O) 57.1 0 infericire (-j risp:!ttD a !pll!l1a 0.3 14.3 Nota: I datirelativi a[le colnnne da 5 a n rappresentano la pen:entuale delle risposte rlspettivamente con segno positivo.9 mid 16 4% 0. in particolare nel breve termine. 01 :50 Gill.39 1.34 1. rna dovrebbe rlguardare tutte Ie principali Borse mondiali e. che ha costituito negli ultimi due anni il principale fattore di propulsione delle Borse intemazionali. godono di prospettive relativamente positive anche i titoli automobilistici e del tempo llbero.6 57. • importante. considerato l'esaurimento della spinta artificiale impressa dalle politiche govemative "di sostegno" all'econornia.7 14...) Indice Mercato immobiliare Nahb CPI a/a CPI m/m Tra 1 mese 2.0 14.4% 3% 1.2 miJiardi) e peggiara d. BTf 50 sen.9 42.3 71. lunedl16 USA EUR EUR GlA • Pil tIt (prelim.5 18/5111 OTe 31/08/11 OTe 31/10/11 OTe 30/03/12 29* 19/5/11 tot 94** 27* 19/5/11 19/5/11 20/5/11 36* 19/5/11 1.5% 16. I titoli tecnologtct e petroliferl.0 n. corrente) Licenze edilizie Nuovi cantieri residenziali Impiego capacita produttiva Produzione industriale m/m Indice del settore terziario Pil tit (finale) Retribuzioni medie Tasso di disoccupazione Var. ~I=prezzj mgrosso.. u!fJ1lle (0) 0 ilfefiore (-) ri5p"!110 a 14.4 28. (I RIPRonUllONE mancano differenze anche sostanzia- Giovedi 19 01 :50 GIll.0 85.18/5111. finanziarie (lungo term. CPI (core) a/a Periode marzo marzo marzo marzo aprile aprile aprile aprile aprile aprile aprile maggio marzo maggio aprile aprile magglo maggio aprile aprile aprile aprile marzo Precedente -2.ggio Slovacchia in scad_ Amm.stenti (min ann.20 1.0 0. 2.9 14. dovrebbero riuscire a ottenere performance relative migliori rispetto al mercato nel suo insieme. Intesa Sanpaolo: tasso overnight stabile a 0.6% 0.ri£re (+).9 42. A eccezione delle azioni di pubblica utllita e delle telecomunicazioni.8% 1.6 Mru~~ruWru~M 14. all'interno del quaIe si e mosso nel corso di tutta la seconda meta dell'anno scorso.9 Libera C Te!ecmumicazOO EDPttillica lJtiMll 42.000-22. Le ragioni di tanto scetticismo sono siadi natura fondamentale che tecnica. (prelim. USA 15:15 USA 15:15 Mercoledl 18 Gill. Riunione Eurogruppo .org. i bancari rischiano di subire perdite relativamente pill cospicue.IA 06:30 GER 08:00 GER 08:00 ITA 10:00 ITA 10:00 ITA 10:00 ITA 10:00 EUR 16:00. s~agna o lig. Il prolungato movimento dellistino nazionale all' interno di un intervallo orizzontale relativamente ristretto. l'arretrarnento delle quotazioni azionarie nel prossimo trimestre non dovrebbe essere un fenomeno che interessi sol tanto la Borsa itallana. Ora Dato 01:50 10:00 10:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 14:30 15:00 16:00 Ordinativi di macchinari m/m Bilancia commercia Ie (Eu) Bilancia commercia Ie (totale) Bilancia commercia Ie dest.2% 1. 1. che potrebbe essere seguita nel corso dei successivi nove mesi da due ulteriori interventidi pari entita. e Ia fragile struttura del sistema produttivo nazionale. in estrema sintesi. Discorso di Bernanke (Fed) 17:00 . Per un verso. UIJl3Ie. serle grem.1 14. In questo scenario prevalentemen- te negativo nel medio termine. destagianal1zzata.4% 0.6 57.erernle Mille! aumera 57.iazione disoccupati 14.7 2.5 -2.1 14..5%..9 0.4 42. ret rettificata per i g.4 14.Interventi di T richet e Tumpel-Gugerell (Bce) niscorso diE vans (Fed) Discorso di Mersch (Bce) • Riunione 801 (prev.3 57. ammontare espresso in miliardi di euro.142. mentre tutti gli altri titoli dovrebbero comportarsi in maniera pressappoco confrontabile in tutti i tre periodi considerati. sapra il consenso (I4. In Germania a marzo l'export segna +7..ai -45.1 14.3 57. in miliardi di dollari in emiss_regol.' settori S33 ~(+). Ie europee.4 14. rna ie vendite al dettaglio sono cresciute in aprile della 0.5% 21.42 1.3 . Questa..1 2M 0. Bance larattih~ Baroni Invest.3 14. BTf 24 sen.9 ITA ITA ITA ITA USA USA USA GB GB GER GER 0 42.4 di febbraia.5·2.Analisi e approfondimenti MIETEOBORSA di Virginio Schiavetti PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 31 Listini col fiato sospeso nei prossirni tre mesi naliSti scettici suIle prospettive di breve e medio termine della Borsa italiana.9%). regol_ in scad Amm_" Data Amm_ Giovedi 19 01:00 USA 06:00 USA 09:00 EUR 15:00 EUR 19:40 Vellerdl.9% -11.40 Tra 3 IIII!SI Tra 12 IIII!SI 3.3 57.3 71. il saldo della bilancia commetciele S tedesca va a 18.) o .3% -15.7 3.1 % (+4% il mese precedente).4% 18. restera txp.4 26. Tutti gIi operatori consultati si attendono una nuova decisione di aumento di 25 punti base entro agosto.0 2.3 42. BTan.0 57.3 57.0 42.8% 2% 4.6 PortO~"0 Francia 19 maggio Bobl s. certo non aiuta il recente cambiodi orientamento della Banca Centrale Europea. gli analisti si attendono una graduale rarefazione della liquidita. settimana Variabili rnaaoecortJmich e di mereato Min Media Max 1. oberato da adempimenti burocratici e pesanti normative. il quadro rnacroeconomico e previsto in lento. 06:30 GB 10:30 GB 10:30 USA 14:30 USA 16:00 USA 16:00 USA 16:00 Venerdi 20 G.4%) e in Francia. Aste tito'li di Stato Area eufO. GB 10:30 GB 10:30 GB 10:30 71.5 . determinata a riportare i tassi monetari su livelli "pill normali".1 B5.IiIIe (0) 0 dimiluiril (-)? I1J perfmnance dell"mOK:egeneral!! Mibtel saa o . Carifirellle. A quest'ultimo riguardo.rvtn Media 2 + 3 2525 4 2 3 2525 4 3 + 0.2% su febbraio quando era awnentata della 0. Infl. Hanna partecipato al questionario: Anima sgr. Per altro verso. OIanda BoOO float 10/13 .6 3. 8.3% 0.3 0 85. Ii o Viaggi e Tenpo ® Tecoo!og!a 42. Marzia Redaelli 15:00.7 26.5 1.3% -1. in particolare. Nel medio periodo.5% 0.91 Francia BTf 13 sen. Amm_ Data 16 ma. tale da riportare l'indice Ftse All Share a oscillare nell'lntervallo 20.9 lew (Sit.3 guella de~e altre Booe di EuroIandia? La perfi. 5.35 1.molto lmportante. Cepr EurOCOlN '" vedi www.45 1.9 42.633 min -2.annooizz.5 18/5/11 1. ds.160 6 20/5/11 18 maggio in emiss.0 Io Z $~ 9 b vaatnitll oorfindk:e g.1%) Martedil1 08:30 Mercoledl 18 EUR 09:00 EUR 09:00 GB 10:30.3 14.1 (+j.75% 0411.etJ.. 01:50 SPA 09:00. nel corso degli uItimi quattro rnesi.7x1000 -0. .8% 0. BTf 18 sen..6 81.9 14. Il dato delude in Italla.3% 1.20 USA EUR Gill. H ICP=prezzi al consumo .9 miliardi.4 milistdi).Indice di attivita composito PPI a/a PPI mlm Fatturato industria Ie a/a Fatturato industriale m/m Ordini all'industria a/a Ordini all'industria m/m Fiducia consumatori (flash) m/m RISE RVATA I A CONGIlJNTIJRA ono contrssteti i dati macro a msrzo: 1a produzione industriale dell'Eurozona e calata della 0.3 57. Gli analisti si attendono. rna progressivo peggioramento.Indice Empire Manufacturing Acquisti netti att. NegJi Usa 1a bilancia cammerdale e in deficit (-48.9 dell'"lIIIice generaJe All-Share? dei.0 0... tali da riportare il tasso di rifinanziamento principale alla soglia del 2%. 'se. ann. non li tra un settore e l'altro.3 0. Riunione Ecofin Discorso di Stark (Bce) Discorso di Bini Smaghi (Bce) La Bank of England pubblica i verbali Discorso di Constancio (Bce) La Fed pubblica i verbali della riunione Fomc del 26-21 aprile Discorso di Bullard (Fed) Discorso di DUdley (Fed) La Banca del Portogallo pubblica il Bollettino statistico . Germania BubiU 9 mesi Usa T-bill13 sett T-bill 26 sett 17 maggio Belgio T-cert 3 e 12 m Spagna Usa T-bill 4 in emiss_ regol.3% 1. In tale orizzonte temporaie.7 14.1 (594) 585x1000 549.6 ITA ITA EUR EUR EUR EUR A II parere degli esperti o Ta%O di inftazime o EtraI$ .-2 18/5111 3 19/5/11 2 19/5/11 1 19/5/11 1. nella colonna "precedente" in parentesi ~ dato antecedente la revisione Fonte: a cura <Ii InlllSa SanpaokI"5ervma Studi e ricerwe . 1a prima indicazione che emerge dal sondaggio di consenso condotto questa settimana dal «Sole 24 Ore» tra glt analisti Iinanziart.8% a febbraio) e I'import +3. AlJiliiltOJDtrrinuzione tassi BCI! riipetto MiJ Media Max Mil Media Max 25 2.4 mid 1. a 434mi1a nella settirnana aJ 7 maggio.3 14. . Martedil1 10:30 10:30 11:00 11:00 USA 14:30 USA 14:30.9 28.1 min 0.6% ma segna +5.7 14. le cui prospettive di lungo termine appaiono relativamente peggiori rispetto al mercato.000 punti.3% (+2.9 0.3% 1. PIL"'prodotlO mtemo lortlo.4 . invece.3 28.4% 12.3% -883 min -3.Ox1000 n. andamenti pressochesimili da parte di tutti i pill importanti mercati del Vecchio Continente. dove frena contra le aspettative (-0.Indice Philadelphia Fed Vendite di case esi.1 0. PPI=prem aiia produ7lOne. Euromollliiare AM.cepr. EUR 11:30 USA 20:00. Per altro. livello che per la Bee rappresenta storicamente una sorta di mini- L'agenda dei mercati Settimana dal 16 al 20 maggio Paese lunedl16 GIll.1% 2. lemanik.lmmce. CI~p<lItIle correntI.2% 0.9 0 42.3 42. Link..) .1 28.3 71.) • Pil tit.0 0.0 100. "totale delle scadenze dei T-bill Fonte: Intesa Sani>Bolo-SeIViziostudi e ricerche Legenda: 1 prima data possibile.6 14.0 42. lievementesatto le attese (+0.2% 0.5 19/5/11 1. italiana compresa. mentre Ie rjchieste di sussidi di disoccupazione calano (secondo ie attese) di 44mila units.5% 04/21 Usa Tips 10 anni (riap) 24{5711 24/5111 12* 31/5/11 'Previsioni. Zenit sgr T1 marzo aprile aprile Possibili ribassi del 5-10% dovuti a graduale rarefazione della liquidita mo "in condizioni di normalita". nullo a negativo. 3. lew (Sentiment econ. medial!10bile di 3 ler~ini.5 5.6 14.35 .0 5 75 6 o {ijlle sara Ia VCliazime dell'indb! general!! Mlbtel? 1 V<-lO%. infatti.mmi lavorativi.3 .1 0.3% su marzo 2010.7% 6.61 tetras 12 e 18 m sen. 2 -10%<V<-5%: 3 -5%<V<O: 4 !kV<5%: 5 5%<V<10%:6 v> 10% Max· MiJ Media Max Mil Media Max + 0.) Produzione industriale n m/m (finale) T1 marzo aprile aprile settim aprile maggio aprile marzo aprHe aprile marzo marzo marzo marzo maggio Vendite al dettaglio a/a Vendite al dettaglio m/m Richieste di sussidio Indice anticipatore m/m .30 1. PCE"i:onsuml delle famlghe. II dato media relativo all'aumentD 0 dimimuione deirassi della Bee non Vll!Ile ripOl1lllo.mm. l~d5. dove sale meno delle attese (0. CPI a/a CPI m/m IPCA a/a (finale) IPCA m/m (finale) Preui al consumo a/a (finale) Preui al consumo m/m (finale) .9 42.

5-24 milioni.-----.7 e 1. ovvero in crescita a 23. per il rafforzamento del franco svizzero..2 o .848. Piu elevato (+6% per gnie aeree saranno costrette a entrambi gli hub) il trafflco lo.2 20.1 Tsr (%) 2 anni 16.9% dei titoli e neUe mani di due investitori istituzionali. • Fra gli aeroporti dell'area scandinava.04%) -0.73 Fonte: elaboTOlione Amf su dati sedeta Fonte: elaborazione Amf su dati sodeta I «comparables» I principali concorrenti di Cnpenhagen Airport e Zurich Airport Secieta Copenhagen Airport (Aeroporto di Copenhagen) Zurich Flughafen (Aeroporto di Zur. Le attese per il secondo trimestre 2011 beneficeranno (+9.3 9. nonostante l'apertura a meta anno nella zona arrivt di nuovi negozi duty free. • Perstringenti regale cantonali sull'impatto della rumorosita dell'aeroporto._Iuesu Ebilda.zo del petrolio. n trafftco aereo internazionale a fine marzo ha eviavviato due progetti per potendenziato un rallentamento ziare Ja qualita del servizi e velocizzare Ie operazioni di control(-3. Zurigo Airport ceo Zmich Airport In milioni di franchi svizzeri Ricavi Ebitda Net debt/Equity Net debt/Ebitda Thomas £ Kern.Preuo (51) = Mm 5000(51) • Volumi . a 75 470 e 500 sfr. II maggior numero di passeggeri ha spinto ricavi e profitti 2010 per i due aeroporti. Per Copenhagen non viene fornita una vera guidance rna solo l'indicazione sul traffico che e atteso in aumento. Nel pri.4 11.2 • I corsi di Aeroporto di 1urigo sono tomati a salire dopo la parentesi negativa di marzo che Ii aveva visti -Preuo (sx) arretrare in area 345.8 11.3% rispetto a un anno prima con il traffico sulle lunghe tratte in aumento.00 Copenhagen Airports Denmark ApS (Cad) con il 53. da luglio 20lOe state aumentato di un'ora il periodo di divieto di voli notturni. Nell'ultimo anno iI titolo si e appreuato meno di quello dell'Aeroporto 45 di C<I penaghen.8%) e un calo per li di capacity.0 50.138.igo) Fraport (Aero porto di Francoforte) Gemina (Aeroporti Roma) Adp-Aeroports de Paris Ferrovial (Spagna) lav (Turchia) Hughafen Wi en (Aero~orto di Vienna) 2011 2012 14. L'aumento del giro d'affari e compreso tra il3 e 4% con una maggior incidenza dei ricavi aerei mentre quelli commerciali risentiranno dell' effetto vaiutario..239 1..0 23.mento del numero di passeggeno transitati rispettlvamente ri low cost in crescita del 34.il settore deve fare i conti con una grande incertezza: il prezmo trimestre 2011 Ie statistiche hanno evidenziato un au.PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll LE AZIONI DELLA SETTIMANA di Analisi Mercati Finanziari Pili investimenti per gli hub di Zurigo e Copenhagen 2011 sono in programma investimenti per 260 milioni.60 Cantone di zuri~o (%) Azionista principale (33. Nuovi segnali di fOl1a in questo caso oltre 1700 per 1800 15 e 2000. • Maggiori rischi regolamentari rispetto alia media europea con un possibile impatto futuro di oneri ambientali. New York (Delta Air Lines). volte) 863. II movimento • Volumi in mgl (dx) disegnato da inizlo anno prelude alia = Mm 5000(sx) . elaborato da FactSet espresso su gli aeroporti di Copenhagen e Zurigo e positivo.6%).00 1.0 72. Dubbi sul prezzo del greggio che incidera soprattutto sullow cost N ne e stata dello 0.6 9.643. • La strategia avviata nel 2010 per potenziare Copenhagen Airport •• ll92.36% . preludio al ritorno 60 a 280/300. II confronto tra gli hub di Copenhagen e Zurigo e a favore dell'aeropOlto sviuero in quanta i mUltipli Pie 2011 e 2012 e I'EvlEbitda 2011 sono piu contenuti. mentre franchi svizzeri (+34%) eper il per quelli europei la dirninuzio- I due gruppi Copenhagen Airport ceo Copenhagen Airport Thomas Woltfbye. uno 1000 1500--1400 1300 ~---::. volte) (n. .707. I vettori europei a fine marzo hanno evidenziato una domanda in crescita del 5. L'aeroporto danese ha beneficiate degJi investirnenti completati nel 20We ha ampliatoi servlzi aIle compagnie low-cost che possono utilizzare l'area dedicata CPH Go a un costo plu competitivo con una riduzione degli oneri per passeggero nell'ordine del 35%.7%.45 1.Mm 200gg (51) r-.5 o 1 settimana CiUa di Zurigo e RTPRODU1IONE RTSERVATA 3 mesi -2.5 7. Sui fronte dei rendime~i.8 15.degli eventi catastrofld in Giapmanenza nelle aree di relax e pone e dei disordini politici in shopping.050 61.8 42.Mm 200gg (sx) in mgl (dx) 1800--------7.9 21.4 19.7 P/e"rapporto prmo su utile. volte) (n ..0 69.8% sul totale del traffico ri con una crescita piu sostenuta per l'aeroporto danese aereo. oltre 400.070 7. . La siruazione peggiore rimane quella dell'operatore italiano Gemina che risente dei risultati spesso negativi e un costo del capitale elevato anche in relazione aile difficolta di aumentare Ie tariffe aeroportuali. La prioripossibile ignorare il rischio di riduzione del load factor quale ta strategica per i due aeroporconseguenza dell'aumento del ti rimane il potenziamento dell'infrastruttura.2 7. sebbene il management abbia piti volte smentito tale eventualita. II potenziamento dell'area CPH Go sle riflesso el_2010 neg_ aero_ li por_ti_ ' sui numeri dell'hub con un audi __ Copenhagen e Zurigo so.0 436.. come pure i costi operativi in funzione anche degli investimenti. Gli investimenti non incidono sui patrimonio degli hub. Nella classifica del princise di aprile e del venir meno pali aeroporti europei Zurigo e dell'''effetto vulcano" che aveva bloccato i voli nel 2010.3% 21.7 60.5%). si distingue Tav (hub Turchia) per il miglior Tsr a due anni (107%) determinato peril esclusivamente dalla performance di mercato.9 e 1. La copertu ra per quest'ulti mo e scarsa con una sola contrib uzione che presenta un 9i ud izio neutrale e un target price che configura un upside potenziale del 4%. modtficando l'outlook per Il futuro a "positivo''. mentre per l'hub svizzero l'aumento e stato del delle festivita pasquali nel me4. Per Zurigo Ie indicazioni sono 12 di cui 5 positive e 7 neutrali con un target price che sopra U massimo degli ultimi 12 mesi e ha un potenziale di rivalutazione del 13%. e nel 2011 e al terzo posto (dopo Monaco e Amsterdam) nella dassifica World Airport Awards.7 106.. E~/Ebitda"rapporto entI!Tprise ~.0 Sovrappesa re 7.. La partnership con la compagnia Sas ha ridotto il "minimum connection time" da 40 a 30 minuti con vantaggi quali l'aumento del numero delle connessioni dei voli per i passeggeri in transito.5%). legali e di esproprio terreni compreso fra 0. L'Ebitda margin atteso in cresctta e l'utile netto dovrebbe evidenziare un aumenta nell'ordine del 10-15% rispetto ai 2010.6 79. che dovrebbero richiedere nell'anno risorse pari a 500 milionidi corone danesi.0 431.2 63.2010 Copenhagen ha registrato la crescita plu bassa in termini di numero di passeggeri (cagr ai 7.49 (n.5 e 22. mentre il trend rialzista di lungo corso perderebbe fOl1a con cali sotto Ie o 1500 corone danesi A cura di FTA Online Zurigo Airport • Recentemente Standard & Poor's ha confermato il rating suI gruppo aeroportuale a "BBB+".84 1. mentre l'intervento militate in Ubia ha di fatto bloccato il traffico verso e dal paese.1%).4 miliardi di Chf.9 57. • Previsti entro il 2012 un significativo ampliamenta degli spazi commerciali interni aII'aeroporto e un maggiore utilizzo commerdaie delle aree adiacenti .3% e Zurigo viaggi per turismo e Ie compa+ 4. a eccezione del Giappone.9 15. • Nel 2010 il numero delle rorte intercontinentali e salito a 22 destinazloni e tra questeil Media Oriente (Doha).0 12.5%. Tale prospettiva verrebbe mene solo sotto 350.0 9.contrastare questo effetto con un aumento dei prezzi e attuacale mentre quello in transito ha regtstrato uno sviluppo per re strategie per difendere i livelZurigo (+1. rna Ie deboli prospettive econorniche continuano a limitate il traffico europeo interno.. (5.4 1. • Prezzi e volumi di Zurich Airport 420380 360 Neutrali 58% Analisi tecnica Prezzi e volumi di Copenhagen Airport . In milioni di corone danesi Ricavi Ebitda Net debt/equity Net debt/Ebitda (n.3%. Duty Free e Food and Beverage).---t----. nel periodo 2005 .00 Tenere 381. Copenhagen Airport Zurich Airport Positive 42% ~ Pili connessioni Scarsofiottante e rating confermato e rischi ambientali Copenhagen Airport l'offerta low-cost ha portato all'apertura di nuovi negozi che presentano un'offerta di prodotti con diversi segmenti di prezzo..5 53. • Dal 2004l'aeroporto si aggiudica il titolo "miglior aeroportoeuropeo" secondo la classiflca World Travel Awards. Tuttavla non sara Copenhagen (-4.9 13.0 400 U 2. • Copenhagen Airport e stata alcentro di rumor di stampa per una presunta triangolazione fiscale con le Bermuda. II' . Tale dinamica mento in linea del passeggeri incide in misura maggiore nei (Copenhagen + 4. volte) 3.8 milioni.9 1 anno Fonte: e1aboralione di Arm su dati Factset e societa Fonte: elaboralio~e Amf su dati Factset I punti di forza . Dati di mercato Copenhagen Airport (in Dkk) Prezzo al 9/5/2011 (euro) Target price (euro) Consensus di mercato Numero azioni in circolazione Flottante Zurich Airport (in ChO Performance Dati in percentuale _ Copenhagen Airport Zurich Airport 28. Agli investirnenti in Media Oriente e in Nord Africa. . capace di saIire da 1275 30 fino a 1775 corone.4 0.e quelli di debolezza Le raccomandazioni II consensus. mentre fornisce mensilmente solo notizie sui traffico aereo e l'andamento delle attivlta commerciali (Retail. The Danish State con il 39. Toronto (Air Canada). Tsr"total share return ~ cakelam ~ella ~a_lutalocale f ante: elaboralio~e di Amf su dati Faetset e Datastream • I mu~ipli PIe degli operatori aeroportuali presentano in generale valori non troppo omogenei. rna al settimo posto e sub ito a mota segue quello danese.9%..9 milionl di passeggea 3. L'eslguo fiottante non favorisce un interesse da parte degli analisti per la copertufa del titolo. Zurigo Airport ••La societa comunica i dati finanziari semestralmente. Zurlgo ha biglietto.964 0.8 8.. capex sono state indirizzate nel Il calo e state piu sostenuto per 2010 risorse per 242 milioni di i vettori internazionali.Gli sconvolgimenti in Medio Oriente e nel Nord Africa hanna inciso sui traffico aereo internazionale con un calo dello 0. con un giudizio overweight per I'hub sviuero e hold per quello danese.90 ripresa del trend rialzista degli ultimi due anni con target ipotiuabili.--t 6.8%) rispetto al 2010 a causa 10 per favorire una maggior per.1 18.8 53. con un'incidenza della quota dei passeggeri in transito in crescita al 34-35%.8 9. La guidance 2011 per l'hub di Zurlgo indica un aumento del trafficopasseggeri compreso tra il 3-4%.2% 6.7 PIe Pie EvlEbitda 2011 9. con un'incidenza del 17.

benche sottolinei che i prossimi aumenti di capitale potrebbero rappresentare dei buoni momenti di ingresso. 03/01 12/05 strutturazione del debito greeo senza farsi dettare i tempi dalla speculazione. Se Lehman ha insegnato 125 ~~-------qualcosa. a 1500 pence. Sirnv USA Vak£ B lusd Portafoglio aggressivo _andi Rendimento Rischio IlllBenchmark Rendimento Rischio 24. che scompaiono e da us ** a * ::. Europa 2. Intemazionale Obbl. titoli ciclici. L SiJstain..:::. e titoli che hanno caratteristiche di eccellenza.. Una stabHizzazione e risoluzione del problema dei debiti sovrani sara fondamentale per dare una spinta al rialzo ai mercati azionari europei.AsiaPacifico· AI Comunic3zioni AI Consumer Goods AI Emerging AI Energia AI Euro AI Europa AI Finanziar.239 ·5m 1. PacIIco • FISt.ffi.43 Area Bond doIlari -3.5 Emerging 1.33 -"90 Az He. Aprile 2011 Pole position per Zenit Azionario Prile e stato caratterizzato dal rafforzamento dell'euro e dal rincaro del petrolio e dei metalli preziosi. sostenuti dai guadagni in Asia. Healthcare 4. che e importante nei mamenti di incertezza..5 Obbl. Se questa ipotesi prevarra dovremo mettere in bilancia una rapida inversione del BUDdnelle prossime settimane con target verso quota 119-120.0 AI.Rescuces II coofronto Base30/0412009=100 10 fm italiari ElJizoo focus Tesoceria $(Usd) % Stelle che appaiono.05 'd""". IImI B I!&I. 2.98 1. il produttore americano di whiskey acquisito da Campari nel 2009.53 3. &rope Energy C 1M • CS-L BF TI¥ B IcI1f .0 I.spiega Claudio Giacomiello. Daniell e Pirelli. che scambia a 69.::.doUari -3.F1essOii e Bll. l'incerteua sui mercati prosegue e.doIlari -3.Igra DNl Sias e Gemina. n gestore ritiene ancora prernatmo investire nel settore bancario.0 Az.Future sui bund portuntta per alleggerire il tasso 128 -------fisso. A lusd • Jal1lJS US Vert!Jre A letJf • JB M·Bond Loc. doe derivante da vendite effettuate fuori dai luoghi deputati al consumo di alcolici come i ristoranti e i bar. il valore della storica sodeta milanese di bevande non e riflesso pienamente nella quatazione: <ill consensa degli analisti sottovaluta ilpotenziale di crescita di Wild Turkey.5.. Stu da **** a ***** I fondi migliori delle categorie consigliate Az. Emo 41.94 -0. energia 4. Poltrona Frau e Marcolin.5 AI...--------------..63 UBIPramerica obblig..58 2.esoo Ill. Campari vanta bilanci solidi e un rapporto del debito netto sul margine operativo che non rappresenta un ostaco10 a possibili acquisizioni».49 Gestielle BollI DoIIa"s A FideurilO Master 'Selection -3. energia 2.. America Obbl.State Asia Pocf.) • Az. Eum 20.11 -2. Wil~ Russia <nl ElL'it.Psi.75 Obbl.1:on Vance E. WlLEuupa • VIIlI!ie JItli Rli &nI B • Wi Asia PacIIico • T~ kiian &nI A • L. In questa contesto Ie horse intemazionali sono cresciute. Gli analisti prevedano un andamento del settore in linea con quello dei listini per i prossimi mesi.0 Obbr. Convertibili 2. l 'aI1t11e easse/ f113IBIJ!f pres5IJ /JimaJ laraI1ini {) RI PRODUZION E RISERVATA L Campari batte tutti Base 1210512010 = 100 130 120 r-~~~~~-----. !!elll Eue Sec.aPacif.19 Eq. anche perche la stessa sodeta.=. FIWrllIs RH letJr • Fidelly !l Property Ali 1M • FOIIIfllalia Eq.0 _oneIi Az.42 -1. Energia. IJI. che per meta e off-trade. Sm~Il:e4l E 1M • BlIPI' L1 Eq.in attesa di avere segnali pili chiari su quale sara il trend per i mesi a venire Asia Pocilic A letJf • Frfflklill ~ G. Mania Redaelli © RIPRODU11OIIE RlSERVATA suIla IImercato non dubitamanasanaristrutturazionee dele debito greco. JPM GInn. Europa 2. Athl B 1M • AXA WF Fl1I1Iingroo G..04 -528 Pepite Brie -4. Pacifico n. Per il business degli alcolici..87 Alimut Reddito Usa BNl ObbligazioniDoIIaroMlU -3.07 0. chi vende il BUDdritiene invece piir probabile una ristrutturazione pUotata dalla Bee. come A M~iori 10 fOllfi italiari Zenit Azionario R ArrInIi tlnka SviL Emt 2016 BNl Azioniltalia PIIJII Anmdi AzioIliQEuro FoOOerseI Piccole e tJ1edie I". America 10. In termini di aree geografiche.li quantitativi • Ad aprile Ie nostre Gpf hanno battuto i benchmark. L'elevata irnmigrazione in ocddente. 4. Portafoglio prudente Az.L Eq. Infine. II comparto continuera a privilegiare titoli legati a business regolamentati.~---J 90 .Ricordiamo che solitamente il Bund. E • Az.99 -3. inoitre. Secondo Giacomiello.TecImIogy .09 -0. emergenti 10. Zenit Azionario si e dimostrato il fondo di diritto Italiano pili performante del mese grazie alla validita della selezione svolta. Emerg. BGF G. [)elda Eq.0 ~._\ ~ Obbl. come Diaso00. CS-L BF Tops A []s IIJsd. WlL ~ • T~ &mg.cfsrating. Headue • BGF WtJId Heath.M·Stock &rope l. si riagg. «Nel segmento degli spirits . e fissato a 88 euro. Misti .15 Var. e vista. Rendimenti satto del 3% non sono sostenibili con una inflazione al2. Europa Obbl. JB M·Slock S'Niss Stock B Ichf • MS GL Brands Ali 1M • P~ Eq.071 72.0 Az. e afl'i:evolisce la spinta agli utili dei birrifici.20 -1.00 3. W". come un traino per tutte Ie irnprese dell'industria con uno sbocco rilevante negli Usa. lnveee.EU RIZON FdF Indice Genernle Ew calcolato conla collallornzione di Ellrizon Ai Sgr. concentrata finora sull'efflcienza intema. sia Pemad. Asia Pacifico Obbl.GI... come Prysmian. poco sotto il 3%dell'indice generale ria che apre occasioni profittevoli di acquisizioni.0 ~ Az.75 liquidita 5. La rase d'awersione al rischio potrebbe artieolarsi aneora per qualche settimana ed in questa periodo Ie aceelerazioni del BUDdpotrebbero spingete il trend anche in area 125-126. hanno battuto Ie attese sui risultati del primo trirnestre 2011.icpOOta .5 8.. EmergentI. quello di Diageo.eOO.28 ·0. L. La costruzione del portafoglio.<iaA (ace) I!&I • M~ Africa A 1M • PF BioIech R letJr • SGAM FlIII Eq.0 AI. Baileyse Srnirnoff). Per centro. Chi acquista Bund al eli sotto del 3% punta sull'uscita della Grecia dall'Europa. Uti.75 Obbl. si awicina al 50% dal lando del 2003. IN{] (L) Ellrop.. ivini e i distillati sarebbero tuttora favoriti dagli investimenti in marketing e nell'innovazione di prodotto del passato decennio.01 -3. mat prime 6. AI America AI . Secondo la banca giapponese la forte crescita di birra registtata nei Paesi Emergenti negii ultimi anni duemila si sta norrnalizzando. I titoli ehe hanno contributo di pili al risultato sono stati: Exor. Tr.07 3. altri Bilanciati Flessibili Hedge Fund* liquidita America liquidita euro-Europa ·1.. euro 3. ~ !W0bbl.850 8.:::.o::8i • Syrn!ffi1ia SK:m Asia Fk!s.19 II!! In % .22 3.. n gestore Luea Mori. c'e chi sottolinea il carattere difensivo del business. Euro~ 8. JB . Diageo e Pernod e azioni dei produttori di bevande fanno fatica a stare al passa dei mercati da inizio anna: l'indice Msci Europe del comparto e salito del 2%. Pacifico 4. tecnicarnente vitabile. M<ts &nI AI~..ati 10.analista di Banca Akros European Securities Network . www. II dato si riferisce al mese di marzo 2011 .-----------------------.3 euro. pareri sulla modalita I dati alla discordartl ine- ed organizzare in V J_ II monito:r dei fondi.cc. 0 letJr • Irr.eocing Srock E letJr • JI'M Rus.75 Obbl.. euro 3. &nI A. La partita che vede protagonlsta il Bund e questa e fino a quando i money manager non saranno sicuri del prevalere della seconda ipotesi non abbandoneranno Ie posizioni sill titoJi tedeschi. dopo aver chiuso le fasi eli flight to quality. Emerging Obbl. Eu"o. Emergi!!fj 1. BRK: PillS LC letJf • Eaton Vne [ Us. che vale 1286 pence sulla Piazza di Londra. rna con una rotazione tra segmento degii alcotici e quello della birra in cirna alle preferenze.0 ~_~ Az.. 5.c:..03 0.03 -0. infatti. Pirelli & c.Materie I'riTI! • Carrn~ Potfdio Cmm • Az. Japan Ccnemrnted A 1M . Nomura preferisce gli spirits ai brewers. Healthcare 5.l.. Euupa • BGF w. ha appena iniziato a dare visibilita al marchio.584 Var. per cui srima margini operativi rnaggiori del consenso medio degli analisti. Ern ~ C 1M.. Asia Pac 2.=.. I. nel caso della seconda Gpf.eiSIJfe E letJr • Jal1lJS US Twerny A I!&I. America • Jaas Tmty A • Az. Mkts Eq.8%.4 euro. .:'-- 04/0 5111 --=. ed esposti alla ripresa delle vendite negli Stati Uniti. JalWI Eq. America Latina e Africa e al recupero graduale in Nord America. barometro greco sui tempi. Nei prossimi mesi si continueranno a privilegiare i titoli che presentano un promo di crescita degli utili interessante con valutazioni attraenti. Prosegue !'incremento dell'extrarendimentoche. a fronte del 3% dell'Msci piit generale del Vecchio Cantinente..i Cis Rating . Diageo offre maggiari apportunita nei mercati agli albori di un'espansione che raggiungera il culmine entre il2015. Euro Obbl. Autogrlll e Astaldi. % -3. pur negativo. ~ AI.::. II portafoglioprudente chiude il mese superando !'indice di riferimento di oltre 1'1%e anche quello aggressivo. __ 12l_0_5_12_01_0 +2% Var.15 0.. Nomura consiglia di cornprare Pernod Ricard (che distribuisce Absolut Vodka e il cognac Martell tra i marchi) e Diageo (che ha in catalogo Johnny Walker.: (0) H. • (I)bL Euu • BGF EIJO Slut !Mat.69 ·1. che aurnenta la popolazione in eta. Europa 7.48 -0. e ha una posizione finanzia- L'ANGOLO DEL BUND di Francesco Paglianisi Bund a13%. prime 3. Pernod ha mostrato finora una crescita ptu rapida. teN Ptm!J B.n9.. World Fneae C 1M. rna ritenlamo me questafase siaun'op.. altro plus di Campari e la natura difensiva del fatturato.E.95 2.25%.110 6.it I fondi azionari . Sma! Cap E letJr Investimenti personali da * ** a ***** Commento ai portafog. A (!lB. con un target price (prezzo obiettivo a dodiei mesi) ill 5. la zona Emu ha avuto la meglio con l'Msci di riferimento che segna un + 2. Ilk N letJr • HSBC GIF TM Eq.70 Nmlfondo obb. I'PA Emerg. bbligazionari o Obbl.5 Az. Eq..J lusd Abm1een !l Emerg..539 27. Ftm.Ie societa hanno un forte pricing power». -3.. Ai lusd • Fidelity Germany Act A letJf • Frs!.althcare AI 'Indu5triali AI IntemaZionali Az Materie Prime Az Real Estate Az Technology AI Utilities . e hanno mantenutolinee guida ottimistiche per I'intero esercizio .Az.. A1mo'lia N lAud • SM1 Smat Em"gy B letJr • SISF S'Niss Eq. USA Ilk£ Chip R • GIS European ValUe Eq.68 -1.82% mentre in euro ha perso 1'1.19 Obbl. roe rimane di crescita moderata con inflazione in ascesa.VIInNiJs GIlM1h CWrt B • Az. Banes Akros ha un'opinioneposiW_0_5_/2_Ol_1 tiva sul titolo Italiano Campari.. Green PIem C 1M • OWS IITI.930 5. e quindi meno sensibile alla riduzione degli acquisti nei tempi di crisi. nonostante !'incremento di volatilita e nervosismo che premiera Wl' attivita dinarnica ill asset allocation.67 3.0 Iqui r"<" Ita ••. Allianz Azioni E1Iopa T Allianz Azioni ltalia All Stars EurizonAzioniltalia 130130 %~ IPeggiori 3.. prevede scelte attive forti soprattutto nel comparto mid eap. bottom up. Real Estate P 1M • MS US Advanrnge Ali 1M • SlSF !l Property Sec. ritiene che H2011 sara un anno ancora positivo per l'azionario.00 0. Technol.• Az.. America 6. grazie anche alia profonda penetrazione dei prodotti in Asia e in Europa. guardando gli indici in euro. % -1.51 Fondo Alto PacifICO AI.: JlJpi Risorse Nanni • AXA Res. E .. se analizzate in valuta locale.82 -3.25 3. L'Msci World in valuta locale e salito dell'1.72 -0..0 Az.. vista la fragilita dell'attuale ripresa economica. % 0.5 Resslblle/bll.. Mkts IImI A2 Ate Ichf • BGF Ill.52 3.0 In % :. In pratica.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l An~alisie a'p:profondimenti 33 II settore caldo..0 AI. emergenti 6. E letJr • BGF Japan 0 1M • BNPP L1 Eq.5 Rendimento Rischio IlllBenchmark Rendimento Rischio 43.31%.0 Az. Obbl..mcia allo scenario macro. Sia Diageo..19 3.55 Var. rUe prendera tempo 122~ modo "soft" la ri.5~ Az. bencM la nostra view resti positiva sull'azionario. ha superato iI benchmark. rna molti risultati delle versioni in euro degli indici risentono dell'andamento dei tassi di cambio.0 AI. Il target price (prezzo obiettivo a dodici mesi) di Pemod. ~ A Idlf • Templeton Asian Ilmnr1i1 Ali 1M • lJTea(tmjk! (LIJX) Grellter aina Eq.08 -0. legale per il consumo di alcool.590 AI. Beverages Agli analisti piacciono Carnpari. % a un anno E la performancl! realiuala dalI'indice Msci Europe8everages da inino anno. VIrtIiEl GI. Ie aziende godono di buona forza contrattuale nella determinazione dei prezzi di vendita. A • Az. Vme A2 IIJsd • [SPA Srock V"1£ffO T 1M • &limn Ellsfllll Eq. mat.aspettiamo a modificare i portafogli.39 0.5 Flessibili e bilanci.

~ FdFIndice Generale (Ew)- 750~~~~--------~--~~ =Msci World aurn 500 '0 i Icembre 2001 Marzo 2011 Folltll: 'MVWffiondohedgeindex..ffi% -0. con il leader mondiale degli ETF.13% 0.77% -O.00*.* 0 chiama il numero 800 898085 * Fonte: ETF Landscape. Numero di iscrizione al registro delle lmprese 00796793.02% -0.ishares. La performance sono riferite soltanto al fondo di ~ngine post soissione (parte liquida del portafoglio).83% 0.32% 0.28% i chiude con una leggera Sitaliani. Vivi il cambiamento.34%.9%.Ai Sgr Eu:izon rAIIti Npha Classe I EIsel Hedge Acer iI Alernatiw! Low VoIiiilily A Eu:izon Volatility Tayet GestieIIe Hedge Low VoIiiilily Eu:izon Low Volatility CIasse R 3.74% 1$7% 38.44% 0.00% 0.66% 0..00% 0.12% 0.it con illeader mondiale degli ETF.46% 0. Messaggio pubblicitario che non costituisce sollecitazione 0 raccomandazione all'investimento.64% -O.seguito a breve distanza da Capitalgest Alternative Equity Hedge (Ubi Pramerica Sgr) e da Kairos Fixed Income (Kairos Partners) che hanno spuntato rispettivamente 100.27% 0. Piu consistenti i risultati ottenuti nel comparto dei single manager (ehe sul mercato italiano sono ancora molto poehi). oltreche sui listini azionari non hanno interessato Ie statistiche di marzo.34% 0. Vai su www.13% 0. Ref. Apri Ie porte aile opporturuta can gli ETF iShares. Da segnalare che su base annua il fondo 8a+ Matterhorn (8a+lnvestimenti Sgr)ha registrato una rivalutazione pari aI 16.mJ Unifortune Challenge Fund 1. Ed e un prodotto ad alta volatilita anche quello che chiude la graduatoria del settore: si tratta eli Eurizon Delta Diversified Fund che ha registrato un decremento dell'1.26% 00dre 2007 3.14% I:li:en'tn! 2001 ~~~~~~~~=~ ---=::. BlackRock.85% ViIiaziuJe % a 1 iIID Pirtenza·knD i1I1lenia1iwMedlrn GImaioer.15% 0. Il dato rnigliore e stato cooseguito da Amber Italia Equity Classe A (Amber Capital Italla Sgr) che su base mensHe ha spuntato 1'1.spetto informativo ed il documento di quotazione.61% 1. che nonostante marzo per i listini azlonari sia stato un mese difficile. in alcuni casi difficilmente accessibili.66% (9. Tornando ai nurneri di marzo. Prima dell'adesione leggere iI pro.71% FEttrail 2I.PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Investimenti altemativi.00*.74%. iShares® Evoluzione continua II cambiamento porta con se maggiori opportuntta d'investimento a livello globale. '''iShares'' e un marchio commerciale reqlstrato di BlackRock Institutional Trust Company.05% -0.:. Data: 10/05/2011. -0. intorno al mezzo punto percentuale.""'~~L::.lIi DiectimaI· Volatility B o'CormI\Ui Kairos MbtJategy Filii CIasse A Fundi di Fundi Hedge vs azioni Base dicembre 2001 = 100 1500 --Mh-Eurizon 1250 1000 5.00% -0.44 e della 0.iShares. il comparto del foodi di fondi hedge ha tenuto la rotta.39% su base annuale).mtre 2Ill4 00dre 2005 Marzo 2007 Gennaio 2008 lLgk'l.04% 2. saliti rispettivamente dello 0.mtre 2!XfI Nr1.))j Fetb:ak'l2003 n zoo.31% 0. 5.05% ~2001 0. Tutti i diritti riservatl.55%. IIcaprtale investito puc essere soggetto a rischi. Ia cla~f!Ca non comprende i fondi feeder e Ie cla~ non pnncipali e include i JlfUdotti we hannD registrato Ie migliore performance tra il flmdo OIiginalee il fondo replica nel periodo analizzalO.94% -251% Nr1.1).it.Nro -0.03% 0.03% (-0. un fondo a volatiUta elevata (e quindi con un margine di rischio superiore) ehe su base mensile ha spuntato 10 0. Ad affollare la graduatorta del primi e degli uItimi dieci fondi multistrategy sono i prodotti che appartengono alla categoria low volatility.65% 16.comlco[Jaborazione Eurizan .48 per cento.08% nell' ultimo anno).71% I:li:en'tn! 2002 -1.71% 0.31%. Sia tra i fondi migliori.))j 6Wo Mqjo 2001 5. N.14% -0. che ha spuntato 10 0. Alladei fondimarzo lirnatura il comparto di fondi hedge fine di l'indice generale Mh Eurizon ha infatti registrato un calo dello 0.24% Nr1. Blsognera quindi vedere se le peformance future degli hedge fund saranno condizionate da queste situazioni oppure se l'obiettivo di preservare la stabilita del portafoglio mediando la volatllita verra conseguito anche in questa occasione.49% Novembre 2002 0.55% 0.A.16% 0.. Non tutti gli strumenti finanziari ti danno perc la posstbthta di beneficiarne. Segno. sia tra le fila -1. © 2011 BlackRockAdvisors (UK) Limited.13% 4. nella classlfica dei fondi specializzati la pole position del mese spetta a Asian Managers Selection Fund A (gestito da Global Selection Sgr).28%.mtre 2003 1.48% FIlintAbs I 8a+ Matterhorn Ubi Pramerica long Short Euro 0. I:li:en'tn! 2I. L'analisi delle performance di marzo Per gli hedge un risultato del -0.74% -0. questo.38% RIPRODllZIONE RI5ERVATA (SP): fundi che hanno istituito i side pocket.14% -031% FEfuak'l 2007 FEfuak'l2OO2 MflD 20lI Gmlaio 2002 Glmio 2007 FE'tbaiJ 2002 se il graclino pili alto del podio spetta a Superfund White.75% -0. Gli scossoni che in queste uItime due settimane hanno interessato Ie materie prime (giunte al top il28 aprile scorso e poi seese bruscamente) e che hanno avuto ripercussioni notevolianehe sulle valute.05% Gmlaio 2004 3. Can iShares puoi investire con efficienza e precisione in un'ampia gamma di classi di attivo e di mercati.12% -0.46 e 10 0. La classifica Andamento dei fondi hedge italiani ViliaziuJe % nBZO i!I11 0. rna il settore si e comunque comportato meglio dei llstini mondiali: nello stesso arco temporale l'indice Morgan Stanley Global in euro ha lasciato suI terrene il 3. Fontl!: MondoHedge Vivi il cambiamento. anche di quelli peggiori le variazioni sono state molto contenute. Tra gli altri fondi che si sono inseriti all'interno della top teo dei rnultlstrategy ci sono In Alternative Medium Volatility B (In Alternative Sgr)e Capitalgest Alternative Conservative (Ubi Prameriea Sgr). 0. consultabili su www. . marzo 2011.(l4% GB'rI3o 2mo 327% 0.11% 0..85% 0. Isabella Della Valle .35% k'l JXl4 2£f1*. 1720.

_~2~.5-74.45 21.:.-:~il~:.:.83 89.2 04·11 8.. --.30 3.7 3.7 +12.--:~=:i~~--~i:i~!~i~~~:i~~~~~~:~~:.3~.o----------:5~.59 + 1.8 1.58 2.:.47 2.net ' .58 0.3=.:--.6.'-.::3!...65 ·12..!..30 2.0_5 +_1.9 +24.6 +0..53 1.63 0.4_8 Fonte: Banco di Desio e della Brianza Nota:il seguito di queste tre tabelle e disp(mibile all'indirizzo www.27 _L-_.39 38.:.8 04·11 2.95 3.88 Spagna Ibex 35 11.flO As.52% Benivoluttuari Imigliori Var.:_·.-ia--.~..18 ~.._...:4'_.Norveg---.:.6 04·11 12. (11) Fonte: rendi menlO azionariofrend imento ebbl igazionario superiore all..:.2.0 +6.-----~17~.15 I www.47 19.33 2.83 18.24 BeIgIO Be 20 15..:--~+1. Insura per scadenza Scadenze Var.67 1..03.63 20.97 MesSico 3.+2i_.--1.-' ---. azioni I Volalilitl! annuali Rend._.:':':.::!.:.=:ue:=.01 19.84 16. (3) (4) Rend aoo.-2 _____.:..:.4 0.:::::J::==::::"':":::::::":":":= ~_O=ma==--:_n tl:ll t..-04~.15 10.:.9 +2.:::.2.----=--3.cl1"·-.0 4..:.60 Singapore Straits TimeS(13) 14.26 FONDIITALI.:.73 c8.:.:~:..99 _-=10=/0=-5110=.ultimi 10 anni t! un segl1<lledisattovalutazio.4 Obbligazionario ·6.-----------------.0.4 04·11 4.93 2. % 60'-"--1'--'-'.69 Aex Index (13) 11.::.:..07 1.06 3.91 Mscil 114 -Beni Volunuari 107---------..----.98 12.55 1.4~0~1~3~. 4.:.A2~1~.61 32.47 2. (8) Previsioni a '2 ne.-""TaIW.9 +4.19 2... (3) IIrendim enlo azionario e iI rapoorto ume per azionelprezzo.:.w Sardegna 20.6.0 +29.-.--Ao.9-------.SS'~EE13':.5 +74.82 3.-'0==0:--'::-=.~~· __ ~6~.37 Sudafrica 9.:55:___--=0=.9" +0....10 2.::6=...0:._3_1. 100~~~~~--~- SYSCiJUsa) ( Lufthansa (0) R.25. obbl.-.:.~====:2.54 Malaysia 2.-..99 l:attolica Ass.-··~---:-ia----~T~~7sw~..4 03·11 0.):____.60 -8.37 4.28 14.9:--+:..:.16..52 .lbas (dati al mercoledi) 21. -=2::.215 Note: .59 0.02 10.. consente di vaIUlareqllil rto pitt conveniente e un Paese rispetto ad un attro.3 ltalcementi 5 5 0 2 2 3.:.30 1..:.----im-arca---=4. 1-"':'1.01 +6.~~.54 0.0 +1.00 16.59 + 1..1"".:!!:.-.::.:..0 1[1 13~ +t2 +1[3 ~S [4 =::m~i~a=OO=ia:.83 Ratti (I) +6.30 1.ilsole24ore.:on=es.n9---·13.1 ------:-:14~.%se1..0 2.50 2.:':'~~'=-=-~:':'.--'-1.6 +3.38 6.4=8~1~7.0 16..09 --------.5 0.35 17.64 19.3 04·11 2.D9 3.9 5.84 OIanda 2.1--.U Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 20ll Industria Ii Anda menta a un anna 35 +3...16 _~ Po_l_on_ia....07 "16.90 4.:.02 3.04 2.5 03·11 2.0 +2.--0~.67 3..1 3. (13) [ndice di borsa ricalcolato ca Thomson Reuters Datastream.'-.25 ~Tas~.'-.9=--2 ____:_11-:-.9 4.::.1--+~0.3.9.!!·e ....2 +6.:.22 -:.64 2.44 ·0.2=6~2~1. Shin-Etsu Chem (Jp) -2.3308::------:22~.1 +22. (ratingA+IA) 2.93..2~£~~3~.Stato ~:~~ 2.0 +8..21 1.9 + 1..8 +4.83 17..79 15.09 -7.11 ~CiProl~~~:.11c'___...::.c-.5 16.----'__ 12.na .6=6 Hong Kong HangSeng 12.:~~ .OO~_22..95 .0=6.4 7.3=::::::::::::~3::::::::::::~1 IntesaSanpaolo -42.a media deg Ii ultimi 10 ann i e un elabarazioneUfflcio Studi del Sa 113.18 3..5 +21.------.20 2.~:.:... ------.ca ~ Indici Dataslream ~Am~m=·=~~ -t- World Asia E..5!.:.'-94-=15~.-ia--~3.94 1.'=· ______.2:'-.:..0.1~.69 KnH!Gr4?!qI roc 7.1~._1:."r.6O--+5~.6-1:.y 10. 113) 20.'-.I ..::.77 21..---:!=::~~-~~~:.7 + 16. =Fin--+land-'---.. (5) La media del rapporto rendimento (2) L'ultimo dividenda/prezzo superiore alia media degli. __ -------._7_0_3.______:_~::: ~W~~ .3.:.~15:.__.05 ~:~: ::-:Uk:----~TI-::-tt.38 4 BoT +0.~::::::::::::::::::::::::::::::::::::~3~83~.% caloo late sui prezzodi rifenmento Var.a~_i_Swa_·"____p("__'~~.16 17.1-+~2'-.1.43 A. {I} -4.67 115-------110 ---------I'.8 0. ------.9 2.54 23.8 2..:2~...7~0:.S""""".__ Zucdli(l) + 11.9~7~2~0.20 ___.0 +1.62 ----------------~------------~~ NoovaZelanda 19.05 Dmail Gr.:.7.1 Austral ia 0.50 14.-24 re su dati MTS Spa e Ana~sls Spa.19 II1II ~T=OO=~=~~p=oo=~~S=~~: [5 ~ ~g =oan-----.9_6 _:_'_2.83 HessiIJiIi 2::. I tt------------------------~~~ Messico 13.28 -=-Ca----'m----:.6.3 +0.9 + 1.10 Irlanda Ireland·OS·Market 20..8~9-~1.!.00~...44 0.1------..:.60 3.6 1 2 Dati aI 12105 mesi !I111O ami 1 setl ami 1 arm fa rltolo 1.:~.-~---.cll.UoIica Ass..O=3..:-2 ------....__ _ L Boston Scient (IJsa) -8}3 Forest lab.Gimri1735{O + 11.% seII_ +4.2 +4.=..9:...83 -6.:~~~·---..861 9.44 =Ita::.!.40 2.:_~~~li~~~i ~O ~~ W ~11 Z5 M +1.05 17.!!·8 Horse e Indici .55 4.-..26 =11='0=-5111-.30 12..]0 3.74 14.0 0.52 2.15 22.30 20. _~3 .50 7..5 +18.85 =(M=usc==at. !:..:.47 ~~:6z ~j:~~ Usa ~~~~~P(9) ~:~~ ~:~~ ~:~.3 __ 12.9 +0.5 4.roc Zucdii Cdc ToscanaFRilllZ3 Tas Marr R.45 2...71 4.00 1.76 10.:.61 2.2. m L'HITPARADE Azionario Rendimenti in euro dal 31/121201 ~lm=~ig~li=or~i 0 al 1215/2011 ~~ 14.27 HongK.4 +5.20 16.::.39 14.CT_z +..1 6.89 ·11.---...'--1:'-..2 +2..2029.0.0 12.:.2-=-3 -:':'2:::::=.:T_' -~O _+-=2=..2_' 1 _:_'_1.AI=--I::"Fran.:.0 3.=m~-3~.91 3.4~0 1_:_'_4~.:..lfr-"- Var.2.'-.:.77 2.17 1. Usa ~Dow"--.1--=-2~1~9}_=_'9---:-7c'-::-::-}O ---------------_Usa'-----.66 11.~9 i~ .9._..------..4.(D) Metro -2.9.8~6___.0 5.:76":'--:..90:::--:1:.-. ----. IIrendimento obbligazionario e iI mesL (9) II lasso swap e il migIiore rendimento offerto cia emittenli con rating AAOnferiore al deb itore rendimento a seadenza del Iitolo dl StalO a 10 annj del Paese di riferimenlo.1----:i-=.I~.85 1.'-4_..o::.29 10 r rnm Div/~ ScartoI~ AicOn SeatP._Bux_.86 -6..T4_.64 13..:~~:-~~~:.03 ilpeggiori NcflI:!r Dffi~IsM.0=2___. 3:.!~.96 4. (12) Taleindicatore ~ data O segna Ie elisoltM lutazione.30 4.__.=--_.65 0..21 ..53 2.16 4.33 4.30 1.'-:.1 ~lm:.13 1.:. '----i3 .---...1 ----='00 TeieaJmltalia 1 Prezzo .20 23.99 17..75 3.3~0 .:..000 Pirelli &c 6.6!. \63 Norvegia 1.71 Thailandia 4.84 1.04 Stryker (Usa) +4..90 93 --\lP---"'-Block(H & R)(Usa) 86. (n.94 -A--:.8::.72 25.+4. .__1.=.-.5-:':-1 _=2.50 1.40 19.) 'Non cacoa biIe...53 1tW3.=12~.1.:::.12 1.09 2..30 14..azionariOlrendimento ebbligazionaria sana calcolate su 5 annL (7) In valuta locale.40 3.07 19.00 11.4--.2:..13 sa.I..· ---:-'-.37 2.70 1~:~~ ~:~~ ~:~~ 0.-==04:--~3:!::. 10..--.35 ·4.sI:apiaYe 11..03 4.:.3 0.61 ·8..2 +31. 2..6 7._71.:.-04'"'.II~~..__ PIl99~.i~~:. _-----------_ .78 +0.G.24 3..--~~:.60 3.77 ·8.:.0 +13.--=:J-.&~J ------=-.7=-""+1.1-+_.23 86.29 ·8... 1...2..1 18..05 Indonesia 6.7..· __ +_:_.::._2-~ :~.=Ra=IIi:_· 104.:....43 + 1.03 10.27 12.5 12·08 6.83 37.38 11.(1) I'ul~mo Rlu infeliore all~ media degli ultimi 10 annie un segnale di sotlovalutazjone.+2.3 03-11 2.:..NDICATORI AZIONARI Prezzol Uti.:.76 13.1.3 3.12 _--'==--::'----"""""---'==.~6--~2. (4) La vola~lila degli ukim i 6 mesi superiore alia media degli uItim i 3 ann i da I ra pporto tra prezzolutili attesi a 12 mesi e il relalivo lasso di crescita.22 3..--------------.74 2.lImpresaonllne..52-11~.e 16.92 1. (Usa) -1.5 .----:11:-:-44~·4037::----~2200~. ~:~ ::~~ -Qmm-.-05.01 11.60..0 + 25.-.. tl :~JU~~ ~::li~:~ :~:~ .::..0.47 1.2 1.94 ceUTherapeutics 13. ------.___:3:!.NI 16.8 1.79 ·5..67 (13) d 17.--.:.:::..:~~i 4S~G~~. non pren dendo in considera2ione quelli che presenta no una differenza inferiorea 1OOmila euro tra i due. _j_ __ ~~M [7 ~11 ~:~ -==FTFT·::::.90 3.705~3--::-00·~1932 .~.4=2~3~1~~7-~1~....0 ·0.7~0~2~5~.:.~09:..:-' -------=-'~:-::-:~~::---------=~'=:~~ ---"0""'67 TaSSiSwap (9) 0.--+ 1=9---.10 12.~ ~R~~~n~~~~~e~m ~~n~ RegIOunito ___ -_:__---.Zelanda 4. -------..54.. t! un segnale di tensione dei prezzi e di mutamento di scenarjo.47 Gasplus 6..15 23.::2.6 0.87% Salute va/.:..84 3.!.64 1..6_3 _.25 13.Sp_!ag:.=~~~11~..22 11..43 2.39 25.2=5_.-=--:35:___--=2=.:.32 RENDINENTIOBBLIGAZ.=37~------c4'-::-:c. +3. ..)'----~-~-~S~&~5=OO~.:_·..3'-.1~1-~1...75 1. opa FarEast Nord America Paoifico Argentina Australia -=-Austri-------::·_a Brasile Cile Cina(5) Corea SUd (5) Finlandia Grecia(5l Ind~ Indonesia 5.-5--:.23 Azimari Daijal1210S 20.99 5.:.78 Obbllgalionari .45 IDO 95 90 10105110 (base 100) .:..0 1.7 7.:.:~ 2.lIy~11nv::.0___.4--:-:1_1::-=8-'.'.90 0._:_::_---.AI_1 S:_ha_I"eS_.49 1.13 9.:'~~~~r~~~--------~i~.~05~~2~.49 -4...91 1.0 04·11 2.2 _..1 '.Cc:.~.~ ~~ :1ta~li::a~=====~T:iL~Sllll~O~========1:.ANI Fonte: Thomson Reuters Datastream .7_+. .19 -74.1.4.11 .40 2.94 + 6. (10) Sono stale prese in cansiderazione Ie scadenze superiori all'anno.45 21.0 16.57% IminliO.87 19..__K~U-~~l-~~p-~-S-E-~-a-s--~16~.=' z.215 3. Ginori 1735 Intek Pierre! 34.30 2" 1 1. valeri.::=l--~~:....864 1.~n_ia~'~~l~~~·_~_ie:~=====~II~ __ ~2_1 ~~Fa~==~. -A--- 105 Shire Pharm Grp (Gb) +6.30 17..85 ·14.._Ftse_lta_l_ia_.:...80 3.!..-3.5_1.0 5.. +~~:~ ~:~ 1..10 2.3=8-~1=~~~2~~~4-~U=5.0:.44 0.0 03·11 6.99 2._Porlo!l= ~a=":.3 213 1 174:1 154.49 3.3.--..92 =Zucc==hi:_.-+1~0~.50 ~~~:'----~_e ~l~j~~~::~:--~..:.7 7.~~~ ::ia Ig ~~:ii ~:~ :~~:~~:~ :~ ~:~ :~:~ :~:~ ~ .08 Valuta 5 ami 10 anni lOami 17.. mn:.47 _1ta_lia .:-.47 1.O~9~1~..77 31.:(lb:.C)~__ ~.76% Beniprimanecessita Imigliori Var_%seIl.60 2.:_:' .O.04.7 3.3 0.9.3.-. L'ulftmo rapporto savrano).--.4_+---:.1.-..00 16.::2. ri :::l! 121-------- Andamento 121--------- a un anna Imigiori Anda mento a un anna 107---------1IZi1'1'-1iIf-' 100b!it\-==--m-~JI"__-----'''__93 Eads (F) Intek (I) Solvay (B) +6.----.29 13..50 .M~:~:: Flllppne ~:.0..33 AiCIlII 0..8~7~2~1._=_'1O-~2-'c::-.5 +4.69 FUippine Philippines SE Comp.93 18.:3---.66 1.:.4:.4c-::3---=--2.22 ·49.14 BoIzoni 5.3 04·11 1.-2_=3.4=0~1--=-'6.9 +10.:-_+=15:-.-7-------.55 4.~52 4~.6 1.67 13.2 2..__~1.20 2. .60 20.3.10 2.3 +2.15 -4.54 3.28 24.38 2.64 FulSix 11. .II LiOl1:..Ia=-.24 62.:. 1~2~.08 ~:~~ ~:~ ~:~~ -=~lWO.75 _:_:11"--"IOo=51---'--'--11 To (0 Cent Latte -2.20 15.57 Thailandia Bangkok SET (5) 15.:.99 12.8 +14..2 14.1~7~.3} ·5.0 0.0 1..06 ·13..3-=--8 _-. la media mobile a 6599 dei controvalori (espressa in min di euro). (14) Variazione % = diFferenza percenttJa letral" rneda giornaJiera dei cantrovalori dell'ultima setUmana 13.mm/bmsa -6..01 Uffioo Studi del Sole-24 Ore e Thomson Reuters Datastream (dati al mercoledij Fonte: e/aborazione Uflido Studi del 501e·24 Ore su indid Fideuram Fonte: a Cllra di Intesa 5anpaolo .-:11"':..40 16.--.cll._.:6~~l~:i~· ____::i~:l~. _+2.o~.-SViuI·::-:c:eIi-=-a .BrJoods(Gb) +5.~£ild:u. ____.59 ------'0"-'--"73 Francia TR..0...61 -8.41.-1-----.0_~0 0 0 B.99 BiJanciati ~~~·~~~~----------------1~..62 "12.::..22 ~==~=--------~~--~--~ C8.10 2.::.50 .:.06 Bee Te<m 314 1 0 . Toptxl13) 14.13~. Sano indMduati i tito Ii che hanno incrementalO 51g nificativamente i conlrova leri.PLUS24.. LazioO) _-=1D='O=-51=10--"(b=as.94 20.2 +16.....!.6 +19.85 -'-----1~:: SVizzera 11.--------=0 - ..--1.'="56 _ung_.9 0..11 23.53 3..3~0--~3.02 2.In=d. 93 +3.15 1. an-----.2 ~16=.----.32 SVezia 3.1""..29 Rendimenti in euro dal 31/1212010 all1/05!2011 (10) India 9..3 N.0--:.75 1.61 Olanda A arsvan nGen (13) 13.92 Fome: Thomson Reu1ers -.Ie.40 0.02 2.8 +3.75 3.05 Giappone 03._______.66=.6 0.00 24..69 22. I peggiori Russia 9.:3.:.7:--+::-.8 +1.5 4.51 17.9..00·16..1-'--..---::!.---.18 11105111 TakedaChsm(Jp) -1.--'--aPJXM1e-------------=~-::-~~'-::-:S~----:-St~-.1.5 3..5 6._1_+3~.09 ~S~~~~~.67 TltuIidiStalO 3 -------------'------------------":__ ltaliani 1.71 21.... =--____:_C'::":-__..------__.6 2.36 2.3 1..5 19.20 "42..1 476..4::-:8..70 1.1~. ~------~----~----~----~3.-· __ _____.!ppo'_ne_.::.7 0.:.20 0..::..5ervizkJ $tudi TITOLI DI STATO Indici Mts (11) Rendimentiobbligazioni BORSA:IT ALIANA I titoli migliol"i I titoli peggiol""i I pi':' attivi (14) I~dicidi capttalizzazione dBititolidi State Vaiazione %.55 15..48 -5.71 _sve_lI_·a _.07 21.0 +4.03 24.3 0...42 1.% se/L + 6.:~ :~~:...30 13..7 +3.84 3.117_'-G_i3.6 +0..CI.30 1.:--. % su base ssttimanale Var....-.. __ _+_'.63 1.. Campionedi 2 Generale +0.----~~·~=-~~W~~~O-----2~1~~:~~!---._6 4..--.=10:':"-__. % caloo lale su Iprezzo di riferimento Variaziane % Var.:-.54 4.:2.2 2.3------.4~3====::===:.60 20.36 '.-1-".21 2.9 02·11 2.. 7A7 ___..724 7...4__:_4-------:2c'_::.4~5====~.-4'__.7.:5::.5 2..02 13.9~2--~1.75 ltalia 2.6 04·'1 2.01 ·50.9~3 __ T_.. Fonte: efaborazkme ::rica 16.-~2.90 14..J~.2 8.2-.7 1.____::~:~::--O~l~-·~:~:.5 +67.10 16..32 11..50 2.6 3.4 4.28 16.4011::----7:1145:-c:·71~33·-~32·-:::0977:---::-33·o.~ ·11.:..7 4.c...l VeIJD ·12.(._h_e_ria_.:..90 17..93 71..n:.70 22....:._..500 3.40 17.93 G~I.98 15...::.-.18 Ts~Composite 19.1 3.4 15.-5-----. .::~:.6..:':..2 2.(b=aseo::_=l00=) =11='O=-511.:.1:-::-. 9-.33 20.0c_..24 1.22 2.45 16.e--nn--an--· .3c--..___+..!:.:.86 18.17 11.76 2.0 1.· _ -8.'"=""8::-0 ~Tm~c=h=ia~.1 0.40 13.--.35 0..c.9 +5.=SlllI-O----"---'-"-------O-::-.5.6 +1. IndesitCompani 7.21 14.06 +0.7 2.-------.D.60 =Tam::::· =a=n=-------------1:-.·a =Sha=re=) : -----::2.47 2.8~2:.65 =~_I~~~s-~-.:.1=4------'--'O.:.!l Walgreen(IJsa) +4.70::...~a..9~0--~~~~_1~5~.-.05 3..wDesio Cdc Arena Crtdem 261..88 3.6 3..1 04·11 2.64 23.1~3.(Us<i) -5.:.10 4.:_:_1 __ MftsubishiCorp (Jp) -2.._11_~2..9~3~1~.':.:.+S.64 1..4.40 Obbll!}3Zlom Industnali ------'-------------:__ (raUngBBBlBBB-) 1.05=-00 --------:11:-::-12''-::-.97 Spagna 3.72 -==~::""_-----"=:'-:' :-----:-----:' B. 7.4.40 ·14.AO'0~3.97 1.:4.J1~~~io:._---=:!•..-.8 4.:.:' _lta_lia_:(....9 0.(1) Dividendo I Prezzo (2) Rend.7 ~1 [7 1.c..52 19.60 1.44 PREVISIONI SULLE ECONOME Consenso degli anaIisti .7 0...1-+-.66 2.1-.36 3.64 11.OO~~1~8.7-0. ------:-14=-.--~~:~:~~~~~~~~~:.pl-on-ed-:c-i --______:_:_-------'------____:_:_-"--'----' 5 ------------------'--------:__ OtlbllgazioniBml:arle 6 . 7::-~1":".89 0.20 12.45 14..2 0.60 2. "----P(9"--')--------.61 ::.----.7 3..50 15.1~.~:.08 25. 17._e =10=0) __ .23 3.77 E$p:iIet 9.5.6 +204.5..64 ~~:~~ UqIDd~ 2....77 3.7-=--8 _---='1..33 11.-=-.52 7 a Campionedi _" 9 Hlp +0.9 +0.38 .40 13.::.3=2~..~::'-::~::::6--0-::'-2:~:-:~---::'-~::-:-:.--1~1~.24'----.91 16.=··----~5.27 1.19 2.92 5.-1.71.9 +21..0 14.71 +6.19 25.7-+=0..00 Durata 14.~~O~..94 3.7_0"".58 28.65==27.1::.:::.0~.3 1_~1...:lIenez::.91 Zi!JIa!ll.av ehe hanno quote aggiomate a martecfl sera) I.t Msci World ..57 Fonte: Thomson Reuters Datastream UK 5.2_~0. _ Prem uda OJ . Tutti ivalori sono aggiornati ai prezzi di ehiusura 0 di riferimento digiovedl sera (tranne iFondi comuni e Ie Sic..--+I:.-~Q~99~~11~.~_______.3 +9..:::.09 26..89 23.

..0).PU=nCh=<..Sta=to=JI ~-'---------.. .~=.-'--------. """.90. RW""E."'l"i"31 Catlin~ ®® Media (D) 00 75 100 zardoyaOlls (El 11..:' ...~ I '"' c m .lm-9.....:..60 9.""S3 1"-· Hn -.. .. .OC."">'I"21 ® ..2'!Z'61"....9rr.:nIW".-----"""i'22'1""'.50 Mat Imte:.56 24 BIro ThomasCooit...~o----r:Ca.:ger..=~ 4-----.~m~) ----.1 L U I titOI....7.-------~2".lrid:.1!'l"83 13 fin INGGfa1l (NIl 8..1 .20""97".50:7I"----..-----~rn~IT~O~)~~-----------4~Jw1--~9...60~----...."'24 L'appartenenza di un t~olo...j..!el"1 (G'""'b]:-----"'l'22'!i3Sr1..~~~"'HoJ-~~I~""'(~Ch~)---------.OO U.9"""...3mg5u..7..21 53 OmenQ 1Gb) 115..1"'"0."Url:n-) ..==_= lI'82'-"lnt::r.-------=----~6117.47'll:8ff7----.U~~ www.~10 ..----------.(Gi""I.lK8._.40 43 Mat xstillta(G5) 1410..1===:.growth"di selezione dei titoli mostrando Ie 20 EfIB P€WeumG€Ciii/i&S (No~ 76.91"'1""7 ----.04 9.rger..c=rea""Ilr=lcOlr8..[jf""'.-rNO=\IIll)'IOOS=..-----'--" 70 Int TechilcolOl' f) ( 5."'N=crd:i:.2~0.-n-..5T5 ---..i..5··2S Mat LUItII3ilsaOJ ( 14.-----.84 115 Kloed<ner 51.48 ...21 8.00 24..40 9..38 19.----------""li'41".00... e encoSln e eo I e eaZlonlC enspe no queMat CarphooeWarehouse (Gb) 404...oo~----..=89c...:....08 1._-----"8.94.:."'l"i"37 Commerzbank (D) ®0® -=------:~...._lli---=~-ffi~~'"'(E)--..'I""O..:~....10"'"'.~.0"'...oEC. dall'indice xx 600.l')..19"'.00 18...:38 Dexia (B) ®® Raiffeisen (A) Int.::~a=nl ...19 65 Mat Stiii'lI.Z2"""·jrl'"S ---..'1"1'"35 .(D..IC""'h)...T"I43 National Bank to\lO"IRI 99 Mat SSAB (S) 104.M~at~~~=p=B!~I~OO-."''''70 "'89'--------'-Pb"'"u'-._-----064:r2")----.R.9"4 '""Ruc"c -----...sac::rl----.0..8~O ----r6.""39 ..ll7Jim----~15r..------._----'lr'!'22'i7!.29'i""':. Bank ®® 80 1m DassaultSys!emes In 55.5~9-----.-'---'---------.OB""'--.. mento sugliutilisulla base del I.10 9.-) "'51'--------'M=at'---------"Ita=Iceme==rtI""'."41 ®0 Swedbank (5) 00 92 Milt ROCfiiiil (D) 62..H::::an-.-----.:::" .99..O...40 Intesanpaolo (I) ®® Stora Enso (FI) 00 90 Fin Swiss rtme P Site(Ch) 71..".eu..'\"ii94 2 .rta e..Pil""'bl""lc p~."""'5 ."!l'"35 . "'54.------T.l----..60 9..39 Helvetia 000 Scor (F) 0® "'88..2'i7!..'W ...=48 2 Rn Bancoe Valenctll d (8 2..lrid:::r---.--------. (I)...------"1!r-70rr..=02 _ :70~::::::::~M:at=:::::::::voesta~.rr13:r.._18 1~=.~-7I"U.....F ..""20 .V.. (P") -----~14.------.I"1'Il'!"7...------T--.00 10. (l'N€fc::::':'.1"'8...srW..35 B~ Pop~ Milano (I) ®® .0....._------... -"s.(Gb) 8/0:00 1.4""96.17'i30' stecondiZlOni(almenouncr~eriodi"value"euno"growtlteassen59..14 =97'-------'-lnd-'-..02 10. Taledato e 27 r..0. -'MT.12 VI..=fe=--.) e inserita 5'6 ..-------------.Inf: Informatica: Mat: Materiali....Iri""Ch.:.--__..""kilei=&"""'GIJ".....·E... L L L U .r(E") ---~6""'.er'll:DriiJ[.----____rB""VO... --rR.--------rE=·ne-----"O"'MV (A"J -------"'30"':0"1 -----.::{dl:::i)~-----"CR'85'i7.0. dr IVG Immoblfien (!J) 5. 26 FomEilito (E) 22.lm50'I""'.erza classmca..-(1I'ID)r------""!:'51".1 Sill l15tiaZeneca 1Gb) 3081..OI""'ag=en"."...-------~.05 93 Mat tarlltroo(G5) 389.70 8.46 Nexans (F) International () -. 00 "'8a67.2~4----.06 :i!11161'"""...6!r5 ..57 7.."'(Gbo.""'"02 11 Mat KesaBeclncals Gb) 1 133. ..".--~~-------.""=nu.""l""i42 ..-· .74 8..""I't'l(5)-_..n::::rskE... se per un nto 0 I va ore 42 In! AIitiilomyCllJlCfatron 1Gb] 1580..u::.9.lild"""· .(Dk)m-'------'3m'02~....-28 anche nella prima classifica dove sono presenti Ie aziende piu care 1"51.------"==~....--~M=~=ell~nl~f)------------~ffi~..--------'6""36'".--------eF~tn -----.23 Infine.98 7.'I""O.0 ..I=el----".2{] 2165 30 fm NationalBarikDfGreece (Gij 4.89 23 Fin Deutsche Bank (0) 42..::*""-'-_----:.G::c:rattOi1""=-n:Oil)"'-------3"'.Pil:.-"----.:Ii"7I'r------"1j.-m I -----"Asst""'ou""· G-<..95 11. "(G""b)-----"'120""3"''OO=--''9..l'!'l"82'zg.!al..06 "'3-nP~oo.Nationc:o'-'~at'-'eAriPort~e<.B) NI 2.ilsole24ore~comlborsa 62 Fin Ratos(S) 123.75 20..s·t 11..=96 2.-----"...00 8..86 16 frn ILPOji..=-=:=· :..52 12 Mat BumUnicem W 9.er -"saIlg::F.I1""cIe""pem"".. ..30 "''l'D'--------'-['''"m·""""" s ~.--------...7"'0-----n8.01 'nd P geot (f) 29..lntc::r--_-rrAl.36'!7. EI1$l1 (FO I..08 '"'3S'--· --nB=vo-----._.--------.90 9B Mat Uoe.14 Le soceta presenti nelle tabelle sono state raggruppate nei seguenti 29 IOOEailS (No 20.:...®. :cJi(G""b)r"---------.B=4.... rispetto ai fondamentali.:.90 21..:l::c:aRiJ"'· 8"'(G_5) 7..----~. 5_-.-----...""09 Idati relativi allast price hanno come fonte Thomson Reuterse "'22r-~E-..onnance...".Jo::h:nnsto:..'I""O..3~5-~R~~ "I1~~____rlnd~-7De~·~~~~e-~-..S-----rsao.--------.87 32..d Annual Growth Rate" SlJ utili 201112013 piilaHa .:.... -___""9.) rn":-1lJ --------.48 sal El8kfi1l~ 269..r---..85 9S Pbu Lagllrdere (~ 28..·se_ln""os..:...=____:'--'----------.27 'I'l7S~----rlBV...17 107 Bvo Sodexo If) 52.b)..46 42 lild MESystemsG5) ( 323.::.90 "'30'--------'M at'---------"Ba""ffoo. ..~7.~" ----..0-5 ----.. inaprn·renza....loo:r...----.lJ 1'.15 macro Settori: 3D BVil BelE!iSilOillD) 43.~-~ (D) 64.13 ""1O. ------T"l7...."'91 . Bvo .2"'"0 ----. _.1'I/I 9 109 Mat Petropa~OII5k 1Gb) 843.-'-'--------.90 58 ttn RaiffiiSi!ri Int Balik (A) 36. 1(~D)~--------~M~.=is ----om4"..""'3B Cuntinental (D) ®®0 Q-Cells S~E~(D) ®® ...26"".No\JO.-----..46 pbIJ JCDeCallX If) 22. 33 Ene JOhnWOOd (Gb) 657.30 24.00 24...79 "'3-----..:. ~..!n.1 . 39 B\iO kerr W) 29...-"....)[l J"! c-· TT "1146'-.46 "'82.. 21 Pbil roNMultmiidla IPJ 3.00 25.""ha""ri1s'".' l..15 ~: Beni prima necessita._a_:_(lr_:_I) __ ----".3 ----..i.. :=71(0'11"") -.:.b)--------or33'1""'jrTA ----"-7.vo:-----uKeS!((j..:atlo=na""l ------. ohiusurael'utile per azione "adjusted" attesoperil2011.-....1""I63 60 BVil qMp(Greece) IGr) 14..:.1"'"0....--------..-7.Ti41 & General (Gb) ThyssenKrupp (D) 00® 93 100 1nteit8kGb) 1 205100 19.· ----..36 "'43.IO~IO'll"") ---------..70 9....:ln.."'lI'i39 Fondiaria 0) Rhodia (F) 0®0 85Bvo l'OieBI(8 85..20 5.-'---'----~74n.7B.50 0.. 60.:.46 1116 Pina[(IIIla iilttransport(ChI W 121.:no7":Gu~lclli.8m9 Bt (Gb) ®0 ProSiebenSat 1 74 Milt Klngspanil) ~ 6..rr.C...118 0..'1""0.N:1:utreco=.-.""'B7 =7S'--------'M at.. .0".I'N""prT. ai fondamentali.. ~nm~------------~~"..:. Sal: Salute..Hitthe=y:11(Gb'hl):-----"19'i!!'631!7...18'4 Pbu SeatPagll'll W Gral(fi 0.---------....I!eX.. (dl] 53...54.-.:.-----"Pil=ges~J-r=au=fJe=s..lf'T"L-____. &>IIBe!...86 ~19<------'MT:.-----.l". 9-----"BVil..Z"".-----rcFo=m=ento:..60 8.::t8 r""az.-. rispettivameme CD PIe piil bassi e ".-Eii=e----..SuJ=zer=""(Gh:r-) --------.96'4 -----. W) 40. (F...'ll"[23_105 ··_. La seconda e la term classfca Mat Outoklll1J1l (FO 10..---..5 --..2""07"''OO.6!!!!6 38 181 lelecom 00 maia 1.._:_-----____". W in P in LJ J.10 10.-5. _---.T"I41 Umicore (B) 00 91 OnlolSl8 13.69 ?i56'--------'R'.49 20..'I""o. ammer""n((j") 4·11.. (0". Ind: Industria Ii._ __.00.p...63 ...:."'47 Rank Senore Tltolo last price 11)9 1m RomeserveGb) ( 500..54 100 1m DaimlerD) ( 50..3""35".=::=i'l"'"'I------""'l"'I"7vr--""1'I"'l'l · pe rf ..(E).. 113 BIIo Ladbroke5 (05) 150...-. PLUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll molo last price fltolo Last price last price Tltolo Valore.::s[.~34---lnt----~IM=0~(F~)=r...--------...60.=!7 lei 18 FranceleleromW) 15. =oo""PfeSS=.00 9.-----"0..--------...00".. 419.26:r..-'.)------~~'!7..-m.)c"IN1r...AI""lla=nz"'ID)i'--"----------..1~8.:.40 8.-sa""I----.""'/5"'91'--------'R'..m.10 105 SueHlMronnemen\ If) U.27 17 Ind I\gtaGevaert(B) 3.--~~~·~~..lrid::r--"1INII'IKf.Jnne! (~ 7..· 00 U.PIe piil altll "'60r-----.--..r0.--------.lD 7.36 INDICI & NUMERI LE CLASSIF'ICHE DELLO STOXX600 Una 9 uida per selezionare rt.EI=IlCtrill"" .n:Ma.1111'.41l!"6 n:::perr..3rn-8----."'(0r.----.--_..DO"'".rJ ----'4rl"l49'i7!.------.881z.:.40"'..~:::::::::~1:8..---------. ~lp:rne~I:A)=::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::=32: :62~::::::::~~:n=:::::::::p~Il!ITII!!f:.M''''at.at""'-----':Rl""'o =1 '..14 "'66..50 19. -------01""18"'...l -----.2"'3. .. szs 6 BVo TtH (D) 810 0.4r71""O----.7ffiO----.__---.No:..1"'11" n:Ruec~k.::.-----~loo~. 11"'2--..--'-____..2m...:m"".lrid..94 7.~25 I""Gb") "growtJr(F()[liJrefauvaaltaeCagr alto)".0_) 1_8.l"'"0.92 7. 1'1 I 41 Ind' Kuehne agel(Gh) N 136..31 88 fin On8NOR(NO~ 84.fl}-----....pSec=ana·c:.Ri1r.::---------.® tag" SlJutili 2011/2013 piilalta .reo=._w_(f_J 52_.''''06 "l"61..-------..:(S~J .-n TC .38 Csm (NI) ".-rlEg-'-asrn"7.. Pbu: Pubbli.86 22.=31"(Nilli)n:r..."lllE.""68 ------tega-'-.....=36 "To42r-----r.89~-1'I"0. O ~(Gb"') --------..-.'I"o.:fetD::!iIi:-1e -----.~48 GroupeEuroll.50"'· ----...'l"l"11 teo Qualita che viene menu se I'azione In neretto 0 meno..J.:.15 25.m......=~IT)----------~2~~5~.lC1"l"S I 68 -~2~O.. Ind 50lvav (B) 98.40 45 Mat sIC (GIl) 144.oovr--7I"0.20 0.'l"l"27 doppio controllo... Mat GIlJ(XlAcCiona (E) 75.M63 ·1---nP~oo:------vc~~I~~"')--------------'&~7~5---...08 :i!168r----""IiMOr.....-.hNI) ( L~.=28 (c:_~ Vengonoevidanziati ilitoliella hanno un (J!l!zzodimercato ""'11 ..='ra=nc=::::::-"..V 96 100 BE!lfIiJ3)i 1Gb) /11.2!'il'71/3 48 e lZe .r-~-----'8ir54n.."".""79 1'lS9.'I""O. 60"'0-----.RhOiI="'Ia""'( ..42 Maurel et Prom (F) ®0 TU i (D) 0>."p=Iij.:----'I"'I"l"""'1""""----''r"l'1I" 9.l~k~e !""'N~.81 "'zs..02 20. (D~ 660.50 7..'!"Z....~~.95w. Tel: Telecomuriicazione.-----1..n....19 prezzo di mercato particoiarmenle elevato in rapporto agli lJIiliper 35 Fin PSPSwissPiope~(ChI /8.OOI1l""----.:-(G_:bl"....-m 2"'"3 -----.0"'0_--.--------. :::!··~a -----.::=:::::=Il"t:r----.... .08 . ----ul!eilli!llli!::' "7I'(DIt"") -------. lrid:::r--...:..--.=OO :n10~z--"!n"""a---..65 9..81 20 EUrasrnn NaturaIRes.Bl 0.'I""O.:.Gree==ne..:. ....91 36 hn Na1JxIS If) 3.68 98 Drax (Gbl 449..2"1-----rI"O..:-·_an----:s --.... gi~oo:-u-str--..""37 103 Ftn Nrrdea.Ha=n=fIOI/Ef=._---~!'""'m---7I""1"'I" 1~Jll In 'I .J. Un'azione evidenziata in grassetto nella secunda.Ta----..-8.omso..r.mD~.Kym~=me=ne"...../4..:.' Q.M""'---'..19 25 Bpn ManooHarue$! (No~ 6.'1"0.'I"64!'""'.s3.00 8..""ux.00 19.------'.94 'l"'J2r-----':!n.~·=··:r..:lnd:.~).i====.85 "'59r-----rF"'"rn -----.".eR=rst=gro=up:-1i(G"".93 "'94...c:=m.-----"0...53 132. Ene subsea(LIJ) 130..90"'"-----"-9 (""00"'") .=11 Grafton (IrO ®® Se Banken (5) '!:..E48 Classifica per PIe pifl alii 111 Mat GRH Oil) 15.~·en:::: ----~11'i280'... ~Ril~U~-~~W~.. Financiera) (E) 40.:(GbIlJ:.:.65<r· -----""0..2"'. 37·.rn...35 24.. .r.~~_~__:_(~~)~ 1_11~..-------rlB\iO.--------.:nTr. -----.66~--'3rr4.) ""' ""Il"31n.c:VO..-:Fresen==..12 91 Tom (NI) Tom 5.."'I'l'12 sono relatM aile ore 18:00 del giovedi.._---.T"I43 Mondi (Gb) Valeo (F) 000 98 BIro Lottomatica W 15.'\0.M=at.66 te dalla classifica dei .1~.. 8.58'1""'12 5 :n.30 'I'l76'· Wat..80l1!"----.31 "'l1.. __ ~B\iO=. ..'1""0.....l --.....96 18.=:{Dk=).:.83 2 Pbu Seal Pagtne 00 Gtalle 0.48 ~------~--~==~---------~--~24~3.1"'94T"1.egurtO.. l1~O S~~~tt-h-(C~~-----------4~14~ ...--------.. an-<nnrI....60'..54 8J fin IkIlolse-fkJlillng (CfI) 00.:lrilr-...24 90 fin COii1iTiei'Zbark (DJ 4.-:::--~J==~.InCF:Ener. =(E):l""71'i"" _..0.:eS (8 15m 7..".92 22:06 44 tJelinhams(Gb) 10... e..---lTO...::n.0"1 ---'2"'9.:.24 19.'1724 .-::::.--------rf...----. ----..85"'.~1--~lild""".Sa"'I-----.95 5. _enI_NeI'Is_.:..."lh:.____------o=14~2=8--~7=3..lieclassifiche sono estratti titoIi.:..Klr:::::re.47 "I149r-----rMliTnit =..:..'1""'1"17 '"'108"'-------'R'. cagr) "'18.:esTI":(EX:-rIlh.""'09 <"l1.9..88 74 Pbu RWE (0) 4152 9..D)---------...liiriiIIIiiCkr=:=·:n..:.:INAci(F.W"'oI=SiiIi!=y::-----------"..13 dam di PE (fonte FactSet) e calcolatoCome rapporto tra il prezzo di "'26.. -11.._.68 8....... 5----."'13 rappresentato dall'utile primadegli eventi straordinari (plusvalenze e 28 1m UBI Enl£lrt(FJ SiifI 6.-I_~5'l""nova.."O""'cc..1r.orza.0. l1.60 18.""'51 "9 Fi ICADE (el 8492 3486 partlGolarmentebasso inrapporto agliutili .l<r.".5 4..lave.:18 "'1t.8 ..15 28.k"'(Or) --------..p=tlil.:rI-----r..mSQ 7_----.37"'....:gia"'.:.50 9.r0....:.----...~~~~~)------~~----.....49 --.65 ."'34 Arkema (F) ®0 Peugeot (F) 000 "'69r----T..--------.0.':) '------~14n..."Ga:..-m -----...(NiIIl""O --......lild"""· -----.. 17.4/ 20.... --aI..80 .:_ Fin 72 PAli!l'iChenerRueck (D) 111..'7IIG'hI5).----------.. (F) 73...=---.10 92 Pill Enim (5) 25...:..".------------. t ti d' tutt I ..0..45 9.45 0.('I'I"F)----------. - .'I""O..'!1"il 9 64 hn iivestec (Gb) 472.45 Neste Oil (FI) 00 1114 100 ~hniller (C~ 107. ..rl-----.OO".07 . " (F).ne----wRep=so:nl.0.--------.00 /.r0.00 20.53 8 16 Ene OMV (A) 30.00 23 44 32 Frn OklMlJlUal(Gb) 13190 713 24 Milt IIOChIief (0) 62 ao 0..staljln (A) 32...r17'i"" ceo IIs.:...----rTUPM.40 .rrd ..9.55 0...'l"l"1...:lave.:o..n Ell U J LJ tedIJ1:-:l.00 23:41 33 Ene Total(F) 41..25 89 B\I{] WlliamHllllGb) 210....:-Sk_o Petropluss (Ch) 0® 68 Mat Sali!jllter (D) 51.0.:.-_ __..."E'48 Vengono evidenziati ititolipiucari inrapporto ai fundamentali ..80 8..4r1">8----..57 0.(t)-"-· .:.50 18. (1"r[)----------orn'i7!.6988 fin lunchfrnancrnliil (Ch) 235.'1""9..ed en...4mO -----...8"'"5 ----..M=at.~~~mA~u~~~·a:W:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::10:.38 ~5 _----nBltll.."""/4l'lSBr-----r..9i'i1l8 Ftn 57 !\egan(NI) 5.2'f1.uyg."'40 ...95fl'""· ----.evidenzia ititoli che hanno un 34 Ene lilldlnPetroleum (S) 84..~~--~9...-"-.. Fin: 31 sal NObel BlocareC~ ( 18.."'24 ta 0 quinta ciassifica.----..-m -----.....8!1'r0---...:Ind.cap.40 0..00 19.5. er esanpo.=88 2~6 AoOO.:--~::.eattesedegli analisti.0"'0 -°2"'"1.S6"'7m9 -----. evidenziano quei titoliche hanllO un prezzo di 38 ffiFEliergresNOu.:r' l1!".---------.7":CSI.(-!."I'il!96 73 PtlIJ Pi"OSIi!birisat~ 1 Media (0) 11.52 ><21.-.~.:__---""...=91 ~ N~'... "" .'I""O. 56.-m ----r1M!.9.59...50 9.cMci~=oii.--------rMTniatr----08:l1'::llln. -----.'\0."".IIIi31I""Q'Ill(G""b)..20 =61....50 62 EIle ROYElDutdl Shell1Gb) 8.. (F) 29J2 19.-------...01 12 Mat Aurub1s (D) 39.P/epiu alli) mostra i timli piU.:::Tr----------~88 .. Stofa..00 "'33.r..G~4$~~~)----_.lrrr9...rei. i:i=rg.'I734 ®® -.------...pr:::::ess.. 2 rnes.65 20.3f'ii25".S:71"0----...S"".. M.-------"...M""aiil'i..17 7'74 . alia seconda 0 term dassillca e alia quar ...:..KBC~.."'lI'i39 .i"'r1"'I1r-7!1'1"-""""'ll'""1"1'" ...· .50 84 Ai'kEllla.18 9.f"'"m -----..5""'5"3 -----""0.-----..98 7.o.--------rlBr.B....15 13 Bvo Thomas ook(Gb) C 172. 52 lild Mrchilel Page(Gb) 534._-----""li'43n..=97® __ ~1'~0--~p~Iij.(f'r") 45.-~lImV(~Bb~j-'--~----------~72~.23 tl.00 0....=.0.elatiV3. :::~"=n"'w='"r"'= l Pl 2 ""-----...:.oo'i"i----."i'l'11 IIli.lfid=-_. can in rapporto ai fondamentali.10""'..69 20.Tnruty.1:4 :::::::::::::0.performance del50%migliore dell'indi.--------.sa.ED:::p".--------..B"""IB:'.'I""O.92 "'31.--'-'---'------"'!115"'T.Irid=--""'Gairii!==sa=><corp=..~ .. --1"6 .~I""'NI). .31 DeXJa tB) l.--nB~.--------....'-s.--------rMT.:m::r'iDe.II[MI~OIII"7T(G'hl5)---------.=6::r~nm..--------.4w111 fin SWiidb3rik (S) 114.--~lu:...M~IJe~nchener==.98 12 rtn 3i (Gb) 269. -(Ch-) 91 100 Legal ROtOik (G5) 1694.. ..:::m..-.:"" ....95n.---------...13 .00 5..laqulnlll classifica..--------eFi~rn -'1&~Geoo"·...SE.F.'.atr----08{):::.Br.411'"5---:1l'"8.25 0.90 9..r0...r__ --..If).B.1 1D J . •.0......"'44 ®® V I· (A) of Greece (Gr) oesta pine 00>.. IT: c-· 1il flSO.o".9.46 l08B\1il QEFrn.18 La prima classifica .S COR~(F)r-------"'"20M:oom-----.... 023 che viene riportato Fosse: 50%.00 23..8.8 Ftn BNP Paribas(8 53....c·· ·.=OO ..0m"0B\ii) ...0m"0 ---.:.93 6.-------.B.::-o-----..--------rBl/i=o-----"D""lha=""(B)-_:_:_--------..1""50"'.llJ 106 EIle Mliuri! D llioiTl (F) 14...0..<-----.r--O:)dl:J::.77 0.0/ "Comnmmde...O==''''''I' "J _. .iilalta.------"""'21".--o-----...:.. --..-O€..V 100 Milt IlIlans(liJ) 16.".:ii:tt.-.:.. "'19'· -------.------.-m -----.13 35 Mat BolidenS) I 118.00.iCh.25 "'74'· -------.29"'.5"l""2 ----.---------~7"'.n49"'.03103 Bvo Tesco(Gb) 408. term... F)_.lm-9.17 26 Frn SOOeleGeflerate (8 4126 7.. [7':Ga""ifu1=·. Fl' Ca T d" . 11~4--~Fi=rn--~S~E~=....Miltw.:lnd='-----.-------"BVil.55 171m PorsdIeAuloriilibil(O) 47.00 18. 69:70 0... I).-----r'GmN S..lr'1'1181!7.------'--'-----~1['!..:::re.22 La quarta dassfca -@Forzaretativapii)lalta-evidenziaititoli.OO..01l'r0--..Iild"" oI=n~"""wagen..".55 l'lSOr-----rF"..4{] 25. ® P/ricavi piu baSSll sono ispirate ai criteri .tie:-1i(G""b)..e""(G.(. ml 11"184': To" - rT 7 ------------------~--------------_ .2""O =:r::"'12"'1S'-· -""F"'"tn----..TT4I .W.......0""~ s""I'...~~ _ •... .00 32.10 0......------..FI·n 05· u.'I"'l'32 ":":"Nk.IlleS:.-----r'ISIcilr.35 7'7.'ll"[~~ E d· ."..de..-----"8.Venta=.49 ~3--~~--~~~~~~~..2_--. ----.EimIIaRomagna..0..n 1"S7.....b"-) "'5S'--· -------"O""eben:::.:.08 0.sa=I-----.r.-m -----"AVMl.--------.potrebbffo avere ilmaggiore incre.6 -----"-8.:. ..."...·.--c.:...56 39 Ind Valeo(F) 41.-----~1'""T"1!"----:1l'"= 2235.77 2:7 fin CattOllGa ASSiCurallOni m 18.. viene evidenziato con il grassetto: in questo 49Bvo JermrnoMartiffi& (p) Rlllo 1227 22.74 90 Fm IkInkOl iEland~Il) 0.------'Anto"7.:-__=_=-:.2M1 -----..--:-.Or'l""2 ----.(f)..00 21·45 -=----rF~[·n..11 ""11'--------'B""vo..:es::-ilWl'i"l ------""131'r'2ll!"1...2r>r9_--.-..31n.."..2"'3.:nc~h'r.45i4S...30 8. nspeno a I Ice toxx .37 """9'--------"Pb"""u..'I""U.~24~lMrr-~p=oo..7I"i06 UBSIGh) 1.:....".49 9.1"l:"45 Yara 103 Sal Shire.:..00 19.0"'"0 ---.::fMf':!::o=nn=eme=nt.----~Pb"'"u:-.00 9. -----.2'!"". r..ESplnto~to (p) 2... \' .Pb""u.II---------. 67..~~ I 12 23' 0"0 l'aIT 'r IE) 1.:J· r. 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NOi'SkeSkogiridUStrler (N0k) 1420 ~ sal Str3umanrlC~ 224...--------.19 15 Mat Ronmliljke (Nij ~ 5. ____r<fra~~~rt~W.----..82 9.SIa=oo=a=rdiT"lul""e --------...------"""':=:T====..18._--------..P/rica. -""I'i'='eIll=:II!I"=-r:FOOiI~ ....50 partloolarmente basso inrapporto ai ricavi Laqua.14 soprawenienze) e al netto dell'ammortamenm dell'awamento.-----""" 6..'I""U..10 2115 "'41'-------'-F=rn -----....3"7-----..-m -----..prec. 2"'"9...89 19..._----"'51".68 9.'.19...""liIG"l:b).""20 azione attesi per i12011..::to:.---~ 389.(G""'b)-----.-0. =.6~0--...iec:::-:r :"7(N_o--'k)'-----:::::_=_ 67 B!fl [)anisco (D~ 697.00 19.:"1(Gi<!.18 12 lrid Umrcore(B) 3/.30r7I"".atr----"outOkiirijiiI.50 22..r"'BeatIy.-----.~43 ~1D1~·."1161!150~-1'I"0.".0.=...:...'ll:"ZS Cf~erio "value (Pie basso e P/ricavi bassJ{ e almena un cr~erio 51 Milt ROCkWOOllnt.-_----..·uintadassifica (@..~=.loo"'".20 24m "'27'--------'-Bjlr.is"'k (N.44 ""47'--------'-Pb"'"u.24 0.' ==».-----"0.r0..~1'7:~"'7 .:-----nLV:mMIITH 7r'i(f)--__.0...--------...2~7-____."'31 Ilseguimd~~tabelleed~~ni~~~11nd~~ "'~r-----.(!l)..-M_.o8Ali5 10 Kazakmnr< IGO) 1260.:.94 -----""0..."...17 23.2il'i""0 ----.P/ricavi piil bassi.rrd"7l'(Di1:1"k)------:n481!"i.89 "'31'--------"F"'"rn -----r<IkI=nco=n::i::ta::::looer~I8...00 18...78 8.~""""...$h:.""52 13 lterdmlaRenovabies (E) 3. Ene: Energia.00 8.18 ..~~n·_---.!.2""O-----".r0.."" 7l.ec:T:k"'(D).0."-..iIVe=.--.10 lrid Contmel'llal..2!'ilT"l43 51 lilt ASMLAOIding (NO 28...--------.84"· -----.-:::.----~£-....-----"br.o.--------r:loo::r---. ft.66 7."!l'"35 Bper (I) ®® Porsche 00 71 Mat Ramlgold Resources Gb) 1 4900..40 22..45Bvo Hennes Mauritz5j & ( 227.7I'I'm F64.11 27.45!"7.68 "'19...(O") ...00 ~ Mat Dixons(GIl) 15...17 Ene OragooOiI R.7I"l"o...90 3022. "-'iCOI:r:or~.-----r='=~... --....23 0.... (Gb) 172.''7"4 ----"'-9..--------."""83 "'94'· -""TF".00 54 Mat canlllOnGb) 1 0.8...... 71.'\0..3"'6 __.-...:...0..97 8.96..r0..=10 7l100---..16 cautilita...Bank (5) 68.."(G=b)-------...) ----------.sa=I-----.6.80 22. Classifica per .""39 •.lon""l ----".ll' chehanno ottenutouna mi~ Ilore .. ----. .r--____r"l'T:::--""""""=i...3.00 22.lnd:-O---"M"'"..lm9. --------...M"'"ltle-.Kil~g.'5'5"33 Adecco (Ch) ®® t ..g-l""..67 80 Mat RillfourBeatty(Gb) 325.(~Gb") --------:4i"1'Jj....)I.. tutti gHaltrivalori (pIe.:!'iJ"lI"M:-------..60""----"'0o'. og niclass ificaverran no presentati 130 Ie blue chip europee sulla ba se di criteri ''Value''e ''growth'' ...1~0--~9..(O"j -----""I'33'1"""Jfl'""S .oov""er""Ruec"" ..35 78 1m AtosOrigln (F) 41..----r:cm=m. ~-7I"U.Bu::=re""'au_._ ___..0""O-_"".19 1.. "'3' J • '"'' a"" J . ""14".era.B...0..42.FiMXI::. h .:® = =9 ~:11 •.... e'""(Oi.. '-:V 65 100 Bnsallistrooasde PoougallPJ 4.--n..-_-.m""· s"..46 83 Ind NexansIf) .1""50""".. .. (G:.--.. 2!'ilO11l!6 55 Fir:stgrolll (Ob) 335...9S Milt G€5eiltcN ( 206..1'...------vcye""[1__:_:_------'6 .-ln _----"G...(D'II"") -:.'I""O..54 m85~--...44 Nationale A Volkswagen (D) 000 101 B!fl IntercontlnentalHote~ (G5) 1263....61 9..:89 5 :.5~O--~99 . I' I ..'C 46 -""..-------.._·~-=.90 19. "'1' . quarta 0 quinta graduatoria e.-----''9.li2011/2013j sono fornrti da ~ su dati di consenso.1'"1'"55 Ao86.00 21.00 8.l.oovr---1'I"0..... tta 58 Ind AggrekoGb) ( 1733..B.(f)...I) ( 17.98 9....c....33 <018'--------"B=vo'---------'-IOITrI =Irave=nll (G""b)..'\0.00 26....2 O -----.....-m .(I) 8.P/ricavi pill bassi (0 PIe pill bassi..Ita::O:lcementJ~· =n' (l)n'-'------~7'f7. 23 . z-----rM""at..-m---.1~0~4~7...9 B4 lild PiiUij!Ot IF) 29..15 Flnanza.8963 Irid £adS (NO 20. la prima (0 ..e azioni rneno care rispetto 16 kid BOl/lsHomes (Gb) 436...50 20.1"'0..0"1-----. 100 OCDerhkonC~ ( 7..81 7. 1847..80.N::::..·6Iatm(I)------~2"'.(G"".--------.......__---...-..:r) =.r--"V:::O.0k)._=_=e (c.19 29 Hn CNPAssurarJr...2~1O~..M..--------..7\'107 azioni che vantano itassi di cresdta piu elevati.(il1:n(mDk.. :s::(Gb:):::::::::::::::::::::::::::::::::::::33~. Gb' sono ~p~·ate ai cr~eri "..22'l"1 ... 'T4 5 ---.SWlSS....::=.--------eF=tn -----..T"-----rl~:. ...--------rR'.0"'0---.89 20....1f1!"0 ----.-Fe-rT1--.9!'il----..LU_CenI_ .-.1:152 717 P ""(GEier...38 Dixons (Gb) ®® 81 Sill SyntIles(]]) ( 148.-------.. T'l41.~76 93."1"'1"51 11 Fin !lelW€nt londoo(Go) 1767.>13!'r119!'i7 •..--""'"9.2!1'r0..-----. .oom----...'l714 denzia ititoliche nelpetiodo indicato.--.-1""152'1""l...rd-----. IIPnd' S 00 Pet' .<C...-------r.:) ----..32 Fin Capital SIlop~ng (Gb) 401..en.'...<i:r----------. ""'-----.KP""'N=Kll=nl...2r'1""3--~9..OO.-----<-:__:__-----7 .=31 ..-----"'V8Q""'I""\a E.-------.Fondiari::::lxonsz (l)ffi-----------."l"'l'42 Lundbeck (Dk) ®0 =-:--O=----'--_!__-=-::R1O.64 .:I€..... Bvo: Beni voluttuari..r0..--~lild.2. dlocoladeOnCltS[H1Xlngll (C~ 316/5..31.21 ..asso I crestltaannua attesa eg I "'24'-------'-E=he'---------"'SOC=o"'ln"t -----~3IT'i66.60~-1'1"0.--.......l OO"'_4Il'""S----.0~al~~er~(mU)------------~50'!"Z..Urita "" sna·ci<($.LO 1H~~96 --. Yar=a::"<ln="Iemation:::::.6TS---"'0..'"3/ 'l'"7~ -----rMTniatr-----o'r.17 22.65 87 Rn AgeBS .05 0..r) --------.03 =.fJe.43 "'81'--------"F"'"m ----". 2--.---"'Fia'-"t"'(I).1'1"1'!.1"l:"45 Portefeu ille (B) Wolseley 00® 102 Ind KOrle WI) 41...="'T=ec=IL-.""31 ""39.:._---------...9"'"5 ----...=~~~n~'~~----------~~~..r17I""l~----.."(7I'IRtr) '------~lOrI""'.. ."'(""Gb") -----T1/.24 8..A~~n~~~ij------------~5~...------------.......n---.-1 2...twm::lllla.97 0.---.o----.23 0...ll z.'Y122 mercaIDparticolarmente basso inrappew agliutilie ritaviper azione.=W _11_7 BVil ~_. 24000:1::::::::~:~:::::::::p~~:~~an:(:Q::::~~~::::::::::::::::::::::::::::::::~15~..-.al =·.55 2771 14 tile I:W ((jll) 441..:ms.lrTl-----""0.8"'"0 ----.36 ~Aut-om.r..=lIls""M=ed=lca"'l ca=re"'(""D)-------.~.fresn:::::::::rII"'"'lo (""lib.. 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"l!'1{F):-----""'7'73T1 ----.~..--------~2rr41"..Matw..O-5 ""(Go"') -----. oo starebbe a significare che quel 4..A""ho""ld (""'Kon"'"'..=...r0.88 5..----":....60 20..J5]!!'""O l Ii40.54 40 Ftn AIIi1m (Go) 441.:.. .rU..19""'....:.tn _---.ePerranm pa. ~ B\Iil liIXotncaI) ( 22..(=-Dk:-:-)-----0"""~:-::0"'"" F. L.r"IlFlr) ----'-'----------or34:r1.Alrr..----..'l734 Air France-KIm (F) .. --"":"":""-----'ll'7'il[Xj1l""1.01 0.""26 Alioni in neretto: sui titoli inser~i Melledassfche e necessario un 53 PtHll vertJiliid (A) 29..6.olkswag.Nok 105 100 HeMlgoo (S) 14~. orza re abVa e .. 15~---..r24T7.00 "'12.85 61 Ene BP(Gb) 441.-~.:..:.ndr."2 Vengono evidemiati ititoli che hanno un prezzo di mercato _ __.lrid:::r---.'ll:"25 modo sene facilmente indMduabili ititoli che soi:ldisfano almeno un SO 100 Gamesa Corp Tech~ If:) 6.00"..43 18 Ind Renauh(F)39...a.-------"Pa:::nmao.00 7.58 ""52'--------'M=at'---------"Thyssen==--=Krupp==.."'lI'i39 Entro (5) ®® Repsol (E) ®0 "'84.....----------""'....:r -___:_.93"".--.r.~.a~:r.cate""I".:sWlSS~U. u Renatii(f) 39.68 22 Ene NesleOD n 12.b)-----~3m68TI.18 0.00 7.23 titoloinun anno ha avuto una.----~sa...~) ----...2mO.:.:..48 "'20'-------'F"""m -----nO=:TI .54 ce di nferimento.J1 "10.. -.."'lI'i39 Holding (Ch) Sig (Gb) 0® 89 Fin British and(Go) L 59100 19..:.90 25.._..Ti41 -·M Lufthansa (D) 00® Travis Perkins (Gb) 00 94 Fin Arlmtral (Gb) 1662.-VO_----.-----rR~m---.----"...."'17.13 11 Pbu PIItlIiC'~ (Gr) 10.5'!l""0 '" _---.--------. -------'-'-----..:ne:-----"Ro:.-". ~6-____ePbu~·-____.rl) 5..iN.2wl..----------.cu.----->L_-..-"(0") 00® R d tad (NI) -.47 41 Mat flllgloAmerican (Gb) 2945.pt)=u.-------7'iQ.. ."""0 Frn IbidijS (Gb) 276.04 "'34'--' -------..10 19..-sa=m=po'""W .43 "'1D2..68 ..---------.99 0._&_Medi_.47 6.35 "To41.""37 "'(8r) ------.7(G...:::n..7 _ ____r:F...00."'ll!38 Prysmian (I) ®® .------.04 "'6S"--------'R'.M=at.~ON~10~)--------------"""i'22'!7.70"..1'"1'"55 (D.2!1'r0.-0.tin H'.54 PetropliiSS (Ch) 1185 0.=13 :11:6::::::::~T:~:::::::::::::~:.-JSO"'."">'1"21 La seemda e la t..54..._-----~lCr-7n.... :5:::::::::::::8..37"'..~~~~~~ .--.50 8 _----."'Pop=.88 T4 -----rP~tHll:---...80 2/..""20 "'73....2l1'r0.

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(Ch) Fin GECINA (F) SI~~1 ...06 40 25. ~ per 10gb di rostruzlone.9"""5 6133'5.....99..----.:.F"'-in:--.-o.B9 22.~ I~d Mat Mat Sal .71 68 Ene PremjerOil (Gb) 1622.49 115 sal Synthes (CIl) 148...60 20.07 25F1~ CaUin 395.-.--------.75 30.22 111 FinNationaJe APortefeulle (Bl 48.l...00 41.:02''."..-----.70"'.::..0..::Eru::!:ro:="7i(S):.b.20 35.22 28..96:.. GUIDA+CD-ROM IN EDICOLA CON IL SOLE 240R..-------~2 ..nS-r-to"'re.1.20 5..21 46 24.80 395..0.45 :n.07 31. ...~~e ---::.00 209.be--rg--er-._1 _----.hn~Wu:ooo=· i:-I{"'Gb:-rl------..-_---=·----.73 <>93" ---.0.. Nokia (FQ Rhodia (F) Travis Perkins (Gb) (Gb) Last price 24.5070 Mat Dixons(Gb) 15.13 28 I~d SGLCarbOll E (0) S 33.M'"'".87 83 I~f 4..:.86 "'101""..55 111..79 "'80.9"'8 46.30 1. SOIICJstate calooateeqtipesando i litaIi presend(a dfffemJlt1 deU"india! utfirja/e in cui i IitfJIj tJ.-:2.c.60 33 26.15 101 102..=n.14 .I=nr~-""SAF. Le per1"0II11aI100 re!ativeal paniere 00lIo Stoxx 600.lf:::. 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Bvo lllfthansa (D) 14.5 5 ----------------~pP'~jiiiiiijjO.40 22 I~f Jechmcolor (F) 5.45"'..3"'0.--.ru"'"I"""(D"")_:__..:-.00 95. 00....FoIIaReiativa: fiOOblfre diFOI1lI eiatiYarendimentod III 1l1li1) IispeIIo a quellO benchmark) pi~altO.ceI-.19 32...-----:"i"':~.-o.80 1069.93 c=-----=:---=.2"'"9 42.60 21.42 43 24. 1""2.:.. ---.-:24""'.21".90 19.20 27.---'Fccin=----.00 33."..'.---__:_. (B) PremierFoods(Gb) PorscheAutomobil (0) P$P Swiss'Property(Gh) Grifols(E) Partners (Gh) Berkeley Holdings(Gb) SwooishMatch (5) Eads (NO Solvay (B) Unde (0) 216.25 367.23 Norske Skogindustrier (Nok) ca.(o"'"} :"":""O---------i..15 21 Rn Immofinanl!A) 3.1"'0.62 59.50 38...27""'...-.50 IN PIU.90 13.04 29.1B 3. iiiiI:I.00 1445..~-----. ---'--'----------..1 .al. 9 0 4189 42.. 12 Bpn Da~isco(OkJ 13 I~d Valeo(F) 14 Ene Joh~Wood (Gb) 15 16 17 18 19 20 ~ 23 24 25 r I~d 8pn Plu I~d I~d I~d I~d Lundbeck (Dk) K()nirjkl~keDSM (NI) Tele2 (5) Scania (S) Cntenacaixa(E) Legal & General (Gb) SwiSS Prime Site (ch) Yara International (NOk) lntertek (Gb) BureauVeritas (F] Halma (G~) Fraport (0) Aryml(ch) '1lnICOffi (Iij SEBanken (~ AggrekO(Gb) Tate & Lyle(Gb) ProSiebenSal1Media(O) WaltSilaOyj(FI) SGLCarbOllSE (O) Man (0) SKF(5) Mat Mat Fin Fin Milt Ind lrld Fin [nd Mat Fin Fin Fin Fin Ind 73 1m! KO~eGranesFI) ( 30.73 --------__..44"i"'J''"7."nov:.73 Z69.55 21 Fi~ Arnli.00 20.-1..Vald(Sk) (Okl' "ovo"or IS SChneiderEleruic (F) 'Mond' (Gb) .:...42 40.1H) un benctmar'k ehe sia aocheessoequipesabl.5'"l'"5~7..35 33.55 0. COIl T in Fonte:I\nalisi a cumdel gruppodi Iawro AIAF (Associmlne ltaliana AnalisH Fmnziari) su Asset Allocation Qu!ll1titativa e del bJog di mama· !JIffiIi!atiwuAlfa 0 Bern?' (alffiolletl.n=·~'(G"'b). 1""7..OB 35.57 4.08 37..".-:22""'.:_(D_:_k} ----.Bvo"....:21"""'.54 0.13 27..70 29.-----..-"'(F)... ogni cinquesettinare.".._--------41.----------.!(pIimodede)iljJ!Ianenti alloSIno 600 d1e abbilloorispeltivameme per fa strategia.07' 7..59 ""97. er."~ .heq~~ndo 51calcolariOOD!!IISIlaIpe.i-ce--s ""(N'CCQk'-J ---""76"".65 0. nt.80 25.0. 1 '-------"'20"'....------2-0-11----5 anni 3 anni 1 anna 5 settimane '-----St-O-xx600---:.~-(P'--..51 ________ ~3L~ Stoxx600 Sharpe Ratio ..0""0'--' 81 Fin EIste Bank (AI 33.------.4 3 54 Fin DanskeBa~k (Ok) 116..58 65 Fin Sydba~k(Ok) 138.fC--------------------'4----..ilc"=im~(C'"'h:c'J '-----------.40 23..54 33.20 29.71 113 Ene RepsoI(ij 22.08 1182.65 27.E".-----..68 "'11" .. 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'.:..66 76.1.E~ur::::..-------:.81 33...78 "'8 -----.31 18..--------.2.-'-''-------~1O".:..F-----------15 .0"'0. facililando la seella Ira cee/olare S€CCa e regime ordinario vigente per fa lassazione del reddifo fondiario ai fini I¥f delle persone fisiche..-nt"li'(F}._. ..ns .:J""= 2.00 12~:~~ ~~:~~ 91 92 61 62 61:2B 60 06 95 59'95 .-::elri~Lu':-:·c=e::.00 131 .m:---clnvestm=::..85 3.88 31.14 109 I~d KuEtineNagel (Ch) 135..~----.14 46.""18.8""2.sa""""1 1 -""""Stra=um""'a'-:-nn-7(C""h-r) ------..85~60""'-.38 "'109=-----..35106...-:.b~tcom). una SlrnlegUlche cavalca Ie aspedative alia tendenlll rialzistl dei 1iIfIIi.-----".el"'Bio--...e :(F]:~:~~:::::::::::::::::::::::::::::::::::::4:5..4"'""8. la voIatIitIl..75 -=51=-.70 32.14 :=C 20----------------~~~------A 42 43 44 45 46 47 48 49 50 I~d Bvo Ind' Inf Fin I~d I~d Bvo Bpn Ind Mat Illf Ind Sal I~d I~d Bpn I~d Fin 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 I~d Bvo I~d Ind' I~d GKN(Gb) CIEFin.68 22.{""Ch)..-----.Ma'"'"::::-I-.00"'..90 B4.-:22""'.=.14 47. Datie bockt~ re.-· -""""""GEAm.CJrmio di imposta.:·=sa=np=.32 184..2'""6 83 Ene AlffirSolutions (NOk) 117.95 292.in_' _"""""""B..2 "'10""3.Em=ill'"'"·a.3'"""3 0 k-------------."'.rgotec(R) Premer Oil(Gb) Fresnillo(Gb) ~~.85 32..2~4:::::::::::::26~.44 29.30 14.20 79.80 29.. Rictl.---.7 7 Fin Fondialia (06.E.76"..55 0..25"'.<:=i::'::. per la strntega. 8c--·1"18". Per ogmJM di esse ~ooo seleziOllatl.94 73.20.!Ii i titoIi appartenenti alia Stoxx 600.86 29.S-.71 39.Enr::· :="e----.-:21".10 33.19 28..5 sellimaoo)..00 150....... De=x:!":Ill~~Ml.78 29.00 21....-----". LlOOicalare mi9Ja del riscIio.~-=(Fl"") .58 53 100 Ferrovial(E} 9.-----.------= .27 545 00 8.2.au-:s.7rnB 89 ''''-'']' .nf~-. pesi rJNerslJ.ia-(""E)_:_:------.. Strlt!...____---2. Fin National 8ank of Greece (Gr) urn 3189 ..-.. per la stml€gi~..-Pa-:-rgesa---:7.88 314..21 :84~::::::::=M:at.55 80.20 62 Mat Heidel~rgcemefl1:(O) 49.3.1:7 ""85.00 70.----.50 81.oo 22.-:-e-:O""'.E..Fccin:--_.00 17.------. conliene 10 documenlazione normaliva di supporto eel e in grado di quanlificare la lassazione !olale annuale con e senza opzione {tenendo confo anche del mancafo aumenfo Isla!...mge (Gb) 845.---------c4"'3""7.:.39 27. (D) 2. risUtando i1 Mti i petioli un ga-erale 1iaI[lII€aIl1enloremllllenlipomati rs Ia VOIaIITItll. Quesm IisIll!ato si n1M aoc.2""3.Ic:::c~d.08 38..:1.-..59 "'11""3.00 22..00 20..._-----""12""'.:.-:23'''.BB 153..3'W8..:== PerfolDlance .84 22.S:-to--xx:-::600=-'t-----------.38 "'10""7.90 20. del/'imposta di bollo e dei giomi dipossesso per ogni immobile}.5''""3 3624 35..AI=cat:.stba=~k:n(O") ----"2"'1...N_0f_d f .40 57.35.9""5 :!':Ba=nk:-i(::::.~..11 112 Fin Topda~marHDk) 917."3". per Ia stJ'atejj~: PlRicavi:'i rapportD PfRic.2.--------.00 605.:VO:ccLksw=..91 19.57 26..B.:..3"'9 41.48 33..a:-.F".88 58. SIDxx 600: ru~1SII inctOOe UJ.22"." EDPRenovavelS(E) PelrOpluss (ChI Grafton (III) B.<mleno un crirerio GIlMIthIra i !rimi 100..60 6..-14.::21. *Offerto Vlliida in liolill daI9/05/2011 III 9/06/201 1 AHitti: Ia nuova cedoIare secca il calcolo dell' analisi di convenienza in tema di Iocazioni abilative.10 Strategia -0.20i'9.:(1)~ __.00 5.2..02110 8pn Experia~(Gb) B07. P!E:il PIEFYl (Preno I LJtii stimati per rruTlO f!SCa1e 11 croo) pill basso.-------"..0""5 I w~ 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 JM(S) GalenicaLtd (Ch) castellum (S) Trelleoorg(S) Contmental (0)64.=.30 52....(Ch) PirelnCo (I) Misys (Gb) 1~liIstrivarden{S} Panalpina Welttransport (Ch) Metso (FI) Volvo(5) The Swatch (Ch) SHedwcker (0) FerT!Jvial (E) Arnec (Gb) Software (0) GEA(0) Fresenius (D) BAS~ (OJ Ackerrna~s & VanH..4"'""0'-"'22..82 71.".-..8rrl Po=pul:::. 52. a:__· ----". 7""0'-----"19".50 35.01 -0.5""3.16 SELEZIONE TITOLI QUANTITATIVA 40....89 41.3"'5-----.50 19.g.1""3.25 .7'"""7 ::~::::::::~~:n~~U :::::::::::::~~rbu:.. n"". :-'-t a ----.0..03 118..76.....78 94 Mal Tenaris (Lu) 16.00 534. SacyrYValienerrnoso(E) Bekaert (8) 5we(Iwmk (5) ~Z.~~ 104 8vo LVMH (F) 118...7"'"6 75 Bvo AcI)Jr (F} 29.::.51 39..--------...00 92..-t----rrVoe:::..01 30. .5..13 0..Fcci~:------nGAM.M 436 .I ...98 6...00 53...-----.. 23.27 a30 Stoxx600 25 35 Z978 17 83 1213 Vol'atilitli "" . 57 Mat Rockwoollnt..""'15.00 28.:::.:---i'!Eifj''ZZa=ge:=""(F)''-=-__.00 36 25.25 26 Mat SSAIl(S) 104....Sa.r..:Gr=ou""pe::-.-----.. (Ok) -J Ind Bvo Id I~d" " M"t Fi~ I~d ~~ I~f I~d' Sal Ind Sal Fin I~ I~d Mat Ind ErE NokianRe~kaat Oyj (F~ Jeronimo Martins8.17 4.ejJia __ ~~ 24.00 20.Ba~flC-o. reMere con[rOOOlbili Ie perfoll1W1:e dei ponafogli dellestrmegie (equipes..__...31 118.60 2·5.47 3..:.71 ""91..--.75 45.2.I=nd:r----Agf=>· =vaert=._-------.) &7 F Raiff I B k (A) 36 70 25 89 '''·'''''_---=In.97 72 Mat GrujllAa::iona (E) 75.:. nel f2 mas precedelltl.--=------.-------4"i"'.9""9 41..A-----::A~~~.38 57. 2 9 55 7 '.61 9 . 96 = 1.57 114.D7 367.---..07 B7. Milano (I) 2. 6IiOl=' ff'(E)...11 1536..ot:c::u~=roel::.ILCnd.{i'hI:rr------71.55 69 Titolo 70 71 72 13 14 15 76 77 18 79 80 81 Sill I~d Tel last price 126.....Ch_:_} ----.00 69. 8-----...6.::-I{Fi'I'O..74 1072.13 39.10 323.in--....------".37 0.2""':7""'2 602 50 22 73 ' ogl. ""Dev":::::.30 22.46 "'11"6'---'Bn::p n ---"'CSM"""(N"'.-_""""'''"'' ~'.PLUS24..:::' "'c::E:h=<e p'<=o::.M'"'"at:::.0B 30..49 39 25..80 34...03 Titolo Last price I~d F1~ Rn I~d I~d I~d I~d 8pn I~d Fi~ Classifica per Forza relativa piil alta Ve~gQnoe'{idenziati i..00 44.l "'r .03 '"'108""----.54 0.. 5 90 Mat SIG ('Gbl 144 20 24 13 36.-----.".-.-..00.-----.65 69 Mat Hochtief (0) 62.00 70.91 28. •.59 58 M~t C'RH(II) 15 96 33. (F) 69..8""'0.2".7"4 ""7.....25.--' ~"".40 98.'.. 74.(...~'----------------36.4271 Ene Subsea (Lu) 130AO 29. per lastraregia.00 Fi~Helvetia Holding.:..iM""tIB~I.""-""""'''''' ...20.Ma=t -----n:0ut::::0kUiTijiU±:=.01 60..:_-------1_---.9.Ead5 (NIl 20..58 :n..==.51 38 25.8 29.54 106 Mat Wolseley 2097.= Ind Adecco (Ch) 57.-------"..50 64.-=-s.I=nd..-.--.58 59 lnd NKJ (Ok) 302.95 ..M. IndHexagon (5)149.nd .90 28.50 581.:---iTHo.CAGR R ( a del OOli: n CAliR Ld degi FYl·FY3tassodi crescilllcomposto minSlimad I'annofisca~ incorsoequellldei rue arvli fiscal SllCresslvi) piOalto. Owero...-----.9742 24.2""24"'"'.59 30..:::::::::::::La:fa~rg:.55 18 Mat ltalcementi (I) 7.0 _86.7"""0 45.88 31 26.-------..F"...<:Jys::ske""· =""'.IJ..5""5~---. n -------".-------..70 ..Dk.....V. rendimenti pnsitil'i IiSlJlIllno piOlisthiosi rispetto noo~..Relativa pill alii) e al cootemJMl esdusi dai100titolicon ( Utli PIE pill aito.60 2053.22 29.18 9'1 55.06 29.F"'-in:---n.--....82"-----..54:-...1""9 79 Q-cells 5.utte Ie perfonnarIce SQI1(I ca!ooatE etro.50 44.99 115..1"'.5""2.65 15 Fin LondOn StockExcl.na"..---'Fccin=----r<:0eut5.B""VO=------n:cBu"'cht..Growth: i titoi conalmenoun ( !legi per crielil Value(1m i primilOOper PIEa PIRicavi piObasso)..42 40. r .73 28. 5.94 657..26"_.....4 7 16 'Fi~ Eurazeo (F) 55. e 10 slrumenfo del Sole 24 ORE che permelfe PAGlN@24 ~ Disponibile anche in formato PD.97 42..---------""n""02...21 47 24.67 19.O-ne---=Pe7'tro"7le-um .=--~. Ind cargot· c (FlI e 35..1:::.m.29 81.1 5 56..74 105 Parrnalat (I) 2.F.. (Gb) Tognum (0) InfineonTechnologies (0) And'ritz (A) Bekia (5) 55.22".03 41 24.3B 66 lnd OCOe~ikon (01) 7.= 36..50 41.."O __:'-'-------"24".:...1...=7-1. Film (p) G F' h {Cn} ISC er '.98 12 Bvo AirFranoo-KlM If) 11.---:.aStaa~d~(A)~{NI):~:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::~.18 4B2.a=ri':Esp---...70 52 100 Beltway (Gb) 711.00 121 . .1::.00 29..25 Strategia 14. ".--::sta."...54 0.94 14 F1~ MuenchenerRueck (OJ 111. 5:---=83~..97 221.41 92 Fin B.38 182.. ".66 6.02 1.. '.....2.2""8.-.77 56 GalpEnergia (p) 14.U Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 20ll LE CLASSIFICHE DE.90 25320 3.:9:i ~~:::::::::~.30 72.79 67 Husqvama (S) 45.r....33 34 26.-."O..00 58.

11 15.31.946 0.65 0.365 1 B.83 0. Db X·Trad<ers OJS6 OiVGas (LU02921 01796) .57 18.12 '== 0.99 11.57 19. OEOOBOM63953) Ishares Msci TurNey OEooB1fZ$57 4) Cself On Msci Russia OEOOB5V87390) • Rbs Market Access OJ (tuo269999352) Db X-T taCke's Msd • **** **** **** **** **** ***** **** 12. Ishill"es Stoo Eu EnIgd 15 De (OEOOOAOIl8Ql5) Rbs MIlt Access SOOIh-East(l.29 874.65 0.324 20.13 14.214.40 0.111 113.776. tn 1141 S 7.65 0.85 0. **** **** **** *** *** **** *** **** **** **** **** **** **** Db x.24 0.OO44673.99 13.451.cen:-1C (LlJ0411071iOO21' cself On OJ Inc! Avg (IEOOB53L4350) Etfx Russell00J lis 4Je !41 (lEooB3ONHH32) • **** **** **** *** **** *** **** **** **** **** *** O.86 1.56 16.40 0.45 15.140 7.19 21.692 23.13 3.12 1.015 61.62 0.14 5.24 0.12 12.36 0.46 -3.34 0.Ati1ilrica latina Ishares Msci Brazil OEOOBOM63516) LpOf Etf Brazillilavespa (FROO10406799) .59 0.60 0.U0446734955) cself On Msd Usa Sm Cap OEOOB3I1VifM09B) Ishares S&P 500 Ace 0 EooB4L5ZD99) Cself On Msci Usa Large Cap OEooB3VWU14) Ishill"es !li:Mr Jones Us Sel Div (DEOOOAO00049) lXJx-Tr lis caron.65 0.79 21.17 2.17 578.95 13.51 7.TIlId\ers M5d .666.28 0.07 4.570 30..35 0.78 0.751 119.12 0.0.466 812.2..966 23.65 0.65 0.69 0.38 0.OO259329869) .173 58.65 0.ci Europe· I (1.16 Po-Nershares D)mmk: lIsMrki ~EooB231)924D) Ubs-Elf Msci lisa (l.69 11.101 73.15 0.15 0.17 0.55 0.35 0..505.33 0.385 135. S47 .303 17 .00292107645) • Ishares Hse Bric 50 0 EOOBl W57M(7) !.029 17.65 0.6881 Btl) • Arnunll Elf MsdEtlo[x: Mater (FRO'l10791137) • Amundi Elf Eu Indu (FROQl0.56 0.51 15.55 61.464 8.re-l C (1..778 lshares Slllxx 600 De (OE0002635307) !Xl X-Tr:ocke"s M!ri Eum~ Tr (1.02 18.27 0.23 2.63 -1.77 6.80 0.76 0.35 0.KXK85) Ishares Ishares Korea OEOOBOM63391) Db x.45 0.88 0.26a 0.seII 200J lIsSrrJ ~(lEooB3CMiJ55) • Lyxor Elf Ftse RaIl Us 1000 (FROO10400804J' 'Rbs S&P 500 Etr I!eO:pI Elf (LIJ0562681899) .10 0.86 0.75 0.205.567 824 705 607 Lyxor Elf Russia (mOO10326140.287 0. 600 Balks (LU0292103651) • Lpoc Elf SIX Eur 600 Chern (FROOl 0345410) .29 0.5 **** ** *** *** *** *** *** *** ** *** *** 0.18 179.25 0.25 0.30 0.15 666.311 56.579 336.30 0.78 17.68 0.18 138.19 56.1978 37.23 0.45 0.51 16.04 ·6.7 5 0.30 0.45 0. che finora aveva rappresentato una delle scete preferite dagli investitori.46 Ishares Msci Japan Fund OEOOB02KXH~6) Lyxor Elf Japan Topix (FROOl 0245514) • 0.33 -7. PsI & Hsld (FROO10344978) • Lpoc Elf Stoxx Fd Bevernge (FROOl 0344851) • L)'XIJ Elf SIx Eu 00).62 22.36 0.01 9.00292109344) • 0.33 0.1 Bl 312.14 5.23 1139.13 19.10 0.880 329.66 22.£lf Msci Pacific Ex Jp-A (l.93 Msci Msd Ac Far East Xjp OEOOBOM63730) 0.22 0.47 225.34 14.53 85-826 0. Msd Eu r.19 0.!Xl X-TroclIers MID AsiiI X-Jp (W0322252171)' Lyxor Elf IbIg Kong Hsl (FRool0361675) .30 0. L)'XOf Elf Stoxx Basi.35 0. PowelShares Ftse RiIfi !level OEOOB230BW7 4) EIfx S-tktwock GI Water OEOOO3CNHB79) .00155367302) UtJs. Ishares MscI Emerging Mkts (IEOOBQM53177) Oil X.98 B5:913 82.-lsI1i.50 0.72 4.08 5.45 Msci Brazil (1.U0514694370) • Db X.960.854.972 800.55 ·4.7 4 0.75 6.09 0.944 87.40 0.l!2 1.03 7.07B 40.479 97.33 553. *** *~ *** **** *** *** ** ** *** *** *** ** 0.30 **** **** 0.013236 0.524 Z9. Ishares Msci Pacific X· Jpn-$ OEooB4WXJD03) Cself On Msci Korea OEOOB5W4TY14j • Amundi Etf Ms Ghn (FROO107137 B4) • Lyxor Elf Taiwan (FROO1!l444781l) • Ishares ~ AsiaIPac SI Dv 30 ~E00814X4T(8) Cself On Msti Austrlllia ((EOOB5V70487) .10 11.45 prima e 1. Ubs·ttf Msci Canada I (l.09 10.854 0.65 0.147 0.117 18.45 0.65 0.25 0.TrackeG OJStaxx 000 (l.458 116.005 0.962 109..30 0. Cself 01 Cs Global Ati Energ OEOOB3YKW880) Ishares Macq Gti InfuJ 100 OEOOB1FZ5467) Ishares Oax De (DE0005933931) Amundi Elf Ms Ger (FROO1005571:.67 18. Jean-Claude Trichet presidente della Banca centrale europea.823 0.411 0.64 1.69 0.74 0.659 28.51 *** 15.15 0.76 9.440 6.161.234 23.30 0.921 -0.36 0.OO27!XXXX)28) .46 14.20 0.35 0.23 1.00 0.65 0.13 22.220 445.1195 0.88 20.58 159.76 0.17 917.171.79 0. lsnares PIc·Ftseurofst 80 OE00(4855221) Cself On Msd Uk ~ge Cap OEOOB3VWKZ07) cself On Msd Uk Small Cap Q EQOB3VWLGB2) Csetf On Msci Uk ~E008539F030) UtJs.94 12. Cse!l On Msci Taiwan OEOOB5VL1928) • Lyxoc Elf Msd Asia Apex5O-A (FROO1Cl652867) • Ubs.24 Lpor World Health Care (l.38 363.15 0.50 0.1 8 168..44 14..271 681.40 0.06 0.93 19.04 0.00274221281) • Amundi Elf Speu350 UEOO31091428) 0.75 0.03 15.20 -1.U0154139132) L)?:oc Elf EtEo Stoxx 50 Ovd (FRool 0869529) • Ubs-Elf Msci Emu (W014 730Btl22) Ishares Eur Stoxx Sust 40 (DEOOOAOF511i3) Csetf On Msci Emu Sm.90 0.14 553.56 *** *** *** *** **1t* **** ** ** *** *** (Ter) in % 0. !Xl X-TraeIIa'> S&P1Asi! 200 (1.185.070 0.52 0.329 0.20 Db X-Tr Stoxx6OO HealIh Car (lllJ292103222)' S.17 1.462 18.954 0.19 808. .61 0. Resrul:crmJB3CMi733)' Spdr Msci Euroll! Materials E (FROOOOOO1794) Spdr MSci Europe Finaocials (FROOOOOO1700) Spdr MSCi Europe Inftrmation (FROOOOOO1695) Spdr Msci Eum[l! looustrials (fROOQOOO1776) Amundi Elf Eu Bank (fROOl0.48 1.50 0.ach1s Mg.642 83.52 712.27 109.30 0.70 10.484 0.21 806.514 36.194 . Da un punto di vista settoriale.830 508.6~ 0.21 0.135) Rbs Mket Aa:ess NyseArca (lU02593222&l) .577 Ishares Slllxx Europe 50 OE0008470928) Lyxoc Elf Msci Europe(FROOl 02(1198) • Ishi.367 -1. mentre i titoli delle sodeta industria Ii mostrano piu resistenza.30 0.86 0.25 0.12 0.204 158.383 24.28 0.40 0.62 0.071 346.25 0.509 16. Cpd (LOO322252502)·' lpoc Elf Eastern Eu~A (FR0010204073) • Ishares Msd East Eur 10/40.16 0.292 43.36 Db X-Trackers Msci RI.558 5.142 63. da un lata can Ie discese degli indicl azionari.30 0.40 0.30 0.(i EurOpe OEOOB1VZ$C51) L}'Xoc Elf StilXX Sid Ow 30 (FROOl 037!l604) .99 19.32 20.76 0.05 1.30 0.64 0.30 0. Lyxoc Elf Stoxx 600 Tochnol (fROOl O~44796) • Ishares Msd Japan fJec OEQOB4L5YX21) Qaf On lIb.27 0.99 *** .2()9 23..30 0.819 0.15 11.20 0.20 0..679 457.97 9.24 400 300 189 103 22.58 0.958 7.353 22.56 ·6.15 0.13 10.132 18-816 16.87 0.032 221.50 0..19 0..41 143.324 7.044 79.'MWK93) Ubs·Etf Msti Japan I (UlO258212462) Ishares Msci Jpn Mootll Eu HdOEOOB42Z5J44) *** *** *** *** 0048 0.325 0.Trockffs M5d Kaei! T m (LlXl2921!XXl46) • Db X.016 424.U0446734526) ~es FI5e RiIfi .41 194.30 0..89 18.213 294. 232 6.90 5.30 0.68 59.53 7.21 300.440 25.10 -2.65 !shares S&P Emer Mrkt Infras OE()OB2NPl.82 14. Questi elementi contribuiscono ad alimentare la volatillta di mercato.18 0.242 22.38 355.U02921 09187) .8115 0.00 0.59 25.l 200De (DEOOOAOD8Ql7) Pmrefshares Ftse Rafi Sm llllid UEOOB2308Y98) l yxor [If Wise Quant StroIeq (FRO010540090) .83 0. Lyxoc Asia Ex Jap.22 1.30 0.19 0.B5 0.JD! Mm Prv &fY (1.ma" SI.13 B30.20 0.15 0.45 0.25 0.20 0.32 **** *** *** **** **** ** *** **** 0.75 0.13 0.45 Em Errea (UJ0292109005) .63 0.11 822.74 1 .45 0.34 1.E\f Msci Europe-A (L.18 14.28 0.32 0.60 0.40 0.356 24.15 *** *** 252.1'm 159.25 0.30 0.23 12.24 36.141.65 0.56 68.66 8. Spdr Msci Eur Healtfl Care (fROOOOOO1737) Db X-Tr.r:xJrM~ Emoll! Energy [If (FR000000181 0) Elfx OJ 51. 0.33 0.30 0.30 0.7 5 0.24 0.92 7.00322248658) • cself On Msd lisa OEOOB52SFT06) l poc Elf !li:Mr Jones Ird AVjJ'(FROOO7056841) • Lpor Elf S&P 500-A (LU0496786574) • Cself On Msd Canada OEOOB52SF786) Lpor Elf Msci Usa (fROO102m1) • Tm (LOO274210672) • Amundi [If S&P 500 (FR0010892224] .20 0.27 229.76 UtJs.561 -8.27 13.40 0.71 ·10.26 -3.783 47 .35 Db X-Tr.529 0.18 0.21 0.17 556.07 4. In particolare.42 8.436 55. UI:Js·Etf Msd Canada-A (tuo446734872) Powershares Ftse Rafi Us 1K OEOOB2308539) Amundi [If Nasdaq 100 (FROO10892215) • fib Ru.341.828 Lyxor Elf Korea (FROO10061691) • Lym ttf Mscl Ac Asia Ex Jp (FROO10312124)' Db X·Trocke!s FIse Chirn 25 (U1J292109856)' 0.l1l4fXE19193)· 0. PowerS~es Global Clean En OE(082309133) -6.35 0.65 0.56 .90 22.11 0.286 0.081.29 0.15 0.46 0.30 0.43 0.343 0.533 22.65 1.764.30 0.64 0.19 0.74 0..40 2.057 338.61 0.1187 0.95 6.523 0.45 0..565 473267 450. Db X.36 0.198 0.13 20.34 0.933..21 0.30 0.12 0.lrd.59 0.38 0.41' 0.l Cap E (FROO10149880) III X-Tradk!'!!.~64 68.65 bSC!: 30gg (€) DIJOI1.0.27 0. Cp (LU0322253732)• Ishares Slllxx Mid 200 De (OE0005933998) *** *** 16.012 14. dall'altro con i forti movimenti nel mercato dei cambl sui circuitl internazionali.860 0.89 15.25 0.348 11.12 0.402 34.46 4.29 0.65 100.19 *** *** **** **** *** **** *** *** *** ** 0.8~ 0.1'4 9.909 0.30 0.495 1.50 AmUndl Elf Msci Wr (FIlQ1l10756098)' Ishares Msci Emer Micts Acc ~EOOB4L5YC18) Amundi EtfW X Emu (FI!OOl0756114) .25 22J9 13.5.667 233. -3.65 0..904 24.1899.8B8 0.30 0.62 0.199 218.43 1.65 0.65 0.U0322252924).152 0.55 0.84 Lpor Elf New Energy (FRO'll0524777) Lyxor Elf Msci World (FROO10315770j' Lpor World Energy (l.70 0.TrackeG Hse Mib (W0274212538) .17 ~45.23 0.30 0.40 0.0400770) • !shares Swxx Eu Sm.20 0.21 14.33 0.58 0.41 ..989 337.151 0.05 -2.93 Lyxor Elf Stoxx Eur 600 R€t (FRlJ010344$86) • Amundi [If Eur Tel (FROQ10713735) • Lyxor Elf StOIlX T IV Leisure (F.19 0.646 17.3B 20.1'3 0.70 0.30 0.24 1557.so 0.07 4.65 0.567 0.35 0. K OEOOB3BPCG45) Powershares Fise ·Rafi Asia P OEOOB2309463) Cself On Msci Pac Ex Jp OE00Il52MJY50) III X· Tradle-s Msci Malaysia (l.65 0.Trackers Stoxx Glob S (UD2920961116) • 0.73 0.29 0.30 0.38 0.33 10. in prim is queUe preziose.60 14.30 **** **** Db X-Trackers OJ S6 Utilitie (1.15 0.Agri OEOOB3CNH093) .97 -3.65 0.45 0.325 245.94 9.13 0.20 0.69 12. Amundi E1fMs Ita (FR0010055720) .60 21.06 15.45 130.60 1.65 0.07 444.63 29.23 0.017 81.74 0.Asia Ex Japan Infrastr (FROO10930503) .34 0. Au-Prts (FROOl034463O)' Lyxt! Elf Stag CmstMater Db X-Trackers OJ 56 Telamn (F!!0010345504) (illJ29210403O)' • • 0.27 0.576 5:233 1.221.35 21.29 8.Tlockers S&P f rootier (W0326476410) .Fi1arria (FROO10030479) • Lyxoc Asia Ex Ja~ Cons Sta (FRO'll ()930495) .98 7.35 0.42 poi II timore dell'effetto contagio ha indebolito la valuta europea non solo verso il dollaro americano rna verso la generaliUl dei cross valutari.32 **** *** *** *** *** *** 0.30 0.15 0.65 0.27 1529.620 0.410 80.33 345.50 AmurlIi [If Msci Wml Erugy (FR(010791145)• • 0.49 7.65 0. Db X-Trockers SOO:.69 7.07 9.096 0.75 0.74 *** Rbs Mketkress OaxgJoIlal (1..55 12.819.45 0.40 0.600 0.15 0.30 12.811 0.545 lpor Elf Stoxx Health Care (FRom 0344879)' Lyxor [If Sloxx Eu 600 Insur (FROO10344OO3) • Lpoc Elf Six Iml Gd SI'(.02 14.79 13.50 0.65 0.27 -6.30 0.JCke-s ~ 56 IrBGx>(l.B89 6.30 0.49 25.69 0.00136240974) Cseif On Nikkei 225 OEooB52MJ 048) cself On Msd Japan (IEooB53QlJKOI3) Rbs Topix Eur Hooged [If (UlO562666400) • *** *** *** 0.11 0.30 6. • 0.933 0.940 143.lC (LlXl38re65021) • Cself On Eurn Sloxx 50 OEOOB53t3W79) Isnares Eum Sl!ixx Small OEOOB02KXMOO) Lpoc Elf Ml.045 29288 0. Cself On Fise Mib ~EOOB53L4X51i) Amundi Elf Ftse Mib (FR0010892208) .50 52.596 0.20 2.20 0.29 6.452 135.1 22 1.74 0.759:075 0.33 208.. EIfx Da~glooal Coal Mning OEOOB3CNHF18) • Etfx Daxglollal Gold Mlnirg OE0083CNHG25) • Power>hares FIse Rafi Em OEoo82309570) Powershares GI Agrirulture-A • OE0083B00418) 0.17 0.39 5.385 269.59 O.30 0.016 131.BD 0.49 13.45 0.~O 0.16 170.33 0.57 0.921 45.99 0.1J()J12(94234) L}'Xoc Elf Oax (LU0252633754) ..17 28.54 Ishares S&P Gbl Tlm&Forst (IEooB27YCf7 4] Db X.30 0.69 Db X-TlOOkffs ~ S6 Technlg (LU029210446~ • lyxor Elf Six Em Finl Svcs (FROOl0345363) .87 97.505 0.05 10.35 0.238 21.02 0.58 0.XOOll1745) l por Elf StOI[X 600 Media (FROOl 0.8B2 17238 16.669 0.182 0.344929) • Sjxjr Msci EUIql! CooSlJTlf! Oi (FOOXXXX)1752) Sr:xJr Msci Europe Utilities E (FROOOOOOl646) ***** ***** **** **** **** 21.Arml:a OEOOB5KMFT 47) ..75 0.70 55. Lfoc Elf Stoxx 600 Utilit(FROOl 0344853) • L poc Elf SIilXX.015 109.89 14.24 0.480 0.50 0.30 0.535 0.21 1.478 0.40 0.28 5.shares Msd WOOd OEOOBOM62Q58) Lpor Elf MSCi Emer Mkts-A (FROO1042906B) • Cse!l On Msci Emerg Mrkts (W()254097446) Db X-Track£l"s MID Wood Tm (LlXl274208692)' Ishares S&P Gi Clean Energy OEooBl XNH(34) Db X..Tlockers S&P Gllnfra (LU0322253229) • !shares S&P GlObal Water 50 OEOOOHX(627) Lpor Elf OJ Glob Titans 50 (FROOO7075494) .51 18..348 173.56 1.756 0.ca OEOOB14X4Ml0) lpor Elf Nasdaq 100 (FROOO7063177) • Db X-TrackeG IMsell2000 (1.450.14 352.73 10.128 40. !shares Swxx Lrge 200 De (DEGOO59339BO) Amundl Elf Eu X Em (FROO10821819) • I'oIveMlres Ftse Rafi SWitz OEOOB23LNRl9) Powershares Ftse Rafi E!Jope (IEOOB2308XB1) Csetf On FIse 100 ~EOOIl53HPB51) SpeIr Msci Europe Srn.2 0.42 0.884 4.40 0.ijJJg.11 1.327 12. III X-Trckets I.td.33 0.38 0.47 8.15 0..589 1.35 0.85 17.24 1. Access FtselJse A (l.33 5.849 2.30 Msci Usa-Eur OEOOB60YJY07) **** Ishares S&P5OO Mooth~ Eur OEOOB3ZWOK18) 24.lfes Pk.29 11.17 0.59 9.720 66.U03284 75792}' Isnares Pk.487 29B.30 0.09 16.70 0.33 0.65 0.EIf Msci Emu I (LU0446735093) Cself On MSci Emu Mid Cap (l.71 7.15 0.39 0.41 0.444 15.710 006 410 146 74 55 llb X.36 0.509 784 0.65 0..65 O.52 0.48 0.25 0..65 0.ID533033B24) • 0.45 0.806 Lyxor Elf Msci India (FR00103615B3) • Lpoc Elf China EntErprise (FRool0204081) Ishares Ftse Ch~a 25 OECIOB02.1ll292105193) ***** **** **** **** **** **** '**** ***** *** *** • ~c:= (1-5 stelle) 0.42 0.74 -2.39 0.33 16.106 0.81 0.30 0.48 1.71 3.284 109.21 0..45 0.910 166. gli istituti di credito COlltinuano a soffrire in questa s~uazione di instabiIiUl. Ubs-Elf Msci Emu Value-A (l.14 0.565 2BB7 -7.413 0.60 0.66 8.20 2:009.25 0.374 0.41 6.U0269999792) .3OB 14.868 77.55 0.30 0..316.256 50.33 133.25 0. Rsrces(FROO103453S9) • Lyxoc Elf Six 600 Oil & ~ (FROO1004496O) • Dbx SIoxx Em 600 Basic Res (1110292100800) • Lyxtr Elf Slag Teleoomms (FROO10344812) . Ishares Eurn 51 Tl Mitt Grw-l OEOOBOM62V02) Ishares Euro SIoxx 50 Ao.14 936.45 0.34 0. sulla base delle quotazioni del bond.18.06 -6.04 0.859 50.37 0. Lpor World Material.18 0.602 0.4B8 5l3.71 13. Lpor Elf Privex (FROO10407197) .30 0.12 .U0259323235).256 12.02 15.8 408.514 2.70 0.35 740 Lpor World Info Tech (lU0533033667) • Ishares S&P Listed Private E OEooBl TXHL60) EIfx S· Net [tg Gbl.07 0.40 5.lKl446734369) Ubs-Elf Euro $too 50·1 (1.891 33.94 20.70 0.284.17 0.25 0.20 4.68 0.56 0.(i Emu (FRD007GaS501) .05 15.887 59.557 0040 0.62 12. (IEOOB4L5YV07) Ishares Emu Sl!ixx De (DEOOQAGD8007) Db X-TmdIers Em! Stxx D'113O (LOOZ92005535) !shares Em! Stoxx·Tmv-lilrge OEIXIlOM62T89) Ubs-Etf OJ Euro StollX 50 (LU0136234oo8) Ishares Euro SIoxx Mid OEOOB02KXL92) lym Elf Msci Emu Srn !41 (mXllm68773) AmundI Elf Sp Eum ~E0031091642) Lpoc Elf Ml.738 21.60 0.65 0.30 0.14 774.65 ·1.40 0.00 0.79 2.00 1.17 824.25 19.564 55.65 0.48 0.09 0.245 89.. *** ** ** ** *** *** *** *** ** O.45 0.071 0.382 5.055 14.81 0.04 0.18 1445.19 0.17 0.35 0.30 0.596 34.34 0. Lpor World CoouTlInication (LU05330341C9) • Power.22 1061615 0.03 1:2.155 10.45 0. 0.68 346.25 0.00 **** **** **** **** ***** **** **** *** **** **** 0.415 2.56 51.419 15.91 S&P 500 Eur Hroged Elf (l. Amundl Elf Msci Ern M-A (FROO10959676) • Cself On Msd India OEOOB564MX78) LpOf Etf S&P Asx 2()().409 215.26 0.50 0.04 17. 'II.50.U0533033238) 0.13 5. lshsres S&P 500 Index Fund ((E0031442008) PowersI1afe Eqqq OE0032077012) Ishares Msci North Ameri. Ishares Msd Taiwan OEOOBOM63623) III X-Trackers S&P Cnx Nifty (l..00322250712)' Db X.11 6.119 0.1 7 20.76 237.02 12.151 1. !Jbx-Trockers Elltl Soo 5().52 0.68 15.B77 42.18 3.52 13.30 0.229 45. (FRi.69 235.20 0.70 0.192 0.973 0. poi smentita.22 0..65 0.37 Db X·Tradle-s Msci Em Latin (1.65 0. di una uscita del paese ellenico dall'Eurozona.466 3811.501 0.55 0.43 1.70 0.39 1.00269999956) • Amundi [If East Iu (FIlQ010717074) .40 0.576 0.538 711.11 754.75 0.26 0.40 **** **** **** **** *** **** **** **** 14.U0292100600) .65 0.. 1.29 209.15 0.ll0135234654) UtJs.30 *** 1.Tracilers 7.686 72.23 500.39 7.474 92J66 69.64 0.550 4.34 0. Lyxoc Elf Msci Greece (fROO10405431) • Db X-TrackeG Cae 40 (LUQ322250985) .30 0.Z3 0.496 0.51 254. • 17.(i Emu Growth (FRoolO168765) Lyxoc Elf Msd Emu Villue (mOO10168781) Csetf On Msci Emu OE00853(6562) Amundl Elf Ms Emu (FR0010055688) . 600 Oil&Gas OEooB3CNH640) • Amundi [If Eu Stap (FROO1(688168) • flfx 51:00 600 Basi!.19 46.40 0.38 INDICI & NUMERI EXCHANGIE TRADED FU'ND La settimana del titoll che repllcano gil indici PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll (a cura di Consultique) Situazione di mercato che ha vista sullo sfondo diversi elementi capaci di infiuenzare il sentiment degli operatori: in primis il peggioramento della situazione in Grecia e l'ipotesi.986 134.60 0.94 6. Amundi Etf Asi Xjp (FROO10713669) • Cself On Csi 300 (IEOOB5VG7J94) • • 15.20 19. Lpor Elf Mal¥a (FROO10397554) • AmUndl Elf Msci Jp (FROO10686242)" Oil X-Trackers M5d T alwan (l.125 8. 0.j flrSm Cp (L00322253006)' Amundi [If Ms Nor (FROO10055738) • Lyxoc Elf Ftse 100 (FI!OOl0438127)' $pdr Msci Europe Elf (FROOOOOOl885) Ishares FIse Uk Dividend PI OEooBOM53Q6[)) Csetf On Msci Europe 0 EOOB53QFR17) Amundi Elf Ms Eur (FROO10655696) • IJIJ X.859 0.Trackers FBe Viell1am (l.00292104899) 0. Lyxoc wmI·CtJruoo" Disuet (LU0533032OO8) .65 0.45 0.05 Rbs Mke1: Aa.02 -4.00476289623) .33 Lpor Elf Sooth Africa (FRO010464446) .95 12. sconta gia come probablle una ristrutturazione del debito greco.Etf Msci 1Jsii·1 (W0446735259) Ishares *** *** Rbs Mke! Access Oaxglobal (l.25 -36.48 0.26 21.617 75.M5ci EIJqX! CoosI.28 0.37 12.12 959.0.82 -6. cself On S&P 500 (IEOOB5BMR(87) Amurtdi [If Msci Usa (ffi0010088275) Dbx .17 1.825 19. • .54 0.85 0.34 467.941 0.443.45 4.764 0.00292107991) • .60 0.so 0.30 0.30 0.75 0.30 0.14 14.31 186.54 0.354 20.39 10.145 409.431 640.00 0.65 0.74 0.87 13.i JaJm Sm Cap (IE!XJB.922 13.80 9.617.532 0.14 23.561 122.816 52.449 8.74 0.65 0. Cself On 0.08 0.48 EIfx DiIx GIll AIt Energy 0 EooB3(1N f:!C86) • -3.Jhares Palisades GI Wtr OEOOB2309026) 297.78 13. Amundi Elf Msci Br (FROO10821793) ..40 0.80 212.479 5.14 0.328 142.JCkffs Msci Usa -26.57 13.962 0.17 0.1fes Flse 100 OEOOO5042456) Ishares Msci Europe Ex.47 0.llJ274211217) • Dbx-Trackers Euro Stxx 5!).248 135.65 0.50 sl e velocemente portaro verso area 1.28 0.082 1.37 10.61 0..25 0.25 0.30 0.09 10.34 446.22 820.) • Lpoc Elf Turkey (fllOOl0:126256) .65 0.515 46.91! 0.686 0.00328474003)' Db X.22 71808 52.Bf Msci Japan A (1.79 Lpor Elf World Water (FROO10527275)·' EIfx Wna Glb Nuclea Eraw OEOOB3C947(6) • *** 0048 0.80 1.49 *** *** 0.41 12.45 0. Spdr Msci Euroll! Teleoomm (FRooOOOOl887) ***--k **** 0.38 12.I.50 0.745 127.-Ftseumfst 100 O(0030974079) Ishares 51 Sel Oiv 3D De (OE0002635299) Ishares Msci EurOpe AcrOEOOO4K4BX80) L }'Xoc Elf RiIfi Europe (FR001.080. (l.71 10.65 0. 0:: in % 0.605 166.26 0.997 8.856 15 .37 14.34 538.50 0.37 12. L'altm elementD di volatilita deriva dallo storno generalizzato delle materie prime.50 0.65 0.19 2.65 0. Db X-TlOOkffs ~ S6100 G:xxl (LU029211JOO84)' Sp:lr.241.407 0.85 0.TrackeG Smi (1.34 16.25 0.05 0.65 0.4791 0.35 0.09 682 1.45 0.823 6.490 21.13 21.e5s Daxglollal (l.31 94.ill533032253) • EIfx Oaxglooal Steel Fund 0 EOOB3CNJOO2j .57 0.14 Msti 8razil OEOOB59L7(92) • Em 5.598 50 548. Cap ~Eoo B3VViMM 18) Db X-Tr Msci Pan-Eum Tm (1.A (l.834 108 .549 7.35 0.792 2.53 11.35 0.752 164.761 445 9m 8.044.259 1.55 3. Effi. Lpor Elf Pan Africa (FROO10636464) • Cself On Msd South Africa OEOOB4lTP716) • Rtls Markel.25 0.452 B.55 0.54 12.40 0.ll0533032420) •.00292108619)' Lyxt! Elf Msd Em La AIrIEr-B (F~1 0410266)' !shares Msci Em Lat America OEOOB27YCK28) Cself On Msci Chile 0 EOOBSNll897) .23 0.74 0.46 0.55 12.51 0.757 10.67 22.36 0.74 0.74 0.) • Lpoc Elf Stoxx Eur Banks (FROO10345371) .29 0.02 13.30 0.Track!lfS Msci Em Asia (1.00274200237) • Ishares Ml. (FROO10344667) .187 207.20 0.00274209740) • Qaf On lIki JaJm Lrg Cap OElXB3WiM213) -2.04 Cseif 01 Nasdaq 100 OEooB53SZ!ll~ Lpor Elf S&P T sx 6!J.45 0.A (LU0496786905) AmUndl Elf Ms Ind (F!!0010713727) • Cself On Msd Em Asia OEOOB5LBK969).11 0.43 16.65 0.30 0. I'oIveMlres Ftse Rafi H 30 OEOOB2.617 6B.534 31.70 0.92 4.23 11.631 538.50 0.11 5.30 0.45 0.30 0.1D (1.77 10.522 1.511..40 0.1'7 0.35 0.012J02 0.16 0..25 0.77 16. Lpor Worldlt1dustrtal$ (W05l3033402) • EIfx Oaxgkml sn~ Furd (lEooB3CM:i88O) • Ishares Msci Wocld Ate OEOOB4L5Y983) Lyxoc Msci Work! Cms Staple (l..30 *** *** *** *** *** *** *** *** *** 0.68B218) • Amundi [If Eu Util (FRool008B234) • Etfx OJ 51 600 lAin!ies OEOOB3CNH955) .00 0..51 0.54 6.22 0.20 45. **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** Db X-TracktJs Msci J~n Tm (1.438 0.65 0.U0514694701)' Lyxoc Asia Ex Japan .50 0.60 0.10 5.50 0.001 0.96 11.46 0.65 0.74 *** **** **** *** *** **1t* *** ** *** *** *** ** *** *** *** *** *** ** ** ** *"* **** *** *** ** *** ** *** *** ** *** *** *** *** **** ** **** *** *** *** *** *** *** *** **** 0.78 **** **** **** 0.50 0.65 0.688176) • Amundi Elf Eur H (FR0010713768)' Amundi [If Eu Disc (FROOl 0.10 2.51 1.21 0. II cross euro-dollaro statunitense. Azionario .4104) Ubs·-Etf M.3LNP94) ***** **** **** **** 0.551 0.28 Csetf 01 ~ Lat.30 0.40 Csetf 01 Moo Emu ~ Cap [l.692 607.04 1.Tradk£l'S Msci Thail<irxi (l.45 ·6. Ripercussioni sui mercati sono arrivate anchedalle parole prudenti di.355 0.15 0.80 25.24 0.707 0.1ll1Mataial (mool (930487) • LpN Asia Ex Japan Info Tec (FJlO()l0930511) • Lpor .65 0..65 0. dopa aver sfiorato quota 1. II mercato.65 0.18 300.17 0.40 0.08 3.013 3.96 12.534 0.00412624271) .16 0.520 11.65 O.28 0.462 19.17 0.461 0.Trackers Emg Mai1et (1.30 0.429 23.28 0.98B 43.40 0.30 0.325 0.00446734286) Ishares Euro SIoxx 50 OE00084 71009) L)?:oc Elf EtEo Stoxx50 (FR00070543S a) • Ishares ElJIlISIoxx Sel Dvd 30 OEOOB~62S72) Amundi [If Eum Stoxx 50 C (FROOl 0654913) .30 0.4B 19.S48 162.216 37.46 27.657 0.62 13.924 97.65 -3.50 11.98 16. Db X-TracktJs Msd Pac X-J~ (LllJ32225233~ .U04967116731) .40 0.13 001.lB 12.35 !lJ X·T.30 0.167 Om 1.ROO1 0344838) Db X-Tlildkffs ~ 56 fOlXliBlN (LU02921 (5359)" Amundi [If Eu Insu (FROOl (088226) • Amundi Elf Eu Heal (FRO010688192) . in tema di paUtlca monetaria NIine at (codice lsin) Nome Elf (codice lsin) NIme Elf (COIfICe lsin) Azionatioltalia L}'Xoc Elf Ftse Mib (FROOl001 0827) • lshares FIse Mib OEOOBlXNH568) Db x.30 0.821 0.50 0.Uk ~EOOB14X4N27) 0.46 0.

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II seguito delle tabelle e disponibile aH'indirizzo www.80 1.71 1.08 1) 5 1.41 -2.46 13.39 4.32 ·1. exflJ1) 11m *** -1.42 1.26 -4.52 9.MktMu~.13 -4.03 18.33 GlobaliE(JIity111 AIN 11.85 -2.87 0.10 GlobaiBondA$ Flex fLE .86 GlobalAssets 2.17 9.40 4.61 8.05 1~.22 Duemme Sicav AsianEquityCWIJY) &md EurnC Eum EqultiesC GiJvlHEtroMedium T C US Equilie5CIS) Edmond de Rothschild ***** **** p.04 2.53 4.39 15.42 0. Target fil Shrtlam om 0.81 5.A AEU 22. RiSk(R) FLE 0.12 VallJeAl ($) 6.47 5.95 OIN *** Kairos International 5.06 2.57 15.32 0.73 0.Mkt5EMEA EquityEnEf9Y& MaterfaLs EquityEum EquityEurope EquityFimn::iall R EquityH~h Toch EquitylrdUSlIials EquityJapan LEE**** **** ***** ** ** ***** ***** Bcadelle MarcheGestione Int Lux SA .25 4.58 _ Ibthhner.63 AsiaPac exJopEqH.06 2.93 -2.1.45 SMi55SlB(ChI) Fund Sicav lJSleooi~St.84 ·5. 2013 FLE *** 2.62 0.64 ·0.34 3.44 £rnerg.65 lernanikSicavlux.76 6..64 4.82 1. Eq AER USSlocks($) /W.9'.00 4.27 5.79 AI Eump.53 QIizzooIe Pr.sibile eonseguire nel futuro.65 0.52 -7.88 2.79 2)6 2.42 3.15 ~5SivEAusS AIN 6.59 7.43 7.EIBU 19.06 ElIt:peSt.89 2.44 3.03 Globaltipity -2.24 2.06 2.53 DEU AEU ****2.02 AI SOOt TEurop.44 **** **** Elfdmj Eqlity ElIdar.04 3.5% sui proventi e sulle plusvalenze.31 1.16 9.03 European Coli l 16.Smam Cap I 1.2.95 4.78 ·0.13 19.96 Mor:lEl'aIeCdll 0.AC OEU EuroCC(jJBor:dsS. Corporate Bd OER SllJi5s StoOC. L IWtA 6.60 2.St.44 2.33 16.Sma~&MidCapB AER 18.00 5.86 3.23 Strn~iclncol1le A1.82 2. DEU *** 11.28 -3.10 ·5.10 3.37 1.re S 7. Bds AC OCO W 1.05 lISA IWtA tV.54 O.54 1.38 ·1.73 -1.31 EmergingMkts DI:bI EuroBood' Euro C(l[lOOIteBori:I fum Stralr::gicIlood 1.56 ReL Rei.52 0.95 -2.23 18.68 ·12.50 -7.18 3'44 -4'58 JaJlilnStookBUp)') AlH J8EF Sp(dal Val.46 1.71.64 3.90 ·7.17 0.iIyFlJId (LuI) !liN ilI1~1lS 1.70 Europ.82 DynamicA1localkm P 11il~Flex fli 5 FLE *** Amundi Asset Management _ E~ityllSiaPad!iG($) AAP *** AlE 0.62 18.01 2.17 0.64 0.22 EOOgyEq.36 7.71 3.13 2.90 2.66 10.26 *** 5.83 ·2.5.46 1.84 -4. dei fondi e delle Sicav estere autorizzate al collocamerno in ltalia pubblica!e giomalmente sui quotidiano.ityAIp.Elp.56 4.&! 14.18 5.41 . CorNellibleMmda 1.19 -0..28 -4.21 2.84 -0. Sono presentate Ie Classi Primarie dei fondi e queHi che hanna rating CFS par.97 lIMA 13.51 5.51 -7..20 E~ity &no Mirtets($) USDResmre($) LAM &pJityEumpe AfR Anima Fund _ E~ity North Arnerica($) AJiM 1.39 -7.93 3.26 0.20 -10.c~m/bo.14 0.59 ·1.25 11.11 Shoo TermUSD LAM -10.0.B AlF ***2.3 _ *** ***** ***** ** ** ***** ** ** fLE** fLE** ** *** *** *** 10.JapilnF.33 Bil *** _ MooEfliIeS Mfs Meridian Funds Sicav _ *** *** ***** ** ** ** **** ** ** **** ** ** **** usu ** *** *** ** ** **** *** **** ** ** ** ** ** ** ** ** 9. GruwthSlockFd B lIEU 19.97 3.40 AI Europ.ha -2.32 -0.40 SwissE~ity(CIt) AI JaJlilrteSeEqWpy) AN' I\ER 14.50 5.34 AER ~ PacilicTrer.24 ·4.JItiJond ABSH AImlteRenmBd B Abso1lte Rrom!ld 1'IllSB AEU AEU AEU OEU I\ll AER oeD ** ***** **** *** ***** *** *** **** ** ** OEU *** A[N ARE **** ** **** *** *** *** OMI BfL ** **** *** ** ** *** ***** **** ** 0Jnamk: ***** **** BlL *** BlL ** BlL *** BlL *** LEE *** OMI ** 2.42 6.10 0.74 om 6.08 5.17 QTrnnd Rei.48 Fondiestai Obb.05 JB MuIliirMlsl: GAM 6.l9 8.89 2. Eq. High'{leldBd European Ecp.44 AlN ***** 15.31 -1.08 RJlan::0o6($] RJlan::0o6(ChIj Illl ibIIs EUR OEU 5.02 Optimum Intemationale 1.ione del Rating Cfs e Mile sigle B fianco si veda la legenda della tabella «I Fondi Comuni a Confronto».39 Defer'rOO"(&ro) B 6.45 HSBCGloballnv.90 2.Paribas Asset Management -1.21 5.62 11.91 . esteriaUlOrizzati.01 5.17 ATE 4.47 3.85 0. ·0.84 1.3.N.33 2.65 AlN *** Sicav OEU OEU OEU *** lIEU ** AEU OIN **** 0. -6.59 9.97 28.34 2.86 -3. _ Brazil 8($) OEM CI.(ElIO)B FLE OMI Strategic Trer.69 -4.99 2.03 1.21 5.50 1.41 -5.A __ Lyxor InternatiOnal Asset Management __ 13.I:f Bll *** TOPSB(&ra) OIN *** BordTrern -tos 1.10 4.19 AllisEqlitylla~ AllisEumBor.86 4.94 GlobalIklnd -5.89 3.19 2.32 9.2.45 Elfd.66 -6.57 3.71 2.05 0.84 .16 0.98 -1.48 ·4.39 5.23 BNP . ConvIl't.71 -1.03 -3. Bd OEU CreditSuisse 21.17 2.82 2.40 INDICI & NUMERI SICAVE FONDI ESTERI AUTORIZZATI a tabella mostra Ie performance in euro a un anna ei rendimenti annualizzati in euro a 3 e 5 anni.41 11.94 Valt£ Ecp.73 -4.06 AI Europ.0.53 ·5.14 11.71 ElJqJI>lnSmallCap Value -3.8Q ·2.03 12.14 5.67 DiWlendoAran::io ElIOArnncio MamArarriJ _ Julius Baer.reCo~S BlackRockGib L 1.38 3.63 ·4.50 13.Ll$E.r:rl mer~ngMar1:ets £ BooofUR LoogTerm Ikloo WR MediumTerm Iklr.45 ·9.40 Perf.D7 5.91 ·5.12 -10.85 -1'.00 8. 2.~:~~ **** ** .42 0.02 tqJ!tyE.93 -1.64 OEU **** 1.59 SoOClity ToI.33 EuropeVaiue AC AfR *** ·5.83 2.05 -7.32 SOOllCap&roEq AilisEq!ityEllUpEl AER 16.32 2.56 -0. Engirm-.33 3. l AAP ·0.60 20..26 3.25 4.11 0.15 OEU **** 3.32 7.y AEU OEU *** *** *** AAP Bll *** ABJ PJM *** ** ** ** ** **** **** 2.B5 3.24 (Il) 1.TV InruneB 0.37 ·3.IREtum .65 5$3 3.40 2.38 2.60 S.79 11.99 TOPS 61$1 hnerican Trem OIN /W.01 qurlJ' .34 ·0.A.7 5 2.53 -0.34 AI Global Coovert($) oeo BondEuro OW *** 9.41 -0.59 lIRE ** 29.53 EtroEquity AEU GlobalBond OIN *** 5.14 GlobalPrqMty 1.25 -2.0:3 1rrff.4. n 1.56 -0.38 2.60 1.46 AsiaPadlic Petf DCap($] AN' cred~ Suisse Portfolio FlDI (lm) Base Investments Sicav _ Bll *** ibIlsCHF om 11.99 1.33 2.35 EwOjl! AER BNYMeUonGlobalFIIIIII5 0.26 4.53 Emerg.39 US EquitieS Ida~ sonDaggiorna~ aI12-05-2011 DEU *** *** -0.l AEN 16.41 2.04 GlbPro]Hly Seru1t.08 ·1.117 2.03 ~3.74 AI SUsl.46 ItllimEq.18 Eiwpean I'rojmy -2.11 3.85 18.67 ·1'. B [)pIamic MllitimanagerB EUrD B Cash ObiettMJ2012 B Objeoo 2013 8 PacificEq.44 Alpha~Cred~ OIN*** IMn Lkd(IJS$)B($) OIN 7.Q7 III iliJ.86 -9.lnte.56 OEU 14.09 4.55 3.23 -0.LocCCj'Bd OEM AsianStocks($) MP *** 0.BS f~nEq.55 .83 OW l.. GlobalAipIE FLE *** Balarre:j.1ipartner LAM 2.Funds Flexible GlobalEq ----------------------/1ilisEmer!jng Mkts EqJ.76 1.! SI:m TMTl AilisEumCLlTm.50 Parworid ill 0..JM ***** *** ***** AAP ** OEU **** AEU *** OW *** ** Fund 1.84 TechrJbl(XJY1.03 _ 3.96 5. 8 German Value5t.97 .llood B LocalEl!IIlfg.00 12.08 8.52 ElJoFixedInrune l B 0.37 -1.25 _ 0.46 3.89 AAP *** 1. 8.00 ·0.! GrowIh ElfqJ HighYieldBd RllSsia Equity($) lJKE~(GbP) -0.Q2 Fillter Fund Management ChfBoods(Dl~ OER Conservative Palfdio(Chn BlL DynamicPoItIoIJo Bll ElJ"qJI>lnfquitles AER USE~($) AMI\ FLE FLE *** ** Gartmore Sicav CorlID:nal EuropA EmlfgOJ MarkersA Pan~~~SmCosA GeneralHnvestments FuIlJr Garant 1 Garont2 German&jui!ies Northl\mEqFund lifums Small&lItd Cap Ewo Eq **** ***** *** ** ** AER *** AlE 1.DII($) 10.22 **** 26.43 1.43 34.35 4.29 2. Bdll GlobalH.93 13.1.79 ·6.39 1.87 aMAOiversi:fied AI GlObal Eqfoo($) AIN Bll *** 13.75 0.27 ·1.52 3.19 4.49 2.02 luxicavSicav AziooarioElIllpaS ObbligalionarioB.98 us L1rge-Cap GmMhAl($) US~·CapGrowlhAl($) PJM 0.26 35.13 -8.B5 CenlialEurOIX!SIOCkB IWtP *** 16.53 11.Clfl.21 8. Zurigo JBM1.CurrerqOp!lro FLE *** Alpha Investment Sicav _ tV.55 ·1.09 OrizzooIePr.22 -1.r:rls OIN 3.99 HE ** *** Om om *** **** ** LEE FLE 2ll.20 -5.! EURSnm Tmn Booo H~h Yield Ikloo inflation Unkr. AlE 7.95 36.55 12.17 1.49 17.83 24.14 -3.12 2.94 2.30 ElJop.23 2..45 _ 1.04 7.17·2.50 1.D7 8.36 -0.93 S.().04 4.34 ·6.94 Elft:pe Lead.A 1.36 "1 .06 -0.91 0.88 12.16 9.51 5.36 ·6.7 ·1.3 13.61 Global!lord (]IN :Bperlntemational Sicav 7.85 ·0.32 1.Iitj' EufOBood -7.85 9.55 3.84 .Bl ·7.67 .04 FLE K1S.04 11m *** 21.65 1.20 Li1eaF1ex~ 3.1.14 Q'eIfI SLisse .55 3.49 .51 GIbEmgMm:kelSB AAP ·7.21 ·10.16 ***** 4.90 3.10 -2.52 19.71 1.43 ( AMA 1.26 ·3.13 AAP 8.06 Abs.17 llrazill8($) AlE *** LEt 2.38 LatinAmerican Equit)' $mrtMalJ.32 1.fdA 1 III'R 11.83 3.! Mid~.78 1.V1!Iue q E AER 0.16 ·10.24 AEU Az. Bi:md _ EuroBondsSlmTemJ 0.61 Bm:l Euro(R) OEU 24.23 _ 6.95 Europeao EthiCal d GlObal Ikl.08.79 lID:l!Y Brands (EURI B NatumlResoorces B($) Ale *** 19.28 Formttivo Irt.42 OlizzonlePr.30 AIN 7.59 Fortl1lJla .CfsRating da pr!iorrt~ ai prodotti ad accumulazione e a quelli rivolti ai privati).45 1.90 -5.93 1.67 AI Eum.IElJ"O)B FLE fU Reser\Ie Smrt T€IIll 1.62 12.26 1.20 2. T.01 11.67 AMP ** **** BIL *** 8ll *** Bll ***** BIL *** 8ll Bil BIL ** **** ** *** ** *** *** ** ** FLE FLE ***** ***** **** **** 8.13 9.11 1.50 1.56 New Millennium **** ** ALIJIsIumC(JrnateBor.10 Az.95 5.14 -4.97 Reddilll furo B ·1~.95 "0.98 5.41 10.83 ·2.00 ·0.56 BNL Guarantoo:ll07 FLE 2. DailaJi -B.62 3.53 -1.66 BiotochB($) AlE 16.AIph'!Eq..03 1.92 3.90 eRIC Eqt!ty($) ElloBood _ Ello CfEdil Bord ·0.53 ·2.82 ·6.01 2.80 Comrmd.91 1.17 Etrop.67 ·3.JM KlS-[)pIamicl 5.70 0.65 Asset Plus TOPSB(at) 01N BlL 4.T.71 5.42 2.18 OEU ~ Bpm Fund Management Oreland) Aviva Investors _ Dif 6.41 5.'10 0.33 12.19 1.51 Sooll MidCap Eur.FuLP.29 ·4.Al 11m 2.15 AI EUrop.14 1rrfIaIio~ Linked IEuro)8 ~IeBoodEum OIN *** (]IN 5.Japan B(Jp~ 1.B Conservative Bll *** IICt.38 7.25 30.28 creIft Suisse Invest (lm) SICAV Trerd flE IrmBlir"t B FlE *** BANQUE DEGROOF _ Lor.59 AM' 0.10 0.th($) lIMA -0.67 4.26 4.1'4 5.69 22.55 AlN *** 0.20 1.og 3.77 IrWTiationalEqS AlN 8.$ 0.00 ·3.92 1.69 AI Em.44 2.64 UquidityS LEE *** 2.91 ·1.08 UquidityEurilL LEE *** 0.15 B European & Global Pliiimaf~nAb5Ret Finlabolnvestments DynamicEquil)'C!.42 -2.21 5.20 3.99 0.35"1.09 -1. Y.'16 50011ar.63 7.B5 4.20 14.30 13.12 Re5earch BnI A1($) OAM AlN -1'.47 -2..19 1.16 0.70 2.27 ChallengErIEllo) B FLE 1.99 1.31 1. C lIRE DlN *** 1.72 Japane5e Equitie5 30 AilisEq.22 1. ($) GAM 8.44 10.56 ·0.37 1.81 JB MuI.47 0.16 EiwpeanC(Je Eq.68 ·5.31' 0.00 ErseiGestion *** ***** ** **** ·5.17 3.44 3.13 ·1.45 AI AsiaPadflCEq($) AN' *** ElIl)pean Eq.75 4.73 ·0. REI.76 -0.22 3.60 0.55 AsiaStodl B($) ACG *** 8.17 -7.71 3.13 -1'.65 ToiR.1l ·3.rsa PLUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll L ** fandiesleri QBood Absolute.47 0.55 GlobalEquity FLE 4.93 6.24 7.87 fLE 32.72 ***** ***** Company 2.USAB($) _ Diaman Sicav 1.52 1.18 1.32 -3.66 1.19 4.41 Ikl.84 ·10.70 ** *** *** **** ·3.39 4..77 *** *** FLE *** FLE *** OEM ** om ** OW *** DEU *** OIN ***** FLE FLE FLE *** 0.28 8.12 -2. ($) A AIT 1. fU !l1obalCorwerlibleBd ElJR OCO 0.03 32.l.42 ·1'.B2 -8.18 -3.4.14 6.88 0.30 2.38 35.uI) 21.46 GlobalQtwllh A1($) OIN 10.64 PIlE *** 8.01 2.59 3.33 4.0.92 7.15 16.81 5.42 11.1.08 0.83 oeo *** 0.1. ·1.91 AIN -0.26 Globaillrands O -4.25 3.50 1.55 0.77 -0.80 0.29 2046 18.1.61 2.83 IrxlianE!pity -3.17 AIN 6.40 2.27 2.93 1.0.60 2.12 _ lIMA **** *** ** ** lH** *** **** *** *** ** *** ** *** ** ***** **** ** EuroCupBor.00 2.20 AER *** 23.58 5.30 3.D3 oss Dollar Bood B($) Dollar MediIll T.i 0 superiore a (nella velutazione di Sicav e fondi.26 EquityPharma tiJ' ***** ***** 0.95 2.R *** ***** 1 . DIaIlenger(Sfij B FLE FLE *** 2.2ll Eur.33 0.95 ·0.95 1.88 -0.p.68 .6B 2.10 2.68 Irmne B(Euro) Bll ***2.05 0.19 6.24 12.56 2.74 5. AC OW EuroGvtBoo:Is M.J m -0.88 16.42 3.92 15. AN' 1B.JdineI FlexMult.43 .82 -3.99 1.04 -4. Iooomel 0.70 5.26 19.24 2.Omer.01 EmJ ~ Ai1is.00 13.44 Wj VmexB LEE 1.57 -4. 12 (a) 15.47 0.53 3.04 4.EUR AER 6.10 2.51 2.76 ARE **** 15.Hl: -O.54 -2.85 0.22 Gestielle Inv.1)4 AM' *** AlE *** OEU AMII IWtA AIlE *** ***** **** ***** Bil *** Bil **** AIN **** FLE -3.20 Mirab~is _ Opera Mmaoo **** 14.29 6.59 -1.15 0.15 ·3.54 16.48 A1N*** 7.24 5.64 -2.22 ComI£JC)d Eq l IICG B.79 ·1.33 ·0.92 4.68 OAM 0itJ.67 6.0Il 10.75 4.02 -2.Q2 ·1.49 Gib Eq.78 Heritam Sicav _ EasL furop.71 -5.62 2.46 5.84 ·1.71 A1N 7.65 Adive40S all 6.12 BlL 9.84 Us CoIlectDl L 2.05 ·0.! A1 ($) UI1l~edMaIlIiIJ'Al($) OIWt 5.SmallCap II£R 19.76 IngDirect.57 4.01 ·6.48 6.27 ·6.! ·1.42 Ell.49 12.07 5.37 3.84 .37 0.89 -7.58 Hrm:iaI Eq.BO ·0.4 7.66 -2.98 3.2.32 *** *** **** LEE** *** ** *** **** 40.10 6.82 5.74 EGf ·3.91 OIN *** -0.7.21 -10.53 1)0 -1.26 GIbSlock B : :: ~'~~ ~'~~ Inrm~dure B AAP 11.1.33 8.rl Bm:lJPV BoOOUSD CashElJR Cash USD Equity(tina EquityCoos. l f\lJ ***2.62 2.39 3.30 AI Europ.13 ·0. l£.53 .49 21.58 Portfolio FWId· Classi MedioIamm 23. 3.10 0.29 .89 US Research A1:$] IWtA 3.28 ·1..OB Uquid.51 5.43 -0.21 ·4.14 ·0.54 -3.60 2.09 .91 3.12 8.97 1.12 ·2.22 11.03 0.35 4.57 3.48 1.87 ·O.26]:1. **** 2~:!i ** ** *** **** *** All ** AAP *** ***** ACG ***** Mti' *** AER ***** AER ***** MIA *** ** Sieav ***** *** /\IN lIMA FLE FLE ** *** ** ** **** ***** 13.! ALiJlsIumHigl Qllai.40 AI GlobalREIf ARE*** Far East Eqllity($) AAP ·5.29 ~quity~:= 6.34 5.47 -2.58 ·0.78 12. 6($) lJSV1!Iue t B($) S 6.22 ·0.62 1.38 0.00 ~:~ -~:~ SlIissSma11&Md Cap B(ChIl AIJT *** 2.15 QBoo:! Comrood.14 Us GCJiremmert BdAl($) Us HighYrek! BdAlit) OIN IWtA -6.00 1.09 1 .53 4.95 1.lISaHlueCtiP5 /W.49 -2.5B 1.t AlE 9.62 -4.16 B.64 _ AER A1N IlER AlE *** FtE OEU *** 9.28 ·5.32 6.ldx Plus (Ch~B FLE *** AN' -0. B ATE 2.99 2.37 ·6.99 AbSoIlle38 JBMuIIistock ACG *** 6.84 -5.19 _ Mathematics R Zenit [)pIamic BoodR DNCA SlCAVDNCA IIMlS1 DNCAEurBd opp DNCAEurCiS€ ONeil ilfra EIl·Life DNCA~MktEll AEU *** AAP /W. ArT!OOcil IWtA 4.50 -24.63 3.17 0.72 . Eq Alf_ EURBoods DEll *** 3. AER Q'eIfI SLisseBond Ftnd~ AzFIBId ManagementS.05 AcliwlOS OMI 24.90 2.89 17.G.37 1.60 2.03 9.37 ftropeanVallJe.19 6.90 om *** 2. 10.43 9.73 Efficiency Growth Fund Sicav 1.miil.33 AI Em'Mkts.33 ·0.31 0.00 7.57 6.96 6.98 AsianEquity AN' 4.41 1.63 10.36 3)6 3.22 RJlan::ooB(Euro) Bll *** ibIIs USD DAM -5.17 4.01 9.32 .03 -1.A *** 7.85BNVMellon Asset Management EmergOJ Markets Alf_ 17.turo M·T Advantage _ OlJbligal.65 ·4.89 7.3. 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VA 0363354411> CASSA RURALE LlZZANA > TN BCC CARAVAGGIO CASSA RURALE 01 MEZZOCORONA 0461 608811> TN 0461 61000> TN BG. RN . VI BCC BUCCINO t J} . RA BCCAQUARA ~ BCC SOR1S0LE E LEPRENO BCC VALLE SERIANA BG CASSA RURALE PINZOLO 0465 . PA. 51 BCCIMPRUNETA BCC MASIANO CREOIFRIULI 05.551 > VE > VR CASSA RAIFFEISEN MERANO > BZ BCCMETAURO BANCA DI VERONA 0458292311 CASSA RAIFFE1SEN DI PARCINES 0473957133 > BZ BZ BANCA VERON ESE CREDITO COOPERATIVO DI CONCAMARISE 0442 398424> VR 0426941911 > RO CA$SA RAlFFElSEN SCHLERN-ROSENGARTEN 0471 725030> LAlIO 06 . TV. VC. U D LOMBARDIA BANCA 01 BEOIZZOLE TURANO VALVESTINO 03068772 > BS 03743481 > B5. MN CASSA RURALE MEllOLOMBAROO E S. 1M.5629. MN. TO BCC AlPI MARmlME BCC CHERASCO BCC PIANFEI E ROCCA OE'BALDI 0174584625> CN. BIAGIO DEL VENETO ORIENTALE . TN MARCHE BANCA 01 ANCONA 071 899903 > AN '- BCC SASSANO CREDITO COOPERATIVO 0975 72391 > SA. TO CASSA 01 RISPARMIO 01 BRA 0172 4351 > At. LC 035 4530926> 035 757005> CREDITO 01 ROMAGNA 0546 690111 > BO. PZ. SO 030 90441 > BS. SV BANCA CASSA 01 R1SPARMIO 01 SAV1GLlANO 0172 2031> CN. PT CASSA RURAtE CASTELLO TESINO CASSA RURALE CENTRO VALSUGANA CASSA RURALE CONDINO 0465621441> BS. VR 0461 594157 > SL. VA. PN. TO BANCA DEL CANAVESE 011 9380611 > TO. PT 0.59-60> LU. RA ace CASTENASO 051 6037223 > BO CAMPANIA BANCA OEL CILENTO CENTRALE 0974717911 >SA BANCA 01 SALERNO 089 403111 > SA 0 ~ " 51 ~ 0 . RA. RN 0543811111 > BO. ME CASSA RURALE ED ARTIGIANA DI TREV1S0 CRA DI VESTENANOVA 04.511 > TN BANCACARIM CREDITO VALDINIEVOLE 0573 91391 > PT CO. LE. RO 0438 9261 > BL.52 > BO. TO. RE BCC CARUGATE 0292741 >MI BCC 01 CREMENO 031 9166611 > 0341 996335 > LC CASSA RURALE NOVELLA E ALTA ANAUNIA 0463 840760 > TN 0461 . TO 0172 486700 > CN. PO. CH. PZ 081 5529386 > NA BCC NAPOLI CREDITO COOPERATIVO VENETO 0425 607321 > PO. CN. RN. PO. UD CASSA RURALE ALTA VALOISOLE E PEJO 0463757132 > TN CASSA RURALE ALTA VALLAGARINA 0464 387200 > TN 0464 583211 > TN BANCA MANZANO CASSA RURALE ALTO GARDA BCC Dl OOBEROO E SAVOGNA 0481 784811 > GO 0434 636201 > PN.50.572 9091. PU . VR 0425 427811 > FE. 030 7014930 > B5 0341 901301 > LC. Me.534 214. PV BANCA DI CAVOLA E SASSUOLQ 0522806611> MO. LT. MC 0541 823511 > PU. PN 0422 6316> TV sec eENTROMARCA BANCA . BO. MI. TN BANCA 01 PISTOIA BANCA CREMONESE BANCA IPIBI CASSA RURALE EO ARTIGIANA DI LUClNICO FARRA E CAPRlVA 0481 392911 > GO 0432 537311 > GO. PI. NO. PN. " a. FE. BS.5 6564011 > VR 0429 806111 > MN. CR. UO. MO BANCA EMILVENETA 059212287> BO.A COOP.VALLE DI CEMBRA CASSA RURALE DI LEORO 0464592500> 0464421061 TN 02900241> MI. pe. RE. VI.57500> BZ 0471 889311 > BZ BCC BARBARANO ROMANO 0761 414608> VT BCC GENZANO 01 ROMA 069391541> RM 06 95300245> a BCC SAN MARCO DI CALATABIANO 095 ml100 > CT.55> TA BCC FANO BCC CASSANO DELLE MURGE E TOLVE 0803467511 > BA..5262231 > AV. CN..517> TN FRIULI VENEZIA GIULIA 0432749811 > GO.55 879101 > FI. MI.57370701 > FI. MO BCC BATIlPAGLIA 0828 390232> 0828752200-7. SV. PO. AP. 0421 249849 > VE 0445 800800 > VI CASSA RAIFFEISEN 01 BRUNICO 0474 584000 > BZ 0471 711711 > BZ ace OSTRA E MORRO O'ALBA 071 798931 > AN 0721 7398601 > AN. PI.MI BCC CASTEL GOFFREDO 0376 7731 > BS. CR.52211 CASSA RURALE RABBI E CALDES 0463 901666> TN CASSA RURALE 01 ROVERETO 0464 48211l > TN. PT BCC PITIGLIANO BCCSIGNA BANCA VALSASSINA CASSA RURALE 01 FOLGARIA 0464 729700> TN TN CASSA RURALE DI GIOVO 0461 684008> BCC AGROBRESCIANO BCC BARLASSINA BCC BINASCO EMILIA ROMAGNA -_ 0541 701111 > AN. SA SA SA > SA 0828962007> BCC POMPIANO E FRANCIACORTA 030 94691 > BG. MI 030 25391 > BS CASSA RURALE 01 TRENTO 0461 206111 > TN BCC DELL'ALTO RENO BANCA 01 BOLOGNA 051 6571111 > BO BCC CASAGIOVE CREDITO COOPERATIVO 01 BRESCIA MANTOVABANCA1896 03767221> 031 634111 > BS.52 > BZ 0473273000 BCC PERGOLA BCC RECANATI E COLMURANO 071 7579875 > AN.p. ME. TO CRADI BOVES 0171 380117> CN CASSA CENTRALE BANCACREDITO COOPERATIVO DEL NORD EST S.986603 > AV. TE BCCVIGNOLE CASSA RURALE GIUDICARIE VALSABBIA PAGANELLA 046. AT. RN BANCA REGGIANA ABRUZZO BCC PRATOLA PELIGNA 0864 2751 > AQ. RM. MN CASSA RURALE 01 TUENNO VAL 01 NON 0463 678000 > TN BCC OEI COMUNI CILENTANI 0974846811 > SA 0825 793648 > AV CASSA RURALE VAL 01 FASSA E AGOROINO 0462 569133/4> TN 0461 864500> TN BCCIRPlNA ace ALTA BRIANZA ALZATE BRIANZA co CASSA RURALE OELLA VALLE OEI LAGHI CASSA RURALE VALLI DI PRIMIERO E VANOI . PG. VE BCC CHIANTI E MONTERIGGIONI 055 8255213 > FI. FE. LU BCC BORGHmO 0371 260081 > LO LODIGIANO BANCA CENTRO EMILIA BCC DI BUSTO GAROLFO E BUGUGGIATE 0331560111 >MI. PE MN. PR. FC.53 > GR 0. CATERINA 0424886930-931-932> VI BANCA OELLA PROV1NCIA 01 MACERATA 0733 2767208 > MC 0721 851201 > AN. MO.59715> TN BANCA Dl CREOITO COOPERATIVO VALMARECCHIA S.C.500111 > TN BANCA ROMAGN. TA \. VR CASSA RURALE BASSA VALLAGARINA 0464678111 > TN.5 709211 > B5. SA 077573391 > FR SICILIA BCC ANTONELLO OA MESSINA 090 641353. III BCC DI ALTAV1LLA SILENTlNA E CALABRlTIO 0828986601 .~~ (SibJazione alII aprile 20t 1) CASSA RURALE Dl SALORNO RM CREOIVENETO 0761 6500653 > RM.BCC 01 S. VB BANCA 01 CARAGLIO DEL CUNEESE .A. PO. CREOITO COOPERATIVO CENTRO CALABRIA 0968 448108> CZ BANCA DEL VENEZIANO 041 . VT sec RONCIGLIONE ROV1GO BANCA B. PI 0. RM. PIETRO IN VINClO BANCA DI PESCIA CREOITO COOPERATIVO 0572 45941 > PT.51123 > PA 0933 24749 > CASSA RAlFFEISEN SELVA 0471 789273 > BZ BANCADRIA CASSA RAIFFEISEN VAL BADIA 0471 831400> BZ BANCA SV1LUPPO SPA BANCANAGNI BCC EUGANEA 1895 0429 678814> PO BCC LERCARA FRIDDI BCC LUIGI STURZO CALTAGIRONE CASSA RAIFFEISEN DELLA VALLE ISARCO 0472 824140> BZ ace DEL POLESINE 0425 409112> RO CASSA RAlFFEISEN WIPPTAL 0472 722700 > BZ 0471 065705 > BZ CASSA RURALE ED ARTIGIANA 01 BRENDOLA 0444 70.. CR. MO. NA. RN BCC FlLOTTRANO BCC GRAOARA BCC MASSAFRA BCC SAN MARZANO DI SAN GIUSEPPE 099 9571112 > BR.

14 ·1. Com~ 160 754 906 11._7.7. H +352-262076651 AMA *** +.1'1L.39 -0.20 ·6..... Icrdizzard:lil rerdmento Prima~ltaliaA ~SC)~S:A1.28 2. Dollaro $ AcooleAEtropa 800·893989 I _L_.93 15.:__L _L __ 011-5520306 -'--- **** **** ·0.66 5.:.81 1...45 FM$ .--.07 184 7.61 19.!fJI .00 ·2.----.5_3 _1_._*** ~~~ ~I~rne~n~ .. ---.97 ·5.48 ·0.17 ·0. aI !ffrl"'jre ~a scm ~ Q.. Usa mueCh.78 ·4.87 noo 02·72265237 AMA 800-551-552 AMA * 000·013691 __ ** 1.15 ·1.1_4_.:.70 3.48 10.806=0~71____'A=EU.A efI1'--Al_.19 6.:..06 8.56 3.75 ·2_. . AEU * AEU 8..14 2..:.37 -2.16 ·0.41 9.25 ·7E7 1.99 1..60 Fomsel mea 011-5520306 AMA *** fordtEq. _ffirn c __:__LL_ __:___ O_2cB8.. da iriOO arm e a un EmJ.. 1.15 8.22 ·2.2..AcomeAFdfPacilto OCKJ-893989 AAP ** 1.55 12.1. I risUJtati passati non SOI'II ~ rappresentaivi di [Jdi d1e._--.3_1_·2_.. SmallCap ltalia IlimMOlWio ~alia BrIIAzioni~PMI _~_Azi_'oo_ilta_lia Ca¥l\1i:mrbltaliaA ____________________ *** ** AEU ** AEU ·5.18 10...:. 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R AI~arlZMu~Etmpa 0=~8.99_· __ __ _1_3._~~1__ A_ER_** -4..76.15 5.:.75 .9iird:i Frtuam d ~.46 ·2.8=3----"7=~--'--12.13_7_.68 _'___-'--- A_EU_* -_1.52 2.56=_ -1=...73 ·5.6l4fi14 1.78 ·1._ __~__________________________________________ ~ mO·3fffi111 AEU ** OZ·BB101 AE[J 4.:.:02..88101 AMA ***** 1.18 10.:.78 9...28 3..·2.56 1. drl1t.33 ns ns.:58 ns.72 12.36..lBliaQU a 111/99 ~ 100 *** AEU *** AEU ** ·4. 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OAP .00 10..57 ·1...37 1...60 ·4.0_1 -1_._*** 0:B5____"·2_..77 Fonditalia Euro Cyclicals R Prima Geo Euro Pmi Y Prima Geo Euro Pmi A 0.50 n.Eq.. I fmdi dxruni scm ridassiftalj ·il base aile mINe ~ dl ~i.Bon~d~u=sa =Mi=al1Z=A1i._ -~~.7_7 __ ___. ad AreaEIR eccezkne dl Alarica Re e d Alboino Re che 10 ham allorda. __ AMA_....27 5...ca~p_~..16~..77 000·614514 AMA *** 7.41 ·10.40~.80 7.-=~2=.:..25 14..18 017 _ ca~.. di rifffina1top::r 1/dUare ·ia CjlfltI oolag:Sb"e. cml'ESdf.76 2..10__ .03 ·6.60 ·1.92 18. Ire ann.14 Fondif~I·Orierlte _. __ __ .:.~-Am-en-~------89-..:. rn~~~m-R~~~-~~~~~ca.64 2..96 ·1.:35.-4...78 8.2-00fi5:.51·4.98 ·8.00 _ __ __ _ __ ..31 ·1.88 PaClOAmlarioEuropaU +J)2·2620JfIl51 AAP *** -3.87 5.80 ·0.4 __ __ 17~6 7_1 0.. V) ------- Telefono ~... 8a+tJglJ Fmte: Si:term Inteqato {)j{j 0..5 __ __ 4.. OEU .0.12 ·5.0 ·3=J5 ·2.. ·0.47 ·2......49 4. 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B I peg gio rl UBIPm.e ann.93____'5 .~E-~~~~-~~~M-==~~-~~.·_5_. __00._·6:.:..!.8. __ __00~9 1 9.83 ·3_.3 __ 0..17 1..55 10.06 ·' .72 ·1.:.:._36 __ __ __ _ ·W _.01 2.3...03 .44 11.____.MJ.92 12.68 ..7____.5--3------_M_~_Azi_~_i~ ...9_3_. i Fondi sono stati ragg...:.12 ·3.80 lbVegaAz..00 1.99 ·3.63 ------~------------------------------------3.OO~_-_·~12 __ .04 0.16 0.76 3.13 4.._..75 - Migliori e peggiori I primi e gli ul~mi sette fondi della tabella per variazione ..1_ _ 3 0.36 2.:...64 .Alli.]8 6:93 5.._0.92 17...O_2 0.nl +352·2M)7ffi51 ·2.N.43 InvestilDnEmJpa 02·72152500 AER ** 0..31 ·0.44 ·7..jiaEq.ffi=____.22 Prima'io EwupaY 000·013691 AER **** 1.F..Am€licaT 000.__ ____' ** . ·5.:.66 .1____'AA=P.49 8B8 15..s.88101 AMA *** 0.85 16..!KXm) 800-_·_r00900_· ·5.40 8...32_.50 0. 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Euro.57 .42 _·5.05 9.76 5.33 7.61 ·3.:.00 -0.91 7.70 ·4.ZfflitAzKnlrioCIH .59 -2..12_... elalxlrate d3I Sistemailtegrnto Da~ Numerid 001$Oe-24 O"e..07 11_.:..~·E merging.22 5.90 3..71 __ __ __ __ 1.17 -1. --------------------------------------------- Pacifico ____'__'__ 11.29 ·2.22 4.03 ·6.53__'___n. ..85 0.83 =lnIm=.22 3.84 6.35 7.A 02·6202281 AEU 000-551-552 ..8___'2~W __ -O_S~3_-4_~ ..37 4..99 5.111_ .32 .75 ~Allia=I1l=Am1=i=PiI::=fuI=l __ .12 _D. NeIa Ilb:tai Fm:Ji arruri rtawtti ~n-MSitoi ~i srn hica1i em i SmI:OO AlI~mrro di cqi caIepi1 e p.91 -1.:..12 -4.37 12.s..33 4.E~IIaI.9 .2 __ 3 .79 10.57 9.~.5.Obbl..31 11.22 ·8.24 Etlomob.74 8.20 -7.. Convertibili.1.88 [urizon .4_5_·1_..7ffi~51 __ T Ge~OO"dA1Dlif'ilc~m 1ID10201O AAP*** 4..:.03 .___'_A~ER.Arnerica ** AMA *** 6.=----=------____. dron3 di qese Utime.1_1 5_.Az.34_12_.94 2.:_5____'0_...19 6...25 Fonditalia Eu 8..04 10_....08 _MC_G_Jd_F 'c_aA Aroo'i __ 02_·584_..81 6.19 2.... _·0_.sc_" n.55 -0. 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AA=P.99·1.1_01 __ AA~P_*** 1ID546961 _'___ _'___ .71 NorVeqa Az.30 14._0..AIN . pu~ aI pUib ri5d1kHtrdrra1o d GestJmjMlnlitaia I .60 ·4. d'e ~ Ie rrrde ~ ~ oofrOO d q.:...39 ·1.96 8.02 0.'.:.35 ·2.58 __ 6...15 4.22 1..1=9____.._·7 AI~al1ZPaioni.00 -2.16 11.B.s_.54 ·0.'.89 19.04 8..-_61_46~14_.00 6..76 3.00 ·4.22 10.47 11. 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Malerie Prime....95 1.'-'.:~~I~~. __E~~~~__ i T__ __ ~200=_~3..ErnfI1C1U Fcm~Eq..25 2.31 Pm(IIAzViIDeEIJOis PiormAz.78 0.~__ ._' lIm_EIlI1OOE-'-_· N--' .. __ '_a._Asia.27 ·2_.8.49 - EurlzonAz....53 PrimaGeiJAmmA _PIi1_MA_Geo.03 11.34 6.95 12.23 ·4. FQIld~ltalia Fonda::a P.I'U.43 ·5..91 2_.A 00 rane di ~ri G3Iepia sm Minziate Ie ~ d.PMlltalia ..55 1...--'--o.61 _0.12 .11 __ -'--- 1.:.57 ·2.100800 AER ** ---------'------------------------'-----------------AmurxliE!f(]~Equili' 02-00551 AER *** ANMAnimnillopa 800.7. Eum.9=2 -1__ l 4.:..71 3...82 0.46__.Ja:r. _AMA_.~ ..(J.97MSCIEII~ ·4...:...:000=.AltoAmericaAz.83 * ~A1iOO E~~ ~ OOl·!JOOI... 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dal prospetto.48 PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Tutti i Lyxor* ETF sono Fondi/Sicav "armonizzati" UCITS III e: 1) Tutti i Lyxor ETF investono in titoli fisici tra il 90% e il 100% del proprio patrimonio Ogni ETF di Lyxor investe tra il 90% e il1 000/0del proprio patrimonio in azioni 0 obbligazioni: I'investimento in derivati residuale (0% .100/0del patrirnonio).. consulenza 0 raccomandazlone aJI'investimento. non aggredibile da terzi 4) Tutti i Lyxor ETF non prestano i titoli del proprio patrimonio Pertanto i Lyxor ETF non sono esposti al rischio di controparte generato dal prestito titoli (securities /ending) 1 . in derivati sui totale del 3) Tutti i Lyxor ETF godono di un patrimonio segregato per legge e. per gli indici benchmark dei propri ETF A titolo di esempio: MSCI. a vario titolo e con varie modalita. S&P's. vla Olona 2..one. 0 0 C 800-929300. esterni e di nota reputazione.A. disponibile suI site www. I Lyxor ETF sono Fondi 0 Sicav gestiti da Lyxor International Asset Management S.. rende noti: a) Giornalmente.lano. offerta. e . ecc. (qui per brevita "Lyxor").89. i fattori di rischio ed i costi. Controvalore (58%) e Patrimonio (43%) (Borsa Italiana. la composizione dettagliata del patrirnonio. 02. Questa un messaggio pubbl1citario e non costituisce soliedtazione. in taluni casl.LYXOR <GO> tel.63. 02.ETF. Listed Products. 2010).onati leggere attentamente il Prospetto sempIificato e il Documento di Quotazi. FTSE. I Lyxor ETF hanno festeggiato il lora 10 anniversario e Lyxor si e confermato il 1 Gestore di ETF in Italia per Contratti (68%). STOXX. EuroMTS.it Solo per Consulenti: Solo per Istituzionali: .25. II valore dell'ETF puo aumentare 0 diminuire nel corso del tempo e I'investitore potrebbe non essere in grado di recuperare I'intero importo originariamente investito. Prima dell'investimento negli ETF sopra menzi. rendono noti dati sui proprio patrimonio Lyxor per ogni ETF.it-info@ETF. 20123 Mi. Dow Jones. supportano la llquidita dei propri ETF 6) Lyxor si awale di Index Provider. _______ Numero erde V www. in forma gratuita e pubblica.. come tale.89. il peso dell'investimento patrimonio e la relativa controparte.ogni giorno.ETF.28 I R' hl d' grat UIltamene t IC Ie I la documentazione di tutti gli ElF di Lyxora: EXCHANGE TRADED FUNDS BY LYXOR SOCIETE GENERALE GROUP .it e presso Societe Generale..dove sana illustraf in dettaglio i relatlvi meccanismi di funzionamento.63.25. b) Mensilmente.00 tel. 5) Lyxor si awale di 40 intermediari che. I relativi prospetti sono stati approvatidalla AMF 0 dalia eSSE (1) I Lyxor ETF non si awalgono del'lafacolta di prestarei titoli del proprio patrimonio nonostante essa sia prevlsta dalia norrnativa vigente e. . e pertanto 2) Tutti i Lyxor ETF.