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Sabato 14 Maggio 2011

MANAGEMENT DELLO SPORT
Le competenze chiave per gestire eHicacemente imprese sportive Milano, dal 10 nttobrs 2011 . 4" adiziona

4 mesl - B gl 0 mole non eense c utlve
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MA~R

D! SPECIAUZZAZION~

GRUPPC.' RE
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01

FINANZA

E RISPARMIO

PARLA POLmO (LSE)

«Etf rego1e uniformi in Europa» a pag. 7
Pietro Poletto

•••• •••• •••• ••••

ISTRUZIONI PER L'USO

ARTECONOMY24

Gli impatti sui mutui delle soglie-usura, ~ag. 10
II bJo !Ii lstruiOli
jXf hse

L'arte svizzera difesa

dalle banche

a ago ~-29

A:N10NlO MISSlERI

DOSSIER

A RIMINI It 13" ITFORUM PER RISPARMIO E TRADING ONLINE
pag.23-26
Inserto

Nuova Borsa • cercasi per il risparmio
di Antonio Quaglio

una nuova voglia di Borsa, anze c'e voglia di una nuova Borsa in ItaIia, forse addirittura eli una nuova «Borsa italiana». Lo si e colto - neppure troppo fra le righe - nel primo "discorso annuale" del presidente della Consob Giuseppe Vegas, pronunciato nello storico salone delle contrattazioni di Palazzo Mezzanotte. Un'analisi stringata quella di Vegas, che non e parso troppo interessato alIa "vecchia" Borsa Italiana: quella che non c'e piil, dopa aver conferito al London Stock Exchange illistino delle blue chip, una quota loca-

C'e

Ie del mercato del trading azionario europeo e un indubbio eft'etto ca1amita sul "risparmio degJ:i italiani", All'Azienda-Paese e d'altronde rimasto un suo problema storico, mai risolto da queUa Borsa: la corretta finanziarizzazione della media impresa italiana, nelle sue esigenze di capitale e nella sua maturazione di governance. Ma di risparmio "Italiano" da investire "bene" nellungo periodo, non per caso, ha parlato in ParIamento anche i1 presidente di Assogestioni, Domenico Siniscalco.
CQlltinua 3 pag..5

IN EDICOLA
A PAGINA 35

-+

~ 1&I1l

GRUPPCltRE

LA FORMAZIONE DAI PRIMI NELI:INFORMAZIONE

[

240REFDRMAZIONEI EVENTI

2

PlUS24 • II Sole 24 Ore

Sabato l4 Maggio 20ll

AlTlundi ETF
• commissioni di gestione mediamente malto competitivi inferiori • spread denaro/lettera • un tracking error ridotto per tutte Ie classi di attivo, • oltre 1/3 dei prodotti innovativi • ElF conformi Amundi ElF alia normativa e unici nel mercato', UCllS III.

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e un alto livello di liquidita,

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eletto "Best Europe Equity ETF manager 2010" da ETF Express.

I prodotti della gamma Amundi ETFsono quotati su NYSE Euronext, Borsa Italiana, Deutsche Borse, SIX Swiss Exchange e ora su London Stock Exchange.

amundietf.it

Bloomberg: ETFA <GO>

Infoline: +390200651

info@amundietf.com

A cura di Amundi Investment Solutions, socista di gestione di AMUNDI ElF Funds,autorizzata dall'Autorita di vigilanza francese (Autorite des Marches Financiers - AMF) can il numero GP 05000025. Sede legale: 91-93 boulevard Pasteur, 75710 Paris Cedex 15 - Francia, 451230 221 ReS Parigi. Le informazioni riportate non costituiscono sollecitazione all'investimento. Prima dell'adesione leggere la relativa documentazione d'offerta. (1) Non tutti i prodotti sana quotati su ciascun mercato e autorizzati alia distribuzione al pubblico in tutti i Paesi. (2) Fonte Amundi IS, dati al22/12/201 0, calcolati in base al TER medio dei concorrenti europei che utilizzano 10 stesso indice di riferimento 0 un benchmark simile. (3) Alia data di lancio. "London Stock Exchange" and Coat of Arms device is a registered trade mark of London Stock Exchange pic in the UK and other countries and is used under licence.

Amundi
ASSET MANAGEMENT
A company of Credit Agrlcole I Societe Generale

PLUS24• II Sole .24 are Sabato 14 Maggio 2011

3
«Plus24» aliX Congresso Nazionale dell'Anasf
• .1trend del mercati e I'operativ ita del promotorl finanzlari sono stati al centro del dibattito organluato dall'Anasf, I'associazione di promotori fin anziari, svoltosi a Parma, in occasione del IX Congresso Nazionale delJ'associazione. che 5i concludera doma ni. All'lncolltro hane partecipato LorellzQ Alfieri, dirertore vendite di J.P. Morgan Asset ManagemenL Maurizio Vanzella, dirertore commerciale Anima, e Andrea Viganb, respolisab lie per I'1talia di BlackRock, moderati da Marco 10 Conte di Plus24·11Sole 24 Ore. La discussione ~ stata catalluata dal delicate momenta che starmo vivendo Ie BOIse e in particolare it mercato obbligazionario e Ie materie prime. Si ~ discusso anche del futuro della professione in vista della riforma della Mtfid che potreblre modificare la struttura remunerativa del. promotore finanzlario.

PROMOTORI HNANZIARI

IL BllANCIO
AZIONARIO
Rend. annuo %

MtniUm
nllllli:ldi nliiRid
i1arn i1MO

Indici

11.11 11.61
l6jOO

5,24 10)

·/jl .3,00 ·1,00

.0,2& .3,04 ·I;iI .3;4

1Il

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·~11

1M

·~.28

.2.6l
Jiiia(2) (1) .Indici MSCI senza dividendi reinvestiti (2) Indice Comit.

75 -----------------70 65 ~ lndice Msci Worl!!..

La Borsa italiana a confronto con quelle intemazienali (base 31/12/99=100)

l'ltalia eill mondo

60r~

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Gennaio

""'=""'........ ,..............
Marzo Aprile

vC

PROFITII & PERDITE
Centrobanca alza Mediolanum
• Centrobanca promuove Mediolanum e alza it preuo obiettivo della societa guidata da Ennio Doris da 4,.4 a 4,6 euro. Gli analisti ritengono che it lancio del nuovo conto di deposito che offre un rendimento del 3,5 per cento, possa nel medio termine incre mentare sla I n uss I netti, sla I'attivo della socleta Per l'lntero 2011 Centrobanca si attende utili netti per 231 milioni.

SOMMARIO
4 5
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55.---,----.-----.----.-Febbraio

Mag

INDIelDISETTORE

STORIA DI CO:PERTIINA
__
_

---_ ... __ ._--_ ... _-_ ... __ .... _---

CS neutrale su Telefonica
• Credit Suisse abbassa a «Neutral» il suo giudizio sUIl'operatore di tic Telefonica su cui impana I'eroslone dei ricavi in Spagna sia per it mobile, sia per II fisso, a causa della deboleua dell'economia. A rendere c-auti gil anallstl anche II calo della marginalita di Telesp e la debolezza dei ricavl dl 02 in Gran Bretagna.

6 Materie pnne al cardiopalma
Scoppio bolla: gestori scettici eli Vitaliano D'Angerio

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Materie al cardiopalma Le commodity sull'ottovolante eli Marcello Frisone
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pnne

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11

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18 19 20

Nuovi intennediari
Extrabanca pill vicina al pateggio eli Lucilla_-_ Incorvati _- .. --_ _-_ ---,-_ _-_ _-_ _-_ _-----_ _--_
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EIJH)PA·DJ SIDXX Conmerr:io

MONDlJ..MSCI

II gestore deUa settimana
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Leaviss (M&G): «Ira i preferiti Tesco» eli Isabella Della Valle
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Energia
,.,., ,'

eli Luca Davi

13

23 ·OOssa·jfForum·················,··-·······,···--········
Guida al salone del trading on line eli Andrea Curiat

Sicuro di indrviduare Ie azioni migliori a cura eli Marco bern

La posta del rispannialore

.....

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... .. ..
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Crimm Cootruziori BenilJuM
ill

2.75 0.75 0.76
0.42 2,45

0,111 1,01 6,14 4,71
·9.45

Commercio 1.25 ------------~--~_ Erntgia '0.07 ~~--------~--~_
ChmKn
------------~--~_

5,00 7,67
7,73

0.98

Beni Consurm 4.49 ~~==~--~~-== Auto 1.05

~M~~==n~rn=~=·. __ ~2.~~~~o;n= ~~oo=.~M=mm~·=~~· _=~2=A __ ~I~.B~.
2,35 Booi dl Consurm 4,69 :.::AU1II=:.::~=·~·oo=· ~&ocOO=.~. ~,O'~69~~O,35= ~1~.07~~1=·~~7 ~0=.14~~lm= 1.52 3,98 ~~~05~_=~~=. ~,O'~37~_=0;1=2 ~ 15 1,55

0.51 3,69 1,25 -O.!I! ------------~--~_
Ylstruzilri
------------~--~_

BooilJumwi

0.77 5,20 ~==~==--~~-==

7 ··lntennsta:···POletto·(iOftdon··Stockf
«Sugli Etf regale unirhe emopee» eli Gianftanco Ursina
..... _._._--_ .._-_ .... _-_._._-_ ...

ATIUAUTA

27

MW.ISI &I8JPROFONDIMENTJ
Arteconomy
Italia, pill trasparenza eli Marilena Pirrelli
in asta

~~=·==·~~ =~=·~~
Ser'Iizi filamiai

31 '·j'eteObORd· ..·················.,.····..········· .. .. .. .. ..····· 33 -'·5eHore"C3IdO::alcollCi"·
Listini con il fiato sospeso eli Virginio Scbisvetti
Gli analisti guardano Campari e Diageo eli Mania Redaelli

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8
SU RADIO 24
SALVADAUIO Ognl giomo dalle 12 aile 13 Itemi della settimana: lmedl16: "Mutme eli ~isa", ospiti gli autori Marco Fratini e Lorenzo Marconi Martedl 17: 730, come prepararsi alia prima scadenza Mercoled118: L'Antitrust multa Ie compagnieaeree per i biglietti online Gioved119:Guida alia semplificazione edUlzia, in collaborazione con II Sole 24 Ore Venerdl 20: Puntata in collaborazione con la redazione di «Plus24»

Rilanci a Piazza. Affari Sogefi ritrova rutile e corre in Francia eli Fabio Pevesi I rincari dei tassi
Mutui, la stangata dell'usura eli Nicola Borzi

_-_ ..__ ._._-_

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SaUte 3,87 5,19 ~Moo=·~=_· ~I~.53~_=O'I=8 :.::Moo=·ia=_ :.::Tem=··=::oIo?.iZ:,;·o=_· _=9.4=2 Elettricil Elettrooici ~4=.16~. felecllTllJnicaziooi 1.13 2,32 TeIocomll1icazilli

FioaM ~=-----~~~= ~1.:.:.7.4=1 ~Sa=Ut=_e ~2.=OB~.

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~I~.~~_=~8=7 -O_:_.07----"0,27_ __

Energia in Borsa e piccoli soci Le 5 ipotesi per il futuro di Edison eli Carlo Festa
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INDICI &NUMERI

OBBUGAZIONARIO
Rend.amlUD % lndici dei fitoli

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... __ ... _-_._----

35
~

DaDosporlelloaU'onIine

II conto deposito batte i BoT eli Federica Pezzatti Ai manager un aurnento dell'8,5% eli Nicola Borzi

Tutti i dati suazioni itahanee esters, titoli di Stato, fondi comuni e sicav, cover-ed warrant, opzioni e future, fondi assicurativi e fondi pensioni aperti

Mondiate (1)
EIIllpa (1)

in !!1m in rum in rum in rum in eum

Banche e bancari

RUBRICHE

Fondazione Crt
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Minusvalenze potenziali a 172 milioni eli Vitaliano D 'Angerio
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17

L'esperto coRSiglia

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6 Insider eli Gordon Cekko 8 Radioborsa eli Giovanni Pedone 19 Dietro i numeri eli Fabrizio Galimberti
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kalia (2) Usa (2) Giappone (2)

·2,99 ·1,96 ·0,37 ·4,92 ·2,55

5,00

3,94 4,08 4,12 6..80

2.65 4,60 4,91 0,65 0,74

(1) India JP M:ll!JlII1 Glrlbal (2) InOI\A!JP MYgan dele aroo di mermentQ

_-_ ... _. __ .._-_ ... _-_ .._--_ .._-_ .... _-_._--_

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Euro-azioni per I'idraulieo «single»

LA SEIT'IMANA DI filNANlA E RISPARMIO

a cura dell'Uffldo Studi

Nota: le rubriche Governance e Lettera da Wall Street oggi non escono per rnetlvi eli spazio. Torneranno la prosstma settimana,

Confronto Ira I'indice dei titoli di Stato mondiali ei titoli di Stato italiani in euro (base 31/12/99 = 100)
U6~ _ ___,166 -

l'ltalia e il mondo

Jp Morgan Italy ------------

156 .............

146
DlIDTORE RESPONSABIlf: VlCEDlIDTORI:

-

Roberto Napoletano

Gennaio

Febbraio

EOOaroo Oe Biasi (\<icario), Elia Zarrtxlni, Alberto Onoll Alessandro Plateroti INSER:TO A CUlA IH: Antonio Quaglil N tola Borzi V'rtalianoD'AngerKl, Isabella Della Valle, Stefano EIIi, Garlo Festa, Marcello Frisooe, Lucilla Incorvati, Marco 10 Conte, Fabio Pavesi, Federica Pezzatti,Marilena Pirrelli, GiMfranco Ursino, Paolo Zucca
IN REDAlIONE: ART DIRECTOR:

Societe

di rating,

second life
REDDITO FISSO
Rendlmenti effertivi. lerdi

Marzo Aprile Mag fonte: Thomson financial Datastream

Sembravano morte, invece Moody's, Standard&Poor's e Fitch sono ancora 11 a seminare penico sui mercati. D'altronde, se non esistessero la speculazione dovrebbe in ventstsele.

Mercato moneta:io a 3 mesi
P~i Australia

WWW.FORMAZIONE.IlSOLEIl40RE.COM/BS

FrancescoNarracci PasqJale Di Gioia

240RE ... BUS.INESS SCHOOL .... Milano

Gran 8rela.gna
canada Dammarca
Svezia

0,83

0,70

3,38

3,84

0.99
1.45

0,40
1,28

COORDINAMENTO CRAFlCO:

l 'itxJiizzo MIl117 relgkJma!isd si 0I1iene Cf11 rmbtlk fk!/ nane, serpi;J daJ aymme e da @i/sole24£ru;om (e5eIIJlh, pw N1nl! f4l1oIre' fl.t:OfP111e@ilsok24ore.ctJII1)

Glappone Svizzera
Usa

l85 0,1S 0,1S
0,D3

Area euro

1,42

0.23 0,30 0,23 4,76 0.68

3.20 3.47 3,16 1.20 1,97 3.22 3.26

3,59 3.,08
2,84

1,30 1,58 3,56 2..89

4,70 4,50 4,10 5,30
1,50 2,50

4,10 4,10

Chuse in redan one aile ore 20.00 del 12 maggio 2011

4

Storia di co:perlin~a

PlUS24 • II Sole 24 Ore

Sabato l4 Maggio 201l

II sali e scendi delle materie prime

MATERIE PRIME AL CARDIOPALMA / 1

Performance di alcune commodity e andamento a 30 anni del prezzo spot de11'indiceCrb

PETROUO

Bolle nelle cornrnodi , rischi in ordine sparso
L'eterogeneita

600 -

20 o/c0
.

Questo II riaizo da inizia o/c.. arum. Dal 2B aprile la ........... ··,inizio pmOfmanc~ e stata -12%. -.._... • Bene rifugio

0

Performance dell'oro da amo. MerlO 3% peril dal 28 aprile.

• In gffiIJe il nalzo del prezzo del petrolia e trailato dal deIJezzamentodel.dollaro.

per eccellenza, in genere I'oro si apprezza quando cela il dollaro.

• l'a

maggi'
Clle!er

500 -.

Altri fattori di rialm sono dowti anche aU'aumenm dei risctJi nei paesi prodliltori.

-.

Sui rmlzo di questi ultimi armi hanoo influ~o anche una selie di erisi.

-·IIPI

03 qui

400------------------------------------------------pio Etf e fondi comuni - si veda articolo a pagma 6 - che diversificano su pili commodity oppure gli Etc che possono puntare anche su una stngola materia prima, si veda articolo a fianco). In ogni in caso I'investimento in materie prime e da maneggiare con cura, Ma vediamo alcune informazioni di base che possono aiutare i risparmiatori intenzionati a puntaresuDeconunodity. nanziarizzazione'' delle commodity: investitori privati e istituzionali puntano su questa asset non a scopi industriali benst per diversificare 0 portafoglio. Insomma, troppi soggetti in campo rendono difficiIe stabilire se ci sia 0 meno in atto una bolla speculativa, po e investimenti elevati. AI di ladi fisiologiche pause di consolidamento, fino a che i mercati emergenticontinueranno a crescere a tassi elevati, e difficue prevedere un inversione del trend rialzista.

del settore non consente 1'individuazione delle insidie
ome in tutti gli investimenti non e facile predire il futuro. Non e cioe semplice individuate a priori Quale sara l'andamento ill un partlcolare asset. E per Ie materie prime? Idem, stesso discorso. A tutto db deve pero aggiungersi il fatto che e un settore cosl variegato che individuare il movimento delle singole commodity - influenzate da molteplici e differenti motivi - e opera pressoche impossibile. Da qui si spiega come l'andamento del prezzi ill queste ultime settimane di oro (+6% da inizio anno, -3% negli ultimi 15 giornil, argenta (+6% da gennaio, -33% da fine aprile), petrolio (+20% da gennaio, -12% dal 28 aprile) sembra percorrere it tracciato di un ottovolante: rialzi irnperiosi seguiti da discese repentine. Cosa fare allora? Per gli investitori che soffrono l'adrenalina da ottovolante forse e meglio starne Iontani oppure, se proprio non si pub fare a meno di sensazioni forti, ci si puo affidare a vari strumenti finanziari (per esem-

Materie prime agricole
La relativa facllita con cui e
possibile aumentare l'offerta e l'innovazione tecnologica nel campo delle macchine agricoIe, dovrebbero rendere temporanei gli attuali livelli di prezzoo In realta alcune situazioni straordinarie (blocco delle esportazioni di frumento in Russia, calc delle scorte in Cina, utilizzo del mais nella produzione dell'etanolo) rendono dlfflcile stabilire se questi prezzi siano momentanei 0 strutturali. Le soft commodity, invece, sono contraddistinte da un trend rialzista della domanda, soprattutto nel caso di zucchero, cacao e caffe (sl veda artico10 sotto), L'indice Crb (Comnwdity research bureau, la maggiore istituzione del senore) e un indice di prezzo delle materie prime. Introdotto nel 1957, era composto da 28 diverse materie prime (tr'a Ie quali petrolio, znco, cetene, cacao, c.aff~, gomma). Attualmente, invece, sono circa

C

Oro,argento, paUadioe platino n platino e il palladio sono sta-

Background generale
Dagli anni 80 ai ptimi del 2000 il prezzo delle commodity e stato in molti casi contraddistinto da un trend discendente ..Questo perche nei paesi occidentali l'innovazione tecnologica ha di fatto permesso alIe industrie di ridurre la quantita di materia prima necessaria per creare un'unita di merceo Il risultato? Gli investimenti sono stati progressivamente disincentivati dai bassi prezzi toccati dalle materie prime. Da!2QOO in poi, Ie cose iniziano a cambiare. II processo di giobalizzazione, l'aumento demografico e !'incremento del reddito medio nei paesi emergenti hanno infatti iniziato a riattivare la domanda, Ma a causa della strutturale carenza di investimentidel precedente decennio, Ie scorte di molte materie prime hanno comindato a dare segnali preoccupanti. Non solo. A far aumentare 0 prezzo delle materie prime si e inserita anche Ia "fi-

ti penalizzati da! blocco della produzione, soprattutto nel settore automobilistico, in Giappone. E probabile che dal terzo trimestrei prezzi possano ripartire. L'oro ha invece toccato nuovi massimi anche grazie a un flusso costante di acquisti da parte delle banche centrali dei paesi emergenti. «L'argento a 50 dollari di fine aprile scorso - spiega Nicolo Nunziata della societa di consulenza indipendente ]C&Associati Sim -, 10 stesso prezzo fatto toccare dalla speculazione dei fratelli Hunt ne! 1980, era probabilmente in una bolla speculativa (0 margin ale aumento della domanda non glustifica, almeno nel breve termine, simili rialzi) tanto che adesso e a meno d.i 40 dollari. Un range tra 30 e 40 do1lari, per quantoelevato, e invece maggiormente sostenibile».

20 (il York I excha

Strumenti. Puntare su rialzi e ribassi,

Per investire direttamente meglio utilizzare l'Etc
uoversi con cautela. Ecco l'atteggiamento pili corretto se si vuole investire sulle commodity. Un approccio consigliabile in ogni scelta di portafoglio, rna indispensabile se si tratta di puntare sill rialzo (0 sui ribasso) delle quotazioni delle matefie prime, un mercato sempre pili volatile. La via pili diretta per cavalcare Ie performance delle singole commodity e costituita dagli Etc (Exchange traded commodity): si tratta di prodotti poco costosi e scambiabili liberamente in Borsa (a Milano c'e il segmento EtiPlus) a1 pari delleazioni. Molto simili ai certificates, gli Etc sono pro-

M

Petro Ii0 e gas
Sono su livelli di prezzo diametralmente opposti: il petrolio sui massimi di periodo e it gas in prossimita dei minimi, Per i prossimi anni e probabile che i governi puntino sempre di pili sui gas che, oltre a essere plu economico, produce anche un rninore impatto ambientale .. Marcello Frisone
m.frisone@ilsole24ore.com
e RIPRODUZlONE
RISERVATA

Metalli industriali
Il prezzo di alluminio, nickel e rame non e lontano dai massimi di periodo. Implementare I'offerta richiede anni di tern-

dotti emessi da una societa veicolo (Spv) e, a differenza dei "cugini" Etf (che devono mantenere un minimo di diversificazione poiche rispondono alIa direttiva europea Ucits) , gli Etc hanno sottostante anche una stngola commodity. Una caratteristica che apparentemente Ii rende molto correlati ad essa. In verita Ie performance dello strumento e del sottostante spesso dive rgo no , soprattutto nel caso di commodity agricole 0 combustibili: il problema nasce dal cosiddetto roll over dei future, momento in cui 0 gestore vende i future in scadenza per sostituirli con quelli nuovi per evitare

Sullistino. Come scegliere Ie azioni

I titoli agricoli sono pili difensivi
omprare azioni di socleta che operano nel settore delle materie prime pub essere un'alternativa all'investimento diretto. Ma non e una scelta facile perche e un settore molto variegato e che risente di tante variabili, sconosciute ai pili. Fabrizio Chiringhetti, capo economista in Oyster, ha una visione prudente sui mercati e che risente di uno scenario dl soft lending che 10 portano a prediligere titoli difensivi piuttosto che i cielici, vale a dire societa correlate alla crescita economica. «lnvesUre sui titoli del settore e non direttamente sulle materie prime consente gi8. eli avere un approcdo pili difensivo in questa fase - spiega - perche o prezzo di una commodities pub risen tire di fattori non solo strettamente economico-finanziari rna anche di natura geopolitica. Per esempio 0 prezzo del cacao ha risentito negli ultimi giomi dell'accentuarsi della crisi politica in Co-

C

sta D'Avorio, principale produttore al mondo. E quanto accaduto al prezzo del grano negli ultimi mesi non era certo legato al rapporto tra domanda e offerta. IT prezzo dei metalli preziosi, poi, pub risentire del cambio con la moneta locale (si pensi aU'Australia 0 al Sud Africa). In secondo luogo fondamentale guardare alla storia della singola azienda e al potenziale upside». Chiringhetti, in questa fase preferisce i titoli pili legati aile soft commodities (cotone, cacao, soya, grano, caffe., cami) come per esempio la norvegese Yara che produce fertilizzanti, oppure la svizzera Singenta e la Monsanto che operano nel settore agricolo, oppure I'americana Agadir che produce macchine agricole». Samuel Bossart, portfolio manager di Man, vede un elevato potenziale al rialzo nel settore dei metalli preziosi. «Nonostante si sia verificata una correzione nei mercati

A breve Yara e Monsanto, nellungo tennille Rio Tinto e Vale
La discesa
.Rame, lme • cash. III $/tDlln
1D51111 ---------------

e

8500,---------,
03/0112011 11/05/2011

dell' oro e dell'argento, ci sono ancora chiari segnali che indicano un aumento dei prezzi. Guardiamo positivamente aile piccole societa attive in questo settore perche i loro marglni sono ampi quanto non 10 sono mal statio Ad esempio, una societa mineraria aurifera puo estrarre l'oro a costi che corrispondono a circa la meta dell'attuale prezzo di vendita». La societa e anche molto positiva nel lungo termine sulle materie prime agrtcole, visto che e in corso un innegabile sviluppo demografico globale. Milioni di persone nei mercati emergenti come Cina e India stanno entrando nella classe media e cambiando Ie loro abitudini alimentari (maggiore consumo di carne). Concorda su molti aspetti anche Melinda Moore, analista nel settore commodity eli Creelit Suisse secondo la quale il fattore trainante nel settore delle materie prime e la buona salute

dell' economia cinese e di quella di molti paesi emergenti asiatici, «Sul settore abbiamo una visione positlva di lungo termine fino al 2040 spiega Moore - perche riteniamo che i trend di urbanizzazione e industrializzazione continueranno a guidare la crescita a fronte di offerta di metalli industrali molto bassa». Per questa ragione, nel settore delle commodities Moore e molto positiva sui metalli industrali (ferro, carbone, rame, palladio e uranto) per effetto della grande domanda che viene da Cina e India che insieme fanno il600;6 della domanda mondiale (versus il 20% di Usa e 010% dell'Europal. «Tra i nostri titoli preferiti d sonG la brasiliana quotata anche ad Hong Kong Vale e la anglo australiana Rio Tinto, entrambe leader nella produzione ed esportazione di ferro (iron ore). Tra i piccoli specialisti raccomaneliamo First Quantum, specialista nel rame, e Paladin. spedaJista nell'uranio, entrambe quotate a Toronto». In ogni caso, ricorda Moore, quello delle materie primee un settore

molto volatile, fortemente correlato alle condizioni economiche globali. Ecco perche chi non ha un alto profilo di rischio non deve avere forti esposizioni e soprattutto essere assistito da uno specialista. AI contrario, su Rio Tinto tornerebbe a puntare, rna solo tra un anno, Marco DaIl'Ava, di XTB, una delle prindpali case eli brokeraggio. La raglone sta nel fatto che la casa ha una visione negativa sui mercati flnanziari e prevede a breve un camblamento radicale net rapporto euro/dollaro eosa che avra un impatto non da poco su tutte Ie materie prime. «Sia Ie hard (metalli industriali e preziosi). sia Ie soft commodity - spiega DaIl'Ava - sonG correlate a! prezzo del dollaro. In questi anni la politica monetaria Usa e 1a svaJutazione del do1laro hanno portato a una super valutazione dei prezzi delle materie prime. Gli unici titoli che salviamo in questa scenario sono quelli pili difensivi legati al settore oil come SnamReteGas, Terna eSaipem»., Lucilla Incorvati
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RlPRODUZlQNE

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Dalla fine di aprile Ia Borsa di Chicago ha messo mana ai margini di garanzia che gli investitori devono depositare se vogliono operare suI mercato dei future del metallo grigio.i Gfms. I'oro e ben Iontano dai massimi stortci raggiunti nel gennaio del 1980: per tornare a quei livelli. eM E Gro u.rna entrambe caratterizzate da un network di relazioni.. assicura Walker.. nonostante quaIche seduta di progresslvo ass estamento . Fermata (per ora) la risalita sui forte rialzo dei margini di garanzia Taglia-speculaziane sull'argenta Alzate dell'85% Ie somme necessarie per operare sui futures a quasi cinquanta dollari ronda a poco pili di 36.quotate sui principali mercati quali U New York mercantile exchange (Nymex). E che il metallo fosse salito oItre misura 10 elicono Ie quotazioni.lL • Margine Di manienimenioe. cresciuta e gestita con logica stretta di "societa-rnercato". grazie non sole agli investimenti. il mercato dell'oro possa beneficiare di nuove gaIoppate. la borsa delIe materie prime.580 raggtuntl nei giorni precedentl). sostengono infattl i rialzlsti. le cui crescenti class! medie vedono nell' asset class aurifera un insostituibile strumento di investimento. con oscillazioni che possono superareanche il 40% del fixing uffidale. Eppure il mercato fIsko sembra non giustificare questo balzo che ha preso avvio a fine 2008 quando Ie quotazioni erano poco sopra i 10 dollari. rna la Ioro stretta connessione con Ie imprese: soprattutto con quelle impegnate a crescereoDi piu: Ia Borsa deve aiutare Ie imprese a superare l'emergenza (reale) del credit cruch indotto da Basilea 3. i quali.in migliaia di euro (dxJ .lio fi lie anno +6%. oltre che di Iegittimazione sociaIe. dunque? Non proprio. Da qui iii forte voIatilita.ZIONE . a 800 rnilioni di once. consulente di Fact & Opinion Economics. ha provato a tagIiare Ie mani alla specuIazione.--. pur consapevoli del rischi che corrono.spiega Robert Brusca. pur scontando una forte volatillta. Riaffermare il principio che 13 quetazione di un tito10 alla Borsa italiana e potere-responsabilfta del regulatoritaliano equivale a ribadire che una piazza flnanzlaria resta al servizio di un'econornla reale: entrambe integrate a Uvello globale. Ma del resto quando Ie bolle scoppiano iI fragore ha questa portata. non guasta uando si oro Qpresso uncompra mebanco u I _ I Ma gil acquisti di oro stanno.?!. tra gli investltori si e diffuso rapidamente il timore dello scoppio della bolla aurifera. La critica aI «bancocentrismo italiano» che anche Vegas ha sottoscritto appare quindi lontana da ogni strategia di demoIizione dei sistemi finanziari nazionali a favore d. Alla base di questo scenario dollaro debole. con base a New York . l'ultimo il9 maggio scorso che hanno portato I'asticella vicino al 15%. Ma cosa ha indotto a una caduta cosi violental Semplice.aprile 26 aprile I 5 9 maggill 29 aprile 3 maggie 5 maggie Fonte: Credl SulSlle. sal. I'Etc scende. E la richiesta di «riportare alla Consob l'attivita di listing» e parsa inequivocabile: sul piano regolamentare. Significativo che Vegas abbia citato una per una tutte le piattaforme via via attivate «con successo limitate»: Ristretto. 745dollari a 21. il 70% deU'intera produzione mondiaIe di argenta nel 2010». Un po' di prudenza in piu. meglio far analizzare i propri giaielli a piis aperatori. Testuale: «Manca un mercato che agisca da canale di trasmissione e inneschi un circolo virtuoso tra la crescita dell' economia localee erescita nazionaIe. Ma a gonfiare il merca- to non sono solo gli investitori retail che attraverso gU Etl prendono posizione. Cosi mentre la materia prima sale.. «ll margine iniziaIe ricWesto .600 con un incremento pari aU'85%. a favorire I'aumento delle quotazioni potrebbe essere il rapportotra domandae offerta: dopo una crescita media del 4% I'anno daI 1980. per cui i contratti future con scadenze lontane costano pili di queUi con scadenze vicine. 5-1999 I 2005-2009 I I 2011-2011 Fonte: Bloomberg I 20 01 paniere viene periodicamente modificato) . che l'Azienda-Italia resta strutturalmente «frammentata». rna soprattutto sostanziale. «riIuttante» ad affrontare costi fissi della quotazione e ad accettare maggiore trasparenza e contendibilita degli assetti proprietari. E Ia manovra non si e limitata a un unico colpetto verso l'alto.. Il comparta. II tutto in sole cinque sedute di scambi tra fine apriIe e i primi giorni di maggio.per un singolo contratto future su argenta e passato da 1 1. riducendosi delI'l% ogni anno nell'ultima decade. Una bolla che.l'oro non conviene». non smettono di comprare. Vegas ha inserito stabilmente tra le sue priorita programmatiche il rilancio del mercato azionarto. il cosiddetto spread denaro-Iettera. Non solo...• II preuo noo e perIJ crermte coni "foodamentali".i quell globali e ionestata nella ricostruzione accelerata eli infrastrutture finanziarie "Paese su Paese"..460 dollari l'oncia (dai massimi di 1. Operatod professionali che Iavorano inioterrottamente sui prezzi lucrando centesimi di prezzo su alti volumi. La conseguenza? A ogni roll over il rendimento degli Etc si allontana progressivamente da quello relative alla commodity. Nuevo Mercato. Analisti positivi sulle prospettive del metallo prezioso Dalla prima 5 ARGENTO CACAO • L'andarrento e stato spinto arn:he dill maggbr utilizzo rei pannelli solari.. _r-~ -_ . la consegna diretta della commodity (come previsto dai contratti future)...indiel del settore. grazie all'investimento diretto della secieta emittente nella commodity oppure in contratti derivati. il Chicago board of trade (Cbot) . Per evitare scottature.RISERVATA Attenti a chi valuta talli. che selezioni le iniziative a pili alta reddltivita accettando il fisiologico tasso di default. E cosl di fatto per poter operare sul mercato dei futures occorre depositare il15% di margine iniziale suI vaIore nozionaIe degli scambi. mostra un Iivello di discrezi. Ie banche Russia. L.6rispetto all'anno scorso.primo produttore.. esplodendo anche a Iivel10 retail nei paesi emergenti. E questa l'opinione di PauI Walker. quello occorso all'argento e quasi un eufemismo. Infine. E cosi il mercato di carta di fatto supera di gran lunga queUo fisico. tuttavia.. 33 o/co La . quanto ampia? Buona parte degli anaIisti ritiene che. le banche si stanno riversando sui prezioso.945 dollari per un'oncia del metallo giallo. .. Messico e hanno comprato 6 miliardi di dellal'Fmi. Che succedera ora? Difficile dirlo. secondo aurifere: $010 tra marzo. La domanda. riserve in crescita e inflazione Ioro riserve febbraio e centrali di TaiIandia Iingotti per ri. problemi e opportunlta che mantengono una base nazionale. Inflne.onalitiJ malto ampio.tome dimostra anche l'impennata delle La. Tutte esperienze germinate nella "vecchia" Borsa. Ila in. rform. ceo d. D 8 4 01 .i. A trainare bull market ci sarebbero anche ottimi fondamentali. interessi. E l'oro e. I margini iniziali sono passati dal 9% del valore nozionaIe del 25 apriIe al 13% del 28 apriIe. Fabio Pavesi Q:lRIPROOUllONE RISERVATA e Siniscalco ha inslstito sui problemi cronici sul fronte della domanda di strumenti (in particolare il sottosviIuppo dei fondi pensione e in generale dei veicoli di accumulo di lungo termine di ricchezza flnanziaria individuale).D. rna e proceduta a tappe. corrrnodity sale. il prezzo post -crollo di questi giorni era di fatto ai massirni da 31 anni.• II JreZZO 001cacao e correIato al 00I1cro. La corsa dell' oro? Possibili altri rush opo che la scorsa settimana I'oro e crollato in una seduta a 1. alia pari deUe altre. Perche tra gli analisti non manca chi pone seri dubbi sulla sostenibillta di un rialzo giudicatoeccessiyo.--. _ 71 O~ 0 . generati dall 'enorme massa di Iiquldita imrnessa alI'indomani del terremoto finanziario. .-- ~/ ~ ~ "" """'" 20 r-- 15 ~ 10 Meta . non enfatizzando piu la crescita autonoma deU'industria 6nanziaria e delle piattaforme di mercato. 10 scudo per eccellenza daI rischio inflazionlstico.% sui nozionale (sx) • Margine iniziale. Gli Exchange traded commodity permettono aJl'investitore di ottenere un'esposizione sulla materia prima senza I'onere della gestione della posilJione sui mercato a termine.. Tecnicamente si tratta di titoU senza scadenza che replirane I'andamento del prezzo di una singola materia prima 0 di indie! oppure sotte. L'argento.. Ma l' exit daUa grande crisi coincide ora con Ie sfide di sempre: i passaggi generazionali e l'apertura dei nuovi mercati. E pur vero. mai sottovalutare il rischio valuta: i prezzi delle commodity sono denominati in dollari.. il dubblo rimane: siamo di fronte a una correzione? E se si. Terzo: per ridurre la 10ro dipendenza da un biglietto verde sempre plu debole. I'offerta rirnarra superiore. visto che il metallo non stacca cedole».a nel mercato dei futures .clo che solo investitori: istituzionali sono in grade di svoIgere in modo professionale».ira a un ritmo ancora piu sostenuto (+18%) a 885 rnilioni di once. Se si correggeno le quotazioni attuali per l'inflazione. rna anche gli high frequency trader. rna anche agli impieghi industriali. Antonio Quaglio It) Cercasi nuova Borsa S RlPROOUZIONE RISERVATA . Ma nel complesso. la produzione mondiale di oro ha rallentato di colpo a partire dal 2001. So solo che il totaIe delle posiziOni aperte relativi ai primi Freno alia speculazione ~aumento continuo dei margini di garanzia chiesti a chi oper.dal p~rflxma~ce neg. «Senza dubbioci sono ampIissirue scorte d'argentodisportibili.in migliaia dieuro (dx) . Poi un crescendo con altri tre interventi. ultimamente a controllo non pi~ Italiano. soprattutto in Cina e India. D . D prime eche I'inflazione continua a rappresentare una preoccupazione a livello globaIe. quindi chi detiene euro si trova in una condizione di forte svantaggio. valuta in cui la commodity e quotata.ance negaliva rewstrnla clal cacao da InlllO magglo. «Potrebbe essere il m~mento giusto per compiere un salto dimensionali».1IWa prm loccalo a apriIe.~ quattro contratti in scadenza corrisponde a un vaIore di 495 milioni di once. d vorrebbero infatti 1.. gia a quota 34 dollari I' onda. tuea Davi RISERVATA e RIPROOUZIONE l'intervenlto della Borsa di Chicago. Quando «la Federal' Reserve decider a di aumentare i tassi. circa il 30% in pili dei valori attuali. in queSID caso. Expandi e Aim Italia. storicamente. tanto che molte banche centrali stanno attlvandosi per un aumento dei tassi di interesse..pertina Bene rifugio. . e Rl?ROOU. ha sottolineato il presidente della Consob. Secondo. ha detto Vegas. ChiamarIo tracollo. NelIa speranza di 'uscire un attimo prima delle scopplo finale.. Gfms si aspetta una forte crescita della produzione mineraria: +80. Per per ben 5 volte in pocW giorni Cme ha aumentato Ia soglia di denaro fisico. Tutto bene. «Soprattutto ai prezzi attuali .. valla pena ricordarsi che al valare "lardo" dell'oro (aggi pari a circa 30 euro al grammo per l'ompuro 24 csrsti) va detratta il margine dell'acquirente. • II cab e I~ all'aa:mtuarsi oollil crisi pdIl:ica in Costa d'AVlXio. la domanda nel medio termine potrebbe essere alimentata dana progress iva svaIutazione del dollaro. Oggi. societa di consuIenza speciaHzzata nei metalli preziosi. Se la valuta Usa scende iii soft. Bisogna solo vedete se c'e la volontadi prestarie al metcato». visto cheil guadagno conseguente all'aumento delle quotazioni della commodity viene erose dall'indebolimento del dollaro. iI London mercantile exchange (Lme).PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Sioria di co. owero senza la consegna fisica del sottosta nte. continua a gonfiarsi anche in virtu del contribute di molti investitori. per i possessor] di lingotti saranno dolori.spiega Antonio Cesarano capo dena ricerca di Mps Capital Services . AI BANCO * LA PAROLA CHIAVE Etc • L'Etc (aeronimo di Exchange traded eommod~y) e un prodotto finanziario nato per I'lnvestimento diretto in materie prime. SuI mercato c'e infatti un significativo surpll!S di offerta . Sui mercati delle rnaterie prime tuttavia prevale quasi sempre Ia condizione dicontango. Secondo gli analisti il mercato aurifero sta Insomrna subendo gli eff'etti di investimenti speculativi fortissimi. n CWcago Mercantile Exchange (Cme) . Un supporto a questa tesi viene anche dai numeri.

11 23. % 0. responsabile asset management di Swiss & Global Am Sgr -.B'A. % Var.79 ·9. L'argento da giugno/luglio 2010 ha guadagnato oltre il 170 per cento.24 ·11.80 Var.6 Storia di co:perlin~a PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l INSIDER di Gordon Gekko MATERIE PRIME AL CARDIOPALMA / 2 Enpam.64 ·11.spiega Andrea Arata. Chi vince e chi perde nelle materie prime e nell'energ. $ B Bop Prim 11 Eq. h Ubs Coomodiq Idx:® 01f P-af.PM BnpPlribas RoIleco Clariden Leu Ed <E Rothschild Gr.32 ·3. La Deepwater Horizon era un piattaforma di perforazione della Transocean. l Ell'. Benche sul resto del mondo materie prime ci sia un po' di scetticismo: «Nel breve.C Cst (lux) ConmDl.88 16. societa di servizi che lavorava per l'inglese British Petroleum. rettore dell'universita Bocconi di Milano nonche ex commissario Ue alla concorrenza (memorabile il contenzioso che ingaggib con la Microsoft di Bill Gates. Quelli entrati REI AZIONE 2010 * lA PAROlA CHIAVE Tassi reali L international advisor. consigli.21 1.29 1.86 20.. ($)C Bnp . il risultato finale e 2 (If!r cento. le societa eli gestione ipotizzano un consolidamento del settore n. D € CIariden leu (lux) Eft Eq.spiegano i consulenti della societa indipendente Free &partners .00 7. individuazione dei processi pili efflcienti per tenere bassi i costi.63 ·5. F.83 4. Questo tipo di investimento e anche un mezzo semplice per proteggersi contro l'inflazione. he l'Enpam ne abbia bisogno e scritto nella relazione della commissione parlamentare di controllo sull'attivlta degli enti gestori dl forme obbligatorie di previdenza e assistenza. ai fini pratici. direttore investimenti Convictions -. First State GI. Se frena 1a Cina «gli investitori speculativi potrebbero chiudere 1eproprie posizioni e 10 scoppio della bolla potrebbe essere un'eventuaJitB concreta». Le Cassandre C'e chi invece consiglia di stare alla larga «Anche se il mercato delle materie prime sembra rimbalzare negli ultimi giorni.22 16.93 1. di quelli che si spendono poche volte in una carriera professionale e che e in grado i mettere tutti d'accordo.19 7.87 15.39 ·29. Vitaliano B'Angerio e 'RIPRO DUZIONE RISE RVATA -1048 ·6.66 ·16.49 ·2.38 ·5. ton effetti di contenimento sulla cresdta del prodotto.94 1. Conm . aumentare la redditivita degli asset. Da mesi si parla eli un possibile addio all'Enpam di Maurizio Dalloccillo. Nell'energy puntiamo su Royal Dutch Shell». Ell: l-A FKIelnrn Master Se!. Stesso discorso per Bottiglione: «Pensiamo a un consolidamento non a uno sboom. e stato valutato che pesa per una piccola percentuale sulla produzione mondiale del petrolio». Res.97 NOla: categone commodities e rserse naturali Fonte: Lipper Consulenti indipendenti. Ma si pub parlare di sboom della bolla sul1e materie prime? «Non si pub generalizzare. Siarno andatiallora dai consulenti finanziari indipendenti. dopo 17 anni di collaborazione. non e escluso che nel breve periodo vi siano ulteriori movimenti al ribasso causati dalla riduzione dell'esposizione al rischio da parte degli operatori flnanziari . La fine in giugno della politica di iniezione di liquidlta nel sistema bancario da parte della Federal Reserve.18 37.28 ·14. culminocon una multa da 280 milioni di euro). A chi in questa momento ne e sprovvisto. Per capire come hanno reagito i fondi comuni aile notizie sul versante materie prime.03 ·1.07 15. II tasso d'i nteresse e iI prezze pagato da chi riceve capitali e incassato da chi Ii offre. Il}' . Anche in questa caso il mercato di Chicago ha chiesto un aumento dei margjni ill garanzia sui derivati (si vedaarticolo nella pagina precedente).49 -4. Prendendo in esame i grafici delle ultime due bolle.T .o!Jers.. mentre scaIpitano j due vicepresidenti.26 Piooeer F.40 ·6.. Un anno dopo la piena del Mississippi minaccia un intero ecosistema e 11 raffinerie.49 -2{). Ben Bernanke. Quando jJ tasso di inflazione sale e il tasso nominale di interesse e I>asso. La correzionee stata flsiologiea. AI momento non consiglierei l'esposizione su materie prime. Alberto Oliveti e Giampiero Malagnino.04 21. «Tra i metalli continuiamo a preferire platino e ororitenendo che ci sia ulteriOre spazio .73 4. sia direttamente sia attraverso societa produttrici. Sta per succedere? (V.In virtu del suo ruolo di international advisor di Goldman Sachs. il piu impor- saliscendi del prezzo ha riguardato pille l'argento.94 ·3.41 ·10. direttore investimenti ill NorVega Sgr -. cui n cda di Enpam ha dato mandata di definire l'incarico di consulenza a Goldman Sachs e al suo E gia -sboorr»? Gestori scettici Commodity.a rnacchia nera. quella tecnologica e quella immobiliare. Eq.21 ·25. Ac ArnIIldi 36. dunque. "- L' U tante per Ie commodities.35 ·27. suggerisco di realizzare acquisti graduali per fare media sui prezzi di entrata».38 8.ia Dati al 10/05/11. performance al lordo delle tasse. Enpam non esce bene dalla crisi finanziaria: per via dell'alta esposizione a titoli strutturati.B'A.39·35.12 ·35.) ualche dubbio Q commodities ce sulle l'ha I • I • .Invest. Elt. SuggeIimenti. Per quanta riguarda la Libia. Bnp PanDas AnUldi Tlreadneeclle MedioIruun FKlet. Bnp Paibas Dexia . C Cap Dexia JpMGI. GI Res. A Ace € JpMcKgan FIIld Eq. si pub osservare che al rnetallo giallo rnanchi ancora la crescita verticale tipica della fine della bolla». Per tale motivo e necessario tener conto del rendi mento di un'attivita finanziaria al netto della (If!rdita di capacitil d'acquisto causata dall'inf1azione. 'RIPRODUZIONE RISERVATA La dice Cansab pure Consobnella relazione 2010: «Non si pua escludere. A questo scopo Goldman mettera in campo un nome importante.45 ·3. Nel ritracciamento ha carretto del 30% circa .04 ·14. la quale ritiene che «il profilo di rischio del portafoglio sia significativo e richieda un monitoraggio continuo e costante». Restiarno esposti sulle commodities.63 18.21 4. potrebbe favorire questa trend».affenna Massimo De Palma.84 ·22.wc) St. Ma e troppo facile dire oro.54 sono opportunlta per comprareo Per quanta riguarda le azioni in portafogllo Ie maggiori posizioni sono su Anglo American tra Ie societa pili diversificate nelle commodities e con una buona valutazione.06 ·1. Abbiamo chiesto cosa stanno suggerendo ai loro clienti nell'ambito delle materie prime.13 ·15. seguito dai tecnici indipendenti». Bisogna fare distinzioni: «I rniei clienti storici possiedono in alcuni cast lingottini d'oro acquistati tramite sistema bancario e altri gli strumenti Etc con sottostante oro fisico in modo evitare rischio di controparte». Positivi sulle materie prime i gestori della casa francese Convictions Am . % Var.07 1.56 6. con i tassi americani? L'inflazione europea ripartira e quando? n piccolo risparmiatore. Fattore che ha frenato Ia speculazione. e RIPROOUZIONERISERVATA • II tasse di interesse reale e il tasse di interesse al netto del' tasse di inflazi one esistente in una data economia.24 20.ram [MIs 0.73 2. Prima c'era un ipercornprato. nuova categoria emergente nel mondo del risparmio gestito. sottoscritti nell'epoca d'oro pre-crisi. zucchero. tt Ubs Coomodiq Idx® Etr"-act Irnrestec· Gsf GI.06 ·228 ·30. 61.Je C C Dexia Eq.afferma Alexandre Hezez. un eccesso di olIena che potrebbe determinare uno scoppio della bolla dei prezzi delle commodities».21 Sboomo no? n recente Forze contrapposte Le tragedie americans e Ie rivoluzioni in Maghreb e Medio Oriente hanna slcuramente data una grande spinta al petrolio.. 1'85enne Bolo Parodi e statu riconfermato presidente l'anno scorso. il team di gestori di Goldman Sachs illustrera il progetto di consulenza nei confronti dell'ente previdenziale dei medici e degli odontoiatri per la gestione del suo patrimonio.72 37.35 ·5.57 6.. ha chiesto l'aumento dei margini per effettuare operazioni in derivati sul greggio. Resour. come deve rnuoversi.ffe. <I. Chi percepisce iI lasso di interesse rischia di credere di incassare un redd ito positivo. A Gbp Ace FISt State Julius Baer Cottutmty-$ B SWiss&GL M1 Dexia FlIld Conmod. fondi collocati In ltalia FmOO SocieUI Bop PlMiibas 2014110 11nt08 1015108 30112110 43. dovesse adottare una politica monetsri« pii: testrittiva. il professor Mario Monti verra indicato dai gestori della banca Usa come coordinatore e collaboratore del team che segulra Enpam nel prossimo futuro. Interpellato da «Plus24» il professor Mario Monti.41 ·19.·5-R.37 14. Quindi? «L 'oro va bene in un 'ottica di breve terrnine rna solo per un pubblico adeguato. V.49 2.cine di chilornetri.91 ·0.70 7. Eq. % Var.«Restiamo positivi sulle materie prime per trarre beneficio da un trend secolare . AU MedioIiiun Challenge En.(l. P~ (€) B Cremr StIsse Deka-Convnodities Cf A Deka Fr. Ci sono sorprese visto che a battere tutti e un fondo di Bop Paribas dedicato all'agricoltura.21 2.37 -23. II consiglio finale e comunque grande prudenza e «attenzione ai massimi». Per tale motivo pensiamo sia utile per un risparmiatore avere un'esposizione alle materie prime». e comparandoli con il grafico dell 'oro .44 ·11.57 19. Pagnottella tiene a sottolineare che tali consigli riguardano clienti con un promo di rischio medio. Davanti al cda dell'Enpam. per settimane e stata l'incubo (televisivo perlopiu) di milioni di persone. il maggior importalore di commodities.15 .68 2. aggiungono. • ernve Monti appuntamento e per venerdi 20 maggio. Ma per effetto dell'inflazione diminuisce la quantita di Deni acquistabili con la stessa quantita di denaro.48 <12.60 ·22. siamo negativi perche i trader non stanno mostrando interesse.34 ·32. stordito da interrogativi e dubbi. In particolare u premio al rischio e aumentato dopo Ie rivolte di Inizio 2011.prectsa -. soprattutto sull'argento visti gli eccessi passati .53 17..16 ·1.72 6. Tradotto: evitate di scottarvi. World En C C . presieduta da Giannina Puddu -. gestire Ie criticita del recente passato e affrontare Ie nuove sflde. abbiamo utllizzato la data 20 aprile 2010 come riferimento per registrare i risultati degli specializzati in commodities e risorse naturali (vedi tabella) nell'ultimo anno. spesso e senza bussola per capire. La Commissione mette in guardia su Pechino: «Se 1a Cina. Per esempio se il tasso nominale e jJ 5%e I'inflazione ammonta al 3%.24 22.34 4.82 ·12. Cib vale anche per Ie commodities cosiddette Meats (carne) e per grano e soia». Consigli operativi sulla quota di materie prime in portafoglio C Vendere seguendo i tassi reali Usa Platina e oro rna can prudenza e stand-by sulle «soft» a bolla c'e 0 no? E cosa fara il presidente Fed.51 Swiss&GI. aggiunge la consulente Pagnottella.55 ·22.66 -7. cotone. Dynamic Investec Res A Ace Gross Cst (Lux) Coomlnd. «Attualmente la percentuale di oro che gli investitori da me seguiti hanno in portafoglio oscilla tra il 10 e il 20 per cento .94 12.13 ·5. En Sector C Cap DwS 11M Comlll PUs LC Bi1l Parilas 11 Eq. tuttavia.13 -8. Era il 20 aprile 2010.ricorda Luca Bottiglione.94 ·1. «SuI mercato e poi calato il premio al rischio . -6.. Che ci sia ancora spazio per l' oro (rna con grande giudizio) eanche opinione di Ida Pagnottella.Spn F'1IId £q. che in real til.73 0.ddiJ Nim:aI Re5(U'.. In €. B Geo-Energies C Pioneer lIN. gli 80 milioni di euro ingessati in titoli Lehman Brothers ed Anthracite.19 ·0. fanno sapere da Free&partners.72 ·6.36 ·26. slegati dai principali network bancari.98 ·19.02 ·10.PM JuflllSBaer ConumIity-€ B lIJs (lDx) 5t S-Rogers.. PIlls (Sfr) B CredIt SIisse Plnest WOOd A!fic. Un rapporto indiretto..qiIae No Dis Eql Pllibas II Green Fub.. consulente della societa indipendente Cfi Advisors: «Ai miei clienti consiglio di avere oro in portafoglio. tra il professor Monti e l'Enpam che all'indomani della crisi finanziaria prova a cambiare marcia. En Eq.68 ·19. A (acc)$ Franklin Tern.62 5. B.03 -5.81 -30..88 ·17. Ma ci sono forze contrarie: il mercato di Chicago. JuliusBaer Ef Nattral Res.50 2.10 8.72 ·2. preparato.55 ·33. 1a domanda di matene prime rallenterebbe spingendo verso i1 basso 1e quotazioni».20 1.94 5. De Palma conferma il sentiment positivo sul settore: «Noi abbiamo una posizione storica sull'oro e in generale restiamo positivi sulle commodities».95 ·37.acbe GlObal: series Sicav Bache Cornnod'1 -Al.ux)-Gl. NabnlRes.87 36. e negativo da poco hanno una percentuale che si avvicina alla parte bassa della forchetta.18 1. e possibile che iI lasso diinteresse reale sia negativo.POObas Swiss&G1. E difficile perudire se siarno all'inizio di uno sboorn della bolla commodities».56 6.96 ·7. Ma non c'e sol tanto il metallo giallo.64 1. En C C Robeco NanralRes.. sulle soft commodity come ca. Gl Energy AC l1v"eameede (l.62 ·5.70 ·5.57 -6.. ha spiegato che si occupera di illustrare ai rappresentantl di Enpam le best practices intemazionali nella gestione del patrimonio finamiario di un ente previdenziale. tenuto conto dell'inflazione.31 ·6.' larga de.73 0. La situazione none chiara rna d li lIJs (l. gestore di Nemesis -.18 ·3.02 ·9. Ridurrerno queste posizioni quando i tassi reali in America diventeranno positivi».OO ·23.

Euro A. Perche? Considerando il fatto che Ie piattaforme online sono in concorrenza proprio sulla velocita del servizio. Gli ocquistl relativi 0 un Comparto devono bcsnrst sui prospetto informotivo corrente.investments. nello specifico. database informazioni Eur. London. Etc ed Etn? Prodotti diversi quotati sullo stesso mercato. passo successive potrebbeessere quello di inserlre tale indicazione nella denominazione del prod otto? Va bene. occorre ribadire. degli spread e della profondlta dei book di negoziazione. non e mai successo sull'EtfPlus.it Primo della sottoscrizlone. E il n suggerimento che e arrivato settimana scorsa dalle pagine di «Plus24» di ritoccare il nome del segmento in EtpPlus non e da scartare. MAY 11 I 32943Pl . Investments che illustra i rtschl di investimentoassociotl Pountney a questi fond!. fino al1'esonero. Sede legale: laurence Hill.1% e il 3. responsabile Etf & Fixed Income Markets· LSEGroup acquisto e vendita sui bookdi negoziazione rappresenta un costa implicito da aggiuogere al costa di negoziazione del prodotto. I rendimenti sono nl lordo degli onerl fiscoli non cosntuiscono un'offerto 0 uno sollecltazione di offerta per l'ccqursto di azioni di investimento del Comporto qui crtnto. Londra EC4R OHH. Anche sui fronte della distinziooe fra Etf.. che e preposta al controllo real time dell'operato di tutti gil operatori connessi e quindl anche dello specialist.iaria e pubblnnto do M&G International ltd. E ogni iniziativa nella direzione della trasparenza e dell'educatlonazione per l'investitore e benvenutao L'irnportante e che ci sia un approccio regoiarnentare univoco a livello continentale. Tutti elementisu cui entra in gioco i1 ruolo dei market maker. rna fin da subito abbiamo cercato di porre in chiaro n distinguo tra Ie diverse categorie di strumenti quotati sulI'EtlPlus . Dal punto eli vista giuridico sono strumenti diversi. sia attraverso i flussi informativi real time inviati agli intermediari aderenti al mercato. di Investment (nsssunc Funds (9). E in situazioni di oggettiva eccezionalita rientra comunque nelle possibilita del market maker dichiedere una riduzione temp oranea. Rientrano tutti nella macro famiglia di prodotti. GB. ···Rating Medio comprensivo di posizioni in derivati aI31. pub decidere di utiIizzare solo in parte sulla sua piattaforma di negoziazione.:iilne semestrule. Il cosiddetto specialist e un operatore che si impegna a esporre in via continuativa ordini in denaro e lettera per una quantita e uno spread massimo definiti da Borsa.Fonte dl tutte e un compnrto nl 31.5%. E su questa siamo a nostra volta vigiIati dalla Consob. pero. comunque. II promo di rtsrhio cssocrcto II fondo olle performance confrontcto sulln dnsse del fondo e alto. del prospetto tnfnrrnotlvn sernptiflccto. Sono procedure chiaramente indicate nei nostri regolamenti. Sono previste delle sanzioni per chi non rlspetta gli obblighi? Ci sono diversi livelli ill gravlta e di sanzioni. E questa il pensiero di Pietro Poletto.6% 1 (top 25%) e operativo dal16 settembre 2010. Laurence Pountney HIli.11 M&G European Inflation Linked Corporate Bond Fund** Eur 6 mesi 3. che sono pubblici. che offrono la replica di un indice sottostante. Queste senzn pnrurnetro Inc. rna dal punto di vista del funzionamento sane analoghi. urslno@11so1e24ore. sono disponibl!i presso I·ACD: M&G Securities Limited. Ie performance: (12.8% Dallancio* 3. Un passo che alcuni emittenti hanno gia compiuto su base volontaria. EC4R OHH. non e queUo di sanzionare il mercato. rna far si che funzioni regolarmente. II nostro obiettiYO. fino alla saozione pecuniaria. gains. E prima di decidere su qualepuntare. Ma come vengono veicolate agli investitorl? Sia attraverso it site internet eli Borsa Italiana sia attraverso il flusso informative distribuito agU intermediari. Anche i mercati evolvono. la Markets Supervision. Ma il market maker svolge puntualmente il proprio compito? All'interno di Borsa Italiana c'e un'unita organizzativa. Un'informazione completa che il singo10 intermediario.03. poiche molti Etf sono quotati su pili Ustini. Da qualehe mese sui sito di Borsa Italiana fornite anche 10 spread bid-ask medio sui singoll prodotti: un elemento in pin per aiutare l'investitore a scegliere tra la vasta platea di prodotti. dagli obblighi eli negoziazione. sia sull'home page del sito di Borsa Italiana..it II fondo oggettivo pnneurcpeo INVESTMENTS del credtto del fondo. E Ie din) di piu: siamo favorevoli anche all'introduzione eli un obbligo di disclosure del collateraIe su base giornaliera. ripeto. e possibile che scelgano di selezionare l'informativa alia clientela per non rallentare troppo I'operatrvita. della relozlone Q1"1I1ualee della rela. Dalla richiesta di chiarimenti aI richlamo scritto.5 %) sui capital II fondoe Morningstar.mandg . Valori che a seconda della tipologia di prodotto variano tra 10 0. Tutto e migliotabile. sui tema degli Ed che utilizzano strategie di replica cosiddette sintetiche? Siamo sempre favorevoU a un incremento della trasparenza informatlva. Ess! pnsseno essere anche ottenuti do uno del Soggetti incaricati del pagamenti. rna farlo funzionare regolarmente» gli swap sono gia veicolate attraverse il site di Borsa. Questa attivit(] di Prornnzicne FinOrlZ. per I'investitoree utile monitorare l'andamento delle quotazioni.11: A· I www. all'indomani del dibattito aperto a livello internazionale da una nota del Financial Stability Board sui potenziali rischi ill instabilita finanziaria originati dalIe tendenze recenti degli Etf. le informazionl qui contenute e dtsciplinnto nan intendono daHaFinancial sostltutre una consutenzn tndtpsndente.com Inflazione: M&G European Inflation Linked Corporate Bond Fund Performance al 31. Gianfranco Ursino eRIPRODUZlONE RlSERVATA g. viene quindi busoto con Ia media del settore Morningstor Obbllqoztoncrt lndlcjzzutl price to price con rendtrnento fordo relnvestito. pur in presenza di sfaccettature leggermente diverse. leggere il prospetto informatlvo. responsabile Etf e Fixed Income Markets del London Stock Exchange Group.. societe nutorlzzoto Services Authority. almena europeo.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 7 INTERVISTA I Pietro Poletto I London Stock Exchange Group «Sugli Etf regole europee univoche» I nostro impegno e quello " di regolare il funzionamento del mercato nel rispetto della normativa. hanno solo una quota marginaIe investita in derivati. con la quale c' eun continuo interscambio di comunicazioni. Sul mercato italiano ci sono 11 emittenti che all'interno delle loro offerte hanno prodotti comparabili che replicano 10 stesso indice. n differenziale dei prezzi di Pietro PoleHo. Sanzioni che vengono comunicate al mercato qualora assumano una gravita elevata e." Rating Media cornprenslvo iniZiali di pnsizionl in derivutt tndlcn lc qual itO media all'inflazione di riferimento tndtccztone ne! prospetto). che sono pubblicati suI nostro sito.1:l.4% Categoria Morningstar Obbligazionari indicizzati all'inflazione Classificazione nelia categoria Morningstar ~II fondo ·0. senzo ccnstdercre cornrntsstont e tnsse.03. L'auspicio ultimo e che in futuro ci sia quindi un'unica autorita europea in grade di emanare regole univoche per tutti i Paesi eli appUcazione della normativa stessa». quali sono Ie vostre rlflesslonl. da subito chiaramente identificabili e distinguibili anche sul nostro sito web. L'eventuale concessione dell'esonero vieoe comunlcata tempestivameote al mercato? Irrunediatamente. Copie gratuite del presente prospetto inforrncttvo.mandg·investments. siamo disponibili a implementare qualsiasi azione di miglioramento per incrementare la trasparenza del sistema in un contesto.9% 1 ·0. i cui rlferimenti si trovano nella sezlone "Informnztnrn sulln SOCiete" del seguente Sito Internet: www. soprattutto per gli investitori che operano in un'ottica di trading eli breve termine. Come socleta gestore del segmento EttPlus di Borsa Italiana. flnora.Abbiamo infatti creato dei set informativi differenti per Ie diverse tipologie di prodotto. exchange traded products. L'identificazlone dei prodotti che utilizzano //1 «ll nostro obiettivo non e sanzionare ilmercato.03. anche sugli Etf sintetici: prodotti che comunque.

neIIontano 2007. Trend solido quindi. branding DISCESE SENZA FINE II ~ Gestore di Fondi di Fondi mputerizzati Gas Plus e la delusione dei piccoli soci genere un'utility e un titolo che tiesce a tenere Ia barra nei momenti di maggiore volatilita. Ma il vera segreto e proprio la vocazione internazionale che ha pennesso a Sogefldl non perdere il treno della domanda globaie. in India del 61% e del 32% in Brasile. ma per ora si paga dazio. Che in un mercato globale e con una forte concorrenza non e poi cost male. Non e il caso di Gas Plus.6 milioni del 2009.. Il segreto della ricetta? Sempliee. I ricavi dei primi tre mesi ill quest'anno sono saliti a quota 256 milioni. quindi per una delle non numerosissime multinazionali tascabili italiane.9) 2009 174.4) 2011 255. Dopo tanti mesi. Storie riuscite di ristrutturazione Sogefi ritrova l'utile e corre in Francia La societa chiude la crisi e ritoma a margini lordi 2800000 2. Ie realm Iinenzisrie riescono comunque a diiendersi anche senza il ricorso a ricapitalizzazioni guidate da Bankitalia perche in fondo Ie banche italiane non risultano cosi esposte sui debito greco. . In ltalia. La Francia il primo mercato e Ii Sogefi ricava il 22% del suo giro d'affari complessivo.8 Attualita Cos} in Borsa Andamenta a Piazza Affari 3. tornera all'utlle. Per Banca Leonardo le slime indicano ricavi consolidati a fine eli quest'armo a superare il miliardo di euro. In Europa la presenza e forte fuori d'Italia. (Fa.24%f---F-1 __ 2400000 D Volumi(scala destra) 2.7 (166. Le reazioni scomposte a1 nuovo downgrading ellenico da parte di S&P conieimenocbe Ia Grecia e una miccia sempre accesa che fa gola agli L' La Grecla e I'effetto contaQlio speculatori sui mercati del bond e dei cambi ma ancor piis a chi potrebbe usarla per condizionare le prossime masse di politica monetaria ne11'Unione.6 9.4) (8.8 (164. Una storia di ristrutturaztoneriuscita bene.8 (188. Sogefi ha cavalcato il mercato tonica degli ernergenti: in Cina i ricavi I'anno scorso sana saliti deU'84%. il 10% del fatturato. Ora il mercato.8) (260.7 86. come gia il2010 aveva dimostrato con rutile netto tomato in positivo per 19 milloni (su 924 milloni di ricavi) dopo il segno meno per 7. la compagnia attiva nel settore automotive del gruppo Cir. Ma per questa i tnerceti conf1dano in Super Mario.6) 2009 781 47. Un severo controllo dei costi e la ripartenza del mercato mondiale delIa componentistica auto. ma soprattutto I'acquisizione di Padana Energia a ottobre del 2010 da Eni per 179 milioniche ha appesantito Ia situazione debitoria. Che da quando e sbarcata in borsa.9 6. il 2009.5 104. ad del gruppo Cir. Ma nel pill recente tibssso (l'seione di Gas Plus scesa del 25% negli ultimi sei mesi} qualche spiegazione c'e.2 5. La stesso Rodolfo De Benedetti. Una crisi superata ill gran camera come dimostrano tra l'altro i risultati del primo trimestre del 2011 che confermano l'uscita deflnitiva dalla battuta d' arresto.J6% Mercato Rodolfo De Benedetti. certo.6 ----------t~ 2000000 Z. L'acquisizione portera frotti. In milioni dieuro Dati annui 2008 nrimestre 2010 924.4 28. anche se ovvismente in un simile scenario salterebbero i confmi e 51andrebbe a domino.0 ------------- PLUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Piazza Affari.si attende possibili masse soprattutto all'estero. almeno mal quanta le tedesche 0 Ie francesi. E l'ad eli Sogefi Emanuele Bosio ha comunque puntualizzato che: «La nostra situazione finanziaria ci conserite comunque di guardare a possibili target).30 -Prezzo scala dx 24000 DVolumi scala 5X 4.00 e 4000 di Giovanni Pedone influenza da debito colpisce ancora. si influenzano a vicenda trasdnandosi sull'ottovolante de11'incertezza I conti pubblid della Bassa Europa restano mine vaganti pronte a colpire a1 prime sentore di sfiduda 0 inadeguatezza dei govemanti IocaJi.9) 2010 214 20.5 (257. Forse. Forse la crisi della finanza mondiale ha concorso a tarpare le ali al titoJo. preoccupeti dal rischio contagio.8 -Prezzo (scala sinistral +26. Con 37 impianti in 13 paesi. Nel mirino potrebbe esserci il gruppo francese Mark IV. Non deve stupire questa forte presenza sui due mercati piu forti del Vecchio Continente.7% dei rtcavi. Sogefi e fomitore sia di Peugeot. diventano preda di speculazione e alta volstilits. margine operativo lordo si colloea a 25 milioni. E cost e stato.2 (8. La parentesi della crisi e durata di fatto solo un anno. e altrettante manovre. Instabilita che colpisce da est a ovest. 11problema del debito del Paesi periierici (e non piu) resta intatto come 11 primo giorno. Can un margine lordo sopra i 100 milioni a confennare una redditivita industriale ailO% del fatturato. Tutti i cornponenti del conto economico 50no in accelerazione.1 (7. vista anche la contrazione dell'indebitamento netto.9 62. I mercati. La Germania segue a mota con il 13%.5 euro) con una costanza al ribasso difficile da interpret are.2) E RISERVAI A QueslO annundo offre informazioni senza Iin alila di 0 ffeaa a1[?ubb tlrn. il titolo non ha fatto che scendere (oggi vale solo 3. sia ill Renault cost come ill Daimler e Volkswagen in terra tedesca. presidente Sagefi La riscossa Andamento delle principali voci di conto economico su base annuale e lrimestrale. magari per incidere anche suJ1a scelta della guida dell'Ew-otower in un dima crescente di sentiment anti-Sud e anti-debito.7 41. Resta il fatto che il mercato tonico pare indicare un 2011 in crescendo. Quel valore eli 25 rnilioni conseguito nei primi tre mesi del 2011 vale da solo la I n meta del margine industriale generato lungo tutto il 2009. generali a stnpo di.5 3. Fabio Pavesi il RIPRODUZION 1215111 0 Azionisti d'i Sogefi Quote sopra il 2% del capitale _.?) In Gas Plus Andamento del titolo a Milano 4.15 +-----4. non ha tnei dato nessuna soddisiezione agli investitori.8 18.2) Ricavi Mol Utile operativo Utile netto Debito finanziario Retto lO17.4 -----f-F-Ib- __ t-f--+l- 1 1600000 Z)--~----~--~------~~ III '~ 11 1200000 800000 400000 1 pari allO% del fatturato vertid del gruppo l'avevano promesso piu di un anno fa. Hanno concorso i costi. mentre l'1talia conta solo e n e per il7. Da oltre 9 euro di allora. Basta vedere i dati di bilsncio dell'anno appena cotxluso: il tisultsto operativo e andato in rosso per 11 milioni e Ie perdite nette sono state di 13 milioni. fatturato gta l'anno scorso tomato a crescere salendo da 781 a 924 milioni e la compressione dei costi ha portato il margine industriale da 47 rnilioni a 86. interpellato sull'interesse per ilgruppo transalpino ha dichiarato: «Sono abituato a fare prima Ie cose e poi a parlame». Nel 2010 la Soge6. Wall Street e Tokyo. via Europa. quaranta milioni in piu del volume d' affari di un anno prima.9 2. Forse il prezzo del collocamento eraeccessivo. l'anno della chiusura del conti in rosso.8 25 13.6) (170. vera annus horribilis per molta industria Italiana.

.IT Gruppo BI !( Banca U> Per maggiori informazioni SU UBI SICAV Emerging Markets Bond vi invitiamo a rivolgervi ai private banker e ai promotori del Gruppo UBI Banca e agli albi enti collocatori. UBI SICAV Emerging Markets Bond: nuove prospettive ai tuoi investimenti. minimizzando i rischi". QUESTA CONOSCENZA E UN VANTAGGIO CHE OGGI OFFRIAMO ANCHE A VOl. UBI ~ Pramerica ~ WWW.11 SOle 24 Ore UN PUNTO DI VISTA PRIVILEGIATO PER DARE NUOVE PROSPElTIVE AI TUOI INVESTIMENTI.it e presso i soggetti collocatori in ltslia nominati dalla sicav. Ti aspettiamo a Rimini. Awertenza: prima dell'adesione leggere il Prospetto Informativo disponibile sui sito internet www. .lobe-trotter: puntare su aziende globali per coglliere Ie opportunita delle economie emergenti. UBI Prarnerlcae iI distributore principale di UBI SICAV in Italia. e attivo da oltre ventanni nei mercati emergenti e vanta un team di alto livello che opera sui principali mercati del mondo. "Essere investitori g. il19 maggio ore 14.. uno dei maggiori gestori obbligazionari degli Stati llniti. e una controllala di Prudential Financial nc. Prudential Investment Management nc. 1) Pramerica Fixed lncornee la denominazione soclale utilinata in determinati Paesi al di fuori degli SIati Uniti ca Prudential Investrne nt Management nc.ubipramerica. UBI SICAV Emerging Markets Bond attiva che investe in obbligazioni e il nuovo comparto a gestione e valute dei paesi emergenti gestito da Prameri ca Fixed Incorne'" c he con no i cond ivide strateg ie e obi ettivi aziendali Pramerica Fixed Income.UBIPRAMERICA.I Sabato l4 Maggio 20II PlUS24 . a ITForum. UN'AMPIA VISIONE DEI MERCATI EMERGENTI FRUTTO DI ANNI DI ESPERIENZA SUL POSTO.. socleta registrata negli Stati Uniti e non ha alcun legame con Prudential Pic. sub-qesrore delegato della sicav.00. socleta con sede nel Regno Unito.

to della soglia di usura impatta Nicola Borzi di pili quanta pili i tassi tnedi nicoJa.730 17.895 15.. Nelle tabelle e nei grafid a fianco vengono in.26 11.02% e uno a tasso variabile superiore al 4.875 19.33 11. per sta.288 22. A beneficiare eli un (miutilizzati dagli italiani con I'au.990 16.403 Credito revolving fino a S. cui si ag..euro.690 27.143 0. Questa nuovaformula aamenta fortemente lasoglia per i contratti a tassl bassiela riduc~ solo per quem a tassi mo]to alli.08 12.25 e aggiungendo il 4% (con t~tto di scostamento dell'8% riwetto alla media praticata dalle banche per categoria dl operazioni).OOO€ 14.795 17.125 1.185 -3.OOO€ S.788 quelli a tasso variabile.18 13.200 7...70 10.075 18. inaspribilire i livellioitre i quaIi i tassi di mento delle pene per gli usurai.tativo che sl paga attraverso Ie zione sono quelli medi effettiva.ge antiusura del 1996 ehe.talia Ie ipoteche per la casa Minore ~ iI tasso effettivo globale medio (T egm) rilevato da Banca d'ltalla maggiore sara nmpatlo della revisione della 5.593 7.488 fino a S. differenza percentuale tra vecchi e nuovi tassi soglia di usura Trim.263 1.350 7.913 36.375 18.OOO€ 15.659 4. Non a caso i rialzi e RTFROOU1l0NE RISEIWATA Possibili rineari fmo al23% per il tasso fisso e a130.79 Aumentosulle IBVOMng .688 18. 12010 II 2010 D ifferenza % travecchi e nU!WI tassi s·oglia d i usura ------.3 e fino al78.OOO€ 19.765 6.OOO€ 19..463 10.616 1.93 10.prevedeva tassi soglia per verifilia L'articolo 8 ("hnprese e credi.455 19.della legge 108/96».913 Fonte:Banca d'l.830 3. rilevati da Banca d'Italia nell'ultimo trimestre che Govemo non risponde all'esigenza avvertita da famiglie e imso quelli dei trirnestri precedenti. io e aprile.285 0.659 5.195 21.045 1.55 U .913euro da rimborsare in cinque anni.238 17.69%) delle ca. 12010 II 2010 III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Crediti personali 12.68 2.731 Cessione del quinto Altri fino a oltre finanz. La nuova 509lia Iii usura si calcola moltiplicando i tassl medi di sistema per 1.9% rispetto alia "veechi a" soglia) seattano per i tassi del mutui flssi e variabili.tocisrno e di aumentare i tassi di interesse usurari.95 11. che e iI vero indice eli costo rate eli un contratto eli prestito del contratto) potrebbe dunque aumentare sino a 53.OOO€ 0. aveva inserito il tasso soglia soglia e calcolata pari a 1.667 6.OOO€ 12.491 euro.007 2.894 5.268 Cessione del quinto fino a S.945 21.629 -2. un decreto scritto sotto dettatucon gli aurnenti assoluti e quelli ra dei banchieri.25 11.455 0.204 6.183 3.485 -0.82 11.330 3.660 2.635 16.050 15.OOO€ 23.988 Ponte: Barica d'ltaJia III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Le cessiooi dellostipendio stipendio (0 della pensione) prevedono in prestito rimborsalD da rate prelevare suUa 00sta paga per importi sino a til massimo del 20% del netto mensile.713 Mutui fisso variabile 10.18 Altri finanz.863 Credito finaliuato -------------------l Credito revolving fino a S.730 0. invece della vecchia penaie sullo "state di bisogno" soglia antiusura pari a 1.753 2.897 82.988 20.461 46.430 0.5 voIte i (prova di difficile individuaziotassi medi di sistema.OOO€ -1.285 7.395 Cessione del quinto Altri __ Cr_ed_i_to_fi_lna_l_iu_a_toC_red __ __it_o_re_vo_lv_i.905 -2. formula rispetto a quella precedente.1.46 11.330 25.73 12..79 13. Fontl!: Banta d'ltalia .961 5.638 9.836 78.784 4.OOO€ 21.37 17. 26.OOO€ 0.469 -2.788 euro.279 2. Valori validi per il trimestre indicato.28 13.725 7.250 7.OOO€ 0.-Fisso Variabile _ I contratti di cessione del quirito dello ". dunque quelli pib can peri clienti.000€ Differenza % trlivecchi e nuovi 4.055 19.658 84.145 18.01 13.57 Mutui fisso variabile 5. sempre restando nei limiti rare due dei contratti bancari pili di legge.784% sui contratti diim~o fino a 5rnUaeuro e del 7. . L' effetto del rialzo dei tassi deUa soglia di usura POltertt a un rincaro massimoijXltizzabile ~ 2.91 .840 20.890 16.663 Cessione del quinto fino a S.086 2.380 22.400 19.e suI decreto Sviluppo sostengono che «il provvedimento del ma creditizlo.575 21.255 25.932 7.13 13.913 oltre S.53 10.228 Credito finaliuato fino a S.125 18.040 4.9%rispeno a quelle precedenti per i mutui a tassovariabile e del 40.36 5..96 euro di maggio.35 13.209 7. potrebbero rinca. In un periodo di tas.728 87.. la nuova ne).OOO€ S.977 40.270 3.88euro in piu al tesi di un mutuo ventennale a da mese.495 17. inpercentuale Trim.735 5.335 1. come ad esempio quelli di prestito rotatlvo che si paga attraverso Ie carte di credito revolving.085 34.395 26.855 6.620 18.000£ 01tre5.461 7.ra saranno unicamente i eonto dal Decreto sviluppo varato tratti con i tassl piu alti.020 3.325 17.Ie nuove soglie di usura sono piO alte del 7B.270 18.71 oltre S.585 25. Sui mutui questa differenziale.60 2.285 16.325 1. Valori di mercato rilevati alia fine del trimestre precedents.68 2.420 20.025 19.milleproroghe di smantellare la ta" . 3 fine contratto variabile (235. OInfatti l'aumensoglia oltre i quaIi scattava ilreato di usura».39 Credito revolving fino a S.375 16.925 21. I banchieri 4.918 1. Nell'ipoeuro.695 oltre S.030 1. Rite4%.349 8.055 19.e la differenza rispetto aile vecchie in percentuale Valori validi per il trimestre indicato.575 18. personals da 12.515 7.295 26. inpercentuale Trim.449 2.66 11.731 8.629 -2.7% rate mensili anticipate per un mutuo equivalente a tasso 124.carte eli credito revolving.. 12010 112010 III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Crediti personali 4.308 3.873 2.700 10.88 11..3% per quelli a tasso fisso.Ia differenza rispetto aile vecchie in valore assoluto .OOO€ S.774 42. . con la nuova formula Ia soglla oltre Ia quaIe il tasso e illegale si situera n rincaro massimo del 23% rispettivamente al9. rilevati da MutuiOnline e PrestitiOnl:ine.820 20.913 19.708 2. Valori validi per il trimestre indicato. Se in precedenza.Le crRiche dei consumatori vece illustrati gIi effetti della nuo.OOO€ 19.663 0.97 17.281 4. ferma in la legge 198 del 1996che.400 19..5%.95 14. la norma agevola Ie banche e punisce i per tipologie di prestito ai tassi risparmiatori.92 2.950 16.755 3.095 19.425 17.085 1.OOO€ S.75 12.953 1.995 25.«la legge antiusura 108/96.ogliadl usura.616 5.nimo) ribasso delle soglie eli usumento delle soglie di usura stabili. USIl ra .e Ie vecchie soglie di usura Valori validi per il trimestre indicato. Secondo ticati da tutte Ie banche per la Adusbef e Federconsumatori stessa tipologia di operazioni.037 6.138 oltre S.OOO€ 0. che pacta dall'approvazioLe nonne sulla soglia di usura era.663 17.OOO€ 12.900 4.93 oltre S.370 25. 9. sl fa e·sploslvo:.139 3. Di tanto.OOO€ S. che vati ogni tre mesi da Banca d'Ita.313 74.ODD€ - .185 le carte di eredito A beneficiare dl un minimo rioosso delle ~Iie di usura calcolate con la nuovaformula saranno uniearne_llte i contratti con i tassi pib alti.sentenza di Cassazione sull'anamentato eli un quarto.OOO€ c0.250 17.OOO€ S.sovraindebitamento.238 9.953 2.343 3.22 13.065 0.OOO€ 0..868 1.780 7.999 Credito revolving fino a oltre S.213 18.664 4.665 cO.958 1..7% per il variabile I tassi effettivi globali medi . con la spacciare per pacchetto svilupdifferenza tra il limite e il tasso po 10 smantellamento della regmedio che non pub essere supe.288 7.085 19.925 18. igiovani e un esercito Le tabelle a fianco inelicano Ievec.10 Attualita PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 Decreta Sviluppa I punti chiave Come cambia la fonnula L'articolo 8 "Imprese e credito" del decreto Sviluppo abroga i1 comma 4 dell'art. to") del decreta Sviluppo prevede che ha funzionato benissimo.920 26.630 ipoteticatnente.basso dei tassi soglia e del gie di contratti firmati tra genna.818 0.330 16.OOO€ 2.niamo inaccettabile e illegale austamento massimo rispetto alIa mentare per legge i tassi di intemedia di sistema che non pub resse».020 4.185 1. Fontl!: Banta d'ltaIia Le nuove soglie di usura .548 Mutui fisso variabile 33.513 0. e quellosui mutui 78.857 Mutui fisso variabile 2.263 20. in percentuale Trim.19 4. 2 della legge 198/96.12 12. flnanziamento certo e continuaun determinate prestito fossero tivo del Fondodi prevenzione usurario..care se un prestito e usurario. il rimente erogati per Ie due tipolo.17 11.mitigata con un "tetto" di sco.245 6.680 7.558 -2.830 3.OOO€ 12.379 Credito finaliuato fino a oltre S.018 oltre S. rile. dunque gioved1 5 maggio dal Consiglio quelli pili carl per i clienti. -1. tassi soglia d i.650 7. invece I'abrogazione dal comma ha Ie ore contate. Fino 8.com praticati dal sistema bancario sono bassi. come dei ministri.350 19. E grave giunge un margine eli ulteriori quattro punti percentuali..OOO€ 0.. differenza assoluta tra vecchi e nuovi tassi soglia di usura Trim..205 Altri finanz.130 20.09 Credito finaliuato fino a S.303 .885 1. 5.66 10. Gli importi del con.970 16.85% LA NUOVA SOGLiA E la nuova soglia di usura per i contratti di mutuo a tasso fisso firmati ne1 secondo trimestre 2011 Effetto-mutui per i tassi usurari della soglia pili elevati (con incrementi percentuali tra il 40.775 21.413 18. 18. con la vecchia formula antiusura.290 17.__ __ M_ut_u_i ---l fino a oltre finanz.685 cO.51 4.12 12.28 17.Parlamento da 10 anni.438 21.37 17. prevedeva che questi dovessero superare di oltre il 50% usura e revisione complessiva il valore medio del tassl medi pra.175 1.850 7.747 0.445 0.360 3.663 18. Nota: evidenziati i tassi per i quali scalta illimite dell'S% Ira nuova formula e Tegm di periDtlo.66%con la nuova formula rispetto a quella "antica".25volte per tlpologia eli prestlti per depill una maggiorazione fissa del terminare il reato dl usura. quello sui "quinto" a 5.813 0.OOO€ 16. la vecchia si calcolava moltiplicando per 1.56 2.OOO€ 23.185%.ad esempio quelli di prestito rotratti utilizzati per questa simula.803 0.686 5.43 14. Differenza % tra veachi e nuovi tassi sogliadi usura .970 25.99 4. secondo la superare 1'8 per cento.575 18.OOO€ 24.185 8.485 3.ne della legge per combattere il no state introdotte 15 anni fa dal.125 17.850 18. pari a 222. che salirebbe fino 3130. che saranno sostituite da "au.150 1. articolo 2 della legge 198/96 avevano chiesto gia nel decreto delle parole "aumentate della me.till a tasso flsso e al 7. era fuorilegge un mutuo fisso a tassi superiori al 7. 12010 112010 III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Crediti personali 0.sul tasso fisso il montante (cioe razione menslli).39 oltre S.di precarl a pagare il conto di ehie e le nuove sogJie usurarie.2.488% per tennale a tasso flsso da 124.015 1.938 19.413 17..118 1.248 4. quale «saranno le famiglie pill l'effetto sui contratti indigenti.OOO€ S.255 8.17 4. Posizione ribadita da Confconsumatori.100 16.280 25.94 11.490 17.238 9. 12010 II 2010 III 2010 IV 2010 I 2011 II 2011 Crediti personali 18.50 11.. fino a oltre fino a oltre fisso variabile S.005 1. che sferra un percentuali.685 -0.duro colpo alla legge antlusura 108/96 che poneva un limite si di interesse bassi. In sostanza.975 Altri finanz. riformando l'articolo 644 del codice riore ad otto punti percentuaIi".975 17.•.55 euro al mese (+2.720 0.OOO€ S.016 6.185% su queUidi importi superiori.522 7.63 2. .188 1.686 5.001J€ Crediti personali 19.916 3.370 25.93 Cessione del quinto fino a S. su quello variabile sino a 56.. S.98 11.725 20. 11 ribasso dei tassl 509lia ~ del 2.565 17.66% con la nuova.19 --FinD Dltre 5.720 0.33 17.572 oltre S.850 21.85 peri mudelle rate di un mutuo ven.350 3.680 17.775 18.268 1.688 20. Un aumento eli la somma rirnborsara alla ban8..721 4.770 18.40 11. prese eli una revisione eomplesCoS8 prevede la notnl8 siva.Le associazloni dei consumatori va formula dicalcolo delle soglie hannochiesto all'Abi un tavolo eli usura sui tassi effettivi globali diretto sulla questione dell'usura medi (Tegm) praticati dal siste.250 16.borzi@ilsoJe24ore.500 85.390 oltre S.53 11.19 10.86 14.910 17.30 10.640 -0.:ng:.063 18.

Questo un messaggio pubblicitario e non costituisce sollecitazione. sottolineato dal presidente Giuliano Zuccoli: con i francesi che resterebbero in maggioranza e gli italiani a cui verrebbe data la possibilita di ridurre la partedpazione anche in cambio di asset 1) Prima ipotesi potrebbe essere 10 spezzatino 0 il trasferimento eli centrali con successiva Opa obbligatoria Edf potrebbe rendere pili saldo il' controllo Uquidando i sod italiani fra cui A2a. offerta.' 044858 FRom 1. II cui controllo fa capo a Transalpina di Energla. Carlo Festa NE Rl5ERVATA e 'RIPRODUZIO COVE'REO WA'RFtANTS 01 SOCIETE GIENE'RALE Maxi Emissione di CW con nuove scadenze nel 2012 e nel 2013 In quotazlone su Borsa Italiana 121 nuovi CW su Indici Esteri. c'e scetticismo su questa ipotesi. Per molM Antitrust En! ed Enel' potrebbero acquisire asset singon dl Edison. al momento difficile da concretizzarsi: doe l'ingresso nell'azionariato di Edison di grandi ex monopolisti come Ene] 0 Eni. 3) n patto potrebbe non essere rinnovato fino a naturale seadenza (cioe il15 settembre)./05/201.warrants.1. Per ora. rna solo dopo aver lanciato un'Opa vololltarla suU'azienda. Verr~ scelta Ill. Sicuramente hanno influito Il neIVOsismo generato a livello governativo per l'acquisizione di Parrnalat da parte della francese Lactalis come pure l'esito delle imminenti elezioni cornunali a Milano. Fitch a creare ansie mettendo sotto osservazione il rating di Edison dopo i conti in rosso. Nello scenario peggiore. Enel. Scadenza del patto pio. Euro Stoxx 50. potrebbe essere lanciata a 1 euro. su richiesta del' Antitrust Italiano. illS settembre.700 1.2/201. alcune pili probabili. la redditivita e bassa e il management sta cercando di rinegoziare i principali contrattl nel gas oon i fomitori.i fattori di rischio ed i costi.it • Societe Generale iI 10 emittente dl CW su Borsa Italian a con una quota di mercato pari al 62% del controvalore e al 58% del numero dl contratti (Fonte: Borsa Italiana per I'anno 2010). Ovvio che.2/201. dall'altra. Quest'ultima e parteclpata da A2A (51%).3 1. azionista di Edison.2/201.2034 81. si e consurnato il primo round della partita Edison con i francesi che hanno volute mettere le mani avanti con l'avvicendamento alla carica di amministratore delegato fra Urnberto Quadrino e ilfrancese Bru- no Lescoeur. nel caso cib avvenisse.warrants.1046028 FRom 1. materie prime.600 2. approvati dalla Consobin data 1 0 giugno 2010 e 14 dicembre 2010. infine.2058 81. In caso di cessione di asset aile municipalizzate e di cambio deU'assetto. 2)Un'altra ipotesi potrebbe soddisfare maggiormente il mercato. Tassi di Cambio e Oro anche can Ie nuove scadenze Dicembre 2012 e Dicembre 2013. strada deU'offerra incrociata competitiva sui paecheite dell'altro secle.79 euro). confluita in Edison.2050 81. non ci sarebbero conseguenze per i socidi minoranza 5) C'e infine urr'altra opzione.700 1. dovra successivamente landare un'Opa sulle minorities al prezzo pili elevate. Qualche giomo fa ci ha pensato./1. Dopo l'Opa.20123 Milano. momenta non facile: Edison ha chiuso il primo trimestre con 20 milioni di perdite. L'operazione non sarebbe particolarmente costosa visto che il flottante di Edison e basso: pari al 10% delle azionL Dopo I'Opa Edf potrebbe fare 10 speuatlno e liquidarei sod italiani. potrebbe essere imposta l'Opa./1. Tuttii dettagli dei eWe Ie Nuove Emissioni su: www. Sel (10%). Molto diflici Ii da valurare gli effetli per i risparmiatori.2 21.2 20/1. fusione Ira Transalpina di Energia e Edison con delisting di quest'ullima. Oppum Ie attivi~. gli investitori possono perdere fino alia totalIta del capitale investito.2/201. ove sono illustrati in dettaglio i relativi meccanismi di funzionamento. Nikkei e Dow Jones IA). potrebbe essere realizzato liberamente 10 spezzatino con asset 0 cash ai sod italiani.2 ISIN Cod.warrants. altre meno. Dolomiti Energla (10%). it e presso Societe Generale .il pano non venisse rinnovato a scadenza 01 15 settembre) Ie parti (cioe Edf e Ie munipalizzate fra Ie quaU in prima fila· Ala) si potrebbero mettere a un tavolo. A confrontarsi sul nuovo assetto sono da una parte il colosso dell'energia Edt segutta dagIi advisor Morgan Stanley con la probabile aggiunta di T 15 10 5 12f05 n e 0 Bnp Paribas. A preoccupare e anche l'incertezza sull'assetto azionario.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 11 Piazza Affari./1. L'Opa.2130 81. per fare un esem- Le cinque opzioni e gli effetti per i risparmiatori 1 • Prima Ipotes! ~ 10 spel1alino di Edison. visto che Palazzo Marino controlla A2a.2104 Societe Generale e i11° emittente di CW in ltalia* can un'ampia gamma di strumenti su azioni.2 21. Cassa diRcisparmio dl Torino (5%) e Blpiemme (3%). WWw.it Rubrica: liN uove Ernissioni" ~n indirizzo da FROm 1. Azioni Estere. Break-up con Opa obbligato ria 2 3 • L'opziolle piC!favorevoleal mercato sarebbe 10 speuatino del gruppo energelico. La cessioni di impianti potrebbe essere infatti realizzata soltanto al terrnine di un'Opa volontaria su Edison e del suecessivo delisting in questa modo verrebbero prima accontentati gli azionisti di rninoranza. Vincerebbe II prezzo maggiore.' 043918 FRom 1. tra gli addetti ai lavori.' 046044 FRom 1. che ha alla plancia di comando AZa. Tuttavia. In questccaso non ci sarebbero particolari effetti per gli azionisti di minoranza.2128 81. Eni ed Enel potrebbero anche acquisire singoli asset rna dovrebbero sempre dribblare i limiti antitrust: visto che proprio Enel ha dovuto cedere in passato I'Ex Genco Edipower. tassi di cambio e indici (FTSE MIB. AI momento ci sono tante ipotesi. L'ingresso in campo di Eni 0 Enel • $i tratta dell'opzione piO complessa.1045632 81. Ulteriore novlta: disponibili Giugno 2012. il patto potrebbe essere rinnovato piC! 0 meno aile stesse condizioni. assistita dai consulenti di Banca Imi e Merrill Lynch. vero peso per l'azienda. controllata pariteticamente da Edf e da lDelmi. Qui di seguito alcuni esempi: Sottostante EURO STOXX 50 NA8DAQ 8&P 500 ORO ORO BRENT 100 Tipo CALL CALL CALL CALL PUT CALL Strike 3. al quale poi dovrebbe essere lanciata l'Opa sui flottante. e Ie Condizioni Definitive disponibili sui sito www.1044775 FRom 1.2/201.via Olona 2. mutando l'assetto. con l'offerta pili alta. Con I'Opa potrebbe esserci Ill. Tramite un'assern- 4 5 PaHorinnovato • Anche se I'opzione sembra poco probabile.it Per informazioni: SOCIETE GENERALE E-mail: info@sgborsa. che dovrebbero soltanto sperare in un miglioramento della redditivi~ del gruppo guidato da Bruno Lescoeur. CW sui Petrolia can la nuova scadenza rlColda re: . potrebbero essere suddMsein due sodeta distlnle: da una parte le attivit~ nel gas e dall'altra queUe neUa generazione elettrica dove poi i due ex·monopolistl potrebbero entrare. Chi vlncera. il mutamento dei parametri di mercato pub determinare un'elevata volatilita del prezzo del prodotto. dopo che i1 rinvio del rinnovo del patto e stato spostato a meta settembre.96 25 20 ante ipotesi sul tappeto per il futuro di Edison. Ma sarebbero tutte da veriflcare Ie conseguenze per Ie mi- noranze. La dead line e comunque la scadenza del patto. Ma ci guadagneranno pure gli azionisti di minoranza preoccupati per Ia redditivlta in calo del gruppo di Foro Bonaparte? Quegli stessi piccoli soci che hanno dovuto accettare le performance borsistiche non entusiasmanti con il calo del tito10 del 19% nel 2010 e del 7% da inizio anno? La fase e di attesa. Ma quali potrebbero essere Ie conseguenze per Ie minoranze: il 10% di flottante sul mercato? I riflettori restano su uno spezzatino degli asset di Edison. Lo schema e infatti quello gia trapeIato.300 140 Scadenza 21. magari con urr premia sulle attuali quotazionidi Borsa (a 0. Speuatino con l'Opa volontaria • Nel caso in cui .900 1. lren (15%). blea straordinaria dovrebbero infatti essere scorporati gli asset nel gas e Ie attlvlta nella generazione elettrica. consulenza 0 raccomandazione all'investimento. II valore dl rimborso del prodotto pub essere inferiore al valore dell'investimentoinIziale.. In questa caso i sod si dovranno confrontare in una procedura competitiva (con offerte in busta chiusa) sui pacchetto dell'altro socio. Da deddere quali potrebbero essere gli asset oggetto eli trasferimento: se attivita di Edipower 0 asset idroelettrici. la Consob potrebbe imporre l'Opa su Edison. Nelle due societa potrebbero poi entrare da una parte Eni e. e e . Le conseguenze per i soci di minoranza Le 5 ipotesi per il riassetto Per i risparmiatori sarebbe meglio l'Opa e il delistlng Poi Edf farebbe 10 <<spezzatino» Edison Andamento dellitolo a Milano 0. Prima deU'investImento nei Covered Warrants quI menzionati leggere attentamente II Prospetto. da Mediobanca (6%). Nasdaq 100. nelle scorse settimane. e dall'altra il consorzio italiano.3 20/1. 4) Meno probablle che II patto venga rinnovato con l'attuale situazione azionaria: comunque. Neg. con probabile fusione di Transalpina e Edison. Si consideri che prima della scadenza. DAX.

ternet. secondo il manager. come Abi su dati Banca d'Italta (114 IwPower Special.mesi c'e chi arriva in area 3.92% netquanta indicato come media da to) ai nuovi correntisti.400 sulalcuni del conti pili significativi lo spread. e dimostrano forti potenziali di crescita. le soluzioni delle banche dirette e dei dieci anni di operativita in Italia. Questi sono i costi applicati dalle prindpali banche.2eu. Per ora i clienti che hanno detto addio agli sportelli in Halla rappresentano il 6% del totale della popolazione bancarizzata. Tornando agli interessi re a 200 euro l'anno Alcuni conti online. di 250 sulla perizia.5% lordo (2. ceo per I'Ita.ES D1SATT. Coodizioni aplite 2011 ADVA _TAGE GLDa~L E IN1.a).illustrate a pag 18). (vedi «Plus24» della scornere direttamente anche la spe. rna asta BoT. in cui a soste. duramente contestata dal sistema banca.250.sa settimana) per vincoH di 12 sa dell'imposta di bollo (34.re un ritomo economico aggluntivo». circa 2. che ha retrocesso Nella conferenza stampa per poco pili dell' 1. «Sipossono risparmiare .stione della liquidlta.56% netto). Bretag!naGermania Franeia Eslonia Danimarca Svezia OIanda Finlandia Fonte: Eurostat2001l. Secondo un'elaborazione fatta da «Plus24» can un utilizzo medio del ele si va da risparmi nell' ordine di 89 euro J' anno {per un profllo di un giovane utilizzatore)fino a 136 euro (per una famiglia che effettua 228 operazioni annue).TC ~ P DRATOQ Ii EL I .3 milioni.500 sui mutuo (prendendo un prestito di 135mila euro a tasso variabile per 20 80nil.000 clienti). Queste sono Ie slime dell'Osservatorio Ing Direct sui risparmio e gli lnvestimentl realizzato con Cfk-Eurisko. Ne1 dettaglio. ferto mediarnente agli sportelli Unicredit e Mps). Ing Direct attende il trasferimento di 300mila clienti nei prossimi sei mesi PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll II canto deposito batte i BoT n . Dopo l'ultiyare fino a 254 euro l'anno.G OWT H .6 rnilioni di non clienti propensi a passare a una banca diretta nei prossimi sei mesi (312mila ritengono questo passaggio molto probablle). L'indagine reaIizzata da «Plus24» coincide can ge a proporre il 4% (2.sparmlo depositato si pub averiori. Nell'arena dei conti ben reeuro l'anno) . E chi giunro) e Ing Direct.12 Attualita nallo sportello all'online.83% netto. Su tipologie della banca tradlzionale. Ue Commission 20011 Quanto si rispannia coni conti onlline In euro Fineco Freedom CheBanca! WebSelia IWBank Webank Direct Ing (OJ Media licavata da «PIIJs24» ronsiderando i conti correnti offerti dai pnncrpali gruppi baocari (UniCRedit Mps e Intes.spiega Zapata .bacino potenziale dt. che si possono ottenere con i non hanna costi se non i bolli. Alfonso Zapata. ha material. il risparmio pub anche sali. calcolati facendo la media degli indicatori sintettci di costo previsti da U dizionali. il risparmio pub arri. oltre che mente contabilizzato i vantaggi per ridurre i costi.200 euro sulla tenuta del conto corrente e circa 3. E conti di deposito e i conti corci sono casi. per chi sottoscrive un mutuo online ci sarebbe un risparmio di 350 euro sull'istruttoria. di 600 sull'assicurazione e eli 2. rispetto a quanta ofdelle principali banche (Intesa. Federica Pellatti economici di chi sceglie di tagliare i ponti can Ie banche tra~1ll'RODU1JQNE RISEIWATA ai costi della banca tradizionale va dai 100 ai 200 euro annui n taglio II potenziale italiano Diffusione dell'E-banking in Europa in % sui totale dei clienti bancari &1 65 r--- 69 72 r--- r--- 55 r--- lI Iialia 13 r--- 20 r--- 29 r--- 34 38 38 40 r-- - - Spagna Ue27 Austria G.gli operatori online sono una vaIia di Ing Direct (a oggi: lida alternativa anche per la ge1. come per il canto rentl di banche operative su incorrente Arancto. che effettua movimentazioni supe. Non e un caso che nelle ultime settimane la concorrenza del conti online si sia fatta dura a tutto vantaggio del dienti che possono associare buoni tassi di remunerazione del capitale (in particolare se vincolano i propri soldi per almeno 12 mesi) a costi di tenuta che praticamente si annullano rispetto al conto corrente bancario tradizionale.to S1 pub fare con Ie condizioni rio italiano. Secondo l'indagine ci sono alineno 1. E grazie alla remunerazione del ridi clientela pili sofisticata.·01tre 300mila nuovi correntisti che potrebbero decidere nei prossirni sei mesi di fare il grande passo e di passare alIa banca diretta. Se poi sl considera la cifra indicata come media da munerati e scesa anche Extrabanca can ExtraPiU (iJ confronun'inchiesta della Ue. infatti.

Rendimento garantito e crescente con cedole semestrali dal 3% al 6% per anna per i primi cinque anni. l'emittente dei prodozzl descritti e Macquarie Structured Securities (Europe) PlC con la garanzia incondizionata ed irrevocabile di Macquarie Bank Limited. le infonmazioni contenute in questa docu menlo nan son a desti nate ape rsone residenti in Paesi in cui Ia distri buzione di slru menti f nanziari e contra ria aUe leggi a ai lim iii previsli dalle auto rita local i. TOTAL) risultano il13/04/2017 del 18/04/2011. © Maequarie Capital (Europe) Limited 2011 . a meno ehs non sia previsto diversamente. Bahnhofstrasse 46 8001 ZOrich. . Maxi cedola finale del 21 % al sesto anna se i prezzi dei tre titoli europei del settore energetico (ENEL. RWE e TOTAL Investimento minima: 1. suiI'Emille nte e la Garante sana conte nute nel Prospetto di Base approvato da Consob iI 30 rnarzo 2011.I Sabato l4 Maggio 20II PlUS24 . pari 0 superiori ai prezzi d'apertura >i Cedole lorde: daI3% per anna al 6% per anna per i primi cinque anni Maxi cedola lorda: 21 % al sesto anna legata aile performance di ENEL. 28 Rapemaker Street. le informazioni complete e giuridicamente vincolanti suI prodotto.11 SOle 24 Ore 1131 PIU ENERGIA AL TUO PORTAFOGLIO! Le Obbligazioni Step Up Energy di Macquarie portano una ventata di energia nel tuo portafoglio. II contenuto di questa documento ha final ita prettamente informative e non implica una consulenza 0 una valutaziane di adeguatezza 0 appropiatezza di un eventuale investimento. EC2Y 9HD. London. le obbligazioni di tali s{)cieta non rappresentano deposili a altre obbligazioni di MBL MBl non assume alcuna garanzia perle obbligazioni di tali socleta.000euro ISIN: IT 000671 9584 Scadenza: 21/04/2017 Acquista I'obbligazione Step Up Energy presso la tua banca di fiducia su MOT 0 EURO TLX » » » » » FORWARD thinking La presente pubblicazione e un documento pubblicitario di Macquarie Capital (Europe) Limited (MCEL). a cui sl rferlsoe questo documento non sana autorizzate alia raccolta del risparmio ai sensi del Banking Act 1959 (Commonwealth 01 Australia). RWE. socleta regolata dalla Financial Services Authority can sede principale in Ropermaker Place. diverse da Macquarie Bank Limited ABN 46 008583542 (MBl). le soeleta del Gnuppo Macquarie.

Per fare il confronto con il budget. No Conflitto d'interessi. con un sistema incentivante che varia da zero fino a 800mila euro lordi.900 a 36.600 euro lordi circa). Ne danno notizia la Fabi e la Felai.5% medio con un aumento di 240mila euro. L'incentivo massimo per il20 10 verra pagato solo al raggiungimento del 115% del budget-obiettivo e se la valutazione qualitativa dell'operato del Consigliere delegato .5% e politiche retributive del top management bancario continuano a far discutere. investimenti mobiliari su pii. tra ie maggiod epii: antiche strutture di previdenza complementare aziendaJe del aedito. Nicola Borzi nicola. dato che la crisi e stata scatenata da politiche creditizie inique. il Consiglio di Sorveglianza ha attribuito.7 milioni. Secondo la Falcri «il risuitato e piuche soddisfagrazie a «pdndpi e conseguenti srelte fondamentali: prudenza nella gestione del rischio e ricerca della performance nel tempo.18% sui patrimonio mediamente investito». mentre per i dipendenti occorre riconoscere aurnenti che consentsno eli recuperare potere d'acquisto». pari a I. Ie retribuzioni del bancari nei 12 mesi in esame sono aumentate in media di 700 euro (da 35.347 miliardi. Ma nel settore bancario il tema e piu stringente. e una quota variabile. ~ ndependent Private Bankers to be your partner . Analisi FisadCgil sulla forbice retributiva tra direttori e dipendenti nel 2010 PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Ai manager un aumento dell'8.e l'indicatore di soddisfazione della clientela del gruppo saranno a massimo della scala prevista. l'incentivo deriva per meta dal risultato dell'operativita corrente consolidato. I manager. anticipata a «Plus24».084. mentre 10 scorso anno si sono attribuiti aurnenti pari a quattro volte il carovita.che ammontava a 627. Che le politiche remunerative del top management di settore sianodi difficole lettura e attestato anche dallo studio «Incentivazioni e salari variabilb. L Agostino Megale: «Va riequilibrato il potere d'acqulsto» La studio FibaiCisl su Banco Popolare Se si vuole usdre dalla recessione occorre sostenere j consumi aurnentando il reddito delle famiglie. comprensivo di tutta I'attivita svolta. affltti e vendite immobiliari a valod di tneicsto». Quanto all'incentivo massirno 2010-20l2 sara pagato se la media del triennio sara pari all 15% del risultato dell'operativita corrente consolidato.9 milioni. con un incremento dell'I.9%.com e RI PROD UZI ON E RlS ERVATA di Nicola Borzi Altro esercizio nche Ji 2010 si e chiuso in positivo per il Fondo pensioni Cariplo. e invece articolato in due pam: un compenso lordo (parte fissa).313. indipendenza. Nel prossimo Cda verra deliberata ia percentuale di incremento deJ cosiddetti ''zainetti'' che non sara malto diversa daJ rendimento lordo della gestione: nicola. la questione della redistribuzione della ricchezza e certamente un problema materiale.borzi@ilsole24ore.14 Attualita Banche e bancari.8 milioni (4. scelte eli investimentoidisinvestimento con asset allocation strategica costantemente monitorata che tiene conto della composizione degli isaitti.3 milioni a valon eli mercato. il risultato viene depurato delle componenti di reddito non ricorrenti e i cui effetti non siano gia stati considerati nel budget. Vittorio Coda. Secondo la Febi.laborazioni Fi~cf Cg~ ill 100000a euro. il risultato eli gestione eli 64 tnilioni espdme un rendimento lordo del 3.3% lordo. Per il 2010.espressa dal presidente Coda . in aggiunta al compenso fisso. in aggiunta a un altro per la carlca di consigliere di gestione La forbice dei compensiin banca Confronto tra le retribuzioni dei Iilvoriltori dipendenti e i compensi ilgli Ad. Ma in ltalia col rinnovo contrattuale i banchieri chiedono peru ai sindacati di non recuperare neppure l'inflazi:one. conclude Megale. L'ultima analisi in materia. Il trattamento economico del consigliere delegato. e per l'altra meta daIla media aritmetica dello stesso dato nel triennio 2010-12.46%). gestori di standing intemazionale. «nel pieno della crisi.000 ------ Compenso amministratori delegati Costo medio lavorativo dipendenti fonte: e. da 2 milioni 843mila a3 milioni 84mila circa. per l'esercizio 2010. pubblicato il 18 aprile dall'Uffido studi della Fiba/Cisl «Plus24» ha gia dato conto dell'analisi delle polltiche in alcuni dei prindpali gruppi creditizi nazionali (UniCredit e Mps) e questa settimana analizza i conti del Banco Popolare. <<gli isaitti ana Sezione 1 (pensionett) erano 4. un compenso di 400mila euro annui. L'utile netto sul pstrimonio complessivo e eli 57. i Javoratod attivi (isaitii alla Sezione 2) 6. Consulenza Fee Only. allor- do delle imposte dell'esercizio.com © RIPRODUZIONE 'RISERVATA Indipendenza.. devono dare il buon esempio: dovrebbero porre un tetto agli stipendi sotto l'inflazione. Secondo Agostino Megaie. segretario generale della Fisac.003. ha registrato rma redelitivitil eli 27. rna anche etico. mentre quelle degli Ad sono balzate deU'8. Il rendimento della gestione finanziaria e eli 37. Pier Francesco Saviotti.8 milioni La performance della gestione finanziaria e stata del 3.2010 .2009 3.borzi@jJsole24ore. 11patrimonio immobilia- A re. Per 00scun esercizio la retribuzione variabile scatta al raggiungimento di obiettivi prefissati dal Consigliodi Gestione. Gli investimenti mobiliari erano 1. in quanto classe dirigente. e dell'Ufflcio studi eli FisadCgil che ha confrontato Ia cresdta delle retribuzioni dei lavoratori tra 2009 e 2010 e I'aumento del compensi agli amministratori delegati Secondo 10 studio. AI presidente del Consiglio di Gestione. valodzzazione del patrimonio immobiliare con investimenti cente» manutentJvi castanti. villori in eurn e vilriazioni percentllali .

000 21. ritornando quindi nella voce di bilancio denominata «immobilizzazioni finanziarie». u"iCredt S..mond. A sostegno eli tale iniziativa la Fondazione Crt..00.. Si invitano pertaruo gli lnvestltori a rivclqersl ai prop. tra i soci principali di UniCredit.zlone ~nanzjarla ed "1)liol:>lettM d'ln.. che diversamente non sarebbero state disponibili (in seguito agli obblighi di ricapitalizzaztone degli ultirni due anni e ai minori dividendi incassati) . presenta rninusvalenze potenziali per circa 172 rnilioni considerando i prezzi di mercato dello scorso 9 rnaggio (vedi tabella).431.950 7. ~ivi da pertepl'e 2010 0012011· 19. TI CONVIENE. n portafoglio strategico della Fondazione Crt.902. garantiti da titoli azionari.534. investi meglio.539.2011 Open End Open End Open End Open End I Put Benchmark Benchmark Benchmark Benchmark I I I I I I COMUNQUE LO VEDI.ro Valore ~ lI1D1O Val~ 313111212010 al 09I05I2011 1.684..727 del 2009. memoro del Gruppo UnlCredl!.d. Ma nel2010 Ie critic ita che avevano portato al passaggio nel circolante sono venute meno e Ceneralie tornata a essere un investimento durevole.05 29. a13)/1211 0. Scende anche iI compenso di Andrea Comba (da 175.RIPROOUZIONE RISERVATA COVERED WARRANT E CERTIFICATES DI UNICREDIT.00 11.470 42.15 1. ndr) ricevuti a fronte di operazioni di prestito titoli. Se la Fondazione piemontese non avesse effettuato iltrasferimento di tali azioni nel portafoglio immobilizzato avrebbe dovuto effettuare rettifiche complessive per 55.65. Quest'ultima sodeta e stata costituita nel corso del 2010 (unitamente a Ferak) ed ha rilevato da UniCreelit il 2. Nei conti del 2009.investimenti. potrebbero ·risultare non OOeguati per tutti gli lrwestitcd. Ouesto annmoo non costmasce un'onerta di vendita una soIIecitaziorll3all'if'lVOOtimerno.6%).".1 milionisu Generali.734.240 euro contro i 2.070.investimen!i.epito nel 2010. UnlCredlt Corporate & Investment Banking e iI marchlo utiliua!o de (dalle "i$pettive divisioni diJ UniOradi! Bank AG.190 3. PuoI ad _mpIo.30 52.5.267% del gruppo assicurativo triestino aI prezzo eli 18 euro per azione.63 2. Vienna. In raIazione aile oonoscenze ed all'e'perlenza.11.400 16. Vitaliano .stimento. 10. A segnare la perdita ipotetica pili consistente e la parteCipazione in Atlantia da sempre ritenuta strategtca e.45 milioni e sono stati dati in locazione I'anno scorso: i proventi sono al momento poco superiori ai 20 mila euro.278.PLUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 15 Fondazioni.72 170. minusvalenze potenziali a 172 milioni a crisi del mercati finanzlari non ha esaurito ancora tutti gli effetti. UniCredit Sank Austria AG.920 40.1 milioni circa di cui 2. pubbllcilarle ed " pllbbll(}ato da Unlc:red~ Bank AG. (4) pnssIooe la partOCIpilnone In Edlson. L'utilizzo della stock lending ha consentito all'ente piemontese eli beneficiare di proventi finanziari che hanno trovato subito una specifica destinazione: una parte di tali flussi ha infatti consentito di acquisire quote del fondo immobiliare Core Nord Ovest ed una partedpazione in Generali tramite la Effeti Spa.05190192. 374. Societe Cenerale.72 875.2011 18.Q1 30. infatti. (3)consIdera solo la partocIpaZIone drrel1<l.pA.630 euro) pres idente deUa Fondazione.588.euro su 38.980 7.7% rispettoaI 2009).5 rnilioni di euro e i contratti sono stati stipulati con irnportanti contro- L Investimenti diretti in azioni della Fondazione Crt In migliaia di euro Societa Unicredito Italiano Atlantia (1) Societe Generale Bi:rJco de Sabadell Mediobanca (2) Ass.523.284.ponibile sul sito www. co_lenti prima di eIIettuare r'lnvestlmento.435 16.700 1. QU6Sto annuoolo ha finallte. fai rendere i tuol soldi molto di pill che su un normale conto corrente.it ·VaUdo fino at 31/12/2011. ISIN ITOOO4705668 ITOOO4705584 DEOOOHVSF355 DEOOOHVSFOL9 DEOOOHV777¥0 DEOOOHV777Q6 Sottostante FTSEIMIB FTSEIMIB FTSEIMIB FTSEIMIB SHORT OAXSHORT OAX TIpo Call Strike 23. a seguire.Angerio CHI PRESIEDE Andrea Comba • In calo gli emolumenti del consiglio d'amministrazione della Fondazione C11passati da 1.d.11.588. 6. Consulenze su Compensi giu Maria Adelaide Marchesoni (primo di una serie di articoli) III . UniCredit COIjl<lrnlE' fr Investment BankiJl(j onemarkets I!GRUPPO FONDIARIASAI Messaggio pubblicitario.00 n.805. (2) I esercIZIo c!lmde al 30/6.690 12. Puoi tenere sempre sotto controllo gli interessi che maturi.i presenti neUe partec!pazio~i.96 63.147.le disponibilita liquide senza dismettere Ie attivita detenute in portafogllo».106 milioni di euro (+2.igliamo la vision.21 200. il controvalore complessivo dei collateral (garanzie.171. grazie ai bonifici online in entrata ein usdta. Quest'affermazione e ancora pili attuale se si analizzano i bilanci delle grandi Fondazioni.27 27.192.621 18.1 Gruppo UniCcedit. visita www.come indicato nella relazione .4% nonostante proventi straordinari per 11. i covered warr"nt 0 ·certlficate.738.371 a 161.292. Pi~ in genera Ie c'e un ·6. alia 5~ua.60 481. viene spiegato nella relazione al bilando 2010.922.781 5. Nel corso della gestione.unicreditit.. suo utili2!J09 per 0. Nella cifra. Vedichiaro. con effetto leva con I covered warrant 0 repllcare IInearmente aI rialzo e aI r1basso Ia perIomJance del sottostante con I bencI1n1a1I.4% di variazione tra compensi e rimborsi della scorso anna: 2.unicreditit I'applicazione iPhone/iPad: Investimenti. Non solo.00 aile 18.997. sono quotatl sui mercato SeDeX dl LSE· Ba<lla ltajana dalle 9. Se cerchi un investimento sicuro..452.) Calcolato sui rernem di ~oo. ha fatto ricorso anche a una linea di credito a medio-Iungo termine garantita da tltoli detenutL Per Crt l'operazione in Generali rappresenta un investi- mento strategico: per tale motivo I'anno scorso e stata decisa una diversa coUocazione del pacchetto di azioni del Leone.25 0 su CERT -X dl EuroTLX dilile 9. A fine 2010.07 Divid. era pari a 411. le condizioni di mercato avevano determinato unadiversa vaIutazione della partecipazione (da qui Ia collocazlone nell'attivo circolante). Ma quale e stato l'avanzo utile del 2010 per Crt? I conti delIa gestione si sono chiusi con unrisultato inferiore del 26.22. MinusvaIenza potenziaIe anche per l'investimento in Generali. I oertitlcates a covered warrant (CW) erne'" Ii"pettiva.bancasai.9 milioni di euro relativi aI tanto atteso (non solo da parte di Crt) rirnborso dei crediti di imposta Gli amministratori segnalano inoltre che i proventi straordinari coprono gli oneri gestionaIi dell'esercizio pari a 10.1i!I 09I05I2011 50.590 - dl mercato uritaJio PkIsIMillJS .523..11. scegLi Dconto. Generali (3) Deroo (4) Totale al 3111212010 639.931 euro a 980. Sono stati «elevati» al portafoglio immobilizzato anche i titoli del gruppi banca- ri Mediobanca. oltre al presidente e al cda.098 anon! per 0.098 6. prendere poeIzione aI rialzo 0 allibaseo.915.51 12. Curioso che l'ente torinese non abbia una sua sede di proprietit Da sottolineare ancora che tutti g1i immobili posseduti valgono complessivamente 1.147.3 milioni su Mediobanca e 36 rnilioni su Societe Cenerale.O'. onemarkets. Per termini e condizioni vedi it Fogtio Informativo su www. Homa e altn .00 aile 17 .490 46. per nuovi dienti . Banco Sabadell. Puoi gestire il tuo capitaLe dove e quando vuoi.pA e UniCred~ Bank A!J.391 .617.930 2. rente torinese presieduto da Andrea Comba ha fatto ricorso allo stock lending owero aI prestito dei titoli in portafoglio.06 Tl.3 milioni di euro: tra questi c' e il canone di Iocazione che la Fondazione Crt spende per la sede e che e pari a 885mila euro (in aumento del 2.7 rnilioni su Banco de Sabadell. Prima dell'in'l9stimento con.080. SOLUZIONI PER LE TUE IDEE DI INVESTIMENTO.000 $cadenza 18.4 26 milioni a 1.32 percepItJ (.99 Divid ~ - .dle non ha distribu~o dividendi per I'esercizio 2010 fonte: elaborazillne !\nalisi Mercati Finanziari su dati bilancio societa Rafforzamento in Generali attraverso prestito titoli e linea eli credito parti finanziarie per «accrescere . Per maggiori informazioni e per accedere UniCredit chiama verde alia gamma completa dei prodotti 800.3~2e !n acconto 2010 su 40. Ma soprattutto. queUe riferite a Societe Generale e Banco de Sabadell.00 1. vanno compresi il consiglio di indiriuo e il collegio sindacale.070 1.355 euro. (1) dividendo.pen.600 15. Monaco.nte da u"iCredit S. Analisi del portafoglio strategico 2010 dell'ente torinese che e tra i soci principali di UniCred~ Crt. onemarkets e l'lnizlatlvadi il numero UniCredit che promuove direttamente un approccio consapevole agli investimenti e servizi di oppure usa con strumenti e servizi innovativi. la Fondazione piemontese ha deciso di incrementare la quota nel gruppo assicurativo di Trieste: per ottenere Ie risorse necessarie.01.288 anonl ~roo.200..09 2.027.318. • In aumento invece la voce consulenze e collaborazioni esteme che sono passate da 1.1 prospetto irrormafivo di. ne J Scopri di pi con II tuo srnartphone u ~.

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utilizzando circa la meta del capitale. E anehe possibile un posizionamento pili aggressivo su azionario ed obbligazionario rna la scelta in tal caso e molto personale e varia da caso congiunturale..bassa • Patrimoniofinanziario attuale: 1 millone di eum (risparmi-eredrra) • Obiettivi: integrazionemM~o e neli lungo periOOo garantire gli studi ai figO senza intaccare ilcapitale profilo rnostra un interesI se per il rischio piuttosto limitato. rispetto per esempio alle obbligazioni di alcuni Stati Europel.65% e H4. Questo scenario esclude ogni plusvalenza relativa alia quota azionaria.35% tenuto conto di un livello dell'inflazione vicina al 2% nei prossimi 10 anni. anche se le azioni non rappresentano ad oggi necessariamente l'asset class pili rischiosa.vuole integrare il reddito e pagare g Ii studi unIversitari ai figl i PROFILO CONSERVATIVO La ceppla di dipendenti che ha ricevuto !Ii Dnca Finance (5.-------.Idraulico single di 31 anni. © RIP RODUlION E ·RIS[RVATA Azioni europee 50010\ Fondi eredito short term (monetario) 20% ) Fondi bilanciati prudemi 15% Fondi obbligazion ari corporate 1i5% . a caso in riferimento alla realizAltrimenti e da preferire il comzazione dei propri obiettivi in parto obbligazionario e . il blnomio rendimento-rischio eli questi titoli non ci sembra sufficientemente rassicurante per il futuro patrimoniale eli una famiglia e per il pagamento degli studi del figli. @ RJP RODUZ1C NE RI5ERVATA Alioni con alto dividendo 35% '. In conclusione.risparmio: 6mila € aU'anna • Propensione al. propensione al rispannio e al rischio. I fondi obbllgazionari e bilandati faranno il resto del lavoro garantendo una redditivita dell'ordine del 3-4% annuo. Visto I'obiettivo conslgltamo invece di investire solo il 50% del patrimonio in azioni. (I RIPROD llZIONE RISE1WATA BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS www. abbiamo limitato il peso delle azioni al 35% scegliendo unicamente titoli con un dividendo alto (come Eni. avremmo consigliato di investire il 70010 in azloni perehe nel lungo periodo costituiscono l'asset class con la performance migliore. Questa disponibflita. n 65% restante sara investlto in fondl obbligazionari (40%) e bilanciati (25%) che potranno dare un rendimento dell'ordine del 3-4% con una volatilita lnferiore al 6-8%. Con un'esposizione di circa meta del portafoglio in azioni se il mercato azionario perdesse it 30% sul periodo.studi@ilsole24ore. In tal senso ci sono sernplici rna irnportanti regole da seguire: se l'orizzonte di lnvestlmento e lungo e la propensione al rischio non e mode- P sta.rischia: mediIJ. con l'obiettivo eli un rendimento reale. il patrimonio a disposizione. una perdita superiore al15% difficilmente compensata dalla parte obbligazionaria detenuta in portafoglio a causa del livello attuale dei tassi.it I • I I • I~ I . Escludiamo I titoli di Stato perche.5 miliilrdi di euro in gestione) PROFILOPIU AUDACE II 50% del portafoglio in equity del Vecchio continente per I'artigiano ehe . La scelta del tipo di titoll per la crescita del capitale e meno importante nel lungo termine: al momento suggeriamo azioni del mercato europeo perche i multipli di valorizzazione di questa area geografica presentano vantaggi rispetto agli altri mercati azionari (Usa e mercati emergenti). che e gia investito in questa tipo di prodotti. Per I questa ragione. Il risparrnio annuale (12 mila euro 0 il 5% del patrimonio attuale) dovra anche €ss0 essere investito in prodotti con un arco tempotale di breve periodo e raggtungera nel quinquennio una quota pari a circa il 45% del portafoglio. Casa eli pmprieta • Redd~o reno annuo oomplessivo: 40mila € • Propensione at . sempre che non si investa in indici di mercato troppo esotiei ed Uliquidi.com. II caso del giovane lavoratore autonomo e dei coniugi impiegati Euro-azioni per I'idraulico «single» II qestere DE MACK Gestore IGOR un'eredita. il portafoglio avra un rendimento complessivo tra il 3.ionari corporate 30% Obbligazioni eonvertibHi 10% • Coppia dipeooenti con due fign di 12 e 6 anni. indican- do nell'oggetto it nome della rubrica.in futuro wole comprare casa er riuscire a posizionare il proprio portafogIio in maniera efflciente e irnportante avere presente orizzonte temporale e propensione al rischio. Fondi bilanciati prudenti 25% Fondi obbligaz. Snam e Atlantia) e con rendimenti medi superiori al 5 per cento. Nella mail vanno segnalati: composizione del nucleo familiare. Ilpeso azionario deve essere controllato. assicurera al nostro soggetto in maniera definitiva l'importo necessario per l'acqulsto dell 'immobile. accuserebbero. I profili potranno essere inviati a: ufflcio. capaclta di reddito. da sommarsi al 20% del capitale. il 20% del portafoglio dovra essere investlto in prodotti monetari 0 creditizi a breve termine con rischio di perdita di capitale molto basso.. . obiettivi da raggiungere coli. disponibilil~ dl melt! del capitale nei prossimi 5 anni per I'acquisto casa con apertura mutuo e non ci fosse in progetto 13 decisione di acquistare una casa nei prossimi 5 anni. Infine per assicurare la disponibilita di liquidita per il progetto imrnobiliare. La rubrica «L'esperto consiglia» avra una cadenza quindicinale.PLUS24• II Sole 24 are Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 17 l'esperto consiglia. uno spedfico memento quello monetario. L'investitore potra comunque diversificare il portafoglio sostituendo in seguito alcuneazioni europee S con titoli internazionali. solo sulla parte azionaria. I coniugi si trovano in una logica di rendimento e eli conservazione del capitale.bnpparibas-ip. La coppia in questione potrebbe investire il 55% del portafoglio in azioni tenuto conto che ha una casa di proprieta. convivente con j genitori • Recldito annuo neno complessivo: 33mila € • Propensione al risparmio: mille euro al mese • Propensione al rischio: medio·alta • Patrimonio attuale: 230 mUa € • Obiettivi: cresdta del capitale nel fungo periodo. messo a rischio dalla volatilita del mercato azionario. si pub puntare sull'azionario.

uffici aperti al pubblico dalle9 alle 19 sabato tncluso con orario continuato e qualche volta anche di domeniea. al 21% per la raccolta e al 24% per il numero di imprese daessi avviate . attraverso Ie propri e filiali. In lista ci so no infatti Roma.45% ci sono persone provenientre cia 110 Sri Lanka.000 per sottoscrivere circa il 4% di capitale soclale. Senegal.34%. si chiamera Extrabanca MoneyTrasfer con ilquale saranno abbattuti drasticamente i costi e ridotti i tempi medi. «Si tratta di masse pro-capite relativamente basse . n servizio. Brasile e Colombia.000 € 872 € Frmte: 'Extrabanca e pio.5 euro.000 € 8. in pal1icolare famiglie. Clienti Impieghi Impieghi intermediati Raccolta lasso impiego lasso raccolta Spread Pratiche istruite Pratiche respinte da filiale (stima) Totale pratiche valutate Pratiche erogate Importo medio erogato Impieghi dubbi Perdite (spesate nel 2010) 2. Inglese.18 Attualita Nuovi intermediari. India.200 600 15. consentendo di recapitare il denaro direttamente a casa del destinatario che viene avvisato in tempo reale via mail 0 sms dell'avvenuta spedizione. Bangladesh. E di recente Extrabanca e scesaanehe nell'arena dei conti ben remunerati con Extraf'iu. e .000.060. un conto corrente vincolato che offre un tasso lordo pari al 3. al26% per gli impieghi. La piattaforma consentira anche a chi non e correntista di inviare denaro..000 € 20 Etn'ie • La clientela della Banca e composta prevarentemente dagli immigrali residenti in ltalla. 11modello di servizio poggia su alcuni elementi chiave: personale extracomunitario (ll vicepresidente il camerunese Otto Bitjoka che affianca il presidente Andrea Orlandini e il direttore generale Paolo Caroli). il primo istituto di credito in Italia dedicato ai cittadini irnmigrati (nell'azionariato ci sono Assicurazioni Generali. e impegnata a sostenere nurnerosi progetti che puntano a favorire l'integrazione degli stranieri in Italia».. prevede una copertura del territorlo nelle principal I c ina del Nord e Centro ItaIia a magg iore densita di presenza di clttadini immlgrali.500 prodotti collocati in soli 12 mesi con budget di marketing di poche migliaia ill euro. e accessibile a una tariffa flat di soli 3. L'invio sicuro e veloce fino a 5rnila euro.ha ricordato Giuseppe Guzzetti. al secondo posto con iI 18. riservato pero solo ai clienti Extrabanca. francese.000 € 27.p.a. presidente della Fondazione Cari- plo che ha investito 1.800 (piu del doppio). Non a caso. L'obiettivo era raggiungere 760 correntistie invece a fine aprile i clienti erano gia 1. sui fronte delle erogazioni. si stima che il tasso medio di crescita sara pari al24% per i ricavi generati dagli stranieri.25% sulle somme superiori a 10mi- Lucilla Incorvali RlSERVATA e RIPRODUZIONE II Sole del lunedi In Finanza: illistlno aziooario italiano contin ua a essere fra I migliorl d'Europa rna sulle prospeUive di lungo periodO pesano 11 ncora alcune incerteue BANCA INTERMOBILIARE DI INVESTIMENTI E GESTIONI S. Quello dei cittadini extracomunitari e un mereato con potenzialita di crescita molto interessanti e stirne di sviluppo importanti: il tasso medio di crescita degli stranieri residenti stimato per il periodo 2009 . nello stesso periodo. per i prodotti di finanziamento Extrabanca sono legati a Compass e a breve lancera un servizio molto competitivo nel settore del money trasfert con una grande banca mendiale. la euro e vincolate a 12 mesL ExtraMoney Box e invece un conto corrente libero che offre un tasso creditore nominaIe pari al 2% grazie a piccoli versamenti periodid. Cina. oltre 3. Seguono Peril. Le soluzioni nel Private Banking Banca Intermobiliare stata tra Ie prime realta in Italia a specializzarsi nel Private Banking. rispet- to aIle decine di euro del principali opera tori del mercato.«Ecco perche siamo molto motivati in questa progetto .400 800 2. un' offerta di prodotti semplici e in alcuni casi in co-sharing con specialisti del settore.spiega il direttore generale Paolo Caroli sono controbilanciate dall'elevato numero di dienti che si e raggiunto tutto sommato in poco tempo». Oggi i 200 Relationship Manager che operano nelle 30 sedi su tutto il territorio nazionale affiancano e consigliano i clienti nelle lora scelte d'investimento con la stessa passione di sempre. In vetta alia classflca delle nazionalit~ ci sono i filippini che rappresentano iI 27. dine individuali.32% 1. Questa iniziativa rappresenta una delle modalita coerenti con cui Fondazione Cariplo investe il proprio patrimonio in linea con Ie azioni che quotidianamente mette in campo sui fronte delle erogazioni. previsto a breve alIo sportello.09% 7. perche si rivolge a unacomponente importante della nostra popolazione (gli stranieri) ai quali la nostra Fondazione dedica diverse iniziative con I'obiettivo di realizzare una vera integrazione. Ucraina. Primo anniversario dell'aperrura della prima filiale a Milano PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Extrabanca pili vicina al break even xtrabanca. Bolivia. Si tratta dunquedi un'operazione complementare. un call center multilingue (Italiano. Per esern- I numeri Principali evidenze relative ai crediti I CORRENTISTI 1.41% 1. Iiberi professionisti. il break even della flliale di Milano sara raggiunto nel 2012.700. Marocco. esercizi commercia Ii. Torino e Bergamo in forte crescita (6. Bergamo e poi ancora Milano dove sara aperta una seconda agenzia.800 8. Fondazione Cariplo e piu ill 30 irnprenditori) ha spento la prima candelina e per festeggiare ha aperto da qualche glorno la sua seconda flliale a Brescia.2012 e pari al 17% (6.5 milioni di stranieri residenti stimati per il 2012) Extrabanca in breve tempo vuole arrivare nelle principali citta del nord e centro Italia con 10 stesso model10 di servizio. al terzo itaIiani e al quarto con 9. Egitto. Romania. In questo contesto Extrabanca. Torino. 11 valore medio degli impieghi per cliente (retail 0 small business) e di 14mila euro e quello di raccolta per cliente (retail 0 small business) e di 8mila euro.18% quelli provenlente da Ecuador.. Con I'obiettivo eli diventare l'interlocutore di riferimento per un segmento di mercato E Dopa la seconda agenzia a Brescia tocchera a Roma. Quindi dopo solo tre anni e in anticipo suIla tabella di marcia. E senza contare che ogrii mese in filiale sono entrate oltre 3mila persone.000. senza contare ehe per una banea tradizionale il break even di ftliale si raggiunge dopo 5/7 anni. Moldavia.5 milioni di stranieri residenti stimati per il 2012). con forti ricadute sociali. Fondazione Cariplo infatti. spagnolo dal lunedl al sabato dalle 8 aIle 20).000 € 8.

6% + Tesco Pic 09/08116 inflazione Spread Tipologia ASset $enure Utility Valuta Euro euro sterlina Rating BBB+ Credit 100 pb 90 pb 117 pb Index Linked n e Index Sovrano Unked Index Beni di Unk.75% a seadenza nel 2015 e con rating BBB.in M&G e gestisce svariali fondl obbligazionart della casa londlnese.3 38.II2B Z5. Ulteriori aurnenti dipenderanno dal costa dell' energia che a sua volta dipende dalla domanda dei Paesi emergenti. quando si passa a quelle nette (che in questi dati tengono canto solo delle irnposte suI reddito) illavoratore irlandese si ritrova can in tasca pili soldi (vedi tabella) rispetto a quello tedesco. Qual la sua visione sulla e situazione eli questl paesi? In questi glomi. che. caisse lIatianaie Des Autoroutes ~I'agenlia della.zi pubblici) e al cliverso Iivello ill supporto pubblico (contributi e benefici) per Ia pensione.. fra cui l'Irlanda. L'emissione paga uno spread di 120 punti base rispetto ai titoli di statu con rating A.stradale e ferroviario . sia l'uso che se ne fa. rna e alia ricerca di una remunerazione del capitale? Tra i titoli che preferisco ricorda I'emissione index -linked di Tesco 4% a scadenza nel 2016.. ci sono settori chesegue con particolare attenzione? Siamo positivi sui rischio eredito.ed ronsumo AM A· headquarter 001Regno Unlto. risentirebbe dell'impatto diretto di un rialzo dei tassi.9 1. in particolare quelIe del comparto BBBdel mercato. mi sembra evidente che sia molto probabile che la Grecia a un certo punta sia di fronte alla necessita eli ristruttu- rare il proprio debito.liaia di dollari IIl~ 2010 Lon:Io 44. ed e membro della Uk Society of Investm en! Professiona Is.lrotool. a parte gil usi impropri. aree in cui ha 8umentalo i margini. Sui titoli greet il mercato attualrnente da per certa la rlstrutturazione del debito. bund tedesco ormai diventato n titolo "skuro" per eccellenza. In particolare preferisco Ie obbligazioni index-linked tedesche in scadenza nel 2013 can profilo eli rendimento 2.ll4O I[linda Usa Getmania Francia 53. Fed e Bank of England continuano a mantenere una politica monetaria morbida. infatti grazie a questeobbligazioni iI capitale investito dall'investitore e i1 suo rendimento sono innalzati dall'inflazione. nella parte meridionale della Svezia.3 sPaP ltaIia 34. Tra i titoli societari.205 33. Anche la Spagna. Cosa si acquista quando si sceglie un bond corporate inflation linked? Veolia IlL 2015 Rendimento = 1. alia scadenza Vief~ 1 1. nel 2007-2008.25%. Sicuramente la Bee potrebbe riuscire a domare l'inflazione. un Iavoratore single irlandese sta meglio del suo analogo tedesco? Questa scampolo di statistic a non cadrebbe bene in questa clima acceso.inoitre. potrebbe ridurre il vantaggio competitivo della Gerrnania. e c'e ancora. L'azienda e partecipata da Svezia e Danimarca e il debito bancario e obbligazionario eli 18. Si tratta delle obbligazioni emesse da Oresundsbro Konsortiert ("Orekon"). mentre l'euforia contagia anche quel settore flnanziario che un tempo veniva chiamato "compassato" mentre oggi sernbra dlventato fonte delle pili arrischiate avventure. Credo che gUinvestitori dovranno andare incontro a un "haircut.~ . Questa significa che. I'omologo M&G Uklnnalion·Linked Corporate Bond focalizzato sui Regno UnllO e II fondo M&G Gilt & Fixed Interest Fund. venne chiamata la verde isola) che oggi sappiamo drogata: sia i deficit di bilancio che i deficit esterni superarona.Desa. una societa nata per costruire. che sostiene che il taglio del rating sia ingiustiflcato.155 56. in valuta sterlina che copriamo dai rischi in euro. Credo che questa sara 10 stesso destino di Irlanda e Portogallo: a causa della crescita costlenta questi Paesi hanno forti difficolta a sostenere il proprio camrnino verso la risoluzione dei problemi di indebitamento. grazie alia strategia conservativa voMa dal nuovo marwgement per riprlstinare una buona percezione della componente azionartae obbligazionaria della societa. l'inflazione aurnentata negli ultimi mesi. Cna 3. doe tenendo conto dellivello dei prezzi in ogni Paese) sono piu alte in Germania rispetto all'lrlanda (i dati si riferiscono al201O). % dal2000 62. pubblicato I'll maggio) da un flash esplicativo dei problemi dell'Irlanda.5% + Veolia 14 inflazione Envir . tuttavia e bene non generalizzare e demonizzare sia questi prodottl. Problerni che vengono da un periodo ill forte crescita (Ia "tigre celtica".90/0 + ~---~-Le abbIigalia [Ii co rpo rats inllation~li nked sono una combinazione di rischio di duration erischlo di credlto.623 5Ull5 :s!!.tra Copenhagen e Malmo. tra cui I'M&G Europeanlnflalion-Llnked Corporate Bondlanciato neU'autunno 2010. che dipende molto dalle esportazioni. in quanta come investitori siamo sovraricompensati per avere in portafoglio obbllgazioni corporate.2% + Des Autor. sarebbe dl beneflcio per la stessa Grecia proeedere alla ristrutturazione quanta prima. Sok! 24 tie ~ dati Ikse nella Ue. per meglio dire. Siamo positivi sui settori che presentano una correlazione tra iI flusso di cassa dell'azienda e l'inflazione. lnoltre vanta un forte fatturato e profitti in crescita.3 43. emissioni del settore delle infrastrutture come Orekon (societa che gestisce il ponte di collegamento tra Malmo e Copenhagen). 07125116 inflazione Tscoln 4 0. rna deve stare attenta a non cadere in una serie di rialzi troppo ravvicinati. Qualora la I Bce rialzasse i tassi di interesse troppo in Iretta. i Bund rimangono il DlETRO I NUMERI di Fabrizio Galimberti Chi e Disegno dl Marco Responsabile del reddito fisso Con 19 annl di esperienza nel mercati obbligazionari. n nostro portafoglio investe in utility in quanta la maggior parte delle emissioni indexlinked appartengono a questa settore. Una componente della slancio e dell'attrattiva iniziali stava nelle basse tasse: e questi confronti dell'Ocse 10 dimostrano.2 {nettol 37.545 . gestire e operare sul ponte di collegarnento . Ia nostra scelta si basa sull'anaIisi dei singoli emittenti. at redditi non monetari (servi.4% elo spread sui rischlo credilo di Veolla della O.2 miliardi di corone danesi della societa e garantito da entrambi gli stati. Quali sono I titoli obbligazionari che potrebbero rivelarsi interessanti per I'investitore retail che non vuole rischiare troppo... rna nel nostro scenario base veda un'inflazione rnoderata per i12012 nella zona euro e nel Regno Unito perche la capacita produttiva rimane ancora inutilizzata e iI tasso eli disoccupazione e sostenuto. II grafico mostra ivan elementi che compongono iI rendimento di un'obbllg31ione innalion·linked. e necessaria investire in titoli a reddito fisso che dovrebbero performare bene in un contesto di questa tipo.828 Netto 3M2!! 35.30/0 + inflazione i t Rischio di credito puro = 0. AI di Ia ill questi due settori ptincipali.35. E II leao retailer nel mondo per fatturato e secondo per LIIi Ii. con contratti irrevocabili e ineondizionati. quali sono Ie potenzialita di un prodotto delgenere sopcattutto in una di mercato come quella attuale? Certo. nche se Ie retribuzioni norninali (in parita eli potere d'acquisto. AI eli la delle discussionl e deUa replica del governo greco. PA francese responsabile peril finanziamento della costruzione delle autostrade realizzllte nel. se non di inilletreggiamenti. Le obbligazioni index-linked sana uno dei migliori "ripari" per proteggersi dall'inflazione. La scegliamo peroM e un enle statale e gode del sost8f]no governativo. Le emIssioni • Veolia ~ una multinazionale francese del settore utility che scegliamo pel" la Ilquidita soslenuta. Inollre.9% a seadenza nel 2014 etra Ie mie scelte. A RISEIWAIA It) RJPRODUZJONr R15ERVATA .Veolia e una societa multinazionale francese con attivita sviluppate in quattro delle principali aree eli servizi gestiti dalle autorita pubbliche: rifornimento e gestione delle risorse idriche. il 5% del Pil. Anche I'ernissione index-linked Orekon 3. sCq:lIo Fonte:~ab. Capitale e cedDle sana fegolsti dall'indice armonizzato Emu dei prezzi 31 consumo Fonte: Rischio di lasso di interesse puro (duration) ""'_--Rendimento "Risk free" = 0.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attualita 19 I IL GESTOREDELLA SrnlM1WA Jim Leaviss I M&G «Tra i preferiti c'e Tesco» L'obbligazione dell' azienda inglese conta su utili e fatturato in crescita dilsabella Della Valle inflazione ha ripreso quota ed e sempre piil:difficiIe riuseire a trovare investimend che ofl'rano rendimend superiori al costo della vita. Dove sono Ie migliori opportunita? Tea i titoli corporate 0 tea i governatiVi. Questo in ragione del fatto che il mandato d'elezione della Bce e mantenere il controllo dei prezzi. e servizi connessi all'energia.SCA. La scelta cade su T esco percM I'azienda si stia impegnando per portare Ie propriemetriche finanziarie pihin linea con iI proprio rating A. esdudendo il caso in cui il governo 0 l'azienda emittenti vadano in default. Lei gestisce un fonda inflation linked. gestione dei rifiuti. Leaviss entra In M&G nel1997 dopo aver lavorato presso la Sa nk of England. II rendlrnenlo reale del t~olo di stalo index-linked sotloslante e della 0.? Prendendo sempre come presupposto la volonta di proteggersi dall'aumento dei prezzi e eli garantirsi un rendimento can un'inflazione alta oin aumento. Posso ricordare. Ie persone che investono in un'ottica di lungo termine dovrebbero essere protette dai rialzl dell'inflazione. L'obbligazione paga uno spread superiore al rendimento del relativo Iitolo govemativo index·1inked per compensare J'inveslilore rispetto al risch10 di prestare a una socielll e non a uno stato. il RJ~ROO~ZJONr Rileggere il potere d'ecquisto Irianda piu ricca della Germania? 0. Anti.4% annuo (2015 Oati) Bloomberg Prendendo come esempio Velllia. l'ulteriore declassamento della Grecia da BB. rispetto ad analog he eroissioni da parte di Italia e Francia. i derivati possono esserestrurnenti utili per proteggere il portafoglio. comemostra Ia diminuzione neUe esportazioni tedesche. Come valuta il monito delle authority europee sui derivati? La situazione e cosi preoccupante? Che cosa potrebbe accadere concretamente? E giusto che le autorita vigilino su qualsiasi procedura scorretta 0 nociva nei confronti degil investitori. mentre il Portogallo ha appena ottenuto ilprestito da 80 miliardi da Fmi e Bee. non sono lusinghieri per l'Italia) devono comunque tener conto delle difficolta legate ai calcoli delle parita di potere d'acquisto. I'investilore e compensato per 1'lnHazionein quanta II capital value del bond ele cedolesono aumentati dal tasso di inHazione. e In precedenza aveva ricoperto iI ruolo di analista di Slatistiche monetarie e di requisili di finanziamento per II settore pubblico (public sector borrowing requirement). standoalle cifre. anche se Io smaltimento dei debiti promette un lungo periodo eli bassa crescita.a B da parte di Standard&Poors non ha fatto altro ehe riportare aneora una volta all'attenzione i problemi di finanziamento del Paese. Il reddito pro-capite irlandese baiza ai primi posti L' Retribuz·iooi in ppa* In mig.993 43. Jim Leaviss ricopre II ruolo dl head of retan fixed Income . Infatti. uno dei Paesi europei dall'economia trainante in questa momenta.3 38~ (0) Pa~ (i poIere daapisto. nel caso della Grecia potrebbe essere piuttosto alto.1194 Var. in Asia e in Europa. Tesco pic ~ un retailer globale con . mentre Ie altre due banche centrali di riferimento. In che modo Ie prossime decisioni della Bce potranno impattare su comparto obbligazionario? La Bce sta rialzando i tassi. come si vede. C'e qualche alternativa? Anche seia Germania ha raggiunto il proprio picco di crescita post-crisi. 1963. Allo stesso tempo questo data (piluccato nelle pagine del Taxing Wages dell'Ocse. Rend. Scuto L' rase e Ie altreemissioni punto di riferimento per tutte di Stato. Questi dati (che fra l'altro. Abbiamo una posizione nell'obbligazione indexlinked eli Veolia 1.171 21. Leaviss e ennato alia Bank of England subllo dopo la laurea e la specialiuazlone in economia conse-guite presso la Manchester University. Ia\o. un mercato dove si trovano molte obbligazioni a cedola variabile. 06117115 caisse Nat.847 31573 2B.33. dove per tre annl 51 ~ occupato di trading. in cui i centribuenti tedeschi non vedono di buon occhio i prestiti e Ie elargizioni fatti ai Paesi in difflcolta dell'area euro.

i fondi cornuni d'investimento e di altre tipologie di attivita. si lamenta delle commissioni bancarie i sono limiti al costa delle commissioni applicate dalle banche per I'scquisto dei Buoni del Tesoro poliennaIi (RTp)? Una banca cooperadva reggiana (che non faceva aItro che pubblicizzare queste obbligazioni governative sostenendo che non costavano nulla di conunissione) ha applicato 100. sempre per fare un esempio. spiega Angelo Dtusiani di Banca Albertini Syz. Ie corrunissioni applicate alI'attivita che riguarda titoli emessi da debitori italiani. Nel primo caso. . quali merceti "spsrirsnno" nei prossimi anni Cerro sf puo acquistare un "azionario globale" ma sicuramente "mediando" i singoli paesi la perfonnance ne sofl'rira e. Anche questa proposta.(via e-mailj C • n contratto che l'istituto di credito sottopone al cliente. e possibile rilevare che le norme sulla trasparenza bancaria hannofissato un livello massimo delle commissioni a carico del clienti per quanto riguarda la sottoscrizione del BoT e il valore delle cosiddette retrocessioni a favore delle istituzioni che partecipano aile aste. Non di cado. in alternativa. incoraggio gli lnvestitori privati a una selezione titoli diretta nel comparto dei titoli di State. CTz. potrebbe invece essere disasttosa. diversi dal ministero dell'Economia e delle Finanze. sappia che in finanza gli appracci "fIessibili" verso I quali lei sembra propendere sono incerti nei risultati e certi nei costi infonnativi che necessariarnente impongono. 0.e dedlcano milioni di ore-uomo a questa attivita .40% per i BTp con durata superiore a cinque anni saranno "retrocesse" aile banche che partecipano alle aste che Banca d'Italia organizza per conto del ministero del Tesoro.20% per scadenze tra 171 e 330 j giomi (che comprendono Ia seadenza semestrale). Effettivamente le Boise hanna generato un cospicuo rendimento (equity premium).:.e lei in quanta lettore dei libri di Taleb dovrebbe saperlo -come facdamo a sapere se sia dovuto ad abili- 0 a mera fortuna? Al tempo stesso. e che do non d dice assolutamente nulla sul1'andamento che Ie borse awanno da qui in avanti. rna quando questa accade . Massimo Repetto . per Intendersi) risponde positivamente a queste domande.05% varmo applicate ai BoT con scadenza inferiore a 80 giomi. riporta nel dettaglio l'insieme deUe commissioniche verrarmo applicate nel caso di operazioni di compravendita degli strumenti azionari.·~.u. andrebbero stueliate analiticamente . giustamente si chiede se gli "esperti" che Isnno considerazioni sconsiderate (e vantaggiose per loro).30% per durate superiore a 331 giomi (che comprendono Ie durate annuali). quali settori. eli pagare livelli commissionali tali da riduiTe in misura significativa il rendimento teorico lordo che l'investimento stesso sembrerebbe of'frire..50% su 40mila euro: il risultato sana ben 200 euro per una telefonata cbe ho Ietto. Sarebbe opportune. E se questo accade a organizzazioni e persone che investono enorrni capitali .30% per BTp quinquennali e CcT. ai clienti verra appltcato il prezzo d'asta mentre le commissioni dl 0. Ritengo. Alla luce di queste indicazioni e tenuto conto di quanta riportato nel contratto sottoscritto tra cliente e istituto bancario. •. 0.:. GeneraImente.perche a lei dovrebbe andare diversamente? Forse che lei e altri isolati investitori privati ritenete di avere un vantaggio cognitlvo rispetto alle cosiddette "rnani forti"? La risposta la lascio a lei e alle nostre coscienze. sf muovano secondo trend "inlercettabili ". l'importo delle corrunissioni per i titoli pluriennali italiani oscilla tra 40 eSO centesimi di punti. E possibile indovinare quali titoli faranno meglio della asset class di riferimento (security selection)? 0 anche in quali momenti sia opportuno oppme meno essere investiti in una asset class (market timing)? Da decennl l'industria finanziaria tradizionale (quella a "gestione attiva". laddove si investa in titoli di vecchia emissione rna con seadenza ravviclnata (perche prossirni al rimborso). In casu eli sottoscrizione in asta delle ernissioni pluriennali.knE~ t . Ma soltanto perche i rischi sono maggiori (in finanza non esistono pasti gratis!). il livello commisSionale applicato dalla banca per I'acquisto di BTp rientra nelle normali condizioni che riguardano la compravendita di titoli pluriennali. Quello che va sotlolineato. lungi dall'essere eli secondaria importanza. quali per esempio (<1 mercati salgano sempre su un area temporale eli 20 snni». dovra essere rlportata nelle condizioni operative stampate nel contratto stipulato tra cliente e istituto bancario. dove Ie elevate commissioni dei gestori attivi in relazione al rendimenti attesi ta rendono strutturalmente inefficienti i lora servizi.(via e-mailj "- S ~. alia voce Dipartimento del Tesoro. per quanta rlguarda le sottoscrizloni del titoli pluriennali. 0. Give. per aumentare nel caso 10 strumento oggetto della transazione sia un ernittenteestero. Senza difficolta amrnetto poi che ci siano aree del mercato (penso a quelle pitt illiquide e inefflcienti) dove si puo puntare a rendimenti attesi pili alti.che lei pone morosamente nei risultati. General Electric 0 l'Etf paneuropeo. NeT sito del ministero. UniCredjt ha perso il 30% e l'indice Ftse!Mib ha fatta -13 per cento. la ricerca non e riuscrta ancora a dimostrarci che entrare e uscire dai mercati e selezionare i titoli sulla base di asserite competenze sia statistlcamente meglio di prendersi passivamente it rischio del mercato eli riferirnento e dedicare it tempo risparmiato ad altre attivita. pero. Di centro.10% per durate tra 81 e 170 giorni (che comprendono quindi la durata trimestrale) 0. anche perche neppure la migliore accademia e riuscita a risolvere questi dubbi in modo definitivo. e iR!PRODU1lO N E RISE RVATA II lettore-investitore e convinto sia importante studiare ogni singolo titolo Questa strategia viene pero spesso smentita dai risultati ottenuti dai gestori «attivi» Performance pos~iva? Non e facile capire se e stata fortuna oppure bravura BTp. Nessim Taleb. Se e cost. 0. BTp (compresi quelli indicizzati all'Inflazione) e CcT. Da qui l'importanza di un approcdo flessibile (market timing) sgandato da imposfBzioni statiche quali l'analisi dei fondamentali 0 una rigida "una tantum "asset allocation. Ai valori indicati in contratto. Per il resto. non conoscendo il futuro non possiamo conoscere quali aziende. soprattutto dal 1982 al2ooo. la banca offre al cliente..20 Attualita PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll LA POSTA DEL RISPARMIATORE pagine a cura di Marcello Frisone E sicuro di poter individuare Ie azioni che andranno bene priorita per il rupannlatore dovrebbe essere queI1a di definire correttamente il proprio promo eli tischio. Ie commissioni di 0. naturaImente. che i merest! nel lora comp1esso e ancor di piii I« singole azioni. Ex ante e sempre possibile fare meglio del mercati e anche delle "mani forti". salvo poi smentirsi piu 0 meno cla• La questione . si attiene l'istituto bancario nel momento in cui redige la nota informativa che scaturisce dalla condusione dell'operaztone di compravenelita.. sottoscritti peraltro dal cliente.~:.f. la possibiltta dl acquistare titoli di propria emissione senza I'appllcazione di comrnissioni. Lo SCOISO anno. 51 portsno poi a conferrna della tesi i soliti studi "emeriauti" e. si e allungato l'orizzonte temporele. non escludo affatto che ci siano opera tori (non necessariamente "mani forti") che negB annl sono riusciti a fare quello che dice lei con una continuita che difficilmente possiamo attribuire soltanto al caso. comunque. anche in questa caso non sbbismo eJementi per affermare che la performance 1988-2009 sara replicabile. siena a conoscenza eli questa aspetto. Non so se questa equivalga a quello che lei rappresenta come "Impostazlone statica" 0 "rigida asset allocation". ~f__ risponde Marco Liera 'ffDlalllle YoolNesI " La SImla jI!I"~stire e etemamente aperta. dunque. Infine. nel momenta in cui si decidesse eli effettuare una qualsiast operazione che riguarda strumenti mobiliari. conseguentemente Tasset allocation e «non perdere tempo» a selezionare l singoli titoli. vista che il famoso periodo di 10 anni in cui «non sipu6 non guadagnare» e risultato insuflidente. sono superiori a queUe riservate ai titoli del Tesoro italiano.Ie performance eli tutti i singoli titoli quotati dal1a lora origine e ci si accorgerebbe che 1a dedsione di rappresentare 1a dasse azionaria per esempio con Enel. L'autare del Cigno Nero. pero.20% per CTz e BTp triennali. Gianpoli . Fiat ha guadagnato il 50%. informarsi quali siano i costi a carico del cliente per evitare. AI tempo stesso. obbligazionari rna anche eli quote degli Oicr (Organismi di investimento collettivo del rlsparrnio).

Fedele Mirizzi ~ (Mira.ha sostituito il fondo • Relativamerrte alla situazione Bond Chf a seguito della citarappresenta dal signor Sico dob. ha provveduto a effetpuntuale descrizione del fontuare un processo di fusione e do. 115marzo 2011.non esercenti attivita d'impresa. BT Italia Spa ha ribadito come attualmente non siano previste operazioni di riaequisto delle azioni in circolazione. in questa caso deterrninati dalla la norma generale impone quale differenza tra il prezzo di vendita e limite temporale per sfruttare la acquisto a cui si sottrae ulterior.Bond superiore a quella modesta di Chf segnaliamo che 10 stesso quest'ultitno Iondo: dal 16 ha cambiato la propria denomimarzo (data di esecuzione) nazione in Eurizon EasyFund a121 marzo (vaJuta di Bond international e rnocontebilizzezione e ~~-. vo chiarimento da parte dell'agenPotrebbero quindi concorrere a zia delle Entrate.statico. 5iccome siamo nel periodo delle denunce dei reddW.n/E del 12lugUo 2010.n. Certo che nel terzo millennio inadempimenti come questi raggiungono il massimo dell'assurdita. caratterizzamette di acquisire azioni 0 obti da due princibligazioni.92% la di Eurizon Cadel bond in tetnetionel. Se i redditi prodotti da Etn ed Etc quella delle azioni e dall'obiettivo d'investimento mirante a replicare sono percepiti da persone flsiche. Per esempio.vate Ie strutture della banca per gli interventi del caso e tal Sgr Spa (gruppo Intesa Sanpaolo). puo facil. ho re.. come indicato nell'articolo. dal121uglio 2010.ilsole240re. cosi come modlflcato dal decreta legislatistante oppure in contratti derivati su questa sottostante.. reddltl prodotti dagli Etc e di consesono tssssti come gli Etn. a tassi di inche riassurniteresse. Sota di gestione Eurizon capital no state immediatamente attiSa.. definiti diti diversi. dichiara che sia considerato "derivaquesti strumenti. pertanto" qualsiasi titolo che to.ta razionalizzazione del fonbiamo confermare che la socie.diversi» di natura finanziaria di cui all'articolo 67. nonche cano Indici di valute. del capitale e hanno mera to esclusivo la realizzazione di ope.. allora evrei continueto a scegliere 1'altra moneta "protettive ": l'obbligezionerio in doJlaro Usa.norma dell'articolo 5 del decreto ra civilistica deg. NeI confermare al signor Fedele Mirizzi che continueremo a assicurare 1a nostra massima assistenza. doe. Ma e possibile comunque che 1a mia banca non e in grado di riso1vermi i1 problema? Ormai sono tre anni che aspetto e non avendo soluzioni mi sono rivolto a «Plus24». quando i127 marzo ho controllato il mio conto deposito ho avuto 1a sgradita sotprese che ~ contro la tnie volonte ~ l'investimento 10 avevo effettuato in obbligezioni in ternazionali. Di conseguenza mi sono state a ssegnate60 azioni BT. tali inforperso 10 0. In occasione anche di un recente contatto da noi attivato.93 eura di nato 2009. La scelta del signor Fedele Mirizzi di non esercitare in quell'occasione tale diritto ha avuto come conseguenza quella di mantenere dei titoli di BT ltalia Spa non negoziabili suI mercato. Appreso che anche questa secondo invio non era andato a buon fine.natura aleatoria.di/Sicav.redditi di capitale. Evidentemente il menu di sottoscrizione/spostemen to iornisce tndicezioni errate. so. questi redditi possono a raziorti di emissione di strumenti ben raglone essere ricondotti alia finanziari.considerate gli Etc quali Oicr (Orgale rnaterie prime.del risparrnio) in quanta rnancheziari derivati cartolarizzati che repIi. Monica Bonoldi . Risponde Intesa Sanpaolo I certificati fantasma martedi 26 aprile. n prezzo di vo n. Questa compagnia non mi ha consegnato detto documento nonostante abbia inviato diverse richieste via fax. eli UniCredit Vita Crl.10 e comma sopraddetti. gli eventuali redditi qulndi. successivamente . decisi di girere a somma era iudisponibile. anch'esso il benchmark di riferi. 1dei noti evvenimentiseguito internezioneli. Etn ied Etc. sono tive e di vigilanza proprie dei fonstrumenti finanziari derivati cartola.Net e quell'anno ci fu una Opa alla quale io non ho aderito..veniva riconosci uto agB azionisti di I. la tassazione del 1etto che gii Etc. vengono guenza anche degU Etn ha trovato soltanto 10 scorso anna un deflniticonsiderate come redditi divetsi. e·mail: plus@ilsole24ore.in p. da comunicare nel periodo dal 24 settembre 2007 a1 9 ottobre 2007.oss. L'emittentee tlpicamente una societa veicolo (Spv.1 no. mentre gli Etf producono in capo all'investitore sla rizzati che repIicano la performance di materie prime oppure di indi.50 per cento. producendo soltanto redredditi: redditi di capitale. sono medesime categorie di degli Etn/Etc rientrano esdusivastrnmenti assirnilabili nella loro na. Le eventuali plusvaJenze. controllata da Eurizon Capi.. di utilizzo e delle logiche di investimento).voll della forma giuridica e degli organi di funzionamento.. obbligazioge traded ni 0 qualsiasi alfund) sono invece una tro litolo normalparticolare tipologia di fondo mentenegod'investimento 0 ziato che perSicav.to a il tnio problema e dato dal mancato invio della certiiicezione per la detrazione Iiscele riferita alJa mia polizza vita stipu1ata diversi anni fa con Cnp UniCredit Vita Spa.gresse. derivano terminato sottostante e che sono da un impiego dinamlco. SugH effetti di questa scelta la nostra banca non ha alcun potere di intervento.4:d. fuorvianti per l'igttero clietite cbe si trove ad ecquistere un fondo ben diverse da quello cbe intendeve sottoscrivere (nell'attuale schede Eurizon del fondo Bond international 1e obbiigezioni in Franchi svizzeri sddiritture sono essenti del tutto). II diverso trattamento fiscale tra Etf e Etc/Etn Disguidi in un fonda Eurizon C.do disposto dalla socteta. producono soltanto redditi diversi. Italia el 2008 ero . mi trovo impossibilitata a fornire al mio commercialista la sopraindicata attestazione che la compagnia non riesce nemmeno ad anticiparmi tramite fax .. N Risponde UniCredit • La Compagnia di assicurazione ha provveduto a un primo invio della certificazione fiscale all' indirizzo postale della signora Monica Bonoldi in nostro possesso. a vapall caratteristilute.i Etc/Em dagli Etf legislativo n. attraverso la risocompensare pregresse luzione n.esso di ezioni I. a mente evincersi la difIerente natu. dedicato all'analisl del Fondo pensione dedic. e legato direttacomporta un regolamente 0 indirettamento in contanti mente all'andamendeterminato con to del sottostante. presente suI sito . Giuseppe Sico ~ (Napolij nata Ia denominazione del fondo Eurizon Easyfund Bond international che . Si ricorda in ogrri caso che si.. Non posso quindi fare nulla per vender1e. Inoltre. Faccio presente che ho telefonato circa una ventina di volte in un anna e ho avuto sempre la stessa risposta.Net il diritto di recesso.·v. azionari oppure obbllgazionari. che la nostra banea si e attivata in pill occasioni per agevolare il signor Mirizzi nel contatto con BT Italia Spa. Per strumenti finanziari derivati ir).annunciata da I. Gli Etc (Exchange delle relative disposizioni autorizzatraded commodities). lettera c-quater dello stesso articoSpecial purpose vehicle) che emet.b. cerco di contattare 1a societa sia con lettere scrUte dalla mia banca. minusvalenze? Feccio presente che Ne1 provvedimento dell'agenzia sul sito di Borsa Italiana gil Etc si chiarisce da una parte sla l'aspetvengono sssimileti agli Etf.Z.u.. l'anno in corso e i giomo di vendita e di acquisto. Questo perche gli Gli Etf. mentre per u «P1us24»de. Ve) Risponde Cassa di Risparmio di Venezia • In relazione alla situazione rappresentata dal signor Fedele Mirizzi confermiamo. do che do avviene per le finalita comuni. del Testo traddistingue gil uni dagli aim consiunico delle Imposts sui redditi (Tuste neI sottostante replicato. Da circa due anni.mente nella eategoria dei «redditi tura. n mento finanziario ha comportato lettore potra portare in compensadi conseguenza un diverse regime zione a tali redditi minusvalenze di tassazione. 58 del 1998 dell'investimento dlretto nel sotto(Testo unico della finanza). sempreche percepiti da persocartolarizzati si intendono quegli ne flsiche non esercenti attlvita d'impresa commerciale.i redditi da essi prodotti.com SPORTELLO RECLAMI Etc. abbiamo rilevato che nella Intesa S6U1paoJodi sezione dedicata aglt switch eccreditsrmi tale importo sul del nostro servizio di Internet banking non risultava aggiormio canto corrente. . dopo aver veriticeto dall'apposita schermata di Intesa Senpeolo che ancora appariva nel menu a ten din a. a rendibili nella modalita di negoziazione similare a menti. dobbiamo pert) tornare a sottolineare come i motivi che impediseono 1a vendita delle azioni non siano da noi elimina b iIi.Net Spa in BT Italia Spa. non e a1 momento in ufficio. in entrambe Ie tipologie spiega la societa di consulenza indipendente Consultique. l'unlca clifferenza che Ii con.T. causatami guarda la sottoscrida11'erronea zione disposta dal indicezione del prodotto signor Sico il 15 marzo scorofferto.nismi di investimento collettlvo no Etn tutti quegIi strumenti finan.possiamo confermare che il nalizzare la gamma dei prodotsito attualmente riporta la ti offerti.q. nella vetsione Rh. cosa eifettivamente constatata anche da me.o ({Plus2. Abbiamo preso contatto dl modifica dellecaratteristiche con il cliente per scusarct di alcuni comparti del fondo Eu. esmento. Ogni volta che provo poi a telefonare per parlare con questa persona. a merei.re 20 v 2010 nell'srticolo con il tiiolo quanta riguarda il regime impositi«Etn el bivio di Piazza Mar»> ho vo degli Elf non vi sono pili dubbi da diversi anni. pital Sa per lettesul cepitsle ra e pubblieate in ves ti to suI giornaIe «Il Sosigniiiceno le 24 Ore» il 27 gen386.di strumenti. Tuttavia. Quindi.450.20149 Milano. sulla base delle indicazioni degJi operatori del call center. dificato la politica di ineccredito) he vestimento.com indiriuo internet: www.. Infine.pregresse. redditi diversi.si risultano essere assoggettati.· em.164 dell 7 settembre 2007. nell'ottica di razio. e non emessi da societa aventi per ogget. sia potenziali ci di materie prime.. in quanta strumenti il cui valore e collegato all'andamento del prezzi di un de. riferimento ad Gli Etf (Exchanazioni. sono stru.Net secondo gli obbHghi della normativa delle societa quotate . perfezionata a gennaio 2008 .. Se l'indicezione fosse stata corretta. comma 1.27% mazioni sono state inviate alia clientecontro 1'1.Z. come riportato dal cliente stesso. Chiedo pertanto a so. in quanto fondi.29 euro. Da quanta detto. 1e centraJiniste mi rispondono che i1 signor D. sia dall'altra rnenti finanziari derivati cartolarizzati che repIicano la performance di parte l'evidente imposstbilita di sottostanti oppure indict diversi dal. Per quanta rimaggior perdite. invece.(Brescia) S Non riesce a vendere Ie azioni B. abbiamo inviato un fax della certificazione fiscale al numero indicato dalla cliente In relazione al titolo della rubrica sui fond i pensione del 9/412011. in tre riprese ho spostato 23. sono fon. A tale riguardo si precisa che per tale operazione . redditi diver. lnvece.461 del 21 novembre 1997 a imposta sostitutiva con alie questa diversa natura dello struquota del 12. sia con e-mail inviate da me a un indirizzo che fa capo a un certo D.come esplicitato nella scheda informativa del fondo. per poter vendere cib che e rimasto.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 21 Scfivere a Plus lettere Via Monte Rosa 9'1. a indici 0 a misure.. costituiti dalla sola differenza tra il prezzo di vendita e il prezzo di acquisto della strumento finanziario.deIl'inconveniente e definire i rizon EasyFund con decorrenza riflessi economici delle opera27 febbraio 2009. in quanta te strumenti finanziari a fronte l'articolo 1 del DIgs n . te di produzione di due categorie di Etn/Etc. Limitando correttamente il discorso ei giorni in cui 1a S. Quindi. 51 precisa coo enlrambe Ie Iinee del fondo pensione hanno battuto il Tfr. a partire da128 marzo 2011. garantiseonoin caso di dal1a differenza tra Nav (Net asset capital gain la possibilita di sfruttavalue) del giomo di vendita e Nav re pienamente le minusvaIenze predel giomo di acquisto. In parttcolazioni effettuate. Italia che sono attuaJmente neJ mio portafoglio Utoli detenuto presso la mia banca (Cassa di risparmio di Venezia) e che non sono mai state quotate in Borsa italiana.an. per quanto riguarda il prosubito una perdite ben dotto Eurizon EasyFund .ato at personale non dirigente di Poste ltaliane. in teressando detta societa circa la volonta del cliente di cedere Ie azioni derivanti dalla fusione per incorporazione di I. 1a meggior parte dei tniei investimenti su un fondo obbligezionerio di buone affidabilita in tempi flnanziariamente procelJosi e avendo nel 2008-2009 sperimenteto l'eiitcece protezione di quello in trenchi svizzeri. Anche Ja Cassa di risparmio di Venezia mi ha detto che non e riuscita a contattare sia telefonicamente sia per lettera 1a societa. Marco Dellago " (via e~mail) to negoziale degli Etc nel mercato EtfPlus di Borsa Italiana (afferman• GIi Etn (Exchange traded notes).compensazione tra plusvalenze e mente 1a differenza tra i Nav del minusvalenze.a seguito della segnalazione di mancato ricevimento da parte della cliente abbiamo provveduto a reinoltrarla il7 aprile scorso. Gli quattro successivi.

I rischi (ne! caso specitico. Prima di effettuame la sottoscrizione 0 I'acquisto pertanto eonsigliabile reearsi presso if proprio Intermediario dl fiducia. Prima della sottozcraione 0 dell'acquisto. Final Terms son 0 disponibili suI site internet www. Final Terms.it . I Certificate Protezione e Obiettivo sono disponibili presso Ie filiali del Gruppo Intesa Sanpaolo e degli altri operatori finanziari (he si avvalgono dei nostri servizi. In Glappone. negll Statl Unit: d'Amenca. /I Base Prospectus. Protezione e Obiettivo alia famigli<l di prodottl vi ncitrice nella cateqoriaProdotf e Servizi di Invsstlmento del Premio AIFln 2010. Cio comporta ehe. venduti o comunque (Onsegnat~ direttemente 0 mdlrettamente. I Certificate Protezione e Obiettiva non sono stati ne setenno registrati ai sensi de! Securities Act de! 1933. (4) Si precisa ehe alia scadenza i titoli sono camunque soggetti al rischio che. sf rimanda pertanto al relativo Base Prospectus. leggere il Base Prospectus. Person" ovvero soggetti residenti negli Altrl Paesi. I Certificate appartanqono Banca IMI e stata premiata come "EmiUente deIl'Anno·· agli ttallan Certificate Awards 2010. vigente negli Stati Uniti d'America (if "Securities Act") ne ei sensi delle carrispondenti normative in vigore in Canada. e (1) I Certificate Protezione e Obiettivo sono emessi a valere suI Warrant and Certificate Programme appro va to in Lussemburgo dafla Commission de Surveiffance du Secteur Financier (CSSF) il16 agosto 2010. (3) La protezione opera soltanto alia seadenza dei Certificate. I Certificate Protezione e Obiettivo non sana adatti a tutti gli investitori. !I present» annuncio e e ~BANCAIMI YOUR VALUES. e successive modifiche. Con i nuovi Certificate Protezione e Obiettivo emessi da Banca IMI(l) puoi partecipare agli eventuali rialzi del mercato azionario con la protezione totale 0 parziale del prezzo di emissione'" alia scadenza'" del Certificate. consolidi il risultato ottenuto conseguendo premi periodici durante tutta la vita residua del Certificate. Per maggiori informazioni visita il site www.99.bancaimi. OUR BUSINESS.ertificateawards.. Australia e in qualunque altro Paese nel quale la vendita dei Cert_ifici?tenon sie co.bancaimLcom/retailhub oppure chiama gli specialisti di Banca IMI al numero verde 800. S.22 PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll CERTIFICATE PROTEZIONE E OBIE I IIVO 0:1BANCA IM. In Canada. quindi. "U. www. rischia di liquldita. Retail Hub la struttura di Banca IM I che sviluppa prodotti di investimento dedicati agl i investitori privati e aile piccole imprese e svolge il servizio di esecuzione degli ordini sui principali mercati finanziari. pur essendo residenti in Italia.S. Le informazioni e Ie caratteristiche ri/evanti della strumento e del/'Emittente sono riportate nel Base Prospectus e nella Nota di Sintesi.rizz. proteggi comunque il tuo investimento detenendo il Certificate fino alia data di scadenza (4).I IE LO STRUMENTO FINANZI. Hai aspettative di crescita dei mercati azionari e vuoi proteggere il tuo investimento? Banca IMI ha create una nuova tipologia di Certificate.66. I'emittente non sia In grado di pagare ne ipremi ne II capitale nella percentuale protetta.!selJtita in assenza d! auto.99. come integrati dai pertinenti Final Terms. per comprendere appieno le earatteristiche. IIlivello di protezione espresso in percentuale rispetto al prezzo di emissione. la Nota dl Sintesi ed i pertinent. /a Nota di Sintesi ed i pertinenti Final Terms nonche ogni a/tra documentazione che I'intermediario sia tenuto a mettere a disposizione deg/i investitori ai sens: aella vigente normativa. Securities Laws e di altre normative locali applicabili in materia. m Australia 0 negli Altn Paesl nl? a coloro (he. e un messaggio pubblicitario con fina/ita promozionale e non costnusce offerta a sollecitazione all'investimento nei Certificate Protezione e Obiettivo ne consulenza finanziaria a raccomandazione d'investimento.ARIO IDEATO DA RETAIL iiil HUB CH:E FISSA UN OBIETTIVO E PROTEGGE ALLA SCADENZA Il ruo INVESTIMENTO. Qualora I'obiettivo indicato nei documenti d'offerta sia raggiunto. in caso di liquidazione. Nel caso in cui tale obiettivo non sia stato raggiunto e I'indice sottostante abbia realizzato una performance negativa. indipendentemente dalla performance successiva del sottostante. Giappone. II prezzo dl vendit» suI mereato secondario potrebbe non caineidere con if prezzo di emissione e I'investitore potrebbe subire. rispetto al qua/e illivello di protezione rimane de fin ito.!~ione da part_e delle autorita competent! (gli "AJ~n Peesi") e nqn po~ranno conseguentemente essete otterti. al momenta dell'adeslone. tischio mercata e rischia emittente) ed i costi dell'investimento. in caso di disinvestimento dei Certificate prima della seadenza.italianc.comlretailhub e presso /a sede di Banca IMI in Largo Mattioli 3 Milano. affa Nota di Simes! ed ai pertinent. siana ai sensi delle U. In caso di acquisto del Certificate suI mercato secondario if prezzo di acquisto potrebbe non coincidere con il prezzo di emissione. una perdita suI capitale in vestito. (2) La percentuale di protezione puo variare a seconda defl'emissione.

ordinario di intermediari flnanztari all'Universita di Pavia e presidente di Banca Euromoblliare.500 visitatori. doe l'Universita Cattolica del Sacro Cuore. il site. mentre i novizi. La presenza del gruppo 24 Ore sara composta in questo modo: ci sara uno stand dedicato molto ampio e Ie aree aziendali coinvolte sono l'area Finanza.0»in Fiera a Rimini II prossimo 19 e 20 maggio la vetrina dedicata Previsti migliaia di visitatori on solo trading e investi. appuntamento di dicembre localizzato per il Sud Italia. presidente esecutivo di Azimut. farsi un'idea rnolto completa di quello che offre il mercato Italiano. «E proprio la copertura sempre piu globaIe delle tematiche finanziarie a determinare il successo dell'IT Forum» osserva aneora Pratelli. organizzera una serle di eventi ed incontri speciali con ospiti di rilevanza internazionale come i rappresentanti di Standard&Poor's e del Chicago Mercantile Exchange ed EuroTLX. eli workshop e di incontri con le societa e I professionisti del settore. sia quelli obbllgaztonario II trading online e un' attivita sempre piu diffusa sia in Italia sia all'estero. ad affiancare gli organlzzatori Traderlink. In questa stessa ottica organizziamo anche l'ITF di Napoli. il salone del trading on line che si terra dal19 al21 maggio prossimo a Rimini.. II programma completo e disponibile al site www. L'IT Forum e un salone che ogni anno raccoglie migliaia di trader che si confrontano fra dt loro sulle tecniche e le strategie di compravendlta sui mercati. aile 14. I'IT Forum di Rimini si e evoluto ed e cresciuto a ritmi abbastanza costanti .L'Industria italiana del risparmio. sui ruolo della consulenza finanziaria e delle future evoluzioni tecnologiehe nella gestione di risparrni e investimenti. all'asset management all'IT Forum di Rimini. modera un workshop sui tema«Fondi senza frontiere . e gli spazi dedicati espressamente al training. socio fondatore e ditettore generale di ITForum e amministratore delegato di TraderLink Italia . anche il nome e cambiato dal semplice "Italian Trading Forum" a un piu ampio "Italian Trading&Investment Forum". rna si tratterebbe per la maggior parte di semplici curios! eli passaggio. da uno a tre anni sono u 27 per cento. menti.accanto a quella originaria del trading online .PLUS24 II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 23 Finanza «2. tra i 3 e 7 anni sono il22%. seguire corsi validi ai flni del punteggio per la certificazione per promotori finanziari. rna c'e anche chi preferisce comunque continuare ad affidarsi al proprio intermediario. Plus24 e presente a Rimini ton un suo evento: venerdi 20 maggio. Gruppo 24 Ore M Asset management La «seconda anima» del Forum «Fondi senza frontiere» II risparrnio sfida Ucits-4 m. La seconda "anima" del salone . Andrea Curiat tra stand ed eventi assiccia presenza del gruppo 24 Ore all'IT Forum. L'associazione. n Sole 24 Ore quotidiano e Laparte relativa agli eventi e alia Formazione. Ucits 4 e la liberalizzazione dell'offerta di strumenti d'investimento in Europa». Nel 2006 I'evento e divenuto annuale e nel2010 ha raggiunto la soglia dei 6. la tavola rotonda del Nafop suI terna del «La vera consulenza indipendente: contenuti e metodologia operativa per la protezione dell'investitore» e il workshop «Tecnologie e innovazione nel business dell'Investment& Trading» del Centro di ricerca su Tecnologle. Nel corso dell'incontro sono previsti due convegni moderati dai giornalisti ill Plus24. in modo da spaziare sia a livello geografico siadi ternatiche». Ma sotto I riflettori ci saranno anche seminari e corsi eli formazione per capire ed affrontare al meglio gli scenari odierni dei mercati fmanziari.30 u caporedattore responsabile Anto- cm-_DD __ Pietro Giuliani • Presidente di Azimut Um] S: nio Quaglio.itforum. Questa soglla si potrebbe forse superare facilmente e con meno sforzo a Milano. «ll nostro obiettivo per I'edizione 2011 . il Ceo di Pioneer Giordano Lombardo e Matteo Mattei Gentili.commenta Mauro Pratelli. Durante la manifestazione avra anche luogo sabato 21 maggio il primo convegno annuale Assiom Forex.it.e cresciuta progressivamente tea stand e appuntamenti anche grazie all'impegno di Morningstar Italia (che a Rimini presenta il nuovo magazine online «MOrningstar Investors). Si confronteranno Pietro Giuliani. per indicare una significativa espansione dell' ambito di interesse dell'evento. innovazione e servizi finanziari (CeTlF). sp. Tra Ie novita di quest' anno ci sara in partieolare la presenza eli un partner accademieo. alia presenza di appena 300 partecipanti.e raggiungere i 7m:ilavisitatori. E ancora ci saranno dibattiti sull'arte. Buona parte del trader sembra essere guidato dall'intuito e una grande parte di essi dichiara di essere risuscita a ottenere risultati positivi.pre pili. Dalla prima edizione nel N maggio del 2003. Trading library e Morningstar.aziO. che rappresenta in Italia circa 450 istituzioni finanziarie e 1. Antonio Quaglio e Nicola Borzi. Nel frattempo. e il primo convegno annuale dell'Assiom Forex. Secondo un sondaggio di Kpmg quelli che fanno trading da pili eli sette anni sono il 44%. sulle bolle economiche che ci attendono. «I visitatori possono vaIutare le proposte dei diversi broker. sia quelli azionari.500 sod. Tra i nurnerosi appuntamenti di quest' anno.Inizialmente si teneva due volte l'anno in una sala cinematografica. La dodicesima edizione dell'IT Forum di Rimini torna il 19 e 20 maggio con due giorni di convegni. A Rimini possiamo essere certi che tutti i partecipanti vengano apposta per l'IT Forum». Giordano Lombardo • Ceo di Pioneer Morgan Stanley Matteo Mattei Genlili • Ordinaria di Intermediari Finanziari all' Univers itt di Pavia .

Nonostante cio.pari a 550mila ellenti. Quanto alle Sim italiane. si nerale il criterio guida per tutti (e ancor pili per chi e molto attivo) . 5axo Bank) sono focaliz:zate soprattutto su Forex e contracts for difference.. n 75-7S%deglieseguiti e-trading di privati e effettuato tramite Sim 0 banche me dispongono di piattaforme specializzate. Quanto ai rapporti con l'intermediario. nel 2009 sono stati effettuate pili di 51 milioni di operazioni rispetto aIle 44. Solo una parte dei conti/accessi sottoscritti viene usata per fare almeno una operazione di acquisto e/o vendita nel semestre: solo il9% nel primo semestre 2010.. adesso n utilizza il 12% di chi ha operata negIi ultimi 3 mesi embrano inossidabili. Ubi.com e RIPRQDU1IONE Anna Ponziani con Eurisko ha lanciato I'osservatorio e·Flnance Outlook me dei primi quattro gruppi per volume (UniCredit. e in lento rna costante arretramento: dal 52% del primo semestre 2002 si scivolatl di 18 punti percentuali. che nel 92% dei casi si affidano a "valutazioni personali di analisi tecnica". La Ioro biografa e Anna Ponziani. appena sl gratta sotto I'apparenza.. In fonda. Sono i trader italiani: una tribu che scorazza in lungo e in largo sulle strade del web in cerca del colpo da raccontare agU amici.24 DOSSIER FORUM Identi'kit dei protagonisti. come Chi-X Da quanto tempo fai trading? ~ Oa piil di 7 anni Ripartizione per totale eseguiti e-trading ultimi 3 mesi (febbraio-aprile 2011 e confronto con 2010) 28%·28%------- l'identikit dei trader n 44% del campione S dei partecipanti aIla passata edione delI'IT Forum rivelava di fare trading online da piu di sette anni (era il39% nel2009) e ilSO% di dedicate al trading almeno un' ora al giomo.Le ragioni che indueono a cambiare intermediario sono sempre "d'interesse": il pricing eccessivo e/o una piattaforma non adeguata.. posizione).J. Crne Markets.. d. letteralmente esplosi nei primi mesi del 2011 mentre l'anno scorso erano pressome sconosctuti: nei tre mesi tra febbraioe aprile scorsi hanno accumulato l'interesse del 12% di chi ha operato online e addirittura del 29% di coloro che hanno effettuato pili di 200 eseguiti nel trimestre in esame. Come scegliere ilbroker? Non esiste il broker migliore in assoluto. le piccole Sim estere.. e sl assiste alla flessione dei fondi e at ripensamento del lora sistema distributivo. lWBank) che fanno parte di grandi gruppi bancari. leva offertae comrnissioni derare il proprio profilo di operativka. che presentano un nuovo modello di business. swing.. rna nei primi sei mesi dell'anno scorso gli eseguiti sono stati poco meno di 24 milioni. B_ nicola. comparate con quelle sullo stesso periodo del 2010. 28% +----1 25% ----. Il numero tende a crescere leggermente negli annl. Ma a cambiare il mercato dell' e-trsding sono anche logiche diverse e talora contrastanti. La fedelta nell'e-banldng e nell'e-trading resta. superiore a quella rilevata nell'utilizzo dei canali tradizionali . L'estero "pesa" ancora poco.~ I Vahlte 53% Molle ore tutti i giomi 1-2 ore al giorno 2-3 ore alia s ettim an a 1 'ora all a seW mana Mollo poco Azioni estere 30·Dfu Con quali criteri decidi di aprire una posizione sui mercato? VaMazioni p ers on ali di an ali 5i tecni ea Intuito e risultati «L'innrito». Non abbiarno ancora il dato completo sul2010. mercati.-. dagli "apprendisti'' at veri "professionisti" . capaci di resistere aIle tentazioni grazie a una volonta ferrea ternprata in centinaia e centinaia di ore trascorse tra gil studi dei mercati. Secondo Ie rilevazioni effettuate suil'operativita condotta tra gennaio e aprile del 2011.Sin gle SiD ck futures (loW) _Media 13% Mercato in frenata A meta dello seorso anno erano stati sottoscrittiS milioni di conti/accessi abilitati a effettuare trading online. Ma che si lascia affascinare dal rischio (l'ultima rnoda si chiama Cfd) come un biker della frontiera americana. l'osservatorio che ho lanciato con Ewisko. Ecco i risultati delle sue ricerche piu recenti. borzi@ilsole24ore. che verranno presentate all'IT Forum di Rintini venerdi prossirna.atn ltaIia? Nelle stime di e-Finance Outlook.. azioni.5 del 2008. il 71% del campione intervistato che dichiara di voler eontinuare a utilizzare il proprio interrnediario. D'altronde chi fa pill di 200 eseguiti in 90 giomi e attivo anche su valute e futures. emergono particolari che non collimano can l'aria da «duri del Road House».--. che da anni can l'attenzione di un'etologa a la Dian Fossey aIle prese con una remota specie di primati africani ne raccoglie. segnala l'aumento dell'operativita sul Forex e la crescente importanza dei circuiti alternativi. derivati esteri). Quanto ai risultati di tanta passione.---+---h lil distat%bblig. 20 maggio. anche grazie a new entry.. Come si e . n numero delle operazioni di chi fa trading in modo professionaIe e direttamente proporzionaIe aIla volatilita. aumenta Ia eoncentrazione: Ie piccole Sim italiane vengono acquisite da gruppi bancari (Intesatrade. la decrittazione dei grafici di analisi tecnica. Oa 3 a 7anni Oa 1 a 3anni MenD di lanno QuaUeseguiti hai latto online negli ultimi 3 mesi (febbraio-aprile 2011)? Azioni italiane Con quale frequenza hai faHo trading on line negli ultimi 3 mesi (febbraio-aprile 2011)? 66% Etfs (contratti) 28% I--. sono rimaste solo quelle autonome (Directa e altre minori).. Ma il vera fenomeno di quest'anno sono i nuovi strumenti come i contracts for difference (Cfd). appena si scava sotto Ia scorza da cowboy delle piattaforme..e L'andamento dei volumi e correlate agli indici di Borsa: Ie operazioni degli investitori erescono solo quando 10 fanno tutti gli indict di mercato.. asset class (commodity. coloro che effettuano oltre 200 operazioni per trimestre. il 34% circa dei conti/accessi online. si chiede Ponziani ..I 1-_.. seguito da valutazioni di analisi fondamentaIe e tecniC8». in calo quindi rispetto ad entrambi i semestri del 2009. si assiste a una ritomo di interesse per Ie azioni italiane compensata da un aumento di quel10 per gli Etf e i titoli di Stato. ento del tra. Quali sono g1i intermediari piu forti? Stimiamo che sulle piattaforual e.segmentata roperativita dei trader? Sie concentrata sull'azionario ttaliano. POp1lare di Milano e Intesa Sanpao10) transiti il63% delle operazioni mentre un altro 12-13% degli eseguiti ecanalizzato su Borsa da Sim autonome. (esegu'itO 32% Fondl 25% I-----.com . capitale disponibile per il trading. IIcampione IT Forum e mediamente soddisfatto dell'tntermediario con cui fa trading la soddisfazione e maggiore tra coloro che si affidano aIle Sim estere. Insomma. Q dingin «Ma nel primo semestre 2010 eseguiti in calo rispetto al2009» Nicola Boni RISERVATA nicola. la soddisfazione del clienti di banche/canali online e sempre alta. Ancora maggiori» sono dichiarati «i guadagni nettl nell'arco di 12 mesh La dornanda sorge spontanea: {<E veramente cosi 0 I risultati sono valutati eontroppo ottimismo?». derivati italiani. molto alta.---+-----. da anni. Ma sona in cresdta anche operazioni e quote di mercato eli piccole Sim estere...I. mentre aumentano ilioro peso. La ricerca sui risparmiatori per I'edizione 2011 PLUS24 II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 II fascino dei Cfd spopola tra i trader Quasi sconosciuti nel 2010. Twice e Millennium). Poi d sono banche on line con una forte anima "specializzata" nel trading (F'meco.. sono sensibili aile novita e cadono preda delle mode del momenta come mold altri rnortali. l'analisi rileva che «ben il 55% del campione dichiara risultati positivi nei primi mesi del 201 I.'an . e le novita e Ie tendenz. da otto anni a questa parte. Quante agli strumenti e ai mercati. stile di trading (scal- N.. Questa e un'osservazione che vale per la massaindistinta dei trader. rivela la ricerca di Ponztanl. Come si caratterizza la Ioro offerta? C'e chi punta su una divisione 0 Sim specializzata sui trading (come Popolare di Milano. n loro peso sul totale del conti online. SeDa). Invece le Sim estere ()g Markets. incidenza che diminulsce nel tempo. 24% I29 /0 11 Valutazioni p e rs on ali di anali 5i fondam e ntale Analis i pubb licate s usiti e gio rn ali r----. la cabbala pare essere piu autorevole che non l'abaco. forex. A liveUo di intermediari. esamina e cataloga virtu e vizi.. l'esame delle imprese.borzi@ilsole24ore. La scelta deve consi- ping. Poi pen).. 32% 25% r---i 17% I I I Intuito 23% Segnali oHerti d a Ie rzl _ >200 eselguili trimestrali Segn ali oHerti d a consulente o prom Dlore finanzi ario Suggerimento di amici 1oto 1% Fonte: Anna Ponziani per ITF INTERVISTA I Anna Ponziani Ie-Finance Outiook «Piccole Sim estere in crescita» 1. «sernbra essere in ge- Materieprime Mini futures suFlse Mib Cfd Futures SII FilIe Mib Dpzioni azioni (loHO Opzioni Mibo (loHi) Sedex (eaeguiti) Sst . Eppure piu della meta del Campione desiderebbe una piattaforma pili performante. Entrambe Ie quote aumentavano tra chi effettuava piu di 200 eseguiti in tre mesi.. trading iIJtraday..

Bats Europe +0.950 2.9309 17.00% Dark Pool 0. E questa 1'obiettivo che si pone Anna Kunkl. manifestandosi di pili nel Regno Unite.iimpatti sullaliquidita dei mercati. u prezza e stato molto diverso tra mercati regoJamentati "in chiaro" (lit).57% 11 Quota "branded" Hi-Mtf 6. L'Italia ha invece un indice di frarrunentazione abbastanza basso.8% Aumenlo quota MTF 4. Hi-MTF .599.78% Dark Pool 0.151 35. La frammentazione ha avuto intensita differenti da Paese a Paese.101 7.borzi@ilsole24om.388.54 0.685. I\fJrTlY suyn eueui Uella UlreLLlVa IVIUIU Piazza Affari perde peso: meno 20% in tre anni Obbligazionario: Mot e EuroTlx restano stabili mentre Hi-Mtf guadagna spazi o. In cinque sedute sonopassati eli mano oltre 247 milioni eli titali del "cane a sei zempe" per 4.19 0. sotto i 17. mentre c'e state un vero boom dei Multilateral trading facility (Mtf).006 466 522 526 3.6 MLD DI EURO MOT 64.425 209.9098 17.188 9.052 7 32 222 261 113. «Plus24» ha analizzato gil seambi sull'azione Em tra luned1 2 e venerd1 6 maggio. A gennalo 2011.994 1.. I con- ENI Fl JORI BORSA a 18.3299 18.574.08 0.14 1.81% 1" 3.559.409 3 4.642 138.37 MOT 72. __) MTF 26.09% TURNOVER: 51. senior manager di Kpmg Advisory e autrice della studio "Mercati alternativi e seenari di llquidita". mostrano la progressiva perdita di quote del Mot a favore di HiMtf ed EuroTIx. segno cheprevalgono gli investitori tstituzionali Mentre il prezza e piis alto del 2.6 MLD DI EURO TURNOVER: 28.163 3. pari a 443 milioni).558 73.543 2.85% ) dieui Bats Europe Turquoise Altri Turquoise Dark.71 2. a gennaio "valeva" circa il 7% (1a quota non comprende i volumi su bond "branded" presenti su sezioni private del mercato.4690 22.518 490.35% dicui EuroTLX 30.331 8.5% . volume in alioni.2% . GMinternalizzatori sistematid (strumenti degli intermediari che incrociano ercati diveisi.41 -1. gli Mtf italiani crescerebbero molto pili che quelli europei (+4.196 260.44 -1..II Sole 24 Ore su dati FidesSIJ Fragulator Fonte: elaboralione UfflCio Studi KPMG Advisory su dati Borsa Itariana.38 0. di cui uno in Italia. Non e poco: a Piazza Affarl il titolo Em va/eva in media 17.6099 17.Italia II trading sui titolo Eni Scambi globali tra lunedi 2 e venerdi 6 maggio 2011.06 0..8 per cento.8%) e Turquoise (+0.dali a perdere importanti quote del mercato azionario.779 455.lta lia TURNOVER: 120.54 -1.78 -1.48% GI.22% Altri MTF 0.1% Totale Fonte: elaborazioni Plus24 . mentre sugli Ote viaggiava a 18.8133 DiH.3%).5443 17. la settimana dell'assemblea.884.167 9. <.00% Quola "branded" 4. mentre i mercati regolamentati vedrebbero erodere Ie proprie quote.5% dieui Bats Dark.400.3% S direttamente in house ordini di acquisto e vendita) sono 13 a livello continentale.02 0.61euro.627 10. rna anche la distanza che resta tra le previsioni regoIamentari dell'Unione europea e la realm dei fatti quanto a effettiva ottimizzazione dei servizi per i clienti finali.91 1. cioe I I _ l'esecuzione degli ordini in termini di favore per il cliente per prezzo e quantita anche su mercati diversi. mentre in Italia si attestava aI 6%. La moltiplicazione dei mercati ha portato Ie Borse uffi.994 15.15% EuroTLX 27.2 MLD DI EURO LSE Group 82. L'Italia e leader in Europa per importanza e numero dei mercati obbligazionari dedicati a investitori retail.779 3.051 16.51 0.351 412 835 595 560 238 315 4.16 0.867.com e RIPRODUZlONE RISERVATA Altri Mercati regolamentali 0. mentre EuroTix e restato stabile.406.602. sep_ pure minimo. pur restando predominanti: dal 2008 al 2011 pen) il Mot ha perso quota.5% rispetto a +2. Il broker Citadel ha analizzato pero come cambierebbero Ie quote di mercato se fosse utilizzata la E quem obbligazionari 1mercati azionari Dall'adozione della Mifid nel 2007 a oggt. !1 Cosl Ie reqole comunitarie hanno mutato gli scenari Le regole dena Best Execution dinamica QUOTA DI MERCATO ATTUALE (PER TURNOVER) QUOTA DI MERCATO POTENIIALE (PER TURNOVER) Italia MIB40 .306 247.185 2. sono cresciuti i mercati altemativi alle Borse ufficiali. gli Mtf coprono solo il 22% e i mercati regoIamentati il 78% degli scambi.5694 20. per il peso ancora elevato dell'Mta di Borsa Italiana sui volume degli scambi. La quota di mercato degli Mtf e passata daU' 1% del gennaio 2008 al24% del gennaio 201 I. Ma con una "best execution dinamica''. Chi-X diverrebbe il primo mercato europeo conil 26.493 Valore Volume Ordini medio ordine medio ordine 53.5% circa degli scambi totali.745 274.8 MLD DI EURO "best execution dinamica".5% Best execution ancora lontana In Europa i sistemi di scambio alternativi "valgono" il 38. che viene periodicamente aggiomato e di cui «Plus24» offre l'ultima verSione.785 409./ Hi-MIf 0.03 0.·dai. A~ri Mercali regolamentati 0. Sul mercato azionario itallano. Mot e EuroTIx hanno avuto un andamento altalenante.791 14.01% CHI-X 0. di cui nove in Italia.5570 17. obbligazjonari in Italia Turnover per tipolog ia di mercalo (%) .00 30. internalizzatori sistematid (Si) e scamhi fuori mercato (Ote).866.185 9.3% premiando i sistemi altemativi di negoziazione (Chi-X +1.a UI FORU 25 IVI.373 860.66% .148 594.64% a queJ10 uJiidale di Borsa Italiana.n.Gennaio 2011 Mercati rego lamentati 77.468 14.525 7.244 65. Un altro e quello "macro".7 MLD DI EURO TURNOVER: 84.344 4.7%).4% Hi-Mtf 0. la quota di mercato potenziale degJii Mtf crescerebbe del 2. Uno e quello micro". la quota di mercato di Borsa ltaIiana (london Stock Exchange Group) si e ridotta del 20% a favore di Mtf (soprattutto Chi-X.. che misurano meglio la rilevanza degli scambi retail. Quanta sarebbe bastato a vendee titoli propn con un utile. In termini di controvalore negoziato e in deciso aumento la quota eli HiMtf: nato a febbraio 2008.73% Dark Pool 0.899.39 7.5690 17. turnover in migliaia di euro.515 46.93 28.69 -1.5117 17. a un anno dalla loro nascita. come dimostra la pagina a fianco.33 0.10 4.14 -1.946 2. Chl-X (+0. la quota di rnercato degll Mtf in Europa era del 14%. Altri Mercati regolamentati 0.1753 17.07€ M Sugli Gte tratti eseguiti su ogni mercato.219.764 24.8722 17.339.4863 17.) Gli impatti sulfa liquid ita dei mercati azionari in Italia Turnover per tipo log ia di mercetn (%) .246 326.8% Mercati regolamentati 73. Su questi ultimi.652.00% LSE Group 99.015 330.5620 17. quali si pub analizzare il fenomeno del trading online.9037 17.06% .PLUS24 II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 DOSSIER L IflUaynle perlUUI(.075.186 Quota (%) 43. Nel gennaio 2009.37 15.869 11.659 4.10% CHI-X 9.0 due i lati.376 60. prezzi divetsi dei titoli.08% MOT 65. mentre Borsa Italiana perderebbe il4.11 1.en.958 3.136.918 2.Turquoise +0..3%) arrivando al 27% circa A crescere di pili sarebbero Bats Europe (+2.64 3.473 8.66% 7. mentre i mercati regolamentati hanno visto scendere la 10m quota del 25%. "dark pool" (sistemi di scambio eli ordini "coperti"). sistemi multilaterali di scambio gestiti spesso dagli stessi mercati regolamentati: sono 138 nel Vecchio Continente e otto in Italia.097 18.84 -1. I mercati regolamentati sono 92 in Europa.8%).420 712 825 731 804 2.646 deJ vaJore eli carico dei titoli propri nef bilando 2010 della multinazionale (cene sono per 6.582 7.6 MLD DI EURO MOT 73.806 Volume 107.alla quale emergono non solo gMimpatti della direttiva Mifid in termini di redistribuzione del trading su mercati differentl.47% Categoria Mercato Milano Chi-X Turnover 1..4 MLD DI EURO TURNOVER: 37.568 12.456 14.2% degli scambi mercato..4970 17.911 27. quello costituito da Banca Imi in partnership con Kpmg. n Mot vede pero una maggiore incidenza di ordini all'ingrosso di investitori istituzionali.68% dicui Hi-Mtf __) 5.3 MLD DI EURO TURNOVER: 25.820 10.524 204.73 -1. EuroTLX.694 1. Ne emerge che l'indirizzamento deglt ordini e ancora non ottimale: se gJii scambi awenissero secondo logiche di "best execution dinamica" . prezzo medio ponderato in euro TURNOVER: 22. Un'analisi d.509 128.40 5.532 48. Chi-Delta __.568. % da Pmp totale -1.4 miliardi. gJi ordini medi su Em sono maggiori eli 20 volt» a quelli dei mercati regolamentati. (N B.388 38.72% Quota "branded" EuroTLX 25. Smartpool Altri Boat SI london SI Boat xoff lSE xoff Euronext OTC Xetra xoff Altri TURNOVER: 26.385 191.908 27 1.76 milisrdi).5% Quota "branded" B. Bats Europe e Turquoi~ se) e negoziazioni Dark Pool.51 -2.24 0.4997 17. EuroTLX 27.08 -1.436 67.411 8. che si concentra sull'indagine dei mercati.62 Pmp 17.77.274 1. Nicola Boni nicola.805 44.423 12.496 581 519 18.ClU ClllemCiIlVI.

26 PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll .

che non vi e prezzo di riserva.sostituiscei materiali tradizionali can sabbia. Il suo top price di 26.i primi mesi dell'anno sono un test per il mercato . Sgombriamo iii campo da implicite garanzia di vendibilita dell'opera (non basta il tltolo di proprteta e legittimazione a dispome) e eli autentlcita. E sulle offerte? ill banditore pub decidere eli non raccogliere quelle eli elisturbatori 0 cattivi pagatori e quelle tardive: ha diritto di vita 0 eli morte sulla vendita».IISDI~4. conclude Calabi.4 milioni.4% del primo quarter 20 II. Sorprende pero anche I'andamento delle quotazioni del titolo Sotheby's che nell'ultima settimana ha perso il 12. spiega l'avvocate. riconferrnata dalle 17 associate il 10 febbraio all'unanirnita presidente dell'assodazione nazionale case d'aste (Anca).e chiude can un utile netto eli 2.. nuove rassegne Sabato 14 Maggio 2011 27 In collaborazione con: ILGIORNAIE DEI J ~: ARIE.. anche eliscreziona1mente». D motivo? Se rutile e stato in linea con Ie artese. Obblighi di sicurezza prevedono che i cataloghi siano inviati ai carabinieri del Nucleo tutela patrimonio e alle soprintendenze.tato .llbrorle. e trattato da Barbara Weiss di Berlino e da Hauser & Wirth di Zuriga. Talvolta il banditore non dichiara illotto invenduto e tutto si gioca sul prezzo di riserva. autore concettuale.ol. «Per sfatare una leggenda.• om . Stesse consuetudini confermate in tutto il rnondo da Christie's. l'acquirente non ha alcuno strumento di (auto)tutela: si deve tenere l'opera in Italia. con 1'85% dei lotti venduti. conferma l'avvocato. 24-25 maggio Frieze sta Iavorando ana fiera sorella (Frieze Modem) per il 2012 Appuntamento dal 13 al 16 ottdJre con 171 espositori Prima edizione di IV1IA Fair dedicata alla fotografia. Dal 1990 a oggi. n.com PLUS24 II Sole 24 Ore ArtEconomy Londra.. paq." Ibll •• " h. . ha incise sulle quotazioni l'andamento delle ultime aste che alimenteranno i conti del secondo quarter.2 milioni eli un anno prima. non 1'intermediario». non conosce I'identita dell'acquirente e viceversa a tutela della riservatezza di entrambi. vento e vere e proprie esplosionied e soprannominato U Buster Keaton dell'arte contemporanea.400 $ e stato Sotheby's: in utile primi tre mesi Maria Adelaide Marchesoni o. intorno alla stima minima.. dal 13 e fino a domani Milano.Moj.spiega Filippo. qu lsi. L'asta da visibilita all'opera: i cataloghi sono letti con attenzione dalle soprintendenze e dal Nucleo Tpa e possono avvenire notifiche 0 sequestri mentre l'operae presso la casa d'asta che ha un atteggiamento di collaborazione can Ie autorita.ln •• 11'I" 01. Lotti. si registrano sul secondo mercato soltanto 19 passaggl con il 79% di venduto. L'asta eli contemporaneo a New York battuta in questl giomi ha rea1izzato 128 rnilioni. Per il vendi tore la vendita pub comportare alcuni inconvenlenti: se l'acquirente non paga.5% nell'ultimo mese.8 e 171. «Tutte Ie condizioni generali delle case d'asta dichiarano che proprieta ed autenticita le deve garantire iii venditore. eppure Roman Signer. inoltre. pili trasparenza per chi scambia in asta a parola d' online e trasparenza in asta. che solo allora conosce l'identlta dell'acquirente.re plU vl.awerte Calabi . maggiori dettagli sulla sua provenienza. Questa indicazione di Sonia Farsetti.6% e U 14. acqua. rna solitarnente l'artista e fotografo svizzero viene scambiato in asta per cifra tra 2. 136) P. Signer e ..arteconomy24.l1sole24ore..la casa d' aste e il canale elivendita in cui si forma in maniera plu trasparente e corretta il prezzo. Il venditore. (M. un risultato appena sopra la parte bassa della stima che era compresa tea 120. pUTpreservando la riservatezza eli venditore e aequirente. In ogni caso .che devono essere considerate quando sl decide di vendere 0 acquistare all' asta: iii venditore.com e RIPROOUZIONE 'RI. 194 artisti e 230 gallerie «Psiche. la casa d'aste non e un luogo aperto a tutti rna solo a coloro ai qualela casa d'aste (soggetto privata) consente di partedpare. CGSa molto apprezzata dal pubblico». lib . {I Scasa «2 Itider». Bisogna poi saper leggere il condition report e i simholi microscopici accanto al numero e e del lotto: sl pub scoprire che l'opera ha un prezzo minimo garantito da tern. «In asta una plurali:ta di venditori conferisce un mandate con rappresentanza all'intermediario casa d'aste per off:rire in vendita beni eli pregio ad una pluralita di potenziali acquirenti (presenti in sala 0 mediante tecniche eli 00rnunicazione a distanza)».: lfIfW.) <I RIPRO 0 UZI ONE RISERVATA RIPROOU1!DNE RISERVATA I LIBRI DI MARK UP CHILAVORA DIETRO LE QUINTE DEL FASHION? Le professioni pill ricercate.ssl Dn Tr. Napoli» 1981 di Luigi Ghirri La gara tra Ie major si gioca su de Chirico. re . Bisogna sapere che quando il martello cade sul rostro del banditore significa che la vendita e chiusa.00. Fin dagli anni 70 lavora a un concetto eli scultura irnprontato alIa processualita e al movimento. Per contrastare la pressione competitiva Sotheby's non cambia strategia e continua a preferire opere eli valore superiore al milione eli $ (nel trimestre il numero eli tali lotti e aurnentato del 63%). pero non seguita da tutte Ie associate italiane.lI. Marilena Pirrelli mpirrelli@ilsole24ore.. Appuritamento memile a cura di Marilena Pirrelli In collmazione con Marina Mojana Milano. Londra e New York e nel1999 ha partecipato alIa 483 Biennale di Venezia. . «Vi sono peru alcune note dolenti . Se l'opera non e autentica il venditore ne risponde. lum. Talvolta l'interesse del venditore non e tutelato: «Quasi mai la casa d'asta va contro l'acquirente e preferisce consigUare di risolvere la vendita 0 cercare un altro acquirente». Secondo alcuni anaIisti americani la casa d'aste sta attraversando "i dolori della eresdta" lipici dell'attuale fase di sviluppo del mercato. Aumentano cosi i ricavi (+17%) rna scende la marginalita dal 17.Oppure se l'opera acquistata e destinata ad essere esportata e la soprintendenza nega il rilascio della relatlva Iicenza. i casi di notifica e eli diritto eliprelazione». Legato alIa Polenta. dove stuelia arte alI'Accademia di Varsavia. si trova a dover affrontare una scelta nella quale e impreparato (asimmetrie Informative): non sa se l'acquirente e solvibile. II:LLAMOOA DETRO LE aUINTE --- II p.SERVATA messo a segno il 26 febbraio 2007 da Christie's New York con «2 Raden> (2001). amante della filosofia e del teatro.rp.www.. managing director di Sotheby's Italia -.shoppIRg24. «Noi orrnai dal 2000 in tutto il mondo elichiariamo in asta se l'oggetto non e venduto . prosegue Lotti. Fontana e Castellani «Ruines E~ dl de Chlico da 400-6OOn11a € Incanti e inganni.v. che se non raggiunto non chiude 10 scambio.nde il riSul. e all'Italia. sospesa in Borsa daI 30 agosto 2010. che e in temporanea importazione 0 soggetto al diritto di seguito. ne se e quando riuscira a recuperare il prezzo d'acqutsto». dal30 giugn02009 non comunica piu le dfre di aggiudicazione dei lotti presentatl.500 e 6mila $.4 milioni di dollari rispetto alla perdita di 2.cerco di far capire in modo chiaro se ho un'offerta scritta e prima d'iniziare db Ie informazioni supplementari rispetto al catalogo: di'chiaro se un L Venditori e acquirenti: ecco come tutelarsi e E l'intermediario si chiama fuori lavoro e stato ritirato. II v. «Quando conduce un'asta prosegue Lotti . 1fIfW. quota come un emergente. P. un'installazlone fatta da una ruota di bicicletta e da un ventilatore (in foto) . l'aumento del costi operativi ha deluso gli anallsti e. Se successivamente all'asta emergono dubbi sull'autenticita dell'opera.del primo trimestre 20n della d'aste americana Sotheby's che non risente del tradizionale effetto stagionale . le correzioni del catalogo.II. normalmente. Unico loro referente la casa d' aste. e il confine tra venduto e invenduto e labile per chi non esperto. non che illotto aggiudicato. dasse 1938. qUill III. Diverse non danno i risultatl puntuali delle aste e Finarte. Ma quando il banditore rilancia senza palette alzate in sala 0 al telefono che cosa significa? «Sta difendendo contro la sala iii prezzo di riserva inelicato dal venelitore».2% al 16. dove sviluppa un lunge reportage fotografico.Izz" . spiega Giuseppe Calabi dello studio legale milanese CBM & Partners.d. La riservatezza puo giocare bruni scherzi NEWS SOnomMAT8 'CASE D'ASTA QUOTATE Signer aneora emergente • Era in rnostra due rnesi fa alla Young Projects di Los Angeles con «Pro Tempore: 15 Momentary Sculptures» e alla Galerie Art Concept eli Parigi con micro spettacoli e «non awenimenti» (come li deflnisce lui).1. Permane perdb spesso in sala la perplessita. i percorsi professionali e "come si fa peril (€ 29. 2001 di Roman Signer ASIa Sotheby's.. Filippo Lotti bane dal rostro un incanto di aile antica a Milano Italia. l'acquirente pub incontrare seri ostacoli a chiedere la cancellazione del contratto (e quindi la restituzione del prezzo). la casa d'aste normalmente si chiarna fuori e Iascia al venditore ]a decisione se e come agire contro l'acquitente inadempiente 0 e cancellare la vendita." D IIdIsp.

la credibilita basata sulle relazioni con collezionisti e curatori emblematici. Credeehe la partecipazione di un artista alla Biennale di Venezia possa influenzare Ie quotazioni? La partecipazione non incrementa direttamente i prezzi delle opere. Bob van Orsouw. La scelta.rARDEIIlI.quest'anno dal15al19 giugno. In 22 anni di attivita ho sempre lavorato con gli artlsti svizzeri piu importanti di tulle Ie generazioni. cosl e 'RIPROOUZlONE RI. e «Skyspace Piz Uter» di James Turrell. rna pub essere un ottirna volano per fare emergere i giovanni artisti. inaugurato galleria Zurigo. sono state installate nella zona opere quali «Felsenbad». nella personaie dedicata dallo stand di Monica De Cardenas per Basilea 2010. paese piccolo. trattate da te competitiva nel panorama ingallerie del calibro di Barbara ternazionale.400 a 20mila franchi. cm 11'0 x gi. Dal punto di Vista fiscale l'acquisto di un' opera in una galleria svizzera risulta vantaggioso: l'Iva e dell'8% rispettoal 20% applicate in ltalia. Da allora gIi artisti partecipano a1 consiglio di amministrazione e alla commissione per il programma: al momento d sonG Christine Streuli e Pipilotti Rist Ogni anno il museD dedica varie mostre all'arte svizzera: fino al22 maggie c'e Giacometti (ill cui 1aKunsthaus possiede 400 opere). assieurazioni e privati tendono a comprare gran parte delIa produzione degli artisti connazionali. Gerwald Rockenschaub e altri artisti con i quali ancora oggi lavoro. i galleristi Manuela e Iwan Wirth sono co-azionisti. come d racconta Bjorn Quellenberg. Tra gli svizzeri in collezione ci sono Pipilotti Rist. detenendo la fiera Gladstone e Chantal Crousel.. QuaD sono isuoi artisti con i piil aIti incrementi di mercato? gaDerista? fondatrice Eva Presenhuber.OnismO. Aarau. Fischer e 30che tra g1i artistl che 18 Kunsthaus ZOrich si vanta di aver Iandato a livello internazionale. sulJ'esportazione non vi sono carichi fiscali. Shahtyar Nashat. Peter Fischli and David Weiss. grazie ad un qualita raffinata e un approccio artistico serio e professionale. Il costo? Ottocentotto franchi a persona in una doppla Silvia Anna.ve degne di attenzione: Andres crati.500 fino a detiene 10 spazio-galleria Les 20mila euro per Ie installazioni Complices. per la galleria Hauser + Wirth + Presenhuber.Roman Signere Pipilotti Rist sono delle star». rna anche i suoi giovani Lutz &Andres Guggisberg. in concomitanza con Art Basel. c1asse 1945. di puntare su una gloria locale. E tragli artisti emergenti quaD artisticonsiglierebbe con piil alto margine di cresclta? e Amy Granat. Autori dai curricula Nell'hotel mUSeD si fa networking ra Iemontagne dell'Engadi03. 2010 di Ugo Rondinone. E opera della svizzero Urs Fischer. regiGuggisberg.oll. Mentre JeanFrederic Schnyder. «Artisti come Fischli&Weiss.di 12mila euro. perche hanno all'attivo mostre in musei 000mati e credo avranno successo. in un albergo a 1. sponsorizzate dalla galle12mila a60mila chf ed. uncolosso da milioni di dollari dopa il record mondiale di quasi 104 milioni aggiudicati da Sotheby's Londra nel febbraio 2010 con «Homme qui marce 1». 11 range di prezzo eliSteven Shearer varia da 15mila euro per i lavori su carta a 75mila per grandi quadri. scoperti daI2002 perche il loro lavoro ha convinto Ie figure pill rilevanti nel sistema dell'arte. come e state anni fa per l'americano Doug Aitken.. Budget annua1e da 18 milioni di franehi da investire sul territorio L'arte contemporanea svizzera e anche in collezione grazie a un investimento annuale eli 500mila-l milione di franchi. Da giugno il protagonista e Franz Gertsch. dopo due anni presso la Grita Insam Gallery. sono state vendute nei primi 15 minuti di apertura Le quotazioni variano a seconda del mezzo utilizzato: per Ie sculture il range varia da 20mila a 180miIa franchi svizzeri. La mia prossima mostra. quoemergenti. per i poco presenti nel mercato secondario. tutti nati a meta degli anni 70. Nel 2002 ho fonda to l'attuale galleria.te e una produzione di elevato spessore intellettuale caratterizzano la Svizzera odierna La presenza di un pool eli collezionisti degno di nota ha spinto nel novembre scorso il gallerista Larry Gagosian ad aprire una sede a Ginevra. Leone d' oro alia carriera alia prossima Biennale di Venezia. Simon Starling e Martin Kippenberger. Kulli. rappresentata da BaliceHertling e in futuro anche da Gavin Brown e Oio Marconi. Peter Fischli & David Weiss. uno spazio no profit. Entrambi si scaricano gratis dal sito www. creando Ie condizioni per andare oltre i contini nazionali. MllIHIIllIDl Prezzi da 20mila a 60mila dollari con acquisti agevolati dal fisco strepitosi spesso nonarrivano sul secondo mercato internazionaIe. Oscar Tuawn.«Insieme al curatore Daniel Baumann preparo un programma e invito collezionisti. una terrazza del giapponese Tadashi Kawamata. 2005 di. Franz West.e. i1 pittore americano Josh Smith (1976) quotato in asta da 12mila a 34mila $ e Steven Shearer (1968). all' Aarga uer Gli artisti nel cda manager dell'arte 11maggio e stato aggiudicato all'asta da Christie's a New York un orsacchiotto giallo glgante per 6. 1975. Ie cui quest'anno il perfonner e musidsta Andrea Thal che a Zurigo opere quotano cia 1. «Negli ultimi anni l'arte svizzera ha acquisito grande significato a livello lnternazionale» continua Bechtler. ha e direttrice di dell'omonima Alla prosslma Biennale di Venezia saranno presenti moIti suoi artisti: collaborera alla promozione di alcuni loro lavorl? «Die Nacht aus Blei». preuo 79. non viene applicate il droit de suite. il collezionista e artista svizzero Ruedi Bechtler ha raccolto una collezione d' atte contemporanea che espone nei locali dell'hotel e nella zona circostante. Durante gli studi a Vienna avevo conosciuto Ugo Rondinone.con il suo !avoro «Electric Earth. sara un progetto site specific di sculturee oggetti che cOinvolgera 27 artisti della galleria. Mentre Fabian Marti. «Mi place scoprire nuovi artisti e comprare opere interessanti a poco.rtan. ha ottenuto il riconoscirnento intemazionale dopo 13 sua partecipazione aHa Biennale del 1993. L' Kunsthaus.mICA D£ . Barrila () R1PRODUZ10NI RlSERVATA LA GALLERISTA I Eva Presenhuber I Zungo ZUrigo. galleristi ed esperti di case d'asta a discutere d' arte. Gianni Motti. Accanto a loro ci sono notl norni stranieri: Carsten Holler. Artquotano da 15mila a ISOmila Basel. dasse 1941. un bronzo del 1960. James Turrell.8 milioni di dollari. Prezzo da 25mila a 500mila $ Un team di 27 autori a partire da 15mila dollari.questo il nome . aveva importanti istituzioni e collezionisti e a quel tempo a Zurigo c'erano poche gallerie dedicate al conternporaneo e ai giovani artisti. Li colleziono finche i loroprezzi non diventano troppo alti». la Svizzera dimoIe cui installazioni in grande sca.monumentali. e anche ad Art Basel. Giuliana Montrasio !) R1PRODUllONE RISERVATA . Le quotazioni delle instaiazionidi Rondinone variano da 25mila a 500mila $. Tra Ie nuove lete non solo i suoi artistl consa. affianchera il pill no. nel 2005 Pipilotti Rist con quattro aim artisti (Ingrid Wilcli.stra di essere una forza altamenla sul tema politico.im.o. Fischli&Weiss e Mai-Thu Perret. pill importante al mondo. teenica mista su stra in asta soltanto tre p~'tela. cm 700 x 800.800 metri di altezza. portavoce del museo eli Zurigo: «Ne12004 gli abbiamo messo a disposizione 1. II collezionista e creativo Ruedi Bechtlerg Privati e irnprese sostengono la produzione svizzera nc. Ne1restauro sono intervenuti artisti e architetti T U IllIllISY GALlERIAr. Ugo Rondinone. intitolata «Kir Royal». in mostra a luglio a Zuoz nella galleria De Cardenas.zi. Giuliana Montrasio Ie e una spinta notevole per la farna degli artisti invitati. l'architetto olandese Ben Van Berkel ha costruito l'harnam in cui e appeso l'ironico neon di David Shrigley «It's freezing here». Roman Signer. sara nella sezione curata da 14mila euro Bice Curiger. Hauser&Wirth. Fondarnentale allo sviluppo del mercato degli artisti svizzeri e la forza del collezionismo interne: banche (da Ubs. a Julius Ber e Bsi). Bischofberger. fotograLa fia e esdusa da questo regime. con una mostra di disegni e sculture di Alberto Giacomelli (1901-1966).non ancora scambiati in asta e nale di Venezia seleziona artisti Lue Mattenberger. istituzioni (il sistema cantonale). mentre per entrare nel territo rio italiano si applica l'aliquota del 10010. Urs Fischer. con un'tnstallazione abbastanza complessa formata da alcune sculture di ceradisegni quasi introvabili tra mica.ch.). e Marco Poloni) e nel 2007 Ugo Rondinone e Urs Fischer con Yves Netzharnmer e Christine Streuli Quest' ultima. Peter Kilchmann. ho aperto Walcheturm. 13 fondazione eli famiglia dedicata all'artein luogo pubblico. chesi compone con il15% delle quote associative (il budget totale del museo e di 18 milioni eli franchi all'anno di cui il 55% sono fonti proprie e il 45% viene dalla citta e dal cantone).kunsthaus. infine. A quest'ultimo.5milaa 40mila chf. situate in un'area urbana elisegnata dagli architetti Annette Gigon and Mike Guyer. La Svizzera a differenza dell'ambiente austriaco da cui provenivo. (cIasse 1980) giovane di punta della galleria di fama e artisti ernergenti. offerti a circa 120rnila franchi svizzeri. si e rivelata vincente e i disegni di Giacometti. La Kunsthaus sostiene i giovani svizzeri anche con Ie nuove tecnologie:conil supporto di Credit Suisse e Swiss Reil museo ha commissionato a Ingo Giezendanner uno screensaver e una E-Card. Franz West. 1 millchf famosi: Pipilotti Rist ha pragettato i1 "bar rosso". Grazie alia Walter A Bechtler Stiftung. Mark MOller. Nel2009 fu selezionata Silvia Bachli con Fabrice Gygi. Come ha deciso di diventare Nel 1989. un osservatorio commisstonato all'artista califomiano nel 2004 e costato 1 milione di franchi Dal2006 Bechtler organizza ogni anno i «CollectorsDays» (prossima edizione dal 16 al 18 setternbre). dasse 120. Ad esempio Ie opere di Markus Raetz.28 ArlEcono:my24 Focus sullrarte elvetica. Pur essendo un to Thomas Hirschhorn (1957). Analix Foreverdi Ginevra. La nuova sede si trova nello storico Diagonal building. Urs Fischer. Trisha Donnelly Per un artista e basilare la fiducia. quo2010 di Lutz & ta da 3mila a 40mila euro. Mai 36. Chiunque sia interessato e benvenuto».300 mq per la sua prima importante mostra museale. Compro anche 10 svizzero Tobias Madison: da Karma International a Zurigo Ie opere vanno da 2. L'Hotel Castell.RIPROOUZlONE R1SERVATA Suggerirei Valentin Carron. con una mostra dedicata all'artista austrtaco Franz West. provenienti da quattro generazioni differenti: artisti piu noti a confronto con aItri emergenti. non casuale. Nella Kunsthaus nata nel1789 Un mix tra affermati ed emergenti ad aprile un nuovo spazio espositivo. classe 1968.che sara alla prossima Biennale.SERVATA «Skyspace Pil Uler». ria Peter Kilckmann di Zurigo e Ie opere di grafica costano da da un video prodotto dalla galle2. I talenti locali contano su compraton istituzionali e molti spazi espositivi PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll ZUoz. la cui 42a edizione apre dollari. «I miei genitori erano collezionisti per cui sono entrato presto in questa mondo» racconta Beehtler. ria Fonti di Napoli il cui costo e n sistema sostiene fortemen. p.e stato costruito nel 1912 a Zuoz. n museo compra soprattutto nelle gallerie svizzere: Presenhuber. A riprova ill db il tati da 3mila a 40mila euro e Padiglione Svizzero della Bien. Bechtler ne e azionista di maggioranza dal1996. quota sui 20mila €.Sin dalla sua nascita la Kunsthaus e stata legata agli artisti svizzeri: l'assodazione che amminislTa il musea (Ztircher Kunstgesellschaft) e s1313fondata proprio da artisti locali nel 1789. Qualisono Ie sue strategie per promuoverli? E un grande onore per me essere parte della 54a Biennale di Venezia con sei dei miei artisti: Trisha Donnelly. Tra i giovani Ruedi Bechtler apprezza Ie tedesche Adele ROder e Kerstin Bratsch. La parola d' ordine qui e networJdng:. Silvia Anna Barrila il. dopo una partnership di quattro anni con lwan Wirth. e stato affldato i1 Padiglione canadese. dasse «Monade». che rappresento dal 2000. sono stati tutti vend uti . La presenza alla Bienna. che il vicepresidente di Christie's Brett Gorvy ha definite uno degli artisti piu importanti e provocatori della sua generazione.

Quotaziooi L'aggiudicazione plu recente e 5mila $ per Tabea (1981). in asta era stata venduta da Christie's New York.490 $ per Abstrait relief no. cm 62. proposta a 414 $ da Dobiaschofsky Auktionen di Berna. scultore.1. In galleria Ie xllografie e Ie carte giapponesi della sene Bagatelle castano tra 58mila e 62mila€. Tecnica Xilografia su carta. New York e Londra ("www.davidzwirner.com).909 $ per Tori (1968). Parigi (www. lorna a Documenta 7 (1982). tecnica rnlsta metri 3. Francia e ltalla e ancora ampi margini dl incremento.9 x 104.amdtberlln. 1'8/3/2011. La coppia ha partecipato alia Biennale di Venezia nel 1995 e nel 2003 ha vinto 11 Leone d'Oro alia carriera can 11 lavoro "Questions". Non dimenticando che i valori sono determinati anche dalla qualita dell'opera.com). Bertino e Londra (www.artgalleries. Where do I Stand. sonocomprensive delle commis· sioni di venditache si aggiranotra if 15% e il 25% sulfa cifra battuta.com). battuta da Germann Auktion~ shaus. cm 40 x 30. cm 260 x 520 x 250. foglio dl allurntnlo. tirata in 120 esemplari.9 x 52. Le foto bin degli anni 80. Oggi e considerato iI piu importante artista svizzero con~ temporaneo.com).. La sua prima personale vlene allestitaal Palazzo dell'Ateneo dl Ginevra (1973). 2003 Opera Non-Pipe. plastica e collage su carta cm 226. Arndt. 57% di venduto.5 x 30. Moj) SiMa Bachli (Baden. francese e tedesco.1I suo mercato llevita gra~ dualmentein modo oostante e registra un incremento di prezzi di tre volte tanto in dieci annl con ancora arnpi margini di crescrta. i prezzi di asta e di galleria sonG allineati.de). scarsi i passaggi in asta e valori in crescita zeri. costa 37mila €.150 €. Berlino (www. (M.36. spruethmagers.7 costa 100mila € e l'installazione Mono vitrine "Sontag" (2007) costa Autoritratto 71. Top price 158. cm 15. Commento Dopa gli studi alia Seuola dl Belle Arti di Ginevra (1966-1967) si perfeziona alia Fondation Ecart di Ginevra (1969) e negli anni 1992-2000 e membro della Cornmissione federate svlzzera dl Belle Arti.. Zurigo (ziegler. olio su tela montata su scultura di legno in ri Iieva. registra un forte mercato nazionale e ottimi scambiin Germania e Stati Uniti. da Berlino a Londra. stampa a pigmenti. New York.cannaviello.ch).de).1972 com). Invitato a 00cumenta 4 (1968) e 5 (1972) di Kassel. cm 203.7. cm 41. Invitato a Documenta 5 di Kassel(1972) e alia Bi. Zurigo. Vivona e lavorano a Zurigo. I prezz. diretta quest'anno dalla zurighese Bice Curiger.5 x 21. Tecnica Gouache su carta. Quotazioni L'aggiudicazione pfu recente e 10mila $ per John Heart(2003). fatta da tre sedie su un piano di legno. Le tele informali passano in asta per 30-40mila $. Galerie Catherine Putman. aggiudicato da Christie's Zurigo. Londra.com). Tecnicalnstallazione con quattro manichini. com). a meta degli anni 60 sviluppa un'arte basata sulla questione del- better one. Mi. cm 200 x 200. cm 200 x 100.2 x 88. cm 145 x 145 x 57.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 201l ArlEco.veramun· ro.29 x 4. Galerie Vera Munro. Bisogna ricordare che ogni lavoro e un unicum e che per spiegame il prezzo sarebbe necessario analizzarla. molto richiesti rna dagli scambl rarefatti e dalla produzione centelHnata. Oal 1995 a oggi sono 160i passagg.Franz Gertsch (Morigen. 1957) Opera 4 Men.529 $ per Luciano I(1976). per un grande acrilico con 11 ritratto di Gabye Ludano (1973).1. Vive e lavora tra Ginevra e New York. sono propostl a 750mila $ da Louis K.net). alia Biennale di Venezia (1988).de). 2010 mercato. Quotazioni L'aggiudicazione piu recente e 1.monicadecardenas. 1947) Opera Autoritratto 71. Johannesburg (1995) e a Documenta 11 di Kassel (2002).ici degli anni 60-80 quotano in asta da a 2. Nel corso degli ultimi dieci anni i suoi preui sono cresci uti di tre volte tanto e ha ancora margini d'incremento.8 x 14.Moj) chs. Commento II loro sodalizio artisti~ co inizia nel 1979. Berfino (www. 00€. fotografo e poeta. battuta da Wright Auction.7 x 12. Ga!erie Andrea Caratsch Ag. 5 GaUerie di riferimento Massimo De Carlo. Invitato alia 1a Biennale del Sud Africa. tirate in 75 esemplari.massimodecar~ lo. il 23/11/2010. Commento Pittore.haasundfu- Opera Ion IX 2003 . Stima147.ch).oom)..836 $ aggiudicati da Kernfeld di Berna. Dal 1994 e professore all'Accademiadi Belle arti dell'Uni~ versita di Kassel. cm 100 x 100 x 5. mentre Ie gouache su carta can ritratti di donne come Irene Nr VIll del 1981. Top price 47. In asta passano di mano soprattutto opere quotate tra 12mila e 30mifa $. Ginevra (www. cm 150. aqqludlcata da Phillips de Pury & 4 Men.com): Monica De Cardenas.com). cm 70. (M. Stima 34. cm150 x 300. Autore intraspett iva.385 $ per Untided (1994). al doppio della stima. mettendosi in luee con i suoi rilievi astratti e Ie sue installazioni post pop e vincendo nu~ merosi premi e riconoscimenti. Artista dal mercato internazionale. La loro formazio~ ne. Nel decennia 1990~20oo i prezzi sana cresciuti di tre volte tanta. iI 181212011. cm 30 x 40 ogni pezzo.matthewmarks. Gallerie di riferimento Studio d'arte Cannav. Da Artiaco invece l'installazione The Green Coffin (2006). cm 112 x 180 x 150. Ogni opera presentata con una scheda tecnica viene stirnata attraverso I valori incrociati del mercato prirnario (galleria) e di quello secondario (case d'asta). tecnlca rnlsta su tela. 2006. • Le aggiudicazioni 'asta dal 1990 0 dal d 1995 per gli artisti piu giovani. Amburgo (www. 1948) inizia a esporre negli Stati Uniti.ch).250 € per Supercorte (1967~68). Conmento Dopa il diploma alia Scuola d'arte di Zurigo (1978~1983) inizia I'attivita espositiva.. aHa Kunsthaus di Zurigo e al Deichtorhallen di Amburgo.Moj) Thomas Hirschhorn (Berna.barbaragross. 00 €. Zurigo (www. serigrafia a colori..000 chf. F010: Courtesydei muse di riferimento i e delle galierie Banchedati d'asta ArsValue. battuta da Phillips de Pury & Co. Tecnica Foto su tela emulsionata. Londra (www. accumulate in molti anni diattivita. cui seguono numerose collettlva in Europa.a Monaco. Skopia/Pierre-Henri Jaccaud.085 $ per Der Lauf der Dinge (1987). Vive e lavora. iI 26/2/2007.catherineputman.com).in Germania.lecasedarte. cm 128.vede Pe. Milano (www. Dal 1995 a oggii passaggi in asta sono 129 con iI 68% dl venduto.59 x 11. soprattutto svizzero. Ginevra (www. Tecnica Aerografo su alluminio. aggiudi' cata.5 x 60. Zu~ riga. 1941) la percezione e I'affronta dtventendo I'artista dell'illusione attraverso un usa creative dell'anarnorfosi. prima di quell a data . Galer. Top price 65. costa 95mila €. Armleder (Ginevra. con un mercato tutto da potenziare negli Stati Uniti. Parigi (www. Galerie Elisabeth & Klaus Thoman. trlttico stampslaser. da New York a Kyoto. 1992. II suo mercato e intemazionale e registra due marce differenti a seconda che 5i tratti di scambi in asta (prem contenuti tra 5mila e 50mila $) 0 in galleria (da 100mila $ in su). Berlino (www. Gli acril. Tecnica Fusione in ferro.9. dalle edizioni alia performance.pre~ senhuber.000 €. e che neglt addletro hanno esposto alla BiennaIe di Venezia. gladstonegal!lery. battuto da Phillips de Pury & Co.. installazione composta da 9 serigrafie. Qui diamo i prezzi resi noti e offriamo al lettore dei commenti al fine di comprendeme Ie performance. New York (www.galerienelsonfreeman.Moj) John M. Dal 1995 a oggi sono 217 i passaggi in asta con II 76% di vend uta.simonleegallery. l. (MMoj. aerografo su alluminio. 1930) Opera Bagatelle W-Silvia II/XV. (M. Ginevra (www. Parigi (www. battuta da Phillips de Pury & Co. ma in asta era passata da PhiHips de Pury & Co. Napoli (www. mettendo a se· gno un incremento del 100% nel decennio 1999-2009. Quotazioni l'aggiudicazione piU recente e 597 $ per Untitled (1990).Moj) Markus Raetz (BOren an der Aare. Gallerie di riferimento Gladstone Gallery.. mentre da Andrea Caratsch BupJeurum longifolium (2008). acritico su tela.1. dalla reputazione dell' artista e dall'importanza della sua galleria. 81 triple della stima minima. L'aggiudicazione piu recente e 1. Bagatelle IV ~ Silvia IIIXV. Colonia. II Kunst Museum di Basllea sta curando iI catalogo ragionato dei suol disegni. Ginevra (www. e mantenuto vivo tramite acquisti e donazioni da altri muse! e collezioni e sorge non lontano da ROschegg. per 76. Stima 45 . cartone. Galerie Nels son~Freeman. New York (www. galerietanitcom) . al doppio della stima. si esprime con un'arte pittorica e grafica iperealistica di chiave concettuale.1 x 24. Artista pluri-prernlato.it). 0 Gallerie di riferimento David Zwirnero New York (lNItVW. Germania. tta cui il "Joseph Beuys-Preis" di Basilea (2006). mehdi-chouakrLcom). St. Gine~ vra (www . soprattutto sulle piaue statunitensi e sudamericane. mentre David Weiss. Vive e (avora tra Basilea. cm 110 x 80. Simon Lee. cente e 72. II top pricee un caso isofato. Stati Uniti e Corea. un'installazione di 01tre mille fotografie e fog Hetti con domande di tono esistenziale. cm 35. fa uso dell'antica indsione sulegno e della carta giapponese per ottenere un'inconfondibile resa della realta sui grande formato. cm 47. il 25/11/2004. Matthew Marks Gallery. Tecnica Foto a colorl. if 19/4/2011. Mediamente i ritratti xilografati a colorl quotano sui secondo mercato da 60mila a 120mila $ ele litografie da 2mila a 5mila $. 1984-85 al 2007 I'incremento e stato del 318%. 11 221611990. Parigi (www. Stima 4. vetro su pannello di legno.ennale di Vene~ zis (1999). Monaco (www. Galerie Tan it.9. acrilico su tavola. iI 19/1 0/2004. da Germann Auktionhaus. Stima 75.antonmeier-galerie. In galleria Ie gouache su carta recenti quotano da 5mila a 25mila €. aggiudicato da Phillips de Pury & Co. a quattro votte la stima massima. Quotaziooi. Meisel Gallery. the second is the Ion IX. cm 14. Zurigo. 1984-1985. Monaco (www. Quotaziooi L'aggiudicazione piu re~ Untitled.5 x 304. Parigi e Karl~ sruhe. 1992 Urs LUthi (Lucerna. mentre dal 2003 aste europee. Mercato internazionale con buoni margini di sviluppo neg!i Statl Uniti. cm 46 x 58. Mil'ano e Zuoz (www. con ancora ampi margini di Legenda • 5ti rna: fatta s ulle altre edizion dell'opei ra in vend daI gaUerista riferimento0 ita. Artista scambiato soprattutto in nord Europa. La sua tecnica. aggiudicata iI 6/6/2008 da Galerie Kornfeld. 548-Nietzche (1999). Top price 2.de). three is to go on with (1973).com).Galerie Haas & Fuchs.alfonsoartiaco. realizzan in gomma nera 0 in resina blanca sono i piu richiesti sui secondo mercato e quotano tra 150mJla e 450mJla $. dl Sidney (1990) e di San Paolo (1998) e ll suo mercato diventa internazionale. Amburgo (www. e proposta a 114mila € da Elisabeth & Klaus Thoman dl Innsoruck. che obbliga 10 spettatore a rnuoversi davanti all'opera. iI 18/2/2011. Meisel Gallery dl New York. basata a Berna. cm 42.595 $ per Untided Mirror glass (1992). Dal 1995 a oggi sano 224 i passaggi in asta con il 71% di venduto. com). Nella galleria Vera Munro Untided (1987). 1952~Zurigo. quasi al doppio della stima. Ginevra (www. Top price 843.meiselgallery. (www.veramunro.. al prezzo di riserva. In galleria da De Cardenas Nu (1978-2003). Ha rappresentato la Svizzera alia 49a Biennaie di Venezia del 2001. 2008 Corm1ento Si forma tra il 1947 -1950 alia Scuola Max von MOhlenen dl Berna e si speclallzza in arte con Hans Schwa rzen bach (1950-1952). battuto da Sotheby's Amsterdam. cm 27.627 $. Milano (www..antonmeier-galerie. acrulco su tela.stephenfriedman.1987).. Renee Zieger Galerie. ha buoni scambi in Svizzera. al minima della stima. Costitui· tosi con opere provenienti dalla Willy Michel Foundation. Londra.crousel.5 x 29. gouache su carta. Le fota a colon quotano da 30mila a 150mila $. (M. con un museo tutto dedicato aHa sua opera: il Museum Franz Gertsch di Burgdorf. mentre sono molto vivaci gli scambi in galleria e Ie mostre nei musei di Europa. dal video all'istallazione. dopogli studi di scultura alia scuola d'arte di Zurigo (1964) e di Basilea (1965). In asta il top price e un caso lsotato. sl muove su diversi piani espressivL dalla fotografia alia pittura. Innsbruck (www. inchiostro. quando Jean~Christophe Ammann organizzala mostra "Processi di pensieri visualizzati" al Museo d'arte di Lucerna.galerie-Ielong. Londra.skopia.1 x 2.com .iello.com Artnetcom Artprice. Artista dai prezzi stabili da 20 anni.com) . Chicago. GaUerie diriferinento Skopia.ch).1 x 97 x 7. londra (www. Moritz e Zurigo. litografia.6 x 301. partecipa alia 27a Biennale di San Paolo (2006) e quest'anno esporm alia 54a edizlone della Biennale di Venezia.159 $ per Ion V (2003). Top price 20414. influenzato dal movimento Pop e dal Nouveau Realisme. quotano in asta meno di 2mila $ e quelle in 30 esemplari sui 3mila $. quota 2mila € e Ie sue installazioni costano da 25mila a 60miJa $..artpubHc. Dsl 1995 a oggi sono 204 i passaggi in asta con il Opera Untitled 2010. cm 130 x 107.9 x 17.inizia I'attivita espositiva conla prima mostra a Bema (1970). H 3011111995. Monica De Cardenas. (M. 1946) Opera Outlaws (quite afternoon). Nel maggio 2005 e fimasta invendutal'opera Sage (1995). Dal 1984 vive e lavora a Parigi. Anton Meier Galerie.i di galleria sono allineati a quelli d'asta. Dal 1995 a oggi sono soltanto 12i passaggi in asta con H 33% di venduto.ie Daniel Varenne.com): Galerie Chantal Crouser. cm 44 x 62. Anton Meier Galerie. e in vendita al oomila €. Londra. 1956) field (From Emergency Library). il 28/4/2011. iI 14/10/2006. Milano (www.9. SprOth Magers SprOth. com).500€. GaUerie diriferimento Barbara Gross Galerie. lenora iI 28/2/2008. misure variabili. Stima 20. kopia.9.ch). com). Gallerie di riferimento Brooke Aexander Gallery New York (www. minu· ziosa e potente. W'hat do I want (2007). Galerie Vera Munro. partecipa aile Blennall di San Paolo del Brasile (1977) e di Venezia (1980) e da quel momento sviluppo.) Outlaws (quite afternoon) . Top price 186. aggiudicata da Sotheby's Zurigo. Mehdi~Chouakri. com). La purezza e I'armonia tra arte e vita sonG iI suo programma. di dall'art advisory • Top price: cifra rnassimapagatain asta per un'opera. dall'oggetto alia scultura. I loro favori nel 2006 sono stati esposti alia Tate Modern di Londra. Commento La sua biografia d'artista comincia 50[0 nel 1970. Dopo la partecipazione alia Biennale di Venezia Ie sue quotazioni lievitano.. 2006 Co.omy24 29 LE QUOTAZIONI DELL'ARTE CONTEMPORANEA SVIZZERA Ottimi scambi in galleria. realizzata in 5 esernplarl. Cmmento Dopo gli studi alia Scuo~ la d'arte di Basilea (1976-1980) si specializza in arti visive a Ginevra e dal 1993 e docente all'Accademia nazionale d'arte di Karlsruhe. AHa galleria Crousel Peter Fischli & David Weiss (Zurigo. it prossima 7 giugno fara una personale al Mamco di Ginevra.. cm 188 x 50 x 30.482 $ per One is a lonely number. Stephen Friedman Gallery.galeriethoman. Art&Public Cabinet. (M. Presente nei principali musei d'arte moderna del mondo.espresse in $ oin €. E dal 2004 che non passano piu suoi lavori sui secondo 55mila €. In galleria la celebre scultura di gomma nera Kerze-Swiss Candle (1986. certa nastro colorate. dove I'artista viveelavora. aggiudicato Sotheby's lendra iI 15/2/201. 1'1/12/2008. mentre i lavorl tridirnensionall degli anni 80.lano (www. aggiudicata da Sotheby's londra.Moj) . vanta collezionisti importanti come Florence et Daniel Guerlain e registra negli ultimi 15 anni un incremento dei prezzi di dieci volte tanto.000 €. Louis K.monicadecardenas. seguito alunga d'istanza dai 268.5. 2008. Galerie Eva Presenhuber. per 168mila $ e nel 2004 per 51mila $. penna e inchiostro su foto~ copia.galeriecaratsch. Qootazioni L'aggiudicazione piu recentee 5mila $ per Untitled (2004). cm 70 x 100 e 91 x 128.535 $ per Mereth (1967). Fino al 1994 ha svolto attlvlta dl docenza alia Braunschweig Art Academy (Germania) e alia Scuola d'arte di Losanna. 11 17110/2009.varenne..5.000 €. ter Fischli diplomarsi all'Accademia di Belle Arti di Urbino (1976) e di Bologna (1977). ch). Le Case d'erte. Dal 1995 a oggi sono 85 i passaggi in asta con H 52% di venduto. Stima 100. 1972. al minima della stima. installazione dl oggetti e tecnica mista. ch).i in asta can iI 73% di vend uta.500 a 20mila $. ellatabella analizzate Nofferti operesonogiorni neUe alcune di questi artisti svlzin Non-Pipe.'installazione Furniture Sculpture 230 (1989). e Jn vend ita a 206.corn): Galleria Alfonso Artia~ co.1 x 172. Galerie Lelong. baeditions. registra prezzi cresciuti di sei volte tanto dal 2000 a oggi e ancora ampi margini d'incremento soprattutto per i quadri optical.com).n.

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3 0.1 14.9 42.. considerato l'esaurimento della spinta artificiale impressa dalle politiche govemative "di sostegno" all'econornia. gli analisti si attendono una graduale rarefazione della liquidita. I titoli tecnologtct e petroliferl.0 100. BTf 50 sen.3 57. in particolare. Per altro verso.3 28.9 14.8% 1. all'interno del quaIe si e mosso nel corso di tutta la seconda meta dell'anno scorso.7 2.3 14. ammontare espresso in miliardi di euro. l'arretrarnento delle quotazioni azionarie nel prossimo trimestre non dovrebbe essere un fenomeno che interessi sol tanto la Borsa itallana. BTf 18 sen.6 3. Il prolungato movimento dellistino nazionale all' interno di un intervallo orizzontale relativamente ristretto. 2.75% 0411.3 14. A quest'ultimo riguardo.9 dell'"lIIIice generaJe All-Share? dei.Indice Philadelphia Fed Vendite di case esi.6 PortO~"0 Francia 19 maggio Bobl s.45 1. e Ia fragile struttura del sistema produttivo nazionale.-2 18/5111 3 19/5/11 2 19/5/11 1 19/5/11 1..8% a febbraio) e I'import +3. BTf 24 sen.0 42.7 14.5 18/5111 OTe 31/08/11 OTe 31/10/11 OTe 30/03/12 29* 19/5/11 tot 94** 27* 19/5/11 19/5/11 20/5/11 36* 19/5/11 1. che ha costituito negli ultimi due anni il principale fattore di propulsione delle Borse intemazionali.5% 04/21 Usa Tips 10 anni (riap) 24{5711 24/5111 12* 31/5/11 'Previsioni.4 26.mm.mmi lavorativi.6 Mru~~ruWru~M 14.3 0 85.160 6 20/5/11 18 maggio in emiss.3% -883 min -3.0 57.ggio Slovacchia in scad_ Amm.ai -45. Link.3 57.91 Francia BTf 13 sen. Amm_ Data 16 ma.20 1.9 miliardi. CPI a/a CPI m/m IPCA a/a (finale) IPCA m/m (finale) Preui al consumo a/a (finale) Preui al consumo m/m (finale) . Martedil1 10:30 10:30 11:00 11:00 USA 14:30 USA 14:30.1%) Martedil1 08:30 Mercoledl 18 EUR 09:00 EUR 09:00 GB 10:30.9 ITA ITA ITA ITA USA USA USA GB GB GER GER 0 42. rna dovrebbe rlguardare tutte Ie principali Borse mondiali e.2% 0.3% 1. Infl.6 57. ds.9% -11.3 14. Questa.633 min -2.7 14. AlJiliiltOJDtrrinuzione tassi BCI! riipetto MiJ Media Max Mil Media Max 25 2. H ICP=prezzi al consumo .4 42.3% 0. II dato media relativo all'aumentD 0 dimimuione deirassi della Bee non Vll!Ile ripOl1lllo. Tutti gIi operatori consultati si attendono una nuova decisione di aumento di 25 punti base entro agosto. CPI=prezzl al consum~. corrente) Licenze edilizie Nuovi cantieri residenziali Impiego capacita produttiva Produzione industriale m/m Indice del settore terziario Pil tit (finale) Retribuzioni medie Tasso di disoccupazione Var.1 2M 0.3 guella de~e altre Booe di EuroIandia? La perfi.. Le ragioni di tanto scetticismo sono siadi natura fondamentale che tecnica.9 0.5·2. Riunione Eurogruppo .org. Bance larattih~ Baroni Invest.7x1000 -0.6 81. A eccezione delle azioni di pubblica utllita e delle telecomunicazioni. (prelim.3 14.42 1. (I RIPRonUllONE mancano differenze anche sostanzia- Giovedi 19 01 :50 GIll.0 14.35 1.0 Io Z $~ 9 b vaatnitll oorfindk:e g..) • Pil tit.3 71.4 14. rna progressivo peggioramento. OIanda BoOO float 10/13 . lew (Sentiment econ. Riunione Ecofin Discorso di Stark (Bce) Discorso di Bini Smaghi (Bce) La Bank of England pubblica i verbali Discorso di Constancio (Bce) La Fed pubblica i verbali della riunione Fomc del 26-21 aprile Discorso di Bullard (Fed) Discorso di DUdley (Fed) La Banca del Portogallo pubblica il Bollettino statistico .30 1.etJ.9 0 42.18/5111.0 0. . 2 -10%<V<-5%: 3 -5%<V<O: 4 !kV<5%: 5 5%<V<10%:6 v> 10% Max· MiJ Media Max Mil Media Max + 0. ~I=prezzj mgrosso.4 .ri£re (+).3% su marzo 2010. EUR 11:30 USA 20:00.molto lmportante.1 min 0.Indice Empire Manufacturing Acquisti netti att. Ii o Viaggi e Tenpo ® Tecoo!og!a 42..8% 0.9 0.5% 0..3 42.) Produzione industriale n m/m (finale) T1 marzo aprile aprile settim aprile maggio aprile marzo aprHe aprile marzo marzo marzo marzo maggio Vendite al dettaglio a/a Vendite al dettaglio m/m Richieste di sussidio Indice anticipatore m/m . "totale delle scadenze dei T-bill Fonte: Intesa Sani>Bolo-SeIViziostudi e ricerche Legenda: 1 prima data possibile. medial!10bile di 3 ler~ini.iazione disoccupati 14.(O) 57.3 . 'se.1 % (+4% il mese precedente). CI~p<lItIle correntI.34 1. le cui prospettive di lungo termine appaiono relativamente peggiori rispetto al mercato.0 5 75 6 o {ijlle sara Ia VCliazime dell'indb! general!! Mlbtel? 1 V<-lO%. in scad_ 2 18/5/11 6 Amm_ Data Amm_ Germania 2. Carifirellle.000 punti.9 42. Marzia Redaelli 15:00. Per altro.2% su febbraio quando era awnentata della 0.3% -1.5 18/5/11 1.4 mid 1.4% 3% 1. serle grem.4% 12.3% (+2. 8. godono di prospettive relativamente positive anche i titoli automobilistici e del tempo llbero. Germania BubiU 9 mesi Usa T-bill13 sett T-bill 26 sett 17 maggio Belgio T-cert 3 e 12 m Spagna Usa T-bill 4 in emiss_ regol. per esempio.8% 2% 4.6% ma segna +5.9 42. destagianal1zzata. andamenti pressochesimili da parte di tutti i pill importanti mercati del Vecchio Continente.1 B5..Indice di attivita composito PPI a/a PPI mlm Fatturato industria Ie a/a Fatturato industriale m/m Ordini all'industria a/a Ordini all'industria m/m Fiducia consumatori (flash) m/m RISE RVATA I A CONGIlJNTIJRA ono contrssteti i dati macro a msrzo: 1a produzione industriale dell'Eurozona e calata della 0.Interventi di T richet e Tumpel-Gugerell (Bce) niscorso diE vans (Fed) Discorso di Mersch (Bce) • Riunione 801 (prev.61 tetras 12 e 18 m sen.000-22.5 5.1 14. In tale orizzonte temporaie. tale da riportare l'indice Ftse All Share a oscillare nell'lntervallo 20.3% -15.3 71. il quadro rnacroeconomico e previsto in lento.0 2. Nel medio periodo.1 0. in miliardi di dollari in emiss_regol.2 miJiardi) e peggiara d. Ora Dato 01:50 10:00 10:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 14:30 15:00 16:00 Ordinativi di macchinari m/m Bilancia commercia Ie (Eu) Bilancia commercia Ie (totale) Bilancia commercia Ie dest. 06:30 GB 10:30 GB 10:30 USA 14:30 USA 16:00 USA 16:00 USA 16:00 Venerdi 20 G. Aste tito'li di Stato Area eufO. sapra il consenso (I4. non li tra un settore e l'altro.cepr.5 -2. l~d5. dove sale meno delle attese (0.6%).45 1.5%. ann. nella colonna "precedente" in parentesi ~ dato antecedente la revisione Fonte: a cura <Ii InlllSa SanpaokI"5ervma Studi e ricerwe .3 42.9 lew (Sit.. in particolare nel breve termine. In Germania a marzo l'export segna +7.5 19/5/11 1. s~agna o lig. USA 15:15 USA 15:15 Mercoledl 18 Gill. certo non aiuta il recente cambiodi orientamento della Banca Centrale Europea.) . lunedl16 USA EUR EUR GlA • Pil tIt (prelim. Stati Uniti.7% 6.7 14. PPI=prem aiia produ7lOne.3 57.9 42.6 14. Cepr EurOCOlN '" vedi www. Gli analisti si attendono.1 (594) 585x1000 549. i bancari rischiano di subire perdite relativamente pill cospicue.) o .6 14.39 1.35 . infatti.9 Libera C Te!ecmumicazOO EDPttillica lJtiMll 42.' settori S33 ~(+). 01 :50 Gill..6 57.7 26. 01:50 SPA 09:00.IA 06:30 GER 08:00 GER 08:00 ITA 10:00 ITA 10:00 ITA 10:00 ITA 10:00 EUR 16:00. In questo scenario prevalentemen- te negativo nel medio termine. Il dato delude in Italla.0 85. livello che per la Bee rappresenta storicamente una sorta di mini- L'agenda dei mercati Settimana dal 16 al 20 maggio Paese lunedl16 GIll.1 0 infericire (-j risp:!ttD a !pll!l1a 0.2% 0. 1. 3.4 14.IiIIe (0) 0 dimiluiril (-)? I1J perfmnance dell"mOK:egeneral!! Mibtel saa o . lemanik.4%) e in Francia.rvtn Media 2 + 3 2525 4 2 3 2525 4 3 + 0.1 0. Intesa Sanpaolo: tasso overnight stabile a 0.1 14.6% 0.5 . • importante. regol_ in scad Amm_" Data Amm_ Giovedi 19 01:00 USA 06:00 USA 09:00 EUR 15:00 EUR 19:40 Vellerdl. NegJi Usa 1a bilancia cammerdale e in deficit (-48.1% 2.4 di febbraia. mentre tutti gli altri titoli dovrebbero comportarsi in maniera pressappoco confrontabile in tutti i tre periodi considerati.0 42. CPI (core) a/a Periode marzo marzo marzo marzo aprile aprile aprile aprile aprile aprile aprile maggio marzo maggio aprile aprile magglo maggio aprile aprile aprile aprile marzo Precedente -2.0 0.9 14. dove frena contra le aspettative (-0. determinata a riportare i tassi monetari su livelli "pill normali". u!fJ1lle (0) 0 ilfefiore (-) ri5p"!110 a 14. ret rettificata per i g. finanziarie (lungo term. induce gli opera tori a ritenere probabile un calo dell'indice generale dell'ordine del 5-10% nei prossimi tre mesi. tali da riportare il tasso di rifinanziamento principale alla soglia del 2%..0 n. italiana compresa.40 Tra 3 IIII!SI Tra 12 IIII!SI 3. Ie europee. in estrema sintesi.5% 16.3 71..5 1. oberato da adempimenti burocratici e pesanti normative.1 (+j. . restera txp.20 USA EUR Gill.0 57. a 434mi1a nella settirnana aJ 7 maggio.3 57. rna ie vendite al dettaglio sono cresciute in aprile della 0.) Indice Mercato immobiliare Nahb CPI a/a CPI m/m Tra 1 mese 2.4% 18..5% 21.9 28. nel corso degli uItimi quattro rnesi. dovrebbero riuscire a ottenere performance relative migliori rispetto al mercato nel suo insieme. settimana Variabili rnaaoecortJmich e di mereato Min Media Max 1.0 rnzio o .3 Nota: I datirelativi a[le colnnne da 5 a n rappresentano la pen:entuale delle risposte rlspettivamente con segno positivo. Zenit sgr T1 marzo aprile aprile Possibili ribassi del 5-10% dovuti a graduale rarefazione della liquidita mo "in condizioni di normalita".142.lmmce.1 28. 5. invece. 1a prima indicazione che emerge dal sondaggio di consenso condotto questa settimana dal «Sole 24 Ore» tra glt analisti Iinanziart.erernle Mille! aumera 57.3% 1. GB 10:30 GB 10:30 GB 10:30 71. PCE"i:onsuml delle famlghe. Euromollliiare AM. Hanna partecipato al questionario: Anima sgr.Ox1000 n.9%)..4 milistdi). il saldo della bilancia commetciele S tedesca va a 18.3% 1.4 28.stenti (min ann. che potrebbe essere seguita nel corso dei successivi nove mesi da due ulteriori interventidi pari entita.2% 1.Analisi e approfondimenti MIETEOBORSA di Virginio Schiavetti PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 31 Listini col fiato sospeso nei prossirni tre mesi naliSti scettici suIle prospettive di breve e medio termine della Borsa italiana. nullo a negativo.6 ITA ITA EUR EUR EUR EUR A II parere degli esperti o Ta%O di inftazime o EtraI$ .9 mid 16 4% 0. BTan.annooizz. UIJl3Ie. PIL"'prodotlO mtemo lortlo. lievementesatto le attese (+0. Discorso di Bernanke (Fed) 17:00 . mentre Ie rjchieste di sussidi di disoccupazione calano (secondo ie attese) di 44mila units. Per un verso.4% 0.0 0.3 .7 3.3 57.

9 15.. rna Ie deboli prospettive econorniche continuano a limitate il traffico europeo interno._Iuesu Ebilda. • Maggiori rischi regolamentari rispetto alia media europea con un possibile impatto futuro di oneri ambientali. con un'incidenza della quota dei passeggeri in transito in crescita al 34-35%.0 23.7 106.2 7.igo) Fraport (Aero porto di Francoforte) Gemina (Aeroporti Roma) Adp-Aeroports de Paris Ferrovial (Spagna) lav (Turchia) Hughafen Wi en (Aero~orto di Vienna) 2011 2012 14. con un'incidenza del 17.0 12.73 Fonte: elaboTOlione Amf su dati sedeta Fonte: elaborazione Amf su dati sodeta I «comparables» I principali concorrenti di Cnpenhagen Airport e Zurich Airport Secieta Copenhagen Airport (Aeroporto di Copenhagen) Zurich Flughafen (Aeroporto di Zur..8 8. • Copenhagen Airport e stata alcentro di rumor di stampa per una presunta triangolazione fiscale con le Bermuda.60 Cantone di zuri~o (%) Azionista principale (33. • Fra gli aeroporti dell'area scandinava.5 53.707. Gli investimenti non incidono sui patrimonio degli hub.2 20. da luglio 20lOe state aumentato di un'ora il periodo di divieto di voli notturni.49 (n.il settore deve fare i conti con una grande incertezza: il prezmo trimestre 2011 Ie statistiche hanno evidenziato un au. mentre il trend rialzista di lungo corso perderebbe fOl1a con cali sotto Ie o 1500 corone danesi A cura di FTA Online Zurigo Airport • Recentemente Standard & Poor's ha confermato il rating suI gruppo aeroportuale a "BBB+".5%).90 ripresa del trend rialzista degli ultimi due anni con target ipotiuabili. nonostante l'apertura a meta anno nella zona arrivt di nuovi negozi duty free. volte) 3.6 79. preludio al ritorno 60 a 280/300. L'eslguo fiottante non favorisce un interesse da parte degli analisti per la copertufa del titolo. Dubbi sul prezzo del greggio che incidera soprattutto sullow cost N ne e stata dello 0..8 11. . New York (Delta Air Lines).e quelli di debolezza Le raccomandazioni II consensus.8 53. Duty Free e Food and Beverage).45 1. e nel 2011 e al terzo posto (dopo Monaco e Amsterdam) nella dassifica World Airport Awards.2 • I corsi di Aeroporto di 1urigo sono tomati a salire dopo la parentesi negativa di marzo che Ii aveva visti -Preuo (sx) arretrare in area 345.. uno 1000 1500--1400 1300 ~---::. come pure i costi operativi in funzione anche degli investimenti..4 19.2 o .PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll LE AZIONI DELLA SETTIMANA di Analisi Mercati Finanziari Pili investimenti per gli hub di Zurigo e Copenhagen 2011 sono in programma investimenti per 260 milioni. La prioripossibile ignorare il rischio di riduzione del load factor quale ta strategica per i due aeroporconseguenza dell'aumento del ti rimane il potenziamento dell'infrastruttura.6%).7 60.4 1. con un giudizio overweight per I'hub sviuero e hold per quello danese.00 Copenhagen Airports Denmark ApS (Cad) con il 53. Sui fronte dei rendime~i. volte) (n .Mm 200gg (sx) in mgl (dx) 1800--------7. I vettori europei a fine marzo hanno evidenziato una domanda in crescita del 5.mento del numero di passeggeno transitati rispettlvamente ri low cost in crescita del 34. Tuttavla non sara Copenhagen (-4. per il rafforzamento del franco svizzero.---t----. oltre 400. The Danish State con il 39.8 42.5%.5 7. volte) 863.8 milioni.7 P/e"rapporto prmo su utile.00 Tenere 381. II confronto tra gli hub di Copenhagen e Zurigo e a favore dell'aeropOlto sviuero in quanta i mUltipli Pie 2011 e 2012 e I'EvlEbitda 2011 sono piu contenuti.5 e 22.7%. La guidance 2011 per l'hub di Zurlgo indica un aumento del trafficopasseggeri compreso tra il 3-4%.3 9.2% 6. Le attese per il secondo trimestre 2011 beneficeranno (+9. rna al settimo posto e sub ito a mota segue quello danese.0 50. che dovrebbero richiedere nell'anno risorse pari a 500 milionidi corone danesi.3% rispetto a un anno prima con il traffico sulle lunghe tratte in aumento. • Nel 2010 il numero delle rorte intercontinentali e salito a 22 destinazloni e tra questeil Media Oriente (Doha).8% sul totale del traffico ri con una crescita piu sostenuta per l'aeroporto danese aereo.5-24 milioni. II potenziamento dell'area CPH Go sle riflesso el_2010 neg_ aero_ li por_ti_ ' sui numeri dell'hub con un audi __ Copenhagen e Zurigo so.8 9. a 75 470 e 500 sfr. • Previsti entro il 2012 un significativo ampliamenta degli spazi commerciali interni aII'aeroporto e un maggiore utilizzo commerdaie delle aree adiacenti .0 Sovrappesa re 7.9%..9 1 anno Fonte: e1aboralione di Arm su dati Factset e societa Fonte: elaboralio~e Amf su dati Factset I punti di forza . II maggior numero di passeggeri ha spinto ricavi e profitti 2010 per i due aeroporti.0 400 U 2. Zurigo Airport ceo Zmich Airport In milioni di franchi svizzeri Ricavi Ebitda Net debt/Equity Net debt/Ebitda Thomas £ Kern. volte) (n. Tale dinamica mento in linea del passeggeri incide in misura maggiore nei (Copenhagen + 4. nel periodo 2005 .Preuo (51) = Mm 5000(51) • Volumi .9 13.0 431.. Toronto (Air Canada).1 Tsr (%) 2 anni 16.9 57. Nella classifica del princise di aprile e del venir meno pali aeroporti europei Zurigo e dell'''effetto vulcano" che aveva bloccato i voli nel 2010. • La strategia avviata nel 2010 per potenziare Copenhagen Airport •• ll92. capace di saIire da 1275 30 fino a 1775 corone.643.3%. Dati di mercato Copenhagen Airport (in Dkk) Prezzo al 9/5/2011 (euro) Target price (euro) Consensus di mercato Numero azioni in circolazione Flottante Zurich Airport (in ChO Performance Dati in percentuale _ Copenhagen Airport Zurich Airport 28.1%).848.00 1.5 o 1 settimana CiUa di Zurigo e RTPRODU1IONE RTSERVATA 3 mesi -2.9% dei titoli e neUe mani di due investitori istituzionali.contrastare questo effetto con un aumento dei prezzi e attuacale mentre quello in transito ha regtstrato uno sviluppo per re strategie per difendere i livelZurigo (+1.degli eventi catastrofld in Giapmanenza nelle aree di relax e pone e dei disordini politici in shopping.Gli sconvolgimenti in Medio Oriente e nel Nord Africa hanna inciso sui traffico aereo internazionale con un calo dello 0. II movimento • Volumi in mgl (dx) disegnato da inizlo anno prelude alia = Mm 5000(sx) .070 7. La partnership con la compagnia Sas ha ridotto il "minimum connection time" da 40 a 30 minuti con vantaggi quali l'aumento del numero delle connessioni dei voli per i passeggeri in transito.4 11.-----. Per Zurigo Ie indicazioni sono 12 di cui 5 positive e 7 neutrali con un target price che sopra U massimo degli ultimi 12 mesi e ha un potenziale di rivalutazione del 13%. • Dal 2004l'aeroporto si aggiudica il titolo "miglior aeroportoeuropeo" secondo la classiflca World Travel Awards.84 1.9 milionl di passeggea 3.Mm 200gg (51) r-. Zurlgo ha biglietto.964 0..138.0 69. L'aeroporto danese ha beneficiate degJi investirnenti completati nel 20We ha ampliatoi servlzi aIle compagnie low-cost che possono utilizzare l'area dedicata CPH Go a un costo plu competitivo con una riduzione degli oneri per passeggero nell'ordine del 35%..239 1.9 21.--t 6. modtficando l'outlook per Il futuro a "positivo''. II' . • Perstringenti regale cantonali sull'impatto della rumorosita dell'aeroporto. si distingue Tav (hub Turchia) per il miglior Tsr a due anni (107%) determinato peril esclusivamente dalla performance di mercato.2 63. La copertu ra per quest'ulti mo e scarsa con una sola contrib uzione che presenta un 9i ud izio neutrale e un target price che configura un upside potenziale del 4%. sebbene il management abbia piti volte smentito tale eventualita. La siruazione peggiore rimane quella dell'operatore italiano Gemina che risente dei risultati spesso negativi e un costo del capitale elevato anche in relazione aile difficolta di aumentare Ie tariffe aeroportuali.050 61. Nel pri. legali e di esproprio terreni compreso fra 0.7 e 1. Zurigo Airport ••La societa comunica i dati finanziari semestralmente.8%) e un calo per li di capacity. . a eccezione del Giappone. E~/Ebitda"rapporto entI!Tprise ~.8%) rispetto al 2010 a causa 10 per favorire una maggior per.4 0. ovvero in crescita a 23. mentre per l'hub svizzero l'aumento e stato del delle festivita pasquali nel me4. (5.36% .6 9. Tale prospettiva verrebbe mene solo sotto 350.7 PIe Pie EvlEbitda 2011 9.9 e 1.. Nuovi segnali di fOl1a in questo caso oltre 1700 per 1800 15 e 2000.3% e Zurigo viaggi per turismo e Ie compa+ 4. elaborato da FactSet espresso su gli aeroporti di Copenhagen e Zurigo e positivo. mentre fornisce mensilmente solo notizie sui traffico aereo e l'andamento delle attivlta commerciali (Retail.0 72.1 18. n trafftco aereo internazionale a fine marzo ha eviavviato due progetti per potendenziato un rallentamento ziare Ja qualita del servizi e velocizzare Ie operazioni di control(-3.. capex sono state indirizzate nel Il calo e state piu sostenuto per 2010 risorse per 242 milioni di i vettori internazionali.5%).04%) -0. • Prezzi e volumi di Zurich Airport 420380 360 Neutrali 58% Analisi tecnica Prezzi e volumi di Copenhagen Airport . Nell'ultimo anno iI titolo si e appreuato meno di quello dell'Aeroporto 45 di C<I penaghen.0 9.3% 21. Copenhagen Airport Zurich Airport Positive 42% ~ Pili connessioni Scarsofiottante e rating confermato e rischi ambientali Copenhagen Airport l'offerta low-cost ha portato all'apertura di nuovi negozi che presentano un'offerta di prodotti con diversi segmenti di prezzo. In milioni di corone danesi Ricavi Ebitda Net debt/equity Net debt/Ebitda (n. Tsr"total share return ~ cakelam ~ella ~a_lutalocale f ante: elaboralio~e di Amf su dati Faetset e Datastream • I mu~ipli PIe degli operatori aeroportuali presentano in generale valori non troppo omogenei.0 436.8 15.4 miliardi di Chf.zo del petrolio.2010 Copenhagen ha registrato la crescita plu bassa in termini di numero di passeggeri (cagr ai 7. . mentre l'intervento militate in Ubia ha di fatto bloccato il traffico verso e dal paese. L'Ebitda margin atteso in cresctta e l'utile netto dovrebbe evidenziare un aumenta nell'ordine del 10-15% rispetto ai 2010. mentre franchi svizzeri (+34%) eper il per quelli europei la dirninuzio- I due gruppi Copenhagen Airport ceo Copenhagen Airport Thomas Woltfbye. Piu elevato (+6% per gnie aeree saranno costrette a entrambi gli hub) il trafflco lo. Per Copenhagen non viene fornita una vera guidance rna solo l'indicazione sul traffico che e atteso in aumento. Agli investirnenti in Media Oriente e in Nord Africa. L'aumento del giro d'affari e compreso tra il3 e 4% con una maggior incidenza dei ricavi aerei mentre quelli commerciali risentiranno dell' effetto vaiutario.

~---J 90 .VIInNiJs GIlM1h CWrt B • Az.. Sia Diageo. mat. Uti. Se Lehman ha insegnato 125 ~~-------qualcosa. lnveee.0 Az.75 Obbl.::.) • Az..F1essOii e Bll.. Sma! Cap E letJr Investimenti personali da * ** a ***** Commento ai portafog.. ritiene che H2011 sara un anno ancora positivo per l'azionario.Future sui bund portuntta per alleggerire il tasso 128 -------fisso.Rescuces II coofronto Base30/0412009=100 10 fm italiari ElJizoo focus Tesoceria $(Usd) % Stelle che appaiono. euro 3.25 3. L'elevata irnmigrazione in ocddente. la zona Emu ha avuto la meglio con l'Msci di riferimento che segna un + 2. bbligazionari o Obbl. IImI B I!&I.=. Mkts IImI A2 Ate Ichf • BGF Ill.25%. emergenti 10.. E .0 ~. roe rimane di crescita moderata con inflazione in ascesa. ~ !W0bbl.51 Fondo Alto PacifICO AI. EmergentI. hanno battuto Ie attese sui risultati del primo trirnestre 2011. ha superato iI benchmark. Pernod ha mostrato finora una crescita ptu rapida.68 -1. c'e chi sottolinea il carattere difensivo del business. A lusd • Jal1lJS US Vert!Jre A letJf • JB M·Bond Loc. Prosegue !'incremento dell'extrarendimentoche. prime 3. Se questa ipotesi prevarra dovremo mettere in bilancia una rapida inversione del BUDdnelle prossime settimane con target verso quota 119-120. e titoli che hanno caratteristiche di eccellenza. La rase d'awersione al rischio potrebbe artieolarsi aneora per qualche settimana ed in questa periodo Ie aceelerazioni del BUDdpotrebbero spingete il trend anche in area 125-126.5 Rendimento Rischio IlllBenchmark Rendimento Rischio 43. Rendimenti satto del 3% non sono sostenibili con una inflazione al2.28 ·0. BRK: PillS LC letJf • Eaton Vne [ Us.071 72.. E • Az. chi vende il BUDdritiene invece piir probabile una ristrutturazione pUotata dalla Bee.3 euro. America 10.01 -3. 5. Eq.33 -"90 Az He. America Obbl. Chi acquista Bund al eli sotto del 3% punta sull'uscita della Grecia dall'Europa. che scompaiono e da us ** a * ::.07 0.5 Resslblle/bll. JalWI Eq.00 0.0 AI. Asia Pac 2. I'PA Emerg. come Prysmian.8%.M·Stock &rope l.State Asia Pocf. benche sottolinei che i prossimi aumenti di capitale potrebbero rappresentare dei buoni momenti di ingresso. W". Ilk N letJr • HSBC GIF TM Eq.0 Obbr. energia 4.03 -0.0 Az. si awicina al 50% dal lando del 2003. La costruzione del portafoglio. rUe prendera tempo 122~ modo "soft" la ri. Europa 7. l'incerteua sui mercati prosegue e.75 liquidita 5..J lusd Abm1een !l Emerg. % 0. e vista.39 0.. emergenti 6. e ha una posizione finanzia- L'ANGOLO DEL BUND di Francesco Paglianisi Bund a13%. Healthcare 5.: JlJpi Risorse Nanni • AXA Res. World Fneae C 1M. quello di Diageo. anche perche la stessa sodeta.75 Obbl. 0 letJr • Irr.539 27. FIWrllIs RH letJr • Fidelly !l Property Ali 1M • FOIIIfllalia Eq.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l An~alisie a'p:profondimenti 33 II settore caldo.75 Obbl. infatti. il valore della storica sodeta milanese di bevande non e riflesso pienamente nella quatazione: <ill consensa degli analisti sottovaluta ilpotenziale di crescita di Wild Turkey. Euro Obbl. In termini di aree geografiche. il produttore americano di whiskey acquisito da Campari nel 2009.<iaA (ace) I!&I • M~ Africa A 1M • PF BioIech R letJr • SGAM FlIII Eq. WlLEuupa • VIIlI!ie JItli Rli &nI B • Wi Asia PacIIico • T~ kiian &nI A • L.. come Diaso00. BGF G. Intemazionale Obbl.5 Emerging 1.0 ~_~ Az.1:on Vance E. JB . l 'aI1t11e easse/ f113IBIJ!f pres5IJ /JimaJ laraI1ini {) RI PRODUZION E RISERVATA L Campari batte tutti Base 1210512010 = 100 130 120 r-~~~~~-----. legale per il consumo di alcool. Athl B 1M • AXA WF Fl1I1Iingroo G..o::8i • Syrn!ffi1ia SK:m Asia Fk!s. __ 12l_0_5_12_01_0 +2% Var. titoli ciclici. Euupa • BGF w. A • Az. ... Stu da **** a ***** I fondi migliori delle categorie consigliate Az.l. America • Jaas Tmty A • Az.esoo Ill. Ie aziende godono di buona forza contrattuale nella determinazione dei prezzi di vendita.i Cis Rating .0 AI. A (!lB. altri Bilanciati Flessibili Hedge Fund* liquidita America liquidita euro-Europa ·1. L'Msci World in valuta locale e salito dell'1. America 6. Sm~Il:e4l E 1M • BlIPI' L1 Eq. teN Ptm!J B. che vale 1286 pence sulla Piazza di Londra.5.49 Gestielle BollI DoIIa"s A FideurilO Master 'Selection -3.GI. Gli analisti prevedano un andamento del settore in linea con quello dei listini per i prossimi mesi.-----------------------..82% mentre in euro ha perso 1'1.eocing Srock E letJr • JI'M Rus.:::.05 'd""".07 3.Materie I'riTI! • Carrn~ Potfdio Cmm • Az.ffi.mcia allo scenario macro. Emergi!!fj 1. Il target price (prezzo obiettivo a dodici mesi) di Pemod. Wil~ Russia <nl ElL'it. • (I)bL Euu • BGF EIJO Slut !Mat.4 euro.930 5.. che aurnenta la popolazione in eta..584 Var. rna molti risultati delle versioni in euro degli indici risentono dell'andamento dei tassi di cambio.EU RIZON FdF Indice Genernle Ew calcolato conla collallornzione di Ellrizon Ai Sgr. Misti . La partita che vede protagonlsta il Bund e questa e fino a quando i money manager non saranno sicuri del prevalere della seconda ipotesi non abbandoneranno Ie posizioni sill titoJi tedeschi. Aprile 2011 Pole position per Zenit Azionario Prile e stato caratterizzato dal rafforzamento dell'euro e dal rincaro del petrolio e dei metalli preziosi.0 AI. Ai lusd • Fidelity Germany Act A letJf • Frs!. Baileyse Srnirnoff). Secondo Giacomiello. ha appena iniziato a dare visibilita al marchio. Europa 2.67 3. mat prime 6.c:.=... Poltrona Frau e Marcolin. ~ AI.... Emo 41. se analizzate in valuta locale. Portafoglio prudente Az. Secondo la banca giapponese la forte crescita di birra registtata nei Paesi Emergenti negii ultimi anni duemila si sta norrnalizzando.31%. pareri sulla modalita I dati alla discordartl ine- ed organizzare in V J_ II monito:r dei fondi.0 I.70 Nmlfondo obb.Ie societa hanno un forte pricing power». Asia Pacifico Obbl. e hanno mantenutolinee guida ottimistiche per I'intero esercizio .19 II!! In % . pur negativo. a fronte del 3% dell'Msci piit generale del Vecchio Cantinente. Ern ~ C 1M.. Banes Akros ha un'opinioneposiW_0_5_/2_Ol_1 tiva sul titolo Italiano Campari.22 3..:::. I.. altro plus di Campari e la natura difensiva del fatturato. Europa Obbl. doe derivante da vendite effettuate fuori dai luoghi deputati al consumo di alcolici come i ristoranti e i bar.94 -0. Obbl. bottom up. WlL ~ • T~ &mg.TecImIogy .5 AI. % -1.. 4.. a 1500 pence. II comparto continuera a privilegiare titoli legati a business regolamentati. JB M·Slock S'Niss Stock B Ichf • MS GL Brands Ali 1M • P~ Eq. Emerg. che scambia a 69. M<ts &nI AI~. L. % -3. vista la fragilita dell'attuale ripresa economica. Vme A2 IIJsd • [SPA Srock V"1£ffO T 1M • &limn Ellsfllll Eq. -3. n gestore ritiene ancora prernatmo investire nel settore bancario. nonostante !'incremento di volatilita e nervosismo che premiera Wl' attivita dinarnica ill asset allocation.19 Eq.0 Az..15 Var. % a un anno E la performancl! realiuala dalI'indice Msci Europe8everages da inino anno. rna con una rotazione tra segmento degii alcotici e quello della birra in cirna alle preferenze. che per meta e off-trade. Green PIem C 1M • OWS IITI.0 In % :.19 3. Sirnv USA Vak£ B lusd Portafoglio aggressivo _andi Rendimento Rischio IlllBenchmark Rendimento Rischio 24. 2. Ftm. Convertibili 2. Autogrlll e Astaldi. Eum 20. Euro~ 8. !!elll Eue Sec.42 -1. &rope Energy C 1M • CS-L BF TI¥ B IcI1f .AsiaPacifico· AI Comunic3zioni AI Consumer Goods AI Emerging AI Energia AI Euro AI Europa AI Finanziar. II dato si riferisce al mese di marzo 2011 . E letJr • BGF Japan 0 1M • BNPP L1 Eq. Pacifico 4. Mania Redaelli © RIPRODU11OIIE RlSERVATA suIla IImercato non dubitamanasanaristrutturazionee dele debito greco.icpOOta . barometro greco sui tempi. Per il business degli alcolici.53 3.:'-- 04/0 5111 --=.15 0. Tr.aspettiamo a modificare i portafogli.doIlari -3. poco sotto il 3%dell'indice generale ria che apre occasioni profittevoli di acquisizioni..cfsrating.5 8.E... AI America AI .0 Az..--------------. JPM GInn. nel caso della seconda Gpf. Campari vanta bilanci solidi e un rapporto del debito netto sul margine operativo che non rappresenta un ostaco10 a possibili acquisizioni». rna ritenlamo me questafase siaun'op.. che e importante nei mamenti di incertezza.eiSIJfe E letJr • Jal1lJS US Twerny A I!&I.20 -1.43 Area Bond doIlari -3. Nomura consiglia di cornprare Pernod Ricard (che distribuisce Absolut Vodka e il cognac Martell tra i marchi) e Diageo (che ha in catalogo Johnny Walker. VIrtIiEl GI. concentrata finora sull'efflcienza intema. grazie anche alia profonda penetrazione dei prodotti in Asia e in Europa. Infine.ati 10. guardando gli indici in euro. ivini e i distillati sarebbero tuttora favoriti dagli investimenti in marketing e nell'innovazione di prodotto del passato decennio. dopo aver chiuso le fasi eli flight to quality.03 0.82 -3.L Eq..110 6. ed esposti alla ripresa delle vendite negli Stati Uniti. per cui srima margini operativi rnaggiori del consenso medio degli analisti.aPacif.cc. 03/01 12/05 strutturazione del debito greeo senza farsi dettare i tempi dalla speculazione.0 ~ Az. USA Ilk£ Chip R • GIS European ValUe Eq... e fissato a 88 euro. Healthcare 4.11 -2.althcare AI 'Indu5triali AI IntemaZionali Az Materie Prime Az Real Estate Az Technology AI Utilities .5 Az. CS-L BF Tops A []s IIJsd. Technol. Energia.0 Iqui r"<" Ita ••...0 _oneIi Az.5~ Az. come un traino per tutte Ie irnprese dell'industria con uno sbocco rilevante negli Usa.. e quindi meno sensibile alla riduzione degli acquisti nei tempi di crisi. inoitre.eOO.5 Obbl. Beverages Agli analisti piacciono Carnpari.52 3.5 Flessibili e bilanci. www. I titoli ehe hanno contributo di pili al risultato sono stati: Exor.analista di Banca Akros European Securities Network .850 8. ~ A Idlf • Templeton Asian Ilmnr1i1 Ali 1M • lJTea(tmjk! (LIJX) Grellter aina Eq.98 1. Per centro.00 3.: (0) H. con un target price (prezzo obiettivo a dodiei mesi) ill 5. Nomura preferisce gli spirits ai brewers. prevede scelte attive forti soprattutto nel comparto mid eap.09 -0.doUari -3.::.n9. PacIIco • FISt. Mkts Eq. IJI. In questa contesto Ie horse intemazionali sono cresciute..spiega Claudio Giacomiello. bencM la nostra view resti positiva sull'azionario. Europa 2. L SiJstain.48 -0. Zenit Azionario si e dimostrato il fondo di diritto Italiano pili performante del mese grazie alla validita della selezione svolta. euro 3. Pacifico n. Daniell e Pirelli.72 -0. A1mo'lia N lAud • SM1 Smat Em"gy B letJr • SISF S'Niss Eq._\ ~ Obbl. IN{] (L) Ellrop. Japan Ccnemrnted A 1M .95 2... n gestore Luea Mori.239 ·5m 1.• Az.99 -3. Una stabHizzazione e risoluzione del problema dei debiti sovrani sara fondamentale per dare una spinta al rialzo ai mercati azionari europei. Emerging Obbl. In pratica.58 2.55 Var. «Nel segmento degli spirits . Pirelli & c.69 ·1. America Latina e Africa e al recupero graduale in Nord America. e afl'i:evolisce la spinta agli utili dei birrifici.Igra DNl Sias e Gemina. Diageo e Pernod e azioni dei produttori di bevande fanno fatica a stare al passa dei mercati da inizio anna: l'indice Msci Europe del comparto e salito del 2%. Real Estate P 1M • MS US Advanrnge Ali 1M • SlSF !l Property Sec. II portafoglioprudente chiude il mese superando !'indice di riferimento di oltre 1'1%e anche quello aggressivo.590 AI.63 UBIPramerica obblig.Psi. Eu"o.87 Alimut Reddito Usa BNl ObbligazioniDoIIaroMlU -3.li quantitativi • Ad aprile Ie nostre Gpf hanno battuto i benchmark. come A M~iori 10 fOllfi italiari Zenit Azionario R ArrInIi tlnka SviL Emt 2016 BNl Azioniltalia PIIJII Anmdi AzioIliQEuro FoOOerseI Piccole e tJ1edie I".0 AI.19 Obbl. si riagg. Allianz Azioni E1Iopa T Allianz Azioni ltalia All Stars EurizonAzioniltalia 130130 %~ IPeggiori 3. sia Pemad.08 -0. Headue • BGF WtJId Heath.in attesa di avere segnali pili chiari su quale sara il trend per i mesi a venire Asia Pocilic A letJf • Frfflklill ~ G. [)elda Eq. energia 2. Nei prossimi mesi si continueranno a privilegiare i titoli che presentano un promo di crescita degli utili interessante con valutazioni attraenti. sostenuti dai guadagni in Asia. &nI A.Az..04 -528 Pepite Brie -4.. Diageo offre maggiari apportunita nei mercati agli albori di un'espansione che raggiungera il culmine entre il2015. tecnicarnente vitabile.it I fondi azionari .Ricordiamo che solitamente il Bund.

.85% 0. Non tutti gli strumenti finanziari ti danno perc la posstbthta di beneficiarne.Ai Sgr Eu:izon rAIIti Npha Classe I EIsel Hedge Acer iI Alernatiw! Low VoIiiilily A Eu:izon Volatility Tayet GestieIIe Hedge Low VoIiiilily Eu:izon Low Volatility CIasse R 3.ishares.77% -O. Gli scossoni che in queste uItime due settimane hanno interessato Ie materie prime (giunte al top il28 aprile scorso e poi seese bruscamente) e che hanno avuto ripercussioni notevolianehe sulle valute.46 e 10 0. IIcaprtale investito puc essere soggetto a rischi.34% 0.31% 0. nella classlfica dei fondi specializzati la pole position del mese spetta a Asian Managers Selection Fund A (gestito da Global Selection Sgr).35% k'l JXl4 2£f1*.66% (9. Tornando ai nurneri di marzo.it.71% FEttrail 2I. Apri Ie porte aile opporturuta can gli ETF iShares. 1720. Numero di iscrizione al registro delle lmprese 00796793. 5.13% 4. Data: 10/05/2011.* 0 chiama il numero 800 898085 * Fonte: ETF Landscape.46% 0.05% Gmlaio 2004 3.28%.12% 0.""'~~L::. N. Blsognera quindi vedere se le peformance future degli hedge fund saranno condizionate da queste situazioni oppure se l'obiettivo di preservare la stabilita del portafoglio mediando la volatllita verra conseguito anche in questa occasione. Il dato rnigliore e stato cooseguito da Amber Italia Equity Classe A (Amber Capital Italla Sgr) che su base mensHe ha spuntato 1'1. © 2011 BlackRockAdvisors (UK) Limited..1).48% FIlintAbs I 8a+ Matterhorn Ubi Pramerica long Short Euro 0. Vivi il cambiamento.61% 1.mJ Unifortune Challenge Fund 1. un fondo a volatiUta elevata (e quindi con un margine di rischio superiore) ehe su base mensile ha spuntato 10 0.it con illeader mondiale degli ETF. Tutti i diritti riservatl. Ia cla~f!Ca non comprende i fondi feeder e Ie cla~ non pnncipali e include i JlfUdotti we hannD registrato Ie migliore performance tra il flmdo OIiginalee il fondo replica nel periodo analizzalO.13% 0.55% 0.44 e della 0.(l4% GB'rI3o 2mo 327% 0.75% -0.55%.05% -0. Fontl!: MondoHedge Vivi il cambiamento.ffi% -0.66% 0.9%. Segno.26% 00dre 2007 3.00% 0. saliti rispettivamente dello 0. Vai su www.44% 0.11% 0.74%. L'analisi delle performance di marzo Per gli hedge un risultato del -0.00*.lIi DiectimaI· Volatility B o'CormI\Ui Kairos MbtJategy Filii CIasse A Fundi di Fundi Hedge vs azioni Base dicembre 2001 = 100 1500 --Mh-Eurizon 1250 1000 5.:.65% 16.PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Investimenti altemativi.05% ~2001 0.15% 0.14% -0. Ed e un prodotto ad alta volatilita anche quello che chiude la graduatoria del settore: si tratta eli Eurizon Delta Diversified Fund che ha registrato un decremento dell'1. La performance sono riferite soltanto al fondo di ~ngine post soissione (parte liquida del portafoglio).seguito a breve distanza da Capitalgest Alternative Equity Hedge (Ubi Pramerica Sgr) e da Kairos Fixed Income (Kairos Partners) che hanno spuntato rispettivamente 100. Piu consistenti i risultati ottenuti nel comparto dei single manager (ehe sul mercato italiano sono ancora molto poehi). Alladei fondimarzo lirnatura il comparto di fondi hedge fine di l'indice generale Mh Eurizon ha infatti registrato un calo dello 0. La classifica Andamento dei fondi hedge italiani ViliaziuJe % nBZO i!I11 0. Da segnalare che su base annua il fondo 8a+ Matterhorn (8a+lnvestimenti Sgr)ha registrato una rivalutazione pari aI 16.mtre 2003 1.mtre 2Ill4 00dre 2005 Marzo 2007 Gennaio 2008 lLgk'l.48 per cento. iShares® Evoluzione continua II cambiamento porta con se maggiori opportuntta d'investimento a livello globale.08% nell' ultimo anno). Sia tra i fondi migliori. consultabili su www. '''iShares'' e un marchio commerciale reqlstrato di BlackRock Institutional Trust Company. oltreche sui listini azionari non hanno interessato Ie statistiche di marzo. intorno al mezzo punto percentuale..28% i chiude con una leggera Sitaliani.02% -0.31%. Can iShares puoi investire con efficienza e precisione in un'ampia gamma di classi di attivo e di mercati. sia tra le fila -1. Isabella Della Valle . il comparto del foodi di fondi hedge ha tenuto la rotta.94% -251% Nr1.))j Fetb:ak'l2003 n zoo. Prima dell'adesione leggere iI pro.64% -O. Tra gli altri fondi che si sono inseriti all'interno della top teo dei rnultlstrategy ci sono In Alternative Medium Volatility B (In Alternative Sgr)e Capitalgest Alternative Conservative (Ubi Prameriea Sgr).38% RIPRODllZIONE RI5ERVATA (SP): fundi che hanno istituito i side pocket.14% I:li:en'tn! 2001 ~~~~~~~~=~ ---=::.03% (-0. 0.27% 0.16% 0.iShares. marzo 2011. che nonostante marzo per i listini azlonari sia stato un mese difficile.49% Novembre 2002 0.24% Nr1.A.~ FdFIndice Generale (Ew)- 750~~~~--------~--~~ =Msci World aurn 500 '0 i Icembre 2001 Marzo 2011 Folltll: 'MVWffiondohedgeindex.comlco[Jaborazione Eurizan .13% 0.83% 0. . Messaggio pubblicitario che non costituisce sollecitazione 0 raccomandazione all'investimento. -0. questo.00% 0.04% 2.00*.00% -0. rna il settore si e comunque comportato meglio dei llstini mondiali: nello stesso arco temporale l'indice Morgan Stanley Global in euro ha lasciato suI terrene il 3.74% -0. con il leader mondiale degli ETF..85% ViIiaziuJe % a 1 iIID Pirtenza·knD i1I1lenia1iwMedlrn GImaioer. che ha spuntato 10 0.39% su base annuale).spetto informativo ed il documento di quotazione. Ref.32% 0.71% I:li:en'tn! 2002 -1.71% 0. anche di quelli peggiori le variazioni sono state molto contenute.mtre 2!XfI Nr1.34%. in alcuni casi difficilmente accessibili.03% 0.14% -031% FEfuak'l 2007 FEfuak'l2OO2 MflD 20lI Gmlaio 2002 Glmio 2007 FE'tbaiJ 2002 se il graclino pili alto del podio spetta a Superfund White. BlackRock.))j 6Wo Mqjo 2001 5.Nro -0. I:li:en'tn! 2I. Ad affollare la graduatorta del primi e degli uItimi dieci fondi multistrategy sono i prodotti che appartengono alla categoria low volatility.74% 1$7% 38.12% -0.

.27 1.ultimi 10 anni t! un segl1<lledisattovalutazio.. Tutti ivalori sono aggiornati ai prezzi di ehiusura 0 di riferimento digiovedl sera (tranne iFondi comuni e Ie Sic.38 .95 .... _j_ __ ~~M [7 ~11 ~:~ -==FTFT·::::..:T_' -~O _+-=2=.·a =Sha=re=) : -----::2..84 OIanda 2.25.53 1tW3.=10:':"-__.:.'-.------__. ~:~ ::~~ -Qmm-.o::.85 =(M=usc==at.19 25.23 Azimari Daijal1210S 20..9:--+:.2-=-3 -:':'2:::::=..65 ·12.-=--:35:___--=2=.+S.wDesio Cdc Arena Crtdem 261.9-------. 4.32 11.1.=37~------c4'-::-:c.9~3~1~.30 1.0 0.-=-. (Usa) -1.:.:.32 RENDINENTIOBBLIGAZ.-~Q~99~~11~.-.5 6.7~0~2~5~.02 3.50 .· __ +_:_.3 04·11 1..cll.3------.4=0~1--=-'6..67 3.5 +4. opa FarEast Nord America Paoifico Argentina Australia -=-Austri-------::·_a Brasile Cile Cina(5) Corea SUd (5) Finlandia Grecia(5l Ind~ Indonesia 5.--.3 +0.3.'--1:'-. ...:.28 -=-Ca----'m----:.0 +1.23 86.4.'-4_.48 -5.40 2.+2i_.~~~ ::ia Ig ~~:ii ~:~ :~~:~~:~ :~ ~:~ :~:~ :~:~ ~ ..cl1"·-.18 ~.0 +1.ca ~ Indici Dataslream ~Am~m=·=~~ -t- World Asia E..0~.84 1.54 4.:3---..29 10 r rnm Div/~ ScartoI~ AicOn SeatP.:' _lta_lia_:(.:.~ ~R~~~n~~~~~e~m ~~n~ RegIOunito ___ -_:__---.24 1.~::'-::~::::6--0-::'-2:~:-:~---::'-~::-:-:. (ratingA+IA) 2. '----i3 .82 3.24 62.04 Stryker (Usa) +4.:.... ----.22 ·49.69 FUippine Philippines SE Comp.._7_0_3.29 ·8.-SViuI·::-:c:eIi-=-a .10 2.:. consente di vaIUlareqllil rto pitt conveniente e un Paese rispetto ad un attro...--Ao.'-94-=15~.61 32.:.e--nn--an--· .~05~~2~.. __ _+_'..:_~~~li~~~i ~O ~~ W ~11 Z5 M +1.._---=:!•.:~ :~~:.--+ 1=9---..6 04·11 12..0 1.50 15.2:..30 1.D.:on=es..4 +5.--~~:.--~~:~:~~~~~~~~~:. % 60'-"--1'--'-'.59 + 1.6.117_'-G_i3.1-+_..66 1.864 1.37 2.~~· __ ~6~.92 5.00·16.:::.05 Dmail Gr.05 17.~09:.44 0.06 Bee Te<m 314 1 0 .-1-----.19 2.1 Austral ia 0..16 17..50 .!. _~3 .3 +9.4.09 --------.59 + 1..0 5.13 sa.0_~0 0 0 B.-05._6 4.52 7 a Campionedi _" 9 Hlp +0.49 1.53 3.Ia=-.:~:.1------. "----P(9"--')--------.3..9 +24.~.35 ·4.=' z..32 SVezia 3.67 TltuIidiStalO 3 -------------'------------------":__ ltaliani 1.::..40 Obbll!}3Zlom Industnali ------'-------------:__ (raUngBBBlBBB-) 1..20 ___.:..:.6 1 2 Dati aI 12105 mesi !I111O ami 1 setl ami 1 arm fa rltolo 1.2:'-.:.::2.0=6.0 +6.40 0..0:.4.7_0"".1 +22..1--+~0.63 1.:.... 10.2~£~~3~. ------.__1.7 ~1 [7 1.. (3) (4) Rend aoo.89 0.36 3. !:.:. Shin-Etsu Chem (Jp) -2.2...54 3.50 2..CI...3 03-11 2.-.--.:.!l Walgreen(IJsa) +4.8 4.30 4.4 15.CT_z +.-+1~0~.30 14.(1) Dividendo I Prezzo (2) Rend.64 19.45 21.6 0.44 ·0.47 1.70 1..10 16.-3.c.0.3308::------:22~.94 20.54.10 4.0..00 1.:~~i 4S~G~~..U Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 20ll Industria Ii Anda menta a un anna 35 +3..--1.9 +5.47 2.7.:._71.:':':.26 FONDIITALI..7=-""+1.1----:i-=.4:.80 3. 17..---::!.____::~:~::--O~l~-·~:~:. an-----.6 +0.___:3:!.90 4.57 Fonte: Thomson Reuters Datastream UK 5.93 G~I.:.53 1.4--.:--~+1.9~2--~1. .::.00 24.~9 i~ ..:.06 3.:--.71 _sve_lI_·a _._..08 25._.--'-1.63 0.1.:::.':.25 ~Tas~.azionariOlrendimento ebbligazionaria sana calcolate su 5 annL (7) In valuta locale...44 PREVISIONI SULLE ECONOME Consenso degli anaIisti .58 0. +3.66=.:.3 __ 12.) 'Non cacoa biIe.95 3..0 03·11 6.55 15.--------------.:(lb:.7 +12... +~~:~ ~:~ 1.cll.9.12 1.99 l:attolica Ass.2. ------:-14=-.-:~il~:.55 4.5 2..5_1..03.0..C)~__ ~.54 Malaysia 2.--------=0 - .0 + 25.:~~:-~~~:.30 12.=m~-3~.5 16...9~0--~~~~_1~5~.24'----. 9-.01 Uffioo Studi del Sole-24 Ore e Thomson Reuters Datastream (dati al mercoledij Fonte: e/aborazione Uflido Studi del 501e·24 Ore su indid Fideuram Fonte: a Cllra di Intesa 5anpaolo .__ _ L Boston Scient (IJsa) -8}3 Forest lab.-··~---:-ia----~T~~7sw~..~ ·11._.71 21.1 18.91 1.(D) Metro -2.47 1..76 10. _ Prem uda OJ .=12~...70 1~:~~ ~:~~ ~:~~ 0.6 3.75 1. valeri.II LiOl1:.3 0..98 12.07 19.:.66 2. 1-"':'1.33 2.lImpresaonllne... =Fin--+land-'---.4=2~3~1~~7-~1~.-.. _-----------_ . .!.~::::::::::::::::::::::::::::::::::::~3~83~..69 Aex Index (13) 11.4~5====~..8 +4.. _+2.54 0..9" +0.. -=2::.64 2.=SlllI-O----"---'-"-------O-::-.0 1[1 13~ +t2 +1[3 ~S [4 =::m~i~a=OO=ia:..2=5_..S""""".6 7.47 2.55 4.71 4.!:.---.::6=.67 13.43 A.5-74.6 +19. (10) Sono stale prese in cansiderazione Ie scadenze superiori all'anno.:::::J::==::::"':":::::::":":":= ~_O=ma==--:_n tl:ll t.2 +2.3} ·5..-ia--~3.Norveg---..-.8~2:.2_' 1 _:_'_1.60 1.a media deg Ii ultimi 10 ann i e un elabarazioneUfflcio Studi del Sa 113.9 +4.2 2..3 N.45 14.c.12 _--'==--::'----"""""---'==...0 4..-1.21 .1~. t! un segnale di tensione dei prezzi e di mutamento di scenarjo._2-~ :~.:.45 21.60 =Tam::::· =a=n=-------------1:-. % caloo lale su Iprezzo di riferimento Variaziane % Var.6.5 0.8 1.10 2.84 16.861 9.-""TaIW.6 1._Bux_.:'~~~~r~~~--------~i~..23 3. L'ulftmo rapporto savrano).~a.7 + 16.w Sardegna 20.27 _L-_.%se1..7-0..92 =Zucc==hi:_.33 11...o----------:5~.0 2.n:.20 "42..:.76% Beniprimanecessita Imigliori Var_%seIl.60 -8.1::.-.06 +0.9 2.::~:.94 ceUTherapeutics 13.60 2.5 +18.2 +16..M~:~:: Flllppne ~:. Ginori 1735 Intek Pierre! 34.6 3.71.11 23.85 -'-----1~:: SVizzera 11.69 22.'-.:. (14) Variazione % = diFferenza percenttJa letral" rneda giornaJiera dei cantrovalori dell'ultima setUmana 13..15 I www.~ ~~ :1ta~li::a~=====~T:iL~Sllll~O~========1:.7-+=0....'-:.----.::..A2~1~._Ftse_lta_l_ia_.-24 re su dati MTS Spa e Ana~sls Spa..83 -6.39 25.(b=aseo::_=l00=) =11='O=-511.94 3.5 12·08 6.4_+---:.BrJoods(Gb) +5..-04~.09 -7.1.67 (13) d 17.25 13..4~0 1_:_'_4~.61 ::._11_~2.87% Salute va/.-2 _____.1 0..__.09 26.!.91 Mscil 114 -Beni Volunuari 107---------..:.20 12.61 Olanda A arsvan nGen (13) 13..20 0.94 1. .ANI Fonte: Thomson Reuters Datastream ..2029.--=:J-.65 =~_I~~~s-~-.-.:2.07 1.-' ---. ------..-----------------.:.02 2.01 ·50..:!!:.99 5.::=l--~~:.0 3..:.16 _~ Po_l_on_ia.5.38 11.3=.52-11~..flO As..~52 4~.::.9:.67 1.77 21.Ie.8 1.40 ·14.03 24.--.5.1 ------:-:14~.61 2.19 II1II ~T=OO=~=~~p=oo=~~S=~~: [5 ~ ~g =oan-----..7 4.75 1.73 c8..72 25.4_8 Fonte: Banco di Desio e della Brianza Nota:il seguito di queste tre tabelle e disp(mibile all'indirizzo www.28 16.77 31.-----~17~.Gimri1735{O + 11.99 BiJanciati ~~~·~~~~----------------1~.9~3 __ T_.2 14.86 18.60 20.__K~U-~~l-~~p-~-S-E-~-a-s--~16~. % su base ssttimanale Var..3=2~.6 +3.-------.::3!.--.40 13.51 17..lIy~11nv::.'-.5ervizkJ $tudi TITOLI DI STATO Indici Mts (11) Rendimentiobbligazioni BORSA:IT ALIANA I titoli migliol"i I titoli peggiol""i I pi':' attivi (14) I~dicidi capttalizzazione dBititolidi State Vaiazione %.o~.07 "16.--1..6-1:.54 23..~n_ia~'~~l~~~·_~_ie:~=====~II~ __ ~2_1 ~~Fa~==~.O=3.7 7.07 21.30 1.--.41.47 19..:..9 +0."r..-.78 +0.50 14.:_:' . Fonte: efaborazkme ::rica 16.53 2.J1~~~io:.86 -6.'-.:.64 11.--:~=:i~~--~i:i~!~i~~~:i~~~~~~:~~:.52 .38 6.---...21 14..=~~~11~..13 1...22 -:.-2_=3.:.2.70::..39 38.05 ~:~: ::-:Uk:----~TI-::-tt.96 4.65==27....02 13.6=6 Hong Kong HangSeng 12.----..13 9.:.7 2.~.7 0..42 1.AO'0~3...05 Giappone 03..4--:-:1_1::-=8-'.2.:.9 0.~====:2.:.7.7 7.8 +3.:::.79 15.:~.83 89..'.-.15 10.60 3.pl-on-ed-:c-i --______:_:_-------'------____:_:_-"--'----' 5 ------------------'--------:__ OtlbllgazioniBml:arle 6 .75 3...58 2.97 1.7 3.69 KnH!Gr4?!qI roc 7..~:.. tl :~JU~~ ~::li~:~ :~:~ ..:.------.40 19.9_6 _:_'_2.9 5.8::.::.% caloo late sui prezzodi rifenmento Var.05 3.----'__ 12.3 3.___+.10 2.2 0.5 +67. ~------~----~----~----~3.37 Sudafrica 9.49 -4. 1~2~. (n... I peggiori Russia 9.i~~:.7 1..:.93 18._. 93 +3..5 3.y 10.79 ·5.._1_+3~.:...43 2.36 '.30 1.'"=""8::-0 ~Tm~c=h=ia~.__~1..3'-.:':'~~'=-=-~:':'.1~7~...94 -A--:.6 +204. -------.64 1.14 BoIzoni 5.~~.1~.1 6.-1-".:-.0 12..4 7.-.7.2=6~2~1. (8) Previsioni a '2 ne._:_::_---.84 3.ilsole24ore..::..0--:..:.1 3.% se/L + 6.3-=--8 _-.2 2.52 19.._______.:-2 ------.47 _1ta_lia .T4_.-:11"':.I ..5 03·11 2.. ....6 04·'1 2.sI:apiaYe 11..33 AiCIlII 0.:.. Insura per scadenza Scadenze Var.4.9=--2 ____:_11-:-...:.76 2.:_:_1 __ MftsubishiCorp (Jp) -2.-· __ _____.00 Durata 14.1:-::-.1 '..5 .43 + 1.. Sano indMduati i tito Ii che hanno incrementalO 51g nificativamente i conlrova leri.9..~.na .92 Fome: Thomson Reu1ers -.AI=--I::"Fran. 3:.47 ~~:6z ~j:~~ Usa ~~~~~P(9) ~:~~ ~:~~ ~:~.:55:___--=0=.2 _.9.13~.84 3.66 11.--+I:.D9 3.08 ~:~~ ~:~ ~:~~ -=~lWO.11 ~CiProl~~~:.50 1.28 14.90 93 --\lP---"'-Block(H & R)(Usa) 86.::2. (13) [ndice di borsa ricalcolato ca Thomson Reuters Datastream.26 =11='0=-5111-.5 19.:::.-ia--.9 +10.'="56 _ung_.1=4------'--'O.:.5!.98 15.0.3 0.99 2.5 +74.3c--.PLUS24.61 -8.74 2.57 Thailandia Bangkok SET (5) 15.:.:.02 2..:3.6!.24 3.45 16.03 10.60 20..9~7~2~0.c.4__:_4-------:2c'_::.:5::. Usa ~Dow"--.3.---.49 3.______:_~::: ~W~~ .3~.62 "12.UoIica Ass.=:ue:=.-.3..83 18. 2.~£ild:u.~6--~2.03 4.net ' .62 ----------------~------------~~ NoovaZelanda 19.]0 3.24 BeIgIO Be 20 15.1 04·11 2.11 ..% seII_ +4.AI_1 S:_ha_I"eS_.:.85 ·14.2 +31.3 ltalcementi 5 5 0 2 2 3. \63 Norvegia 1.a~_i_Swa_·"____p("__'~~.01 11..3=::::::::::::~3::::::::::::~1 IntesaSanpaolo -42.52 2._~2~.=Ra=IIi:_· 104._e =10=0) __ ..::.7 0.----=--3.7 +3.0 +13. -A--- 105 Shire Pharm Grp (Gb) +6.8~7~2~1.-.:-' -------=-'~:-::-:~~::---------=~'=:~~ ---"0""'67 TaSSiSwap (9) 0.6 2..36 2.30 2" 1 1.--1~1~. __ -------..4 Obbligazionario ·6...705~3--::-00·~1932 .3 1_~1.1"".:~~ ..8 0.)'----~-~-~S~&~5=OO~..87 19.e 16.3~0 .50 7.50 2.0 16.65 0.17 1.89 ·11.=..:.9 + 1.J~.90 0.:. (11) Fonte: rendi menlO azionariofrend imento ebbl igazionario superiore all.16 4.90 3..00 11._=_'1O-~2-'c::-. IIrendimento obbligazionario e iI mesL (9) II lasso swap e il migIiore rendimento offerto cia emittenli con rating AAOnferiore al deb itore rendimento a seadenza del Iitolo dl StalO a 10 annj del Paese di riferimenlo.64 FulSix 11.:::.19 2.72 -==~::""_-----"=:'-:' :-----:-----:' B.:.6O--+5~. (3) IIrendim enlo azionario e iI rapoorto ume per azionelprezzo.2 +6.90:::--:1:.74 14.18 Ts~Composite 19.&~J ------=-.:.60 3.3 +2.1~.30 3.00~.8 +1.-4'__.0 16.77 2.---:!=::~~-~~~:.7-=--8 _---='1.c-.8~9-~1.1-+~2'-.!ppo'_ne_.:.30 2.::.21 2.:.2-.20 15..03 ilpeggiori NcflI:!r Dffi~IsM.II~~.55 1.6 +1.18 3.:4'_.40 3.:.8 2.):____.09 2.93..85 1.30 13.+4.99 12.4~3====::===:.I.1~1-~1.05=-00 --------:11:-::-12''-::-.::.9 4.O.2 +4..99 17.OO~~1~8..40 17.40 2._.:.4~0~1~3~.35 0.9 +2. 100~~~~~--~- SYSCiJUsa) ( Lufthansa (0) R.91 Zi!JIa!ll.__.:-_+=15:-..97 Spagna 3.5.-..2.10 2.0 +8...2 04·11 8..77 ·8. ____.20 2...!!·e ..2 1.--. =--____:_C'::":-__..94 + 6.7 3..47 Gasplus 6. mn:.. {I} -4.15 22..~_______.__ PIl99~.__ Zucdli(l) + 11..:_·.10 12.59 ------'0"-'--"73 Francia TR..33 20.45 IDO 95 90 10105110 (base 100) .97 MesSico 3.05 Indonesia 6..5 4..::.19 -74. la media mobile a 6599 dei controvalori (espressa in min di euro).77 3.Stato ~:~~ 2.28 24.47 2.-7-------.6 +0. ------. 113) 20.NDICATORI AZIONARI Prezzol Uti..=··----~5.+2..57% IminliO.lbas (dati al mercoledi) 21...:.11c'___.39 14...91 3.:.29 Rendimenti in euro dal 31/1212010 all1/05!2011 (10) India 9..:..~~O~. azioni I Volalilitl! annuali Rend..NI 16.27 12.2 2.88 3..0 5.3 213 1 174:1 154.0 1.45 2.7~0:..0.::!.2_~0...Zelanda 4._h_e_ria_.:~~~·---.. I tt------------------------~~~ Messico 13..0 0...1~.:.21 1.9 0.10 Irlanda Ireland·OS·Market 20. 7::-~1":".3 0.:.38 2.83 17.215 3.:76":'--:.. IndesitCompani 7.58 28.7:--+::-.1-.1-+-.t Msci World .8 04·11 2.1"".20 16.-04'"'. non pren dendo in considera2ione quelli che presenta no una differenza inferiorea 1OOmila euro tra i due.!!·8 Horse e Indici .-.Sp_!ag:..· _ -8.75 3.--.0 +29.64 1..-'0==0:--'::-=.61 ·8....:':.30 17.6. (12) Taleindicatore ~ data O segna Ie elisoltM lutazione..3~0--~3.88 Spagna Ibex 35 11...04.:-.75 _:_:11"--"IOo=51---'--'--11 To (0 Cent Latte -2.!.1--.'=· ______.90 14.O~9~1~....=.----~~·~=-~~W~~~O-----2~1~~:~~!---._Porlo!l= ~a=":.3=8-~1=~~~2~~~4-~U=5.· ---:-'-....4 4.60 Singapore Straits TimeS(13) 14.20 2.00 16.0:.4 04·11 4.9 02·11 2.04 2.:.0c_.215 Note: .(1) I'ul~mo Rlu infeliore all~ media degli ultimi 10 annie un segnale di sotlovalutazjone.!.:.22 11.0 ·0...60..75 ltalia 2..l VeIJD ·12. obbl.~:.1--=-2~1~9}_=_'9---:-7c'-::-::-}O ---------------_Usa'-----..Cc:.::.0 04·11 2. ri :::l! 121-------- Andamento 121--------- a un anna Imigiori Anda mento a un anna 107---------1IZi1'1'-1iIf-' 100b!it\-==--m-~JI"__-----'''__93 Eads (F) Intek (I) Solvay (B) +6.92 1.(.0 14.. 1.01 19.6.:6~~l~:i~· ____::i~:l~..----._3_1.-5-----.:.-. LazioO) _-=1D='O=-51=10--"(b=as.15 23.G.:.------.'-.60 2.5 +21.-~2.0 +4.52% Benivoluttuari Imigliori Var.2 8.:.1 ----='00 TeieaJmltalia 1 Prezzo .17 11. (5) La media del rapporto rendimento (2) L'ultimo dividenda/prezzo superiore alia media degli..06 ·13.-~---.93 2.1~3.22 2.20 23.:4..18 11105111 TakedaChsm(Jp) -1..7 3..0___.....000 Pirelli &c 6.=--_..93 71.64 ~~:~~ UqIDd~ 2...lfr-"- Var..38 4 BoT +0.59 0. .I~..4::-:8.6 0.90 17.83 37.09 ~S~~~~~..08 Valuta 5 ami 10 anni lOami 17..----.40 13.. m L'HITPARADE Azionario Rendimenti in euro dal 31/121201 ~lm=~ig~li=or~i 0 al 1215/2011 ~~ 14.67 115-------110 ---------I'...1 476.(Us<i) -5.91 16.9 +0.71 Thailandia 4..1 3.15 1.OO~_22.5 4. (4) La vola~lila degli ukim i 6 mesi superiore alia media degli uItim i 3 ann i da I ra pporto tra prezzolutili attesi a 12 mesi e il relalivo lasso di crescita.:.0 +2..:.7_+.9.n9---·13.:.mm/bmsa -6.724 7.SS'~EE13':.::..37 4.16.!..roc Zucdii Cdc ToscanaFRilllZ3 Tas Marr R.1..1 ~lm:.8 +14.6_3 _.9 + 1.0=2___..78 Obbllgalionari .In=d. Campionedi 2 Generale +0.. 7..----:11:-:-44~·4037::----~2200~.76 13.:_·.500 3.:..-==04:--~3:!::.::.:..~15:.22 ~==~=--------~~--~--~ C8._1:.3 1. --.77 E$p:iIet 9.64 23.5-:':-1 _=2..44 0..40 16.4c-::3---=--2..29 13...63 20..-5--:.::.:.----im-arca---=4.44 =Ita::..30 20.83 HessiIJiIi 2::.70 22.02 10.71 +6.1.4 03·11 0.22 3.35 17.01 +6.00 16.:--.:.15 -4.:lIenez::.50 ~~~:'----~_e ~l~j~~~::~:--~.:~ 2.8~6___.9 +21.4 0.89 23.0.3 04·11 2.99 _-=10=/0=-5110=.3.33 4.--'--aPJXM1e-------------=~-::-~~'-::-:S~----:-St~-.:.1-'--.0 1.!~..4011::----7:1145:-c:·71~33·-~32·-:::0977:---::-33·o. 7A7 ___.2 ~16=.27 HongK.:2~.--0~.83 Ratti (I) +6..av ehe hanno quote aggiomate a martecfl sera) I.4=8~1~7.0_5 +_1.64 13.:.. Toptxl13) 14.9.1.

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Taledato e 27 r.. =..o.ya.----___....20 24m "'27'--------'-Bjlr.olkswag.M63 ·1---nP~oo:------vc~~I~~"')--------------'&~7~5---.. ..r0...:Ind..pt)=u. ____r<fra~~~rt~W.ec:T:k"'(D).38 ~5 _----nBltll.TT4I ._.1"'8..6...:.5 4.----~£-..57 7.31.14 =97'-------'-lnd-'-.r0.-(1I'ID)r------""!:'51".W"'oI=SiiIi!=y::-----------".45i4S.1===:..-'-'--------.18 0.40 Intesanpaolo (I) ®® Stora Enso (FI) 00 90 Fin Swiss rtme P Site(Ch) 71.00 24..10""'... lrid:::r--.lm50'I""'..--------rf..00 19.'I""O.'Y122 mercaIDparticolarmente basso inrappew agliutilie ritaviper azione.(il1:n(mDk.~) 69 tin 16... ~nm~------------~~".:.--------.T"I43 National Bank to\lO"IRI 99 Mat SSAB (S) 104...=~~~n~'~~----------~~~.J.) rn":-1lJ --------..68 8..--------.00 5.17 7'74 ..-.:.a..6 -----"-8..47 41 Mat flllgloAmerican (Gb) 2945...65<r· -----""0....de.::....:..P/ricavi piil bassi..13 11 Pbu PIItlIiC'~ (Gr) 10.--------.----~Pb"'"u:-.50 22.-----~1'""T"1!"----:1l'"= 2235.KBC~.:89 5 :. 4!4 B\iO BurberrylGbl 1302.r--"V:::O.-. 2--....~43 ~1D1~·........90 9B Mat Uoe..1"l:"45 Portefeu ille (B) Wolseley 00® 102 Ind KOrle WI) 41.3~5-~R~~ "I1~~____rlnd~-7De~·~~~~e-~-.mD~."(G=b)-------.1""50"'.56 24 BIro ThomasCooit.H::::an-. Gb' sono ~p~·ate ai cr~eri ".=48 107 T!l:]lIum (0) 26....:::" ..~~. 1(~D)~--------~M~. W in P in LJ J.88 74 Pbu RWE (0) 4152 9. i:i=rg....~.:~.5T5 ---.411'"5---:1l'"8..(t)-"-· .50 partloolarmente basso inrapporto ai ricavi Laqua..b)--------or33'1""'jrTA ----"-7.-m -----"AVMl.(f).. T'l41.lC1"l"S I 68 -~2~O..----.rr13:r..20 5..'\0..Ta r..ePerranm pa...36 ~Aut-om.-".:.--------.17'i30' stecondiZlOni(almenouncr~eriodi"value"euno"growtlteassen59. '-:V 65 100 Bnsallistrooasde PoougallPJ 4..EI=IlCtrill"" ...oEC.sa=I-----.0"'0_--..::~a=nl .--------._---~!'""'m---7I""1"'I" 1~Jll In 'I . ..1""I63 60 BVil qMp(Greece) IGr) 14.lIa=no':-(I).evi.----.rger....-"(0") 00® R d tad (NI) -.27 'I'l7S~----rlBV..:..-------".--------....7"'0-----n8..4""96..cap. Stofa. 11"'2--..rd-----.1111'.7I"i06 UBSIGh) 1..'I""O. :cJi(G""b)r"---------....F.--------.-I_~5'l""nova.".'I""O.81 20 EUrasrnn NaturaIRes.'!1"il 9 64 hn iivestec (Gb) 472.B=4.. "'3' J • '"'' a"" J .:.~76 93..u::...47 6....(f'r") 45..I) ( 17. dlocoladeOnCltS[H1Xlngll (C~ 316/5. ...:. nell .19 15 Mat Ronmliljke (Nij ~ 5..23 tl.=41 lrid::r---nVa=r.="'T=ec=IL-... (D~ 660.-----~rn~IT~O~)~~-----------4~Jw1--~9.-'.0..0"'.50 62 EIle ROYElDutdl Shell1Gb) 8.....I"1'Il'!"7.--------.40 8.Urita "" sna·ci<($.p..M''''at..·E. M.. er esanpo.. "'1' ."..15 ~: Beni prima necessita.n Ell U J LJ tedIJ1:-:l..---.92 95 PtlIJ Oallv all rid (Gb) M A Gen.. Classifica per .=::=i'l"'"'I------""'l"'I"7vr--""1'I"'l'l · pe rf .IC""'h).2""07"''OO..SE. 5_-......89 20.)[l J"! c-· TT "1146'-..~.=91 ~ N~'.......-m -----.""l""i42 ."lllE...-----".ll' chehanno ottenutouna mi~ Ilore ..Hitthe=y:11(Gb'hl):-----"19'i!!'631!7.1f1!"0 ----..46 83 Ind NexansIf) .86 ~19<------'MT:. -11...::t8 r""az.hNI) ( L~..06 "'3-nP~oo.""36 Bardays (Gb) ®® Premier Foods (Gb) 000 "'73r-~B\iO..68 "'19.r0.1:4 :::::::::::::0.potrebbffo avere ilmaggiore incre. (G""'lJj.....iN.lD 7.lrrr9.~~_~__:_(~~)~ 1_11~.--------.50 7...~ ...:.'I""O....FiMXI::.oov""er""Ruec"" ...68 .-----...2~7-____....0"'"0 ---.· 00 U.2"""07"'.55 l'lSOr-----rF".ndr..0m"0 ---.9..56 39 Ind Valeo(F) 41..:gia"'.0""O-_""..75 20..--------.m.Inf: Informatica: Mat: Materiali.......0"1-----..17 107 Bvo Sodexo If) 52.:...44 Nationale A Volkswagen (D) 000 101 B!fl IntercontlnentalHote~ (G5) 1263.'1724 .II---------.-"----...10 lrid Contmel'llal._.er -"saIlg::F...11 ""11'--------'B""vo..l -----.""20 azione attesi per i12011.--~lu:.:atlo=na""l ------.24 19..(f).:::re...PIe piil altll "'60r-----..68 22 Ene NesleOD n 12. 24000:1::::::::~:~:::::::::p~~:~~an:(:Q::::~~~::::::::::::::::::::::::::::::::~15~..-----. alia seconda 0 term dassillca e alia quar .rn..~·en:::: ----~11'i280'.19 prezzo di mercato particoiarmenle elevato in rapporto agli lJIiliper 35 Fin PSPSwissPiope~(ChI /8.'I""O. Financiera) (E) 40.40.(D..~)."41 ®0 Swedbank (5) 00 92 Milt ROCfiiiil (D) 62. an-<nnrI. ""'-----.-------~2".95fl'""· ----.V.=97® __ ~1'~0--~p~Iij.~48 GroupeEuroll.=OO ."Url:n-) .Jo::h:nnsto:.M=at.®..:nIW".------..:I€..Herrnas==lnI_e_ma_tio_f18~1 1. 60"'0-----.14 "'66..54 m85~--.1r...=02 _ :70~::::::::~M:at=:::::::::voesta~.:!'iJ"lI"M:-------.70".t.9.SG ..--~~-------.54."'91 .52 ><21.. ..19 29 Hn CNPAssurarJr.·.00 18...Ita::O:lcementJ~· =n' (l)n'-'------~7'f7..J5]!!'""O l Ii40.8 Ftn BNP Paribas(8 53.92 7.0. " (F).::=.g-l""..PU=nCh=<. (OJ &CQ.2m. -'MT.00 9.65 87 Rn AgeBS .65 .-------rlB\iO..=..lm-9.'I""O..·uintadassifica (@.-m---.al =·...-----<-:__:__-----7 ._&_Medi_.:.l<r..r--____r"l'T:::--""""""=i. ..b") ----or2..(Gb) 8/0:00 1.=---."'N=crd:i:... (G:.---"'Fia'-"t"'(I).-8.)c"IN1r.1"'"0..1'I/I 9 109 Mat Petropa~OII5k 1Gb) 843.2_--..2il'i""0 ----. =oo""PfeSS=."'40 ..6TS---"'0..00 21·45 -=----rF~[·n...05 93 Mat tarlltroo(G5) 389.6988 fin lunchfrnancrnliil (Ch) 235... 56..:no7":Gu~lclli...50 9.j.20""97".A""ho""ld (""'Kon"'"'..99.02 20.r__ --..Z2"""·jrl'"S ---.07 0..--------'6""36'".....o----..I .9"'"0 -~21'l""2...61 9..--------..21 8.-ln _----"G.Nationc:o'-'~at'-'eAriPort~e<.:--~::.rrd"7l'(Di1:1"k)------:n481!"i. O ~(Gb"') --------.55 0...=89c. --1"6 .96.7\'107 azioni che vantano itassi di cresdta piu elevati.49 20...:::r· IN"-lj ---------.45 0.:...-----.('I'I"F)----------.:."...oovr--7I"0.42."...-----""" 6..0m"0B\ii) .l').35 "To41.""20 ..:lnd:...90 9. Pbu: Pubbli.3..81 "'zs...lrTl-----""0...rJ ----'4rl"l49'i7!...."""'5 .--....:::Tr----------~88 .00 24...-m -----.b"-) "'5S'--· -------"O""eben:::..J.._.:nc~h'r...65 9.. ai fondamentali.31n..00 23 44 32 Frn OklMlJlUal(Gb) 13190 713 24 Milt IIOChIief (0) 62 ao 0. ~ B\Iil liIXotncaI) ( 22.93 6... ."'17 "'1''''"6...~~~mA~u~~~·a:W:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::10:.i.srW.40 22..------vcye""[1__:_:_------'6 . (l'N€fc::::':'.'l"l"1...'ll:"25 modo sene facilmente indMduabili ititoli che soi:ldisfano almeno un SO 100 Gamesa Corp Tech~ If:) 6.97.-----"0.-n-.. tta 58 Ind AggrekoGb) ( 1733.m.0-5 ----.en.""I't'l(5)-_..:...90 19.atr----08{):::.' l.Bl 0.3 ----.2!1'r0..:...M"'imr::::....01 12 Mat Aurub1s (D) 39.-VO_----..lntc::r--_-rrAl.49 --.) ----------.:l::c:aRiJ"'· 8"'(G_5) 7.50 9.43 "'1D2.~1'7:~"'7 .45 Neste Oil (FI) 00 1114 100 ~hniller (C~ 107.21 53 OmenQ 1Gb) 115...-.OC...00 0.24 8.-.2""O-----".0.0"'0 -°2"'"1.30 8..'7IIG'hI5). 2 rnes.0..24 90 fin COii1iTiei'Zbark (DJ 4..'1""0....40 ..04 "'6S"--------'R'....l----.I'N""prT._-----064:r2")----...:. ...M~at~~~=p=B!~I~OO-.12 19.IIIi31I""Q'Ill(G""b).....-----"0..=~ 4-----.-----.7B.n."'l"i"31 Catlin~ ®® Media (D) 00 75 100 zardoyaOlls (El 11.:..Matw.V 100 Milt IlIlans(liJ) 16.00 2163 49 sal un ."'l"i"37 Commerzbank (D) ®0® -=------:~.---------...--------r:lild::r-.""79 1'lS9.60'A---.4w111 fin SWiidb3rik (S) 114.. EI1$l1 (FO I.OI""'ag=en".-M_..-.------'--'-----~1['!..~37 _ ~~~-f-tn-~Q=~~~S~.. term..----r:cm=m..-m -----....is"'k (N...era.""'"02 11 Mat KesaBeclncals Gb) 1 133.:..(I) 8.. .tin H'.""'3B Cuntinental (D) ®®0 Q-Cells S~E~(D) ®® .94.n:Ma.----------""'..s3.. ..onnance...~~n·_---.® tag" SlJutili 2011/2013 piilalta .03103 Bvo Tesco(Gb) 408...!al.26:r..54 100 1m DaimlerD) ( 50.-1""152'1""l.37 """9'--------"Pb"""u.68 98 Drax (Gbl 449..-~lImV(~Bb~j-'--~----------~72~. z-----rM""at.08 .~.>13!'r119!'i7 •.:...37"'...r.=31 ..7I"l"o..00 8.37 86 Ftn IlelvetiaHolding (ChI 395.l"'9.. (Gb) 172.'. .~7....22 61 Mat Kmlrlkl~ke~ INI) 525 8..47'll:8ff7----. (F..25 0...:ms.40 0.....-28 anche nella prima classifica dove sono presenti Ie aziende piu care 1"51.Bu::=re""'au_..9"'"5 ----.13 dam di PE (fonte FactSet) e calcolatoCome rapporto tra il prezzo di "'26.86 22.00. = rr----__."'13 rappresentato dall'utile primadegli eventi straordinari (plusvalenze e 28 1m UBI Enl£lrt(FJ SiifI 6.22'l"1 ...._---------.66 te dalla classifica dei .08 :i!168r----""IiMOr.(~Gb") --------:4i"1'Jj.94 -----""0. la prima (0 .-_-....'-s.:. "'54. L...vo:-----uKeS!((j. [7':Ga""ifu1=·.r"'~)."'24 L'appartenenza di un t~olo...8..lrid:.00 "'33.881z.'5'5"33 Adecco (Ch) ®® t ..rU..63 ..6!"1'"i9_--.lon""l ----".eattesedegli analisti.....2r'1""3--~9.No\JO.33 <018'--------"B=vo'---------'-IOITrI =Irave=nll (G""b)..-----r'GmN S.. (0".....~" ----.18 .rl-----..':) '------~14n.llJ 106 EIle Mliuri! D llioiTl (F) 14.=..1~0--~9.25 89 B\I{] WlliamHllllGb) 210..84 115 Kloed<ner 51.:.:.64 .------._a_:_(lr_:_I) __ ----"..B.l~k~e !""'N~.66~--'3rr4.b)-----~3m68TI..0""~ s""I'..80 ...60 9.49 ~3--~~--~~~~~~~..60""----"'0o'...Tnruty..M""'---'..25 "'74'· -------.00 /."'47 Rank Senore Tltolo last price 11)9 1m RomeserveGb) ( 500.8.-.:(S~J .--------....1 L U I titOI.00 19.. ~-7I"U.7 _ ____r:F...74 8.--7'r9.:.--------..-m 2"'"3 -----.23 9.:.80 22.:....:.10 92 Pill Enim (5) 25.c=rea""Ilr=lcOlr8.--:-.uyg.Fondiari::::lxonsz (l)ffi-----------.li2011/2013j sono fornrti da ~ su dati di consenso....T"I43 Mondi (Gb) Valeo (F) 000 98 BIro Lottomatica W 15..3"'6 __.-------"BVil. 52 lild Mrchilel Page(Gb) 534.::fMf':!::o=nn=eme=nt....0_) 1_8.------.LU_CenI_ ..-rNO=\IIll)'IOOS=.lrid::r--"1INII'IKf...OB 30....65 20. oo starebbe a significare che quel 4.:ger..20 0..:..=31"(Nilli)n:r..iilalta.. :::~"=n"'w='"r"'= l Pl 2 ""-----. -(Ch-) 91 100 Legal ROtOik (G5) 1694.:-----nLV:mMIITH 7r'i(f)--__...0 PIe pill alti .Ri1r.6~0--.4r1">8----.18 9.~..92 "'31.------.. ----. cagr) "'18. Ene: Energia. --------.Gree==ne.46 "'82.r(E") ---~6""'..'1""9.3""35".90"'"-----"-9 (""00"'") ...23 Infine.13 9.151:7.------"""':=:T====.. ft.00 32....--'-'---'------"'!115"'T.-_ __... ohiusurael'utile per azione "adjusted" attesoperil2011...P/ricavi pill bassi (0 PIe pill bassi..----..==_= lI'82'-"lnt::r.52 12 Mat BumUnicem W 9.. "l!'1{F):-----""'7'73T1 ----.B..1~0~4~7....-----.75 2..._-----"8..-------------.53 132.------..0.V 96 100 BE!lfIiJ3)i 1Gb) /11.-------=----~6117.(Gi""I.. orza re abVa e .0.----~.19.17 26 Frn SOOeleGeflerate (8 4126 7._----"'51"..48 .50 84 Ai'kEllla.-.:-__=_=-:.:.B."p=Iij....-----"""i'22'1""'..1 Sill l15tiaZeneca 1Gb) 3081. se per un nto 0 I va ore 42 In! AIitiilomyCllJlCfatron 1Gb] 1580..19 65 Mat Stiii'lI.M~IJe~nchener==.5"'B_----..88 5..' . og niclass ificaverran no presentati 130 Ie blue chip europee sulla ba se di criteri ''Value''e ''growth'' ...78 8...20 =61.:18 "'1t.r0.~1--~lild""".. Fl' Ca T d" . F)_..r.17 22..... -------01""18"'...--------.."2 Vengono evidemiati ititoli che hanno un prezzo di mercato _ __.::n..:r) =.--------.SIa=oo=a=rdiT"lul""e --------...."""0 Frn IbidijS (Gb) 276..-Enterpri-.--.00 21...-...15 28.~~--~9.) e inserita 5'6 . _.00 22.------'Anto"7..:es::-ilWl'i"l ------""131'r'2ll!"1. szs 6 BVo TtH (D) 810 0.. .9._ ___. 21 Pbil roNMultmiidla IPJ 3.38 Dixons (Gb) ®® 81 Sill SyntIles(]]) ( 148...36'!7.-----"br..Sta=to=JI ~-'---------..--------.P/rica... :=71(0'11"") -..3"7-----.Venta=.._·~-=..r-~-----'8ir54n..'"3/ 'l'"7~ -----rMTniatr-----o'r..1"'0. 60._-----""li'43n...00 8.15 macro Settori: 3D BVil BelE!iSilOillD) 43..408""'·.-----rcFo=m=ento:.48 21m .. .80~----r:Irid::r--"TAdiiCcil::r:::.'I"'l'32 ":":"Nk.7.43 18 Ind Renauh(F)39.00 54 Mat canlllOnGb) 1 0.18 12 lrid Umrcore(B) 3/.....19 25 Bpn ManooHarue$! (No~ 6.15 13 Bvo Thomas ook(Gb) C 172. ------T"l7..38 Csm (NI) ".Sa"'I-----.. .--..prec.G~4$~~~)----_. W) 40.--.----------. 26 FomEilito (E) 22.--------. -""I'i'='eIll=:II!I"=-r:FOOiI~ .cate""I". tutti gHaltrivalori (pIe..:..67 80 Mat RillfourBeatty(Gb) 325.-"-.94 'l"'J2r-----':!n.--------rlBr....""31 ""39._:_-----____". ~Ril~U~-~~W~.:38 Dexia (B) ®® Raiffeisen (A) Int.-------..:eS (8 15m 7..r0.r24T7.Nok 105 100 HeMlgoo (S) 14~.2"1..I1""cIe""pem"".....80.""'09 <"l1.l'!'l"82'zg...:r -___:_.FI·n 05· u.""ha""ri1s'".00..2"'..(=-Dk:-:-)-----0"""~:-::0"'"" F.2'!Z'61"..F .fJe..mSQ 7_----..2!'il'71/3 48 e lZe ..:..:m""..2"1-----rI"O.".sac::rl----.' ==»."!l'"35 .::.:_ Fin 72 PAli!l'iChenerRueck (D) 111.rrd .------.ln.50 0..2.30 "''l'D'--------'-['''"m·""""" s ~...5""'5"3 -----""0.-------"Pa:::nmao..::-o-----. ammer""n((j") 4·11..----------""li'41".:.. 39 B\iO kerr W) 29.0.10 19.. La seconda e la term classfca Mat Outoklll1J1l (FO 10.~34---lnt----~IM=0~(F~)=r..."Re""nDV".'I""O.-------r..."'17.58 ""52'--------'M=at'---------"Thyssen==--=Krupp==...... SO r'~ .40 43 Mat xstillta(G5) 1410. ....5 --.. :s::(Gb:):::::::::::::::::::::::::::::::::::::33~.~ ! NOi'SkeSkogiridUStrler (N0k) 1420 ~ sal Str3umanrlC~ 224..--------rR'.55 2771 14 tile I:W ((jll) 441.00 "'12.::=:::::=Il"t:r----.·c=-(""Gh"")-'-------""1"s/T"1.8 .._---.-.. l1. 33 Ene JOhnWOOd (Gb) 657.--------rMliTnit --r:tiIfiIiii:rr.'I734 ®® -..--------...""=nu.reo=...00 8....Ha=n=fIOI/Ef=..42 85 frn 1I1teS3iijI3iiIO (I) 2..r.. ~..-. :5:::::::::::::8.07 ..5~O--~99 .00 26. ...'!"Z. 1847.--------....2!'ilT"l43 51 lilt ASMLAOIding (NO 28.. (F) 73.U~~ www...a~:r. 1'1 I 41 Ind' Kuehne agel(Gh) N 136.".ESplnto~to (p) 2. r...08 .-------. -----...... ® P/ricavi piu baSSll sono ispirate ai criteri .:ne:-----"Ro:.r17'i"" ceo IIs.00 18....-----1..:Jdl=..49 9..69 ?i56'--------'R'.16 cautilita.1"'94T"1.M"'"ltle-.-----..'I""U.:..c.-.98 7. viene evidenziato con il grassetto: in questo 49Bvo JermrnoMartiffi& (p) Rlllo 1227 22..:.77 2:7 fin CattOllGa ASSiCurallOni m 18.--'-____....~.-----"0..r17I""l~----.00 8..."'lI'i39 Entro (5) ®® Repsol (E) ®0 "'84.. dall'indice xx 600.Bank (5) 68...50 18.evidenzia ititoli che hanno un 34 Ene lilldlnPetroleum (S) 84.:fetD::!iIi:-1e -----.LO 1H~~96 --..p=tlil..9"4 '""Ruc"c -----.".."'44 ®® V I· (A) of Greece (Gr) oesta pine 00>. nspeno a I Ice toxx .--------rE=·ne-----"O"'MV (A"J -------"'30"':0"1 -----.96 18. t ti d' tutt I ..·6Iatm(I)------~2"'. -___""9.46 l08B\1il QEFrn.40"'..--------r:loo::r---.1~0--~0. -----.9""".ne----wRep=so:nl.0.8963 Irid £adS (NO 20.--------~2rr41".=36 "To42r-----r....lrid..ll z.tie:-1i(G""b).elatiV3.97 8...cMci~=oii.:..00 9. rispetto ai fondamentali.....O-5 ""(Go"') -----.d Annual Growth Rate" SlJ utili 201112013 piilaHa ... evidenziano quei titoliche hanllO un prezzo di 38 ffiFEliergresNOu..:.O==''''''I' "J _.S"".nk".94 7...'ll"[~~ E d· .G::c:rattOi1""=-n:Oil)"'-------3"'.lJ 1'. IIPnd' S 00 Pet' .36 INDICI & NUMERI LE CLASSIF'ICHE DELLO STOXX600 Una 9 uida per selezionare rt..8"'"0 ----..Ti41 -·M Lufthansa (D) 00® Travis Perkins (Gb) 00 94 Fin Arlmtral (Gb) 1662..15 25.VI=veoo"""I.(G"".1'..'T'r33 Agfa Gevaert (B) ®® Norske 00 ~66.. Un'azione evidenziata in grassetto nella secunda.....Irid=--""'Gairii!==sa=><corp=...08 '"'3S'--· --nB=vo-----.... ~lp:rne~I:A)=::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::=32: :62~::::::::~~:n=:::::::::p~Il!ITII!!f:..r. 2!'ilO11l!6 55 Fir:stgrolll (Ob) 335.00 7.45!"7..85 "'59r-----rF"'"rn -----.. Bank ®® 80 1m DassaultSys!emes In 55.79 "'3-----... u Renatii(f) 39.. e encoSln e eo I e eaZlonlC enspe no queMat CarphooeWarehouse (Gb) 404..lrid:::r---. (F) 29J2 19...... I). 37·..n49"'..------.9S Milt G€5eiltcN ( 206.2"'"0 ----.~~~~~~ .:::m...13 .35 B~ Pop~ Milano (I) ®® ...'l"l"27 doppio controllo.60..'\0.2~4----...:.:. :::!··~a -----....<i:r----------..1'"1'"55 Ao86...1~.lild"""· -----.2'!"".95w....-~...---------.lieclassifiche sono estratti titoIi.."...74 90 Fm IkInkOl iEland~Il) 0...2""O =:r::"'12"'1S'-· -""F"'"tn----.80 2/.'l714 denzia ititoliche nelpetiodo indicato. ----.... --TE.'1""'1"17 '"'108"'-------'R'.(NiIIl""O --.:"" .-'---'---------.lfid=-_. 67.95 5.laqulnlll classifica.1""50"""..48 ~------~--~==~---------~--~24~3."l"'l'42 Lundbeck (Dk) ®0 =-:--O=----'--_!__-=-::R1O.Klr:::::re.46 1116 Pina[(IIIla iilttransport(ChI W 121....32 Fin Capital SIlop~ng (Gb) 401. Bvo ."""83 "'94'· -""TF"..~-7I"U.eR=rst=gro=up:-1i(G"".30r7I"".-sa=m=po'""W .:ii:tt...-Eii=e----.~~ I 12 23' 0"0 l'aIT 'r IE) 1.SWlSS.J.<-----...sa=I-----..60~-1'1"0. 36 Ind Fiat (I) 7..r0...27 17 Ind I\gtaGevaert(B) 3....=48 2 Rn Bancoe Valenctll d (8 2. Bvo: Beni voluttuari.. 71.. __ ~B\iO=.1O'n'. --aI.18'4 Pbu SeatPagll'll W Gral(fi 0...10 2115 "'41'-------'-F=rn -----.=is ----om4"..k"'(Or) --------.o8Ali5 10 Kazakmnr< IGO) 1260.lave.._------.49 ~ 6 ln_d_ -r.oom----.:m::r'iDe..31 "'l1...---lTO. h .0~al~~er~(mU)------------~50'!"Z."'34 Arkema (F) ®0 Peugeot (F) 000 "'69r----T.B...~~~"'HoJ-~~I~""'(~Ch~)---------._----'lr'!'22'i7!..04 "'34'--' -------..ilsole24ore~comlborsa 62 Fin Ratos(S) 123.------"==~..~:::::::::~1:8...N::::...--o-----..'ll:"ZS Cf~erio "value (Pie basso e P/ricavi bassJ{ e almena un cr~erio 51 Milt ROCkWOOllnt. ..--c.90.0 ..iec:::-:r :"7(N_o--'k)'-----:::::_=_ 67 B!fl [)anisco (D~ 697..07 18. Ind: Industria Ii.""39 Eiffage (F) Renault (F) 0®® 83 ElJti!lsatGIJrnrn.'1"1'"35 ..~25 I""Gb") "growtJr(F()[liJrefauvaaltaeCagr alto)".92 22:06 44 tJelinhams(Gb) 10.60 9.31 DeXJa tB) l.rei...50 8 _----.(.po"rtsl"l""oo_Pil_n_s ---.11 27.1'1"1'!... ""14".No:.-m ----r1M!.88 T4 -----rP~tHll:---.60 20..""09 Idati relativi allast price hanno come fonte Thomson Reuterse "'22r-~E-..='ra=nc=::::::-"."'24 ta 0 quinta ciassifica.Pil""'bl""lc p~.:.S-----rsao.--.OO...OOI1l""----.EimIIaRomagna..:...--_.."" 7l..r.ed en..0".91 36 hn Na1JxIS If) 3....=:{Dk=). un titolointeressan.2'f1...58'1""'12 5 :n..."Ga:...85 9S Pbu Lagllrdere (~ 28."8.. ..10 105 SueHlMronnemen\ If) U. _---.Or'l""2 ----.-------.1 .2 O -----.· . ---.06 :i!11161'""". Ene subsea(LIJ) 130.m""· s"...----------.00 18.---------..10"'"'.00 ~ Mat Dixons(GIl) 15.8!1'r0---.-Fe-rT1--...l".) ""' ""Il"31n.l OO"'_4Il'""S----.. rispettivameme CD PIe piil bassi e "..12 VI...87 32...29"'...2r>r9_--..90 3022."""/4l'lSBr-----r. l1~O S~~~tt-h-(C~~-----------4~14~ .02 10.__---.--""'"9..o".=lIls""M=ed=lca"'l ca=re"'(""D)-------.3f'ii25".A~~n~~~ij------------~5~.:(GbIlJ:..(!l).85 61 Ene BP(Gb) 441.----":.-'--------.cu.rr.~o----r:Ca... (P") -----~14.60..09 "']ij'------'-F"'"m ----.:.23 0.89 "'31'--------"F"'"rn -----r<IkI=nco=n::i::ta::::looer~I8.-rlEg-'-asrn"7.....Miltw.0....--------eF~tn -----.Kym~=me=ne". (I).:Ii"7I'r------"1j..Pb""u..50 20.-----"Pil=ges~J-r=au=fJe=s. \' .)I... e'""(Oi.-m -----.""kilei=&"""'GIJ"..EI1=e-~Pmsa= •.-_----. -----.:.82 9..... L L L U ..."-.::*""-'-_----:.r) --------.... can in rapporto ai fondamentali.'\0..50 Mat Imte:...03 =.-m ....60~----. (1"r[)----------orn'i7!....--n..0.--.:.S:71"0----.:"1(Gi<!..B.....Kil~g."'lI'i39 Holding (Ch) Sig (Gb) 0® 89 Fin British and(Go) L 59100 19.66 7.----rTUPM."".45Bvo Hennes Mauritz5j & ( 227..."...-----rR~m---.54 ce di nferimento.."'31 Ilseguimd~~tabelleed~~ni~~~11nd~~ "'~r-----...36 "'43.-1 2.1"'11" n:Ruec~k...'I""U.=~IT)----------~2~~5~..-------7'iQ.84"· -----.13 35 Mat BolidenS) I 118.18 La prima classifica ..."'ll!38 Prysmian (I) ®® .72 "'69... 2"'"9. --. e.KP""'N=Kll=nl..eu...6/ 0.80 8....OO U.851"1'". -. ...37"'.r"IlFlr) ----'-'----------or34:r1.""39 ..54.1"'"0..31 88 fin On8NOR(NO~ 84.:-(G_:bl". "'19'· -------..42 Maurel et Prom (F) ®0 TU i (D) 0>.85"'...31 7rT{No""· 63 Fin LandSecuritiesGo) ( 781..17 Ene OragooOiI R.n 1"S7.lK8.-------~.rl) 5.:® = =9 ~:11 •..-".lrid:::r---.9i'i1l8 Ftn 57 !\egan(NI) 5..N:1:utreco=....02 10 BVO AlrFrance-'KLM IF) 11. I' I .57 0.53 8 16 Ene OMV (A) 30.Z"".-5.".....35 78 1m AtosOrigln (F) 41.-"'" "valw' di selezione dei t~olie mostrano I.oo~----...c:VO..::s[. 8. IT: c-· 1il flSO....""37 103 Ftn Nrrdea.--------rBl/i=o-----"D""lha=""(B)-_:_:_--------.. 5----...R.81 7....01 'nd P geot (f) 29.-n TC ..4r71""O----..-------.10 9..7":CSI.:. ....pr:::::ess. mento sugliutilisulla base del I..:::n."'l"'I79 ....'l734 Air France-KIm (F) .00.omso. .9rr...2wl.0..Ta----.---------~7"'.7ffiO----.performance del50%migliore dell'indi...--------.er'll:DriiJ[......n::::rskE.O.98 12 rtn 3i (Gb) 269..7.:' ..r---.54 8J fin IkIlolse-fkJlillng (CfI) 00..=88 2~6 AoOO.Alrr."'Pop=.0.51 26.60'. 24.6!!!!6 38 181 lelecom 00 maia 1.2M1 -----...Sil_.""S3 1"-· Hn -..--------..:.. quarta 0 quinta graduatoria e.:rI-----r.'I"64!'""'.I=el-----..--..liiriiIIIiiCkr=:=·:n.e""(G.RhOiI="'Ia""'( .2{] 2165 30 fm NationalBarikDfGreece (Gij 4.=28 (c:_~ Vengonoevidanziati ilitoliella hanno un (J!l!zzodimercato ""'11 .=-=:=· :..30 24..-.b).00._w_(f_J 52_..i====.......____------o=14~2=8--~7=3..:----'I"'I"l"""'1""""----''r"l'1I" 9..:.------'.----------."1"'1"51 11 Fin !lelW€nt londoo(Go) 1767.~24~lMrr-~p=oo.=96 2.._18 1~=..::---------.lild"""· ..-----r='=~.:.01 0.44 ""47'--------'-Pb"'"u.8"'"5 ----.~""""..=____:'--'----------. "" .(G""'b)-----.·se_ln""os.i.2~1O~..orza.05 0.DO"'"...7(G. ro-------~0r..=10 7l100---.. _enI_NeI'Is_.------"1!r-70rr..-o-bo=_il-'(D-7)__=..ll7Jim----~15r.:lave..50"'· ----...2"'3."lh:....--~M=~=ell~nl~f)------------~ffi~. . -------'-'-----.r44:rlrr/----....----.....---------.~I""'NI).0/ "Comnmmde.45....'I""O...)------~~'!7.:..:lnd='-----..:...----.sa.1 1D J .... "(G""b)-----"'120""3"''OO=--''9.""68 ------tega-'-.._--------.2l1'r0..!n. Mat GIlJ(XlAcCiona (E) 75..01l'r0--.(E)..00 23.-0.9.~) ----.-----.Iild"" oI=n~"""wagen.10 0.41l!"6 n:::perr.1:152 717 P ""(GEier.'W ..=.5··2S Mat LUItII3ilsaOJ ( 14.35 24..:..55 171m PorsdIeAuloriilibil(O) 47.0. dr IVG Immoblfien (!J) 5.-..-· .93 "'94..4/ 20.."'lI'i39 Fondiaria 0) Rhodia (F) 0®0 85Bvo l'OieBI(8 85.-------.15 Flnanza...5. __ ...98 7. RW""E.<C..66 '"'-----.46 42 lild MESystemsG5) ( 323._ __....:."">'1"21 La seemda e la t.....C.-0.-----"8.:) ----."'(""Gb") -----T1/.--------eFi~rn -'1&~Geoo"·. 23 .:.:.--------.AI""lla=nz"'ID)i'--"----------.. ""s----:-In""""d ---....5"l""2 ----.__---..."..25 8.._=_=e (c.------T. 15~---.M=at...=W _11_7 BVil ~_....95 11..M.IO~IO'll"") ---------..1'"1'"55 (D...~=.------------..4{] 25. . Fin: 31 sal NObel BlocareC~ ( 18.e azioni rneno care rispetto 16 kid BOl/lsHomes (Gb) 436.r0.'1"0.P/epiu alli) mostra i timli piU...""20 "'73..llaaq . "'(0") --------0.. 100 OCDerhkonC~ ( 7.--------.00 7.3mg5u.!el"1 (G'""'b]:-----"'l'22'!i3Sr1.97 0....Iri""Ch.3rn-8----..rta e. &>IIBe!.00 19.S COR~(F)r-------"'"20M:oom-----.34 87 Iel Ieletmrca(~ 11...43 "'81'--------"F"'"m ----".14 Le soceta presenti nelle tabelle sono state raggruppate nei seguenti 29 IOOEailS (No 20..".-:::.-----"'V8Q""'I""\a E. ml 11"184': To" - rT 7 ------------------~--------------_ .7I'I'm F64..::{dl:::i)~-----"CR'85'i7.23 0.:..~m~) ----....(D'II"") -:..If).tn _---.~10 ....10 10.I=el----".98 9. gr .r0."...0.50 19..$h:.-:::--~J==~.:-·_an----:s --...2mO.48 sal El8kfi1l~ 269.--------..lm-9.=!7 lei 18 FranceleleromW) 15.o.--__...97 fin Immctlrl8rIl (AJ 114 l~.....:.--------rMT.... .2"'3.S6"'7m9 -----...(O"j -----""I'33'1"""Jfl'""S .lr'1'1181!7.oo'i"i----......40 9..----.T"-----rl~:...:nTr._.E48 Classifica per PIe pifl alii 111 Mat GRH Oil) 15...-..""37 "'(8r) ------. Sal: Salute..'ll"[23_105 ··_.--~~~·~~.egurtO.lm9...""52 13 lterdmlaRenovabies (E) 3.growth"di selezione dei titoli mostrando Ie 20 EfIB P€WeumG€Ciii/i&S (No~ 76.-JSO"'. 419.. =(E):l""71'i"" _...6'1'""5-----..:ln."'I'l'12 sono relatM aile ore 18:00 del giovedi....Commerzb=~~ri::L7ii(O") ----~4i11'i18 -----..70 8..:.. ~6-____ePbu~·-____. ----ul!eilli!llli!::' "7I'(DIt"") -------.93"".19"'..1 .----->L_-..86 16 frn ILPOji.'\"ii94 2 ..n---.:o.---------..20 16 Pbu InnilYMlITor (G5) 49..90 58 ttn RaiffiiSi!ri Int Balik (A) 36...::.....17 23..Jnne! (~ 7..:.T"I41 Umicore (B) 00 91 OnlolSl8 13..'I""O. Ind2.".---~ 389.-.-'---'----~74n."..i"'r1"'I1r-7!1'1"-""""'ll'""1"1'" .""26 Alioni in neretto: sui titoli inser~i Melledassfche e necessario un 53 PtHll vertJiliid (A) 29._lli---=~-ffi~~'"'(E)--....------.."i'l'11 IIli. .l.:r' l1!". --.8m9 Bt (Gb) ®0 ProSiebenSat 1 74 Milt Klngspanil) ~ 6...1"l:"45 Yara 103 Sal Shire. 113 BIIo Ladbroke5 (05) 150..13 ""1O..I!eX.:.SuJ=zer=""(Gh:r-) --------..1!'l"83 13 fin INGGfa1l (NIl 8.''''06 "l"61..-) "'51'--------'M=at'---------"Ita=Iceme==rtI""'. --"":"":""-----'ll'7'il[Xj1l""1..-m..6!r5 .. ----.s·t 11..45 9.:.~ I '"' c m ."E'48 Vengono evidenziati ititolipiucari inrapporto ai fundamentali .ED:::p".f"'"m -----.Ti41 & General (Gb) ThyssenKrupp (D) 00® 93 100 1nteit8kGb) 1 205100 19.1~8....OO...0"1 ---'2"'9..95n..[jf""'.atr----"outOkiirijiiI.00 19.._-----~lCr-7n.... inaprn·renza.-::::.5'!l""0 '" _---.-----'--" 70 Int TechilcolOl' f) ( 5. -. 'T4 5 ---.29'i""':..Rich./4.'I'"'I"t7 :nl09rgr-----r£". 17.:.68 9.II[MI~OIII"7T(G'hl5)---------.~=..--------rMTniatr----08:l1'::llln...'l"l"11 teo Qualita che viene menu se I'azione In neretto 0 meno.-----.~ON~10~)--------------"""i'22'!7..'1""0.''7"4 ----"'-9. E-::xp=res=s""'(G""bJ i::t:ch:"!"l..lnd:-O---"M"'"..~~ _ •.'I""o.3lJ 34 'e ["I·.r"'BeatIy...5~9-----.------T--.B) NI 2..:..r--O:)dl:J::.......--------.----_-.-sa""I----.=6::r~nm...-:Fresen==.70 9.(-!..12 91 Tom (NI) Tom 5.=fe=--.D)---------.:lrilr-...22 La quarta dassfca -@Forzaretativapii)lalta-evidenziaititoli.---....6..91"'1""7 ----.90 25..2.."..8.----=-::::76 Sal raes ~l 2.. """.0.99 0.".c:=m.9.r0. 00 "'8a67.staljln (A) 32...0.40 .83 2 Pbu Seal Pagtne 00 Gtalle 0..08 1. - ..-------...0"'0---.23 titoloinun anno ha avuto una.35 7'7..."!l'"35 Bper (I) ®® Porsche 00 71 Mat Ramlgold Resources Gb) 1 4900.'I""O.=13 :11:6::::::::~T:~:::::::::::::~:.'I"o.46 Nexans (F) International () -..00 25.:__---"".24 0.2!1'r0."".00 20..50:7I"----...----.59.2:6::::::::::::~0..90 "'30'--------'M at'---------"Ba""ffoo. Ind 50lvav (B) 98.B"""IB:'.2~0..77 0...------"""'21".0111 fin B.----~sa.. .00 10.""39 •...54 PetropliiSS (Ch) 1185 0.....48 "'20'-------'F"""m -----nO=:TI . •...118 0..46 pbIJ JCDeCallX If) 22..----"......'\0...30 'I'l76'· Wat. .....--.~-~ (D) 64..asso I crestltaannua attesa eg I "'24'-------'-E=he'---------"'SOC=o"'ln"t -----~3IT'i66..89~-1'I"0...!..' Q.loo:r..4mO -----..:.fresn:::::::::rII"'"'lo (""lib.erza classmca...'.OB""'--..10 0.0)."..08 0.:.fl}-----.89 23 Fin Deutsche Bank (0) 42..-O€.Pil:..."'(Gbo. Tel: Telecomuriicazione.26"".-----~loo~.39 Helvetia 000 Scor (F) 0® "'88.54 40 Ftn AIIi1m (Go) 441.""'/5"'91'--------'R'..:INAci(F.iIVe=. "-'iCOI:r:or~.loo"'"..""'B7 =7S'--------'M at..--nB~."'(0r... .InCF:Ener.J1 "10. Yar=a::"<ln="Iemation:::::..-----..------------.r..IlleS:."(7I'IRtr) '------~lOrI""'.--~lild..pSec=ana·c:..· ----... Delle cinque dassflche.2'i7!. 023 che viene riportato Fosse: 50%.--------.."O""'cc..iCh.~~~~~)------~~----...04 9.""liIG"l:b).:J· r...38 19.:esTI":(EX:-rIlh...:-Sk_o Petropluss (Ch) 0® 68 Mat Sali!jllter (D) 51.47 "I149r-----rMliTnit =.40 45 Mat sIC (GIl) 144..0.76 92.. 69:70 0..:.l"'"0...:."I'il!96 73 PtlIJ Pi"OSIi!birisat~ 1 Media (0) 11.60 8. gi~oo:-u-str--.'C 46 -"". --rR.at""'-----':Rl""'o =1 '.'.-m I -----"Asst""'ou""· G-<. 11~4--~Fi=rn--~S~E~=."1161!150~-1'I"0.RandstuI=· ::J:.oovr---1'I"0...89 19.""'51 "9 Fi ICADE (el 8492 3486 partlGolarmentebasso inrapporto agliutili ..00 23:41 33 Ene Total(F) 41."..twm::lllla.

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""5.89 51.~~:~:~ 23.-:22""'.57 26.~~ 104 8vo LVMH (F) 118.75 -=51=-.27 ""78"'"' ---.1.~-----.1H) un benctmar'k ehe sia aocheessoequipesabl.Popolme(l) Gamesa torpJd on . 52.AI.6=6'-------'= __ ----'l!::..be--rg--er-..5 sellimaoo).V.59 76:80 86 81 6 I~d CrodaInter..B7 62.1..81 73..=--~.7 7 Fin Fondialia (06.:.52 28.Nest_..2""8.52 2...60 19.00 22.82 71.------.. ".26"_.F su www.37 10 Erie Soco 1m.30 3029 "'11"0'---'M"at:::..-:-e-:O""'.2 :::-2----cR~In--.ilsole240re. er.00"'.c------ru68".. 5 90 Mat SIG ('Gbl 144 20 24 13 36..~-=(Fl"") .-nt"li'(F}.CJrmio di imposta."'.-----.10 323.-.7"""0 45.nd .20 153.30 22.D7 367.~.50 64.Homes(Gb) Ma~ (Gb) ZON Multimedia(P) Renault (F) Kingsp.1B 3.-:22""'..I=nd:r----Agf=>· =vaert=.4"'""8.'...".78 94 Mal Tenaris (Lu) 16..32 23 Mat salZ!imer (D) 51.00 20... 00.O-ne---=Pe7'tro"7le-um ....21".-..-------"..ceI-.:== PerfolDlance . COIl T in Fonte:I\nalisi a cumdel gruppodi Iawro AIAF (Associmlne ltaliana AnalisH Fmnziari) su Asset Allocation Qu!ll1titativa e del bJog di mama· !JIffiIi!atiwuAlfa 0 Bern?' (alffiolletl.30 1.25 367.a:-.E~ur::::..88 58.. ..I=nr~-""SAF.---:.l....74 108 I~d OSV(Ok) 127.-t----rrVoe:::.. ---'--'----------.8 29.80 395...04 __ ~~~~~ 24. De=x:!":Ill~~Ml.3"'5-----.98 6.-------~2 .44 29..60 33 26.88 31.Fcci~:------nGAM..57 114. nspetto aWmdlce SIOKX 600 2 3 Ene lundtn Petmleum (5) (F) Alcatel-Lucem(F) Arkema 82 84...0... La ragione ala base di ~ scelale Ia necessita di.e :(F]:~:~~:::::::::::::::::::::::::::::::::::::4:5.-o...:02''..63 42.. la voIatIitIl..95 ..58 :n."""P.m.-.-enc..54 33.49 39 25.00 19 F1~ UoydsBtlnking(Gb) 53..-_""""'''"'' ~'.98 11 8pn Bourtxm(F) 30.:.90 19.ot:c::u~=roel::..71 39.de..90 395...51 38 25.1""9 79 Q-cells 5. (Gb) 1885.23 80. "..-------4"i"'.. del/'imposta di bollo e dei giomi dipossesso per ogni immobile}.::... rneme H rendimerwo negatiw (3 ami) IisUIIa menorisdhicso.66 76.--._--------41..90 34. risUtando i1 Mti i petioli un ga-erale 1iaI[lII€aIl1enloremllllenlipomati rs Ia VOIaIITItll.oom " soItware allegata alia rMsfa mefte in luce I'evenluale risP.'.52 0.47 16.75 66.05 37. conliene 10 documenlazione normaliva di supporto eel e in grado di quanlificare la lassazione !olale annuale con e senza opzione {tenendo confo anche del mancafo aumenfo Isla!. a:__· ----".v.-Ar.Ch_:_} ----.00 41..70 .00 Fi~Helvetia Holding. ~ ""88""'_--.5..:.00 58..(Ch) PirelnCo (I) Misys (Gb) 1~liIstrivarden{S} Panalpina Welttransport (Ch) Metso (FI) Volvo(5) The Swatch (Ch) SHedwcker (0) FerT!Jvial (E) Arnec (Gb) Software (0) GEA(0) Fresenius (D) BAS~ (OJ Ackerrna~s & VanH.B4 31..73 Z69.=.......ia-(""E)_:_:------.---:..Wi..78 "'8 -----..08 38..:.._.n=·~'(G"'b)...7rnB 89 ''''-'']' .94 14 F1~ MuenchenerRueck (OJ 111.11"'4"' ----.27 545 00 8..70"'.99.---__:_..03 Titolo Last price I~d F1~ Rn I~d I~d I~d I~d 8pn I~d Fi~ Classifica per Forza relativa piil alta Ve~gQnoe'{idenziati i. nt.13 0.(.F".94 657. iiiiI:I.13 39.M""at=-----. per Ia stJ'atejj~: PlRicavi:'i rapportD PfRic..50 81..27""'.00 80 86 5 Ind Rhodia(F) 31.:.nS-r-to"'re.35.00 1..LLO STOXX600 Una 9 uida per selezionare Ie blue chip europee sulla base di criteri ''Va/ue"e "growth" Rank Settore llD 111 112 113 114 115 116 117 Bpn Ind I~d Ind' Fin I~f I~d Mat INDICI & NUMERI 37 Tltolo CSM (NO RIlelrlmetilllO) ( BarratUleveiopments BAESystems (Gb) CaUin.58 59 lnd NKJ (Ok) 302.3B 66 lnd OCOe~ikon (01) 7..2. 1""2.------.F-----------15 .Ba=il:=o:'r..31 118..i..-----.00 20..00 36 25.---'Fccin=----.00 12~:~~ ~~:~~ 91 92 61 62 61:2B 60 06 95 59'95 .00 1445.-::elri~Lu':-:·c=e::.00.(Gb) 366.. SOIICJstate calooateeqtipesando i litaIi presend(a dfffemJlt1 deU"india! utfirja/e in cui i IitfJIj tJ.4 7 16 'Fi~ Eurazeo (F) 55..---..2 1 .ns ..=.Rom __ ~.50 44..-------:.uJ...59 c-· -10 -y"'~I'---\1r--------------C===S~trat~:::eg~i~a...86 "'101""..68 22.-----".5'"l'"5~7. 103 Abertis (E) TraVISPerklllS (Gb) MaurelEtProm (F) 23.47 3..58 65 Fin Sydba~k(Ok) 138...-"'(F).00 44. '.30 14..54:-....09 32. 1 '-------"'20"'..40 57.76"...iIIVII) e rocentemenleIlIIiI $resa (1 anno.iif~--. IndHexagon (5)149.IJ. base 16/04/2010 = 0 40.1""5 14.76.55 0. ~) B 5..84 2t$ __ ~~ 18.00 131 ..Enr::· :="e----...2'""6 83 Ene AlffirSolutions (NOk) 117.....:::::::::::::La:fa~rg:.52 1822..oo 22.<mleno un crirerio GIlMIthIra i !rimi 100.92 4..".7"4 ""7..I~ .17 4.19 32.59 0.00 534..0"'0.14 46.-----.22".01 60...:Gr=ou""pe::-.". facililando la seella Ira cee/olare S€CCa e regime ordinario vigente per fa lassazione del reddifo fondiario ai fini I¥f delle persone fisiche.. per lastraregia.5''""3 3624 35.in_' _"""""""B..:_-------1_---.----.=--~...90 13.-·----.2""24"'"'.----"'VO"'IVO=-(""Sjc-:_:_-----·l""l r5....79 "'80.r.1"'0.73 --------__.--..0""5 I w~ 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 JM(S) GalenicaLtd (Ch) castellum (S) Trelleoorg(S) Contmental (0)64.0...:.BB 153.60 99 53...ru"'"I"""(D"")_:__.Sa. Fin National 8ank of Greece (Gr) urn 3189 .-----.5=n8 43.20 37.-..0.3'W8..17 63 Fin B..95 20 I~d .-· -""""""GEAm.36 84 85 4 Mat CarpOO!le arehouse (Gb) W 404..86 29....6-----. .0.50 l~dHeidelberger Druck (0) 2.9.u """ ~ stora Enso (FI) Novo7llmes.16 SELEZIONE TITOLI QUANTITATIVA 40.."nov:.90 20.87 83 I~f 4."O.0""2 42.-----.S-. 8-----.74 1072.hn~Wu:ooo=· i:-I{"'Gb:-rl------.50 41.62 59.1linati da FactSa Alpha Tesmg.:toff~(mA).10 33.61 9 .55 18 Mat ltalcementi (I) 7..E.....88 314..91 13. 2 .:..:---i'!Eifj''ZZa=ge:=""(F)''-=-__...---. (Ch) Fin GECINA (F) SI~~1 ..--. Per ogmJM di esse ~ooo seleziOllatl.= Ind Adecco (Ch) 57.."24"'"'.30 52...--' ~"".-----.87 32 26..42 43 24..35106.20 27... reMere con[rOOOlbili Ie perfoll1W1:e dei ponafogli dellestrmegie (equipes..55 111.00 69.3""0~----".20 35.in--.FoIIaReiativa: fiOOblfre diFOI1lI eiatiYarendimentod III 1l1li1) IispeIIo a quellO benchmark) pi~altO..c...49 106.00 29.50 IN PIU. '...25 26 Mat SSAIl(S) 104....-="-.::__--"'9.90 B4.-----. 1""7.) &7 F Raiff I B k (A) 36 70 25 89 '''·'''''_---=In."..::.-'-''-------~1O".F"'-in:--.30 72.20 5."..60 6..:.3 35.47 78.<:=i::'::..rgotec(R) Premer Oil(Gb) Fresnillo(Gb) ~~.-:24""'.00 33.. 2 9 55 7 '..0c--·1"'22".aStaa~d~(A)~{NI):~:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::~.40 414...".1 0 52. 23.. •...95 1...85~60""'-.1lfrI GAGR 0 hr:za.~ I~d Mat Mat Sal .00 17..S:-to--xx:-::600=-'t-----------.95 1733."s .-:23'''..60 2053.03 118.27 45 24.F...1::.----------...47 ----..:JoT.".9"'8 46.20.55 80.2""'o.-------.<:Jys::ske""· =""'.:.Fccin:--_..54 0.. rendimenti pnsitil'i IiSlJlIllno piOlisthiosi rispetto noo~.0 _86.-. """"'senlt""".90 46.==.------= .. pesi rJNerslJ.-lB"..:.1 .-_---=·----.nf~-." EDPRenovavelS(E) PelrOpluss (ChI Grafton (III) B._------". e 10 slrumenfo del Sole 24 ORE che permelfe PAGlN@24 ~ Disponibile anche in formato PD.r..... :_) l =agen."~ ..21 47 24..02110 8pn Experia~(Gb) B07..-:2..::__ _ __:::c:.Pru:b::7u ---.utte Ie perfonnarIce SQI1(I ca!ooatE etro.25 .~-(P'--..54..-.1::-::B.67 19.Ma=t -----n:0ut::::0kUiTijiU±:=..00 21.:.10 Strategia -0..07 31.:..88 31 26. (B) PremierFoods(Gb) PorscheAutomobil (0) P$P Swiss'Property(Gh) Grifols(E) Partners (Gh) Berkeley Holdings(Gb) SwooishMatch (5) Eads (NO Solvay (B) Unde (0) 216. 12 Bpn Da~isco(OkJ 13 I~d Valeo(F) 14 Ene Joh~Wood (Gb) 15 16 17 18 19 20 ~ 23 24 25 r I~d 8pn Plu I~d I~d I~d I~d Lundbeck (Dk) K()nirjkl~keDSM (NI) Tele2 (5) Scania (S) Cntenacaixa(E) Legal & General (Gb) SwiSS Prime Site (ch) Yara International (NOk) lntertek (Gb) BureauVeritas (F] Halma (G~) Fraport (0) Aryml(ch) '1lnICOffi (Iij SEBanken (~ AggrekO(Gb) Tate & Lyle(Gb) ProSiebenSal1Media(O) WaltSilaOyj(FI) SGLCarbOllSE (O) Man (0) SKF(5) Mat Mat Fin Fin Milt Ind lrld Fin [nd Mat Fin Fin Fin Fin Ind 73 1m! KO~eGranesFI) ( 30. ---.77 56 GalpEnergia (p) 14.fC--------------------'4----.50 19.2.37 0.~~h} AberdeenAssetM.M'"'"at:::.. (F) 69.:-· ":.59 30.1:::.73 28.-------.1""3.20 29.."'27..{OI""').-----......pagina24...65 0...i-ce--s ""(N'CCQk'-J ---""76"". SacyrYValienerrnoso(E) Bekaert (8) 5we(Iwmk (5) ~Z.51 ________ ~3L~ Stoxx600 Sharpe Ratio ..--------"'2.22 28..79 67 Husqvama (S) 45...1"'"7.79 50 Mat Ind Fin Pllu [nd Titolo 1hyssenKrupp (0) Bovis.7"'"6 75 Bvo AcI)Jr (F} 29.30 44 24.38 "'10""7...-:2.00 20.56 "'106=-----..20.80 1069..9""9 41.0.59 ""97.36 26.-----.~----.31 18.oc"(Ij.23 Norske Skogindustrier (Nok) ca.----.=iFL'"'Sm=i""dth"'&"C""o"(D"'kj.. 5. I~d Mal Ene Ashroore(Gb) ~fa L~...05 48 24...---'Fccin=----r<:0eut5.. ""Dev":::::.__-----.4"'""0'-"'22.....:J""= 2.60 21.68 22..".25..91 28.85 3.mge (Gb) 845.= 36."(:.in~' _""""""Barc=Iay~.2.25 Strategia 14.00 53..14 109 I~d KuEtineNagel (Ch) 135...-------..Vattellinese~J Lonmi~(Gb) MichaelPage (Gb) VallOurec (F) B...:21"""'.:_(D_:_k} ----.-L ...._-------. 6IiOl=' ff'(E)....95 29 26...l "'r .:.14 :=C 20----------------~~~------A 42 43 44 45 46 47 48 49 50 I~d Bvo Ind' Inf Fin I~d I~d Bvo Bpn Ind Mat Illf Ind Sal I~d I~d Bpn I~d Fin 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 I~d Bvo I~d Ind' I~d GKN(Gb) CIEFin........28 ..02 1.::21.{""Ch)..:(1)~ __.9"""5 6133'5.1"'.90 25.____---2.. "'9 3 43.....(Ok) 660.".98 12 Bvo AirFranoo-KlM If) 11.. 12.6"l'"5 77 Prysmlan (I) 15..19 28..10 30.2..:·=sa=np=.--------.4 3 54 Fin DanskeBa~k (Ok) 116.4B 49..22"'.C8f..42 40.6"'4.80 29..-.1"'3 -5 --\lk-:------.. Rictl.66 6.:.I .65 15 Fin LondOn StockExcl.::Eru::!:ro:="7i(S):.30 32..8".1.M (PrezroI Ricavi stimati per I'arno fisca~ in corso)pill FYl basso.38 "'109=-----.78 41...e..00 71.B""VO=------n:cBu"'cht.Bvo".:S=~("'"Chrr·). Pop.00 23.b~tcom).M'"'"...24 1..Monte Dei P<Jschi(Q SCOR (F) ICA:DE (F] Commerzhank (0) PE!rsimlTIOIl (Gb) Last price 29..00 28.9"'0 Barra=.(Gb.01 30.84 22..00 95. per la strntega.71 68 Ene PremjerOil (Gb) 1622.0.07 B7.-....._1 _----.11 112 Fin Topda~marHDk) 917.55 0...-----.9""5 :!':Ba=nk:-i(::::.42 40.""-""""'''''' ..41 92 Fin B.(L-.0B 30.15 21 Rn Immofinanl!A) 3.00 ~~:~ 26..-1.18 9'1 55.60 2·5..4"'""0.0..!Ii i titoIi appartenenti alia Stoxx 600.-------.-:21".W=otse=:T:leCC'y----'_:__--------rn209"'· -"'26"'.~~e ---::.-25.M. Datie bockt~ re."88""'. 7""0'-----"19".44"i"'J''"7.90 20.ejJia __ ~~ 24. Film (p) G F' h {Cn} ISC er '.00 0..00 209.D5 '"'11 .20 66.1:7 ""85.-:. Owero.74 105 Parrnalat (I) 2.:------..21 52 78 .60 37 25. r5------... ml)Stra una chiara oorreIa1ione invelSa ai Ii reooimetlli de'a strate¢l.20 79..I....74 "'104 .=n.00 33.20 62 Mat Heidel~rgcemefl1:(O) 49.10 "'98"'"·---.---------""n""02.61 117 Bvo lufthansa (0) 14.00 605.22 29.1..{i'hI:rr------71. (D) 2..:-.7...29 81.-------. 9 0 4189 42.08 37.U Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 20ll LE CLASSIFICHE DE.sa""""1 1 -""""Stra=um""'a'-:-nn-7(C""h-r) ------.=-_""''''' 697. (Ok) -J Ind Bvo Id I~d" " M"t Fi~ I~d ~~ I~f I~d' Sal Ind Sal Fin I~ I~d Mat Ind ErE NokianRe~kaat Oyj (F~ Jeronimo Martins8...88 30 26.----.7'"""7 ::~::::::::~~:n~~U :::::::::::::~~rbu:.57 4.99 115.au-:s..I:-OplJle----._...21 31.39 27. 00 Le stralegie IIIOIitoraIe.Growth: i titoi conalmenoun ( !legi per crielil Value(1m i primilOOper PIEa PIRicavi piObasso).21 :84~::::::::=M:at.. 8c--·1"18".Ma'"'"::::-I-..60 20....38 61 Fin UBI .2"'"9 42..M'"'"..lf:::..(to! iChahann_o 0!1llnuto una migliore performance.-----".A-----::A~~~..".45"'. ~ per 10gb di rostruzlone.ILCnd..7""3 114.12 116 Pill InternatiOllal P(mer (Gb) 324.. III anOOrrierJtOpe!PJre neI medio(3 .8rrl Po=pul:::.-..4 7 24 Fin RoyalBank Of Scotla~d (Gb) 40..ComercialPortugues (p) Oe57 23.07 25F1~ CaUin 395...:--------.2".. .40 22 I~f Jechmcolor (F) 5.77 27.57 60 I.96:..__.------"._-----""12""'.32 184...8""2.heq~~ndo 51calcolariOOD!!IISIlaIpe..48 33. i 60 liIo.AI=cat:...54 0.73 <>93" ---.:.I=nd..71 113 Ene RepsoI(ij 22.~ql .31 :::-3----.='"(B"l a"'Ge=.--'---------~=--=c-. n"".iM""tIB~I...:9:i ~~:::::::::~.58 7.---'---'--~7".eI_!ieI1---=' _an----'--'.::.57 "102. Milano (I) 2...70 32..!(pIimodede)iljJ!Ianenti alloSIno 600 d1e abbilloorispeltivameme per fa strategia.00 70.40 62.stba=~k:n(O") ----"2"'1.-.-.. I .06 40 25. .04 Strategia = Forza Relativa..E"..::-I{Fi'I'O.:.:::' "'c::E:h=<e p'<=o::.70 29..--------..48.--.5".IIL. Ind cargot· c (FlI e 35. =e:'::ont"'K=in~=eCE\IIk'C7(NSj-------'lCF54"..14 ..99 56.-.....78 29.21":. Nokia (FQ Rhodia (F) Travis Perkins (Gb) (Gb) Last price 24..--------..-----:..".B9 22. *Offerto Vlliida in liolill daI9/05/2011 III 9/06/201 1 AHitti: Ia nuova cedoIare secca il calcolo dell' analisi di convenienza in tema di Iocazioni abilative..:::.--------------20-1-0 La strategia Forza Relativa coocerrtrnfil'lestimenlfl inquei redditizj ------------...22"..Dk.2""3. tD.-.65 27.v27"'. VaDe & .55 0.50 581.0000 2 3 ..5070 Mat Dixons(Gb) 15.50 35.OB 35.-----.49 115 sal Synthes (CIl) 148..(F)"-------"---c_:_----.00 46.58 30..94 73.I. Bvo lllfthansa (D) 14.21 46 24.33 34 26.-:2..3...54 0.Vald(Sk) (Okl' "ovo"or IS SChneiderEleruic (F) 'Mond' (Gb) . 90 ~O :~~ Fiat (0 . nel f2 mas precedelltl.6""2 44.g.------.51 39. .Ic:::c~d..5 5 ----------------~pP'~jiiiiiijjO.sai":'"1 ----....--..18 13 I~d Flal (I) 7..93 c=-----=:---=.13 28 I~d SGLCarbOll E (0) S 33.3...E..=7-1.4271 Ene Subsea (Lu) 130AO 29..-----:"i"':~.13 27.-o.:.2""':7""'2 602 50 22 73 ' ogl.. 96 = 1...5""5~---.-14.59 1072.-23""'.3"'9 41....80 34.:--_"'GN.38 57.4'---'R""..00 150.3"'0..---------.27 a30 Stoxx600 25 35 Z978 17 83 1213 Vol'atilitli "" ...:---iTHo....."O __:'-'-------"24".0""0'--' 81 Fin EIste Bank (AI 33.2 "'10""3.06 29.46 "'11"6'---'Bn::p n ---"'CSM"""(N"'.4'1 -1OS.18 4B2.CAGR R ( a del OOli: n CAliR Ld degi FYl·FY3tassodi crescilllcomposto minSlimad I'annofisca~ incorsoequellldei rue arvli fiscal SllCresslvi) piOalto...RA"'N..80 48..75 45.20i'9...------2-0-11----5 anni 3 anni 1 anna 5 settimane '-----St-O-xx600---:.68 "'11" ..2"""4 _89..08 1182..00 5.50 38.5cr9.-.2~4:::::::::::::26~.:VO:ccLksw=.25"'.PLUS24.:::r----.00.65 69 Mat Hochtief (0) 62..ln~rl) RautaruukkiOyj (1'0 BamoPastor (E) C.a=ri':Esp---.39 15..--------.m:---clnvestm=::..F"'-in:---n.97 72 Mat GrujllAa::iona (E) 75.Em=ill'"'"·a.11 98 53..-.at=--.:-o4"'3 B.97 221.2"'4"· -"'21'" .5""3.r-------..Relativa pill alii) e al cootemJMl esdusi dai100titolicon ( Utli PIE pill aito.--. Strlt!..66 17 Mat 8l1lll U ~icem (Q 9..1'".97 42..--=------.15 101 102..-.. 5:---=83~.02 52.97 .55 69 Titolo 70 71 72 13 14 15 76 77 18 79 80 81 Sill I~d Tel last price 126..67 22.v· '-------'.o.71 ""91.2"'"'. n -------"...75 30.---------c4"'3""7.--::sta.82"-----.03 41 24.00 70.58 37.07 Fin Ratos (5) 123.15 12..-. 7=7 9 'Fi~ IVGlmmobilien (0) 5.65 64 Fin Bancol)idB[i(E) 3. per la stml€gi~..21". .81 33.80 157. una SlrnlegUlche cavalca Ie aspedative alia tendenlll rialzistl dei 1iIfIIi.3'"""3 0 k-------------..-=-s.F"..01 -0.03 49 23...B.""'15.=.55 21 Fi~ Arnli..0. LlOOicalare mi9Ja del riscIio..."'Gruv'-.ilc"=im~(C'"'h:c'J '-----------.00 92.11 1536.22 111 FinNationaJe APortefeulle (Bl 48.""18.80 25.91 88 1 Ind Weir(Gb) 1850. :-'-t a ----.89 20.34 41.2""'.:1... 74. Quesm IisIll!ato si n1M aoc...15 titoIi cIIe sooo stlH i ptil negi u!timi 12 mest 0JeSIlI strategia ha avw III boon rendirnenbl eI lungo n pOO:m (5 ami).2..45 51..48 41.__--..22"..04 29..03 '"'108""----.n (Gb) 418.07' 7.54 106 Mat Wolseley 2097.--------.75 94.21 37."'""'"'43'"'. r .-No.00 21.~'----------------36..::lnte. P!E:il PIEFYl (Preno I LJtii stimati per rruTlO f!SCa1e 11 croo) pill basso.00 121 .

22 0.823 6.91! 0.58 0.00274221281) • Amundi Elf Speu350 UEOO31091428) 0.10 0.51 0.40 0. -3.05 Rbs Mke1: Aa.90 5.25 0.52 0.37 Db X·Tradle-s Msci Em Latin (1.89 18.40 0.94 20.353 22.39 1.74 0.Fi1arria (FROO10030479) • Lyxoc Asia Ex Ja~ Cons Sta (FRO'll ()930495) .452 135.14 5.75 0.46 -3. sulla base delle quotazioni del bond.1187 0.98 B5:913 82.65 0.17 0.33 0.35 0.95 13.834 108 .67 18. Amundi E1fMs Ita (FR0010055720) .410 80. Cself On 0.38 12.B89 6.11 1.E\f Msci Europe-A (L.25 0.53 11.567 0.38 INDICI & NUMERI EXCHANGIE TRADED FU'ND La settimana del titoll che repllcano gil indici PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll (a cura di Consultique) Situazione di mercato che ha vista sullo sfondo diversi elementi capaci di infiuenzare il sentiment degli operatori: in primis il peggioramento della situazione in Grecia e l'ipotesi.15 0.667 233.60 0.91 S&P 500 Eur Hroged Elf (l.51 15.152 0. In particolare.21 0.69 235. (l.4B8 5l3.47 8.54 12.07 4.88 0.30 0.59 25.13 3.679 457.30 **** **** Db X-Trackers OJ S6 Utilitie (1.385 135.99 *** .478 0.830 508.565 473267 450.65 0.30 0. tn 1141 S 7.38 355. Lfoc Elf Stoxx 600 Utilit(FROOl 0344853) • L poc Elf SIilXX.76 0.444 15.21 0.20 0.367 -1.56 68.30 0.464 8.8B8 0.64 1.973 0.15 0.45 130.53 85-826 0.325 245. PsI & Hsld (FROO10344978) • Lpoc Elf Stoxx Fd Bevernge (FROOl 0344851) • L)'XIJ Elf SIx Eu 00).07 444.561 -8..87 13.65 -3.669 0.823 0.S48 162.XOOll1745) l por Elf StOI[X 600 Media (FROOl 0.220 445.69 0.49 *** *** 0.65 0.10 11.57 13.48 0.39 0.1J()J12(94234) L}'Xoc Elf Oax (LU0252633754) .13 21. 0:: in % 0.45 0.ijJJg.686 72.15 0..65 0.11 754.22 820.33 133.557 0040 0.70 0.856 15 .l Cap E (FROO10149880) III X-Tradk!'!!.30 0. sconta gia come probablle una ristrutturazione del debito greco.81 0.017 81.78 17.Jhares Palisades GI Wtr OEOOB2309026) 297.22 1.756 0.25 0.859 0. Ishares Msd Taiwan OEOOBOM63623) III X-Trackers S&P Cnx Nifty (l.40 0.50 11..10 5.71 10.642 83.59 0.56 ·6.r:xJrM~ Emoll! Energy [If (FR000000181 0) Elfx OJ 51.52 712.75 0.U04967116731) .19 2.40 5.443.59 9.458 116.07 0.30 **** **** 0.24 36.2 0. 232 6.60 1.21 1.Bf Msci Japan A (1.41 12.1'4 9.50 0.00 0.65 bSC!: 30gg (€) DIJOI1.256 12.17 0.83 0.764 0.62 0.95 6.80 1.ID533033B24) • 0.620 0.30 0.986 134.46 Ishares Msci Japan Fund OEOOB02KXH~6) Lyxor Elf Japan Topix (FROOl 0245514) • 0.1 8 168.21 0.161.11 6.67 22.45 0.229 45.8 408.05 1.65 0.78 **** **** **** 0.80 0.101 73.141.25 0.666. UI:Js·Etf Msd Canada-A (tuo446734872) Powershares Ftse Rafi Us 1K OEOOB2308539) Amundi [If Nasdaq 100 (FROO10892215) • fib Ru.20 2:009. lshsres S&P 500 Index Fund ((E0031442008) PowersI1afe Eqqq OE0032077012) Ishares Msci North Ameri.776.819.057 338.65 0.145 409.17 0.082 1.30 0. Db X.00274209740) • Qaf On lIki JaJm Lrg Cap OElXB3WiM213) -2.1 7 20.89 14.74 *** **** **** *** *** **1t* *** ** *** *** *** ** *** *** *** *** *** ** ** ** *"* **** *** *** ** *** ** *** *** ** *** *** *** *** **** ** **** *** *** *** *** *** *** *** **** 0.02 15.02 14.94 6..19 0.567 824 705 607 Lyxor Elf Russia (mOO10326140.17 578.70 0.45 Msci Brazil (1. gli istituti di credito COlltinuano a soffrire in questa s~uazione di instabiIiUl.27 109.4B 19.61 0.33 553.89 15.36 Db X-Trackers Msci RI.382 5.17 824.26 0.65 !shares S&P Emer Mrkt Infras OE()OB2NPl.38 0.20 0.385 269.19 *** *** **** **** *** **** *** *** *** ** 0.413 0.407 0. dopa aver sfiorato quota 1.l1l4fXE19193)· 0.30 0.17 0.74 -2.Trockffs M5d Kaei! T m (LlXl2921!XXl46) • Db X.58 159.4791 0..52 0.45 0.Tracilers 7.30 0.303 17 . Au-Prts (FROOl034463O)' Lyxt! Elf Stag CmstMater Db X-Trackers OJ 56 Telamn (F!!0010345504) (illJ29210403O)' • • 0..23 11.38 0.16 Po-Nershares D)mmk: lIsMrki ~EooB231)924D) Ubs-Elf Msci lisa (l. Amundi Etf Asi Xjp (FROO10713669) • Cself On Csi 300 (IEOOB5VG7J94) • • 15.05 0.11 822.30 0.65 0.86 0.1D (1.5 **** ** *** *** *** *** *** *** ** *** *** 0.25 0.01 9.495 1.880 329.Asia Ex Japan Infrastr (FROO10930503) .12 1.522 1.30 0.013 3.65 0.40 0.35 740 Lpor World Info Tech (lU0533033667) • Ishares S&P Listed Private E OEooBl TXHL60) EIfx S· Net [tg Gbl.td.ill533032253) • EIfx Oaxglooal Steel Fund 0 EOOB3CNJOO2j .65 0.69 7. Spdr Msci Eur Healtfl Care (fROOOOOO1737) Db X-Tr.40 0.35 0. Cap ~Eoo B3VViMM 18) Db X-Tr Msci Pan-Eum Tm (1.59 0.65 0.23 0.09 16.07 4.29 0.23 1.98 16.509 16.30 0.14 553.13 20.596 0.45 4.70 10.Trackers Stoxx Glob S (UD2920961116) • 0.60 0.39 7.142 63.36 0..13 0.23 0.30 0..00 0.30 0..6~ 0.27 -6.65 0.49 25.50 0.18 0.02 -4.65 0.06 -6.16 0.30 0. Ishares Eurn 51 Tl Mitt Grw-l OEOOBOM62V02) Ishares Euro SIoxx 50 Ao.98B 43.47 225.85 0.65 0.52 0.125 8.511.922 13.241.23 0. Cself 01 Cs Global Ati Energ OEOOB3YKW880) Ishares Macq Gti InfuJ 100 OEOOB1FZ5467) Ishares Oax De (DE0005933931) Amundi Elf Ms Ger (FROO1005571:.30 0.13 19.374 0.65 O.45 0.33 0.18 0.3OB 14.34 0.25 0. dall'altro con i forti movimenti nel mercato dei cambl sui circuitl internazionali.479 97.8115 0.18.Uk ~EOOB14X4N27) 0.50 0.36 0.18 0.854.14 352.60 0.U0446734955) cself On Msd Usa Sm Cap OEOOB3I1VifM09B) Ishares S&P 500 Ace 0 EooB4L5ZD99) Cself On Msci Usa Large Cap OEooB3VWU14) Ishill"es !li:Mr Jones Us Sel Div (DEOOOAO00049) lXJx-Tr lis caron..35 0.22 0.40 0.40 0. 0.214.79 13.65 0.45 0.12 0.45 0.41 6.17 0.JCke-s ~ 56 IrBGx>(l. Jean-Claude Trichet presidente della Banca centrale europea.18 179.27 0.65 0.18 1445.lrd.65 0. 600 Balks (LU0292103651) • Lpoc Elf SIX Eur 600 Chern (FROOl 0345410) .82 14.19 56.46 0.171.70 0.707 0.57 0.23 12.12 0.570 30. da un lata can Ie discese degli indicl azionari.Etf Msci 1Jsii·1 (W0446735259) Ishares *** *** Rbs Mke! Access Oaxglobal (l.1 22 1. Cpd (LOO322252502)·' lpoc Elf Eastern Eu~A (FR0010204073) • Ishares Msd East Eur 10/40.30 0.74 0.533 22. 0.00446734286) Ishares Euro SIoxx 50 OE00084 71009) L)?:oc Elf EtEo Stoxx50 (FR00070543S a) • Ishares ElJIlISIoxx Sel Dvd 30 OEOOB~62S72) Amundi [If Eum Stoxx 50 C (FROOl 0654913) .44 14.Tlockers S&P f rootier (W0326476410) .16 0.1'7 0.256 50.25 0.68 0.59 O.54 0.132 18-816 16.79 2. PowerS~es Global Clean En OE(082309133) -6.74 0.09 0.55 0.65 0.431 640.792 2.524 Z9.40 **** **** **** **** *** **** **** **** 14.65 0.U0292100600) .86 1.440 6.00328474003)' Db X.U03284 75792}' Isnares Pk.31 94.40 0. 0. !shares Swxx Lrge 200 De (DEGOO59339BO) Amundl Elf Eu X Em (FROO10821819) • I'oIveMlres Ftse Rafi SWitz OEOOB23LNRl9) Powershares Ftse Rafi E!Jope (IEOOB2308XB1) Csetf On FIse 100 ~EOOIl53HPB51) SpeIr Msci Europe Srn.TrackeG Smi (1.51 7..25 0.33 10.48 1. • ..75 0. **** **** **** *** *** **** *** **** **** **** **** **** **** Db x.451. !Jbx-Trockers Elltl Soo 5().30 0. Msd Eu r.63 29. mentre i titoli delle sodeta industria Ii mostrano piu resistenza.30 0.93 Lyxor Elf Stoxx Eur 600 R€t (FRlJ010344$86) • Amundi [If Eur Tel (FROQ10713735) • Lyxor Elf StOIlX T IV Leisure (F.111 113. Ishares Msci Pacific X· Jpn-$ OEooB4WXJD03) Cself On Msci Korea OEOOB5W4TY14j • Amundi Etf Ms Ghn (FROO107137 B4) • Lyxor Elf Taiwan (FROO1!l444781l) • Ishares ~ AsiaIPac SI Dv 30 ~E00814X4T(8) Cself On Msti Austrlllia ((EOOB5V70487) .204 158.35 0.311 56.055 14.83 0.78 13.28 5.65 0.OO27!XXXX)28) .77 16.00292107645) • Ishares Hse Bric 50 0 EOOBl W57M(7) !.825 19.65 0. • 17.30 0.55 61.85 0.lKl446734369) Ubs-Elf Euro $too 50·1 (1.167 Om 1.seII 200J lIsSrrJ ~(lEooB3CMiJ55) • Lyxor Elf Ftse RaIl Us 1000 (FROO10400804J' 'Rbs S&P 500 Etr I!eO:pI Elf (LIJ0562681899) .25 0.576 0.60 21. Lpor Elf Mal¥a (FROO10397554) • AmUndl Elf Msci Jp (FROO10686242)" Oil X-Trackers M5d T alwan (l.14 23.65 0.216 37.99 0.45 0.466 812.65 1.325 0.30 0.05 10.187 207.41 .30 0.71 3.657 0.242 22.48 0.35 0.28 0.62 0.85 17.147 0.4104) Ubs·-Etf M.440 25. III X-Trckets I. Cself On Fise Mib ~EOOB53L4X51i) Amundi Elf Ftse Mib (FR0010892208) .79 21.151 1.35 0.Tlockers S&P Gllnfra (LU0322253229) • !shares S&P GlObal Water 50 OEOOOHX(627) Lpor Elf OJ Glob Titans 50 (FROOO7075494) .46 14.03 1:2.071 0.14 0.14 0.30 0.466 3811.15 0.65 0. OEOOBOM63953) Ishares Msci TurNey OEooB1fZ$57 4) Cself On Msci Russia OEOOB5V87390) • Rbs Market Access OJ (tuo269999352) Db X-T taCke's Msd • **** **** **** **** **** ***** **** 12.461 0.65 0.68 346.20 2.45 0. Lpor World Material.921 45.27 0.56 .34 1. L)'XOf Elf Stoxx Basi.40 0.8B2 17238 16.85 0.08 0.18 3.029 17.86 0.65 0.84 Lpor Elf New Energy (FRO'll0524777) Lyxor Elf Msci World (FROO10315770j' Lpor World Energy (l.487 29B. in tema di paUtlca monetaria NIine at (codice lsin) Nome Elf (codice lsin) NIme Elf (COIfICe lsin) Azionatioltalia L}'Xoc Elf Ftse Mib (FROOl001 0827) • lshares FIse Mib OEOOBlXNH568) Db x.U0322252924).20 19.15 0.449 8.520 11.30 0.20 0.B77 42.27 13.56 1.35 0.30 12..13 0.66 22.98 7.35 0.745 127.81 0.30 0.32 **** *** *** **** **** ** *** **** 0.24 0.65 O.344929) • Sjxjr Msci EUIql! CooSlJTlf! Oi (FOOXXXX)1752) Sr:xJr Msci Europe Utilities E (FROOOOOOl646) ***** ***** **** **** **** 21.73 10.'MWK93) Ubs·Etf Msti Japan I (UlO258212462) Ishares Msci Jpn Mootll Eu HdOEOOB42Z5J44) *** *** *** *** 0048 0.941 0.20 0.65 0.18 14.33 0.7 4 0.Z3 0.I.37 0.692 23.45 0.859 50.51 254.933 0.65 0.316.1899. Resrul:crmJB3CMi733)' Spdr Msci Euroll! Materials E (FROOOOOO1794) Spdr MSci Europe Finaocials (FROOOOOO1700) Spdr MSCi Europe Inftrmation (FROOOOOO1695) Spdr Msci Eum[l! looustrials (fROOQOOO1776) Amundi Elf Eu Bank (fROOl0.30 0.45 15.12 12.22 0.37 12. *** ** ** ** *** *** *** *** ** O.75 6.15 0.93 19.415 2.43 1.11 0.04 ·6.36 0.04 0.56 0.A (LU0496786905) AmUndl Elf Ms Ind (F!!0010713727) • Cself On Msd Em Asia OEOOB5LBK969).29 209.7 5 0.738 21.45 0.08 5.549 7.32 20.~64 68.07B 40.14 14. Ishill"es Stoo Eu EnIgd 15 De (OEOOOAOIl8Ql5) Rbs MIlt Access SOOIh-East(l.910 166.119 0.74 1 .15 0.474 92J66 69.BD 0.34 0.00 **** **** **** **** ***** **** **** *** **** **** 0.60 14.23 0.854 0.26a 0.65 0.45 0.001 0.419 15.00292107991) • .55 0.25 0.10 2.66 8.35 Db X-Tr.55 ·4.19 0.71 7.23 2.535 0.09 0.71 ·10.20 Db X-Tr Stoxx6OO HealIh Car (lllJ292103222)' S..65 0.33 0.02 12.30 0.49 13.74 *** Rbs Mketkress OaxgJoIlal (1.341.00 1.34 0.564 55.12 0.452 B.25 0.1 Bl 312. 600 Oil&Gas OEooB3CNH640) • Amundi [If Eu Stap (FROO1(688168) • flfx 51:00 600 Basi!.JCkffs Msci Usa -26.52 13.U0514694370) • Db X.30 0.15 666.90 22.35 0.77 6.271 681.185.Trackers Emg Mai1et (1.65 0..044 79.70 0.12 .28 0.30 0. *** *~ *** **** *** *** ** ** *** *** *** ** 0.65 0. Effi.514 2.25 0.479 5.33 0.15 0.50 AmUndl Elf Msci Wr (FIlQ1l10756098)' Ishares Msci Emer Micts Acc ~EOOB4L5YC18) Amundi EtfW X Emu (FI!OOl0756114) .76 0..M5ci EIJqX! CoosI.ma" SI.30 0..51 16.958 7.245 89.41' 0.65 0.55 0.194 .65 0.462 18.0.15 0.192 0.884 4.36 0.21 300.03 15..32 0.04 Cseif 01 Nasdaq 100 OEooB53SZ!ll~ Lpor Elf S&P T sx 6!J.88 20.904 24.2()9 23.50 0.509 784 0.151 0.21 0.79 Lpor Elf World Water (FROO10527275)·' EIfx Wna Glb Nuclea Eraw OEOOB3C947(6) • *** 0048 0.532 0.50 0.39 0..30 0.13 10.75 0..Arml:a OEOOB5KMFT 47) .31...2.534 31.65 0.B5 0.35 0.015 109.50 0.849 2.198 0.OO259329869) .20 0.54 6.50 0.34 446.65 0.16 0.74 0.68 0.12 '== 0.76 237. EIfx Da~glooal Coal Mning OEOOB3CNHF18) • Etfx Daxglollal Gold Mlnirg OE0083CNHG25) • Power>hares FIse Rafi Em OEoo82309570) Powershares GI Agrirulture-A • OE0083B00418) 0.57 18.96 12.29 874.30 0.429 23.962 0.34 0.OO44673.3B 20.29 0. Lpor World CoouTlInication (LU05330341C9) • Power.02 0.30 0.30 0.Trackers FBe Viell1am (l.90 0.25 0.24 1.45 0.764. in prim is queUe preziose.20 0.505 0. poi smentita.76 9.75 0.72 4.51 1.828 Lyxor Elf Korea (FROO10061691) • Lym ttf Mscl Ac Asia Ex Jp (FROO10312124)' Db X·Trocke!s FIse Chirn 25 (U1J292109856)' 0.74 0..£lf Msci Pacific Ex Jp-A (l.l 200De (DEOOOAOD8Ql7) Pmrefshares Ftse Rafi Sm llllid UEOOB2308Y98) l yxor [If Wise Quant StroIeq (FRO010540090) .38 363.50 52.29 0.20 0.30 0.08 3.402 34.1ll1Mataial (mool (930487) • LpN Asia Ex Japan Info Tec (FJlO()l0930511) • Lpor .42 poi II timore dell'effetto contagio ha indebolito la valuta europea non solo verso il dollaro americano rna verso la generaliUl dei cross valutari.20 0.66 8.06 0.25 22J9 13.811 0.348 173.64 0.04 17.356 24.710 006 410 146 74 55 llb X.523 0.23 500.93 Msci Msd Ac Far East Xjp OEOOBOM63730) 0.07 9.25 0.173 58..617 75.365 1 B..33 0. Rsrces(FROO103453S9) • Lyxoc Elf Six 600 Oil & ~ (FROO1004496O) • Dbx SIoxx Em 600 Basic Res (1110292100800) • Lyxtr Elf Slag Teleoomms (FROO10344812) .ll0533032420) •.19 46.76 UtJs. Amundl Elf Msci Ern M-A (FROO10959676) • Cself On Msd India OEOOB564MX78) LpOf Etf S&P Asx 2()().51 18.. L'altm elementD di volatilita deriva dallo storno generalizzato delle materie prime.Tradk£l'S Msci Thail<irxi (l.12 959.15 0.70 55.565 2BB7 -7.18 138.45 0.324 20.50 0.shares Msd WOOd OEOOBOM62Q58) Lpor Elf MSCi Emer Mkts-A (FROO1042906B) • Cse!l On Msci Emerg Mrkts (W()254097446) Db X-Track£l"s MID Wood Tm (LlXl274208692)' Ishares S&P Gi Clean Energy OEooBl XNH(34) Db X.25 0.490 21.40 0.28 0.62 22.24 Lpor World Health Care (l.65 100.14 5.73 0.328 142.lfes Pk.35 0.30 6.30 0.56 16..071 346.044..25 0. Azionario .09 10.561 122.55 12.U0269999792) . Lpor Elf Pan Africa (FROO10636464) • Cself On Msd South Africa OEOOB4lTP716) • Rtls Markel.887 59.30 0.3LNP94) ***** **** **** **** 0.50 sl e velocemente portaro verso area 1.02 13.155 10.68B218) • Amundi [If Eu Util (FRool008B234) • Etfx OJ 51 600 lAin!ies OEOOB3CNH955) .17 2.74 0.324 7.ach1s Mg.71 13.15 *** *** 252.ROO1 0344838) Db X-Tlildkffs ~ 56 fOlXliBlN (LU02921 (5359)" Amundi [If Eu Insu (FROOl (088226) • Amundi Elf Eu Heal (FRO010688192) .757 10. Lyxoc wmI·CtJruoo" Disuet (LU0533032OO8) .8~ 0.205.30 0.55 12.30 0.34 0.821 0.213 294.128 40.30 0.56 51.27 0.15 0.761 445 9m 8.600 0.04 0. K OEOOB3BPCG45) Powershares Fise ·Rafi Asia P OEOOB2309463) Cself On Msci Pac Ex Jp OE00Il52MJY50) III X· Tradle-s Msci Malaysia (l.343 0.87 97.57 19.450.53 7.69 0.933.50 0.12 0.68 15.462 19.50 AmurlIi [If Msci Wml Erugy (FR(010791145)• • 0.40 0.00322250712)' Db X.79 0..l!2 1.20 4.33 0.55 0.45 Em Errea (UJ0292109005) .U0154139132) L)?:oc Elf EtEo Stoxx 50 Ovd (FRool 0869529) • Ubs-Elf Msci Emu (W014 730Btl22) Ishares Eur Stoxx Sust 40 (DEOOOAOF511i3) Csetf On Msci Emu Sm.30 0. Db X-TlOOkffs ~ S6100 G:xxl (LU029211JOO84)' Sp:lr.22 71808 52.24 400 300 189 103 22.28 0.i JaJm Sm Cap (IE!XJB.65 0.U02921 09187) .22 1061615 0. Cp (LU0322253732)• Ishares Slllxx Mid 200 De (OE0005933998) *** *** 16.TrackeG Hse Mib (W0274212538) .515 46.JD! Mm Prv &fY (1.14 774.00 0.j flrSm Cp (L00322253006)' Amundi [If Ms Nor (FROO10055738) • Lyxoc Elf Ftse 100 (FI!OOl0438127)' $pdr Msci Europe Elf (FROOOOOOl885) Ishares FIse Uk Dividend PI OEooBOM53Q6[)) Csetf On Msci Europe 0 EOOB53QFR17) Amundi Elf Ms Eur (FROO10655696) • IJIJ X.20 0.25 0.46 0.37 10. cself On S&P 500 (IEOOB5BMR(87) Amurtdi [If Msci Usa (ffi0010088275) Dbx .49 7.891 33. che finora aveva rappresentato una delle scete preferite dagli investitori.17 0.806 Lyxor Elf Msci India (FR00103615B3) • Lpoc Elf China EntErprise (FRool0204081) Ishares Ftse Ch~a 25 OECIOB02.199 218.35 0.940 143.34 0.(i EurOpe OEOOB1VZ$C51) L}'Xoc Elf StilXX Sid Ow 30 (FROOl 037!l604) .50 0.013236 0.69 11.106 0.23 1139.21 0.45 0.327 12. Spdr Msci Euroll! Teleoomm (FRooOOOOl887) ***--k **** 0.Track!lfS Msci Em Asia (1.34 467.80 212.284.659 28. Access FtselJse A (l.56 0.13 22.972 800.28 Csetf 01 ~ Lat.KXK85) Ishares Ishares Korea OEOOBOM63391) Db x.355 0.94 12.50 0.529 0.20 0.62 12.238 21.40 Csetf 01 Moo Emu ~ Cap [l.64 0.97 9.29 0.30 0.21 806.~O 0. Ubs·ttf Msci Canada I (l.480 0.46 0..ci Europe· I (1.40 0.016 424.80 25.954 0.37 14.924 97.1ll292105193) ***** **** **** **** **** **** '**** ***** *** *** • ~c:= (1-5 stelle) 0.688176) • Amundi Elf Eur H (FR0010713768)' Amundi [If Eu Disc (FROOl 0.02 18.45 0.00292104899) 0.778 lshares Slllxx 600 De (OE0002635307) !Xl X-Tr:ocke"s M!ri Eum~ Tr (1.579 336.29 6.48 0.43 16.82 -6.04 1.74 0.69 12.25 0.409 215.58 0.17 1.18 300.35 !lJ X·T.65 0.47 0.37 12.51 0.A (l.00155367302) UtJs.04 0.30 0.6881 Btl) • Arnunll Elf MsdEtlo[x: Mater (FRO'l10791137) • Amundi Elf Eu Indu (FROQl0.97 -3.17 ~45.45 0.286 0.00269999956) • Amundi [If East Iu (FIlQ010717074) .30 0.29 0.e5s Daxglollal (l..65 0.70 0.117 18.00292108619)' Lyxt! Elf Msd Em La AIrIEr-B (F~1 0410266)' !shares Msci Em Lat America OEOOB27YCK28) Cself On Msci Chile 0 EOOBSNll897) .325 0.012J02 0.78 0.287 0.00322248658) • cself On Msd lisa OEOOB52SFT06) l poc Elf !li:Mr Jones Ird AVjJ'(FROOO7056841) • Lpor Elf S&P 500-A (LU0496786574) • Cself On Msd Canada OEOOB52SF786) Lpor Elf Msci Usa (fROO102m1) • Tm (LOO274210672) • Amundi [If S&P 500 (FR0010892224] . lsnares PIc·Ftseurofst 80 OE00(4855221) Cself On Msd Uk ~ge Cap OEOOB3VWKZ07) cself On Msd Uk Small Cap Q EQOB3VWLGB2) Csetf On Msci Uk ~E008539F030) UtJs.248 135.50 0.65 0.45 0.45 0.45 0.944 87.42 0.46 4.436 55. !Xl X-TraeIIa'> S&P1Asi! 200 (1.87 0.15 0.33 208.27 0.!Xl X-TroclIers MID AsiiI X-Jp (W0322252171)' Lyxor Elf IbIg Kong Hsl (FRool0361675) .06 15.30 0.015 61.10 -2. Lyxoc Elf Msci Greece (fROO10405431) • Db X-TrackeG Cae 40 (LUQ322250985) .816 52.13 B30.00 0.19 0.960.54 0.909 0.03 7.27 229.33 Lpor Elf Sooth Africa (FRO010464446) .Agri OEOOB3CNH093) .51 *** 15. Da un punto di vista settoriale.74 0.27 1529.646 17.602 0.0.65 0.17 0. II cross euro-dollaro statunitense.070 0.) • Lpoc Elf Stoxx Eur Banks (FROO10345371) .70 0. Db X-Trockers SOO:..05 -2.70 0.cen:-1C (LlJ0411071iOO21' cself On OJ Inc! Avg (IEOOB53L4350) Etfx Russell00J lis 4Je !41 (lEooB3ONHH32) • **** **** **** *** **** *** **** **** **** **** *** O.31 186.234 23.13 14.30 *** 1.30 0.30 0.39 5.00 0.751 119.33 16.30 *** *** *** *** *** *** *** *** *** 0.. **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** Db X-TracktJs Msci J~n Tm (1.354 20. Lyxoc Elf Stoxx 600 Tochnol (fROOl O~44796) • Ishares Msd Japan fJec OEQOB4L5YX21) Qaf On lIb.30 0.95 12.096 0.045 29288 0.26 21. (IEOOB4L5YV07) Ishares Emu Sl!ixx De (DEOOQAGD8007) Db X-TmdIers Em! Stxx D'113O (LOOZ92005535) !shares Em! Stoxx·Tmv-lilrge OEIXIlOM62T89) Ubs-Etf OJ Euro StollX 50 (LU0136234oo8) Ishares Euro SIoxx Mid OEOOB02KXL92) lym Elf Msci Emu Srn !41 (mXllm68773) AmundI Elf Sp Eum ~E0031091642) Lpoc Elf Ml.69 Db X-TlOOkffs ~ S6 Technlg (LU029210446~ • lyxor Elf Six Em Finl Svcs (FROOl0345363) . S47 .00292109344) • 0.99 19.40 0.77 10. Lpor Elf Privex (FROO10407197) .292 43.42 0.65 0.00476289623) .33 -7.28 0.259 1.55 3.U0533033238) 0.11 5.60 0.38 0.40 0.081.30 0.0400770) • !shares Swxx Eu Sm.1'm 159.45 ·6.so 0.182 0.ll0135234654) UtJs.40 0.26 0. .45 0.20 45.65 0.34 538.00136240974) Cseif On Nikkei 225 OEooB52MJ 048) cself On Msd Japan (IEooB53QlJKOI3) Rbs Topix Eur Hooged [If (UlO562666400) • *** *** *** 0.012 14.so 0.0.llJ274211217) • Dbx-Trackers Euro Stxx 5!).36 0.7 5 0.60 0.99 13.11 15.41 143.24 0.589 1.30 0.576 5:233 1.48 1.596 34. I'oIveMlres Ftse Rafi H 30 OEOOB2.30 Msci Usa-Eur OEOOB60YJY07) **** Ishares S&P5OO Mooth~ Eur OEOOB3ZWOK18) 24.19 0.65 0.10 0.997 8. (FROO10344667) .65 0. Ripercussioni sui mercati sono arrivate anchedalle parole prudenti di.63 -1.50.76 0.13 001.484 0.46 27.329 0.35 0.19 808.411 0..29 11.U0259323235).534 0.43 0.lC (LlXl38re65021) • Cself On Eurn Sloxx 50 OEOOB53t3W79) Isnares Eum Sl!ixx Small OEOOB02KXMOO) Lpoc Elf Ml.26 0.545 lpor Elf Stoxx Health Care (FRom 0344879)' Lyxor [If Sloxx Eu 600 Insur (FROO10344OO3) • Lpoc Elf Six Iml Gd SI'(.14 Msti 8razil OEOOB59L7(92) • Em 5.05 15.45 prima e 1.24 0.Ati1ilrica latina Ishares Msci Brazil OEOOBOM63516) LpOf Etf Brazillilavespa (FROO10406799) .550 4.30 0.783 47 .(i Emu Growth (FRoolO168765) Lyxoc Elf Msd Emu Villue (mOO10168781) Csetf On Msci Emu OE00853(6562) Amundl Elf Ms Emu (FR0010055688) .140 7.38 0.-Ftseumfst 100 O(0030974079) Ishares 51 Sel Oiv 3D De (OE0002635299) Ishares Msci EurOpe AcrOEOOO4K4BX80) L }'Xoc Elf RiIfi Europe (FR001.41 0.65 ·1.25 19..35 0.759:075 0.60 0.34 16.74 0.40 0.28 0.1978 37. • 0.860 0.00274200237) • Ishares Ml.U0446734526) ~es FI5e RiIfi .383 24.558 5.99 11.55 0.80 9.58 0.17 1.61 0. Lpor Worldlt1dustrtal$ (W05l3033402) • EIfx Oaxgkml sn~ Furd (lEooB3CM:i88O) • Ishares Msci Wocld Ate OEOOB4L5Y983) Lyxoc Msci Work! Cms Staple (l.(i Emu (FRD007GaS501) .135) Rbs Mket Aa:ess NyseArca (lU02593222&l) . Amundi Elf Msci Br (FROO10821793) .re-l C (1.16 170.962 109.EIf Msci Emu I (LU0446735093) Cself On MSci Emu Mid Cap (l.868 77.56 *** *** *** *** **1t* **** ** ** *** *** (Ter) in % 0.28 0.75 0.U0514694701)' Lyxoc Asia Ex Japan .35 21.69 0.11 0.284 109.348 11.) • Lpoc Elf Turkey (fllOOl0:126256) .15 11.41 194.40 0.35 0. PowelShares Ftse RiIfi !level OEOOB230BW7 4) EIfx S-tktwock GI Water OEOOO3CNHB79) .966 23.60 0.080.221.501 0.19 0.50 0.617.514 36.20 0.15 0.32 **** *** *** *** *** *** 0.24 0.42 8.61 0. 1.438 0..33 5.5.29 8.50 0.39 10.65 0.25 -36.92 4.40 0.40 0.17 28.70 0.-lsI1i.07 4.1'3 0.005 0..24 0.50 0.819 0.43 1..68 59.75 0.19 0.989 337.24 1557. Cse!l On Msci Taiwan OEOOB5VL1928) • Lyxoc Elf Msd Asia Apex5O-A (FROO1Cl652867) • Ubs.20 -1. Db X·Trad<ers OJS6 OiVGas (LU02921 01796) .686 0.17 556. (FRi.631 538.40 0. di una uscita del paese ellenico dall'Eurozona.17 917.94 9.1fes Flse 100 OEOOO5042456) Ishares Msci Europe Ex.617 6B.752 164.13 5.692 607.TIlId\ers M5d .946 0.26 -3.551 0.40 0.ca OEOOB14X4Ml0) lpor Elf Nasdaq 100 (FROOO7063177) • Db X-TrackeG IMsell2000 (1. Ishares MscI Emerging Mkts (IEOOBQM53177) Oil X.19 21. II mercato.15 0.605 166.032 221.96 11.00412624271) .TrackeG OJStaxx 000 (l.62 13.lB 12.36 0.11 0.016 131.65 0.30 0.598 50 548.09 10. 'II.17 0.1195 0.33 345.14 936.577 Ishares Slllxx Europe 50 OE0008470928) Lyxoc Elf Msci Europe(FROOl 02(1198) • Ishi.30 0. Db X-TracktJs Msd Pac X-J~ (LllJ32225233~ .21 14.34 14.63 0.64 0.30 0.496 0.505.62 0.92 7.30 0..48 EIfx DiIx GIll AIt Energy 0 EooB3(1N f:!C86) • -3.921 -0.57 0.538 711.720 66.46 0. Questi elementi contribuiscono ad alimentare la volatillta di mercato.54 Ishares S&P Gbl Tlm&Forst (IEooB27YCf7 4] Db X.40 2. Lyxoc Asia Ex Jap.30 0.09 682 1.65 0.65 0. Ubs-Elf Msci Emu Value-A (l.

.691 4..47 0..35= ~Etfsy__.!lj S6 lJtil~ Sh (l_U0412524867)' *** 0.12 554.::.22 2.:.7-10 OEooB1F15798) -Ishares FI5e L!I GUI SII:~ (IEOOB1FlSB30) *** CseIf Onlboxx Usd Goo 1-3 OEooB3VWN179) 0.067 9.2 Etfs Frw Err !]-UIlsO.""11""4.860 0.:2~8.Lever~og-.45 0.11 365.389 .. ~ CIJm.Yl:7:04):!::· ·=--:.._ _.Eur.-'-(J.EO:-:-OB-2.40 0..471..25 0. _---=.72 ·18..idit1ld 1111 EtflEtclEln rilevala Iig.O~3-_:1.2O=-=39--..8__.O~3-_:0.5 _---=:6.7'-2 9.£1f Msd World (l_U034023S161) *** 0.19 .:__--...1-:-0.29 362.=9BO::.353 2.KXZ~KXY6~7~61~:::::::::::::::::::::::::::::::::***~**~::::' ~Oi~l ::::::::::::::::::::::::~~::~~::::::::::::~~:~~~::::~:~~::~~~~::::::::::::~-~~O: Agnoulture Booster fur (IJE000A1ED2G8)' 0.:5)':"":""==~1:::. 0..90= ~Etfs=i'.::.83 0.125 961 698 49(1 281 229 52 44 -3.ea:.88:.=12:.65 0.23 0.-s---.12 0.5:-'::-4--0:::.23 21.j Constitique.214 0.290 0..624 0.60 0.cN=il::k=eI--"(G!I~00~.::.-".ask memo ID1aI reIIm' NomeEtf (CI.""47.' =1lOC1Wal:7-:' .:...Rating ~ La costitmme del rating tiene conto del segrnnti indcatori:1e commissm totai /IRJe (Ter).61 378.612 25.67 104.007 27.60 0.73 366 ·1.14 0.1~9.4..0~3-~0::.:::· ~=!'!-2N=~':::~~4.' .88 om -4.38 142:960 0.:.21 578 ·12..41 ..:=:-o:=-:00':.K:::::97-:.C.23 0.95 ***** ***** ** * ** ** ** ***** **** **** ***** **** **** ***** ***** **** ***** ***** ***** ***** ***** ***** **** **** **** 0..a""'74""6""12""--o-cl' 5~9 L Ell Leveraged FIse M"b(FOOJl044665B)" 0:13 749:846 -0:26 L.25 *** *** *** *** ***** ***** ***** **** ***** ***** ***** ***** ***** ***** ***** L~ ~: Euroorls [nil U~.14 0.::.9=5O:c---::1~1..::.. 24.657 38..70 0.:-._ 0::::.36=' 1 .001 0.1 Ga:.67 1..421 -=D~o N':'::otIJOI~~Gas:"::.:Etfs=i"_"SIu.'""Eoo~B2.94 2.Aluminium (JEooB2NFTC05)' 1.-<-·-.::.5KY::7.10 551.65 0.490 -2.74 Lyxor IlIoxx $ Tleas 1-3 YI (FROO1096Q955)' CseIf On lboxx Usd Gov 3-7 OEooB3VWN393) 0.:-..3=2---..43 EIf.:5KY=6::=5=::.1..2 11.20 0.11 126.511 3..::61.::_B--'__.c4D::_:_KH::_::5""3)'-·-----:-:-:---___.'4=::DM3=::.7~17==-.lo.:..22 14.0.-.---..P00N3::!:-:.BO==4::----.:..27 0.27 199.43 101..-_ _ -.42 -2.TI Ibx fur SOlI EllIDzon (UJ0290355717)' Ishares BI:: Euro Treas Bond OEOOB4WXlJ64) Db X-TI Ii Ibx Eur lm-Lnk (W029035B224) '**** Lyxor Elf EuIOOllS15+Y (FR0010481093)' Lyxor Elf Euroorts 10-15 Y (FROO10037242) • Cself On looxx Eur Infl..49 0.~76:.=_..Tracker£...4=06.19 140....19588.:.9--0:::..849 10.---*****~'-':-:-----.45 0. :.09 1.--..23 ·1..9--:0.-) __ _:***~:__---0"".61 20. Db MI!thIy Sroo Gdd EuIHg (DE000A1AQGZ6j' 0..581 8.~~:~:~ 0.60 0.·348 1.53 0.180.PhL"'SIC<"":-'al"".31 396.4.1a ~..01 -4.F3Sm (jEooB24DMD55)" 0.:' 11 38 Elfs Soybeans (GBOOB15KY542).0.:-9.45 0.85 Lym: Elf CrndI Db MxJ. _---=:5:.-0.:.-:.al".7~5 _..03 30.riolfmllbiliare Ishares Ftse EprillN(Ir lRI PrpOEooBllXLS1B) IShares Fl5eiEpra ElfPrprty OEOOBOM63284) Ishares Ftse EpraINar Dev Mk OEooB1FZS350) IsharesEJra USProply YId OEOOBlfZSf77) L~Of Elf Mscl Eul Real Est (FROO10S33558)' **** Ishares EJIa Asia !'roply Yld OEOOB1FlS244) il~Of ElfMsi:i Wid Real Est (FROO10833574)' *** tyxm Elf Msci..45 LyxrKElf OJnrro:ities C!b·Ad (Fl«Xll0270033)' *** RbsMifkel A!l.-:-1-:.?Aig""ci....:GBOO=.814 **** *** *** ** **** *** *** *** 0.S5 Db C[IJll00 Rnaneials (L00484968812) .:E:=ur.16 0.:i £:~U0252~~307) • ) 0.60 0.-----Oo:..i1=%I (1. .o 0.668 8..:-.442 118.(FIi0010174~2} • lyxm E Euroorts 5-n FROO10411413 • Ishares Bge Gm/I: Ilood 7-10 OEOOBltLS806) Ishares By Euru...-.12 23.35 0.'UveC-:-::CattlC-:C.2 79 _ Db X-Tlackers Health Q3re (LU05409B0223) • Db X·Tlac~er5 Indusbials (LU05409Bl387) • Db X-Tlackers Info Tech (W0540080496) • Oil x.50 Amundi Elf Msci World Ftn(FROO10791152) • '**'It: 0.30 0..:'-.'_7.. Bd (FROO108202~' tyxOf Elf Euroorts Global (FROO10028800) • Db X..756.20 0..39 253.:':).35 CselfOn Msci World OEooB3NBFNB6)' 0..1..('....31 -2..0.:N::..868 159.35 0....512 ·29.741 0.20 0.._:_:48.283lshares B9 IJsd Tips OEooB1FZSC(7) 1.-.=_.4~9-_:0"".17 0..-:..040 68._· 7...(J..4)_· _.50 0.40 0.4":"":"2 . 00 esenpo..408:.2859) • 0.14 745.. ~..ea:l .678 0.4..:'=05.-..27 14.1/1e carntreristJche degJi Etf e/encali in q1JeStepagine) ..50 0.". Etfs Short Aluminium (JEOOB24DK421)• 1.·7 (LU02ID357176j • [)IJ X·TI Ibl fur SOlI Ez 7-10 (l_U0290357259) " Db X·TI Ibl fur SOlI Ez 1. Fm fxcI\n]E! Tm1ed f..-.94 0.17 025 0:20 0..I:ODITIOd:..Go""I.88 ·10.6=32~.57 -::Elfc.S5lelle).49 0.377 ·1.EK=OJ".O.32 54.436 1. ~ RlItirI.3.-b'Em-=Soybea~ID'~'-'-~.83 1.8:.Morey Mark-A (DE000A004RZ9) Amundi Elf Gov 5·7 (FRool0754176)' Ishares Be Eli Irea5llY 0.20 1...24 1.67596.429 -0..36 2.11 1.ed=CO~.::·:':".4:::-9--0:::-:.7=42=-.. .18 399.4":'27:---:-3":"""3.20 72.05 0.67 -=Etfs7 •.20 0.0""3 00':.n ~Elf=i's-::Short:7-~SiI::-.:Ltxtll::.2.09 0.m:..o_-~....16"".1.13 0.74 -::E~c.50 0.8::-:-9 13.._---0~.5 -=Elf--..45 0.-.078 -1.~Bl::::5~KY7:::6::::5)7·-----7""'**:":----Oo:.10 DDX·II Ii Itrax Sen Sh 5 YI (l_lJ0378819709)' 0..5 Yeal (l_U0290058653).._OO32225152O]· III X-TI SIr blxx Eu" SuIt II (l_lJ03214632-58)• EIfx DJ Eum 51: 50 ObI Sh 2X OEooB4QNJ141).21 0.::.-4D""K.72 17.::.447 42.50 955 0..01 234.1:::-5_. 3) II cmtrovaiore nmo SCilII1hmo e caroato sugilMirri 30 grm di <plIaZirne.4:76-.15 0...72 Cself Onlboxx IJsd Infl.372 -1.47 *** ** ***** *** '**** **** **** '" ** **** **** ***** **** **** ** **** OJ '**** ***** 0.75 0.29 0.01 ·14.17 0.62 5.48 10.7=3 ~Etfs=i'--...5=1 10':..:-3.458 92.6:::83~----:-.29 Db X-T r Ii 11KKiwi 5 Yeal (l_U0290358737) • 0.64=7::------o.56 ***** **** *** **** **** ***** **** CorCtov.1.501 ·15.1-:-0.14 ·2.~Gra~i~IIS~D':=I'U:..94::..0.***.2-3-.~81~6----:.:.ru-I~Ilj'__.'-Ibx:=..41 267.75 Etfs 3X Short Cad l1Irlg Eur (JEOOB44MN333) • -::!lIJ:-'=Ph~YS¥-ica""l PO:--al::-l1I-:cdiu-m-=E.342 1.50 -23..366.1.10 Elfs Coffee (GIIOOB15KXP72)• ** 0.---::-~~~~~====~~----.VS:.:-___.273 0.=63. ..0..702 -1.:.Bd OEOO32(95942) 0..22 41..:O1"".70 Lyxor lbilxx $ Tll!as 1QV+(FROO10961oo3) • 0. ___.:---------1~.-s_=Lvrg~.33 0. Gr.2=54...c.~99::.77 32.i""U""EOOB:....903.18 357..30 0.:.83 1..26 590 2.25 0..:(GO=-BOQ=..75 0...50 0._3_.1Xf gli Elf sti paesi emergeIti 0 sui cosiIkJetti jI<IIiBi ternatici.:~ ~Elf=i'S~Lvrg~.45 A9!tegabl EII'iI ~Ishares Be tum Agg BmIl OEOOB3DKXQ41) Govematiw Usa.=_.Emy (FR001034620Sj' Db X-Tll3Cketsotm-Oy Balal (l_lJ0292106161) • ** 0.595 -0...075.·.64 :~E~~O *** l~~~~:.."-mc.=27~6-___.973.::.=--~..--::G!Jc-.=::'i Elfs Lvrg Silver UEOOB2NHS64) " 1..4=9--00':.5.:O..08 125..-KaJ9-'-.bsdc..40 0.35 0....328 4.1..___..762.::1.54 0.22 18.15 0.:__---0.:_=B~15::::K..-.__ ___.4.19 193.. 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AC Om EumGvtBordsLT.51 ·6.39 15.38 3.42 3.43 ( AMA 1.50 -7.57 2.97 2.67 ·5.27 MediOlalIIn Best Brands 4.1ipartner LAM 2.45 ·9.91 ·5.72 3.B 3.75 0.84 1.43 1.29 6.30 -O.96 6.33 12.28 -3.IElJ"O)B FLE fU Reser\Ie Smrt T€IIll 1.16 9.J.85 0..25 4.1l ·3.59 7.23 -0.17 3. AlE 7.30 ElJop.88 16.02 luxicavSicav AziooarioElIllpaS ObbligalionarioB.00 ~:~ -~:~ SlIissSma11&Md Cap B(ChIl AIJT *** 2.51 6.97 Reddilll furo B ·1~.26 GlbTech CoIll 9.lISaHlueCtiP5 /W.85 1.33 2.07 EIfOReserie ElfUand [q Sm CosAC *** **** *** AEU **** *** AEU ***** ** ** --------------------** **** AN' AlE Ali ow OEU LEE **** *** *** **** ** ** *** ** ** *** ** ** **** **** ---------- *** Ud __ 19.85 9.0.42 Ell.10 2.45 AI AsiaPadflCEq($) AN' *** ElIl)pean Eq.23 AlN *** 21.03 11.85 18.50 -7.93 11.r:rls OIN 3.82 ·2.18 5.77 AN' AZH *** *** AlE ** AER *** AER AElJ AER AER AElJ AlE /\IN *** ** **** **".45 SMi55SlB(ChI) Fund Sicav lJSleooi~St.73 ·2.88 12.03 12.13 1.o.55 .28 6.65 ToiR.56 New Millennium **** ** ALIJIsIumC(JrnateBor.34 AI Global Coovert($) oeo BondEuro OW *** 9.FuLP.40 AI GlobalREIf ARE*** Far East Eqllity($) AAP ·5.12 BlL 9.94 GlobalIklnd -5.67 ·3.49 12.46 ItllimEq.13 -4.53 ·5.54 16.86 0.21 5.21 GlobalBalan::ed 0.20 -10.(ElIO)B FLE OMI Strategic Trer.74 EGf ·3.37 -1.08 5.16 -4.31 -1.65 Adive40S all 6. l£.01 5. 2.60 0.06 0.57 -4. di un'ampia selezlone.95 -7.67 5.50 5.94 A5ianCenIlJry AI Frm:hEq AEU FlE *** 4.Chi) B ( FLE fLE 12.36 B om 0.05 lISA IWtA tV.72 ***** ***** Company 2.10 0. ·0.39 4.13 ·0.32 -0.p.-Eur.65 -3.6B 2.46 3.34 3.44 AlN ***** 15.12 -3.94 Gu\\th BI$) Illl *** ShooTermElJR 1.70 13.04 4.Iitj' EufOBood -7.55 -1.52 3.28 -4.73 ·0.82 6.40 INDICI & NUMERI SICAVE FONDI ESTERI AUTORIZZATI a tabella mostra Ie performance in euro a un anna ei rendimenti annualizzati in euro a 3 e 5 anni.37 2.20 E~ity &no Mirtets($) USDResmre($) LAM &pJityEumpe AfR Anima Fund _ E~ity North Arnerica($) AJiM 1.99 0.05 1. Corporate Bd OER SllJi5s StoOC.49 .08 0.22 EOOgyEq.40 AI Europ. Bd B Usd Emerg.09 1 .40 4.13 19.80 Comrmd.DWetiOOlryR EquityCl)rrSilmEr Staples EquityEmerg.(·Jap~o A 1 ($) OEM 3.lnte.1)4 AM' *** AlE *** OEU AMII IWtA AIlE *** ***** **** ***** Bil *** Bil **** AIN **** FLE -3.98 3.32 1.85 5.31' 0.62 11. L-T -1.30 2.66 1.A *** 7.79 lID:l!Y Brands (EURI B NatumlResoorces B($) Ale *** 19.52 1.84 Us CoIlectDl L 2.14 GlobalPrqMty 1.05 0.41 2.13 -8.:)3 0.11 ·0.15 ·3.73 13.32 ·1.32 -5.72 Ftexiblet·A FLE *** 6.ity EtrWe (R) AER 4.93 -2.B AlF ***2.95 Em.90 23.St.19 6.57 0.3 _ *** ***** ***** ** ** ***** ** ** fLE** fLE** ** *** *** *** 10.04 7.55 AlN *** 0.36 "1 .39 4.32 _ DER *** FLE IlEIl LEE AER Sicav AER FLE Fli ** ***** **** ptc ** ·4.62 18.50 13.06 Abs.77 3.24 us Gmwlh USlWperty MrnWssreav 6.ReI.42 0.56 -0.74 9. 10.og 3.73 2. L IlfU 23.19 1.66 10.EuroB·T Obb.45 2.iIyFlJId (LuI) !liN ilI1~1lS 1.66 BiotochB($) AlE 16.91 .57 GIl) High'{reid l A 0.24 5.23 18.51 5.B8 1.19 0.05 ·0.57 2.Oll.26 AHSAtlivo -0.B5 CenlialEurOIX!SIOCkB IWtP *** 16.B5 3.37 1.00 5.Hl: -O.96 15.! ALiJlsIumHigl Qllai.44 ·3.11 1.49 21.01 EmJ ~ Ai1is.08 43.51 GIbEmgMm:kelSB AAP ·7.Q2 ·1.51 Sooll MidCap Eur.89 AAP *** 1.12 ·2.90 om *** 2.66 -2.BdB($) Slid'" Franc Bru:l 6(ChIj lOlliIRerumBoodB JBMuIticaSh JBCf E StErlirJ:]-G!l!'/B JBCf[]OJlar·USDIB JBCFEurI}EURIB JBCf SI'Jiss Fraric-CHFfB JBMubicoopemlion Commooily-USOIB($) GlobalSOO:o'ooB Slrntegy Bafanced B Slmtegy BaIi1f[aj B($) Strategy BaIarJ:oo B(Chfj Slrntegy GroMh B(Chn DIN DIN OIN OAM OAM OEM OEM OEU DIN OEM om FLE LEE ** *** *** ** *** **** *** ** **** ***** **** ***** *** LAM *** ** ***** LEE LEE AfN S.47 3.71 3.93 .84 .03 European Coli l 16.'10 0.75 Tool RellJ'nS-A OIN *** 3.60 2.35 4.28 9.45 2.61 -1.37 3.89 2.63 ·4.44 Wj VmexB LEE 1.42 0.43 7.69 2.39 ·2.! ·1.42 6.45 1.32 SOOllCap&roEq AilisEq!ityEllUpEl AER 16.00 12.95 2.l.29 21.14 _ -1.59 9.59 Fortl1lJla .17 llrazill8($) AlE *** LEt 2.94 Elft:pe Lead..06 AI Europ.49 -2.08 ·1.39 Defer'rOO"(&ro) B 6.02 -11.18 -3.71 2.74 om ***** 11.32 6.48 1.02 Optimum Intemationale 1.41 -2.63 3.70 Defer:Jder(SfilB FLE 3.78 12.80 0.98 31..55 0.53 EtroEquity AEU GlobalBond OIN *** 5.67 AI Eum.13 -1'.50 Parworid ill 0.SmalIerCQ~.84 -4.46 1.64 5.27 2.78 ElJo mille L·A OEU 0.71 1.A ** *** 23.J m -0.99 1.65 0.c~m/bo.63 1.97 .23 0..77 -2.40 ·2.64 UquidityS LEE *** 2.39 USAValueB($) lmJ Term Valoo PJM fLE Qadi! 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GrowIh ElfqJ HighYieldBd RllSsia Equity($) lJKE~(GbP) -0.69 GlobalV1!Iue Etr B AIN AlE 7.58 ·0.21 6.22 Duemme Sicav AsianEquityCWIJY) &md EurnC Eum EqultiesC GiJvlHEtroMedium T C US Equilie5CIS) Edmond de Rothschild ***** **** p.46 GlobalQtwllh A1($) OIN 10.76 1.56 4.1'4 5.i 0 superiore a (nella velutazione di Sicav e fondi.62 2.00 2.re S 7.63 AsiaPac exJopEqH.OOle B($) Bll IrmneB(ChIj Illl Bll ·7.64 OEU **** 1.99 2.95 "0.59 SoOClity ToI.58 5.26 3.09 .02 -2.39 US EquitieS Ida~ sonDaggiorna~ aI12-05-2011 DEU *** *** -0.26 1.28 ·1.99 AI EURReserw ill Q{F &!rrls(Ch~ Dm 19.Omer.21 -10.83 IrxlianE!pity -3.3.95 1.93 -1.R *** ***** 1 .18 Eiwpean I'rojmy -2.11 -0.39 34.57 3.30 Asset Pov.16 ***** 4.99 1.62 12.0:3 1rrff.17 2.89 -4.45 ·0.78 O.63 ·7.33 2.84 TechrJbl(XJY1.rsa PLUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll L ** fandiesleri QBood Absolute.84 ·10.17 4.19 1.22 RJlan::ooB(Euro) Bll *** ibIIs USD DAM -5. -6..AC OEU EuroCC(jJBor:dsS.34 3.0.42 -4.03 _ 3.71 1.65 ·1.72 Us Ad'Iilntage 1.71 -1.39 5..13 AAP 8.44 10..10 -2.Sl 0.30 AIN 7.00 1.04 -1.06 -4.10 0.MklSlhnesticDebI OEM **** *** **** *** ***** **** *** **** **** **** ** ** **** **** *** *** *** *** *** *** *** *** *** 17. nra 1.63 26.21 5.03 32.14 ·0.90 2.61 Global!lord (]IN :Bperlntemational Sicav 7.64 ·0.86 13.13 Pacific AN" EmJlard Bru:l OEU 7.51 -7.61 8.BS f~nEq.16 ·10. Bil 0.00 8.l AEN 16.33 4.57 15.97 28.33 ·0.04 GlbPro]Hly Seru1t.51 2.Bl ·1.78 1.83 3.43 9.57 11 .05 -7.42 2.05 0.BB "1.64 1.1. Zurigo JBM1.70 ** *** *** **** ·3.85 0.71 3.95 6.13 9.42 6.94 Valt£ Ecp.84 ·1.94 0.72 . I risultati passatinon sona neoessariamente rappresentativi di quem the sara pos.73 -4.31 OEM ** -2.20 14.62 -4.66 1.!iniumGktJirJEqB AIN ***5.39 1.01 2.88 0. II seguito delle tabelle e disponibile aH'indirizzo www.BS -4.17 0.46 5.19 1.36 ·6.ldxPIllS(IJS$)B FLE flE *** QPrrm::tim -0.71.06 1.9'. Selection Funds Brit 00 Flru 21112 FLE T..28 Formttivo Irt. GlobalAipIE FLE *** Balarre:j.99 Amive 100 S AlN _ 1.11 Shoo TermUSD LAM -10.09 -4.31 12.MkI5Eq.88 2. Eq AER us Equity($) AJiM 0.43 -3.89 2.33 ·0.61 2.90 ·7.10 GlobaiBondA$ Flex fLE .83 2.1lf3 _2.56 -0.25 30.47 -2.l9 8.0.23 BNP .55 -0.14 -4.27 !l1oballfestig:.86 5.29 ·4.&! 14.74 AI SUsl.34 ·0.54 O.06 ·5.04 FLE K1S.6.17 Etrop.33 AI Em'Mkts.37 ·3.12 4.62 3.CoosEwallve 1 SmallCap USA8($) AMA Foo'I1ula <rgEl: 20M T -0.69 0.18 ResearchlntemllLl\l ($) OIN 3.95 OIN *** Kairos International 5.10 3.92 15.27 ·6.38 MSlarrleyGlbl 9.26 19.53 4.31 1.2ll Eur.JdineI FlexMult.19 2.08 8.36 1.62 ·0.48 Fondiestai Obb.73 0.3.09 4.33 16.23 5..30 3. Bdll GlobalH.97 1.13 ·2.41 -5.'16 50011ar.JM ***** *** ***** AAP ** OEU **** AEU *** OW *** ** Fund 1.26 4.92 0.64 -2.92 ·5. 8 German Value5t..37 1.17 9.01 2.USAB($) _ Diaman Sicav 1.86 -3.64 PIlE *** 8.10 Az.33 DynamicCdIS FLE *** _ 7. T.12 _ lIMA **** *** ** ** lH** *** **** *** *** ** *** ** *** ** ***** **** ** EuroCupBor.5% sui proventi e sulle plusvalenze. _ 5.B Conservative Bll *** IICt.89 -7.22 1.87 _ 6.79 3.32 7.4.37 ftropeanVallJe.39 5.41 1.86 1.! EURSnm Tmn Booo H~h Yield Ikloo inflation Unkr.31 0.lsM.62 ·1.76 IngDirect.Clfl.89 -0.30 13.92 4.70 2.15 ~5SivEAusS AIN 6.30 -0.48 A1N*** 7.3 13.06 ElIt:peSt.19 4.39 7.27 0.OO -6.91 AIN -0. Eq AER USSlocks($) /W.29 ~quity~:= 6. C lIRE DlN *** 1.74 0.48 6.26 Globaillrands O -4.13 ·1.G.32 9.43 . n 1.99 HE ** *** Om om *** **** ** LEE FLE 2ll. DailaJi -B.83 ·2. EngineeredB FlE flE *** 14.22 ComI£JC)d Eq l IICG B.65 8.10 ·5.53 QIizzooIe Pr.33 3.Bl ·7.38 2.04 3.26 0.D3 oss Dollar Bood B($) Dollar MediIll T.51 -3.65 ·4.62 1.70 Europ.40 Perf.49 Gib Eq.Mitt LatinAineri('J 6.34 2.1.93 S.82 5.93 1.JapilnF.84 . fU !l1obalCorwerlibleBd ElJR OCO 0.45 _ 1.D7 5.18 3'44 -4'58 JaJlilnStookBUp)') AlH J8EF Sp(dal Val.26]:1.Japan B(Jp~ 1.16 0.15 16.71 1.68 .89 US Research A1:$] IWtA 3. Aiph'!Eq.Mkis Bor.20 1.59 lIRE ** 29.A. Eq. l AAP ·0.93 8. 2013 FLE *** 2.68 Irmne B(Euro) Bll ***2.00 Funds.32 .06 ·0.39 -2.73 -1.26 EquityPharma tiJ' ***** ***** 0.82 DynamicA1localkm P 11il~Flex fli 5 FLE *** Amundi Asset Management _ E~ityllSiaPad!iG($) AAP *** AlE 0. REI.72 2.09 -1.45 Elfd.JItiJond ABSH AImlteRenmBd B Abso1lte Rrom!ld 1'IllSB AEU AEU AEU OEU I\ll AER oeD ** ***** **** *** ***** *** *** **** ** ** OEU *** A[N ARE **** ** **** *** *** *** OMI BfL ** **** *** ** ** *** ***** **** ** 0Jnamk: ***** **** BlL *** BlL ** BlL *** BlL *** LEE *** OMI ** 2.51 ·4. Iooomel 0.85 0. AN' 1B. Engirm-.09 OrizzooIePr.A __ Lyxor InternatiOnal Asset Management __ 13.20 AER *** 23.65 lernanikSicavlux.06 3. 0Jtnl1.79 -1.95 -2.28 0.21 2.47 0.82 1.07 5.60 .47 3.34 6. AER Q'eIfI SLisseBond Ftnd~ AzFIBId ManagementS.1.Sma~&MidCapB AER 18.86 GlobalAssets 2.60 2.47 0.54 -2.29 S. ($) GAM 8.! ($) OEM iBsi~Multinvest.27 ·1.CfsRating da pr!iorrt~ ai prodotti ad accumulazione e a quelli rivolti ai privati). 3.T.25 _ 0.56 -0.67 ·1'.l IlfU *** 18.78 PacifIC Com L ·1.28 creIft Suisse Invest (lm) SICAV Trerd flE IrmBlir"t B FlE *** BANQUE DEGROOF _ Lor.1.19 4.36 7. Absolute.90 2.43 34.47 ·2.97 3.turo M·T Advantage _ OlJbligal.17·2.26 11.27 -5.26 -1.20 1.77 3.46 13.17 -7.! 7.58 Hrm:iaI Eq.01 qurlJ' .fdA 1 III'R 11.51 ~ssr.7 5 2.93 15.68 liEU **** 19.21 5.92 "om EiroBdl·A OEll -1.83 24.Paribas Asset Management -1. FlE AEU Bil AfR ar Sicav **** **** **** ** ***** 4.22 **** 26.33 Bil *** _ MooEfliIeS Mfs Meridian Funds Sicav _ *** *** ***** ** ** ** **** ** ** **** ** ** **** usu ** *** *** ** ** **** *** **** ** ** ** ** ** ** ** ** 9.Smam Cap I 1.19 6.79 ·6.44 £rnerg.23 2.87 fLE 32.31 EmergingMkts DI:bI EuroBood' Euro C(l[lOOIteBori:I fum Stralr::gicIlood 1.14 ElJoEqtities ***** **** *** .! A1 ($) UI1l~edMaIlIiIJ'Al($) OIWt 5.62 0.95 Flex Stralegy CaplnstiltJL I1ghGmMhCap Retai llaiyGapRetJil 4.38 ·1.26 4.53 ·0.63 7.93 4.2.51 5.A 1 AlN 6.33 0.03 Globaltipity -2. REIf ARt *** USDBonds($) GAM *** 15.! SI:m TMTl AilisEumCLlTm.36 -0.91 0.69 AI Em.83 ·4.22 6.1.41 11.86 4. dei fondi e delle Sicav estere autorizzate al collocamerno in ltalia pubblica!e giomalmente sui quotidiano.98 5.36 -0.18 1.59 -1.74 -0.42 -2.39 -7.00 _ 1.03 1.00 ·0.41 .71 -5.07 1.49 2.15 0.2.24 AEU Az..91 OIN *** -0. Bd OEU CreditSuisse 21.4B 0.84 1.85 0.59 -2.64 0.13 2.50 1.01 2.00 CreiitSLisseSiCAV 0nIl(lm) 0.42 1.24 ·4.50 1.55 3.2.42 1.03 -3.67 -2.50 Braz~ Equity($) 13.28 AlIDute R& ClmOC)' FLE 3.80 2.41 JilI1orgao Glb l 6.10 6.33 Slrntegy il1m'OO BICh~ OAP *** 12. ~'j~ .53 1)0 -1.70 0.T.03 1.10 4.14 5.10 USA6($) AJiM *** OEU 10.52 10.65 AlN *** Sicav OEU OEU OEU *** lIEU ** AEU OIN **** 0.21·2.53 Emerg.3.OB Uquid.38 spainEq.94 2.45 ·0.40 2.8Q Sffiltegy irx:ome BI$) OW 1.JM KlS-[)pIamicl 5.11 0.43 -3.72 0.15 B European & Global Pliiimaf~nAb5Ret Finlabolnvestments DynamicEquil)'C!.26 *** 5.65 1.91 3.14 11.63 10.19 21.16 -2.33 4.05 AER 12.67 AMP ** **** BIL *** 8ll *** Bll ***** BIL *** 8ll Bil BIL ** **** ** *** ** *** *** ** ** FLE FLE ***** ***** **** **** 8.20 2.00 13.84 2.llood B LocalEl!IIlfg.01 9. DIaIlenger(Sfij B FLE FLE *** 2.! Mid~. l f\lJ ***2.55 -2.89 17.79 -2. ReI 100 G.90 0.PadOCex.32 0.46 AsiaPadlic Petf DCap($] AN' cred~ Suisse Portfolio FlDI (lm) Base Investments Sicav _ Bll *** ibIlsCHF om 11.74 om 6.38 LatinAmerican Equit)' $mrtMalJ.95 36.2)9 GIO~ Equity GIobt'fsel WiJld ~Em.00 ·4.05 .69 2.18 OEU ~ Bpm Fund Management Oreland) Aviva Investors _ Dif 6.Al IIER 7.38 8.52 _ OIN *** 14.59 ·1.46 -7.Ol 13.24 2.36 3)6 3.117 2.25 3.. B [)pIamic MllitimanagerB EUrD B Cash ObiettMJ2012 B Objeoo 2013 8 PacificEq.38 0.48 -1. RiSk(R) FLE 0.71 A1N 7.08 1) 5 1. Sono presentate Ie Classi Primarie dei fondi e queHi che hanna rating CFS par. lOOG.58 _ Ibthhner.12 -10.55 ·1.0.00 GlobtJl :me!lible Iklnd' 3.27 5.15 QBoo:! Comrood.52 0. 12 (a) 15.63 2.41 10. exflJ1) 11m *** -1.28 -3.08 ·1.72 Japane5e Equitie5 30 AilisEq.87 4.81 5.59 BaIaf[OO S Bit 33.05 AcliwlOS OMI 24.53 -1.77 *** *** FLE *** FLE *** OEM ** om ** OW *** DEU *** OIN ***** FLE FLE FLE *** 0.19 _ Mathematics R Zenit [)pIamic BoodR DNCA SlCAVDNCA IIMlS1 DNCAEurBd opp DNCAEurCiS€ ONeil ilfra EIl·Life DNCA~MktEll AEU *** AAP /W.40 SwissE~ity(CIt) AI JaJlilrteSeEqWpy) AN' I\ER 14.ga 2.5.11 3.40 2.68 ·5.67 .32 *** *** **** LEE** *** ** *** **** 40.17 ATE 4.42 ·1'.65 5$3 3. Eq Alf_ EURBoods DEll *** 3.33 8. B All 14.7.08 12.88 0.HEfiIage All 1.58 5.13 ftgJessr.02 ElJ~n Dynamic 1Ia~ B ABJ Bll FOIlTIulal. 6 (e) LTE ***** ***** ***** ** ***** ***** **** ** *** *** ***** ** ***** ***** ** ** 3.38 -0. EumltIl! B 3.67 DiWlendoAran::io ElIOArnncio MamArarriJ _ Julius Baer.BO ·0.52 19.04 2.03 -1.41 -0.72 1.15 ·1.12 8. B ATE 2.77 -0.EIBU 19.04 4.03 9.02 AI SOOt TEurop.34 5.44 **** **** Elfdmj Eqlity ElIdar.90 eRIC Eqt!ty($) ElloBood _ Ello CfEdil Bord ·0.85 -1'.20 -5.27 2.Q. Tutti i rendimenti sono ellorco della riteneta del 12.22 ·0.51 2.73 Efficiency Growth Fund Sicav 1.29 .81 JB MuI. Sicav 0.35"1.08.27 ChallengErIEllo) B FLE 1.60 2.A C OEU *** ·0.0.31 MulliSlriltegy AilisEq.56 ReL Rei.95 4.98 -1.22 Gestielle Inv.24 (Il) 1.19 -0.67 4.56 2.65 ·2. BdUSDB($) EuroGlv.ione del Rating Cfs e Mile sigle B fianco si veda la legenda della tabella «I Fondi Comuni a Confronto».89 7.15 1~.21 12.14 ~~~~~etil~.38 22. esteriaUlOrizzati.14 Us GCJiremmert BdAl($) Us HighYrek! BdAlit) OIN IWtA -6.92 7.07 -0.92 1.90 2.99 1.1.47 5.22 -1.06 2.84 -0. GruwthSlockFd B lIEU 19.11 ·2.53 ·2.04 -4.61 2.16 B.56 -0.15 AI EUrop.53 -0.21 ·1.N.64 3.68 ·12.37 1.48 ·4.~~~:C:oo EquityU ~ Euromobiliarelntemational EIrofurduJ: AltoRm:JimenlO2014 B luTleri::anEq.Elp. EngirJ(:€!.14 Q'eIfI SLisse .83 oeo *** 0.38 7.23 _ 6.83 2.28 ·5.98 AsianEquity AN' 4.00 4.45 2..70 5.01 ·6. 2012 FLE A11ianz Globallnv.35 17.00 0.03 ·0.33 EuropeVaiue AC AfR *** ·5.43 0.55 1.20 ·1.99 -4.21 ·4.16 9.85 ·0.32 -3.84 ·5.21 2.78 1.91 -1.31 1.22 11.83 OW l.7 ·1.B AB.55 10.TV InruneB 0.50 1.47 Em Mar:kets CdI l AlE 12.56 1.Al 11m 2.89 AI Pan-Eump.5B 1.82 2.37 1.85 -2.53 11.82 2.M~ts Dellt A1($) Eiro H~h '(1(!kI Bd A1 OER 5.A 28.26 GIbSlock B : :: ~'~~ ~'~~ Inrm~dure B AAP 11.86 3.76 ARE **** 15.3I-Adjusted Bor.39 3.ilsQle24ore.$ 0.52 -7.93 2. 4.67 6.44 3.96 5.54 1.94 2.32 1.55 AsiaStodl B($) ACG *** 8.76 6.29 2.60 S.63 4.16 2.uI) 21.29 2. ($) A AIT 1.28 8.151.86 4.03 18.52 9.1.56 OEU 14.DII($) 10. Ellizon'~selectionFund MSl0 MS20 MS40 MS70 Ellizon MuitiassetFund ChallengEr EuroCash TrnrW Euizon Stars Ftnd EuroBmd IIlilianE~ity Eurizon EasyFund *** *** *** ** *** ** *** _ 11.98 8.69 22.24 12.D3 l.71 2.92 0.05 1~.00 ErseiGestion *** ***** ** **** ·5.GiaW.10 2.

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(Benruda) lklitTrustMMLUd Url MUS LGiOOa $WE SBR05teur~fooo UK A SW LBtinAlmn:anAAcc CapitarIrlvEa5tEur~StkA 115 14...-. ~ 1_:0.94 21.84 1. _<11.fuia· OM=Bil eli Mln._M_·<I1.:_(BVQ--'---- IRL_· ..OO 70 __ 12..='" __ :.Curreo.11 *** 2.63 5._· Rendimenti ann..83 -2.50 14.38 13..1'iorm FllIld E us Resemrn E UsHighYleldE ~ca~value E fumClIVel-3yf <.55 1.I .95 99 14.45 -2.-.=· __ .-R ·0...98 -7..49 1_:'8.1:3 2. D="Genmria[](=IllIilTm:a.78 ·2.IRL=.24 -4._:r"'=.63 2.R FLE ** *** ** ·5.::...61 38..16 2.53 ***** SICAV 6.24 ·10...8..! II ..55 -2.Ma _ __ n U.15 -1.=biII.55 0..94 -1.a33 8 19 41 10 85 20 87 .35 -3.0..87 _CO. SarRealf GI B Sar Suslild·I}fF SarSUSI Bd-EUR SarSUSI Eq.96 2.20 ·0.71 19.. Elr.nvestment.25 -3.56 ·3.07 6. 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CR.53 > GR 0.51123 > PA 0933 24749 > CASSA RAlFFEISEN SELVA 0471 789273 > BZ BANCADRIA CASSA RAIFFEISEN VAL BADIA 0471 831400> BZ BANCA SV1LUPPO SPA BANCANAGNI BCC EUGANEA 1895 0429 678814> PO BCC LERCARA FRIDDI BCC LUIGI STURZO CALTAGIRONE CASSA RAIFFEISEN DELLA VALLE ISARCO 0472 824140> BZ ace DEL POLESINE 0425 409112> RO CASSA RAlFFEISEN WIPPTAL 0472 722700 > BZ 0471 065705 > BZ CASSA RURALE ED ARTIGIANA 01 BRENDOLA 0444 70. E DELLA RIVIERA DEI FIORI 0171 617111 > CN.A.57500> BZ 0471 889311 > BZ BCC BARBARANO ROMANO 0761 414608> VT BCC GENZANO 01 ROMA 069391541> RM 06 95300245> a BCC SAN MARCO DI CALATABIANO 095 ml100 > CT. RN . VE BCC 01 SAN GIORGIO E MEDUNO 0427 968811 > PN. CR..500111 > TN BANCA ROMAGN. PI. RA. FE. TO. 51. SO 030 90441 > BS. LO. MI 030 25391 > BS CASSA RURALE 01 TRENTO 0461 206111 > TN BCC DELL'ALTO RENO BANCA 01 BOLOGNA 051 6571111 > BO BCC CASAGIOVE CREDITO COOPERATIVO 01 BRESCIA MANTOVABANCA1896 03767221> 031 634111 > BS. VI 0. TO BENE BANCA CREDITO COOPERATIVO 01 BENE VAGIENNA 0172 651111 > CN. TO BCC CASALGRASSO E SANT'ALBANO STURA 011 97300> CN. MI. PT 0. CR.5629. RM. U D LOMBARDIA BANCA 01 BEOIZZOLE TURANO VALVESTINO 03068772 > BS 03743481 > B5. RN BCC FlLOTTRANO BCC GRAOARA BCC MASSAFRA BCC SAN MARZANO DI SAN GIUSEPPE 099 9571112 > BR. PA. 0461 842. VT sec RONCIGLIONE ROV1GO BANCA B.511 > TN BANCACARIM CREDITO VALDINIEVOLE 0573 91391 > PT CO. PG. UD CASSA RURALE ALTA VALOISOLE E PEJO 0463757132 > TN CASSA RURALE ALTA VALLAGARINA 0464 387200 > TN 0464 583211 > TN BANCA MANZANO CASSA RURALE ALTO GARDA BCC Dl OOBEROO E SAVOGNA 0481 784811 > GO 0434 636201 > PN. FE.986603 > AV. AT.52 > BO. MN 036257711> CASSA RURALE DI FIEMME 046281. BANCA S.57370701 > FI. ME. 1M. PN. 51 BCCIMPRUNETA BCC MASIANO CREOIFRIULI 05. SV. TO BCC AlPI MARmlME BCC CHERASCO BCC PIANFEI E ROCCA OE'BALDI 0174584625> CN.C. LC 035 4530926> 035 757005> CREDITO 01 ROMAGNA 0546 690111 > BO.p.. CR. III BCC DI ALTAV1LLA SILENTlNA E CALABRlTIO 0828986601 . RE 051 972711 > BO. PO. LT. FC. MO BCC BATIlPAGLIA 0828 390232> 0828752200-7.- BCC VEROLAVECCHIA 0309363237> BS BCC CAPACCIO PAESTUM 0828 814111 > 5A 0823 254217> CE CASSA RURALE BCC DI TREV1GLlO 0363 4221 > BG. MICHELE AlA CASSA RURALE MORI VAL 01 GRESTA 0464 916800 > TN 0522 827510 > BANCA MALATESTIANA 0541 315811 > Fe. 030 7014930 > B5 0341 901301 > LC.57398411 > PT 0564 612111 > GR.517> TN FRIULI VENEZIA GIULIA 0432749811 > GO.50. NO. MC 0541 823511 > PU. PZ 081 5529386 > NA BCC NAPOLI CREDITO COOPERATIVO VENETO 0425 607321 > PO. TO 0172 486700 > CN.52211 CASSA RURALE RABBI E CALDES 0463 901666> TN CASSA RURALE 01 ROVERETO 0464 48211l > TN. PO.p. GE. PIETRO IN VINClO BANCA DI PESCIA CREOITO COOPERATIVO 0572 45941 > PT. MO..5511 > VI. 0547 633811 > Fe.551 > VE > VR CASSA RAIFFEISEN MERANO > BZ BCCMETAURO BANCA DI VERONA 0458292311 CASSA RAIFFE1SEN DI PARCINES 0473957133 > BZ BZ BANCA VERON ESE CREDITO COOPERATIVO DI CONCAMARISE 0442 398424> VR 0426941911 > RO CA$SA RAlFFElSEN SCHLERN-ROSENGARTEN 0471 725030> LAlIO 06 .BCC 01 S. CN. SV BANCA CASSA 01 R1SPARMIO 01 SAV1GLlANO 0172 2031> CN. FC.534 214. " a. PZ. PR. TV BANCA 01 ROMANO E S. TN 0461 1851311 > TN BCC PORDENONESE BANCA OELLA MAREMMA 056 4344.573 3633 > FI.572 9091. RA ace CASTENASO 051 6037223 > BO CAMPANIA BANCA OEL CILENTO CENTRALE 0974717911 >SA BANCA 01 SALERNO 089 403111 > SA 0 ~ " 51 ~ 0 . 0439 616100 > Bl. VI. MT. SA 077573391 > FR SICILIA BCC ANTONELLO OA MESSINA 090 641353. ME CASSA RURALE ED ARTIGIANA DI TREV1S0 CRA DI VESTENANOVA 04. CH.A.VALLE DI CEMBRA CASSA RURALE DI LEORO 0464592500> 0464421061 TN 02900241> MI. MC 0721 989701 > PU CALABRIA \. BS. 1M om 757111 > eN. PV BANCA DI CAVOLA E SASSUOLQ 0522806611> MO.5 > ME 091 82. 0. PE MN. VE BCC CHIANTI E MONTERIGGIONI 055 8255213 > FI.5 231121 > FI BANCA SANTA GIULIA S. CE. VR 0422832237> TV CASSA RURALE DI BOLZANO CASSA RURALE RENON 0471 3.42 PIEMONTE PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll om 659385 BANCA O'ALBA > At. RN. PE. PT CASSA RURAtE CASTELLO TESINO CASSA RURALE CENTRO VALSUGANA CASSA RURALE CONDINO 0465621441> BS. BIAGIO DEL VENETO ORIENTALE . UO. BN. LU BCC BORGHmO 0371 260081 > LO LODIGIANO BANCA CENTRO EMILIA BCC DI BUSTO GAROLFO E BUGUGGIATE 0331560111 >MI. CT. PT BCC PITIGLIANO BCCSIGNA BANCA VALSASSINA CASSA RURALE 01 FOLGARIA 0464 729700> TN TN CASSA RURALE DI GIOVO 0461 684008> BCC AGROBRESCIANO BCC BARLASSINA BCC BINASCO EMILIA ROMAGNA -_ 0541 701111 > AN. AT. VR VlBANCA . PO. MO BANCA EMILVENETA 059212287> BO. RO 0438 9261 > BL. VR CASSA RURALE BASSA VALLAGARINA 0464678111 > TN. RA. PI 0. BO. PU BANCA Dl TARANTO 099 4. VA 0363354411> CASSA RURALE LlZZANA > TN BCC CARAVAGGIO CASSA RURALE 01 MEZZOCORONA 0461 608811> TN 0461 61000> TN BG. VA. MO 0.55 879101 > FI. MI. TO CRADI BOVES 0171 380117> CN CASSA CENTRALE BANCACREDITO COOPERATIVO DEL NORD EST S.~~ (SibJazione alII aprile 20t 1) CASSA RURALE Dl SALORNO RM CREOIVENETO 0761 6500653 > RM. TV. TE BCCVIGNOLE CASSA RURALE GIUDICARIE VALSABBIA PAGANELLA 046. 1M. VB BANCA 01 CARAGLIO DEL CUNEESE . PN.59715> TN BANCA Dl CREOITO COOPERATIVO VALMARECCHIA S. MN. TN MARCHE BANCA 01 ANCONA 071 899903 > AN '- BCC SASSANO CREDITO COOPERATIVO 0975 72391 > SA. CREOITO COOPERATIVO CENTRO CALABRIA 0968 448108> CZ BANCA DEL VENEZIANO 041 . TO BANCA DEL CANAVESE 011 9380611 > TO. VI BCC BUCCINO t J} . 0421 249849 > VE 0445 800800 > VI CASSA RAIFFEISEN 01 BRUNICO 0474 584000 > BZ 0471 711711 > BZ ace OSTRA E MORRO O'ALBA 071 798931 > AN 0721 7398601 > AN.5262231 > AV. RM. MN CASSA RURALE 01 TUENNO VAL 01 NON 0463 678000 > TN BCC OEI COMUNI CILENTANI 0974846811 > SA 0825 793648 > AV CASSA RURALE VAL 01 FASSA E AGOROINO 0462 569133/4> TN 0461 864500> TN BCCIRPlNA ace ALTA BRIANZA ALZATE BRIANZA co CASSA RURALE OELLA VALLE OEI LAGHI CASSA RURALE VALLI DI PRIMIERO E VANOI .5700 > TN ZKB-BCC DEL CARSO 1908 040 21491 > TS 0. PI. PU . RO BCC PALESTRINA \~========-=====-=~. PZ CASSA CENTRALE RAIFFEISEN 0471 946511 > BZ 071 722771 > AN. VA CASSA RURALE LAVIS . TN BANCA 01 PISTOIA BANCA CREMONESE BANCA IPIBI CASSA RURALE EO ARTIGIANA DI LUClNICO FARRA E CAPRlVA 0481 392911 > GO 0432 537311 > GO. RN 0543811111 > BO. PU.ANCA DELLA MARCA 0438 9931 > TV. SA SA SA > SA 0828962007> BCC POMPIANO E FRANCIACORTA 030 94691 > BG... RE.592411 > TA BANCA SAN GIORGIO EVALLE AGNO BANCA VENETA 1896 044 2677211 > VR CASSA RAIFFEISEN CASTEtROno CASSA RAIFFEISEN LANA 0473 5525. CR. PO. J} {) BCC DI LEllENO co BG CASSA RURAtE PERGINE CASSA RURALE PINETANA FORNACE E SEREGNANO 0461 5.59-60> LU.55> TA BCC FANO BCC CASSANO DELLE MURGE E TOLVE 0803467511 > BA. pe.5 709211 > B5. 0461 313lll > TN CASSA RURALE AOAMELLO • BRENTA 0465339900 > TN CASSA RURALE ALOENO E CADINE .A COOP.541 368411 > Fc' PU. RM.

25 7.4_1_-__.01 6... ---------------------10 dicalsT 23..11 ·7...61 _0.. L-_--'--O.:.34 _NocV-.76 -1.:_ _ _ 02·72152500 --------------------------------------------~1.7____.97 -0.. ·12.1.15 10.55 12.42 10. sxieta di g:si:re) rala a:tmJ a fHrm oola ~ % a un arrnool me !'Mia cp::ta. --------------------------------------------- Pacifico ____'__'__ 11...73 ·0c_.:..12 .A 02·6202281 AEU 000-551-552 .40 AEU *** AEU *** AEU *** AEU *** AEU *** ·4.55 1..Azioni IIllliane 02·62041 AEU ** ·0.34 5.07 184 7.2_8---'0_.01 ·2.5=.9=2 -1__ l 4..43 2.67 ·0.18 __ ANMAnMhe 1ID255783 AMA *** 1..:._9 0.IIa~a 1ID614614 AAP . 02-..:_OOOOOO_~ A_ER_H __ __ 1B_5__ 2~.. rn~~~m-R~~~-~~~~~ca.__ ____' ** .03 423 _.54 10.AIN .93 ** 0.52 ·2.87 -4.52 -0.16 --------------------------------------------EurizonF.35 8.75 BimAOOnarioEurtp? 800·614614 AER*** 0.57 ·1.69 ·3.ALtoDiOOernoElIll 02-&9101 AEU ** ElJizonF..51 12.58 7.32 . Icrdizzard:lil rerdmento Prima~ltaliaA ~SC)~S:A1.7_0 _9.>!.-'--"-.66 6..:.--=._·7 AI~al1ZPaioni.18 -0.------"'-------------"'--MSCINlrlhAmllta 2...39 10.79 1. _+.09 __ ___...16 1..~__'~.---=----=:.91 -1..OjZ _ 1.95 12.:.._. .73 ·4.28 0.01 1176 16.:.68 _'___-'--- A_EU_* -_1.28 3.--..23 5..5_:_S ~ ITlEfflle di ~ litimi.67 ·4.97 _~_A1iOO. AER .22 4.6_m_· ---------------------------------------------02cfl2961 AAP *** 02-00651 1..80 lbVegaAz.z.~.:.~rio.30 11...Am€licaT 000. 3.52 11.~_·~ __ __ .15 8.**.3.3..02 10.44 ·7.52_0_..14 2.N..B4 0.. MS_Ameri_ __ _AMA_.11 ..71 0.62 lbVegaAl.80 ·5.78 ·4..31 ·6..0._*** .11 ·1.:.98 __ __ ==~====----------------.44 11.04 ·0. SmallCap ltalia IlimMOlWio ~alia BrIIAzioni~PMI _~_Azi_'oo_ilta_lia Ca¥l\1i:mrbltaliaA ____________________ *** ** AEU ** AEU ·5.:...63 ·2.:.91 9.Ooliaro _~. n. .m~.59 -0.A 02-304ffi308 --~--~------------------------------------- .67 8.84 -1._ __ 14...48 19.74 ._·6:.3_046Il3.47 11._[Jil __ AER *** 2.36..:.60 ·4....n77 ·2.54 .62 8..:...~·E merging..-R_** 'W-' rofl!_· __ -1.:_302_41 __ ' _.53 3.37 10...04 _LS~~ia_ru_iQ~_i_oU_~ 000-61_~_14_..:.73 4...35 7.43 InvestilDnEmJpa 02·72152500 AER ** 0.62 -1. America.~la[I1n --~----'---------------------------------------- +352·2620l·fIl51AAP **** -1.48 10.:..PiIIl=H __ _+.50 EurizonF..kaljR +352·2620J6651 AEU *** ~o.49 4..A2.~~.:.30 Symp..._S_2_.22 ·2.48 5.7_3 6.27 1.00 ~3.l!J:(_E. 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PaiooaOO EOCo 02·430241 02·430241 irtOO.96 ·1.._35_2-4_63_463_1_AE-.11 6.CresdtB '" '" '" '" II: a 00 e aSSE'ldnatoin base a due irdia3tori: il rawrtJ rerx:!ilTlEfltnlrisciio [ncflCe di ----'"_.5.:.05 7..7_7 __ ___.49 _4.99 -4_99 --'- 2.Obbl.Az...7_7____.3_9 _1_3.:---~----.:.:.:. ..87 1142 H.2_2 _ 6_. Eml.37 5.:..1_2_4_.47 ·2..SS_41_19_99_· *** __ _AMA __ ..' AI~aI1ZM~llWTMa 000·100000 AMA*** *** 1~~. AMP .:3 1_..6.99 ·3.._Asia.52 -4.2_. 02. __ 5.:.56 -1.~ n_._-4.:.76._ ·=0.:.58 __ 6.72255237 AEU *** mgkJi rerxflTJEflti a ut ~...18 9.--'.92 12..4_5_·1_...:.8_1_0_..Ras._:_---------------------'------------------------'----------.Bi.-4.66 5.:___:-3=.57 ·2.79 _______________________________________________________-1.83 * ~A1iOO E~~ ~ OOl·!JOOI.24 _ __'__O. OMI.:.81 12.4_7_1_..88 -0.62 2.76 OJ3 8.12 .00 0.17 3.29 4.55 _0. 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I risUJtati passati non SOI'II ~ rappresentaivi di [Jdi d1e._Fd_FArooi_c_aB02_.22 1.69 ·1.._0...:.3 __ 0.00 1117 1.. ~98J [milon F.. 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in derivati sui totale del 3) Tutti i Lyxor ETF godono di un patrimonio segregato per legge e. I Lyxor ETF sono Fondi 0 Sicav gestiti da Lyxor International Asset Management S..28 I R' hl d' grat UIltamene t IC Ie I la documentazione di tutti gli ElF di Lyxora: EXCHANGE TRADED FUNDS BY LYXOR SOCIETE GENERALE GROUP .63..it Solo per Consulenti: Solo per Istituzionali: . vla Olona 2. supportano la llquidita dei propri ETF 6) Lyxor si awale di Index Provider. 20123 Mi. Prima dell'investimento negli ETF sopra menzi.onati leggere attentamente il Prospetto sempIificato e il Documento di Quotazi.. consulenza 0 raccomandazlone aJI'investimento. Controvalore (58%) e Patrimonio (43%) (Borsa Italiana.dove sana illustraf in dettaglio i relatlvi meccanismi di funzionamento.it e presso Societe Generale. il peso dell'investimento patrimonio e la relativa controparte. i fattori di rischio ed i costi. Questa un messaggio pubbl1citario e non costituisce soliedtazione. II valore dell'ETF puo aumentare 0 diminuire nel corso del tempo e I'investitore potrebbe non essere in grado di recuperare I'intero importo originariamente investito. I Lyxor ETF hanno festeggiato il lora 10 anniversario e Lyxor si e confermato il 1 Gestore di ETF in Italia per Contratti (68%). ecc. dal prospetto. I relativi prospetti sono stati approvatidalla AMF 0 dalia eSSE (1) I Lyxor ETF non si awalgono del'lafacolta di prestarei titoli del proprio patrimonio nonostante essa sia prevlsta dalia norrnativa vigente e.89. _______ Numero erde V www.00 tel.one. Listed Products.63. 02. Dow Jones. esterni e di nota reputazione.ETF. non aggredibile da terzi 4) Tutti i Lyxor ETF non prestano i titoli del proprio patrimonio Pertanto i Lyxor ETF non sono esposti al rischio di controparte generato dal prestito titoli (securities /ending) 1 .100/0del patrirnonio). FTSE. 5) Lyxor si awale di 40 intermediari che. EuroMTS. disponibile suI site www.LYXOR <GO> tel. in taluni casl. rende noti: a) Giornalmente. 2010). la composizione dettagliata del patrirnonio. . in forma gratuita e pubblica. a vario titolo e con varie modalita.ogni giorno.. (qui per brevita "Lyxor"). b) Mensilmente.it-info@ETF. STOXX. per gli indici benchmark dei propri ETF A titolo di esempio: MSCI.89. 02. 0 0 C 800-929300. S&P's. e . offerta. come tale. rendono noti dati sui proprio patrimonio Lyxor per ogni ETF.25.48 PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Tutti i Lyxor* ETF sono Fondi/Sicav "armonizzati" UCITS III e: 1) Tutti i Lyxor ETF investono in titoli fisici tra il 90% e il 100% del proprio patrimonio Ogni ETF di Lyxor investe tra il 90% e il1 000/0del proprio patrimonio in azioni 0 obbligazioni: I'investimento in derivati residuale (0% ..lano. e pertanto 2) Tutti i Lyxor ETF.ETF.25.A.

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