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Sabato 14 Maggio 2011

MANAGEMENT DELLO SPORT
Le competenze chiave per gestire eHicacemente imprese sportive Milano, dal 10 nttobrs 2011 . 4" adiziona

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FINANZA

E RISPARMIO

PARLA POLmO (LSE)

«Etf rego1e uniformi in Europa» a pag. 7
Pietro Poletto

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ISTRUZIONI PER L'USO

ARTECONOMY24

Gli impatti sui mutui delle soglie-usura, ~ag. 10
II bJo !Ii lstruiOli
jXf hse

L'arte svizzera difesa

dalle banche

a ago ~-29

A:N10NlO MISSlERI

DOSSIER

A RIMINI It 13" ITFORUM PER RISPARMIO E TRADING ONLINE
pag.23-26
Inserto

Nuova Borsa • cercasi per il risparmio
di Antonio Quaglio

una nuova voglia di Borsa, anze c'e voglia di una nuova Borsa in ItaIia, forse addirittura eli una nuova «Borsa italiana». Lo si e colto - neppure troppo fra le righe - nel primo "discorso annuale" del presidente della Consob Giuseppe Vegas, pronunciato nello storico salone delle contrattazioni di Palazzo Mezzanotte. Un'analisi stringata quella di Vegas, che non e parso troppo interessato alIa "vecchia" Borsa Italiana: quella che non c'e piil, dopa aver conferito al London Stock Exchange illistino delle blue chip, una quota loca-

C'e

Ie del mercato del trading azionario europeo e un indubbio eft'etto ca1amita sul "risparmio degJ:i italiani", All'Azienda-Paese e d'altronde rimasto un suo problema storico, mai risolto da queUa Borsa: la corretta finanziarizzazione della media impresa italiana, nelle sue esigenze di capitale e nella sua maturazione di governance. Ma di risparmio "Italiano" da investire "bene" nellungo periodo, non per caso, ha parlato in ParIamento anche i1 presidente di Assogestioni, Domenico Siniscalco.
CQlltinua 3 pag..5

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LA FORMAZIONE DAI PRIMI NELI:INFORMAZIONE

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PlUS24 • II Sole 24 Ore

Sabato l4 Maggio 20ll

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A cura di Amundi Investment Solutions, socista di gestione di AMUNDI ElF Funds,autorizzata dall'Autorita di vigilanza francese (Autorite des Marches Financiers - AMF) can il numero GP 05000025. Sede legale: 91-93 boulevard Pasteur, 75710 Paris Cedex 15 - Francia, 451230 221 ReS Parigi. Le informazioni riportate non costituiscono sollecitazione all'investimento. Prima dell'adesione leggere la relativa documentazione d'offerta. (1) Non tutti i prodotti sana quotati su ciascun mercato e autorizzati alia distribuzione al pubblico in tutti i Paesi. (2) Fonte Amundi IS, dati al22/12/201 0, calcolati in base al TER medio dei concorrenti europei che utilizzano 10 stesso indice di riferimento 0 un benchmark simile. (3) Alia data di lancio. "London Stock Exchange" and Coat of Arms device is a registered trade mark of London Stock Exchange pic in the UK and other countries and is used under licence.

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ASSET MANAGEMENT
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PLUS24• II Sole .24 are Sabato 14 Maggio 2011

3
«Plus24» aliX Congresso Nazionale dell'Anasf
• .1trend del mercati e I'operativ ita del promotorl finanzlari sono stati al centro del dibattito organluato dall'Anasf, I'associazione di promotori fin anziari, svoltosi a Parma, in occasione del IX Congresso Nazionale delJ'associazione. che 5i concludera doma ni. All'lncolltro hane partecipato LorellzQ Alfieri, dirertore vendite di J.P. Morgan Asset ManagemenL Maurizio Vanzella, dirertore commerciale Anima, e Andrea Viganb, respolisab lie per I'1talia di BlackRock, moderati da Marco 10 Conte di Plus24·11Sole 24 Ore. La discussione ~ stata catalluata dal delicate momenta che starmo vivendo Ie BOIse e in particolare it mercato obbligazionario e Ie materie prime. Si ~ discusso anche del futuro della professione in vista della riforma della Mtfid che potreblre modificare la struttura remunerativa del. promotore finanzlario.

PROMOTORI HNANZIARI

IL BllANCIO
AZIONARIO
Rend. annuo %

MtniUm
nllllli:ldi nliiRid
i1arn i1MO

Indici

11.11 11.61
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.0,2& .3,04 ·I;iI .3;4

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.2.6l
Jiiia(2) (1) .Indici MSCI senza dividendi reinvestiti (2) Indice Comit.

75 -----------------70 65 ~ lndice Msci Worl!!..

La Borsa italiana a confronto con quelle intemazienali (base 31/12/99=100)

l'ltalia eill mondo

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Gennaio

""'=""'........ ,..............
Marzo Aprile

vC

PROFITII & PERDITE
Centrobanca alza Mediolanum
• Centrobanca promuove Mediolanum e alza it preuo obiettivo della societa guidata da Ennio Doris da 4,.4 a 4,6 euro. Gli analisti ritengono che it lancio del nuovo conto di deposito che offre un rendimento del 3,5 per cento, possa nel medio termine incre mentare sla I n uss I netti, sla I'attivo della socleta Per l'lntero 2011 Centrobanca si attende utili netti per 231 milioni.

SOMMARIO
4 5
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55.---,----.-----.----.-Febbraio

Mag

INDIelDISETTORE

STORIA DI CO:PERTIINA
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CS neutrale su Telefonica
• Credit Suisse abbassa a «Neutral» il suo giudizio sUIl'operatore di tic Telefonica su cui impana I'eroslone dei ricavi in Spagna sia per it mobile, sia per II fisso, a causa della deboleua dell'economia. A rendere c-auti gil anallstl anche II calo della marginalita di Telesp e la debolezza dei ricavl dl 02 in Gran Bretagna.

6 Materie pnne al cardiopalma
Scoppio bolla: gestori scettici eli Vitaliano D'Angerio

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Materie al cardiopalma Le commodity sull'ottovolante eli Marcello Frisone
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11

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18 19 20

Nuovi intennediari
Extrabanca pill vicina al pateggio eli Lucilla_-_ Incorvati _- .. --_ _-_ ---,-_ _-_ _-_ _-_ _-----_ _--_
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EIJH)PA·DJ SIDXX Conmerr:io

MONDlJ..MSCI

II gestore deUa settimana
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Leaviss (M&G): «Ira i preferiti Tesco» eli Isabella Della Valle
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Energia
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eli Luca Davi

13

23 ·OOssa·jfForum·················,··-·······,···--········
Guida al salone del trading on line eli Andrea Curiat

Sicuro di indrviduare Ie azioni migliori a cura eli Marco bern

La posta del rispannialore

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Crimm Cootruziori BenilJuM
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2.75 0.75 0.76
0.42 2,45

0,111 1,01 6,14 4,71
·9.45

Commercio 1.25 ------------~--~_ Erntgia '0.07 ~~--------~--~_
ChmKn
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5,00 7,67
7,73

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Beni Consurm 4.49 ~~==~--~~-== Auto 1.05

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2,35 Booi dl Consurm 4,69 :.::AU1II=:.::~=·~·oo=· ~&ocOO=.~. ~,O'~69~~O,35= ~1~.07~~1=·~~7 ~0=.14~~lm= 1.52 3,98 ~~~05~_=~~=. ~,O'~37~_=0;1=2 ~ 15 1,55

0.51 3,69 1,25 -O.!I! ------------~--~_
Ylstruzilri
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BooilJumwi

0.77 5,20 ~==~==--~~-==

7 ··lntennsta:···POletto·(iOftdon··Stockf
«Sugli Etf regale unirhe emopee» eli Gianftanco Ursina
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ATIUAUTA

27

MW.ISI &I8JPROFONDIMENTJ
Arteconomy
Italia, pill trasparenza eli Marilena Pirrelli
in asta

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Ser'Iizi filamiai

31 '·j'eteObORd· ..·················.,.····..········· .. .. .. .. ..····· 33 -'·5eHore"C3IdO::alcollCi"·
Listini con il fiato sospeso eli Virginio Scbisvetti
Gli analisti guardano Campari e Diageo eli Mania Redaelli

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8
SU RADIO 24
SALVADAUIO Ognl giomo dalle 12 aile 13 Itemi della settimana: lmedl16: "Mutme eli ~isa", ospiti gli autori Marco Fratini e Lorenzo Marconi Martedl 17: 730, come prepararsi alia prima scadenza Mercoled118: L'Antitrust multa Ie compagnieaeree per i biglietti online Gioved119:Guida alia semplificazione edUlzia, in collaborazione con II Sole 24 Ore Venerdl 20: Puntata in collaborazione con la redazione di «Plus24»

Rilanci a Piazza. Affari Sogefi ritrova rutile e corre in Francia eli Fabio Pevesi I rincari dei tassi
Mutui, la stangata dell'usura eli Nicola Borzi

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SaUte 3,87 5,19 ~Moo=·~=_· ~I~.53~_=O'I=8 :.::Moo=·ia=_ :.::Tem=··=::oIo?.iZ:,;·o=_· _=9.4=2 Elettricil Elettrooici ~4=.16~. felecllTllJnicaziooi 1.13 2,32 TeIocomll1icazilli

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Energia in Borsa e piccoli soci Le 5 ipotesi per il futuro di Edison eli Carlo Festa
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INDICI &NUMERI

OBBUGAZIONARIO
Rend.amlUD % lndici dei fitoli

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35
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DaDosporlelloaU'onIine

II conto deposito batte i BoT eli Federica Pezzatti Ai manager un aurnento dell'8,5% eli Nicola Borzi

Tutti i dati suazioni itahanee esters, titoli di Stato, fondi comuni e sicav, cover-ed warrant, opzioni e future, fondi assicurativi e fondi pensioni aperti

Mondiate (1)
EIIllpa (1)

in !!1m in rum in rum in rum in eum

Banche e bancari

RUBRICHE

Fondazione Crt
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Minusvalenze potenziali a 172 milioni eli Vitaliano D 'Angerio
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17

L'esperto coRSiglia

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6 Insider eli Gordon Cekko 8 Radioborsa eli Giovanni Pedone 19 Dietro i numeri eli Fabrizio Galimberti
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kalia (2) Usa (2) Giappone (2)

·2,99 ·1,96 ·0,37 ·4,92 ·2,55

5,00

3,94 4,08 4,12 6..80

2.65 4,60 4,91 0,65 0,74

(1) India JP M:ll!JlII1 Glrlbal (2) InOI\A!JP MYgan dele aroo di mermentQ

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Euro-azioni per I'idraulieo «single»

LA SEIT'IMANA DI filNANlA E RISPARMIO

a cura dell'Uffldo Studi

Nota: le rubriche Governance e Lettera da Wall Street oggi non escono per rnetlvi eli spazio. Torneranno la prosstma settimana,

Confronto Ira I'indice dei titoli di Stato mondiali ei titoli di Stato italiani in euro (base 31/12/99 = 100)
U6~ _ ___,166 -

l'ltalia e il mondo

Jp Morgan Italy ------------

156 .............

146
DlIDTORE RESPONSABIlf: VlCEDlIDTORI:

-

Roberto Napoletano

Gennaio

Febbraio

EOOaroo Oe Biasi (\<icario), Elia Zarrtxlni, Alberto Onoll Alessandro Plateroti INSER:TO A CUlA IH: Antonio Quaglil N tola Borzi V'rtalianoD'AngerKl, Isabella Della Valle, Stefano EIIi, Garlo Festa, Marcello Frisooe, Lucilla Incorvati, Marco 10 Conte, Fabio Pavesi, Federica Pezzatti,Marilena Pirrelli, GiMfranco Ursino, Paolo Zucca
IN REDAlIONE: ART DIRECTOR:

Societe

di rating,

second life
REDDITO FISSO
Rendlmenti effertivi. lerdi

Marzo Aprile Mag fonte: Thomson financial Datastream

Sembravano morte, invece Moody's, Standard&Poor's e Fitch sono ancora 11 a seminare penico sui mercati. D'altronde, se non esistessero la speculazione dovrebbe in ventstsele.

Mercato moneta:io a 3 mesi
P~i Australia

WWW.FORMAZIONE.IlSOLEIl40RE.COM/BS

FrancescoNarracci PasqJale Di Gioia

240RE ... BUS.INESS SCHOOL .... Milano

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COORDINAMENTO CRAFlCO:

l 'itxJiizzo MIl117 relgkJma!isd si 0I1iene Cf11 rmbtlk fk!/ nane, serpi;J daJ aymme e da @i/sole24£ru;om (e5eIIJlh, pw N1nl! f4l1oIre' fl.t:OfP111e@ilsok24ore.ctJII1)

Glappone Svizzera
Usa

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2,84

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4,70 4,50 4,10 5,30
1,50 2,50

4,10 4,10

Chuse in redan one aile ore 20.00 del 12 maggio 2011

4

Storia di co:perlin~a

PlUS24 • II Sole 24 Ore

Sabato l4 Maggio 201l

II sali e scendi delle materie prime

MATERIE PRIME AL CARDIOPALMA / 1

Performance di alcune commodity e andamento a 30 anni del prezzo spot de11'indiceCrb

PETROUO

Bolle nelle cornrnodi , rischi in ordine sparso
L'eterogeneita

600 -

20 o/c0
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Questo II riaizo da inizia o/c.. arum. Dal 2B aprile la ........... ··,inizio pmOfmanc~ e stata -12%. -.._... • Bene rifugio

0

Performance dell'oro da amo. MerlO 3% peril dal 28 aprile.

• In gffiIJe il nalzo del prezzo del petrolia e trailato dal deIJezzamentodel.dollaro.

per eccellenza, in genere I'oro si apprezza quando cela il dollaro.

• l'a

maggi'
Clle!er

500 -.

Altri fattori di rialm sono dowti anche aU'aumenm dei risctJi nei paesi prodliltori.

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Sui rmlzo di questi ultimi armi hanoo influ~o anche una selie di erisi.

-·IIPI

03 qui

400------------------------------------------------pio Etf e fondi comuni - si veda articolo a pagma 6 - che diversificano su pili commodity oppure gli Etc che possono puntare anche su una stngola materia prima, si veda articolo a fianco). In ogni in caso I'investimento in materie prime e da maneggiare con cura, Ma vediamo alcune informazioni di base che possono aiutare i risparmiatori intenzionati a puntaresuDeconunodity. nanziarizzazione'' delle commodity: investitori privati e istituzionali puntano su questa asset non a scopi industriali benst per diversificare 0 portafoglio. Insomma, troppi soggetti in campo rendono difficiIe stabilire se ci sia 0 meno in atto una bolla speculativa, po e investimenti elevati. AI di ladi fisiologiche pause di consolidamento, fino a che i mercati emergenticontinueranno a crescere a tassi elevati, e difficue prevedere un inversione del trend rialzista.

del settore non consente 1'individuazione delle insidie
ome in tutti gli investimenti non e facile predire il futuro. Non e cioe semplice individuate a priori Quale sara l'andamento ill un partlcolare asset. E per Ie materie prime? Idem, stesso discorso. A tutto db deve pero aggiungersi il fatto che e un settore cosl variegato che individuare il movimento delle singole commodity - influenzate da molteplici e differenti motivi - e opera pressoche impossibile. Da qui si spiega come l'andamento del prezzi ill queste ultime settimane di oro (+6% da inizio anno, -3% negli ultimi 15 giornil, argenta (+6% da gennaio, -33% da fine aprile), petrolio (+20% da gennaio, -12% dal 28 aprile) sembra percorrere it tracciato di un ottovolante: rialzi irnperiosi seguiti da discese repentine. Cosa fare allora? Per gli investitori che soffrono l'adrenalina da ottovolante forse e meglio starne Iontani oppure, se proprio non si pub fare a meno di sensazioni forti, ci si puo affidare a vari strumenti finanziari (per esem-

Materie prime agricole
La relativa facllita con cui e
possibile aumentare l'offerta e l'innovazione tecnologica nel campo delle macchine agricoIe, dovrebbero rendere temporanei gli attuali livelli di prezzoo In realta alcune situazioni straordinarie (blocco delle esportazioni di frumento in Russia, calc delle scorte in Cina, utilizzo del mais nella produzione dell'etanolo) rendono dlfflcile stabilire se questi prezzi siano momentanei 0 strutturali. Le soft commodity, invece, sono contraddistinte da un trend rialzista della domanda, soprattutto nel caso di zucchero, cacao e caffe (sl veda artico10 sotto), L'indice Crb (Comnwdity research bureau, la maggiore istituzione del senore) e un indice di prezzo delle materie prime. Introdotto nel 1957, era composto da 28 diverse materie prime (tr'a Ie quali petrolio, znco, cetene, cacao, c.aff~, gomma). Attualmente, invece, sono circa

C

Oro,argento, paUadioe platino n platino e il palladio sono sta-

Background generale
Dagli anni 80 ai ptimi del 2000 il prezzo delle commodity e stato in molti casi contraddistinto da un trend discendente ..Questo perche nei paesi occidentali l'innovazione tecnologica ha di fatto permesso alIe industrie di ridurre la quantita di materia prima necessaria per creare un'unita di merceo Il risultato? Gli investimenti sono stati progressivamente disincentivati dai bassi prezzi toccati dalle materie prime. Da!2QOO in poi, Ie cose iniziano a cambiare. II processo di giobalizzazione, l'aumento demografico e !'incremento del reddito medio nei paesi emergenti hanno infatti iniziato a riattivare la domanda, Ma a causa della strutturale carenza di investimentidel precedente decennio, Ie scorte di molte materie prime hanno comindato a dare segnali preoccupanti. Non solo. A far aumentare 0 prezzo delle materie prime si e inserita anche Ia "fi-

ti penalizzati da! blocco della produzione, soprattutto nel settore automobilistico, in Giappone. E probabile che dal terzo trimestrei prezzi possano ripartire. L'oro ha invece toccato nuovi massimi anche grazie a un flusso costante di acquisti da parte delle banche centrali dei paesi emergenti. «L'argento a 50 dollari di fine aprile scorso - spiega Nicolo Nunziata della societa di consulenza indipendente ]C&Associati Sim -, 10 stesso prezzo fatto toccare dalla speculazione dei fratelli Hunt ne! 1980, era probabilmente in una bolla speculativa (0 margin ale aumento della domanda non glustifica, almeno nel breve termine, simili rialzi) tanto che adesso e a meno d.i 40 dollari. Un range tra 30 e 40 do1lari, per quantoelevato, e invece maggiormente sostenibile».

20 (il York I excha

Strumenti. Puntare su rialzi e ribassi,

Per investire direttamente meglio utilizzare l'Etc
uoversi con cautela. Ecco l'atteggiamento pili corretto se si vuole investire sulle commodity. Un approccio consigliabile in ogni scelta di portafoglio, rna indispensabile se si tratta di puntare sill rialzo (0 sui ribasso) delle quotazioni delle matefie prime, un mercato sempre pili volatile. La via pili diretta per cavalcare Ie performance delle singole commodity e costituita dagli Etc (Exchange traded commodity): si tratta di prodotti poco costosi e scambiabili liberamente in Borsa (a Milano c'e il segmento EtiPlus) a1 pari delleazioni. Molto simili ai certificates, gli Etc sono pro-

M

Petro Ii0 e gas
Sono su livelli di prezzo diametralmente opposti: il petrolio sui massimi di periodo e it gas in prossimita dei minimi, Per i prossimi anni e probabile che i governi puntino sempre di pili sui gas che, oltre a essere plu economico, produce anche un rninore impatto ambientale .. Marcello Frisone
m.frisone@ilsole24ore.com
e RIPRODUZlONE
RISERVATA

Metalli industriali
Il prezzo di alluminio, nickel e rame non e lontano dai massimi di periodo. Implementare I'offerta richiede anni di tern-

dotti emessi da una societa veicolo (Spv) e, a differenza dei "cugini" Etf (che devono mantenere un minimo di diversificazione poiche rispondono alIa direttiva europea Ucits) , gli Etc hanno sottostante anche una stngola commodity. Una caratteristica che apparentemente Ii rende molto correlati ad essa. In verita Ie performance dello strumento e del sottostante spesso dive rgo no , soprattutto nel caso di commodity agricole 0 combustibili: il problema nasce dal cosiddetto roll over dei future, momento in cui 0 gestore vende i future in scadenza per sostituirli con quelli nuovi per evitare

Sullistino. Come scegliere Ie azioni

I titoli agricoli sono pili difensivi
omprare azioni di socleta che operano nel settore delle materie prime pub essere un'alternativa all'investimento diretto. Ma non e una scelta facile perche e un settore molto variegato e che risente di tante variabili, sconosciute ai pili. Fabrizio Chiringhetti, capo economista in Oyster, ha una visione prudente sui mercati e che risente di uno scenario dl soft lending che 10 portano a prediligere titoli difensivi piuttosto che i cielici, vale a dire societa correlate alla crescita economica. «lnvesUre sui titoli del settore e non direttamente sulle materie prime consente gi8. eli avere un approcdo pili difensivo in questa fase - spiega - perche o prezzo di una commodities pub risen tire di fattori non solo strettamente economico-finanziari rna anche di natura geopolitica. Per esempio 0 prezzo del cacao ha risentito negli ultimi giomi dell'accentuarsi della crisi politica in Co-

C

sta D'Avorio, principale produttore al mondo. E quanto accaduto al prezzo del grano negli ultimi mesi non era certo legato al rapporto tra domanda e offerta. IT prezzo dei metalli preziosi, poi, pub risentire del cambio con la moneta locale (si pensi aU'Australia 0 al Sud Africa). In secondo luogo fondamentale guardare alla storia della singola azienda e al potenziale upside». Chiringhetti, in questa fase preferisce i titoli pili legati aile soft commodities (cotone, cacao, soya, grano, caffe., cami) come per esempio la norvegese Yara che produce fertilizzanti, oppure la svizzera Singenta e la Monsanto che operano nel settore agricolo, oppure I'americana Agadir che produce macchine agricole». Samuel Bossart, portfolio manager di Man, vede un elevato potenziale al rialzo nel settore dei metalli preziosi. «Nonostante si sia verificata una correzione nei mercati

A breve Yara e Monsanto, nellungo tennille Rio Tinto e Vale
La discesa
.Rame, lme • cash. III $/tDlln
1D51111 ---------------

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8500,---------,
03/0112011 11/05/2011

dell' oro e dell'argento, ci sono ancora chiari segnali che indicano un aumento dei prezzi. Guardiamo positivamente aile piccole societa attive in questo settore perche i loro marglni sono ampi quanto non 10 sono mal statio Ad esempio, una societa mineraria aurifera puo estrarre l'oro a costi che corrispondono a circa la meta dell'attuale prezzo di vendita». La societa e anche molto positiva nel lungo termine sulle materie prime agrtcole, visto che e in corso un innegabile sviluppo demografico globale. Milioni di persone nei mercati emergenti come Cina e India stanno entrando nella classe media e cambiando Ie loro abitudini alimentari (maggiore consumo di carne). Concorda su molti aspetti anche Melinda Moore, analista nel settore commodity eli Creelit Suisse secondo la quale il fattore trainante nel settore delle materie prime e la buona salute

dell' economia cinese e di quella di molti paesi emergenti asiatici, «Sul settore abbiamo una visione positlva di lungo termine fino al 2040 spiega Moore - perche riteniamo che i trend di urbanizzazione e industrializzazione continueranno a guidare la crescita a fronte di offerta di metalli industrali molto bassa». Per questa ragione, nel settore delle commodities Moore e molto positiva sui metalli industrali (ferro, carbone, rame, palladio e uranto) per effetto della grande domanda che viene da Cina e India che insieme fanno il600;6 della domanda mondiale (versus il 20% di Usa e 010% dell'Europal. «Tra i nostri titoli preferiti d sonG la brasiliana quotata anche ad Hong Kong Vale e la anglo australiana Rio Tinto, entrambe leader nella produzione ed esportazione di ferro (iron ore). Tra i piccoli specialisti raccomaneliamo First Quantum, specialista nel rame, e Paladin. spedaJista nell'uranio, entrambe quotate a Toronto». In ogni caso, ricorda Moore, quello delle materie primee un settore

molto volatile, fortemente correlato alle condizioni economiche globali. Ecco perche chi non ha un alto profilo di rischio non deve avere forti esposizioni e soprattutto essere assistito da uno specialista. AI contrario, su Rio Tinto tornerebbe a puntare, rna solo tra un anno, Marco DaIl'Ava, di XTB, una delle prindpali case eli brokeraggio. La raglone sta nel fatto che la casa ha una visione negativa sui mercati flnanziari e prevede a breve un camblamento radicale net rapporto euro/dollaro eosa che avra un impatto non da poco su tutte Ie materie prime. «Sia Ie hard (metalli industriali e preziosi). sia Ie soft commodity - spiega DaIl'Ava - sonG correlate a! prezzo del dollaro. In questi anni la politica monetaria Usa e 1a svaJutazione del do1laro hanno portato a una super valutazione dei prezzi delle materie prime. Gli unici titoli che salviamo in questa scenario sono quelli pili difensivi legati al settore oil come SnamReteGas, Terna eSaipem»., Lucilla Incorvati
It)

RlPRODUZlQNE

RISERVATA

E Ia manovra non si e limitata a un unico colpetto verso l'alto. I'oro e ben Iontano dai massimi stortci raggiunti nel gennaio del 1980: per tornare a quei livelli. storicamente. So solo che il totaIe delle posiziOni aperte relativi ai primi Freno alia speculazione ~aumento continuo dei margini di garanzia chiesti a chi oper. cresciuta e gestita con logica stretta di "societa-rnercato".aprile 26 aprile I 5 9 maggill 29 aprile 3 maggie 5 maggie Fonte: Credl SulSlle. 5-1999 I 2005-2009 I I 2011-2011 Fonte: Bloomberg I 20 01 paniere viene periodicamente modificato) . Tutte esperienze germinate nella "vecchia" Borsa. Analisti positivi sulle prospettive del metallo prezioso Dalla prima 5 ARGENTO CACAO • L'andarrento e stato spinto arn:he dill maggbr utilizzo rei pannelli solari. alia pari deUe altre. che l'Azienda-Italia resta strutturalmente «frammentata». la produzione mondiale di oro ha rallentato di colpo a partire dal 2001..945 dollari per un'oncia del metallo giallo.600 con un incremento pari aU'85%. Messico e hanno comprato 6 miliardi di dellal'Fmi. Sui mercati delle rnaterie prime tuttavia prevale quasi sempre Ia condizione dicontango. rna anche gli high frequency trader. Per evitare scottature.. gia a quota 34 dollari I' onda. tuttavia. Antonio Quaglio It) Cercasi nuova Borsa S RlPROOUZIONE RISERVATA . E la richiesta di «riportare alla Consob l'attivita di listing» e parsa inequivocabile: sul piano regolamentare.... soprattutto in Cina e India. mai sottovalutare il rischio valuta: i prezzi delle commodity sono denominati in dollari. La critica aI «bancocentrismo italiano» che anche Vegas ha sottoscritto appare quindi lontana da ogni strategia di demoIizione dei sistemi finanziari nazionali a favore d.• II preuo noo e perIJ crermte coni "foodamentali". quanto ampia? Buona parte degli anaIisti ritiene che. 33 o/co La . dunque? Non proprio. le banche si stanno riversando sui prezioso. Ie banche Russia. Gfms si aspetta una forte crescita della produzione mineraria: +80.indiel del settore. Operatod professionali che Iavorano inioterrottamente sui prezzi lucrando centesimi di prezzo su alti volumi.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Sioria di co. Tecnicamente si tratta di titoU senza scadenza che replirane I'andamento del prezzo di una singola materia prima 0 di indie! oppure sotte. AI BANCO * LA PAROLA CHIAVE Etc • L'Etc (aeronimo di Exchange traded eommod~y) e un prodotto finanziario nato per I'lnvestimento diretto in materie prime. Quando «la Federal' Reserve decider a di aumentare i tassi. L. SuI mercato c'e infatti un significativo surpll!S di offerta . Alla base di questo scenario dollaro debole.ance negaliva rewstrnla clal cacao da InlllO magglo. Il comparta. il mercato dell'oro possa beneficiare di nuove gaIoppate. Un supporto a questa tesi viene anche dai numeri. Per per ben 5 volte in pocW giorni Cme ha aumentato Ia soglia di denaro fisico.rna entrambe caratterizzate da un network di relazioni. D 8 4 01 .460 dollari l'oncia (dai massimi di 1. _r-~ -_ ..clo che solo investitori: istituzionali sono in grade di svoIgere in modo professionale». non smettono di comprare. 10 scudo per eccellenza daI rischio inflazionlstico. I'offerta rirnarra superiore. D prime eche I'inflazione continua a rappresentare una preoccupazione a livello globaIe. «ll margine iniziaIe ricWesto . secondo aurifere: $010 tra marzo.onalitiJ malto ampio... Ma a gonfiare il merca- to non sono solo gli investitori retail che attraverso gU Etl prendono posizione. il 70% deU'intera produzione mondiaIe di argenta nel 2010». le cui crescenti class! medie vedono nell' asset class aurifera un insostituibile strumento di investimento. valuta in cui la commodity e quotata. Non solo.lL • Margine Di manienimenioe. per cui i contratti future con scadenze lontane costano pili di queUi con scadenze vicine. Ma nel complesso. tuea Davi RISERVATA e RIPROOUZIONE l'intervenlto della Borsa di Chicago. generati dall 'enorme massa di Iiquldita imrnessa alI'indomani del terremoto finanziario. interessi. rna soprattutto sostanziale. pur scontando una forte volatillta. «Soprattutto ai prezzi attuali .. _ 71 O~ 0 . I margini iniziali sono passati dal 9% del valore nozionaIe del 25 apriIe al 13% del 28 apriIe. I'Etc scende. d vorrebbero infatti 1.. riducendosi delI'l% ogni anno nell'ultima decade. La domanda. II tutto in sole cinque sedute di scambi tra fine apriIe e i primi giorni di maggio. Bisogna solo vedete se c'e la volontadi prestarie al metcato». societa di consuIenza speciaHzzata nei metalli preziosi. nonostante quaIche seduta di progresslvo ass estamento .. i quali.580 raggtuntl nei giorni precedentl). Expandi e Aim Italia. la domanda nel medio termine potrebbe essere alimentata dana progress iva svaIutazione del dollaro.D. Cosi mentre la materia prima sale. esplodendo anche a Iivel10 retail nei paesi emergenti. pur consapevoli del rischi che corrono.ira a un ritmo ancora piu sostenuto (+18%) a 885 rnilioni di once.spiega Robert Brusca. Ila in.in migliaia di euro (dxJ . ha detto Vegas.spiega Antonio Cesarano capo dena ricerca di Mps Capital Services . sostengono infattl i rialzlsti. Dalla fine di aprile Ia Borsa di Chicago ha messo mana ai margini di garanzia che gli investitori devono depositare se vogliono operare suI mercato dei future del metallo grigio.i. D . valla pena ricordarsi che al valare "lardo" dell'oro (aggi pari a circa 30 euro al grammo per l'ompuro 24 csrsti) va detratta il margine dell'acquirente. visto cheil guadagno conseguente all'aumento delle quotazioni della commodity viene erose dall'indebolimento del dollaro. in queSID caso. «riIuttante» ad affrontare costi fissi della quotazione e ad accettare maggiore trasparenza e contendibilita degli assetti proprietari. assicura Walker. consulente di Fact & Opinion Economics. Oggi.lio fi lie anno +6%. rna e proceduta a tappe. il cosiddetto spread denaro-Iettera.% sui nozionale (sx) • Margine iniziale. grazie all'investimento diretto della secieta emittente nella commodity oppure in contratti derivati.--. grazie non sole agli investimenti.RISERVATA Attenti a chi valuta talli. visto che il metallo non stacca cedole». quindi chi detiene euro si trova in una condizione di forte svantaggio. problemi e opportunlta che mantengono una base nazionale.i quell globali e ionestata nella ricostruzione accelerata eli infrastrutture finanziarie "Paese su Paese". riserve in crescita e inflazione Ioro riserve febbraio e centrali di TaiIandia Iingotti per ri.. Se la valuta Usa scende iii soft.in migliaia dieuro (dx) . Secondo.~ quattro contratti in scadenza corrisponde a un vaIore di 495 milioni di once.pertina Bene rifugio. eM E Gro u. circa il 30% in pili dei valori attuali. Terzo: per ridurre la 10ro dipendenza da un biglietto verde sempre plu debole.per un singolo contratto future su argenta e passato da 1 1. Eppure il mercato fIsko sembra non giustificare questo balzo che ha preso avvio a fine 2008 quando Ie quotazioni erano poco sopra i 10 dollari. Secondo gli analisti il mercato aurifero sta Insomrna subendo gli eff'etti di investimenti speculativi fortissimi.-- ~/ ~ ~ "" """'" 20 r-- 15 ~ 10 Meta . a favorire I'aumento delle quotazioni potrebbe essere il rapportotra domandae offerta: dopo una crescita media del 4% I'anno daI 1980. oltre che di Iegittimazione sociaIe..primo produttore.i Gfms. Un po' di prudenza in piu. tra gli investltori si e diffuso rapidamente il timore dello scoppio della bolla aurifera. non guasta uando si oro Qpresso uncompra mebanco u I _ I Ma gil acquisti di oro stanno. Infine. E questa l'opinione di PauI Walker. E cosi il mercato di carta di fatto supera di gran lunga queUo fisico. Ma cosa ha indotto a una caduta cosi violental Semplice. Testuale: «Manca un mercato che agisca da canale di trasmissione e inneschi un circolo virtuoso tra la crescita dell' economia localee erescita nazionaIe. non enfatizzando piu la crescita autonoma deU'industria 6nanziaria e delle piattaforme di mercato. Che succedera ora? Difficile dirlo. E pur vero. La conseguenza? A ogni roll over il rendimento degli Etc si allontana progressivamente da quello relative alla commodity. sal.quotate sui principali mercati quali U New York mercantile exchange (Nymex). Da qui iii forte voIatilita..--. Inflne. che selezioni le iniziative a pili alta reddltivita accettando il fisiologico tasso di default.ZIONE . Tutto bene. continua a gonfiarsi anche in virtu del contribute di molti investitori. quello occorso all'argento e quasi un eufemismo. la consegna diretta della commodity (come previsto dai contratti future).. il Chicago board of trade (Cbot) . La corsa dell' oro? Possibili altri rush opo che la scorsa settimana I'oro e crollato in una seduta a 1.6rispetto all'anno scorso. tanto che molte banche centrali stanno attlvandosi per un aumento dei tassi di interesse. rform.dal p~rflxma~ce neg. Poi un crescendo con altri tre interventi.?!. L'argento. ceo d.a nel mercato dei futures . Una bolla che.1IWa prm loccalo a apriIe. Ma l' exit daUa grande crisi coincide ora con Ie sfide di sempre: i passaggi generazionali e l'apertura dei nuovi mercati. l'ultimo il9 maggio scorso che hanno portato I'asticella vicino al 15%. .. 745dollari a 21. E l'oro e. E cosl di fatto per poter operare sul mercato dei futures occorre depositare il15% di margine iniziale suI vaIore nozionaIe degli scambi. mostra un Iivello di discrezi. ha sottolineato il presidente della Consob. il prezzo post -crollo di questi giorni era di fatto ai massirni da 31 anni. Ma del resto quando Ie bolle scoppiano iI fragore ha questa portata.. rna anche agli impieghi industriali. . Nuevo Mercato. A trainare bull market ci sarebbero anche ottimi fondamentali. Gli Exchange traded commodity permettono aJl'investitore di ottenere un'esposizione sulla materia prima senza I'onere della gestione della posilJione sui mercato a termine.• II JreZZO 001cacao e correIato al 00I1cro. Significativo che Vegas abbia citato una per una tutte le piattaforme via via attivate «con successo limitate»: Ristretto.tome dimostra anche l'impennata delle La. ultimamente a controllo non pi~ Italiano. rna la Ioro stretta connessione con Ie imprese: soprattutto con quelle impegnate a crescereoDi piu: Ia Borsa deve aiutare Ie imprese a superare l'emergenza (reale) del credit cruch indotto da Basilea 3. con base a New York . Vegas ha inserito stabilmente tra le sue priorita programmatiche il rilancio del mercato azionarto. . iI London mercantile exchange (Lme). ha provato a tagIiare Ie mani alla specuIazione. • II cab e I~ all'aa:mtuarsi oollil crisi pdIl:ica in Costa d'AVlXio. per i possessor] di lingotti saranno dolori. «Potrebbe essere il m~mento giusto per compiere un salto dimensionali».. E che il metallo fosse salito oItre misura 10 elicono Ie quotazioni. e Rl?ROOU. con oscillazioni che possono superareanche il 40% del fixing uffidale. Fermata (per ora) la risalita sui forte rialzo dei margini di garanzia Taglia-speculaziane sull'argenta Alzate dell'85% Ie somme necessarie per operare sui futures a quasi cinquanta dollari ronda a poco pili di 36.l'oro non conviene». ChiamarIo tracollo. Perche tra gli analisti non manca chi pone seri dubbi sulla sostenibillta di un rialzo giudicatoeccessiyo. n CWcago Mercantile Exchange (Cme) .. Fabio Pavesi Q:lRIPROOUllONE RISERVATA e Siniscalco ha inslstito sui problemi cronici sul fronte della domanda di strumenti (in particolare il sottosviIuppo dei fondi pensione e in generale dei veicoli di accumulo di lungo termine di ricchezza flnanziaria individuale). Se si correggeno le quotazioni attuali per l'inflazione.. corrrnodity sale. la borsa delIe materie prime. Riaffermare il principio che 13 quetazione di un tito10 alla Borsa italiana e potere-responsabilfta del regulatoritaliano equivale a ribadire che una piazza flnanzlaria resta al servizio di un'econornla reale: entrambe integrate a Uvello globale. meglio far analizzare i propri giaielli a piis aperatori. a 800 rnilioni di once. il dubblo rimane: siamo di fronte a una correzione? E se si. NelIa speranza di 'uscire un attimo prima delle scopplo finale. «Senza dubbioci sono ampIissirue scorte d'argentodisportibili. owero senza la consegna fisica del sottosta nte.

13 -8. ($)C Bnp .24 20. Se frena 1a Cina «gli investitori speculativi potrebbero chiudere 1eproprie posizioni e 10 scoppio della bolla potrebbe essere un'eventuaJitB concreta».40 ·6.PM BnpPlribas RoIleco Clariden Leu Ed <E Rothschild Gr. e RIPROOUZIONERISERVATA • II tasse di interesse reale e il tasse di interesse al netto del' tasse di inflazi one esistente in una data economia. il maggior importalore di commodities. dovesse adottare una politica monetsri« pii: testrittiva. NabnlRes.86 20.06 ·228 ·30. Eq.Je C C Dexia Eq. % Var.02 ·9. V.22 16. presieduta da Giannina Puddu -. Quelli entrati REI AZIONE 2010 * lA PAROlA CHIAVE Tassi reali L international advisor. gestire Ie criticita del recente passato e affrontare Ie nuove sflde. 1'85enne Bolo Parodi e statu riconfermato presidente l'anno scorso.63 18. B Geo-Energies C Pioneer lIN.21 1. A Ace € JpMcKgan FIIld Eq. Questo tipo di investimento e anche un mezzo semplice per proteggersi contro l'inflazione. La correzionee stata flsiologiea. A (acc)$ Franklin Tern. abbiamo utllizzato la data 20 aprile 2010 come riferimento per registrare i risultati degli specializzati in commodities e risorse naturali (vedi tabella) nell'ultimo anno. e stato valutato che pesa per una piccola percentuale sulla produzione mondiale del petrolio».19 ·0.OO ·23.73 2.04 ·14.PM JuflllSBaer ConumIity-€ B lIJs (lDx) 5t S-Rogers. Ma e troppo facile dire oro. le societa eli gestione ipotizzano un consolidamento del settore n.44 ·11. Consigli operativi sulla quota di materie prime in portafoglio C Vendere seguendo i tassi reali Usa Platina e oro rna can prudenza e stand-by sulle «soft» a bolla c'e 0 no? E cosa fara il presidente Fed.(l. l Ell'. aumentare la redditivita degli asset. culminocon una multa da 280 milioni di euro).03 -5. Per tale motivo e necessario tener conto del rendi mento di un'attivita finanziaria al netto della (If!rdita di capacitil d'acquisto causata dall'inf1azione. C Cap Dexia JpMGI.88 ·17. gestore di Nemesis -.12 ·35. il team di gestori di Goldman Sachs illustrera il progetto di consulenza nei confronti dell'ente previdenziale dei medici e degli odontoiatri per la gestione del suo patrimonio. Prendendo in esame i grafici delle ultime due bolle. La fine in giugno della politica di iniezione di liquidlta nel sistema bancario da parte della Federal Reserve. Un anno dopo la piena del Mississippi minaccia un intero ecosistema e 11 raffinerie.a rnacchia nera. ha spiegato che si occupera di illustrare ai rappresentantl di Enpam le best practices intemazionali nella gestione del patrimonio finamiario di un ente previdenziale. World En C C . h Ubs Coomodiq Idx:® 01f P-af.ram [MIs 0.45 ·3. aggiungono.cine di chilornetri.49 -4.31 ·6. Sta per succedere? (V.60 ·22.03 ·1.35 ·5. Vitaliano B'Angerio e 'RIPRO DUZIONE RISE RVATA -1048 ·6.21 Sboomo no? n recente Forze contrapposte Le tragedie americans e Ie rivoluzioni in Maghreb e Medio Oriente hanna slcuramente data una grande spinta al petrolio. Abbiamo chiesto cosa stanno suggerendo ai loro clienti nell'ambito delle materie prime. sia direttamente sia attraverso societa produttrici.63 ·5.04 21. % Var.28 ·14.98 ·19. cotone. Ma per effetto dell'inflazione diminuisce la quantita di Deni acquistabili con la stessa quantita di denaro. Ac ArnIIldi 36. tuttavia. tt Ubs Coomodiq Idx® Etr"-act Irnrestec· Gsf GI. performance al lordo delle tasse. Chi vince e chi perde nelle materie prime e nell'energ.34 4. Le Cassandre C'e chi invece consiglia di stare alla larga «Anche se il mercato delle materie prime sembra rimbalzare negli ultimi giorni.88 16. L'argento da giugno/luglio 2010 ha guadagnato oltre il 170 per cento.acbe GlObal: series Sicav Bache Cornnod'1 -Al.94 ·3.wc) St.ddiJ Nim:aI Re5(U'.POObas Swiss&G1. tra il professor Monti e l'Enpam che all'indomani della crisi finanziaria prova a cambiare marcia. il piu impor- saliscendi del prezzo ha riguardato pille l'argento. <I. Dynamic Investec Res A Ace Gross Cst (Lux) Coomlnd.64 ·11. preparato. Conm . individuazione dei processi pili efflcienti per tenere bassi i costi. «SuI mercato e poi calato il premio al rischio . non e escluso che nel breve periodo vi siano ulteriori movimenti al ribasso causati dalla riduzione dell'esposizione al rischio da parte degli operatori flnanziari . • ernve Monti appuntamento e per venerdi 20 maggio.83 4.70 7. II consiglio finale e comunque grande prudenza e «attenzione ai massimi».49 2..87 15. Gl Energy AC l1v"eameede (l.66 ·16.50 2. la quale ritiene che «il profilo di rischio del portafoglio sia significativo e richieda un monitoraggio continuo e costante». Quando jJ tasso di inflazione sale e il tasso nominale di interesse e I>asso.29 1.. con i tassi americani? L'inflazione europea ripartira e quando? n piccolo risparmiatore. Ridurrerno queste posizioni quando i tassi reali in America diventeranno positivi».66 -7.18 ·3. Ell: l-A FKIelnrn Master Se!. Res. $ B Bop Prim 11 Eq.prectsa -. Siarno andatiallora dai consulenti finanziari indipendenti. Un rapporto indiretto. fondi collocati In ltalia FmOO SocieUI Bop PlMiibas 2014110 11nt08 1015108 30112110 43. il risultato finale e 2 (If!r cento. Il}' . he l'Enpam ne abbia bisogno e scritto nella relazione della commissione parlamentare di controllo sull'attivlta degli enti gestori dl forme obbligatorie di previdenza e assistenza.10 8.«Restiamo positivi sulle materie prime per trarre beneficio da un trend secolare . quella tecnologica e quella immobiliare. De Palma conferma il sentiment positivo sul settore: «Noi abbiamo una posizione storica sull'oro e in generale restiamo positivi sulle commodities».spiega Andrea Arata. 61.·5-R. ha chiesto l'aumento dei margini per effettuare operazioni in derivati sul greggio. In €. Tradotto: evitate di scottarvi. «Tra i metalli continuiamo a preferire platino e ororitenendo che ci sia ulteriOre spazio .In virtu del suo ruolo di international advisor di Goldman Sachs. consigli.06 ·1.62 5. dopo 17 anni di collaborazione. Bnp PanDas AnUldi Tlreadneeclle MedioIruun FKlet. A chi in questa momento ne e sprovvisto.94 5.72 6. First State GI. direttore investimenti Convictions -. fanno sapere da Free&partners.57 19.49 ·2. Eq. Anche in questa caso il mercato di Chicago ha chiesto un aumento dei margjni ill garanzia sui derivati (si vedaarticolo nella pagina precedente).94 12. nuova categoria emergente nel mondo del risparmio gestito.84 ·22.41 ·19. consulente della societa indipendente Cfi Advisors: «Ai miei clienti consiglio di avere oro in portafoglio. suggerisco di realizzare acquisti graduali per fare media sui prezzi di entrata». Restiarno esposti sulle commodities.53 17.24 ·11. rettore dell'universita Bocconi di Milano nonche ex commissario Ue alla concorrenza (memorabile il contenzioso che ingaggib con la Microsoft di Bill Gates.62 ·5.18 1.C Cst (lux) ConmDl. A Gbp Ace FISt State Julius Baer Cottutmty-$ B SWiss&GL M1 Dexia FlIld Conmod. Pagnottella tiene a sottolineare che tali consigli riguardano clienti con un promo di rischio medio.94 ·1.34 ·32. responsabile asset management di Swiss & Global Am Sgr -. di quelli che si spendono poche volte in una carriera professionale e che e in grado i mettere tutti d'accordo. In particolare u premio al rischio e aumentato dopo Ie rivolte di Inizio 2011.07 15... Davanti al cda dell'Enpam.15 . % Var.38 8.73 4.94 1.13 ·15.35 ·27.02 ·10. "- L' U tante per Ie commodities.Invest.. slegati dai principali network bancari. Quindi? «L 'oro va bene in un 'ottica di breve terrnine rna solo per un pubblico adeguato. sottoscritti nell'epoca d'oro pre-crisi. il professor Mario Monti verra indicato dai gestori della banca Usa come coordinatore e collaboratore del team che segulra Enpam nel prossimo futuro. si pub osservare che al rnetallo giallo rnanchi ancora la crescita verticale tipica della fine della bolla». E difficile perudire se siarno all'inizio di uno sboorn della bolla commodities».ux)-Gl.97 NOla: categone commodities e rserse naturali Fonte: Lipper Consulenti indipendenti.o!Jers. Ci sono sorprese visto che a battere tutti e un fondo di Bop Paribas dedicato all'agricoltura. Chi percepisce iI lasso di interesse rischia di credere di incassare un redd ito positivo.55 ·22. PIlls (Sfr) B CredIt SIisse Plnest WOOd A!fic. F.54 sono opportunlta per comprareo Per quanta riguarda le azioni in portafogllo Ie maggiori posizioni sono su Anglo American tra Ie societa pili diversificate nelle commodities e con una buona valutazione. JuliusBaer Ef Nattral Res.ricorda Luca Bottiglione. siamo negativi perche i trader non stanno mostrando interesse.ffe.32 ·3. Interpellato da «Plus24» il professor Mario Monti. La Commissione mette in guardia su Pechino: «Se 1a Cina. Che ci sia ancora spazio per l' oro (rna con grande giudizio) eanche opinione di Ida Pagnottella. Da mesi si parla eli un possibile addio all'Enpam di Maurizio Dalloccillo.T . A questo scopo Goldman mettera in campo un nome importante. 'RIPRODUZIONE RISERVATA La dice Cansab pure Consobnella relazione 2010: «Non si pua escludere. come deve rnuoversi.37 -23.B'A. % 0.96 ·7.21 ·25.37 14.93 1. Enpam non esce bene dalla crisi finanziaria: per via dell'alta esposizione a titoli strutturati. Fattore che ha frenato Ia speculazione. Nel ritracciamento ha carretto del 30% circa ..20 1.11 23. tenuto conto dell'inflazione. spesso e senza bussola per capire.affenna Massimo De Palma.68 2..56 6.79 ·9.72 37.38 ·5.57 -6.spiegano i consulenti della societa indipendente Free &partners .39·35. Cib vale anche per Ie commodities cosiddette Meats (carne) e per grano e soia».18 37. zucchero.70 ·5. AI momento non consiglierei l'esposizione su materie prime.24 22. Bisogna fare distinzioni: «I rniei clienti storici possiedono in alcuni cast lingottini d'oro acquistati tramite sistema bancario e altri gli strumenti Etc con sottostante oro fisico in modo evitare rischio di controparte».81 -30.49 -2{). ai fini pratici. Benche sul resto del mondo materie prime ci sia un po' di scetticismo: «Nel breve..82 ·12.) ualche dubbio Q commodities ce sulle l'ha I • I • .B'A.80 Var. En C C Robeco NanralRes.41 ·10.19 7. AU MedioIiiun Challenge En.68 ·19. GI Res.64 1. II tasso d'i nteresse e iI prezze pagato da chi riceve capitali e incassato da chi Ii offre. e negativo da poco hanno una percentuale che si avvicina alla parte bassa della forchetta.qiIae No Dis Eql Pllibas II Green Fub. Resour. che in real til..' larga de.26 Piooeer F.87 36. SuggeIimenti.21 4. -6. cui n cda di Enpam ha dato mandata di definire l'incarico di consulenza a Goldman Sachs e al suo E gia -sboorr»? Gestori scettici Commodity. Prima c'era un ipercornprato. Ma non c'e sol tanto il metallo giallo...55 ·33.. direttore investimenti ill NorVega Sgr -.73 0.. Per capire come hanno reagito i fondi comuni aile notizie sul versante materie prime.21 2. soprattutto sull'argento visti gli eccessi passati .72 ·2. e possibile che iI lasso diinteresse reale sia negativo.48 <12. La Deepwater Horizon era un piattaforma di perforazione della Transocean. aggiunge la consulente Pagnottella. Per esempio se il tasso nominale e jJ 5%e I'inflazione ammonta al 3%. Ma ci sono forze contrarie: il mercato di Chicago.07 1. Stesso discorso per Bottiglione: «Pensiamo a un consolidamento non a uno sboom. En Eq. Ben Bernanke.00 7.57 6. per settimane e stata l'incubo (televisivo perlopiu) di milioni di persone. potrebbe favorire questa trend».. Bnp Paibas Dexia .6 Storia di co:perlin~a PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l INSIDER di Gordon Gekko MATERIE PRIME AL CARDIOPALMA / 2 Enpam. Ma si pub parlare di sboom della bolla sul1e materie prime? «Non si pub generalizzare. P~ (€) B Cremr StIsse Deka-Convnodities Cf A Deka Fr. B. Nell'energy puntiamo su Royal Dutch Shell». «Attualmente la percentuale di oro che gli investitori da me seguiti hanno in portafoglio oscilla tra il 10 e il 20 per cento . dunque.56 6.16 ·1. 1a domanda di matene prime rallenterebbe spingendo verso i1 basso 1e quotazioni».36 ·26. Alberto Oliveti e Giampiero Malagnino. gli 80 milioni di euro ingessati in titoli Lehman Brothers ed Anthracite.72 ·6.39 ·29.73 0. e comparandoli con il grafico dell 'oro .ia Dati al 10/05/11. stordito da interrogativi e dubbi.Spn F'1IId £q. Per tale motivo pensiamo sia utile per un risparmiatore avere un'esposizione alle materie prime».91 ·0. Era il 20 aprile 2010. Per quanta riguarda la Libia.95 ·37. sulle soft commodity come ca. Positivi sulle materie prime i gestori della casa francese Convictions Am .13 ·5. D € CIariden leu (lux) Eft Eq.afferma Alexandre Hezez. seguito dai tecnici indipendenti». societa di servizi che lavorava per l'inglese British Petroleum. un eccesso di olIena che potrebbe determinare uno scoppio della bolla dei prezzi delle commodities». Elt. ton effetti di contenimento sulla cresdta del prodotto. La situazione none chiara rna d li lIJs (l. En Sector C Cap DwS 11M Comlll PUs LC Bi1l Parilas 11 Eq. mentre scaIpitano j due vicepresidenti.51 Swiss&GI.

Copie gratuite del presente prospetto inforrncttvo. le informazionl qui contenute e dtsciplinnto nan intendono daHaFinancial sostltutre una consutenzn tndtpsndente. responsabile Etf & Fixed Income Markets· LSEGroup acquisto e vendita sui bookdi negoziazione rappresenta un costa implicito da aggiuogere al costa di negoziazione del prodotto. MAY 11 I 32943Pl . n differenziale dei prezzi di Pietro PoleHo. leggere il prospetto informatlvo. dagli obblighi eli negoziazione. senzo ccnstdercre cornrntsstont e tnsse. II nostro obiettiYO. Queste senzn pnrurnetro Inc. E prima di decidere su qualepuntare. che sono pubblici. Come socleta gestore del segmento EttPlus di Borsa Italiana.5%.11: A· I www.8% Dallancio* 3. Sono previste delle sanzioni per chi non rlspetta gli obblighi? Ci sono diversi livelli ill gravlta e di sanzioni. E Ie din) di piu: siamo favorevoli anche all'introduzione eli un obbligo di disclosure del collateraIe su base giornaliera. non e mai successo sull'EtfPlus. II promo di rtsrhio cssocrcto II fondo olle performance confrontcto sulln dnsse del fondo e alto.03. sia attraverso i flussi informativi real time inviati agli intermediari aderenti al mercato. E in situazioni di oggettiva eccezionalita rientra comunque nelle possibilita del market maker dichiedere una riduzione temp oranea.it II fondo oggettivo pnneurcpeo INVESTMENTS del credtto del fondo. Gianfranco Ursino eRIPRODUZlONE RlSERVATA g.5 %) sui capital II fondoe Morningstar. Questa attivit(] di Prornnzicne FinOrlZ. hanno solo una quota marginaIe investita in derivati. Ma come vengono veicolate agli investitorl? Sia attraverso it site internet eli Borsa Italiana sia attraverso il flusso informative distribuito agU intermediari.1:l. ···Rating Medio comprensivo di posizioni in derivati aI31. pur in presenza di sfaccettature leggermente diverse. Rientrano tutti nella macro famiglia di prodotti. Ma il market maker svolge puntualmente il proprio compito? All'interno di Borsa Italiana c'e un'unita organizzativa. della relozlone Q1"1I1ualee della rela.. Sono procedure chiaramente indicate nei nostri regolamenti. ripeto. Anche i mercati evolvono. Londra EC4R OHH. pero. E ogni iniziativa nella direzione della trasparenza e dell'educatlonazione per l'investitore e benvenutao L'irnportante e che ci sia un approccio regoiarnentare univoco a livello continentale. Dal punto eli vista giuridico sono strumenti diversi. Un passo che alcuni emittenti hanno gia compiuto su base volontaria. che offrono la replica di un indice sottostante. nello specifico. Dalla richiesta di chiarimenti aI richlamo scritto.6% 1 (top 25%) e operativo dal16 settembre 2010. sia sull'home page del sito di Borsa Italiana. degli spread e della profondlta dei book di negoziazione. fino al1'esonero. sono disponibl!i presso I·ACD: M&G Securities Limited. soprattutto per gli investitori che operano in un'ottica di trading eli breve termine. e possibile che scelgano di selezionare l'informativa alia clientela per non rallentare troppo I'operatrvita. poiche molti Etf sono quotati su pili Ustini. Etc ed Etn? Prodotti diversi quotati sullo stesso mercato.11 M&G European Inflation Linked Corporate Bond Fund** Eur 6 mesi 3. Investments che illustra i rtschl di investimentoassociotl Pountney a questi fond!.:iilne semestrule.investments. flnora.Abbiamo infatti creato dei set informativi differenti per Ie diverse tipologie di prodotto. urslno@11so1e24ore. E su questa siamo a nostra volta vigiIati dalla Consob. Valori che a seconda della tipologia di prodotto variano tra 10 0. rna fin da subito abbiamo cercato di porre in chiaro n distinguo tra Ie diverse categorie di strumenti quotati sulI'EtlPlus . Laurence Pountney HIli. non e queUo di sanzionare il mercato. gains..it Primo della sottoscrizlone. viene quindi busoto con Ia media del settore Morningstor Obbllqoztoncrt lndlcjzzutl price to price con rendtrnento fordo relnvestito. anche sugli Etf sintetici: prodotti che comunque.1% e il 3. responsabile Etf e Fixed Income Markets del London Stock Exchange Group. rna dal punto di vista del funzionamento sane analoghi.mandg . exchange traded products.mandg·investments. EC4R OHH. Un'informazione completa che il singo10 intermediario.com Inflazione: M&G European Inflation Linked Corporate Bond Fund Performance al 31. del prospetto tnfnrrnotlvn sernptiflccto. E il n suggerimento che e arrivato settimana scorsa dalle pagine di «Plus24» di ritoccare il nome del segmento in EtpPlus non e da scartare. Anche sui fronte della distinziooe fra Etf. quali sono Ie vostre rlflesslonl. di Investment (nsssunc Funds (9). L'identificazlone dei prodotti che utilizzano //1 «ll nostro obiettivo non e sanzionare ilmercato. Ess! pnsseno essere anche ottenuti do uno del Soggetti incaricati del pagamenti.03. con la quale c' eun continuo interscambio di comunicazioni. pub decidere di utiIizzare solo in parte sulla sua piattaforma di negoziazione. Sul mercato italiano ci sono 11 emittenti che all'interno delle loro offerte hanno prodotti comparabili che replicano 10 stesso indice. I rendimenti sono nl lordo degli onerl fiscoli non cosntuiscono un'offerto 0 uno sollecltazione di offerta per l'ccqursto di azioni di investimento del Comporto qui crtnto.4% Categoria Morningstar Obbligazionari indicizzati all'inflazione Classificazione nelia categoria Morningstar ~II fondo ·0. database informazioni Eur.. che sono pubblicati suI nostro sito. passo successive potrebbeessere quello di inserlre tale indicazione nella denominazione del prod otto? Va bene. Tutto e migliotabile. Sanzioni che vengono comunicate al mercato qualora assumano una gravita elevata e. Ie performance: (12. siamo disponibili a implementare qualsiasi azione di miglioramento per incrementare la trasparenza del sistema in un contesto. rna farlo funzionare regolarmente» gli swap sono gia veicolate attraverse il site di Borsa. la Markets Supervision. almena europeo.Fonte dl tutte e un compnrto nl 31. rna far si che funzioni regolarmente. Da qualehe mese sui sito di Borsa Italiana fornite anche 10 spread bid-ask medio sui singoll prodotti: un elemento in pin per aiutare l'investitore a scegliere tra la vasta platea di prodotti. GB. Il cosiddetto specialist e un operatore che si impegna a esporre in via continuativa ordini in denaro e lettera per una quantita e uno spread massimo definiti da Borsa." Rating Media cornprenslvo iniZiali di pnsizionl in derivutt tndlcn lc qual itO media all'inflazione di riferimento tndtccztone ne! prospetto).9% 1 ·0.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 7 INTERVISTA I Pietro Poletto I London Stock Exchange Group «Sugli Etf regole europee univoche» I nostro impegno e quello " di regolare il funzionamento del mercato nel rispetto della normativa. E questa il pensiero di Pietro Poletto. societe nutorlzzoto Services Authority. comunque. L'eventuale concessione dell'esonero vieoe comunlcata tempestivameote al mercato? Irrunediatamente. fino alla saozione pecuniaria. sui tema degli Ed che utilizzano strategie di replica cosiddette sintetiche? Siamo sempre favorevoU a un incremento della trasparenza informatlva. Sede legale: laurence Hill. London. Gli ocquistl relativi 0 un Comparto devono bcsnrst sui prospetto informotivo corrente. Euro A. Perche? Considerando il fatto che Ie piattaforme online sono in concorrenza proprio sulla velocita del servizio. i cui rlferimenti si trovano nella sezlone "Informnztnrn sulln SOCiete" del seguente Sito Internet: www. che e preposta al controllo real time dell'operato di tutti gil operatori connessi e quindl anche dello specialist. all'indomani del dibattito aperto a livello internazionale da una nota del Financial Stability Board sui potenziali rischi ill instabilita finanziaria originati dalIe tendenze recenti degli Etf. per I'investitoree utile monitorare l'andamento delle quotazioni. occorre ribadire. L'auspicio ultimo e che in futuro ci sia quindi un'unica autorita europea in grade di emanare regole univoche per tutti i Paesi eli appUcazione della normativa stessa».03. da subito chiaramente identificabili e distinguibili anche sul nostro sito web. Tutti elementisu cui entra in gioco i1 ruolo dei market maker.iaria e pubblnnto do M&G International ltd.

fatturato gta l'anno scorso tomato a crescere salendo da 781 a 924 milioni e la compressione dei costi ha portato il margine industriale da 47 rnilioni a 86. sia ill Renault cost come ill Daimler e Volkswagen in terra tedesca. via Europa.9 6. I ricavi dei primi tre mesi ill quest'anno sono saliti a quota 256 milioni. Trend solido quindi. Forse il prezzo del collocamento eraeccessivo. Basta vedere i dati di bilsncio dell'anno appena cotxluso: il tisultsto operativo e andato in rosso per 11 milioni e Ie perdite nette sono state di 13 milioni.7% dei rtcavi. preoccupeti dal rischio contagio. Una storia di ristrutturaztoneriuscita bene.0 ------------- PLUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Piazza Affari. La parentesi della crisi e durata di fatto solo un anno. Sogefi e fomitore sia di Peugeot. almeno mal quanta le tedesche 0 Ie francesi.4) (8. la compagnia attiva nel settore automotive del gruppo Cir. Con 37 impianti in 13 paesi.5 (257.. Un severo controllo dei costi e la ripartenza del mercato mondiale delIa componentistica auto. Da oltre 9 euro di allora.24%f---F-1 __ 2400000 D Volumi(scala destra) 2. Quel valore eli 25 rnilioni conseguito nei primi tre mesi del 2011 vale da solo la I n meta del margine industriale generato lungo tutto il 2009.J6% Mercato Rodolfo De Benedetti.8 25 13. L'acquisizione portera frotti. Nel 2010 la Soge6. (Fa.8 (164. In ltalia. mentre l'1talia conta solo e n e per il7.?) In Gas Plus Andamento del titolo a Milano 4.2 5.8 Attualita Cos} in Borsa Andamenta a Piazza Affari 3. Il segreto della ricetta? Sempliee. In milioni dieuro Dati annui 2008 nrimestre 2010 924.8 -Prezzo (scala sinistral +26. ad del gruppo Cir. Per Banca Leonardo le slime indicano ricavi consolidati a fine eli quest'armo a superare il miliardo di euro. anche se ovvismente in un simile scenario salterebbero i confmi e 51andrebbe a domino. Nel mirino potrebbe esserci il gruppo francese Mark IV.9 2. come gia il2010 aveva dimostrato con rutile netto tomato in positivo per 19 milloni (su 924 milloni di ricavi) dopo il segno meno per 7.6) 2009 781 47. E l'ad eli Sogefi Emanuele Bosio ha comunque puntualizzato che: «La nostra situazione finanziaria ci conserite comunque di guardare a possibili target). Sogefi ha cavalcato il mercato tonica degli ernergenti: in Cina i ricavi I'anno scorso sana saliti deU'84%. Le reazioni scomposte a1 nuovo downgrading ellenico da parte di S&P conieimenocbe Ia Grecia e una miccia sempre accesa che fa gola agli L' La Grecla e I'effetto contaQlio speculatori sui mercati del bond e dei cambi ma ancor piis a chi potrebbe usarla per condizionare le prossime masse di politica monetaria ne11'Unione. Instabilita che colpisce da est a ovest. Ie realm Iinenzisrie riescono comunque a diiendersi anche senza il ricorso a ricapitalizzazioni guidate da Bankitalia perche in fondo Ie banche italiane non risultano cosi esposte sui debito greco.5 euro) con una costanza al ribasso difficile da interpret are. .15 +-----4. presidente Sagefi La riscossa Andamento delle principali voci di conto economico su base annuale e lrimestrale. Ora il mercato. quaranta milioni in piu del volume d' affari di un anno prima. Non e il caso di Gas Plus.2) Ricavi Mol Utile operativo Utile netto Debito finanziario Retto lO17. Ma il vera segreto e proprio la vocazione internazionale che ha pennesso a Sogefldl non perdere il treno della domanda globaie. Non deve stupire questa forte presenza sui due mercati piu forti del Vecchio Continente. l'anno della chiusura del conti in rosso. generali a stnpo di.5 3.30 -Prezzo scala dx 24000 DVolumi scala 5X 4.8 (188. Resta il fatto che il mercato tonico pare indicare un 2011 in crescendo. magari per incidere anche suJ1a scelta della guida dell'Ew-otower in un dima crescente di sentiment anti-Sud e anti-debito.9 62.2 (8. Dopo tanti mesi.6) (170. il 10% del fatturato. tornera all'utlle. in India del 61% e del 32% in Brasile. non ha tnei dato nessuna soddisiezione agli investitori. ma soprattutto I'acquisizione di Padana Energia a ottobre del 2010 da Eni per 179 milioniche ha appesantito Ia situazione debitoria.si attende possibili masse soprattutto all'estero. quindi per una delle non numerosissime multinazionali tascabili italiane. e altrettante manovre.9) 2010 214 20. Hanno concorso i costi.4 -----f-F-Ib- __ t-f--+l- 1 1600000 Z)--~----~--~------~~ III '~ 11 1200000 800000 400000 1 pari allO% del fatturato vertid del gruppo l'avevano promesso piu di un anno fa. La Francia il primo mercato e Ii Sogefi ricava il 22% del suo giro d'affari complessivo. La stesso Rodolfo De Benedetti.00 e 4000 di Giovanni Pedone influenza da debito colpisce ancora.8) (260.7 86.6 milioni del 2009.4) 2011 255.7 (166. Fabio Pavesi il RIPRODUZION 1215111 0 Azionisti d'i Sogefi Quote sopra il 2% del capitale _. il 2009.6 ----------t~ 2000000 Z. ma per ora si paga dazio. 11problema del debito del Paesi periierici (e non piu) resta intatto come 11 primo giorno. Forse. vera annus horribilis per molta industria Italiana.9) 2009 174. interpellato sull'interesse per ilgruppo transalpino ha dichiarato: «Sono abituato a fare prima Ie cose e poi a parlame».7 41.5 104. E cost e stato.8 18. La Germania segue a mota con il 13%. Che da quando e sbarcata in borsa. vista anche la contrazione dell'indebitamento netto. Ma per questa i tnerceti conf1dano in Super Mario. il titolo non ha fatto che scendere (oggi vale solo 3. Forse la crisi della finanza mondiale ha concorso a tarpare le ali al titoJo. Che in un mercato globale e con una forte concorrenza non e poi cost male. Ma nel pill recente tibssso (l'seione di Gas Plus scesa del 25% negli ultimi sei mesi} qualche spiegazione c'e. certo. diventano preda di speculazione e alta volstilits. Wall Street e Tokyo. In Europa la presenza e forte fuori d'Italia. branding DISCESE SENZA FINE II ~ Gestore di Fondi di Fondi mputerizzati Gas Plus e la delusione dei piccoli soci genere un'utility e un titolo che tiesce a tenere Ia barra nei momenti di maggiore volatilita. neIIontano 2007. Can un margine lordo sopra i 100 milioni a confennare una redditivita industriale ailO% del fatturato. si influenzano a vicenda trasdnandosi sull'ottovolante de11'incertezza I conti pubblid della Bassa Europa restano mine vaganti pronte a colpire a1 prime sentore di sfiduda 0 inadeguatezza dei govemanti IocaJi. margine operativo lordo si colloea a 25 milioni.2) E RISERVAI A QueslO annundo offre informazioni senza Iin alila di 0 ffeaa a1[?ubb tlrn. Storie riuscite di ristrutturazione Sogefi ritrova l'utile e corre in Francia La societa chiude la crisi e ritoma a margini lordi 2800000 2.6 9. Tutti i cornponenti del conto economico 50no in accelerazione. I mercati. Una crisi superata ill gran camera come dimostrano tra l'altro i risultati del primo trimestre del 2011 che confermano l'uscita deflnitiva dalla battuta d' arresto.4 28.1 (7.

UBI SICAV Emerging Markets Bond: nuove prospettive ai tuoi investimenti. Ti aspettiamo a Rimini. 1) Pramerica Fixed lncornee la denominazione soclale utilinata in determinati Paesi al di fuori degli SIati Uniti ca Prudential Investrne nt Management nc. "Essere investitori g. UN'AMPIA VISIONE DEI MERCATI EMERGENTI FRUTTO DI ANNI DI ESPERIENZA SUL POSTO.11 SOle 24 Ore UN PUNTO DI VISTA PRIVILEGIATO PER DARE NUOVE PROSPElTIVE AI TUOI INVESTIMENTI. e attivo da oltre ventanni nei mercati emergenti e vanta un team di alto livello che opera sui principali mercati del mondo. il19 maggio ore 14.ubipramerica. sub-qesrore delegato della sicav.UBIPRAMERICA. UBI Prarnerlcae iI distributore principale di UBI SICAV in Italia. UBI SICAV Emerging Markets Bond attiva che investe in obbligazioni e il nuovo comparto a gestione e valute dei paesi emergenti gestito da Prameri ca Fixed Incorne'" c he con no i cond ivide strateg ie e obi ettivi aziendali Pramerica Fixed Income. UBI ~ Pramerica ~ WWW. QUESTA CONOSCENZA E UN VANTAGGIO CHE OGGI OFFRIAMO ANCHE A VOl.. Prudential Investment Management nc. minimizzando i rischi".. socleta con sede nel Regno Unito. Awertenza: prima dell'adesione leggere il Prospetto Informativo disponibile sui sito internet www. e una controllala di Prudential Financial nc. .. uno dei maggiori gestori obbligazionari degli Stati llniti.I Sabato l4 Maggio 20II PlUS24 .IT Gruppo BI !( Banca U> Per maggiori informazioni SU UBI SICAV Emerging Markets Bond vi invitiamo a rivolgervi ai private banker e ai promotori del Gruppo UBI Banca e agli albi enti collocatori.it e presso i soggetti collocatori in ltslia nominati dalla sicav.lobe-trotter: puntare su aziende globali per coglliere Ie opportunita delle economie emergenti.00. a ITForum. socleta registrata negli Stati Uniti e non ha alcun legame con Prudential Pic.

37 17.730 0.913 oltre S.784 4..100 16.OOO€ 0. rile.695 oltre S.575 18.238 9.milleproroghe di smantellare la ta" .913euro da rimborsare in cinque anni.455 19.3 e fino al78. In sostanza.basso dei tassi soglia e del gie di contratti firmati tra genna. A beneficiare eli un (miutilizzati dagli italiani con I'au.36 5.288 22.19 10.818 0.663 18.OOO€ S. io e aprile.e Ie vecchie soglie di usura Valori validi per il trimestre indicato.ne della legge per combattere il no state introdotte 15 anni fa dal.700 10.720 0. Nota: evidenziati i tassi per i quali scalta illimite dell'S% Ira nuova formula e Tegm di periDtlo.961 5.025 19..OOO€ S.98 11.916 3.970 25.25volte per tlpologia eli prestlti per depill una maggiorazione fissa del terminare il reato dl usura. Rite4%.17 11.850 18. invece della vecchia penaie sullo "state di bisogno" soglia antiusura pari a 1.OOO€ 12. inpercentuale Trim.713 Mutui fisso variabile 10. Gli importi del con.065 0.780 7.875 19.88 11.02% e uno a tasso variabile superiore al 4.688 18.25 11.263 20. 5.-Fisso Variabile _ I contratti di cessione del quirito dello ".OOO€ S..sul tasso fisso il montante (cioe razione menslli).188 1.OOO€ 0. Secondo ticati da tutte Ie banche per la Adusbef e Federconsumatori stessa tipologia di operazioni.495 17.988 20.OOO€ S. 3 fine contratto variabile (235. il rimente erogati per Ie due tipolo.69%) delle ca.OOO€ c0.238 17.685 -0.250 16.. Valori validi per il trimestre indicato.7% per il variabile I tassi effettivi globali medi . con la nuova formula Ia soglla oltre Ia quaIe il tasso e illegale si situera n rincaro massimo del 23% rispettivamente al9.455 0.43 14.565 17.OOO€ 21. S. quale «saranno le famiglie pill l'effetto sui contratti indigenti.658 84.79 Aumentosulle IBVOMng .593 7.730 17. che salirebbe fino 3130.663 17. Nelle tabelle e nei grafid a fianco vengono in.35 13.350 3.95 11.085 1.890 16..731 Cessione del quinto Altri fino a oltre finanz.01 13.575 18.753 2.85 peri mudelle rate di un mutuo ven.12 12.728 87. formula rispetto a quella precedente.774 42.28 17.572 oltre S..tativo che sl paga attraverso Ie zione sono quelli medi effettiva.330 3.803 0.Ie nuove soglie di usura sono piO alte del 7B. to") del decreta Sviluppo prevede che ha funzionato benissimo.66 11.813 0.977 40. 26.925 18. quello sui "quinto" a 5.ra saranno unicamente i eonto dal Decreto sviluppo varato tratti con i tassl piu alti.95 14.118 1..863 Credito finaliuato -------------------l Credito revolving fino a S. rilevati da MutuiOnline e PrestitiOnl:ine. prevedeva che questi dovessero superare di oltre il 50% usura e revisione complessiva il valore medio del tassl medi pra.659 5. pari a 222.60 2.897 82.e la differenza rispetto aile vecchie in percentuale Valori validi per il trimestre indicato. aveva inserito il tasso soglia soglia e calcolata pari a 1.270 3.370 25.88euro in piu al tesi di un mutuo ventennale a da mese.830 3.413 18.857 Mutui fisso variabile 2.250 7.carte eli credito revolving. Fontl!: Banta d'ltalia .25 e aggiungendo il 4% (con t~tto di scostamento dell'8% riwetto alla media praticata dalle banche per categoria dl operazioni).150 1.629 -2.niamo inaccettabile e illegale austamento massimo rispetto alIa mentare per legge i tassi di intemedia di sistema che non pub resse».910 17.938 19.66% con la nuova.9%rispeno a quelle precedenti per i mutui a tassovariabile e del 40.Le associazloni dei consumatori va formula dicalcolo delle soglie hannochiesto all'Abi un tavolo eli usura sui tassi effettivi globali diretto sulla questione dell'usura medi (Tegm) praticati dal siste.855 6..953 1..OOO€ S.055 19.1.063 18. la nuova ne).talia Ie ipoteche per la casa Minore ~ iI tasso effettivo globale medio (T egm) rilevato da Banca d'ltalla maggiore sara nmpatlo della revisione della 5.686 5.430 0.995 25.euro.485 3.830 3.725 20.3% per quelli a tasso fisso.di precarl a pagare il conto di ehie e le nuove sogJie usurarie.665 cO.«la legge antiusura 108/96. 18.143 0.185%.288 7.380 22.285 7.39 Credito revolving fino a S.OOO€ 23.37 17.775 21.784% sui contratti diim~o fino a 5rnUaeuro e del 7.030 1.66 10.OOO€ -1.975 Altri finanz.688 20.095 19.175 1.92 2.945 21. dunque quelli pib can peri clienti. .66%con la nuova formula rispetto a quella "antica".007 2.680 17.281 4.139 3.788 quelli a tasso variabile.56 2.958 1.borzi@ilsoJe24ore.55 U .93 Cessione del quinto fino a S. .09 Credito finaliuato fino a S.020 4.970 16.46 11.183 3.e suI decreto Sviluppo sostengono che «il provvedimento del ma creditizlo.620 18. riformando l'articolo 644 del codice riore ad otto punti percentuaIi".513 0.850 7.263 1. per sta.2.94 11.75 12.349 8.duro colpo alla legge antlusura 108/96 che poneva un limite si di interesse bassi.085 34.375 16.490 17.975 17.68 2.82 11.19 4.285 16. potrebbero rinca.. inaspribilire i livellioitre i quaIi i tassi di mento delle pene per gli usurai. Differenza % tra veachi e nuovi tassi sogliadi usura .125 18. che sferra un percentuali.270 18.720 0.86 14.255 8. che pacta dall'approvazioLe nonne sulla soglia di usura era. che e iI vero indice eli costo rate eli un contratto eli prestito del contratto) potrebbe dunque aumentare sino a 53.629 -2. 11 ribasso dei tassl 509lia ~ del 2.39 oltre S.725 7.185 1.343 3.018 oltre S. in percentuale Trim.279 2.037 6. con la spacciare per pacchetto svilupdifferenza tra il limite e il tasso po 10 smantellamento della regmedio che non pub essere supe. Posizione ribadita da Confconsumatori. Fino 8.OOO€ 19.650 7.900 4.13 13.420 20.000£ 01tre5.71 oltre S.000€ Differenza % trlivecchi e nuovi 4. Valori di mercato rilevati alia fine del trimestre precedents. Se in precedenza.268 1.280 25.850 21.ge antiusura del 1996 ehe.33 17.055 19.663 Cessione del quinto fino a S.491 euro.tocisrno e di aumentare i tassi di interesse usurari.290 17.350 19.51 4.461 46.400 19.OOO€ S.395 26. OInfatti l'aumensoglia oltre i quaIi scattava ilreato di usura». Un aumento eli la somma rirnborsara alla ban8.325 1.33 11. .690 27.185 le carte di eredito A beneficiare dl un minimo rioosso delle ~Iie di usura calcolate con la nuovaformula saranno uniearne_llte i contratti con i tassi pib alti.303 . secondo la superare 1'8 per cento. L' effetto del rialzo dei tassi deUa soglia di usura POltertt a un rincaro massimoijXltizzabile ~ 2.325 17.873 2.till a tasso flsso e al 7.988 Ponte: Barica d'ltaJia III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Le cessiooi dellostipendio stipendio (0 della pensione) prevedono in prestito rimborsalD da rate prelevare suUa 00sta paga per importi sino a til massimo del 20% del netto mensile.616 5.Le crRiche dei consumatori vece illustrati gIi effetti della nuo.360 3. come ad esempio quelli di prestito rotatlvo che si paga attraverso Ie carte di credito revolving.99 4.91 .680 7.:ng:.413 17.925 21.638 9.403 Credito revolving fino a S. -1.990 16.370 25.016 6. Fontl!: Banta d'ltaIia Le nuove soglie di usura .•.040 4.308 3.268 Cessione del quinto fino a S. flnanziamento certo e continuaun determinate prestito fossero tivo del Fondodi prevenzione usurario.18 13.55 euro al mese (+2..400 19. tassi soglia d i.488 fino a S.659 4.130 20.OOO€ 19.185 -3.755 3. 12010 II 2010 III 2010 IV 2010 I 2011 II 2011 Crediti personali 18.97 17.330 16.125 17.005 1. differenza percentuale tra vecchi e nuovi tassi soglia di usura Trim.953 2.OOO€ 23.238 9. su quello variabile sino a 56.905 -2.463 10. Di tanto.5 voIte i (prova di difficile individuaziotassi medi di sistema.OOO€ 0.93 oltre S. come dei ministri.721 4.285 0. 2 della legge 198/96.085 19.30 10.OOO€ 0. 12010 II 2010 D ifferenza % travecchi e nU!WI tassi s·oglia d i usura ------.735 5.575 21. La nuova 509lia Iii usura si calcola moltiplicando i tassl medi di sistema per 1.488% per tennale a tasso flsso da 124.245 6.950 16.350 7.ODD€ - . personals da 12.73 12.449 2..086 2.79 13.335 1.12 12.OOO€ S. che saranno sostituite da "au.438 21.OOO€ S.53 10.585 25.OOO€ 16.708 2.68 2.138 oltre S.685 cO.OOO€ 12.OOO€ 0.205 Altri finanz.522 7. cui si ag.ogliadl usura..185% su queUidi importi superiori.770 18..63 2.395 Cessione del quinto Altri __ Cr_ed_i_to_fi_lna_l_iu_a_toC_red __ __it_o_re_vo_lv_i. era fuorilegge un mutuo fisso a tassi superiori al 7.250 17. USIl ra .075 18.mitigata con un "tetto" di sco.469 -2.558 -2.775 18.sentenza di Cassazione sull'anamentato eli un quarto. che vati ogni tre mesi da Banca d'Ita.OOO€ 2. 12010 112010 III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Crediti personali 4. igiovani e un esercito Le tabelle a fianco inelicano Ievec.Ia differenza rispetto aile vecchie in valore assoluto .OOO€ 19.616 1..93 10.17 4.OOO€ 0..85% LA NUOVA SOGLiA E la nuova soglia di usura per i contratti di mutuo a tasso fisso firmati ne1 secondo trimestre 2011 Effetto-mutui per i tassi usurari della soglia pili elevati (con incrementi percentuali tra il 40. rilevati da Banca d'Italia nell'ultimo trimestre che Govemo non risponde all'esigenza avvertita da famiglie e imso quelli dei trirnestri precedenti.660 2.10 Attualita PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 Decreta Sviluppa I punti chiave Come cambia la fonnula L'articolo 8 "Imprese e credito" del decreto Sviluppo abroga i1 comma 4 dell'art.515 7.747 0.731 8. sl fa e·sploslvo:.com praticati dal sistema bancario sono bassi.461 7.045 1.204 6. Questa nuovaformula aamenta fortemente lasoglia per i contratti a tassl bassiela riduc~ solo per quem a tassi mo]to alli.895 15. la norma agevola Ie banche e punisce i per tipologie di prestito ai tassi risparmiatori. Sui mutui questa differenziale.795 17.050 15.913 Fonte:Banca d'l.375 18. fino a oltre fino a oltre fisso variabile S.9% rispetto alia "veechi a" soglia) seattano per i tassi del mutui flssi e variabili.485 -0.228 Credito finaliuato fino a S.195 21.885 1..70 10.548 Mutui fisso variabile 33.932 7.22 13.40 11.__ __ M_ut_u_i ---l fino a oltre finanz.nimo) ribasso delle soglie eli usumento delle soglie di usura stabili... Nell'ipoeuro. 12010 112010 III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Crediti personali 0.96 euro di maggio.213 18.209 7.08 12.640 -0.664 4. invece I'abrogazione dal comma ha Ie ore contate.145 18. ferma in la legge 198 del 1996che.125 1.913 19.200 7. inpercentuale Trim.OOO€ 14. con la vecchia formula antiusura.820 20. articolo 2 della legge 198/96 avevano chiesto gia nel decreto delle parole "aumentate della me.918 1.765 6. e quellosui mutui 78.379 Credito finaliuato fino a oltre S.prevedeva tassi soglia per verifilia L'articolo 8 ("hnprese e credi.ad esempio quelli di prestito rotratti utilizzati per questa simula.53 11.667 6.50 11.7% rate mensili anticipate per un mutuo equivalente a tasso 124.913 36.313 74. prese eli una revisione eomplesCoS8 prevede la notnl8 siva.care se un prestito e usurario.26 11.635 16. un decreto scritto sotto dettatucon gli aurnenti assoluti e quelli ra dei banchieri.445 0. Non a caso i rialzi e RTFROOU1l0NE RISEIWATA Possibili rineari fmo al23% per il tasso fisso e a130.della legge 108/96». In un periodo di tas. 9.390 oltre S. sempre restando nei limiti rare due dei contratti bancari pili di legge.Parlamento da 10 anni.686 5.330 25.sovraindebitamento.663 0. I banchieri 4.248 4.500 85.020 3.894 5.18 Altri finanz.185 8..5%.868 1.840 20.295 26.999 Credito revolving fino a oltre S.19 --FinD Dltre 5.OOO€ 24. E grave giunge un margine eli ulteriori quattro punti percentuali. to della soglia di usura impatta Nicola Borzi di pili quanta pili i tassi tnedi nicoJa.788 euro.OOO€ 12.001J€ Crediti personali 19. differenza assoluta tra vecchi e nuovi tassi soglia di usura Trim.OOO€ 15.630 ipoteticatnente.57 Mutui fisso variabile 5.425 17. 12010 II 2010 III 2010 IV 2010 12011 II 2011 Crediti personali 12.015 1.28 13. Valori validi per il trimestre indicato..836 78.255 25. la vecchia si calcolava moltiplicando per 1.920 26. dunque gioved1 5 maggio dal Consiglio quelli pili carl per i clienti.

strada deU'offerra incrociata competitiva sui paecheite dell'altro secle. In questa caso i sod si dovranno confrontare in una procedura competitiva (con offerte in busta chiusa) sui pacchetto dell'altro socio. Da deddere quali potrebbero essere gli asset oggetto eli trasferimento: se attivita di Edipower 0 asset idroelettrici. per fare un esem- Le cinque opzioni e gli effetti per i risparmiatori 1 • Prima Ipotes! ~ 10 spel1alino di Edison. CW sui Petrolia can la nuova scadenza rlColda re: . approvati dalla Consobin data 1 0 giugno 2010 e 14 dicembre 2010. alcune pili probabili. da Mediobanca (6%). Nasdaq 100.2104 Societe Generale e i11° emittente di CW in ltalia* can un'ampia gamma di strumenti su azioni.2/201. potrebbe essere realizzato liberamente 10 spezzatino con asset 0 cash ai sod italiani.3 20/1. L'Opa. dopo che i1 rinvio del rinnovo del patto e stato spostato a meta settembre. si e consurnato il primo round della partita Edison con i francesi che hanno volute mettere le mani avanti con l'avvicendamento alla carica di amministratore delegato fra Urnberto Quadrino e ilfrancese Bru- no Lescoeur. Lo schema e infatti quello gia trapeIato. con probabile fusione di Transalpina e Edison. Molto diflici Ii da valurare gli effetli per i risparmiatori. Azioni Estere. Sel (10%). la Consob potrebbe imporre l'Opa su Edison. In questccaso non ci sarebbero particolari effetti per gli azionisti di minoranza.96 25 20 ante ipotesi sul tappeto per il futuro di Edison. Nelle due societa potrebbero poi entrare da una parte Eni e. Oppum Ie attivi~./05/201. non ci sarebbero conseguenze per i socidi minoranza 5) C'e infine urr'altra opzione. II cui controllo fa capo a Transalpina di Energla. Nello scenario peggiore. Break-up con Opa obbligato ria 2 3 • L'opziolle piC!favorevoleal mercato sarebbe 10 speuatino del gruppo energelico.2/201.2/201.700 1. visto che Palazzo Marino controlla A2a.20123 Milano. Tramite un'assern- 4 5 PaHorinnovato • Anche se I'opzione sembra poco probabile. Verr~ scelta Ill. gli investitori possono perdere fino alia totalIta del capitale investito.2128 81. materie prime. 2)Un'altra ipotesi potrebbe soddisfare maggiormente il mercato. il patto potrebbe essere rinnovato piC! 0 meno aile stesse condizioni.2/201. Ulteriore novlta: disponibili Giugno 2012.300 140 Scadenza 21. altre meno. c'e scetticismo su questa ipotesi.2034 81. momenta non facile: Edison ha chiuso il primo trimestre con 20 milioni di perdite. che dovrebbero soltanto sperare in un miglioramento della redditivi~ del gruppo guidato da Bruno Lescoeur. offerta. La dead line e comunque la scadenza del patto. e dall'altra il consorzio italiano. Neg. Nikkei e Dow Jones IA). consulenza 0 raccomandazione all'investimento.' 046044 FRom 1. azionista di Edison. assistita dai consulenti di Banca Imi e Merrill Lynch. potrebbe essere lanciata a 1 euro. illS settembre. Quest'ultima e parteclpata da A2A (51%). con l'offerta pili alta.2 21. nel caso cib avvenisse. Con I'Opa potrebbe esserci Ill. Prima deU'investImento nei Covered Warrants quI menzionati leggere attentamente II Prospetto. il mutamento dei parametri di mercato pub determinare un'elevata volatilita del prezzo del prodotto.it Per informazioni: SOCIETE GENERALE E-mail: info@sgborsa.via Olona 2. Questo un messaggio pubblicitario e non costituisce sollecitazione. su richiesta del' Antitrust Italiano. tassi di cambio e indici (FTSE MIB.2130 81. Dolomiti Energla (10%). Qui di seguito alcuni esempi: Sottostante EURO STOXX 50 NA8DAQ 8&P 500 ORO ORO BRENT 100 Tipo CALL CALL CALL CALL PUT CALL Strike 3. fusione Ira Transalpina di Energia e Edison con delisting di quest'ullima. Speuatino con l'Opa volontaria • Nel caso in cui . Fitch a creare ansie mettendo sotto osservazione il rating di Edison dopo i conti in rosso.1045632 81.' 044858 FRom 1.2 ISIN Cod. e Ie Condizioni Definitive disponibili sui sito www. Chi vlncera. Tuttii dettagli dei eWe Ie Nuove Emissioni su: www. Tassi di Cambio e Oro anche can Ie nuove scadenze Dicembre 2012 e Dicembre 2013. potrebbero essere suddMsein due sodeta distlnle: da una parte le attivit~ nel gas e dall'altra queUe neUa generazione elettrica dove poi i due ex·monopolistl potrebbero entrare. sottolineato dal presidente Giuliano Zuccoli: con i francesi che resterebbero in maggioranza e gli italiani a cui verrebbe data la possibilita di ridurre la partedpazione anche in cambio di asset 1) Prima ipotesi potrebbe essere 10 spezzatino 0 il trasferimento eli centrali con successiva Opa obbligatoria Edf potrebbe rendere pili saldo il' controllo Uquidando i sod italiani fra cui A2a. La cessioni di impianti potrebbe essere infatti realizzata soltanto al terrnine di un'Opa volontaria su Edison e del suecessivo delisting in questa modo verrebbero prima accontentati gli azionisti di rninoranza. Enel. ove sono illustrati in dettaglio i relativi meccanismi di funzionamento.i fattori di rischio ed i costi. Tuttavia. magari con urr premia sulle attuali quotazionidi Borsa (a 0.3 1. AI momento ci sono tante ipotesi. Carlo Festa NE Rl5ERVATA e 'RIPRODUZIO COVE'REO WA'RFtANTS 01 SOCIETE GIENE'RALE Maxi Emissione di CW con nuove scadenze nel 2012 e nel 2013 In quotazlone su Borsa Italiana 121 nuovi CW su Indici Esteri. A preoccupare e anche l'incertezza sull'assetto azionario. Scadenza del patto pio.it Rubrica: liN uove Ernissioni" ~n indirizzo da FROm 1. Si consideri che prima della scadenza. e e . vero peso per l'azienda. Per molM Antitrust En! ed Enel' potrebbero acquisire asset singon dl Edison. blea straordinaria dovrebbero infatti essere scorporati gli asset nel gas e Ie attlvlta nella generazione elettrica. Euro Stoxx 50. infine.2 20/1.2/201. II valore dl rimborso del prodotto pub essere inferiore al valore dell'investimentoinIziale. Ovvio che. In caso di cessione di asset aile municipalizzate e di cambio deU'assetto.79 euro). A confrontarsi sul nuovo assetto sono da una parte il colosso dell'energia Edt segutta dagIi advisor Morgan Stanley con la probabile aggiunta di T 15 10 5 12f05 n e 0 Bnp Paribas. Qualche giomo fa ci ha pensato. confluita in Edison. 4) Meno probablle che II patto venga rinnovato con l'attuale situazione azionaria: comunque.it • Societe Generale iI 10 emittente dl CW su Borsa Italian a con una quota di mercato pari al 62% del controvalore e al 58% del numero dl contratti (Fonte: Borsa Italiana per I'anno 2010). 3) n patto potrebbe non essere rinnovato fino a naturale seadenza (cioe il15 settembre). Eni ed Enel potrebbero anche acquisire singoli asset rna dovrebbero sempre dribblare i limiti antitrust: visto che proprio Enel ha dovuto cedere in passato I'Ex Genco Edipower.900 1. al quale poi dovrebbe essere lanciata l'Opa sui flottante.2 21. la redditivita e bassa e il management sta cercando di rinegoziare i principali contrattl nel gas oon i fomitori. mutando l'assetto./1.warrants.' 043918 FRom 1. DAX./1. Cassa diRcisparmio dl Torino (5%) e Blpiemme (3%). L'ingresso in campo di Eni 0 Enel • $i tratta dell'opzione piO complessa. it e presso Societe Generale ./1. Ma quali potrebbero essere Ie conseguenze per Ie minoranze: il 10% di flottante sul mercato? I riflettori restano su uno spezzatino degli asset di Edison.. che ha alla plancia di comando AZa. al momento difficile da concretizzarsi: doe l'ingresso nell'azionariato di Edison di grandi ex monopolisti come Ene] 0 Eni.il pano non venisse rinnovato a scadenza 01 15 settembre) Ie parti (cioe Edf e Ie munipalizzate fra Ie quaU in prima fila· Ala) si potrebbero mettere a un tavolo. Ma ci guadagneranno pure gli azionisti di minoranza preoccupati per Ia redditivlta in calo del gruppo di Foro Bonaparte? Quegli stessi piccoli soci che hanno dovuto accettare le performance borsistiche non entusiasmanti con il calo del tito10 del 19% nel 2010 e del 7% da inizio anno? La fase e di attesa. dovra successivamente landare un'Opa sulle minorities al prezzo pili elevate.1044775 FRom 1.2050 81. nelle scorse settimane. potrebbe essere imposta l'Opa. Sicuramente hanno influito Il neIVOsismo generato a livello governativo per l'acquisizione di Parrnalat da parte della francese Lactalis come pure l'esito delle imminenti elezioni cornunali a Milano.warrants. tra gli addetti ai lavori.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 11 Piazza Affari.700 1. dall'altra. WWw. Le conseguenze per i soci di minoranza Le 5 ipotesi per il riassetto Per i risparmiatori sarebbe meglio l'Opa e il delistlng Poi Edf farebbe 10 <<spezzatino» Edison Andamento dellitolo a Milano 0. Per ora. lren (15%). controllata pariteticamente da Edf e da lDelmi. L'operazione non sarebbe particolarmente costosa visto che il flottante di Edison e basso: pari al 10% delle azionL Dopo I'Opa Edf potrebbe fare 10 speuatlno e liquidarei sod italiani.600 2.1.2058 81.1046028 FRom 1. rna solo dopo aver lanciato un'Opa vololltarla suU'azienda. Vincerebbe II prezzo maggiore. Ma sarebbero tutte da veriflcare Ie conseguenze per Ie mi- noranze. Dopo l'Opa.warrants.

il risparmio pub anche sali.6 rnilioni di non clienti propensi a passare a una banca diretta nei prossimi sei mesi (312mila ritengono questo passaggio molto probablle). Se poi sl considera la cifra indicata come media da munerati e scesa anche Extrabanca can ExtraPiU (iJ confronun'inchiesta della Ue. Ing Direct attende il trasferimento di 300mila clienti nei prossimi sei mesi PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll II canto deposito batte i BoT n . rna asta BoT. Nell'arena dei conti ben reeuro l'anno) . Bretag!naGermania Franeia Eslonia Danimarca Svezia OIanda Finlandia Fonte: Eurostat2001l. Ne1 dettaglio. Secondo un'elaborazione fatta da «Plus24» can un utilizzo medio del ele si va da risparmi nell' ordine di 89 euro J' anno {per un profllo di un giovane utilizzatore)fino a 136 euro (per una famiglia che effettua 228 operazioni annue). Non e un caso che nelle ultime settimane la concorrenza del conti online si sia fatta dura a tutto vantaggio del dienti che possono associare buoni tassi di remunerazione del capitale (in particolare se vincolano i propri soldi per almeno 12 mesi) a costi di tenuta che praticamente si annullano rispetto al conto corrente bancario tradizionale. Secondo l'indagine ci sono alineno 1.gli operatori online sono una vaIia di Ing Direct (a oggi: lida alternativa anche per la ge1.sparmlo depositato si pub averiori.500 sui mutuo (prendendo un prestito di 135mila euro a tasso variabile per 20 80nil. ha material.re un ritomo economico aggluntivo». di 250 sulla perizia. Dopo l'ultiyare fino a 254 euro l'anno.3 milioni.2eu.83% netto. come Abi su dati Banca d'Italta (114 IwPower Special.56% netto). (vedi «Plus24» della scornere direttamente anche la spe. secondo il manager. Su tipologie della banca tradlzionale. il risparmio pub arri. che si possono ottenere con i non hanna costi se non i bolli.to S1 pub fare con Ie condizioni rio italiano. circa 2.92% netquanta indicato come media da to) ai nuovi correntisti. E grazie alla remunerazione del ridi clientela pili sofisticata.250. ceo per I'Ita. Tornando agli interessi re a 200 euro l'anno Alcuni conti online.sa settimana) per vincoH di 12 sa dell'imposta di bollo (34. Questi sono i costi applicati dalle prindpali banche.5% lordo (2. Ue Commission 20011 Quanto si rispannia coni conti onlline In euro Fineco Freedom CheBanca! WebSelia IWBank Webank Direct Ing (OJ Media licavata da «PIIJs24» ronsiderando i conti correnti offerti dai pnncrpali gruppi baocari (UniCRedit Mps e Intes.000 clienti). Per ora i clienti che hanno detto addio agli sportelli in Halla rappresentano il 6% del totale della popolazione bancarizzata.bacino potenziale dt.ternet. e dimostrano forti potenziali di crescita. Federica Pellatti economici di chi sceglie di tagliare i ponti can Ie banche tra~1ll'RODU1JQNE RISEIWATA ai costi della banca tradizionale va dai 100 ai 200 euro annui n taglio II potenziale italiano Diffusione dell'E-banking in Europa in % sui totale dei clienti bancari &1 65 r--- 69 72 r--- r--- 55 r--- lI Iialia 13 r--- 20 r--- 29 r--- 34 38 38 40 r-- - - Spagna Ue27 Austria G.400 sulalcuni del conti pili significativi lo spread. «Sipossono risparmiare . oltre che mente contabilizzato i vantaggi per ridurre i costi.a).spiega Zapata . Coodizioni aplite 2011 ADVA _TAGE GLDa~L E IN1.·01tre 300mila nuovi correntisti che potrebbero decidere nei prossirni sei mesi di fare il grande passo e di passare alIa banca diretta. calcolati facendo la media degli indicatori sintettci di costo previsti da U dizionali.TC ~ P DRATOQ Ii EL I .ES D1SATT.mesi c'e chi arriva in area 3. E conti di deposito e i conti corci sono casi.stione della liquidlta. le soluzioni delle banche dirette e dei dieci anni di operativita in Italia. infatti.200 euro sulla tenuta del conto corrente e circa 3.G OWT H . E chi giunro) e Ing Direct. L'indagine reaIizzata da «Plus24» coincide can ge a proporre il 4% (2. per chi sottoscrive un mutuo online ci sarebbe un risparmio di 350 euro sull'istruttoria. rispetto a quanta ofdelle principali banche (Intesa. Alfonso Zapata. duramente contestata dal sistema banca.illustrate a pag 18). di 600 sull'assicurazione e eli 2. Queste sono Ie slime dell'Osservatorio Ing Direct sui risparmio e gli lnvestimentl realizzato con Cfk-Eurisko.12 Attualita nallo sportello all'online. che ha retrocesso Nella conferenza stampa per poco pili dell' 1. che effettua movimentazioni supe. in cui a soste. ferto mediarnente agli sportelli Unicredit e Mps). come per il canto rentl di banche operative su incorrente Arancto.

le informazioni complete e giuridicamente vincolanti suI prodotto. pari 0 superiori ai prezzi d'apertura >i Cedole lorde: daI3% per anna al 6% per anna per i primi cinque anni Maxi cedola lorda: 21 % al sesto anna legata aile performance di ENEL. Maxi cedola finale del 21 % al sesto anna se i prezzi dei tre titoli europei del settore energetico (ENEL. Bahnhofstrasse 46 8001 ZOrich. le obbligazioni di tali s{)cieta non rappresentano deposili a altre obbligazioni di MBL MBl non assume alcuna garanzia perle obbligazioni di tali socleta.000euro ISIN: IT 000671 9584 Scadenza: 21/04/2017 Acquista I'obbligazione Step Up Energy presso la tua banca di fiducia su MOT 0 EURO TLX » » » » » FORWARD thinking La presente pubblicazione e un documento pubblicitario di Macquarie Capital (Europe) Limited (MCEL). RWE. a meno ehs non sia previsto diversamente.11 SOle 24 Ore 1131 PIU ENERGIA AL TUO PORTAFOGLIO! Le Obbligazioni Step Up Energy di Macquarie portano una ventata di energia nel tuo portafoglio. le soeleta del Gnuppo Macquarie. II contenuto di questa documento ha final ita prettamente informative e non implica una consulenza 0 una valutaziane di adeguatezza 0 appropiatezza di un eventuale investimento. EC2Y 9HD. TOTAL) risultano il13/04/2017 del 18/04/2011. l'emittente dei prodozzl descritti e Macquarie Structured Securities (Europe) PlC con la garanzia incondizionata ed irrevocabile di Macquarie Bank Limited. suiI'Emille nte e la Garante sana conte nute nel Prospetto di Base approvato da Consob iI 30 rnarzo 2011. 28 Rapemaker Street. RWE e TOTAL Investimento minima: 1. © Maequarie Capital (Europe) Limited 2011 . a cui sl rferlsoe questo documento non sana autorizzate alia raccolta del risparmio ai sensi del Banking Act 1959 (Commonwealth 01 Australia). le infonmazioni contenute in questa docu menlo nan son a desti nate ape rsone residenti in Paesi in cui Ia distri buzione di slru menti f nanziari e contra ria aUe leggi a ai lim iii previsli dalle auto rita local i. London. diverse da Macquarie Bank Limited ABN 46 008583542 (MBl). socleta regolata dalla Financial Services Authority can sede principale in Ropermaker Place. Rendimento garantito e crescente con cedole semestrali dal 3% al 6% per anna per i primi cinque anni.I Sabato l4 Maggio 20II PlUS24 . .

Nicola Borzi nicola. I manager. Ma in ltalia col rinnovo contrattuale i banchieri chiedono peru ai sindacati di non recuperare neppure l'inflazi:one. con un incremento dell'I. villori in eurn e vilriazioni percentllali . Il rendimento della gestione finanziaria e eli 37. e invece articolato in due pam: un compenso lordo (parte fissa). tra ie maggiod epii: antiche strutture di previdenza complementare aziendaJe del aedito. Secondo la Febi. Secondo la Falcri «il risuitato e piuche soddisfagrazie a «pdndpi e conseguenti srelte fondamentali: prudenza nella gestione del rischio e ricerca della performance nel tempo.084.laborazioni Fi~cf Cg~ ill 100000a euro.3% lordo. con un sistema incentivante che varia da zero fino a 800mila euro lordi. investimenti mobiliari su pii. l'incentivo deriva per meta dal risultato dell'operativita corrente consolidato. segretario generale della Fisac.347 miliardi.espressa dal presidente Coda . Il trattamento economico del consigliere delegato. <<gli isaitti ana Sezione 1 (pensionett) erano 4. Nel prossimo Cda verra deliberata ia percentuale di incremento deJ cosiddetti ''zainetti'' che non sara malto diversa daJ rendimento lordo della gestione: nicola.46%). «nel pieno della crisi. il Consiglio di Sorveglianza ha attribuito. la questione della redistribuzione della ricchezza e certamente un problema materiale. mentre 10 scorso anno si sono attribuiti aurnenti pari a quattro volte il carovita.3 milioni a valon eli mercato. il risultato eli gestione eli 64 tnilioni espdme un rendimento lordo del 3. valodzzazione del patrimonio immobiliare con investimenti cente» manutentJvi castanti. Per fare il confronto con il budget. Ne danno notizia la Fabi e la Felai. Per il 2010. devono dare il buon esempio: dovrebbero porre un tetto agli stipendi sotto l'inflazione. Analisi FisadCgil sulla forbice retributiva tra direttori e dipendenti nel 2010 PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Ai manager un aumento dell'8.9%. e per l'altra meta daIla media aritmetica dello stesso dato nel triennio 2010-12.8 milioni La performance della gestione finanziaria e stata del 3.borzi@ilsole24ore. pari a I.003.8 milioni (4. dato che la crisi e stata scatenata da politiche creditizie inique. L Agostino Megale: «Va riequilibrato il potere d'acqulsto» La studio FibaiCisl su Banco Popolare Se si vuole usdre dalla recessione occorre sostenere j consumi aurnentando il reddito delle famiglie. ~ ndependent Private Bankers to be your partner . in quanto classe dirigente. L'utile netto sul pstrimonio complessivo e eli 57.9 milioni. conclude Megale.borzi@jJsole24ore. rna anche etico. mentre quelle degli Ad sono balzate deU'8. Ie retribuzioni del bancari nei 12 mesi in esame sono aumentate in media di 700 euro (da 35. Quanto all'incentivo massirno 2010-20l2 sara pagato se la media del triennio sara pari all 15% del risultato dell'operativita corrente consolidato. il risultato viene depurato delle componenti di reddito non ricorrenti e i cui effetti non siano gia stati considerati nel budget. anticipata a «Plus24».che ammontava a 627. Gli investimenti mobiliari erano 1. allor- do delle imposte dell'esercizio. in aggiunta a un altro per la carlca di consigliere di gestione La forbice dei compensiin banca Confronto tra le retribuzioni dei Iilvoriltori dipendenti e i compensi ilgli Ad.2009 3. Pier Francesco Saviotti.14 Attualita Banche e bancari. L'ultima analisi in materia. scelte eli investimentoidisinvestimento con asset allocation strategica costantemente monitorata che tiene conto della composizione degli isaitti. e dell'Ufflcio studi eli FisadCgil che ha confrontato Ia cresdta delle retribuzioni dei lavoratori tra 2009 e 2010 e I'aumento del compensi agli amministratori delegati Secondo 10 studio. gestori di standing intemazionale. Consulenza Fee Only.. Che le politiche remunerative del top management di settore sianodi difficole lettura e attestato anche dallo studio «Incentivazioni e salari variabilb. No Conflitto d'interessi. Secondo Agostino Megaie. L'incentivo massimo per il20 10 verra pagato solo al raggiungimento del 115% del budget-obiettivo e se la valutazione qualitativa dell'operato del Consigliere delegato .900 a 36.2010 . da 2 milioni 843mila a3 milioni 84mila circa. indipendenza. pubblicato il 18 aprile dall'Uffido studi della Fiba/Cisl «Plus24» ha gia dato conto dell'analisi delle polltiche in alcuni dei prindpali gruppi creditizi nazionali (UniCredit e Mps) e questa settimana analizza i conti del Banco Popolare. Ma nel settore bancario il tema e piu stringente. un compenso di 400mila euro annui. e una quota variabile. Vittorio Coda.5% e politiche retributive del top management bancario continuano a far discutere. per l'esercizio 2010.7 milioni.18% sui patrimonio mediamente investito».e l'indicatore di soddisfazione della clientela del gruppo saranno a massimo della scala prevista. affltti e vendite immobiliari a valod di tneicsto». AI presidente del Consiglio di Gestione. in aggiunta al compenso fisso. mentre per i dipendenti occorre riconoscere aurnenti che consentsno eli recuperare potere d'acquisto». ha registrato rma redelitivitil eli 27. i Javoratod attivi (isaitii alla Sezione 2) 6. Per 00scun esercizio la retribuzione variabile scatta al raggiungimento di obiettivi prefissati dal Consigliodi Gestione. comprensivo di tutta I'attivita svolta.313.com © RIPRODUZIONE 'RISERVATA Indipendenza.com e RI PROD UZI ON E RlS ERVATA di Nicola Borzi Altro esercizio nche Ji 2010 si e chiuso in positivo per il Fondo pensioni Cariplo.600 euro lordi circa).5% medio con un aumento di 240mila euro. 11patrimonio immobilia- A re.000 ------ Compenso amministratori delegati Costo medio lavorativo dipendenti fonte: e.

06 Tl.72 875. 374.22.267% del gruppo assicurativo triestino aI prezzo eli 18 euro per azione.431..O'. Societe Cenerale.bancasai. MinusvaIenza potenziaIe anche per l'investimento in Generali. a seguire.00 aile 17 .106 milioni di euro (+2..2011 18. i covered warr"nt 0 ·certlficate.45 milioni e sono stati dati in locazione I'anno scorso: i proventi sono al momento poco superiori ai 20 mila euro.000 21.950 7. A segnare la perdita ipotetica pili consistente e la parteCipazione in Atlantia da sempre ritenuta strategtca e.534.288 anonl ~roo.452.4% di variazione tra compensi e rimborsi della scorso anna: 2.435 16.15 1.922.7% rispettoaI 2009). viene spiegato nella relazione al bilando 2010.nte da u"iCredit S. prendere poeIzione aI rialzo 0 allibaseo. L'utilizzo della stock lending ha consentito all'ente piemontese eli beneficiare di proventi finanziari che hanno trovato subito una specifica destinazione: una parte di tali flussi ha infatti consentito di acquisire quote del fondo immobiliare Core Nord Ovest ed una partedpazione in Generali tramite la Effeti Spa.unicreditit I'applicazione iPhone/iPad: Investimenti.470 42. Prima dell'in'l9stimento con.ro Valore ~ lI1D1O Val~ 313111212010 al 09I05I2011 1. UniCredit COIjl<lrnlE' fr Investment BankiJl(j onemarkets I!GRUPPO FONDIARIASAI Messaggio pubblicitario.igliamo la vision.Q1 30..700 1. ISIN ITOOO4705668 ITOOO4705584 DEOOOHVSF355 DEOOOHVSFOL9 DEOOOHV777¥0 DEOOOHV777Q6 Sottostante FTSEIMIB FTSEIMIB FTSEIMIB FTSEIMIB SHORT OAXSHORT OAX TIpo Call Strike 23.147.99 Divid ~ - . In raIazione aile oonoscenze ed all'e'perlenza. Per maggiori informazioni e per accedere UniCredit chiama verde alia gamma completa dei prodotti 800.098 6. Quest'affermazione e ancora pili attuale se si analizzano i bilanci delle grandi Fondazioni.7 rnilioni su Banco de Sabadell. Nei conti del 2009.931 euro a 980. grazie ai bonifici online in entrata ein usdta. A sostegno eli tale iniziativa la Fondazione Crt. fai rendere i tuol soldi molto di pill che su un normale conto corrente.355 euro.5.284. TI CONVIENE.le disponibilita liquide senza dismettere Ie attivita detenute in portafogllo». (1) dividendo. Nel corso della gestione.781 5.2011 Open End Open End Open End Open End I Put Benchmark Benchmark Benchmark Benchmark I I I I I I COMUNQUE LO VEDI.738. il controvalore complessivo dei collateral (garanzie. Se la Fondazione piemontese non avesse effettuato iltrasferimento di tali azioni nel portafoglio immobilizzato avrebbe dovuto effettuare rettifiche complessive per 55.5 rnilioni di euro e i contratti sono stati stipulati con irnportanti contro- L Investimenti diretti in azioni della Fondazione Crt In migliaia di euro Societa Unicredito Italiano Atlantia (1) Societe Generale Bi:rJco de Sabadell Mediobanca (2) Ass.Angerio CHI PRESIEDE Andrea Comba • In calo gli emolumenti del consiglio d'amministrazione della Fondazione C11passati da 1.980 7. Banco Sabadell. Ma quale e stato l'avanzo utile del 2010 per Crt? I conti delIa gestione si sono chiusi con unrisultato inferiore del 26.588. onemarkets. Per termini e condizioni vedi it Fogtio Informativo su www.588.RIPROOUZIONE RISERVATA COVERED WARRANT E CERTIFICATES DI UNICREDIT. presenta rninusvalenze potenziali per circa 172 rnilioni considerando i prezzi di mercato dello scorso 9 rnaggio (vedi tabella).027. le condizioni di mercato avevano determinato unadiversa vaIutazione della partecipazione (da qui Ia collocazlone nell'attivo circolante).come indicato nella relazione .3 milioni su Mediobanca e 36 rnilioni su Societe Cenerale.070. Non solo.1 milioni circa di cui 2.000 $cadenza 18. Monaco. visita www. PuoI ad _mpIo. che diversamente non sarebbero state disponibili (in seguito agli obblighi di ricapitalizzaztone degli ultirni due anni e ai minori dividendi incassati) .51 12.490 46.600 15. Se cerchi un investimento sicuro. rente torinese presieduto da Andrea Comba ha fatto ricorso allo stock lending owero aI prestito dei titoli in portafoglio. scegLi Dconto. Homa e altn .pA.621 18. (3)consIdera solo la partocIpaZIone drrel1<l. Curioso che l'ente torinese non abbia una sua sede di proprietit Da sottolineare ancora che tutti g1i immobili posseduti valgono complessivamente 1. infatti. Sono stati «elevati» al portafoglio immobilizzato anche i titoli del gruppi banca- ri Mediobanca. co_lenti prima di eIIettuare r'lnvestlmento. SOLUZIONI PER LE TUE IDEE DI INVESTIMENTO.euro su 38.240 euro contro i 2.920 40.72 170. Vienna.27 27.09 2. 6.190 3.9 milioni di euro relativi aI tanto atteso (non solo da parte di Crt) rirnborso dei crediti di imposta Gli amministratori segnalano inoltre che i proventi straordinari coprono gli oneri gestionaIi dell'esercizio pari a 10.1i!I 09I05I2011 50.00 11.098 anon! per 0.63 2. ne J Scopri di pi con II tuo srnartphone u ~.4 26 milioni a 1.523. (2) I esercIZIo c!lmde al 30/6.i presenti neUe partec!pazio~i. investi meglio.617.539.147.3 milioni di euro: tra questi c' e il canone di Iocazione che la Fondazione Crt spende per la sede e che e pari a 885mila euro (in aumento del 2.stimento. Ouesto annmoo non costmasce un'onerta di vendita una soIIecitaziorll3all'if'lVOOtimerno. Quest'ultima sodeta e stata costituita nel corso del 2010 (unitamente a Ferak) ed ha rilevato da UniCreelit il 2.684.01.05190192.PLUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 15 Fondazioni. A fine 2010. con effetto leva con I covered warrant 0 repllcare IInearmente aI rialzo e aI r1basso Ia perIomJance del sottostante con I bencI1n1a1I..) Calcolato sui rernem di ~oo.pA e UniCred~ Bank A!J. era pari a 411.192.590 - dl mercato uritaJio PkIsIMillJS .11. (4) pnssIooe la partOCIpilnone In Edlson. Ma soprattutto.1 Gruppo UniCcedit.dle non ha distribu~o dividendi per I'esercizio 2010 fonte: elaborazillne !\nalisi Mercati Finanziari su dati bilancio societa Rafforzamento in Generali attraverso prestito titoli e linea eli credito parti finanziarie per «accrescere .930 2. Si invitano pertaruo gli lnvestltori a rivclqersl ai prop.00 1.080. Analisi del portafoglio strategico 2010 dell'ente torinese che e tra i soci principali di UniCred~ Crt. per nuovi dienti . Scende anche iI compenso di Andrea Comba (da 175.unicreditit. queUe riferite a Societe Generale e Banco de Sabadell. Vitaliano .it ·VaUdo fino at 31/12/2011. garantiti da titoli azionari. Puoi gestire il tuo capitaLe dove e quando vuoi.734. onemarkets e l'lnizlatlvadi il numero UniCredit che promuove direttamente un approccio consapevole agli investimenti e servizi di oppure usa con strumenti e servizi innovativi.690 12. a13)/1211 0.997. UnlCredlt Corporate & Investment Banking e iI marchlo utiliua!o de (dalle "i$pettive divisioni diJ UniOradi! Bank AG.4% nonostante proventi straordinari per 11. oltre al presidente e al cda.902.1 prospetto irrormafivo di. ritornando quindi nella voce di bilancio denominata «immobilizzazioni finanziarie».96 63. • In aumento invece la voce consulenze e collaborazioni esteme che sono passate da 1..zlone ~nanzjarla ed "1)liol:>lettM d'ln. vanno compresi il consiglio di indiriuo e il collegio sindacale. UniCredit Sank Austria AG.523. minusvalenze potenziali a 172 milioni a crisi del mercati finanzlari non ha esaurito ancora tutti gli effetti.25 0 su CERT -X dl EuroTLX dilile 9.805.278. I oertitlcates a covered warrant (CW) erne'" Ii"pettiva. alia 5~ua.00. sono quotatl sui mercato SeDeX dl LSE· Ba<lla ltajana dalle 9. Pi~ in genera Ie c'e un ·6.".070 1. ndr) ricevuti a fronte di operazioni di prestito titoli.171. QU6Sto annuoolo ha finallte. Consulenze su Compensi giu Maria Adelaide Marchesoni (primo di una serie di articoli) III .11.05 29.400 16.11.1 milionisu Generali.00 n.. ~ivi da pertepl'e 2010 0012011· 19.pen.3~2e !n acconto 2010 su 40.epito nel 2010.investimen!i.391 .318.mond.07 Divid. n portafoglio strategico della Fondazione Crt. Puoi tenere sempre sotto controllo gli interessi che maturi. tra i soci principali di UniCredit. Generali (3) Deroo (4) Totale al 3111212010 639. u"iCredt S. memoro del Gruppo UnlCredl!..292. la Fondazione piemontese ha deciso di incrementare la quota nel gruppo assicurativo di Trieste: per ottenere Ie risorse necessarie.30 52. suo utili2!J09 per 0.65.371 a 161. Nella cifra.00 aile 18.915.investimenti. Ma nel2010 Ie critic ita che avevano portato al passaggio nel circolante sono venute meno e Ceneralie tornata a essere un investimento durevole.200.32 percepItJ (.60 481.. ha fatto ricorso anche a una linea di credito a medio-Iungo termine garantita da tltoli detenutL Per Crt l'operazione in Generali rappresenta un investi- mento strategico: per tale motivo I'anno scorso e stata decisa una diversa coUocazione del pacchetto di azioni del Leone. potrebbero ·risultare non OOeguati per tutti gli lrwestitcd.630 euro) pres idente deUa Fondazione. Vedichiaro..6%).21 200.ponibile sul sito www.727 del 2009. pubbllcilarle ed " pllbbll(}ato da Unlc:red~ Bank AG.d. 10.d.

bancafideuram. 4.sanpaoloinvest. Scopri iI meglio del private banking su www. un'offerta bancaria completa e 100 sportelli su tutto il territorio.400 promotori finanziari Banca Fideuram e Sanpaolo Invest.it Societa del Gruppo Banca INTES4 ~ S~OIO FIDEURAM Dati di Bilancio 2010 .16 PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll MEGLIO UNA BANCA o MEGLIO UN PROMOTORE? MEGLIO FIDEURAM.it e www.

PLUS24• II Sole 24 are Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 17 l'esperto consiglia.studi@ilsole24ore. rispetto per esempio alle obbligazioni di alcuni Stati Europel. Fondi bilanciati prudenti 25% Fondi obbligaz. La coppia in questione potrebbe investire il 55% del portafoglio in azioni tenuto conto che ha una casa di proprieta. Casa eli pmprieta • Redd~o reno annuo oomplessivo: 40mila € • Propensione at . Ilpeso azionario deve essere controllato. La scelta del tipo di titoll per la crescita del capitale e meno importante nel lungo termine: al momento suggeriamo azioni del mercato europeo perche i multipli di valorizzazione di questa area geografica presentano vantaggi rispetto agli altri mercati azionari (Usa e mercati emergenti). La rubrica «L'esperto consiglia» avra una cadenza quindicinale. Snam e Atlantia) e con rendimenti medi superiori al 5 per cento.. L'investitore potra comunque diversificare il portafoglio sostituendo in seguito alcuneazioni europee S con titoli internazionali. propensione al rispannio e al rischio. Il risparrnio annuale (12 mila euro 0 il 5% del patrimonio attuale) dovra anche €ss0 essere investito in prodotti con un arco tempotale di breve periodo e raggtungera nel quinquennio una quota pari a circa il 45% del portafoglio. con l'obiettivo eli un rendimento reale. Infine per assicurare la disponibilita di liquidita per il progetto imrnobiliare.com.it I • I I • I~ I .. da sommarsi al 20% del capitale. disponibilil~ dl melt! del capitale nei prossimi 5 anni per I'acquisto casa con apertura mutuo e non ci fosse in progetto 13 decisione di acquistare una casa nei prossimi 5 anni. Escludiamo I titoli di Stato perche. Per I questa ragione. il 20% del portafoglio dovra essere investlto in prodotti monetari 0 creditizi a breve termine con rischio di perdita di capitale molto basso.bassa • Patrimoniofinanziario attuale: 1 millone di eum (risparmi-eredrra) • Obiettivi: integrazionemM~o e neli lungo periOOo garantire gli studi ai figO senza intaccare ilcapitale profilo rnostra un interesI se per il rischio piuttosto limitato. I coniugi si trovano in una logica di rendimento e eli conservazione del capitale.vuole integrare il reddito e pagare g Ii studi unIversitari ai figl i PROFILO CONSERVATIVO La ceppla di dipendenti che ha ricevuto !Ii Dnca Finance (5. indican- do nell'oggetto it nome della rubrica. sempre che non si investa in indici di mercato troppo esotiei ed Uliquidi. messo a rischio dalla volatilita del mercato azionario. abbiamo limitato il peso delle azioni al 35% scegliendo unicamente titoli con un dividendo alto (come Eni. anche se le azioni non rappresentano ad oggi necessariamente l'asset class pili rischiosa.-------. il portafoglio avra un rendimento complessivo tra il 3. il patrimonio a disposizione. @ RJP RODUZ1C NE RI5ERVATA Alioni con alto dividendo 35% '. II caso del giovane lavoratore autonomo e dei coniugi impiegati Euro-azioni per I'idraulico «single» II qestere DE MACK Gestore IGOR un'eredita. Visto I'obiettivo conslgltamo invece di investire solo il 50% del patrimonio in azioni. avremmo consigliato di investire il 70010 in azloni perehe nel lungo periodo costituiscono l'asset class con la performance migliore. Con un'esposizione di circa meta del portafoglio in azioni se il mercato azionario perdesse it 30% sul periodo. si pub puntare sull'azionario.35% tenuto conto di un livello dell'inflazione vicina al 2% nei prossimi 10 anni. In tal senso ci sono sernplici rna irnportanti regole da seguire: se l'orizzonte di lnvestlmento e lungo e la propensione al rischio non e mode- P sta. assicurera al nostro soggetto in maniera definitiva l'importo necessario per l'acqulsto dell 'immobile. Questo scenario esclude ogni plusvalenza relativa alia quota azionaria.in futuro wole comprare casa er riuscire a posizionare il proprio portafogIio in maniera efflciente e irnportante avere presente orizzonte temporale e propensione al rischio. E anehe possibile un posizionamento pili aggressivo su azionario ed obbligazionario rna la scelta in tal caso e molto personale e varia da caso congiunturale. capaclta di reddito. I profili potranno essere inviati a: ufflcio. Questa disponibflita. . obiettivi da raggiungere coli. uno spedfico memento quello monetario.Idraulico single di 31 anni. accuserebbero.ionari corporate 30% Obbligazioni eonvertibHi 10% • Coppia dipeooenti con due fign di 12 e 6 anni. I fondi obbllgazionari e bilandati faranno il resto del lavoro garantendo una redditivita dell'ordine del 3-4% annuo. solo sulla parte azionaria. (I RIPROD llZIONE RISE1WATA BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS www. a caso in riferimento alla realizAltrimenti e da preferire il comzazione dei propri obiettivi in parto obbligazionario e . n 65% restante sara investlto in fondl obbligazionari (40%) e bilanciati (25%) che potranno dare un rendimento dell'ordine del 3-4% con una volatilita lnferiore al 6-8%. una perdita superiore al15% difficilmente compensata dalla parte obbligazionaria detenuta in portafoglio a causa del livello attuale dei tassi. il blnomio rendimento-rischio eli questi titoli non ci sembra sufficientemente rassicurante per il futuro patrimoniale eli una famiglia e per il pagamento degli studi del figli.rischia: mediIJ.65% e H4. In conclusione. utilizzando circa la meta del capitale. © RIP RODUlION E ·RIS[RVATA Azioni europee 50010\ Fondi eredito short term (monetario) 20% ) Fondi bilanciati prudemi 15% Fondi obbligazion ari corporate 1i5% .bnpparibas-ip.risparmio: 6mila € aU'anna • Propensione al. Nella mail vanno segnalati: composizione del nucleo familiare. che e gia investito in questa tipo di prodotti. convivente con j genitori • Recldito annuo neno complessivo: 33mila € • Propensione al risparmio: mille euro al mese • Propensione al rischio: medio·alta • Patrimonio attuale: 230 mUa € • Obiettivi: cresdta del capitale nel fungo periodo.5 miliilrdi di euro in gestione) PROFILOPIU AUDACE II 50% del portafoglio in equity del Vecchio continente per I'artigiano ehe .

Bangladesh. in pal1icolare famiglie. Si tratta dunquedi un'operazione complementare.spiega il direttore generale Paolo Caroli sono controbilanciate dall'elevato numero di dienti che si e raggiunto tutto sommato in poco tempo». «Si tratta di masse pro-capite relativamente basse . riservato pero solo ai clienti Extrabanca. il break even della flliale di Milano sara raggiunto nel 2012.18 Attualita Nuovi intermediari. al secondo posto con iI 18.a. Fondazione Cariplo e piu ill 30 irnprenditori) ha spento la prima candelina e per festeggiare ha aperto da qualche glorno la sua seconda flliale a Brescia. uffici aperti al pubblico dalle9 alle 19 sabato tncluso con orario continuato e qualche volta anche di domeniea. Bergamo e poi ancora Milano dove sara aperta una seconda agenzia. consentendo di recapitare il denaro direttamente a casa del destinatario che viene avvisato in tempo reale via mail 0 sms dell'avvenuta spedizione.800 8. e accessibile a una tariffa flat di soli 3. Senegal. sui fronte delle erogazioni. esercizi commercia Ii. Per esern- I numeri Principali evidenze relative ai crediti I CORRENTISTI 1. In questo contesto Extrabanca. Fondazione Cariplo infatti. un call center multilingue (Italiano..000 € 20 Etn'ie • La clientela della Banca e composta prevarentemente dagli immigrali residenti in ltalla. e .«Ecco perche siamo molto motivati in questa progetto .000 € 27. Non a caso. India. Ucraina. L'invio sicuro e veloce fino a 5rnila euro. al 21% per la raccolta e al 24% per il numero di imprese daessi avviate . Questa iniziativa rappresenta una delle modalita coerenti con cui Fondazione Cariplo investe il proprio patrimonio in linea con Ie azioni che quotidianamente mette in campo sui fronte delle erogazioni.5 milioni di stranieri residenti stimati per il 2012) Extrabanca in breve tempo vuole arrivare nelle principali citta del nord e centro Italia con 10 stesso model10 di servizio. In vetta alia classflca delle nazionalit~ ci sono i filippini che rappresentano iI 27.500 prodotti collocati in soli 12 mesi con budget di marketing di poche migliaia ill euro. la euro e vincolate a 12 mesL ExtraMoney Box e invece un conto corrente libero che offre un tasso creditore nominaIe pari al 2% grazie a piccoli versamenti periodid. il primo istituto di credito in Italia dedicato ai cittadini irnmigrati (nell'azionariato ci sono Assicurazioni Generali.41% 1.000. con forti ricadute sociali.. 11 valore medio degli impieghi per cliente (retail 0 small business) e di 14mila euro e quello di raccolta per cliente (retail 0 small business) e di 8mila euro.p. E senza contare che ogrii mese in filiale sono entrate oltre 3mila persone. attraverso Ie propri e filiali.5 euro.000 € 8. al terzo itaIiani e al quarto con 9. prevede una copertura del territorlo nelle principal I c ina del Nord e Centro ItaIia a magg iore densita di presenza di clttadini immlgrali. un conto corrente vincolato che offre un tasso lordo pari al 3.000.400 800 2. Quindi dopo solo tre anni e in anticipo suIla tabella di marcia. Le soluzioni nel Private Banking Banca Intermobiliare stata tra Ie prime realta in Italia a specializzarsi nel Private Banking. nello stesso periodo. Seguono Peril. dine individuali. presidente della Fondazione Cari- plo che ha investito 1. si chiamera Extrabanca MoneyTrasfer con ilquale saranno abbattuti drasticamente i costi e ridotti i tempi medi. E di recente Extrabanca e scesaanehe nell'arena dei conti ben remunerati con Extraf'iu. oltre 3. rispet- to aIle decine di euro del principali opera tori del mercato. Torino e Bergamo in forte crescita (6. Marocco. Inglese. perche si rivolge a unacomponente importante della nostra popolazione (gli stranieri) ai quali la nostra Fondazione dedica diverse iniziative con I'obiettivo di realizzare una vera integrazione. senza contare ehe per una banea tradizionale il break even di ftliale si raggiunge dopo 5/7 anni. spagnolo dal lunedl al sabato dalle 8 aIle 20).5 milioni di stranieri residenti stimati per il 2012). Iiberi professionisti. e impegnata a sostenere nurnerosi progetti che puntano a favorire l'integrazione degli stranieri in Italia». Romania. al26% per gli impieghi.ha ricordato Giuseppe Guzzetti.800 (piu del doppio).000 € 872 € Frmte: 'Extrabanca e pio. Primo anniversario dell'aperrura della prima filiale a Milano PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Extrabanca pili vicina al break even xtrabanca. 11modello di servizio poggia su alcuni elementi chiave: personale extracomunitario (ll vicepresidente il camerunese Otto Bitjoka che affianca il presidente Andrea Orlandini e il direttore generale Paolo Caroli). L'obiettivo era raggiungere 760 correntistie invece a fine aprile i clienti erano gia 1. Torino.34%. si stima che il tasso medio di crescita sara pari al24% per i ricavi generati dagli stranieri..200 600 15.700.25% sulle somme superiori a 10mi- Lucilla Incorvali RlSERVATA e RIPRODUZIONE II Sole del lunedi In Finanza: illistlno aziooario italiano contin ua a essere fra I migliorl d'Europa rna sulle prospeUive di lungo periodO pesano 11 ncora alcune incerteue BANCA INTERMOBILIARE DI INVESTIMENTI E GESTIONI S. francese.18% quelli provenlente da Ecuador. Brasile e Colombia. Cina. Clienti Impieghi Impieghi intermediati Raccolta lasso impiego lasso raccolta Spread Pratiche istruite Pratiche respinte da filiale (stima) Totale pratiche valutate Pratiche erogate Importo medio erogato Impieghi dubbi Perdite (spesate nel 2010) 2. Moldavia.45% ci sono persone provenientre cia 110 Sri Lanka. In lista ci so no infatti Roma. Con I'obiettivo eli diventare l'interlocutore di riferimento per un segmento di mercato E Dopa la seconda agenzia a Brescia tocchera a Roma.000 per sottoscrivere circa il 4% di capitale soclale. La piattaforma consentira anche a chi non e correntista di inviare denaro. Quello dei cittadini extracomunitari e un mereato con potenzialita di crescita molto interessanti e stirne di sviluppo importanti: il tasso medio di crescita degli stranieri residenti stimato per il periodo 2009 . n servizio. Egitto.000 € 8.09% 7. per i prodotti di finanziamento Extrabanca sono legati a Compass e a breve lancera un servizio molto competitivo nel settore del money trasfert con una grande banca mendiale.060. Bolivia. previsto a breve alIo sportello. Oggi i 200 Relationship Manager che operano nelle 30 sedi su tutto il territorio nazionale affiancano e consigliano i clienti nelle lora scelte d'investimento con la stessa passione di sempre. un' offerta di prodotti semplici e in alcuni casi in co-sharing con specialisti del settore.32% 1.2012 e pari al 17% (6.

Tra i titoli societari. potrebbe ridurre il vantaggio competitivo della Gerrnania.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attualita 19 I IL GESTOREDELLA SrnlM1WA Jim Leaviss I M&G «Tra i preferiti c'e Tesco» L'obbligazione dell' azienda inglese conta su utili e fatturato in crescita dilsabella Della Valle inflazione ha ripreso quota ed e sempre piil:difficiIe riuseire a trovare investimend che ofl'rano rendimend superiori al costo della vita. per meglio dire. Ia\o. pubblicato I'll maggio) da un flash esplicativo dei problemi dell'Irlanda. grazie alia strategia conservativa voMa dal nuovo marwgement per riprlstinare una buona percezione della componente azionartae obbligazionaria della societa. a parte gil usi impropri. l'ulteriore declassamento della Grecia da BB.II2B Z5. n nostro portafoglio investe in utility in quanta la maggior parte delle emissioni indexlinked appartengono a questa settore. AI di Ia ill questi due settori ptincipali. rispetto ad analog he eroissioni da parte di Italia e Francia. e In precedenza aveva ricoperto iI ruolo di analista di Slatistiche monetarie e di requisili di finanziamento per II settore pubblico (public sector borrowing requirement). % dal2000 62. rna nel nostro scenario base veda un'inflazione rnoderata per i12012 nella zona euro e nel Regno Unito perche la capacita produttiva rimane ancora inutilizzata e iI tasso eli disoccupazione e sostenuto. dove per tre annl 51 ~ occupato di trading. bund tedesco ormai diventato n titolo "skuro" per eccellenza.Desa.6% + Tesco Pic 09/08116 inflazione Spread Tipologia ASset $enure Utility Valuta Euro euro sterlina Rating BBB+ Credit 100 pb 90 pb 117 pb Index Linked n e Index Sovrano Unked Index Beni di Unk. sarebbe dl beneflcio per la stessa Grecia proeedere alla ristrutturazione quanta prima. mi sembra evidente che sia molto probabile che la Grecia a un certo punta sia di fronte alla necessita eli ristruttu- rare il proprio debito.4% elo spread sui rischlo credilo di Veolla della O.. con contratti irrevocabili e ineondizionati. lnoltre vanta un forte fatturato e profitti in crescita. nche se Ie retribuzioni norninali (in parita eli potere d'acquisto. Questa significa che. Siamo positivi sui settori che presentano una correlazione tra iI flusso di cassa dell'azienda e l'inflazione. 1963.3 38~ (0) Pa~ (i poIere daapisto. Anti.2 miliardi di corone danesi della societa e garantito da entrambi gli stati.? Prendendo sempre come presupposto la volonta di proteggersi dall'aumento dei prezzi e eli garantirsi un rendimento can un'inflazione alta oin aumento. Questo in ragione del fatto che il mandato d'elezione della Bce e mantenere il controllo dei prezzi.liaia di dollari IIl~ 2010 Lon:Io 44. Credo che gUinvestitori dovranno andare incontro a un "haircut.623 5Ull5 :s!!. L'azienda e partecipata da Svezia e Danimarca e il debito bancario e obbligazionario eli 18. Sicuramente la Bee potrebbe riuscire a domare l'inflazione. come si vede. In che modo Ie prossime decisioni della Bce potranno impattare su comparto obbligazionario? La Bce sta rialzando i tassi. che. Il reddito pro-capite irlandese baiza ai primi posti L' Retribuz·iooi in ppa* In mig.lrotool. nel caso della Grecia potrebbe essere piuttosto alto. Credo che questa sara 10 stesso destino di Irlanda e Portogallo: a causa della crescita costlenta questi Paesi hanno forti difficolta a sostenere il proprio camrnino verso la risoluzione dei problemi di indebitamento. Tesco pic ~ un retailer globale con . emissioni del settore delle infrastrutture come Orekon (societa che gestisce il ponte di collegamento tra Malmo e Copenhagen).847 31573 2B.3 43.ll4O I[linda Usa Getmania Francia 53.. rna e alia ricerca di una remunerazione del capitale? Tra i titoli che preferisco ricorda I'emissione index -linked di Tesco 4% a scadenza nel 2016. I'investilore e compensato per 1'lnHazionein quanta II capital value del bond ele cedolesono aumentati dal tasso di inHazione.SCA. Quali sono I titoli obbligazionari che potrebbero rivelarsi interessanti per I'investitore retail che non vuole rischiare troppo. Si tratta delle obbligazioni emesse da Oresundsbro Konsortiert ("Orekon"). e necessaria investire in titoli a reddito fisso che dovrebbero performare bene in un contesto di questa tipo.205 33. infatti grazie a questeobbligazioni iI capitale investito dall'investitore e i1 suo rendimento sono innalzati dall'inflazione. in particolare quelIe del comparto BBBdel mercato. i derivati possono esserestrurnenti utili per proteggere il portafoglio. nella parte meridionale della Svezia. mentre Ie altre due banche centrali di riferimento.9% a seadenza nel 2014 etra Ie mie scelte. standoalle cifre. Infatti. rna deve stare attenta a non cadere in una serie di rialzi troppo ravvicinati.545 .zi pubblici) e al cliverso Iivello ill supporto pubblico (contributi e benefici) per Ia pensione. Capitale e cedDle sana fegolsti dall'indice armonizzato Emu dei prezzi 31 consumo Fonte: Rischio di lasso di interesse puro (duration) ""'_--Rendimento "Risk free" = 0. in valuta sterlina che copriamo dai rischi in euro.30/0 + inflazione i t Rischio di credito puro = 0. La scelta cade su T esco percM I'azienda si stia impegnando per portare Ie propriemetriche finanziarie pihin linea con iI proprio rating A. Ia nostra scelta si basa sull'anaIisi dei singoli emittenti. Le emIssioni • Veolia ~ una multinazionale francese del settore utility che scegliamo pel" la Ilquidita soslenuta. alia scadenza Vief~ 1 1. il RJ~ROO~ZJONr Rileggere il potere d'ecquisto Irianda piu ricca della Germania? 0. Cna 3. anche se Io smaltimento dei debiti promette un lungo periodo eli bassa crescita. ci sono settori chesegue con particolare attenzione? Siamo positivi sui rischio eredito.. Leaviss e ennato alia Bank of England subllo dopo la laurea e la specialiuazlone in economia conse-guite presso la Manchester University. venne chiamata la verde isola) che oggi sappiamo drogata: sia i deficit di bilancio che i deficit esterni superarona.35.. esdudendo il caso in cui il governo 0 l'azienda emittenti vadano in default. aree in cui ha 8umentalo i margini. Qualora la I Bce rialzasse i tassi di interesse troppo in Iretta. in Asia e in Europa. II rendlrnenlo reale del t~olo di stalo index-linked sotloslante e della 0. che sostiene che il taglio del rating sia ingiustiflcato. Problerni che vengono da un periodo ill forte crescita (Ia "tigre celtica".~ .stradale e ferroviario . non sono lusinghieri per l'Italia) devono comunque tener conto delle difficolta legate ai calcoli delle parita di potere d'acquisto. Come valuta il monito delle authority europee sui derivati? La situazione e cosi preoccupante? Che cosa potrebbe accadere concretamente? E giusto che le autorita vigilino su qualsiasi procedura scorretta 0 nociva nei confronti degil investitori. Sok! 24 tie ~ dati Ikse nella Ue.1194 Var. 06117115 caisse Nat. II grafico mostra ivan elementi che compongono iI rendimento di un'obbllg31ione innalion·linked.2% + Des Autor. tra cui I'M&G Europeanlnflalion-Llnked Corporate Bondlanciato neU'autunno 2010. Qual la sua visione sulla e situazione eli questl paesi? In questi glomi. Le obbligazioni index-linked sana uno dei migliori "ripari" per proteggersi dall'inflazione. risentirebbe dell'impatto diretto di un rialzo dei tassi. Abbiamo una posizione nell'obbligazione indexlinked eli Veolia 1. Lei gestisce un fonda inflation linked.3 sPaP ltaIia 34. ed e membro della Uk Society of Investm en! Professiona Is.171 21. E II leao retailer nel mondo per fatturato e secondo per LIIi Ii. Sui titoli greet il mercato attualrnente da per certa la rlstrutturazione del debito. gestire e operare sul ponte di collegarnento .a B da parte di Standard&Poors non ha fatto altro ehe riportare aneora una volta all'attenzione i problemi di finanziamento del Paese. doe tenendo conto dellivello dei prezzi in ogni Paese) sono piu alte in Germania rispetto all'lrlanda (i dati si riferiscono al201O). un Iavoratore single irlandese sta meglio del suo analogo tedesco? Questa scampolo di statistic a non cadrebbe bene in questa clima acceso.155 56. I'omologo M&G Uklnnalion·Linked Corporate Bond focalizzato sui Regno UnllO e II fondo M&G Gilt & Fixed Interest Fund. in quanta come investitori siamo sovraricompensati per avere in portafoglio obbllgazioni corporate. uno dei Paesi europei dall'economia trainante in questa momenta. l'inflazione aurnentata negli ultimi mesi.993 43. se non di inilletreggiamenti. Allo stesso tempo questo data (piluccato nelle pagine del Taxing Wages dell'Ocse.5% + Veolia 14 inflazione Envir . A RISEIWAIA It) RJPRODUZJONr R15ERVATA . C'e qualche alternativa? Anche seia Germania ha raggiunto il proprio picco di crescita post-crisi. Leaviss entra In M&G nel1997 dopo aver lavorato presso la Sa nk of England.3 38. Posso ricordare.2 {nettol 37.90/0 + ~---~-Le abbIigalia [Ii co rpo rats inllation~li nked sono una combinazione di rischio di duration erischlo di credlto. in cui i centribuenti tedeschi non vedono di buon occhio i prestiti e Ie elargizioni fatti ai Paesi in difflcolta dell'area euro.tra Copenhagen e Malmo.828 Netto 3M2!! 35. Cosa si acquista quando si sceglie un bond corporate inflation linked? Veolia IlL 2015 Rendimento = 1.Veolia e una societa multinazionale francese con attivita sviluppate in quattro delle principali aree eli servizi gestiti dalle autorita pubbliche: rifornimento e gestione delle risorse idriche. La scegliamo peroM e un enle statale e gode del sost8f]no governativo. PA francese responsabile peril finanziamento della costruzione delle autostrade realizzllte nel. Ulteriori aurnenti dipenderanno dal costa dell' energia che a sua volta dipende dalla domanda dei Paesi emergenti. Ie persone che investono in un'ottica di lungo termine dovrebbero essere protette dai rialzl dell'inflazione. che dipende molto dalle esportazioni.25%. Questi dati (che fra l'altro. quali sono Ie potenzialita di un prodotto delgenere sopcattutto in una di mercato come quella attuale? Certo.33.in M&G e gestisce svariali fondl obbligazionart della casa londlnese. L'emissione paga uno spread di 120 punti base rispetto ai titoli di statu con rating A. Anche la Spagna. gestione dei rifiuti. Inollre. mentre il Portogallo ha appena ottenuto ilprestito da 80 miliardi da Fmi e Bee. Una componente della slancio e dell'attrattiva iniziali stava nelle basse tasse: e questi confronti dell'Ocse 10 dimostrano. caisse lIatianaie Des Autoroutes ~I'agenlia della. nel 2007-2008. fra cui l'Irlanda. AI eli la delle discussionl e deUa replica del governo greco. Jim Leaviss ricopre II ruolo dl head of retan fixed Income . sia l'uso che se ne fa. Fed e Bank of England continuano a mantenere una politica monetaria morbida. Scuto L' rase e Ie altreemissioni punto di riferimento per tutte di Stato.ed ronsumo AM A· headquarter 001Regno Unlto. e c'e ancora. L'obbligazione paga uno spread superiore al rendimento del relativo Iitolo govemativo index·1inked per compensare J'inveslilore rispetto al risch10 di prestare a una socielll e non a uno stato. e servizi connessi all'energia.9 1. Anche I'ernissione index-linked Orekon 3. i Bund rimangono il DlETRO I NUMERI di Fabrizio Galimberti Chi e Disegno dl Marco Responsabile del reddito fisso Con 19 annl di esperienza nel mercati obbligazionari. 07125116 inflazione Tscoln 4 0. In particolare preferisco Ie obbligazioni index-linked tedesche in scadenza nel 2013 can profilo eli rendimento 2. un mercato dove si trovano molte obbligazioni a cedola variabile. il 5% del Pil. sCq:lIo Fonte:~ab.75% a seadenza nel 2015 e con rating BBB. tuttavia e bene non generalizzare e demonizzare sia questi prodottl. Dove sono Ie migliori opportunita? Tea i titoli corporate 0 tea i governatiVi.inoitre.4% annuo (2015 Oati) Bloomberg Prendendo come esempio Velllia. una societa nata per costruire. at redditi non monetari (servi. mentre l'euforia contagia anche quel settore flnanziario che un tempo veniva chiamato "compassato" mentre oggi sernbra dlventato fonte delle pili arrischiate avventure. comemostra Ia diminuzione neUe esportazioni tedesche. quando si passa a quelle nette (che in questi dati tengono canto solo delle irnposte suI reddito) illavoratore irlandese si ritrova can in tasca pili soldi (vedi tabella) rispetto a quello tedesco. Rend.

per aumentare nel caso 10 strumento oggetto della transazione sia un ernittenteestero. 0. pero.:. siena a conoscenza eli questa aspetto. . quali settori. CTz. Ritengo. Lo SCOISO anno.30% per durate superiore a 331 giomi (che comprendono Ie durate annuali). il livello commisSionale applicato dalla banca per I'acquisto di BTp rientra nelle normali condizioni che riguardano la compravendita di titoli pluriennali.05% varmo applicate ai BoT con scadenza inferiore a 80 giomi.e dedlcano milioni di ore-uomo a questa attivita . Ex ante e sempre possibile fare meglio del mercati e anche delle "mani forti". sappia che in finanza gli appracci "fIessibili" verso I quali lei sembra propendere sono incerti nei risultati e certi nei costi infonnativi che necessariarnente impongono. per Intendersi) risponde positivamente a queste domande. e che do non d dice assolutamente nulla sul1'andamento che Ie borse awanno da qui in avanti. Nel primo caso. Alla luce di queste indicazioni e tenuto conto di quanta riportato nel contratto sottoscritto tra cliente e istituto bancario.50% su 40mila euro: il risultato sana ben 200 euro per una telefonata cbe ho Ietto. naturaImente.~:. comunque. i fondi cornuni d'investimento e di altre tipologie di attivita. E possibile indovinare quali titoli faranno meglio della asset class di riferimento (security selection)? 0 anche in quali momenti sia opportuno oppme meno essere investiti in una asset class (market timing)? Da decennl l'industria finanziaria tradizionale (quella a "gestione attiva".(via e-mailj C • n contratto che l'istituto di credito sottopone al cliente. e possibile rilevare che le norme sulla trasparenza bancaria hannofissato un livello massimo delle commissioni a carico del clienti per quanto riguarda la sottoscrizione del BoT e il valore delle cosiddette retrocessioni a favore delle istituzioni che partecipano aile aste.30% per BTp quinquennali e CcT. non conoscendo il futuro non possiamo conoscere quali aziende. Nessim Taleb. e iR!PRODU1lO N E RISE RVATA II lettore-investitore e convinto sia importante studiare ogni singolo titolo Questa strategia viene pero spesso smentita dai risultati ottenuti dai gestori «attivi» Performance pos~iva? Non e facile capire se e stata fortuna oppure bravura BTp. si attiene l'istituto bancario nel momento in cui redige la nota informativa che scaturisce dalla condusione dell'operaztone di compravenelita. andrebbero stueliate analiticamente . GeneraImente.. riporta nel dettaglio l'insieme deUe commissioniche verrarmo applicate nel caso di operazioni di compravendita degli strumenti azionari. vista che il famoso periodo di 10 anni in cui «non sipu6 non guadagnare» e risultato insuflidente. informarsi quali siano i costi a carico del cliente per evitare. rna quando questa accade . dunque.(via e-mailj "- S ~. nel momenta in cui si decidesse eli effettuare una qualsiast operazione che riguarda strumenti mobiliari. Se e cost. Di centro. Quello che va sotlolineato. quali merceti "spsrirsnno" nei prossimi anni Cerro sf puo acquistare un "azionario globale" ma sicuramente "mediando" i singoli paesi la perfonnance ne sofl'rira e. Non di cado. ~f__ risponde Marco Liera 'ffDlalllle YoolNesI " La SImla jI!I"~stire e etemamente aperta. per quanta rlguarda le sottoscrizloni del titoli pluriennali. Infine. Fiat ha guadagnato il 50%. salvo poi smentirsi piu 0 meno cla• La questione .knE~ t . diversi dal ministero dell'Economia e delle Finanze.20% per CTz e BTp triennali. Gianpoli . 0. la banca offre al cliente. dovra essere rlportata nelle condizioni operative stampate nel contratto stipulato tra cliente e istituto bancario. Da qui l'importanza di un approcdo flessibile (market timing) sgandato da imposfBzioni statiche quali l'analisi dei fondamentali 0 una rigida "una tantum "asset allocation. Give..perche a lei dovrebbe andare diversamente? Forse che lei e altri isolati investitori privati ritenete di avere un vantaggio cognitlvo rispetto alle cosiddette "rnani forti"? La risposta la lascio a lei e alle nostre coscienze. lungi dall'essere eli secondaria importanza. Ma soltanto perche i rischi sono maggiori (in finanza non esistono pasti gratis!). pero.e lei in quanta lettore dei libri di Taleb dovrebbe saperlo -come facdamo a sapere se sia dovuto ad abili- 0 a mera fortuna? Al tempo stesso. sf muovano secondo trend "inlercettabili ".che lei pone morosamente nei risultati. dove Ie elevate commissioni dei gestori attivi in relazione al rendimenti attesi ta rendono strutturalmente inefficienti i lora servizi. laddove si investa in titoli di vecchia emissione rna con seadenza ravviclnata (perche prossirni al rimborso). Sarebbe opportune. anche in questa caso non sbbismo eJementi per affermare che la performance 1988-2009 sara replicabile. anche perche neppure la migliore accademia e riuscita a risolvere questi dubbi in modo definitivo. In casu eli sottoscrizione in asta delle ernissioni pluriennali. General Electric 0 l'Etf paneuropeo.20% per scadenze tra 171 e 330 j giomi (che comprendono Ia seadenza semestrale).:. NeT sito del ministero. Massimo Repetto .20 Attualita PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll LA POSTA DEL RISPARMIATORE pagine a cura di Marcello Frisone E sicuro di poter individuare Ie azioni che andranno bene priorita per il rupannlatore dovrebbe essere queI1a di definire correttamente il proprio promo eli tischio. AI tempo stesso. incoraggio gli lnvestitori privati a una selezione titoli diretta nel comparto dei titoli di State.f. si e allungato l'orizzonte temporele. Anche questa proposta. che i merest! nel lora comp1esso e ancor di piii I« singole azioni. BTp (compresi quelli indicizzati all'Inflazione) e CcT. Effettivamente le Boise hanna generato un cospicuo rendimento (equity premium). spiega Angelo Dtusiani di Banca Albertini Syz. giustamente si chiede se gli "esperti" che Isnno considerazioni sconsiderate (e vantaggiose per loro).10% per durate tra 81 e 170 giorni (che comprendono quindi la durata trimestrale) 0.40% per i BTp con durata superiore a cinque anni saranno "retrocesse" aile banche che partecipano alle aste che Banca d'Italia organizza per conto del ministero del Tesoro. 0. quali per esempio (<1 mercati salgano sempre su un area temporale eli 20 snni». •. sottoscritti peraltro dal cliente. Ai valori indicati in contratto. si lamenta delle commissioni bancarie i sono limiti al costa delle commissioni applicate dalle banche per I'scquisto dei Buoni del Tesoro poliennaIi (RTp)? Una banca cooperadva reggiana (che non faceva aItro che pubblicizzare queste obbligazioni governative sostenendo che non costavano nulla di conunissione) ha applicato 100.Ie performance eli tutti i singoli titoli quotati dal1a lora origine e ci si accorgerebbe che 1a dedsione di rappresentare 1a dasse azionaria per esempio con Enel. Per il resto. sono superiori a queUe riservate ai titoli del Tesoro italiano. ai clienti verra appltcato il prezzo d'asta mentre le commissioni dl 0. la ricerca non e riuscrta ancora a dimostrarci che entrare e uscire dai mercati e selezionare i titoli sulla base di asserite competenze sia statistlcamente meglio di prendersi passivamente it rischio del mercato eli riferirnento e dedicare it tempo risparmiato ad altre attivita. soprattutto dal 1982 al2ooo. non escludo affatto che ci siano opera tori (non necessariamente "mani forti") che negB annl sono riusciti a fare quello che dice lei con una continuita che difficilmente possiamo attribuire soltanto al caso. L'autare del Cigno Nero. in alternativa. UniCredjt ha perso il 30% e l'indice Ftse!Mib ha fatta -13 per cento. Ie commissioni di 0. Senza difficolta amrnetto poi che ci siano aree del mercato (penso a quelle pitt illiquide e inefflcienti) dove si puo puntare a rendimenti attesi pili alti. obbligazionari rna anche eli quote degli Oicr (Organismi di investimento collettivo del rlsparrnio). sempre per fare un esempio. 0. Ie corrunissioni applicate alI'attivita che riguarda titoli emessi da debitori italiani. la possibiltta dl acquistare titoli di propria emissione senza I'appllcazione di comrnissioni.·~.. eli pagare livelli commissionali tali da riduiTe in misura significativa il rendimento teorico lordo che l'investimento stesso sembrerebbe of'frire. E se questo accade a organizzazioni e persone che investono enorrni capitali . potrebbe invece essere disasttosa. Non so se questa equivalga a quello che lei rappresenta come "Impostazlone statica" 0 "rigida asset allocation". l'importo delle corrunissioni per i titoli pluriennali italiani oscilla tra 40 eSO centesimi di punti. alia voce Dipartimento del Tesoro.u. 51 portsno poi a conferrna della tesi i soliti studi "emeriauti" e. conseguentemente Tasset allocation e «non perdere tempo» a selezionare l singoli titoli.

redditi di capitale. minusvalenze? Feccio presente che Ne1 provvedimento dell'agenzia sul sito di Borsa Italiana gil Etc si chiarisce da una parte sla l'aspetvengono sssimileti agli Etf. Inoltre.nismi di investimento collettlvo no Etn tutti quegIi strumenti finan.. Ma e possibile comunque che 1a mia banca non e in grado di riso1vermi i1 problema? Ormai sono tre anni che aspetto e non avendo soluzioni mi sono rivolto a «Plus24». Le eventuali plusvaJenze.possiamo confermare che il nalizzare la gamma dei prodotsito attualmente riporta la ti offerti. sono stru. n prezzo di vo n. Si ricorda in ogrri caso che si. del Testo traddistingue gil uni dagli aim consiunico delle Imposts sui redditi (Tuste neI sottostante replicato.com SPORTELLO RECLAMI Etc. e non emessi da societa aventi per ogget. 1dei noti evvenimentiseguito internezioneli. Ve) Risponde Cassa di Risparmio di Venezia • In relazione alla situazione rappresentata dal signor Fedele Mirizzi confermiamo. Chiedo pertanto a so. N Risponde UniCredit • La Compagnia di assicurazione ha provveduto a un primo invio della certificazione fiscale all' indirizzo postale della signora Monica Bonoldi in nostro possesso. 51 precisa coo enlrambe Ie Iinee del fondo pensione hanno battuto il Tfr. sia potenziali ci di materie prime. come riportato dal cliente stesso. l'anno in corso e i giomo di vendita e di acquisto. In occasione anche di un recente contatto da noi attivato.450.vate Ie strutture della banca per gli interventi del caso e tal Sgr Spa (gruppo Intesa Sanpaolo).compensazione tra plusvalenze e mente 1a differenza tra i Nav del minusvalenze.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l Attual'ita 21 Scfivere a Plus lettere Via Monte Rosa 9'1. definiti diti diversi..di/Sicav.esso di ezioni I. cerco di contattare 1a societa sia con lettere scrUte dalla mia banca.mente nella eategoria dei «redditi tura. successivamente .a seguito della segnalazione di mancato ricevimento da parte della cliente abbiamo provveduto a reinoltrarla il7 aprile scorso.29 euro. Gli quattro successivi.i redditi da essi prodotti. redditi diver.92% la di Eurizon Cadel bond in tetnetionel. nella vetsione Rh. Se l'indicezione fosse stata corretta. Etn ied Etc.come esplicitato nella scheda informativa del fondo. presente suI sito . Di conseguenza mi sono state a ssegnate60 azioni BT. invece.10 e comma sopraddetti. redditi diversi. Quindi. che la nostra banea si e attivata in pill occasioni per agevolare il signor Mirizzi nel contatto con BT Italia Spa. attraverso la risocompensare pregresse luzione n. nonche cano Indici di valute. in tre riprese ho spostato 23. . a partire da128 marzo 2011.Net Spa in BT Italia Spa.si risultano essere assoggettati.n/E del 12lugUo 2010. mentre per u «P1us24»de. a vapall caratteristilute. 58 del 1998 dell'investimento dlretto nel sotto(Testo unico della finanza). so.voll della forma giuridica e degli organi di funzionamento. vengono guenza anche degU Etn ha trovato soltanto 10 scorso anna un deflniticonsiderate come redditi divetsi. Sota di gestione Eurizon capital no state immediatamente attiSa. allora evrei continueto a scegliere 1'altra moneta "protettive ": l'obbligezionerio in doJlaro Usa. doe.u.ilsole240re.4:d. a mente evincersi la difIerente natu.non esercenti attivita d'impresa. Evidentemente il menu di sottoscrizione/spostemen to iornisce tndicezioni errate. pital Sa per lettesul cepitsle ra e pubblieate in ves ti to suI giornaIe «Il Sosigniiiceno le 24 Ore» il 27 gen386. 1a meggior parte dei tniei investimenti su un fondo obbligezionerio di buone affidabilita in tempi flnanziariamente procelJosi e avendo nel 2008-2009 sperimenteto l'eiitcece protezione di quello in trenchi svizzeri. Questo perche gli Gli Etf. producono soltanto redditi diversi.n. questi redditi possono a raziorti di emissione di strumenti ben raglone essere ricondotti alia finanziari. per quanto riguarda il prosubito una perdite ben dotto Eurizon EasyFund . Da circa due anni. Abbiamo preso contatto dl modifica dellecaratteristiche con il cliente per scusarct di alcuni comparti del fondo Eu. vo chiarimento da parte dell'agenPotrebbero quindi concorrere a zia delle Entrate.ato at personale non dirigente di Poste ltaliane. lettera c-quater dello stesso articoSpecial purpose vehicle) che emet.natura aleatoria.o ({Plus2. n mento finanziario ha comportato lettore potra portare in compensadi conseguenza un diverse regime zione a tali redditi minusvalenze di tassazione.· em.diversi» di natura finanziaria di cui all'articolo 67. a merei. cosi come modlflcato dal decreta legislatistante oppure in contratti derivati su questa sottostante. Certo che nel terzo millennio inadempimenti come questi raggiungono il massimo dell'assurdita. ho re.norma dell'articolo 5 del decreto ra civilistica deg. nell'ottica di razio. Marco Dellago " (via e~mail) to negoziale degli Etc nel mercato EtfPlus di Borsa Italiana (afferman• GIi Etn (Exchange traded notes). in entrambe Ie tipologie spiega la societa di consulenza indipendente Consultique.. te di produzione di due categorie di Etn/Etc.i Etc/Em dagli Etf legislativo n.oss. dal121uglio 2010.com indiriuo internet: www. Monica Bonoldi . pertanto" qualsiasi titolo che to. anch'esso il benchmark di riferi.·v. comma 1.annunciata da I. azionari oppure obbllgazionari. controllata da Eurizon Capi. la tassazione del 1etto che gii Etc.di strumenti..considerate gli Etc quali Oicr (Orgale rnaterie prime. e·mail: plus@ilsole24ore. Fedele Mirizzi ~ (Mira.in p. producendo soltanto redredditi: redditi di capitale. abbiamo inviato un fax della certificazione fiscale al numero indicato dalla cliente In relazione al titolo della rubrica sui fond i pensione del 9/412011. dopo aver veriticeto dall'apposita schermata di Intesa Senpeolo che ancora appariva nel menu a ten din a. causatami guarda la sottoscrida11'erronea zione disposta dal indicezione del prodotto signor Sico il 15 marzo scorofferto. tali inforperso 10 0.(Brescia) S Non riesce a vendere Ie azioni B. sono medesime categorie di degli Etn/Etc rientrano esdusivastrnmenti assirnilabili nella loro na. di utilizzo e delle logiche di investimento). mi trovo impossibilitata a fornire al mio commercialista la sopraindicata attestazione che la compagnia non riesce nemmeno ad anticiparmi tramite fax . del capitale e hanno mera to esclusivo la realizzazione di ope. lnvece.461 del 21 novembre 1997 a imposta sostitutiva con alie questa diversa natura dello struquota del 12.Z.20149 Milano. NeI confermare al signor Fedele Mirizzi che continueremo a assicurare 1a nostra massima assistenza. esmento. In parttcolazioni effettuate. eli UniCredit Vita Crl.. in teressando detta societa circa la volonta del cliente di cedere Ie azioni derivanti dalla fusione per incorporazione di I.veniva riconosci uto agB azionisti di I. abbiamo rilevato che nella Intesa S6U1paoJodi sezione dedicata aglt switch eccreditsrmi tale importo sul del nostro servizio di Internet banking non risultava aggiormio canto corrente.ta razionalizzazione del fonbiamo confermare che la socie.. gli eventuali redditi qulndi.b. a tassi di inche riassurniteresse.gresse. Quindi.. quando i127 marzo ho controllato il mio conto deposito ho avuto 1a sgradita sotprese che ~ contro la tnie volonte ~ l'investimento 10 avevo effettuato in obbligezioni in ternazionali.deIl'inconveniente e definire i rizon EasyFund con decorrenza riflessi economici delle opera27 febbraio 2009. fuorvianti per l'igttero clietite cbe si trove ad ecquistere un fondo ben diverse da quello cbe intendeve sottoscrivere (nell'attuale schede Eurizon del fondo Bond international 1e obbiigezioni in Franchi svizzeri sddiritture sono essenti del tutto). II diverso trattamento fiscale tra Etf e Etc/Etn Disguidi in un fonda Eurizon C. e legato direttacomporta un regolamente 0 indirettamento in contanti mente all'andamendeterminato con to del sottostante. costituiti dalla sola differenza tra il prezzo di vendita e il prezzo di acquisto della strumento finanziario. in quanta te strumenti finanziari a fronte l'articolo 1 del DIgs n . sono fon. non e a1 momento in ufficio. Ogni volta che provo poi a telefonare per parlare con questa persona.. da comunicare nel periodo dal 24 settembre 2007 a1 9 ottobre 2007. Per esempio. sia dall'altra rnenti finanziari derivati cartolarizzati che repIicano la performance di parte l'evidente imposstbilita di sottostanti oppure indict diversi dal. derivano terminato sottostante e che sono da un impiego dinamlco. Per quanta rimaggior perdite.an.. sia con e-mail inviate da me a un indirizzo che fa capo a un certo D... sono tive e di vigilanza proprie dei fonstrumenti finanziari derivati cartola. sulla base delle indicazioni degJi operatori del call center.164 dell 7 settembre 2007.. come indicato nell'articolo. in quanto fondi. 115marzo 2011. Se i redditi prodotti da Etn ed Etc quella delle azioni e dall'obiettivo d'investimento mirante a replicare sono percepiti da persone flsiche. Faccio presente che ho telefonato circa una ventina di volte in un anna e ho avuto sempre la stessa risposta. in quanta strumenti il cui valore e collegato all'andamento del prezzi di un de. cosa eifettivamente constatata anche da me. do che do avviene per le finalita comuni. per poter vendere cib che e rimasto. Anche Ja Cassa di risparmio di Venezia mi ha detto che non e riuscita a contattare sia telefonicamente sia per lettera 1a societa. sempreche percepiti da persocartolarizzati si intendono quegli ne flsiche non esercenti attlvita d'impresa commerciale. Infine. caratterizzamette di acquisire azioni 0 obti da due princibligazioni. Limitando correttamente il discorso ei giorni in cui 1a S. dedicato all'analisl del Fondo pensione dedic. riferimento ad Gli Etf (Exchanazioni.do disposto dalla socteta. Tuttavia. a indici 0 a misure.del risparrnio) in quanta rnancheziari derivati cartolarizzati che repIi. mentre gli Etf producono in capo all'investitore sla rizzati che repIicano la performance di materie prime oppure di indi. dificato la politica di ineccredito) he vestimento.Net e quell'anno ci fu una Opa alla quale io non ho aderito. in questa caso deterrninati dalla la norma generale impone quale differenza tra il prezzo di vendita e limite temporale per sfruttare la acquisto a cui si sottrae ulterior. BT Italia Spa ha ribadito come attualmente non siano previste operazioni di riaequisto delle azioni in circolazione.T. perfezionata a gennaio 2008 .93 eura di nato 2009. reddltl prodotti dagli Etc e di consesono tssssti come gli Etn. SugH effetti di questa scelta la nostra banca non ha alcun potere di intervento.ha sostituito il fondo • Relativamerrte alla situazione Bond Chf a seguito della citarappresenta dal signor Sico dob.1 no. Per strumenti finanziari derivati ir). Italia che sono attuaJmente neJ mio portafoglio Utoli detenuto presso la mia banca (Cassa di risparmio di Venezia) e che non sono mai state quotate in Borsa italiana.q. A tale riguardo si precisa che per tale operazione .27% mazioni sono state inviate alia clientecontro 1'1. a rendibili nella modalita di negoziazione similare a menti. Questa compagnia non mi ha consegnato detto documento nonostante abbia inviato diverse richieste via fax..re 20 v 2010 nell'srticolo con il tiiolo quanta riguarda il regime impositi«Etn el bivio di Piazza Mar»> ho vo degli Elf non vi sono pili dubbi da diversi anni. puo facil. dobbiamo pert) tornare a sottolineare come i motivi che impediseono 1a vendita delle azioni non siano da noi elimina b iIi. dichiara che sia considerato "derivaquesti strumenti. decisi di girere a somma era iudisponibile. Risponde Intesa Sanpaolo I certificati fantasma martedi 26 aprile.Z. Da quanta detto.Bond superiore a quella modesta di Chf segnaliamo che 10 stesso quest'ultitno Iondo: dal 16 ha cambiato la propria denomimarzo (data di esecuzione) nazione in Eurizon EasyFund a121 marzo (vaJuta di Bond international e rnocontebilizzezione e ~~-. Gli Etc (Exchange delle relative disposizioni autorizzatraded commodities).Net secondo gli obbHghi della normativa delle societa quotate .Net il diritto di recesso. 1e centraJiniste mi rispondono che i1 signor D. obbligazioge traded ni 0 qualsiasi alfund) sono invece una tro litolo normalparticolare tipologia di fondo mentenegod'investimento 0 ziato che perSicav. l'unlca clifferenza che Ii con. Italia el 2008 ero . 5iccome siamo nel periodo delle denunce dei reddW.50 per cento. Non posso quindi fare nulla per vender1e. Giuseppe Sico ~ (Napolij nata Ia denominazione del fondo Eurizon Easyfund Bond international che .. L'emittentee tlpicamente una societa veicolo (Spv. garantiseonoin caso di dal1a differenza tra Nav (Net asset capital gain la possibilita di sfruttavalue) del giomo di vendita e Nav re pienamente le minusvaIenze predel giomo di acquisto. La scelta del signor Fedele Mirizzi di non esercitare in quell'occasione tale diritto ha avuto come conseguenza quella di mantenere dei titoli di BT ltalia Spa non negoziabili suI mercato. Appreso che anche questa secondo invio non era andato a buon fine. ha provveduto a effetpuntuale descrizione del fontuare un processo di fusione e do.statico.pregresse.to a il tnio problema e dato dal mancato invio della certiiicezione per la detrazione Iiscele riferita alJa mia polizza vita stipu1ata diversi anni fa con Cnp UniCredit Vita Spa.

I Certificate Protezione e Obiettivo sono disponibili presso Ie filiali del Gruppo Intesa Sanpaolo e degli altri operatori finanziari (he si avvalgono dei nostri servizi. I Certificate appartanqono Banca IMI e stata premiata come "EmiUente deIl'Anno·· agli ttallan Certificate Awards 2010. e (1) I Certificate Protezione e Obiettivo sono emessi a valere suI Warrant and Certificate Programme appro va to in Lussemburgo dafla Commission de Surveiffance du Secteur Financier (CSSF) il16 agosto 2010.bancaimLcom/retailhub oppure chiama gli specialisti di Banca IMI al numero verde 800. "U. I'emittente non sia In grado di pagare ne ipremi ne II capitale nella percentuale protetta. Retail Hub la struttura di Banca IM I che sviluppa prodotti di investimento dedicati agl i investitori privati e aile piccole imprese e svolge il servizio di esecuzione degli ordini sui principali mercati finanziari.bancaimi. Final Terms son 0 disponibili suI site internet www.S. Giappone.comlretailhub e presso /a sede di Banca IMI in Largo Mattioli 3 Milano. (3) La protezione opera soltanto alia seadenza dei Certificate. Cio comporta ehe.rizz.22 PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll CERTIFICATE PROTEZIONE E OBIE I IIVO 0:1BANCA IM. (2) La percentuale di protezione puo variare a seconda defl'emissione. tischio mercata e rischia emittente) ed i costi dell'investimento.I IE LO STRUMENTO FINANZI.italianc.99. Securities Laws e di altre normative locali applicabili in materia. Prima della sottozcraione 0 dell'acquisto. /a Nota di Sintesi ed i pertinenti Final Terms nonche ogni a/tra documentazione che I'intermediario sia tenuto a mettere a disposizione deg/i investitori ai sens: aella vigente normativa. In caso di acquisto del Certificate suI mercato secondario if prezzo di acquisto potrebbe non coincidere con il prezzo di emissione. indipendentemente dalla performance successiva del sottostante. venduti o comunque (Onsegnat~ direttemente 0 mdlrettamente. Le informazioni e Ie caratteristiche ri/evanti della strumento e del/'Emittente sono riportate nel Base Prospectus e nella Nota di Sintesi.. In Glappone. Per maggiori informazioni visita il site www. in caso di disinvestimento dei Certificate prima della seadenza.99. per comprendere appieno le earatteristiche. siana ai sensi delle U. rischia di liquldita. Prima di effettuame la sottoscrizione 0 I'acquisto pertanto eonsigliabile reearsi presso if proprio Intermediario dl fiducia. e un messaggio pubblicitario con fina/ita promozionale e non costnusce offerta a sollecitazione all'investimento nei Certificate Protezione e Obiettivo ne consulenza finanziaria a raccomandazione d'investimento. quindi.!~ione da part_e delle autorita competent! (gli "AJ~n Peesi") e nqn po~ranno conseguentemente essete otterti. negll Statl Unit: d'Amenca. la Nota dl Sintesi ed i pertinent. I rischi (ne! caso specitico. Australia e in qualunque altro Paese nel quale la vendita dei Cert_ifici?tenon sie co.ertificateawards.ARIO IDEATO DA RETAIL iiil HUB CH:E FISSA UN OBIETTIVO E PROTEGGE ALLA SCADENZA Il ruo INVESTIMENTO. come integrati dai pertinenti Final Terms. e successive modifiche. consolidi il risultato ottenuto conseguendo premi periodici durante tutta la vita residua del Certificate.!selJtita in assenza d! auto. rispetto al qua/e illivello di protezione rimane de fin ito. S. proteggi comunque il tuo investimento detenendo il Certificate fino alia data di scadenza (4). pur essendo residenti in Italia. Protezione e Obiettivo alia famigli<l di prodottl vi ncitrice nella cateqoriaProdotf e Servizi di Invsstlmento del Premio AIFln 2010. una perdita suI capitale in vestito. I Certificate Protezione e Obiettivo non sana adatti a tutti gli investitori. www. Qualora I'obiettivo indicato nei documenti d'offerta sia raggiunto. Person" ovvero soggetti residenti negli Altrl Paesi. Final Terms. Hai aspettative di crescita dei mercati azionari e vuoi proteggere il tuo investimento? Banca IMI ha create una nuova tipologia di Certificate. m Australia 0 negli Altn Paesl nl? a coloro (he. OUR BUSINESS. sf rimanda pertanto al relativo Base Prospectus. (4) Si precisa ehe alia scadenza i titoli sono camunque soggetti al rischio che.66. !I present» annuncio e e ~BANCAIMI YOUR VALUES.it . al momenta dell'adeslone. In Canada. affa Nota di Simes! ed ai pertinent. in caso di liquidazione. I Certificate Protezione e Obiettiva non sono stati ne setenno registrati ai sensi de! Securities Act de! 1933. Con i nuovi Certificate Protezione e Obiettivo emessi da Banca IMI(l) puoi partecipare agli eventuali rialzi del mercato azionario con la protezione totale 0 parziale del prezzo di emissione'" alia scadenza'" del Certificate. /I Base Prospectus. Nel caso in cui tale obiettivo non sia stato raggiunto e I'indice sottostante abbia realizzato una performance negativa. IIlivello di protezione espresso in percentuale rispetto al prezzo di emissione. II prezzo dl vendit» suI mereato secondario potrebbe non caineidere con if prezzo di emissione e I'investitore potrebbe subire. vigente negli Stati Uniti d'America (if "Securities Act") ne ei sensi delle carrispondenti normative in vigore in Canada. leggere il Base Prospectus.

e il primo convegno annuale dell'Assiom Forex. Durante la manifestazione avra anche luogo sabato 21 maggio il primo convegno annuale Assiom Forex. In questa stessa ottica organizziamo anche l'ITF di Napoli. seguire corsi validi ai flni del punteggio per la certificazione per promotori finanziari. modera un workshop sui tema«Fondi senza frontiere . La dodicesima edizione dell'IT Forum di Rimini torna il 19 e 20 maggio con due giorni di convegni. Giordano Lombardo • Ceo di Pioneer Morgan Stanley Matteo Mattei Genlili • Ordinaria di Intermediari Finanziari all' Univers itt di Pavia . sui ruolo della consulenza finanziaria e delle future evoluzioni tecnologiehe nella gestione di risparrni e investimenti. I'IT Forum di Rimini si e evoluto ed e cresciuto a ritmi abbastanza costanti . in modo da spaziare sia a livello geografico siadi ternatiche». n Sole 24 Ore quotidiano e Laparte relativa agli eventi e alia Formazione.commenta Mauro Pratelli. la tavola rotonda del Nafop suI terna del «La vera consulenza indipendente: contenuti e metodologia operativa per la protezione dell'investitore» e il workshop «Tecnologie e innovazione nel business dell'Investment& Trading» del Centro di ricerca su Tecnologle. La presenza del gruppo 24 Ore sara composta in questo modo: ci sara uno stand dedicato molto ampio e Ie aree aziendali coinvolte sono l'area Finanza. organizzera una serle di eventi ed incontri speciali con ospiti di rilevanza internazionale come i rappresentanti di Standard&Poor's e del Chicago Mercantile Exchange ed EuroTLX. Antonio Quaglio e Nicola Borzi.aziO. Nel frattempo. Nel 2006 I'evento e divenuto annuale e nel2010 ha raggiunto la soglia dei 6.0»in Fiera a Rimini II prossimo 19 e 20 maggio la vetrina dedicata Previsti migliaia di visitatori on solo trading e investi. «E proprio la copertura sempre piu globaIe delle tematiche finanziarie a determinare il successo dell'IT Forum» osserva aneora Pratelli. farsi un'idea rnolto completa di quello che offre il mercato Italiano. il site.Inizialmente si teneva due volte l'anno in una sala cinematografica.e cresciuta progressivamente tea stand e appuntamenti anche grazie all'impegno di Morningstar Italia (che a Rimini presenta il nuovo magazine online «MOrningstar Investors). A Rimini possiamo essere certi che tutti i partecipanti vengano apposta per l'IT Forum». anche il nome e cambiato dal semplice "Italian Trading Forum" a un piu ampio "Italian Trading&Investment Forum". II programma completo e disponibile al site www.itforum. sia quelli obbllgaztonario II trading online e un' attivita sempre piu diffusa sia in Italia sia all'estero. La seconda "anima" del salone . «ll nostro obiettivo per I'edizione 2011 . Secondo un sondaggio di Kpmg quelli che fanno trading da pili eli sette anni sono il 44%. per indicare una significativa espansione dell' ambito di interesse dell'evento. innovazione e servizi finanziari (CeTlF). e gli spazi dedicati espressamente al training. il Ceo di Pioneer Giordano Lombardo e Matteo Mattei Gentili.L'Industria italiana del risparmio.30 u caporedattore responsabile Anto- cm-_DD __ Pietro Giuliani • Presidente di Azimut Um] S: nio Quaglio. da uno a tre anni sono u 27 per cento. Tra Ie novita di quest' anno ci sara in partieolare la presenza eli un partner accademieo. Gruppo 24 Ore M Asset management La «seconda anima» del Forum «Fondi senza frontiere» II risparrnio sfida Ucits-4 m. Nel corso dell'incontro sono previsti due convegni moderati dai giornalisti ill Plus24. Buona parte del trader sembra essere guidato dall'intuito e una grande parte di essi dichiara di essere risuscita a ottenere risultati positivi.it. all'asset management all'IT Forum di Rimini. E ancora ci saranno dibattiti sull'arte. Tra i nurnerosi appuntamenti di quest' anno. L'associazione. Andrea Curiat tra stand ed eventi assiccia presenza del gruppo 24 Ore all'IT Forum. il salone del trading on line che si terra dal19 al21 maggio prossimo a Rimini. che rappresenta in Italia circa 450 istituzioni finanziarie e 1. doe l'Universita Cattolica del Sacro Cuore.e raggiungere i 7m:ilavisitatori.500 sod. sia quelli azionari. L'IT Forum e un salone che ogni anno raccoglie migliaia di trader che si confrontano fra dt loro sulle tecniche e le strategie di compravendlta sui mercati. mentre i novizi. appuntamento di dicembre localizzato per il Sud Italia. alia presenza di appena 300 partecipanti. Dalla prima edizione nel N maggio del 2003. Questa soglla si potrebbe forse superare facilmente e con meno sforzo a Milano. Ma sotto I riflettori ci saranno anche seminari e corsi eli formazione per capire ed affrontare al meglio gli scenari odierni dei mercati fmanziari. Ucits 4 e la liberalizzazione dell'offerta di strumenti d'investimento in Europa». ad affiancare gli organlzzatori Traderlink. ordinario di intermediari flnanztari all'Universita di Pavia e presidente di Banca Euromoblliare. Plus24 e presente a Rimini ton un suo evento: venerdi 20 maggio. eli workshop e di incontri con le societa e I professionisti del settore. aile 14.. sulle bolle economiche che ci attendono. tra i 3 e 7 anni sono il22%. Trading library e Morningstar.500 visitatori. presidente esecutivo di Azimut. rna c'e anche chi preferisce comunque continuare ad affidarsi al proprio intermediario. rna si tratterebbe per la maggior parte di semplici curios! eli passaggio. Si confronteranno Pietro Giuliani. sp.pre pili.accanto a quella originaria del trading online . socio fondatore e ditettore generale di ITForum e amministratore delegato di TraderLink Italia . «I visitatori possono vaIutare le proposte dei diversi broker.PLUS24 II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 23 Finanza «2. menti.

---+---h lil distat%bblig. La Ioro biografa e Anna Ponziani. borzi@ilsole24ore. appena sl gratta sotto I'apparenza.. dagli "apprendisti'' at veri "professionisti" . sono rimaste solo quelle autonome (Directa e altre minori). Ma a cambiare il mercato dell' e-trsding sono anche logiche diverse e talora contrastanti. il 34% circa dei conti/accessi online. leva offertae comrnissioni derare il proprio profilo di operativka. Solo una parte dei conti/accessi sottoscritti viene usata per fare almeno una operazione di acquisto e/o vendita nel semestre: solo il9% nel primo semestre 2010.. sono sensibili aile novita e cadono preda delle mode del momenta come mold altri rnortali. letteralmente esplosi nei primi mesi del 2011 mentre l'anno scorso erano pressome sconosctuti: nei tre mesi tra febbraioe aprile scorsi hanno accumulato l'interesse del 12% di chi ha operato online e addirittura del 29% di coloro che hanno effettuato pili di 200 eseguiti nel trimestre in esame. la cabbala pare essere piu autorevole che non l'abaco. Quanto ai rapporti con l'intermediario. Ma che si lascia affascinare dal rischio (l'ultima rnoda si chiama Cfd) come un biker della frontiera americana. Q dingin «Ma nel primo semestre 2010 eseguiti in calo rispetto al2009» Nicola Boni RISERVATA nicola. adesso n utilizza il 12% di chi ha operata negIi ultimi 3 mesi embrano inossidabili. rna nei primi sei mesi dell'anno scorso gli eseguiti sono stati poco meno di 24 milioni.. La scelta deve consi- ping. l'osservatorio che ho lanciato con Ewisko. aumenta Ia eoncentrazione: Ie piccole Sim italiane vengono acquisite da gruppi bancari (Intesatrade. Quali sono g1i intermediari piu forti? Stimiamo che sulle piattaforual e..-.. Come si caratterizza la Ioro offerta? C'e chi punta su una divisione 0 Sim specializzata sui trading (come Popolare di Milano. Crne Markets. esamina e cataloga virtu e vizi.. Poi pen). Ma il vera fenomeno di quest'anno sono i nuovi strumenti come i contracts for difference (Cfd). incidenza che diminulsce nel tempo. (esegu'itO 32% Fondl 25% I-----. A liveUo di intermediari. la soddisfazione del clienti di banche/canali online e sempre alta. capitale disponibile per il trading. posizione). SeDa). Quanto ai risultati di tanta passione. Poi d sono banche on line con una forte anima "specializzata" nel trading (F'meco. si nerale il criterio guida per tutti (e ancor pili per chi e molto attivo) . Non abbiarno ancora il dato completo sul2010. seguito da valutazioni di analisi fondamentaIe e tecniC8». derivati esteri). IIcampione IT Forum e mediamente soddisfatto dell'tntermediario con cui fa trading la soddisfazione e maggiore tra coloro che si affidano aIle Sim estere. POp1lare di Milano e Intesa Sanpao10) transiti il63% delle operazioni mentre un altro 12-13% degli eseguiti ecanalizzato su Borsa da Sim autonome.. si chiede Ponziani . La ricerca sui risparmiatori per I'edizione 2011 PLUS24 II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 II fascino dei Cfd spopola tra i trader Quasi sconosciuti nel 2010. Ecco i risultati delle sue ricerche piu recenti. superiore a quella rilevata nell'utilizzo dei canali tradizionali . Oa 3 a 7anni Oa 1 a 3anni MenD di lanno QuaUeseguiti hai latto online negli ultimi 3 mesi (febbraio-aprile 2011)? Azioni italiane Con quale frequenza hai faHo trading on line negli ultimi 3 mesi (febbraio-aprile 2011)? 66% Etfs (contratti) 28% I--. rivela la ricerca di Ponztanl.I.. l'esame delle imprese. Questa e un'osservazione che vale per la massaindistinta dei trader.5 del 2008.. asset class (commodity.com e RIPRQDU1IONE Anna Ponziani con Eurisko ha lanciato I'osservatorio e·Flnance Outlook me dei primi quattro gruppi per volume (UniCredit. 28% +----1 25% ----. che nel 92% dei casi si affidano a "valutazioni personali di analisi tecnica". Quante agli strumenti e ai mercati. Il numero tende a crescere leggermente negli annl.e L'andamento dei volumi e correlate agli indici di Borsa: Ie operazioni degli investitori erescono solo quando 10 fanno tutti gli indict di mercato. Twice e Millennium). n loro peso sul totale del conti online. ento del tra. «sernbra essere in ge- Materieprime Mini futures suFlse Mib Cfd Futures SII FilIe Mib Dpzioni azioni (loHO Opzioni Mibo (loHi) Sedex (eaeguiti) Sst . e sl assiste alla flessione dei fondi e at ripensamento del lora sistema distributivo. coloro che effettuano oltre 200 operazioni per trimestre. Secondo Ie rilevazioni effettuate suil'operativita condotta tra gennaio e aprile del 2011.24 DOSSIER FORUM Identi'kit dei protagonisti... il 71% del campione intervistato che dichiara di voler eontinuare a utilizzare il proprio interrnediario. le piccole Sim estere. Entrambe Ie quote aumentavano tra chi effettuava piu di 200 eseguiti in tre mesi. comparate con quelle sullo stesso periodo del 2010.. Invece le Sim estere ()g Markets.. in calo quindi rispetto ad entrambi i semestri del 2009...segmentata roperativita dei trader? Sie concentrata sull'azionario ttaliano.--. Insomma. Ma sona in cresdta anche operazioni e quote di mercato eli piccole Sim estere. Ubi. d. e in lento rna costante arretramento: dal 52% del primo semestre 2002 si scivolatl di 18 punti percentuali.Sin gle SiD ck futures (loW) _Media 13% Mercato in frenata A meta dello seorso anno erano stati sottoscrittiS milioni di conti/accessi abilitati a effettuare trading online. nel 2009 sono stati effettuate pili di 51 milioni di operazioni rispetto aIle 44. n 75-7S%deglieseguiti e-trading di privati e effettuato tramite Sim 0 banche me dispongono di piattaforme specializzate.. D'altronde chi fa pill di 200 eseguiti in 90 giomi e attivo anche su valute e futures. Sono i trader italiani: una tribu che scorazza in lungo e in largo sulle strade del web in cerca del colpo da raccontare agU amici. che da anni can l'attenzione di un'etologa a la Dian Fossey aIle prese con una remota specie di primati africani ne raccoglie. mercati. lWBank) che fanno parte di grandi gruppi bancari. l'analisi rileva che «ben il 55% del campione dichiara risultati positivi nei primi mesi del 201 I. 20 maggio. In fonda. la decrittazione dei grafici di analisi tecnica. 32% 25% r---i 17% I I I Intuito 23% Segnali oHerti d a Ie rzl _ >200 eselguili trimestrali Segn ali oHerti d a consulente o prom Dlore finanzi ario Suggerimento di amici 1oto 1% Fonte: Anna Ponziani per ITF INTERVISTA I Anna Ponziani Ie-Finance Outiook «Piccole Sim estere in crescita» 1. 24% I29 /0 11 Valutazioni p e rs on ali di anali 5i fondam e ntale Analis i pubb licate s usiti e gio rn ali r----. da otto anni a questa parte.pari a 550mila ellenti. molto alta. L'estero "pesa" ancora poco. n numero delle operazioni di chi fa trading in modo professionaIe e direttamente proporzionaIe aIla volatilita. La fedelta nell'e-banldng e nell'e-trading resta. swing.borzi@ilsole24ore. che verranno presentate all'IT Forum di Rintini venerdi prossirna. come Chi-X Da quanto tempo fai trading? ~ Oa piil di 7 anni Ripartizione per totale eseguiti e-trading ultimi 3 mesi (febbraio-aprile 2011 e confronto con 2010) 28%·28%------- l'identikit dei trader n 44% del campione S dei partecipanti aIla passata edione delI'IT Forum rivelava di fare trading online da piu di sette anni (era il39% nel2009) e ilSO% di dedicate al trading almeno un' ora al giomo. Quanto alle Sim italiane.~ I Vahlte 53% Molle ore tutti i giomi 1-2 ore al giorno 2-3 ore alia s ettim an a 1 'ora all a seW mana Mollo poco Azioni estere 30·Dfu Con quali criteri decidi di aprire una posizione sui mercato? VaMazioni p ers on ali di an ali 5i tecni ea Intuito e risultati «L'innrito». Come scegliere ilbroker? Non esiste il broker migliore in assoluto..I 1-_.J.Le ragioni che indueono a cambiare intermediario sono sempre "d'interesse": il pricing eccessivo e/o una piattaforma non adeguata.. Ancora maggiori» sono dichiarati «i guadagni nettl nell'arco di 12 mesh La dornanda sorge spontanea: {<E veramente cosi 0 I risultati sono valutati eontroppo ottimismo?». che presentano un nuovo modello di business.. 5axo Bank) sono focaliz:zate soprattutto su Forex e contracts for difference. stile di trading (scal- N. B_ nicola. Come si e . derivati italiani.. trading iIJtraday. capaci di resistere aIle tentazioni grazie a una volonta ferrea ternprata in centinaia e centinaia di ore trascorse tra gil studi dei mercati.com . appena si scava sotto Ia scorza da cowboy delle piattaforme. azioni. da anni. Nonostante cio. anche grazie a new entry. Eppure piu della meta del Campione desiderebbe una piattaforma pili performante.atn ltaIia? Nelle stime di e-Finance Outlook. segnala l'aumento dell'operativita sul Forex e la crescente importanza dei circuiti alternativi. si assiste a una ritomo di interesse per Ie azioni italiane compensata da un aumento di quel10 per gli Etf e i titoli di Stato. emergono particolari che non collimano can l'aria da «duri del Road House». forex.. mentre aumentano ilioro peso.. e le novita e Ie tendenz.---+-----.'an .

425 209.406.6 MLD DI EURO MOT 73.820 10.02 0. che si concentra sull'indagine dei mercati. Nicola Boni nicola.40 5. a un anno dalla loro nascita. EuroTLX. u prezza e stato molto diverso tra mercati regoJamentati "in chiaro" (lit).9309 17. Mot e EuroTIx hanno avuto un andamento altalenante.642 138.62 Pmp 17.196 260.3% S direttamente in house ordini di acquisto e vendita) sono 13 a livello continentale. Sul mercato azionario itallano.a UI FORU 25 IVI. volume in alioni.5694 20.5443 17. Chi-X diverrebbe il primo mercato europeo conil 26.64% a queJ10 uJiidale di Borsa Italiana. Ma con una "best execution dinamica''.4 MLD DI EURO TURNOVER: 37. la quota di mercato potenziale degJii Mtf crescerebbe del 2.78% Dark Pool 0.78 -1..6099 17.dali a perdere importanti quote del mercato azionario. di cui uno in Italia.015 330.685.5570 17.08 0. la settimana dell'assemblea.1% Totale Fonte: elaborazioni Plus24 . senior manager di Kpmg Advisory e autrice della studio "Mercati alternativi e seenari di llquidita".167 9...2 MLD DI EURO LSE Group 82.66% ..69 -1.779 455. Il broker Citadel ha analizzato pero come cambierebbero Ie quote di mercato se fosse utilizzata la E quem obbligazionari 1mercati azionari Dall'adozione della Mifid nel 2007 a oggt. La frammentazione ha avuto intensita differenti da Paese a Paese.66% 7.8 per cento.93 28.911 27. "dark pool" (sistemi di scambio eli ordini "coperti"). che misurano meglio la rilevanza degli scambi retail. La moltiplicazione dei mercati ha portato Ie Borse uffi.·dai.559.. Chl-X (+0.5% Quota "branded" B. Ne emerge che l'indirizzamento deglt ordini e ancora non ottimale: se gJii scambi awenissero secondo logiche di "best execution dinamica" . mentre i mercati regolamentati vedrebbero erodere Ie proprie quote.866.76 milisrdi).8% Aumenlo quota MTF 4.219. Altri Mercati regolamentati 0. (N B.4863 17.PLUS24 II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 DOSSIER L IflUaynle perlUUI(.5620 17.73 -1. mentre Borsa Italiana perderebbe il4.33 0. mentre c'e state un vero boom dei Multilateral trading facility (Mtf).00% Quola "branded" 4.00 30.41 -1.01% CHI-X 0.. Chi-Delta __. Non e poco: a Piazza Affarl il titolo Em va/eva in media 17.Turquoise +0. che viene periodicamente aggiomato e di cui «Plus24» offre l'ultima verSione.borzi@ilsole24om.524 204. Nel gennaio 2009.8%).806 Volume 107.515 46.306 247. sono cresciuti i mercati altemativi alle Borse ufficiali.627 10. come dimostra la pagina a fianco.1753 17.alla quale emergono non solo gMimpatti della direttiva Mifid in termini di redistribuzione del trading su mercati differentl.051 16.509 128.10% CHI-X 9.en.3299 18. L'Italia e leader in Europa per importanza e numero dei mercati obbligazionari dedicati a investitori retail.44 -1. E questa 1'obiettivo che si pone Anna Kunkl.09% TURNOVER: 51.11 1. Un altro e quello "macro".8133 DiH. rna anche la distanza che resta tra le previsioni regoIamentari dell'Unione europea e la realm dei fatti quanto a effettiva ottimizzazione dei servizi per i clienti finali.884.15% EuroTLX 27.185 2.48% GI.00% LSE Group 99. pari a 443 milioni).9098 17. a gennaio "valeva" circa il 7% (1a quota non comprende i volumi su bond "branded" presenti su sezioni private del mercato.411 8.163 3.574.3 MLD DI EURO TURNOVER: 25.lta lia TURNOVER: 120. internalizzatori sistematid (Si) e scamhi fuori mercato (Ote).493 Valore Volume Ordini medio ordine medio ordine 53.400. L'Italia ha invece un indice di frarrunentazione abbastanza basso.659 4.436 67.785 409.779 3.5117 17. mentre sugli Ote viaggiava a 18.385 191. quello costituito da Banca Imi in partnership con Kpmg.496 581 519 18. !1 Cosl Ie reqole comunitarie hanno mutato gli scenari Le regole dena Best Execution dinamica QUOTA DI MERCATO ATTUALE (PER TURNOVER) QUOTA DI MERCATO POTENIIALE (PER TURNOVER) Italia MIB40 .6 MLD DI EURO MOT 64.052 7 32 222 261 113.950 2.81% 1" 3.525 7.7 MLD DI EURO TURNOVER: 84.16 0. A gennalo 2011.646 deJ vaJore eli carico dei titoli propri nef bilando 2010 della multinazionale (cene sono per 6.4970 17.5% dieui Bats Dark.075. __) MTF 26. la quota di rnercato degll Mtf in Europa era del 14%. la quota di mercato di Borsa ltaIiana (london Stock Exchange Group) si e ridotta del 20% a favore di Mtf (soprattutto Chi-X. cioe I I _ l'esecuzione degli ordini in termini di favore per il cliente per prezzo e quantita anche su mercati diversi. Quanta sarebbe bastato a vendee titoli propn con un utile.148 594. EuroTLX 27.68% dicui Hi-Mtf __) 5. mentre in Italia si attestava aI 6%. prezzo medio ponderato in euro TURNOVER: 22. <.51 0.246 326.03 0.244 65. Un'analisi d.61euro.84 -1.6 MLD DI EURO TURNOVER: 28. Su questi ultimi.2% degli scambi mercato. di cui nove in Italia.57% 11 Quota "branded" Hi-Mtf 6. In cinque sedute sonopassati eli mano oltre 247 milioni eli titali del "cane a sei zempe" per 4.456 14.iimpatti sullaliquidita dei mercati.791 14.473 8.694 1.85% ) dieui Bats Europe Turquoise Altri Turquoise Dark.14 -1.35% dicui EuroTLX 30.3%) arrivando al 27% circa A crescere di pili sarebbero Bats Europe (+2.0 due i lati.com e RIPRODUZlONE RISERVATA Altri Mercati regolamentali 0.07€ M Sugli Gte tratti eseguiti su ogni mercato. Smartpool Altri Boat SI london SI Boat xoff lSE xoff Euronext OTC Xetra xoff Altri TURNOVER: 26.867. obbligazjonari in Italia Turnover per tipolog ia di mercalo (%) .331 8. prezzi divetsi dei titoli.918 2.994 15.39 7.24 0.805 44. % da Pmp totale -1.00% Dark Pool 0.Bats Europe +0.185 9.468 14.344 4. pur restando predominanti: dal 2008 al 2011 pen) il Mot ha perso quota. manifestandosi di pili nel Regno Unite.351 412 835 595 560 238 315 4.8722 17.3%).388 38.745 274.47% Categoria Mercato Milano Chi-X Turnover 1. gli Mtf coprono solo il 22% e i mercati regoIamentati il 78% degli scambi.2% .908 27 1.91 1.373 860.568 12.543 2. GMinternalizzatori sistematid (strumenti degli intermediari che incrociano ercati diveisi.n.37 MOT 72.518 490. per il peso ancora elevato dell'Mta di Borsa Italiana sui volume degli scambi.5% Best execution ancora lontana In Europa i sistemi di scambio alternativi "valgono" il 38. sistemi multilaterali di scambio gestiti spesso dagli stessi mercati regolamentati: sono 138 nel Vecchio Continente e otto in Italia.4 miliardi.388.186 Quota (%) 43.5% .151 35. Uno e quello micro".14 1.4690 22.ClU ClllemCiIlVI.558 73. I con- ENI Fl JORI BORSA a 18.) Gli impatti sulfa liquid ita dei mercati azionari in Italia Turnover per tipo log ia di mercetn (%) .5% rispetto a +2.188 9. In termini di controvalore negoziato e in deciso aumento la quota eli HiMtf: nato a febbraio 2008.08% MOT 65.71 2. gli Mtf italiani crescerebbero molto pili che quelli europei (+4.37 15. mentre i mercati regolamentati hanno visto scendere la 10m quota del 25%.582 7.06 0.06% . mostrano la progressiva perdita di quote del Mot a favore di HiMtf ed EuroTIx.38 0.599. mentre EuroTix e restato stabile. Hi-MTF .Gennaio 2011 Mercati rego lamentati 77.097 18.54 -1.5690 17. «Plus24» ha analizzato gil seambi sull'azione Em tra luned1 2 e venerd1 6 maggio.64 3.3% premiando i sistemi altemativi di negoziazione (Chi-X +1.958 3.II Sole 24 Ore su dati FidesSIJ Fragulator Fonte: elaboralione UfflCio Studi KPMG Advisory su dati Borsa Itariana.19 0. sep_ pure minimo. A~ri Mercali regolamentati 0.5% circa degli scambi totali.54 0.764 24.136. sotto i 17.602. I\fJrTlY suyn eueui Uella UlreLLlVa IVIUIU Piazza Affari perde peso: meno 20% in tre anni Obbligazionario: Mot e EuroTlx restano stabili mentre Hi-Mtf guadagna spazi o.51 -2./ Hi-MIf 0.101 7. quali si pub analizzare il fenomeno del trading online.376 60.9037 17. turnover in migliaia di euro.10 4.4% Hi-Mtf 0.652.7%).568.532 48.420 712 825 731 804 2. gJi ordini medi su Em sono maggiori eli 20 volt» a quelli dei mercati regolamentati.22% Altri MTF 0. La quota di mercato degli Mtf e passata daU' 1% del gennaio 2008 al24% del gennaio 201 I.Italia II trading sui titolo Eni Scambi globali tra lunedi 2 e venerdi 6 maggio 2011.72% Quota "branded" EuroTLX 25.869 11.409 3 4.77.8 MLD DI EURO "best execution dinamica". Bats Europe e Turquoi~ se) e negoziazioni Dark Pool.006 466 522 526 3.73% Dark Pool 0.994 1.274 1.423 12.8% Mercati regolamentati 73..946 2.8%) e Turquoise (+0.08 -1. n Mot vede pero una maggiore incidenza di ordini all'ingrosso di investitori istituzionali. I mercati regolamentati sono 92 in Europa.899. segno cheprevalgono gli investitori tstituzionali Mentre il prezza e piis alto del 2.339.4997 17.

26 PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll .

Diverse non danno i risultatl puntuali delle aste e Finarte. 1fIfW. l'aumento del costi operativi ha deluso gli anallsti e. {I Scasa «2 Itider». La riservatezza puo giocare bruni scherzi NEWS SOnomMAT8 'CASE D'ASTA QUOTATE Signer aneora emergente • Era in rnostra due rnesi fa alla Young Projects di Los Angeles con «Pro Tempore: 15 Momentary Sculptures» e alla Galerie Art Concept eli Parigi con micro spettacoli e «non awenimenti» (come li deflnisce lui).4% del primo quarter 20 II.. Ma quando il banditore rilancia senza palette alzate in sala 0 al telefono che cosa significa? «Sta difendendo contro la sala iii prezzo di riserva inelicato dal venelitore». Il suo top price di 26.) <I RIPRO 0 UZI ONE RISERVATA RIPROOU1!DNE RISERVATA I LIBRI DI MARK UP CHILAVORA DIETRO LE QUINTE DEL FASHION? Le professioni pill ricercate. Per contrastare la pressione competitiva Sotheby's non cambia strategia e continua a preferire opere eli valore superiore al milione eli $ (nel trimestre il numero eli tali lotti e aurnentato del 63%). Stesse consuetudini confermate in tutto il rnondo da Christie's. sospesa in Borsa daI 30 agosto 2010.500 e 6mila $. normalmente. l'acquirente non ha alcuno strumento di (auto)tutela: si deve tenere l'opera in Italia. Bisogna poi saper leggere il condition report e i simholi microscopici accanto al numero e e del lotto: sl pub scoprire che l'opera ha un prezzo minimo garantito da tern." D IIdIsp.sostituiscei materiali tradizionali can sabbia. riconferrnata dalle 17 associate il 10 febbraio all'unanirnita presidente dell'assodazione nazionale case d'aste (Anca). Legato alIa Polenta. In ogni caso .2 milioni eli un anno prima. Talvolta l'interesse del venditore non e tutelato: «Quasi mai la casa d'asta va contro l'acquirente e preferisce consigUare di risolvere la vendita 0 cercare un altro acquirente».1. che e in temporanea importazione 0 soggetto al diritto di seguito. i percorsi professionali e "come si fa peril (€ 29. spiega l'avvocate. la casa d'aste normalmente si chiarna fuori e Iascia al venditore ]a decisione se e come agire contro l'acquitente inadempiente 0 e cancellare la vendita.SERVATA messo a segno il 26 febbraio 2007 da Christie's New York con «2 Raden> (2001). che non vi e prezzo di riserva.llbrorle.Oppure se l'opera acquistata e destinata ad essere esportata e la soprintendenza nega il rilascio della relatlva Iicenza. re . con 1'85% dei lotti venduti. «Vi sono peru alcune note dolenti . inoltre.arteconomy24. 194 artisti e 230 gallerie «Psiche. anche eliscreziona1mente».nde il riSul..8 e 171. L'asta da visibilita all'opera: i cataloghi sono letti con attenzione dalle soprintendenze e dal Nucleo Tpa e possono avvenire notifiche 0 sequestri mentre l'operae presso la casa d'asta che ha un atteggiamento di collaborazione can Ie autorita. spiega Giuseppe Calabi dello studio legale milanese CBM & Partners. Permane perdb spesso in sala la perplessita. Aumentano cosi i ricavi (+17%) rna scende la marginalita dal 17. vento e vere e proprie esplosionied e soprannominato U Buster Keaton dell'arte contemporanea. P.cerco di far capire in modo chiaro se ho un'offerta scritta e prima d'iniziare db Ie informazioni supplementari rispetto al catalogo: di'chiaro se un L Venditori e acquirenti: ecco come tutelarsi e E l'intermediario si chiama fuori lavoro e stato ritirato. non 1'intermediario». 24-25 maggio Frieze sta Iavorando ana fiera sorella (Frieze Modem) per il 2012 Appuntamento dal 13 al 16 ottdJre con 171 espositori Prima edizione di IV1IA Fair dedicata alla fotografia. conferma l'avvocato. lib . Sgombriamo iii campo da implicite garanzia di vendibilita dell'opera (non basta il tltolo di proprteta e legittimazione a dispome) e eli autentlcita. Sorprende pero anche I'andamento delle quotazioni del titolo Sotheby's che nell'ultima settimana ha perso il 12. acqua.." Ibll •• " h.. dove sviluppa un lunge reportage fotografico. Dal 1990 a oggi. Fontana e Castellani «Ruines E~ dl de Chlico da 400-6OOn11a € Incanti e inganni. eppure Roman Signer. conclude Calabi.la casa d' aste e il canale elivendita in cui si forma in maniera plu trasparente e corretta il prezzo. un risultato appena sopra la parte bassa della stima che era compresa tea 120. dove stuelia arte alI'Accademia di Varsavia. «In asta una plurali:ta di venditori conferisce un mandate con rappresentanza all'intermediario casa d'aste per off:rire in vendita beni eli pregio ad una pluralita di potenziali acquirenti (presenti in sala 0 mediante tecniche eli 00rnunicazione a distanza)».4 milioni. II:LLAMOOA DETRO LE aUINTE --- II p.rp.5% nell'ultimo mese. n.shoppIRg24.00. rna solitarnente l'artista e fotografo svizzero viene scambiato in asta per cifra tra 2. i casi di notifica e eli diritto eliprelazione». pUTpreservando la riservatezza eli venditore e aequirente.IISDI~4. nuove rassegne Sabato 14 Maggio 2011 27 In collaborazione con: ILGIORNAIE DEI J ~: ARIE.re plU vl.del primo trimestre 20n della d'aste americana Sotheby's che non risente del tradizionale effetto stagionale . non che illotto aggiudicato. «Tutte Ie condizioni generali delle case d'asta dichiarano che proprieta ed autenticita le deve garantire iii venditore. si registrano sul secondo mercato soltanto 19 passaggl con il 79% di venduto.l1sole24ore. Londra e New York e nel1999 ha partecipato alIa 483 Biennale di Venezia.www.lI.tato . Secondo alcuni anaIisti americani la casa d'aste sta attraversando "i dolori della eresdta" lipici dell'attuale fase di sviluppo del mercato. qu lsi. Il venditore.ssl Dn Tr. Napoli» 1981 di Luigi Ghirri La gara tra Ie major si gioca su de Chirico. non conosce I'identita dell'acquirente e viceversa a tutela della riservatezza di entrambi. che se non raggiunto non chiude 10 scambio. E sulle offerte? ill banditore pub decidere eli non raccogliere quelle eli elisturbatori 0 cattivi pagatori e quelle tardive: ha diritto di vita 0 eli morte sulla vendita». «Noi orrnai dal 2000 in tutto il mondo elichiariamo in asta se l'oggetto non e venduto . Talvolta il banditore non dichiara illotto invenduto e tutto si gioca sul prezzo di riserva. pero non seguita da tutte Ie associate italiane. e trattato da Barbara Weiss di Berlino e da Hauser & Wirth di Zuriga.Izz" .v. Per il vendi tore la vendita pub comportare alcuni inconvenlenti: se l'acquirente non paga. «Per sfatare una leggenda. CGSa molto apprezzata dal pubblico». (M. . le correzioni del catalogo. Fin dagli anni 70 lavora a un concetto eli scultura irnprontato alIa processualita e al movimento.i primi mesi dell'anno sono un test per il mercato .. qUill III.Moj. Bisogna sapere che quando il martello cade sul rostro del banditore significa che la vendita e chiusa.6% e U 14. Se l'opera non e autentica il venditore ne risponde. dal30 giugn02009 non comunica piu le dfre di aggiudicazione dei lotti presentatl.. la casa d'aste non e un luogo aperto a tutti rna solo a coloro ai qualela casa d'aste (soggetto privata) consente di partedpare.com e RIPROOUZIONE 'RI. .. Appuritamento memile a cura di Marilena Pirrelli In collmazione con Marina Mojana Milano. L'asta eli contemporaneo a New York battuta in questl giomi ha rea1izzato 128 rnilioni. pili trasparenza per chi scambia in asta a parola d' online e trasparenza in asta.com PLUS24 II Sole 24 Ore ArtEconomy Londra.che devono essere considerate quando sl decide di vendere 0 acquistare all' asta: iii venditore. lum. ne se e quando riuscira a recuperare il prezzo d'acqutsto». prosegue Lotti. amante della filosofia e del teatro. 136) P. D motivo? Se rutile e stato in linea con Ie artese.d. dal 13 e fino a domani Milano. «Quando conduce un'asta prosegue Lotti . Unico loro referente la casa d' aste. si trova a dover affrontare una scelta nella quale e impreparato (asimmetrie Informative): non sa se l'acquirente e solvibile. Obblighi di sicurezza prevedono che i cataloghi siano inviati ai carabinieri del Nucleo tutela patrimonio e alle soprintendenze. e il confine tra venduto e invenduto e labile per chi non esperto.II. ha incise sulle quotazioni l'andamento delle ultime aste che alimenteranno i conti del secondo quarter.. Filippo Lotti bane dal rostro un incanto di aile antica a Milano Italia.ol. Lotti.2% al 16. un'installazlone fatta da una ruota di bicicletta e da un ventilatore (in foto) .spiega Filippo.e chiude can un utile netto eli 2.: lfIfW.• om . quota come un emergente. l'acquirente pub incontrare seri ostacoli a chiedere la cancellazione del contratto (e quindi la restituzione del prezzo).ln •• 11'I" 01.4 milioni di dollari rispetto alla perdita di 2. Marilena Pirrelli mpirrelli@ilsole24ore. 2001 di Roman Signer ASIa Sotheby's.400 $ e stato Sotheby's: in utile primi tre mesi Maria Adelaide Marchesoni o. II v. maggiori dettagli sulla sua provenienza. dasse 1938. managing director di Sotheby's Italia -. intorno alla stima minima..awerte Calabi . Se successivamente all'asta emergono dubbi sull'autenticita dell'opera. e all'Italia. autore concettuale. che solo allora conosce l'identlta dell'acquirente. Signer e . Questa indicazione di Sonia Farsetti. paq.

o. 11 range di prezzo eliSteven Shearer varia da 15mila euro per i lavori su carta a 75mila per grandi quadri. Pur essendo un to Thomas Hirschhorn (1957). all' Aarga uer Gli artisti nel cda manager dell'arte 11maggio e stato aggiudicato all'asta da Christie's a New York un orsacchiotto giallo glgante per 6. dasse 120. teenica mista su stra in asta soltanto tre p~'tela. Trisha Donnelly Per un artista e basilare la fiducia. dopo due anni presso la Grita Insam Gallery. assieurazioni e privati tendono a comprare gran parte delIa produzione degli artisti connazionali. portavoce del museo eli Zurigo: «Ne12004 gli abbiamo messo a disposizione 1. situate in un'area urbana elisegnata dagli architetti Annette Gigon and Mike Guyer. ria Fonti di Napoli il cui costo e n sistema sostiene fortemen.rtan. grazie ad un qualita raffinata e un approccio artistico serio e professionale. Come ha deciso di diventare Nel 1989. con un'tnstallazione abbastanza complessa formata da alcune sculture di ceradisegni quasi introvabili tra mica.28 ArlEcono:my24 Focus sullrarte elvetica. La parola d' ordine qui e networJdng:. come d racconta Bjorn Quellenberg. con una mostra dedicata all'artista austrtaco Franz West.quest'anno dal15al19 giugno.e stato costruito nel 1912 a Zuoz. a Julius Ber e Bsi). Da allora gIi artisti partecipano a1 consiglio di amministrazione e alla commissione per il programma: al momento d sonG Christine Streuli e Pipilotti Rist Ogni anno il museD dedica varie mostre all'arte svizzera: fino al22 maggie c'e Giacometti (ill cui 1aKunsthaus possiede 400 opere).. per i poco presenti nel mercato secondario. quoemergenti. Mentre JeanFrederic Schnyder. affianchera il pill no. offerti a circa 120rnila franchi svizzeri. II collezionista e creativo Ruedi Bechtlerg Privati e irnprese sostengono la produzione svizzera nc. La mia prossima mostra. Peter Fischli and David Weiss. Oscar Tuawn. n museo compra soprattutto nelle gallerie svizzere: Presenhuber.«Insieme al curatore Daniel Baumann preparo un programma e invito collezionisti. Mai 36. Dal punto di Vista fiscale l'acquisto di un' opera in una galleria svizzera risulta vantaggioso: l'Iva e dell'8% rispettoal 20% applicate in ltalia. sono stati tutti vend uti .500 fino a detiene 10 spazio-galleria Les 20mila euro per Ie installazioni Complices. intitolata «Kir Royal».im. scoperti daI2002 perche il loro lavoro ha convinto Ie figure pill rilevanti nel sistema dell'arte.di 12mila euro. il collezionista e artista svizzero Ruedi Bechtler ha raccolto una collezione d' atte contemporanea che espone nei locali dell'hotel e nella zona circostante. uno spazio no profit. dasse 1941. e «Skyspace Piz Uter» di James Turrell. detenendo la fiera Gladstone e Chantal Crousel.zi. che il vicepresidente di Christie's Brett Gorvy ha definite uno degli artisti piu importanti e provocatori della sua generazione. Grazie alia Walter A Bechtler Stiftung.5milaa 40mila chf. istituzioni (il sistema cantonale). la Svizzera dimoIe cui installazioni in grande sca. Kulli.8 milioni di dollari. e stato affldato i1 Padiglione canadese. A riprova ill db il tati da 3mila a 40mila euro e Padiglione Svizzero della Bien. Leone d' oro alia carriera alia prossima Biennale di Venezia. L'Hotel Castell. L' Kunsthaus. paese piccolo. che rappresento dal 2000. Giuliana Montrasio Ie e una spinta notevole per la farna degli artisti invitati. dopo una partnership di quattro anni con lwan Wirth.800 metri di altezza. Il costo? Ottocentotto franchi a persona in una doppla Silvia Anna. per la galleria Hauser + Wirth + Presenhuber. regiGuggisberg. in concomitanza con Art Basel. Hauser&Wirth. Entrambi si scaricano gratis dal sito www.monumentali. dasse «Monade». Mentre Fabian Marti. Franz West.400 a 20mila franchi.SERVATA «Skyspace Pil Uler». Gerwald Rockenschaub e altri artisti con i quali ancora oggi lavoro. pill importante al mondo. Barrila () R1PRODUZ10NI RlSERVATA LA GALLERISTA I Eva Presenhuber I Zungo ZUrigo. sulJ'esportazione non vi sono carichi fiscali. Nel2009 fu selezionata Silvia Bachli con Fabrice Gygi. sponsorizzate dalla galle12mila a60mila chf ed. Durante gli studi a Vienna avevo conosciuto Ugo Rondinone. La nuova sede si trova nello storico Diagonal building. Giuliana Montrasio !) R1PRODUllONE RISERVATA . Simon Starling e Martin Kippenberger. rna anche i suoi giovani Lutz &Andres Guggisberg. ha ottenuto il riconoscirnento intemazionale dopo 13 sua partecipazione aHa Biennale del 1993. Artquotano da 15mila a ISOmila Basel. in mostra a luglio a Zuoz nella galleria De Cardenas. un bronzo del 1960. i galleristi Manuela e Iwan Wirth sono co-azionisti.300 mq per la sua prima importante mostra museale. Roman Signer. Tra gli svizzeri in collezione ci sono Pipilotti Rist. La Svizzera a differenza dell'ambiente austriaco da cui provenivo. una terrazza del giapponese Tadashi Kawamata. Silvia Anna Barrila il. «Artisti come Fischli&Weiss. i1 pittore americano Josh Smith (1976) quotato in asta da 12mila a 34mila $ e Steven Shearer (1968).questo il nome . Le quotazioni delle instaiazionidi Rondinone variano da 25mila a 500mila $. ha e direttrice di dell'omonima Alla prosslma Biennale di Venezia saranno presenti moIti suoi artisti: collaborera alla promozione di alcuni loro lavorl? «Die Nacht aus Blei». Ad esempio Ie opere di Markus Raetz.mICA D£ . Ie cui quest'anno il perfonner e musidsta Andrea Thal che a Zurigo opere quotano cia 1. l'architetto olandese Ben Van Berkel ha costruito l'harnam in cui e appeso l'ironico neon di David Shrigley «It's freezing here». Urs Fischer. «Mi place scoprire nuovi artisti e comprare opere interessanti a poco. Mark MOller. Autori dai curricula Nell'hotel mUSeD si fa networking ra Iemontagne dell'Engadi03. La Kunsthaus sostiene i giovani svizzeri anche con Ie nuove tecnologie:conil supporto di Credit Suisse e Swiss Reil museo ha commissionato a Ingo Giezendanner uno screensaver e una E-Card. c1asse 1945. MllIHIIllIDl Prezzi da 20mila a 60mila dollari con acquisti agevolati dal fisco strepitosi spesso nonarrivano sul secondo mercato internazionaIe. cosl e 'RIPROOUZlONE RI.OnismO. I talenti locali contano su compraton istituzionali e molti spazi espositivi PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll ZUoz. Li colleziono finche i loroprezzi non diventano troppo alti». sono state installate nella zona opere quali «Felsenbad».). Chiunque sia interessato e benvenuto». non viene applicate il droit de suite. Compro anche 10 svizzero Tobias Madison: da Karma International a Zurigo Ie opere vanno da 2.stra di essere una forza altamenla sul tema politico. Peter Kilchmann.ve degne di attenzione: Andres crati. p. Bechtler ne e azionista di maggioranza dal1996. chesi compone con il15% delle quote associative (il budget totale del museo e di 18 milioni eli franchi all'anno di cui il 55% sono fonti proprie e il 45% viene dalla citta e dal cantone). provenienti da quattro generazioni differenti: artisti piu noti a confronto con aItri emergenti. Bob van Orsouw. Tra Ie nuove lete non solo i suoi artistl consa.ch. Fischer e 30che tra g1i artistl che 18 Kunsthaus ZOrich si vanta di aver Iandato a livello internazionale. e anche ad Art Basel. Peter Fischli & David Weiss. infine. Aarau. la cui 42a edizione apre dollari. E opera della svizzero Urs Fischer. rappresentata da BaliceHertling e in futuro anche da Gavin Brown e Oio Marconi. «Negli ultimi anni l'arte svizzera ha acquisito grande significato a livello lnternazionale» continua Bechtler. Tra i giovani Ruedi Bechtler apprezza Ie tedesche Adele ROder e Kerstin Bratsch. Bischofberger. cm 11'0 x gi. creando Ie condizioni per andare oltre i contini nazionali.con il suo !avoro «Electric Earth.kunsthaus. 13 fondazione eli famiglia dedicata all'artein luogo pubblico. «I miei genitori erano collezionisti per cui sono entrato presto in questa mondo» racconta Beehtler.oll. (cIasse 1980) giovane di punta della galleria di fama e artisti ernergenti. Budget annua1e da 18 milioni di franehi da investire sul territorio L'arte contemporanea svizzera e anche in collezione grazie a un investimento annuale eli 500mila-l milione di franchi. Nel 2002 ho fonda to l'attuale galleria. nel 2005 Pipilotti Rist con quattro aim artisti (Ingrid Wilcli. 1 millchf famosi: Pipilotti Rist ha pragettato i1 "bar rosso".non ancora scambiati in asta e nale di Venezia seleziona artisti Lue Mattenberger. nella personaie dedicata dallo stand di Monica De Cardenas per Basilea 2010.te e una produzione di elevato spessore intellettuale caratterizzano la Svizzera odierna La presenza di un pool eli collezionisti degno di nota ha spinto nel novembre scorso il gallerista Larry Gagosian ad aprire una sede a Ginevra. quo2010 di Lutz & ta da 3mila a 40mila euro. classe 1968. In 22 anni di attivita ho sempre lavorato con gli artlsti svizzeri piu importanti di tulle Ie generazioni. in un albergo a 1. perche hanno all'attivo mostre in musei 000mati e credo avranno successo. Ugo Rondinone. sono state vendute nei primi 15 minuti di apertura Le quotazioni variano a seconda del mezzo utilizzato: per Ie sculture il range varia da 20mila a 180miIa franchi svizzeri. Prezzo da 25mila a 500mila $ Un team di 27 autori a partire da 15mila dollari. galleristi ed esperti di case d'asta a discutere d' arte. inaugurato galleria Zurigo. non casuale. Franz West. tutti nati a meta degli anni 70.Sin dalla sua nascita la Kunsthaus e stata legata agli artisti svizzeri: l'assodazione che amminislTa il musea (Ztircher Kunstgesellschaft) e s1313fondata proprio da artisti locali nel 1789. Urs Fischer. di puntare su una gloria locale. sara nella sezione curata da 14mila euro Bice Curiger. Nella Kunsthaus nata nel1789 Un mix tra affermati ed emergenti ad aprile un nuovo spazio espositivo. James Turrell. la credibilita basata sulle relazioni con collezionisti e curatori emblematici. 2005 di. E tragli artisti emergenti quaD artisticonsiglierebbe con piil alto margine di cresclta? e Amy Granat. La scelta. A quest'ultimo. 1975. e Marco Poloni) e nel 2007 Ugo Rondinone e Urs Fischer con Yves Netzharnmer e Christine Streuli Quest' ultima. un osservatorio commisstonato all'artista califomiano nel 2004 e costato 1 milione di franchi Dal2006 Bechtler organizza ogni anno i «CollectorsDays» (prossima edizione dal 16 al 18 setternbre). Fondarnentale allo sviluppo del mercato degli artisti svizzeri e la forza del collezionismo interne: banche (da Ubs. con una mostra di disegni e sculture di Alberto Giacomelli (1901-1966).e. uncolosso da milioni di dollari dopa il record mondiale di quasi 104 milioni aggiudicati da Sotheby's Londra nel febbraio 2010 con «Homme qui marce 1». Credeehe la partecipazione di un artista alla Biennale di Venezia possa influenzare Ie quotazioni? La partecipazione non incrementa direttamente i prezzi delle opere.RIPROOUZlONE R1SERVATA Suggerirei Valentin Carron. aveva importanti istituzioni e collezionisti e a quel tempo a Zurigo c'erano poche gallerie dedicate al conternporaneo e ai giovani artisti. Da giugno il protagonista e Franz Gertsch. Qualisono Ie sue strategie per promuoverli? E un grande onore per me essere parte della 54a Biennale di Venezia con sei dei miei artisti: Trisha Donnelly. fotograLa fia e esdusa da questo regime. Fischli&Weiss e Mai-Thu Perret. La presenza alla Bienna. Analix Foreverdi Ginevra.Roman Signere Pipilotti Rist sono delle star». preuo 79. cm 700 x 800. trattate da te competitiva nel panorama ingallerie del calibro di Barbara ternazionale. rna pub essere un ottirna volano per fare emergere i giovanni artisti. si e rivelata vincente e i disegni di Giacometti. Ne1restauro sono intervenuti artisti e architetti T U IllIllISY GALlERIAr. ho aperto Walcheturm. QuaD sono isuoi artisti con i piil aIti incrementi di mercato? gaDerista? fondatrice Eva Presenhuber. quota sui 20mila €. Gianni Motti. Accanto a loro ci sono notl norni stranieri: Carsten Holler. Shahtyar Nashat. come e state anni fa per l'americano Doug Aitken. sara un progetto site specific di sculturee oggetti che cOinvolgera 27 artisti della galleria. mentre per entrare nel territo rio italiano si applica l'aliquota del 10010.che sara alla prossima Biennale.rARDEIIlI.. 2010 di Ugo Rondinone. ria Peter Kilckmann di Zurigo e Ie opere di grafica costano da da un video prodotto dalla galle2.

II Kunst Museum di Basllea sta curando iI catalogo ragionato dei suol disegni. Tecnica Fusione in ferro. aerografo su alluminio. cm 46 x 58. cm 70 x 100 e 91 x 128. 1'8/3/2011. cm 40 x 30. Artista scambiato soprattutto in nord Europa. lenora iI 28/2/2008. Amburgo (www.250 € per Supercorte (1967~68). Dal 1995 a oggi sono 85 i passaggi in asta con H 52% di venduto. Dal 1995 a oggii passaggi in asta sono 129 con iI 68% dl venduto. Bertino e Londra (www. 2010 mercato.909 $ per Tori (1968). Quotazioni L'aggiudicazione piu recente e 1. L'aggiudicazione piu recente e 1. Meisel Gallery dl New York. Renee Zieger Galerie. Galerie Catherine Putman. il 25/11/2004. 1948) inizia a esporre negli Stati Uniti. Le Case d'erte.davidzwirner. Dal 1984 vive e lavora a Parigi. Zurigo. iI 19/1 0/2004. H 3011111995.ch). Top price 186. Galerie Elisabeth & Klaus Thoman. mentre da Andrea Caratsch BupJeurum longifolium (2008). dove I'artista viveelavora.1I suo mercato llevita gra~ dualmentein modo oostante e registra un incremento di prezzi di tre volte tanto in dieci annl con ancora arnpi margini di crescrta. Artista dal mercato internazionale.stephenfriedman. 00€. In galleria la celebre scultura di gomma nera Kerze-Swiss Candle (1986.. ellatabella analizzate Nofferti operesonogiorni neUe alcune di questi artisti svlzin Non-Pipe.59 x 11. cm150 x 300. plastica e collage su carta cm 226. Quotazioni l'aggiudicazione piU recente e 597 $ per Untitled (1990). Top price 158.de). registra un forte mercato nazionale e ottimi scambiin Germania e Stati Uniti. 1972. iI 181212011.ennale di Vene~ zis (1999). St. Commento II loro sodalizio artisti~ co inizia nel 1979. 1984-1985. aggiudicata da Sotheby's Zurigo.com) ... aggiudicato Sotheby's lendra iI 15/2/201. three is to go on with (1973).de). Milano (www. Parigi (www.6 x 301. Le foto bin degli anni 80. inchiostro. Berlino (www. Bagatelle IV ~ Silvia IIIXV. it prossima 7 giugno fara una personale al Mamco di Ginevra. Galer.omy24 29 LE QUOTAZIONI DELL'ARTE CONTEMPORANEA SVIZZERA Ottimi scambi in galleria. Conmento Dopa il diploma alia Scuola d'arte di Zurigo (1978~1983) inizia I'attivita espositiva. Nel corso degli ultimi dieci anni i suoi preui sono cresci uti di tre volte tanto e ha ancora margini d'incremento. I loro favori nel 2006 sono stati esposti alia Tate Modern di Londra. l. Commento Dopa gli studi alia Seuola dl Belle Arti di Ginevra (1966-1967) si perfeziona alia Fondation Ecart di Ginevra (1969) e negli anni 1992-2000 e membro della Cornmissione federate svlzzera dl Belle Arti.galerienelsonfreeman. (M.monicadecardenas. Parigi (www. Galerie Tan it. Vivona e lavorano a Zurigo. Matthew Marks Gallery. Milano (www.9. Da Artiaco invece l'installazione The Green Coffin (2006). Top price 843. ch). installazione dl oggetti e tecnica mista.com).ch). cui seguono numerose collettlva in Europa. 1952~Zurigo. al minima della stima.Franz Gertsch (Morigen. Commento La sua biografia d'artista comincia 50[0 nel 1970. 1956) field (From Emergency Library). Invitato alia 1a Biennale del Sud Africa. Parigi (www. acrilico su tavola. 1992 Urs LUthi (Lucerna..vede Pe. (MMoj.8 x 14. sono propostl a 750mila $ da Louis K.varenne. Quotaziooi L'aggiudicazione plu recente e 5mila $ per Tabea (1981). dall'oggetto alia scultura. aggiudicata iI 6/6/2008 da Galerie Kornfeld. battuto da Phillips de Pury & Co. dopogli studi di scultura alia scuola d'arte di Zurigo (1964) e di Basilea (1965). Vive e lavora tra Ginevra e New York.antonmeier-galerie.amdtberlln. Commento Pittore.29 x 4. La sua prima personale vlene allestitaal Palazzo dell'Ateneo dl Ginevra (1973).'installazione Furniture Sculpture 230 (1989). Berlino (www. quotano in asta meno di 2mila $ e quelle in 30 esemplari sui 3mila $. 0 Gallerie di riferimento David Zwirnero New York (lNItVW. Amburgo (www. aggiudi' cata. battuta da Phillips de Pury & Co. Ha rappresentato la Svizzera alia 49a Biennaie di Venezia del 2001. Costitui· tosi con opere provenienti dalla Willy Michel Foundation. Stima 20.com). soprattutto sulle piaue statunitensi e sudamericane. Gli acril. con ancora ampi margini di Legenda • 5ti rna: fatta s ulle altre edizion dell'opei ra in vend daI gaUerista riferimento0 ita. aHa Kunsthaus di Zurigo e al Deichtorhallen di Amburgo. al prezzo di riserva. Mediamente i ritratti xilografati a colorl quotano sui secondo mercato da 60mila a 120mila $ ele litografie da 2mila a 5mila $. di dall'art advisory • Top price: cifra rnassimapagatain asta per un'opera.500€. Moj) SiMa Bachli (Baden. 1'1/12/2008. Galerie Eva Presenhuber. (M. Presente nei principali musei d'arte moderna del mondo.lecasedarte. Vive e (avora tra Basilea. Zu~ riga.5 x 60. dl Sidney (1990) e di San Paolo (1998) e ll suo mercato diventa internazionale.9 x 17.ch). Art&Public Cabinet.massimodecar~ lo. olio su tela montata su scultura di legno in ri Iieva. Anton Meier Galerie.meiselgallery.galerie-Ielong. minu· ziosa e potente. In galleria da De Cardenas Nu (1978-2003). baeditions. al minima della stima.9. registra prezzi cresciuti di sei volte tanto dal 2000 a oggi e ancora ampi margini d'incremento soprattutto per i quadri optical.. il 28/4/2011. trlttico stampslaser. Cmmento Dopo gli studi alia Scuo~ la d'arte di Basilea (1976-1980) si specializza in arti visive a Ginevra e dal 1993 e docente all'Accademia nazionale d'arte di Karlsruhe. AHa galleria Crousel Peter Fischli & David Weiss (Zurigo.9 x 104.5 x 304.1972 com).alfonsoartiaco. per 168mila $ e nel 2004 per 51mila $.com . ter Fischli diplomarsi all'Accademia di Belle Arti di Urbino (1976) e di Bologna (1977). New York (www. com). Invitato a 00cumenta 4 (1968) e 5 (1972) di Kassel.836 $ aggiudicati da Kernfeld di Berna. costa 95mila €. Vive e lavora. scultore. tirate in 75 esemplari. Autore intraspett iva. soprattutto svizzero. iI 14/10/2006. Moritz e Zurigo. tecnlca rnlsta su tela. con un mercato tutto da potenziare negli Stati Uniti. ha buoni scambi in Svizzera. New York (www. i prezzi di asta e di galleria sonG allineati. galerietanitcom) .simonleegallery. Invitato a Documenta 5 di Kassel(1972) e alia Bi. Dal 1995 a oggi sano 224 i passaggi in asta con il 71% di venduto.a Monaco. Fino al 1994 ha svolto attlvlta dl docenza alia Braunschweig Art Academy (Germania) e alia Scuola d'arte di Losanna. certa nastro colorate. cm 200 x 100.de). cm 27. GaUerie diriferimento Barbara Gross Galerie. Skopia/Pierre-Henri Jaccaud. Quotazioni L'aggiudicazione pfu recente e 10mila $ per John Heart(2003). aggiudicato da Phillips de Pury & Co. Qootazioni L'aggiudicazione piu recentee 5mila $ per Untitled (2004).2 x 88. La loro formazio~ ne. che obbliga 10 spettatore a rnuoversi davanti all'opera. cm 62. e mantenuto vivo tramite acquisti e donazioni da altri muse! e collezioni e sorge non lontano da ROschegg. tirata in 120 esemplari. Nella galleria Vera Munro Untided (1987). 2006. cm 130 x 107. Arndt. cm 100 x 100 x 5. realizzata in 5 esernplarl. cm 128. cm 42. e Jn vend ita a 206. ma in asta era passata da PhiHips de Pury & Co.000 chf. cm 15. Stima 45 . da New York a Kyoto. Francia e ltalla e ancora ampi margini dl incremento. 1957) Opera 4 Men. Artista pluri-prernlato. a meta degli anni 60 sviluppa un'arte basata sulla questione del- better one. seguito alunga d'istanza dai 268. Artista dai prezzi stabili da 20 anni. Quotaziooi L'aggiudicazione piu re~ Untitled.5 x 21..com). Louis K. il 23/11/2010. cm 145 x 145 x 57. acrulco su tela. litografia. accumulate in molti anni diattivita.ie Daniel Varenne. Innsbruck (www.1. com). Oal 1995 a oggi sono 160i passagg. La purezza e I'armonia tra arte e vita sonG iI suo programma. dalla reputazione dell' artista e dall'importanza della sua galleria.7 costa 100mila € e l'installazione Mono vitrine "Sontag" (2007) costa Autoritratto 71.ch). (M. installazione composta da 9 serigrafie. La sua tecnica. F010: Courtesydei muse di riferimento i e delle galierie Banchedati d'asta ArsValue. (M. Dal 1995 a oggi sono 217 i passaggi in asta con II 76% di vend uta. cm 47. the second is the Ion IX.veramunro. partecipa aile Blennall di San Paolo del Brasile (1977) e di Venezia (1980) e da quel momento sviluppo. Armleder (Ginevra. II top pricee un caso isofato. Germania.000 €. molto richiesti rna dagli scambl rarefatti e dalla produzione centelHnata. spruethmagers.. da Berlino a Londra.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 201l ArlEco.1. Ginevra (www.inizia I'attivita espositiva conla prima mostra a Bema (1970). Nel decennia 1990~20oo i prezzi sana cresciuti di tre volte tanta. Monica De Cardenas. W'hat do I want (2007).9. 57% di venduto. New York e Londra ("www. Londra. Gallerie di riferimento Gladstone Gallery. Top price 65. cm 112 x 180 x 150. tta cui il "Joseph Beuys-Preis" di Basilea (2006). 1941) la percezione e I'affronta dtventendo I'artista dell'illusione attraverso un usa creative dell'anarnorfosi. kopia.159 $ per Ion V (2003). Johannesburg (1995) e a Documenta 11 di Kassel (2002). acritico su tela. La coppia ha partecipato alia Biennale di Venezia nel 1995 e nel 2003 ha vinto 11 Leone d'Oro alia carriera can 11 lavoro "Questions".535 $ per Mereth (1967). cm 200 x 200. alia Biennale di Venezia (1988). 11 221611990. cm 30 x 40 ogni pezzo. battuto da Sotheby's Amsterdam. scarsi i passaggi in asta e valori in crescita zeri.7 x 12.i di galleria sono allineati a quelli d'asta. un'installazione di 01tre mille fotografie e fog Hetti con domande di tono esistenziale. Nel maggio 2005 e fimasta invendutal'opera Sage (1995). • Le aggiudicazioni 'asta dal 1990 0 dal d 1995 per gli artisti piu giovani.000 €.. In asta il top price e un caso lsotato. basata a Berna.com Artnetcom Artprice.Moj) John M. Stima147. Simon Lee.1. diretta quest'anno dalla zurighese Bice Curiger.oom). Mercato internazionale con buoni margini di sviluppo neg!i Statl Uniti.Moj) chs. quasi al doppio della stima. aqqludlcata da Phillips de Pury & 4 Men.artpubHc. if 19/4/2011. (www. mettendo a se· gno un incremento del 100% nel decennio 1999-2009.net). iI 18/2/2011.Galerie Haas & Fuchs. Londra..catherineputman. Zurigo (www. SprOth Magers SprOth. partecipa alia 27a Biennale di San Paolo (2006) e quest'anno esporm alia 54a edizlone della Biennale di Venezia. Tecnica Xilografia su carta. cm 14..galeriecaratsch.com). cm 188 x 50 x 30.5. In galleria Ie gouache su carta recenti quotano da 5mila a 25mila €. Stima 4.Moj) Thomas Hirschhorn (Berna. serigrafia a colori.1987). Qui diamo i prezzi resi noti e offriamo al lettore dei commenti al fine di comprendeme Ie performance. cm 150. realizzan in gomma nera 0 in resina blanca sono i piu richiesti sui secondo mercato e quotano tra 150mJla e 450mJla $.com). 81 triple della stima minima.1 x 172. Monaco (www. Zurigo (ziegler. com). In asta passano di mano soprattutto opere quotate tra 12mila e 30mifa $.com). 2003 Opera Non-Pipe. gladstonegal!lery. Top price 47. stampa a pigmenti. ch). quando Jean~Christophe Ammann organizzala mostra "Processi di pensieri visualizzati" al Museo d'arte di Lucerna. 2008 Corm1ento Si forma tra il 1947 -1950 alia Scuola Max von MOhlenen dl Berna e si speclallzza in arte con Hans Schwa rzen bach (1950-1952). Anton Meier Galerie. Stephen Friedman Gallery. Monaco (www.5. Galerie Vera Munro. cente e 72. misure variabili. mentre sono molto vivaci gli scambi in galleria e Ie mostre nei musei di Europa. quota 2mila € e Ie sue installazioni costano da 25mila a 60miJa $. in asta era stata venduta da Christie's New York. e proposta a 114mila € da Elisabeth & Klaus Thoman dl Innsoruck.com). mentre David Weiss. francese e tedesco.it).Moj) Markus Raetz (BOren an der Aare.skopia. Ogni opera presentata con una scheda tecnica viene stirnata attraverso I valori incrociati del mercato prirnario (galleria) e di quello secondario (case d'asta).lano (www.artgalleries. costa 37mila €. e che neglt addletro hanno esposto alla BiennaIe di Venezia.com): Galerie Chantal Crouser. Meisel Gallery. mentre dal 2003 aste europee. Gallerie di riferimento Studio d'arte Cannav. Tecnica Foto a colorl. al doppio della stima. per 76. Tecnicalnstallazione con quattro manichini. fa uso dell'antica indsione sulegno e della carta giapponese per ottenere un'inconfondibile resa della realta sui grande formato. Stati Uniti e Corea.500 a 20mila $. 11 17110/2009. 1984-85 al 2007 I'incremento e stato del 318%.ici degli anni 60-80 quotano in asta da a 2. 5 GaUerie di riferimento Massimo De Carlo. influenzato dal movimento Pop e dal Nouveau Realisme. Ga!erie Andrea Caratsch Ag. Galerie Vera Munro.com). sonocomprensive delle commis· sioni di venditache si aggiranotra if 15% e il 25% sulfa cifra battuta. Tecnica Gouache su carta. Tecnica Aerografo su alluminio. Mil'ano e Zuoz (www. a quattro votte la stima massima.482 $ per One is a lonely number. foglio dl allurntnlo.595 $ per Untided Mirror glass (1992). I prezz. Zurigo. New York.9 x 52.000 €. Mehdi~Chouakri. cartone. com).monicadecardenas.matthewmarks. si esprime con un'arte pittorica e grafica iperealistica di chiave concettuale.627 $. dalle edizioni alia performance. battuta da Germann Auktion~ shaus. II suo mercato e intemazionale e registra due marce differenti a seconda che 5i tratti di scambi in asta (prem contenuti tra 5mila e 50mila $) 0 in galleria (da 100mila $ in su). e in vendita al oomila €. GaUerie diriferinento Skopia. gouache su carta. Stima 34. Dsl 1995 a oggi sono 204 i passaggi in asta con il Opera Untitled 2010.corn): Galleria Alfonso Artia~ co. Napoli (www. Ginevra (www. da Germann Auktionhaus.barbaragross. mentre Ie gouache su carta can ritratti di donne come Irene Nr VIll del 1981. 1930) Opera Bagatelle W-Silvia II/XV. cm 260 x 520 x 250. vetro su pannello di legno.in Germania.) Outlaws (quite afternoon) . lorna a Documenta 7 (1982).ch). Londra. penna e inchiostro su foto~ copia. Le tele informali passano in asta per 30-40mila $. Stima 100. Londra (www.385 $ per Untided (1994). Chicago. battuta da Wright Auction. Galerie Lelong. cm 41.5 x 29. tecnica rnlsta metri 3. Parigi e Karl~ sruhe. cm 44 x 62. proposta a 414 $ da Dobiaschofsky Auktionen di Berna. Dopo la partecipazione alia Biennale di Venezia Ie sue quotazioni lievitano. Milano (www. cm 203. Ginevra (www. Berfino (www.5 x 30. 1946) Opera Outlaws (quite afternoon).iello. iI 26/2/2007. (M.galeriethoman.n. E dal 2004 che non passano piu suoi lavori sui secondo 55mila €.. 548-Nietzche (1999). In galleria Ie xllografie e Ie carte giapponesi della sene Bagatelle castano tra 58mila e 62mila€.529 $ per Luciano I(1976).antonmeier-galerie. Parigi (www. Mi. Ginevra (www. Quotaziooi.085 $ per Der Lauf der Dinge (1987). Londra. Dal 1994 e professore all'Accademiadi Belle arti dell'Uni~ versita di Kassel. fotografo e poeta. Oggi e considerato iI piu importante artista svizzero con~ temporaneo.cannaviello. Gallerie di riferimento Brooke Aexander Gallery New York (www. 1947) Opera Autoritratto 71.veramun· ro. mehdi-chouakrLcom). londra (www. 1992.1 x 24. Non dimenticando che i valori sono determinati anche dalla qualita dell'opera. Colonia. Tecnica Foto su tela emulsionata. battuta da Phillips de Pury & Co.espresse in $ oin €. con un museo tutto dedicato aHa sua opera: il Museum Franz Gertsch di Burgdorf. cm 110 x 80. Top price 2.Moj) . Le fota a colon quotano da 30mila a 150mila $. cm 35.haasundfu- Opera Ion IX 2003 . Ginevra (www.i in asta can iI 73% di vend uta. aggiudicata da Sotheby's londra. Galerie Nels son~Freeman. 2008. Dal 1995 a oggi sono soltanto 12i passaggi in asta con H 33% di venduto.36. al doppio della stima.9.7. mentre i lavorl tridirnensionall degli anni 80. sl muove su diversi piani espressivL dalla fotografia alia pittura. 00 €.. Top price 20414.150 €. Stima 75.com). per un grande acrilico con 11 ritratto di Gabye Ludano (1973).1 x 2. aggiudicato da Christie's Zurigo. vanta collezionisti importanti come Florence et Daniel Guerlain e registra negli ultimi 15 anni un incremento dei prezzi di dieci volte tanto.de). Bisogna ricordare che ogni lavoro e un unicum e che per spiegame il prezzo sarebbe necessario analizzarla. Gine~ vra (www . mettendosi in luee con i suoi rilievi astratti e Ie sue installazioni post pop e vincendo nu~ merosi premi e riconoscimenti. (M. com).. 2006 Co..com): Monica De Cardenas.490 $ per Abstrait relief no. Where do I Stand.pre~ senhuber.crousel. prima di quell a data . fatta da tre sedie su un piano di legno.1 x 97 x 7. cm 70. dal video all'istallazione.

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6% 0.3 42.20 1.9 mid 16 4% 0.7x1000 -0. lew (Sentiment econ.6 3.4% 18. lunedl16 USA EUR EUR GlA • Pil tIt (prelim. Stati Uniti. 5.5 19/5/11 1.9 42.8% 1. il saldo della bilancia commetciele S tedesca va a 18. invece. 1a prima indicazione che emerge dal sondaggio di consenso condotto questa settimana dal «Sole 24 Ore» tra glt analisti Iinanziart. 01:50 SPA 09:00.1 28. restera txp.3 71. Euromollliiare AM.5 1.3 71.2% 1.3% -883 min -3. H ICP=prezzi al consumo .) . BTf 18 sen. lemanik.Analisi e approfondimenti MIETEOBORSA di Virginio Schiavetti PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 2011 31 Listini col fiato sospeso nei prossirni tre mesi naliSti scettici suIle prospettive di breve e medio termine della Borsa italiana.3 Nota: I datirelativi a[le colnnne da 5 a n rappresentano la pen:entuale delle risposte rlspettivamente con segno positivo.7 14.9 14.4%) e in Francia.etJ. Gli analisti si attendono. A quest'ultimo riguardo. CPI (core) a/a Periode marzo marzo marzo marzo aprile aprile aprile aprile aprile aprile aprile maggio marzo maggio aprile aprile magglo maggio aprile aprile aprile aprile marzo Precedente -2. livello che per la Bee rappresenta storicamente una sorta di mini- L'agenda dei mercati Settimana dal 16 al 20 maggio Paese lunedl16 GIll.0 n. I titoli tecnologtct e petroliferl.1 (+j.-2 18/5111 3 19/5/11 2 19/5/11 1 19/5/11 1.) Indice Mercato immobiliare Nahb CPI a/a CPI m/m Tra 1 mese 2.1 0 infericire (-j risp:!ttD a !pll!l1a 0.9 42. nullo a negativo.4% 0. ~I=prezzj mgrosso. rna ie vendite al dettaglio sono cresciute in aprile della 0. .0 14.000 punti.000-22. serle grem. GB 10:30 GB 10:30 GB 10:30 71. BTf 50 sen.3% -1.3 . In tale orizzonte temporaie.(O) 57. gli analisti si attendono una graduale rarefazione della liquidita.75% 0411.5 .7 3.2% 0. induce gli opera tori a ritenere probabile un calo dell'indice generale dell'ordine del 5-10% nei prossimi tre mesi. Riunione Ecofin Discorso di Stark (Bce) Discorso di Bini Smaghi (Bce) La Bank of England pubblica i verbali Discorso di Constancio (Bce) La Fed pubblica i verbali della riunione Fomc del 26-21 aprile Discorso di Bullard (Fed) Discorso di DUdley (Fed) La Banca del Portogallo pubblica il Bollettino statistico .4 26.3 guella de~e altre Booe di EuroIandia? La perfi.8% a febbraio) e I'import +3.6 14. le cui prospettive di lungo termine appaiono relativamente peggiori rispetto al mercato. A eccezione delle azioni di pubblica utllita e delle telecomunicazioni. PCE"i:onsuml delle famlghe.4 milistdi). Il dato delude in Italla. in miliardi di dollari in emiss_regol.3 14.1 % (+4% il mese precedente).4 mid 1. BTf 24 sen. Ora Dato 01:50 10:00 10:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 14:30 15:00 16:00 Ordinativi di macchinari m/m Bilancia commercia Ie (Eu) Bilancia commercia Ie (totale) Bilancia commercia Ie dest.7% 6. 3. a 434mi1a nella settirnana aJ 7 maggio. finanziarie (lungo term.1 B5. sapra il consenso (I4.3 0.4 14.633 min -2. Per altro.34 1.0 85. ds. certo non aiuta il recente cambiodi orientamento della Banca Centrale Europea.9%).0 0. AlJiliiltOJDtrrinuzione tassi BCI! riipetto MiJ Media Max Mil Media Max 25 2. Bance larattih~ Baroni Invest. • importante. godono di prospettive relativamente positive anche i titoli automobilistici e del tempo llbero. u!fJ1lle (0) 0 ilfefiore (-) ri5p"!110 a 14.5 18/5111 OTe 31/08/11 OTe 31/10/11 OTe 30/03/12 29* 19/5/11 tot 94** 27* 19/5/11 19/5/11 20/5/11 36* 19/5/11 1. Il prolungato movimento dellistino nazionale all' interno di un intervallo orizzontale relativamente ristretto. "totale delle scadenze dei T-bill Fonte: Intesa Sani>Bolo-SeIViziostudi e ricerche Legenda: 1 prima data possibile. Amm_ Data 16 ma. il quadro rnacroeconomico e previsto in lento.stenti (min ann.9 0.3% -15. infatti.. italiana compresa.91 Francia BTf 13 sen. UIJl3Ie. 2 -10%<V<-5%: 3 -5%<V<O: 4 !kV<5%: 5 5%<V<10%:6 v> 10% Max· MiJ Media Max Mil Media Max + 0.8% 0.0 rnzio o . in estrema sintesi. CPI=prezzl al consum~.9 dell'"lIIIice generaJe All-Share? dei. II dato media relativo all'aumentD 0 dimimuione deirassi della Bee non Vll!Ile ripOl1lllo.0 42. ann.3 57.7 26. nel corso degli uItimi quattro rnesi.6 81.7 14..rvtn Media 2 + 3 2525 4 2 3 2525 4 3 + 0.Ox1000 n.IA 06:30 GER 08:00 GER 08:00 ITA 10:00 ITA 10:00 ITA 10:00 ITA 10:00 EUR 16:00. che potrebbe essere seguita nel corso dei successivi nove mesi da due ulteriori interventidi pari entita. . BTan. 2.3 28.6 ITA ITA EUR EUR EUR EUR A II parere degli esperti o Ta%O di inftazime o EtraI$ .. Ie europee.18/5111.39 1.3 57.8% 2% 4. mentre Ie rjchieste di sussidi di disoccupazione calano (secondo ie attese) di 44mila units. Infl. In questo scenario prevalentemen- te negativo nel medio termine. USA 15:15 USA 15:15 Mercoledl 18 Gill.6 PortO~"0 Francia 19 maggio Bobl s. per esempio. settimana Variabili rnaaoecortJmich e di mereato Min Media Max 1.7 14. dove sale meno delle attese (0. Per un verso. NegJi Usa 1a bilancia cammerdale e in deficit (-48.1 0.160 6 20/5/11 18 maggio in emiss.9% -11. dovrebbero riuscire a ottenere performance relative migliori rispetto al mercato nel suo insieme..0 2.0 57. in particolare. Nel medio periodo.) Produzione industriale n m/m (finale) T1 marzo aprile aprile settim aprile maggio aprile marzo aprHe aprile marzo marzo marzo marzo maggio Vendite al dettaglio a/a Vendite al dettaglio m/m Richieste di sussidio Indice anticipatore m/m .3% su marzo 2010.9 miliardi.40 Tra 3 IIII!SI Tra 12 IIII!SI 3.2 miJiardi) e peggiara d.3 71. rna dovrebbe rlguardare tutte Ie principali Borse mondiali e.3% (+2. ammontare espresso in miliardi di euro. Tutti gIi operatori consultati si attendono una nuova decisione di aumento di 25 punti base entro agosto.. che ha costituito negli ultimi due anni il principale fattore di propulsione delle Borse intemazionali.5% 16.) • Pil tit.61 tetras 12 e 18 m sen. OIanda BoOO float 10/13 .9 ITA ITA ITA ITA USA USA USA GB GB GER GER 0 42.molto lmportante.4 28. in particolare nel breve termine. in scad_ 2 18/5/11 6 Amm_ Data Amm_ Germania 2.. rna progressivo peggioramento..9 42.2% 0.35 1.3% 1.5% 0. tale da riportare l'indice Ftse All Share a oscillare nell'lntervallo 20. Link.0 Io Z $~ 9 b vaatnitll oorfindk:e g.2% su febbraio quando era awnentata della 0. destagianal1zzata.9 14. CI~p<lItIle correntI. EUR 11:30 USA 20:00.ai -45.IiIIe (0) 0 dimiluiril (-)? I1J perfmnance dell"mOK:egeneral!! Mibtel saa o . Carifirellle.45 1. Discorso di Bernanke (Fed) 17:00 . Zenit sgr T1 marzo aprile aprile Possibili ribassi del 5-10% dovuti a graduale rarefazione della liquidita mo "in condizioni di normalita". Intesa Sanpaolo: tasso overnight stabile a 0.142. CPI a/a CPI m/m IPCA a/a (finale) IPCA m/m (finale) Preui al consumo a/a (finale) Preui al consumo m/m (finale) . 'se. 8.9 lew (Sit.Indice Philadelphia Fed Vendite di case esi. 01 :50 Gill.6 Mru~~ruWru~M 14.6 57. 1.ggio Slovacchia in scad_ Amm.5 18/5/11 1. Germania BubiU 9 mesi Usa T-bill13 sett T-bill 26 sett 17 maggio Belgio T-cert 3 e 12 m Spagna Usa T-bill 4 in emiss_ regol.42 1.3 . Per altro verso.4 di febbraia.mmi lavorativi.0 42. Ii o Viaggi e Tenpo ® Tecoo!og!a 42. mentre tutti gli altri titoli dovrebbero comportarsi in maniera pressappoco confrontabile in tutti i tre periodi considerati.3% 1. all'interno del quaIe si e mosso nel corso di tutta la seconda meta dell'anno scorso.9 Libera C Te!ecmumicazOO EDPttillica lJtiMll 42.9 0 42. lievementesatto le attese (+0.0 57.Indice di attivita composito PPI a/a PPI mlm Fatturato industria Ie a/a Fatturato industriale m/m Ordini all'industria a/a Ordini all'industria m/m Fiducia consumatori (flash) m/m RISE RVATA I A CONGIlJNTIJRA ono contrssteti i dati macro a msrzo: 1a produzione industriale dell'Eurozona e calata della 0. medial!10bile di 3 ler~ini.7 2. 06:30 GB 10:30 GB 10:30 USA 14:30 USA 16:00 USA 16:00 USA 16:00 Venerdi 20 G. determinata a riportare i tassi monetari su livelli "pill normali".9 42. Marzia Redaelli 15:00. s~agna o lig.4% 3% 1. nella colonna "precedente" in parentesi ~ dato antecedente la revisione Fonte: a cura <Ii InlllSa SanpaokI"5ervma Studi e ricerwe .1 14.Indice Empire Manufacturing Acquisti netti att.6 57.5%.1 0. regol_ in scad Amm_" Data Amm_ Giovedi 19 01:00 USA 06:00 USA 09:00 EUR 15:00 EUR 19:40 Vellerdl.30 1. e Ia fragile struttura del sistema produttivo nazionale.0 100.5·2.3 14.3 57. non li tra un settore e l'altro. considerato l'esaurimento della spinta artificiale impressa dalle politiche govemative "di sostegno" all'econornia.1 2M 0. Martedil1 10:30 10:30 11:00 11:00 USA 14:30 USA 14:30.lmmce.org. (prelim. PIL"'prodotlO mtemo lortlo.5% 21. Aste tito'li di Stato Area eufO.iazione disoccupati 14.annooizz.6 14.6% ma segna +5. andamenti pressochesimili da parte di tutti i pill importanti mercati del Vecchio Continente.3% 0.4 42.1%) Martedil1 08:30 Mercoledl 18 EUR 09:00 EUR 09:00 GB 10:30.3 57.. tali da riportare il tasso di rifinanziamento principale alla soglia del 2%.5% 04/21 Usa Tips 10 anni (riap) 24{5711 24/5111 12* 31/5/11 'Previsioni.0 0.mm.cepr. (I RIPRonUllONE mancano differenze anche sostanzia- Giovedi 19 01 :50 GIll. corrente) Licenze edilizie Nuovi cantieri residenziali Impiego capacita produttiva Produzione industriale m/m Indice del settore terziario Pil tit (finale) Retribuzioni medie Tasso di disoccupazione Var.35 .9 0. oberato da adempimenti burocratici e pesanti normative.0 5 75 6 o {ijlle sara Ia VCliazime dell'indb! general!! Mlbtel? 1 V<-lO%.1% 2.6%). In Germania a marzo l'export segna +7. dove frena contra le aspettative (-0.45 1... Le ragioni di tanto scetticismo sono siadi natura fondamentale che tecnica. ret rettificata per i g..0 0.5 -2.3 57.erernle Mille! aumera 57. Riunione Eurogruppo . PPI=prem aiia produ7lOne.1 14..1 14.3 0 85.3 42.4 14.1 min 0.4% 12. l'arretrarnento delle quotazioni azionarie nel prossimo trimestre non dovrebbe essere un fenomeno che interessi sol tanto la Borsa itallana.20 USA EUR Gill.3 14.ri£re (+).' settori S33 ~(+).Interventi di T richet e Tumpel-Gugerell (Bce) niscorso diE vans (Fed) Discorso di Mersch (Bce) • Riunione 801 (prev. Cepr EurOCOlN '" vedi www. Questa.1 (594) 585x1000 549.4 . Hanna partecipato al questionario: Anima sgr.5 5. l~d5.9 28.3 14.) o .3% 1. i bancari rischiano di subire perdite relativamente pill cospicue..

• Nel 2010 il numero delle rorte intercontinentali e salito a 22 destinazloni e tra questeil Media Oriente (Doha).0 400 U 2.8 53.Preuo (51) = Mm 5000(51) • Volumi .643. Per Copenhagen non viene fornita una vera guidance rna solo l'indicazione sul traffico che e atteso in aumento. Le attese per il secondo trimestre 2011 beneficeranno (+9. L'aumento del giro d'affari e compreso tra il3 e 4% con una maggior incidenza dei ricavi aerei mentre quelli commerciali risentiranno dell' effetto vaiutario.8%) rispetto al 2010 a causa 10 per favorire una maggior per.00 Copenhagen Airports Denmark ApS (Cad) con il 53. che dovrebbero richiedere nell'anno risorse pari a 500 milionidi corone danesi.2 o . Zurigo Airport ••La societa comunica i dati finanziari semestralmente. Piu elevato (+6% per gnie aeree saranno costrette a entrambi gli hub) il trafflco lo. Agli investirnenti in Media Oriente e in Nord Africa. volte) (n ..8 8. ovvero in crescita a 23. sebbene il management abbia piti volte smentito tale eventualita.45 1.050 61..il settore deve fare i conti con una grande incertezza: il prezmo trimestre 2011 Ie statistiche hanno evidenziato un au. New York (Delta Air Lines). • Fra gli aeroporti dell'area scandinava.7 106.. Dubbi sul prezzo del greggio che incidera soprattutto sullow cost N ne e stata dello 0.5 e 22.9 1 anno Fonte: e1aboralione di Arm su dati Factset e societa Fonte: elaboralio~e Amf su dati Factset I punti di forza . La guidance 2011 per l'hub di Zurlgo indica un aumento del trafficopasseggeri compreso tra il 3-4%. nonostante l'apertura a meta anno nella zona arrivt di nuovi negozi duty free.igo) Fraport (Aero porto di Francoforte) Gemina (Aeroporti Roma) Adp-Aeroports de Paris Ferrovial (Spagna) lav (Turchia) Hughafen Wi en (Aero~orto di Vienna) 2011 2012 14. L'Ebitda margin atteso in cresctta e l'utile netto dovrebbe evidenziare un aumenta nell'ordine del 10-15% rispetto ai 2010.3% e Zurigo viaggi per turismo e Ie compa+ 4. II maggior numero di passeggeri ha spinto ricavi e profitti 2010 per i due aeroporti.3 9.0 12.1%).mento del numero di passeggeno transitati rispettlvamente ri low cost in crescita del 34. La siruazione peggiore rimane quella dell'operatore italiano Gemina che risente dei risultati spesso negativi e un costo del capitale elevato anche in relazione aile difficolta di aumentare Ie tariffe aeroportuali. mentre l'intervento militate in Ubia ha di fatto bloccato il traffico verso e dal paese.5 o 1 settimana CiUa di Zurigo e RTPRODU1IONE RTSERVATA 3 mesi -2.00 Tenere 381.04%) -0.2 • I corsi di Aeroporto di 1urigo sono tomati a salire dopo la parentesi negativa di marzo che Ii aveva visti -Preuo (sx) arretrare in area 345.8 milioni. Tuttavla non sara Copenhagen (-4.1 18.6 9. Tsr"total share return ~ cakelam ~ella ~a_lutalocale f ante: elaboralio~e di Amf su dati Faetset e Datastream • I mu~ipli PIe degli operatori aeroportuali presentano in generale valori non troppo omogenei.zo del petrolio.---t----.3% 21.36% . I vettori europei a fine marzo hanno evidenziato una domanda in crescita del 5. nel periodo 2005 . II potenziamento dell'area CPH Go sle riflesso el_2010 neg_ aero_ li por_ti_ ' sui numeri dell'hub con un audi __ Copenhagen e Zurigo so.5%). L'eslguo fiottante non favorisce un interesse da parte degli analisti per la copertufa del titolo.8 15.9 21.8% sul totale del traffico ri con una crescita piu sostenuta per l'aeroporto danese aereo.7%.9 57.8 42.0 50.contrastare questo effetto con un aumento dei prezzi e attuacale mentre quello in transito ha regtstrato uno sviluppo per re strategie per difendere i livelZurigo (+1..4 1.2 7._Iuesu Ebilda.070 7. Sui fronte dei rendime~i.Mm 200gg (51) r-. Nel pri.239 1.4 19.9 15. (5. • La strategia avviata nel 2010 per potenziare Copenhagen Airport •• ll92. Copenhagen Airport Zurich Airport Positive 42% ~ Pili connessioni Scarsofiottante e rating confermato e rischi ambientali Copenhagen Airport l'offerta low-cost ha portato all'apertura di nuovi negozi che presentano un'offerta di prodotti con diversi segmenti di prezzo. • Perstringenti regale cantonali sull'impatto della rumorosita dell'aeroporto. Nella classifica del princise di aprile e del venir meno pali aeroporti europei Zurigo e dell'''effetto vulcano" che aveva bloccato i voli nel 2010. rna al settimo posto e sub ito a mota segue quello danese.0 23. .4 11.5%).0 431. con un'incidenza del 17.. come pure i costi operativi in funzione anche degli investimenti.707. volte) 3.7 PIe Pie EvlEbitda 2011 9. E~/Ebitda"rapporto entI!Tprise ~..--t 6.. • Copenhagen Airport e stata alcentro di rumor di stampa per una presunta triangolazione fiscale con le Bermuda.2 20.7 e 1.49 (n.5 7. La prioripossibile ignorare il rischio di riduzione del load factor quale ta strategica per i due aeroporconseguenza dell'aumento del ti rimane il potenziamento dell'infrastruttura. II confronto tra gli hub di Copenhagen e Zurigo e a favore dell'aeropOlto sviuero in quanta i mUltipli Pie 2011 e 2012 e I'EvlEbitda 2011 sono piu contenuti. mentre franchi svizzeri (+34%) eper il per quelli europei la dirninuzio- I due gruppi Copenhagen Airport ceo Copenhagen Airport Thomas Woltfbye. si distingue Tav (hub Turchia) per il miglior Tsr a due anni (107%) determinato peril esclusivamente dalla performance di mercato. Zurlgo ha biglietto. . The Danish State con il 39. preludio al ritorno 60 a 280/300.6%).2010 Copenhagen ha registrato la crescita plu bassa in termini di numero di passeggeri (cagr ai 7.6 79.-----. Duty Free e Food and Beverage).1 Tsr (%) 2 anni 16.0 Sovrappesa re 7. volte) 863. • Dal 2004l'aeroporto si aggiudica il titolo "miglior aeroportoeuropeo" secondo la classiflca World Travel Awards. uno 1000 1500--1400 1300 ~---::. a eccezione del Giappone.7 60. capex sono state indirizzate nel Il calo e state piu sostenuto per 2010 risorse per 242 milioni di i vettori internazionali.9%. Dati di mercato Copenhagen Airport (in Dkk) Prezzo al 9/5/2011 (euro) Target price (euro) Consensus di mercato Numero azioni in circolazione Flottante Zurich Airport (in ChO Performance Dati in percentuale _ Copenhagen Airport Zurich Airport 28. a 75 470 e 500 sfr. n trafftco aereo internazionale a fine marzo ha eviavviato due progetti per potendenziato un rallentamento ziare Ja qualita del servizi e velocizzare Ie operazioni di control(-3.. legali e di esproprio terreni compreso fra 0.8 11.7 P/e"rapporto prmo su utile. mentre per l'hub svizzero l'aumento e stato del delle festivita pasquali nel me4.9% dei titoli e neUe mani di due investitori istituzionali.3% rispetto a un anno prima con il traffico sulle lunghe tratte in aumento.4 0.5%.0 9. capace di saIire da 1275 30 fino a 1775 corone. oltre 400. II' .Gli sconvolgimenti in Medio Oriente e nel Nord Africa hanna inciso sui traffico aereo internazionale con un calo dello 0.3%. • Previsti entro il 2012 un significativo ampliamenta degli spazi commerciali interni aII'aeroporto e un maggiore utilizzo commerdaie delle aree adiacenti .. L'aeroporto danese ha beneficiate degJi investirnenti completati nel 20We ha ampliatoi servlzi aIle compagnie low-cost che possono utilizzare l'area dedicata CPH Go a un costo plu competitivo con una riduzione degli oneri per passeggero nell'ordine del 35%. volte) (n.. e nel 2011 e al terzo posto (dopo Monaco e Amsterdam) nella dassifica World Airport Awards.90 ripresa del trend rialzista degli ultimi due anni con target ipotiuabili. Per Zurigo Ie indicazioni sono 12 di cui 5 positive e 7 neutrali con un target price che sopra U massimo degli ultimi 12 mesi e ha un potenziale di rivalutazione del 13%.9 13. . Gli investimenti non incidono sui patrimonio degli hub. La partnership con la compagnia Sas ha ridotto il "minimum connection time" da 40 a 30 minuti con vantaggi quali l'aumento del numero delle connessioni dei voli per i passeggeri in transito.0 72. II movimento • Volumi in mgl (dx) disegnato da inizlo anno prelude alia = Mm 5000(sx) .964 0. • Prezzi e volumi di Zurich Airport 420380 360 Neutrali 58% Analisi tecnica Prezzi e volumi di Copenhagen Airport .2 63.4 miliardi di Chf..e quelli di debolezza Le raccomandazioni II consensus.138.0 436. Tale prospettiva verrebbe mene solo sotto 350. La copertu ra per quest'ulti mo e scarsa con una sola contrib uzione che presenta un 9i ud izio neutrale e un target price che configura un upside potenziale del 4%.8 9. rna Ie deboli prospettive econorniche continuano a limitate il traffico europeo interno.8%) e un calo per li di capacity.9 milionl di passeggea 3. Tale dinamica mento in linea del passeggeri incide in misura maggiore nei (Copenhagen + 4. In milioni di corone danesi Ricavi Ebitda Net debt/equity Net debt/Ebitda (n.5-24 milioni. per il rafforzamento del franco svizzero.848. Toronto (Air Canada). elaborato da FactSet espresso su gli aeroporti di Copenhagen e Zurigo e positivo. da luglio 20lOe state aumentato di un'ora il periodo di divieto di voli notturni. modtficando l'outlook per Il futuro a "positivo''.PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll LE AZIONI DELLA SETTIMANA di Analisi Mercati Finanziari Pili investimenti per gli hub di Zurigo e Copenhagen 2011 sono in programma investimenti per 260 milioni. con un giudizio overweight per I'hub sviuero e hold per quello danese. con un'incidenza della quota dei passeggeri in transito in crescita al 34-35%.5 53. mentre il trend rialzista di lungo corso perderebbe fOl1a con cali sotto Ie o 1500 corone danesi A cura di FTA Online Zurigo Airport • Recentemente Standard & Poor's ha confermato il rating suI gruppo aeroportuale a "BBB+".9 e 1.60 Cantone di zuri~o (%) Azionista principale (33.84 1. • Maggiori rischi regolamentari rispetto alia media europea con un possibile impatto futuro di oneri ambientali.0 69.73 Fonte: elaboTOlione Amf su dati sedeta Fonte: elaborazione Amf su dati sodeta I «comparables» I principali concorrenti di Cnpenhagen Airport e Zurich Airport Secieta Copenhagen Airport (Aeroporto di Copenhagen) Zurich Flughafen (Aeroporto di Zur.degli eventi catastrofld in Giapmanenza nelle aree di relax e pone e dei disordini politici in shopping. mentre fornisce mensilmente solo notizie sui traffico aereo e l'andamento delle attivlta commerciali (Retail.Mm 200gg (sx) in mgl (dx) 1800--------7. Nuovi segnali di fOl1a in questo caso oltre 1700 per 1800 15 e 2000.00 1.2% 6. Zurigo Airport ceo Zmich Airport In milioni di franchi svizzeri Ricavi Ebitda Net debt/Equity Net debt/Ebitda Thomas £ Kern. Nell'ultimo anno iI titolo si e appreuato meno di quello dell'Aeroporto 45 di C<I penaghen.

53 3.cfsrating. La partita che vede protagonlsta il Bund e questa e fino a quando i money manager non saranno sicuri del prevalere della seconda ipotesi non abbandoneranno Ie posizioni sill titoJi tedeschi.eOO. In questa contesto Ie horse intemazionali sono cresciute. che scompaiono e da us ** a * ::.25%. n gestore ritiene ancora prernatmo investire nel settore bancario. Green PIem C 1M • OWS IITI. e hanno mantenutolinee guida ottimistiche per I'intero esercizio . E .TecImIogy .52 3. I titoli ehe hanno contributo di pili al risultato sono stati: Exor. . Emergi!!fj 1. A1mo'lia N lAud • SM1 Smat Em"gy B letJr • SISF S'Niss Eq. WlLEuupa • VIIlI!ie JItli Rli &nI B • Wi Asia PacIIico • T~ kiian &nI A • L. Uti. ed esposti alla ripresa delle vendite negli Stati Uniti.ffi.0 AI.0 AI. ha appena iniziato a dare visibilita al marchio.cc. Europa 7.20 -1. A lusd • Jal1lJS US Vert!Jre A letJf • JB M·Bond Loc. Campari vanta bilanci solidi e un rapporto del debito netto sul margine operativo che non rappresenta un ostaco10 a possibili acquisizioni».• Az.0 Iqui r"<" Ita ••.48 -0.55 Var. Euupa • BGF w. JalWI Eq.8%.5 Emerging 1. Ilk N letJr • HSBC GIF TM Eq. Pacifico n.75 Obbl.03 -0.analista di Banca Akros European Securities Network .0 ~ Az.esoo Ill. Eu"o.5 Rendimento Rischio IlllBenchmark Rendimento Rischio 43. che scambia a 69. America Obbl. 5. Prosegue !'incremento dell'extrarendimentoche.98 1. Beverages Agli analisti piacciono Carnpari.State Asia Pocf.70 Nmlfondo obb. emergenti 10. che aurnenta la popolazione in eta.0 Az.. ha superato iI benchmark.42 -1.0 In % :.0 _oneIi Az..43 Area Bond doIlari -3. Emerging Obbl. Il target price (prezzo obiettivo a dodici mesi) di Pemod. Aprile 2011 Pole position per Zenit Azionario Prile e stato caratterizzato dal rafforzamento dell'euro e dal rincaro del petrolio e dei metalli preziosi. Pernod ha mostrato finora una crescita ptu rapida. l'incerteua sui mercati prosegue e. JPM GInn.75 Obbl. altro plus di Campari e la natura difensiva del fatturato. Ern ~ C 1M.05 'd""". 2. JB M·Slock S'Niss Stock B Ichf • MS GL Brands Ali 1M • P~ Eq.aspettiamo a modificare i portafogli.VIInNiJs GIlM1h CWrt B • Az. Banes Akros ha un'opinioneposiW_0_5_/2_Ol_1 tiva sul titolo Italiano Campari.539 27.94 -0. II comparto continuera a privilegiare titoli legati a business regolamentati. doe derivante da vendite effettuate fuori dai luoghi deputati al consumo di alcolici come i ristoranti e i bar.~---J 90 .. Euro Obbl. emergenti 6. Vme A2 IIJsd • [SPA Srock V"1£ffO T 1M • &limn Ellsfllll Eq. E letJr • BGF Japan 0 1M • BNPP L1 Eq. mat. 4. Europa 2. &rope Energy C 1M • CS-L BF TI¥ B IcI1f .Rescuces II coofronto Base30/0412009=100 10 fm italiari ElJizoo focus Tesoceria $(Usd) % Stelle che appaiono. concentrata finora sull'efflcienza intema. e fissato a 88 euro.0 Obbr.51 Fondo Alto PacifICO AI. prime 3.. barometro greco sui tempi. e quindi meno sensibile alla riduzione degli acquisti nei tempi di crisi. IJI. quello di Diageo. America • Jaas Tmty A • Az.eiSIJfe E letJr • Jal1lJS US Twerny A I!&I.F1essOii e Bll.68 -1.03 0.Igra DNl Sias e Gemina. Mkts IImI A2 Ate Ichf • BGF Ill. come Prysmian.19 3.00 3.. guardando gli indici in euro. &nI A. Zenit Azionario si e dimostrato il fondo di diritto Italiano pili performante del mese grazie alla validita della selezione svolta.69 ·1. Sma! Cap E letJr Investimenti personali da * ** a ***** Commento ai portafog..0 Az. sostenuti dai guadagni in Asia.Psi.. si awicina al 50% dal lando del 2003. % 0.. Asia Pac 2. ~ !W0bbl.. WlL ~ • T~ &mg.:::. L'elevata irnmigrazione in ocddente.0 Az. Europa Obbl.L Eq.--------------.33 -"90 Az He.07 3. [)elda Eq.1:on Vance E. II dato si riferisce al mese di marzo 2011 . Headue • BGF WtJId Heath. La rase d'awersione al rischio potrebbe artieolarsi aneora per qualche settimana ed in questa periodo Ie aceelerazioni del BUDdpotrebbero spingete il trend anche in area 125-126.. pareri sulla modalita I dati alla discordartl ine- ed organizzare in V J_ II monito:r dei fondi.09 -0.72 -0.. JB .. energia 2. Obbl..58 2. anche perche la stessa sodeta. come Diaso00. World Fneae C 1M. M<ts &nI AI~. E • Az. I'PA Emerg.. Japan Ccnemrnted A 1M . Intemazionale Obbl.. A (!lB. con un target price (prezzo obiettivo a dodiei mesi) ill 5. Convertibili 2. che e importante nei mamenti di incertezza. W".0 ~. Una stabHizzazione e risoluzione del problema dei debiti sovrani sara fondamentale per dare una spinta al rialzo ai mercati azionari europei. Euro~ 8. l 'aI1t11e easse/ f113IBIJ!f pres5IJ /JimaJ laraI1ini {) RI PRODUZION E RISERVATA L Campari batte tutti Base 1210512010 = 100 130 120 r-~~~~~-----.Materie I'riTI! • Carrn~ Potfdio Cmm • Az.doUari -3. % a un anno E la performancl! realiuala dalI'indice Msci Europe8everages da inino anno. BGF G.: (0) H.spiega Claudio Giacomiello. L SiJstain. % -3.08 -0.. L'Msci World in valuta locale e salito dell'1. rna molti risultati delle versioni in euro degli indici risentono dell'andamento dei tassi di cambio.. Eq.. Daniell e Pirelli. ivini e i distillati sarebbero tuttora favoriti dagli investimenti in marketing e nell'innovazione di prodotto del passato decennio.J lusd Abm1een !l Emerg. bbligazionari o Obbl. nel caso della seconda Gpf. pur negativo.87 Alimut Reddito Usa BNl ObbligazioniDoIIaroMlU -3. mat prime 6..l.. Athl B 1M • AXA WF Fl1I1Iingroo G. Chi acquista Bund al eli sotto del 3% punta sull'uscita della Grecia dall'Europa. il valore della storica sodeta milanese di bevande non e riflesso pienamente nella quatazione: <ill consensa degli analisti sottovaluta ilpotenziale di crescita di Wild Turkey. IImI B I!&I. che vale 1286 pence sulla Piazza di Londra.75 Obbl. e titoli che hanno caratteristiche di eccellenza.::.. America 10. AI America AI .28 ·0. titoli ciclici.it I fondi azionari .. per cui srima margini operativi rnaggiori del consenso medio degli analisti.31%.99 -3. Gli analisti prevedano un andamento del settore in linea con quello dei listini per i prossimi mesi. euro 3. Rendimenti satto del 3% non sono sostenibili con una inflazione al2. e ha una posizione finanzia- L'ANGOLO DEL BUND di Francesco Paglianisi Bund a13%.Ricordiamo che solitamente il Bund. infatti.0 AI.63 UBIPramerica obblig. Energia..E. Sia Diageo. Secondo la banca giapponese la forte crescita di birra registtata nei Paesi Emergenti negii ultimi anni duemila si sta norrnalizzando. Sm~Il:e4l E 1M • BlIPI' L1 Eq. n gestore Luea Mori.39 0. e afl'i:evolisce la spinta agli utili dei birrifici.110 6.15 0. rna con una rotazione tra segmento degii alcotici e quello della birra in cirna alle preferenze.in attesa di avere segnali pili chiari su quale sara il trend per i mesi a venire Asia Pocilic A letJf • Frfflklill ~ G. energia 4. altri Bilanciati Flessibili Hedge Fund* liquidita America liquidita euro-Europa ·1. poco sotto il 3%dell'indice generale ria che apre occasioni profittevoli di acquisizioni. Per il business degli alcolici.doIlari -3. II portafoglioprudente chiude il mese superando !'indice di riferimento di oltre 1'1%e anche quello aggressivo. rUe prendera tempo 122~ modo "soft" la ri..eocing Srock E letJr • JI'M Rus. America Latina e Africa e al recupero graduale in Nord America.49 Gestielle BollI DoIIa"s A FideurilO Master 'Selection -3. ritiene che H2011 sara un anno ancora positivo per l'azionario.19 Obbl.22 3. USA Ilk£ Chip R • GIS European ValUe Eq. e vista.3 euro.PLUS24• II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 201l An~alisie a'p:profondimenti 33 II settore caldo.19 II!! In % .590 AI.584 Var.75 liquidita 5. prevede scelte attive forti soprattutto nel comparto mid eap..AsiaPacifico· AI Comunic3zioni AI Consumer Goods AI Emerging AI Energia AI Euro AI Europa AI Finanziar. bencM la nostra view resti positiva sull'azionario. Diageo offre maggiari apportunita nei mercati agli albori di un'espansione che raggiungera il culmine entre il2015.239 ·5m 1. Sirnv USA Vak£ B lusd Portafoglio aggressivo _andi Rendimento Rischio IlllBenchmark Rendimento Rischio 24. Mkts Eq. 03/01 12/05 strutturazione del debito greeo senza farsi dettare i tempi dalla speculazione. Ie aziende godono di buona forza contrattuale nella determinazione dei prezzi di vendita.. Portafoglio prudente Az. L.930 5. In pratica..82 -3.25 3. Tr..Ie societa hanno un forte pricing power».. IN{] (L) Ellrop.00 0. Real Estate P 1M • MS US Advanrnge Ali 1M • SlSF !l Property Sec.ati 10. bottom up._\ ~ Obbl. ~ AI. Stu da **** a ***** I fondi migliori delle categorie consigliate Az. Healthcare 5.icpOOta .M·Stock &rope l. che per meta e off-trade.. tecnicarnente vitabile..07 0. 0 letJr • Irr.071 72..15 Var. Ftm.=. Technol.11 -2. FIWrllIs RH letJr • Fidelly !l Property Ali 1M • FOIIIfllalia Eq. la zona Emu ha avuto la meglio con l'Msci di riferimento che segna un + 2. Secondo Giacomiello. lnveee. «Nel segmento degli spirits .) • Az.5 Flessibili e bilanci. ~ A Idlf • Templeton Asian Ilmnr1i1 Ali 1M • lJTea(tmjk! (LIJX) Grellter aina Eq..5 Resslblle/bll. Ai lusd • Fidelity Germany Act A letJf • Frs!. A • Az. Diageo e Pernod e azioni dei produttori di bevande fanno fatica a stare al passa dei mercati da inizio anna: l'indice Msci Europe del comparto e salito del 2%.67 3. Nomura consiglia di cornprare Pernod Ricard (che distribuisce Absolut Vodka e il cognac Martell tra i marchi) e Diageo (che ha in catalogo Johnny Walker.: JlJpi Risorse Nanni • AXA Res. • (I)bL Euu • BGF EIJO Slut !Mat. come un traino per tutte Ie irnprese dell'industria con uno sbocco rilevante negli Usa. Wil~ Russia <nl ElL'it. EmergentI. Nei prossimi mesi si continueranno a privilegiare i titoli che presentano un promo di crescita degli utili interessante con valutazioni attraenti.. grazie anche alia profonda penetrazione dei prodotti in Asia e in Europa.19 Eq. inoitre.Future sui bund portuntta per alleggerire il tasso 128 -------fisso.01 -3.82% mentre in euro ha perso 1'1.. il produttore americano di whiskey acquisito da Campari nel 2009. Poltrona Frau e Marcolin. -3.:'-- 04/0 5111 --=. Mania Redaelli © RIPRODU11OIIE RlSERVATA suIla IImercato non dubitamanasanaristrutturazionee dele debito greco. !!elll Eue Sec. hanno battuto Ie attese sui risultati del primo trirnestre 2011. Se Lehman ha insegnato 125 ~~-------qualcosa.::. __ 12l_0_5_12_01_0 +2% Var.GI. CS-L BF Tops A []s IIJsd.:::. Emo 41. PacIIco • FISt. Se questa ipotesi prevarra dovremo mettere in bilancia una rapida inversione del BUDdnelle prossime settimane con target verso quota 119-120.850 8..Az.5~ Az. se analizzate in valuta locale. VIrtIiEl GI. Nomura preferisce gli spirits ai brewers.althcare AI 'Indu5triali AI IntemaZionali Az Materie Prime Az Real Estate Az Technology AI Utilities . La costruzione del portafoglio. rna ritenlamo me questafase siaun'op. In termini di aree geografiche. benche sottolinei che i prossimi aumenti di capitale potrebbero rappresentare dei buoni momenti di ingresso. % -1. Pacifico 4.n9.<iaA (ace) I!&I • M~ Africa A 1M • PF BioIech R letJr • SGAM FlIII Eq. Emerg. dopo aver chiuso le fasi eli flight to quality. Baileyse Srnirnoff).aPacif.04 -528 Pepite Brie -4. Eum 20.5 Az. legale per il consumo di alcool.li quantitativi • Ad aprile Ie nostre Gpf hanno battuto i benchmark.0 AI.0 Az. America 6.o::8i • Syrn!ffi1ia SK:m Asia Fk!s. sia Pemad..95 2. BRK: PillS LC letJf • Eaton Vne [ Us.0 ~_~ Az.. Per centro.5 Obbl.i Cis Rating . come A M~iori 10 fOllfi italiari Zenit Azionario R ArrInIi tlnka SviL Emt 2016 BNl Azioniltalia PIIJII Anmdi AzioIliQEuro FoOOerseI Piccole e tJ1edie I". nonostante !'incremento di volatilita e nervosismo che premiera Wl' attivita dinarnica ill asset allocation. Allianz Azioni E1Iopa T Allianz Azioni ltalia All Stars EurizonAzioniltalia 130130 %~ IPeggiori 3. roe rimane di crescita moderata con inflazione in ascesa. www. Infine. teN Ptm!J B.-----------------------. Pirelli & c. a fronte del 3% dell'Msci piit generale del Vecchio Cantinente. vista la fragilita dell'attuale ripresa economica. c'e chi sottolinea il carattere difensivo del business..c:. Asia Pacifico Obbl.=.4 euro..0 I. euro 3.5 AI.5 8. chi vende il BUDdritiene invece piir probabile una ristrutturazione pUotata dalla Bee.EU RIZON FdF Indice Genernle Ew calcolato conla collallornzione di Ellrizon Ai Sgr. I. si riagg. Autogrlll e Astaldi. Europa 2.5.. Misti .mcia allo scenario macro. Healthcare 4. a 1500 pence..

Prima dell'adesione leggere iI pro. il comparto del foodi di fondi hedge ha tenuto la rotta.""'~~L::.mtre 2Ill4 00dre 2005 Marzo 2007 Gennaio 2008 lLgk'l.66% (9. Segno.00% 0. Vai su www.44 e della 0.61% 1.14% I:li:en'tn! 2001 ~~~~~~~~=~ ---=::.. con il leader mondiale degli ETF. Ad affollare la graduatorta del primi e degli uItimi dieci fondi multistrategy sono i prodotti che appartengono alla categoria low volatility. Tutti i diritti riservatl.00% -0.ffi% -0.28% i chiude con una leggera Sitaliani..it. sia tra le fila -1. IIcaprtale investito puc essere soggetto a rischi.04% 2.28%. Gli scossoni che in queste uItime due settimane hanno interessato Ie materie prime (giunte al top il28 aprile scorso e poi seese bruscamente) e che hanno avuto ripercussioni notevolianehe sulle valute.mtre 2!XfI Nr1.))j 6Wo Mqjo 2001 5..44% 0. Non tutti gli strumenti finanziari ti danno perc la posstbthta di beneficiarne. 0.46% 0. Piu consistenti i risultati ottenuti nel comparto dei single manager (ehe sul mercato italiano sono ancora molto poehi).24% Nr1. oltreche sui listini azionari non hanno interessato Ie statistiche di marzo. 1720.A.31% 0.05% Gmlaio 2004 3.lIi DiectimaI· Volatility B o'CormI\Ui Kairos MbtJategy Filii CIasse A Fundi di Fundi Hedge vs azioni Base dicembre 2001 = 100 1500 --Mh-Eurizon 1250 1000 5. Da segnalare che su base annua il fondo 8a+ Matterhorn (8a+lnvestimenti Sgr)ha registrato una rivalutazione pari aI 16. che nonostante marzo per i listini azlonari sia stato un mese difficile. un fondo a volatiUta elevata (e quindi con un margine di rischio superiore) ehe su base mensile ha spuntato 10 0.46 e 10 0. consultabili su www.00*.35% k'l JXl4 2£f1*.mJ Unifortune Challenge Fund 1.75% -0.12% 0. Apri Ie porte aile opporturuta can gli ETF iShares. Numero di iscrizione al registro delle lmprese 00796793.74% -0. che ha spuntato 10 0.02% -0.55% 0.05% ~2001 0.08% nell' ultimo anno). Ed e un prodotto ad alta volatilita anche quello che chiude la graduatoria del settore: si tratta eli Eurizon Delta Diversified Fund che ha registrato un decremento dell'1.05% -0.66% 0.14% -031% FEfuak'l 2007 FEfuak'l2OO2 MflD 20lI Gmlaio 2002 Glmio 2007 FE'tbaiJ 2002 se il graclino pili alto del podio spetta a Superfund White. Alladei fondimarzo lirnatura il comparto di fondi hedge fine di l'indice generale Mh Eurizon ha infatti registrato un calo dello 0.1). I:li:en'tn! 2I. nella classlfica dei fondi specializzati la pole position del mese spetta a Asian Managers Selection Fund A (gestito da Global Selection Sgr). Fontl!: MondoHedge Vivi il cambiamento. Ref.mtre 2003 1.31%.))j Fetb:ak'l2003 n zoo.15% 0.26% 00dre 2007 3.32% 0.27% 0.34% 0. '''iShares'' e un marchio commerciale reqlstrato di BlackRock Institutional Trust Company.12% -0.77% -O. Blsognera quindi vedere se le peformance future degli hedge fund saranno condizionate da queste situazioni oppure se l'obiettivo di preservare la stabilita del portafoglio mediando la volatllita verra conseguito anche in questa occasione. Can iShares puoi investire con efficienza e precisione in un'ampia gamma di classi di attivo e di mercati.spetto informativo ed il documento di quotazione.14% -0.13% 0.64% -O.* 0 chiama il numero 800 898085 * Fonte: ETF Landscape.94% -251% Nr1.00% 0.:.74% 1$7% 38. rna il settore si e comunque comportato meglio dei llstini mondiali: nello stesso arco temporale l'indice Morgan Stanley Global in euro ha lasciato suI terrene il 3.55%. © 2011 BlackRockAdvisors (UK) Limited.16% 0.34%.seguito a breve distanza da Capitalgest Alternative Equity Hedge (Ubi Pramerica Sgr) e da Kairos Fixed Income (Kairos Partners) che hanno spuntato rispettivamente 100. Sia tra i fondi migliori. BlackRock.~ FdFIndice Generale (Ew)- 750~~~~--------~--~~ =Msci World aurn 500 '0 i Icembre 2001 Marzo 2011 Folltll: 'MVWffiondohedgeindex.comlco[Jaborazione Eurizan .85% ViIiaziuJe % a 1 iIID Pirtenza·knD i1I1lenia1iwMedlrn GImaioer. Data: 10/05/2011.48 per cento.03% 0. questo. L'analisi delle performance di marzo Per gli hedge un risultato del -0. in alcuni casi difficilmente accessibili.48% FIlintAbs I 8a+ Matterhorn Ubi Pramerica long Short Euro 0. Isabella Della Valle . saliti rispettivamente dello 0. Il dato rnigliore e stato cooseguito da Amber Italia Equity Classe A (Amber Capital Italla Sgr) che su base mensHe ha spuntato 1'1.Nro -0.13% 0. Ia cla~f!Ca non comprende i fondi feeder e Ie cla~ non pnncipali e include i JlfUdotti we hannD registrato Ie migliore performance tra il flmdo OIiginalee il fondo replica nel periodo analizzalO. Tra gli altri fondi che si sono inseriti all'interno della top teo dei rnultlstrategy ci sono In Alternative Medium Volatility B (In Alternative Sgr)e Capitalgest Alternative Conservative (Ubi Prameriea Sgr). 5. iShares® Evoluzione continua II cambiamento porta con se maggiori opportuntta d'investimento a livello globale.71% FEttrail 2I. N.PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Investimenti altemativi.71% 0.11% 0.65% 16. Messaggio pubblicitario che non costituisce sollecitazione 0 raccomandazione all'investimento.13% 4. marzo 2011. Vivi il cambiamento.it con illeader mondiale degli ETF.9%.ishares. La classifica Andamento dei fondi hedge italiani ViliaziuJe % nBZO i!I11 0.39% su base annuale).83% 0.71% I:li:en'tn! 2002 -1.74%. intorno al mezzo punto percentuale.(l4% GB'rI3o 2mo 327% 0.49% Novembre 2002 0.00*..38% RIPRODllZIONE RI5ERVATA (SP): fundi che hanno istituito i side pocket.Ai Sgr Eu:izon rAIIti Npha Classe I EIsel Hedge Acer iI Alernatiw! Low VoIiiilily A Eu:izon Volatility Tayet GestieIIe Hedge Low VoIiiilily Eu:izon Low Volatility CIasse R 3. -0.iShares. La performance sono riferite soltanto al fondo di ~ngine post soissione (parte liquida del portafoglio). . Tornando ai nurneri di marzo. anche di quelli peggiori le variazioni sono state molto contenute.85% 0.03% (-0.

6!...pl-on-ed-:c-i --______:_:_-------'------____:_:_-"--'----' 5 ------------------'--------:__ OtlbllgazioniBml:arle 6 .'--1:'-.(Us<i) -5..-··~---:-ia----~T~~7sw~.--'--aPJXM1e-------------=~-::-~~'-::-:S~----:-St~-.:.705~3--::-00·~1932 ..::2. (10) Sono stale prese in cansiderazione Ie scadenze superiori all'anno..48 -5.13 1. ------..6 7.12 1.29 Rendimenti in euro dal 31/1212010 all1/05!2011 (10) India 9. 7._h_e_ria_.38 .::2.sI:apiaYe 11.I~.:-' -------=-'~:-::-:~~::---------=~'=:~~ ---"0""'67 TaSSiSwap (9) 0.:..--+I:. 93 +3..:.7 0.::...85 -'-----1~:: SVizzera 11.67 3.44 =Ita::.:.0 + 25.ilsole24ore.::.0.03 4..05 17.67 (13) d 17.:..6 +19..00~.6 3.85 ·14.3'-.ultimi 10 anni t! un segl1<lledisattovalutazio..71.55 1."r.3.~9 i~ .:.:.0 +1.59 + 1.15 23.:::..6 +204.(1) Dividendo I Prezzo (2) Rend.AI_1 S:_ha_I"eS_._e =10=0) __ ..0 +8..74 2.!!·e ..--1.2 2.38 6.90 4.-3.29 ·8.=' z..64 19. +~~:~ ~:~ 1.67 1. 2..9.35 ·4.::3!.9:--+:..7 0.2..98 12.:.11c'___.45 IDO 95 90 10105110 (base 100) .4::-:8.=~~~11~...:.66=..53 1tW3._Bux_.=37~------c4'-::-:c.o~.J1~~~io:.-04'"'.!....36 '.67 115-------110 ---------I'.83 HessiIJiIi 2::._1:.60 1.0 3. (3) (4) Rend aoo.4 04·11 4.30 4.54 Malaysia 2.1~.~:...6 1 2 Dati aI 12105 mesi !I111O ami 1 setl ami 1 arm fa rltolo 1.0 5.3 3..------__..3~0--~3. ._2-~ :~..:~~ .63 1.00 24.79 ·5.25 ~Tas~.:..1-+~2'-..:.64 FulSix 11.3------.:::.40 ·14.05 ~:~: ::-:Uk:----~TI-::-tt.=10:':"-__..3 N.8~7~2~1.6 2.93 2..40 2.=SlllI-O----"---'-"-------O-::-.21 2.97 1.84 1.99 2.14 BoIzoni 5.3=::::::::::::~3::::::::::::~1 IntesaSanpaolo -42.96 4.73 c8.:.._..62 ----------------~------------~~ NoovaZelanda 19.78 Obbllgalionari .--------=0 - .=.-.:. ----..---:!=::~~-~~~:.3~..49 1.9 02·11 2.53 3..5 4.!:..33 11.Sp_!ag:.:.c.97 MesSico 3.~~...:.36 2.94 + 6.:::..39 38.-ia--.64 23..60 Singapore Straits TimeS(13) 14.2029.215 Note: .2 8..3.76 13..2 +31.0 1[1 13~ +t2 +1[3 ~S [4 =::m~i~a=OO=ia:.69 22..04.0 +1.:.----. I tt------------------------~~~ Messico 13.0 +2.07 "16.~.1.:..· __ +_:_. . ..--. (3) IIrendim enlo azionario e iI rapoorto ume per azionelprezzo. 1-"':'1.50 ~~~:'----~_e ~l~j~~~::~:--~.:.--.. (ratingA+IA) 2.24 BeIgIO Be 20 15.8 +4.70::.21 1.(b=aseo::_=l00=) =11='O=-511.44 0.84 3.94 3.----'__ 12.91 Mscil 114 -Beni Volunuari 107---------.:..94 ceUTherapeutics 13. ~------~----~----~----~3. (4) La vola~lila degli ukim i 6 mesi superiore alia media degli uItim i 3 ann i da I ra pporto tra prezzolutili attesi a 12 mesi e il relalivo lasso di crescita.-ia--~3.75 ltalia 2.38 4 BoT +0.OO~_22.09 --------.7.00 16.)'----~-~-~S~&~5=OO~.::.08 ~:~~ ~:~ ~:~~ -=~lWO.4 15..77 21.4--:-:1_1::-=8-'.64 11.04 Stryker (Usa) +4.t Msci World .:. Shin-Etsu Chem (Jp) -2._Porlo!l= ~a=":.:.:.61 Olanda A arsvan nGen (13) 13.05 Indonesia 6. ..l VeIJD ·12.:..0 +29.-~Q~99~~11~.7 3.. LazioO) _-=1D='O=-51=10--"(b=as.AO'0~3.1 476.76 10.n9---·13.000 Pirelli &c 6.4__:_4-------:2c'_::.37 4.------..0--:.-.33 2.59 ------'0"-'--"73 Francia TR.0:...NDICATORI AZIONARI Prezzol Uti.c..90 14.60 =Tam::::· =a=n=-------------1:-.53 1..7~0~2~5~.66 11.33 4.:-2 ------.__K~U-~~l-~~p-~-S-E-~-a-s--~16~.-------.5-74.2:'-.28 24.3=2~.7 +12.8 +3.'=· ______.'-.5 3.------.!!·8 Horse e Indici .2 +4.28 -=-Ca----'m----:.1 3.30 2" 1 1.7-=--8 _---='1.::~:.=--_.0.+4.83 18.20 15.52 .~... +3.:.::.01 11.1 04·11 2.Zelanda 4.__1.23 Azimari Daijal1210S 20..2.(D) Metro -2.:..CI.lbas (dati al mercoledi) 21..5 12·08 6.wDesio Cdc Arena Crtdem 261.0 4.----.9 2.:_:' .mm/bmsa -6. IIrendimento obbligazionario e iI mesL (9) II lasso swap e il migIiore rendimento offerto cia emittenli con rating AAOnferiore al deb itore rendimento a seadenza del Iitolo dl StalO a 10 annj del Paese di riferimenlo.=..03 10.30 12....:..9-------.:.!.5 .:~ 2.18 Ts~Composite 19.25 13.33 AiCIlII 0.'-.---..95 .94 20.:.01 Uffioo Studi del Sole-24 Ore e Thomson Reuters Datastream (dati al mercoledij Fonte: e/aborazione Uflido Studi del 501e·24 Ore su indid Fideuram Fonte: a Cllra di Intesa 5anpaolo ..~====:2.2 +2.50 15..~52 4~...-.9 + 1.9 0.06 +0.~. 7A7 ___.45 14.1-+_.:.2 0.3 0.59 0.19 2..03.19 II1II ~T=OO=~=~~p=oo=~~S=~~: [5 ~ ~g =oan-----..80 3.:!!:.+2i_..9~0--~~~~_1~5~..52-11~..:lIenez::.0 16. (11) Fonte: rendi menlO azionariofrend imento ebbl igazionario superiore all.44 0.6 0.08 Valuta 5 ami 10 anni lOami 17.0 12.:3---.-~2.---.66 1. Toptxl13) 14.20 ___....1::.83 89.:~ :~~:.__ _ L Boston Scient (IJsa) -8}3 Forest lab.4.18 ~.29 10 r rnm Div/~ ScartoI~ AicOn SeatP.12 _--'==--::'----"""""---'==.22 3.24'----..7_0""..II~~.17 11.OO~~1~8..2.'="56 _ung_..0..___+.70 22.na .69 KnH!Gr4?!qI roc 7.5 19.77 31....:::.4~0 1_:_'_4~.91 Zi!JIa!ll. t! un segnale di tensione dei prezzi e di mutamento di scenarjo.63 0.):____.-.:.39 25.3 03-11 2.0~.:.1.3~0 .17 1.90:::--:1:.3.54 23..:6~~l~:i~· ____::i~:l~.37 Sudafrica 9. \63 Norvegia 1.0 +6.8 +1..05 Giappone 03...22 ·49.(.8 +14.. % caloo lale su Iprezzo di riferimento Variaziane % Var..0c_.:..61 -8.9 5.38 11.'-..2 +16...:.~a.3c--.0_5 +_1.1-'--.1~.. % su base ssttimanale Var..6 +3...8 1.60.M~:~:: Flllppne ~:..2=5_.-24 re su dati MTS Spa e Ana~sls Spa.-+1~0~.0___.n:.88 3.9:.1 ~lm:.30 1.:.0 04·11 2.6 04·'1 2. _-----------_ .60 2. I peggiori Russia 9.-2 _____.:55:___--=0=.6_3 _.-7-------.05 3.0:.70 1.:3..71 4.U Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 20ll Industria Ii Anda menta a un anna 35 +3.. _ Prem uda OJ .98 15.27 _L-_..2 14..3 +0.e 16. 7::-~1":".5-:':-1 _=2.45 2._---=:!•..:.0 16.10 4.1~.A2~1~.:':.::.:T_' -~O _+-=2=..6 +0.-.724 7.64 1.:.75 1..'-.47 2.3 ltalcementi 5 5 0 2 2 3.19 25.49 3.______:_~::: ~W~~ .II LiOl1:... !:.:~:.--.1------.7-+=0..9 +0.55 4.60 3. obbl.-2_=3.00 11.28 16.__.0 14.1=4------'--'O.:.06 Bee Te<m 314 1 0 ..5. (14) Variazione % = diFferenza percenttJa letral" rneda giornaJiera dei cantrovalori dell'ultima setUmana 13.:..o----------:5~.30 2.3. non pren dendo in considera2ione quelli che presenta no una differenza inferiorea 1OOmila euro tra i due.0 0.:.13~.9 +24.47 _1ta_lia .90 93 --\lP---"'-Block(H & R)(Usa) 86.=:ue:=.:-_+=15:-.O=3.2..._1_+3~..1 +22.5.cl1"·-.24 62..62 "12.86 18. _+2.5 +21.49 -4. ------.6.65 0.99 BiJanciati ~~~·~~~~----------------1~..1.1 ------:-:14~.:--~+1.o::.5 03·11 2.92 1.!ppo'_ne_.3 0.:_·.0 5.!l Walgreen(IJsa) +4.20 16.-.01 +6.06 ·13.:2.-5-----.8 4.7 4. 113) 20.4 +5.::.. Usa ~Dow"--..40 17.22 -:...11 . m L'HITPARADE Azionario Rendimenti in euro dal 31/121201 ~lm=~ig~li=or~i 0 al 1215/2011 ~~ 14.71 21. ------.60 2.60 3..52% Benivoluttuari Imigliori Var..7 3.71 +6. 1.:.72 25..4.--------------.3 0..27 12.:.13 9..Ie.61 ·8.4~0~1~3~._.20 2..58 0.99 12.:. IndesitCompani 7.02 3.2 ~16=.92 5.3.:...:.-'0==0:--'::-=.____::~:~::--O~l~-·~:~:.:. (13) [ndice di borsa ricalcolato ca Thomson Reuters Datastream.94 1.O.61 32.'-.:. (8) Previsioni a '2 ne.82 3.1--=-2~1~9}_=_'9---:-7c'-::-::-}O ---------------_Usa'-----.:.25.63 20.0 1.D..-""TaIW..9~3 __ T_.83 Ratti (I) +6.:..500 3.I. ____.:.90 17.:.215 3...9.. mn:.79 15.9=--2 ____:_11-:-.61 2.4=0~1--=-'6.=m~-3~.% se/L + 6..27 1.1~.2 1..::..6.--1..:_·.5 +74.28 14.11 ~CiProl~~~:..:' _lta_lia_:(.30 3.::=l--~~:.22 2.6O--+5~..45 21.NI 16.20 23.30 1.:5::.08 25.-1-".55 4.6 +1..~6--~2.5.3 04·11 1..... (n.2 +6..2_' 1 _:_'_1.-:~il~:.10 2.--'-1.3=8-~1=~~~2~~~4-~U=5..4 Obbligazionario ·6.--~~:.-...::6=.PLUS24.75 _:_:11"--"IOo=51---'--'--11 To (0 Cent Latte -2.5 +4.----~~·~=-~~W~~~O-----2~1~~:~~!---.03 ilpeggiori NcflI:!r Dffi~IsM...azionariOlrendimento ebbligazionaria sana calcolate su 5 annL (7) In valuta locale..90 3.9 +10.4.71 Thailandia 4.67 TltuIidiStalO 3 -------------'------------------":__ ltaliani 1. -------.40 13._.-..:~~:-~~~:._11_~2.i~~:. azioni I Volalilitl! annuali Rend.-5--:.0=6. (12) Taleindicatore ~ data O segna Ie elisoltM lutazione.:-.84 OIanda 2.3 1..:-.-· __ _____.89 0.-~---.9.47 2. .5!..19 -74.--:~=:i~~--~i:i~!~i~~~:i~~~~~~:~~:.4~5====~..::.roc Zucdii Cdc ToscanaFRilllZ3 Tas Marr R.93... Fonte: efaborazkme ::rica 16.Ia=-.55 15.04 2.92 Fome: Thomson Reu1ers -.BrJoods(Gb) +5.!..6 04·11 12. __ -------.-=--:35:___--=2=.~05~~2~..75 3.50 1..47 ~~:6z ~j:~~ Usa ~~~~~P(9) ~:~~ ~:~~ ~:~.00 1.1"".01 19....D9 3.1"".~~· __ ~6~..52 7 a Campionedi _" 9 Hlp +0.5 2.60 20.2..32 11.4 7.9 +2.1.--.'.% caloo late sui prezzodi rifenmento Var...net ' .-.]0 3..85 =(M=usc==at..:::.60 -8.66 2.20 0.91 3.4~3====::===:.02 10.::...57% IminliO. (Usa) -1.86 -6.:::::J::==::::"':":::::::":":":= ~_O=ma==--:_n tl:ll t. 100~~~~~--~- SYSCiJUsa) ( Lufthansa (0) R.S""""". an-----.54 3.20 "42.::.7 ~1 [7 1.07 21.:.!.9_6 _:_'_2.2-=-3 -:':'2:::::=.=12~.21 .AI=--I::"Fran. {I} -4._=_'1O-~2-'c::-.:_:_1 __ MftsubishiCorp (Jp) -2.75 3.05=-00 --------:11:-::-12''-::-.:.91 1._:_::_---.7...16 17..09 26. ~:~ ::~~ -Qmm-.03 24.....8 1. L'ulftmo rapporto savrano).1--+~0.In=d.0 ·0.4 03·11 0..00 16. 9-._~2~.61 ::.cll.3-=--8 _-.16 4..50 7.7-0..a media deg Ii ultimi 10 ann i e un elabarazioneUfflcio Studi del Sa 113.4=2~3~1~~7-~1~.43 + 1.10 2.06 3..%se1.0 1.93 71.----im-arca---=4.~~O~.74 14.65 =~_I~~~s-~-..36 3.2 _.09 -7.:4.0 2.ANI Fonte: Thomson Reuters Datastream .:.45 16.__~1.50 .1~3..----=--3..47 19.~:..10 2.3} ·5.40 19. 4.0 +13.:on=es.87% Salute va/.02 2. =--____:_C'::":-__.30 1. '----i3 ..07 19.20 12. consente di vaIUlareqllil rto pitt conveniente e un Paese rispetto ad un attro.1 6.1.77 E$p:iIet 9.:.._______.% seII_ +4.50 .8~6___.1 '.35 0.:.64 ~~:~~ UqIDd~ 2.3 +2.9.92 =Zucc==hi:_..'-:.1 Austral ia 0.y 10.40 2.60 20.0 03·11 6.30 13.c..:. 10.1 18.1:-::-.02 2.'"=""8::-0 ~Tm~c=h=ia~.-=-.52 2.09 ~S~~~~~.-4'__. 3:.15 -4.-1.5_1..84 16.58 28.4011::----7:1145:-c:·71~33·-~32·-:::0977:---::-33·o..41.:.57 Thailandia Bangkok SET (5) 15.+S.26 =11='0=-5111-.UoIica Ass.4--.!.47 Gasplus 6.-.3 __ 12.09 2.8~2:.--.:..4:.3 213 1 174:1 154.:.76% Beniprimanecessita Imigliori Var_%seIl.05 Dmail Gr...:':'~~'=-=-~:':'.0.3=.7 7.~n_ia~'~~l~~~·_~_ie:~=====~II~ __ ~2_1 ~~Fa~==~. la media mobile a 6599 dei controvalori (espressa in min di euro)..-...~::'-::~::::6--0-::'-2:~:-:~---::'-~::-:-:.78 +0.54.5 0.:.::!.59 + 1.16.1-+-.8 04·11 2..::.8 2.':.77 2.50 2..~ ·11..67 13.--0~. .0=2___.7 2.--~~:~:~~~~~~~~~:.9 +21. 1~2~.87 19..----.9" +0. opa FarEast Nord America Paoifico Argentina Australia -=-Austri-------::·_a Brasile Cile Cina(5) Corea SUd (5) Finlandia Grecia(5l Ind~ Indonesia 5..&~J ------=-. Campionedi 2 Generale +0.18 3.Cc:..4. ------:-14=-.19 2.~::::::::::::::::::::::::::::::::::::~3~83~..-1-----.3 1_~1..9 +4..O~9~1~.-:11"':.C)~__ ~...w Sardegna 20.----.lImpresaonllne.10 Irlanda Ireland·OS·Market 20.13 sa...44 ·0.9 0.44 PREVISIONI SULLE ECONOME Consenso degli anaIisti .c-.9.4 0. __ _+_'.9 +0.9 + 1.50 2.30 14.:.64 2.70 1~:~~ ~:~~ ~:~~ 0.32 SVezia 3..15 10.39 14.43 A..T4_.89 23.00·16.22 11.+2.7 3.93 G~I.6-1:..40 13.--.2:.65==27.1~1-~1..83 17.cll.47 2.7 +3...50 14.:.7=-""+1.::.....G.38 2..~~~ ::ia Ig ~~:ii ~:~ :~~:~~:~ :~ ~:~ :~:~ :~:~ ~ .:_~~~li~~~i ~O ~~ W ~11 Z5 M +1.:'~~~~r~~~--------~i~..07 1.ca ~ Indici Dataslream ~Am~m=·=~~ -t- World Asia E.30 20.7 7.0 1.---.-.:--.__.0_~0 0 0 B.:.1 ----='00 TeieaJmltalia 1 Prezzo .-==04:--~3:!::.:.:(lb:._7_0_3.16 _~ Po_l_on_ia._71.--+ 1=9---.51 17.1-.._.30 1.99 l:attolica Ass.6 3..864 1.23 3.1--.2-.5 4.6 +0.~ ~R~~~n~~~~~e~m ~~n~ RegIOunito ___ -_:__---.0.1 3.Stato ~:~~ 2. Insura per scadenza Scadenze Var.-----------------.10 12.::.69 Aex Index (13) 11.11 23. -A--- 105 Shire Pharm Grp (Gb) +6. ri :::l! 121-------- Andamento 121--------- a un anna Imigiori Anda mento a un anna 107---------1IZi1'1'-1iIf-' 100b!it\-==--m-~JI"__-----'''__93 Eads (F) Intek (I) Solvay (B) +6.=··----~5.~15:.5 +18.CT_z +.8 0.15 22.42 1..22 ~==~=--------~~--~--~ C8.a~_i_Swa_·"____p("__'~~.. tl :~JU~~ ~::li~:~ :~:~ .__ Zucdli(l) + 11..:2~.33 20.95 3.94 -A--:..:~.24 1..----:11:-:-44~·4037::----~2200~.av ehe hanno quote aggiomate a martecfl sera) I.02 13.::. Ginori 1735 Intek Pierre! 34.2 2.e--nn--an--· .~_______.J~.83 -6. _~3 . -=2::.52 19.1----:i-=.-----~17~.71 _sve_lI_·a _._.3 +9.5 16.97 Spagna 3...0.--Ao.=Ra=IIi:_· 104.7:--+::-.37 2.:.Norveg---.-05.:76":'--:.84 3..:':':..4c-::3---=--2.64 1.2 2.. =Fin--+land-'---.40 0.7~0:.1..26 FONDIITALI.~£ild:u. 17..15 1.9~3~1~.Gimri1735{O + 11.9~7~2~0.__ PIl99~.77 3.40 Obbll!}3Zlom Industnali ------'-------------:__ (raUngBBBlBBB-) 1.117_'-G_i3.85 1.9 +5.4=8~1~7.5ervizkJ $tudi TITOLI DI STATO Indici Mts (11) Rendimentiobbligazioni BORSA:IT ALIANA I titoli migliol"i I titoli peggiol""i I pi':' attivi (14) I~dicidi capttalizzazione dBititolidi State Vaiazione %..32 RENDINENTIOBBLIGAZ..--1~1~.·a =Sha=re=) : -----::2..15 I www..40 3.30 17..(1) I'ul~mo Rlu infeliore all~ media degli ultimi 10 annie un segnale di sotlovalutazjone..!~.:~~i 4S~G~~.:.64 13. valeri. _j_ __ ~~M [7 ~11 ~:~ -==FTFT·::::.0 0.-.:--. Tutti ivalori sono aggiornati ai prezzi di ehiusura 0 di riferimento digiovedl sera (tranne iFondi comuni e Ie Sic.54 0.01 ·50.69 FUippine Philippines SE Comp.· ---:-'-. (5) La media del rapporto rendimento (2) L'ultimo dividenda/prezzo superiore alia media degli.00 Durata 14..4_+---:.83 37...8::.lIy~11nv::.2 04·11 8.4_8 Fonte: Banco di Desio e della Brianza Nota:il seguito di queste tre tabelle e disp(mibile all'indirizzo www.24 3..2~£~~3~._3_1..3308::------:22~.2=6~2~1.43 2..8~9-~1.6.· _ -8..5 +67..-..90 0.6.SS'~EE13':.1~7~.47 1.53 2..5 6.6 1.0 +4.7.___:3:!.:4'_.--.flO As.99 5.7 1.23 86.I .99 _-=10=/0=-5110=.99 17.29 13.72 -==~::""_-----"=:'-:' :-----:-----:' B.45 21. Sano indMduati i tito Ii che hanno incrementalO 51g nificativamente i conlrova leri...6 0.10 16.861 9.-04~...91 16.65 ·12._Ftse_lta_l_ia_.'-94-=15~.:.9 4..3 04·11 2.lfr-"- Var.10 2...57 Fonte: Thomson Reuters Datastream UK 5.4 4.7 + 16.40 16..:.-SViuI·::-:c:eIi-=-a .93 18.35 17.7_+.89 ·11._6 4..20 2.58 2..88 Spagna Ibex 35 11.76 2.~09:.9~2--~1.54 4.--=:J-..2_~0. % 60'-"--1'--'-'.47 1.-' ---.) 'Non cacoa biIe.. "----P(9"--')--------.75 1.---::!..:~~~·---.. --..~ ~~ :1ta~li::a~=====~T:iL~Sllll~O~========1:.77 ·8.!.21 14.1 0.6=6 Hong Kong HangSeng 12.'-4_..27 HongK.18 11105111 TakedaChsm(Jp) -1.

-JSO"'..-----.-~lImV(~Bb~j-'--~----------~72~.5T5 ---.G::c:rattOi1""=-n:Oil)"'-------3"'.. nspeno a I Ice toxx ...---------.05 93 Mat tarlltroo(G5) 389..51 26. -------'-'-----.~...14 Le soceta presenti nelle tabelle sono state raggruppate nei seguenti 29 IOOEailS (No 20.laqulnlll classifica. er esanpo..--~lild.r"'BeatIy..atr----08{):::.l"... "'54.13 . -------01""18"'.Ha=n=fIOI/Ef=.36'!7.=88 2~6 AoOO."!l'"35 .23 0. Bvo ..s3.I!eX..k"'(Or) --------..50 22.('I'I"F)----------..33 <018'--------"B=vo'---------'-IOITrI =Irave=nll (G""b).SIa=oo=a=rdiT"lul""e --------.25 "'74'· -------.(f'r") 45.'W .2~0. -11... EI1$l1 (FO I.95 11.:..:no7":Gu~lclli...__---..80 .(G""'b)-----..Venta=. - .97 0.----=-::::76 Sal raes ~l 2.'l"l"11 teo Qualita che viene menu se I'azione In neretto 0 meno..9""".o"...38 Csm (NI) "."Url:n-) .=91 ~ N~'.=36 "To42r-----r.50 0.. ----..ed en. e encoSln e eo I e eaZlonlC enspe no queMat CarphooeWarehouse (Gb) 404.76 92..98 9..B. Yar=a::"<ln="Iemation:::::.. &>IIBe!.:_ Fin 72 PAli!l'iChenerRueck (D) 111..:-Sk_o Petropluss (Ch) 0® 68 Mat Sali!jllter (D) 51. quarta 0 quinta graduatoria e..30 "''l'D'--------'-['''"m·""""" s ~....""liIG"l:b).0.t.. (P") -----~14.9"'"0 -~21'l""2.--------._----'lr'!'22'i7!.'1""0.31 "'l1.4""96.."E'48 Vengono evidenziati ititolipiucari inrapporto ai fundamentali ....00 10.8....--------....--'-____.:..-----rcFo=m=ento:.Nok 105 100 HeMlgoo (S) 14~..7"'0-----n8..""39 .----.. _.Bu::=re""'au_.25 8..7B...1r..'I""O.r"'~)..(f)..00 8.=10 7l100---. "(G""b)-----"'120""3"''OO=--''9.80l1!"----..-----""" 6...::n...65 .9rr.4w111 fin SWiidb3rik (S) 114.B"""IB:'..OO..7 _ ____r:F..-----"8..:.. cagr) "'18.) ""' ""Il"31n.45 0..·c=-(""Gh"")-'-------""1"s/T"1._-----""li'43n..~·=··:r...5'!l""0 '" _---..19 15 Mat Ronmliljke (Nij ~ 5. [7':Ga""ifu1=·... 24.II---------.li2011/2013j sono fornrti da ~ su dati di consenso.--------. -"s.M~at~~~=p=B!~I~OO-.r__ --..40 .=13 :11:6::::::::~T:~:::::::::::::~:..---. 2"'"9.-----~1'""T"1!"----:1l'"= 2235.:r) =. --TE....olkswag. ..omso.""09 Idati relativi allast price hanno come fonte Thomson Reuterse "'22r-~E-. 9-----"BVil.07 18..:.:ne:-----"Ro:.(!l).06 "'3-nP~oo.Pb""u..54 PetropliiSS (Ch) 1185 0....09 "']ij'------'-F"'"m ----..(.."""0 Frn IbidijS (Gb) 276.' l.08 0.:.elatiV3..10 92 Pill Enim (5) 25.85 61 Ene BP(Gb) 441."'(""Gb") -----T1/.. 023 che viene riportato Fosse: 50%. ft.lild"""· ..7":CSI..30r7I""..--------... ~ B\Iil liIXotncaI) ( 22..N::::.:) ----..65 9.12 19.!..20 16 Pbu InnilYMlITor (G5) 49.'I""O..0""~ s""I'._..----------.'C 46 -""...=89c. (F) 29J2 19.86 22. -(Ch-) 91 100 Legal ROtOik (G5) 1694..Or'l""2 ----...m""· s".1""50"""...00".:.-------=----~6117.~·en:::: ----~11'i280'.08 ..r.:Ind.:.9...19""'.~37 _ ~~~-f-tn-~Q=~~~S~... ~nm~------------~~".79 "'3-----...----~. "'1' ..FI·n 05· u.1~0--~9.-----".------.26:r.._lli---=~-ffi~~'"'(E)--.13 9.1""I63 60 BVil qMp(Greece) IGr) 14.-----"0. RW""E..00 7.50:7I"----.---"'Fia'-"t"'(I)..I=el-----... L L L U ..46 42 lild MESystemsG5) ( 323.--'-'---'------"'!115"'T.83 2 Pbu Seal Pagtne 00 Gtalle 0...1===:.....60 9.:::r· IN"-lj ---------..'I"64!'""'.0..:INAci(F.. --.0.3~5-~R~~ "I1~~____rlnd~-7De~·~~~~e-~-..lr'1'1181!7.....:.""26 Alioni in neretto: sui titoli inser~i Melledassfche e necessario un 53 PtHll vertJiliid (A) 29.2!'ilT"l43 51 lilt ASMLAOIding (NO 28.... _---.(O"j -----""I'33'1"""Jfl'""S .l --..n::::rskE..--------.17 Ene OragooOiI R...-----..ilsole24ore~comlborsa 62 Fin Ratos(S) 123. -___""9..00 23:41 33 Ene Total(F) 41..F .~) 69 tin 16.:lrilr-..!n.c."">'I"21 ® . h .0".sac::rl----...07 ... "l!'1{F):-----""'7'73T1 ----. 'T4 5 ---. ohiusurael'utile per azione "adjusted" attesoperil2011.ln.35 B~ Pop~ Milano (I) ®® . rispettivameme CD PIe piil bassi e ". .-1""152'1""l.(I) 8. "'3' J • '"'' a"" J .36 ~Aut-om..8"'"0 ----...03 =...-...69 20...9S Milt G€5eiltcN ( 206..7I"i06 UBSIGh) 1..(il1:n(mDk.lon""l ----"....l').2wl.-.00 32. Gb' sono ~p~·ate ai cr~eri ".13 35 Mat BolidenS) I 118.90 9B Mat Uoe..1'I/I 9 109 Mat Petropa~OII5k 1Gb) 843.23 0."!l'"35 Bper (I) ®® Porsche 00 71 Mat Ramlgold Resources Gb) 1 4900..::~a=nl .de. (D~ 660..15 Flnanza.--------rBl/i=o-----"D""lha=""(B)-_:_:_--------..----------. 11"'2--.68 98 Drax (Gbl 449.ne----wRep=so:nl....:. .75 20.mSQ 7_----...93 "'94.'I""O.'I""O..96 18.r-~-----'8ir54n.:::Tr----------~88 .-7.~10 .---------....----rTUPM._18 1~=...0..------------.No:.54 40 Ftn AIIi1m (Go) 441...".."""83 "'94'· -""TF".ya.--."i'l'11 IIli.."....13 11 Pbu PIItlIiC'~ (Gr) 10.--------~2rr41"..4{] 25. O ~(Gb"') --------.--nB~.:.InCF:Ener.twm::lllla..--------eF~tn -----.rU..-.."'l"i"31 Catlin~ ®® Media (D) 00 75 100 zardoyaOlls (El 11.-Fe-rT1--..89 19. 23 .....iIVe=..94..· ..:.~ I '"' c m ..49 --. ..rrd"7l'(Di1:1"k)------:n481!"i.. 2!'ilO11l!6 55 Fir:stgrolll (Ob) 335.'1""9...:.-"...17'i30' stecondiZlOni(almenouncr~eriodi"value"euno"growtlteassen59...-::::..23 tl....(t)-"-· .o----..' ==».... Pbu: Pubbli.-5....40 9.I) ( 17.---------..31 DeXJa tB) l."'17..liiriiIIIiiCkr=:=·:n..1 L U I titOI..46 pbIJ JCDeCallX If) 22.rr13:r...cu..l.r.PU=nCh=<....--------rMT."".60._------. 39 B\iO kerr W) 29..1"l:"45 Portefeu ille (B) Wolseley 00® 102 Ind KOrle WI) 41.-m -----.. --rR.5"'B_----. oo starebbe a significare che quel 4.:atlo=na""l ------.s·t 11.50 18. 8.00".. I' I .0m"0 ---...... term.6'1'""5-----.:~."'44 ®® V I· (A) of Greece (Gr) oesta pine 00>.""20 azione attesi per i12011.."(7I'IRtr) '------~lOrI""'.---~ 389.7. ml 11"184': To" - rT 7 ------------------~--------------_ .U~~ www..42... .14 soprawenienze) e al netto dell'ammortamenm dell'awamento...I .69 22 fin Alba (CCKp.01 0."'17 "'1''''"6.:89 5 :."O""'cc...02 10 BVO AlrFrance-'KLM IF) 11.30 24. :::!··~a -----..A""ho""ld (""'Kon"'"'..=28 (c:_~ Vengonoevidanziati ilitoliella hanno un (J!l!zzodimercato ""'11 .::---------._.... an-<nnrI."'Pop=...44 ""47'--------'-Pb"'"u.:-----nLV:mMIITH 7r'i(f)--__.90"'"-----"-9 (""00"'") .81 "'zs.:(GbIlJ:...-m I -----"Asst""'ou""· G-<.:...48 "'20'-------'F"""m -----nO=:TI .08 '"'3S'--· --nB=vo-----.'-s.:.Pil""'bl""lc p~.r17'i"" ceo IIs...n.... Ene subsea(LIJ) 130.='ra=nc=::::::-". 71.r--O:)dl:J::.r0..'ll:"25 modo sene facilmente indMduabili ititoli che soi:ldisfano almeno un SO 100 Gamesa Corp Tech~ If:) 6.-....1'"1'"55 Ao86..6TS---"'0.5 4.""31 ""39....95fl'""· ----.5.....'l714 denzia ititoliche nelpetiodo indicato....18 9.90..57 7....8!1'r0---..:Jdl=... . ._...-------~2".~-~ (D) 64.:.c·· ·..:.J.:.:.EI=IlCtrill"" ..31 7rT{No""· 63 Fin LandSecuritiesGo) ( 781.egurtO.0"'0_--. "'19'· -------.------vcye""[1__:_:_------'6 .."41 ®0 Swedbank (5) 00 92 Milt ROCfiiiil (D) 62.--------..37 """9'--------"Pb"""u..1"'"0.. Sal: Salute.""36 Bardays (Gb) ®® Premier Foods (Gb) 000 "'73r-~B\iO....4r1">8----.-~...2M1 -----..-------~....31n...-----<-:__:__-----7 ..Ti41 & General (Gb) ThyssenKrupp (D) 00® 93 100 1nteit8kGb) 1 205100 19.52 12 Mat BumUnicem W 9.. t ti d' tutt I ..:...eR=rst=gro=up:-1i(G"".------T..0.66 te dalla classifica dei .S6"'7m9 -----."..Klr:::::re..3f'ii25".--------eFi~rn -'1&~Geoo"·.97 fin Immctlrl8rIl (AJ 114 l~.00.."'lI'i39 .m...70 9. :::~"=n"'w='"r"'= l Pl 2 ""-----.0/ "Comnmmde. 100 OCDerhkonC~ ( 7.:.61 9.lrid:::r---.--~~~·~~..~" ----.""ha""ri1s'"..loo"'".:..."'lI'i39 Entro (5) ®® Repsol (E) ®0 "'84.reo=...20 0...2._---~!'""'m---7I""1"'I" 1~Jll In 'I .~I""'NI)..2"'"0 ----."..----~Pb"'"u:-.Jo::h:nnsto:.-.18'4 Pbu SeatPagll'll W Gral(fi 0...=96 2.ESplnto~to (p) 2....N:1:utreco=...lD 7.66 '"'-----..----------""'..50 20.0..7\'107 azioni che vantano itassi di cresdta piu elevati.47'll:8ff7----..:ln..10 lrid Contmel'llal.::__----..98 7.""'/5"'91'--------'R'..60'....".00 0.f"'"m -----.b)--------or33'1""'jrTA ----"-7. Ind2..-----"0.. Stofa..~..-------------..'I734 ®® -..8~O ----r6.Commerzb=~~ri::L7ii(O") ----~4i11'i18 -----.J.."'47 Rank Senore Tltolo last price 11)9 1m RomeserveGb) ( 500.-n TC .. Tel: Telecomuriicazione..'I""O.Iild"" oI=n~"""wagen.5"l""2 ----.98 7..""'51 "9 Fi ICADE (el 8492 3486 partlGolarmentebasso inrapporto agliutili .00 22..2{] 2165 30 fm NationalBarikDfGreece (Gij 4.. -----.'I""O.ll7Jim----~15r."8.90 3022. l1...74 8...lf'T"L-____....-..--------rlBr..-m -----.l~k~e !""'N~.------"==~.. ~6-____ePbu~·-____.C..0.e""(G...------'.0..27 'I'l7S~----rlBV.·E..66 7.:nc~h'r..:."I'il!96 73 PtlIJ Pi"OSIi!birisat~ 1 Media (0) 11..10 2115 "'41'-------'-F=rn -----.:....-------"BVil.J5]!!'""O l Ii40..pSec=ana·c:....'!1"il 9 64 hn iivestec (Gb) 472. .tn _---.M"'"ltle-...M=at.. --"":"":""-----'ll'7'il[Xj1l""1..0.-------".68 "'19.lrid::r--"1INII'IKf.rl-----.46 "'82.""=nu."'lI'i39 Holding (Ch) Sig (Gb) 0® 89 Fin British and(Go) L 59100 19..Sa"'I-----. tutti gHaltrivalori (pIe.-) "'51'--------'M=at'---------"Ita=Iceme==rtI""'.:lnd:.~ON~10~)--------------"""i'22'!7.10 0.<-----..1"'8.40 0..----------""li'41".l -----.------. (F.1 .26""...--_.·se_ln""os..95 5.3"7-----...70".. u Renatii(f) 39.". dlocoladeOnCltS[H1Xlngll (C~ 316/5.93"".1'"1'"55 (D.25 0. gi~oo:-u-str--.=W _11_7 BVil ~_.49 ~ 6 ln_d_ -r.=48 107 T!l:]lIum (0) 26..-------..oom----.IIIi31I""Q'Ill(G""b).80 22.hNI) ( L~.45Bvo Hennes Mauritz5j & ( 227.T"I43 National Bank to\lO"IRI 99 Mat SSAB (S) 104..06 :i!11161'""".:::re.~~~"'HoJ-~~I~""'(~Ch~)---------.::.. Bvo: Beni voluttuari..95n.rd-----.. (0".. = rr----__.. 67.:!'iJ"lI"M:-------..-----..-----r'GmN S.-------.:...-----...""20 "'73.:.._-----"8.=~~~n~'~~----------~~~.Jnne! (~ 7.~~.) rn":-1lJ --------.J1 "10.24 0..90 9...~~~mA~u~~~·a:W:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::10:...--------.''7"4 ----"'-9.....-"'" "valw' di selezione dei t~olie mostrano I. 00 "'8a67.84"· -----..Matw.0111 fin B.::fMf':!::o=nn=eme=nt.oo~----...44 Nationale A Volkswagen (D) 000 101 B!fl IntercontlnentalHote~ (G5) 1263.0)...1'..:-·_an----:s --.:.prec...· 00 U.5 --.3""35".(Gi""I.. L.V 96 100 BE!lfIiJ3)i 1Gb) /11.68 .·....r..40 43 Mat xstillta(G5) 1410...'I'"'I"t7 :nl09rgr-----r£"...-----"Pil=ges~J-r=au=fJe=s...is"'k (N....""79 1'lS9.r0.-'--------. ----. ____r<fra~~~rt~W..:..T"-----rl~:.80.=-=:=· :.-_----..==_= lI'82'-"lnt::r.00 21...0"1 ---'2"'9.--------...d Annual Growth Rate" SlJ utili 201112013 piilaHa ..'l734 Air France-KIm (F) . 52 lild Mrchilel Page(Gb) 534...41l!"6 n:::perr..:l::c:aRiJ"'· 8"'(G_5) 7...40 Intesanpaolo (I) ®® Stora Enso (FI) 00 90 Fin Swiss rtme P Site(Ch) 71..~..88 74 Pbu RWE (0) 4152 9.""'B7 =7S'--------'M at.....81 20 EUrasrnn NaturaIRes..:lave.6.:__---"".-.iec:::-:r :"7(N_o--'k)'-----:::::_=_ 67 B!fl [)anisco (D~ 697.8963 Irid £adS (NO 20..0.:eS (8 15m 7.~~~~~)------~~----..-..------"1!r-70rr.22'l"1 .90 "'30'--------'M at'---------"Ba""ffoo.-----"""i'22'1""'.!al.. \' .R.2:6::::::::::::~0.""'09 <"l1.l'!'l"82'zg..45!"7.~~ I 12 23' 0"0 l'aIT 'r IE) 1.1111'..00 7.."'40 ..LO 1H~~96 --....Afi.-_ __..1""50"'.' Q.40"'.(~Gb") --------:4i"1'Jj. .11 27..)I.49 20..00 19.""'"02 11 Mat KesaBeclncals Gb) 1 133."Ga:.:::m.atr----"outOkiirijiiI...=::=i'l"'"'I------""'l"'I"7vr--""1'I"'l'l · pe rf . (1"r[)----------orn'i7!.68 22 Ene NesleOD n 12..'1"0...cate""I".--------.---------..0..60'A---.:.."""/4l'lSBr-----r.r(E") ---~6""'.M""aiil'i..::=:::::=Il"t:r----.....Gree==ne.19 25 Bpn ManooHarue$! (No~ 6.90 19.Nationc:o'-'~at'-'eAriPort~e<.. 1(~D)~--------~M~.68 9.881z.S COR~(F)r-------"'"20M:oom-----..151:7...--------.8.91"'1""7 ----."lllE...~m~) ----.94 -----""0. Ind: Industria Ii. T'l41..4r71""O----.~...90 58 ttn RaiffiiSi!ri Int Balik (A) 36.37"'.... gr .~:::::::::~1:8. --------.uyg.l"'"0...i......69 ?i56'--------'R'.'\"ii94 2 ...92 22:06 44 tJelinhams(Gb) 10...-------...-Eii=e----.r--____r"l'T:::--""""""=i...43 "'81'--------"F"'"m ----"..lild"""· -----.rr.=fe=--._----"'51".V 100 Milt IlIlans(liJ) 16..nk".3...-----.40 45 Mat sIC (GIl) 144.23 9...--o-----. ® P/ricavi piu baSSll sono ispirate ai criteri .""l""i42 .50"'· ----.------"""':=:T====.O-5 ""(Go"') -----. ""'-----.r24T7."'13 rappresentato dall'utile primadegli eventi straordinari (plusvalenze e 28 1m UBI Enl£lrt(FJ SiifI 6.. ~Ril~U~-~~W~.8 .. la prima (0 .r0.oovr---1'I"0.46 Nexans (F) International () -..10 10.cMci~=oii.-'---'----~74n."".97 8..llaaq ...~~n·_---..---------~7"'.:r -___:_.18.45 Neste Oil (FI) 00 1114 100 ~hniller (C~ 107..27 17 Ind I\gtaGevaert(B) 3.OOI1l""----..=---..-.2~7-____..era. ""s----:-In""""d ---.".._ __.-I_~5'l""nova.."1161!150~-1'I"0.lIa=no':-(I).00 "'12.54..90 21..4mO -----."1"'1"51 11 Fin !lelW€nt londoo(Go) 1767..--.--__.. --aI.00 8.:38 Dexia (B) ®® Raiffeisen (A) Int....'\0..(Gb) 8/0:00 1.. ro-------~0r..cap.50 7.'!"Z..:nIW".o8Ali5 10 Kazakmnr< IGO) 1260......18 . 1'1 I 41 Ind' Kuehne agel(Gh) N 136. Financiera) (E) 40...29"'.--------eF=tn -----..Ta----.2""O =:r::"'12"'1S'-· -""F"'"tn----.00 19.9..1~8.-----'--" 70 Int TechilcolOl' f) ( 5..89 23 Fin Deutsche Bank (0) 42.SG .-----rR~m---..:.c:=m.II[MI~OIII"7T(G'hl5)---------.85"'.. . -----.55 l'lSOr-----rF".------..".."l"'l'42 Lundbeck (Dk) ®0 =-:--O=----'--_!__-=-::R1O..'1""'1"17 '"'108"'-------'R'.2"'...19 65 Mat Stiii'lI.RhOiI="'Ia""'( .DO"'"...B) NI 2.'\0.rrd .--------.-----.......--------..9.14 "'66.:...42 85 frn 1I1teS3iijI3iiIO (I) 2.sa=I-----.1~.36 "'43.::.. e. Un'azione evidenziata in grassetto nella secunda... =oo""PfeSS=..".""ux..1"'"0."'24 ta 0 quinta ciassifica.<C.--.34 87 Iel Ieletmrca(~ 11.50 partloolarmente basso inrapporto ai ricavi Laqua.60...lK8.Herrnas==lnI_e_ma_tio_f18~1 1....01 12 Mat Aurub1s (D) 39.~25 I""Gb") "growtJr(F()[liJrefauvaaltaeCagr alto)".--------rR'.I1""cIe""pem"".:.M""'---'. -'MT.=97® __ ~1'~0--~p~Iij.oo'i"i----.04 9. Fl' Ca T d" .2l1'r0...'ll:"ZS Cf~erio "value (Pie basso e P/ricavi bassJ{ e almena un cr~erio 51 Milt ROCkWOOllnt.92 "'31..~o----r:Ca.(-!.80 2/. 15~---..2'!Z'61"..10""'..... l1~O S~~~tt-h-(C~~-----------4~14~ ....lrid...50 19. E-::xp=res=s""'(G""bJ i::t:ch:"!"l.:.B.08 .~) ----..er -"saIlg::F.=____:'--'----------. .. .0~al~~er~(mU)------------~50'!"Z.""39 •.b)-----~3m68TI..:...n:Ma.lC1"l"S I 68 -~2~O.....(f). -.93 6.94 7.Z"".:lnd='-----.0_) 1_8...-M_.56 24 BIro ThomasCooit.::{dl:::i)~-----"CR'85'i7.potrebbffo avere ilmaggiore incre.".:gia"'..-.Inf: Informatica: Mat: Materiali...-------.-----"br.tie:-1i(G""b).'T'r33 Agfa Gevaert (B) ®® Norske 00 ~66.b"-) "'5S'--· -------"O""eben:::.."-.P/rica.------.-_-...OO U._:_-----____".3"'6 __...10"'"'..srW.:...00 24.:fetD::!iIi:-1e -----.00 20..47 41 Mat flllgloAmerican (Gb) 2945.:sWlSS~U.at""'-----':Rl""'o =1 '.8"'"5 ----...00 8.(D..Pil:....-28 anche nella prima classifica dove sono presenti Ie aziende piu care 1"51...·6Iatm(I)------~2"'."'l"i"37 Commerzbank (D) ®0® -=------:~.17 26 Frn SOOeleGeflerate (8 4126 7.--------. 33 Ene JOhnWOOd (Gb) 657..evi.0"'0---..15 13 Bvo Thomas ook(Gb) C 172.rJ ----'4rl"l49'i7!.------"""'21".....-----r='=~..-------"Pa:::nmao..-.98 12 rtn 3i (Gb) 269.49 ~3--~~--~~~~~~~.T"I43 Mondi (Gb) Valeo (F) 000 98 BIro Lottomatica W 15.21 53 OmenQ 1Gb) 115. __ ..ndr.37 86 Ftn IlelvetiaHolding (ChI 395.orza..----->L_-...'5'5"33 Adecco (Ch) ®® t .08 :i!168r----""IiMOr..:. IT: c-· 1il flSO..42 Maurel et Prom (F) ®0 TU i (D) 0>..)[l J"! c-· TT "1146'-.38 ~5 _----nBltll.48 ~------~--~==~---------~--~24~3..M=at..'..po"rtsl"l""oo_Pil_n_s ---.--------..--------..88 5.lrid:::r---..82 9.08 1..'\0.::=.7.19 prezzo di mercato particoiarmenle elevato in rapporto agli lJIiliper 35 Fin PSPSwissPiope~(ChI /8..growth"di selezione dei titoli mostrando Ie 20 EfIB P€WeumG€Ciii/i&S (No~ 76.~=.:.-rlEg-'-asrn"7.:Ii"7I'r------"1j.......lm9.Z2"""·jrl'"S ---..0 PIe pill alti .411'"5---:1l'"8..86 ~19<------'MT:.W..2'i7!. M....lfid=-_...~. '-:V 65 100 Bnsallistrooasde PoougallPJ 4.=02 _ :70~::::::::~M:at=:::::::::voesta~..l"'9.43 18 Ind Renauh(F)39...r---..65 20..-n-.FiMXI::.:.1f1!"0 ----.24 8...:"1(Gi<!.-----"'V8Q""'I""\a E. 37·...49 9..asso I crestltaannua attesa eg I "'24'-------'-E=he'---------"'SOC=o"'ln"t -----~3IT'i66.-:::.00._---... :s::(Gb:):::::::::::::::::::::::::::::::::::::33~.58 ""52'--------'M=at'---------"Thyssen==--=Krupp==..r--"V:::O.46 83 Ind NexansIf) .60 8.38 Dixons (Gb) ®® 81 Sill SyntIles(]]) ( 148.TT4I .17 7'74 .22 61 Mat Kmlrlkl~ke~ INI) 525 8..)------~~'!7..m.i"'r1"'I1r-7!1'1"-""""'ll'""1"1'" .... 24000:1::::::::~:~:::::::::p~~:~~an:(:Q::::~~~::::::::::::::::::::::::::::::::~15~.------------......-0.-----''9..r17I""l~----.-m -----.45i4S...2"""07"'.._---------.-------rlB\iO... 1847.:......M63 ·1---nP~oo:------vc~~I~~"')--------------'&~7~5---...1:152 717 P ""(GEier.tin H'. . rispetto ai fondamentali.r0.."Re""nDV".50 9.00 25.1 Sill l15tiaZeneca 1Gb) 3081.er'll:DriiJ[.:.6~0--.. Mat GIlJ(XlAcCiona (E) 75...Sta=to=JI ~-'---------.1'1"1'!.54 m85~--..=.® tag" SlJutili 2011/2013 piilalta .50 84 Ai'kEllla.77 0...75 2.c=rea""Ilr=lcOlr8."" 7l.~ .9"'"5 ----..=..b") ----or2...65<r· -----""0.0.55 2771 14 tile I:W ((jll) 441.0...p.i====.B.-'-'--------.-:::--~J==~..M.M~IJe~nchener==.78 8.9!'il----. -----.----.0.oEC.1O'n'.54 8J fin IkIlolse-fkJlillng (CfI) 00...:."'34 Arkema (F) ®0 Peugeot (F) 000 "'69r----T..-----~rn~IT~O~)~~-----------4~Jw1--~9..----.."'N=crd:i:. i:i=rg.--c.-sa=m=po'""W .0.--""'"9.oov""er""Ruec"" ..0.lm-9..:J· r....2r>r9_--.00 18.52 ><21.29'i""':. can in rapporto ai fondamentali.00 54 Mat canlllOnGb) 1 0.lrTl-----""0..-m---...1"l:"45 Yara 103 Sal Shire.-VO_----..r0..00...-----1..14 =97'-------'-lnd-'-.118 0..g-l"".""I't'l(5)-_.2!1'r0..00 24.~34---lnt----~IM=0~(F~)=r.j.. --1"6 ..:..--------...®..25 89 B\I{] WlliamHllllGb) 210.:.'I""o.::t8 r""az......:rI-----r..M=at.24 19.3 ----.0k).54 100 1m DaimlerD) ( 50.------'Anto"7..:.' ..1~0~4~7. (I).96.I'N""prT..----____rB""VO.=~IT)----------~2~~5~.pt)=u.=OO :n10~z--"!n"""a---.lJ 1'..r44:rlrr/----...~"""".. PLUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll molo last price fltolo Last price last price Tltolo Valore.84 115 Kloed<ner 51.2""07"''OO...---lTO. 69:70 0. (F) 73. dr IVG Immoblfien (!J) 5..performance del50%migliore dell'indi.:..."p=Iij..SWlSS. F)_...:.----"..8 Ftn BNP Paribas(8 53.."(G=b)-------.evidenzia ititoli che hanno un 34 Ene lilldlnPetroleum (S) 84.onnance.PIe piil altll "'60r-----.r0.""'3B Cuntinental (D) ®®0 Q-Cells S~E~(D) ®® ..00 9..-.-"(0") 00® R d tad (NI) -....KBC~....12 VI..... ~.... 21 Pbil roNMultmiidla IPJ 3../4.(NiIIl""O --.60~----.:..00 8..2..r) --------.B..30 8.'ll"[~~ E d· ..15 ~: Beni prima necessita..--------rf..""52 13 lterdmlaRenovabies (E) 3.45.lrid:.."lh:.iilalta...'.72 "'69.91 36 hn Na1JxIS If) 3.2"'3._&_Medi_...47 6..59.M''''at.(D'II"") -:..(O") .:® = =9 ~:11 •..55 171m PorsdIeAuloriilibil(O) 47.-m."'l"'I79 .. .00 18.<i:r----------.6/ 0.--------rMTniatr----08:l1'::llln.l<r..57 0. og niclass ificaverran no presentati 130 Ie blue chip europee sulla ba se di criteri ''Value''e ''growth'' .. Classifica per . ~-7I"U.01 'nd P geot (f) 29.rta e..'"3/ 'l'"7~ -----rMTniatr-----o'r.--------...Rich...-m ----r1M!..--~M=~=ell~nl~f)------------~ffi~..0...------T--.89 "'31'--------"F"'"rn -----r<IkI=nco=n::i::ta::::looer~I8.60""----"'0o'.15 macro Settori: 3D BVil BelE!iSilOillD) 43.7I'I'm F64.eu.00 23 44 32 Frn OklMlJlUal(Gb) 13190 713 24 Milt IIOChIief (0) 62 ao 0.::s[....J..:.00 "'33..00 21·45 -=----rF~[·n.17 22. dall'indice xx 600."'I'l'12 sono relatM aile ore 18:00 del giovedi. 36 Ind Fiat (I) 7.. orza re abVa e ....10 105 SueHlMronnemen\ If) U.. viene evidenziato con il grassetto: in questo 49Bvo JermrnoMartiffi& (p) Rlllo 1227 22..02 10.V..llJ 106 EIle Mliuri! D llioiTl (F) 14.""39 Eiffage (F) Renault (F) 0®® 83 ElJti!lsatGIJrnrn.""S3 1"-· Hn -.lntc::r--_-rrAl.--:-.n---.'Y122 mercaIDparticolarmente basso inrappew agliutilie ritaviper azione..."'24 L'appartenenza di un t~olo.."'lI'i39 Fondiaria 0) Rhodia (F) 0®0 85Bvo l'OieBI(8 85.. . .=!7 lei 18 FranceleleromW) 15. ----.~76 93._·~-=.r.6.1~0--~0...l OO"'_4Il'""S----.:"" .:-__=_=-:.50 8 _----..".58'1""'12 5 :n.---. __ ~B\iO=.b).'I""O...:. 5----.) ----------.staljln (A) 32..35 78 1m AtosOrigln (F) 41.=6::r~nm.00 26.00..:::" .35 24..40 .2!1'r0..!el"1 (G'""'b]:-----"'l'22'!i3Sr1. ..8m9 Bt (Gb) ®0 ProSiebenSat 1 74 Milt Klngspanil) ~ 6.----~sa.-----"0...-rNO=\IIll)'IOOS=.18 0...-----. :cJi(G""b)r"---------.lieclassifiche sono estratti titoIi..D)---------..:esTI":(EX:-rIlh.07 0. se per un nto 0 I va ore 42 In! AIitiilomyCllJlCfatron 1Gb] 1580.r0..20 =61.60 18.Urita "" sna·ci<($.VI=veoo"""I.'ll"[23_105 ··_.=:{Dk=).''''06 "l"61.2~4----.Fondiari::::lxonsz (l)ffi-----------.0"1-----. Delle cinque dassflche.KP""'N=Kll=nl.W"'oI=SiiIi!=y::-----------".81 7.sa=I-----..'\0.--------..ec:T:k"'(D).:ger.~~ _ •.--.---------."..66~--'3rr4.18 12 lrid Umrcore(B) 3/.=48 2 Rn Bancoe Valenctll d (8 2.6 -----"-8..SuJ=zer=""(Gh:r-) --------.9i'i1l8 Ftn 57 !\egan(NI) 5..9 B4 lild PiiUij!Ot IF) 29.·uintadassifica (@.Br.90 25.--.ll' chehanno ottenutouna mi~ Ilore .23 titoloinun anno ha avuto una..S""..9.r"IlFlr) ----'-'----------or34:r1.. IIPnd' S 00 Pet' ...408""'·.:..94 'l"'J2r-----':!n.~~~~~~ ..64 ....-------r.LU_CenI_ .a.:ii:tt..iCh....:--~::.. -..96'4 -----."""'5 . 4!4 B\iO BurberrylGbl 1302.31...Ta r.1!'l"83 13 fin INGGfa1l (NIl 8..~43 ~1D1~·. .SE.AI""lla=nz"'ID)i'--"----------...:ms.85 9S Pbu Lagllrdere (~ 28..n 1"S7.00 9...01l'r0--.mD~.._-----~lCr-7n. szs 6 BVo TtH (D) 810 0.~ ! NOi'SkeSkogiridUStrler (N0k) 1420 ~ sal Str3umanrlC~ 224...----.~-7I"U.. ammer""n((j") 4·11.3lJ 34 'e ["I·.rn.0"'0 -°2"'"1...39 Helvetia 000 Scor (F) 0® "'88....Kym~=me=ne"... "'(0") --------0.oovr--7I"0...al =·.0 .$h:.."...~1'7:~"'7 . .5~9-----..."''''70 "'89'--------'-Pb"'"u'-._-----064:r2")----.--.r..""kilei=&"""'GIJ".Bank (5) 68.2!'il'71/3 48 e lZe ..OB""'--.--------r:lild::r-.'I""O.2~1O~.....40 8.60~-1'1"0...11 ""11'--------'B""vo..'l"l"1.fresn:::::::::rII"'"'lo (""lib.Iri""Ch.S:71"0----.------'--'-----~1['!. un titolointeressan.0m"0B\ii) .Miltw.46 l08B\1il QEFrn.00 23..6!!!!6 38 181 lelecom 00 maia 1.-------7'iQ. ai fondamentali..43 "'1D2.04 "'6S"--------'R'."'31 Ilseguimd~~tabelleed~~ni~~~11nd~~ "'~r-----..-------. 419. (dl] 53..2'!"".P/ricavi piil bassi.IC""'h).sa..00 18..77 2:7 fin CattOllGa ASSiCurallOni m 18..--7'r9...40 22.=~ 4-----.17 23.------.'1""0.23 Infine.----...00 19. alia seconda 0 term dassillca e alia quar .:.F.""68 ------tega-'-.54..2"1..5··2S Mat LUItII3ilsaOJ ( 14..88 T4 -----rP~tHll:---.50 62 EIle ROYElDutdl Shell1Gb) 8.""20 ...:(S~J .. Bank ®® 80 1m DassaultSys!emes In 55..~7.rei.. ---.19.'I""U.2""O-----".1"'11" n:Ruec~k..:.._ ___......05 0...00 2163 49 sal un .rl) 5.-'. 17...2r'1""3--~9. ..--------. 26 FomEilito (E) 22.en..RandstuI=· ::J:.60 20. "" ..:......21 .Bl 0..:.="'T=ec=IL-....35 7'7.24 90 fin COii1iTiei'Zbark (DJ 4..O....3mg5u.'1724 ._--------.--------. .=11 Grafton (IrO ®® Se Banken (5) '!:.99 0.-O€.-8. W in P in LJ J.Ri1r.~24~lMrr-~p=oo..:-(G_:bl".lnd:-O---"M"'".-1 2.IlleS:.2il'i""0 ----.S-----rsao.(=-Dk:-:-)-----0"""~:-::0"'"" F...1 .15 28.-m .__---.--------..-ln _----"G. nell .--------.:----'I"'I"l"""'1""""----''r"l'1I" 9..OO..19 29 Hn CNPAssurarJr. "-'iCOI:r:or~. .ePerranm pa...-------..--------'6""36'".H::::an-..eattesedegli analisti..""37 103 Ftn Nrrdea.....:.50 Mat Imte:.65 87 Rn AgeBS ...60 9.31 88 fin On8NOR(NO~ 84......74 90 Fm IkInkOl iEland~Il) 0..85 "'59r-----rF"'"rn -----.. 2 rnes.."'(0r.99...pr:::::ess.Ti41 -·M Lufthansa (D) 00® Travis Perkins (Gb) 00 94 Fin Arlmtral (Gb) 1662.--------..:nTr..:m::r'iDe..=41 lrid::r---nVa=r...2"'3.A~~n~~~ij------------~5~.....2'f1.~48 GroupeEuroll.=31"(Nilli)n:r.----_-..:m"". 113 BIIo Ladbroke5 (05) 150..::to:. Fin: 31 sal NObel BlocareC~ ( 18..--------.32 Fin Capital SIlop~ng (Gb) 401.P/epiu alli) mostra i timli piU. Ene: Energia...a~:r. lrid:::r--..:18 "'1t.45 9..--... :5:::::::::::::8.Ita::O:lcementJ~· =n' (l)n'-'------~7'f7..:.'I""U.....""37 "'(8r) ------..:r' l1!"...) e inserita 5'6 .O==''''''I' "J _...22 La quarta dassfca -@Forzaretativapii)lalta-evidenziaititoli...(Dk)m-'------'3m'02~.40.03103 Bvo Tesco(Gb) 408...10 0.rger.. =...89~-1'I"0.50 9.'I""O.~1--~lild""".· ----.92 95 PtlIJ Oallv all rid (Gb) M A Gen.37"'...'7IIG'hI5).."'91 .Tnruty. z-----rM""at..851"1'". _enI_NeI'Is_.".-"----.-----.____------o=14~2=8--~7=3. (OJ &CQ..7(G.EI1=e-~Pmsa= •..o.. 5_-.....::.'I""O.... 2--.1"'0.35 "To41..>13!'r119!'i7 •..erza classmca...:::n._a_:_(lr_:_I) __ ----"..n49"'.o.E48 Classifica per PIe pifl alii 111 Mat GRH Oil) 15..00 /.--------rMliTnit --r:tiIfiIiii:rr..18 La prima classifica .u::.._....."..:. W) 40. r.....-:Fresen==.".r0... e'""(Oi.:es::-ilWl'i"l ------""131'r'2ll!"1.ll z.. " (F).. .6!r5 .04 "'34'--' -------..9"4 '""Ruc"c -----.48 sal El8kfi1l~ 269.:.------.:.89 20....-· .lm50'I""'...No\JO.5""'5"3 -----""0... Taledato e 27 r...17 107 Bvo Sodexo If) 52..20""97".~~--~9...lave..----~£-..l----..0-5 ----..Kil~g.i.OI""'ag=en"..B.97.fJe.If)..:.67 80 Mat RillfourBeatty(Gb) 325.----r:cm=m.p=tlil.M"'imr::::.68 8..B=4.00 19. . """...".10 19.... ----ul!eilli!llli!::' "7I'(DIt"") -------.ED:::p"..(E).----.=OO ....Hitthe=y:11(Gb'hl):-----"19'i!!'631!7.::-o-----.--.-m -----"AVMl...I=el----".:.-0.0..10 9.'l"l"27 doppio controllo....vo:-----uKeS!((j.2m.. ..':) '------~14n..48 21m .. ~lp:rne~I:A)=::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::=32: :62~::::::::~~:n=:::::::::p~Il!ITII!!f:.c:VO...7ffiO----.... ....)c"IN1r..-'---'---------. .2mO.-----r'ISIcilr.. --.'.e azioni rneno care rispetto 16 kid BOl/lsHomes (Gb) 436...-"..:.::*""-'-_----:.-o-bo=_il-'(D-7)__=._=_=e (c..19 1.6!"1'"i9_--..--~~-------.20 5.. 56. ------T"l7.. I).Alrr.=lIls""M=ed=lca"'l ca=re"'(""D)-------.54 ce di nferimento..'I"'l'32 ":":"Nk..OB 30..-. ""14".r0.--n.:.1"'94T"1.--------r:loo::r---..----..7I"l"o.=is ----om4".-"-...92 7.0"'"0 ---."">'1"21 La seemda e la t...I"1'Il'!"7.-.~=.13 dam di PE (fonte FactSet) e calcolatoCome rapporto tra il prezzo di "'26.EimIIaRomagna.21 8.. 60.20 24m "'27'--------'-Bjlr...P/ricavi pill bassi (0 PIe pill bassi...lm-9.------..15 25..~)."'(Gbo.'1"1'"35 . SO r'~ .--------rE=·ne-----"O"'MV (A"J -------"'30"':0"1 -----. Ind 50lvav (B) 98.36 INDICI & NUMERI LE CLASSIF'ICHE DELLO STOXX600 Una 9 uida per selezionare rt...00 ~ Mat Dixons(GIl) 15.-sa""I----.47 "I149r-----rMliTnit =.6988 fin lunchfrnancrnliil (Ch) 235.-Enterpri-.--------..T"I41 Umicore (B) 00 91 OnlolSl8 13.=.55 0..:' .. •...19"'.'I"o.2"1-----rI"O.5~O--~99 ..----------. :=71(0'11"") -..".13 ""1O..80 8.:. 11~4--~Fi=rn--~S~E~=.-m 2"'"3 -----..16 cautilita..0.-----~loo~.80~----r:Irid::r--"TAdiiCcil::r:::..loo:r...12 91 Tom (NI) Tom 5.G~4$~~~)----_.[jf""'.-(1I'ID)r------""!:'51".1:4 :::::::::::::0....48 .0"'.46 1116 Pina[(IIIla iilttransport(ChI W 121."2 Vengono evidemiati ititoli che hanno un prezzo di mercato _ __.53 8 16 Ene OMV (A) 30..~~_~__:_(~~)~ 1_11~..._w_(f_J 52_. mento sugliutilisulla base del I...87 32.8....2 O -----.70 8. inaprn·renza.......--------... (G:....."'ll!38 Prysmian (I) ®® ...OO".----":.02 20.... tta 58 Ind AggrekoGb) ( 1733.00 5.--~lu:. -""I'i'='eIll=:II!I"=-r:FOOiI~ ...lrrr9.. (Gb) 172.-.38 19.:o.:I€..... (G""'lJj.. 60"'0-----.n Ell U J LJ tedIJ1:-:l.....-m -----..r.0""O-_"".... La seconda e la term classfca Mat Outoklll1J1l (FO 10.95w.----___.4/ 20.53 132.30 'I'l76'· Wat.-.:.2_--..(G"".------.Irid=--""'Gairii!==sa=><corp=.-----. (l'N€fc::::':'.56 39 Ind Valeo(F) 41.=31 .63 .. evidenziano quei titoliche hanllO un prezzo di 38 ffiFEliergresNOu.IO~IO'll"") ---------..". =(E):l""71'i"" _.....----------.:......3rn-8----...iN..86 16 frn ILPOji.--------.:.1 1D J .9..OC.fl}-----..Sil_.

-----..e :(F]:~:~~:::::::::::::::::::::::::::::::::::::4:5.::lnte.54 33. r .60 21."'..____---2.-. ~) B 5. 2 9 55 7 '.-.94 14 F1~ MuenchenerRueck (OJ 111. """"'senlt"""..-::elri~Lu':-:·c=e::.59 76:80 86 81 6 I~d CrodaInter. (Ch) Fin GECINA (F) SI~~1 .97 42. risUtando i1 Mti i petioli un ga-erale 1iaI[lII€aIl1enloremllllenlipomati rs Ia VOIaIITItll.".o...50 44.elopmen= =""ts'="("'G""b)C--·1"'11".87 83 I~f 4.00 29.I=nd:r----Agf=>· =vaert=.93 c=-----=:---=. (Gb) 1885..::__ _ __:::c:.=--~.Vattellinese~J Lonmi~(Gb) MichaelPage (Gb) VallOurec (F) B...-o.22 111 FinNationaJe APortefeulle (Bl 48.---------""n""02..71 39.0 _86....65 69 Mat Hochtief (0) 62.3'"""3 0 k-------------.30 72.23 80.-L .08 37...(Gb) 366..M""at=-----.RA"'N...._1 _----.-..5=n8 43.20 5.10 30..--------------20-1-0 La strategia Forza Relativa coocerrtrnfil'lestimenlfl inquei redditizj ------------.:(1)~ __."'Gruv'-.---:.-lB".94 657.0..--'---------~=--=c-.ia-(""E)_:_:------.90 25320 3.::.A-----::A~~~. 52.00 28...al....Popolme(l) Gamesa torpJd on .---.21 46 24.02 1. ..3'W8.F su www. Owero.-------~2 .10 33.47 16.2...de.--------. (B) PremierFoods(Gb) PorscheAutomobil (0) P$P Swiss'Property(Gh) Grifols(E) Partners (Gh) Berkeley Holdings(Gb) SwooishMatch (5) Eads (NO Solvay (B) Unde (0) 216.9""5 :!':Ba=nk:-i(::::.-14.60 19.-:2.27 a30 Stoxx600 25 35 Z978 17 83 1213 Vol'atilitli "" .:..:.2""8.54.:--_"'GN.F-----------15 . =e:'::ont"'K=in~=eCE\IIk'C7(NSj-------'lCF54".90 19...u """ ~ stora Enso (FI) Novo7llmes. r5------."'""'"'43'"'...c------ru68".1.-----".21 37...:.79 50 Mat Ind Fin Pllu [nd Titolo 1hyssenKrupp (0) Bovis.--------.. I~d Mal Ene Ashroore(Gb) ~fa L~.oom " soItware allegata alia rMsfa mefte in luce I'evenluale risP.=-_""''''' 697..95 292. la voIatIitIl.51 ________ ~3L~ Stoxx600 Sharpe Ratio .58 53 100 Ferrovial(E} 9.88 58.10 "'98"'"·---.{OI""').2.58 :n..61 117 Bvo lufthansa (0) 14.00 209.7.51 39.00 20.1:7 ""85..--------"'2.60 33 26..Sa.=. '.99.71 ""91.00 1445...eI_!ieI1---=' _an----'--'.85 32. 57 Mat Rockwoollnt.07' 7. ..55 18 Mat ltalcementi (I) 7.:.2""'.8"..17 35 26.58 65 Fin Sydba~k(Ok) 138..:..=iFL'"'Sm=i""dth"'&"C""o"(D"'kj.__..I=nd.{i'hI:rr------71.2".2.---'Fccin=----."'27.:::::::::::::La:fa~rg:.60 2·5..N_0f_d f .~~:~:~ 23..i-ce--s ""(N'CCQk'-J ---""76"".~~e ---::.=.00 44.21":.06 40 25..".59 1072.iIIVII) e rocentemenleIlIIiI $resa (1 anno..-----. *Offerto Vlliida in liolill daI9/05/2011 III 9/06/201 1 AHitti: Ia nuova cedoIare secca il calcolo dell' analisi di convenienza in tema di Iocazioni abilative. Le per1"0II11aI100 re!ativeal paniere 00lIo Stoxx 600. 74...Ba=il:=o:'r.Pru:b::7u ---.:S=~("'"Chrr·).44"i"'J''"7..78 94 Mal Tenaris (Lu) 16. per lastraregia....04 29..(L-.9742 24.84 22..4 7 24 Fin RoyalBank Of Scotla~d (Gb) 40.21"...Ma'"'"::::-I-..'.-----.iif~--.2 "'10""3.6-----. Film (p) G F' h {Cn} ISC er '..01 60..:.3B 66 lnd OCOe~ikon (01) 7.76.-------:.90 46.58 37.80 1069..-:.32 23 Mat salZ!imer (D) 51..utte Ie perfonnarIce SQI1(I ca!ooatE etro..47 3.::.2""'o.S-.AI.------2-0-11----5 anni 3 anni 1 anna 5 settimane '-----St-O-xx600---:._.52 0.00 20.."...25 367.-..r-------.50 l~dHeidelberger Druck (0) 2.1"'0..50 81.. SIDxx 600: ru~1SII inctOOe UJ.15 21 Rn Immofinanl!A) 3.60 37 25.90 20.I:-OplJle----..{""Ch).0B 30.-:22""'.. nspetto aWmdlce SIOKX 600 2 3 Ene lundtn Petmleum (5) (F) Alcatel-Lucem(F) Arkema 82 84. n"".60 6.ilsole240re.. reMere con[rOOOlbili Ie perfoll1W1:e dei ponafogli dellestrmegie (equipes.. 9 0 4189 42..25"'.90 25. De=x:!":Ill~~Ml._------".28 .D7 367.ComercialPortugues (p) Oe57 23...5070 Mat Dixons(Gb) 15.14 .57 114.7"'"6 75 Bvo AcI)Jr (F} 29.00 41.42 43 24....:------.--.11 112 Fin Topda~marHDk) 917.55 0. Nokia (FQ Rhodia (F) Travis Perkins (Gb) (Gb) Last price 24. una SlrnlegUlche cavalca Ie aspedative alia tendenlll rialzistl dei 1iIfIIi.. Quesm IisIll!ato si n1M aoc.1'".77 27..:.52 28..!(pIimodede)iljJ!Ianenti alloSIno 600 d1e abbilloorispeltivameme per fa strategia..-------"...00 70..41 92 Fin B.Homes(Gb) Ma~ (Gb) ZON Multimedia(P) Renault (F) Kingsp..4'1 -1OS.18 13 I~d Flal (I) 7..04 Strategia = Forza Relativa.-.82 71.65 64 Fin Bancol)idB[i(E) 3.0.rgotec(R) Premer Oil(Gb) Fresnillo(Gb) ~~.:..88 31.i.v27"'...59 0.20 79.:--------. "'9 3 43.--------.25 27. .73 Z69.a:-. '...99 115.i.....-'-''-------~1O"..ILCnd.03 '"'108""----.------..na".==.. COIl T in Fonte:I\nalisi a cumdel gruppodi Iawro AIAF (Associmlne ltaliana AnalisH Fmnziari) su Asset Allocation Qu!ll1titativa e del bJog di mama· !JIffiIi!atiwuAlfa 0 Bern?' (alffiolletl.(to! iChahann_o 0!1llnuto una migliore performance.9"'0 Barra=..".55 80. n -------"..m."...Em=ill'"'"·a.= Ind Adecco (Ch) 57...65 0.50 41.-Ar.22 29.00 71..) &7 F Raiff I B k (A) 36 70 25 89 '''·'''''_---=In.:1..13 0.67 19..95 20 I~d ..I.M 436 .2.96:.-1.20 27.in_' _"""""""B. (F) 69.=--~.-"'(F). 23.1.~~ 104 8vo LVMH (F) 118.54 0.a=ri':Esp---.75 45..--.:21"""'._.1::-::B...20 62 Mat Heidel~rgcemefl1:(O) 49. per la strntega.48 33.50 IN PIU.stba=~k:n(O") ----"2"'1.e.75 94.-:2....50 64.00 0..00 33.00 5.."s ..--=------.25 .75 30.07 31.5""2.30 32.~ I~d Mat Mat Sal .8""'0. 00 Le stralegie IIIOIitoraIe..48.. 1 '-------"'20"'.48 41.80 34.--.92 4.38 "'109=-----.C8f..:.27 545 00 8. Per ogmJM di esse ~ooo seleziOllatl.11 1536.. 5 90 Mat SIG ('Gbl 144 20 24 13 36....55 0.l..<:=i::'::.1"'"7..74 108 I~d OSV(Ok) 127.22".------.nd .-.---------.-----.6"l'"5 77 Prysmlan (I) 15..:02''..1""3.Relativa pill alii) e al cootemJMl esdusi dai100titolicon ( Utli PIE pill aito. per Ia stJ'atejj~: PlRicavi:'i rapportD PfRic.15 101 102.06 29.24 1. Bvo lllfthansa (D) 14...1"'3 -5 --\lk-:------.:VO:ccLksw=.70 52 100 Beltway (Gb) 711..38 57.45 51.54 0..58 7.00 46.------= ... Pop. Milano (I) 2.22"...:.Rom __ ~.59 c-· -10 -y"'~I'---\1r--------------C===S~trat~:::eg~i~a...50 581..~..02 52.07 B7.-----...::__--"'9.8""2.30 52.00.:-.nf~-.2 :::-2----cR~In--.60 20.55 0..20i'9.lf:::..31 :::-3----.35.00 80 86 5 Ind Rhodia(F) 31..44 29.71 68 Ene PremjerOil (Gb) 1622..Ead5 (NIl 20..._-----""12""'..::21.0""5 I w~ 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 JM(S) GalenicaLtd (Ch) castellum (S) Trelleoorg(S) Contmental (0)64.00 605..55 21 Fi~ Arnli.00 534..65 15 Fin LondOn StockExcl.* A € 11.19 28.90 B4.B7 62...3"'9 41.IJ.nS-r-to"'re.Growth: i titoi conalmenoun ( !legi per crielil Value(1m i primilOOper PIEa PIRicavi piObasso).79 "'80.. :_) l =agen...au-:s....---'---'--~7".00 1.Fccin:--_.78 41.1 ..." EDPRenovavelS(E) PelrOpluss (ChI Grafton (III) B.-. 5.= 36. VaDe & .-:24""'. conliene 10 documenlazione normaliva di supporto eel e in grado di quanlificare la lassazione !olale annuale con e senza opzione {tenendo confo anche del mancafo aumenfo Isla!.-· -""""""GEAm..70 32.."88""'.20.v· '-------'.2 1 .ln~rl) RautaruukkiOyj (1'0 BamoPastor (E) C..oc"(Ij...5 5 ----------------~pP'~jiiiiiijjO.9.-.1B 3.~-=(Fl"") .F".29 81..-----.3""0~----".59 "'11""3.-:23'''.-----.66 6.1 5 56.1 0 52..---------c4"'3""7..heq~~ndo 51calcolariOOD!!IISIlaIpe.-------4"i"'..5""3.00 92...95 1733.00 22...ceI-..4"'""8..:---i'!Eifj''ZZa=ge:=""(F)''-=-__.3"'5-----..E..1:::.71 113 Ene RepsoI(ij 22...LLO STOXX600 Una 9 uida per selezionare Ie blue chip europee sulla base di criteri ''Va/ue"e "growth" Rank Settore llD 111 112 113 114 115 116 117 Bpn Ind I~d Ind' Fin I~f I~d Mat INDICI & NUMERI 37 Tltolo CSM (NO RIlelrlmetilllO) ( BarratUleveiopments BAESystems (Gb) CaUin.-Pa-:-rgesa---:7.in--.E~ur::::.:-o4"'3 B.....90 20....80 48.00 70. a:__· ----"."24"'"'..CJrmio di imposta.8 29....b.54 106 Mat Wolseley 2097.90 28.7'"""7 ::~::::::::~~:n~~U :::::::::::::~~rbu:..2""':7""'2 602 50 22 73 ' ogl.... "......66 76.1.:....38 61 Fin UBI .----"'VO"'IVO=-(""Sjc-:_:_-----·l""l r5.21 52 78 ....r..-------.:. 8-----. base 16/04/2010 = 0 40..-------". Fin National 8ank of Greece (Gr) urn 3189 ....-:22""'.----.<:Jys::ske""· =""'.--------..2~4:::::::::::::26~...-----. rneme H rendimerwo negatiw (3 ami) IisUIIa menorisdhicso..40 22 I~f Jechmcolor (F) 5.79 67 Husqvama (S) 45. 00.."O __:'-'-------"24".05 48 24.Wi.".-nt"li'(F}.59 58 M~t C'RH(II) 15 96 33.(.25 26 Mat SSAIl(S) 104.I~ .00 58...84 2t$ __ ~~ 18... (Ok) -J Ind Bvo Id I~d" " M"t Fi~ I~d ~~ I~f I~d' Sal Ind Sal Fin I~ I~d Mat Ind ErE NokianRe~kaat Oyj (F~ Jeronimo Martins8...40 414..-:-e-:O""'..99 56.E.. I ...20 29.....Fcci~:------nGAM.. ~ per 10gb di rostruzlone.1linati da FactSa Alpha Tesmg. •.~~h} AberdeenAssetM..9""9 41.-----:"i"':~.27 ""78"'"' ---..----------..2"""4 _89.. 7""0'-----"19"..7"""0 45.3 35..00.25.73 --------__.91 88 1 Ind Weir(Gb) 1850..r-----.-----.FoIIaReiativa: fiOOblfre diFOI1lI eiatiYarendimentod III 1l1li1) IispeIIo a quellO benchmark) pi~altO.v.12 116 Pill InternatiOllal P(mer (Gb) 324.--' ~"".1::.M.98 6.. Datie bockt~ re.:J""= 2.Bvo"..---'Fccin=----r<:0eut5.B.7 7 Fin Fondialia (06..74 105 Parrnalat (I) 2..50 35. 8c--·1"18".4 7 16 'Fi~ Eurazeo (F) 55...56 "'106=-----.07 Fin Ratos (5) 123.S:-to--xx:-::600=-'t-----------.M'"'"at:::...~-(P'--.32 184. 12..0..88 31 26..:Gr=ou""pe::-.03 49 23.-·----.BB 153.8rrl Po=pul:::..00"'.... ~ ""88""'_--.:.-----..00 Fi~Helvetia Holding."~ . :-'-t a ----.1"'.00 ~~:~ 26.!Ii i titoIi appartenenti alia Stoxx 600.. ml)Stra una chiara oorreIa1ione invelSa ai Ii reooimetlli de'a strate¢l.7rnB 89 ''''-'']' .(Gb.""18.63 42....2"'4"· -"'21'" .iM""tIB~I.5'"l'"5~7..18 4B2. P!E:il PIEFYl (Preno I LJtii stimati per rruTlO f!SCa1e 11 croo) pill basso.be--rg--er-.-25.F"'-in:---n.35 33.70"'.81 73.03 118..2""24"'"'.15 titoIi cIIe sooo stlH i ptil negi u!timi 12 mest 0JeSIlI strategia ha avw III boon rendirnenbl eI lungo n pOO:m (5 ami).-.00 21...00 19 F1~ UoydsBtlnking(Gb) 53...:.:-· ":.89 20.70 .. 90 ~O :~~ Fiat (0 . . SOIICJstate calooateeqtipesando i litaIi presend(a dfffemJlt1 deU"india! utfirja/e in cui i IitfJIj tJ.B""VO=------n:cBu"'cht..Ba~flC-o..-----".-------.0..1.6.77 56 GalpEnergia (p) 14.F"'-in:--. 12 Bpn Da~isco(OkJ 13 I~d Valeo(F) 14 Ene Joh~Wood (Gb) 15 16 17 18 19 20 ~ 23 24 25 r I~d 8pn Plu I~d I~d I~d I~d Lundbeck (Dk) K()nirjkl~keDSM (NI) Tele2 (5) Scania (S) Cntenacaixa(E) Legal & General (Gb) SwiSS Prime Site (ch) Yara International (NOk) lntertek (Gb) BureauVeritas (F] Halma (G~) Fraport (0) Aryml(ch) '1lnICOffi (Iij SEBanken (~ AggrekO(Gb) Tate & Lyle(Gb) ProSiebenSal1Media(O) WaltSilaOyj(FI) SGLCarbOllSE (O) Man (0) SKF(5) Mat Mat Fin Fin Milt Ind lrld Fin [nd Mat Fin Fin Fin Fin Ind 73 1m! KO~eGranesFI) ( 30.5".D5 '"'11 .47 78..54:-.:_-------1_---...82"-----.PLUS24.._--------41..31 118.01 -0. LlOOicalare mi9Ja del riscIio.78 29.47 "'11"""5------..Ma=t -----n:0ut::::0kUiTijiU±:=.75 -=51=-..6=6'-------'= __ ----'l!::.97 221....42 40.".80 25... tD.."nov:.20 153...5cr9.74 1072.ilc"=im~(C'"'h:c'J '-----------.6""2 44.74 "'104 .5''""3 3624 35.95 .. 2 ..1lfrI GAGR 0 hr:za.:---iTHo.3"'0.4271 Ene Subsea (Lu) 130AO 29..91 19..~----..."O.-_""""'''"'' ~'.22"'.Ic:::c~d.13 28 I~d SGLCarbOll E (0) S 33.IIL..-_---=·----.M'"'".:9:i ~~:::::::::~.60 2053.55 111..5""5~---.81 33.0""2 42. facililando la seella Ira cee/olare S€CCa e regime ordinario vigente per fa lassazione del reddifo fondiario ai fini I¥f delle persone fisiche..54 0.31 18. SacyrYValienerrnoso(E) Bekaert (8) 5we(Iwmk (5) ~Z.-:2...7""3 114.----.20 35.0000 2 3 .21 :84~::::::::=M:at.45 :n. 7=7 9 'Fi~ IVGlmmobilien (0) 5.35106.21 31.00 121 .:toff~(mA).(F)"-------"---c_:_----.2'""6 83 Ene AlffirSolutions (NOk) 117.0"'0. Strlt!..-:21".uJ.14 109 I~d KuEtineNagel (Ch) 135.-. 5:---=83~.".0..-------.=.55 69 Titolo 70 71 72 13 14 15 76 77 18 79 80 81 Sill I~d Tel last price 126..Dk...17 63 Fin B.50 19.00 17....20.U Sole 24 Ore Sabato 14 Maggio 20ll LE CLASSIFICHE DE.89 41. ..6"'4..2""3.~ql . i 60 liIo.M (PrezroI Ricavi stimati per I'arno fisca~ in corso)pill FYl basso.10 323.----.16 SELEZIONE TITOLI QUANTITATIVA 40..--------.CAGR R ( a del OOli: n CAliR Ld degi FYl·FY3tassodi crescilllcomposto minSlimad I'annofisca~ incorsoequellldei rue arvli fiscal SllCresslvi) piOalto.17 4..-----.26"_.57 26.2"'"'..4"'""0'-"'22.-.------"... 96 = 1. GUIDA+CD-ROM IN EDICOLA CON IL SOLE 240R..91 28.._-------.fC--------------------'4----....='"(B"l a"'Ge=..49 115 sal Synthes (CIl) 148..~'----------------36..Nest_..----------..04 __ ~~~~~ 24.14 46.80 157....=n.19 32. ""5.ejJia __ ~~ 24....--.OB 35... 103 Abertis (E) TraVISPerklllS (Gb) MaurelEtProm (F) 23.:...30 44 24...00 12~:~~ ~~:~~ 91 92 61 62 61:2B 60 06 95 59'95 .ru"'"I"""(D"")_:__.-----:. 6IiOl=' ff'(E).. del/'imposta di bollo e dei giomi dipossesso per ogni immobile}..:::' "'c::E:h=<e p'<=o::.70 29.-t----rrVoe:::.86 29. Rictl.M'"'".49 106..15 12.9"'8 46.85~60""'-.00 36 25. ". e 10 slrumenfo del Sole 24 ORE che permelfe PAGlN@24 ~ Disponibile anche in formato PD..at=--..mge (Gb) 845. nt.00 20.38 "'10""7. er.37 0..:== PerfolDlance .F".39 15..-...36 26.98 12 Bvo AirFranoo-KlM If) 11.0.Vald(Sk) (Okl' "ovo"or IS SChneiderEleruic (F) 'Mond' (Gb) ..90 13.95 29 26.00 20.00 33.03 Titolo Last price I~d F1~ Rn I~d I~d I~d I~d 8pn I~d Fi~ Classifica per Forza relativa piil alta Ve~gQnoe'{idenziati i..B9 22.13 27..:.30 22.39 27.---.73 28.66 17 Mat 8l1lll U ~icem (Q 9.00 131 .Monte Dei P<Jschi(Q SCOR (F) ICA:DE (F] Commerzhank (0) PE!rsimlTIOIl (Gb) Last price 29.9"""5 6133'5.:JoT.0.4'---'R"".52 2."........68 22.90 395.O-ne---=Pe7'tro"7le-um .1""5 14.00 21.-="-.I .02110 8pn Experia~(Gb) B07..30 3029 "'11"0'---'M"at:::.:.F..W=otse=:T:leCC'y----'_:__--------rn209"'· -"'26"'.88 30 26.00 95.b~tcom)...20 37.42 40.. (D) 2.::.oo 22.3.."""P.sa""""1 1 -""""Stra=um""'a'-:-nn-7(C""h-r) ------.61 9 .5 sellimaoo).(Ch) PirelnCo (I) Misys (Gb) 1~liIstrivarden{S} Panalpina Welttransport (Ch) Metso (FI) Volvo(5) The Swatch (Ch) SHedwcker (0) FerT!Jvial (E) Arnec (Gb) Software (0) GEA(0) Fresenius (D) BAS~ (OJ Ackerrna~s & VanH.10 Strategia -0.23 Norske Skogindustrier (Nok) ca.52 1822.25 Strategia 14.00 150... 1""7.27""'..87 32 26."..c.89 51."(:.-.57 "102..ns .07 25F1~ CaUin 395.2.:·=sa=np=. (Gb) Tognum (0) InfineonTechnologies (0) And'ritz (A) Bekia (5) 55.22".pagina24. Ind cargot· c (FlI e 35..Enr::· :="e----.-23""'.E".---__:_.59 30.08 1182. ogni cinquesettinare.-No.....'.58 30.g.58 59 lnd NKJ (Ok) 302.45"'.85 3..73 <>93" ---..36 84 85 4 Mat CarpOO!le arehouse (Gb) W 404.75 66.1.el"'Bio--.--.47 ----..ot:c::u~=roel::.98 11 8pn Bourtxm(F) 30.46 "'11"6'---'Bn::p n ---"'CSM"""(N"'..n (Gb) 418.62 59. per la stml€gi~...-o..""'15. .2"'"9 42.. nel f2 mas precedelltl..40 98. ---'--'----------.18 9'1 55.01 30.-..".22 28.r.50 38..-------....---:..Ch_:_} ----..37 10 Erie Soco 1m.94 73.70 23..40 57.59 ""97...40 62. pesi rJNerslJ.sai":'"1 ----.7"4 ""7.08 38.AI=cat:.:..91 13.14 47..30 14.13 39.27 45 24.:::r----.0.B4 31..00 53..88 314.3.0""0'--' 81 Fin EIste Bank (AI 33...14 :=C 20----------------~~~------A 42 43 44 45 46 47 48 49 50 I~d Bvo Ind' Inf Fin I~d I~d Bvo Bpn Ind Mat Illf Ind Sal I~d I~d Bpn I~d Fin 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 I~d Bvo I~d Ind' I~d GKN(Gb) CIEFin..(Ok) 660.__--.~-----..21"....--. iiiiI:I..78 "'8 -----..97 ..4 3 54 Fin DanskeBa~k (Ok) 116.00 23..(o"'"} :"":""O---------i.00 69.76".11 98 53.67 22.90 34...:.51 38 25..86 "'101"".:.n=·~'(G"'b).-.60 99 53.::Eru::!:ro:="7i(S):.1""9 79 Q-cells 5. rendimenti pnsitil'i IiSlJlIllno piOlisthiosi rispetto noo~.-enc.34 41.2.03 41 24. IndHexagon (5)149.--..95 1. La ragione ala base di ~ scelale Ia necessita di.30 1....97 72 Mat GrujllAa::iona (E) 75.""-""""'''''' ... ---.V.__-----....:::.hn~Wu:ooo=· i:-I{"'Gb:-rl------.I=nr~-""SAF.40 23.=7-1.I..:_(D_:_k} ----. ""Dev":::::..--::sta.. 1""2.5..::-I{Fi'I'O.-.aStaa~d~(A)~{NI):~:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::~."3".4"'""0..--------.-=-s.38 182..1H) un benctmar'k ehe sia aocheessoequipesabl.<mleno un crirerio GIlMIthIra i !rimi 100...------.80 395.57 4.05 37..m:---clnvestm=::.68 "'11" .l "'r ..--------...21 47 24.. III anOOrrierJtOpe!PJre neI medio(3 ..68 22...-------."..33 34 26...49 39 25....57 60 I.0c--·1"'22".in~' _""""""Barc=Iay~..09 32..20 66.__----".11"'4"' ----...80 29...-..65 27.4B 49.

70 0.692 607.B5 0.30 0.535 0.51 15.85 0.14 Msti 8razil OEOOB59L7(92) • Em 5.0.79 13.27 0.21 300.015 61.00274209740) • Qaf On lIki JaJm Lrg Cap OElXB3WiM213) -2.65 O.29 874.25 0.35 0.490 21.55 0.032 221.l1l4fXE19193)· 0.99 0. Cap ~Eoo B3VViMM 18) Db X-Tr Msci Pan-Eum Tm (1.66 22.24 0.00292104899) 0.12 0.25 0.242 22.07 0.070 0.924 97.52 0.21 0.487 29B.23 1.941 0.550 4.479 97.30 0.68B218) • Amundi [If Eu Util (FRool008B234) • Etfx OJ 51 600 lAin!ies OEOOB3CNH955) .46 0.40 0.61 0.66 8.30 0.60 0.20 19.37 12.5 **** ** *** *** *** *** *** *** ** *** *** 0.589 1.45 prima e 1.27 13..229 45.16 170. • 17.09 0.40 0.65 0.466 812.40 0.30 0.l 200De (DEOOOAOD8Ql7) Pmrefshares Ftse Rafi Sm llllid UEOOB2308Y98) l yxor [If Wise Quant StroIeq (FRO010540090) .19 0.199 218. Lyxoc Asia Ex Jap.30 0.997 8.101 73..62 12.234 23.17 0.12 .20 0.65 0.40 0.65 0.B77 42.U0269999792) .Tracilers 7.19 0.87 97.95 6.440 6.ID533033B24) • 0.20 4.142 63.07 4.071 346.45 Msci Brazil (1.20 0.26a 0.55 0.18 0.70 0.45 0.241.082 1.692 23.30 0.96 12.45 0.348 173.73 0. (IEOOB4L5YV07) Ishares Emu Sl!ixx De (DEOOQAGD8007) Db X-TmdIers Em! Stxx D'113O (LOOZ92005535) !shares Em! Stoxx·Tmv-lilrge OEIXIlOM62T89) Ubs-Etf OJ Euro StollX 50 (LU0136234oo8) Ishares Euro SIoxx Mid OEOOB02KXL92) lym Elf Msci Emu Srn !41 (mXllm68773) AmundI Elf Sp Eum ~E0031091642) Lpoc Elf Ml.54 0.24 400 300 189 103 22.28 Csetf 01 ~ Lat.75 0.00 0.69 Db X-TlOOkffs ~ S6 Technlg (LU029210446~ • lyxor Elf Six Em Finl Svcs (FROOl0345363) .15 0.23 11.511. PsI & Hsld (FROO10344978) • Lpoc Elf Stoxx Fd Bevernge (FROOl 0344851) • L)'XIJ Elf SIx Eu 00).830 508.60 1.30 0.409 215.07 4.78 17.329 0.98B 43.ijJJg.45 0.U0446734526) ~es FI5e RiIfi .56 0.00322248658) • cself On Msd lisa OEOOB52SFT06) l poc Elf !li:Mr Jones Ird AVjJ'(FROOO7056841) • Lpor Elf S&P 500-A (LU0496786574) • Cself On Msd Canada OEOOB52SF786) Lpor Elf Msci Usa (fROO102m1) • Tm (LOO274210672) • Amundi [If S&P 500 (FR0010892224] .ill533032253) • EIfx Oaxglooal Steel Fund 0 EOOB3CNJOO2j .1'4 9.70 0.284.75 0.18 300.30 0.35 0.1J()J12(94234) L}'Xoc Elf Oax (LU0252633754) .479 5.21 14.llJ274211217) • Dbx-Trackers Euro Stxx 5!).shares Msd WOOd OEOOBOM62Q58) Lpor Elf MSCi Emer Mkts-A (FROO1042906B) • Cse!l On Msci Emerg Mrkts (W()254097446) Db X-Track£l"s MID Wood Tm (LlXl274208692)' Ishares S&P Gi Clean Energy OEooBl XNH(34) Db X..5.6881 Btl) • Arnunll Elf MsdEtlo[x: Mater (FRO'l10791137) • Amundi Elf Eu Indu (FROQl0.25 0.) • Lpoc Elf Stoxx Eur Banks (FROO10345371) .111 113.r:xJrM~ Emoll! Energy [If (FR000000181 0) Elfx OJ 51.887 59.14 14. In particolare.48 0.U0533033238) 0.35 0.7 5 0.59 9. che finora aveva rappresentato una delle scete preferite dagli investitori. (l.08 3..52 13.558 5.328 142.341.E\f Msci Europe-A (L.30 0.33 0.75 0.99 13. Db X.383 24.819 0.962 109.89 14.Tlockers S&P f rootier (W0326476410) .48 EIfx DiIx GIll AIt Energy 0 EooB3(1N f:!C86) • -3.30 0.80 212.16 0. L'altm elementD di volatilita deriva dallo storno generalizzato delle materie prime.30 6. Db X·Trad<ers OJS6 OiVGas (LU02921 01796) .45 0.72 4. 232 6.Jhares Palisades GI Wtr OEOOB2309026) 297. • 0.91 S&P 500 Eur Hroged Elf (l.74 0. Ishares Msci Pacific X· Jpn-$ OEooB4WXJD03) Cself On Msci Korea OEOOB5W4TY14j • Amundi Etf Ms Ghn (FROO107137 B4) • Lyxor Elf Taiwan (FROO1!l444781l) • Ishares ~ AsiaIPac SI Dv 30 ~E00814X4T(8) Cself On Msti Austrlllia ((EOOB5V70487) .1fes Flse 100 OEOOO5042456) Ishares Msci Europe Ex. sulla base delle quotazioni del bond.50 0.65 -3.25 0.0..84 Lpor Elf New Energy (FRO'll0524777) Lyxor Elf Msci World (FROO10315770j' Lpor World Energy (l.16 0.669 0.74 -2.65 100.so 0.U0514694370) • Db X. 600 Oil&Gas OEooB3CNH640) • Amundi [If Eu Stap (FROO1(688168) • flfx 51:00 600 Basi!.96 11.16 Po-Nershares D)mmk: lIsMrki ~EooB231)924D) Ubs-Elf Msci lisa (l.06 -6..10 0.25 0.65 0.49 7.11 6..02 18.45 0.12 0.50 0.21 0.764.45 0.25 0.28 0.55 0.50 11.15 11.51 16.60 14. poi smentita.65 0. Amundl Elf Msci Ern M-A (FROO10959676) • Cself On Msd India OEOOB564MX78) LpOf Etf S&P Asx 2()().lrd.374 0.30 0.00412624271) .53 85-826 0.88 0. Resrul:crmJB3CMi733)' Spdr Msci Euroll! Materials E (FROOOOOO1794) Spdr MSci Europe Finaocials (FROOOOOO1700) Spdr MSCi Europe Inftrmation (FROOOOOO1695) Spdr Msci Eum[l! looustrials (fROOQOOO1776) Amundi Elf Eu Bank (fROOl0.68 346.99 11.i JaJm Sm Cap (IE!XJB.65 0.14 23.849 2.10 2.761 445 9m 8.10 -2.30 0.76 0.65 0.141.27 109.S48 162.22 1.74 0.26 0.JCke-s ~ 56 IrBGx>(l. in prim is queUe preziose.1ll292105193) ***** **** **** **** **** **** '**** ***** *** *** • ~c:= (1-5 stelle) 0.23 500.505 0.10 11.11 822.344929) • Sjxjr Msci EUIql! CooSlJTlf! Oi (FOOXXXX)1752) Sr:xJr Msci Europe Utilities E (FROOOOOOl646) ***** ***** **** **** **** 21.538 711.598 50 548.128 40.17 28.71 ·10.151 0.94 9.65 0.'MWK93) Ubs·Etf Msti Japan I (UlO258212462) Ishares Msci Jpn Mootll Eu HdOEOOB42Z5J44) *** *** *** *** 0048 0.1195 0.17 2.13 B30.27 0.seII 200J lIsSrrJ ~(lEooB3CMiJ55) • Lyxor Elf Ftse RaIl Us 1000 (FROO10400804J' 'Rbs S&P 500 Etr I!eO:pI Elf (LIJ0562681899) .07 9.Tlockers S&P Gllnfra (LU0322253229) • !shares S&P GlObal Water 50 OEOOOHX(627) Lpor Elf OJ Glob Titans 50 (FROOO7075494) .367 -1.07 444.20 2. Rsrces(FROO103453S9) • Lyxoc Elf Six 600 Oil & ~ (FROO1004496O) • Dbx SIoxx Em 600 Basic Res (1110292100800) • Lyxtr Elf Slag Teleoomms (FROO10344812) .688176) • Amundi Elf Eur H (FR0010713768)' Amundi [If Eu Disc (FROOl 0.) • Lpoc Elf Turkey (fllOOl0:126256) .65 0.22 0. **** **** **** *** *** **** *** **** **** **** **** **** **** Db x.534 0.436 55.54 Ishares S&P Gbl Tlm&Forst (IEooB27YCf7 4] Db X.28 0.45 130.30 0.61 0.19 46.03 15.617 75.Agri OEOOB3CNH093) .86 0.20 0.32 **** *** *** **** **** ** *** **** 0.lC (LlXl38re65021) • Cself On Eurn Sloxx 50 OEOOB53t3W79) Isnares Eum Sl!ixx Small OEOOB02KXMOO) Lpoc Elf Ml.561 -8.30 0.529 0.(i EurOpe OEOOB1VZ$C51) L}'Xoc Elf StilXX Sid Ow 30 (FROOl 037!l604) .06 15.35 0.806 Lyxor Elf Msci India (FR00103615B3) • Lpoc Elf China EntErprise (FRool0204081) Ishares Ftse Ch~a 25 OECIOB02.re-l C (1.24 Lpor World Health Care (l.00292109344) • 0.75 0.. Ripercussioni sui mercati sono arrivate anchedalle parole prudenti di.45 0.561 122.13 0.933 0.TrackeG OJStaxx 000 (l.30 0.29 8.40 2. L)'XOf Elf Stoxx Basi.03 1:2.811 0.576 5:233 1..13 10.36 0.759:075 0.45 0.45 0. Cself 01 Cs Global Ati Energ OEOOB3YKW880) Ishares Macq Gti InfuJ 100 OEOOB1FZ5467) Ishares Oax De (DE0005933931) Amundi Elf Ms Ger (FROO1005571:.71 10.39 0.45 0.94 20.46 0.89 18.08 5.35 0.48 0.13 5.38 0.03 7.U0514694701)' Lyxoc Asia Ex Japan .38 12.545 lpor Elf Stoxx Health Care (FRom 0344879)' Lyxor [If Sloxx Eu 600 Insur (FROO10344OO3) • Lpoc Elf Six Iml Gd SI'(.37 10.0.36 0.505. S47 .2.30 0.lKl446734369) Ubs-Elf Euro $too 50·1 (1.57 18.245 89.151 1.76 0.69 11.29 0.so 0.05 0.95 13.30 0.921 45.B89 6..65 0.41 143.34 0.17 824.327 12.30 Msci Usa-Eur OEOOB60YJY07) **** Ishares S&P5OO Mooth~ Eur OEOOB3ZWOK18) 24.303 17 .20 Db X-Tr Stoxx6OO HealIh Car (lllJ292103222)' S. • .Trockffs M5d Kaei! T m (LlXl2921!XXl46) • Db X.Track!lfS Msci Em Asia (1.56 .523 0.534 31.13 3.602 0.778 lshares Slllxx 600 De (OE0002635307) !Xl X-Tr:ocke"s M!ri Eum~ Tr (1.071 0. 0.33 5. !Jbx-Trockers Elltl Soo 5().34 14. Azionario .4791 0.90 22.65 0.45 Em Errea (UJ0292109005) .30 0.868 77.46 -3.OO27!XXXX)28) . dopa aver sfiorato quota 1.40 Csetf 01 Moo Emu ~ Cap [l.23 0.450.£lf Msci Pacific Ex Jp-A (l.29 6.36 0.30 0.11 1.30 0.35 0.50 0.50 0.58 0.30 0.17 0.79 2.50 0..65 0.40 0..745 127.51 18.12 '== 0.192 0.00 0.30 0.Fi1arria (FROO10030479) • Lyxoc Asia Ex Ja~ Cons Sta (FRO'll ()930495) .65 1.56 *** *** *** *** **1t* **** ** ** *** *** (Ter) in % 0.438 0.501 0.187 207.13 20. 'II.18 14.567 0.18 138.15 0.79 21.17 0.1978 37.204 158.09 16.256 50.81 0.24 0.32 20.53 7.096 0.22 1061615 0.62 0.30 0.1'3 0.50 0.65 0.65 0.356 24.45 ·6. Lpor Worldlt1dustrtal$ (W05l3033402) • EIfx Oaxgkml sn~ Furd (lEooB3CM:i88O) • Ishares Msci Wocld Ate OEOOB4L5Y983) Lyxoc Msci Work! Cms Staple (l.946 0.40 0.30 0.92 4.-lsI1i.464 8.819.65 0.48 0.11 754.35 21.259 1.17 578.59 25.Trackers Stoxx Glob S (UD2920961116) • 0.51 0.7 4 0.353 22.65 0.458 116.65 0.00476289623) .348 11.12 12.8~ 0.82 14.48 1.94 12.70 0.29 0.71 7.18.46 0.05 1.30 0.25 22J9 13.69 0.402 34.30 *** 1.81 0.45 0.80 9.86 0.24 0. gli istituti di credito COlltinuano a soffrire in questa s~uazione di instabiIiUl.25 0.452 B.354 20.TrackeG Hse Mib (W0274212538) ..92 7.A (l.65 0.28 5.65 0.52 0.65 0.311 56.ll0135234654) UtJs.958 7.47 0.78 13.579 336.30 0.U03284 75792}' Isnares Pk.859 50.ma" SI..15 0.25 0.JCkffs Msci Usa -26.28 0.055 14.20 2:009.09 0. Da un punto di vista settoriale.29 209. sconta gia come probablle una ristrutturazione del debito greco.14 0.17 ~45.415 2..220 445.88 20.35 0.565 2BB7 -7.BD 0.34 1.60 0.63 -1.17 0.65 bSC!: 30gg (€) DIJOI1.532 0.37 14.51 1.15 0.20 0.001 0.U0322252924).04 1.21 1.66 8.-Ftseumfst 100 O(0030974079) Ishares 51 Sel Oiv 3D De (OE0002635299) Ishares Msci EurOpe AcrOEOOO4K4BX80) L }'Xoc Elf RiIfi Europe (FR001.40 0.60 0.65 0.15 0.576 0.617 6B.23 1139.00269999956) • Amundi [If East Iu (FIlQ010717074) .32 **** *** *** *** *** *** 0.50 0.17 0.08 0.33 0.23 0.20 0.39 0.29 0.35 0.221..860 0.05 Rbs Mke1: Aa.86 1.td.31.30 0.686 0.34 0.19 0.90 0.38 INDICI & NUMERI EXCHANGIE TRADED FU'ND La settimana del titoll che repllcano gil indici PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll (a cura di Consultique) Situazione di mercato che ha vista sullo sfondo diversi elementi capaci di infiuenzare il sentiment degli operatori: in primis il peggioramento della situazione in Grecia e l'ipotesi.l!2 1. Ishill"es Stoo Eu EnIgd 15 De (OEOOOAOIl8Ql5) Rbs MIlt Access SOOIh-East(l.34 446.524 Z9.287 0.30 0.8B8 0.22 0.213 294.15 0.35 Db X-Tr.659 28. UI:Js·Etf Msd Canada-A (tuo446734872) Powershares Ftse Rafi Us 1K OEOOB2308539) Amundi [If Nasdaq 100 (FROO10892215) • fib Ru.3B 20.24 1.54 0. Lpor Elf Privex (FROO10407197) .52 712.24 0.23 0.00328474003)' Db X. Ishares Msd Taiwan OEOOBOM63623) III X-Trackers S&P Cnx Nifty (l.17 1.38 363.85 0.55 61.ROO1 0344838) Db X-Tlildkffs ~ 56 fOlXliBlN (LU02921 (5359)" Amundi [If Eu Insu (FROOl (088226) • Amundi Elf Eu Heal (FRO010688192) .65 0.(i Emu (FRD007GaS501) . Lpor World Material.93 Lyxor Elf Stoxx Eur 600 R€t (FRlJ010344$86) • Amundi [If Eur Tel (FROQ10713735) • Lyxor Elf StOIlX T IV Leisure (F.15 0.1 7 20.23 12..30 0.27 -6.33 0. Lpor World CoouTlInication (LU05330341C9) • Power.77 16.29 11.325 0.75 0.167 Om 1.419 15..40 0.Trackers Emg Mai1et (1.3OB 14.45 15.80 0.74 0.484 0.74 0.106 0.667 233.65 ·1. 1.13 21.57 13.32 0.55 3.56 68.75 0.00 0.13 001.59 0.1899.68 59.49 13.443.65 0. da un lata can Ie discese degli indicl azionari. Ishares Eurn 51 Tl Mitt Grw-l OEOOBOM62V02) Ishares Euro SIoxx 50 Ao.904 24.30 0.944 87.42 poi II timore dell'effetto contagio ha indebolito la valuta europea non solo verso il dollaro americano rna verso la generaliUl dei cross valutari.0400770) • !shares Swxx Eu Sm. *** ** ** ** *** *** *** *** ** O.26 0.25 0.666.02 12.48 1.90 5.44 14.45 0.85 17.40 0.Uk ~EOOB14X4N27) 0.00446734286) Ishares Euro SIoxx 50 OE00084 71009) L)?:oc Elf EtEo Stoxx50 (FR00070543S a) • Ishares ElJIlISIoxx Sel Dvd 30 OEOOB~62S72) Amundi [If Eum Stoxx 50 C (FROOl 0654913) .04 17.09 10.50 AmurlIi [If Msci Wml Erugy (FR(010791145)• • 0. Lyxoc wmI·CtJruoo" Disuet (LU0533032OO8) .286 0.825 19.30 0.42 0.. Spdr Msci Euroll! Teleoomm (FRooOOOOl887) ***--k **** 0.02 -4..36 Db X-Trackers Msci RI.64 0.155 10.35 0. Effi.13 19.26 21.45 4.324 7.78 **** **** **** 0.35 0.74 *** Rbs Mketkress OaxgJoIlal (1.29 0.69 0.M5ci EIJqX! CoosI.45 0.57 0.!Xl X-TroclIers MID AsiiI X-Jp (W0322252171)' Lyxor Elf IbIg Kong Hsl (FRool0361675) .e5s Daxglollal (l.56 1.78 0.15 0.4B8 5l3. *** *~ *** **** *** *** ** ** *** *** *** ** 0.00292108619)' Lyxt! Elf Msd Em La AIrIEr-B (F~1 0410266)' !shares Msci Em Lat America OEOOB27YCK28) Cself On Msci Chile 0 EOOBSNll897) .76 UtJs.474 92J66 69.40 0.05 10.33 0.67 18.37 0.74 0.316.40 0.ci Europe· I (1.989 337.382 5.60 0.lB 12.657 0.00292107645) • Ishares Hse Bric 50 0 EOOBl W57M(7) !.62 0.292 43.76 0.029 17.58 0.514 36.34 0. dall'altro con i forti movimenti nel mercato dei cambl sui circuitl internazionali.30 0.45 0.14 553.65 0.044.20 0.68 0..20 -1.016 131.87 0.015 109.173 58.74 0.013236 0.39 10.02 13.75 0.49 25.22 0.64 0.385 269.145 409.1D (1.30 0.30 0.43 1.854 0.324 20. II cross euro-dollaro statunitense.30 0.51 0.13 0.54 6. Ubs·ttf Msci Canada I (l.00 1.205.74 *** **** **** *** *** **1t* *** ** *** *** *** ** *** *** *** *** *** ** ** ** *"* **** *** *** ** *** ** *** *** ** *** *** *** *** **** ** **** *** *** *** *** *** *** *** **** 0.09 682 1.617.25 0.28 0. Access FtselJse A (l.12 1.18 0.47 225.33 -7.14 0.41 .40 **** **** **** **** *** **** **** **** 14. Cp (LU0322253732)• Ishares Slllxx Mid 200 De (OE0005933998) *** *** 16.1 Bl 312. PowerS~es Global Clean En OE(082309133) -6.52 0.720 66.440 25.19 0.431 640.854.549 7.20 0.04 0.764 0.509 784 0.577 Ishares Slllxx Europe 50 OE0008470928) Lyxoc Elf Msci Europe(FROOl 02(1198) • Ishi.185.15 0.I.65 0. Db X-TracktJs Msd Pac X-J~ (LllJ32225233~ .6~ 0.j flrSm Cp (L00322253006)' Amundi [If Ms Nor (FROO10055738) • Lyxoc Elf Ftse 100 (FI!OOl0438127)' $pdr Msci Europe Elf (FROOOOOOl885) Ishares FIse Uk Dividend PI OEooBOM53Q6[)) Csetf On Msci Europe 0 EOOB53QFR17) Amundi Elf Ms Eur (FROO10655696) • IJIJ X.20 0.68 15.891 33.~O 0.466 3811.15 0.35 740 Lpor World Info Tech (lU0533033667) • Ishares S&P Listed Private E OEooBl TXHL60) EIfx S· Net [tg Gbl.35 0.36 0.70 0.U0154139132) L)?:oc Elf EtEo Stoxx 50 Ovd (FRool 0869529) • Ubs-Elf Msci Emu (W014 730Btl22) Ishares Eur Stoxx Sust 40 (DEOOOAOF511i3) Csetf On Msci Emu Sm. 0:: in % 0.50 0.140 7.65 0.34 467.756 0. Ishares MscI Emerging Mkts (IEOOBQM53177) Oil X.444 15.910 166..33 0.646 17.45 0. 0.921 -0.792 2..776.40 0.04 Cseif 01 Nasdaq 100 OEooB53SZ!ll~ Lpor Elf S&P T sx 6!J.00322250712)' Db X.480 0.30 0.823 6.462 18.557 0040 0.28 0.34 538.74 1 .83 0.960.00 0.64 1.24 1557.07 4.25 0.98 16.82 -6.14 5.954 0.00 0.43 16.605 166.65 0.94 6.679 457.7 5 0.452 135.55 ·4.06 0. .620 0. Lfoc Elf Stoxx 600 Utilit(FROOl 0344853) • L poc Elf SIilXX.4104) Ubs·-Etf M.39 5.12 0.40 0.214.41' 0.30 *** *** *** *** *** *** *** *** *** 0.38 0.63 29.00274221281) • Amundi Elf Speu350 UEOO31091428) 0.495 1.65 O.30 0.355 0.19 *** *** **** **** *** **** *** *** *** ** 0.55 12.58 159.194 .30 0.34 16.30 0.38 0.65 0.19 0. K OEOOB3BPCG45) Powershares Fise ·Rafi Asia P OEOOB2309463) Cself On Msci Pac Ex Jp OE00Il52MJY50) III X· Tradle-s Msci Malaysia (l.11 0.41 0.45 0.18 3.016 424. Amundi Etf Asi Xjp (FROO10713669) • Cself On Csi 300 (IEOOB5VG7J94) • • 15.65 0.58 0.973 0.65 0.10 0.986 134.Trackers FBe Viell1am (l.60 21.449 8.26 0.93 19.057 338.74 0. II mercato.63 0.95 12.40 0.00155367302) UtJs.40 0.30 0.933. Jean-Claude Trichet presidente della Banca centrale europea.161.65 0.02 0.65 0.11 0.152 0.30 0.69 0.00274200237) • Ishares Ml.74 0.33 0..19 56. EIfx Da~glooal Coal Mning OEOOB3CNHF18) • Etfx Daxglollal Gold Mlnirg OE0083CNHG25) • Power>hares FIse Rafi Em OEoo82309570) Powershares GI Agrirulture-A • OE0083B00418) 0. Cse!l On Msci Taiwan OEOOB5VL1928) • Lyxoc Elf Msd Asia Apex5O-A (FROO1Cl652867) • Ubs.411 0.69 7.1 8 168.46 4.33 16.Bf Msci Japan A (1.60 0.551 0.407 0.29 0.OO44673.15 0.80 25.27 1529.570 30.27 0.EIf Msci Emu I (LU0446735093) Cself On MSci Emu Mid Cap (l.478 0.23 2.325 245.~64 68.51 254.33 553.821 0.04 ·6.41 194.35 !lJ X·T.15 0.51 *** 15.256 12.59 0.Etf Msci 1Jsii·1 (W0446735259) Ishares *** *** Rbs Mke! Access Oaxglobal (l.50 52.33 133.11 5.40 0.171.13 14.509 16.50 0.47 8.Ati1ilrica latina Ishares Msci Brazil OEOOBOM63516) LpOf Etf Brazillilavespa (FROO10406799) .38 0.40 0.080.12 0.19 0.40 0. in tema di paUtlca monetaria NIine at (codice lsin) Nome Elf (codice lsin) NIme Elf (COIfICe lsin) Azionatioltalia L}'Xoc Elf Ftse Mib (FROOl001 0827) • lshares FIse Mib OEOOBlXNH568) Db x.42 0.45 0.25 0.17 1.198 0.34 0. Au-Prts (FROOl034463O)' Lyxt! Elf Stag CmstMater Db X-Trackers OJ 56 Telamn (F!!0010345504) (illJ29210403O)' • • 0..45 0.31 186. lsnares PIc·Ftseurofst 80 OE00(4855221) Cself On Msd Uk ~ge Cap OEOOB3VWKZ07) cself On Msd Uk Small Cap Q EQOB3VWLGB2) Csetf On Msci Uk ~E008539F030) UtJs.385 135.005 0. OEOOBOM63953) Ishares Msci TurNey OEooB1fZ$57 4) Cself On Msci Russia OEOOB5V87390) • Rbs Market Access OJ (tuo269999352) Db X-T taCke's Msd • **** **** **** **** **** ***** **** 12.02 14. !shares Swxx Lrge 200 De (DEGOO59339BO) Amundl Elf Eu X Em (FROO10821819) • I'oIveMlres Ftse Rafi SWitz OEOOB23LNRl9) Powershares Ftse Rafi E!Jope (IEOOB2308XB1) Csetf On FIse 100 ~EOOIl53HPB51) SpeIr Msci Europe Srn.l Cap E (FROO10149880) III X-Tradk!'!!.22 820.21 0.37 12.69 12.35 0. Amundi E1fMs Ita (FR0010055720) .631 538.081.30 0.21 806.30 0.76 237.70 0. Ubs-Elf Msci Emu Value-A (l.429 23.182 0.365 1 B.1ll1Mataial (mool (930487) • LpN Asia Ex Japan Info Tec (FJlO()l0930511) • Lpor .26 -3.50 0.17 0.962 0.71 3.125 8. Cself On 0.51 7..39 1..13 22.TIlId\ers M5d .50 0.18 1445.25 0.922 13. Questi elementi contribuiscono ad alimentare la volatillta di mercato.216 37.lfes Pk. (FRi.77 6.30 0.50 0. **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** **** Db X-TracktJs Msci J~n Tm (1.2()9 23.. (FROO10344667) . Lpor Elf Pan Africa (FROO10636464) • Cself On Msd South Africa OEOOB4lTP716) • Rtls Markel.Z3 0.596 34.56 ·6.77 10.34 0.35 0.11 15.461 0. !Xl X-TraeIIa'> S&P1Asi! 200 (1. I'oIveMlres Ftse Rafi H 30 OEOOB2.238 21.41 12.64 0.98 7.816 52.16 0.757 10.19 2.25 0.325 0.33 10.25 0.30 **** **** 0.69 235.49 *** *** 0.710 006 410 146 74 55 llb X.98 B5:913 82..76 9.132 18-816 16.U0292100600) .41 6.14 936..75 6.044 79.20 0.56 0.36 0. III X-Trckets I.35 0..TrackeG Smi (1.U02921 09187) .30 0.30 0.65 0.50 0.8115 0.50.71 13.30 0.83 0. -3.80 1.966 23.00 **** **** **** **** ***** **** **** *** **** **** 0.85 0. Cself On Fise Mib ~EOOB53L4X51i) Amundi Elf Ftse Mib (FR0010892208) . Db X-Trockers SOO:.93 Msci Msd Ac Far East Xjp OEOOBOM63730) 0.23 0.65 0.117 18. di una uscita del paese ellenico dall'Eurozona. Lyxoc Elf Msci Greece (fROO10405431) • Db X-TrackeG Cae 40 (LUQ322250985) .25 0..012J02 0. lshsres S&P 500 Index Fund ((E0031442008) PowersI1afe Eqqq OE0032077012) Ishares Msci North Ameri.ll0533032420) •.12 959.600 0.36 0.89 15.856 15 .91! 0.55 0.15 0.1187 0.56 16.37 Db X·Tradle-s Msci Em Latin (1.1'7 0.Asia Ex Japan Infrastr (FROO10930503) .564 55. mentre i titoli delle sodeta industria Ii mostrano piu resistenza.65 0.46 Ishares Msci Japan Fund OEOOB02KXH~6) Lyxor Elf Japan Topix (FROOl 0245514) • 0.596 0..27 0.15 *** *** 252.1'm 159.05 -2.30 0.Arml:a OEOOB5KMFT 47) .940 143.62 22.46 0.30 0.79 0.04 0.3LNP94) ***** **** **** **** 0.33 Lpor Elf Sooth Africa (FRO010464446) .38 355.65 !shares S&P Emer Mrkt Infras OE()OB2NPl.31 94.25 0.40 0.8 408.20 0.40 5.147 0.65 0.97 9.343 0..61 0.62 13.25 -36.33 208. Lpor Elf Mal¥a (FROO10397554) • AmUndl Elf Msci Jp (FROO10686242)" Oil X-Trackers M5d T alwan (l.43 0.65 0.514 2.30 12.15 0.50 AmUndl Elf Msci Wr (FIlQ1l10756098)' Ishares Msci Emer Micts Acc ~EOOB4L5YC18) Amundi EtfW X Emu (FI!OOl0756114) .17 0.17 556.22 71808 52.46 14.43 1.07B 40.013 3.515 46.65 0.60 0..65 0.65 0.533 22.42 8.56 51.70 0. tn 1141 S 7.OO259329869) .451.33 0.565 473267 450.25 19.70 10.59 O.15 666. Cpd (LOO322252502)·' lpoc Elf Eastern Eu~A (FR0010204073) • Ishares Msd East Eur 10/40.30 **** **** Db X-Trackers OJ S6 Utilitie (1.30 0. PowelShares Ftse RiIfi !level OEOOB230BW7 4) EIfx S-tktwock GI Water OEOOO3CNHB79) .87 13.017 81.1 22 1.40 0.40 0.17 0.65 0.55 12.738 21..19 21.522 1.045 29288 0.909 0.U0446734955) cself On Msd Usa Sm Cap OEOOB3I1VifM09B) Ishares S&P 500 Ace 0 EooB4L5ZD99) Cself On Msci Usa Large Cap OEooB3VWU14) Ishill"es !li:Mr Jones Us Sel Div (DEOOOAO00049) lXJx-Tr lis caron.686 72.09 10.284 109.783 47 .19 808.46 27.57 0.413 0.ca OEOOB14X4Ml0) lpor Elf Nasdaq 100 (FROOO7063177) • Db X-TrackeG IMsell2000 (1.33 345.10 5.24 36. Amundi Elf Msci Br (FROO10821793) .01 9.18 179.74 0.24 0.30 0.73 10.20 45.17 917.00292107991) • .65 0.60 0.65 0.65 0.25 0.18 0.462 19.35 0.A (LU0496786905) AmUndl Elf Ms Ind (F!!0010713727) • Cself On Msd Em Asia OEOOB5LBK969).50 sl e velocemente portaro verso area 1.cen:-1C (LlJ0411071iOO21' cself On OJ Inc! Avg (IEOOB53L4350) Etfx Russell00J lis 4Je !41 (lEooB3ONHH32) • **** **** **** *** **** *** **** **** **** **** *** O.410 80.65 0.67 22. Msd Eu r.34 0.65 0.79 Lpor Elf World Water (FROO10527275)·' EIfx Wna Glb Nuclea Eraw OEOOB3C947(6) • *** 0048 0.14 5.30 0.14 774.752 164.45 0.642 83.62 0.4B 19.68 0.99 *** .50 0.45 0.496 0.00136240974) Cseif On Nikkei 225 OEooB52MJ 048) cself On Msd Japan (IEooB53QlJKOI3) Rbs Topix Eur Hooged [If (UlO562666400) • *** *** *** 0.30 0.880 329.ach1s Mg..520 11.50 0..U04967116731) .39 7.119 0.. 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Ellizon'~selectionFund MSl0 MS20 MS40 MS70 Ellizon MuitiassetFund ChallengEr EuroCash TrnrW Euizon Stars Ftnd EuroBmd IIlilianE~ity Eurizon EasyFund *** *** *** ** *** ** *** _ 11.02 1.8Q Sffiltegy irx:ome BI$) OW 1.42 OlizzonlePr.89 7.56 OEU 14.28 creIft Suisse Invest (lm) SICAV Trerd flE IrmBlir"t B FlE *** BANQUE DEGROOF _ Lor.03 -3.53 -1.AC OEU EuroCC(jJBor:dsS.28 AlIDute R& ClmOC)' FLE 3.85 18.53 -0.48 Fondiestai Obb.54 -2.55 ·1.16 9.71 -5.21 ·1.3.88 0..05 1.Omer.53 DEU AEU ****2.47 3.7 ·1. Corporate Bd OER SllJi5s StoOC.20 -5.08 8.18 1.BS -4.00 CreiitSLisseSiCAV 0nIl(lm) 0.17 0.65 ·2.returri B rondi esleri OEU Flf Investments FLE romi: /I Sole-24 Ore e rn F1e.3B 9.76 1.3.82 6.38 35.80 0.45 _ 1.24 12.10 6.72 0.3I-Adjusted Bor.42 6.98 AsianEquity AN' 4.13 1.33 2.02 -11.94 Gu\\th BI$) Illl *** ShooTermElJR 1.20 -3..13 2.93 S.12 -10.39 1.J m -0.25 -2.34 AER ~ PacilicTrer.73 0.97 1.13 19. GlobalAipIE FLE *** Balarre:j.17 4.lB AN' 19.70 Europ. l AAP ·0.32 ·1.81 5.17 Etrop.53 3.62 -4.34 3.29 2.50 Braz~ Equity($) 13.71 1.07 5.22 11.58 ·0.25 30.56 1.72 -3.26 AHSAtlivo -0.94 GlobalIklnd -5.42 3. B [)pIamic MllitimanagerB EUrD B Cash ObiettMJ2012 B Objeoo 2013 8 PacificEq.55 10. Engirm-.93 15.48 6.71 3.67 5.43 . Y.32 0.73 2.35 4.PadOCex.98 us L1rge-Cap GmMhAl($) US~·CapGrowlhAl($) PJM 0.0Il 10.49 Gib Eq. ~'j~ .78 PacifIC Com L ·1.00 _ 1.10 4.MktAsia GlobalSoort)' 6($) AlN AlI Em.00 7.53 1)0 -1.33 4.37 ftropeanVallJe.37 3.80 2.FuLP.21 GlobalBalan::ed 0.sibile eonseguire nel futuro.A 28.29 S.84 .97 Reddilll furo B ·1~.09 1 .64 OEU **** 1.51 ·6.turo M·T Advantage _ OlJbligal.67 ·3.48 2.70 0.67 ·5.I:f Bll *** TOPSB(&ra) OIN *** BordTrern -tos 1.78 1. Bi:md _ EuroBondsSlmTemJ 0.69 0. Bil 0.42 6.72 3. 3.50 -24.36 3)6 3.00 Funds.90 eRIC Eqt!ty($) ElloBood _ Ello CfEdil Bord ·0.B2 -8.! GrowIh ElfqJ HighYieldBd RllSsia Equity($) lJKE~(GbP) -0.54 O.27 2.14 ~~~~~etil~.$ 0. l£.03 1.19 _ Mathematics R Zenit [)pIamic BoodR DNCA SlCAVDNCA IIMlS1 DNCAEurBd opp DNCAEurCiS€ ONeil ilfra EIl·Life DNCA~MktEll AEU *** AAP /W.52 -7.ReI.54 1.16 -4.83 2.98 31.21 -10.94 FOrlii Iidiitto lussembu'ghese _ =~~~:)~:: ~~:~~ : **** 6::~.38 2.40 Perf.79 -1.84 -4. REIf ARt *** USDBonds($) GAM *** 15.4 7.93 -1.14 -4.llood B LocalEl!IIlfg.74 om 6.77 *** *** FLE *** FLE *** OEM ** om ** OW *** DEU *** OIN ***** FLE FLE FLE *** 0.72 Ftexiblet·A FLE *** 6.13 4.17 0.4B 0.27 Asiae.Sl 0.41 2.62 12.65 -3.17 -7.33 ·0.85 0.55 .36 8. Sicav 0.00 ErseiGestion *** ***** ** **** ·5.Chi) B ( FLE fLE 12.02 AI SOOt TEurop.94 Valt£ Ecp.75 Tool RellJ'nS-A OIN *** 3.Clfl.48 ·11.35 4.16 ***** 4.45 Elfd.06 ·2.7.7S 4.03 European Coli l 16.19 6.41 -0.26 35.83 oeo *** 0.78 ·0.19 1.65 8.49 2.68 ·5.17 llrazill8($) AlE *** LEt 2.26 0.92 fwop.99 Amive 100 S AlN _ 1.70 2.08 5.17 ATE 4.32 SOOllCap&roEq AilisEq!ityEllUpEl AER 16.25 3.87 4.80 4.40 ·2. ReI 100 G.33 Bil *** _ MooEfliIeS Mfs Meridian Funds Sicav _ *** *** ***** ** ** ** **** ** ** **** ** ** **** usu ** *** *** ** ** **** *** **** ** ** ** ** ** ** ** ** 9.{)9 15.22 6.69 GlobalV1!Iue Etr B AIN AlE 7.l.19 2.39 US EquitieS Ida~ sonDaggiorna~ aI12-05-2011 DEU *** *** -0.42 -4.04 2.47 3.93 3.ldxPIllS(IJS$)B FLE flE *** QPrrm::tim -0.43 7.Smam Cap I 1.04 -4.B2 -4.97 3.40 2.Q2 Fillter Fund Management ChfBoods(Dl~ OER Conservative Palfdio(Chn BlL DynamicPoItIoIJo Bll ElJ"qJI>lnfquitles AER USE~($) AMI\ FLE FLE *** ** Gartmore Sicav CorlID:nal EuropA EmlfgOJ MarkersA Pan~~~SmCosA GeneralHnvestments FuIlJr Garant 1 Garont2 German&jui!ies Northl\mEqFund lifums Small&lItd Cap Ewo Eq **** ***** *** ** ** AER *** AlE 1.CfsRating da pr!iorrt~ ai prodotti ad accumulazione e a quelli rivolti ai privati). ArT!OOcil IWtA 4.57 -4.57 3.15 16.56 -0.0.19 -0.53 Emerg.23 5.27 0.00 2.77 3.24 2.16 p.64 -1.SmalIerCQ~.SmallCap II£R 19. l f\lJ ***2.05 JB MuIliirMlsl: GAM 6.33 DynamicCdIS FLE *** _ 7.1lf3 _2.69 2.95 "0.24 7.72 Us Ad'Iilntage 1.39 USAValueB($) lmJ Term Valoo PJM fLE Qadi! Suisse Fund (L.20 14.46 5.52 10.06 Abs.:)3 0.41 -5.66 -2.90 2.45 HSBCGloballnv.98 -1.79 ·6. 6 (e) LTE ***** ***** ***** ** ***** ***** **** ** *** *** ***** ** ***** ***** ** ** 3.9'.44 10.10 ·5. 0Jtnl1.20 E~ity &no Mirtets($) USDResmre($) LAM &pJityEumpe AfR Anima Fund _ E~ity North Arnerica($) AJiM 1.44 ·3.10 2..41 10.12 BlL 9.88 0.41 .56 -0.47 5.79 11. nra 1.03 Globaltipity -2.08 UquidityEurilL LEE *** 0.42 1.17 AIN 6.06 ·0.67 -2.91 3.58 Hrm:iaI Eq.26 4.54 .B2 0.G.64 5.63 7.28 ·1.67 4.39 -2.44 £rnerg.55 3.48 -1.84 1.35 Pacific Eq.88 16.84 -5. Absolute. _ 5.y AEU OEU *** *** *** AAP Bll *** ABJ PJM *** ** ** ** ** **** **** 2.71 2.13 ·0.24 LEE KIS.41 1.31 MulliSlriltegy AilisEq..32 . lfadro.92 7.51 ~ssr.OOle B($) Bll IrmneB(ChIj Illl Bll ·7.! SI:m TMTl AilisEumCLlTm.Paribas Asset Management -1.95 5..90 0.05 AcliwlOS OMI 24.58 _ Ibthhner.96 5.43 -3.76 -0.86 13.25 _ 0.59 ·1.16 EiwpeanC(Je Eq.30 2.58 5.63 ·4.24 us Gmwlh USlWperty MrnWssreav 6.62 0.02 Optimum Intemationale 1.89 -0.14 1rrfIaIio~ Linked IEuro)8 ~IeBoodEum OIN *** (]IN 5.92 0.B AlF ***2.14 6.37 1.44 3..14 ·0.75 4.49 12.11 3. Eq Alf_ EURBoods DEll *** 3.73 5.62 18.03 ~3.50 13.53 ·5.63 26. High'{leldBd European Ecp.22 -1.74 0.07 EIfOReserie ElfUand [q Sm CosAC *** **** *** AEU **** *** AEU ***** ** ** --------------------** **** AN' AlE Ali ow OEU LEE **** *** *** **** ** ** *** ** ** *** ** ** **** **** ---------- *** Ud __ 19..88 12.14 -3.Al IIER 7.01 2.A AEU 22.72 ***** ***** Company 2.57 2.4B ·3.3 13.t AlE 9.83 ·2.53 .02 ElJ~n Dynamic 1Ia~ B ABJ Bll FOIlTIulal.(Dl~ AER 19.69 -4.30 3.99 AbSoIlle38 JBMuIIistock ACG *** 6.25 4. Target fil Shrtlam om 0.38 0.44 AlN ***** 15.55 AsiaStodl B($) ACG *** 8.39 34.USAB($) _ Diaman Sicav 1.82 1.Hl: -O.50 1.15 1~.42 2. T.18 3'44 -4'58 JaJlilnStookBUp)') AlH J8EF Sp(dal Val.91 -1.68 liEU **** 19.60 2.19 6.14 5. ConvIl't.95 ·0.90 2.51 6.08 5.MklSlhnesticDebI OEM **** *** **** *** ***** **** *** **** **** **** ** ** **** **** *** *** *** *** *** *** *** *** *** 17.JapilnF.87 ·O.99 2. AC OW EuroGvtBoo:Is M. Eq AER us Equity($) AJiM 0. Bd B Usd Emerg.71 1.01 qurlJ' .68 OAM 0itJ.16 2.91 ·1. 2012 FLE A11ianz Globallnv.28 5.93 2.45 SMi55SlB(ChI) Fund Sicav lJSleooi~St.33 AI Em'Mkts.79 lID:l!Y Brands (EURI B NatumlResoorces B($) Ale *** 19.27 !l1oballfestig:. 12 (a) 15.76 IngDirect.59 9.69 2.96 6.26 -1..65 lernanikSicavlux.33 Slrntegy il1m'OO BICh~ OAP *** 12.81 5.97 2.08 ·1.58 -1.16 0.36 ·6.33 ·0.8Q ·2.eI GklbalAss€I EurizonCapital SA.41 11.67 ·1'.02 -2.84 ·10.41 Ikl.22 ComI£JC)d Eq l IICG B.5% sui proventi e sulle plusvalenze.97 28.60 2.23 Strn~iclncol1le A1.34 6.51 5.B5 4.19 21.32 9.49 17. B All 14.A.13 ·2.32 *** *** **** LEE** *** ** *** **** 40.85 -1'.82 2.04 7.! Mid~.20 2.65 Adive40S all 6.59 SoOClity ToI.19 AllisEqlitylla~ AllisEumBor. ·1.18 Eiwpean I'rojmy -2.24 AI Ameritan [q($) IWtA EIfO Eqlity liEU 11.55 10.03 18.83 IrxlianE!pity -3.13 ·1.6. 10.1.24 2.61 Bm:l Euro(R) OEU 24.63 2.71 -1.13 Pacific AN" EmJlard Bru:l OEU 7.32 9.45 ·0.o.73 -1.14 ElJoEqtities ***** **** *** .89 17.41 5.00 ·0.39 4.92 3. C lIRE DlN *** 1.05 0.64 3.BdB($) Slid'" Franc Bru:l 6(ChIj lOlliIRerumBoodB JBMuIticaSh JBCf E StErlirJ:]-G!l!'/B JBCf[]OJlar·USDIB JBCFEurI}EURIB JBCf SI'Jiss Fraric-CHFfB JBMubicoopemlion Commooily-USOIB($) GlobalSOO:o'ooB Slrntegy Bafanced B Slmtegy BaIi1f[aj B($) Strategy BaIarJ:oo B(Chfj Slrntegy GroMh B(Chn DIN DIN OIN OAM OAM OEM OEM OEU DIN OEM om FLE LEE ** *** *** ** *** **** *** ** **** ***** **** ***** *** LAM *** ** ***** LEE LEE AfN S.46 1.CurrerqOp!lro FLE *** Alpha Investment Sicav _ tV.02 tqJ!tyE..98 3.86 GlobalAssets 2.7 5 2.B 3.64 _ AER A1N IlER AlE *** FtE OEU *** 9.38 2.1S1em ElI1JIl'O ElJ"olleserw All' *** ·11.17 4.1.93 1.42 0.A ** *** 23.22 **** 26.10 0.79 -2.03 -1.A C OEU *** ·0.N.84 ·1.94 0.29 2.42 3.35 6.21 8.82 ·2.49 1~.47 1.32 _ DER *** FLE IlEIl LEE AER Sicav AER FLE Fli ** ***** **** ptc ** ·4.38 7.32 -5.15 ~5SivEAusS AIN 6.15 B European & Global Pliiimaf~nAb5Ret Finlabolnvestments DynamicEquil)'C!.05 TDIalReI.00 ~:~ -~:~ SlIissSma11&Md Cap B(ChIl AIJT *** 2.44 Alpha~Cred~ OIN*** IMn Lkd(IJS$)B($) OIN 7.74 9.00 4.05 -7.46 ItllimEq.90 3.37 1.05 0.39 7.re S 7.01 5.08 ·1.90 2.27 2.26 EquityPharma tiJ' ***** ***** 0.47 Em Mar:kets CdI l AlE 12.39 ·2.61 -1.43 -0.BO ·0.23 _ 6.21 5.66 1.17 2.2.04 11m *** 21.52 ElJoFixedInrune l B 0.56 -0. **** 2~:!i ** ** *** **** *** All ** AAP *** ***** ACG ***** Mti' *** AER ***** AER ***** MIA *** ** Sieav ***** *** /\IN lIMA FLE FLE ** *** ** ** **** ***** 13.26 GlbTech CoIll 9. B ATE 2.00 13.77 -0.3 _ *** ***** ***** ** ** ***** ** ** fLE** fLE** ** *** *** *** 10.37 ·3.63 4.St.66 -6.57 GIl) High'{reid l A 0.38 ·1.31 1.67 6.Q7 III iliJ. ·0.92 AER ·6.65 ·4.65 ToiR. 4.MkI5Eq.15 ·3. AlE 7.74 Em.78 1.66 10. EngineeredB FlE flE *** 14.47 -2.05 lISA IWtA tV. DIaIlenger(Sfij B FLE FLE *** 2.20 2.29 6.04 -1.'10 0.45 2.74 -0.32 7.47 ·2.00 12.77 -2. 2.59 -1.20 1.51 .13 -8.33 2.52 19.65 AlN *** Sicav OEU OEU OEU *** lIEU ** AEU OIN **** 0.2ll Eur.T.08 12.90 om *** 2.93 4.55 12. L IWtA 6.62 1.49 .00 5.0.49 21.ityAIp. GruwthSlockFd B lIEU 19.62 EtI1JBood om Euupean Eq.21 12.62 ·1.59 9.OO -6.64 4.89 US Research A1:$] IWtA 3.4.71 1.64 ·0.27 ·6.56 BNL Guarantoo:ll07 FLE 2.40 AI Europ.21·2.34 ·6.07 1.05 ·0.99 TOPS 61$1 hnerican Trem OIN /W.98 8.36 -0.10 0.21 0.01 EmJ ~ Ai1is.55 AlN *** 0.l AEN 16.58 11.D3 oss Dollar Bood B($) Dollar MediIll T.45 ·9.26 Globaillrands O -4.22 Gestielle Inv.45 ·0.26]:1.19 Mediolanum IntemationalF.03 12.77 IrWTiationalEqS AlN 8.95 1.56 2.18 OEU ~ Bpm Fund Management Oreland) Aviva Investors _ Dif 6.86 4. lOOG.90 ·7.63 2.93 11.5B 1.T.63 1.47 EmergingM(ti:ketsEquity 1.2)9 GIO~ Equity GIobt'fsel WiJld ~Em.-Eur.95 Flex Stralegy CaplnstiltJL I1ghGmMhCap Retai llaiyGapRetJil 4.38 -0.74 4.03 0.28 -3.15 ·1.57 3.89 2.86 1.44 **** **** Elfdmj Eqlity ElIdar.65 5$3 3.81 JB MuI.92 4.29 .30 13.20 Li1eaF1ex~ 3.86 5.! EURSnm Tmn Booo H~h Yield Ikloo inflation Unkr.AggregBd OER CB-AccentLux Sicav 17.27 .61 2.lISaHlueCtiP5 /W.37 -1.DWetiOOlryR EquityCl)rrSilmEr Staples EquityEmerg.52 0.53 QIizzooIe Pr.53 4.28 6.00 ·4.64 0.33 16.96 15.p.92 ·5.84 Us CoIlectDl L 2.22 Duemme Sicav AsianEquityCWIJY) &md EurnC Eum EqultiesC GiJvlHEtroMedium T C US Equilie5CIS) Edmond de Rothschild ***** **** p.19 0.82 2.14 Q'eIfI SLisse .! ALiJlsIumHigl Qllai.06 2.48 ·4.IREtum .09 -1.56 4.06 AI Europ.21 SlmtegylJmne B 14.01 ·6.70 13.21 ·4.21 5.99 1.21 6. AZ Fund ~hYrekWSDB($) OIN -2.62 11.94 2.21 ·10.89 2. Selection Funds Brit 00 Flru 21112 FLE T.31 0.52 9..38 MSlarrleyGlbl 9.33 12.D7 8.01 2.(·Jap~o A 1 ($) OEM 3.84 -0.19 1.36 B om 0.09 OrizzooIePr.84 . Pef la spiegaz.39 5. 8 German Value5t.01 -0.22 RJlan::ooB(Euro) Bll *** ibIIs USD DAM -5.14 GlobalPrqMty 1.78 O.12 8..35 EwOjl! AER BNYMeUonGlobalFIIIIII5 0.84 2.31 OEM ** -2.EuroB·T Obb.92 15.95 -2.92 "om EiroBdl·A OEll -1.43 1.! ·1.04 4.57 2.83 ·2.99 1.49 CIt·Challenge Fm-CiassiMediolafllm 22.26 11.30 -0.68 .70 5.36 "1 . di un'ampia selezlone.43 34.30 AIN 7.60 2.48 1.91 AIN -0.54 -3.12 -3.84 ·5.60 S.MktMu~.EIBU 19.77 3. R{!I.Sma~&MidCapB AER 18.12 4.73 -4.07 -0.83 2.JdineI FlexMult.ha -2.22 ·0.28 9.22 EOOgyEq.59 Fortl1lJla .67 AMP ** **** BIL *** 8ll *** Bll ***** BIL *** 8ll Bil BIL ** **** ** *** ** *** *** ** ** FLE FLE ***** ***** **** **** 8.51 2.31 -1.Funds Flexible GlobalEq ----------------------/1ilisEmer!jng Mkts EqJ.94 2.00 0.96 Mor:lEl'aIeCdll 0.51 ·4.80 Comrmd.51 GIbEmgMm:kelSB AAP ·7.85 1.HEfiIage All 1.R *** ***** 1 .00 ·3.Iitj' EufOBood -7.88 2.24 ·4.51 5.55 -2.1.25 11.36 1.61 2.44 2.74 EGf ·3.47 0.OB Uquid.AIph'!Eq. 6($) lJSV1!Iue t B($) S 6.Japan B(Jp~ 1.38 8.43 -4.50 Parworid ill 0.20 AER *** 23.08 0.B5 3.60 20.71 ElJqJI>lnSmallCap Value -3. L AER 17.85 5.13 9.62 ·0.34 2.46 AsiaPadlic Petf DCap($] AN' cred~ Suisse Portfolio FlDI (lm) Base Investments Sicav _ Bll *** ibIlsCHF om 11.lnte.93 2.ione del Rating Cfs e Mile sigle B fianco si veda la legenda della tabella «I Fondi Comuni a Confronto».37 1.99 AI EURReserw ill Q{F &!rrls(Ch~ Dm 19.95 4.03 9.Ger.42 1.40 INDICI & NUMERI SICAVE FONDI ESTERI AUTORIZZATI a tabella mostra Ie performance in euro a un anna ei rendimenti annualizzati in euro a 3 e 5 anni.91 OIN *** -0.40 2.00 8.29 1.86 4.57 11 .11 0.32 2.95 2. Bd OEU CreditSuisse 21.42 0.12 VallJeAl ($) 6.53 ·0.59 7.31 1.0.22 3.08.56 USI\ Qm.56 ·0.90 23.18 5.26 3.44 2.90 -5.62 0. 3. L IlfU 23.05 1~.30 Asset Pov.32 -0.61 8.95 Europeao EthiCal d GlObal Ikl.JM KlS-[)pIamicl 5.70 Defer:Jder(SfilB FLE 3.83 24.AIph'!Eq.16 ·10.03 ·0.64 -2.74 5.61 Global!lord (]IN :Bperlntemational Sicav 7.76 ARE **** 15.Mitt LatinAineri('J 6.63 ·7.15 OEU **** 3.33 3.B8 1.01 2.38 3.28 -4.LocCCj'Bd OEM AsianStocks($) MP *** 0.00 AZf *** 9.55 -0.28 0.23 -0.fdA 1 III'R 11.42 ·1'.33 0.73 ·0.85 0.44 IlIlanciata Bil EwoMooelilrio[RFtMO) 0.A __ Lyxor InternatiOnal Asset Management __ 13.08 1) 5 1. Tutti i rendimenti sono ellorco della riteneta del 12.1)4 AM' *** AlE *** OEU AMII IWtA AIlE *** ***** **** ***** Bil *** Bil **** AIN **** FLE -3.57 4.18 ResearchlntemllLl\l ($) OIN 3.19 1.39 Defer'rOO"(&ro) B 6.15 QBoo:! Comrood.04 4.80 1.28 0.97 lIMA 13.11 ·2.26 19.72 1.82 5.36 7.'16 50011ar.14 11. REI.66 1.10 USA6($) AJiM *** OEU 10.CoosEwallve 1 SmallCap USA8($) AMA Foo'I1ula <rgEl: 20M T -0.60 0.73 1 .67 AI Eum.01 11.43 9.94 Elft:pe Lead.27 ChallengErIEllo) B FLE 1.89 -7.87 aMAOiversi:fied AI GlObal Eqfoo($) AIN Bll *** 13.69 22.TV InruneB 0.17 3.29 ~quity~:= 6.93 -2.37 0.48 AsianFroperty AIlE 7.69 AI Em.26 1.88 -4.55 0.46 3.BS f~nEq.17 0.16 B.62 3.03 32.05 .0.1.33 8.79 ·1.59 -2.16 0.33 0.41 JilI1orgao Glb l 6.42 11.56 New Millennium **** ** ALIJIsIumC(JrnateBor.43 Om ** *** *** ** ** **** Ir:N. CorNellibleMmda 1.21 2.63 AsiaPac exJopEqH.99 1.r:rls OIN 3.12 -2.33 1.21 5.95 36. RiSk(R) FLE 0.11 1.57 15.Mkt5EMEA EquityEnEf9Y& MaterfaLs EquityEum EquityEurope EquityFimn::iall R EquityH~h Toch EquitylrdUSlIials EquityJapan LEE**** **** ***** ** ** ***** ***** Bcadelle MarcheGestione Int Lux SA .DII($) 10.03 1.98 5.06 0.86 -9.68 Irmne B(Euro) Bll ***2.64 1.10 GlobaiBondA$ Flex fLE .Rossinilm Az.81 8G~av OEU Tw.28 -3. ($) GAM 8.36 -0.65 1.30 AIlS Frudente ·9.82 ·6..74 AI SUsl.20 ·1.10 -2.21 2.06 -0. LAM -1'1.miil.20 3.91 ·5.62 2.94 A5ianCenIlJry AI Frm:hEq AEU FlE *** 4.89 -4.31' 0.34 AI Global Coovert($) oeo BondEuro OW *** 9.37 ·6.15 AI EUrop.~:~~ **** ** .63 3.55 -1.14 Us GCJiremmert BdAl($) Us HighYrek! BdAlit) OIN IWtA -6.11 0.77 1.72 . DailaJi -B.59 BaIaf[OO S Bit 33.30 -O.51 -3.1..54 16.95 OIN *** Kairos International 5.79 Morgan Stanley Sicav 3.85 ·0.93 13.27 MediOlalIIn Best Brands 4.! 7.0:3 1rrff.1ipartner LAM 2.60 .39 4.87 0.33 EuropeVaiue AC AfR *** ·5.IElJ"O)B FLE fU Reser\Ie Smrt T€IIll 1.92 1.37 1.71 A1N 7.A *** 7.53 EtroEquity AEU GlobalBond OIN *** 5.06 ·5.39 5.B AB.00 1.52 3.47 -2.19 4.24 AEU Az. Bdll GlobalH.57 6.31 EmergingMkts DI:bI EuroBood' Euro C(l[lOOIteBori:I fum Stralr::gicIlood 1.51 5.09 4.45 1.09 .06 2.05 AER 12.39 -7. BdUSDB($) EuroGlv.91 -0.93 1.0.59 lIRE ** 29. Zurigo JBM1.27 ·1.85 -2.77 AN' AZH *** *** AlE ** AER *** AER AElJ AER AER AElJ AlE /\IN *** ** **** **".5.72 Japane5e Equitie5 30 AilisEq.th($) lIMA -0.01 9.00 GlobtJl :me!lible Iklnd' 3.04 4. -6.08 RJlan::0o6($] RJlan::0o6(ChIj Illl ibIIs EUR OEU 5.52 1.52 _ OIN *** 14.93 8.35"1.25 4.lsM.95 -7.J.6.&! 14.BoodA1 OER 5.1l ·3. Gib BRIC(EuQB FLE *** 1.1.rl Bm:lJPV BoOOUSD CashElJR Cash USD Equity(tina EquityCoos. _ Brazil 8($) OEM CI.42 Ell. AN' 1B.r:rl mer~ngMar1:ets £ BooofUR LoogTerm Ikloo WR MediumTerm Iklr.50 -7.44 CX:ea .28 ·5.40 SwissE~ity(CIt) AI JaJlilrteSeEqWpy) AN' I\ER 14.24 (Il) 1.40 4.10 2. Iooomel 0.50 5.86 0.c~m/bo.10 Az.26 *** 5.27 5.59 3.2.72 2.46 1.26 4.60 1.6B 2.83 3.67 DiWlendoAran::io ElIOArnncio MamArarriJ _ Julius Baer. L-T -1.l9 8.91 1.39 15.VallJe 51.28 8.75 0.1'4 5.02 luxicavSicav AziooarioElIllpaS ObbligalionarioB.D3 l.08 43.Elp.65 Asset Plus TOPSB(at) 01N BlL 4.22 1.16 -2..83 OW l.29 2046 18. AER Q'eIfI SLisseBond Ftnd~ AzFIBId ManagementS.23 AlN *** 21.11 -0.06 ElIt:peSt.~~~:C:oo EquityU ~ Euromobiliarelntemational EIrofurduJ: AltoRm:JimenlO2014 B luTleri::anEq.39 4.56 -0. DEU *** 11.03 _ 3.24 5.95 Em.55 1.78 ElJo mille L·A OEU 0.64 UquidityS LEE *** 2..71 5.53 ·2.60 2.83 ·4.53 11. EumltIl! B 3.45 AI AsiaPadflCEq($) AN' *** ElIl)pean Eq.93 .ldx Plus (Ch~B FLE *** AN' -0.11 Shoo TermUSD LAM -10.50 1. BdEUR08 £rnerg.32 1.Bl ·1.50 1. II seguito delle tabelle e disponibile aH'indirizzo www.10 0.51 -7.58 5. AC Om EumGvtBordsLT.JM ***** *** ***** AAP ** OEU **** AEU *** OW *** ** Fund 1.34 3.12 2.D7 40.06 2.64 PIlE *** 8.(ElIO)B FLE OMI Strategic Trer.51 Sooll MidCap Eur.56 ReL Rei. n 1.20 1.97 .43 ( AMA 1.34 ·0.66 BiotochB($) AlE 16.32 1.V1!Iue q E AER 0.55 3.85BNVMellon Asset Management EmergOJ Markets Alf_ 17. fU !l1obalCorwerlibleBd ElJR OCO 0.55 GlobalEquity FLE 4.13 ftgJessr.17 QTrnnd Rei..74 om ***** 11.87 fLE 32.26 GIbSlock B : :: ~'~~ ~'~~ Inrm~dure B AAP 11.57 0. Sono presentate Ie Classi Primarie dei fondi e queHi che hanna rating CFS par. Aiph'!Eq.93 6.09 -4.92 3.A 1 AlN 6.46 GlobalQtwllh A1($) OIN 10.99 2.reCo~S BlackRockGib L 1.2.59 AM' 0.41 -2.79 2)6 2.46 -7.70 ** *** *** **** ·3.73 ·2.1.89 AAP *** 1.04 FLE K1S. Eq AER USSlocks($) /W.71.94 2.14 0.93 EuropeanEq.82 DynamicA1localkm P 11il~Flex fli 5 FLE *** Amundi Asset Management _ E~ityllSiaPad!iG($) AAP *** AlE 0.!iniumGktJirJEqB AIN ***5.().75 4.85 0.98 -0.EUR AER 6.54 -2.40 OIN 2.99 0.Ll$E. I risultati passatinon sona neoessariamente rappresentativi di quem the sara pos.40 AI GlobalREIf ARE*** Far East Eqllity($) AAP ·5.53 4.13 -4.32 1.65 ·1. 2013 FLE *** 2.68 ·12.76 6.47 0.32 6.B Am IllC{Ille . EngirJ(:€!.33 4.48 A1N*** 7.18 -3.10 3.uI) 21.50 -7.91 0.43 -3.42 -2.34 5.95 1.88 -0.31 12.92 0. Eq.71 3.11 ·0.30 ElJop.B5 CenlialEurOIX!SIOCkB IWtP *** 16.Q2 ·1.27 -5.33 GlobaliE(JIity111 AIN 11. Bds AC OCO W 1.06 3.23 2.45 2.79 3.28 Formttivo Irt.25 2.06 1.4.M~ts Dellt A1($) Eiro H~h '(1(!kI Bd A1 OER 5.rsa PLUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll L ** fandiesleri QBood Absolute.26 -4.0.20 Mirab~is _ Opera Mmaoo **** 14.35 17.65 0. dei fondi e delle Sicav estere autorizzate al collocamerno in ltalia pubblica!e giomalmente sui quotidiano.78 Heritam Sicav _ EasL furop.86 -3.! A1 ($) UI1l~edMaIlIiIJ'Al($) OIWt 5.ilsQle24ore.82 -3.23 18.44 3..50 1.A 1.16 9.79 AI Eump.Oll.

71 19.~ C 1·0 E Ull 0 lIVe +y &ro C1lVe3.(J. r-- II 11 I in Italia) Nome sodeta I!aOCo Fmder AB 11m.._Aber=. SarRealf GI B Sar Suslild·I}fF SarSUSI Bd-EUR SarSUSI Eq.Ie_ _._.69 EmEl]..09 fum 80rKl fLf 2.05 4.EAER U..82 1.9 _2:.A OEM *** MP *** FLE *** *** *** ** ** DEll **** AM' AER AlI AlI OW *** DEU OfU *** **** 7.56 85 15.15 -5.35 -3.41 flexBD FLE *** 7...50 14. -_.07 -3.81 66 ~ II Nome fondo A OSTVALOR SWf.52 ·1.81 **** *** **** **** FLf AER AER RinasoimentoSicav GAM.EUR Jil pan OppJ Py US Dollar Bon:Is us DjlEmiclISD PiooeerFLIIIIs Asia (el Japan) Eq.40 -'----___. 1lMU=P...02 5.5.:.83 n96 6. I!! Rendimenli ann. Risk Cbnt. .S.68 26.· .09 GlobalCort.lieselsd1aflrmH JFlndiaMiG!!J!!IIII!Illlin~ed C'IM OpiDUJlityBrnlilian&f!ities SlateStreell\n$i[J. __ '.=.51 14.09 IlIlllilrBIlrJdsA($) DAM *** ·7.43 3..:...::. AS 8MU QrbisMica E!FJiry ZAR 14B7 813 19 85 52 ='..82 1.PP'.3O 74 ·6.023..83 -2..10 ChmSta~Eq($) [)2!BilI PI Del Bal PI ((lIij Eastern EUfopeaHld Emerg~ Maffieis Eq($) EliOBd EliO MklYield Bd EIlOMoney EliOjl._ .50 63 rrst $1aIe Investments (HIIJI KOIlg) lid BaringlnlemationalFIRIMMt.:.82 -----------------------'---_:__ -'----___.=d NOR MnMafitim D_K_ IS~I~~"_nA_~_irn_~~_~ _ . DAM 4..00 10.02 11.7. _·-.49 -0.9=2 _1..42 -6. .9S 101 3.64 15.78 ·2..81 -1..~.29 1.J.EqA($) AMA 1.:.64 -. .50 -0.-.92 1.38 13. r.01 12.50 69 I~NIHI~lflMlnilgAS AberdeenllnitTrustMiII3gIlfSUd NOR IJiB OOR5MB UK OK B AOO'deert EmMittsAAce SjWnvest 81J1lOS1en FBEqt)'EastErplC ·illi ~ ':~' .23 fLf 3.45 14._I IRL GliffinEasttnl tlropeon 100 SEBWeallhManageme!t(Demtark) .40 2.11 -3. Inc_· US'-D UK_J_PM_Nat_R'irrs_A_M.(J.33 (kiuonte2Q3OPrest.I!erg'::"Lln.04 45 Value Partners United GYM ValuePartflEJSClassidurxl.53 -1. ..IeLatine OK .10 **** _ 4...33 0.56 4._..45 -2..B.67 13.12 92 15.16 2. 4..07 9..:._41---.84 Sarasin Investmentfonds 0.ap ** LEE **** ** AlN *** om ** StwIl OMI ** TrerKl *** UOBGloba1 Strategies PlC Paradgm A AlN ** BlL AEU FLE -------------------0..01 ·3.33 0.70 3.11 77 5_.SA=.:-3.64 9..:.AIS COtroIDEBefektelesiAl¥kezeIoRt H<IlIIeIsbanken Fonder AS EastCapitaiAsselManagemenlAS lMInebo Fooder AS SocieteGeneraleAsselMmagementSA __ Prosperity -'-.59 2.c_______=__ ~41___.33 5.'. D="Genmria[](=IllIilTm:a.STERI AUTORIZZATI _~------~_r- INDICI & NUMERI 41 Fundi esteri GlolJalEtpJities Large Europe CoIpJrate Pre'lJirnWorld C._K_T_em..::JEg=uiry~~=.::..26 Slot Term Bd Prest.R FLE ** *** ** ·5.. Dolfari\ggITljille &l E U.11 5.01 3.87 8.97 6.84 8.11 24. :.71 GlbRelilEsta1eSec.AsseIMana!Jl!ll!d...18 -4.35 6.=.--1.rn... ..I_MMt----"ag'-ers ____'_UK_C __ .88 4."oom==nce:.33 -5.7B 13.53 2.--_lnv_.16 3.76 -1..84 1..::..52 3._.33 4.:.49 1_:'8.24 ·10.82 ·1.23=_:1~5.41 11 .35 2.12 -7. $1 -0.:I:.73 5. lO.:.69 -0.65 17._39_8"--.44 16..933.81 7.:_.::.70.:.65 -4. Val. 62 4_:_. ..:6.42 -4...84 4.98 3. SWE=SWlh 1TO=1~ am Td:a!p.07 SAMSlJStWaterBJRIB AUf 2.71 -----'-'------'---"------------------_. .16 1.($) cap us AER AMII ***** **** *** 20.:.lyske1nvesl:bweslerilgsforerUngen UBSFlIIIIMan.F:. __ _11er_Co_IT SINE Lansfolsaluingar Fa~heI RaiffeisenKapital.56 ·3.75 1.2.26 19.63 3.65 4.65 1.9.40 6.. _FtnIs_· _25_J_PMDr_-". E U.53 ***** **** ** *** 20.. GYM PtOSfHily Cub GYM Gold2000 CHF 2 3 __ GokI2000 lid ProsperityC¥a1 Mngement --'----__L_-'---_----"- 17.53 10.15 5..ng.52 2.11 BlL *** 9.9_3_-2.:. ·'-Inves1rn en_.60 2.92 ·1.A($) ARE ·9.:.22 2..-031 _ 8 22 37 22..l81._jkyc.94 21.46 3.:.• _ock_· __ kRtrl:~.·:.::!iIQe!S..· MIJ.-..=k..95 0013 1.34 (}ooth 0W($) cap 12.42 7.:.:Lin.._. _.9 ~.._· V_G_Blnd_:o_Va_lue_Af_lIId_L_im_ite_dB _ ___.56 16.96 2.10 2..· .58 4.62 -2.. 1917 ----".44 -0. E TopElfOp.=RoIu=~Fonder==AS.91 14.~=E ~SE.:.86 M"xlGapGnwthA($) AMA ·5. Elr.33 11.1!8 PRIMA Asset Management 9.11 2.64 .19 57 GGY GenesisEmEJgingMarl:etsLtd A IHl GoldSrockA FirstStaIe IridianSub I 5:56 13..10 5.S=MuitiJs.44 AfU 0.__ ----I. Sel.67 1.1:3 2. Moo._ __ __ • __ Asia_-_LId UK_POO' deI!Il_Asi_·an_Srrta_.11 -0.84 8.39 3.98 -7.09 -5. .41 -7..=biII.92 3.33 ·3)9 -1.06 Sv.50 7.00 -0.:.:===c::.61 5.2_71.45 0...01 2...='" __ :.10 4..COmp.:IQ. 2.~ _~:~ ~~~.43 88 15.58 2.52 PramericaFinancial -1.48 4.S.20 ·4.]--.:..07 12 Moneda SA -----------------------_:.12 BorKllklllor Prest.: .:.""63 _:4..Ftm' ~s -------"----------------. _26_lrdo V_akle_:_C3p___.60 16.....==.:.:37_SWed:.52 0.03 S~SS Eq~iI)'(ChQ AER OER 8.:.87 _CO.54 12.99 98 14.00 7.55 1.50 ·3.=ruJ.)LIdJ~rn_BIac ·_lntI_GoJ_.l'Jnamic USIl2 &rap.31 $l! SydiwestlnvesterilgsflfetlDJen f~5~ IndiaValueMStmentlimited Danske Invest MsIeri'IgsfIJening..lloldf ftro Bond f &ro Cash Aus.42 2.PffilJms.88 Usa IlorKl($) AMA l3.=il....28 PlanelariumFund_________ N *** 5.:_ .05 0..41 Prima Markets FUAis 4.2376 -11.09 11.29 -3.54 12.. Prest..1'iorm FllIld E us Resemrn E UsHighYleldE ~ca~value E fumClIVel-3yf <.I .:87 .A 14.16 ·2.58 0.11 ItalianEquitycap 10. B=&..16 0..DS -0.PIay.00 5.....64 6. ..AIfred.'-.91 fk!J:60 fLE 2.:7.EuroculTllllciesBmlsA DEU 0. DAM OER *** AER AN' *** AEU *** -9.94 3.. Small tap EUR Etr~ Fixed I['[orne £u'opeanOpp.34 -...57 3.06 -4)9 4.linited .50 7.00 1.30 1.EuA 5afSusl EerGI (£uR) **** 1..59 12.69 -3..28 ~«___.:.(') .35 GlobalPortfolio FLE *** 0. =!nvesteringsf:.20 ·0..22 16.58 1.25 -3.c_______=__ 1235 10.. --'- I nlOJ .--_:_' 13 HQFooderSVerigdB 28 79 .10 -7.19 12.:.ML. .1.50 Sella Global Strategy Sicav 5. BIockRllcI: old&Gen(Jllllnc G 7 54 6 36 --'--.=~~~~~==Ma==~~~~~...:.26 Gkba! Equil)' PrEst AlN Uq~idityA LEE .35 240 Flex90 • FlmarnentalEiSUp.61 1.85 2.03 -0._oc_k_IIIV_..:_.93 -10.1lO.rertibleBd GloilaIOppmunil)'Eq.S. RiII=FIlarda..87 0. E Em.86 Intemel ATE 1..99 3.:. Ooll!irShatT.L.54 13..5(l -O.03_1..__. 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CN. TN 0461 248. TO 0172 486700 > CN.. PN. LU. TO BCC AlPI MARmlME BCC CHERASCO BCC PIANFEI E ROCCA OE'BALDI 0174584625> CN. RA ace CASTENASO 051 6037223 > BO CAMPANIA BANCA OEL CILENTO CENTRALE 0974717911 >SA BANCA 01 SALERNO 089 403111 > SA 0 ~ " 51 ~ 0 . MN.. AP. VR CASSA RURALE BASSA VALLAGARINA 0464678111 > TN. MN CASSA RURALE MEllOLOMBAROO E S. MC 0541 823511 > PU. U D LOMBARDIA BANCA 01 BEOIZZOLE TURANO VALVESTINO 03068772 > BS 03743481 > B5. FE. UO. BN.59715> TN BANCA Dl CREOITO COOPERATIVO VALMARECCHIA S.573 3633 > FI. VB BANCA 01 CARAGLIO DEL CUNEESE . TE BCCVIGNOLE CASSA RURALE GIUDICARIE VALSABBIA PAGANELLA 046. RM. pe. PI. SA SA SA > SA 0828962007> BCC POMPIANO E FRANCIACORTA 030 94691 > BG.A COOP.p. TO BENE BANCA CREDITO COOPERATIVO 01 BENE VAGIENNA 0172 651111 > CN.5262231 > AV. LU BCC BORGHmO 0371 260081 > LO LODIGIANO BANCA CENTRO EMILIA BCC DI BUSTO GAROLFO E BUGUGGIATE 0331560111 >MI. " a. ME CASSA RURALE ED ARTIGIANA DI TREV1S0 CRA DI VESTENANOVA 04. TA \. RA. TO CRADI BOVES 0171 380117> CN CASSA CENTRALE BANCACREDITO COOPERATIVO DEL NORD EST S. TN 0461 1851311 > TN BCC PORDENONESE BANCA OELLA MAREMMA 056 4344. SA 077573391 > FR SICILIA BCC ANTONELLO OA MESSINA 090 641353. 1M om 757111 > eN.52 > BO. PU BANCA Dl TARANTO 099 4. VR 0422832237> TV CASSA RURALE DI BOLZANO CASSA RURALE RENON 0471 3. CATERINA 0424886930-931-932> VI BANCA OELLA PROV1NCIA 01 MACERATA 0733 2767208 > MC 0721 851201 > AN. CREOITO COOPERATIVO CENTRO CALABRIA 0968 448108> CZ BANCA DEL VENEZIANO 041 .500111 > TN BANCA ROMAGN. PC. CR.57398411 > PT 0564 612111 > GR. VI BCC BUCCINO t J} . RM.. PZ 081 5529386 > NA BCC NAPOLI CREDITO COOPERATIVO VENETO 0425 607321 > PO. CR. PU. VC. VI. PU . TN BANCA 01 PISTOIA BANCA CREMONESE BANCA IPIBI CASSA RURALE EO ARTIGIANA DI LUClNICO FARRA E CAPRlVA 0481 392911 > GO 0432 537311 > GO.5511 > VI.534 214. PT 0. PN.ANCA DELLA MARCA 0438 9931 > TV. NA. SO 030 90441 > BS. 0547 633811 > Fe.5 6564011 > VR 0429 806111 > MN.511 > TN BANCACARIM CREDITO VALDINIEVOLE 0573 91391 > PT CO.57500> BZ 0471 889311 > BZ BCC BARBARANO ROMANO 0761 414608> VT BCC GENZANO 01 ROMA 069391541> RM 06 95300245> a BCC SAN MARCO DI CALATABIANO 095 ml100 > CT. VR VlBANCA .517> TN FRIULI VENEZIA GIULIA 0432749811 > GO. III BCC DI ALTAV1LLA SILENTlNA E CALABRlTIO 0828986601 . BANCA ADiGE PO BANCA PREALPI PUGLIA 099 880. TO CASSA 01 RISPARMIO 01 BRA 0172 4351 > At. 0.52 > BZ 0473273000 BCC PERGOLA BCC RECANATI E COLMURANO 071 7579875 > AN. TO. SV BANCA CASSA 01 R1SPARMIO 01 SAV1GLlANO 0172 2031> CN. SV. FC. VT sec RONCIGLIONE ROV1GO BANCA B.5700 > TN ZKB-BCC DEL CARSO 1908 040 21491 > TS 0. CE. PV BANCA DI CAVOLA E SASSUOLQ 0522806611> MO. RO 0438 9261 > BL. 1M. MT. PO.- BCC VEROLAVECCHIA 0309363237> BS BCC CAPACCIO PAESTUM 0828 814111 > 5A 0823 254217> CE CASSA RURALE BCC DI TREV1GLlO 0363 4221 > BG.509211 > TN CREOITO COOPERATIVO RAVENNATE E IMOLESE CRImTO COOPERATIVO REGGIANO 0522859311 > RE EMILBANCA 051396911 > BO.50. PT BCC PITIGLIANO BCCSIGNA BANCA VALSASSINA CASSA RURALE 01 FOLGARIA 0464 729700> TN TN CASSA RURALE DI GIOVO 0461 684008> BCC AGROBRESCIANO BCC BARLASSINA BCC BINASCO EMILIA ROMAGNA -_ 0541 701111 > AN. PE. RE.541 368411 > Fc' PU. VI 0. RN BCC FlLOTTRANO BCC GRAOARA BCC MASSAFRA BCC SAN MARZANO DI SAN GIUSEPPE 099 9571112 > BR. VE BCC 01 SAN GIORGIO E MEDUNO 0427 968811 > PN. LC 035 4530926> 035 757005> CREDITO 01 ROMAGNA 0546 690111 > BO. PO. RO BCC PALESTRINA \~========-=====-=~. RA. MC. RN 0543811111 > BO. UD CASSA RURALE ALTA VALOISOLE E PEJO 0463757132 > TN CASSA RURALE ALTA VALLAGARINA 0464 387200 > TN 0464 583211 > TN BANCA MANZANO CASSA RURALE ALTO GARDA BCC Dl OOBEROO E SAVOGNA 0481 784811 > GO 0434 636201 > PN. VR 0461 594157 > SL.~~ (SibJazione alII aprile 20t 1) CASSA RURALE Dl SALORNO RM CREOIVENETO 0761 6500653 > RM. 0439 616100 > Bl.p.5629. MC 0721 989701 > PU CALABRIA \. PZ. CT.59-60> LU. MO BANCA EMILVENETA 059212287> BO. PO. MO 0. GE. RE BCC CARUGATE 0292741 >MI BCC 01 CREMENO 031 9166611 > 0341 996335 > LC CASSA RURALE NOVELLA E ALTA ANAUNIA 0463 840760 > TN 0461 . MN CASSA RURALE 01 TUENNO VAL 01 NON 0463 678000 > TN BCC OEI COMUNI CILENTANI 0974846811 > SA 0825 793648 > AV CASSA RURALE VAL 01 FASSA E AGOROINO 0462 569133/4> TN 0461 864500> TN BCCIRPlNA ace ALTA BRIANZA ALZATE BRIANZA co CASSA RURALE OELLA VALLE OEI LAGHI CASSA RURALE VALLI DI PRIMIERO E VANOI ..51123 > PA 0933 24749 > CASSA RAlFFEISEN SELVA 0471 789273 > BZ BANCADRIA CASSA RAIFFEISEN VAL BADIA 0471 831400> BZ BANCA SV1LUPPO SPA BANCANAGNI BCC EUGANEA 1895 0429 678814> PO BCC LERCARA FRIDDI BCC LUIGI STURZO CALTAGIRONE CASSA RAIFFEISEN DELLA VALLE ISARCO 0472 824140> BZ ace DEL POLESINE 0425 409112> RO CASSA RAlFFEISEN WIPPTAL 0472 722700 > BZ 0471 065705 > BZ CASSA RURALE ED ARTIGIANA 01 BRENDOLA 0444 70.52211 CASSA RURALE RABBI E CALDES 0463 901666> TN CASSA RURALE 01 ROVERETO 0464 48211l > TN.572 9091.MI BCC CASTEL GOFFREDO 0376 7731 > BS. Me. PR. BIAGIO DEL VENETO ORIENTALE . PR 02859061 > BG. E DELLA RIVIERA DEI FIORI 0171 617111 > CN.55 879101 > FI. MN 036257711> CASSA RURALE DI FIEMME 046281. J} {) BCC DI LEllENO co BG CASSA RURAtE PERGINE CASSA RURALE PINETANA FORNACE E SEREGNANO 0461 5.55> TA BCC FANO BCC CASSANO DELLE MURGE E TOLVE 0803467511 > BA. RN.BCC 01 S. MI.5 709211 > B5.551 > VE > VR CASSA RAIFFEISEN MERANO > BZ BCCMETAURO BANCA DI VERONA 0458292311 CASSA RAIFFE1SEN DI PARCINES 0473957133 > BZ BZ BANCA VERON ESE CREDITO COOPERATIVO DI CONCAMARISE 0442 398424> VR 0426941911 > RO CA$SA RAlFFElSEN SCHLERN-ROSENGARTEN 0471 725030> LAlIO 06 . RA BCCAQUARA ~ BCC SOR1S0LE E LEPRENO BCC VALLE SERIANA BG CASSA RURALE PINZOLO 0465 .5 231121 > FI BANCA SANTA GIULIA S. CR. LO. TV. ME. PE MN.A. 0461 842. BANCA S. TO BCC CASALGRASSO E SANT'ALBANO STURA 011 97300> CN. 0461 313lll > TN CASSA RURALE AOAMELLO • BRENTA 0465339900 > TN CASSA RURALE ALOENO E CADINE . NO. CB. VE BCC CHIANTI E MONTERIGGIONI 055 8255213 > FI. PZ CASSA CENTRALE RAIFFEISEN 0471 946511 > BZ 071 722771 > AN. PT CASSA RURAtE CASTELLO TESINO CASSA RURALE CENTRO VALSUGANA CASSA RURALE CONDINO 0465621441> BS. 51.. BO. CR. MO. VA CASSA RURALE LAVIS .42 PIEMONTE PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll om 659385 BANCA O'ALBA > At. PO. 1M. MI 030 25391 > BS CASSA RURALE 01 TRENTO 0461 206111 > TN BCC DELL'ALTO RENO BANCA 01 BOLOGNA 051 6571111 > BO BCC CASAGIOVE CREDITO COOPERATIVO 01 BRESCIA MANTOVABANCA1896 03767221> 031 634111 > BS. MICHELE AlA CASSA RURALE MORI VAL 01 GRESTA 0464 916800 > TN 0522 827510 > BANCA MALATESTIANA 0541 315811 > Fe. LE. 030 7014930 > B5 0341 901301 > LC. RN BANCA REGGIANA ABRUZZO BCC PRATOLA PELIGNA 0864 2751 > AQ.A. PA. RE 051 972711 > BO. FC.57370701 > FI. PI. PO. PN 0422 6316> TV sec eENTROMARCA BANCA .53 > GR 0. BS.C. LT. CR. AT. CN. SV. 51 BCCIMPRUNETA BCC MASIANO CREOIFRIULI 05. BS. MO BCC BATIlPAGLIA 0828 390232> 0828752200-7. RN . RM.. 0421 249849 > VE 0445 800800 > VI CASSA RAIFFEISEN 01 BRUNICO 0474 584000 > BZ 0471 711711 > BZ ace OSTRA E MORRO O'ALBA 071 798931 > AN 0721 7398601 > AN. TV BANCA 01 ROMANO E S. PG. MI. TO BANCA DEL CANAVESE 011 9380611 > TO. FE.5 > ME 091 82. PI 0. MO.986603 > AV. AT.VALLE DI CEMBRA CASSA RURALE DI LEORO 0464592500> 0464421061 TN 02900241> MI. PIETRO IN VINClO BANCA DI PESCIA CREOITO COOPERATIVO 0572 45941 > PT. VR 0425 427811 > FE. TN MARCHE BANCA 01 ANCONA 071 899903 > AN '- BCC SASSANO CREDITO COOPERATIVO 0975 72391 > SA. CH.592411 > TA BANCA SAN GIORGIO EVALLE AGNO BANCA VENETA 1896 044 2677211 > VR CASSA RAIFFEISEN CASTEtROno CASSA RAIFFEISEN LANA 0473 5525. VA. VA 0363354411> CASSA RURALE LlZZANA > TN BCC CARAVAGGIO CASSA RURALE 01 MEZZOCORONA 0461 608811> TN 0461 61000> TN BG.

__ 67_1 __ .5 __ __ 4.CI.79 _______________________________________________________-1..06 ~1J8 -1.48 -5.6.69 ·1.12 ·5...82 13...06 14...35 7.76 ---------------------'----------02-62961 AMA NufTfrii del SoIe-24 Ore e AgoraEgffiy AltoAzion~ AmuOOi QOO A1krd ***** AEU **** AEU AEU ** AEU ** 0..99 -4_99 --'- 2..60.7_0 _9..79 4.:.......__----'-__.:.54 -5..O_2 0.3696111 AER ** 0.49 6 000·255783 AMA * ----------------------------------------------------------------------------------------~ *** 2.9.17 1.:.29 4..:.~~. OAP .:_ ____'_________________ ·6.:.3 __ 0.3=_£ ~=.21 5.15 10..93 19.:.=----=------____.AcomeAFdfPacilto OCKJ-893989 AAP ** 1.3~---AM-A-***----~--~----~~ .64 -0.78.95 -1.25 .87 1.4_1_-__..25 14.56 7.19 6.37 ·8...:.. 02-.95 ·3. AEN .J. 3.37 5.38=___ .68 -1.29 ·2.A 02·6202281 AEU 000-551-552 .665:.72 12.sc_" n..:.03 1..04 O~----------------------------~~~ PaiooiELm UBIPm.lnlerna~onale. ·7.Obbl Mi~._*** 0:B5____"·2_.5--3------_M_~_Azi_~_i~ .6.._Asia..6_A_ER_** __ 2_..77 ....81 13. America.....PiIIl=H __ _+.55 5. Irtfli...57 1.84 -2..60 ·4.53__'___n.1S1ll AEIJ * AI SIllS -0.71 3.00 -4.. Eml.·_R __O_22B 1 **_' cm:un fmb ha pi tn tx:ntllro'k asse.2~.13_7_.22 8.c Sharpe) e cap:1Cita di battere slSernaticamente il bEn:tmar\i (aIfa).:_OOOOOO_~ A_ER_H __ __ 1B_5__ 2~.37 3:00 10.7____..31 ·1..44 11.50 -2_.:.78 1..54 10.* • -=0.N.17 __ _ .Azi~·.97 S22 +352·262078651 8oo·1~010 6..66 6.45 MCG.91 9..75 -1..37 -2.00 10... ·9.:5 .31 16.5_5-----_ __ AnKJica 1.Arnerica_...oo .15 ·1.14 -1.16 ·0.10__ .30 ~0.2_.2620~.35 5.38 ·6.:. ---.. OMI.3_1_·1_.64 0...:_·..66 -_0.3_0 _ 1__ 5_O3_1 _ .G____'~.12 _Pri_ma_Gro_E_uro_.1____'AA=P..' AI~aI1ZM~llWTMa 000·100000 AMA*** *** 1~~. =Zellit~Azm3~·...1_ _ 3 0.Euro~U.4_._E~~~_.69 ·3..16 ANMMimaAmffica ·4.03 423 _.. Etropa ·6.49 8B8 15.55 0.31 --------------------------------------------EunzonALPMIAmIJ..:__L _L __ 011-5520306 -'--- **** **** ·0.:.. di rifffina1top::r 1/dUare ·ia CjlfltI oolag:Sb"e.' ·3.:..01 .57 9.'-'.71 NorVeqa Az..ALtoDiOOernoElIll 02-&9101 AEU ** ElJizonF. sxieta di g:si:re) rala a:tmJ a fHrm oola ~ % a un arrnool me !'Mia cp::ta..03 ·6..:_~.44 1.15 _'___ n....__ ____' ** .:.3.90 1.14 10.25 Fonditalia Eu 8.13 ·0.74 ...16 10.. OER.99 3...67 8.29 .51·2.67 ·4..12 ·1.65 11.1_2_4_.:· ....-----.111_ .1 __ 1 .. __ '_a. ..:..64 .45 9.1.69 -323 -2._5_1_18_1 __ . ·0.12 0..03 ·3..1.2_4_ 8..37 ·2.76 2..79 10..07 21...06 8.6Ynne Ie Sicav e i Ford d diritto italiam.32 ___.:_302_41 __ ' _.!KXm) 800-_·_r00900_· ·5.5__ 4 .31 Pm(IIAzViIDeEIJOis PiormAz..:..~Ja[l1=n +3~~=.----"------_______________________ --------------------------...FOM E___.89 8._·7 AI~al1ZPaioni.2=_2 9 ·3. 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A fiaro:J MlVegaAz.O__.39 10.40 .71 0.17 -1.48 19.46 7.11 ·7.:02.64 ·0.l A~ER..8___'2~W __ -O_S~3_-4_~ .l9 ns -0._36 __ __ __ _ ·W _.32 ·2.03 ·6..12 -4.Pd...1.89 ·3.19 ·0..52 ns....!.81 EIrizonAz..:.05 9._S_2_.8____"7=.:..63 2.~E.3_51_2.51 ----------_.1..3_9 _1_3.. Energia..B* __OB O_2~_~ ~timlA1looi1ri:1Amerira PineAz.93____'5 ...78 8..1_8_ __ __ _ -_0.ZfflitAzKnlrioCIH .17 3..18 017 _ ca~.:.14 2._' lIm_EIlI1OOE-'-_· N--' .18 0.:. _ _:_8_OO'_61_451_4 14.&3 9..R .40 0. n.1_6_4_.94 2._20-'-3O..--'--o.29 ·6.07 .38 ·5.7B 11.:.:..01 6.53 PrimaGeiJAmmA _PIi1_MA_Geo._ __ ---' ____" 02·BB101 ___' ** AE[J ** __'__ ~OA5 ~0.90 -2. <.2.50 2.83 * ~A1iOO E~~ ~ OOl·!JOOI.CresdtB '" '" '" '" II: a 00 e aSSE'ldnatoin base a due irdia3tori: il rawrtJ rerx:!ilTlEfltnlrisciio [ncflCe di ----'"_. .9=2 -1__ l 4.. **** ~0.0.54 3.----.:.:OO___'_AA=P..55 _0.RaljT +352·262076051 ·0... __ __00~9 1 9..59 -2.52 2.92 12. 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FTSE.. . in taluni casl. Controvalore (58%) e Patrimonio (43%) (Borsa Italiana. S&P's.ETF. I relativi prospetti sono stati approvatidalla AMF 0 dalia eSSE (1) I Lyxor ETF non si awalgono del'lafacolta di prestarei titoli del proprio patrimonio nonostante essa sia prevlsta dalia norrnativa vigente e. 5) Lyxor si awale di 40 intermediari che.one.it e presso Societe Generale. STOXX.100/0del patrirnonio). i fattori di rischio ed i costi. come tale.it-info@ETF.onati leggere attentamente il Prospetto sempIificato e il Documento di Quotazi.lano. e . e pertanto 2) Tutti i Lyxor ETF. Dow Jones. in forma gratuita e pubblica.. la composizione dettagliata del patrirnonio. ecc.28 I R' hl d' grat UIltamene t IC Ie I la documentazione di tutti gli ElF di Lyxora: EXCHANGE TRADED FUNDS BY LYXOR SOCIETE GENERALE GROUP .. II valore dell'ETF puo aumentare 0 diminuire nel corso del tempo e I'investitore potrebbe non essere in grado di recuperare I'intero importo originariamente investito. Questa un messaggio pubbl1citario e non costituisce soliedtazione. b) Mensilmente. esterni e di nota reputazione. in derivati sui totale del 3) Tutti i Lyxor ETF godono di un patrimonio segregato per legge e. a vario titolo e con varie modalita.89. 0 0 C 800-929300. vla Olona 2. non aggredibile da terzi 4) Tutti i Lyxor ETF non prestano i titoli del proprio patrimonio Pertanto i Lyxor ETF non sono esposti al rischio di controparte generato dal prestito titoli (securities /ending) 1 .ETF.63. consulenza 0 raccomandazlone aJI'investimento.63. I Lyxor ETF sono Fondi 0 Sicav gestiti da Lyxor International Asset Management S.it Solo per Consulenti: Solo per Istituzionali: .25..89. 2010). il peso dell'investimento patrimonio e la relativa controparte. offerta.. dal prospetto. rende noti: a) Giornalmente. rendono noti dati sui proprio patrimonio Lyxor per ogni ETF.ogni giorno. supportano la llquidita dei propri ETF 6) Lyxor si awale di Index Provider.25. per gli indici benchmark dei propri ETF A titolo di esempio: MSCI. disponibile suI site www. I Lyxor ETF hanno festeggiato il lora 10 anniversario e Lyxor si e confermato il 1 Gestore di ETF in Italia per Contratti (68%).48 PlUS24 • II Sole 24 Ore Sabato l4 Maggio 20ll Tutti i Lyxor* ETF sono Fondi/Sicav "armonizzati" UCITS III e: 1) Tutti i Lyxor ETF investono in titoli fisici tra il 90% e il 100% del proprio patrimonio Ogni ETF di Lyxor investe tra il 90% e il1 000/0del proprio patrimonio in azioni 0 obbligazioni: I'investimento in derivati residuale (0% . EuroMTS. _______ Numero erde V www. Prima dell'investimento negli ETF sopra menzi.00 tel. (qui per brevita "Lyxor"). 02. 02.LYXOR <GO> tel. 20123 Mi.A. Listed Products.dove sana illustraf in dettaglio i relatlvi meccanismi di funzionamento.

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