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UNIDAD 7
DAVID ESPINOSA SALAS - I.E.S. GREGORIO PRIETO (VALDEPEÑAS)
0. ÍNDICE.
1. CONCEPTO DE FINANCIACIÓN.
2. CAPITALES PERMANENTES.
ACTIVIDADES FINALES.
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1. CONCEPTO DE FINANCIACIÓN.
A cada una de las formas de conseguir esos capitales se le denomina fuente financiera.
A la hora de elegir una fuente financiera, se tendrá en cuenta, entre otras cosas: su
coste, el tipo de activo a financiar, las facilidades para su obtención (garantías
exigidas, período de tramitación), etc.
Las principales fuentes de capitales permanentes son: las aportaciones de los socios, la
emisión de obligaciones, las reservas, etc.
Por su parte, entre las fuentes de pasivo a corto plazo, destacan: la financiación de los
proveedores de factores, los préstamos y créditos bancarios a corto plazo, etc.
Las principales fuentes de recursos propios son las aportaciones de los socios y las
reservas. Las principales fuentes de recursos ajenos provienen de las distintas formas
de endeudamiento.
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Entre los recursos financieros externos destacan: las aportaciones de los socios, las
deudas a corto y a largo plazo, etc.
2. CAPITALES PERMANENTES.
Las aportaciones dinerarias se realizarán en euros. Habrá que acreditar ante el notario
autorizante de la escritura de constitución la realidad de dichas aportaciones
(mediante certificación bancaria del depósito, o entregándole directamente las
cantidades correspondientes).
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Las participaciones sociales en que se divide el capital de las SRL, son partes alícuotas,
indivisibles y acumulables de dicho capital, y deberán estar íntegramente asumidas por
los socios, e íntegramente desembolsado el valor nominal de cada una de ellas en el
momento de otorgar la escritura de constitución.
En las sociedades anónimas (SA), el capital social mínimo es de 60.000 euros, y estará
dividido en acciones de un determinado valor nominal, de tal forma, que el producto del
número de acciones y del valor nominal será igual a la cifra del capital social.
Las acciones en que se divide el capital de las SA, son partes alícuotas, indivisibles y
acumulables de dicho capital, y deberán estar íntegramente suscritas por los socios, y
desembolsado, al menos, en una cuarta parte el valor nominal de cada una de ellas en el
momento de otorgar la escritura de constitución.
Las acciones podrán estar representadas por medio de títulos o por medio de
anotaciones en cuenta (las acciones son identificadas mediante la inscripción en
registros contables especiales, generalmente informáticos). En uno y otro caso tendrán
la consideración de valores mobiliarios.
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Las acciones representadas por medio de títulos podrán ser nominativas o al portador,
pero revestirán necesariamente la forma nominativa mientras no haya sido
enteramente desembolsado su importe.
d. El de información.
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El aumento del capital social podrá realizarse por creación de nuevas participaciones o
emisión de nuevas acciones (con o sin prima de emisión) o por elevación del valor
nominal de las ya existentes.
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Ejemplo 1. Una sociedad anónima tiene 90.000 acciones, y decide emitir 40.000 acciones
más. La proporción es, por tanto, de 4 acciones nuevas por cada 9 antiguas.
El valor nominal de las acciones antiguas y nuevas es de 60€, y el valor de emisión de las
nuevas es de 72€
Si ha doy dos accionistas, uno con 8 acciones y otro con 108 acciones, ¿qué alternativas
tiene cada uno de ellos.?:
Un accionista que tenga sólo 8 acciones antiguas (y, por tanto, 8 cupones), no puede comprar
ninguna acción. Lo que sí puede hacer es comprar el cupón que le falta para completar los 9 (a
alguien le sobrará ese cupón), o vender los 8 cupones que tiene (a algún otro accionista le
faltarán).
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Ejemplo 1 (continuación).
B) No acudir a la ampliación, lo que implica, no suscribir ninguna de las acciones nuevas a las que
tiene derecho. En caso de elegir esta alternativa, el accionista puede vender sus cupones en
la Bolsa, a un precio que dependerá de la oferta y de la demanda. Si, por ejemplo, lograra
vender sus cupones a un precio de 3,18€, la cantidad que obtendría sería:
C) Acudir a la ampliación, pero sólo en parte, comprando algunas de las acciones nuevas que le
corresponden, y vendiendo los cupones no utilizados. Imaginemos que el accionista decide
suscribir únicamente 20 acciones nuevas. Para ello deberá entregar 45 cupones. El importe
que deberá desembolsar por la compra de las acciones nuevas será:
Pero, como le sobran 63 cupones, podrá venderlos en la Bolsa. Suponiendo que logra venderlos a
3,18€ obtendrá:
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Ejemplo 2. Imaginad que el segundo accionista del ejemplo anterior (el que tenía 108
acciones) deseara comprar 52 acciones nuevas. ¿Cuántos cupones tendría que comprar en
Bolsa?. ¿A cuánto ascendería el importe total de la operación?.
Despejando, obtenemos que el accionista necesitaría 117 cupones. Como tiene 108 cupones,
necesitaría comprar 9 cupones adicionales.
El valor de las acciones de una sociedad que efectúa una ampliación de capital,
experimenta una disminución como consecuencia de ésta.
Es decir, teóricamente, lo que debe obtener el accionista antiguo por su cupón, debe
ser igual a la pérdida de valor que experimenta por cada acción, no teniendo, en
consecuencia, ni pérdida ni ganancia. Pero, en la práctica, es frecuente vender los
cupones por un precio superior a su valor teórico, lo que ocasionará una ganancia para
su poseedor.
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Ejemplo 3. Una sociedad anónima amplía su capital en la proporción 1 acción nueva por 5
antiguas. El nominal de las acciones es de 50€. La cotización antes de la ampliación era
del 180%. Calcular el valor teórico del derecho de suscripción, en los siguientes casos:
a)
b)
c)
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De forma genérica podemos definir las reservas, como aquellos beneficios obtenidos
por una empresa, que no son objeto de distribución entre los socios, sino que, por el
contrario, son retenidos por la propia empresa. Ésta, podrá invertir esos beneficios
retenidos en aumentar su capacidad productiva (comprando máquinas, terrenos,
elementos de transporte, etc.).
2.4.1. Concepto.
Los empréstitos surgen para financiar grandes inversiones, cuya cuantía total
difícilmente se puede obtener mediante un solo préstamo. Con este fin, las sociedades
anónimas emiten empréstitos, que son una especie de préstamo fraccionado en varias
partes alícuotas o proporcionales, llamadas títulos u obligaciones, que son suscritas y
desembolsadas por los obligacionistas.
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El valor nominal de una obligación es el importe que lleva impreso el título, y el que se
toma como base para el cálculo de los intereses del mismo.
Las condiciones del empréstito son fijadas por el emisor. La amortización puede ser
global (todas las obligaciones se amortizan al final de la vida del empréstito) o
periódica (se establece el número de obligaciones que son reembolsadas cada año,
eligiéndose por sorteo).
Por último, señalar que la mayoría de los empréstitos se encuentran garantizados por
un banco o un grupo de bancos, constituido formalmente para este fin, al que se
denomina sindicato bancario.
• Por la forma del devengo de los intereses: a) con pago periódico de intereses
(podemos distinguir, a su vez, los empréstitos con cupón o intereses pospagables
o vencidos y los empréstitos con cupón o intereses prepagables o anticipados);
b) sin pago periódico de intereses (son los llamados cupón cero, en los que los
intereses se acumulan abonándose en el momento de la amortización).
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N1 x C = a × an i
Donde N1 son las obligaciones emitidas y C el nominal de cada una de ellas, que
devengan el interés anual i pagadero por vencido, y que ha de ser amortizado en el
plazo de n años progresivamente, esto es, mediante una serie de anualidades
constantes, que comprenden cada una, los intereses de los títulos en circulación y una
cantidad destinada a la amortización de un cierto número de obligaciones.
Los préstamos a largo plazo más importantes y frecuentes, son los que se solicitan a las
entidades financieras.
Se puede pactar con la entidad financiera, un período de carencia (que puede ser total
o de amortización).
Normalmente, las entidades financieras suelen exigir una garantía que les asegure el
cobro del préstamo. Esta garantía puede ser personal (a través de un aval del propio
empresario o de un tercero que asegure el pago del préstamo) o real (en el que la
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garantía es un bien del que dispone la empresa). El caso más habitual de préstamo con
garantía real es el préstamo hipotecario.
Una de las alternativas que tiene una empresa cuando no consigue financiación bancaria
por falta de avales, es participar en una sociedad de garantía recíproca, que le avalará
ante la entidad financiera. Este tipo de sociedades prestan a sus socios servicios de
asistencia y asesoramiento financiero, y negocian líneas de financiación en condiciones
preferentes para sus socios.
El Instituto de Crédito Oficial (ICO) es una entidad pública empresarial que, bien
mediante las líneas de mediación, bien otorgando préstamos directamente, pretenden
facilitar a las empresas la consecución de préstamos en condiciones preferentes.
• Las líneas de mediación son líneas de financiación cuyo objetivo es, entre otros,
impulsar y apoyar las inversiones productivas de las empresas españolas. Las
ventajas de la mayoría de estas líneas de Financiación ICO son que ofrecen
préstamos con plazos de amortización más largos que los de mercado, a un tipo
de interés preferencial y que tienen una sencilla tramitación, a través de las
principales entidades de crédito implantadas en España, que serán las
encargadas de analizar los proyectos y de aprobar la concesión de los
préstamos. Los fondos de estas líneas de financiación proceden del ICO, aunque
en la mayoría de las mismas, salvo en la línea liquidez, el riesgo de las
operaciones lo asume en su totalidad la entidad de crédito que gestiona la
solicitud.
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Los capitales permanentes o recursos financieros a largo plazo, deben financiar los
elementos del activo no corriente. Es impensable, por ejemplo, financiar la compra de
un terreno con un préstamo a corto plazo, ya que, mientras éste último deberá
reembolsarse en un breve plazo de tiempo, puede pasar mucho tiempo hasta que ese
terreno (sobre el que previsiblemente se construirá una nave o un local) genere el
dinero suficiente para hacer frente a cualquier préstamo.
Los capitales permanentes deben financiar además, una parte del activo corriente
(fondo de maniobra). La razón es sencilla: si todos los géneros, por ejemplo, se
financiasen con pasivo a corto plazo, en el momento en el que no vendiéramos lo
suficiente, no podríamos pagar a nuestros proveedores.
No obstante lo anterior, cualquier empresa puede buscar otras formas de financiar los
elementos del activo no corriente:
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• Leasing.
• Renting: la empresa propietaria del bien cede su uso a cambio de una cuota en
concepto de alquiler. No existe opción final de compra. El mantenimiento del
bien queda a cargo de la compañía de renting, quedando incluido su coste en la
cuota de alquiler. También se incluye en dicha cuota, el seguro del bien objeto
del contrato.
El pasivo a corto plazo se encuentra integrado por los recursos financieros a corto
plazo, es decir, por aquella financiación de la que la empresa puede disponer durante un
período inferior a un año.
La financiación de funcionamiento está formada por las deudas a corto plazo que se
tienen con los proveedores de los factores y con otras empresas y entidades no
financieras, por razón de la actividad económica de la empresa, al no pagarles al
contado.
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Si se pagara al contado ascendería a 98€. Por lo tanto, el hecho de aplazar el pago, nos supone
una penalización de 2€
10 días 50 días
98 = 100 x (1 + TAE)-50/365
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ocasiones, utiliza los préstamos bancarios, porque son más baratos que el crédito
comercial.
Suelen soportar un tipo de interés más elevado que los préstamos a largo plazo.
Las garantías exigidas por las entidades financieras suelen coincidir con las
comentadas en el caso de los préstamos a largo plazo.
Se trata de uno de los intrumentos financieros más utilizados para hacer frente a
déficits de tesorería.
Una cuenta de crédito es un contrato mediante el cual, una entidad bancaria pone a
disposición de un cliente una cantidad de dinero o límite de crédito. El cliente va
disponiendo de ese dinero a medida que lo necesita, teniendo que pagar intereses por
las cantidades dispuestas y una comisión por el capital no utilizado.
• Los plazos de concesión del crédito suelen ser por semestres y años renovables.
• Una vez abierta la cuenta de crédito, la entidad bancaria carga en la misma los
gastos iniciales de la operación que son por cuenta del cliente: comisión de apertura (en
tanto por mil sobre el límite del crédito concedido); gastos de corretaje (derivados de
la intervención del fedatario público, también se calculan aplicando un tanto por mil
sobre el límite del crédito concedido); etc.
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interés distinto por el capital excedido, que es superior al interés aplicable por
disposiciones dentro de los límites acordados.
Es habitual que las entidades fijen un máximo para el descubierto y que cobren a sus
clientes una comisión de descubierto (el valor medio de esta comisión se sitúa cerca del
4%). Todo ello debe estar recogido en el correspondiente contrato bancario de cuenta
corriente.
El descuento consiste en la anticipación por parte de una entidad financiera del crédito
que la empresa tiene sobre sus clientes. En estos casos, se establece una línea de
descuento en la que se especifica el importe máximo de efectos que la entidad
financiera está dispuesta a descontar.
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El descuento de efectos se pacta con la cláusula “salvo buen fin”, es decir, si llegado el
vencimiento el librado no paga el efecto, la entidad financiera se lo devolverá al
librador, lo que implica que le cargará en cuenta: a) el nominal del efecto; b) la comisión
de devolución (que se aplica sobre el nominal); c) los gastos de protesto (si los hay).
Ejemplo 5. SIGMA S.L. necesita liquidez para hacer frente al pago de las nóminas del
mes de noviembre. Para ello se plantea acudir a una entidad bancaria para descontar un
efecto de nominal 4.000€ y vencimiento el 15 de diciembre. El descuento se efectúa el 15
de noviembre, aplicando el banco un tanto de descuento comercial anual del 3,50% a los
efectos con vencimiento inferior o igual a 30 días, y un tanto de descuento comercial anual
del 3,75% a los efectos con vencimiento superior a 30 días. Las comisiones que se aplican
son del 2 por mil sobre el nominal (mínimo 5€ por efecto). El banco cobra, además, 1 euro
por efecto en concepto de gastos de correo. Efectúa la correspondiente liquidación y
calcula el TAE de la operación. AÑO CIVIL.
EFECTO
Cn 4.000€
n 30 días
i 0,035
Dc = Cn × i × n / m 11,51€
EFECTO
NOMINAL 4.000€
DTO COMERCIAL 11,51€
8€
COMISIÓN
(2 por mil del
nominal)
GTOS CORREO 1€
LÍQUIDO 3.979,49€
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Ejemplo 5 (continuación)
Por lo tanto, el líquido total que obtendrá SIGMA S.L. será igual a: 3.979,49€
El pasivo a corto plazo debe financiar la parte del activo corriente no financiada con
capitales permanentes. Más concretamente, los recursos financieros a corto plazo se
utilizan para hacer frente a las inmediatas necesidades del ciclo de explotación de la
empresa.
PASIVO CORRIENTE
FONDO DE
MANIOBRA
Otras alternativas que tiene una empresa para financiar el activo corriente son:
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ACTIVIDADES FINALES
1. Una sociedad decide ampliar su capital en la proporción de una acción nueva por
cada cuatro antiguas, a la par (valor nominal de la acción 10€). Los derechos de
suscripción tienen un valor en el mercado que coincide con su valor teórico. Si
sabemos además, que la cotización antes de la ampliación era de 30€, determinar
qué harán los siguientes accionistas:
3. Una empresa dedicada al comercio al por menor de ropa necesita los siguientes
elementos del activo no corriente para la puesta en marcha del negocio:
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a) El líquido de la negociación.
b) El FOR-FAIT equivalente.
c) La TAE de la operación
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