Blackswan and Reverse Blackswan

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SX5E
105 Blackswan
Fondi

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21.06.2010 10.08.2010 29.09.2010 18.11.2010 07.01.2011 26.02.2011 17.04.2011
BLACKSWAN UPDATE

Perchè una strategia asimmetrica

L’idea di una strategia come quella del blackswan risale, in fondo, alle idee di Markowitz
degli anni 50.

Markowitz dimostrò che aggiungendo una piccola quota azionaria in un portafoglio

altrimenti obbligazionario, sarebbe stato possibile, matematicamente, aumentarne il
rendimento e ridurne la volatilità.

Il problema è che a volte le azioni possono generare delle perdite importanti. Avere il
20% di azioni in portafoglio nel 2001 (-20.25%), nel 2002 (-37.30%) o nel 2008 (-
44.37%) avrebbe causato perdite complessive per -4.1% nel 2001, -7.5% nel 2002 e
addirittura -8.8% nel 2008.

Per evitare questi problemi è sicuramente possibile usare l’asset allocation e acquistare o
vendere la componente azionaria in funzione di cosa ci si aspetta nel periodo successivo.

Nel 2006, Nassim Taleb, scrisse il libro “The Black Swan: L’impatto dell’altamente
improbabile”. Secondo Taleb, Sui mercati arrivano degli eventi estremi e più o meno
imprevedibili (le torri gemelle, il fallimento di Lehman, il terremoto in Giappone) che
distruggono il valore del mercato.

Essendo imprevedibili non è possibile fare asset allocation rispettivamente poter vendere
le azioni in anticipo.

La strategia asimmetrica del Blackswan non è quindi una strategia per “battere il
mercato” quando questo è positivo, o di proteggere comunque e sempre l’investimento
(oltre alla possibilità vista in gennaio, anche un mercato che si muove in lenta discesa non
viene gestito da questa strategia) piuttosto una soluzione per poter tenere la posizione
azionaria in portafoglio e fare asset allocation senza doversi preoccupare degli eventi
estremi.