P. 1
Bagian2 Bab9 Resiko Dan Return Saham

Bagian2 Bab9 Resiko Dan Return Saham

|Views: 101|Likes:
Published by Farah Nurani

More info:

Published by: Farah Nurani on Nov 02, 2010
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

02/05/2011

pdf

text

original

BAGIAN III

:

RESIKO DAN RETURN

BAB TOPIK

NAMA

HAlAMAN

9 Resiko dan Return Saham 10 Resiko & Return Portfolio

BETA PORT

62 68

Bagian III terdiri dari dua model. Pembahasan secara singkat dari masingmasing model adalah sebagai berikut:

BETA - Perhitungan dari resiko dan return aktiva (pada umumnya digunakan saham biasa). Return adalah untuk satu kali periode return. Perhitungan pengukuran resiko adalah standar deviasi, variance dan beta dari return aktiva. Keduanya levered dan unlevered beta diperhitungkan sebagai estimasi biaya dari ekuitas.

PORT - Memperhitungkan resiko dan return portofolio aktiva. Pengisian mungkin berbentuk covariances atau koefisien korelasi. Pembahasan secara detail atas perhitungan tersedia untuk pemakai.

61

RESIKODAN RETURN SAHAM (Stock Risk and Return)

62

Resiko dan Return Saham (Stock Risk And Return) 63

TUJUAN: Untuk menghitung rata-rata return, variance dan standar deviasi dari saham biasa dan index dari pasar dan Beta dan biaya modal (cost of equity) dari saham biasa. Baik Beta dan biaya modal akan diperhitungkan levered dan unlevered.

PENGISIAN TEMPLATE

Dari sub-menu RISK AND RETURN pilihlah nomor: I Dari LOTUS pilihlah nama file: BETA.

MENU TEMPLATE: Menu yang tersedia adalah sebagai berikut:

OLD DATA - pengisian data tanpa menghapus data yang sudah ada. NEW DATA - menghapus data pengisian dan memasukkan data yang baru

HELP - menampilkan layar bantu

END - memungkinkan bagi pemakai untuk meninggalkan template.

CARA MEMASUKKAN DATA: Pilihlah menu OLD DATA atau NEW DATA. Cursor akan bergerak keposisi pertama dari field pengisian. (Perhatikan bahwa field pengisian pada umumnya akan terlihat di layar di antara simbol ">" dan "<".) Pengisian untuk template ini adalah di antara sel C3 - C6 ditambah sel CII sampai dengan E72, tergantung kepada berapa besar observasi yang dilakukan.

PEMBAHASAN TENTANG BEBERAPA PENGISIAN

OBS - Quantitas dari observasi yang dimasukkan t - Tingkat pajak perusahaan

B/S - Rasio Hutang/Equity yang digambarkan dalam nilai pasar

INP - Bentuk dari data saham biasa. O=Harga' I=Return (lihat komen-

tar tambahan di bawah)

Perlu dicatat bahwa tingkat pajak perusahaan, t, dan ratio hutang/equity, B/S, adalah merupakan isian pelengkap. Akan tetapi bukan merupakan syarat mutlak untuk menjalankan model ini.

64 Pengantar Model Komputer Keuangan

PERHATIAN BERKAITAN DENGAN PENGISIAN: Dua hal yang periu diperhatikan di dalarn pengisian ini yaitu:

1. Pernakai rnernpunyai pili han untuk rnernasukkan data saharn biasa ke dalarn bentuk harga saharn dan deviden atau sebagai return saharn. Pilihan INP (0 atau 1) rnernbawa bentuk tersebut untuk kepentingan perhitungan. Return Pasar (Index Returns) harus dirnasukkan ke dalarn bentuk return. Jika pemakai memilih INP = 1, return saham harus dimasukkan pada kolom C, kolom Harga Saham, untuk mendapatkan perhitungan yang benar.

2. Besarnya observasi, OBS, harus benar atau akan rnernberikan hasil yang salah. Jumlah observasi harus sama dengan jumlah point data berpasangan (saharn dan index) yang akan dirnasukkan. OBS akan selalu sarna dengan total periode pada kolorn A yang rnerupakan pengisian terakhir dari saharn dan data index.

PERHITUNGAN HASIL

Pada saat pengisian data, tekan <RET> tanpa rnernasukkan angka. Perhitungan akan dilakukan secara otornatis oleh program. Program akan kernbali ke MENU TEMPLATE setelah perhitungan selesai dilaksanakan. PENTING:

Jangan gunakan tornbol <F9> LOTUS untuk perhitungan.

INFORMASI TEI(NIS DAN KETERBATASAN TEMPLATE

Template akan terbatas hanya sarnpai 60 observasi data. Regresi linear standar digunakan untuk rnengestirnasi Beta (koefisien dari variabel X dimana X adalah return pasar dan Y adalah return saham). Beta ini adalah rnerupakan levered Beta, dirnana pengaruhnya adalah sarna dengan BIS (didefinisikan pada bag ian pengisian di atas). Unlevered Beta (dirnana seharusnya Beta itu jika perusahaan tidak rnernpunyai hutang) diestirnasikan pada levered Beta dengan rnenggunakan formula sebagai berikut:

Resiko dan Return Saharn (Stock Risk And Return) 65

Unlevered Beta = (Levered Beta)![l + (1 - t) *B/S]

Estimasi biaya levered dan unlevered dari equity dibuat dengan menggunakan estimasi unlevered dan levered beta seperti formula di bawah ini:

Levered = (Market Return - 8%) + 8% *Beta

Formula terakhir ini mengasumsikan bahwa pasar menuntut 8% resiko premium di atas tingkat bebas resiko (risk-free rate).

SOAL

Anda menggabungkan harga saham biasa tahunan dan deviden dari perusa-
haan Happy Daze dan returnnya berdasarkan rata-rata harga pasar:
STOCK STOCK MARKET
TAHUN PRICE ON. RETURN
1976 $ 23.00
1977 $ 21.50 $ 0.75 7.50%
1978 $ 20.00 $ 0.80 - 1.52 %
1979 $ 22.25 $ 0.90 14.89 %
1980 $ 24.00 $ 1.00 9.87 %
1981 $ 25.00 $ 1.00 6.30%
1982 $ 27.75 $ 1.10 14.11 %
1983 $ 31.25 $ 1.15 11.25 %
1984 $ 34.00 $ 1.20 13.08 %
1985 $ 34.00 $ 1.20 - 2.28 %
1986 $ 38.75 $ 1.25 11.96 % Berdasarkan data ini, tingkat pajak perusahaan adalah 40% dan rasio utang/equitynya 25%, tentukan rata-rata return saham, standar deviasi dari return saham, dan data saham Beta levered dan unlevered.

66 Pengantar Model Komputer Keuangan

JAWABAN

Pilihlah OLD DATA dan masukkan informasi sebagai berikut: OBS = 10, t = .40, BIS = .25 dan INP = 0. Masukkan data berdasarkan periode. Setelah perhitungan, tampilan layar komputer akan terlihat pada halaman berikut ini.

Hasil yang terbaca pada data diatas adalah sebagai berikut:

1 2 3 4 5 6 7 8 9

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21

<ALT> B to Restart

STOCK RISK

~====================================================~=======s=======

OBS > t > BIS > INP >

10 < # of Returns (max = 60) 40.00%< Corporate tax rate

25.00%< Debt/Equity (market value) o < O=Pricesi I=Returns

Period Price

o > 1 > 2 > 3 > 4 > 5 > 6 > 7 > 8 > 9 >

10 >

$23.00 $21.50 $20.00 $22.25 $24.00 $25.00 $27.75 $31.25 $34.00 $34.00 $38.75

stock

Index

Div. Returns

NA $0.75 $0.80 $0.90 $1.00 $1.00 $1.10 $1.15 $1.20 $1.20 $1.25

NA < 7.50%< -1.52%< 14.89%< 9.87%< 6.30%< 14.11%<

11. 25%< 13.08%< -2.28%< 11.96%<

Rata-rata Return Saham

Std. Dev. dari Return Saham Levered Beta

Unlevered Beta

stock Returns

NA -3.26%

-3.26%

15.75% 12.36%

8.33% 15.40% 16.76% 12.64%

3.53% 17.64%

************************* SOLUTION is based on

10 periods of data

STOCK INDEX

9.59% 7.98% 0.64%

8.52% 6.12% 0.37% 0.39%

0.7891 0.6227

AV. RET

STDEV

VAR

COVARIANCE CaRREL. COEFF. R-SQUARED

LEVERED UNLEVERED

BETA 1.0292 0.8949

keel 8.75% 7.68%

*************************

9.59% 7.98% 1.03 0.89

Resiko dan Return Saham (Stock Risk And Return) 67

KOMENTARTENTANGJAWABAN

Jika pernakai telah rnernasukkan semua data terkecuali untuk tingkat pajaknya dan rasio utang/equity, hasHnya akan sarna kecuali untuk BETA dan k(e) [cost of equity]. Dalarn hal ini, jawaban levered dan unlevered akan terlihat sarna. Yaitu, hasil unlevered akan sebesar 1.0292 dan 8.75%.

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->