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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

1 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS 128 D EFINICIONES EN F INANZAS A

128 DEFINICIONES EN FINANZAS

A

5

 

Abono. (Ver también Amortización) Actitudes hacia el riesgo Adjusted Present Value (APV)

5

5

5

 

Alternativas

complementarias

5

 

Alternativas con Vidas Diferentes

5

 

Alternativas

de

inversión

dependientes

5

Alternativas

de

inversión

independientes

5

 

Alternativas de inversión mutuamente excluyentes

5

 

Alternativas

substitutas

5

 

Amortización. (Ver también Abono)

6

Análisis

de

sensibilidad

6

Arboles

de

Decisión

6

Arrendamiento financiero o "Leasing" Asistente de Funciones

6

6

B

6

 

Balance General

6

Buscar objetivo

6

C

6

 

Certidumbre total

6

Ciclo de los negocios o ciclo del capital Componentes de la tasa de interés

6

7

 

Componentes

de

un problema

7

 

Concepto de equivalencia

7

Costo

de

Capital

7

Costo de la deuda Costo del Dinero

7

7

Costo de los fondos aportados por los accionistas

7

Costo

de

oportunidad

7

Costo de Oportunidad del Dinero

8

Costo

muerto

8

Costo promedio de capital de la firma

8

Cuota o pago uniforme C

8

D

8

 

Decisor Desventaja financiera Diagrama de flujo de caja libre Dígitos o números aleatorios

8

8

8

8

  Decisor Desventaja financiera Diagrama de flujo de caja libre Dígitos o números aleatorios 8 8
  Decisor Desventaja financiera Diagrama de flujo de caja libre Dígitos o números aleatorios 8 8

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

2 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS   DISTR.NORM.ESTAND(z) 9
 

DISTR.NORM.ESTAND(z)

9

DISTR.NORM(x,media,desv_estándar,acum)

9

E

9

 

Economic Value Added (EVA©) Escenarios o análisis de escenarios Estado de pérdidas y ganancias Evaluación de múltiples objetivos e intangibles

9

9

9

9

F

9

 

FI

9

Flujo

de

caja convencional

9

Flujo de Caja Libre de los accionistas Flujo de Caja Libre de un proyecto Flujo de caja no convencional Flujo de caja o de efectivo Fórmulas de interés o factores de conversión

9

10

10

10

10

I

10

 

Incertidumbre Inflación INT.EFECTIVO(int-nominal;núm. Interés Interés simple e interés compuesto Inversión Inversiones Ligadas a Fuentes de Financiación

10

10

10

11

11

11

11

J

11

 

Justificación de alternativas

11

M

11

 

Método de Hillier

 

11

Metodología para evaluar alternativas con vidas diferentes

11

Métodos

de

descomposición

12

Métodos

de

pronósticos

12

Métodos

heurísticos

12

Modelo Múltiples Tasas Internas de Rentabilidad

12

12

N

12

 

NPER Número de períodos n

12

12

P

12

 

PAGO (i;n;P;F;tipo) Paradoja de San Petersburgo Período de Repago (PR) Período de repago descontado PRT Períodos de diferente longitud Precios constantes

12

13

13

13

13

13

de repago descontado PRT Períodos de diferente longitud Precios constantes 12 13 13 13 13 13
de repago descontado PRT Períodos de diferente longitud Precios constantes 12 13 13 13 13 13

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

3 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS   Precios corrientes Prima de riesgo  
 

Precios corrientes Prima de riesgo

 

13

13

Programación

Lineal

13

Programación

Lineal

Entera

14

Q

14

 

Qué pasa si

("What if")

14

R

14

 

Racionamiento de capital Regla de Decisión para el método de la Relación Beneficio Costo Regla de Decisión para el método de la Tasa Interna de Rentabilidad Regla de Decisión para el método del Valor Presente Neto (VPN)

14

14

14

14

Relación

Beneficio/Costo

 

14

Relación

Beneficio/Costo

Ampliada

14

Relación

Beneficio/Costo

Incremental

14

Riesgo

 

15

S

15

 

Selección

de

Alternativas de

Financiación

15

Selección

de

alternativas de

inversión

15

Simulación

 

15

Solver

 

15

Suma

futura F

 

15

Suma presente P Suposiciones implícitas en el método de la Relación Beneficio Costo Suposiciones implícitas en el método de la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

15

15

15

Suposiciones implícitas en el método del valor Presente Neto (VPN) Supuestos sicológicos para la toma de decisiones

16

16

T

16

 

Tabla de amortización TASA.NOMINAL (tasa de interés efectiva;num. períodos) TASA (n;C;P;F;tipo;i semilla) Tasa de descuento Tasa de equivalencia Tasa de interés anticipada e interés vencido Tasa de interés continua Tasa de interés efectiva

16

16

16

16

16

17

17

17

Tasa

de

interés i

 

17

Tasa de interés nominal Tasa de interés periódica Tasa de interés real Tasa de interés vencida Tasa de oportunidad financiera Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) Tasa Interna de Rentabilidad Incremental

17

17

17

17

17

18

18

Interna de Rentabilidad (TIR) Tasa Interna de Rentabilidad Incremental 17 17 17 17 17 18 18
Interna de Rentabilidad (TIR) Tasa Interna de Rentabilidad Incremental 17 17 17 17 17 18 18

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

4 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS   Tasa Interna de Rentabilidad Ponderada Tasas
 

Tasa Interna de Rentabilidad Ponderada Tasas de interés equivalentes Tasas de interés no uniformes Teoría de la utilidad cardinal TIR.NO.PER.(valores;fechas;estimar) TIR (rango;i semilla)

18

18

18

18

18

18

V

19

 

VA (i;n;C;F;tipo) Valor Económico Agregado (VEA) Valor esperado monetario

19

19

19

Valor

Presente

(VP)

19

Valor

Presente

ajustado

19

Valor Presente Neto (VPN) Ventaja fiscal o ventaja tributaria VF.PLAN(P,rango de tasas de interés) VF (i;n;C;P;tipo) VNA.NO.PER (tasa;valores;fechas) VNA (i;rango) VPN/PR VPN/PRT

20

20

20

20

20

20

20

20

VNA.NO.PER (tasa;valores;fechas) VNA (i;rango) VPN/PR VPN/PRT 20 20 20 20 20 20 20 20
VNA.NO.PER (tasa;valores;fechas) VNA (i;rango) VPN/PR VPN/PRT 20 20 20 20 20 20 20 20

5

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

5 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO   D EFINICIÓN A A

CONCEPTO

 

DEFINICIÓN

A

ABONO.

(VER

TAMBIÉN

Se llama también amortización al abono a capital que se hace de un préstamo.

AMORTIZACIÓN)

 

ACTITUDES HACIA EL RIESGO

Predisposición de los individuos a asumir riesgos. Depende del estado de ánimo de la persona, de las cantidades en juego, de las probabilidades involucradas, etc. Hay personas adversas (que no están dispuestas a asumir riesgos y los eluden), hay personas propensas o amantes del riesgo, que lo buscan e indiferentes al riesgo. Estos últimos deciden con base en el valor esperado monetario.

ADJUSTED

PRESENT

VALUE

Ver Valor Presente ajustado

(APV)

ALTERNATIVAS

 

También pueden considerarse otro tipo de clases de alternativas que pueden tener algún grado de dependencia, por ejemplo, las alternativas complementarias, que cuando se realizan simultáneamente, el resultado es sinérgico, en el sentido en que sus beneficios combinados son mayores que la suma de los beneficios individuales.

COMPLEMENTARIAS

ALTERNATIVAS

CON

VIDAS

Situación que se presenta cuando entre varios proyectos o alternativas no todos tienen la misma duración. Por ejemplo, cuando se comparan dos máquinas que tienen una vida útil diferente.

DIFERENTES

ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN DEPENDIENTES

Cuando una alternativa no se puede llevar a cabo sin que otra se realice se dice que dichas alternativas son dependientes.

ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN INDEPENDIENTES

Cuando varias alternativas se pueden realizar sin que los resultados de las otras o las decisiones con respecto a ellas se alteren, se dice que son independientes.

ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Cuando dentro de un grupo de alternativas se lleva a cabo una de ellas y este hecho hace que las otras alternativas no puedan realizarse, entonces se dice que son mutuamente excluyentes.

ALTERNATIVAS SUBSTITUTAS

Se pueden considerar las alternativas substitutas lo cual significa que cuando se hacen de manera simultánea, se genera un efecto de entropía, en el sentido que los beneficios totales son menores que la suma de los beneficios individuales.

un efecto de entropía, en el sentido que los beneficios totales son menores que la suma
un efecto de entropía, en el sentido que los beneficios totales son menores que la suma

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

6 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO   D EFINICIÓN A MORTIZACIÓN

CONCEPTO

 

DEFINICIÓN

AMORTIZACIÓN.

(VER

Imputación del monto de una inversión como gasto durante varios años. Así se reconoce la pérdida de valor o depreciación de un activo a lo largo de su vida. Se llama también amortización al abono a capital que se hace de un préstamo.

TAMBIÉN ABONO)

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Metodología que permite examinar el comportamiento de un resultado a la luz de variaciones controladas de unas variables independientes.

ARBOLES DE DECISIÓN

Técnica que permite analizar decisiones secuenciales basada en el uso de resultados y probabilidades asociadas.

ARRENDAMIENTO FINANCIERO O "LEASING"

Figura comercial por medio de la cual una entidad financiera adquiere un activo de un proveedor y se lo alquila a un tercero, quien tiene obligación de pagar un canon de arriendo y al final puede ejercer lo que se llama una opción de compra, o lo que es lo mismo, puede comprar el activo por un precio pactado desde el principio.

ASISTENTE DE FUNCIONES

Opción de Excel para usar diversas fórmulas prediseñadas. Entre otras se encuentran las financieras, matemáticas y estadísticas.

B

BALANCE GENERAL

Estado financiero que mide la riqueza de la firma en un instante. Se rige por el principio de partida doble, lo cual se expresa en un equilibrio que está dado por la siguiente ecuación:

En Europa Activos = Pasivos pues parte del principio de que el Patrimonio es un origen de fondos y como tales se debe considerar dentro del Pasivo.

En América Latina

o

Activos - Pasivos = Patrimonio.

BUSCAR OBJETIVO

Opción de menú de Excel que permite encontrar un valor deseado a partir de otro valor del cual el primero depende. Para encontrarlo se debe entrar por Herramientas.

C

CERTIDUMBRE TOTAL

Situación ideal que no existe en la realidad y que supone que se sabe con certeza sobre la ocurrencia de un determinado evento.

CICLO DE LOS NEGOCIOS O CICLO DEL CAPITAL

Proceso de intercambio de bienes, servicios, trabajo y dinero que produce un valor agregado a una sociedad.

DEL CAPITAL Proceso de intercambio de bienes, servicios, trabajo y dinero que produce un valor agregado
DEL CAPITAL Proceso de intercambio de bienes, servicios, trabajo y dinero que produce un valor agregado

7

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

7 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO     D EFINICIÓN C

CONCEPTO

   

DEFINICIÓN

COMPONENTES DE LA TASA DE INTERÉS

Inflación, tasa de interés real y riesgo. Esta relación no es aditiva, sino multiplicativa.

COMPONENTES

DE

UN

1) El decisor. 2) Las variables controlables por el decisor. 3) Las variables no controlables o del entorno. 4) Las alternativas. 5) Las restricciones. 6) La decisión y el control.

PROBLEMA

CONCEPTO DE EQUIVALENCIA

Este es el concepto básico de este tema de evaluación de alternativas de inversión. Dice que la persona (el decisor) asigna un valor mayor a una suma de dinero hoy que a la misma suma de dinero en el futuro. En palabras sencillas, un peso hoy vale más que un peso dentro de n períodos. La relación fundamental establece que P=F/(1+i) n o F=P(1+i) n .

COSTO DE CAPITAL

 

Cuando un individuo, persona natural, no cuenta con fondos suficientes para llevar a cabo una inversión, presta el dinero y los intereses o la tasa de interés, indicarían el costo de capital de esa persona. En este caso es muy fácil medirlo. En el caso de la firma, como se verá a continuación, lo que paga la firma por los recursos que debe obtener para realizar las inversiones no es tan evidente. En todo caso, individuo o firma, se paga por la utilización del capital de terceros y ese precio constituye el Costo de Capital.

COSTO DE LA DEUDA

 

Lo que paga la firma a terceros por deudas a cargo de ella.

COSTO DEL DINERO

 

Este costo es el sacrificio en dinero en que se incurre al retirar de una opción de ahorro o dejar de invertir en ella (el máximo posible), lo cual se llama costo de oportunidad del dinero o el sacrificio o el costo directo que el inversionista debe pagar cuando no cuenta con ese dinero y debe prestarlo a terceros; éste último se conoce como Costo de Capital. A cualquiera de estos sacrificios se le llama Costo del Dinero.

COSTO

DE

LOS

FONDOS

Es

el costo de lo que debería pagar la firma a sus

APORTADOS

POR

LOS

accionistas. En realidad es el costo de oportunidad de los

ACCIONISTAS

 

accionistas.

COSTO DE OPORTUNIDAD

 

El costo de oportunidad se precisa calculando lo máximo que se podría obtener, si los recursos se invirtieran en aquella alternativa escogida como patrón de comparación y que es diferente a las evaluadas.

recursos se invirtieran en aquella alternativa escogida como patrón de comparación y que es diferente a
recursos se invirtieran en aquella alternativa escogida como patrón de comparación y que es diferente a

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

8 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO   D EFINICIÓN C OSTO

CONCEPTO

 

DEFINICIÓN

COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO

Como todo recurso apreciable, el dinero tiene un costo de oportunidad. Este es la máxima rentabilidad o la máxima tasa de interés que puede ser obtenida por el inversionista, dentro del mercado en donde se encuentra.

COSTO MUERTO

 

Es aquel costo común a todas las alternativas. Los costos muertos no son pertinentes y son irrecuperables. Por otro lado, hay costos muertos pertinentes, que sí deben considerarse en la alternativa, porque forman parte intrínseca de ella, pero que al ser comunes no hacen diferencia. Los costos muertos no se toman en cuenta, ni se deben asignar a ninguna de las alternativas, puesto que no establecen diferencias al compararlas y han ocurrido antes de tomar la decisión. Se dedica un aparte especial, para saber identificarlos y no incluirlos en el análisis.

COSTO PROMEDIO DE CAPITAL DE LA FIRMA

Costo ponderado del costo de la deuda y de los fondos aportados por los accionistas.

CUOTA O PAGO UNIFORME C

Cuota o pago uniforme, situada al final de todos los períodos entre el 1 y el n. En otros textos se llama A, de anualidad; aquí se prefiere nombrarla como cuota C, porque es más general. Nombre como parámetro en la función de Excel, pago.

D

DECISOR

Ente o persona que debe tomar una decisión.

DESVENTAJA FINANCIERA

Una medida en unidades monetarias que mide el mayor -o menor- costo de una alternativa de financiación en comparación con otra. Se determina calculando el Valor Presente Neto de cada alternativa de financiación a la tasa de oportunidad financiera.

DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA LIBRE

El diagrama de flujo de caja libre, consiste en un modelo gráfico que se utiliza para representar los desembolsos e ingresos de dinero a través del tiempo. Los ingresos se representan con una flecha hacia arriba y los egresos con una flecha hacia abajo. Todo se supone que ocurre al final de cada período.

DÍGITOS

O

NÚMEROS

Dígitos (0 a 9) que tienen una distribución uniforme, esto es, que todos tienen igual probabilidad de ocurrir. Se utilizan para asignar probabilidades en el computador al hacer las simulaciones de Monte Carlo.

ALEATORIOS

ocurrir. Se utilizan para asignar probabilidades en el computador al hacer las simulaciones de Monte Carlo.
ocurrir. Se utilizan para asignar probabilidades en el computador al hacer las simulaciones de Monte Carlo.

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

9 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO   D EFINICIÓN   DISTR.NORM.ESTAND(

CONCEPTO

 

DEFINICIÓN

 

DISTR.NORM.ESTAND(Z)

Función de Excel que permite calcular la probabilidad según una distribución normal estandarizada, con media 0 y desviación estándar igual a 1. Se debe introducir el valor de la variable normalizada.

DISTR.NORM(X,MEDIA,DES

Función de Excel que permite calcular la probabilidad según una distribución normal. Se debe introducir el valor de la variable, la media y la desviación estándar de la distribución.

V_ESTÁNDAR,ACUM)

 

E

ECONOMIC

VALUE

ADDED

Ver Valor Económico Agregado (VEA)

 

(EVA©)

 

ESCENARIOS O ANÁLISIS DE ESCENARIOS

Herramienta de Excel que permite variar hasta 32

variables

para

observar

el

comportamiento

de

un

 

resultado.

ESTADO

DE

PÉRDIDAS

Y

Estado financiero que busca determinar la utilidad que produce una firma o un proyecto. Se elabora utilizando el principio de causación y de asignación de costos, lo cual significa que los gastos que se registran en él no siempre han ocurrido como desembolsos. Se registra la depreciación aunque el desembolso por el pago del activo haya ocurrido años atrás; esto es, utiliza la idea de asignación de costos.

GANANCIAS

EVALUACIÓN DE MÚLTIPLES OBJETIVOS E INTANGIBLES

Situación en la cual se trata de involucrar en el análisis o evaluación de alternativas, elementos que no han sido incluidos en el cálculo de Valor Presente Neto. Se puede utilizar una metodología de ponderación de factores y calificación. Las ponderaciones deben ser verificadas para consistencia interna.

F

FI

La suma de la desventaja financiera y la ventaja tributaria. La mejor alternativa de financiación es aquella que tenga mayor FI.

FLUJO

DE

CAJA

Cuando los egresos están seguidos sólo de ingresos o viceversa. En este caso se espera una sola Tasa Interna de Rentabilidad (TIR).

CONVENCIONAL

FLUJO DE CAJA LIBRE DE LOS ACCIONISTAS

Consiste en todos los ingresos y egresos que reciben o asumen los accionistas de un proyecto empresa. Con este flujo se puede estimar el valor de una firma o proyecto para un eventual comprador.

de un proyecto empresa. Con este flujo se puede estimar el valor de una firma o
de un proyecto empresa. Con este flujo se puede estimar el valor de una firma o

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

10 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS   C ONCEPTO   D EFINICIÓN F
 

CONCEPTO

 

DEFINICIÓN

FLUJO DE CAJA LIBRE DE UN PROYECTO

Relación de ingresos y egresos en el tiempo que se usa para determinar la conveniencia o no de una alternativa -proyecto- de inversión. No todos los movimientos de dinero se incluyen en este Flujo de Caja Libre de un proyecto. No entran en su conformación los siguientes renglones: aportes de capital, préstamos recibidos, pagos de préstamos, pagos de intereses (y su equivalente en el pago de arriendo), ahorros en impuestos por intereses (implícito) y utilidades o dividendos pagados.

FLUJO

DE

CAJA

NO

Cuando los egresos están seguidos de ingresos y después de egresos otra vez y así sucesivamente, o viceversa. En este caso se puede esperar varias Tasas Internas de Rentabilidad (TIR).

CONVENCIONAL

 

FLUJO

DE

CAJA

O

DE

Estado financiero que trata de determinar el estado de liquidez de la organización o del proyecto, o sea la cantidad de dinero con que se cuenta en un momento dado.

EFECTIVO

FÓRMULAS DE INTERÉS O FACTORES DE CONVERSIÓN

Relación aritmética entre sumas de dinero que permiten hallar la equivalencia entre ellas. La relación fundamental es P=F/(1+i) n o F=P(1+i) n

I

INCERTIDUMBRE

 

Se llama incertidumbre a la situación de desconocimiento de los hechos futuros. En un significado más especial y en el contexto del conocimiento que se tiene sobre los eventos futuros y sus probabilidades, se dice que hay una situación bajo incertidumbre cuando se pueden conocer los eventos futuros posibles, pero no se sabe nada acerca de la distribución de probabilidad de los eventos; esto es, que no se conocen las probabilidades asociadas a cada evento.

INFLACIÓN

 

Aumento continuo, sustancial y general de nivel de precios de la economía, que trae consigo el aumento en el costo de vida y pérdida del poder adquisitivo de la moneda. La inflación se calcula como el cambio porcentual del Índice de Precios al Consumidor IPC. El IPC se basa en el costo de la canasta familiar. La canasta familiar es una representación del consumo promedio de un determinado estrato de la población.

INT.EFECTIVO(INT-

 

Función de Excel que permite calcular la tasa de interés efectiva a partir de la tasa de interés nominal y el número de períodos de liquidación.

NOMINAL;NÚM. PERÍODOS).

 
de la tasa de interés nominal y el número de períodos de liquidación. NOMINAL ; NÚM
de la tasa de interés nominal y el número de períodos de liquidación. NOMINAL ; NÚM

11

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

11 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO   D EFINICIÓN I NTERÉS

CONCEPTO

 

DEFINICIÓN

INTERÉS

La suma que se paga o recibe por el uso del capital. Provecho, ganancia, utilidad. Lucro producido por el capital. El interés, I, es la compensación que reciben los individuos, firmas o personas naturales, por el sacrificio en que incurren al ahorrar una suma P.

INTERÉS SIMPLE E INTERÉS COMPUESTO

La tasa de interés puede considerarse simple o compuesta. El interés simple ocurre cuando éste se genera únicamente sobre la suma inicial, a diferencia del interés compuesto que genera intereses sobre la suma inicial y sobre aquellos intereses no cancelados que ingresan o se suman al capital inicial.

INVERSIÓN

Una inversión es cualquier sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir algún beneficio en el futuro.

INVERSIONES LIGADAS A FUENTES DE FINANCIACIÓN

Estas son financiaciones que se reciben para realizar un proyecto en forma exclusiva; esos fondos no pueden ser utilizados en otros proyectos. Por lo general se trata de una financiación subsidiada, esto es, a tasas menores que las de mercado.

J

JUSTIFICACIÓN

DE

Procedimiento que consiste en determinar si una alternativa es buena o no; si se debe rechazar o no; si es aceptable o no es aceptable.

ALTERNATIVAS

M

MÉTODO DE HILLIER

Método propuesto por Frederick S. Hillier para calcular la probabilidad de éxito o fracaso de un proyecto usando el Teorema del Límite Central.

METODOLOGÍA PARA EVALUAR ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES

a)

Verifique si las alternativas se pueden repetir en el

futuro. b) Si se pueden repetir, verifique si al repetirlas

se replican exactamente los mismos costos y beneficios.

 

c)

Si se replican los mismos costos y beneficios en el

futuro, tome la decisión calculando el Costo Anual Equivalente (CAE) o la anualidad equivalente al VPN. d) Si no se replican los mismos costos y beneficios y las alternativas se pueden repetir en el futuro, estime los beneficios y costos futuros durante un período de tiempo igual al mínimo común múltiplo de todas las alternativas que se analizan y calcule el VPN de cada una de ellas. e) Si no se pueden repetir las alternativas en el futuro, calcule el VPN para cada alternativa aunque las vidas de cada una de ellas sean diferentes. La suposición implícita es que los fondos se reinvierten más allá de la vida del proyecto a la tasa de descuento.

La suposición implícita es que los fondos se reinvierten más allá de la vida del proyecto
La suposición implícita es que los fondos se reinvierten más allá de la vida del proyecto

12

Página

GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

12 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO D EFINICIÓN M ÉTODOS DE

CONCEPTO

DEFINICIÓN

MÉTODOS

DE

Método de pronóstico estadístico que supone que los datos se componen de varios elementos: tendencia, ciclo, estacionalidad y error. La idea consiste en "descomponer" los datos en los tres primeros componentes ya mencionados, proyectar cada uno de ellos y después "recomponerlos" para tener el dato proyectado.

DESCOMPOSICIÓN

MÉTODOS DE PRONÓSTICOS

Métodos estadísticos que permiten hacer proyecciones de datos basadas en datos históricos. No siempre son exactos; mejor, nunca coinciden con los resultados reales porque siempre hay un elemento de error imposible de pronosticar.

MÉTODOS HEURÍSTICOS

Aunque el propósito es estudiar formas de encontrar soluciones óptimas, a veces esto no es posible y se recurrirá a un método heurístico. Estos son procedimientos sistemáticos y lógicos, no arbitrarios y tienen un alto grado de intuición y subjetividad. Conviene aclarar que lo subjetivo es diferente de lo arbitrario: lo primero está basado en información recibida de múltiples maneras por el decisor; lo segundo no tiene fundamento y es caprichoso.

MODELO

Simplificación de la realidad por medios gráficos, tridimensionales o matemáticos.

MÚLTIPLES TASAS INTERNAS DE RENTABILIDAD

Cuando se calcula la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) se puede encontrar más de una TIR. (La TIR es una de las raíces de un polinomio de grado n). Esto puede ocurrir cuando hay cambio de signo en los flujos; por ejemplo, a unos egresos siguen unos ingresos y después más egresos. Este problema se elimina con la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) ponderada.

N

NPER

Función de Excel que permite calcular el número de períodos que hace equivalentes sumas negativas con sumas positivas cuando la serie es uniforme.

(TASA;PAGO;VA;VF;TIPO).

NÚMERO DE PERÍODOS N

Número de períodos que se analizan (año, mes, día, trimestre, n semana, etcétera). Es claro que se trata de períodos iguales. Nombre como parámetro en la función de Excel, nper.

P

PAGO (I;N;P;F;TIPO)

Función de Excel que permite calcular el valor de la cuota uniforme equivalente a una suma presente, a una suma futura o a ambas.

de Excel que permite calcular el valor de la cuota uniforme equivalente a una suma presente,
de Excel que permite calcular el valor de la cuota uniforme equivalente a una suma presente,

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Página

GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

13 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO D EFINICIÓN P ARADOJA DE

CONCEPTO

DEFINICIÓN

PARADOJA

DE

SAN

Ejemplo clásico que muestra que la gente no maximiza el valor esperado monetario.

PETERSBURGO

 

PERÍODO DE REPAGO (PR)

El período de repago es el tiempo necesario para que el inversionista recupere la cantidad invertida.

PERÍODO

DE

REPAGO

Este es el tiempo en que el inversionista recupera la suma invertida más intereses. El cálculo de este índice se hace encontrando el número de períodos que se necesitan para hacer el VPN de la inversión igual a cero dada una tasa de interés.

DESCONTADO PRT

PERÍODOS

DE

DIFERENTE

Las funciones de Excel trabajan bajo el supuesto que todos los períodos son uniformes; por ejemplo, los meses son todos iguales y febrero es un mes igual a marzo. En la realidad, pueden ocurrir movimientos de dinero en fechas diversas que están separadas por días (5 días, 3 días, 48 días, etc.). En estos casos las funciones ya conocidas no operan y hay que recurrir a otras funciones como VNA.NO.PER(tasa;valores;fechas) y TIR.NO.PER.(valores;fechas;estimar).

LONGITUD

PRECIOS CONSTANTES

Metodología que pretende eliminar los problemas causados por la inflación -cambios de precios- y que consiste en no hacer proyecciones de los precios futuros de insumos, bienes y servicios y hacer los cálculos de Valor Presente Neto con una tasa de descuento deflactada o real. Se dice que coincide con el mismo cálculo a precios corrientes (ver precios corrientes), pero en general no es así.

PRECIOS CORRIENTES

Metodología que pretende incluir los de la inflación - cambios de precios- y que consiste en hacer proyecciones de los precios futuros de insumos, bienes y servicios y hacer los cálculos de Valor Presente Neto con una tasa de descuento corriente, no deflactada. Se dice que coincide con el mismo cálculo a precios corrientes (ver precios corrientes), pero en general no es así. Esta es la forma correcta de trabajar la evaluación de un proyecto en condiciones inflacionarias.

PRIMA DE RIESGO

 

Es el mayor valor de una tasa de interés asociada a una situación de riesgo. A mayor riesgo, mayor tasa de interés. (Ver componentes de la tasa de interés). (Ver riesgo)

PROGRAMACIÓN LINEAL

Método matemático que permite optimizar una función objetivo, sujeta a varias restricciones. Este método se utiliza para resolver problemas de racionamiento de capital.

objetivo, sujeta a varias restricciones. Este método se utiliza para resolver problemas de racionamiento de capital.
objetivo, sujeta a varias restricciones. Este método se utiliza para resolver problemas de racionamiento de capital.

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Página

GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

14 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO   D EFINICIÓN P ROGRAMACIÓN

CONCEPTO

 

DEFINICIÓN

PROGRAMACIÓN

LINEAL

Caso especial de la Programación Lineal cuando las variables deben tomar valores enteros. Cuando las variables son enteras y sólo pueden tomar valores de 1 ó 0, entonces se llama Programación Lineal Binaria. Sirven para trabajar selección de proyectos indivisibles.

ENTERA

Q

QUÉ PASA SI

("WHAT IF")

Posibilidad que ofrece la hoja de cálculo electrónica de examinar un resultado variando una variable a la vez. Con esta herramienta se pueden identificar las variables más críticas, en relación con las variaciones en los resultados.

R

RACIONAMIENTO DE CAPITAL

Situación en la cual una firma enfrenta insuficiencia de recursos para emprender todos los proyectos deseados. Esta restricción puede ocurrir por restricciones internas (decisiones políticas de la firma) o por restricciones externas (escasez de dinero o acceso limitado a fuentes de recursos).

REGLA DE DECISIÓN PARA EL MÉTODO DE LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO

a)

Si la Relación Beneficio/Costo es mayor que 1, se

debe aceptar; b) si la Relación Beneficio/Costo es igual a 1, se debe ser indiferente; c) si la Relación Beneficio/Costo es menor que 1, se debe rechazar.

REGLA DE DECISIÓN PARA EL MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD

a)

Si la TIR es mayor que la tasa mínima aceptable, se

debe aceptar. b) Si la TIR es igual a la tasa mínima aceptable, se debe ser indiferente. c) Si la TIR es menor

que la tasa mínima aceptable, se debe rechazar.

   

REGLA DE DECISIÓN PARA EL MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

a)

Si el VPN es mayor que cero se debe aceptar b) Si el

VPN es igual a cero se debe ser indiferente c) Si el VPN es menor que cero se debe rechazar.

RELACIÓN BENEFICIO/COSTO

La relación entre los Beneficios y los Costos o Egresos de un proyecto. Los beneficios se definen como el valor presente de los flujos netos de caja, cuando éstos son positivos. Los costos se definen como el valor presente de los flujos netos de caja, cuando éstos son negativos.

RELACIÓN BENEFICIO/COSTO AMPLIADA

Método que involucra explícitamente las suposiciones del VPN en el cálculo de la Relación Beneficio Costo. Con este procedimiento se elimina la contradicción entre el VPN y la TIR.

RELACIÓN BENEFICIO/COSTO INCREMENTAL

Método obsoleto para eliminar la contradicción entre

 

VPN y

TIR. El cálculo hay que hacerlo por pares de

 

alternativas.

eliminar la contradicción entre   VPN y TIR. El cálculo hay que hacerlo por pares de
eliminar la contradicción entre   VPN y TIR. El cálculo hay que hacerlo por pares de

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

15 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO   D EFINICIÓN   R

CONCEPTO

 

DEFINICIÓN

 

RIESGO

Se dice que una situación o decisión es bajo riesgo cuando además de conocerse los eventos, se conoce la distribución de probabilidad de los mismos. Esto es, que se conocen las probabilidades asociadas a cada evento.

S

SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS DE FINANCIACIÓN

Metodología que determina la mejor alternativa de financiación para un proyecto deseable. No siempre coincide con la financiación de menor costo. Tiene en cuenta los ahorros en impuestos.

SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

Procedimiento que consiste en determinar cuál es el ordenamiento o jerarquización de varias alternativas y que las ordena de mejor a peor.

SIMULACIÓN

Una simulación es una imitación. Metodología que permite examinar el comportamiento de una variable combinando todas las posibilidades de valores de aquellas variables dependientes y que tienen una distribución de probabilidad. Estos se llaman también métodos de Monte Carlo. Un resultado de la aplicación de esta herramienta es el encontrar la probabilidad de éxito o fracaso de un proyecto, dados ciertos parámetros.

SOLVER

Opción de menú de Excel que permite resolver problemas de Programación Lineal. Se encuentra bajo la opción de menú Herramientas.

SUMA FUTURA F

Suma futura, situada al final del período n. En otros textos usan la letra S. Nombre como parámetro en la función de Excel, VF.

SUMA PRESENTE P

Suma presente, situada al final del período cero. Nombre como parámetro en la función de Excel, VA.

SUPOSICIONES IMPLÍCITAS EN EL MÉTODO DE LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO

Los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la misma tasa de descuento. Por ser una medida relativa, no tiene en cuenta el monto de la inversión.

SUPOSICIONES IMPLÍCITAS EN EL MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD

(TIR)

Los

fondos

liberados

a

lo

largo

de

la vida

de una

alternativa se reinvierten a la misma TIR. Por ser una

medida relativa, inversión.

no

tiene en cuenta el monto

de

la

 
a la misma TIR. Por ser una medida relativa, inversión. no tiene en cuenta el monto
a la misma TIR. Por ser una medida relativa, inversión. no tiene en cuenta el monto

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

16 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO D EFINICIÓN S UPOSICIONES IMPLÍCITAS

CONCEPTO

DEFINICIÓN

SUPOSICIONES IMPLÍCITAS EN EL MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

Estas suposiciones son: a. Los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la tasa de descuento que se utiliza para calcular el Valor Presente Neto, aún más allá de la vida del proyecto, si el caso incluye alternativas con vidas diferentes. (Esto supone que la tasa de descuento es la de oportunidad). Esta suposición no es otra cosa sino el reconocimiento de la actividad cotidiana de tesorería en las empresas; esta consiste en velar porque los fondos disponibles se mantengan productivos, ya sea en nuevos proyectos o en actividades rentables (bonos, cuentas de ahorros, etc.). b. La diferencia entre la suma invertida en una alternativa y el valor de la alternativa más costosa o de la cifra límite de que se disponga, según el caso, se invierte a la tasa de descuento utilizada para calcular el VPN. Esto supone además que la tasa de descuento es la de oportunidad.

SUPUESTOS SICOLÓGICOS PARA LA TOMA DE DECISIONES

Preferencia: Cuando a un individuo se le presentan dos alternativas A y B, podrá escoger entre ellas o ser indiferente. Transitividad: secuencia de preferencias encadenadas. Preferencia a la recompensa: este supuesto dice que los individuos prefieren más de un bien deseable que menos.

T

TABLA DE AMORTIZACIÓN

Tabla que indica las sumas totales pagadas, descompuesta en interés y abono o amortización de un préstamo y que permite determinar el saldo al final y al comienzo de cada período.

TASA.NOMINAL (TASA DE

Función de Excel que permite calcular la tasa de interés nominal a partir de la tasa de interés efectiva y el número de períodos de liquidación.

INTERÉS

EFECTIVA;NUM.

PERÍODOS)

TASA

(N;C;P;F;TIPO;I

Función de Excel que permite calcular la tasa de interés que hace equivalentes sumas negativas con sumas positivas cuando la serie es uniforme.

SEMILLA)

TASA DE DESCUENTO

Tasa de interés que establece la equivalencia entre sumas futuras y presentes. Es la máxima entre el costo de capital y el costo de oportunidad del dinero de la firma.

TASA DE EQUIVALENCIA

La tasa de interés que establece la equivalencia entre una suma futura y una presente se llama tasa de equivalencia, tasa de descuento (discount rate o hurdle rate, en inglés) o tasa de rentabilidad mínima aceptable.

de equivalencia, tasa de descuento (discount rate o hurdle rate, en inglés) o tasa de rentabilidad
de equivalencia, tasa de descuento (discount rate o hurdle rate, en inglés) o tasa de rentabilidad

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

17 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS   C ONCEPTO D EFINICIÓN T ASA
 

CONCEPTO

DEFINICIÓN

TASA DE INTERÉS ANTICIPADA E INTERÉS VENCIDO

Tasa de interés que se liquida al comienzo del período.

TASA DE INTERÉS CONTINUA

Es la tasa de interés efectiva cuando el número de períodos de liquidación es infinito; por ejemplo cuando es muy grande.

TASA DE INTERÉS EFECTIVA

Es la tasa de interés que resulta cuando se liquida una tasa de interés nominal en períodos menores al estipulado inicialmente para ella. Es una tasa de interés equivalente a la nominal liquidada en períodos inferiores (más cortos) que el estipulado para la tasa nominal.

TASA DE INTERÉS I

Tasa de interés, expresada en porcentaje por unidad de tiempo (año, mes, día, trimestre, semana, etcétera). Este interés debe ser estipulado por unidad de tiempo igual al período indicado en n. Se supone interés compuesto. Nombre como parámetro en la función de Excel, tasa.

TASA DE INTERÉS NOMINAL

Tasa de interés nominal es una tasa de interés que se estipula para un determinado período -por ejemplo, un año- y que es liquidable en forma fraccionada, en lapsos iguales o inferiores al indicado inicialmente; esta liquidación se realiza con la tasa determinada para ese período menor y se llama tasa de interés periódica.

TASA DE INTERÉS PERIÓDICA

Tasa de interés asociada a un período menor que el estipulado para la tasa de interés nominal y que sirve para calcular el monto del interés a pagar o recibir.

TASA DE INTERÉS REAL

Tasa de interés que mide la capacidad intrínseca que tiene el capital de generar riqueza. Se puede considerar como la tasa de interés de una inversión sin riesgo, en una economía sin inflación.

TASA DE INTERÉS VENCIDA

Tasa de interés que se liquida al final del período.

TASA

DE

OPORTUNIDAD

La menor tasa de interés entre varias alternativas de inversión. Se utiliza para calcular la desventaja financiera.

FINANCIERA

de interés entre varias alternativas de inversión. Se utiliza para calcular la desventaja financiera. FINANCIERA
de interés entre varias alternativas de inversión. Se utiliza para calcular la desventaja financiera. FINANCIERA

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

18 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS   C ONCEPTO     D EFINICIÓN
 

CONCEPTO

   

DEFINICIÓN

TASA

INTERNA

DE

Todos los ingresos por encima de la inversión, medida en términos porcentuales. Es la tasa de interés que hace equivalentes los ingresos netos con los egresos netos. En Excel se calcula con =TASA (n;C;P;F;tipo;i semilla) cuando se trata de calcular la tasa de interés, a partir de una serie uniforme C o una suma futura F o la combinación de ambas y una suma P. =TIR (rango;i semilla) cuando se trata de un flujo de caja libre no uniforme. Tasa Interna de Rentabilidad Incremental. Método obsoleto para eliminar la contradicción entre VPN y TIR. Sirve para detectar cuál es la tasa de interés en la cual la decisión de escogencia entre dos alternativas mutuamente excluyentes, se cambia. El cálculo hay que hacerlo por pares de alternativas.

RENTABILIDAD (TIR)

TASA

INTERNA

DE

Método obsoleto para eliminar la contradicción entre VPN y TIR. Sirve para detectar cuál es la tasa de interés en la cual la decisión de escogencia entre dos alternativas mutuamente excluyentes, se cambia. El cálculo hay que hacerlo por pares de alternativas.

RENTABILIDAD INCREMENTAL

TASA

INTERNA

DE

Método que involucra explícitamente las suposiciones del VPN en el cálculo de rentabilidad. Con este

procedimiento se elimina la contradicción entre el VPN y

RENTABILIDAD PONDERADA

 

la

TIR

TASAS

DE

INTERÉS

Tasas de interés que son equivalentes entre sí y que tienen en cuenta la forma de liquidación: anticipada, vencida, nominal o efectiva.

EQUIVALENTES

TASAS

DE

INTERÉS

NO

Cuando las tasas de interés cambian -como ocurre en la realidad- de período a período, entonces las funciones financieras de Excel VA, VNA, VF y PAGO no pueden ser utilizadas. Es necesario trabajar con operaciones aritméticas de Excel.

UNIFORMES

 

TEORÍA

DE

LA

UTILIDAD

Teoría propuesta por Von Neuman y Morgersten en los años 40, para explicar por qué la gente no se guía por el valor esperado monetario. La gente, dice la teoría, trata de maximizar el valor esperado de algún tipo de utilidad

CARDINAL

no el valor esperado monetario. Ver Valor esperado monetario.

y

TIR.NO.PER.(VALORES;FEC

Función de Excel que permite calcular la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) cuando los movimientos de dinero ocurren a intervalos no uniformes. El resultado es una tasa de interés anual.

HAS;ESTIMAR)

 

TIR (RANGO;I SEMILLA)

 

Función de Excel que permite calcular la tasa de interés que hace equivalentes sumas negativas con sumas positivas cuando la serie no es uniforme.

calcular la tasa de interés que hace equivalentes sumas negativas con sumas positivas cuando la serie
calcular la tasa de interés que hace equivalentes sumas negativas con sumas positivas cuando la serie

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

19 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS C ONCEPTO   D EFINICIÓN V VA

CONCEPTO

 

DEFINICIÓN

V

VA (I;N;C;F;TIPO)

Función de Excel que permite calcular el valor en período cero equivalente a una serie uniforme, a una suma futura o a ambas.

VALOR AGREGADO (VEA)

ECONÓMICO

Indicador que sirve para controlar la generación de valor (Valor Presente Neto). Se calcula así: Valor Económico Agregado igual a Utilidad antes de intereses e impuestos menos Costo de capital promedio x Valor total de los activos. Estrictamente debería calcularse como: Saldo en bancos al final del período menos saldo en bancos al final del período menos aportes de capital menos préstamos recibidos más pagos de préstamos más pagos de intereses (y su equivalente en el pago de arriendo) menos ahorros en impuestos por intereses más utilidades o dividendos pagados menos el costo de capital por el total de activos comprometidos en el proyecto o empresa.

VALOR ESPERADO MONETARIO

Es

el

valor esperado en dinero de los diferentes

resultados de una lotería o situación bajo riesgo, con probabilidades establecidas.

VALOR PRESENTE (VP)

El valor presente de un ingreso de dinero en el futuro, es aquella cantidad que se debe entregar o invertir hoy para asegurar esa misma suma de dinero en el futuro. Esta suma presente es equivalente al flujo de dinero que se espera recibir en el futuro. En Excel: =VA (i;n;C;F;tipo) cuando se trata de convertir una serie uniforme C o una suma futura F o la combinación de ambas. =VNA (i;rango) cuando se trata de un flujo de caja libre no uniforme. En este caso hay que tener en cuenta, que el rango debe iniciarse con la celda correspondiente al período 1 y el valor calculado estará expresado en pesos del período 0.

VALOR PRESENTE AJUSTADO

Metodología propuesta por algunos autores para incluir lo que se llaman externalidades. Por ejemplo, tasas de interés subsidiadas, exenciones de impuestos, etc. Muchas de estas externalidades se pueden incluir en forma directa en el VPN, en muchos casos por medio de un ajuste a la tasa de descuento.

se pueden incluir en forma directa en el VPN, en muchos casos por medio de un
se pueden incluir en forma directa en el VPN, en muchos casos por medio de un

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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS

20 Página G LOSARIO DE T ÉRMINOS F INANCIEROS   C ONCEPTO   D EFINICIÓN V
 

CONCEPTO

 

DEFINICIÓN

VALOR

PRESENTE

NETO

El

Valor Presente Neto mide el remanente en pesos de

(VPN)

hoy, después de descontar la inversión (o el "préstamo"

que le hace el inversionista al proyecto) y el "interés" (calculado a la tasa de descuento) que debe "devolver"

el

proyecto al inversionista. En otras palabras, es el

monto por el cual aumenta la riqueza del decisor (individuo o firma) después de haber llevado a cabo la alternativa que se estudia. El VPN, por lo tanto, permite establecer mecanismos que aumenten o maximicen el valor de la firma. Todo esto implica que a mayor tasa de descuento, menor será el VPN. En Excel:

=VA(i;n;C;F;tipo)-P cuando se trata de calcular el VPN de una serie uniforme C o una suma futura F o la combinación de ambas con una inversión P en el período 0. =VNA(i;rango)-P cuando se trata de un flujo de caja libre no uniforme, que es el producto de una inversión P

en el período 0. En este caso hay que tener en cuenta que el rango debe iniciarse con la celda correspondiente

al

período 1 y el valor calculado estará expresado en

pesos del período 0, por lo tanto, se puede restar el valor de P, para obtener el VPN.

VENTAJA FISCAL O VENTAJA TRIBUTARIA

El

valor presente de los ahorros en impuestos de una

alternativa de financiación.

VF.PLAN(P,RANGO DE TASAS DE INTERÉS)

Función de Excel que permite calcular el valor futuro de una suma presente cuando hay tasas de interés que cambian de período a período.

VF (I;N;C;P;TIPO)

 

Función de Excel que permite calcular el valor futuro de una suma presente, de una serie uniforme de cuotas o

 

de

ambos.

VNA.NO.PER

 

Función de Excel que permite calcular el valor Presente neto (VPN) cuando los movimientos de dinero ocurren a intervalos no uniformes.

(TASA;VALORES;FECHAS)

VNA (I;RANGO)

 

Función de Excel que permite calcular una suma presente equivalente a flujo de caja libre no uniforme.

VPN/PR

 

Es

un índice que tiene en cuenta el Valor Presente Neto

y

el Período de Repago. Este índice favorece las

 

alternativas con mayor VPN y menor PR.

VPN/PRT

 

Es

un índice que tiene en cuenta el Valor Presente Neto

y el Período de Repago descontado, PRT. Este índice favorece las alternativas con mayor VPN y menor PRT.

Neto y el Período de Repago descontado, PRT. Este índice favorece las alternativas con mayor VPN
Neto y el Período de Repago descontado, PRT. Este índice favorece las alternativas con mayor VPN