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Preparacin
Explotacin
Comercializacin
Para operaciones de metales base la etapa de procesamiento
normalmente incluye chancado, molienda, flotacin, secado,
disposicin de relaves y la carga de concentrados para
transporte.
elaborados en el complejo mina/planta pueden entonces
transportarse a fundiciones y plantas de refinacin para
procesamiento adicional antes de ser enviados al mercado.
Entonces el mejoramiento o empeoramiento de la economa
del suministro minero depende de la interaccin de esas
fuerzas del mercado, agotamiento y avances en tecnologa.
Caractersticas de Minera
Inicialmente desconocidos
Fijos en Tamao
Variables en calidad
Fijos en ubicacin
Beneficios Netos
1
Inversin
Preproduccin
Exploracion
Social
Evaluacin
Econmica
Privada
Desde el punto de
vista del dueo o
del Inversionista
Financiera
Desde el punto de
vista del Banco o
de Financista
Flujos de
Inversin y
Liquidacin
Valor Residual
Costos Fijos
Costos
Variables
Ingresos
Flujo de Caja
econmico
Operativo
Cambio en
Capital de
Trabajo
Prstamo
Impuestos
Amortizacin
Intereses
Escudo Fiscal
Flujo de Caja
Econmico
Tcnicas de Evaluacin
Por otra parte, los conceptos bsicos de flujo de caja y del valor del tiempo
para el dinero se combinan de varias maneras para evaluar los flujos de
caja descontados; se determinan principalmente cuatro parmetros: valor
Anual Equivalente, Valor Actual Neto (VAN), Razn del valor actual neto
(IVAN) y Tasa Interna de Retorno (TIR). Los valores de los indicadores de
flujos de caja descontados se obtienen combinando los valores
individuales estimados para condiciones futuras esperadas de variables
geolgicas, de ingeniera, de mercado y de polticas gubernamentales.
Este Anlisis de Valor Esperado constituye la primera etapa de la
evaluacin econmica de una alternativa de inversin minera.
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
(-)
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Administrativos
Gastos Venta
Depreciacin
Utilidad Operativa
Gastos Financieros (Intereses)
Otros gastos
Utilidad antes de Participacin e Impuestos
Participacin Laboral
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
488888.N
FLUJO ECONMICO
INGRESOS
Ventas
Valor residual
Recupero capital de trabajo
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Impuesto econmico
SALDO ECONMICO
INGRESOS -
EGRESOS
FLUJO FINANCIERO
INGRESOS
Prstamos
Ventas
Valor residual
Recupero de capital de trabajo
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Gastos financieros
Impuesto financiero
Amortizacin de prstamos
SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EGRESOS
8..N
Inters es definido como el valor pagado por el dinero prestado. En otras palabras, el
inters es el cargo pagado por el uso del dinero en un tiempo determinado.
Suponga que $ 1,000 es invertido a un ao a inters simple de 6%. Al final del primer aos y al final
del segundo ao tendr:
F= Suma Futura
P= Valor presente
A= Anualidades o Pagos Iguales que se realizan al final del periodo
I = Inters efectivo
N= Nmero de periodos
Aplicaciones
F = P(1 + i )
F
P=
(1 + i) n
Aplicaciones
Anualidades
A (1 + i) 1
F=
i
iF
A=
(1 + i) n 1
Aplicaciones
Anualidades
A (1 + i ) 1
P=
n
i(1 + i )
iP(1 + i ) n
A=
(1 + i ) n 1
F
A
P
A
Anlisis de Riesgo
Riesgo: Desviacin imprevista del flujo de Caja individuales de los
valores previstos para un proyecto de capital.
Calidad de Estimado
Calidad y Cantidad de Datos de Estimacin
Leyes de Cabeza
Comportamiento Metalrgico
Costos de Operacin
Costos de Inversin
Tipos de Riesgo
Las compaas mineras corren dos tipos bsicos de riesgo: el riesgo financiero y el riesgo
comercial.
El riesgo financiero se refiere a la incertidumbre de las ganancias que la empresa
acepta voluntariamente debido a su estructura de capital. Las empresas
financieramente riesgosas emplean una cantidad relativamente grande de financiacin
por deuda y, por lo tanto, tienen un alto palanqueo. Cambios relativamente pequeos
en los ingresos se ven ampliados en la ganancia neta debido a los cargos fijos por el
servicio de la deuda.
El riesgo comercial est definido por el tipo de negocios al que se dedica una empresa y
se refleja en la fluctuacin de las ganancias netas antes de los cargos por intereses y el
impuesto a la renta. Un ejemplo de empresas con bajo riesgo comercial son los
servicios pblicos cuyas ventas y costo pueden proyectarse al futuro con considerable
precisin. Estos permite a los servicios asumir un riesgo financiero bastante elevado
mediante una extensa financiacin por deuda sin poner en gran peligro las ganancias
previstas de los accionistas comunes. Ocurre lo contrario con la mayora de compaas
mineras en las que el riesgo comercial relativamente alto no ha alentado estructuras de
capital con algo palanqueo. En efecto, los bajos niveles de la financiacin por deuda
constituyen una buena indicacin
Perodo de Recuperacin Ajustado al Riesgo. Uno de los mtodos que se usan para
contrarrestar el riesgo es exigir perodos de recuperacin ms cortos para los proyectos
ms riesgo
Tasa de Descuentos Ajustados al Riesgo. Es muy comn que las empresas requieran que
los proyectos arriesgados tengan tasas de rendimiento sobre la inversin ms alta que
los ms seguros.
Reemplazo de equipo en una operacin en marcha. Se conoce el mercado, la
tecnologa est probada, de modo que el riesgo es bastante bajo. Quizs aqu sea
aceptable una tasa de descuento de 10%.
Aplicacin de la mina de plantas existentes. Muchos problemas tcnicos ya han
sido resueltos, pero puede haber un problema de comercializacin. Podr
venderse la produccin adicional a los precios previos a la ampliacin? Este nuevo
riesgo puede indicar que estara en orden adoptar una tasa de descuento ms
elevada -digamos, 15 por ciento.
Abrir una nueva operacin; ingresar a un nuevo mercado, etc. Aqu son muchas las
fuentes de incertidumbre, justificado, quizs un 20 por ciento como la tasa de
rendimiento mnima aceptable para tales proyectos.
Anlisis de Probabilidades
Capacidad Actual
Capacidad Ampliada
Ampliacin
Inversin
Ley Cabeza
Costos Efectivos Anuales Adicionales
Vida de Mina
9 000 TCD
12 000 TCD
3 000 TCD
$ 13 500 000
0,80%
3 500 000
10 aos
Das Operativos ao
350 aos
Precio Neto
0,50 $/ lb
Ingreso Bruto
Ingreso = 15 120 000 lbs x 0,50 $/ lb = $ 7 560 000
Menos Costos = $ 3 500 000
Ingreso Neto Efectivo = $ 4 060 000
TIR
P = A (P/A, i, n)
13 500 000 = 4 060 000 x F (P/A,i,n)
De Donde TIR = 27,4 %
TIR
Definicin de TIR
VPN $
TIR
Tasa %
Caso
Recuperacin
Metalrgica
Ley de Mineral
Mina Cu
Costo
Inversin $
Estimado
Probabilidad (p)
Estimado
Probabilidad
(p)
Estimado
Probabilidad
(p)
90 %
0,60
0,75
0,40
13 000 000
0,05
85 %
0,40
0,80
0,50
13 500 000
0,55
0,85
0,10
16 000 000
0,40
Ley de Mineral
= 0,75 %
( p= 0,02)
Inversin $ 13 MM
( p= 0,05)
Inversin $ 13,5 MM
( p=0,55)
Inversin $ 16 MM
( p= 0,40)
Caso
TIR
Probabilida
d
TIR
Probabilidad
TIR
Probabilidad
20,90
0,008
19,80
0,088
15,00
0,064
25,00
0,010
23,80
0,110
18,60
0,080
29,00
0,002
27,60
0,022
22,10
0,016
24,50
0,012
23,30
0,132
18,20
0,096
28,70
0,015
27,40
0,165
21,90
0,120
32,80
0,003
31,40
0,033
25,40
0,024
Histograma de Probabilidades
0.40
0.378
0.35
0.30
0.272
0.25
0.204
0.20
0.15
0.10
0.064
0.046
0.036
0.05
15
18
21
24
27
30
33
1.00
0.964
1.00
0.76
0.80
0.714
0.60
0.40
0.064
0.336
0.064
15
18
21
24
27
30
33
X , TIR
Probabilidad ( Resultado
>= x
15 %
1,000
18 %
0,936
21 %
0,664
24 %
0,286
27 %
0,240
30 %
0,036
33 %
0,000