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El Mercado (Micro) Financiero en Nicaragua

Arie Sanders & Hans Nusselder
I

Introduccin

A principios de 1990, el Gobierno Nicaragense inici un proceso de ajuste estructural

econmico. Una de las reformas contenidas en este programa fue la liberalizacin del
sector financiero, incluyendo la circulacin de la moneda nacional y la remocin de
controles a la tasa de inters. Desde ese entonces, las reformas estructurales han estado
acompaadas por una poltica fiscal y monetaria dirigida a mantener la estabilidad
macroeconmica. La reforma financiera condujo a cambios significativos en la estructura
del sector financiero. Un paso importante fue la creacin en 1991, de la Superintendencia
de Bancos y Otras Instituciones Financieras, cuya finalidad era la de supervisar, vigilar y
fiscalizar el funcionamiento del sistema financiero Nacional. Adems, se autoriz el
establecimiento de bancos privados para hacer frente a la creciente demanda de recursos
financieros. Sin embargo, las reformas implementadas no resultaron en una ampliacin
del sistema bancario (Snchez, 1999). En comparacin con los dems pases
centroamericanos, Nicaragua cuenta con el mercado financiero ms reducido de la regin
tanto en trminos de volumen como en el numero de bancos.
Con las reformas financieras se redujo el papel del estado como intermediario financiero
en el mercado. Unos de los resultados de esta poltica fue el cierre del Banco Nacional de
Desarrollo (BANADES), quien histricamente haba sido uno de los ofrecientes de
crdito ms importantes del pas; con su cierre, muchos hogares perdieron su acceso al
crdito. Este vaci crediticio dejado por el sector publico fue parcialmente cubierto por
iniciativas privadas provenientes del sector de las Cooperativas de Ahorro y Crdito
(CAC) y las Organizaciones No Gubernamentales (ONG).
Este articulo analiza el desempeo de las Intermediarias Microfinancieras (IMF) en
Nicaragua y busca la identificacin de factores que inciden en su proceso de expansin
como sector. Nicaragua es un ejemplo interesante en cuanto al desarrollo de las
microfinanzas debido a la presencia de la cooperacin internacional, la cual impuls la
creacin de una gran cantidad de Instituciones Microfinancieras con la finalidad de que
los hogares de bajos recursos tuvieran mayores oportunidades de acceder a servicios
microfinancieros. No obstante, esta iniciativa careci de una visin integral que
permitiera una adecuada maduracin del sector as como la consolidacin de las
entidades mismas, resultando en una dependencia permanente de fondos frescos para su
funcionamiento.
El articulo consta de seis secciones. La segunda describe los antecedentes del sector
financiero en Nicaragua, la tercera presenta la demanda potencial de los servicios
microfinanciero; la cuarta evala la situacin de las microfinanzas en Nicaragua,
tomando en cuenta sus actores, cobertura y sostenibilidad de los servicios ofrecido; la
quinta las iniciativas tomadas por los diferentes actores en cuanto a la regulacin
financiera; y la sexta despliega las oportunidades, limitaciones y recomendaciones para el
desarrollo del sector.

II

La Profundidad Financiera

La profundidad financiera es uno de los indicadores claves para analizar si el sector

financiero registra un crecimiento relativo en relacin a los otros sectores. Cuando una
economa se moderniza, generalmente el sector financiero crece porque este debera
proveer los fondos necesarios para financiar la demanda del sector productivo. La manera
ms comn de medir la profundidad financiera del sector es a travs de la razn M2 (la
suma de la moneda en circulacin ms los ahorros), dividida por el Producto Interno
Bruto (PIB).
Durante los ltimos cinco aos, Nicaragua registr un cierta estabilidad en cuanto a su
profundidad financiera. Sin embargo, su ndice de profundidad es el ms alto en la regin
centroamericana, registrando un promedio de 64.8, debido a la alta participacin del
sector pblico en los crdito internos.
Cuadro 1: Indicadores del Sector Monetario
Crdito Publico /
Crdito Interno

M2 / PIB
1997-2001

2002

1997 -2001

2002

Nicaragua

59.6

64.8

67.0

69.1

Promedio Regional

40.0

41.2

14.1

9.7

Fuente: CMCA, 2002

El crdito bancario al sector privado es frecuentemente utilizado como indicador

indirecto del grado de eficiencia del sistema bancario. El crdito al sector privado suele
considerarse ms beneficioso para el crecimiento de la economa, en relacin con el
crdito al sector pblico. Para el ao 2001 la participacin del sector pblico en el crdito
interno neto fue del 69 por ciento.
Las tasas de inters reales en Nicaragua se han mantenido relativamente estables durante
los ltimos aos. Las tasas pasivas han oscilado entre el 9 y 10%, reflejando que no se
aplican, como en el pasado, tasas reales negativas en la captacin de fondos. En cuanto a
las tasas de intereses activas reales, estas han sido las ms altas de la regin. Ello se debe
entre otros, a la poltica monetaria restrictiva y la alta tasa de encaje legal (CEPAL,
2003), lo cual exige un alto margen de intermediacin por parte de la banca.
Cuadro 2: Tasas de Intereses Reales

Nicaragua
Promedio Regional

Tasa Activa Reales

1997-2001
2002
23.4
25.5
14.8
14.6

Tasa Pasivas Reales

1997-2001
2002
9.3
9.4
6.0
5.4

Margen de Intermediacin
1997-2001
2002
14.1
16.1
8.8
9.2

Fuente: Elaboracin propia en base a los datos de CMCA, 2002

Durante la dcada de los noventa, las reformas en el sector financiero Nicaragense fue
uno de los objetivos ms importantes dentro de los programas de ajustes estructurales. La

liberalizacin de las tasas de inters y la reduccin de los encajes estuvieron

acompaadas con la modernizacin de la legislacin y la regulacin bancaria. Un
elemento importante ha sido la creacin de un Banco Central con una mayor autonoma,
dando un carcter ms tcnico e independiente de los crculos polticos (Camacho, et al,
1999).
Respecto al sistema bancario, a finales del 2002 Nicaragua contaba con un total de seis
bancos privados cuyos activos totales ascendan a USD 1,929 millones. Este sector se ha
caracterizado por ser reducido dificultando las posibilidades de alcanzar economas de
escala que le permitan un funcionamiento ms eficiente. El proceso de saneamiento se
produjo a raz de la quiebra de cuatro bancos en el perodo 1999-2001, algunos de estos
casos resultando en altos costos para el pas.
Cuadro 3: Indicadores del Sector Bancario
(Diciembre 2002)
Promedio
Nicaragua
Regional
Bancos
6
107
Activos (millones de USD)
1,929
30,133
Crecimiento anual activos (%)
8.6
8.9
Activos / PIB (%)
76.3
50.5
Mora (%)
3.7
7.3
Margen (%)
11.3
9.4
Eficiencia (%)
4.2
4.8
Fuente: CMCA. 2002

III

La Demanda

La poblacin total estimada de Nicaragua en 1998 fue de 4.8 millones de personas con
una densidad poblacional de 35 habitantes por km2. Menos de la mitad de las personas
residen en las zonas rurales y una de cada cuatro habita en el departamento de Managua.
Poco ms del tercio de la poblacin vive bajo el nivel de la pobreza, y el 10% vive en
extrema pobreza.
A travs de la Encuesta Nacional de Hogares sobre Medicin de Nivel de Vida en 1998,
el Banco Mundial analiz la demanda de crdito con base en la unidad de hogares (INEC,
2000). Segn los resultados de esta encuesta el 17% de los hogares usa algn tipo de
crdito (un porcentaje tres veces mayor al registrado en 1993), dos tercios de ellos
reciben sus crditos a travs de las entidades financieras formales y semi-formales y casi
la mitad de los que reciben crdito lo usan para fines de consumo. Generalmente los
hogares cuentan con un slo crdito al mismo tiempo.
Snchez (2000) estim que el 40% de los hogares tienen demandas crediticias. Estas
demandas estn relacionada con el nivel de los ingresos, el tamao del hogar, el nivel
educativo y la zona geogrfica. Fueron los hogares pobres y de pobreza extrema los que
registraron una mayor demanda crediticia (42 y 44 por ciento respectivamente). En el
caso de los hogares en la zona Atlntica la demanda es menor (un 21%) y la misma se

puede atribuir a la falta de oportunidades para realizar inversiones atractivas con las
cuales se puedan cubrir las exigencias de los crditos obtenidos.
A travs de un modelo estadstico fueron determinados los factores que influencian la
demanda crediticia de los hogares. Segn este modelo, los hogares que tienen problemas
de liquidez y no tienen alternativas para obtenerlo, son los que buscan crditos. Adems,
la demanda de los hogares esta ms enfocada hacia la obtencin de liquidez para los
costos diarios (consumo) que para la realizacin de inversiones productivas.
Algunos factores que influyen en la demanda de los hogares estn relacionados con las
condiciones financieras de los crditos. La exigencia de las garantas reales, sobre todo
cuando el valor de esta es mayor que el monto a prestar, aunado a un marco legal
inadecuado, hace que el riesgo para el prestatario sea demasiado alto cuando hay
problemas en el cumplimiento de las amortizaciones. Muchos hogares no quieren tomar
este riesgo. Adems, hay un problema de retorno sobre las inversiones, este es
relativamente bajo en comparacin de con las tasas de inters cobradas por las
instituciones financieras (un promedio de 1.3% mensual), afectando la probabilidad de
que los hogares soliciten un prstamo.
Tener un prstamo no resulta automticamente en la satisfaccin de la demanda de un
hogar. De igual manera, el que un hogar no tenga prstamos, no necesariamente quiere
decir que ste no tiene acceso a crdito. En total se puede distinguir cuatro situaciones en
cuanto al acceso a crdito, estas son: a) hogares que tienen restriccin total y no obtienen
crdito; b) hogares que no solicitan crdito; c) hogares que reciben un crdito pero no
reciben la suma deseada (prestatarios restringidos); y d) prestarios que reciben la suma
deseada (prestatarios no restringidos). En la siguiente figura se presenta los resultados de
la encuesta de hogares de acuerdo con las cuatro situaciones mencionadas.
Figura 1: Restricciones en el acceso a prstamos
70
60
50

40
30
20
10
0

Sin Prstamos;
(Restriccin Total)

Sin Demanda

Todos los Hogares

Urbano

Con Prstamos
Restringidos
Rural

Pobre

Con Prstamos
(Sin Restriccin)
Non-pobre

En Nicaragua, la restriccin al acceso a crdito es alta, solo el 9% de los hogares lograron

obtener un prstamo con el monto deseado bajo las condiciones establecidas. Por otra
parte, el 23% de los hogares se encuentra en una situacin de restriccin total de acceso a
crdito. Cabe destacar que son los hogares rurales y pobres los que mayoritariamente

presentaron restricciones para el acceso de crdito, aun cuando son estos los que tienen
una mayor demanda crediticia.
IV

Evolucin de las Microfinanzas

a) Los actores

Las IMF nicaragenses pueden ser clasificadas en tres grupos: a) las instituciones
reguladas, como son la banca y las financieras; b) , las Cooperativas de Ahorro y Crdito;
y c) las instituciones no reguladas, que incluyen principalmente las ONG y algunas
empresas privadas. Segn un inventario realizado por PROMIFIN, existen cerca de 300
IMF activas al nivel nacional y la mayora de ellas son cooperativas. Ver Cuadro 4 para
un panorama general de los actores.
Cuadro 4: Caractersticas de los actores microfinancieros (al 31 de Marzo 2002)
Sector
Financieras
Cooperativas
ONG
Sociedad Annima
Total

Cantidad
2
180
93
3
278

Cartera total
Monto
No de clientes
(miles de USD
Promedio (USD)
20,739
19,969
1,039
28,158
59,707
472
75,139
227,834
330
2,517
3,733
674
126,553
311,243
407

Cartera promedio
(miles de USD)
10,369
156
808
839
455

Fuente: Blijdenstein, Nusselder y Rosales, 2002

Las dos instituciones reguladas ms importantes en cuanto al ofrecimiento de los

servicios microfinancieros son FINDESA y CONFIA. Las dos instituciones tienen una
historia comn. Tanto FINDESA como CONFIA fueron ONG que ofrecieron
microcrditos al sector de las microempresas. A travs de programas intensivos de
asistencia tcnica de la cooperacin internacional, ambas instituciones lograron
convertirse en empresas financieras reguladas por la Superintendencia. FINDESA y
CONFIA son las IMF de mayor tamao y las mismas manejan actualmente en conjunto
un monto cercano a los USD 21 millones.
Las Cooperativas de Ahorro y Crdito son entidades relativamente antiguas pero fue
hasta los aos noventa que se consideraron como proveedoras de servicios
microfinancieros. Segn la informacin obtenida existe un total de 180 CAC que en su
totalidad manejan una cartera de USD 28 millones y atienden uno 60 mil clientes
aproximadamente. La cartera promedio de estas cooperativas es pequea y asciende a
unos USD 156 mil. Adems, dentro de este grupo se encuentra la Caja Rural Nacional
(CARUNA) que tiene como cartera USD 3,5 millones y atiende a ms de siete mil
clientes. Un elemento importante en cuanto a la posicin legal de estas cooperativas es
que las mismas estn bajo el auspicio del Ministerio de Industria y Trabajo. Adems,
tienen la facultad para captar ahorros de sus socios.
El grupo de actores ms importantes en cuanto al volumen y numero de clientes son las
ONG. A diciembre del 2001, las ONG participaron con un 60% de los montos otorgados

y atendieron el 73% de los clientes . Estas ONG han estado representadas por un grupo
sumamente heterogneo tanto en objetivos planteados, grupo meta a atender y tamao de
las carteras, como alcance geogrfico, cantidad de clientes y tamao del equipo de
trabajo. Algunas experiencias sealan organizaciones que trabajan localmente con grupos
conformados por unas 30 personas cuyos fondos no superan los USD10,000; as como
instituciones microfinancieras especializadas con carteras por encima de USD 5 millones
distribuidos entre 5,000 clientes.
b) Cobertura

Un reciente estudio revel que los recursos de los tres sectores de IMF, es decir las
financieras, las CAC y las ONG, ascendan a finales del ao 2001 a USD 127 millones
distribuido entre 311 mil clientes (Blijdenstein et al, 2002). Este volumen representa el
18% de la cartera total de la Banca privada, la cual asciende a USD 696 millones a la
misma fecha. Las IMF cuentan con un total de 455 oficinas, una cantidad superior al de la
banca privada, la cual registra un total de 171 oficinas entre principales y sucursales.
En cuanto a la distribucin de las carteras segn genero, la participacin de la mujer al
nivel de las IMF es alta, ms del 57% de los prestatarios son mujeres. No hay claridad
sobre su participacin en las carteras, pero generalmente el monto promedio de una mujer
es menor al de un cliente masculino. Se estima que la mujer recibe cerca del 40% de la
cartera colocada.
Si se analiza la distribucin segn zona, se observa que hay una concertacin de los
servicios microfinancieros en los departamentos Managua y Matagalpa (regin Central).
Una de cada cuatro oficinas de las IMF se encuentra en estos departamentos, adems, de
cada dlar colocado 35 centavos se otorgan en uno de estos departamentos. En el Cuadro
5 se presenta la distribucin de las carteras microfinancieras segn regin.
Cuadro 5: Distribucin de las carteras microfinanzas segn tipologa IMF y regin
(Carteras en millones de USD; a 31 de diciembre 2001)
Sociedad
Cooperativas
Financieras
ONG
Total
Annima
Regin

Cartera Oficinas

Cartera Oficinas

Cartera Oficinas Cartera Oficinas Cartera Oficinas

Managua
Pacifico
Central
Atlntica

2,355
6,960
15,528
2,527

21
70
104
16

8,281
6,883
5,575
0

2
10
7
0

15,972
22,970
31,475
3,393

41
69
98
12

1,516
207
795
0

2
2
1
0

28,124
37,018
53,371
5,920

66
151
210
28

Total

27,370

211

20,739

19

73,810

220

2,518

124,433

455

Fuente: PROMIFIN-COSUDE, 2002

La concentracin de la oferta en algunos departamentos ha resultado en una saturacin

del mercado. El aumento de la competencia tiene como ventaja que las IMF deben
desarrollar productos financieros ms innovadores para mantenerse en el mercado, lo que
puede resultar en una oferta ms ajustada a la demanda. Sin embargo, esto induce a que
exista un riesgo de sobre endeudamiento de los clientes y por ende se eleven los niveles
de morosidad. En la ciudad de Matagalpa se gest una asociacin de deudores, lo cual

sugiere alto endeudamiento, particularmente luego del abrupto descenso del precio del
caf.
En cuanto a la distribucin de los fondos segn actividad econmica, de los datos de los
miembros de ASOMIF que representan el 41% de la oferta nacional, se encontr que el
38% de las carteras estn colocadas en el sector de comercio, seguido por el sector
agropecuario (36%). La alta participacin del sector agropecuario en las carteras de los
miembros ASOMIF no solo refleja la importancia de este sector en el pas, sino tambin
que las IMF atienden a un grupo de clientes que pertenecen al sector de bajos recursos.
c) Sostenibilidad

Las IMF fueron establecidas en un ambiente donde la sostenibilidad y la eficiencia no

eran el elemento de mayor importancia. Histricamente, el objetivo principal de una IMF
era atender el mayor nmero posible de pequeos empresarios con dificultades para
acceder a recursos financieros del sector formal. No obstante, no se tomaron en cuenta los
costos del servicio prestado, aun cuando para los clientes el costo del prstamo no era tan
importante como la posibilidad de acceder al servicio financiero, debido a la falta de
alternativas para la poblacin en cuestin. El aumento de la competencia entre las IMF y
las exigencias por parte de las Agencias de Cooperacin, hace que la sostenibilidad y la
eficiencia se conviertan en un tema de suma importancia. La eficiencia o ineficiencia de
las IMF normalmente se refleja en los costos administrativos manejados por las mismas.
Segn MicroRate, en junio 1999 las entidades de mayor importancia en la industria de
microfinanzas en Amrica Latina, posean una eficiencia administrativa de un 15 a un
20% (Farington, 2001). Para el caso de Nicaragua, Von Stauffenberg (1998) encontr que
las IMF utilizaban en costos administrativos 50 centavos de cada Crdoba colocado,
clasificndolas por ende como entidades altamente ineficientes.
En 2003 fue elaborado un nuevo estudio por el CDR sobre el estado de las organizaciones
microfinancieras (Nusselder y Sanders, 2002). A travs de una muestra de siete IMF
consideradas como exitosas, se realiz un estudio comparativo de su desempeo
financiero en relacin con las mejores IMF a nivel latinoamericano aplicando para ello la
lista de referencia elaborada por MicroBanking.1 Las observaciones ms importantes de
este estudio fueron las siguientes (ver Anexo A para los detalles de los resultados
obtenidos:
a) Las IMF investigadas estn cerca de su nivel de autosuficiencia operativa y
financiera, y sus resultados son mejores que en el grupo de referencia. Algunos de
los factores influyentes estn relacionados ms con los costos operativos que con
los ingresos operativos. La ventaja del grupo en estudio son sus gastos
relativamente bajos para la gestin de recursos externos, provisiones para los
crditos no recuperables y los costos administrativos.
b) La eficiencia administrativa de las siete IMF del estudio est significativamente
superior a la de las IMF latinoamericanas de referencia. A nivel individual de
1

Las IMF incluidas en el estudio fueron las siguientes: Avance, CARUNA, FUNDEPYME, FDL,
FINDE, FODEM y PRODEL. El grupo de referencia estuvo conformado por nueve IMF: ACODEP
(Nicaragua), ADRI (Costa Rica), BanGente (Venezuela), CONFIA (Nicaragua), FAMA (Nicaragua),
Finsol (Honduras), FONDECO (Bolivia), OEF (El Salvador), y ProEmpresa (Per).

cada IMF no se encontr una relacin directa entre la escala (tamao de la cartera)
y la eficiencia. Las posibles explicaciones con relacin a una mayor eficiencia de
las IMF nicaragense podran ser: a) sueldos relativamente bajos del personal
tcnico; y b) mayor competencia en el sector microfinanciero, lo cual exige un
mejor control de los costos operativos;
c) La productividad por equipo para las IMF de referencia fue mayor que las IMF
nicaragenses del estudio. Sin embargo, si se valora nicamente el personal
tcnico de la entidad (oficiales de crdito) y la cantidad de prstamos otorgados
por cada oficial, la productividad de las IMF del estudio fue ms elevado. En
promedio, las IMF del estudio tienen ms personal administrativo que oficiales de
crdito en comparacin con las IMF de referencia. Una posible explicacin es que
las organizaciones nicaragenses an cuentan con sistemas de informacin
gerencial rudimentarios.
d) Dentro del grupo de IMF del estudio se encontraron importantes diferencias en
cuanto a la estructura del capital y el patrimonio, es decir, IMF que han adquirido
la mayor parte de sus fondos a travs del mercado (captacin de ahorros y la
solicitud de prstamos en los mercados nacionales e internacionales) y las IMF
que han recibido recursos financieros bajo condiciones blandas. Al 31 de
diciembre del 2001, las IMF del estudio tenan en promedio un 60% del valor de
la cartera bruta adquirida mediante prstamos gestionados bajo condiciones
comerciales: un nivel por encima de las IMF de referencia. No obstante, el
patrimonio de las IMF en estudio representaba el 25% de los activos, mientras que
en las IMF de referencia conformaban el 35%.
A nivel internacional la pregunta es si los programas de microfinanzas son eficientes y si
se relacionan con los conceptos de sostenibilidad y viabilidad. Este cuestionamiento
valora principalmente la dependencia de los programas de microfinanzas de los subsidios
pblicos y/o privados. Las definiciones establecidas por Otero y Rhyne (1994) para
identificar los diferentes niveles de desarrollo de las IMF sealan lo siguiente:

Nivel 1: Altamente subsidiados: Programas cuyos ingresos de cartera son

insuficientes para cubrir sus costos y de hecho reciben ms de la mitad de sus ingresos
por fuentes de la cooperacin. En este nivel, las organizaciones slo pueden acceder a
fondos con condiciones financieras blandas, existe un alto riesgo de prdida por
inflacin y una dependencia permanente de la comunidad donante.
Nivel 2: Programas con subsidios menores: Los ingresos generados por el fondo de
crdito cubren los costos financieros y parte de los costos operativos. En el
financiamiento externo a este nivel son necesarias condiciones especiales para cubrir
gastos operacionales y la inflacin, mediante subsidios directos y a travs de
prstamos blandos.
Nivel 3: Programas con una autosuficiencia operativa: Los ingresos cubren los
costos financieros y operativos, pero existen limitaciones para proteger el fondo de la
inflacin o para pagar prstamos con condiciones comerciales. El subsidio externo se
limita a tasas de inters relativamente blandas en las condiciones de prstamo.

Nivel 4: Programas con una autosuficiencia financiera: Todos los costos se cubren
con los ingresos generados a travs del fondo. La organizacin est en capacidad de
adquirir recursos en el mercado financiero bajo condiciones comerciales.

De las siete IMF del estudio, tres estn en el nivel 4, tres en el 3 y una en el 2. El
resultado promedio se considera como positivo, reflejando que la muestra tomada del
sector de microfinanzas en Nicaragua est bastante avanzada.
La concusin sobre la sostenibilidad de las instituciones nicaragenses es que muchas de
las IMF aun se encuentran lejos de alcanzar su autosuficiencia operativa, especialmente
en el caso de los fondos manejados por las organizaciones con agendas sociales. Se
estima que de las 80 IMF especializadas en Nicaragua, slo ocho generan ingresos
suficientes para ser sostenibles. Segn el Banco Mundial (2002), el sector
microfinanciero es sumamente dbil e ineficiente. Este resultado no significa que la
actividad de microfinanzas no es econmicamente atractiva, lo que en efecto indica es
que el xito requiere de una cultura y una metodologa propia que pocos han podido
desarrollar (Nusselder y Sanders, 2002).
V

La Regulacin de las IMF

El propsito fundamental de la regulacin financiera es promover una efectiva y eficiente

acumulacin de capital y la asignacin de recursos, al mismo tiempo que se mantiene la
seguridad y solidez de las instituciones financieras que aceptan depsitos del pblico.2
Sin embargo, las instituciones que no pertenecen al sector financiero regulado, no
cuentan con una institucin supervisora para controlar sus actividades. Segn varios
actores, la falta de regulacin es unas de las limitaciones ms importantes en el contexto
actual de las microfinanzas nicaragenses. Para alcanzar una escala importante y
proporcionar servicios adecuados a sus clientes, las IMF necesitan atraer capital privado y
movilizar ahorros. Para que esto suceda, deben estar reguladas y ser supervisadas.
Las actividades desarrolladas hasta el momento por la Superintendencia han sido
limitadas. Su posicin es que mientras no exista una ley que exija la supervisin de las
IMF no reguladas, ella no puede asumir esta tarea. La condicin para que una IMF sea
regulada por la superintendencia es que la misma se transforme en una entidad bancaria o
financiera, no obstante, para la mayora de las IMF es sumamente difcil alcanza este
nivel producto de las exigencias financieras y legales relacionadas con la supervisin.
La Asociacin de las Microfinanzas (ASOMIF), organizacin gremial de las IMF ms
importantes en Nicaragua, ha preparado un Ante-Proyecto de Ley de Fomento y
Regulacin de las Microfinancieras. Esta Ley estipula entre otros la creacin de una
Comisin Regulatoria de las Entidades Microfinancieras, presidida por el
Superintendente de Bancos y con la participacin del Ministerio de Fomento, Industria y
Comercio (MIFIC) y de la asociacin de instituciones microfinancieras. Esta Comisin
tendr la facultad de aprobar las normas prudenciales, contables, de funcionamiento,
registro y sanciones aplicables, as como los estatutos, reglamentos y organizacin del
sistema de calificacin y supervisin de las IMF. Adems, las IMF, a travs de su
2

En otra contribucin el tema de la regulacin y supervisin es tratado con mayor profundidad.

10

organizacin gremial, propondrn las normas prudenciales, contables, de funcionamiento,

as como las sanciones para su discusin y aprobacin en la Comisin.
El problema principal de esta incitativa es que existe el riesgo de que ocurran conflictos
de inters en cuanto al manejo del sistema, formulacin y aplicacin de las normas. As
mismo, la participacin directa o indirecta de la Superintendencia de Bancos en una
Comisin Regulatoria en los casos donde las IMF slo pueden otorgar crdito tiene poco
sentido, debido a que no est comprobado que estas actividades afecten el inters pblico
de depositantes de ahorro en el sistema, ni que la quiebra eventual de una IMF amenace
la integridad del sistema de pago. La impresin que se genera en el esquema planteado es
que se est buscando un rpido reconocimiento pblico de las IMF a travs de una
regulacin que no elimine los principales obstculos para una evolucin hacia una
industria competitiva (Nusselder y Sanders, 2002).
VI

Limitaciones y Oportunidades para su Desarrollo

La experiencia de las microfinanzas en Nicaragua provee lecciones importantes para

Amrica Latina en cuanto su proceso de maduracin. La amplia presencia de agencias
cooperantes en el pas y el inters general despertado durante los aos noventa, ha
resultado en una oferta amplia de recursos de crdito por la va de las IMF. Una oferta
que ofrece un valioso sustituto a la desaparecida banca estatal de los aos noventa, y a la
modesta atencin de la banca privada a los sectores populares del pas; cerca del 20% o
ms de la poblacin nacional se pueda considerar, en forma directa o indirecta, como
usuario de los servicios de una IMF.
Sin embargo, la amplia oferta de las microfinanzas esta directamente relacionada con la
disponibilidad de recursos de agencias donantes y del mismo Estado. La crtica expresada
por observadores fuera de la comunidad donante en Nicaragua es clara: la estrategia de
quedarse relativamente pasivos ante la evolucin sesgada del sector puede tener un precio
alto si no se hace un esfuerzo por coordinar, primero entre donantes y, segundo, con otros
actores, los lineamientos para promover un entorno facilitador. El hecho de considerar a
Nicaragua lejos del desarrollo de una verdadera industria microfinanciera, tiene que ver
con la relativa dispersin de las estrategias de intervencin y la facilidad con la que se ha
ido aceptando la inyeccin de recursos de crdito sin aplicar un buen sistema de rendicin
de cuentas. Las dificultades en la transferencia de fondos de crdito demuestra la relativa
arbitrariedad con la que se manejan los lineamientos de apoyo financiero.
Hasta el momento, las IMF se han visto limitadas en sus estrategias de expansin de
servicios. Con la excepcin de las cooperativas, los servicios se han limitado a la
colocacin de prestamos. Sus polticas financieras estn legalmente circunscritas y la tasa
de inters restringida dentro de un mximo promedio derivado del sector bancario. El
rgimen de garantas se ha ido aplicando en una forma pragmtica, sin que se lleven a
cabo reformas como las introducidas en Bolivia. Si bien su desempeo financiero se
compara favorablemente con un grupo de intermediarias de referencia, este resultado se
ha producido a pesar del entorno nacional en que se han desenvuelto. Hasta la fecha, las
IMF no han podido ejercer un papel de intermediaria, ni en la calidad ni cantidad que se
hubiera podido esperar.

11

En relacin a lo anterior, el problema ms estructural del sector es la falta de regulacin y

supervisin. Las IMF no reguladas no tienen una estructura donde sus actividades sean
supervisadas. La falta de una estructura legal para realizar actividades de intermediacin
financiera afecta su funcionamiento y sostenibilidad a largo plazo. Las ONG no pueden
ofrecer el servicios de ahorro y dependen de los fondos de la cooperacin internacional.
Adems, a travs de la regulacin se puede mantener la competitividad del sector
financiero, en el sentido de que deberan operar un nmero suficiente de actores
intermediarios para asegurar la adjudicacin de capital y los servicios de pago al sector
real de la economa, as como una libre competencia en el reclutamiento de clientes
(Fiebig, 2001).
a) Crear el ambiente poltico

Las reformas financieras durante los aos noventa han contribuido a un mejoramiento
general del ambiente financiero en el pas. Sin embargo, aun no existe una poltica
favorable para el desarrollo de las microfinanzas, ejemplo de ello son las restricciones a
las tasas de inters sobre los prstamos y las limitaciones legales en cuanto a las
garantas.
A corto plazo es necesario que el gobierno nicaragense defina una poltica adecuada
hacia las microfinanzas, en estrecha relacin con la cooperacin internacional que tiene la
posibilidad para financiera nuevas iniciativas. Es crucial reconocer que las actividades e
iniciativas de la cooperacin internacional son aisladas y que se debe definir un enfoque
ms integrado para el desarrollo del sector. La falta de una coordinacin adecuada, a
pesar de las buenas intenciones individuales para solucionar los problemas de liquidez de
las IMF, podra aumentar los costos totales para proveer este servicio, adems, estara
afectando la creacin de un mercado verdadero de microfinanzas.
b) Fortalecer la infraestructura financiera

La tendencia en Nicaragua ha estado enfocada en la creacin de IMF y programas

financieros dejando a un lado el establecimiento de una infraestructura que apoye,
fortalezca, y asegure la sostenibilidad de las IMF y los programas de microfinanciero.
El desafi ms importante para el sector es la creacin de un marco de regulacin y
supervisin adecuado que no afecte las metodologas innovadoras aplicadas por las IMF
para entregar servicios financieros ajustados a la poblacin de bajos recursos.
Otro tema importante es el desarrollo de los sistemas de coleccin y divulgacin de
informacin de los prestatarios. El intercambio de informacin entre las IMF es limitada
para realizar una evaluacin completas de sus clientes prestarios. La cooperacin podra
jugar un papel importante en este tema; para ello sera necesario un anlisis sobre las
posibilidades y limitaciones para el funcionamiento de un centro de riesgo independiente.
Adicionalmente se debera fomentar una cultura para compartir la informacin entre las
IMF.
En un entorno como el encontrado en Nicaragua en donde existe un nmero importante
de IMF (cerca de 300), la supervisin planteada podra tornarse en una tarea compleja y
de difcil ejecucin, en tal sentido, las medidas a tomar en torno al tema deberan
impulsar alianzas estratgicas entre las IMF con la finalidad de lograr una mayor

12

integracin y fortalecimiento de las mismas. En pases donde se ha introducido un marco

regulatorio para las IMF, como en el caso de Bolivia, la tendencia ha sido la fusin de
entidades homlogas.
c) Desarrollo Institucional

El enfoque actual de la cooperacin internacional en Nicaragua ha resultado en iniciativas

aisladas y en el otorgamiento de subsidios para operaciones no sostenibles. El enfoque
propuesto por algunas agencias de cooperacin en cuanto a la poblacin meta a atender
ha resultado en una cobertura limitada. Asimismo, el desarrollo de una gran cantidad de
IMF independientes afecta la viabilidad financiera de las mismas debido a que no se
pueden aprovechar las econmicas de escala. Por lo tanto es importante que se abra una
discusin sobre el futuro del sector y el papel de las IMF, tomando en cuenta los costos
que implican el mantener una oferta tan amplia.
Las experiencias indican que las instituciones fuertes son manejadas por personas
capacitadas. A travs de una evaluacin de la capacidad instalada al nivel de las IMF, se
deberan ofrecer programas de capacitacin como parte del desarrollo institucional. Las
iniciativas de PROMIFIN para desarrollar un programa de diplomado en microfinanzas
es un paso importante para crear instrumentos que aporten al fortalecimiento de las IMF.
Existe la necesidad de ampliar la frontera microfinanciera hacia el sector rural donde la
cobertura ha sido limitada. En tal sentido, es importante apoyar iniciativas que permitan
el desarrollo de productos tendientes a mejorar la eficiencia y el alcance de una mayor
profundidad.
VII

Observaciones finales

En comparacin con la mitad de la dcada de los noventa, el sector de intermediarias

microfinancieras ha sustancialmente avanzado. Su cobertura est mayor en nmero de
clientes, a pesar de que en el medio rural se presenta an una demanda que solo en parte
est satisfecha. En un estudio comparativo realizado en 2002, su desempeo estaba por
encima de un grupo de otras entidades microfinancieras latinoamericanas, segn criterios
de rentabilidad, eficiencia y productividad por tcnico contratado. Adems, su nivel de
financiamiento externo era mayor que en el grupo de referencia, lo cual refleja su
credibilidad en el mercado internacional de finanzas de desarrollo.
La conclusin de lo anterior pudiera ser que el sector de microfinanzas cuenta con buenas
perspectivas para remplazar un sector bancario que tambin a raz del reciente proceso
de saneamiento yo no est en condiciones de prestar a hogares de escasos recursos. Sin
embargo, tres factores inciden en el futuro desarrollo del sector: en primer lugar, la
mayora de las IMF est fuertemente dependiente de fuentes de cooperacin externa y no
tienen la facultad de captar ahorros por parte de sus propios clientes. Este factor implica
que las microfinanzas no se han podido integrar en el sector financiero formal, tal como
ha sido el caso en, por ejemplo, los pases andinos.
Segundo, la relativa abundancia de fondos externos ha conducido a la fragmentacin de
intermediarias, de las que operan cerca de 300 y gran parte de ellas en forma
especializada. La consolidacin y racionalizacin del sector no puede llevarse a cabo

13

mientras que las IMFs consigan recursos individualmente de una gama de patrocinadores.
Por ende no se realiza un proceso de economa de escala que implicara fusiones,
adquisiciones y salida del mercado tal como ha sido el caso en el sector bancario.
Los dos problemas anteriores solo pueden ser enfrentados cuando se presenten las
condiciones idneas para transformar el sector de microfinanzas como verdadera
industria en el sector regulado bajo un rgimen de mercado. Ello requiere mecanismos
de intercambio, concertacin y regulacin del sector con participacin del Estado, actores
del sector y los mismos organismos de cooperacin. Tales mecanismos deberan de
permitir la formulacin de polticas sectoriales enfocadas en la viabilidad y
competitividad del sector en su conjunto, y cada vez menos en la promocin de una
entidad mantenida por la cooperacin. Para hacer efectiva una poltica dirigida a los
estratos pobres de la sociedad nicaragense, el desafo est en cmo hacer una
intermediacin financiera eficiente al aprovechar las economas de escala.

Bibliografa
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Blijdenstein J., H. Nusselder & P. Rosales (2002) Nuevas Politicas sobre las Microfinanzas:
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Snchez, S. (2000). Financial markets in Nicaragua. Washington DC. Banco Mundial.
Wright, G. A. N. (2001). Principles and practice: Myths of regulation and supervision. USA.

14

Resultados Promedio de las IMF

Indicadores y Razones

IMF del Estudio

Promedio

IMF de Referencia
Promedio

121.9%
20.7%
108.4%
15.0%

97.2%
23.2%
86.5%
23.5%

19.8%
4.6%
39.2%
5.5%

30.8%
9.5%

2,186
1,912
62
25
235
120

1,656
400
74
26
198
64

4.7%
3.6%
43,926,314
45,993,550
10,572
6,759
151.0%
96.6%

4.3%
1.9%
50,228,301
1,615,376
9,632
3,271
71.2%
28.3%

60.2%
56.2%
32.6%
32.9%

43.8%
23.8%
34.6%
11.5%

Rentabilidad
Autosuficiencia operativa
Autosuficiencia financiera
Eficiencia
Costos administrativos / cartera bruta promedio
Costos operativos/ Cartera bruta promedio
Productividad
Costo por prestatario
Productividad equipo
Productividad agente de crdito
Cartera
Cartera expuesto a riesgo > 90 das (%)
Cartera crediticia bruta (USD)
Monto promedio (USD)
Profundidad
Estructura del capital y patrimonio
Ratio fondeo del patrimonio
Patrimonio / activos
Cartera bruta /activos

71.0%
16.4%

Capitalizacin de excedentes

14.3%
23.0%

Nota: La desviacin estndar se registra bajo el promedio del indicador

Fuente: Nusselder y Sanders (2002)