Caso N1 Gestin de Inversiones

Paolo Espnola (2904306-K)

Felipe Aranguiz (201066008-7)
26/03/2014
1 a) Despus de analizar el efecto dividendo del ltimo dividendo entregado por Banco Chile,
el precio de la accin disminuyo $3,65 lo cual corresponde a un 104,78% del dividendo.

Fecha
Precio Cierre
21/03/2014
71,03
24/03/2014
67,65
1 b) Se hubiese recomendado vender y recomprar las acciones de Banco Chile. (Ver archivo
Excel adjunto).
2 a) Asumiendo el modelo Gordon se obtienen los siguientes valores de g para las siguientes
empresas:

Apple
ROE
Payout Ratio

28,82%
29%

De acuerdo a lo anterior el g estimado es de 20,42%

General Electric
ROE
Payout Ratio

11,67%
63%

De acuerdo a lo anterior el g estimado es de 4,3179%

Ford
ROE
Payout Ratio

33,20%
23%

De acuerdo a lo anterior el g estimado es de 25,64%

2 B) La tasa de descuento asumida por el mercado de acuerdo al modelo de Gordon son las
siguientes, obtenidas para cada empresa: (para detalles, ver archivo Excel adjunto)
Apple: r=22.70%

General Electric: r=7.74%

Ford: r=28, 17%
2 c) Segn los precios histricos de la accin de cada empresa y su crecimiento histrico de los
dividendos se obtiene los siguientes valores de g de acuerdo a una regresin simple entre el
dividendo y el dividendo del periodo anterior:
-Apple: g=53,72%
-Ford1: g=5,61%
-General Electric: g=5,72%
2d) La siguiente tabla muestra el contraste de los resultados obtenidos para la tasa de
crecimiento de los dividendos g. Para el caso del anlisis de expertos, se considera el
crecimiento de los prximos 5 aos.

Empresa
Apple2
Ford
General Electric

Criterio de estimacin de "g"

Anlisis de Expertos ROE(1-p.div) Anlisis Histrico
21,28%
20.42%
53,72%
11,39%
25,64%
5,61%
8,48%
4,31%
5,72%

3a) El ROE proyectado es de un 60% (Ver archivo Excel)

3b) Si el ROE proyectado fuera igual al ROE del ltimo ao, entonces el precio de la accin hoy
debiese ser de $3,62 por accin (Ver archivo Excel)
3c) Proyectando un ROE de 16,5%, el precio al final del ao 1 es de $3,83 y el dividendo
proyectado es de $0,504 por accin.
Donde la utilidad esperada ser:
; Donde
Div1=0,504

; P1=$3,83

; P0=$3,62

Entonces la rentabilidad de la inversin en un ao ser de un 19,69%.

3d) Si el dividendo 1 se pagara al final del ao cuando el precio es $3,83, entonces conviene
vender y recomprar antes de la fecha lmite, para una inversin de 1000 acciones de General
Electric. (Ver Anexo archivo Excel)

Para el caso de Ford la regresin por MCO muestra un R2=0,51 por tanto el grado de confianza de la
estimacin es poco confiable.
2
Para el caso de Apple no se dispone de datos para el periodo de aos 1995-2012, por tanto se ve
afectada la calidad de la regresin y el valor estimado de g