CASO:

NOR - TAC SAC1

PROYECCION DE FLUJO DE FONDOS, ESTADO DE SITUACION Y ESTADO DE

RESULTADOS.
Informacin Bsica.
El Banco de Construccin y Finanzas recibe una solicitud de crdito en Marzo del 2012 de la
Compaa NORTAC SAC con la finalidad de desarrollar e implantar el proyecto de PRODUCCION
DE TOMOGRAFOS AXILAES COMPUTARIZADOS. El BCF ha llegado a la conclusin que la gerencia
de NOR TAC es competente, que el proyecto es factible, que existe un mercado adecuado para
los equipos. La decisin respecto al prstamo requiere, sin embargo, de un anlisis del futuro
desarrollo financiero de la empresa. Los datos que se dan a continuacin permiten un Balance
pro-forma para el periodo de construccin (2013-2015). Tambin permiten preparar un estado de
Resultados (Ganancias y Prdidas), adems del Balance para los primeros cuatro aos (2016- 2019) de operacin de la fbrica.
I.

INVERSION
Las inversiones proyectadas para la etapa pre-operativa se muestran a continuacin
Proyecciones (en miles de dlares)

A. Inmuebles Maquinaria y Equipos

Total

2013

2014

Terreno

3,000

Edificios

4,750

2015

-------

------

3,000
2,250

------

7,000
Maquinaria

5,300

1,250

2,450

250

500

250

9,000
Gastos de Ingeniera
1,000
Total IME

13,300

4,000

2,700

20,000
B. Costos iniciales, pre-operativos incluso
intereses de la deuda a largo plazo

700

1,000

1,300

3,000

1 Adaptado de un ejercicio original en ingls preparado por el Sr. D.J.A. Dupre de la Corporacin Financiera Internacional.
Modificado por el profesor Luis A. Ramos R.Phd (c) REV. 26 abr. 2014.

C. Capital de trabajo
4,000

1,000
TOTAL INVERSIONES 15,000

------5,000

3,000
7,000

27,000
II. FINANCIACIN.
La financiacin propia aportada por los accionistas est conformada por la suscripcin de 15,000
acciones a un valor nominal de $1,000 cada una, pagadas al inicio de operaciones y como
fuente de fondos para aplicarse durante el primer ao de la etapa de construccin.
La empresa obtendr un financiamiento por $12 millones. La tasa de inters ser de 10 % sobre
en principal, los desembolsos sern de $5 millones en el 2014 y $7 millones en 2015.
El pago del prstamo e intereses se hara en 8 cuotas anuales a partir del 31 de diciembre de
2016. El Banco impondra como condicin del prstamo que no declare o distribuya dividendos a
menos que el capital de trabajo sea de, por lo menos $5 millones luego de la declaracin de
dividendos. Adems, los dividendos a distribuirse no podrn ser mayores, en ningn ao, que la
utilidad neta del ao anterior. Los directores de NOR-TAC han indicado que la poltica de la
empresa al respecto consistir en distribuir dividendos hasta el mximo permitido por el acuerdo
con el Banco de Construccin y Finanzas y sern pagados despus del cierre del ejercicio.
III. EFECTIVO.
Durante el perodo de 2013-2015 la empresa mantendr un saldo en efectivo de $1 milln; este
saldo deber elevarse a $2.5 millones a fines de 2015 para atender gastos inciales de
operacin. A esta fecha la empresa habr acumulado, tambin, un inventario de materias
primas de $1.5 millones. Los costos pre-operativos iniciales, incluso los intereses de la deuda a
largo plazo, se registrarn en la cuenta Intangibles, para ser cargados a gastos generales
cuando la fbrica comience a producir.
A partir del 2016 la empresa mantendr un saldo en efectivo mnimo proyectado de $ 500 mil.
INFORMACION RELACIONADA CON EL ESTADO DE RESULTADOS DE LA OPERACIN DEL
NEGOCIO PERIODO 2016-2019. (GANANCIAS Y PRDIDAS)
IV. VENTAS.
La capacidad de la planta es de 1,500 unidades anuales; el precio de venta estimado es de
$30,000 por unidad. La planta comenzara a producir el 1ro. de enero de 2016 operado al 60 por
ciento de su capacidad; en el 2017 al 70% por ciento de su capacidad; en el 2018 al 88% de
capacidad y a plena capacidad a partir de 2019.
V. INVENTARIO DE PRODUCTOS TERMINADOS.
Inventario de Productos Terminados: El inventario de productos terminados se mantendr a 10
por ciento de la produccin. Los inventarios se valorizaran al costo promedio.
VI. COSTO DE VENTAS.
Los costos fijos, excluida la depreciacin y amortizacin, se calcula en $5 millones anuales. Los
costos variables se calculan en $20,000 por cada equipo.

VII. DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN DE INTANGIBLES

Depreciacin ser del 10 por ciento del valor de todos los activos fijos inclusive activos fijos no
depreciables.
Amortizacin, la amortizacin de los $3 millones de Activos Intangibles (costos iniciales preoperativos de la construccin y establecimiento de la fbrica NOR-TAC) ser har en un periodo
de 5 aos.
VIII. GASTOS DE VENTAS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS
Los gastos de ventas estn proyectados exclusivamente como variables y estarn en funcin
a
las comisiones de ventas de los equipos, se estiman en un 1.5%. Los gastos
administrativos se proyectan como fijos y estn determinados en $ 300 mil anuales.
IX GASTOS FINANCIEROS
Los gastos financieros estn estimados sobre el 10% del principal y son:
2016 $1,200,000 ; 2017 $1,050,000 ; 2018 $ 900,000

; 2019

750,000

Los gastos financieros de la etapa pre-operativa 2014 y 2015 fueron pagados y debitados a
cargas diferidas a largo plazo como activos intangibles, para ser amortizados en el proceso de
operacin.
X IMPUESTO A LA RENTA
Corresponde a la tasa del 30%, las prdidas de un ao pueden deducirse de las utilidades del
ao siguiente. El impuesto a la renta se pagar dentro de los tres meses posteriores al cierre del
ejercicio.
INFORMACION RELACIONADA CON LA SITUACION FINANCIERA DE LA EMPRESA PERIODO 2016-2019.
(BALANCE GENERAL).
XI. CUENTAS POR COBRAR
Las ventas se harn con financiamiento bancario y se estima que, por diferimientos de pagos e instalaciones y garantas,
se considere un plazo de 45 das. Se proyecta, en consecuencia, que el saldo de cuentas por cobrar ( deudores
varios) ser del 12.5 por ciento del valor de las ventas
XII. MATERIAS PRIMAS
Inventario de Materias Primas: Se estima en $1.5 millones al inicio de operaciones (perodo 2016) y $1.7 en los aos
siguientes. Se supone que no habr inventario de productos en proceso.
XIII. ACTIVOS NO CORRIENTES. (ACTIVOS FIJOS e INTANGIBLES)
Activos Fijos, adems de los proyectados en 2013 se adquirirn equipos por valor de 4 millones en 2014 y $2.7 millones
en 2015, a partir de 2016 se harn adquisiciones anuales de $2 millones.
Activos Intangibles. Comprende el saldo de los costos iniciales de instalacin, incluso intereses de la deuda a largo plazo.
Estos costos se amortizaran al 20% del monto inicial y se cargarn a costos de produccin.
XIV. CUENTAS POR PAGAR
Se estima que el saldo de esta cuenta ser el 10% del costo de produccin.

XV. DEUDA A LARGO PLAZO

Como se ha indicado, del prstamo de 12 millones se utilizaran $5 millones en el 2011 y $7 millones en el 2012. La
amortizacin es mediante 8 pagos anuales, de los cuales el primero tendr lugar el 31 de diciembre de 2016. Para los
efectos del clculo del capital de trabajo se considerarn como parte del pasivo corriente las cuotas de
amortizacin de la deuda a largo plazo que vencen dentro de un perodo de 12 meses.

XVI. DEUDA A CORTO PLAZO.

El acuerdo con el Banco de Construccin y Finanzas, NOR-TAC podr negociar, para necesidades
corto plazo, hasta un monto de $4 millones.

PARA DESARROLLAR EL CASO UTILIZAR LAS PLANTILLA EN EXCEL CUADROS I, II, III,
IV.