DERECHO BANCARIO SAM - Castellanos

MODULO 3
16 - Mercado de Capitales
16-1 - Los bancos y el mercado de capitales: introduccin.
16-2 - La oferta pblica de ttulos: lineamientos y rgimen jurdico. 16-2-1 - Definicin. Ttulos que se pueden ofertar. 16-2-2 Autorizacin y fiscalizacin.
16-3 - La Comisin Nacional de Valores: Naturaleza jurdica, fines y funciones. 16-3-1 - Facultades: regulatorias; y
sancionatorias.
16-4 - Mercados en los que se puede negociar. 16-4-1 - Bolsas y Mercado de Valores: Introduccin. Diferencias. Antecedentes
histricos. 16-4-2 - Definicin. Funcin econmica. 16-4-3 - Sistemas. Rgimen Legal Argentino. 16-4-4 - Autorizacin para
cotizar. 16-4-5 - Agentes de bolsa. Condicin, requisitos y reglas de conducta. 16-4-6 - Secreto burstil.
16-5 - Mercados abiertos. Agentes del mercado abierto.
16-6 - La Caja de Valores: Creacin y reglamentacin. Fines y funciones.
16-7 - Operaciones de bolsa: Conceptos y caractersticas

16 Mercado de Capitales: El mercado de capitales constituye un sector del mercado financiero

que est dedicado al mediano y largo plazo y que opera a travs de instrumentos financieros como
son los ttulos pblicos, las acciones y las obligaciones negociables que se comercializan en forma
pblica, sea en mercados abiertos o cerrados, tal como lo es el mercado de valores. A su vez, est
integrado por el conjunto de entidades emisoras, intermediarios e inversores que intervienen en la
prctica operativa de la emisin y comercializacin de estos ttulos.
16.2. Se entiende por oferta pblica de ttulos a la invitacin que se hace a personas en general,
a sectores o grupos determinados para realizar cualquier acto jurdico con ttulos valores, efectuada
por los emisores, por organizaciones unipersonales o sociedades dedicadas en forma exclusiva o
parcial al comercio de aqullos y a travs de cualquier medio de difusin ( por medio de ofrecimientos
personales, publicaciones periodsticas, transmisiones radiotelefnicas o de televisin, proyecciones cinematogrficas,
colocacin de afiches, letreros o carteles, programas, circulares y comunicaciones impresas o cualquier otro procedimiento de
difusin).

Son ttulos valores aquellos que se emiten en masa y que por tener las mismas caractersticas y
otorgar los mismos derechos dentro de su clase se ofrecen pblicamente y en forma genrica y se
individualizan en el momento del cumplimiento.
La oferta pblica de ttulos, al igual que las bolsas y el mercado de valores, estn regulados por la
ley 17.811 y su funcionamiento est supeditado a la autorizacin que realiza el PEJ a travs de la
CNV, siendo sta la autoridad de aplicacin.
16.2.1. Ttulos que se pueden ofertar. Pueden ser objeto de oferta pblica nicamente los ttulos valores emitidos en masa,
que por tener las mismas caractersticas y otorgar los mismos derechos dentro de su clase, se ofrecen en forma genrica y se
individualizan en el momento de cumplirse el contrato respectivo.
16.2.2- Autorizacin y fiscalizacin. La CNV debe resolver la solicitud de autorizacin para realizar oferta pblica dentro del
plazo de treinta das a partir de la fecha de su presentacin.
Cuando vencido dicho plazo, no se hubiera expedido, el interesado puede requerir pronto despacho. A los diez das de
presentado este pedido si la CNV no se hubiera pronunciado, se considera concedida la autorizacin, salvo que aqulla
prorrogue el plazo mediante resolucin fundada. Dicha prrroga no puede exceder de treinta das a partir de la fecha en que se
disponga. Vencido este nuevo plazo, la autorizacin se considera otorgada.
La resolucin que deniegue la autorizacin es recurrible. La denegatoria no puede fundarse en razones de oportunidad o
conveniencia.
La autorizacin para efectuar oferta pblica de determinada cantidad de ttulos valores, no importa autorizacin para el
ofrecimiento de otros emitidos por el mismo emisor, aun cuando tengan las mismas caractersticas.
El BCRA en ejercicio de sus funciones de regulador de la moneda y del crdito, puede limitar, con carcter general y
temporario, la oferta pblica de nuevas emisiones de ttulos valores. Esta facultad podr ejercerla indistintamente respecto a
los ttulos valores pblicos o privados. La resolucin debe ser comunicada a la CNV para que suspenda la autorizacin de
nuevas ofertas pblicas y a las bolsas de comercio para que suspendan la autorizacin de nuevas cotizaciones.
Adems podemos sealar que: Pueden realizar oferta pblica de ttulos valores las sociedades que los emitan y las
personas fsicas o jurdicas inscriptas en el Registro establecido por el artculo 6, inciso d) de esta ley. Estas ltimas deben
llevar un registro o fichero con los datos personales, documentos de identidad y firma de sus clientes. El agente de bolsa que
opere exclusivamente en un mercado de valores, est exento del cumplimiento de los recaudos mencionados en este artculo.

16.3. La Comisin Nacional de Valores: Es un organismo autrquico del Estado Nacional que
depende del Ministerio de Economa y cuyo objeto es promover el desarrollo y ordenamiento del
mercado de capitales.
Funciones: Las funciones se encuentran enunciadas en los Arts. 6 de la ley 17.811 a la cual nos
remitimos:
- Autorizar la oferta pblica de ttulos.

- Asesorar al Poder Ejecutivo sobre los pedidos de autorizacin que realizan las Bolsas de Comercio
cuyo estatuto prev la cotizacin de ttulos, al igual que los mercados de valores.
- Llevar el ndice general de los agentes de bolsa inscriptos en los mercados de valores; d) llevar el
registro de las personas fsicas y jurdicas autorizadas para efectuar oferta pblica de ttulos valores
y establecer las normas a que deben ajustarse aqullas y quines actan por cuenta de ellas;
- aprobar los reglamentos de las bolsas de comercio relacionados con la oferta pblica de ttulos
valores, y los de los mercados de valores;
- fiscalizar el cumplimiento de las normas legales, estatutarias y reglamentarias en lo referente al
mbito de aplicacin de la presente ley;
- solicitar al Poder Ejecutivo Nacional, el retiro de la autorizacin para funcionar acordada a las
bolsas de comercio cuyos estatutos prevean la cotizacin de ttulos valores y a los mercados de
valores, cuando dichas instituciones no cumplan las funciones que les asigna esta ley.
- Declarar irregulares e ineficaces a los efectos administrativos los actos sometidos a su
fiscalizacin, cuando sean contrarios a la ley, a las reglamentaciones dictadas por la CNV, al
estatuto o a los reglamentos.
Facultades: A los fines de poder dar cumplimiento a las funciones la C.N.V. posee una serie de
facultades, entre ellas:
- Potestad reglamentaria: tiene la facultad de dictar normas a las que deben ajustarse quienes
intervengan en la oferta pblica de ttulos.
- A su vez puede requerir informes y realizar inspecciones e investigaciones. Requerir el auxilio de
la fuerza pblica. Iniciar acciones judiciales. Denunciar delitos y constituirse en querellante
particular.
16.4. Bolsas y Mercados de Valores:
Antecedentes: La costumbre de que comerciantes se renan en lugares especiales para realizar
operaciones sobre mercaderas, metales preciosos, ms tarde sobre valores, se remonta a la
antigedad.
Naturalmente, la organizacin de tales reuniones en aquella poca es muy distinta a la de las Bolsas
y Mercado de Valores actuales, pero a ellos se remonta el origen.
En el Siglo XIII, en Brujas, se hicieron frecuentes reuniones en la casa de un comerciante de apellido
Van der Bourse, donde se juntaban a negociar sus gneros. Como est persona tena en su escudo
de armas tres bolsas la tradicin llev a que le llamaran a estas reuniones bolsas.
Esta modalidad se expandi rpidamente por toda Europa ya que facilitaba el comercio, aunque por
imperio de las circunstancias los mercados fueron tomando especializacin hacindose muy
importante el mercado de valores de Londres.
Dentro de los diversos mercados la bolsa es un mercado central en el que se negocian al por mayor
mercaderas. De este modo, podramos definirla como la reunin de comerciantes o de sus agentes,
en un lugar determinado para realizar operaciones en masa sobre mercaderas fungibles, presentes
o futuras, de acuerdo con prcticas y usos establecidos. Segn el gnero que se negocie las bolas
podran ser de valores, cereales, metales, etc.
La bolsa de comercio que tiene por objeto promover y facilitar a sus asociados la realizacin de
negocios y transacciones sobre ttulos. A su vez registra y publica las operaciones que se realizan, lo
cual permite regular los precios en el espacio y en el tiempo, lo que se traduce en una gran ventaja.
Por otra parte puede organizar Cmaras Compensadoras para liquidar las operaciones. Tambin
entre sus objetivos est el fomentar el arbitraje como medio de solucin de conflictos comerciales.
Las bolsas deben constituirse como sociedades annimas o asociaciones civiles (Art. 21 ley 17811).
El Mercado de Valores (Merval) es un organismo tcnico que funciona en paralelo con las Bolsas de
Comercio que poseen autorizacin para cotizar, a la cual se integran o adhieren como socia o
asociada dependiendo de la forma jurdica que tuviere.
Los Mercados de Valores deben constituirse necesariamente como sociedades annimas.
Las funciones principales son establecer los requisitos para la negociacin de ttulos valores bajo el
rgimen de la oferta pblica. A la vez, liquidar, vigilar y garantizar las operaciones que se realizan en
su seno.
Estos son los que se conocen como mercados cerrados puesto que son muy selectos y su operatoria
slo se puede llevar adelante por determinadas personas que son los agentes de bolsa.
Vale decir que si un tercero quisiere adquirir ttulos, que slo se negocian en dichos mercados, lo
debe hacer a travs de un agente puesto que no tiene acceso de otra manera. Esto, por cierto,
facilita la negociacin puesto que todas las personas que operan lo hacen bajo condiciones de

absoluta confianza, a su vez, son conocedoras del manejo del mercado y de los usos y costumbres
que se han desarrollado.
Sistemas: Se conocen en el mundo tres sistemas de organizacin de las bolsas:
- El primero es el de la libertad, propio del derecho anglosajn, en cuyo seno la creacin de las
bolsas o mercados de comercio es absolutamente libre e independiente de la intervencin estatal.
- Otro sistema es el de bolsas oficiales, propio del modelo Francs, donde las bolsas se constituyen
en organismos oficiales del Estado y los agentes asumen la calidad de funcionarios.
- Por ltimo tenemos el sistema mixto, que se conforma con ingredientes de los otros dos sistemas,
puesto que estos mercados se constituyen a travs de la iniciativa privada pero estn sometidas a
la intervencin y control del Estado.
Funciones: Las bolsas que prevean la cotizacin de ttulos tienen ciertas funciones y potestades.
BOLSAS O MERCADOS DE COMERCIO EN GENERAL Cap. 3 y 4 Ley 17811
Artculo 22. Las bolsas o mercados de comercio deben constituirse como asociaciones civiles con personera
jurdica o como sociedades annimas.
Artculo 23. Los reglamentos de las bolsas o mercados de comercio deben asegurar la realidad de las
operaciones y la veracidad de su registro y publicacin.
Artculo 24. El resultado de las operaciones realizadas habitualmente en una bolsa o mercado de comercio,
determina el precio corriente de los bienes negociados.
Artculo 25. Las operaciones de bolsa deben concertarse para ser cumplidas. Las partes no pueden
substraerse a su cumplimiento invocando que tuvieron intencin de liquidarlas mediante el pago de la
diferencia entre los precios que se registren al tiempo de la concertacin y al de la ejecucin.
Artculo 26. Los estatutos y reglamentos de las bolsas o mercados de comercio deben establecer en qu
casos y bajo qu condiciones esas entidades garantizan el cumplimiento de las operaciones que en ellas se
realizan o registran.
Artculo 27. Las bolsas o mercados de comercio pueden organizar cmaras compensadoras para liquidar las
operaciones. Asimismo, pueden realizar transacciones financieras tendientes a facilitar la concertacin de
operaciones burstiles de acuerdo con sus estatutos y reglamentos.
BOLSAS DE COMERCIO AUTORIZADAS A COTIZAR TITULOS VALORES Y MERCADOS DE VALORES
Artculo 28. Las bolsas de comercio, cuyos estatutos prevean la cotizacin de ttulos valores, y los mercados
de valores, que deseen constituirse en el futuro, deben requerir autorizacin al Poder Ejecutivo Nacional por
intermedio de la Comisin Nacional de Valores, para desarrollar las funciones que esta ley asigna a esas
entidades.
Artculo 29. La intervencin de la Comisin Nacional de Valores prevista en el artculo anterior se ejerce sin
perjuicio de la que corresponda a otros organismos estatales de la Nacin o de las provincias.
Artculo 30. Las bolsas de comercio cuyos estatutos prevean la cotizacin de ttulos valores, deben:
a) Autorizar, suspender y cancelar la cotizacin de ttulos valores en la forma que dispongan sus reglamentos;
b) Establecer los requisitos que deben cumplirse para cotizar ttulos valores y mientras subsista la autorizacin;
c) Controlar el cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias por parte de las sociedades cuyos
ttulos valores se coticen;
d) Dictar las normas y medidas necesarias para asegurar la veracidad de los balances y dems documentos que
deban presentarles o publicar las sociedades cuyos ttulos valores tienen cotizacin autorizada;

e) Dictar normas reglamentarias que aseguren la veracidad en el registro de las cotizaciones y publicar las
mismas y los precios corrientes.
Artculo 31. Las facultades mencionadas en el artculo anterior deben ser ejercidas previo dictamen de una
comisin de ttulos que debe constituir cada bolsa de comercio. Las comisiones de ttulos estn integradas por
el presidente del mercado de valores respectivo, o quien lo reemplace y por los representantes de emisores,
inversores y dems actividades interesadas que nombrarn las bolsas de comercio.
Artculo 32. Para que una bolsa de comercio pueda autorizar la cotizacin de un ttulo valor privado, es
requisito previo que ste haya sido autorizado por la Comisin Nacional de Valores para ser ofrecido
pblicamente.
Artculo 33. Las bolsas de comercio cuyos estatutos prevean la cotizacin de ttulos valores estn autorizadas
a percibir los derechos y aranceles que deben satisfacer los emisores por la cotizacin y las partes en cada
operacin, los cuales son fijados por las bolsas y presentados al Ministerio de Economa y Trabajo de la Nacin a
los efectos de su aprobacin. Se considerarn definitivamente establecidos si dicho ministerio no se pronuncia
dentro del plazo de sesenta das a partir de su presentacin.
Artculo 34. Las decisiones de las bolsas de comercio que denieguen, suspendan o cancelen la cotizacin de
ttulos valores son recurribles por violacin de los reglamentos de dichas entidades, dentro del plazo de quince
das, ante los Tribunales Ordinarios de Segunda Instancia de la jurisdiccin que corresponda.
El escrito de interposicin y fundamento del recurso se presenta ante la bolsa de comercio, la cual debe
elevarlo al tribunal dentro de tercero da. El tribunal resuelve sin otra substanciacin, salvo las medidas que
dicte para mejor proveer. El recurso se concede al solo efecto devolutivo.
Artculo 35. Los mercados de valores deben constituirse como sociedades annimas con acciones
nominativas endosables o no. No pueden usar la denominacin "mercados de valores" u otra similar ni
desarrollar actividades propias de tales instituciones, las entidades que no hayan sido autorizadas de acuerdo
con la presente ley.
Artculo 36. Los mercados de valores slo pueden permitir la negociacin de ttulos valores cuya cotizacin
hubiese sido autorizada por la bolsa de comercio que integren y las que deban realizarse por orden judicial. Las
operaciones sobre ttulos valores dispuestas en expedientes judiciales, deben ser efectuadas por un agente de
bolsa en el respectivo recinto de operaciones.
Artculo 37. Los mercados de valores deben dictar las normas y medidas necesarias para asegurar la realidad
de las operaciones que efecten los agentes de bolsa.
Artculo 38. Los mercados de valores estn autorizados a percibir los derechos y aranceles que deben
satisfacer las partes en cada operacin, aplicndose lo dispuesto en el artculo 33 respecto a su fijacin y
aprobacin.

Autorizacin para cotizar. La CNV tiene entre otras funciones, la de autorizar para cotizar a las
entidades que cumplan con los requisitos establecidos por la Ley.
Agentes de Bolsa: Son intermediarios en el mercado de capitales los agentes y sociedades de
bolsa, los agentes de mercado abierto y otros intermediarios inscriptos en entidades autorreguladas
autorizadas por la C.N.V.
Estos intermediarios suelen actuar en nombre propio pero por cuenta ajena, vale decir, por encargo
de un tercero sin dar nombre de su comitente.
Si los agentes realizan operaciones sobre ttulos valores con cotizacin autorizada por una bolsa de
comercio se halla sujeto a las disposiciones de la ley 17.811 y sern controlados por la CNV y el
mercado de valores al cual pertenezcan.
Deben inscribirse en el registro que prev el Art. 39 y si se hubiese constituido como sociedad,
adems debe cumplir las exigencias del tipo societario.
Si adems los agentes operan fuera de los recintos, vale decir, como agente de mercado abierto ,
deben inscribirse tambin en el registro creado por el Art. 21 y tambin se hallan sujeto a la CNV.

Los Mercados de Valores llevan un registro de agentes, solamente los inscriptos pueden operar y a
su vez deben informar cualquier inscripcin, cancelacin o modificacin que se produzca.
El Art. 41 establece cules son las condiciones para ser agentes de bolsa y el Art. 42 detalla quines
no pueden ser inscriptos como tales.
Artculo 41. Para ser agente de bolsa, sin perjuicio de las condiciones que exija el respectivo mercado, se
requiere:
a) Ser mayor de edad;
b) Ser accionista del mercado de valores correspondiente y haber constituido una garanta a la orden del
mismo;
c) Poseer idoneidad para el cargo, solvencia moral y responsabilidad patrimonial, a juicio del mercado de
valores respectivo;
d) Ser socio de la bolsa de comercio a la cual est adherido el mercado de valores correspondiente.
Artculo 42. No pueden ser inscriptos como agentes de bolsa:
a) Los fallidos por quiebra culpable o fraudulenta; los fallidos por quiebra casual y los concursados, hasta cinco
aos despus de su rehabilitacin; los condenados con pena de inhabilitacin para ejercer cargos pblicos, los
condenados por delito cometido con nimo de lucro o por delito contra la fe pblica;
b) Las personas en relacin de dependencia con las sociedades que coticen sus acciones;
c) Los funcionarios y empleados rentados de la Nacin, las provincias y municipalidades, con exclusin de los
que desempeen actividades docentes o integren comisiones de estudio;
d) Las personas que ejercen tareas que las reglamentaciones de los mercados de valores declaren
incompatibles con la funcin de agente de bolsa.
Cuando la incompatibilidad sobrevenga a la inscripcin, el agente de bolsa queda suspendido en sus funciones
hasta tanto aqulla desaparezca.

Como ya lo hemos sealado, los agentes pueden constituir sociedades para operar con otros
agentes o con terceros. Deben constituirse como sociedades annimas con objeto exclusivo en la
actividad que realizan. Estas sociedades responden ante los mercados por la actuacin de sus
representantes.
Cada agente puede conferir mandato para operar en el mercado hasta dos personas por cada accin
que posea (recordamos que para ser agente hay que ser accionista del mercado). Los mandatarios
deben reunir las mismas condiciones que el agente, salvo el ser accionista.
Secreto burstil: Los agentes de bolsa tienen obligacin de guardar secreto de las operaciones que
realizan por cuenta de terceros. Slo pueden ser relevados de esta obligacin por decisin judicial.
(art. 46). Las informaciones recogidas por la Comisin Nacional de Valores, en ejercicio de sus
facultades de inspeccin e investigacin tienen carcter secreto. Los jueces deben rechazar de oficio
todo pedido de requerimiento de dichas informaciones a la comisin, salvo en los procesos penales
por delitos comunes directamente vinculados con los hechos que se investiguen. (art. 8)
Agentes de Mercado Abierto: Son agentes de mercado abierto las personas fsicas o jurdicas que
pueden realizar operaciones con ttulos valores autorizados a negociar mediante oferta pblica.
Son naturalmente agentes de mercado abierto los bancos, los agentes burstiles, y las sociedades
de bolsa.
Deben estar inscriptos ante la CNV. A su vez deben estar conectados obligatoriamente a un sistema
informativo electrnico que permite poner en igual tiempo en conocimiento de todos los agentes y la
comisin las ofertas y operaciones concretadas.
La CNV podr revacar la autorizacin cuando se haya declarado la quiebra. Cuando por resolucin
firme se le haya retirado la autorizacin o cuando no registre actividad por el lapso de tres meses.
De igual forma el ente rector podr disponer la caducidad de la inscripcin cuando el agente no
cumpla las reglas sobre patrimonio neto.
Caja de Valores: Es una entidad privada, constituida como sociedad annima, cuyo capital est
integrado por el Mercado de Valores de Buenos Aires y otras bolsas y mercados del pas.
Tiene por finalidad recibir depsitos colectivos de ttulos valores emitidos en serie. A la vez liquida
dividendos, revalos, rentas y amortizaciones.
Operaciones de Bolsa: Es el conjunto de contratos de contenido diverso que se agrupan en una
categora especial atendiendo al lugar donde se celebran (un mercado) a las personas que
intervienen (agentes de bolsa) y a los bienes sobre los que recae (valores mobiliarios) . Por lo
general, todos ellos giran alrededor de la compraventa.
La caracterstica de estos contratos puede encontrarse en que se refieren a bienes genricamente
determinados, por consiguiente, se celebran con la simple individualizacin ya que no se encuentran
presentes.
La llamada orden de bolsa es el contrato mediante el cual una persona que desea comprar o vender
ttulos encarga al agente la comercializacin de los mismos.

17 - Ttulos Valores en el Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. Disposiciones Generales.

17-1 - Ttulos Valores. Definicin. Autonoma. Pago liberatorio. 17-1-1 - Accesorios. Titularidad. 17-1-2 - Libertad de creacin.
Defensas oponibles. Medidas precautorias. 17-1-3 - Firmas falsas y otros supuestos. Incumplimiento del asentimiento
conyugal. Representacin inexistente o insuficiente. 17-1-4 - Responsabilidad y novacin. Ttulos representativos de
mercaderas. Cuotapartes de fondos comunes de inversin.
17-2 - Ttulos valores cartulares. 17-2-1 - Necesidad. Literalidad. Alteraciones.17-2-2 - Requisitos. Contenido mnimo.
Aplicacin subsidiaria.17-2-3 - Ttulos impropios y documentos de legitimacin. Desmaterializacin e ingreso en sistemas de
anotaciones en cuenta
17.1 Ttulos valores. Definicin. Autonoma. Pago liberatorio.
Definicin - Se pueden definir como: Los ttulos valores incorporan una obligacin incondicional e irrevocable de una
prestacin y otorgan a cada titular un derecho autnomo, sujeto a lo previsto en el artculo 1816. Cuando en este Cdigo se
hace mencin a bienes o cosas muebles registrables, no se comprenden los ttulos valores. 14 14 Art. 1.815. Cdigo Civil y Comercial de
la Nacin.

Autonoma - Adems en relacin a la autonoma podemos sealar que:

El portador de buena fe de un ttulo valor que lo adquiere conforme con su ley de circulacin, tiene un derecho autnomo, y le
son inoponibles las defensas personales que pueden existir contra anteriores portadores. A los efectos de este artculo, el
portador es de mala fe si al adquirir el ttulo procede a sabiendas en perjuicio del deudor demandado. 1515 Art. 1816. Cdigo Civil y
Comercial de la Nacin

Pago liberatorio - El deudor que paga al portador del ttulo valor conforme con su ley de circulacin queda liberado, excepto
que al momento del pago, disponga de pruebas que demuestren la mala fe del que lo requiere. Sin embargo, si el deudor no
recibe el ttulo valor, se aplica lo dispuesto por el artculo 1819.16 16 Art. 1817. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin..
Accesorios. Titularidad.
Accesorios - La transferencia de un ttulo valor comprende los accesorios que son inherentes a la prestacin en l
incorporada.17 17 Art. 1818. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Titularidad - Quien adquiere un ttulo valor a ttulo oneroso, sin culpa grave y conforme con su ley de circulacin, no est
obligado a desprenderse del ttulo valor y, en su caso, no est sujeto a reivindicacin ni a la repeticin de lo cobrado. 18 18 Art.
1819. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin

Libertad de creacin. Defensas oponibles. Medidas precautorias.

Libertad de creacin - Podemos sealar que: Cualquier persona puede crear y emitir ttulos valores en los tipos y condiciones
que elija. Se comprende en esta facultad la denominacin del tipo o clase de ttulo, su forma de circulacin con arreglo a las
leyes generales, sus garantas, rescates, plazos, su calidad de convertible o no en otra clase de ttulo, derechos de los terceros
titulares y dems regulaciones que hacen a la configuracin de los derechos de las partes interesadas, que deben expresarse
con claridad y no prestarse a confusin con el tipo, denominacin y condiciones de los ttulos valores especialmente previstos
en la legislacin vigente.
Slo pueden emitirse ttulos valores abstractos no regulados por la ley cuando se destinan a ofertas pblicas, con el
cumplimiento de los recaudos de la legislacin especfica; y tambin cuando los emisores son entidades financieras, de
seguros o fiduciarios financieros registrados ante el organismo de contralor de los mercados de valores. 19 19 Art. 1820. Cdigo Civil y
Comercial de la Nacin.

Defensas oponibles - El deudor slo puede oponer al portador del ttulo valor las siguientes defensas:
a) las personales que tiene respecto de l, excepto el caso de transmisiones en procuracin, o fiduciarias con anloga
finalidad;
b) las que derivan del tenor literal del ttulo o, en su caso, del tenor del documento inscripto de conformidad con el artculo
1850;
c) las que se fundan en la falsedad de su firma o en un defecto de capacidad o de representacin al momento en que se
constituye su obligacin, excepto que la autova de la firma o de la declaracin obligatoria sea consentida o asumida como
propia o que la actuacin del representante sea ratificada;
d) las que se derivan de la falta de legitimacin del portador;
e) la de alteracin del texto del ttulo o, en su caso, del texto inscripto segn el artculo 1850;
f) las de prescripcin o caducidad;
g) las que se fundan en la cancelacin del ttulo valor o en la suspensin de su pago ordenada conforme a lo previsto en este
Captulo;
h) las de carcter procesal que establecen las leyes respectivas.20 20 Art. 1821. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Medidas precautorias - Las medidas precautorias, secuestro, gravmenes y cualquier otra afectacin del derecho conferido
por el ttulo valor, no tienen efecto si no se llevan a cabo:
a) en los ttulos valores al portador, a la orden o nominativos endosables, sobre el mismo documento;
b) en los ttulos nominativos no endosables, y en los no cartulares, por su inscripcin en el registro respectivo;
c) cuando un ttulo valor se ha ingresado a una caja de valores o a una cmara compensadora o sistema de compensacin
autorizado, la medida debe notificarse a la entidad pertinente, la que la debe registrar conforme con sus reglamentos. 21 21 Art.
1822. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.

Firmas falsas y otros supuestos. Incumplimiento de asentimiento conyugal. Representacin inexistente o insuficiente.

Firmas falsas y otros supuestos - Aunque por cualquier motivo el ttulo valor contenga firmas falsas, o de personas
inexistentes o que no resulten obligadas por la firma, son vlidas las obligaciones de los dems suscriptores, y se aplica lo
dispuesto por el artculo 1819.22 22 Art. 1823. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
Incumplimiento del asentimiento conyugal - El incumplimiento del requisito previsto en el artculo 470, inciso b) en los ttulos
nominativos no endosables o no cartulares, no es oponible a terceros portadores de buena fe. Al efecto previsto por este
artculo, se considera de buena fe al adquirente de un ttulo valor incorporado al rgimen de oferta pblica. 23 23 Art. 1824. Cdigo
Civil y Comercial de la Nacin

Representacin inexistente o insuficiente - Quien invoca una representacin inexistente o acta sin facultades suficientes,
es personalmente responsable como si actuara en nombre propio. Igual responsabilidad tiene quien falsifica la firma
incorporada a un ttulo valor.24 24 Art. 1825. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Responsabilidad y novacin. Ttulos representativos de mercaderas. Cuotapartes de fondos comunes de inversin.
Responsabilidad - Cabe mencionar que Excepto disposicin legal o clusula expresa en el ttulo valor o en uno de sus actos
de transmisin o garanta, estn solidariamente obligados al pago los creadores del ttulo valor, pero no los dems
intervinientes.
Las obligaciones resultantes de un ttulo valor pueden ser garantizadas por todas las garantas que sean compatibles. Las
garantas otorgadas en el texto del documento o que surgen de la inscripcin del artculo 1850, son invocables por todos los
titulares y, si no hay disposicin expresa en contrario, se consideran solidarias con las de los otros obligados. 25 25 Art. 1826.
Cdigo Civil y Comercial de la Nacin

Novacin - Excepto novacin, la creacin o transmisin de un ttulo valor no perjudica las acciones derivadas del negocio
causal o subyacente. El portador slo puede ejercer la accin causal contra el deudor requerido si el ttulo valor no est
perjudicado, y ofrece su restitucin si el ttulo valor es cartular. Si el portador ha perdido las acciones emergentes del ttulo valor
y no tiene accin causal, se aplica lo dispuesto sobre enriquecimiento sin causa.26 26 Art. 1827. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Ttulos representativos de mercaderas - Los ttulos representativos de mercaderas atribuyen al portador legtimo el
derecho a la entrega de la cosa, su posesin y el poder de disponerla mediante la transferencia del ttulo. 27 27 Art. 1828. Cdigo
Civil y Comercial de la Nacin

Cuotapartes de fondos comunes de inversin - Cabe mencionar que Son ttulos valores las cuotapartes de fondos
comunes de inversin.28 28 Art. 1829. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
17.2 Ttulos valores cartulares.
Necesidad. Literalidad. Alteraciones.
Necesidad - Los ttulos valores cartulares son necesarios para la creacin, transmisin, modificacin y ejercicio del derecho
incorporado.29 29 Art. 1830. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
Literalidad - El tenor literal del documento determina el alcance y las modalidades de los derechos y obligaciones
consignadas en l, o en su hoja de prolongacin.30 30 Art. 1831. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Alteraciones - En caso de alteracin del texto de un ttulo valor cartular, los firmantes posteriores quedan obligados en los
trminos del texto alterado; los firmantes anteriores estn obligados en los trminos del texto original.
Si no resulta del ttulo valor o no se demuestra que la firma fue puesta despus de la alteracin, se presume que ha sido
puesta antes.31 31 Art. 1832. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Requisitos. Contenido mnimo. Aplicacin subsidiaria.
Requisitos. Contenido mnimo. En relacin a los requisitos, cabe manifestar que: Cuando por ley o por disposicin del
creador, el ttulo valor debe incluir un contenido particular con carcter esencial, no produce efecto cuando no contiene esas
enunciaciones.
El ttulo valor en el que se omiten las referidas menciones al tiempo de su creacin, puede ser completado hasta la fecha en
que debe cumplirse la prestacin, excepto disposicin en contrario.32 32 Art. 1833. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Aplicacin subsidiaria - Las normas de esta Seccin:
a) se aplican en subsidio de las especiales que rigen para ttulos valores determinados;
b) no se aplican cuando leyes especiales as lo disponen, incluso en cuanto ellas se refieren a la obligatoriedad de alguna
forma de creacin o circulacin de los ttulos valores o de clases de ellos.33 33 Art. 1834. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
Ttulos impropios y documentos de legitimacin. Desmaterializacin e ingreso en sistemas de anotaciones en cuenta.
Ttulos impropios y documentos de legitimacin - Las disposiciones de este Captulo no se aplican a los documentos,
boletos, contraseas, fichas u otros comprobantes que sirven exclusivamente para identificar a quien tiene derecho a exigir la
prestacin que en ellos se expresa o a que ellos dan lugar, o a permitir la transferencia del derecho sin la observancia de las
formas propias de la cesin.34 34 Art. 1835. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Desmaterializacin e ingreso en sistemas de anotaciones en cuenta - Podemos sealar que: Los ttulos valores tipificados
legalmente como cartulares tambin pueden emitirse como no cartulares, para su ingreso y circulacin en una caja de valores
o un sistema autorizado de compensacin bancaria o de anotaciones en cuenta.
Los ttulos valores emitidos efectivamente como cartulares pueden ingresarse a alguno de estos sistemas, conforme con sus
reglamentos, momento a partir del cual las transferencias, gravmenes reales o personales y pago tienen efecto o se cumplen
por las anotaciones en cuenta pertinentes.3535 Art. 1836. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
18 - Ttulos Valores al portador, a la orden, nominativos endosables, nominativos no endosables y no cartulares.
18-1 - Ttulos valores al portador. Definicin.
18-2 - Ttulos valores a la orden. Definicin. Tipificacin. Endoso. 18-2-1 - Condicin y endoso parcial. 18-2-2 - Tipo de endoso.
Legitimacin. 18-2-3 - Endoso en blanco. Endoso en procuracin. Endoso en garanta. Responsabilidad.

18-3 - Ttulos valores nominativos endosables. Definicin. 18-3-1 - Rgimen. Reglas aplicables.
18-4 - Ttulos valores nominativos no endosables. Definicin y rgimen.
18-5 - Ttulos valores no cartulares. Definicin y rgimen. 18-5-1 - Comprobantes de saldos.
18.1 Ttulos valores al portador. Definicin.
Definicin - Es ttulo valor al portador, aunque no tenga clusula expresa en tal sentido, aquel que no ha sido emitido en favor
de sujeto determinado, o de otro modo indicada una ley de circulacin diferente.
La transferencia de un ttulo valor al portador se produce con la tradicin del ttulo.36 36 Art. 1837. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
18.2 Ttulos valores a la orden. Definicin. Tipificacin. Endoso.
Tipificacin - Es ttulo valor a la orden el creado a favor de persona determinada. Sin necesidad de indicacin especial, el
ttulo valor a la orden se transfiere mediante endoso. Si el creador del ttulo valor incorpora la clusula no a la orden o
equivalentes, la transferencia del ttulo valor debe hacerse conforme con las reglas de la cesin de derechos, y tiene los
efectos propios de la cesin.37 37 Art. 1838. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Endoso - Podemos manifestar que: El endoso debe constar en el ttulo o en hoja de prolongacin debidamente adherida e
identificada y ser firmado por el endosante. Es vlido el endoso aun sin mencin del endosatario, o con la indicacin al
portador.
El endoso al portador tiene los efectos del endoso en blanco. El endoso puede hacerse al creador del ttulo valor o a cualquier
otro obligado, quienes pueden endosar nuevamente el ttulo valor.38 38 Art. 1839. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Condicin y endoso parcial.
Condicin y endoso parcial - Cualquier condicin puesta al endoso se tiene por no escrita. Es nulo el endoso parcial. 39 39 Art.
1840. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin

Tipo de endoso. Legitimacin. El endoso puede ser efectuado en cualquier tiempo antes del vencimiento. El endoso sin
fecha se presume efectuado antes del vencimiento. El endoso posterior al vencimiento produce los efectos de una cesin de
derechos.4040 Art. 1841. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Legitimacin - El portador de un ttulo a la orden queda legitimado para el ejercicio del derecho en l incorporado, por una
serie no interrumpida de endosos formalmente vlidos, aun cuando el ltimo sea en blanco. 41 41 Art. 1842. Cdigo Civil y Comercial de
la Nacin.

Endoso en blanco. Endoso en procuracin. Endoso en garanta. Responsabilidad.

Endoso en blanco - En relacin al endoso cabe sealar que Si el ttulo es endosado en blanco, el portador puede llenar el
endoso con su nombre o con el de otra persona, o endosar nuevamente el ttulo, o transmitirlo a un tercero sin llenar el endoso
o sin extender uno nuevo.42 42 Art. 1843. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Endoso en procuracin - Si el endoso contiene la clusula en procuracin u otra similar, el endosatario puede ejercer,
incluso judicialmente, todos los derechos inherentes al ttulo valor, pero slo puede endosarlo en procuracin.
Los obligados slo pueden oponer al endosatario en procuracin las excepciones que pueden ser opuestas al endosante.
La eficacia del endoso en procuracin no cesa por muerte o incapacidad sobrevenida del endosante. 43

43 Art. 1844. Cdigo Civil y

Comercial de la Nacin

Endoso en garanta - Adems cabe sealar que: Si el endoso contiene la clusula valor en prenda u otra similar, el
endosatario puede ejercer, incluso judicialmente, todos los derechos inherentes al ttulo valor, pero el endoso hecho por l vale
como endoso en procuracin. El deudor demandado no puede invocar contra el portador las excepciones fundadas en sus
relaciones con el endosante, a menos que el portador al recibir el ttulo lo haya hecho a sabiendas en perjuicio de aqul. 4444 Art.
1845. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin

Responsabilidad - Excepto clusula expresa, el endosante responde por el cumplimiento de la obligacin incorporada.
En cualquier caso, el endosante puede excluir total o parcialmente su responsabilidad mediante clusula expresa.45

45 Art. 1846.

Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.

18.3 Ttulos valores nominativos endosables. Definicin. Es ttulo nominativo endosable el emitido en favor de una
persona determinada, que sea transmisible por endoso y cuya transmisin produce efectos respecto al emisor y a terceros al
inscribirse en el respectivo registro.46 46 Art. 1847. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Rgimen. Reglas aplicables. El endosatario que justifica su derecho por una serie ininterrumpida de endosos est legitimado
para solicitar la inscripcin de su ttulo. Si el emisor del ttulo se niega a inscribir la transmisin, el endosatario puede reclamar
la orden judicial correspondiente.47 47 Art. 1847. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Reglas aplicables - Son aplicables a los ttulos nominativos endosables las disposiciones compatibles de los ttulos valores a
la orden.48 48 Art. 1848. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
18.4 Ttulos valores nominativos no endosables. Definicin y rgimen. Que podemos definirlos como Es ttulo valor
nominativo no endosable el emitido a favor de una persona determinada, y cuya transmisin produce efectos respecto al
emisor y a terceros al inscribirse en el respectivo registro.4949 Art. 1849. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
18.5 Ttulos valores no cartulares. Definicin y rgimen. Cuando por disposicin legal o cuando en el instrumento de
creacin se inserta una declaracin expresa de voluntad de obligarse de manera incondicional e irrevocable, aunque la
prestacin no se incorpore a un documento, puede establecerse la circulacin autnoma del derecho, con sujecin a lo
dispuesto en el artculo 1820.
La transmisin o constitucin de derechos reales sobre el ttulo valor, los gravmenes, secuestros, medidas precautorias y
cualquier otra afectacin de los derechos conferidos por el ttulo valor deben efectuarse mediante asientos en registros
especiales que debe llevar el emisor o, en nombre de ste, una caja de valores, una entidad financiera autorizada o un
escribano de registro, momento a partir del cual la afectacin produce efectos frente a terceros.

A los efectos de determinar el alcance de los derechos emergentes del ttulo valor as creado debe estarse al instrumento de
creacin, que debe tener fecha cierta. Si el ttulo valor es admitido a la oferta pblica es suficiente su inscripcin ante la
autoridad de contralor y en las bolsas o mercados en los que se negocia. Se aplica respecto del tercero que adquiera el ttulo
valor lo dispuesto por los artculos 1816 y 1819.50 50 Art. 1850. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
Comprobantes de saldos. Los podemos sealar como: La entidad que lleve el registro debe expedir comprobantes de saldos
de cuentas, a efectos de:
a) legitimar al titular para reclamar judicialmente, incluso mediante accin ejecutiva si corresponde, o ante jurisdiccin arbitral
en su caso, presentar solicitudes de verificacin de crdito o participar en procesos universales para lo que es suficiente ttulo
dicho comprobante, sin necesidad de autenticacin u otro requisito. Su expedicin importa el bloqueo de la cuenta respectiva,
slo para inscribir actos de disposicin por su titular, por un plazo de treinta das, excepto que el titular devuelva el
comprobante o dentro de dicho plazo se reciba una orden de prrroga del bloqueo del juez o tribunal arbitral ante el cual el
comprobante se hizo valer. Los comprobantes deben mencionar estas circunstancias;
b) asistir a asambleas u otros actos vinculados al rgimen de los ttulos valores. La expedicin de comprobantes del saldo de
cuenta para la asistencia a asambleas o el ejercicio de derechos de voto importa el bloqueo de la cuenta respectiva hasta el
da siguiente al fijado para la celebracin de la asamblea correspondiente. Si la asamblea pasa a cuarto intermedio o se
rene en otra oportunidad, se requiere la expedicin de nuevos comprobantes pero stos slo pueden expedirse a nombre de
las mismas personas que fueron legitimadas mediante la expedicin de los comprobantes originales;
c) los fines que estime necesario el titular a su pedido.
En los casos de los incisos a) y b) no puede extenderse un comprobante mientras est vigente otro expedido para la misma
finalidad.
Se pueden expedir comprobantes de los ttulos valores representados en certificados globales a favor de las personas que
tengan una participacin en los mismos, a los efectos y con el alcance indicados en el inciso a). El bloqueo de la cuenta slo
afecta a los ttulos valores a los que refiere el comprobante. Los comprobantes son emitidos por la entidad del pas o del
exterior que administre el sistema de depsito colectivo en el cual se encuentran inscriptos los certificados globales. Cuando
entidades administradoras de sistemas de depsito colectivo tienen participaciones en certificados globales inscriptos en
sistemas de depsito colectivo administrados por otra entidad, los comprobantes pueden ser emitidos directamente por las
primeras. En todos los casos, los gastos son a cargo del solicitante.51 51 Art. 1851. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
19 - Deterioro, sustraccin, prdida y destruccin de ttulos valores.
19-1 - Normas aplicables para ttulos valores. 19-1-1 - mbito de aplicacin. Jurisdiccin. 19-1-2 - Sustitucin por deterioro. 191-3 - Obligaciones de terceros.
19-2 - Normas aplicables a ttulos valores en serie. 19-2-1 - Denuncia. Suspensin de efectos. 19-2-2 - Publicacin. Ttulos con
cotizacin pblica. 19-2-3 - Partes interesadas. Observaciones. Certificado provisorio. 19-2-4 - Denegacin. Acciones. Depsito
o entrega de las prestaciones. Ejercicio de derechos de contenido no dinerario. 19-2-5 - Ttulos valores definitivos.
Presentacin al portador. Adquirente en bolsa o caja de valores. Desestimacin de oposicin. 19-2-6 - Ttulos valores
nominativos no endosables. Cupones separables.
19-3 - Normas aplicables a los ttulos valores individuales. 19-3-1 - Denuncia. Notificacin. 19-3-2 - Publicacin. Pago
anterior. 19-3-3 - Duplicado. Cumplimiento. Oposicin.
19-4 - Sustraccin, prdida o destruccin de los libros de registro. 19-4-1 - Denuncia. Publicaciones. 19-4-2 - Trmite. Nuevo
libro. Ejercicio de derechos y medidas especiales.
19.1 Normas aplicables para ttulos valores.
19.1.1 mbito de aplicacin. Jurisdiccin. Las disposiciones de esta Seccin se aplican en caso de sustraccin, prdida o
destruccin de ttulos valores incorporados a documentos representativos, en tanto no existan normas especiales para tipos
determinados de ellos. El procedimiento se lleva a cabo en jurisdiccin del domicilio del creador, en los ttulos valores en serie;
o en la del lugar de pago, en los ttulos valores individuales. Los gastos son a cargo del solicitante.
La cancelacin del ttulo valor no perjudica los derechos de quien no formula oposicin respecto de quien obtiene la
cancelacin.
En los supuestos en que la sentencia que ordena la cancelacin queda firme, el juez puede exigir que el solicitante preste
caucin en resguardo de los derechos del adquirente del ttulo valor cancelado, por un plazo no superior a dos aos. 52 52 Art.
1852. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.

19.1.2 Sustitucin por deterioro. El portador de un ttulo valor deteriorado, pero identificable con certeza, tiene derecho a
obtener del emisor un duplicado si restituye el original y reembolsa los gastos. Los firmantes del ttulo valor original estn
obligados a reproducir su firma en el duplicado.5353 Art. 1853. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
19.1.3 Obligaciones de terceros. Si los ttulos valores instrumentaban obligaciones de otras personas, adems de las del
emisor, deben reproducirlas en los nuevos ttulos. Igualmente debe efectuarse una atestacin notarial de correlacin.
Cuando los terceros se oponen a reproducir instrumentalmente sus obligaciones, debe resolver el juez por el procedimiento
contradictorio ms breve que prevea la ley local, sin perjuicio del otorgamiento de los ttulos valores provisorios o definitivos,
cuando corresponda.54 54 Art. 1854. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
19.2 Normas aplicables a ttulos valores en serie.
Denuncia. Suspensin de efectos.
Denuncia - Podemos sealar que: En los casos previstos en el artculo 1852 el titular o portador legtimo debe denunciar el
hecho al emisor mediante escritura pblica o, tratndose de ttulos ofertados pblicamente, por nota con firma certificada por
notario o presentada personalmente ante la autoridad pblica de control, una entidad en que se negocien los ttulos valores o el
Banco Central de la Repblica Argentina, si es el emisor. Debe acompaar una suma suficiente, a criterio del emisor, para
satisfacer los gastos de publicacin y correspondencia.

La denuncia debe contener:

a) la individualizacin de los ttulos valores, indicando, en su caso, denominacin, valor nominal, serie y numeracin;
b) la manera como adquiri la titularidad, posesin o tenencia de los ttulos y la poca y, de ser posible, la fecha de los actos
respectivos;
c) fecha, forma y lugar de percepcin del ltimo dividendo, inters, cuota de amortizacin o del ejercicio de los derechos
emergentes del ttulo;
d) enunciacin de las circunstancias que causaron la prdida, sustraccin o destruccin. Si la destruccin fuera parcial, debe
exhibir los restos de los ttulos valores en su poder;
e) constitucin de domicilio especial en la jurisdiccin donde tuviera la sede el emisor o, en su caso, en el lugar de pago. 55

55

Art. 1855. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.

Suspensin de efectos - El emisor debe suspender de inmediato los efectos de los ttulos con respecto a terceros, bajo
responsabilidad del peticionante, y entregar al denunciante constancia de su presentacin y de la suspensin dispuesta.
Igual suspensin debe disponer, en caso de ttulos valores ofertados pblicamente, la entidad ante quien se presente la
denuncia.56 56 Art. 1856. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Publicacin. Ttulos con cotizacin pblica.
Publicacin - El emisor debe publicar en el Boletn Oficial y en uno de los diarios de mayor circulacin en la Repblica, por un
da, un aviso que debe contener el nombre, documento de identidad y domicilio especial del denunciante, as como los datos
necesarios para la identificacin de los ttulos valores comprendidos, e incluir la especie, numeracin, valor nominal y cupn
corriente de los ttulos, en su caso y la citacin a quienes se crean con derecho a ellos para que deduzcan oposicin, dentro de
los sesenta das. Las publicaciones deben ser diligenciadas por el emisor dentro del da hbil siguiente a la presentacin de la
denuncia.5757 Art. 1857. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Ttulos con cotizacin pblica - Cuando los ttulos valores cotizan pblicamente, adems de las publicaciones mencionadas
en el artculo 1857, el emisor o la entidad que recibe la denuncia, est obligado a comunicarla a la entidad en la que coticen
ms cercana a su domicilio y, en su caso, al emisor en el mismo da de su recepcin. La entidad debe hacer saber la denuncia,
en igual plazo, al rgano de contralor de los mercados de valores, a las cajas de valores, y a las restantes entidades
expresamente autorizadas por la ley especial o la autoridad de aplicacin en que coticen los ttulos valores.
Las entidades expresamente autorizadas por la ley especial o la autoridad de aplicacin en que se negocian los ttulos valores,
deben publicar un aviso en su rgano informativo o hacerlo saber por otros medios adecuados, dentro del mismo da de
recibida la denuncia o la comunicacin pertinente.
Las entidades expresamente autorizadas por la ley especial o la autoridad de aplicacin deben llevar un registro para consulta
de los interesados, con la nmina de los ttulos valores que hayan sido objeto de denuncia. 58 58 Art. 1858. Cdigo Civil y Comercial de la
Nacin.

Partes interesadas. Observaciones. Certificado provisorio.

Partes interesadas - El denunciante debe indicar, en su caso, el nombre y domicilio de la persona por quien posee o por quien
tiene en su poder el ttulo valor, as como en su caso el de los usufructuarios y el de los acreedores prendarios de aqul. El
emisor debe citar por medio fehaciente a las personas indicadas por el denunciante o las que figuran con tales calidades en el
respectivo registro, en los domicilios denunciados o registrados, a los fines del artculo 1857. La ausencia de denuncia o
citacin no invalida el procedimiento, sin perjuicio de las responsabilidades consiguientes. 5959 Art. 1859. Cdigo Civil y Comercial de la
Nacin

Observaciones - El emisor debe expresar al denunciante dentro de los diez das las observaciones que tiene sobre el
contenido de la denuncia o su verosimilitud.60 60 Art. 1860. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
Certificado provisorio - Pasados sesenta das desde la ltima publicacin indicada en el artculo 1857, el emisor debe
extender un certificado provisorio no negociable, excepto que se presente alguna de las siguientes circunstancias:
a) que a su criterio no se hayan subsanado las observaciones indicadas;
b) que se hayan presentado uno o ms contradictores dentro del plazo;
c) que exista orden judicial en contrario;
d) que se haya aplicado lo dispuesto en los artculos 1866 y 1867.61 61 Art. 1861. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
Denegacin. Acciones. Depsito o entrega de las prestaciones. Ejercicio de derechos de contenido no dinerario.
Denegacin. Acciones. Denegada la expedicin del certificado provisorio, el emisor debe hacerlo saber por medio fehaciente
al denunciante. Este tiene expedita la accin ante el juez del domicilio del emisor para que le sea extendido el certificado o por
reivindicacin o, en el caso del inciso d) del artculo 1861, por los daos que correspondan.62 62 Art. 1862. Cdigo Civil y Comercial de la
Nacin.

Depsito o entrega de las prestaciones - Las prestaciones dinerarias correspondientes al certificado provisorio deben ser
depositadas por el emisor, a su vencimiento, en el banco oficial de su domicilio. El denunciante puede indicar, en cada
oportunidad, la modalidad de inversin de su conveniencia, entre las ofrecidas por el banco oficial. En su defecto, el emisor la
determina entre las corrientes en plaza, sin responsabilidad.
A pedido del denunciante y previa constitucin de garanta suficiente, a juicio del emisor, ste puede entregarle las acreencias
dinerarias a su vencimiento, o posteriormente desafectndolas del depsito, con conformidad del peticionario. La garanta se
mantiene, bajo responsabilidad del emisor, durante el plazo previsto en el artculo 1865, excepto orden judicial en contrario.
Si no existe acuerdo sobre la suficiencia de la garanta, resuelve el juez con competencia en el domicilio del emisor, por el
procedimiento ms breve previsto por la legislacin local.63 63 Art. 1863. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.

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Ejercicio de derechos de contenido no dinerario - Si el ttulo valor otorga derechos de contenido no dinerarios, sin perjuicio
del cumplimiento de los dems procedimientos establecidos, el juez puede autorizar, bajo la caucin que estime apropiada, el
ejercicio de esos derechos y la recepcin de las prestaciones pertinentes.
Respecto de las prestaciones dinerarias, se aplican las normas comunes de esta Seccin. 64

64 Art. 1864. Cdigo Civil y Comercial de la

Nacin

19.2.5 Ttulos valores definitivos. Presentacin al portador. Adquirente en bolsa o caja de valores. Desestimacin de
oposicin.
Ttulos valores definitivos - Transcurrido un ao desde la entrega del certificado provisorio, el emisor lo debe canjear por un
nuevo ttulo definitivo, a todos los efectos legales, previa cancelacin del original, excepto que medie orden judicial en
contrario. El derecho a solicitar conversin de los ttulos valores cancelados se suspende mientras est vigente el certificado
provisorio.6565 Art. 1865. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Presentacin del portador - Si dentro del plazo establecido en el artculo 1865 se presenta un tercero con el ttulo valor en su
poder, adquirido conforme con su ley de circulacin, el emisor debe hacerlo saber de inmediato en forma fehaciente al
denunciante. Los efectos que prev el artculo 1865, as como los del artculo 1863, segundo y tercer prrafos, quedan en
suspenso desde la presentacin hasta que el juez competente se pronuncie. El denunciante debe iniciar la accin judicial
dentro de los dos meses de la notificacin por el emisor; caso contrario, caduca su derecho respecto del ttulo valor. 66 66 Art.
1866. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.

Adquirente en bolsa o caja de valores - Cabe sealar que: El tercer portador que haya adquirido el ttulo valor sin culpa
grave, que se oponga dentro del plazo del artculo 1865 y acredite que, con anterioridad a la primera publicacin del artculo
1857 o a la publicacin por el rgano informativo u otros medios adecuados en la entidad expresamente autorizada por la ley
especial o la autoridad de aplicacin en que coticen los ttulos valores, lo que ocurra primero, adquiri el ttulo valor en una
entidad as autorizada, aun cuando le haya sido entregado con posterioridad a las publicaciones o comunicaciones, puede
reclamar directamente del emisor:
a) el levantamiento de la suspensin de los efectos de los ttulos valores;
b) la cancelacin del certificado provisorio que se haya entregado al denunciante;
c) la entrega de las acreencias que hayan sido depositadas conforme al artculo 1863.
La adquisicin o tenencia en los supuestos indicados impide el ejercicio de la accin reivindicatoria por el denunciante, y deja a
salvo la accin por daos contra quienes, por su dolo o culpa, han hecho posible o contribuido a la prdida de su derecho. 67 67
Art. 1867. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.

Desestimacin de oposicin - Debe desestimarse sin ms trmite toda oposicin planteada contra una caja de valores
respecto del ttulo valor recibido de buena fe, cuyo depsito colectivo se haya perfeccionado antes de recibir dicha caja la
comunicacin de la denuncia que prev el artculo 1855, y a ms tardar o en defecto de esa comunicacin, hasta la publicacin
del aviso que establece el artculo 1857. Ello, sin perjuicio de los derechos del oponente sobre la cuotaparte de ttulos valores
de igual especie, clase y emisor que corresponda al comitente responsable.
Tambin debe desestimarse sin ms trmite toda oposicin planteada contra un depositante autorizado, respecto del ttulo
valor recibido de buena fe para ingresarlo en depsito colectivo en una caja de valores antes de las publicaciones que prevn
los artculos 1855, 1857 y 1858, sin perjuicio de los derechos del oponente mencionados en el prrafo anterior.
En caso de destruccin total o parcial de un ttulo valor depositado, la caja de valores queda obligada a cumplir con las
disposiciones de esta Seccin.68 68 Art. 1868. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
.Ttulos

valores nominativos no endosables. Cupones separables.

Ttulos valores nominativos no endosables - Si se trata de ttulo valor nominativo no endosable, dndose las condiciones
previstas en el artculo 1861, el emisor debe extender directamente un nuevo ttulo valor definitivo a nombre del titular
registrado y dejar constancia de los gravmenes existentes. En el caso, no corresponde la aplicacin de los artculos 1864 y
1865.69 69 Art. 1869. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Cupones separables - El procedimiento comprende los cupones separables vinculados con el ttulo valor, en tanto no haya
comenzado su perodo de utilizacin al efectuarse la primera publicacin. Los cupones separables en perodo de utilizacin,
deben someterse al procedimiento que corresponda segn su ley de circulacin.7070 Art. 1870. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
19.3 Normas aplicables a ttulos valores individuales. Denuncia. Notificacin.
Denuncia - El ltimo portador debe denunciar judicialmente el hecho, y solicitar la cancelacin de los ttulos valores.
La demanda debe contener:
a) la individualizacin precisa de los ttulos valores cuya desposesin se denuncia;
b) las circunstancias en las cuales el ttulo valor fue adquirido por el denunciante, precisando la fecha o poca de su
adquisicin;
c) la indicacin de las prestaciones percibidas por el denunciante, y las pendientes de percepcin, devengadas o no;
d) las circunstancias que causaron la prdida, sustraccin o destruccin. En todos los casos, el solicitante puede realizar
actos conservatorios de sus derechos.71 71 Art. 1871. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
Notificacin - Sealamos que: Hecha la presentacin a que se refiere el artculo 1871, y si los datos aportados resultan en
principio verosmiles, el juez debe ordenar la notificacin de la sustraccin, prdida o destruccin al creador del ttulo valor y a
los dems firmantes obligados al pago, disponiendo su cancelacin y autorizando el pago de las prestaciones exigibles
despus de los treinta das de cumplida la publicacin prevista en el artculo siguiente, si no se deduce oposicin. 7272 Art. 1872.
Cdigo Civil y Comercial de la Nacin

Publicacin. Pago anterior.

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Publicacin. Pago anterior. La resolucin judicial prevista en el artculo 1872 debe ordenar, adems, la publicacin de un
edicto por un da en el Boletn Oficial y en uno de los diarios de mayor circulacin del lugar del procedimiento, que debe
contener:
a) los datos del denunciante y la identificacin del ttulo valor cuya desposesin fue denunciada;
b) la citacin para que los interesados deduzcan oposicin al procedimiento, la que debe formularse dentro de los treinta das
de la publicacin.
El pago hecho antes de la publicacin es liberatorio si es efectuado sin dolo ni culpa.73 73 Art. 1873. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
Duplicado. Cumplimiento. Oposicin.
Duplicado. Cumplimiento. Transcurridos treinta das sin que se formule oposicin, el solicitante tiene derecho a obtener un
duplicado del ttulo valor, si la prestacin no es exigible; o a reclamar el cumplimiento de la prestacin exigible, con el
testimonio de la sentencia firme de cancelacin.
El solicitante tiene el mismo derecho cuando la oposicin es desestimada.74 74 Art. 1874. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Oposicin - La oposicin tramita por el procedimiento ms breve previsto en la ley local.
El oponente debe depositar el ttulo valor ante el juez interviniente al deducir la oposicin, que le debe ser restituido si es
admitida. Si es rechazada, el ttulo valor se debe entregar a quien obtuvo la sentencia de cancelacin. 7575 Art. 1875. Cdigo Civil y
Comercial de la Nacin.

19.4 Sustraccin, prdida o destruccin de los libros de registro. Denuncia. Publicaciones.

Denuncia - Si se trata de ttulos valores nominativos o ttulos valores no cartulares, incluso los ingresados a sistemas de
anotaciones en cuenta segn el artculo 1836, la sustraccin, prdida o destruccin del libro de registro respectivo, incluso
cuando son llevados por ordenadores, medios mecnicos o magnticos u otros, debe ser denunciada por el emisor o por quien
lo lleva en su nombre, dentro de las veinticuatro horas de conocido el hecho.
La denuncia debe efectuarse ante el juez del domicilio del emisor, con indicacin de los elementos necesarios para juzgarla y
contener los datos que puede aportar el denunciante sobre las constancias que inclua el libro.
Copias de la denuncia deben ser presentadas en igual trmino al organismo de contralor societario, al organismo de contralor
de los mercados de valores y a las entidades expresamente autorizadas por la ley especial o la autoridad de aplicacin y cajas
de valores respectivos, en su caso.76 76 Art. 1876. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
Publicaciones - Sealamos que: Recibida la denuncia, el juez ordena la publicacin de edictos por cinco das en el Boletn
Oficial y en uno de los diarios de mayor circulacin en la Repblica para citar a quienes pretenden derechos sobre los ttulos
valores respectivos, para que se presenten dentro de los treinta das al perito contador que se designe, para alegar y probar
cuanto estimen pertinente, bajo apercibimiento de resolverse con las constancias que se agreguen a las actuaciones. Los
edictos deben contener los elementos necesarios para identificar al emisor, los ttulos valores a los que se refiere el registro y
las dems circunstancias que el juez considere oportunas, as como las fechas para ejercer los derechos a que se refiere el
artculo 1878.
Si el emisor tiene establecimientos en distintas jurisdicciones judiciales, los edictos se deben publicar en cada una de ellas.
Si el emisor ha sido autorizado a la oferta pblica de los ttulos valores a los que se refiere el registro, la denuncia debe
hacerse conocer de inmediato al organismo de contralor de los mercados de valores y a las entidades expresamente
autorizadas por la ley especial o la autoridad de aplicacin en los que se negocien, debindose publicar edictos en los boletines
respectivos. Si los ttulos valores han sido colocados o negociados pblicamente en el exterior, el juez debe ordenar las
publicaciones o comunicaciones que estime apropiadas.77 77 Art. 1877. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
Trmite. Nuevo libro. Ejercicio de derechos y medidas especiales.
Trmite - Las presentaciones se efectan ante el perito contador designado por el juez. Se aplica el procedimiento de la
verificacin de crditos en los concursos, incluso en cuanto a los efectos de las resoluciones, los recursos y las presentaciones
tardas.
Las costas ordinarias del procedimiento son soportadas solidariamente por el emisor y por quien llevaba el libro, sin perjuicio
de la repeticin entre ellos.78 78 Art. 1878. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Nuevo libro - El juez debe disponer la confeccin de un nuevo libro de registro, en el que se asienten las inscripciones que se
ordenen por sentencia firme.7979 Art. 1879. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
Ejercicio de derechos - El juez puede conceder a los presentantes el ejercicio cautelar de los derechos emergentes de los
ttulos valores antes de la confeccin del nuevo libro, en su caso, antes de que se dicte o quede firme la sentencia que ordena
la inscripcin respecto de un ttulo valor determinado, conforme a la verosimilitud del derecho invocado y, de estimarlo
necesario, bajo la caucin que determine. En todos los casos, el emisor debe depositar a la orden del juez las prestaciones de
contenido patrimonial que sean exigibles.80 80 Art. 1880. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin.
Medidas especiales - La denuncia de sustraccin, prdida o destruccin del libro de registro autoriza al juez, a pedido de parte
interesada y conforme a las circunstancias del caso, a disponer una intervencin cautelar o una veedura respecto del emisor y
de quien llevaba el libro, con la extensin que estima pertinente para la adecuada proteccin de quienes resultan titulares de
derechos sobre los ttulos valores registrados. Puede, tambin, ordenar la suspensin de la realizacin de asambleas, cuando
circunstancias excepcionales as lo aconsejen.8181 Art. 1881. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin
20 - Letra de Cambio, Pagar y Cheque
20-1 - Rigor cambiario: Caracterizacin. Pautas de Interpretacin. 20-1-1 - Capacidad y representacin cambiaria. 20-1-2 Representacin cambiaria y el Cheque.
20-2 - Requisitos formales de la letra de cambi.

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20-3 - Requisitos formales del pagar. 20-3-1 - Algunas cuestiones sobre los requisitos: Ttulos en blanco e incompletos.
Alteraciones.
20-4 - Clusulas de mencin facultativa. 20-4-1 - Clusula: No a la orden. No aceptable. Pago en moneda extranjera.
Intereses. Sin protesto.
20-5 - Obligados Cambiarios: Librador y Aceptante. 20-5-1 - Obligaciones del librador de la letra. 20-5-2 - Aceptacin de la
letra: definicin, forma, oportunidad, efectos y obligaciones del aceptante. 20-5-3 - Librador del Pagar.

20.1. RIGOR CAMBIARIO - La autonoma, la literalidad y la abstraccin y la completividad

son aspectos ntimamente vinculados entre s, que confluyen acentuando el formalismo propio de la
materia y configuran aspectos especiales de los ttulos valores.
Todos estos caracteres constituyen lo que se puede llamar un formalismo moderno que tiende a dar
seguridad al trfico comercial tutelando as mismo el valor seguridad. Implican formas sencillas,
giles, rpidas y no costosas que se manifiestan en simples palabras o con la ubicacin de una firma.
En los ttulos de crdito la forma escrita es constitutiva y cuyo contenido est normativamente
reglado, en cuanto se exige una serie de menciones textuales (ejemplo letra de cambio).
As mismo, desde el punto de vista del acreedor, el rigor cambiario exige ciertos recaudos a los fines
de conservar la accin cambiaria, desapareciendo la autonoma, la abstraccin, etc. Y tornndose un
simple documento probatorio de un crdito.
Respecto de los firmantes el rigor se manifiesta al momento de poner la firma.
El rigor cambiario tambin se pone de manifiesto al momento de pago, ya que si el que abona omite
consignar dicho acto en el documento corre el riesgo de volver a pagar la obligacin.
PAUTAS DE INTERPRETACIN - La doctrina y la jurisprudencia son categricas en afirmar que la
necesidad de una interpretacin objetiva de los documentos cambiarios, con prescindencia de lo
que pudo haber sido la voluntad del suscriptor del acto.
Se excluye la interpretacin basada en elementos extracartulares.
Debe tenerse en cuenta a los fines de su interpretacin, el tenor literal del ttulo de manera objetiva,
teniendo en cuenta las reglas tcnicas y gramaticales y los usos y costumbres.
20.1.1. CAPACIDAD Y REPRESENTACIN CAMBIARIA
CAPACIDAD CAMBIARIA - Gozan de capacidad para obligarse cambiariamente:
1.- los mayores de edad.
2.- Los menores que hubieren obtenido ttulo habilitante para el ejercicio de
una profesin.
3.- Los inhabilitados con el consenso del curador.
No gozan capacidad para obligarse cambiariamente:
1.- Los incapaces del art. 54 del C.C.
2.- Las personas con incapacidad relativa (menores adultos, inhabilitados del
art. 12 C. Penal).
No obstante lo dicho la incapacidad de uno de los firmantes no libera al resto de los obligados
cambiarios.
REPRESENTACIN CAMBIARIA- INTRODUCCIN - A los fines de la representacin cambiaria es
necesario que quien firme invoque la representacin, es decir, que surja de la propia literalidad del
ttulo que quien lo suscribe est firmando por cuenta o en representacin de otro. No son necesarias
frmulas sacramentales sino slo que surja de manera clara ese extremo.
REPRESENTACIN Y MANDATO - El art. 9 del Dec. Ley 5965/63 establece las siguientes reglas:
1) el mandato general no hace presumir la facultad de obligarse cambiariamente, ya que slo
autoriza actos de administracin y no de disposicin.
2) El que suscribe un ttulo invocando la representacin de otro debe contar con mandato especial
(art. 1879 C.C.)
3) La facultad general de obligarse por cuenta y orden de un comerciante, incluye la de obligar
cambiariamente con motivo de los actos de comercio del mandante. Slo si se restringen dichas
facultades de manera expresa en el poder quedan excluidas.
4) El factor de un comercio est, por tanto, habilitado para obligarse cambiariamente y si se
pretendiera restringirle dichas facultades, deber dejarse constancia expresa en el poder que se
inscribe en el Registro Pblico de Comercio.

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REPRESENTACIN SOCIETARIA - Las sociedades, como personas jurdicas, actan a travs de las
personas fsicas que conforman sus distintos rganos, es decir que tienen representacin necesaria.
La gestin social es un todo unitario, ya que la existencia misma de la sociedad est limitada al
cumplimiento de su objeto. Es por ello que los actos que desarrolla deben necesariamente estar
ligados al mismo. La gestin societaria que comprende generalmente las funciones de
administracin como la representacin unidas.
En virtud de la relacin inecindible existente entre rgano y persona jurdica, las consecuencias de la
actuacin material de quienes integran el rgano en cumplimiento de sus fines se imputan
directamente a la persona jurdica. Es por ello que todo acto cambiario realizado por los
representantes de la sociedad es eficaz sin que se exija la investigacin de decisiones internas.
Tan es as que son imputables a la sociedad los actos cambiarios realizados por sus representantes
an cuando stos lo hubieran realizado en exceso de sus mandatos, salvo el caso de conocimiento
efectivo de la infraccin por parte de quien pretenda su cobro, que a dicho fin, no son suficientes las
inscripciones registrales para tener por cierto el conocimiento del tercero.
Lo dicho pretende, en consonancia con el resto de la normativa cartular, dar certeza y rapidez al
trfico comercial y a la circulacin del ttulo.
El representante de la sociedad, al actuar por cuenta de la misma, no adquiere por si ni para si la
obligacin y, por tanto, es ajeno a la relacin cartular, sin perjuicio de la responsabilidad que le
quepa frente a la sociedad por la actuacin excesiva.
PSEUDO REPRESENTACIN - El art. 8 del Dec. Ley 5965/63 establece: el que pusiese su firma en
una letra de cambio como representante de una persona de la cual no tiene poder para realizar ese
acto, queda obligado l mismo cambiariamente como si hubiese firmado a su propio nombre; y si
hubiese pagado, tiene los mismos derechos que hubiera tenido el supuesto representado. Sus
consecuencias son las siguientes:
1. El pseudo representado puede oponer la defensa de falta de representacin.
2. Queda a cargo de quien ejerza la accin acreditar la representacin.
3. El firmante queda personalmente obligado en los trminos del ttulo.
4. El falso procurador queda vinculado frente al portador como un simple obligado
cambiario ms.
En materia societaria y conforme lo establece el art. 60 de la ley 19.550 Toda designacin o
cesacin de administradores debe ser inscripta en los registros correspondientes e incorporada al
respectivo legajo de la sociedad. Tambin debe publicarse cuando se trata de SRL y SA. La falta de
inscripcin har aplicable el art. 12, sin las excepciones que el mismo prev.
En consecuencia si el representante ces en sus funciones pero no se inscribi su cese, la sociedad
seguir siendo responsable frente a terceros por las obligaciones contradas por su pseudo
representante. An cuando existe cierta doctrina que sostiene que existen dos obligados cartulares,
la sociedad y el pseudo representante que actu con posterioridad al cese de sus poderes.
En la situacin inversa, es decir que se haya designado nuevo representante y esta representacin
no est inscripta, no cabe dudas concluir que responder la sociedad, no resultando responsable el
representante.
20.1.2. LA REPRESENTACIN CAMBIARIA Y EL CHEQUE - El art. 10 de la ley 24.452 establece
que El que pusiese su firma en un cheque como representante de una persona de la cual no tiene
poder para ese acto, queda obligado l mismo cambiariamente como si hubiese firmado a su propio
nombre; y si hubiese pagado, tiene los mismos derechos que hubiera tenido el supuesto
representado. La misma solucin se aplicar cuando el representado hubiere excedido sus
facultades.
Con anterioridad a esta ley y con la vigencia del decreto ley 4776/63 la cuestin no estaba resuelta,
por lo que la jurisprudencia se manifestaba vacilante y poco clara.
20.2. REQUISITOS FORMALES DE LA LETRA DE CAMBIO Y EL PAGAR
LETRA DE CAMBIO
Requisitos esenciales: Aquellos que no pueden faltar bajo pena de nulidad.
Requisitos naturales: Aquellos que pueden faltar y cuya ausencia no perjudica la validez de la
letra, pues la ley acta supletoriamente (art. 1 y 2 del decr. Ley 5965/63).
1. DENOMINACIN - La denominacin LETRA DE CAMBIO o clusula A LA ORDEN, constituye un
requisito esencial y su omisin determina la invalidez de la letra, segn los instituye el art. 2 del
decr. Ley 5965/63.

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La finalidad de esta exigencia, es llamar la atencin de quien lo suscribe sobre las consecuencias de
suscripcin de dicho documento. Pueden estar de manera indistinta cualquiera de ambas
alocuciones siendo igualmente vlidas.
2. PROMESA INCONDICIONADA DE PAGAR UNA SUMA DE DINERO - La letra de pago debe
contener una promesa pura y simple de hacer pagar ineludiblemente una suma de dinero que debe
estar perfectamente determinada en su calidad (tipo de moneda) y cantidad. La falta de
determinacin de alguna de estas priva de validez al documento como instrumento cambiario.
An as pueden surgir ciertas cuestiones, como cuando el pas de libramiento y el de pago tienen la
misma moneda, lo que queda zanjado con lo establecido por el art. 44 de dec ley 5965/63 en
cuanto establece que se presume que la indicacin se refiere a la moneda del lugar del pago.
Para el caso de importes contradictorios: (art. 6 dec ley 5965/63) La letras de cambio que lleve
escrita la suma a pagarse en letras y cifras, vale, en el caso de diferencias por la suma indicada en
letras. Si la suma a pagarse hubiese sido escrita ms de una vez, en letras o en cifras, la letra vale,
en caso de diferencias por la suma menor.
3. NOMBRE DEL GIRADO - El art. 1, inc. 3 exige el nombre de quien debe hacer el pago (el
girado). Resultando indispensable, por lo menos al momento de ejercer los derechos contenidos en
la letra. Si bien es esencial la mencin del girado, ste no adquiere el carcter de obligado cambiario
sino hasta el momento de aceptacin de la letra.
4. PLAZO PARA EL PAGO - (art. 1, inc. 4 del decreto ley 5965/63) - Existen cuatro formas de
vencimiento autorizadas por la ley para la letra de cambio: 1) a la vista; 2) a un determinado tiempo
vista; 3) a un determinado tiempo fecha; 4) a un da fijo. Si se pusiese un plazo distinto (Ej.
Vencimiento sucesivos), la letra es nula.
La letra de cambio a la vista es pagadera a su presentacin.
El vencimiento de la letra de cambio a cierto tiempo vista, se determina por la fecha de aceptacin
o del protesto (art. 37, parr. 1 del decreto ley 5965/63)
La letra de cambio a uno o varios meses vista o fecha, vence el da del mes en el cual debe
efectuarse el pago, si no se indicara lo ser el ltimo da hbil del mes. (Art. 38, leg. cit).
En la letra cuyo plazo expirar a uno o varios meses y medio vista o fecha, se computar primero los
meses enteros y vencer el primer, el quince o el ltimo da hbil del mes.
La indicacin medio mes, significa quince das.
5. LUGAR DE PAGO - El lugar de pago (art. 2 decr. Ley 5965/63) es sumamente importante ya que
es el lugar donde se debe exigir el pago o efectivizar el protesto, determinando tambin la
competencia para el ejercicio de la accin cambiaria. No obstante, se trata de un requisito natural,
ya que a falta de mencin del lugar de pago se entender tal, el domicilio que figura en lugar donde
esta del nombre del girado (debiendo acotarse que si faltan ambos datos, domicilio del girado y
lugar de pago no es un ttulo valor por faltarle un requisito esencial).
6. NOMBRE DEL TOMADOR - En la letra de cambio se tiene que mencionar como condicin sine
qua non, el nombre del tomador o beneficiario.
Cuando se tratara de ms de un tomador, y se libra a favor de todos de manera conjunta, los
derechos slo pueden ser ejercidos por todos. Cuando se libra en forma alternativa, cualquiera de
ellos puede ejercer los derechos, excluyendo a los dems.
7. EXPRESIN DE LA FECHA DE CREACIN DEL TTULO - La fecha de creacin debe constar en
la letra y su omisin determina su invalidez, resultando en consecuencia un requisito esencial,
conforme lo establece el art. 1 inc. 7 y 2 del dec ley 5965/63.
La importancia de la fecha de creacin radica en que ella nos determina la capacidad del librador, el
vencimiento de la letra, los plazos para la presentacin (art. 36, 2 parte del decreto ley 5965/63) y
la prescripcin (art. 96, dec. Ley 5965/63).
8. LUGAR DE CREACIN DE LA LETRA - Es un requisito natural de la letra y conforme lo establece
el art. 2 del decreto ley 5965/63 La letra de cambio en la que no se indica el lugar de su creacin
se considera suscripta en el lugar mencionado al lado del nombre del librador.
9. FIRMA DEL LIBRADOR - La firma del librador debe ser hecha de puo y letra del mismo, no
siendo suplantable por la impresin digital. Resultando la misma, tal como lo seala la jurisprudencia
pacfica, las letras del nombre y apellido, si han sido escritas en la forma en que el sujeto
habitualmente lo hace al obligarse, aunque ello se efecte con deformaciones o simplificaciones que
hagan irreconocibles los rasgos caligrficos que corresponden al diseo de la letra de que se trata.
La firma del librador debe cerrar la declaracin cambiaria, no estando preestablecido si debe serlo
del lado derecho o izquierdo, slo que debe estar Despus de la declaracin cambiaria.

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20.3. PAGAR
1. DENOMINACIN DEL TTULO O CLUSULA A LA ORDEN - Constituye un requisito esencial del
pagar cuya omisin produce la invalidez del mismo. Remitindonos a idnticas consideraciones
respecto de la letra. Pudiendo en este caso llevar las denominaciones VALE o PAGAR o A LA ORDEN.
Si el documento dijera srvase a pagar en lugar de pagar, sera insalvablemente nulo y en
consecuencia tendra slo valor probatorio de una obligacin y no el de un ttulo circulatorio.
2. PROMESA PURA Y SIMPLE DE PAGAR UNA SUMA DE DINERO - (Art. 101, ins. 2 del decreto
ley 5965/63) del documento debe surgir la obligacin incondicional de pagar una suma de dinero
determinada en su calidad y cantidad.
Remitindose en lo restante a lo manifestado ut supra, en relacin a la letra de cambio.
3. PLAZO PARA EL PAGO - Art. 101 del Decr. Ley 5965/63 que establece que para el caso en que
no se haya indicado el plazo para el pago, se considera pagable a la vista. En lo restante me remito a
lo manifestado respecto de la letra de cambio.
4. LUGAR DE PAGO - (Art. 101 inc. 4 dec. Ley 5965/63) Tambin est entre los requisitos
denominados naturales. En caso de omisin de dicho recaudo se considera pagable en el lugar de
suscripcin. En los restantes me remito a lo considerado al momento de tratar la letra de cambio.
5. NOMBRE DEL TOMADOR - El vale o pagar es un ttulo a la orden nato. Es por ello que despus
de la clusula a la orden debe figurar el nombre del tomador o beneficiario o por lo menos dejar el
espacio en blanco si fuere creado un pagar incompleto. El pagar no puede librarse a la orden del
suscriptor como la letra de cambio.
6. INDICACIN DE LUGAR Y FECHA EN QUE HA SIDO FIRMADO - La mencin del lugar de
suscripcin del pagar es un requisito formal esencial, y en consecuencia, su omisin acarrea la
nulidad del titulo (art. 101 inc. 6 Dec. Ley 5965/63). A diferencia con lo que ocurre con la letra, en
que la misma ley establece un mecanismo de subsanacin del vicio.
Lo mismo ocurre con la fecha de emisin, la falta de dicho requisito esencial acarrea lisa y
llanamente la nulidad del ttulo. Ello, tal como se aclara siempre, sin perjuicio del valor probatorio
que tenga el ttulo.
No obstante dichos requisitos, deben estar satisfechos al momento del ejercicio de los derechos
emergentes del pagar. En consecuencia y tal como lo tiene resuelto la jurisprudencia carece de
trascendencia el hecho de que el firmante hubiera fallecido con fecha anterior al da que aparecen
librados los documentos, puesto que el acreedor pudo limitarse a ejercer el derecho que le otorga el
art. 11 del Dec. Ley citado.
7. FIRMA DEL LIBRADOR - La firma del librador cierra normalmente la declaracin cambiaria,
aunque la ley no establece expresamente que su lugar es el anverso del documento.
20.3.1. ALGUNAS CUESTIONES SOBRE LOS REQUISITOS
1. TTULOS EN BLANCO E INCOMPLETOS - El ordenamiento cambiario regula los ttulos
cambiarios, incompletos y en blanco en el Art. 11 del decr. Ley 5965/63, se expide sobre su validez a
condicin de que cuando se los presente para ejercer los derechos.
La diferencia entre ttulo en blanco e incompleto es meramente acadmica y carece en absoluto de
valor jurdico, ya que es una cuestin de grados.
El mencionado artculo faculta al portador a completarlo dentro de los tres aos de suscripcin del
mismo. No obstante, el llenado es legtimo slo si se cumple en los lmites y sobre la base del
acuerdo de emisin, de todos modos, la defensa de abuso de firma en blanco no es oponible a
terceros de buena fe.
La letra o el pagar en blanco son aquellos en que faltan todos sus requisitos con excepcin de la
denominacin y la firma del suscriptor. Basta para el ejercicio de los derechos en los contenidos que
sean llenados antes de su presentacin.
2. ALTERACIONES - Las exigencias del comercio, y los principios fundamentales de la legislacin
cambiaria, imponen que las obligaciones asumidas por cada uno de los suscriptores del ttulo, tenga
existencia, validez y eficacia independientemente de la de los dems obligados cambiarios.
As, en consonancia con el estudiado art. 7 del decr. Ley 5965/63 que consagra la independencia, el
art. 88 del citado decreto dispone que en el caso de alterarse el texto del ttulo, los firmantes
posteriores a la alteracin quedan obligados en los trminos del texto modificado y que los
anteriores responden en los del texto originario.
As mismo el art. 211 del C.Com establece: No sern admisibles los documentos de contratos de
comercio en que haya blancos, raspaduras o enmiendas que no estn salvadas por los contrayentes

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bajo su firma. Exceptase el caso en que se ofreciera la prueba de que la raspadura o enmienda
haba sido hecha a propsito por la parte interesada en la nulidad del contrato.
En este sentido, son alteraciones las modificaciones materiales del ttulo valor, que cambia la
manifestacin literal hecha en el por alguno de sus firmantes (adiciones, supresiones o
sustituciones). No hay alteracin cuando el ttulo esta en blanco.
Distinguir entre cancelacin de endoso y alteracin:
-cancelacin: las tachaduras no son eficaces, para que exista cancelacin de endoso, es necesario
una nota puesta por el endosante y firmada por l en el sentido de que su endoso no vale. Tambin
puede ser hecho por el acreedor cambiario. Una cancelacin o alteracin hecha por una persona no
autorizada es falsificacin de documento.
-alteracin: implican simples eliminaciones de fechas o de alguna palabra del texto que importan
modificaciones de los endosos y no su cancelacin.
As mismo los arts. 17, 31 y 54 toman en cuenta alteraciones lcitas de algunas de las obligaciones
cartulares.
Tales normas hacen referencia a la cancelacin de una obligacin cartular, y su consecuente
extincin, en un acto que debe surgir del tenor literal del documento.
En consecuencia y a los fines de las enmiendas debe hacerse jugar el art. 211 del C.Com con la
normativa cartular, de lo que resulta los siguiente: Si un pagar presenta enmiendas no salvadas que
afectan elementos esenciales, cuya omisin importa la nulidad del ttulo como tal y de las dems
obligaciones cartulares, no se puede hablar de una alteracin regulada por el art. 88 del dec. Ley
5965/63. En consecuencia, la aplicacin alternativa o conjunta de los arts- 211 C.Com y 88 del Dec.
Ley 5965/63, hace presumir depender del caso en concreto. Por aplicacin del art. 88 se presumir
siempre que las alteraciones son posteriores a las firmas del documento, salvo que se acreditara lo
contrario.
As mismo, e interpretado a la luz de los principios cambiarios, del propio ttulo deben surgir los
elementos de juicio que permitan vlidamente determinar la fecha de la alteracin. Si el suscriptor
reconoci su firma inserta en el documento, pero aleg la incorporacin de alteraciones, es l quien
debe acreditar que las alteraciones fueron posteriores a su suscripcin.
20.4. CLUSULAS DE MENCIN FACULTATIVA
1. CLUSULA NO A LA ORDEN - La clusula no a la orden, limita la circulacin de legitimacin
cartular, a punto tal que cierta parte de la doctrina sostiene que no hay en este caso ttulo de
crdito. El art. 12, prr. 2 dec. Ley 5965/63 norma que los ttulos con clusula no a la orden, u otra
equivalente, no son transmisibles sino bajo la forma y con los efectos de una cesin ordinaria.
Tan es as que Cmara expresa que la letra de cambio no a la orden no goza de los caracteres de
literalidad, autonoma, etc. y que no es un ttulo valor propio.
En idntico sentido se expide Gmez Leo, quien sostiene que la acciones emergentes del ttulo no a
la orden producen consecuencias tan graves sobre los caracteres esenciales de necesidad, literalidad
y autonoma, como sobre los documentales de abstraccin, formalidad y completividad que de ttulo
de crdito slo le queda el nombre .
En otra posicin se encuentran Gualterini y Winizky, quienes han sealado que los ttulos no a la
orden, son transmisibles mediante cesin ordinaria, expresando que no estn creados para circular
cartularmente, no obstante no por ello dejan de ser necesarios, literales y autnomos, slo que en
un mbito ms restringido. En idntico sentido se expide Ferri, quien sostiene que los documentos
no a la orden, son ttulos de crdito limitados, pero ttulos de crdito al fin.
En conclusin, los ttulos no a la orden son ttulos de crditos cuya autonoma se ve limitada ya que
al portador se le pueden oponer las excepciones personales que de otro modo no se podran haber
opuesto (art. 12 dec. Ley 5965/63)
2. CLUSULA NO ACEPTABLE - La clusula No aceptable, es el ejercicio de la facultad del
librador de disponer la prohibicin de aceptacin de la letra. Ello ocurre cuando el librador no est
seguro de la actitud del girado y en consecuencia pretende evitar una accin regresiva anticipada.
No funciona en tres situaciones:
1.- Cuando la letra es pagadera en el domicilio de un tercero.
2.- Si lo es en un lugar distinto del domicilio del girado.
3.- Si es una letra librada a cierto tiempo vista, en cuyo caso por disposicin del art. 25 del dec.
Ley 5965/63 debe presentarse para su aceptacin.
3. CLUSULA DE PAGO EN MONEDA EXTRANJERA

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a) Si estipula el pago en moneda que no tenga curso legal en el lugar de pago, el deudor se libera
pagando en esa moneda o en la moneda local al cambio de la fecha de vencimiento (usos del lugar
de pago, salvo clusula en contrario).
b) Puede estipularse que el pago sea hecho en moneda extranjera y sin posibilidades de cambio,
pero ello debe surgir del documento.
4. CLUSULA DE INTERESES - El art. 5 del Dec. Ley 5965/63 estipula en una letra de cambio
pagable a la vista o a cierto tiempo vista puede el librador disponer que la suma produzca intereses.
En cualquier otra letra de cambio la promesa de intereses se considerar no escrita. La tasa de
intereses deber indicarse en la misma letra; si no lo estuviese, la clusula se considera no escrita.
Los intereses corren a partir de la fecha de la letra cuando no se indique una fecha distinta.
En cambio, el ordenamiento del cheque (ley 24.452) en su art. 9 se expide en los siguientes
trminos: Toda estipulacin de intereses inserta en el cheque se tendr por no escrita
5. CLUSULA SIN PROTESTO - Art. 50 Dec. Ley 5965/63 El librador, el endosante o el avalista
pueden, por medio de la clusula retorno sin gastos o sin protesto, o cualquier otro equivalente,
dispensar al portador de formalizar el protesto por falta de aceptacin o de pago para ejercer la
accin regresiva.
Esta clusula no libera al portador de la obligacin de presentar la letra de cambio en los trminos
prescriptos de dar los avisos. La prueba de la inobservancia de los trminos incumbe a quien la
invoca contra el portador formalizarse el protesto, los gastos quedan a su cargo. Cuando la clusula
se inserte por cualquier otro firmante, los gastos de protesto pueden repetirse contra todos los
obligados.
20.5. OBLIGADOS CAMBIARIOS
LIBRADOR Y ACEPTANTE
1. OBLIGACIONES DEL LIBRADOR DE LA LETRA - El librador de la letra de cambio, o su creador,
garantizan la aceptacin y el pago de ella.
Antes de la aceptacin, cualesquiera que sean sus relaciones con el librador, el girado no es un
obligado cartular, y en el supuesto de no llegar a aceptarlo no tiene responsabilidad cambiaria
alguna.
El librador es el garante de la aceptacin y del pago, toda clusula por la cual se libere de la garanta
del pago se considerara no escrita. (art. 10)
El librador responde siempre como obligado de regreso, pero su posicin es diferente segn deba
hacerse cargo de abonar la letra por falta de aceptacin o por falta de pago.
Ello quiere decir que si el girado acepta y al vencimiento no paga, recin en ese momento el
portador puede ir contra el librador. Para exonerarse de la garanta de la aceptacin, la clusula
deber ser expresa y surgir claramente del tenor literal del ttulo.
2. ACEPTACIN DE LA LETRA: CONCEPTO, FORMAS, OPORTUNIDADES - La aceptacin es un
acto cambiario del girado por el cual se incorpora como obligado a la relacin cartular.
En nuestro ordenamiento no hay ninguna norma que obligue al girado a aceptar la letra, aunque sea
deudor por cualquier motivo del librador. Ello lo es sin perjuicio de las relaciones extracambiarias que
pueden dar origen a responsabilidad.
La presentacin de la letra puede ser facultativa, obligatoria o necesaria. Como principio general es
facultativa. ( art. 23)
El librador puede hacer obligatoria la aceptacin, toda vez que le interesa cual ser la actitud del
girado al pago (puede serlo, dentro de un plazo o despus de vencido un plazo, no fijar trmino,
etc.).
Las letras a cierto tiempo vista, deben ser presentadas imperativamente (presentacin necesaria),
para que comience a correr el trmino.
La aceptacin puede ser hecha en cualquier momento, antes del vencimiento.
La aceptacin debe ser pura y simple, su condicionamiento significa falta de aceptacin. La
aceptacin parcial es admisible, no obstante el portador deber protestarla por el saldo rechazado,
iniciando las acciones regresivas (47 y 48)
La aceptacin por mayor suma que la que figura en la letra, slo vale por el importe de la misma y
podr demandarse al aceptante por el importe del exceso por accin ordinaria, ms no cambiaria
(art. 28).
La aceptacin deber ser hecha en la misma letra, mediante la leyenda aceptada, vista u otra
similar, tambin puede ser hecha mediante la simple firma del girado en el anverso de la letra.

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2.1. OBLIGACIONES DEL ACEPTANTE DE LA LETRA - El girado acepta la letra de cambio se

convierte en aceptante, es decir en el obligado principal, y se denomina obligado directo.
El art. 30 establece con la aceptacin el girado queda obligado a pagar la letra de cambio a su
vencimiento. A falta de pago el portador, aun cuando fuese el librador, tiene contra el aceptante una
accin directa resultante de la letra de cambio por todo cuanto puede exigrsele en virtud de los arts.
52 y 53. El girado que acepta queda obligado aun cuando ignorase el estado de falencia del librador.

El portador slo puede ir contra los obligados de regreso cuando el girado se niegue a pagar la suma,
ya que tanto el librador como los endosantes son garantes del pago.
3. POSICIN DEL EMISOR DEL PAGAR Obligacin del aceptante de la letra - En el pagar
confluye en la misma persona la obligacin cambiaria originaria como creador del ttulo y la
obligacin de pagarlo como obligado directo.
Es por ello que el suscriptor del vale o pagar queda obligado de la misma manera que el aceptante
de una letra de cambio (art. 104 dec ley 5965/63). Es decir que el suscriptor del pagar nunca es
obligado de regreso, contra l slo procede la accin directa, que se rige por las normas
correspondientes a la accin contra el aceptante.
Librador del pagar: Es la misma persona la que crea el ttulo y que una vez vencido el plazo lo debe pagar. Es por
ello que el suscriptor del vale o pagar queda obligado de la misma manera que el aceptante de una letra de cambio. Contra
el firmador del pagar procede accin directa ejecutiva.
21 - Letra de Cambio y Pagar
21-1 - Circulacin cambiaria: Transmisin del ttulo. 21-1-1 - Endoso: definicin. Momento del endoso. 21-1-2 - Funciones del
endoso: Transmisin. Legitimacin. Garanta. 21-1-3 - Formas del endoso: Endoso pleno, ordinario, traslativo de propiedad. 211-4 - Endoso en Procuracin. 21-1-5 - Endoso limitativo: No a la Orden No Endosable.
21-2 - Garantas cambiarias: 21-2-1 - El aval: definicin. Diferencias con la fianza. 21-2-2 - Caracteres: Unilateralidad.
Literalidad. Incondicionalidad. Abstraccin. Autonoma. Independencia. 21-2-3 - Sujetos del Aval: Avalista y Avalado.
21-3 - Formalidades. 21-3-1 - En el propio ttulo: La expresin aval. 21-3-2 - La simple firma en el anverso y en el reverso. 213-3 - Aval por documento separado. 21-3-4 - Aval general. 21-3-5 - Obligaciones y derechos del avalista: Defensas oponibles.
21-4 - Pagars hipotecarios y prendarios.

21.1. TRANSMISIN DEL TITULO - Cada ttulo de crdito tiene su propia ley de circulacin, que es
la que regula la transmisin de los derechos incorporados en l. Sin perjuicio de ello, nada impide
que se transmitan por las normas del derecho comn, slo que son ms costosas y complejas. No
obstante, ya sea que se transmita el ttulo de manera cartular o por el derecho comn, ste no
pierde su funcin de legitimacin, es decir, slo el tenedor del ttulo puede ejercer los derechos
contenidos en l. En consecuencia, no puede exigir el pago del documento quien no est en
condiciones de exhibirlo.
LA CESIN DE CREDITO - Entre la transmisin cartular, materializada en el endoso y la cesin de
crdito como modo del derecho comn, existen sustanciales diferencias, tanto en sus requisitos
como en sus consecuencias, pero la diferencia ms importante es la posicin que pasa a ocupar el
nuevo adquirente del ttulo, al que se le pueden oponer las mismas excepciones que al cesionario (es
decir que se pierde la autonoma.
As mismo la cesin se perfecciona con el solo acuerdo de las partes, por lo que la entrega del ttulo
es el cumplimiento de la prestacin derivada del contrato de cesin. No obstante, para que la cesin
sea eficaz, es necesario la notificacin al deudor cedido.
21.1.1. ENDOSO CONCEPTO - SUJETOS: El endoso es el acto cambiario escrito, unilateral, e
incondicional, formalmente accesorio, que tiene por objeto la transmisin del ttulo de crdito y la
legitimacin de su poseedor para el ejercicio de los derechos cartulares. Para ser endosante se
requiere capacidad para obligarse cambiariamente, salvo cuando se transmite por endoso sin
garanta.
Endosante: quien transmite el ttulo. Puede actuar por s o a travs de un apoderado aplicndose
las reglas de la representacin cambiaria.
Endosatario: quien recibe el ttulo, requiere tambin capacidad para obligarse cambiariamente.
TIEMPO DEL ENDOSO: El endoso puede hacerse vlidamente hasta la formalizacin del protesto o
el vencimiento del plazo para hacerlo (art. 21 dec. 5965/63).
21.1.2 FUNCIONES DEL ENDOSO: TRANSMISIN, LEGITIMACIN Y GARANTA:
Funcin de transmisin: El endoso transmite los derechos que surgen del ttulo, siempre y cuando
se haga entrega del mismo (Art. 15, parr. 1 dec. Ley 5965/63)
Funcin de legitimacin: En virtud del principio de legitimacin, el sistema cambiario requiere que
del documento surja la investidura formal del portador.

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La legitimacin activa surge de una cadena regular de endosos y de su mencin en el texto del
documento.
El primer endoso debe provenir en apariencia del tomador. As, en adelante, cada endoso debe
vincularse con el precedente. No obstante y tal como se ha dicho en reiteradas oportunidades, los
endosos falsos o provenientes de incapaces no interrumpen la cadena de endosos y se tienen por no
escritos.
La mala fe del tenedor no impide al acreedor liberarse abonando lo adeudado siempre y cuando
desconozca la misma. Y en idnticos trminos en la situacin contraria.
Funcin de garanta: El endosante garantiza el pago de la prestacin debida. Es por ello que el
endosante garantiza, el pago del ttulo mediante la asuncin de una obligacin autnoma e
independiente de la del librador y dems firmantes del documento. As es que todos los endosantes
responden solidariamente ante el portador (art 51 dec ley 5965/63).
Quien endos el ttulo y despus el documento circula y regresa a su poder no puede accionar contra
los endosatarios posteriores a su primer endoso, ya que l es garante junto con ellos de la obligacin
principal.
21.1.3 FORMAS DEL ENDOSO: COMPLETO Y EN BLANCO - En el endoso, la forma cambiaria
puede manifestarse an de la manera ms simple, con la sola firma en el dorso del documento. En
virtud del principio de completividad tiene que constar en el mismo documento.
Nuestro ordenamiento admite el endoso:
1) Nominativo o completo: que es aquel en que consta el nombre del endosatario. No obstante, si
el nombre del endosatario no es legible o no es identificable, igual vale como endoso al portador.
2) Endoso en blanco: Es aquel en que el endosante se limita a poner su firma sin designacin del
beneficiario (art. 14, 2 parr. Decr. Ley 5965/63).
3) Endoso al portador: cuando as lo dice el ttulo e implica que cualquier persona que exhiba el
ttulo puede ejercer los derechos cartulares derivados del mismo. No obstante, el endoso requiere
adems la tradicin o efectiva entrega del ttulo al endosatario para surtir plenos efectos.
ENDOSO PLENO, ORDINARIO O TRASLATIVO DE LA PROPIEDAD: Se llama endoso pleno a
aquel que produce los tres efectos propios del endoso, a saber:
a) transfiere al endosatario los derechos emergentes del ttulo (art. 15, inc. 1
dec. Ley 5965/63);
b) habilita al endosatario como portador legtimo del ttulo (art. 17)
c) se transforma en obligado cambiario (art. 16 p. 1)
21.1.4 ENDOSO EN PROCURACIN: El endoso en procuracin es un acto cambiario por el cual el
endosante otorga mandato al endosatario para que este ejerza los derechos cambiarios
correspondientes al primero.
Cuando el endoso lleva la clusula valor al cobro, al cobro, en procuracin, o cualquier otra
expresin equivalente que implique un simple mandato, el portador puede ejercer los derechos que
derivan del ttulo en ese carcter (Art. 19 dec. Ley 5965/63).
En esas condiciones el endosatario no puede transigir ni acordar esperas, a menos que estuviere
expresamente facultado; desistir de la accin cambiaria promovida. Entablar accin causal ni de
enriquecimiento sin causa. Tampoco puede accionar cambiariamente contra el endosante
representado.
Si puede: desistir del proceso (porque no significa acto de disposicin).
El endoso pleno o en garanta hecha por un endosatario en procuracin slo vale como endoso en
procuracin.
El mandatario tiene que obrar diligentemente para proteger los derechos del endosante y accionar
contra los obligados al pago. Debe rendir cuentas. Si el endosatario promueve accin judicial contra
algn deudor cambiario, propondr la demanda en nombre del endosante y no en el propio.
El mandato contenido en un endoso en procuracin no se extingue por la muerte o incapacidad del
mandante. Concluye con a) cumplimiento del encargo; b) revocacin; c) por renuncia, muerte o
incapacidad del endosatario.
ENDOSO EN GARANTA O EN PRENDA - La letra o el pagar pueden ser endosados en garanta
del cumplimiento de otra obligacin que tenga el endosante con el endosatario. Para ello es
necesario que al momento de materializar el endoso se incluyan las clusulas en garanta, en
prenda, caucin, u otra equivalente. Puede efectuarse con el nombre del beneficiario en blanco o
al portador, aunque lo normal es que sea nominativo.

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El endosatario en garanta goza de un derecho cartular propio y autnomo, por lo cual no se le

puede oponer las excepciones fundadas en las relaciones personales con su endosante (art. 20).
Si el endosatario cobra el importe del ttulo valor, lo debe retener como caucin hasta la extincin de
la obligacin garantizada y rendir cuentas, salvo estipulacin en contrario.
Con posterioridad a un endoso en prenda no se pueden materializar nuevos endosos, los que
tendrn el valor de endosos en procuracin.
21.1.5. ENDOSOS LIMITATIVOS: NO A LA ORDEN Y NO ENDOSABLE:
a) Clusula no a la orden: El endosante que puso la clusula puede oponer a cualquier
portador las excepciones que le competan en contra de su endosatario: al tercero portador. Pero
slo afecta a las relaciones de ese endosante con los sucesivos portadores legtimos. No impide
que posteriores endosos.
b) Clusula No endosable: Esta clusula prohbe la realizacin de nuevos endosos por lo que
el endosante no es responsable hacia las personas a las que posteriormente se endose el ttulo. Si
no obstante sigue circulando, los efectos de la clusula sern personales y slo beneficiaran al
endosante que la incluy.
c) Clusula Sin garanta: (art. 16, inc. 1): Permite al endosante liberarse de la garanta de
pago y tiene efectos liberatorios de pago.
21.2. GARANTAS CAMBIARIAS:
21.2.1. EL AVAL: 21.2.1.1. CONCEPTO Y CARACTERES: El aval es el acto unilateral no recepticio
de garanta, otorgado por escrito en el ttulo o fuera de l, en conexin con una obligacin cartular
formalmente vlida, que constituye, al otorgante en responsable cambiario del pago. Si el aval no
contiene cantidades, el avalista responde en las mismas condiciones que el avalado.
El aval presenta los siguientes caracteres:
i.Unilateralidad: Basta la sola declaracin de voluntad, que, como tal es irrevocable y no
recepticia.
ii.Literalidad: La naturaleza, calidad y contenido de los derechos y obligaciones surgen
exclusivamente de su tenor escrito.
iii.Incondicionalidad: el aval es un acto cambiario, puro y simple, y no puede estar sujeto a
condicin alguna.
iv.Abstraccin: El aval est desvinculado de la relacin causal que origina su creacin.
v.Autonoma: El avalista no puede oponer al portador excepciones emergentes de situaciones
personales con anteriores portadores.
vi.Independencia: Si bien la invalidez formal de la letra o del acto avalado determina la nulidad
del aval, la eficacia del aval no depende de la validez sustancial de la relacin que origina el ttulo
ni de la obligacin garantizada an en el caso de que la firma del suscriptor del ttulo o de la
persona avalada sea falsa (art. 7). Ello significa que el aval tiene carcter conexo y no accesorio.
Slo la nulidad del ttulo hace caer la garanta.
DIFERENCIA CON LA FIANZA:
a) La obligacin del avalista es directa, independiente y solidaria.
b) El avalista no puede valerse de las excepciones personales del avalado, su obligacin es
independiente y el derecho del tercero autnoma. (arts. 7 a 18) el fiador puede valerse de todas las
defensas del deudor garantizado, an en contra de su voluntad.
Cuando el aval sea otorgado por instrumento separado, debe surgir claramente de su literalidad que
se trata de ello ya que de lo contrario y en virtud del principio favor debitoris se presumir que se
trata de una fianza.
21.2.1.2. SUJETOS DEL AVAL:
a) Avalista: el aval puede darlo cualquiera de los obligados cambiarios, el aceptante, el librador, el
endosante e incluso otro avalista (aval del aval). El aval dado por el girado cuando an no ha
aceptado no garantiza la aceptacin, sino que condiciona su validez a que la aceptacin se
produzca.
b) Avalado: el aval debe indicar por cul de los obligados se otorga. A falta de esta indicacin se
considera otorgada por el librador (art. 33). El avalista no garantiza la posicin personal del
avalado, sino que garantiza la obligacin que surge del ttulo.
21.3. FORMALIDADES:

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21.3.1. FORMALIDADES EN EL PROPIO TTULO: El aval debe efectuarse por escrito y es

imprescindible la firma del otorgante (art. 33) No obstante existen diversas formas para materializar
el mismo:
1) expresin aval u otra equivalente: Debe constar en cualquier lugar del ttulo o en su
prolongacin. Se han considerado equivalentes: por garanta, caucin, por honor, principal
pagador, solidariamente, etc., hasta incluso las expresiones fiador y fianza (discutible). No
obstante Alegra nos ha dado dos reglas de interpretacin al respecto: a- regla positiva: no ser
expresin equivalente aquella cuya evidente intencin, juzgada objetivamente, ha sido constituir un
acto distinto. b- regla negativa: en caso de duda debe presumirse que se ha querido constituir un
aval cuando no pueda considerarse que es otro acto ms gravoso para el firmante.
2) Simple firma en el anverso del ttulo: La simple firma en el anverso del ttulo que no sea la
del librador o del aceptante se entiende como un aval (art.33). No obstante, ha generado dudas.
La jurisprudencia ha resuelto esas situaciones de diferente forma
a) haciendo gravitar la responsabilidad sobre el firmante atento su negligencia y considerarlo
colibrador.
b) tener como colibrador al que se denominaba avalista por haber firmado en la misma lnea de
quien se calificaba como librador en un formulario preimpreso.
21.3.1.1. LA SIMPLE FIRMA EN EL REVERSO DEL TTULO: Cuando aparecen firmas en el dorso
que no se corresponden a la cadena de endosos, se discute si tienen valor como avales. De este
modo, Alegra sostiene que la simple firma en el reverso del ttulo es un aval, funda lo dicho
manifestando que el caso escap a la previsin del legislador, que la ley dice que la simple firma
puesta en el anverso del ttulo es un aval pero no dice que si est en el reverso no lo es, a diferencia
del endoso en que la ley prev que el endoso en blanco slo es vlido en el anverso del documento.
Hay quienes sostienen que la simple firma puesta en el dorso del documento es un endoso ya que
el endoso en blanco se materializa con una simple firma puesta en el dorso del documento, que
todos los firmantes son garantes del pago del documento. Situacin cuestionable ya que para
endosar es necesario estar legitimado.
Pavone La Rosa, sostiene que segn la ubicacin de la firma es endoso o aval, si est inserta en
el nexo material de los endosos, habr que interpretarla en este sentido y si no respetara la cadena
de endosos se entender interrumpida la cadena de endosos. Por otro lado, si la firma est ubicada
fuera del espacio de los endosos no tiene ningn valor cambiario, ni siquiera para interrumpir la
cadena de endosos. Ya que para que la firma tenga valor cambiario y est equiparada a una
declaracin expresamente calificada de aval o de endoso, es necesario que se estampe en un lugar
determinado del documento cambiario.
Fargosi sostiene que incumplida la exigencia legal de la indicacin de que se asume la posicin
jurdica del avalista, la sola firma en el reverso del ttulo no es idnea para que pueda inferirse de
esta garanta cambiaria. En el mismo sentido Cmara sostiene que la firma extraa a la cadena
regular de endosos, no puede considerarse endoso ni aval por no llenar las exigencias formales
de ninguno.
21.3.1.2. AVAL POR DOCUMENTO SEPARADO: El art. 33 consagra expresamente el aval por
documento separado en los siguientes trminos: El aval puede constar en la misma letra o su
prolongacin o en un documento separado, debiendo en este caso indicar el lugar donde ha sido
otorgado
El aval por documento separado constituye una excepcin a la regla de completividad, innumerables
cuestionamientos se han hecho al instituto, incluso se ha dicho que no puede ser transmitido por
endoso y que el otorgante no tiene vnculo con los intervinientes en la circulacin, no obstante el
decreto ley 5965/63 lo ha consagrado y una interpretacin contraria importara desvirtuar la clara
letra de la ley.
21.3.1.3. AVAL GENERAL: El aval general es una obligacin cambiaria asumida bajo condicin
suspensiva, supeditada a la creacin efectiva de la letra, se trata de una frmula muy empleada en
el derecho mercantil. No obstante, la jurisprudencia en su mayora discute si este documento abre la
va ejecutiva o es necesario su reconocimiento. En realidad, lo que abre la va ejecutiva es el ttulo
valor y no la fianza.
21.3.2. OBLIGACIONES Y DERECHOS DEL AVALISTA Defensas oponibles: El avalista es un
obligado cambiario y, por tanto, contrae una obligacin literal, abstracta y sustancialmente
autnoma que lo obliga solidariamente ante el portador del ttulo. El avalista se obliga en los mismos
trminos que el avalado, por lo que su situacin cartular ser la misma que la de ste, siendo
obligado de regreso o directo segn a quien avale.

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Responde frente a todos los intervinientes posteriores al avalado. No interesando la fecha del aval o
el orden en que el mismo fue puesto. Y a falta de mencin especfica se presume que el aval fue a
favor del librador.
Defensas oponibles por el avalista: El avalista no asume la posicin personal del avalado sino que
ocupa su misma situacin cartular y queda obligado de la misma forma. As, la falta de capacidad del
avalado no afecta al avalista, lo mismo ante la falsedad de la firma del avalado, salvo que fuera
notablemente falsa.
El avalista puede oponer slo las excepciones objetivas atinentes a la invalidez del ttulo.
El problema ms polmico en materia de defensas del avalista, tradicionalmente es el de si puede
oponer como excepcin, frente al tenedor de la letra, la extincin por parte del avalado. No obstante,
est claro que el pago efectuado por el avalado o cualquiera de los sucesivos obligados cambiarios
es oponible al tenedor legtimo, de todos modos, si el avalista tuviera que pagar el crdito tendra
dos acciones, una contra el avalado que no dej constancia en el documento o lo retuvo y otra
contra la persona responsable cambiariamente frente a este.
Derechos del avalista: El art. 34 ult. Pa. Establece que el avalista que paga la letra de cambio
adquiere los derechos que derivan de la letra contra el avalado y contra los que estn obligados
cambiariamente hacia este, adquiriendo un derecho originario. Esa es la diferencia entre los
firmantes de igual grado y la del avalista.
La adquisicin del ttulo por parte del avalista que paga entra dentro de los modos ope legis de
transmisin de los derechos cambiarios.
Entre coavalistas no hay accin cambiaria (art. 59).
21.4 PAGAR HIPOTECARIO Y PRENDARIO - Existe pagar prendario o hipotecario slo cuando
documentalmente surge dicho extremo, es decir, si se ha formalizado conforme lo exige la
legislacin, debiendo constar, tanto en el documento como en el ttulo de la garanta la existencia de
ambos. De lo contrario seran dos documentos autnomos que pueden dar lugar a fraudes.
El pagar prendario o hipotecario tiene las mismas caractersticas que el pagar comn, y puede
circular libremente por endoso sin necesidad de que se transmita el documento donde consta la
garanta real ni que se inscriba el endoso.
Cuando se libran varios pagars en virtud de la misma garanta cambiaria, incluso con distintas
fechas de vencimiento, con slo uno de ellos se puede iniciar las acciones de cobro.
Iniciada la ejecucin por uno de los portadores de los pagars, los restantes, hayan o no iniciado
accin, pueden concurrir a la liquidacin del bien gravado.
Hay que aclarar que el ttulo ejecutivo es el pagar y no la hipoteca o prenda, por lo que para
ejecutar se debe presentar los pagars, la ejecucin de la prenda sin acompaar los pagars dara
lugar a la excepcin de inhabilidad de ttulo.

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