UNIVERSIDAD MILITAR NUEVA GRANADA.

ASIGNATURA: COSTOS Y PRESUPUESTOS.

DOCENTE: JOSE LAUREANO MARTA GAVIRIA.
ESTUDIANTES: MARIA CAMILA SALGADO_5800083
PAULA POLANCO_5800029
JOSE PORTELA_5800276
LIBRO: GERENCIA FINANCIERA PRIMER CAPITULO

TALLER 1.1
El mundo de las finanzas
Formule sus comentarios con relacin a los siguientes juicios:
La gestin gerencial est orientada a maximizar el valor de la
empresa en el mercado
La gestin financiera tiene como responsabilidad responder al
inters de maximizacin de las utilidades, adems contribuye a
estructurar diversas polticas en los campos donde est presente
el capital.
Los objetivos financieros relacionados con la liquidez y la
rentabilidad son claramente opuestos.
Primero es pertinente plantear la diferencia entre estos objetivos
de la gerencia financiera, la liquidez es la capacidad que tiene un
ente econmico para cumplir con sus obligaciones, deudas o
compromisos, mientras que la rentabilidad es la medida de la
productividad de los fondos comprometidos en un negocio. Los
problemas de liquidez deben ser solucionados en el menor
tiempo posible ya que la ausencia de capital de trabajo neto, el
incumplimiento en el pago a proveedores, acreedores,
empleados, etc.; obstaculizan la operacin y el normal

funcionamiento de la empresa. En cambio los inconvenientes

econmicos de rentabilidad son posibles de resolver en un
periodo de tiempo ms largo mediante una mejora en la
estructura de costos, incrementando los volmenes de ventas,
minimizando gastos, entre otros, as, implementando estas
mejoras maximizan la rentabilidad (utilidad) de las empresas.
Se evidencia que cada objetivo tienes funciones especficas,
pero sin embargo mantienen una relacin directa ya que la
gerencia financiera debe lograr un equilibrio dado entre estos
dos objetivos para evitar repercusiones inflacionarias y que
causen trastornos a la rotacin de un debido proceso que lleve
consigo la disponibilidad de capital, produccin e inversin.
Las finanzas contribuyen al alcance del equilibrio entre los
extremos pertinentes a la posesin de recursos escasos o
excesivos
Si porque si se tiene un nivel de finanzas altos se puede tener
nuevos inversionistas y teniendo un alto nivel de finanzas
posemos una alta probabilidad para ajustar y encontrar un
equilibrio en los altibajos que pueda tener las finanzas de la
empresa
El control de calidad no solo tienes explicaciones mercantiles,
sino financieras.
La calidad tiene efectos monetarios, los culs se reflejan en los
estados financieros.
Cualquier intercambio de bienes y servicios que lleve implcito el
uso de fondos monetarios determina la comparacin de los
factores costo y beneficio.
Generalmente al haber una prestacin de un bien o un servicio
se presenta un valor monetario indiscutible, por esto mismo es
oportuno realizar una comparacin adecuada de costo-beneficio

para dicha actividad, con este anlisis se intenta llevar al mximo

la posible la cuantificacin de los beneficios y costos en trminos
monetarios.
Todas las personas pretenden diferentes tasas de rendimiento
cuando deciden comprometer recursos en proyectos de
inversin
.
Cada persona dependiendo del proyecto en que pretenda
comprometerse opta en una tasa de rendimiento pues esto
considerando que cada proyecto tiene su inversin distinta ya
sean mayores o menores las inversiones de cada proyecto a
realizas
El comportamiento de la devaluacin repercute directa o
indirectamente sobre diferentes polticas financieras.
La devaluacin incide de una u otra forma en las diferentes
polticas financieras, por lo que ests repercuten directamente a
las entidades, en la cuales la gerencia asume la responsabilidad
de hacer cambios en las estructuras estrategias y polticas de
cualquier ente.
La convivencia o inconveniencia financiera de inversiones en el
sector real de la economa puede determinarse mediante la
apreciacin de las expectativas de mercado.
La toma de decisiones econmicas estn basadas en unas
determinadas expectativas acerca de la evolucin futuro de
aquellas variables que afectan o condicionan de manera
significativa el resultado de dicha decisin. En toda decisin de
inversin hay que tener en cuenta los precios actuales de los
factores productivos y su previsible evolucin en el futuro,
los precios de venta de los productos fabricados en funcin de
la poltica comercial seguida por la competencia, as como el
coste de la financiacin empresarial durante los aos de vida de

la inversin, todo ello para

as poder calcular
previsibles beneficios o rendimientos de la inversin.

los

El costeo y la presupuestacion constituyen la expresin

monetaria del planteamiento empresarial.
Si, por que el costeo es utilizado para dar un trmino o valor a lo
que cuesta cada uno de los servicios prestados por la empresa y
la presupuestacion se refiere al clculo y negociacin de los
ingresos y egresos de una actividad econmica, por lo tanto al
tener esta informacin de cul es el valor que cuenta cada uno
de los bienes y servicios y tener un plan anticipado de
negociacin de los ingresos y egresos eso permitir la
posibilidad de mejorar el planteamiento econmico sabiendo que
recursos se puedan o no gastar.
Son diferentes las maneras como conciben las finanzas quienes
dirigen empresas productoras de bienes y servicios, quienes
dirigen empresas comerciales y quienes dirigen compaas
vinculadas a la intermediacin financiera.
Las finanzas son vistas por estos entes de diferentes formas ya
que en cada campo en el que ests empresas se desenvuelvan
tienen
distintas restricciones y distintas polticas de
funcionamiento para gestionar y dictar cada movimiento
financiero a su manera y lograr si identificacin.
Los gerentes financieros asumen compromisos relacionados con
la optimizacin de recursos escasos y costosos.
Los gerentes financieros tienen como responsabilidad asumir
compromisos relacionados sobre todos y cada de los recursos
de la organizacin econmica.

 El mayor riesgo en cualquier inversin se asocia con la

expectativa de un mayor coeficiente de rentabilidad.
S, porque entre mayor sea la rentabilidad de igual manera es
mayor la capacidad de ingresos lo que hace que las inversiones
sean ms altas y poseer una capacidad de ingreso e inversiones
ms altas igual mente al momento de que surjan perdidas ser
mayo a comparacin de una perdida en la cual las inversiones
no tiene altos estndares entre mayor sea la inversin igual
mente mayor ser el riesgo
La contraccin monetaria suele determinar altas tasas de inters.
Podemos decir que si es la determinante de las altas tasas de
inters, ya que la contraccin monetaria representa la reduccin
directa y deliberada de la suma de valores monetarios en
circulacin con la cual se produce la disminucin de la demanda
total de mercancas y la fase descendente de los ciclos
econmicos.
Desde el punto el vista financiero, si usted est interesado en
estimar el valor de una empresa, aplique la formula activos
ajustados por inflacin-pasivos ajustados por inflacin.
Para poder predecir el valor esperado de una empresa no es
recomendable realizarlo por medio de los activos fijos ya que
este da un valor intrnseco que en la mayora de las veces no
concuerda con la cotizacin en bolsa ya que no refleja hechos
como el prestigio o desprestigio de la firma, el posicionamiento
comercial, el crecimiento, la imagen, la conquista de mercados y
la receptividad de productos.
Para precisar el verdadero rendimiento obtenido al invertir en el
mercado especulativo del dinero, es imprescindible considerar la
tasa de inflacin.

De cierto modo si por que la invertir hay una dependencia de la

inflacin que nos puede generar prdidas o ganancias
dependiendo de este cambio podemos aprovechar para ganar
cuando nuestra inversin coge valor o de igual manera podemos
entrar en prdidas cuando esta se devala
Las polticas fiscales afectan la gestin financiera.
La poltica fiscal influye en la gerencia financiera porque estas
crean el ahorro pblico suficiente para hacer frente al volumen
de inversiones planeadas y adquirir recursos adicionales
mediante endeudamiento interno y externo.
A altas tasas de inters sueles corresponder altas tasas de
inflacin.
La inflacin en la mayora de los casos corresponde al alto
consumo de un bien, la manera de seguir alimentando este
consumo es por medio de tarjetas de crdito o prestamos ya sea
de manera informal o en un banco, el costo de este
endeudamiento es la tasa de inters, si el costo de esta ltima es
alto los individuos tienden a endeudarse y consumir menos y as
el exceso de consumo es menor y los precios no suben. De esta
se concluye que si las tasas de inters son las altas la inflacin
baja.
Las estrategias, las polticas y los proyectos emprendidos por los
niveles organizacionales encargados del abastecimiento, la
produccin, las relaciones industriales y la comercializacin
tienen implicaciones directas e indirectas en las decisiones
tomadas por la gerencia financiera.
Si, por que al ver el organigrama de una organizacin todas las
entidades dependen la una de otra pero al ser la gerencia
financiera la que lleva el orden de los recursos y al no tener
recursos no se puede hacer las actividades de las otras partes o

en el caso de que se tengan los recursos pero que de igual

manera no sea viable hacerlos no se dar el bien monetario para
efectuarlo
La minimizacin de riesgos constituye uno de los aspectos
centrales de la gestin financiera.
Uno de los objetivos de la gestin financiera es el de minimizar
riesgos, pues aqu se identifica y analiza los factores
determinantes para el mejoramiento y el planteamiento de
nuevos sistemas de informacin que permitan detectar con
suficiente antelacin situaciones de riesgo especficos.
La reduccin del endeudamiento representa unos de los
resultados para calificar positivamente la gestin financiera.
Evidentemente es un factor positivo para gestin financiera ya
que el objetivo bsico y fundamental en las organizaciones es
maximizacin de la riqueza empresarial como resultado de la
interaccin de todas las reas funcionales de ella.
La capacidad financiera de cualquier empresa es inherente al
potencial para atraer capitales proporcionados por los
intermediarios monetarios o por los inversionistas.
Estoy de acuerdo con esto porque los inversionistas monetarios
u/o intermediarios van a buscar una inversin financiera amplia
lo que se hace buscando disminuir los riesgos y al tener una
capacidad financiera alta se tiene menos incertidumbre dando
como resultado a esto un mejor capital
La capacidad financiera de las empresas recibe la notoria
influencia de la capacidad que ella tengan para generar
utilidades.
La capacidad financiera de cualquier organizacin es
representada por el potencial de generacin de utilidades,

endeudamiento y capitalizacin, fortalece o contrae

capacidades de inversin, produccin y comercializacin.

las

Al formularse la poltica de inversin debe entenderse que esta

solo cubre los proyectos relacionado con negocios que sean
compatible con la actividad econmica desarrollada por la firma.
Cuando se formula la poltica de inversin esta especifica los
tipos de riesgos que est dispuesto a asumir el inversor, los
objetivos de la cartera y sus restricciones as como las
necesidades de liquidez, de esta manera se asegura que el
destino de los fondos tengan como fin el inters de impulsar la
comercializacin de los productos para generar mejores
beneficios financieros y mejor rentabilidad.
El valor atribuido a la empresa por parte de sus inversionistas
descansa en su capacidad de generar riquezas.
Esto es correcto porque la empresa al tener una alta capacidad
de riquezas y flujo de creacin de la misma da un mayor valor de
confianza en la sostenibilidad permitiendo que sus inversionistas
puedan tener una mayor confianza en la empresa
Las decisiones sobre a escogencia de las fuentes de
financiamiento se fundamentan en los costos de capital
imputables a cada una de ella.
Para la toma de decisiones en cuanto a la escogencia de
fuentes, hay que tener en cuenta la aceptacin existente entre el
nivel de riesgo imputable a las inversiones y la tasa de
rentabilidad esperada, es necesario ser precavidos al invertir en
acciones de alto riesgo que puedan promover buenos
rendimientos.
El empleo de las razones financieras tradicionales permite
evaluar la situacin de la empresa en las reas relacionadas con
la eficiente administracin de recursos, el grado de empleo de la

capacidad instalada y el nivel de alcance de os objetivos

empresariales.
La utilizacin de las razones financieras permite saber cul es la
situacin actual de la empresa y de esta manera evaluar los
resultados y aplicar correctivos en el caso de que fueran
necesarios, esto ayuda a calificar el xito o fracaso de empresa.
La rapidez en la colocacin de las acciones constituye una
variable de forzosa consulta para medir el grado de atraccin
que tienen las acciones emitidas.
Si, puesto que si existe una rapidez en las acciones que se
emiten uno tiene que mirar el gado de atraccin
Para computar el valor que una empresa tiene para sus
inversionistas bastara multiplicar el precio de mercado de las
acciones por el nmero de acciones en circulacin
La empresa hace un balance de cuantos inversionistas hay y
cuando invierten en acciones y as puede darse cuenta del valor
real de las acciones obteniendo de esa manera el valor de que
los socios tienen con respecto a ellas.
Cuando se recurre al apalancamiento financiero los
inversionistas reciben el beneficio de incrementar el valor de las
utilidades por accin.
Cuando esto sucede los inversionistas son beneficiados ya que
este se utiliza para maximizar utilidades netas de la empresa y
de esta manera se incrementa el valor de la acciones que
poseen.
Por el hecho de incorporar economas tributarias asociadas al
pago de arrendamiento de equipos, el leasing contiene
indiscutibles ventajas respecto a las otras modalidades de
deuda.

Esto es dado porque por medio del leasing es ms fcil adquirir

un plan de financiamiento por que facilita el financiamiento del
bien y porque tiene tasas fijas el costo de financiamiento las
cuales son menores y cabe por resaltar que los costos que
disminuyen es por intereses y depreciacin
En los procesos de negociacin sustentados en la estimacin de
los flujos de dividendos y compromisos financieros, a los
compradores les conviene utilizar altas tasas de descuento, en
tanto que los vendedores optan por bajas tasas.
Al incorporar economas tributarias el leasing es una muy buena
ventaja ya que este compara el valor presente neto de los
resultados que se presentan de las dems alternativas de
financiamiento. Siendo esta la modalidad que representa un
costo mnimo de arrendamiento.
La utilizacin de crditos o emprstitos para financiar el capital
de trabajo o la inversin fija siempre ser favorables en trminos
financieros, porque incorpora alivios tributarios sobre los
intereses y porque dicho premio no existe al reconocer
dividendos.
Sera favorable ya que la entidad financiera pone a disposicin al
cliente una cantidad de dinero del que este ira disponiendo
segn sus necesidades, adems de esto solo pagara intereses
por la cantidad utilizada y una comisin por el capital no
dispuesto.

TALLER 1.2
El nuevo enfoque de la gestin financiera.
Cuestionamientos y apreciaciones.

 A cuales estrategias puede recurrir la gerencia financiera para

mejorar los resultados de liquidez?
Un apalancamiento financiero que se posea un respaldo financiero
pedir prstamos que estos sean a largo o a corto plazo para que
tengan liquides
Por qu se afirma que las polticas aplicables a la administracin
de inventarios afectan la liquidez?
Porque tiene la responsabilidad de establecer polticas que
garanticen el equilibrio de los objetivos que estn asociados con la
liquidez y la rentabilidad. El adecuado manejo de la liquidez implica
manejar con eficiencia los dems componentes del capital de
trabajo.
Por qu el leasing constituye la modalidad de financiamiento que
interpreta de mejor manera el progreso tecnolgico?
Una de las mejores ventajas del leasing es que se adapta al
progreso tecnolgico, ya que cuando expira el tiempo de arriendo
convenido, el deudor tiene la posibilidad de escoger entre la compra
de los equipos ya empleados o a la adquisicin o arriendo de otros
ms actualizados, ms productivos o ms acordes con la realidad
de mercados compuestos por organizaciones jurdicas o personas
naturales cuyos gustos y preferencias cambian.
Como los inversionistas acostumbran calificar la gestin gerencial
en funcin de la capacidad desplegada para generar utilidades, en
el momento de proceder a la valuacin de las empresas acudira
usted a calcular el valor presente de las utilidades o a computar el
valor presente neto de los flujos de efectivo? explique su respuesta.
Acudira a calcular el valor presente de las utilidades por que el
valor neto solo me dir las utilidades por el contrario el valor
presente si nos representa una respuesta al valor total de todo que
es lo que en realidad se necesita para proceder a la evaluacin de
las empresas.

 La informacin contemplada en los estados financieros es

confiables cuando los precios del mercado de las acciones y su
valor intrnseco o patrimonial son sensiblemente similares.
Es confiable pues aparte de proporcionar informacin sobre el
desempeo de la empresa, tambin ayuda con la toma de
decisiones y procesos de prediccin suministrando elementos
tiles para esto
Destaque los principales factores que concurren a la eficiente
conformacin del portafolio de inversin de acciones.

Tendencia a los precios del mercado

Valor de los dividendos
Nivel de riesgo
Transiciones en la rueda
Concentracin de la propiedad
Pertenencia a sectores econmicos
Comportamiento cclico de las cotizaciones
Conglomerado empresarial
Poder comercial

Cite los principales elementos que condicionan la capacidad de

financiamiento de una empresa.
i.
ii.
iii.
iv.

Evaluacin de las estrategias competitivas.

Evaluacin de los objetivos empresariales
Evaluacin de resultados financieros
Evaluacin DOFA

Para establecer el valor de las empresas, Por qu se recomienda

el empleo de los mtodos dinmicos en vez de los estticos?
Porque los mtodos dinmicos tiene el valor de los desembolsos en
caja de momento entre ms inversin tenga ms resultados se
puede tener nuevamente reiterando en esttico se invierte en

momento el por el contrario en los mtodos dinmicos dinmico es

para un capital de inversin a futuro aun que se tenga un riesgo de
prdida dependiendo de las variaciones econmicas que puedan
suceder pero para las empresas es ms fructfero pensar en
inversiones a futuro ms con un buen plan de manejo.
Qu razn se esgrime para afirmar que el coto de capital asignado
a los fondos aportados por los inversionistas refleja el rendimiento
mnimo que ellos esperan?
Por qu a la hora de evaluar un proyecto en trminos econmicos,
mediante un indicador llamado Valor presente neto el cual es el
equivalente a todos los ingresos y egresos presentes y futuros
descontados a una tasa interna de retorno que indica el rendimiento
de los recursos que permanecen invertidos en un proyecto,
arrojando as como resultado la utilidad del inversionista
Porque se plantea en la actualidad que si bien los flujos de
utilidades previstos son importantes para aprobar o negar el plan
estratgico de cualquier firma, la decisin de forzosamente basarse
en la elaboracin de flujos de efectivos?
Esto sucede porque el flujo de utilidades no permite apreciar la
situacin de liquidez de la compaa, y por tanto, no proporciona
criterios slidos para calificar la capacidad de refinanciamiento de
inversin, de pagos y de reparto de utilidades.
Por qu se afirma que la concentracin de la propiedad es el
camino expedito para manipular el precio de mercado de las
acciones?
Esto es porque la forma ms fcil de controlar los mercados es
adquiriendo mayor cantidad de acciones en si quien tenga mayor
cantidad de acciones es quien tiene el poder para controlar el
precio de las acciones
Por cul motivo la correlacin del rendimiento esperado de una
inversin y rendimiento promedio del mercado en inversiones de
riesgo similar faculta para calificar el riesgo por asumir?

Por qu de una u otra forma se est arriesgando la inversin, dado

que el futuro de los rendimientos es incierto
En qu reas de control cabe la intervencin de la gerencia
financiera?
En todas porque la gerencia financiera es quien aprueba proyectos
en la cual se da el capital monetario para realizas las propuestas ya
sea de cualquieras de las reas de la empresa
Por qu no conviene limitar el portafolio de inversiones en
acciones a pocas especies?
Por qu es conveniente tener diferentes opciones en cuanto a la
seleccin de donde se quiere invertir
A qu criterios econmicos conviene acudir para seleccionar los
opciones de financiacin (leasing, deuda o emisin de acciones)
que respaldan las inversiones en capital permanente?
La alternativa de financiamiento ms favorable ser aquella que
arroje el menor valor presente neto.
Adems del valor presente neto calculado para fijar un precio
racional a las acciones, Qu factores adicionales pueden incidir en
la fijacin de un precio mayor o menor?
una de los factores que puede esencial mente la variar la fijacin de
un precio mayor o menor es el que de acuerdo a los costos de las
materias primas y el proceso manufacturero dependiendo de estas
podemos tener un cambio en los precios alterando el establecido
Qu beneficios reporta la democratizacin de la propiedad en
cualquier tipo de empresa?
Exige a la gerencia financiera manejar mtodos estticos y
dinmicos que apoyan la valoracin objetiva de la empresa.

 Qu acciones sugerira para eliminar las desviaciones?

Mirar el riesgo para ver el pro y los contras para ver y saber cmo
actuar dependiendo de a qu situacin nos enfrentemos y as
mismo qu medidas tomar desviacin puede ser tpica o voltil la
volatilidad nos informa sobre la incertidumbre de si nos alcanzara o
no para cada inversin
En el terreno financiero, qu condiciones debe analizarse para
calificar la eficiencia y la productividad al ejecutar un proyecto
Para el anlisis de la eficiencia y productividad debe realizarse las
siguientes avaluaciones, adems de esto debe fundamentarse en
informacin confiable del fenmeno inflacionario:
Evaluacin de las estrategias competitivas
Evaluacin de los objetivos empresariales
Evaluacin de resultados financieros
Evaluacin DOFA. (D: Debilidades, O: Oportunidades, F:
Fortalezas, A: Amenazas)

Qu argumentos pueden respaldar la apreciacin segn la cual es

necesario tener precauciones al adquirir acciones cuyos precios
muestran tendencia al alza?
Como argumento principal se demuestra que como resultado del
movimiento de oferta y la demanda de acciones, el valor de las
acciones sube, se estabiliza y tiende a la baja. Los agentes
econmicos facultados para colaborar en la transaccin de ttulos
de renta variable, suelen recomendar la compra cuando existe
tendencia a la baja, y le venta cuando hay propensin al alza,
aceptando as que el crecimiento del precio no puede ser infinito y
que el retroceso no puede ser indefinido, a menos que el anlisis de
la empresa lleve a interferir su irremediable quiebra
A qu principios financieros recurrira para controvertir la opinin
de que es contraproducente la colocacin de acciones en el

mercado burstil porque se pierde el control por parte de los

accionistas mayoritarios?
Yo recurra Principio del valor temporal del dinero y de actividad del
valor por que dependiendo de al cambio que puede favorecer o
perjudicar y tambin al Principio de la deficiencia de los mercados
financieros porque en este los pecio que se regulan en los
mercados capitales
Qu interrogantes orientan la prctica del diagnstico financiero?
Explquelos.
Por qu? Se realiza con el fin de tomar decisiones ayudantes
(Misin, planes, programas, proyectos, polticas y objetivos)
Para qu? Evala influencias y resultados(Factores internos y
externos)
Cmo? Indicadores interpretativos y la actividad empresarial
Con quin? Sistemas integrados de informacin
Cundo? Permanentemente
A la consolidacin del goodwill o prestigio empresarial concurren
diversas fuerzas. Mencinelas.
El buen nombre o prestigio que tiene una empresa o
establecimiento frente a terceros, es un activo de gran valor, puesto
que ese buen nombre le permite obtener clientes, proveedores,
crditos, etc.
El buen nombre, coloca a una empresa en posicin ventajosa frente
a la competencia, facilitndole su incursin o sostenimiento en el
mercado. Permitindole tambin, mejores ventas y en muchos
casos, a precios un poco ms altos, puesto que el consumidor
siempre est dispuesto pagar un poco ms por tener un producto
de marca, lo que indudablemente le permite tener una
mejor rentabilidad.
Cmo interviene la gerencia financiera en la formulacin de los
planes estratgicos?

Interviene como la misma pregunta lo dice puesto porque es un

sistema flexible en el que se trata objetivos y estrategias en lo cual
la gerencia financiera es la encargada de la organizacin y
aprobacin de proyectos y sin esta no se dara el capital para tales

TALLER 1.3
Aplicaciones matemticas a problemas financieros.
Si usted recurriera al mtodo de la valoracin de una accin
sobre la cual se espera reconocer un valor indefinido de
dividendos por $190 y obtener un crecimiento sostenido del
precio de mercado estimado en el 24% Cul es el valor
presente del ttulo al considerar una tasa de descuento del
34.5%?
Para determinar el valor presente de una empresa, la gerencia
financiera realiza los pronsticos correspondientes y considera
que al culminar el periodo fijado como horizonte de planeamiento
(sexto ao) se proceder a su liquidacin. Se pide estimar el
valor de la empresa para sus inversionistas y el valor presente
de la accin:
Datos monetarios: millones de pesos.
Flujo de dividendos crecientes:
Ao 1 = $172
Ao 2 = 201
Ao 3 = 258
Ao 4 = 302
Ao 5 = 385
Ao 6 = 457
Condiciones del emprstito por recibir al comenzar el ao 1:
Monto = $185
Amortizacin: seis instalamentos pagaderos por semestre
vencido
Tasa efectiva de inters pagadera sobre saldos: 39%

Intereses a pagar deducibles de impuestos: 55%

Valor del patrimonio calculado al finaliza el ao seis, que
representa la base de la liquidacin: $820 (inversin
pronosticada-deudas pronosticadas)
Costo ponderado de capital a utilizar para descontar los
flujos de dividendos y el patrimonio proyectado: 38%
Nmero de acciones en circulacin: 1, 500, 000.
Si usted es propietario de un complejo comercial y le plantean
las siguientes opciones de negocio cul escogera?
a Obtener $30 millones en el primer ao e incrementos
anuales indefinidos del 25%
b Obtener $375 millones hoy
D1: 30
D2: D1 (1+g)
D3: D2 (1+g) o alternativamente = D1 (1+g) <2
Y as sucesivamente.
Flujo de caja
PERIODOS 0

45...

DIVIDENDOS (al
finalizar cada periodo)

30
(D1)

37.50
(D2)

46.88(D3
)

D(45
)

D(N
)

FLUJO NETO (serie

infinita)

30

37.50

46.88

D(45
)

D(N
)

Al manipular matemticamente la ecuacin del VPN, se obtiene que el

valor presente (Po) de los dividendos futuros converge a un nmero
finito igual a:
Po =

D1__
k-g
Donde Po es el precio actual; D1 el valor del dividendo $30 millones;

K es la tasa de descuento (para este caso se asume una tasa del

35%);
G la tasa de crecimiento, 25%.
Al reemplazar se obtiene la cifra de $300.000.000, cmo este valor es
menor a la cifra que recibira el propietario del local comercial, $375
millones hoy, la solucin ms ideal sera definitivamente la alternativa
b.
La firma XY ha alcanzado en los ltimos aos un rendimiento
del 7.7% previa sobre el capital, deduccin del impacto
inflacionario. Si la estructura de su financiamiento muestra la
siguiente composicin para el mimo periodo, analice si en
realidad el rendimiento ha sido atractivo para el inversionista.
Fuente de financiamiento
Crditos operativos
Emprstitos
Capital social
Utilidades retenidas

ic=

ic

22
32
34
12

9.9
15.5
16.6
16.6

Costo de capital a precios constantes

Tasas de inflacion