FINANZAS

CORPORATIVAS
ECONOMA 8vo CICLO
LUIS JAVIER VERA
ARRENDAMIENTO

FUNDAMENTO
S
Un arrendamiento es un acuerdo contractual entre un arrendatario y un
arrendador. Este contrato establece que el arrendatario tiene el derecho de
usar un activo y, a cambio, debe efectuar pagos peridicos al arrendador,
propietario del activo. El arrendador puede ser el fabricante del activo o una
empresa independiente de arrendamiento. En su caso, sta tiene que comprar
el activo a un fabricante. Luego, el arrendador entrega el activo al
arrendatario y el contrato de arrendamiento entra en vigor.

TIPOS DE
ARRENDAMIENTO
ARRENDAMIENTO OPERATIVO
- Por lo general, no se amortiza por completo. Esto significa que los
pagos que se deben efectuar segn los trminos del
arrendamiento no son suficientes para que el arrendador recupere
por completo el costo del activo. Esto ocurre porque el plazo o la
vida del arrendamiento operativo suele ser ms corto que la vida
econmica del activo.
- Con frecuencia, los arrendamientos operativos exigen que el
arrendador les d mantenimiento a los activos arrendados y los
asegure.
- Opcin de cancelacin. sta le confiere al arrendatario el derecho
de cancelar el arrendamiento antes de la fecha de vencimiento.
- Se utilizan casi siempre para computadoras, equipo pesado,
automviles y cajas registradoras.

TIPOS DE ARRENDAMIENTO
ARRENDAMIENTO FINANCIERO
- No prevn que el arrendador se responsabilice del mantenimiento
o servicio.
- Se amortizan totalmente.
- Por lo comn, el arrendatario tiene el derecho de renovar el
arrendamiento al vencimiento.
- De ordinario, no pueden cancelarse. En otras palabras, el
arrendatario tiene que efectuar todos los pagos del
arrendamiento o enfrentar el riesgo de declararse en quiebra.
- Se utiliza para edificios, terrenos y maquinarias fijas.

ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Venta y
rearrendamiento

Arrendamientos
apalancados

Un acuerdo de venta y rearrendamiento se concreta

cuando una compaa vende un activo de su propiedad
a otra parte e inmediatamente
lo toma en
arrendamiento.
El arrendatario recibe efectivo por la venta del activo. Y
enseguida efecta pagos peridicos de arrendamiento y
contina usando el activo.

- Como ocurre con otros arrendamientos, el arrendatario

usa los activos y efecta pagos peridicos de
arrendamiento.
- El arrendador compra los activos, los entrega al
arrendatario y cobra los pagos de arrendamiento. Sin
embargo, el arrendador no aporta ms de 40% a 50%
del precio de compra.
- Los prestamistas aportan el financiamiento restante y
reciben pagos de inters del arrendador.

ANLISIS DEL VALOR PRESENTE NETO DE LA DECISIN DE ARRENDAR

COMPRAR

Supongamos que una compaa puede pedir dinero prestado o

prestarlo a la tasa de inters de 7.57575%. Si la tasa del impuesto
sobre la renta de las sociedades annimas es de 34%, la tasa correcta
de descuento es la tasa de 5% despus de impuestos [=7.57575% *
(1-.34)]. Cuando se usa 5% para calcular el VPN del arrendamiento se
obtiene:

VPN= $10.000 - $2.330 A5 .05 =-$87.68

En vista de que el valor presente neto de los flujos de efectivo
incrementales del arrendamiento en relacin con la compra es
negativo, La empresa prefiere comprar.

VAN DEUDA < VAN ARRENDAMIENTO = COMPRAR

VAN DEUDA > VAN ARRENDAMIENTO = ARRENDAMIENTO

DESPLAZAMIENTO DE LA DEUDA Y VALUACIN DE

ARRENDAMIENTO
Suponga que una empresa tiene inicialmente $100.000 en activos
y una razn ptima de deuda a capital de 150%. La deuda de la
firma asciende a $60.000 y su capital a $40.000. En el caso
analizado, suponga que la compaa debe usar una nueva
mquina de $10.000 dlares. Entonces tiene dos alternativas:
1. Puede comprar la mquina. Si lo hace, financiar la compra
con un prstamo garantizado y con capital.
2. Puede arrendar el activo y obtener 100% de financiamiento.
Esto es, el valor presente de los pagos futuros de
arrendamiento ser de $10.000.

Si la empresa financia la mquina tanto con deuda asegurada como con

capital nuevo, su deuda aumentar $6.000 y su capital, $4.000. Esto
significa que mantendr la razn deuda-capital ptima de 150%.

CONCLUSIN

Los partidarios del arrendamiento aducen muchas razones de por

qu las empresas deben arrendar activos en lugar de comprarlos.
El arrendamiento es una buena eleccin en muchos aspectos ya
que podra reducir los impuestos; El contrato de arrendamiento
podra reducir ciertos tipos de incertidumbre; Los costos de
transaccin podran ser mayores en la compra de un activo que
se financia con deuda o capital que en un contrato de
arrendamiento

del

activo.

La

razn

ms

importante

del

arrendamiento a largo plazo es reducir el pago de impuestos, las

empresas arriendan por propsitos fiscales, para proteger sus
intereses