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Economics Paper #1.1

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Francesco Simoncelli

Teorie per il default


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Gli errori macroscopici e microscopici della MMT!

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2011-2014 The Fielder. All rights reserved. Property of Ace Blazon Ventures Ltd.

1. Introduzione!

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Non tutti nascono con la stoffa del comico. C chi lo diventa dopo avere studiato
anni e anni il lavoro altrui; c chi lo diventa perch scopre di avere un talento nel campo
del buonumore; c chi lo diventa involontariamente, senza preparare battute la sera
prima e senza salire su un palco. A volte, infatti, bastano carta e penna e un po di
visibilit per diventare irresistibilmente comici agli occhi degli altri.!

Attualmente esistono tre figure che ricadono in questultima categoria di comici.


Nelle prossime settimane, le analizzeremo tutte e tre; ma in questo paper iniziamo con il
concentrare la nostra attenzione sullimbonitore monetario numero uno: Paolo Barnard e
la teoria monetaria moderna (MMT).[1] Il nostro eroe propone alle masse una soluzione ai
problemi economici fatta di fallacie che, nel corso della Storia, si sono ripresentate sempre,
quando la societ finiva in un pantano recessivo. successo in Francia, successo in
Germania, successo in Ungheria, successo in Argentina.!

Lo sfondo in base al quale Barnard costruisce uno dei suoi ultimi articoli la
formazione del governo Renzi: lo potete trovare qui. Leggetelo fino alla fine. Se trovate
plausibili tali affermazioni, allora non avete appreso uno degli insegnamenti pi
importanti delleconomista francese Frdric Bastiat: ci che non si vede vale pi di ci
che si vede.[2] Riflettete su questa massima, mentre ci apprestiamo a sezionare e criticare il
suo articolo.!

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2. La corsa alla stampante!

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Barnard inizia la sua critica al governo Renzi accusandolo di non avere la minima
idea di come funzioni la macroeconomia. Con questaffermazione, apprendiamo un fatto
cruciale sul pensiero di Barnard: un keynesiano. Guarda il mondo attraverso aggregati
statistici. Guarda i numeri e agisce di conseguenza. Non si sofferma sulle scelte degli
individui. Le singole azioni non rappresentano un parametro di cui tenere conto. Cos,
lindividuo viene tagliato fuori dallequazione, lasciando spazio a unentit centrale che ne
prender il posto. Pi avanti ne avremo la conferma.!

Ma questo passaggio rivelatore: sminuendo lazione dellindividuo, viene sminuita


la sua capacit di direzionare secondo i propri desider leconomia. Ci lascia spazio a

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soggetti pianificatori di direzionare come meglio credono il destino delleconomia,


giustificando di conseguenza interventi positivi negli affari economici.!

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Per prima cosa, Renzi si ritrova senza sovranit monetaria, quindi senza nessuna delle
leve economiche fondamentali di cui deve godere un governo degno di questo nome, e di
cui godono gli USA, la GB, la Svezia e il Giappone.!

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Secondo Barnard, avere a disposizione una banca centrale che possa stampare
arbitrariamente denaro rappresenta una leva economica fondamentale. A che cos
servito il quantitative easing degli USA? A nulla: il Paese in crisi come 5 anni fa. A che
cos servita lAbenomics del Giappone? A nulla: il Paese in crisi come 5 anni fa. A che
cos servito lo stimolo monetario del Regno Unito? A nulla: dopo un breve effetto
euforico, il Paese torner in crisi come 5 anni fa. A che cos servita la LTRO della BCE? A
nulla: lEuropa in crisi come 5 anni fa.!

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Non ha una banca centrale che possa controllare inflazione, prezzo del denaro, tassi
dinteresse, n monetizzare la spesa decisa dal Parlamento.!

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Dov il problema? La BCE esattamente una banca centrale il cui duplice scopo
uninflazione dei prezzi al 2% e prezzi pressoch stabili. Da chi stata istituita la BCE?
Come si legge nellarticolo 28 della Gazzetta ufficiale delle Comunit europee, la BCE
propriet delle banche centrali dei vari Stati europei, le quali possono emettere euro
(articolo 16). Se si vuole che la BCE si metta a comprare direttamente titoli di Stato (ora lo
fa indirettamente, potremmo dire), bisogna cambiare lo statuto; il quale, nellarticolo 21.1,
mette in chiaro come ci le sia vietato. Solo gli Stati fondatori possono cambiare lo statuto
(e questo significa convincere la Germania e altri Paesi fiscalmente responsabili).!

Il Parlamento italiano non pu, quindi, monetizzare i debiti quando lo vuole, e


perci deve tirar la cinghia? Rallegriamoci. Questo significa un freno allespansione dello
Stato. Questo significa che, per spendere di pi, il governo italiano deve tassare di pi i
contribuenti. Ed ci ch successo in questi anni, dove dal 2007 a oggi la spesa passata
da 677,1 miliardi a 755,1 miliardi. Non c stata alcunausterit.!

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In questo modo, lo Stato deve portare in piena luce il proprio lato vorace,
diversamente da come accadrebbe attraverso una tassazione indiretta come quella
imposta dalla svalutazione della moneta nazionale.!

Renzi non possiede una moneta, e deve usare gli euro, da restituire con tassi non decisi
da lui ai mercati di capitali internazionali.!

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Le azioni della BCE sono per l80% in mano alle banche centrali degli Stati europei, e
ci significa che il profitto derivante da tali investimenti finisce nelle loro mani (articolo
33). Il restante 20% finisce in un fondo di riserva, e nientaltro finisce in mani private.
Tutti glintroiti circuito pubblico.!

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Dovr dunque tassarci a morte sempre, per fare quanto appena detto. [] Dovr
rispettare il pareggio di bilancio, che peggiora ci che ho appena scritto. Ovvero:
chemiotassazione garantita, impossibilit dinvestire per le aziende e tagli alla spesa.!

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Chemiotassazione. Impossibilit dinvestire. Tagli alla spesa. Quindi, se per esempio prima
si spendeva 100 e sincassava 75, qualora si dovesse spendere 50 e incassare 60 ci
peggiorerebbe la situazione. Barnard non ha idea di che cosa siano causa ed effetto in
economia. Sostiene che solo lo Stato possa avere la lungimiranza adatta a spendere denaro
e investire propriamente. un keynesiano. Un keynesiano allo stadio terminale. Non
conosce o finge di non conoscere leffetto del crowding out.!

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3. Questo no, quello s

Barnard continua:!

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Renzi si ritrover in una spirale di deficit negativi mortali, cio di tutte quelle spese di
Stato imposte dalla crisi delleurozona ma che non risolvono nulla, non producono
nulla e aumentano il debito di Stato.!

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Deficit negativi? Esistono deficit positivi? Poi, entra in confusione. Parla di spese
imposte allo Stato. Quindi i tagli alle spese dovrebbero essere i benvenuti? Che cosa sia
cambiato rispetto al paragrafo precedente, non dato saperlo. bene tenere sempre a
mente questa regola: i burocrati ambiscono a espandere la propria sfera dazione. Se date
loro un dito, si prendono lintero braccio.!

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Per prima cosa, leconomia continuer a contrarsi, com gi previsto per lItalia dal
FMI, Bloomberg, OCSE, Commissione UE, e quindi caler sempre il gettito fiscale, che
quindi va a ingrandire il debito.!

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Ci sarebbe vero se lo Stato espandesse le proprie spese; ma, se le riducesse,
potrebbe destinare parte degli introiti a ripagare lammontare di debito.!

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Leconomia impantanata significa che il miliardo dore di Cassa Integrazione rimarr e
aumenter, pompando di nuovo il debito.!

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Questa la conseguenza inevitabile di unentit centrale che si immischia negli affari
degli individui. Gli attori economici non possono incontrarsi e scambiarsi informazioni
che permetteranno loro di raggiungere un accordo: Facciamo un affare a un determinato
prezzo. I cosiddetti investimenti statali sono avulsi dal calcolo imprenditoriale,
fondamentale per comprendere se un investimento sia produttivo. Quando vengono
sovvenzionate imprese che il mercato ha decretato fallite, si rimanda nel tempo la loro
ineluttabile bancarotta, fornendo solamente un carico di dolore economico maggiore.!

Non si tratta di stabilit. Sono illusioni. clientelismo. Il bacino della ricchezza reale
viene svuotato a favore di queste imprese fallite, impedendo la nascita di sostituti pi in
accordo con le forze di mercato. Quando arriva la fine, tutti quei lavoratori che sono finiti
per essere risucchiati dagli investimenti improduttivi finiscono a spasso diversamente
se le imprese inefficienti fossero fallite prima, cos da garantire la nascita daltre realt in
grado di riassorbire la manodopera disoccupata.!

Nel nostro caso, la pianificazione centrale ha impedito e continua a impedire la


nascita di nuove realt perch significherebbe abbandonare bacini di voti gi garantiti,
quindi viene espanso il bacino di coloro che campano con le briciole calate

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generosamente dal tavolo dei parassiti: welfare state. Questa situazione potr andare
avanti finch le promesse non verranno ufficialmente infrante.!

I fallimenti aziendali non caleranno, la curva dei prestiti bancari insolventi


aumenter, e le banche italiane, che gi sono in parte fallite, dovranno essere ri-salvate,
a suon di denaro pubblico, e ancora il debito sale.!

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Corretto. Rallegriamoci: ci accelerer la bancarotta del sistema bancario e del
sistema statale.!

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Assieme a esso salgono gli interessi da pagare, sempre spesa di Stato, ancora pi
debito. Ma, stando in eurozona, un debito che lievita grave (con la lira non lo sarebbe)
perch porta allallarme delle agenzie di rating, che porta allallarme dei mercati di
capitali che prestano a Renzi gli euro, che porta a tassi pi alti sui titoli di Stato, che
porta a pi debito.!

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Quindi, per circa un decennio, lEuropa ha fatto finta di niente, e poi dun tratto ha
deciso di tartassare il nostro Paese. Infatti, se guardiamo gli interessi sul debito italiano
dopo lentrata nelleuro, notiamo un calo significativo:!

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Per Barnard ci assicura che, se avessimo mantenuto la lira, tutti questi problemi non
li avremmo avuti. Se la Banca dItalia avesse potuto emettere denaro arbitrariamente e
monetizzare il debito, non ci sarebbe stato alcun problema nel ridurre il debito pubblico.
Ma, come abbiamo visto dallimmagine qui sopra, gli interessi sul debito sono calati, e con
essi lammontare doneri da saldare nei confronti dei creditori. Come mai il debito salito
nonostante questa situazione favorevole? Semplice: si speso in modo sconsiderato.!
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Che far Draghi a sto punto? Si metter a comprarci i titoli di Stato per fare scendere
i nostri tassi? Far cio la famosa Outright Monetary Transaction? Se lo fa, la
Germania lo ammazza. Non lo far. Renzi rimane nel letame.!

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Sciocchezze. In tutti i salvataggi europei, la Merkel con la bocca diceva No, no, ma
con gli occhi diceva S, s.!

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4. I prezzi diminuiscono aumentando?!

Barnard inizia in seguito ad andare in paranoia per la presunta deflazione.!

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Poi abbiamo il problema della deflazione che sta aggredendo tutta leurozona, con la
BCE disperata perch non sa pi che fare per fermare il crollo dei prezzi (deflazione =
contrario dinflazione). E quel ch peggio che in un clima di crisi di queste
proporzioni la gente corre a risparmiare disperatamente per il timore del domani (mica
scemi), ma questo sottrae denaro in circolo, cosa che non solo affama tutta leconomia,
ma peggiora la deflazione stessa.!

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In questo passaggio c molta confusione. Iniziamo dai termini, che devono esser
chiari: nel campo austriaco, fondamentale dividere inflazione monetaria e inflazione dei
prezzi, ossia causa ed effetto. Avendo chiaro in mente che un qualsiasi aumento nellofferta
di denaro porta a un aumento dei prezzi, viceversa vero che, in un mondo a moneta fiat,
a una deflazione monetaria segue una diminuzione dei prezzi. La BCE sta cercando
duscire da una situazione potenzialmente disastrosa sgonfiando il proprio bilancio, ossia
sterilizzando i titoli acquisiti in precedenza (rivendendoli perlopi alle banche
commerciali) e spingendo per il regolare ripagamento dei prestiti eccezionali delle due
LTRO. Nonostante non abbia smesso del tutto di supportare il cartello bancario con
denaro fiat, agisce con maggior cautela.!

Questa situazione pone pressione su quelle attivit imprenditoriali cherano


fuoruscite grazie a un panorama creditizio abbastanza allentato. Ci, ad esempio, ha
portato allo scoppio della bolla immobiliare italiana e a un calo dei prezzi deglimmobili.
Lefficienza del mercato fa pulizia in quei settori dove il credito aveva creato distorsioni,
portando a un prezzo reale quei beni che prima erano mantenuti a un prezzo
artificialmente alto grazie al flusso di denaro facile alimentato dalla banca centrale. I
prestiti creati dal settore bancario commerciale a sguito di questa situazione non erano
coperti da risparmio reale, quindi hanno creato un buco nei bilanci di tale settore. Questo
buco non smetter dampliarsi finch il panorama del mercato non sar purgato dagli
errori accumulati.!

Lo sgonfiamento delle bolle e la relativa deflazione dei prezzi di quegli asset in


precedenza prezzati in modo errato un evento di cui ci si potrebbe rallegrare, qualora il
mercato fosse privo dostacoli e manipolazioni. Oggigiorno, esiste una politica
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monetaria attraverso la quale le banche centrali influenzano il panorama economico sia


collinflazione sia con la deflazione. [4] In Italia, un sano panorama deflazionistico dei
prezzi stato annullato dallincremento della tassazione e dellinflazione dei prezzi,
poich il denaro creato dalla BCE, dopo un certo periodo, finisce per invadere leconomia
pi ampia. Leggiamo dallultima relazione annuale della Banca dItalia, p. 246:!

Nel passivo, oltre alla menzionata crescita del debito legato alloperativit di
TARGET2, sono aumentati i depositi della Pubblica Amministrazione (+10.273
milioni), le banconote in circolazione (+3.938 milioni) e i fondi patrimoniali
(+4.880 milioni), incluso il fondo rischi generali.!

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Barnard, a quanto pare, alloscuro di questa relazione, nonch del tasso di
risparmio degli italiani in caduta libera.!
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Ameco Chart: Saving rate, net: households and NPISH (Net saving as percentage of net disposable income)
(ASNH).

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Linflazione dei prezzi una tassa subdola, perch non viene vista dalla gente
comune e va a vantaggio di coloro nelle cui mani finisce prima il denaro di nuova
creazione. Chi sta alla fine di questa catena o non lo riceve affatto vede adeguarsi i prezzi
a fronte di uno stipendio o pensione fissi, finendo per essere costretto a ricorrere ai propri
risparmi per sopravvivere.!

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5. Linevitabile pulizia del mercato

Qui, Barnard sembra riprendere il senno.!

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Renzi, poi, fra otto mesi si ritrover limplosione del sistema creditizio europeo,
quando i test dei regolamentatori dellEBA inevitabilmente mostreranno che alcune
delle maggiori banche sono irrecuperabili.!

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Non possiamo che rallegrarci: i consumatori torneranno in carica e potranno avere a
che fare con un mercato pi sano e con segnali di mercato pi vicini alla realt.!

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Da qui il terremoto delle piccole medio [sic] banche, fra cui quelle italiane sono quelle
messe peggio dEuropa sia come buchi di bilancio sia come capitale di copertura.
Prometeia stima che solo per i prestiti insolventi le banche italiane siano scoperte per
150 miliardi deuro.!

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Di nuovo, non possiamo che rallegrarci: i consumatori torneranno in carica e
potranno avere a che fare con un mercato pi sano e con segnali di mercato pi vicini alla
realt.!

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E chi le salva? E con che soldi? No, Renzi, la sovranit monetaria non ce lhai, non le
puoi nazionalizzare.!

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Perch presupporre un salvataggio? Qualcuno per caso corso a salvare gli
imprenditori che si sono tolti la vita negli ultimi cinque anni? Barnard ignora lo Stato di
diritto. Crede che, se lo Stato avesse il potere di stampare foglietti colorati, esso potrebbe
regalare felicit e spensieratezza a tutti. Pensa addirittura che i disavanzi siano una manna
dal cielo. Ignora causa ed effetto. Ignora come i contribuenti siano la garanzia ultima
dietro la quale si nasconde una pila enorme di carta e bugie. Pensa che ci che si vede
nellimmediato sia la strada verso la prosperit. Per anni ha supportato lArgentina come
esempio da seguire nella politica economica; ora che essa si sta schiantando, ha ritrattato
tutto.!

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pi che un keynesiano: un keynesiano che vive in un mondo delle favole. Ha


perso qualsiasi contatto con la realt, perch crede nel potere salvifico del dio Stato. per
questo che, nel paragrafo successivo, egli diventa resto a qualsiasi diminuzione della
sfera dazione dello Stato. Lui qui per santificare questo dio, non per affossarlo. Come
lMMT opera attraverso artifici contabili per apparire plausibile agli occhi degli adepti,
cos lo Stato usa artifici contabili e burocratici per gettare fumo negli occhi dei sudditi.
una storia che va avanti da tempo, e sta arrivando alle sue inevitabili conclusioni.

6. Acque agitate

Arrivato alla conclusione del pezzo, Barnard si appresta a delirare a proposito di un


complotto tedesco contro il Sud dellEuropa:!

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Leurozona fu pensata e edificata proprio per ridurre il Sud dellEuropa a un serbatoio
di lavoratori pagati alla cossovara ma in strutture moderne.!

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Quindi, secondo Barnard, i Paesi del Club Med furono tirati dentro per la giacchetta,
cos da avere qualcuno da sfruttare. Sono stati lasciati in pace per dieci anni, e poi di
colpo sono stati affossati. Se si al controllo del sistema politico e bancario, perch
richiamare lattenzione mondiale sulla fragilit del sistema a riserva frazionaria? Non
sarebbe unottima strategia lasciare che le cose si aggiustino dolcemente? Perch creare
una crisi cos grande per cui i governi debbano intervenire? Se voi faceste parte dell1%,
architettereste una crisi? Se foste a capo di un sistema, perch rischiereste di minarne le
fondamenta? Perch agitereste le acque? Perch coinvolgereste i contribuenti nei
salvataggi delle grandi istituzioni bancarie? La teoria della crisi pianificata non ha senso.
Se coloro ai piani alti hanno realmente il controllo, ma possono perderlo, perch
vorrebbero che qualcosa cambiasse? Il cambiamento il loro nemico.!

Barnard ignora i cicli economici. Ignora causa ed effetto in economia. alla ricerca di
nuove giustificazioni per quel sistema che vuol difendere. per questo che lo lascia fuori
dalle critiche e incolpa la presunta onniscienza dei pianificatori centrali, che possono
decretare linizio e la fine di qualsiasi sistema economico. Non cos. Sono intrappolati,
come noi, in quella macchina monetaria difettosa creata nel 1914: settore bancario centrale.
I banchieri centrali creano le crisi inflazionando lofferta di moneta e cercando di
stabilizzare gli errori del passato. Non hanno una soluzione definitiva ai problemi
economici moderni. La crisi europea non fa eccezione.

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7. Conclusione!

Barnard conclude il suo pezzo sostenendo di essere stufo di ripetere sempre le stesse
cose. Al contrario, dovrebbe davvero esserne stanco.!

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Note & Approfondimenti!

[1] Per approfondire: A. Benetton, M. Gianola, MMT: (d)istruzione per luso; M. Gianola,
Barnard, MMT e fondamentali deconomia mancanti; L. Bertoletti, Sovranit monetaria ed
equivoci.!

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[2] Per approfondire: M. Marini,Frdric Bastiat, Ci che si vede e ci che non si vede.!
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[3] Per approfondire: F. Simoncelli, Svalutazione made in Italy.!
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[4] Diversamente dal sentire comune, la scuola austriaca non si schiera affatto con quella
deflazione presente nella chiusura di un ciclo economico. Tale effetto semplicemente da
registrare come conseguenza di precedenti manipolazioni inflazionistiche dellofferta di moneta, le
quali hanno distorto la struttura di produzione della societ. La sola deflazione dei prezzi che si
possa accogliere a braccia aperte quella che segue a un aumento dellofferta di beni e servizi
superiore alla crescita dellofferta di denaro. Nel sistema aureo pre-1914, questo processo imbast la
meravigliosa crescita economica e tecnologica dellOccidente. Approfondimenti: George Selgin,
A Plea for (Mild) Deflation.!

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