DIRECCIN GENERAL DE EDUCACIN SUPERIOR TECNOLGICA

INSTITUTO TECNOLGICO DE CIUDAD VALLES

INGENIERA INDUSTRIAL
U 5 ANALISIS DE SENSIBILIDAD FINANCIERA
PLANEACIN FINANCIERA

GRUPO A
Ingeniera Industrial
VII Semestre
Docente: C.P. Flavio Hernndez Hernndez

ALUMNO
Omar Donaciano Prez Tomas

Diciembre de 2014
1

ndice

INTRODUCCIN .............................................................................................................................. 1
5

ANALISIS DE SENSIBILIDAD FINANCIERA..................................................................... 2

5.1 CERTIDUMBRE, RIESGO E INCERTIDUMBRE............................................................. 2
5.2

CONCEPTO DE VALOR ESPERADO ......................................................................... 6

5.3

VARIABLES INDEPENDIENTES .................................................................................. 8

5.4

VARIABLES DEPENDIENTES ...................................................................................... 9

5.5 ARBOLES DE DECISION ...................................................................................................... 11

CONCLUSIN ................................................................................................................................ 14

INTRODUCCIN
El anlisis de sensibilidad financiera es una herramienta que se utiliza
demasiado en el mundo de las empresas cuando se desea tomar decisiones de
inversin, este nos permite visualizar de forma inmediata las ventajas y
desventajas econmicas que se presentan en un proyecto.
Para poder realizar el anlisis de sensibilidad es necesario comparar el VAN
antiguo con el VAN nuevo y como resultado obtendremos un valor que al ser
multiplicado por 100 se obtendr el porcentaje de cambio.

La base para aplicar este mtodo es identificar los posibles escenarios del
proyecto de inversin, los cuales se clasifican en los siguientes:

Pesimista: Es el peor panorama de la inversin, es decir, es el resultado en

caso del fracaso total del proyecto.
Probable: ste sera el resultado ms probable que supondramos en el
anlisis de la inversin, debe ser objetivo y basado en la mayor informacin
posible.
Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr ms de lo que proyectamos,
el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los
inversionistas a correr el riesgo.

5 ANALISIS DE SENSIBILIDAD FINANCIERA

5.1 CERTIDUMBRE, RIESGO E INCERTIDUMBRE
En el momento de tomar decisiones, todos los administradores deben de
ponderar alternativas, muchas de las cuales implican sucesos futuros que
resultan difciles de prever: la reaccin de un competidor a una nueva lista de
precios, las tasas de inters dentro de tres aos, la confiabilidad de un nuevo
proveedor. Por esta razn, las situaciones de toma de decisiones se
consideran dentro de una lnea continua que va de la certeza (altamente
previsible) a la turbulencia (altamente imprevisible).

La Certidumbre: Son los hechos econmicos conocidos y concretos, de

los que se dispone de todos sus datos, de forma que cumplen todas las
condiciones de definicin y reconocimiento como elementos de los estados
financieros. Este conocimiento viene dado porque el hecho ya ha sucedido
o porque an sin acaecer no existe duda alguna de que va a ocurrir, lo que
en este caso originara:

- Un Pasivo cierto u obligacin que existe a la fecha de presentacin

de los estados financieros, consistente en tener que hacer pagos o
servicios futuros cuyo vencimiento se conoce. Es decir se conoce su
naturaleza, su cuanta y el vencimiento.
- Un Pasivo estimado u obligacin que surge cuando se tiene la
certeza

absoluta de que ha ocurrido el hecho por el que se incurre

en un gasto que inevitablemente se pagar en el futuro, aqu su

naturaleza es conocida, pero su cuanta slo es razonablemente
estimada y su vencimiento slo se conoce de forma aproximada.

La Incertidumbre. Existe un ambiente de incertidumbre cuando falta el

conocimiento seguro y claro respecto del desenlace o consecuencias
futuras de alguna accin, situacin o elemento patrimonial, lo que puede
derivar en riesgo cuando se aprecia la perspectiva de una contingencia con

posibilidad de generar prdidas o la proximidad de un dao. La

incertidumbre supone cuantificar hechos mediante estimaciones para
reducir riesgos futuros, y aunque su estimacin sea difcil no justificar su
falta de informacin.
Para su clculo se ha de acudir a expertos, (ingenieros en los casos de
limpieza y a los abogados para el caso de multas y sanciones). Si las
responsabilidades no se van a saldar en un futuro prximo se puede
calcular el valor actual, con tcnicas de descuento cuando el importe de los
pagos y su calendario se puedan fijar de manera fiable, siempre y cuando
el valor temporal del dinero sea elevado. El mtodo escogido se ha de
mencionar en la Memoria.

El Riesgo. El riesgo supone un hecho externo al sujeto econmico, que

puede acontecer o no en algn momento determinado. La incertidumbre
vara para cada sujeto y para cada actividad a desarrollar. La nica forma
de reducir el riesgo o al menos sus consecuencias, se consigue mediante
su identificacin lo ms clara posible, lo que permite poner en marcha
todas aquellas acciones necesarias para intentar anularlos o minimizarlos
con el uso de los conocimientos y de las tcnicas que han servido para
convertir, en algn grado, los riesgos en previsibles. Por lo que riesgo
tambin

se

puede definir como

la valoracin

econmica

de

la

incertidumbre.

TIPOS DE RIESGO FINANCIERO

RIESGOS DE CRDITO
Es el riesgo generado por incumplimiento del cliente en transacciones
financieras o de un emisor de instrumentos financieros; o bien, generado por el
cambio en la credibilidad, es decir el aumento en la probabilidad de
incumplimiento.
Este tipo de riesgo se clasifica de acuerdo a las categoras de incumplimiento,
ya sea de una cartera de clientes crediticios o de una cartera de activos
financieros (por emisor). Cuando el deudor de un crdito no cumple, surge el
riesgo de no poder recuperar los fondos que han sido prestados.

RIESGOS DE MERCADO
Es el riesgo generado por instrumentos financieros o transacciones financieras
provocado por fluctuaciones de precios, tasas de inters o tipos de cambio y
an las cotizaciones de acciones o de commoditys.
El riesgo de tasas de variacin no anticipada en las inters ocurre en el tanto
se mantengan.
El riesgo cambiario surge, de igual manera por un movimiento no esperado en
la evolucin del tipo de cambio en una direccin distinta de la estimada por el
inversionista.
El riesgo proveniente del cambio en el precio de las acciones se manifiesta de
dos formas: por una parte est el riesgo de la cada en el precio de las
acciones despus de haber efectuado una compra y el riesgo de no poder
vender todas las acciones que se desean liquidar.

RIESGO DE LIQUIDEZ
El Riesgo de Liquidez de Mercado es aquel relacionado con la compraventa de
un instrumento que se posee en que sea difcil su liquidacin en el mercado y
no se obtenga el monto esperado.
El Riesgo de Liquidez o Disponibilidad de Fondeo, es el riesgo de que la
disponibilidad de recursos sea desventajosa o dificultosa para mantener un
saldo de transacciones financieras y tiene que ver con consideraciones de
descalce en plazos.
RIESGO DE LIQUIDACIN (SETTLEMENT RISK)
En un sentido estricto el riesgo de liquidacin se da cuando se liquida una
operacin de cambio extranjero o de compra venta de valores de no poder
recibir la moneda o el bono en ese momento de liquidacin a pesar de haber
transferido el bono o de haber pagado debido al incumplimiento del cliente o
por un problema de procedimiento operativo.

RIESGO OPERACIONAL
Este tipo de riesgo es generado por distintos factores de procedimientos de
carcter operativo tales como:

El error o fraude en el pago de fondo, la entrega de valores o la

administracin de las transacciones financieras.

El defecto en los sistemas operativos.

El error o fraude en la aplicacin de los sistemas operativos.

El riesgo operacional se define como el riesgo de prdida debido a la

inadecuacin o a fallas de los procesos, el personal y los sistemas internos o
bien a causa de acontecimientos externos; esta definicin incluye el riesgo
legal, pero excluye el riesgo estratgico y el de reputacin.

RIESGO LEGAL
Es el riesgo ocasionado por elementos legales en las transacciones financieras
como defectos del contrato, problemas en la interpretacin legal y en la
capacidad legal del cliente.
Cuando se realiza cualquier transaccin financiera, normalmente se firma un
contrato, sin embargo, existe la probabilidad de sufrir prdidas inesperadas
cuando ocurren sucesos no contemplados en el contrato o cuando los
contratantes interpretan el contrato de forma diferente.

OTROS RIESGOS
RIESGO REPUTACIONAL
Es el riesgo generado cuando la institucin financiera es vista en forma
negativa por los otros participantes en el mercado financiero, obstaculizando
as las operaciones y ocasionando una prdida.

RIESGO TRIBUTARIO
Es el riesgo ocasionado por el manejo de asuntos tributarios no contemplados
al inicio, en las transacciones financieras o en la posesin de instrumentos
financieros. El riesgo tributario puede generar prdidas cuando se agregan
impuestos nuevos o cuando se modifica la tasa de impuestos.

5.2

CONCEPTO DE VALOR ESPERADO

Una de las caractersticas ms importantes de las inversiones financieras es la

rentabilidad, pero no es la nica, sin embargo, va a representar un conveniente
punto de partida.
La rentabilidad esperada de una inversin financiera puede obtenerse por
medio de la esperanza matemtica del retorno de los distintos escenarios
enfrentados. Este valor ser entonces representativo de los cambios en los
distintos estados de la naturaleza supuestos, los cuales reflejan de una u otra
manera, los distintos niveles de incertidumbre con respecto a otras
caractersticas de las inversiones financieras (liquidez, solvencia de la empresa
emisora, garantas, etc.).
El valor esperado es un concepto fundamental en el estudio de las
distribuciones de probabilidad. Desde hace muchos aos este concepto ha sido
aplicado ampliamente en el negocio de seguros y en los ltimos veinte aos ha
sido aplicado por otros profesionales que casi siempre toman decisiones en
condiciones de incertidumbre.
Para obtener el valor esperado de una variable aleatoria discreta, multiplicamos
cada valor que sta puede asumir por la probabilidad de ocurrencia de ese
valor y luego sumamos los productos. Es un promedio ponderado de los
resultados que se esperan en el futuro.

E[ R ] pi Ri
i 1

El valor esperado, tambin llamado, que viene a Esperanza Matemtica ser el

promedio ponderado de los posibles resultados por la probabilidad de
ocurrencia asociado a cada evento; es la suma de las multiplicaciones de cada
evento por su respectiva probabilidad de ocurrencia. Su formulacin
matemtica es la siguiente:

Donde E[R] es el resultado esperado o la esperanza matemtica del resultado,

siendo n los posibles estados de la naturaleza (i=1,....n), pi la probabilidad de
ocurrencia de cada evento y Ri el resultado esperado si se verifica el escenario
i.
El riesgo es la caracterstica presente en una situacin incierta pero en la cual
se pueden establecer probabilidades de ocurrencia. Se puede aproximar
midiendo la variabilidad de los rendimientos esperados producto de los
cambios percibidos en la verificacin del resto de las caractersticas. De esta
forma, se encuentran distintos tipos de riesgo asociados a las inversiones
financieras: riesgos de liquidez, riesgos de solvencia, riesgo de calidad de la
garanta, etc.

En presencia de un mercado eficiente, los cambios en la informacin y en las

percepciones de los inversionistas y del mercado, se traducen en cambios de
precios de manera que, el riesgo se puede medir con la variabilidad de precios
y rendimientos.

Descrito lo anterior, se pueden concebir los posibles resultados de la variable

en estudio (los rendimientos de una inversin financiera) como un conjunto de
datos que poseen una determinada distribucin. Los mismos se pueden
describir por medio de medidas de posicin (valor esperado) y de dispersin.

Para medir la dispersin se pueden usar varios mtodos que permiten

cuantificar cunto se alejan las distintas observaciones de las medidas de
posicin central, entre estos estn: la varianza y su raz cuadrada conocida
como desviacin estndar. As, entre mayor sea la varianza o la desviacin
estndar de la distribucin de los rendimientos, tanto mayor ser el riesgo
asociado a ese activo, y ello porque se asume una relacin directa entre las
medidas de dispersin de las observaciones de rendimiento y precios y el nivel
de riesgo que representa una inversin.

5.3

VARIABLES INDEPENDIENTES

El trmino variable se puede definir como toda aquella caracterstica o cualidad

que identifica a una realidad y que se puede medir, controlar y estudiar
mediante un proceso de investigacin.

La variable independiente es aquella propiedad, cualidad o caracterstica de

una realidad, evento o fenmeno, que tiene la capacidad para influir, incidir o
afectar a otras variables. Se llama independiente, porque esta variable no
depende de otros factores para estar presente en esa realidad en estudio.

Algunos ejemplos de variables independientes son; el sexo, la raza, la edad,

entre otros. Veamos un ejemplo de hiptesis donde est presente la variable
independiente: Los nios que hacen tres aos de educacin preescolar,
aprenden a leer ms rpido en primer grado. En este caso la variable
independiente es hacen tres aos de educacin preescolar. Porque para que
los nios de primer grado aprendan a leer ms rpido, depende de que hagan
tres aos de educacin preescolar.

Tambin existen variables independientes en algunos estudios que hasta cierto

punto dependern de algo, como en el ejemplo siguiente: Los ingresos
econmicos de un hospital pblico puede depender de la asignacin en el
presupuesto nacional del pas. Como podemos observar el objeto de estudio
no est influyendo en la variable independiente. De este modo, la variable
independiente en un estudio se cree que est influyendo en la variable
dependiente, el estudio Correlacional se centra precisamente en esa relacin.

Las variables independientes son aquellas variables que se conocen al inicio

de un experimento o proceso. En un estudio sobre la prdida de peso, por
ejemplo, una variable independiente puede ser el nmero total de caloras
8

consumidas por los participantes en el estudio. Como la variable independiente,

o el nmero de caloras varan, los resultados del experimento van a cambiar.
Otra forma de explicarlo es decir que el valor de la variable independiente es
controlado por el diseador del problema de matemticas o del experimento.

La posibilidad de poder medir, controlar o estudiar una variable, es decir una

caracterstica de la realidad es por el hecho que esta caracterstica vara, y esa
variacin se puede observar, medir y estudiar. Por lo tanto, es importante, antes
de iniciar una investigacin, saber cules son las variables que se desean
medir y la manera en que se har.

Una variable puede tomar diferentes valores dependiendo del enfoque, que le
d, el investigador. Estos valores pueden ser desde el enfoque cuantitativo o
desde el enfoque cualitativo.

La variable dependiente; es aquella caracterstica, propiedad o cualidad de una

realidad o evento que estamos investigando. Es el objeto de estudio, sobre la
cual se centra la investigacin en general. Tambin la variable independiente es
manipulada por el investigador, porque el investigador l puede variar los
factores para determinar el comportamiento de la variable.

Por ejemplo, si estamos analizando el nivel de consumo, el nivel de ingreso

ser una variable independiente, ya que causa e influye en el consumo. En una
ecuacin o modelo matemtico (econmico o financiero en nuestro caso), la
variable

independiente

es

la variable cuyo

valor

viene

dado.

En

un

experimento, es el factor que influye en la variable objeto de estudio.

5.4

VARIABLES DEPENDIENTES

Una variable dependiente es aquella cuyos valores dependen de los que tomen
otra variable. La variable dependiente en una funcin se suele representar por
9

y. La variable dependiente se representa en el eje ordenadas. Son las variables

de respuesta que se observan en el estudio y que podran estar influidas por
los valores de las variables independientes.

Las variables dependientes son las que se crean como resultado del estudio o
experimento. Si se toma el ejemplo de un estudio de la prdida de peso, donde
la variable independiente son las caloras consumidas, entonces una variable
dependiente podra ser el peso total de los participantes del estudio. As que el
peso del participante en el estudio depende de la fluctuacin de la variable
independiente, que es lo que la hace dependiente.
El desarrollo de la mayora de los modelos para realizar predicciones sobre
quiebras en las empresas, se ha representado tradicionalmente a travs de una
funcin lineal con una variable dependiente, la cual generalmente se le puede
definir de dos formas: a) como xito empresarial, o b) como fracaso
empresarial. Adems, Argenti apunta que puede incluirse un tercer trmino muy
interesante (aunque no es frecuente en la mayora de las investigaciones) y es
el de colapso empresarial, el cual se utiliza como sinnimo de fracaso.
Como veremos ms adelante, en los modelos predictivos cualquier trmino que
sea seleccionado como variable dependiente representar siempre una serie
de dificultades jurdicas, tcnicas, conceptuales y de criterios financieros, entre
otros, que impiden llegar a una definicin satisfactoria y de aceptacin
generalizada que sirva como variable dependiente al modelo predictivo.
Este problema, aunque conocido por diversos analistas e investigadores, se ha
optado generalmente por no considerarlo como de suma importancia en los
trabajos acadmicos. Tal vez ello obedece a la debilidad de darle una mayor
ponderacin a la aplicacin de las diversas tcnicas estadsticas que son tan
habituales en los actuales trabajos de investigacin, los cuales relegan a un
segundo plano el estudio conceptual para determinar u obtener elementos tan
importantes tales como la variable dependiente, algunas de las variables
independientes as como las bases de datos contables.

10

La determinacin de estos elementos son temas de mltiples divergencias y

contradicciones que existen en los diversos trabajos sobre los modelos
predictivos. Por ejemplo, es comn encontrar que el trmino fracaso
empresarial es el ms utilizado como variable dependiente, sin embargo, su
definicin presenta serios problemas de ambigedad al englobar diversos
criterios que son tratados en ocasiones con un exceso doctrinal al inicio de las
investigaciones, pero conforme se avanza en los trabajos se olvida su
conceptualizacin que es sustituida por un excesivo trabajo estadstico que
poco tiene que ver con la bsqueda de la exactitud predictiva del modelo.

5.5 ARBOLES DE DECISION

Un rbol de decisin, en el mbito de las finanzas hace referencia a un
diagrama que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados.
Esta herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de
inversin que se tienen en contextos de incertidumbre
Los rboles de Decisin es una tcnica que permite analizar decisiones
secuenciales basada en el uso de resultados y probabilidades asociadas.
Los rboles de decisin se pueden usar para generar sistemas expertos,
bsquedas binarias y rboles de juegos, los cuales sern explicados
posteriormente.

Las ventajas de un rbol de decisin son:

Resume los ejemplos de partida, permitiendo la clasificacin de nuevos

casos siempre y cuando no existan modificaciones sustanciales en las
condiciones bajo las cuales se generaron los ejemplos que sirvieron
para su construccin.

Facilita la interpretacin de la decisin adoptada.

Proporciona un alto grado de comprensin del conocimiento utilizado en

la toma de decisiones.

Explica el comportamiento respecto a una determinada tarea de

decisin.
11

Reduce el nmero de variables independientes.

Es una magnifica herramienta para el control de la gestin empresarial.

Los rboles de decisin se utilizan en cualquier proceso que implique toma de

decisiones, ejemplos de estos procesos son:

Bsqueda binaria.

Sistemas expertos.

rboles de juego

Los rboles de decisin generalmente son binarios, es decir que cuentan con
dos opciones, aunque esto no significa que no puedan existir rboles de tres o
ms opciones.
Un rbol de decisin, en el mbito de las finanzas hace referencia a un
diagrama que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados.
Esta herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de
inversin que se tienen en contextos de incertidumbre.

Elaboracin del rbol de Decisiones

Daremos inicio a la construccin del rbol de Decisin escribiendo en la parte

superior, a modo de ttulo, la decisin o el problema que necesitar la toma de
decisiones. Desde el lado izquierdo hacia el derecho se dibujarn lneas que
parten desde un mismo origen que representarn las posibles decisiones a
tomar.
Para su construccin es necesario considerar las distintas alternativas o cursos
de accin y los posibles eventos asociados a cada curso de accin. Dentro de
un rbol de Decisin un cuadrado, significar un punto de decisin, es decir, el
punto desde el cual se fija un curso de accin; y un O significar los posibles
eventos asociados al curso de esa accin. Siguiendo el siguiente grfico
comprenderemos la estructura del rbol de Decisiones.

12

Evaluacin del rbol de Decisin

En este momento reconoceremos que opcin es la que tiene mayor valor para
la empresa, para ello se deber otorgar el valor econmico de los posibles
resultados. Luego debemos ver cada uno de los crculos (los cuales
representan puntos de incertidumbre) y estimar la probabilidad de cada
resultado.

Encontraremos que para cada decisin tendr diferentes probabilidades en

cada uno de sus resultados posteriores, por lo que la sumatoria porcentual de
estos resultados de cada decisin tendr que ser 100% o en su defecto 1 si se
utilizan fracciones, quien elabora el rbol de Decisiones podr elegir cada uno
segn de parezca conveniente.

Despus de haber calculado las probabilidades y los valores de los posibles

resultados, procedemos a calcular el valor que nos ayudar a tomar la decisin.
Comenzando por la derecha del rbol de Decisin y recorriendo hacia la
izquierda, calculamos cada uno de los nodos de incertidumbre, primero
multiplicaremos las probabilidades de resultado con el valor esperado de cada
resultado, cabe recalcar que tambin puede haber resultados negativos.

Cada nodo de incertidumbre se calcular de acuerdo a la suma de los

resultados de cada una de las ramas de decisin.

Al analizar los nodos de decisin, debemos considerar los costos que implica
cada decisin, por ejemplo en decisiones de inversin consideraremos los
costos que esta implica; el valor obtenido de cada nodo de incertidumbre ser
restado por el costo que implica cada decisin de esta manera encontraremos
el beneficio que se obtendr de cada decisin.

En este momento es en el que encontramos el beneficio final y podremos saber

cul es la mejor alternativa de decisin, como podemos ver en el cuadro
anterior la decisin que genera mejores resultados o beneficios es la que

13

aparentemente generaba menor valor esperado, de esta manera hemos

encontrado la mejor alternativa de decisin.
Aplicaciones de la tcnica de rbol de decisiones
La tcnica del rbol de Decisiones puede ser aplicada en cualquier problema
de toma de decisiones, sin embargo se tiene un uso amplio en la toma de
decisiones de inversin, reinversin, polticas de crditos y financiamiento a
corto y largo plazo.

CONCLUSIN
El anlisis de sensibilidad es suma importancia para ya que nos permite tomar
decisiones dentro de una empresa, puesto que esta herramienta nos indica
cuales son las variables que ms afectan nuestro resultado econmico de un
proyecto, adems tambin nos indica cuales son las variables que tienen poca
incidencia en el resultado final.
En si esta herramienta nos proporciona identificar las variables que tendrn un
gran impacto sobre nuestros costos o ingresos, autorizando combinar las
variables con el objetivo de obtener resultados que nos dejen optimizar la
generacin del valor en la compaa.
Tambin es importante recalcar que es te mtodo se puede aplicar tambin a
inversiones que no solo sean productos de empresas financieras, sino que
asimismo es recomendable para los casos en que un familiar o amigo nos
ofrezca invertir en algn tipo de negocio o proyecto que nos dejara algn tipo
de ganancias en el futuro.

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