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Anlise Tcnica

A anlise tcnica o estudo da dinmica do mercado atravs dos sinais que o prprio merca
doemite. Estes so os preos, o volume de negcios e o total dos contratos em aberto. O analista
tcnico acredita que todos os fatores que podem influir no preo de um determinado produto so
descontados pelo mercado no processo contnuo de negociao que determina este preo.
O analista tcnico diz que mesmo que algum tenha conhecimento de todos os fatores fundamentais
que afetam o preo de uma mercadoria tais como clima, greves, decises polticas, fatores de demanda,
etc..., ele ainda assim no ter todos os dados necessrios para compreender a formao dos preos,
porque no so estes dados em si que os afetam, mas sim a maneira pela qual os participantes do
mercado a ele reagem.
Segundo a anlise tcnica, o nico local em que todos os fatores, tanto os de oferta quanto os de
demanda, somado psicologia das massas com seus medos e esperanas - assim como as suas
estimativas e palpites - esto reunidos, no prprio mercado, e que este portanto que deve ser
estudado.
A anlise tcnica o estudo de como os preos se movimentam, no se preocupando do porque estes
se movimentam.
Ela parte de trs princpios:
A ao do mercado reflete todos os fatores envolvidos neste;
Os preos se movimentam em tendncias;
O futuro repete o passado;
Destes trs conceitos o mais polmico o segundo. Muitos estudiosos pretendem ser este falacioso,
afirmando que os preos se movem de forma aleatria, no se podendo portanto prever os movimentos
futuros pelo movimento passado.
O terceiro conceito tambm est relacionado com a psicologia das massas; aps quase cem anos de
existncia da anlise tcnica tm-se verificado com certa assiduidade que determina-das formaes tais
como ombro-cabea-ombro, tringulos, etc... que veremos a seguir, refletem as expectativas altistas ou
baixistas dos mercados permitindo prever antecipadamente futuras movimentaes dos preos ou
reverses de tendncias.

Anlise Tcnica - Linhas de Tendncia
As Linhas de Tendncia (abreviadamente LT's) so dos instrumentos mais utilizados, seno o
mais utilizado, na Anlise Tcnica Clssica (ou convencional) quer seja de forma isolada quer seja
inseridas em padres mais complexos.
Definio
A linha de tendncia uma linha formada por mnimos relativos consecutivos (Linha de Tendncia de
suporte ou Linha de Procura) ou por mximos relativos consecutivos (Linha de Tendncia de resistncia
ou Linha de Oferta).
A linha de tendncia serve na Anlise Tcnica dois aspectos:
Por um lado define o tipo de movimento que o ttulo descreve o que permite definir estratgias e
posicionamento relativamente ao ttulo.
Por outro, a quebra da linha representa a quebra de um padro de comportamento o que pode
consistir por si s num sinal de entrada ou num sinal de sada.
Os Pontos
Ora, uma linha de tendncia no pode nem deve ser uma linha arbitrria. A linha deve ter obviamente
uma consistncia tal que no transforme a AT numa prtica esotrica e os Analistas em videntes.
A primeira tentao a de unir dois qualquer pontos, ou at mais, sem grande critrio. E sobre este
aspecto fao diversas consideraes:
Nunca demais lembrar que a definio a de que a linha constituda por mximos/mnimos
relativos. Note que possvel traar retas aparentemente vlidas que 'assentam' em pontos que no so
mximos nem mnimos relativos ou, se so, no tm qualquer expresso no espao temporal em que a
linha est definida.

Exemplificando, uma linha traada com base em duas ou trs sesses consecutivas no tem qualquer
expresso numa anlise de mdio-prazo mesmo que venha mais tarde a coincidir com um outro ponto.
Outro aspecto importante o do nmero de pontos de toque, ou seja, do nmero de pontos que
sustentam a linha e aqui a regra simples: quantos mais pontos, mais consistente e credvel a Linha de
Tendncia.
Assim sendo, dois pontos apresentam uma validade mnima (e muito discutvel). Trs pontos e temos
um nvel mnimo de coincidncia (a comparao com uma mdia mvel dentro do mesmo espao
temporal da linha um mtodo que aconselho para aferir da validade da Linha de Tendncia) - regra
geral considera-se que trs pontos confirmam a existncia de uma Linha de Tendncia vlida. Quatro
pontos e a reta claramente vlida e de grande consistncia e assim sucessivamente.
Noto ainda que se deve exigir um to maior nmero de pontos quanto maior o perodo em considerao
pelo simples facto de que se alargarmos o perodo aumentamos a probabilidade de ocorrerem
coincidncias.
Se num curto perodo (curtssimo-prazo) podermos nos contentar com trs pontos ou mesmo dois para
considerar a linha j no (muito) longo-prazo, mesmo uma linha com trs pontos j mais discutvel.
A distribuio dos pontos ao longo da linha ainda um aspecto importante para aferir da credibilidade
da Linha de Tendncia.
Um caso frequente o da Linha de Tendncia se basear em dois pontos muito juntos e um terceiro
ponto bastante afastado. Neste caso divido em duas possibilidades: os dois pontos se encontrarem no
incio da linha ou no final (mais recentes).
Considere mais vlida a Linha no segundo caso. No primeiro caso temos que a forma como a linha
traada (a orientao) pode ser facilmente manipulada para que passe no terceiro ponto (sem que corte
de forma grosseira o segundo ponto).
Acresce ainda que o fato do terceiro ponto coincidir com a Linha de Tendncia pode no passar de uma
pura coincidncia e os dados de que o ttulo segue essa linha ou esse ritmo de variao sejam ainda
vlidos.
No segundo caso, ambos os aspectos tomam contornos bem distintos: por um lado torna-se mais difcil
manipular a linha se os dois pontos mais prximos se referirem a um perodo recente pelo que as dvidas
quanto orientao da linha so menores; por outro, o segundo problema (da atualidade da linha) nem se
coloca dado que os dois pontos que formam e confirmam a linha so recentes.
A linha to mais credvel e consistente quanto mais distribudos estiverem os pontos - em caso de
concentrao, desejvel que esta seja recente.
Por definio, a linha constituda por mximos ou mnimos relativos os quais so, na maioria das
vezes executados no intraday. No entanto existem analistas que preferem considerar os fechamentos ou
ainda os corpos das velas (aberturas e fechamentos).
Este aspecto discutvel mas deixo a minha opinio. Se em relao aos fechamentos considere um
critrio aceitvel (at por razes que mais adiante ser abordardada), j em relao s aberturas coloque
pouca confiana no critrio - as aberturas so mais facilmente manipulveis e menos 'precisas' dado que
muitos investidores no se encontram ou presentes sequer ou por opo prpria no se encontra a
operar.
Tal problema coloca-se principalmente em mercados pouco lquidos como o nosso em que a diferena
entre os movimentos na abertura e no fechamento abismal pelo que me parece no mnimo controverso
colocar os dois pontos (abertura e fecho) ao mesmo nvel de relevncia ao traar uma linha ou mesmo
considerar como mais vlida a abertura do que qualquer outro ponto durante a sesso, ponto esse
provavelmente mais movimentado do que a abertura.
Apesar de ter um impacto visual bastante grande (principalmente num grfico com candles), coloco
muitas reservas a uma linha traada com base em aberturas e fechamentos (corpos das velas portanto)
de forma indiscriminada.

A Escala
A forma do grfico e a localizao relativa dos pontos depende do tipo de escala utilizada, linear ou
logartmica. Assim, uma reta visvel numa determinada escala poder deixar de ser visvel noutra escala.
Assim se no curto-prazo as diferenas entre o resultado visual numa ou noutra escala tendem a ser
negligenciveis, fruto de uma menor variao do valor absoluto do ttulo em anlise, pelo que a questo
da escala tende igualmente a ser irrelevante (se o recurso escala logartmica no traz qualquer
vantagem tambm no traz qualquer prejuzo j que os grficos tendem a ser praticamente iguais), j no
longo-prazo o aspecto visual dos dois grficos tende a ser bastante diferente sendo em alguns casos
limite muito difcil sustentar a hiptese de um grfico em escala linear, sequer, em termos racionais.
Quando a variao em valor absoluto torna os grficos visualmente distintos, a vantagem comea a
pender claramente para o lado da escala logartmica tanto em termos de consistncia, como de validade
como ainda de eficcia.
Os Padres
Uma das aplicaes especficas das Linha de Tendncia's refere-se definio de padres (figuras).
Neste aspecto chama ateno dois pormenores que se ve recorrentemente descurados - o plano
temporal das vrias linhas em considerao para a constituio do padro e os pontos em que as linhas
'assentam':
No primeiro caso ocorre que uma das linhas se baseia num espao temporal claramente
diferente do da outra linha (por exemplo, traar uma rising wedge ou um tringulo em que uma
das linhas se estende por dois meses e a outra por duas semanas;
No segundo caso, uma das linhas recorre a pontos que se inserem num contexto completamente
diferente, por exemplo, definir uma das linhas com base em pontos que dizem respeito a um
perodo em que o ttulo se encontrava com uma tendncia diferente ou dentro de um movimento
especfico, no dizendo respeito ao actual que se pretende demonstar existir.
Este ltimo exemplo poder ser pouco inteligvel colocada em extenso mas a ideia base , por exemplo,
a de basear uma linha de uma determinada figura (por exemplo um canal ascendente) fazendo-a passar
por um ponto em que o ttulo se encontrava num canal descendente (mais uma vez a ttulo de exemplo).
Nem todos os pontos que se encontram no caminho da reta reforam a validade da mesma, dado que
se for projetado para trs provvel que esta venha a coincidir com outros pontos do passado, sem que
isso assegure ou aumente a validade da linha.
Outros Aspectos
Tolerncia: sendo um aspecto discutvel, defende-se que, sempre que tal reforce claramente a
consistncia da reta, ser vantajoso ignorar um outro spike, principalmente se existirem sinais de um falso
break-out ou ainda se esse spike se encontrar prximo do incio da tendncia, quando esta ainda no se
encontrava claramente definida e instalada.
Tendncia: outro aspecto, menos discutvel e bastante mais visvel o da diferente importncia,
frequncia e consistncia da Linha de Tendncia's de suporte ou resistncia face tendncia: se a
tendncia ascendente, so mais frequentes, mais consistentes regra geral e mais importantes as linhas
de suporte; se a tendncia descendente, so mais frequentes, mais consistentes regra geral e mais
importantes as Linha de Tendncia's de resistncia.
Este aspecto bastante fcil de constatar do ponto de vista emprico por inspeco de uma boa
quantidade de grficos.
A explicao, essa mais discutvel, a de que esta falta de simetria possa residir no facto de, durante
uma tendncia ascendente os mximos sejam fruto de euforia irracional e como tal menos exatos e as
compras junto da Linha de Tendncia de suporte fruto de uma opo racional formando uma linha mais
consistente.
Por seu turno, durante a tendncia descendente so os mnimos fruto de pnico e vendas irracionais
enquanto que as vendas junto da Linha de Tendncia de resistncia fruto de vendas mais tcnicas e mais
racionais formando uma linha mais exacta.
Linhas foradas: a tentao de traar linhas como se estas tivessem de existir obrigatoriamente leva
a traar Linha de Tendncia's que por vezes violam alguns dos pontos referidos.
Nem sempre os movimentos se regem por linhas ou padres defendidos pela AT e nem sempre os
movimentos se enquadram numa perspectiva de Anlise Tcnica.A tentao de explicar tudo aos olhos
da Anlise Tcnica acaba por jogar em seu desfavor ao aumentar potencialmente a sua falibilidade.
A ttulo de exemplo, uma tentao que considero vulgar e frequente, a de procurar traar a todo o
momento um canal em que o ttulo se movimente. Na minha perspectiva, considerar que o ttulo se
movimenta sempre segundo um canal uma viso radical da anlise tcnica que leva o analista a traar
as linhas que deseja ver ou a traar linhas de validade e consistncia discutvel... tal como a sua utilidade.
Quebras: outro ponto discutvel e com diferentes interpretaes. Neste campo a minha posio, em
termos gerais, a de que a quebra da Linha de Tendncia s de considerar caso se d em fecho,
sendo em alguns casos mesmo aconselhvel, conforme o espao temporal da Linha de Tendncia em
questo, aguardar mais uma sesso ou duas para confirmar a quebra da linha.
esta a razo alis por que sou flexvel quanto ao aspecto de considerar, por vezes, os fechamentos e
no os intradays ou ento uma mistura de ambos os critrios.

Para Alm da Validade
Um dos aspectos que se considera mais interessantes nas Linhas de Tendncia reside na sua utilidade
para alm da sua validade e/ou visibilidade.
Mesmo que um grande nmero de analistas considere que uma linha no vlida, que um grande
nmero de investidores no acredite na validade da AT em geral e por consequncia nas Linha de
Tendncia's ou ainda que um grande nmero de investidores/analistas no detecte uma determinada
linha, tal no significa obrigatoriamente que a utilidade da linha seja abalada.
Em primeiro lugar, a linha de tendncia pode ser um instrumento de medida (em particular de uma
tendncia ou, num sentido mais lato, da situao tcnica de um ttulo) pelo que quando tocada e no
quebrada representa a manuteno desse contexto e quando quebrada representa potencialmente a
quebra desse contexto e o primeiro passo para uma nova situao tcnica, o que poder merecer uma
nova estratgia ou abordagem.
Um ttulo que inverta a tendncia tem obrigariamente de quebrar, mais cedo ou mais tarde, as linhas de
tendncia, acreditem os investidores nelas ou no - geralmente quebram-nas relativamente cedo. Se tal
no garante o sucesso no recursos s Linha de Tendncias, certamente um passo em direo a ele.
Por outro lado, a linha de tendncia pode funcionar ainda, e em parte como consequncia do ponto
anterior, como um eficiente instrumento de limitao de risco - por exemplo, funcionar como um trailing
stop - indo portanto a sua aplicao para alm do campo da Anlise Tcnica pura e simples e entrando no
terreno do money management.
Aprenda mais sobre Linhas de Tendncia no livro Technical Analysis of the Financial Markets: A
Comprehensive Guide to Trading Methods and Applications(New York Institute of Finance S.)
(Hardcover). O livro em ingls pois no h leitura disponvel em portugus aqui no Brasil. Mas sem
dvidas um dos maiores best-sellers sobre o assunto.

Anlise Tcnica - Bollinger Bands
As Bollinger Bands devem o nome ao seu autor, John Bollinger e um indicador caracterizado
por uma mdia mvel com duas bandas, uma superior e outra inferior que se situam
respectivamente em N desvios padres da mdia mvel.
Anlise
Enquanto que uma mdia mvel varia de uma percentagem fixa volta de uma mdia mvel, as bandas
de Bollinger so desenhadas com desvios padres a volta da mdia mvel.
Uma vez que, o desvio padro mede a volatilidade, a banda ajusta-se numa forma mais rigorosa: as
bandas afastam-se durante os perodos de volatilidade e aproximam-se durante os perodos mais calmos.
Ou seja, so 3 linhas ou envolventes. A banda central uma mdia mvel das cotaes do ttulo nos
ltimos N dias.
Posteriormente existem a banda superior e a banda inferior que so calculadas em funo do desvio
padro relativamente mdia mvel, ou banda central.
Carastersticas do indicador Bollinger:
As cotaes tm tendncia a variar rapidamente depois das bandas diminurem.
Se as cotaes saem de uma banda, supe-se que a tendncia ir permanecer.
Se as cotaes atingem valores mximos ou mnimos fora das bandas, em seguida atingem novos
mximos e mnimos no interior das bandas, isto poder significar uma mudana na tendncia.
Um movimento (tendncia) que comea sobre uma banda tm sempre tendncia a prolongar-se at
chegar banda oposta, ou seja: as maiores variaes da cotao de um ttulo tendem a surgir quando as
bandas superiores e inferiores se encontram mais prximas. Esse perodo de tempo geralmente um
perodo de consolidao das cotaes que dever ser seguido por um perodo de tempo de maior
volatilidade em que as bandas tendero a afastar-se. Este panorama permite formular preos sobre um
determinado ttulo.
Clculo
As bandas de Bollinger so calculadas a partir das mdias mveis.
Banda Superior = Banda Central + D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N)
Banda Inferior = Banda Central - D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N)
N = nmero de dias de clculo da mdia mvel
Sqrt = raz quadrada
Sum = somatrio
D = nmero de desvios padres

Na imagem acima as Bollinger Band's so representadas pelas linhas em verde que estao em volta dos
candles do grfico.
Aprenda mais sobre Bollinger Bands no livro Bollinger on Bollinger Bands escrito pelo prprio criador
das Bollingers, e tambm no livro Understanding Bollinger Bands, escrito por Edward D. Dobson e que
opera no mercado financeiro americano desde 1950.

Anlise Tcnica: ndice de Fora Relativa
(IFR)
De uma forma bastante simplista, com foco na didtica, por assim dizer, e sem entrarmos em
estudos de divergncias, LTA's e LTB's, estudos combinados com sua prpria mdia ou dele com
outros indicadores, etc. podemos tentar entender um pouco mais sobre o vov dos indicadores.
Cabe tambm dizer que o IFR um indicador lder ou coincidente, nunca um retardatrio.
Porm, isoladamente, no serve como gatilho de operaes.
Vamos imaginar que existem no mercado apenas 100 investidores e 1 nico ativo. Eles atuam ora na
ponta de compra, ora na ponta de venda.
Vamos imaginar tambm que depois de vrios estudos e testes de performance, tenhamos escolhido o
ajuste de 14 dias para trabalhar num grfico dirio.
Se o IFR14 daquele ativo est em 20% significa, em linguagem bem simples que apenas 20 daqueles
100 investidores imaginrios j se posicionaram na ponta de compra, montando sua carteiras.

Imaginem agora os outros 80 investidores ainda no posicionados, vendo um suporte, que pode ser
tanto um suporte histrico como simplesmente um determinado nvel de preos sendo respeitado, abaixo
do qual minguam as ofertas de venda, e o ativo comeando a subir com o indicador flexionando para
cima. Ento temos 80 investidores vidos por entrar na ponta de compra de 20 investidores posicionados!
O impulso que normalmente advm deste movimento das profundezas do indicador tende a ser mais
vigoroso e consistente. Historicamente isto pode ser comprovado.
Imaginem por outro lado 80 investidores posicionados, portanto com o IFR a 80%, vendo a demanda de
compras a mercado diminuindo, uma resistncia, que tambm pode ser tanto uma resistncia histrica
como um determinado nvel de preos sendo respeitado, acima do qual minguam tremendamente as
ofertas de compra, com o indicador flexionando para baixo e tentando salvar-se primeiro. Neste caso
temos 80 investidores entrando na ponta de venda ... para os 20 investidores que ainda no compraram!
O impulso que normalmente advm deste movimento das alturas do indicador, obviamente, tende
tambm a ser mais vigoroso e consistente.
Ou seja, qualquer susto nos extremos do indicador pode detonar um movimento brusco e mais seguro
de se posicionar. Mas o IFR s realmente til e altamente confivel em seus extremos.
E por falar em extremos torna-se importante notar que cada ativo tem sua personalidade prpria, ou
seja, temos ativos que atingem diferentes nveis de sobrecompra e sobrevenda.
Para no termos que ajustar diferentes perodos de IFR para cada ativo a fim de encontrarmos sempre
os limites de 20% e 80% podemos trabalhar, por exemplo, com o IFR de 14 barras para todos os ativos
mas tendo o cuidado de analisar historicamente onde esto os topos e fundos do indicador nos ativos que
queremos operar auxiliados pelo indicador.
O "vov" dos indicadores altamente confivel em seus extremos, na avassaladora maioria das vezes.
Finalmente, como sua utilizao no tem a mesma confiabilidade "no meio do caminho", ou seja, acima
da regio de sobrevenda e abaixo da regio de sobrecompra, alis onde oscila a maior parte do tempo,
torna-se necessrio sua utilizao de forma combinada com um outro indicador.
Uma ltima observao quanto ao ajuste intraday do IFR.
Exemplificando, se trabalhamos com grficos intraday de 5 minutos e mantemos o IFR ajustado para 14
barras (agora so barras de 5 minutos ao invs de dias) estamos estudando o comportamento do
mercado num ciclo de 70 minutos ou pouco mais de 1 hora. Muito rpido portanto.
Ento seu ajuste pessoal do IFR est em funo do timing do grfico que vai utilizar e do timing das
operaes que pretende fazer.
O artigo acima foi desenvolvido pelo forense Smarca, que demonstra uma forma simples e
exemplificada como entender melhor este indicador muito conhecido e acompanhado por todos.
Abaixo temos um texto mais tcnico desenvolvido pelo forense Quasar:
O IFR (RSI em ingls) dado pela frmula:
IFR = 100 x ( 1 - ( 1 / ( 1 + U / D ) ) )
Onde:
n igual a amplitude do perodo (normalmente, em dias) considerado (mais comumente, n = 14).
U igual a soma das variaes dirias altistas do perodo considerado dividida por n;
D igual a soma das variaes dirias baixistas do perodo considerado dividida por n;
fcil verificar que ele se torna "oversold" (IFR < 20) porque a razo U/D cai abaixo de 1/4 (0,2).
Ou seja, quando a soma das variaes dirias baixistas B excede 4 vezes a soma das variaes dirias
altistas A (B > 4A).
Ademais, toda vez que o IFR invade fortemente a regio 0-20 (oversold), ele o faz porque,
progressivamente, B tornou-se bem maior que A.
E isso s ocorre devido a uma prevalncia de baixas durante o perodo de clculo n.
Como, o IFR de um novo dia, digamos d, despreza a variao do 14 perodo mais antigo (d-14) para
incluir a variao do novo perodo (d), em qualquer situao, para que o IFR cresa suficiente
que Acresa e/ou B decresa. E isso pode acontecer de diversas maneiras, inclusive pela mera
substituio de uma baixa em d-14 por uma baixa menos pronunciada em d.
Por extenso, a simples substituio de um subperodo antigo com forte predominncia de baixas
(condio necessria para o IFR tornar-se oversold) por um outro subperodo recente com um certo
equilbrio entre altas e baixas (congestionamento) acarretar em um crescimento do IFR.
Se esse fenmeno se prolongar, o IFR acabar atingindo a vizinhana de 50 sem sair do
congestionamento, j que nesse caso a razo U/D alcanar a vizinhana de 1/2 (0,5).
Aprenda mais sobre o Indice de Fora Relativa no livro RSI - Relative Strength Index: Forecasting
and Trading Strategies, considerado a bblia sobre os estudos nesta arte milenar. Este livro trz uma
explanao profunda sobre a tcnica numa linguagem simples. Voc pode ler algumas pginas deste livro
na Amazon.com.
Outra opo de leitura o livro Beyond Candlestick, escrito por Steve Nison, considerado o Pai dos
Candlesticks. Este livro trz tcnicas mais aprofundadas e nunca antes publicadas. Com grficos
detalhados Nison desvenda passo-a-passo o mundo dos candlesticks.

Anlise Tcnica - Oscilador Direcional
As oscilaes dirias dos diversos papis e do mercado, publicadas diariamente pelos meios de
comunicao, so quantificadas levando em conta apenas as cotaes de fechamento, cotejando
sempre o fechamento de hoje (t) com o de ontem (t-1).
Este mtodo utiliza apenas um nico negcio do dia (o ltimo) para retratar o movimento dirio do
papel. Todavia um prego no pode ser retratado unicamente por sua ltima cotao, devendo, na
verdade, ser descrito atravs de todos os negcios fechados no dia.
O mtodo oscilao direcional se prope a fazer exatamente isto, ou seja, pretende quantificar as
oscilaes dirias tendo como base todos os negcios do dia.
Por que apresentar um mtodo alternativo sistemtica atual?
Simplesmente porque a sistemtica atual nem sempre acompanha a anlise grfica. Numa grande parte
das vezes o analista grfico est vendo uma nova alta (baixa) e h a divulgao de queda (alta). Como
pode-se constatar na figura abaixo.
Fig. 1: Divergncia na quantificao da oscilao diria

O grafista analisando o andamento do papel acima imediatamente constataria um movimento de alta,
no entanto o dado divulgado seria de queda (pois o fechamento de t menor do que o fechamento de t-
1).
O mtodo oscilao direcional, para o caso como o da figura 1, quantificaria uma subida para o papel.
Este mtodo tem como base o conceito movimento direcional proposto por Wilder, que esta exposto a
seguir.
Movimento Direcional
Movimento direcional de alta, de baixa ou nulo compara diretamente a mxima e a mnima de hoje (t)
com a mxima e a mnima de ontem (t-1), respectivamente, ou seja, esse conceito utiliza unicamente a
direo da barra para quantificar a tendncia diria de um papel, esquecendo totalmente o fechamento.
Basicamente tem-se as seguintes hipteses:
Movimento Direcional de Alta (MD+): quando Max(t) Max(t-1) for maior do que zero e maior do
que Min(t-1) Min(t).
Movimento Direcional de Baixa (MD-): quando Min(t-1) Min(t) for maior do que zero e maior do
que Max(t) Max(t-1).
Movimento Direcional Nulo (MDo): quando MD+ e MD- forem, simultaneamente, menores do que
zero, ou iguais a zero, ou maiores do que zero mas iguais entre si.
Cabe destacar que um papel apresentar, por dia, apenas um dos movimentos direcionais, MD+,
ouMD-, ou Mdo.
Aps a identificao do movimento direcional fica bastante simples calcular a oscilao direcional do
papel.
Oscilao Direcional
Quando houver um movimento direcional de alta (MD+), a oscilao direcional ser calculada pela
seguinte frmula:
(MAX(t)/MAX(t-1) 1)*100
Caso ocorra um movimento direcional de baixa (MD-), tem-se:
(MIN(t)/MIN(t-1) 1)*100
Por ltimo, para um movimento direcional nulo (MDo), tem-se uma oscilao direcional igual a zero.
O exemplo a seguir, para o Ibovespa, torna mais fcil a entendimento do mtodo, cabe destacar que a
ltima coluna da tabela apresenta a oscilao calculada via fechamento, visando apenas cria a
oportunidade de comparao.
Artigo escrito por Gilberto Hissa
Gilberto Hissa professor do Departamento de Economia da Universidade Federal de Roraima e
pesquisador do mercado de aes e desenvoledor do Modelo Hissa aqui do site Bastter.com.
Wilder, J. W. J. News Concepts in Technical Trading Systems. Hunter Publishing Company. N.C.
1978.

Anlise Tcnica - Teoria Dow (Dow Theory)
A teoria de Dow uma das principais bases da anlise grfica. A teoria composta por alguns
princpios bsicos que estudaremos a seguir.
Princpio 1: Os ndices Descontam Tudo
Os ndices representam a ao conjunta de inmeros investidores, desde os mais bem informados (que
contam com as melhores informaes e previses) at os muito inexperientes.
As variaes dirias dos preos de um ndice, portanto, j tm includas (descontadas) no seu valor os
eventos que iro acontecer e que so desconhecidos pela maioria dos investidores.
Dessa forma, todo o fator que afeta a relao de oferta/demanda est refletida no preo do mercado.
Entretanto, existem os eventos que so imprevisveis e que as pessoas no tm como saber, como
calamidades naturais, catstrofes como os atentados nas torres americanas, etc.
Esses so os chamados "atos divinos" , quando acontecem podem gerar fortes oscilaes iniciais, mas
acabam sendo absorvidos pelo mercado.
Resumo do Princpio:
Todo o fator que afeta a oferta x demanda est refletido no ndice.
O ndice j possui em seu valor (j descontou) eventos futuros que a imensa maioria no
conhece.
Acontecimentos completamente inesperados so rapidamente avaliados e seus possveis efeitos
absorvidos.
Princpio 2: As Trs Tendncias do Mercado
O segundo princpio de Dow afirma que o mercado possui trs tendncias de movimento: primria,
secundria e terciria.
A tendncia primria a tendncia principal de um mercado. um movimento longo que pode ser de
alta ou de baixa e que leva a uma grande valorizao ou desvalorizao dos ativos.
No existem regras matemticas exatas para definir o tempo de durao das tendncias, entretanto, as
tendncias primrias duram aproximadamente de 1 a 2 anos.
Na figura abaixo, as linhas verticais esto fazendo uma separao entre trs tendncias primrias no
ndice Bovespa.

Uma tendncia primria no se movimenta em linha reta. Ao observarmos o mercado (como no grfico
acima) percebermos que o movimento acontece como um zigue-zague.
Em um mercado de alta, aps um impulso para cima que forma um novo topo (mais alto que o anterior),
temos uma correo que forma um novo fundo (tambm mais alto que o fundo anterior).
Em uma tendncia de baixa o oposto acontece, aps uma queda que forma um fundo mais baixo,
acontece uma reao que cria um topo mais baixo. O conjunto desses impulsos e correes dentro de
uma tendncia primria so as chamadas tendncias secundrias.
Uma tendncia secundria dura de 3 semanas a alguns meses e pode corrigir at dois teros da
tendncia primria que ela faz parte.
As tendncias tercirias fazem parte das secundrias. So movimentos menores de, em mdia, at 3
semanas. Elas se comportam em relao s tendncias secundrias da mesma maneira que as
secundrias em relao s primrias.
Quando estamos analisando o mercado interessante classificar as tendncias do movimento atual,
assim, podemos avaliar melhor as aes a serem tomadas dentro de nossa estratgia operacional.
Princpio 3: As Trs Fases dos Movimentos
Dow fez uma srie de observaes sobre os movimentos de preos, tanto de alta como de baixa,
caracterizando aspectos psicolgicos marcantes de cada fase:
Fases do Mercado de Alta
Fase 1: No incio da alta o mercado comea a ser propulsionado por investidores mais
qualificados, que percebem logo que novos ventos esto soprando. Enquanto isso, a maioria
ainda acredita que o pior ainda est por vir, o que permite aos investidores de elite comprarem
papis muito baratos. As notcias apresentadas pela mdia refletem as expectativas negativas da
maioria.
Fase 2: A segunda parte uma acelerao mais acentuada do movimento. A presso
compradora aumenta bastante.
Fase 3: A terceira fase marcada por grandes altas. Os participantes do mercado, de maneira
geral, esto cada vez mais seguros de seus lucros e os investidores mais bem preparados
comeam a vender suas posies. A grande massa de investidores est em clima de euforia que
se realimenta diariamente nos noticirios. Est aberta a possibilidade para a fase 1 do mercado
de baixa.
Fases do Mercado de Baixa
Fase 1: Nesta fase os profissionais e investidores de elite vendem seus ativos, iniciando a
retrao.
Fase 2: uma etapa marcada por um grande nervossmo, os investidores percebem o equvoco
e tentam se desfazer de suas posies.
Fase 3: Com as grandes perdas e ativos muito desvalorizados a presso vendedora se dissipa,
oportunidades para uma nova alta comeam a surgir.
Princpio 4: O Princpio da Confirmao
O princpio da confirmao afirma que para uma reverso de tendncia ou rompimento de nvel de
suporte/resistncia (suportes e resistncias sero melhor explicados nos captulos seguintes) ser vlido, o
fato deve ocorrer em dois ndices de composies distintas.
Assim, um ndice confirma o outro, demonstrando que no se trata de uma oscilao temporria do
movimento.

Para ilustrar o princpio da confirmao suponha dois ndices (A e B) de composies diferentes, mas
que se comportam de maneira semelhante. O ndice A, durante uma alta, vence a zona de presso
vendedora (a linha de resistncia) e parece seguir com fora em sua tendncia.
O ndice B, entretanto, ao chegar pela primeira vez na linha de resistncia no consegue o rompimento
da mesma forma que A. Um investidor que analisa o mercado apenas a partir do ponto de vista do ndice
A pode concluir que existem boas oportunidade de compra logo aps o rompimento.
Contudo, o que acontece uma retrao, pois o mercado no estava to forte como demonstrou a falha
de rompimento por parte de B.
Essa a essncia do princpio da confirmao. Dois ndices so usados para que um pronuncie uma
"segunda opinio" sobre o outro, de modo a validar o que est acontecendo ou indicar uma armadilha. No
caso brasileiro, esses dois ndices poderiam ser, por exemplo, o ndice Bovespa e o IBRX.
Princpio 5: Volume Deve Confirmar a Tendncia
Este princpio bastante simples, na teoria de Dow o volume est relacionado com as tendncias da
seguinte maneira:
Tendncia de Alta: Em uma tendncia principal de alta esperado que o volume aumente com a
valorizao dos ativos e diminua nas reaes de desvalorizao.
Tendncia de Baixa: Em uma tendncia principal de baixa esperado que o volume aumente
com a desvalorizao dos ativos e diminua nas reaes de valorizao.
Princpio 6: A Tendncia Continua At Surgir um Sinal
Definitivo de que Houve Reverso
Embora parea bvio, este princpio importante. O mercado no vai cair apenas porque atingiu um
nvel "alto demais" ou subir porque "j caiu demais". Uma das tcnicas mais simples utilizadas a
identificao de falhas ao formar um topo mais alto (em uma tendncia de alta) ou um fundo mais baixo
(em uma tendncia de baixa).
O investidor deve possuir uma metodologia de identificao de pontos de entrada e sada, existem uma
srie de ferramentas de anlise tcnica que ajudam nessas decises. Neste e em outros tutoriais e
artigos voc aprender sobre padres clssicos, candles, indicadores e muitas outras armas da escola
grfica.
Aprenda mais sobre a Teoria Dow nos livros: The Dow Theory de Robert Rhea, Technical Analysis of
Stock Trends de Robert D. Edwards e John Magee e Techical Analysis Explained de Martin Pring.

Anlise Tcnica: Bandeiras e Flmulas
Bandeiras e flmulas so padres muito teis de continuao de tendncia. Elas possuem
caractersticas semelhantes:
Um movimento mais forte e objetivo inicial.
A correo do movimento.
Uma retomada do movimento na direo original.
So formaes, em geral, de curta durao (1 a 3 semanas) que surgem com mais frequncia em fases
de subidas ou de quedas mais bruscas. O volume durante a formao tende a se reduzir, aumentando
novamente no ponto de corte.
A diferena fundamental entre uma bandeira e uma flmula o formato do padro corretivo da
formao. Observe nas figuras abaixo que a bandeira semelhante a um retngulo (podendo ter
inclinao), enquanto que a flmula uma bandeira pontiaguda, lembrando bastante um tringulo.

Alvo Para os Preos
Como tcnica de clculo de alvo dos preos utilizamos o tamanho do movimento inicial at o incio do
padro corretivo (primeira linha vermelha nas figuras acima).
Ento, quando acontece o rompimento (geralmente com aumento de volume conforme dito
anteriormente) projetamos essa mesma distncia a partir da linha base da bandeira ou flmula (dando
origem a segunda linha vermelha). Alguns analistas acreditam que a projeo pode ser feita do ponto
mais alto da bandeira ou flmula, entretanto, teriamos um alvo otimista nesse caso.

Acima vemos um exemplo de bandeira na Telemar (TNLP4). Observe que conforme mencionado, o
retngulo que forma o padro corretivo da bandeira pode ser inclinado.

Anlise Tcnica: Chaiking Money Flow
Este oscilador calculado a partir de dados dirios da linha de Acumulao e Distribuio. A
premissa bsica por trs da linha de Acumulao / Distribuio que o grau de presso de compra
/venda pode ser determinado pela localizao do fechamento em relao ao ponto de mximo e
mnimo para o correspondente perodo (valor do local de fehamento).
H presso de compra quando o ativo fecha na metade de cima da variao do perodo, e h presso
de venda no caso contrrio.
O valor do local de fechamento multiplicado pelo volume forma o valor de acumulao/distribuio para
cada perodo.
Frmula
criado a partir da soma dos valores da linha de distribuio / acumula- o para 21 perodos dividida
pelo soma tambm de 21 perodos do volume.
Somatrio ( C - L ) - ( H - L ) X V , 21 / Somatrio V , 21
Interpretao
O oscilador Chaikin Money Flow gera sinais de alta atravs da indicao de que o ativo est em
acumulao. H trs itens que determinam se o ativo est em acumulao e a fora da acumulao:
O primeiro e mais bvio sinal a ser observado : o oscilador Chaikin Money Flow maior que zero? A
temos uma indicao de presso de compra e acumulao quando o indicador positivo.
O segundo ponto importante determinar o perodo de tempo que o oscilador tem conseguido se
manter acima de zero. Quanto maior o tempo, maior a evidncia de que o ativo est em uma acumulao
sustentada. Perodos extensos de acumulao ou de presso de compra so sinais de alta e indicam
indicam este sentimento enquanto o ativo permanecer positivo.
A ltima indicao consiste no nvel atual do oscilador. No s o oscilador deveria continuar acima de
zero, mas tambm deveria ser capaz de aumentar e atingir um certo nvel. Quanto mais positivo o valor,
maior a evidncia de acumulao e presso de compra."
Bem... No dia 13/07/2005, depois de muito tempo, na TNLP4, a linha cruzou para baixo o ponto zero
est plotando -0,20.
A ltima vez que isso aconteceu foi em 29/03/2005 e o oscilador ficou abaixo de zero quase dois
meses, quando o papel chegou nos 35,00. apenas mais um estudo percentual.
As altas da semana dos papis esto com cara de bandeiras de baixa e subiu fora do normal nos
ltimos dias, e dinheiro bom no bolso.
Eu olho de longe a inclinao da descida da USIM5 e fico meio desconfiado, querendo crer que essa
alta aquela ltima respirada.
Tem muito elliotistas que falam no ibov nos 23.000, e tem muito analistas de grandes corretoras falando
que vai aos 31.000 ainda este ano, ou seja $12.000 com o dlar a 2,60.
Minha dvida: Ser que antes dos 30 ela passa nos 23.
Abraos,
Artigo escrito pelo forense Telemarrento

Anlise Tcnica: Mdia Mveis Aritmticas e
Exponenciais
As mdias mveis so um dos indicadores mais antigos e mais utilizados para tentar prever
futuras tendncias. Uma mdia mvel permite calcular o valor mdio de um valor num determinado
perodo.
Clculo
Cada ponto de uma mdia mvel na realidade a mdia X das cotaes depois deste ponto. Teremos
no entanto de esperar atingir X valores para s depois calcular uma mdia mvel do tipo aritmtico ou
ponderado.
A mdia mvel representa uma mdia das cotaes. Quando a mdia mvel est abaixo das cotaes
significa que o valor est em alta e, inversamente, o valor est em queda quando a mdia mvel est
acima das cotaes.
Anlise
Teoricamente deve-se comprar uma aco quando a mdia mvel cruza as cotaes que se encontram
em movimento ascendente, e vender quando a mdia mvel cruza as cotaes que se encontram em
movimento descendente.
No entanto, a volatilidade do valor pode levar a falsas concluses. frequente que uma mdia mvel
quebra a curva das cotaes apenas por alguns dias antes de voltar ao seu percurso natural.
preciso ento esperar uma confirmao do mercado. por isso que os "softwares" permitem
desenhar um canal a volta das mdias mveis. Temos que estar muito atento ao mercado no caso de
surgir uma boa oportunidade para a aproveitar. O grfico abaixo ilustre esta mesma situao.
Quanto mais curta uma mdia mvel, mas os sinais surgem e menos acertividade tm. Neste caso
apenas teremos que reajustar a mdia estratgia de investimento: curto, mdio e longo prazo.
Alguns analistas utilizam as funes de aproveitamento dos "softwares" de anlise para calcular as
melhores mdias para cada valor em questo.
Variantes: existem diversas. Porm, as mais utilizadas so:
Mdia Mvel Aritmtica
Com este tipo de mdia todos os valores tm o mesmo peso.

Clculo: calcula-se uma mdia clssica, deslizante, num determinado perodo.
Anlise: o comprimento das mdias mveis depende do estado do mercado e do horizonte de
investimento do utilizador.
Um trader utiliza as mdia mveis curtas de apenas alguns minutos at alguns dias enquanto que um
investidor utiliza mdias mveis de algumas semanas.
As MMA longas so particularmente eficazes para: determinar a tendncia primria , destacar as
mudanas das tendncias e permitir o reajustamento das suas posies, uma vez que elas constituem
suportes em baixa e resistncia em alta das cotaes.
Os sinais de compra so bem visveis quando os preos em alta ultrapassam a mdia mvel onde a
tendncia se aproxima da linha horizontal.
Pelo contrrio, os sinais de venda surgem quando uma queda arrasta os valores para baixo da mdia
mvel.
Mdia Mvel Exponencial
Este tipo de mdia reflecte a realidade do decrscimo exponencial da influncia dos valores mais
antigos sobre os nveis dos preos actuais.

Clculo:
MME(n) = (C-MMEp)*K + MMEp com K=2 / (n+1) MMEp=valor da prxima mdia exponencial
MME(n) = (C-MMEp)*K + MMEp com K=2 / (n+1) MMEp=valor da mdia exponencial precedente.
Anlise: o comprimento das mdias mveis depende do estado do mercado e do horizonte de
investimento do utilizador.
Um trader utiliza as mdia mveis curtas de apenas alguns minutos at alguns dias enquanto que um
investidor utiliza mdias mveis de algumas semanas.
As MME longas so particularmente eficazes para: determinar a tendncia primria, destacar as
mudanas das tendncias e permitir o reajustamento das suas posies, uma vez que elas constituem
suportes em baixa e resistncia em alta das cotaes.
Os sinais de compra so bem visveis quando os preos em alta ultrapassam a mdia mvel onde a
tendncia se aproxima da linha horizontal.
Pelo contrrio, os sinais de venda surgem quando uma queda arrasta os valores para baixo da mdia
mvel.

Curtssimo Prazo: 5 13 sesses
Curto Prazo: 14 25 sesses
Mdio/Curto Prazo: 26 49 sesses
Mdio Prazo: 50 100 sesses
Longo Prazo: 100-200 sesses

Anlise Tcnica - Entendendo os Pivots e
Correes
Fala-se muito hoje em dia de pivot de alta e pivot de baixa. E muitos no entendem o que seja
isso. Ou entendem parcialmente. Por isso tivemos a iniciativa de escrever este texto sobre o
assunto.
Quem comeou a utilizar este princpio foi o grande R. N. Elliott nos seus estudos sobre as ondas em
que utilizava os nmeros de Fibonacci. Da vieram as Ondas de Elliot.
Os nmeros de Fibonacci
Vamos comear entendendo o que so os Nmeros de Fibonacci ou a Relao de Fibonacci:
"Pense no universo, as constelaes, a galxia. Contemple a beleza e forma das maravilhas da
natureza: as rvores, os oceanos, flores, plantas, animais, e at os microorganismos no ar que
respiramos. Pense nas conquistas do homem nas cincias naturais, teoria nuclear, medicina, rdio e
televiso. Voc poder ficar surpreso de saber que todos estes tm uma coisa em comum - As Sries de
Nmeros de Fibonacci."
Fibonacci foi um matemtico que viveu em 1175. Um dos cientistas mais ilustres do seu tempo. Uma
das suas maiores realizaes, foi a introduo dos nmeros Arbicos para suceder os nmeros
Romanos.
Ele desenvolveu a srie de nmeros de Fibonacci:
"1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, ..."
Qualquer nmero nesta srie a soma dos dois anteriores.
Tende a uma relao constante: Se cada nmero da srie for dividido pelo anterior (ex 13 / 8), o
resultado uma relao que oscila em volta do nmero irracional 1.61803398875.... sendo que o
resultado ser maior uma vez e menor outra, se aproximando cada vez mais deste nmero que
denominado algebricamente pela letra grega phi.
Como este nmero indefinido, utiliza-se 1.618 para os clculos.
Dividindo qualquer nmero da srie pelo seguinte cria uma relao semelhante a de cima, se
aproximando agora do nmero 0.618... que simplesmente a recproca de 1.618 (1 / 1.618).
O quadrado de qualquer nmero de Fibonacci igual ao nmero anterior na srie vezes o nmero
seguinte na srie somado ou diminudo de 1. (5 ao quadrado = 3X8 +1; 8 ao quadrado = 5 X 13 -1; etc)
Alguns exemplos da utilizao nmeros de Fibonacci tambm chamados de Proporo Divina e
Relao Dourada so:
A Pirmide de Gizeh
As pirmides Mexicanas
Nos vegetais
Compreendendo as Ondas de Elliot
Ralph Nelson Elliot era um engenheiro. Aps uma grave enfermidade nos anos 30, ele comeou a
analisar os preos das aes, especialmente o ndice Dow Jones. Depois de uma srie de previses
especialmente corretas do mercado, ele publicou uma srie de artigos na Financial World Magazine 1939.
Nestes artigos ele apresentou pela primeira vez suas teorias que o DJ se move em ritmos. De acordo
com Elliot, tudo se move com o mesmo padro das mars - mar baixa se segue a mar alta, reao se
segue a ao. O tempo no afeta este esquema, porque a estrutura do mercado permanece constante.
Ainda que muitos dos conceitos de Elliot possam ser contestados hoje em dia, sua teoria ainda est em
uso e impressionante como ele tenha conseguido realizar seus estudos naquele tempo sem a ajuda de
computadores e a tecnologia moderna.
O grande mrito de Elliot foi ter sido o primeiro a utilizar as Sries de Fibonacci no mercado financeiro:
"Todas as atividades humanas tem trs fatores distintos: padro, tempo e proporo, todos eles
observando as sries de Fibonacci."
O mais importante destes conceitos o padro. Elliot descreveu o padro do mercado (ciclo) como "...
dividido primariamente em Bull Market e Bear Market." E dividiu o Bull market em 5 ondas principais (1 a
5) e o Bear Market em trs ondas principais (a - c)
O Pivot
A partir das ondas descritas por Elliot e da relao de Fibonacci, convencionou-se utilizar no mercado o
pivot. A descrio no poderia ser mais simples. Primeiro vamos as definies:
Bull Market (ALTA)- Um mercado que produz topos e fundos progressivamente mais altos. O
Bull Market acaba quando um fundo mais baixo que o anterior e produzido.
Bear Market (BAIXA) - Um mercado que produz topos e fundos progressivamente mais baixos.
O Bear Market acaba quando um topo mais alto produzido.
Estas definies so acadmicas e no devem ser tomadas ao p da letra, mas em suma isso ai que
caracteriza os mercados de alta e de baixa.
Pivot de Alta: Quando em um mercado que est em tendncia de queda, ou acumulando,
umtopo mais alto que o anterior produzido. Antes disso a dica dada que um pivot pode estar
em formao com a ocorrncia de um fundo mais alto.
Pivot de Baixa: Quando em um mercado que est em tendncia de alta, ou acumulando,
umfundo mais baixo que o anterior produzido. Antes disso, a dica dada que um pivot pode
estar se formando com a ocorrncia de um topo mais baixo).
Clculo das Correes: Aps estudar sobre os Pivots de Alta e Baixa, entenda agora como
fazer o clculo das correes, o que extremamente simples. Basta pegar o movimento e utilizar
percentuais