Costo Promedio Ponderado De Capital

El WACC (del ingls Weighted Average Cost of Capital) se denomina en ocasiones en

espaol Promedio Ponderado del Costo de Capital o Coste Medio Ponderado de Capital
(CMPC), aunque el uso ms extendido es con las siglas originales en ingls WACC. Se
trata de la tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos
operativos para valuar una empresa utilizando el descuento de flujos de fondos, en el
"Enterprise approach".
El CPPC muestra el valor que crean las corporaciones para los accionistas
(rentabilidad del capital invertido). Este valor o rentabilidad est por encima del costo
de ese capital, costo que representa el CPPC, y sirve para agregar valor cuando se
emprenden ciertas inversiones, estrategias, etc.
El resultado que obtendremos ser un porcentaje, y aceptaremos cualquier inversin
que est por encima de este.
Es un mtodo ampliamente utilizado en clases de finanzas a nivel de Posgrado para
calcular el costo de capital de una empresa o proyecto.
La necesidad de utilizacin de este mtodo se justifica en que los flujos de fondos
operativos obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de
terceros. El WACC lo que hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes de
capital.
Para poder usarse con fines de decisin, los costos de los componentes individuales de
capital deben combinarse. Esta combinacin se hace por medio de lo que se conoce
como costo promedio ponderado de capital o WACC (por su siglas en ingls weighted
average cost of capital) que tambin se denotar como ka a lo largo del texto. Adems
de los costos netos despus de impuestos de los componentes individuales el WACC
considera la mezcla de estos componentes dentro de la distribucin de financiamiento
de la empresa o su estructura de capital.
La estructura de capital es la mezcla de financiamiento a largo plazo que usa la
empresa. Por ejemplo, una empresa podra usar muy poca deuda a largo plazo, algo de
capital preferente y una cantidad considerable de capital comn; otra alternativa sera
utilizar una fuerte proporcin de deuda y complementarla con capital comn sin
recurrir al capital preferente. Las combinaciones son, literalmente, infinitas. No
obstante, de acuerdo a la teora financiera actual, no todas estas combinaciones son
igualmente benficas para la empresa. Solamente una combinacin de financiamiento
le permite a la empresa maximizar su valor de mercado y esa combinacin se conoce
como estructura ptima de capital . A lo largo del texto se supondr que las empresas
de los ejemplos a desarrollar realizaron ya los anlisis necesarios y pudieron
determinar su estructura de capital ptima. Ms an, al momento en que la empresa
decida obtener financiamiento adicional lo har respetando su estructura de capital
ptima.
Para determinar el costo promedio ponderado de capital se usa la siguiente expresin:
Reconociendo que:
Donde:

WACC = ka = Costo promedio ponderado de capital.
Ki: Costo de la deuda financiera.
Kp: Costo del capital preferente.
Kr: Costo del utilidades retenidas
Kn: Costo de nuevas acciones ordinarias
wi: Proporcin ptima de deuda a largo plazo en la estructura de capital.
ws: Proporcin ptima de capital comn dentro de la estructura de
capital.
Wp: Proporcin de la accin preferente en la estructura de capital.

Cabe notar dos aspectos de la expresin del WACC. Primero, el costo de la deuda (ki)
puede ser un promedio ponderado en s mismo considerando diferentes tipos de deuda
a largo plazo. Segundo, en esta expresin se usa kr cuando se emplean utilidades
retenidas o que cuando se emplea capital comn externo, esto es, no se usan las dos
variables a la vez sino una o la otra.
Tambin habra que enfatizar, de nuevo, que el WACC es el costo promedio ponderado
de cada peso adicional de financiamiento que puede obtener la empresa, no es el costo
de todo el dinero obtenido por la empresa durante el presente ao o en aos
anteriores. Dado que el WACC se requiere para tomar decisiones para proyectos de
inversin que se intenta llevar a cabo, la atencin debe centrarse en el costo del
financiamiento adicional que requiere la empresa para poder emprender dichos
proyectos. Dicho de otra forma, para fines de toma de decisiones en presupuestos de
capital se requiere el costo marginal del financiamiento, lo que significa
que se debe estimar el costo de cada peso adicional de financiamiento el cual estar
constituido por cierta cantidad de deuda, cierto monto de capital preferente y cierta
cantidad de capital comn (interno o externo).

Qu es el COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (CPPC)?

Las corporaciones crean valor para los accionistas ganando una rentabilidad sobre el
capital invertido que est por encima del costo de ese capital. El CPPC es una expresin
de este costo. Se utiliza para ver si se agrega valor cuando se emprenden ciertas
inversiones, estrategias, proyectos o compras previstas.

El CPPC se expresa como un porcentaje, como un inters. Por ejemplo, si una compaa
trabaja con un CPPC del 12%, esto significa que cualquier inversin slo debe ser hecha,
si proyecta un rendimiento mayor al CPPC de 12%.

Los costos de capital para cualquier inversin, sean para una compaa entera o para
un proyecto, son el ndice de la rentabilidad que los proveedores de capital desearan
recibir si invirtiesen su capital en otra parte. Es decir, los costos de capital son un tipo
de costo de oportunidad.

Clculo del CPPC.

Frmula

Ka= (wi x ki) + (wp x kp) + (ws x kr n)

La parte fcil de calcular el CPPC es su parte correspondiente a las deudas de la
empresa; pues en la mayora de los casos es claro qu inters tiene que pagar la
compaa a sus banqueros u acreedores de deuda. Sin embargo, es ms difcil calcular
el costo financiero del patrimonio. Normalmente, el costo de capital de las acciones
ordinarias es ms alto que el costo
del financiamiento con deuda, porque la inversin patrimonial implica adicionalmente
un premio de riesgo. Vea tambin: Costo de capital.

CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL PARA

NUEVAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN
A la hora de realizar nuevas inversiones, stas seguramente se financiarn con una
combinacin de deuda (proveedores, bancos, hipotecas, entre otros), acciones
preferentes y capital contable ordinario (acciones comunes). Esta combinacin se
llama estructura de capital.
PASOS PARA EL CLCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL
PASO 1: En primer lugar se utilizar los procedimientos matemticos vistos en el
anlisis vertical o anlisis de estructura. Dicho de otra forma, se debe calcular el
porcentaje de participacin que tiene cada componente sobre el total de la estructura
de financiacin.
Supongan que la empresa ABC encuentra una alternativa de inversin de $50.000.000.
Esta inversin (activos) se piensa financiar de la siguiente manera:

Deuda a Corto y Largo Plazo $30.000.000
Acciones Preferentes $5.000.000
Acciones Ordinarias $15.000.000
Total Pasivo y Patrimonio $50.000.000


Si analizamos la estructura de financiacin en trminos porcentuales se podr notar la
combinacin de las diferente fuentes de financiacin: Datos en miles de pesos


Fuente Calculo Absoluto Relativo
Deuda a Corto y Largo Plazo
$30.000/50.000 0.60 60%
Acciones Preferentes
$5.000/50.000 0.10 10%
Acciones Ordinarias
$15.000/50.000 0.30 30%
Total Financiacin
1.00 100%


ANLISIS: La estructura de capital de ABC est conformada por un 60% de deuda, 10%
de acciones preferentes y 30% de acciones ordinarias. El Administrador Financiero de
ABC considera que esta combinacin lograr maximizar la inversin de los accionistas y
que todos los nuevos proyectos de inversin debern mantenerla.
PASO 2: Ahora se va a suponer que la deuda a corto y largo plazo tiene un costo antes
de impuestos del 26% (KD). Las acciones preferentes tendrn un costo del 18% (Kp)
mientras que las acciones ordinarias tendrn un costo del 20% (Ks). La empresa paga
un impuesto de renta del 35% (T).
Recuerden que el uso de la deuda tiene como beneficio la deduccin de impuestos a los
intereses, por lo tanto y aplicando la formula de KD ( 1- T ) se tendra un costo de deuda
del 16.9%
KD representa la tasa de inters; T representa la tasa de impuestos:
Valores absolutos: 0.26(1-0.35)=0.169=16.9%
PASO 3: El siguiente y ltimo paso consiste en hallar el promedio ponderado de los
diferentes costos de las fuentes de financiacin. Este ponderado se halla multiplicando
el porcentaje de participacin (% relativo) de cada componente de financiacin por su
correspondiente costo financiero. Despus se suman estos resultados. La sumatoria ES
EL COSTO PONDERADO DE CAPITAL.









El costo promedio ponderado de ABC es del 17.94%.
ANLISIS: ABC debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor al 17.94%
si quiere cubrir las expectativas de rentabilidad que sus diferentes agentes de
financiacin esperan. Deben recordar que el costo financiero de cada fuente de ABC, es
el retorno o utilidad esperado por cada proveedor de recursos de capital. A
continuacin se demostrarn los resultados obtenidos teniendo en cuenta el retorno
mnimo que ABC debe obtener para el monto de inversin de $50 millones

Fuente % Relativo Costo (2) (1 * 2)
Deuda a corto y largo plazo 60% 16.90% 10.14%
Acciones Preferentes 10% 18.00% 1.80%
Acciones Ordinarias 30% 20.00% 6.00%
Total Promedio Ponderado 17.94%