Un aspecto muy importante de este enfoque consiste en considerar al dinero no solo como un

medio de cambio sino tambin como un activo de capital y como tal tiene un rendimiento para
maximizar la utilidad dada la riqueza, las productividades marginales de los diferentes activos
que componen la riqueza deben ser iguales. Aplicando este principio se tiene solucionado el
problema de la cartera optima de activos que debe poseer un individuo, grficamente esto
seria
Otro aspecto importante que introduce Hicks en el anlisis monetario es la variable restrictiva
para la maximizacin de las utilidades que en el caso de Keynes y Cambridge era el ingreso
pero que con este nuevo enfoque es la riqueza. La primera una variable de flujo mientras que
esta ultima es una variable de stock por lo cual se pone de relieve al dinero como almacen de
riqueza, es decir como un activo que rinde utilidad y que por lo tanto compite con otros
activos que tambin rinden utilidades. Este enfoque permite introducir a la demanda de dinero
en el anlisis ordinario de la demanda siendo un problema de maximizacin de utilidades dada
la restriccin de riqueza o tambin de minimizacin de costos, para determinar la composicin
de la cartera optima de activos que debe poseer un individuo.
TEORIA NEOCUANTITATIVA DE FRIEDMAN (1955)
Al igual que Hicks Friedman planteo la demanda de dinero como un problema de seleccin de
cartera en donde el dinero es un activo como cualquier otro activo cuya caracterstica
fundamental es que rinde un flujo de servicios que lo hacen deseable. El aporte de Friedman
consiste en demostrar como se puede obtener una funcin de demanda de dinero a partir del
anlisis ordinario de la demanda. Friedman y muchos otros economistas de la universidad de
chicago reformulan la teora cuantitativa hasta dejarla conectada e integrada con la teora
general de los precios, convirtindola en un instrumento flexible con sensibilidad para
interpretar movimientos de la actividad econmica agregada asi como para desarrollar
prescripciones polticas relevantes.
DEMANDA DE DINERO DE LAS FAMILIAS
Fiedman sostiene que el anlisis de la demanda de dinero de las familias puede hacerse de
modo idntico al anlisis de la demanda de un servicio en la que pueden distinguirse tres
conjuntos de factores:
a) La riqueza total de las familias que puede ser mantenida en diversas formas en dinero
(M), en bonos (B), en acciones (A), en bienes fsicos (K) y en capital humano (H)
b) El precio y el rendimiento de cada una de las formas de mantener riquezas y de sus
alternativas.
c) Los gustos y preferencias de las familias
Respecto a la riqueza Fiedman sostiene que esta incluye todas las fuentes de ingreso o
servicios consumibles pero que ese ingreso no es el que aparece en las cuentas nacionales que
esta afectado por elementos transitorios y que no considera los ajustes por los gastos de
mantenimiento del capital humano sino mas bien de aquel ingreso que mantiene estable el
nivel de consumo a largo plazo (a lo que Fiedman denomina ingreso permanente)
Respecto del rendimiento de cada uno de los activos que componen la riqueza Fiedman
sostiene que:
a) El dinero: puede proporcionar rendimientos en la forma de intereses sobre los
depsitos pero que es mas fcil de suponer que el dinero no tiene rentabilidad
monetaria sino tan solo rendimientos en especie tales como seguridad, comodidad,
etc. los que se miden en trminos reales, esto equivale a decir que la rentabilidad del
dinero depende del nivel de precios de la economa, si los precios suben el poder
adquisitivo de una unidad unitaria baja y si se quiere mantener el poder adquisitivo
entonces se necesita mas dinero. Esto es la razn por la cual los precios es una variable
esplicativa (independiente) de la funcin de demanda de por dinero en ausencia de
ilucion monetaria y de irregularidades en la tasa de inflacin.
b) Los bonos: los ttulos que indican endeudamiento de algn sujeto de la economa.
Sabemos que el valor actual o precios del mercado de un bono esta determinado por
la tasa de inters del mercado.
c) Las acciones: son ttulos de propiedad sobre el capital de alguna organidad productiva
de la economa y como tal percibe dividendos de acuerdo a las utilidades de las
empresas. El valor de estos dividendos que deben generar un ingreso real constante y
perpetuo puede ser descompuesto en dos partes: el valor normal de los dividendos
ajustado por los precios. El cambio del precio del mercado de las acciones tambin
ajustados por los precios.
d) Los bienes fsicos: tienen una rentabilidad que depende de la tasa de inflacin de la
economa, si sube la tasa de inflacin entonces aumenta la tasa de rentabilidad de
estos activos lo que hara aumentar su demanda disminuyendo de esta forma la
demanda por dinero.
e) El capital humano: el capital humano tiene una rentabilidad que puede ser calculada
considerando los gastos en educacin en que a incurrido la formacin del capital
humano ajustado por depreciaciones y diserciones y el flujo de ingresos que de dicha
inversin se obtiene durante la vida til del capital humano. Sin embargo abrevia estas
consideraciones y dice simplemente que la rentabilidad de este activo es una cierta
proporcin de la riqueza no humana.
f) Finalmente Fiedman considera todo un conjunto de otras vriables que afectan la
demanda por dinero tales como los gustos y preferencias y que se supone constantes.
ESPECTAIVAS ADAPTATIVAS
De acuerdo a este enfoque cuando los agentes econmicos predicen un resultado lo hacen
segn su experiencia en el pasado, la cual es revisada a la luz de la nueva informacin.
Si la economa a estado en esta situacin por mucho tiempo entonces los agentes econmicos
forma sus expectativas adaptativas y anticiparan correctamente el valor en el futuro. Si la
economa no esta en equilibrio la hiptesis de las expectativas adaptativas lleva a los
individuos a aprender de sus errores en el pasado lo cual estos mismos pueden ser estudiados.
ESPECTATIVAS RAZONAL
La hiptesis de expectativas racionales se basa en que los individuos no cometen errores
sistemticos en la prediccin del futuro ya que utiliza eficientemente toda informacin
disponible. Esto no quiere decir que los individuos proyectan exactamente el valor de las
variables sobre todo en un mundo en el cual algunos cambios aleatorios son inevitables sino
nicamente que sus errores no son sistemticos sino aleatorios asi por ejemplo si los indiviuos
desean conocer ek nivel de precios del prximo ao conociendo el actual nivel de precion
entonces puede usar un modelo que les permita resolver el valor esperado de las variables
endgenas que se relaciona con el nivel de precios.
MODELOS DE DEMANDA DE DINERO PARA EL PERU
Un modelo de demanda de dinero del ministerio de economa.
Un grupo de economstas del MEF encabezado por Jorge Rizo presento un trabajo titulado la
demanda de dinero en el preu.
Teorivamente este modelo es muy parecido al elaborado en chile por los economistas Hernan
Cortez y Daniel Tapia. Respecto a la maza monetaria (M) toma los valoeres de m1 y m2
anuales del BCR. Los valores de Y son los del producto nacional bruto (PNB) a precios
constantes para el mismo periodo mientars que los precios esperados son estimados.
Un modelo de demanda de dinero del BCR
Jorge Cortez economista del BCRP desarrolla una metodologa para estimar una funcin de
demanda de dinero del Peru para lo cual primero fundamenta el model teorico luego hace las
estimaciones correspondientes y por ultimo los somete a diferentes prueba de estabilidad.
Tericamente primero resuelve el problema de la diferencia entre la cantidad deseada de
dinero y la cantidad efectivamente mantenida. Luego resuelve el problema de a existencia de
variables anticipadas no observables para lo cual aplica el mtodo de las espectativaas
adaptativas.